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(In)Governana Corporativa: Evidncias dos Escndalos Corporativos Ocorridos em

Empresas Brasileiras
DANIELE LUISA DE OLIVEIRA
Centro Universitrio Catlica de Santa Catarina
MARCIA ZANIEVICZ DA SILVA
Centro Universitrio Catlica de Santa Catarina
Resumo
O estudo teve como objetivo identificar escndalos corporativos recentes, divulgados na
mdia nacional, que sinalizam aspectos de Governana Corporativa que deixam de ser
atendidos. Os procedimentos metodolgicos caracterizam a pesquisa como descritiva, de
natureza qualitativa. A coleta dos dados ocorreu por meio de busca no jornal Folha de So
Paulo Online. A anlise dos dados indicou que as empresas selecionadas sofrem com
problemas de agncia, uma vez que os agentes agem tendo em vista os interesses prprios e,
mesmo com o incentivo do IBGC para que as empresas adotem o Cdigo de Melhores
Prticas de Governana Corporativa, elas falham pelas prticas e o relacionamento de
proprietrios, conselho de administrao, diretoria e rgos de controle. Esse processo de no
adoo das boas prticas de Governana Corporativa foi aqui denominado de (In)Governana
Corporativa.
Palavras-chave: Governana Corporativa. Teoria da Agncia. Problemas de Governana.
Escndalos Corporativos.

1 INTRODUO

Em funo do crescimento econmico em diferentes pases, marcado pela integrao do


comrcio internacional e tambm pela expanso das atividades financeiras em escala global,
as empresas tm sido alvo de diversas transformaes ao longo dos sculos 20 e 21, fazendoas optarem por uma readequao de sua estrutura de controle.
O Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC) pondera que a Governana
Corporativa se fez necessria para superar conflitos de ideias naquilo que consideram ser o
melhor para a empresa, preservando e otimizando o valor da organizao, facilitando seu
acesso ao capital e contribuindo para a sua longevidade.
Comprovando o valor da Governana Corporativa, Ribeiro Neto e Fam (2003) citam
um estudo realizado pela empresa McKinsey Company que objetivou investigar se
investidores pagariam mais por uma empresa que adota boas prticas de Governana
Corporativa. De acordo com os resultados, mais de 80% dos entrevistados estariam dispostos
a pagar mais. Sendo que trs quartos dos investidores consideram a governana to
importante quanto o desempenho financeiro.
chamado conflito de agncia dos gestores, que resultado da separao entre a propriedade e
a gesto nas companhias. Esse conflito de interesses pode assumir caractersticas distintas em
Segundo os autores Jensen e Meckling (1976), a relao de agncia busca a eficincia,
em que o principal scios, acionistas, mandatrios , por no dispor de recursos, como, por
exemplo, tempo, capacitao, competncia ou vantagens competitivas, confere ao agente a
tarefa de gerenciamento de recursos. Porm, se tanto principal quanto agente tm como
objetivo a maximizao da prpria utilidade, existem possveis razes para se acreditar que o
agente nem sempre agir de acordo com os interesses do principal, gerando conflito de
agncia. Esse tipo de situao mais comum em sociedades de capital aberto, a exemplo dos
Estados Unidos e Inglaterra, onde as aes so pulverizadas e nem sempre existe a figura do
acionista controlador. Para minimizar os efeitos negativos dos conflitos de agncia, segundo
Ribeiro Neto e Fam (2003), as empresas definem regras especficas para os gestores e
acionistas.
No entanto, o que se percebe, a partir da mdia nacional e internacional, que os
escndalos corporativos provocados por conflitos de agncia, pelo incorreto comportamento
do administrador, desalinhado com o melhor interesse da empresa, envolvendo as prticas e o
relacionamento entre proprietrios, conselho de administrao, diretoria e rgos de controle,
continuam recorrentes, apesar de todos os esforos em favor da Governana Corporativa,
dando indcios de que para muitas empresas o processo reverso, aqui denominado de
(In)Governana Corporativa. Diante disso, o artigo busca responder seguinte questo
problema: quais as principais falhas de Governana Corporativa apontadas pela mdia
nacional cometidas por empresas brasileiras? Decorrente da pergunta de pesquisa, o estudo
tem por objetivo identificar escndalos corporativos recentes, divulgados na mdia nacional,
que sinalizam aspectos de Governana Corporativa que deixaram de ser atendidos.
O estudo justifica-se pela importncia dos mecanismos de monitoramento constante da
administrao da empresa, atravs de maior transparncia e diminuindo os problemas de
agncia, bem como pela perspectiva de investigar quais mecanismos de governana falham e
geram problemas que denigrem a imagem das organizaes e expropriam seus acionistas.

