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La Balanza de Pagos, la Balanza Comercial y la

Balanza Cambiaria
Macroeconoma / Autor: Blanca Luz Rache de Camargo

Indice

Generalidaes

Desarrollo Temtico

Glosario

abc

Bibliografa

enlace1

LA BALANZA

Balanza de pagos: carta de presentacin de un pas frente al resto del mundo

Contenido

Palabras clave
Liberalismo

Proteccionismo

Balanza de pagos

Balanza comercial

Balanza cambiaria

Reservas internacionales

Tipo de cambio fijo

Tipo de cambio flexible

Cuenta corriente

Cuenta de capital

Devaluacin

Revaluacin

Exportaciones netas

Exportaciones, Importaciones

Equilibrio interno

Equilibrio externo

Partida doble

Doble contabilizacin

Funcin BP

Riesgo pas

Anterior

Siguiente

Objetivos especficos

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

Identificar las cuentas que componen la balanza de pagos, la balanza comercial y la

balanza cambiaria.
Comprender la cuenta T en la contabilizacin de la balanza de pagos.
Diferenciar la balanza de pagos de la balanza cambiaria.

[ MACROECONOMA ]

enlace2

Competencia

Desarrollo temtico

Calcular, interpretar y analizar la estructura de la balanza de pagos, comercial y cambiaria, y su

importancia en la economa internacional.

7.1 Cuentas que componen la balanza de pagos

Ejes temticos
7.1 Cuentas que componen la Balanza de pagos
7.2 Balanza cambiaria
7.3 Las reservas internacionales
7.4 Diferencias entre la balanza de pagos y la balanza cambiaria

Contenido

Como indica Eugenio Maggio (2013, p. 34), las transacciones econmicas entre pases se
registran contablemente en la balanza de pagos. Este es un documento contable de partida
doble que registra el valor monetario de las transacciones comerciales y financieras que se
realizan entre los residentes de un pas con los residentes del resto durante un perodo de
tiempo determinado. Suministra informacin detallada acerca de todas las transacciones
econmicas con el exterior, ya sean de bienes y servicios o financieras. (Maggio, 2013, p. 34)

Anterior

Las transacciones registradas por la balanza de pagos se agrupan en diversas categoras que la
integran, como son, la balanza por cuenta corriente, la balanza por cuenta de capital, y las
cuentas de ajuste conformada por las contrapartidas, los errores u omisiones.

Siguiente

7.5 Contabilidad de la balanza de pagos

7.5.1 Ejercicio de la contabilidad de la balanza de pagos
7.6 Funcin BP
7.6.1 Cuenta corriente a travs de la funcin de exportaciones netas
7.6.2 Ejercicio prctico sobre la cuenta corriente
7.6.3 La cuenta de capital
7.6.4 Grfica de la funcin BP, igualdad: cuenta corriente + cuenta de capital = 0
7.7 Riesgo pas
7.8 Equilibrio para una economa abierta

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[ MACROECONOMA ]

Balanza por cuenta corriente: est conformada por la balanza comercial, la balanza de servicios
y la balanza de transferencias.
Balanza comercial: est integrada por el conjunto de las importaciones y las exportaciones de
mercancas.
Balanza de servicios: est integrada por el conjunto de las importaciones y exportaciones de
servicios financieros y no financieros.
Balanza de transferencias: registra las transacciones internacionales sobre las que no se tiene
una contrapartida y exigen por tanto una contabilizacin especial.
Balanza por cuenta corriente: registra un dficit cuando los gastos derivados de la compra de
bienes y servicios y transferencias superan a los ingresos.
Balanza por cuenta de capital: presenta el conjunto de transacciones que reflejan las
disponibilidades del pas para financiar su formacin de capital o modificar la posicin
acreedora o deudora frente al resto del mundo. En esta se incluye la inversin extranjera directa
e indirecta de los nacionales en el extranjero, del extranjero en el pas domstico y los crditos
de corto y largo plazo otorgados o que llegan del extranjero.
Cuentas de ajuste: dentro de estas se incluye las contrapartidas, los errores u omisiones; tiene
por objetivo ajustar el balance. En esta incluimos:

7.2 La balanza cambiaria

Contenido

La balanza cambiaria domstica es un registro estadstico de las transacciones en divisas

efectuadas a travs de los intermediarios del mercado cambiario IMC, con ellos se negocian las
divisas originadas en operaciones de obligatoria canalizacin o, aquellas que aunque
pertenecientes al mercado libre, son voluntariamente negociadas en el mercado regulado.

Anterior

La balanza cambiaria clasifica las operaciones de cambio en las siguientes cuentas principales:
cuenta corriente, cuenta de capital, cuenta de causaciones, valuaciones y una cuenta de
resultado que para el Banco de la Repblica; adems representa la variacin de las reservas
internacionales brutas y para los intermediarios del mercado cambiario indica la variacin de su
liquidez en moneda extranjera. Para efectos estadsticos, las transacciones cambiarias se
registran por su valor equivalente en dlares de los Estados Unidos en el momento de la compra
o venta de divisa.

