Ms all de la hiptesis de la renta permanente

El ahorro como parachoques

Lo mencionado antes acerca de la renta permanente ofrece una explicacin
atractiva de muchas e importantes caractersticas del consumo. Por ejemplo,
explica por qu una reduccin temporal de los impuestos parece tener efectos
mucho menores que una reduccin permanente y da cuenta de muchos aspectos
de la relacin entre la renta presente y el consumo.
Sin embargo, hay otras caractersticas igualmente importantes del consumo que
no parecen encajar en la hiptesis de la renta permanente. Tanto los datos
microeconmicos como los macroeconmicos sugieren que el consumo reacciona
ante cambios previsibles en la renta.
En realidad, la hiptesis de la renta permanente no logra explicar algunos rasgos
esenciales de la conducta del consumidor. Una de sus predicciones claves es que
no debera existir relacin alguna entre el crecimiento esperado de la renta vital
del individuo y el crecimiento esperado del consumo, este crecimiento esperado
del consumo vendra determinado por el tipo de inters real y la tasa de descuento
y no por la distribucin temporal de los ingresos (Carroll y Summers, 1991), sin
embargo, han presentado pruebas abundantes de que esta prediccin es
incorrecta. Por ejemplo, los individuos de pases en los que el crecimiento de la
renta es alto muestran altas tasas de crecimiento del consumo a lo largo de su
vida, mientras que los individuos de pases bajo de crecimiento presentan tasas
baja. Igualmente, el patrn caracterstico de consumo vital de individuos con
distintas ocupaciones es similar al patrn que exhibe la renta asociada a dichas
ocupaciones. Las ganancias de los ejecutivos y profesionales por ejemplo tienen
un perfil que se eleva bruscamente hasta que aquellos alcanzan la madurez y
luego se estabilizan; lo mismo ocurre con su consumo.
Ms en general, conviene recordar que la mayora de los hogares dispone de poca
riqueza. Su consumo sigue aproximadamente la evolucin de sus ingresos. Como
consecuencia su renta actual tiene un papel muy importante en la determinacin
de su consumo. No obstante, estos hogares disponen de pequeos ahorros a los
que recurren en caso de una brusca cada en sus ingresos o para atender
necesidades extraordinarias. La mayora de los hogares manifiesta en materia de
ahorro, una conducta que podramos calificar de parachoques. Como
consecuencia, un pequeo porcentaje de los hogares concentra la mayor parte de
la riqueza.

Estos fallos de la hiptesis de la renta permanente han motivado la aparicin de

numerosos trabajos que proponen ampliaciones o alternativas a esta teora. Uno
de ellos es el ahorro precautorio.
El ahorro precautorio
El que la utilidad sea cuadrtica, significa, sin embargo, que la utilidad marginal es
cero para un determinado nivel, finito, de consumo y a partir de ah se vuelve
negativa, implica que dado que la utilidad marginal del consumo es decreciente,
que los individuos manifiestan una creciente aversin absoluta al riesgo. El
volumen de consumo que estn dispuestos a renunciar para evitar una
determinada incertidumbre con respecto al consumo crece a medida que se hacen
ms ricos.
Estas dificultades de la utilidad cuadrtica sugieren que la utilidad marginal
disminuye cada vez ms lentamente a medida que el consumo se eleva, esto es,
la tercera derivada de la utilidad, es probablemente positiva y no cero.
Para comprender las consecuencias de una tercera derivada positiva,
supongamos que tanto el tipo de inters real como la tasa de descuento son cero
y consideraremos la ecuacin de Euler que relaciona el consumo a lo largo de
periodos consecutivos de tiempo, esta ecuacin es:
C
C
( t + 1)

u
( t )=E t

Si la utilidad es cuadrtica, la utilidad marginal es lineal y por lo tanto

C
( t+1)
C
[ t+1]
Et

u =u
Et
Siguiendo esto la ecuacin de Euler se reduce a

C
( t)=
C
[ t+1]
Et

u =u
C
[ t +1]
C t =Et