2 FUNDAMENTAO TERICA
2.1 Teoria da Agncia
O crescimento das operaes e o desenvolvimento das organizaes tornam-na
complexa, surgindo necessidade de delegao da atividade de controlar, dos proprietrios
(principais) aos administradores (agente). De acordo com Brando (2004), o estudo das
relaes entre principais e agentes iniciou em 1932 pelos pesquisadores norte-americanos
Adolph Berle e Gardiner Means, com a publicao da pesquisa intitulada The modern
corporation and private property. Nesse estudo, pde-se constatar que:
[...] os acionistas de vrias companhias com aes listadas na bolsa de
valores dependiam, em grande medida, dos dirigentes empresariais, de
suas decises e do uso adequado dos recursos investidos, dada a
disperso de capital verificada naquele mercado. O trabalho de Berle e
Means foi impactante, e um dos seus desdobramentos mais
significativos foi a criao da Securities Exchange Comission (SEC)
a entidade reguladora do mercado de capitais dos Estados Unidos
(Brando, 2004, p.1).
Posteriormente, de acordo com Procianoy (1994), pesquisadores como Coase (1937),
Alchian e Demsetz (1972), entre outros, iniciaram os estudos com a Teoria da Firma,
considerando aspectos internos da empresa. Ambos concordam sobre a funo dos contratos:
especificar os direitos de indivduos participantes de qualquer organizao.
Anos mais tarde, seguindo o raciocnio de Coase (1937), os autores Jensen e Meckling
(1976) desenvolvem a Teoria da Agncia, definindo-a como um contrato que trata do
relacionamento entre agentes nas trocas econmicas, em que um ator (o principal) tem poder
sobre o comportamento de um outro ator (o agente) em seu favor, e o bem-estar do principal
sofre influncia das decises do agente (Procianoy, 1994).
Segundo Jensen e Meckling (1976), se ambas as partes agem tendo em vista a
maximizao das suas utilidades pessoais, existe uma boa razo para acreditar que o agente
no agir sempre no melhor interesse do principal. O problema de agncia passa a existir no
momento em que o agente, que deve sempre atuar no melhor interesse do principal, passa a
atuar, ao contrrio, em seu prprio interesse.
O conflito de agncia, segundo Hatch (1997 apud Sato, 2007), envolve o risco de o
agente agir de acordo com seus interesses em detrimento aos do principal. Para evitar os
problemas de divergncia de interesses, so realizados contratos, cujo objetivo promover o
alinhamento dos interesses.
A autora Eisenhardt (1989) explica que os pesquisadores da Teoria da Agncia veem
dois tipos de contratos: a) contratos baseados em resultados: o agente e o principal
estabelecem basicamente estados futuros desejados e condies de remunerao para o
alcance desses objetivos; b) contratos baseados em comportamentos: o principal estabelece
como pretende que o agente se comporte e uma remunerao estabelecida para esse
comportamento esperado.
A fim de proteger as riquezas do principal, necessrio estabelecer controles que
reduzam a possibilidade de os agentes agirem em desacordo. Nessa tarefa, custos so
incorridos e denominados de, segundo Clegg, Hardy e Nordy (1996 apud Sato, 2007), custos
de agncia. Por sua vez, os custos totais de agncia so o montante gasto no monitoramento
pelos principais, os custos da dependncia dos agentes e a perda residual do principal.
3