Siguiente

La balanza cambiaria no debe confundirse con la balanza de pagos, ya que esta ltima es un
registro de todas las transacciones que se realizan entre Colombia y el resto del mundo, y no
todas sus operaciones implican un movimiento de divisas.
7.3 Las reservas internacionales
Las reservas internacionales son los activos en el exterior bajo el control de las autoridades
monetarias, las cuales pueden disponer de ellos de inmediato por las siguientes razones:

Contrapartidas: en la balanza de pagos se incluyen unas partidas adicionales de ajuste, por

ejemplo, las contrapartidas contables de la asignacin de los derechos especiales de giro por
parte del FMI y las utilidades o prdidas generadas por cambios en el valor de mercado de
las reservas en poder del Banco Central.

Errores u omisiones: es el rengln que busca igualar los ingresos con los egresos de la
balanza de pagos, considerando la contabilizacin de partida doble. Esta cuenta se debe al
hecho de que todas las transacciones de la economa no se pueden registrar contablemente
con exactitud, pues hay cuentas que se escapan de la contabilidad nacional como mercados
ilegales o registros incompletos en las operaciones internacionales.

Proteger la economa contra posibles choques externos, que pueden tener lugar sobre la
cuenta corriente o sobre los flujos de capitales.
Invertir dichas reservas desde la perspectiva de un banco central, minimizando riesgos de
prdida y asegurando la disponibilidad oportuna de liquidez internacional cuando esta sea
necesaria.
Garantizar la provisin eficiente de liquidez internacional cuando las condiciones ameriten
utilizar parte de las reservas para este propsito.

El saldo de la balanza de pagos se determina as:

Saldo de la balanza de pagos = saldo de la balanza por cuenta corriente + saldo de la balanza
por cuenta de capital = variacin de reservas internacionales.

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[ MACROECONOMA ]

Para que un activo externo se considere activo de reserva se requiere que cumpla con las
siguientes caractersticas:

Son activos lquidos, negociables, de los cuales las autoridades monetarias pueden disponer
inmediatamente.
Si las autoridades van a utilizar los activos para fines de balanza de pagos y para intervenir
en el mercado cambiario, los activos de reserva debern ser activos en divisas.
Para que sean lquidos los activos de reserva debern mantenerse en monedas extranjeras
convertibles, es decir, que pueden utilizarse libremente para el pago de transacciones
internacionales.
Los activos externos se refieren a los activos de las autoridades monetarias frente a los de
no residentes.
Los activos de reserva deben existir realmente.
Los activos dados en prenda no necesariamente deben excluirse de los activos de reserva.

Los activos de reserva se pueden clasificar en los siguientes tipos:

1. Oro monetario
2. Derechos especiales de giro (DEG) en el FMI. El DEG es la moneda del FMI, Fondo Monetario
Internacional, y se cre en 1968 para responder a la iliquidez que atraves esta institucin,
debido a la gran demanda de crditos internacionales. El valor del DEG est establecido con
base en el promedio de las monedas duras y su valor sube o baja de acuerdo a la devaluacin o
revaluacin de las monedas.
3. Ttulos de crdito de autoridades monetarias frente a los de no residentes en forma de
moneda, depsitos bancarios, valores pblicos, otros bonos y pagars, instrumentos de
mercado monetario, ttulos de participacin en el capital
4. Activos no negociables denominados en moneda extranjera vinculados a convenios entre
bancos centrales o gobiernos en monedas libremente convertibles.
El banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos tiene un dficit y las
incrementa cuando sta presenta un supervit.
En Colombia, el Comit de Reservas define las polticas de inversin de las reservas, las cuales
estn enmarcadas dentro de los criterios de seguridad, liquidez y rentabilidad. Tal como lo
define la Ley 31 de 1992, el Banco de la Repblica es el guardin y administrador de las reservas
internacionales y le corresponde establecer el resultado financiero de su operacin, del cual
debe rendir un informe escrito al Congreso de la Repblica.

El total de activos internacionales lquidos del que dispone el banco central en un momento
determinado se conoce como las reservas internacionales brutas; si eliminamos las obligaciones
del mismo banco con el exterior en el corto plazo (menos de un ao), tenemos las reservas
internacionales netas.

Contenido

En Colombia, el principal componente de las reservas internacionales corresponde a las

inversiones financieras de corto plazo, las cuales, estn representados en depsitos y ttulos
valores en el exterior. De estas inversiones casi el 90% se compone de monedas libremente
convertibles, de las cuales el 80% son dlares, 15% euros y 5% yenes. Un pequeo porcentaje se
encuentra en el FMI en DEG, otra parte en el fondo latinoamericano de reservas y un muy
pequeo porcentaje en oro.