Quanto aos problemas de agncia, eles so resolvidos normalmente de duas maneiras:


monitoramento e penalizao. Para Clegg, Hardy e Nord (1996 apud Sato, 2007), o
monitoramento envolve a observao do desempenho dos agentes, e a penalizao a punio
por um comportamento no desejado dos agentes. Segundo Garcia (2005), a necessidade de
melhores prticas de Governana Corporativa nasce como uma forma de resposta a esse
conflito e visa evitar a expropriao da riqueza do acionista pelos gestores.
2.2 Governana Corporativa
A expresso Governana Corporativa, em ingls, Corporate Governance, foi utilizada
pela primeira vez nos Estados Unidos h mais de vinte anos. Conforme apresenta o estudo de
Senhoras, Takeuchi e Takeuchi (2006), a expresso corporate surgiu com o advento do
capitalismo anglo-saxo e a expresso governance remonta a Shakespeare que a utilizava para
se referir ao poder, quase divino, que os papas da religio catlica tinham para legislar em
nome de Deus. O conceito de Governana Corporativa tem se desenvolvido por intermdio de
diferentes vias e um dos principias promotores do tema a Organizao para a Cooperao e
e a
administrao de uma empresa, seu conselho de administrao, seus acionistas e outras partes
interessadas. Tambm proporciona a estrutura que define os objetivos da empresa, como
atingiNo Brasil, o Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC) define Governana
Corporativa como sendo:
[...] o sistema que assegura aos scios-proprietrios o governo
estratgico da empresa e a efetiva monitorao da diretoria executiva.
A relao entre propriedade e gesto se d atravs do conselho de
administrao, a auditoria independente e o conselho fiscal,
instrumentos fundamentais para o exerccio do controle. A boa
Governana Corporativa assegura aos scios equidade, transparncia,
responsabilidade pelos resultados (accountability) e obedincia s leis
do pas (compliance) (IBGC, 2009, p. 19).
Por sua vez, a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) define Governana Corporativa
como sendo:
[...] o conjunto de prticas que tem por finalidade otimizar o
desempenho de uma companhia ao proteger todas as partes
interessadas, tais como investidores, empregados e credores,
facilitando o acesso ao capital. A anlise das prticas de governana
corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente:
transparncia, equidade de tratamento dos acionistas e prestao de
contas (CVM, 2002, p. 1).
De acordo com Cerda (2000, p. 2), um sistema de Governana Corporativa possui dois
objetivos essenciais: a) prover uma estrutura eficiente de incentivos para a administrao da
empresa, visando maximizao de valor; b) estabelecer responsabilidades e outros tipos de
salvaguardas para evitar que os gestores (insiders) promovam qualquer tipo de expropriao
de valor em detrimento aos acionistas (shareholders) e demais partes interessadas
(stakeholders).
Estudar somente o conceito de Governana Corporativa j demonstra a importncia da
existncia de suas boas prticas em uma organizao. Mas, j foram realizados estudos para

comprovar seu real valor. Um dos estudos, conduzido pela McKinsey Company (2000 apud
Ribeiro Neto, 2002), afirma que, dependendo do pas, a melhora nas prticas de governana
pode trazer um aumento significativo no valor da ao da companhia no mercado, pois os
investidores entendem que estes demandam informaes transparentes sobre a empresa em
que esto investindo e maior garantia de que as decises sero tomadas no seu melhor
investidores institucionais entrevistados, 80% consideram relevantes as questes referentes
governana, estando dispostos a pagar um prmio de cerca de 23% pelas aes das empresas
O IBGC recomenda s empresas a adoo de diversas prticas para o aprimoramento da
governana. Essas prticas so descritas no Cdigo das Melhores Prticas de Governana
Corporativa, em sua 4 edio, e visam criar mecanismos corporativos para harmonizar as
relaes entre acionistas e gestores. O cdigo sugere que cada organizao avalie quais
prticas deve adotar e a melhor forma de faz-lo, adaptando conforme sua estrutura e
realidade. Conforme Silveira (2002, p.15), entre as principais prticas constantes da maioria
articipao ativa e independente do
Conselho de Administrao, o fornecimento de informaes precisas e transparentes para o
a)
b)
c)
d)
e)
f)

O Cdigo est divido em seis captulos:

Propriedade (scios)
Conselho de administrao
Gesto
Auditoria Independente
Conselho Fiscal
Conduta e Conflito de Interesses

Segundo o Cdigo do IBGC (2009, p.15), cada captulo aborda recomendaes para
cada rgo das organizaes. O ltimo captulo trata de padres de conduta, aplicveis a
agentes, alm de propor polticas para evitar conflitos de interesses e mau uso de ativos e
informaes relativas organizao.
De acordo com Senhoras, Takeuchi e Takeuchi (2006), a justificativa para a utilizao
do sistema de Governana Corporativa no Brasil vem atrelada necessidade de fortificar os
direitos dos acionistas minoritrios no sentido de viabilizar o mercado de capitais como fonte
de captao para as empresas e como alavanca para a pulverizao acionria.
A OCDE (2004) construiu os princpios de governana, permitindo que se estabeleam
os seus pilares fundamentais. Os princpios da OCDE tomam-se como ponto de referncia
para que os pases e as empresas desenvolvam os seus prprios princpios, obedecendo s
suas particularidades e necessidades, como segue:
os direitos dos acionistas
o tratamento equitativo dos acionistas
o papel dos terceiros fornecedores de recursos
acesso e transparncia da informao
a responsabilidade da diretoria e do conselho de administrao

Conforme salientam Ribeiro Neto e Fam (2003) explicam que, alm de reafirmar a
importncia do conselho de administrao na gesto, os princpios de governana tambm
versam sobre as atribuies da diretoria executiva, da auditoria externa e princpios de tica,
entre outros. Assim, aderir s boas prticas de governana corporativa possibilita uma gesto
mais eficiente, responsvel e transparente, com nfase na diminuio da assimetria

informacional, convergncia para os interesses de todas as partes relacionadas e maximizao


da criao de valor na empresa.
3 METODOLOGIA
O artigo de natureza qualitativa e foi realizado a partir da pesquisa de relatos da mdia
visando identificar empresas que no utilizam as boas prticas de Governana Corporativa.
Quanto aos objetivos da pesquisa, o estudo se caracterizam como descritivo, pois buscam
descritiva preocupa-se em observar os fatos, registr-los, analis-los, classific-los e
interpret-los, e o pesquisador no interfere neles. Assim os fenmenos do mundo fsico e
A Folha de So Paulo Online foi escolhida como fonte para identificao dessas
empresas por ser o segundo maior jornal de circulao do pas.
A busca inicia-se com a palavrareportagens internacionais, indicando necessidade de seleo de outra palavra de busca. Na
sequncia, utilizoundo em 2004 reportagens, das
quais diversas eram recentes e se relacionavam com a empresa Petrobras S.A e com empresas
ligadas a Eike Batista. Dessa forma, o estudo selecionou como amostra a Petrobras e as
empresas do Grupo EBX, dando prioridade para as reportagens veiculadas a partir do ano de
2013. No caso da Petrobras, o filtro resultou em 1109 reportagens e para as empresas do
Grupo EBX houve uma ocorrncia de 715 reportagens (busca realizada no ano de 2013).
Adicionalmente, em decorrncia dos resultado
incluram-se na amostra duas outras organizaes, o Servio Social da Indstria (SESI) e o
agens, sendo a maioria considerada pela pesquisa como
relacionadas a escndalos corporativos, razo pela qual, incluiu-se na anlise tambm as
empresas SESI e Banco BVA.
Para a anlise dos dados toma como base para inferncia as prticas descritas no Cdigo
das Melhores Prticas de Governana Corporativa, do IBGC (4 edio) e o referencial terico
que aborda a Teoria da Agncia. Assim, confronta-se os relatos de escndalos corporativos
selecionados para anlise com os pressupostos tericos que guiam o estudo.
4 ANLISE DE DADOS
Para a anlise, extraram-se das reportagens trechos que indicam problemas de agncia,
que so apresentados em forma de Quadros nesta seo. Os Quadros so divididos em: Fato,
(In)Governana e Base terica. O Fato demonstra trecho de reportagem encontrada durante a
busca on-line, destacando a parte onde evidencia a ocorrncia de falha no processo de
Governana Corporativa. Quanto coluna intitulada (In)Governana, apresenta a
identificao do(s) tipo(s) de falha(s) evidenciado para, na prxima coluna, identificar a Base
terica que relata qual o embasamento terico que contribui para seu entendimento ou
promove aes para minimizar e at mesmo impedir sua ocorrncia.
Os trs Quadros apresentados relatam casos com as empresas Petrobras S.A, Grupo
EBX e SESI e Banco BVA.
4.1 (In)Governana caso Petrobras
No caso da Petrobras, dentre as diversas reportagens filtradas, selecionaram-se cinco
trechos que so resumidos no Quadro 1, onde consta o fato descrito na mdia, a questo de
no observncia da Governana Corporativa e a base terica que sustenta a anlise.