Anterior

Siguiente

El nivel adecuado de reservas debe ser aquel que iguala el costo y el beneficio de tener activos
externos. Entre mayor sea el nivel de reservas, mayores sern los beneficios asociados y
mientras menos reservas tenga una economa, mayores son los costos asociados con los ajustes
pertinentes. El mantener reservas implica costos de oportunidad en trminos del mejor uso
alternativo de estos recursos como, por ejemplo, en consumo, inversin, o pagar la deuda
externa, as como el costo asociado con quedarse sin reservas internacionales y no tener acceso
a beneficios. Dicho nivel adecuado se puede determinar a partir del tamao relativo de las
reservas internacionales frente a la deuda externa, el perfil de las amortizaciones, las
importaciones o los agregados monetarios.
7.4 Diferencias entre la balanza de pagos y la balanza cambiaria
Balanza de pagos

Balanza cambiaria

Es un registro de causacin

Es un registro de caja

Transacciones
residentes

entre

residentes

no No importa el lugar de residencia

Se registra la fecha de la transaccin Se registra la fecha de desembolso de divisas

internacional
Se contabiliza durante el corto plazo

Se contabiliza diariamente

Contabiliza las operaciones sobre la base Contabiliza las operaciones en el momento

tcnica de cambio de propiedad de los del desembolso de las divisas
recursos reales y financieros

Las reservas internacionales pertenecen a la economa nacional y no se pueden considerar

patrimonio del gobierno o de la entidad que tiene a su cargo la administracin, es decir, del
Banco de la Repblica.

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[ MACROECONOMA ]

.5 Contabilizacin de la balanza de pagos

La contabilidad de la balanza de pagos se registra por el mtodo de la partida doble, es decir, se
registra dos veces, una como un crdito y otra como un dbito, por tanto, su saldo siempre es
cero. Por ejemplo, si importamos una mercanca se debe realizar el correspondiente
desembolso y, a su vez, el proveedor extranjero debe gastar el dinero o ahorrarlo. Debido a que
cualquier transaccin internacional da lugar a dos entradas que se compensan en la balanza de
pagos, la consolidacin de la balanza por cuenta corriente y por cuenta de capital debe ser igual
a cero, de tal forma que utilizamos la siguiente igualdad:

Adicionalmente se debe tener presente que toda transaccin internacional se realiza bajo
intermediarios del mercado cambiario; entre estos estn la banca central y la banca comercial.
Si dicha operacin se realiza a travs de la banca central se afecta la cuenta de reservas
internacionales mientras que si se realiza a travs de la banca comercial se afecta la cuenta de
divisas denominada en estas instituciones la posicin propia.

Contenido

Anterior

Cuenta corriente + Cuenta de capital = 0

Considerando todo lo anterior se presentan algunas transacciones hipotticas para la economa

colombiana; el ejercicio consiste en estructurar la balanza de pagos por el mtodo de la partida
doble y probar con los datos proporcionados, la igualdad: Cuenta corriente + Cuenta de capital
=0

Por tanto, Cuenta corriente = - Cuenta de capital

Transacciones:

O tambin, Cuenta de capital = - Cuenta corriente

1. Alcalda distrital de Bogot recibe U.S. $8000 del BIRF para obras de infraestructura por
concepto de prstamo a largo plazo operacin realizada a travs del Banco de la Republica.
2. Inversionistas extranjeros compran ttulos valores emitidos por empresas colombianas por
U.S. $5000 operacin realizada a travs de la banca comercial.
3. La Federacin Nacional (Colombia) importa maquinaria de Alemania por US $6000 quienes
canalizan el pago a travs del Banco de la Repblica.
4. La industria metalmecnica colombiana vende mercancas al exterior por U.S. $9500. Recibe
US $1500 por medio de su banco comercial y financia el saldo a dos aos.
5. Industria colombiana de transformacin recibe un crdito de bancos comerciales no
residentes por US $1000. Utiliza US $500 para comprar materia prima en el exterior, y el
saldo lo recibe en sus cuentas corrientes de bancos comerciales nacionales.
6. Extranjeros residentes en Colombia reciben US $ 800 en moneda nacional a travs de los
bancos comerciales, en calidad de donativos enviados por entidades de beneficencia de
otros pases.
7. Empresa extranjera enva US $1350 para capital de trabajo de su subsidiaria establecida en
Colombia, a travs de su banco comercial.
8. Importadores colombianos compran mercancas en el exterior por US $600 y giran su valor
por medio de los bancos comerciales.
9. El gobierno nacional paga por intermedio del Banco de la Repblica US $1500 por concepto
de intereses de la deuda pblica, a travs del Banco Emisor.
10. Empresas del Magdalena exportan banano con destino a Alemania por US $7500, se financia
a dos aos el 70% del valor de la operacin y el saldo se recibe por intermedio de los bancos
comerciales.
Solucin: el primer paso a seguir es identificar la transaccin internacional como ingreso o como
egreso, siguiendo el orden de las transacciones mencionadas anteriormente.