Fato

-diretor da Petrobras Jorge Zelada conduziu


licitao de sonda de perfurao de poo de
petrleo no valor de US$ 1,8 bilho
atropelando ritual interno de contratao
exigido pela empresa, mostra relatrio produzido
por comisso
ima, 2014, p. 1, grifo
nosso)
-funcionrio Joo Augusto Henriques
dizia ter recebido comisses para intermediar
negcios internacionais da empresa. Um dos
casos analisados foi o contrato com a Odebrecht
para servios de SMS (sade, segurana e meio
ambiente) em nove pases, de US$ 826 milhes,
em
ima, 2014, p. 1, grifo nosso).

Em 2006, o Conselho de Administrao da


Petrobras, presidido poca por Dilma Rousseff,
autorizou a compra dos primeiros 50% da
refinaria de Pasadena, que pertencia empresa
belga Astra Oil. Somente h trs meses a
presidente Dilma criticou o resumo executivo
feito por Nestor Cerver, ento diretor
internacional da Petrobras, que baseou a compra
da primeira metade de Pasadena. Dilma definiu o
relatrio de "incompleto", por omitir, na transao
para compra da refinaria, a existncia justamente
eito,
2014, p. 1, grifo nosso).
Fato
"[...] Alexandre Rebello afirmou que no v
possibilidade de superfaturamento na refinaria
de Abreu e Lima, em Pernambuco. Para ele, a
estimativa de investimento da obra "teve valores
compatveis com os [preos] de mercado". Com
custo inicial em US$ 2,5 bilhes (R$ 5,6 bilhes),
Abreu e Lima poder custar US$ 18,5 bilhes (R$
41,5 bilhes) quando ficar pronta, em 2015. A
Polcia
Federal
investiga
suspeita
de
superfaturamento na obra". (Leito, 2014, p. 1,
grifo nosso).

(In)Governana

Base Terica

Conflito de
agncia

- Jensen e Meckling (1976)

Sem controle
interno

- Item 3.6 do CMPGC/IBGC*

Conflito de
agncia

- Jensen e Meckling (1976)

Recebimentos
questionveis

- Item 6.1 do CC/IBGC**

Falta de
transparncia

- Item 3.4 do CMPGC/IBGC*

Descuido na
preveno e
tratamento de
fraudes

- Item 6.2 do CC/IBGC**

(In)Governana

Base Terica

Descuido na
preveno e
tratamento de
fraudes

- Item 6.2 do CC/IBGC**

Pagamentos
questionveis

- Item 6.1 do CC/IBGC**

Falta de
transparncia

- Item 3.4 do CMPGC/IBGC*

"A Petrobras criou duas novas comisses internas


Conflito de
- Jensen e Meckling (1976)
para avaliar os contratos com fornecedores de
agncia
servios que constroem as refinarias Abreu Lima,
em Ipojuca (PE), e Comperj, em Itabora (RJ). As
Pagamentos
- Item 6.1 do CC/IBGC**
questionveis
duas obras so alvo de investigaes no TCU
por indcios de superfaturamentos em contratos
com empreiteiras responsveis pelos projetos. As
comisses foram criadas no dia 25 de abril".
(Lima, 2014, p. 1, grifo nosso).
*CMPGC/IBGC = Cdigo das Melhores Prticas de Governana Corporativa do IBGC.
**CC/IBGC = Cdigo de Conduta do IBGC.
Quadro 1 Sntese da anlise dos dados Petrobras
Fonte: Dados da pesquisa

A importncia do estudo sobre os escndalos corporativos da Petrleo Brasileiro S.A se