El mtodo de la partida doble implica que si la cuenta corriente presenta supervit, este se
constituir en dficit para la cuenta de capital o viceversa.
7.5.1 Ejercicio de contabilizacin de la balanza de pagos
Para el ejercicio a desarrollar, adems de los aspectos anteriores, tenemos en cuenta que todas
las transacciones que implican egresos al exterior se constituirn en dbitos y todas las
transacciones que implican ingresos del exterior se constituirn en crditos. Citamos a
continuacin algunos ejemplos:
Ingresos

Egresos

Exportacin de bienes y servicios

Importacin de bienes y servicios

Prestamos obtenidos en el exterior

Prstamos concedidos al exterior

Inversiones de extranjeros en Colombia

Inversiones de colombianos en el extranjero

Fuga de capitales externos

Fuga de capitales colombianos

Ingreso de utilidades del exterior

Remesa de utilidades al exterior

Repatriacin de capitales colombianos

Repatriacin de capitales externos

Transferencias de extranjeros a colombianos

Transferencias de colombianos a extranjeros

Inversin se portafolio de extranjeros en Inversin de portafolio de colombianos en el

Colombia
extranjero

10

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

Transacciones

Ingresos
US$

1.Prstamo del BIRF

8000

(crditos)

Milln. Egresos
US$

Siguiente

(dbitos)Millones

[ MACROECONOMA ]

11

Reservas internacionales
2.Inversin
portafolio

extranjera

8000
de 5000

Posicin propia

El segundo paso es ubicar los datos anteriores en ingreso o egresos segn se hayan relacionado.
Procedemos:
Cuenta
Corriente

Ingresos

Egresos

Cuenta
liquidez
financiera

Balanza
comercial

9500

6000

Banca Central

7500

500

6000
Reservas
internacionales
1500

8000

600

5000

5000

3. Importacin de mercanca

6000

Reservas internacionales

6000

4.Exportacin de mercanca

9500

600

Posicin propia

1500

Servicios

Prstamos al exterior

8000

Transferencias 800

5. Prstamos del exterior

1000

Importacin de materia prima

500

Posicin propia

500

6. Transferencias a Colombia

800

Posicin propia
7.Inversion
Colombia

800

extranjera

a 1350

Posicin propia

Posicin propia
9. Servicio
externa

de

Prstamos

Inversin
extranjera

Saldo

Banca
Comercial

1000

5250

8000

8000

Egresos

Anterior

Posicin propia

de

Siguiente

1500
500
800
1350
2250

5000
1350

Total balanza 33150

de pagos
1350

8. Importacin de mercanca

Cuenta
capital

1500

de Ingresos
o

Contenido

21850

+11300

Total cuenta 8100

financiera

19400

Saldo

-11300

600
600

la

1500

deuda

Reservas internacionales
10.Exportacin de mercanca

1500

En conclusin, para que se cumpla la igualdad se requiere que el dficit en cuenta corriente sea
superado por el supervit en la cuenta de capital o viceversa.
7.6 Funcin BP (Balanza de Pagos)

7500

Prstamos al exterior

5250

Posicin propia

2250

Para obtener la funcin BP es necesario recordar la igualdad de la funcin de exportaciones

netas, que es con la que se maneja la cuenta corriente de la balanza de pagos.
7.6.1 Cuenta corriente a travs de la ecuacin de exportaciones netas
Exportaciones netas= Exportaciones Importaciones, Xn= X-M

12

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[ MACROECONOMA ]

13

Las variables que inciden sobre las exportaciones:

PIB real del resto del mundo (Y*). En la medida que el ingreso real del resto del mundo
aumente, nuestras exportaciones colombianas aumentarn o viceversa.
Grado de especializacin internacional
Precios de los bienes y servicios producidos en un pas en relacin con los precios de los
bienes y servicios similares producidos en otros pases
Tipo de cambio (valor de una moneda nacional en trminos de una moneda extranjera). Por
ejemplo, una devaluacin (baja del peso colombiano en relacin del dlar o, tambin,
aumento del valor del tipo de cambio) del peso colombiano en relacin con el dlar
americano aumenta las exportaciones; al contrario, una revaluacin disminuir las
exportaciones y aumenta las importaciones.

Contenido
7.6.2 Ejercicio prctico sobre el manejo de la funcin cuenta corriente
Asuma una economa en la que la cuenta corriente est dada por la siguiente ecuacin de
exportaciones netas: Xn= 60 0,10 Y; en esta ecuacin el valor de 60 corresponder a las
exportaciones netas autnomas, es decir, una constante que depende de la economa del resto
del mundo. Respectivamente 0,10 = PMgM, es decir, por cada 100 de aumento de unidades
monetarias del ingreso nacional se aumentar en 10 unidades monetarias las importaciones.

Anterior

Teniendo en cuenta la ecuacin anterior y basndonos en el comportamiento del mercado de

bienes y servicios IS o flujo real para una economa abierta, damos valores a Y, el ingreso
nacional, obtenemos las exportaciones netas y su correspondiente grfica, la cual representa el
comportamiento del saldo de la cuenta corriente:

Siguiente

Las variables que inciden sobre las importaciones:

PIB real del pas importador (Y). Por ejemplo, en la medida que nuestro ingreso nacional
(Colombia) aumente, se aumentarn nuestras importaciones o viceversa. Ac es necesario
recordar el concepto de la propensin marginal a importar:

PMgM=M/Y, por ejemplo =0,10 significa que si nuestro ingreso (Colombia) aumenta en 100
millones de US$, nuestras importaciones se aumentan en 10 millones de US$.
El valor normal en que se mueve la PMgM es 0< PMgM < 1

14

El grado de especializacin internacional

Los precios de los bienes y servicios producidos en el exterior en relacin con los precios de
los bienes y servicios similares producidos en el pas importador.
Tipo de cambio. Por ejemplo, una revaluacin (aumento del peso colombiano en relacin del
dlar o, tambin, disminucin del valor del tipo de cambio) del peso colombiano en relacin
con el dlar americano aumenta las importaciones o al contrario una devaluacin disminuir
las importaciones y aumentar las exportaciones.

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

X, netas autnomas

M importaciones

Total de Xn (saldo en
cuenta corriente

60

60

100

60

10

50

200

60

20

40

300

60

30

30

400

60

40

20

500

60

50

10

600

60

60

700

60

70

-10

800

60

80

-20

[ MACROECONOMA ]

15

7.6.4 Funcin BP a travs de la igualdad: cuenta corriente +cuenta de capital =0

Contenido

Para la construccin de la funcin BP, vamos a considerar el ejercicio numrico descrito en el

numeral 7.6.2 y la consideracin del numeral 7.6.3. Con base en la informacin, completamos la
siguiente tabla:

Anterior
Y

7.6.3 La cuenta de capital

La otra parte de la balanza de pagos es la cuenta de capital determinada a travs de los flujos de
capital que entran o salen del pas, dependiendo especialmente de los niveles de tasas de
inters nacionales. As, si en Colombia la tasa de inters es ms alta que en el extranjero, los
inversionistas se sentirn atrados por venir a este pas a invertir o, al contrario, si en Colombia
la tasa de inters es ms baja que en el extranjero, los inversionistas extranjeros no tendrn
incentivo para invertir en este pas y saldrn los capitales al extranjero.

16

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

X, netas M
autnoma importaci
s
ones

Total de Xn
(saldo
en
cuenta
corriente)

Flujos
de Tasa
de
capital
inters
(saldo
en nacional
cuenta de
capital)

60

60

-60

4%

100

60

10

50

-50

6%

200

60

20

40

-40

8%

300

60

30

30

-30

10%

400

60

40

20

-20

12%

500

60

50

10

-10

14%

600

60

60

16%

700

60

70

-10

10

18%

800

60

80

-20

20

20%

Siguiente

Teniendo en cuenta la informacin anterior, se construir la grfica de la funcin BP, Balanza de

Pagos, y enseguida se proceder a su correspondiente explicacin:

[ MACROECONOMA ]

17

Explicacin de la grfica anterior: para la explicacin de la grfica es pertinente ubicarnos en los

cuatro cuadrantes mostrados. En el primer cuadrante se presenta la cuenta de capital que
depende de la tasa de inters nacional; en el tercer cuadrante se presenta las exportaciones
netas que identifican el comportamiento de la cuenta corriente; en el cuarto cuadrante se tiene
una lnea de 45 grados que identifica la situacin de equilibrio entre la cuenta corriente y la
cuenta de capital; finalmente, en el segundo cuadrante se obtiene la funcin BP, que es un
conjunto de combinaciones entre niveles de ingreso nacional y tasas de inters nacionales que
ponen en equilibrio la cuenta corriente con la cuenta de capital. Enseguida, procedemos a
explicar dicha funcin haciendo el seguimiento de los cuatro cuadrantes de la grfica.

Cuando la tasa de inters nacional en la economa es del 4%, el nivel de produccin o ingreso es
cero; el valor de las exportaciones netas es 60, es decir, la economa tiene un supervit en
cuenta corriente por este valor. Para alcanzar el equilibrio se debe tener una cuenta de capital
deficitaria de 60, lo que implica que deben salir capitales del pas por dicho monto siempre y
cuando la tasa de inters nacional se mantenga en el nivel bajo del 4%.

Contenido

Ahora, cuando la tasa de inters es del 8%, el nivel de produccin o ingreso nacional para esta
economa es 200, y las exportaciones netas equivalen a 40; a este nivel se presenta una salida
de capitales al exterior en un monto de 40, menos que el anterior, debido a que la tasa de
inters nacional es ms atractiva, es decir se tiene una cuenta corriente superavitaria de 40 con
una cuenta de capital deficitaria de -40.

Anterior

As, cuando la tasa de inters es del 12%, el nivel de produccin o ingreso nacional para esta
economa es 400, las exportaciones netas equivalen a 20 y, a este nivel, se presenta una salida
de capitales al exterior en un monto de 20, menos que el anterior, debido a que la tasa de
inters nacional es ms atractiva, es decir, se tiene una cuenta corriente superavitaria de 20
con una cuenta de capital deficitaria de -20.