d pelo fato de ser capital aberto, ou seja, tem aes listadas na bolsa de valores e tem como
acionista majoritrio o governo brasileiro. A Petrobras atua como uma empresa integrada de
energia nos seguintes setores: explorao e produo, refino, comercializao, transporte,
petroqumica, distribuio de derivados, gs natural, energia eltrica, gs-qumica e
biocombustveis. Alm do Brasil, est presente em outros 17 pases e lder do setor
petrolfero no Brasil (Petrobras, 2014, p.1).
A populao brasileira a acionista majoritria da Petrobras, portanto, mais do que
qualquer outra empresa, todo ato irregular praticado por seus gestores deve ser investigado,
pois uma nao afetada. As denncias feitas pela auditoria, por fraudes em licitaes,
negligncia de funcionrios, compras de refinarias com valores absurdos, como o caso, em
2006, da Refinaria em Pasadena no Texas, deveriam ser acompanhadas pelos brasileiros.
Como anteriormente dito, o conflito de agncia normalmente resolvido com monitoramento
e penalizao.
4.2 (In)Governana caso Eike Batista
No caso do Grupo EBX, dentre as diversas reportagens filtradas, selecionaram-se
somente as reportagens da empresa leo e Gs Participaes S.A. (OGX) que, mesmo
classificada como sendo do Novo Mercado, no demonstra adotar as prticas de Governana
Corporativa.
O Quadro 2, demostra por intermdio de quatro trechos, o fato descrito na mdia, a
questo de no observncia da Governana Corporativa e a base terica que sustenta a anlise.
Fato

(In)Governana

Base Terica

"[...] No domingo passado, a Folha revelou que,


em julho de 2012, a diretoria OGX j tinha
estudos tcnicos que apontavam que a empresa
poderia ter reservas economicamente viveis de
petrleo a apenas 17,5% do que havia sido
divulgado ao mercado. A OGX s informou
aos investidores a extenso de seus
problemas um ano depois. A empresa alega
que no divulga informaes incompletas e
que aguardava a concluso de estudos
adicionais e a produo de alguns poos em
reas similares". (Landin, 2013, p. 1, grifo
nosso)

Conflito de agncia

- Jensen e Meckling (1976)

No divulgao de
informaes

- Item 6.5 do CC/IBGC**

Falta de transparncia

- Item 3.4 do CMPGC/IBGC*

"Os acionistas minoritrios vo entrar na Justia


contra um dos pontos do acordo selado entre
Eike Batista e os credores da OGX: o perdo
da dvida de US$ 1 bilho do empresrio
com a petroleira. Na vspera do Natal, os
credores concordaram em assumir a OGX,
trocando uma dvida que chega a US$ 5,8
bilhes por aes da companhia. Tambm
devem injetar mais US$ 200 milhes". (Landin,
2013, p. 1, grifo nosso)

Conflito de
interesses com partes
relacionadas

- Item 6.2 do CC/IBGC** e


Item 6.2.1 do CC/IBGC**

Divergncia nas
negociaes de aes

- Item 6.4 do CC/IBGC**

Continua...

Continuao ...

Fato

que est em processo de recuperao judicial,


adiou pela segunda vez a divulgao de
resultados do terceiro trimestre, prevista para
esta sexta-feira (22). A nova previso que os
dados sejam apresentados ao mercado no dia 29
deste ms. A empresa havia informado
anteriormente que divulgaria seu balano

trimestral em 13 de novembro, mas um dia


antes prorrogou a data para esta sexta(Folha de So Paulo, 2013, p. 1, grifo nosso)
Fato

"Cinco meses antes de quase quebrar, a OGX,


do empresrio Eike Batista, pagou uma
comisso de US$ 40 milhes a uma empresa
desconhecida de Hong Kong para intermediar
a instalao de uma plataforma de petrleo.
Depois que o dinheiro foi pago, a petroleira
desistiu do servio e a construo do
equipamento foi abandonada. Ou seja, pagou-se
uma comisso milionria para nada". (Landin;
Agostini, 2013, p. 1, grifo nosso)

(In)Governana

Base Terica

No divulgao de
informaes

- Item 6.5 do CC/IBGC**

Sem acesso a
instalaes,
informaes e
arquivos

- Item 3.10 do CMPGC/IBGC*

(In)Governana

Pagamentos
questionveis

Falta de transparncia

Base Terica
- Item 6.1 do CC/IBGC**
- Item 3.4 do CMPGC/IBGC*

*CMPGC/IBGC = Cdigo das Melhores Prticas de Governana Corporativa do IBGC.


**CC/IBGC = Cdigo de Conduta do IBGC.
Quadro 2 Sntese da anlise dos dados OGX
Fonte: Dados da pesquisa

A OGX, atualmente leo e Gs Brasil (OGB), atua no setor de explorao e produo


de leo e gs natural. Em 30 de outubro de 2013, a empresa ajuizou pedido de recuperao
judicial, em funo de sua situao financeira.
A OGX uma empresa do grupo EBX do empresrio Eike Batista, que ficou conhecido
por ser um dos homens mais ricos do Brasil. Em julho de 2013, segundo o ranking da
Bloomberg, a fortuna de Eike Batista caiu para US$ 200 milhes, perdendo mais de 99% de
seus ativos dentro de um ano. Observa-se que as seis companhias do grupo (OGX, MPX,
LLX, MMX, OSX e CCX) esto listadas no Novo Mercado da Bovespa, ou seja, esto
segmentadas com os mais elevados padres de governana corporativa.
Para evidenciar que a empresa OGX no adota as melhores prticas de Governana
Corporativa, foram estudadas reportagens (Quadro 2) do ano de 2013, cujo perodo a empresa
reportou prejuzo de R$ 804,6 milhes e foi multada em US$300 milhes por supostas
irregularidades na instalao e supresso de uma vlvula de segurana usada na extrao de
petrleo e recebeu acusaes de ter dvida muito maior do que divulga.
Entende-se que uma empresa classificada pela BMF&Bovespa como pertencente ao
Novo Mercado no deveria ocultar do mercado informaes relevantes, no deve atrasar a
divulgao de seus resultados e nem beneficiar seus gestores.

4.2 (In)Governana caso SESI e Banco BVA


No caso do SESI e Banco BVA, dentre as diversas reportagens filtradas, selecionaramse dois trechos que so resumidos no Quadro 3, onde consta o fato descrito na mdia, a
questo de no observncia da Governana Corporativa e a base terica que sustenta a anlise.
Fato

"[...] uma das noras de Lula (R$ 13,5 mil por


ms), a mulher do mensaleiro Joo Paulo Cunha
(R$ 22 mil) e trs outros petistas de carteirinha
(mais de R$ 30 mil cada um) foram contratados
pelo Sesi depois de 2003, j no governo Lula,
no necessariamente para trabalhar. Alis, nem
mesmo para dar expediente como os meros
mortais. O bom da histria que a denncia
partiu de funcionrios que levam o Sesi a srio.
Se a moda pega..." (Cantanhde, 2014, p. 1)
Central no banco BVA, o salrio do ento
presidente da instituio, Ivo Lodo, aumentou de
R$ 50 mil para R$ 1 milho por ms. [...] Ivo
Lodo usou parte desse dinheiro para aumentar sua
participao acionria no banco. No final de
2011, tentou comprar o controle, mas a operao
riedlander; Wiziack, 2014,
p. 1)

(In)Governana

Base Terica

Falta de
transparncia

- Item 3.4 do CMPGC/IBGC*

Sem controle
interno

- Item 3.6 do CMPGC/IBGC*

Conflito de
agncia

- Jensen e Meckling (1976)

Recebimentos
questionveis

- Item 6.1 do CC/IBGC**

Alta remunerao
dos gestores

- Item 3.6 do CMPGC/IBGC*

Conflito de
agncia

- Jensen e Meckling (1976)

*CMPGC/IBGC = Cdigo das Melhores Prticas de Governana Corporativa do IBGC.


**CC/IBGC = Cdigo de Conduta do IBGC.
Quadro 3 Sntese da anlise dos dados SESI e Banco BVA
Fonte: Dados da pesquisa

No Quadro 3 foram destinadas reportagens que no apareceram muito nas mdias, assim
se tornaram pouco conhecidas, mas no deixam de ser importantes, pois tratam tambm sobre
(In)Governana Corporativa.
O SESI exerce papel fundamental no desenvolvimento social brasileiro, colaborando
efetivamente com a melhoria de qualidade de vida do trabalhador da indstria, seus familiares
e comunidade em geral por meio de seus servios: educao, segurana, sade,
responsabilidade social, lazer e esporte, cultura, alimentao. (SESI SP, 2014, p. 1).
mantida, administrada e sustentada por indstrias, por meio de contribuio social,
estabelecido pela Lei 5.107/1966, que determina que 1,5% sobre a folha de pagamento seja
Sistema S para finalidades diferente das estabelecidas em Lei indicando problemas de
Governana Corporativa.
O Banco citado no Quadro 3 sofreu interveno do Banco Central (Bacen). Segundo
Guedes (2013, p. 1), os investidores afirmam que o maior problema dessa falncia no
receber o dinheiro que estava aplicado em ttulos do banco, como Certificado de Depsito
Bancrio (CDB) e Letras de Crditos Imobilirios (LCI). Conforme o referido autor, o Banco
BVA era um dos bancos que pagava as maiores taxas, tanto no CDB, quanto em LCIs, isso
alerta os investidores que taxas ofertadas acima do mercado podem conter um componente
maior de risco.
10