Siguiente

As, sucesivamente, cuando la tasa de inters es del 16%, el nivel de produccin o ingreso
nacional para esta economa es 600, las exportaciones netas equivalen a 0 y a este nivel no se
presenta salida de capitales al exterior, debido a la atractiva tasa de inters nacional. De este
modo, se presenta el equilibrio externo en el que las exportaciones son iguales a las
importaciones.
Finalmente, cuando la tasa de inters es del 20%, el nivel de produccin o ingreso nacional para
esta economa es 800 y las exportaciones netas son iguales a -20, es decir se presenta un dficit
en cuenta corriente, que debe ser superado por igual monto en la cuenta de capital; de tal
forma que deben entrar al pas 20 unidades monetarias para superar el dficit en cuenta
corriente. Por lo tanto, el dficit en cuenta corriente ha sido superado por el supervit en la
cuenta de capital por igual cuanta.
En conclusin, obtuvimos la funcin BP, que relaciona niveles de ingreso nacional o PIB real
frente a niveles de tasas de inters nacionales. La funcin BP puede ser elstica, inelstica,
unitaria, totalmente elstica o totalmente inelstica, depende del riesgo que enfrente la
economa.

18

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[ MACROECONOMA ]

19

7.7 Riesgo pas= elasticidad de la funcin BP

variable es la tasa de inters, significa un altsimo grado de desconfianza en el pas, puede subir
la tasa de inters significativamente, pero el nivel de produccin e ingreso de la economa no
responde.
i

7.8 Equilibrio de una economa abierta

BP

BP1

Y Y1

Y*

Casos extremos: Desconfianza total

i

BP

Y2

7.8.2 Equilibrio de la economa abierta

De forma similar, se pueden presentar las situaciones extremas en las que la funcin BP es
totalmente elstica, paralela al eje X, con elasticidad igual a infinito, que implica que la
confianza en el pas es total, es decir, la tasa de inters se mantiene constante, sin embargo el
nivel de ingreso es la variable. En el caso de la BP totalmente inelstica, con elasticidad igual a
cero, se presenta una lnea recta vertical, paralela al eje Y; la constante es el nivel de ingreso y la

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

Siguiente

BP

La elasticidad de la funcin BP mide el riesgo pas y se identifica como el cambio porcentual en

el nivel de ingreso frente al cambio porcentual en la tasa de inters nacional. Por ejemplo, la
funcin BP1 corresponde al pas 1 y la grfica indica que se present un considerable aumento
en la tasa de inters; sin embargo, el aumento en el nivel de ingreso fue poco, lo que significa
que en este pas el riesgo es muy alto, es decir, a pesar de la subida significativa en la tasa de
inters no se presento el suficiente incentivo para aumentar las inversiones y, por lo tanto, el
aumento en el nivel de produccin fue muy poco. En este caso se tiene una elasticidad menor a
1, bastante inelstica. La situacin es completamente opuesta en el pas 2 con la BP2, en el que
se presenta el mismo incremento de la tasa de inters; sin embargo; el aumento en el nivel de
ingreso es ms fuerte que el aumento de la tasa de inters, esto significa para que el nivel de
confianza en este pas es muy alto es decir tiene un riesgo pas muy bajo, y su elasticidad es
mayor a 1. En la tercera situacin se tiende a presentar una BP unitaria, es decir, la variacin
porcentual en el nivel de ingreso es igual al cambio porcentual en la tasa de inters, de tal forma
que su elasticidad es igual a 1, situacin ms terica y poco probable en la prctica.

20

Anterior

Confianza total
i

7.8.1 Modelo Mundell- Fleming

El modelo de Hicks - Hansen, o tambin llamado, IS-LM analiza el comportamiento de la
economa especialmente a nivel interno, mientras que el modelo desarrollado por Robert
Mundell y Marcus Fleming analiza el comportamiento de la economa con relacin al sector
externo, o mejor, es una extensin del modelo IS-LM con integracin a la economa abierta, con
inclusin de la funcin BP o Balanza de Pagos.

BP2

Contenido

El equilibrio externo no garantiza el equilibrio interno, por ello, puede que la cuenta corriente
ms la cuenta de capital sumen cero, pero no necesariamente IS-LM se intercepta con BP.
Veamos en estas situaciones los casos que se pueden presentar.
El equilibrio en economa abierta se presenta cuando las funciones IS, que identifica el equilibrio
en el mercado de bienes y servicios, se compensa con la funcin LM, que identifica el equilibrio
en el mercado monetario; a su vez, estas dos se compensan con la funcin BP que identifica el
equilibrio entre la cuenta corriente con la cuenta de capital.

[ MACROECONOMA ]

21

Observando las grficas anteriores, el punto E, b) implica que la tasa de inters nacional se
iguala con la tasa de inters internacional, por tanto es indiferente tener el dinero ac o en el
extranjero, pues el nivel de rentabilidad es el mismo. Complementariamente, significara que se
da la PPA, paridad del poder adquisitivo, es decir la canasta de bienes y servicios adquirida
internamente tiene el mismo valor que esa misma canasta en el extranjero. Situacin bastante
terica y poco probable en la prctica.