O Banco BVA ficou conhecido por ter como atividade principal os repasses do Banco
Nacional de Desenvolvimento (BNDES), chegando a operar R$ 550 milhes e ser, por trs
anos seguidos, lder em repasses do banco pblico no Rio de Janeiro (Ayres, 2012, p.1).
5 CONSIDERAES FINAIS
As discusses sobre Governana Corporativa aumentaram nos ltimos anos, pois cada
vez mais empresas descobrem a necessidade da adoo das boas prticas. As mudanas,
visando atualizao e manuteno da boa Governana, so difceis, mas essenciais para o
conselho de administrao, os conselhos fiscais, a auditoria independente, a diretoria
executiva e para os proprietrios. Aderir s boas prticas de governana corporativa
possibilita uma gesto mais eficiente, responsvel e transparente, consequentemente a
maximizao do valor da empresa certa, aumentando o capital e gerando riquezas. Se isso
no acontece, pode gerar um conflito de agncia, em que os resultados dos atos de agentes
no so favorveis. Nesse sentido, o estudo teve como objetivo principal identificar
escndalos corporativos recentes, divulgados na mdia nacional, que sinalizam aspectos de
Governana Corporativa que deixaram de ser atendidos.
Quanto s principais caractersticas apresentadas pela pesquisa, observou-se que as
reportagens mostram empresas listadas no Novo Mercado da Bovespa, ou seja, esto
segmentadas com os mais elevados padres de governana, mas, estudando os casos, mostram
que suas atitudes no esto relacionadas ao Cdigo das Melhores Prticas de Governana
Corporativa e ao Cdigo de Conduta, elaborado pelo IBGC. Com isso, elaboraram-se quadros
que mostram as reportagens encontradas, o ato que mostra a (In)Governana Corporativa e a
base terica.
O estudo identificou que os principais atos praticados, conforme as reportagens
estudadas e que no esto de acordo com o IBGC so: a) conflito de agncia, conceituado por
Jensen e Meckling (1976); b) Pagamentos ou recebimentos questionveis, e, tambm, Poltica
de divulgao de informaes, apresentado no Cdigo de Conduta do IBGC; c) Transparncia
e Controles internos, divulgados no Cdigo das Melhores Prticas do IBGC.
Os achados da pesquisa evidenciam o nvel de importncia atribudo Governana
Corporativa, sendo que a empresa Petrobras est com vrios prejuzos calculados, em
processo de investigao da polcia federal, e, tambm, foi instaurada uma Comisso
Parlamentar de Inqurito CPI contra a empresa. O Grupo EBX calcula prejuzos enormes,
com pedidos de recuperao judicial em vrias empresas do grupo e a queda da fortuna do
acionista majoritrio Eike Batista. O SESI, aparentemente, no sofreu sanes. Talvez pela
reportagem ainda ser muito recente, por enquanto os nicos prejudicados pela prtica de
(In)Governana Corporativa a sociedade, porque, alm da baixa transparncia, o peso do
custo das empresas alto em comparao com o retorno que a sociedade recebe. E o Banco
BVA sofreu com a falta de governana, a interveno do Banco Central em 2012, decretando
em 2013 a liquidao extrajudicial, e o pedido de falncia junto ao Tribunal de Justia de So
Paulo em 2014, revelando um passivo de 1,6 bilho de reais.
No desenvolvimento desta pesquisa, observou-se a perspectiva de novos estudos sobre o
tema, possibilitando o aprofundamento de novas abordagens. Sendo assim, como sugesto
para futuros trabalhos recomenda-se a elaborao de pesquisa conforme as corretas prticas
de governana com os casos estudados, bem como o encerramento dos casos e como eles
foram resolvidos, relatando os principais culpados no caso da Petrobras, e se houve aumento
no monitoramento e penalizao no caso do SESI.
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