Continuando con el anlisis anterior y siguiendo la grfica, a) de la izquierda se observa que la

tasa de inters internacional supera la tasa de inters nacional, situacin que implica que el
dinero es ms rentable en el extranjero que en el pas domstico, es decir saldrn capitales al
extranjero atrados por esa alta rentabilidad, con el peligro de presentarse una devaluacin y
dficit en la balanza de pagos. Esta devaluacin ser corregida por el mercado si se est con un
tipo de cambio flexible, pues se estimularn las exportaciones y se reducirn las importaciones,
haciendo que la funcin BP se desplace hacia la derecha hasta que se llegue al equilibrio. Si se
est en un sistema de tipo de cambio fijo intervendr la banca central vendiendo dlares para
presionar la baja de esta divisa y frenar la devaluacin.

Contenido
Preguntas para estudio
1. Ejercicio sobre la balanza de pagos
En la siguiente tabla se presenta informacin sobre la BP de la economa colombiana en un
periodo determinado en millones de dlares. Realice la lectura correspondiente:
Cuenta corriente

-8752

Balanza comercial

-5398

Exportaciones de bienes

20444

Importaciones de bienes

-25842

Balanza de servicios

-4712

Exportacin de servicios

8896

Importacin de servicios
Siguiendo con la grfica, c) a la derecha se observa que la tasa de inters nacional supera la tasa
de inters internacional, situacin que implica que el dinero es ms rentable en el interior que
en el pas extranjero, es decir, entrarn capitales del extranjero atrados por esa alta
rentabilidad, con el peligro de presentarse una revaluacin y supervit en la balanza de pagos.
Esta revaluacin ser corregida por el mercado si se est con un tipo de cambio flexible, pues se
estimularn las importaciones y se reducirn las exportaciones, haciendo que la funcin BP se
desplace hacia la izquierda hasta que se llegue al equilibrio. Si se est en un sistema de tipo de
cambio fijo intervendr la banca central comprando dlares para presionar el alza del precio de
esta divisa y frenar as la revaluacin.

22

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

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Siguiente

-13608

Transferencias

1358

Ingresos

1722

Egresos

-364

Cuenta de capital

9348

Capital de largo plazo

6732

Inversin extranjera (directa y de cartera)

2948

Extranjera en Colombia

5124

Colombiana en el extranjero

-2176

Endeudamiento externo

3784

Utilizacin

9918

Amortizacin

-6134

Capital de corto plazo

2616

Contrapartidas

656

[ MACROECONOMA ]

23

Errores u omisiones

-608

Variacin de reservas internacionales netas

644

La cuenta corriente presenta un dficit de 8752 debido al saldo negativo de la balanza comercial
por 5398 y la de servicios por 4712, dficit generado en las crecientes obligaciones que tiene el
pas de pagar intereses de prstamos externos y de remitir utilidades correspondientes a la
inversin extranjera. En conjunto, el saldo negativo del comercio colombiano de bienes y
servicios, 10110, super de forma considerable el saldo positivo, 1358, que registr la cuenta de
transferencias. Ese dficit en cuenta corriente tiende a ser compensado por movimientos de
capital que permitan disponer de ahorro externo. Si se hubiera presentado en la cuenta
corriente un resultado positivo, el supervit inducira a cancelar endeudamiento externo o a
invertir en el exterior. En uno o en otro caso, estos son los movimientos de capitales registrados
en la cuenta de capital. De tal forma que el dficit registrado en la cuenta corriente es
compensado por un saldo positivo en la cuenta de capital de 9348. Al adicionar los saldos
deficitarios de las cuentas corriente y de errores u omisiones junto con el supervit de la cuenta
de capital y de las contrapartidas, se obtiene una variacin positiva de las reservas
internacionales netas por 644, lo que significa que como resultado de las transacciones
econmicas del pas con el resto del mundo en este periodo los activos del pas administrados
por el Banco de la Republica aumentaron en 644, registrndose un supervit en la balanza de
pagos por este mismo monto.
2. Levante informacin acerca de la balanza de pagos y la balanza cambiaria de los dos ltimos
aos de la economa colombina analcela, comprela con la balanza de pagos y cambiaria de
dos pases de Amrica Latina y obtenga las respectivas conclusiones.
3. Registre en la balanza de pagos las siguientes operaciones, teniendo en cuenta que han sido
canalizadas a travs del Banco de la Repblica:
a. Una empresa colombiana paga 5 millones de US$ a una firma inglesa por concepto de
fletes de transporte.
b. Un emigrante colombiano transfiere a su familia en Colombia US$100.000.
c. Colombia paga un equivalente de US$ 20 millones por amortizacin de prstamo.
d. Un turista americano se gasta en Colombia US$ 300.000.
e. Una empresa coreana exporta televisores a Colombia por valor de US$ 400 millones.
f. Una entidad bancaria colombiana concede un crdito a 5 aos por US$ 200 millones a
una empresa venezolana.

24

[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

Basndose en la informacin anterior responda las siguientes preguntas:

Contenido

A. El monto de saldo por cuenta corriente es____________, y este implica, que El pas tiene
necesidad de financiacin del exterior o de financiar al resto del mundo.
B. El monto de saldo de la cuenta de capital es___________, y este implica que la entrada
de capitales al exterior ha sido mayor a su salida? o la salida de capital al extranjero es
mayor?
C. El monto de saldo de la balanza de pagos es __________, lo que implica que existe:
a. Un supervit neto para el pas
b. Un dficit neto para el pas
c. Un supervit simple para el pas
d. Un dficit simple para el pas
D. Asuma que en Colombia existe un sistema de tipo de cambio de flotacin sucia (mercado
con intervencin estatal), cul es el efecto sobre el tipo de cambio en relacin con este
ejercicio que usted realiz sobre balanza de pagos?
a. Se apreci el tipo de cambio?____________ b. Se depreci el tipo de
cambio?_________

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4. A las siguientes afirmaciones conteste Falso o Verdadero y justifique su respuesta.

a. Toda transaccin de Colombia que implique la importacin de bienes extranjeros
constituye una oferta de pesos colombianos y una demanda para cierto nmero de divisas; lo
opuesto ocurre para las transacciones de exportaciones. ___________
b. Un pas puede presentar simultneamente dficit en la balanza comercial y supervit en la
balanza de pagos. _______________
5. Calcule el saldo de la balanza comercial de acuerdo a la siguiente informacin en millones
de dlares:
Cuentas
Exportaciones de caf
Exportaciones de flores
Pagos realizados por colombianos por
concepto de fletes en importaciones
Importaciones de maquinaria pesada
Importaciones de autos japoneses

Millones de dlares
2300,5
2125
326,8
3590,7
4050,3

[ MACROECONOMA ]

25

enlace3

Glosario

Bibliografa bsica

Balanza cambiaria: operaciones que registran entrada y salida de divisas de un pas frente al
resto del mundo.

Alvarez, M. (2004).
Colombia.

Balanza comercial: registro de la totalidad de exportaciones e importaciones de mercancas.

Balanza de pagos: transacciones que contabilizan la totalidad de ingresos y egresos de un pas
frente al resto del mundo.
Devaluacin: disminucin del valor de una moneda nacional en relacin con la moneda
extranjera.
Equilibrio externo: equilibrio interno respecto al sector externo, es decir, integracin de las
funciones IS, LM, BP.
Equilibrio interno: equilibrio domestico mediante las funciones IS, LM.
Liberalismo: decisiones econmicas en manos de la oferta y la demanda.
Proteccionismo: intervencin del Estado mediante la poltica econmica para regular la
economa.
Reservas internacionales: activos externos en moneda extranjera.
Revaluacin: aumento del valor de una moneda nacional en relacin con la moneda extranjera.
Tipo de cambio fijo: el valor de una moneda nacional en relacin con una extranjera la
determina la autoridad gubernamental.
Tipo de cambio flexible: el valor de una moneda nacional en relacin con una extranjera la
determina el juego de la oferta y la demanda.

Contenido
ALCA Y TLC con Estados Unidos.

Bogot: Universidad Externado de

Appleyard. (2007). Economa internacional. Editorial Mc Graw Hill.

Anterior

Arese, H. F. (1999). Comercio y Marketing Internacional. Bogot: Norma.

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Eichengreen, B. (2000). La globalizacin del capital. Historia del sistema monetario internacional.
Barcelona: Antoni Bosch.

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Foreman Peck, J. (1995). Historia de la Economa Mundial. Relaciones econmicas

internacionales desde 1850. Madrid: Prentice Hall.
Hill, C. (2007). International Business-Competing in the Global Marketplace. New York: McGrawHill.
Ingram, D. (1995). Economa internacional. Editorial Limusa, 1995
Kindleberg, C. (1988). Historia financiera de Europa. Barcelona: Crtica.
Krugman, P., & Obstfeld, M. (2007). Economa Internacional, Teora y Poltica. Editorial Pearson.
Landes, D.S. (1999). La riqueza y la pobreza de las naciones: por qu algunas son tan ricas y
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Maddison, A. (2002). La economa mundial. Una perspectiva milenaria. Madrid: OCDE.
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[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]

[ MACROECONOMA ]

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Banco de la Republica Colombia

www.banrep.gov.co

Contenido

Colombian overnment Trade Bureau. Colombia Trade News

www.coltrade.org
Departamento Administrativo Nacional de Estadstica Colombia
www.dane.gov.co

Anterior

LEGIS. Legislacin de Comercio Exterior. Bogot

www.legiscomex.com (Disponible en la biblioteca de la institucin)
Michigan State University. GLOBAL EDGE. East Lansing, MI, USA
globaledge.msu.edu
Ministerio de Comercio, Industria, y Turismo Colombia
www.mincomercio.gov.co
Proexport Colombia
www.proexport.org

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