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empresa, o bien
Debe liquidarse dentro del periodo de doce meses desde la fecha
del balance.
Todos los dems pasivos deben clasificarse como no corrientes.
Las reglas para calificar como corrientes a los pasivos son similares a las
descritas para los activos. Algunos pasivos corrientes, tales como los
acreedores comerciales y los pasivos acumulados por costos de personal y
otros costos de operacin, forman parte del capital de trabajo utilizado en
el ciclo normal de la operacin. Tales partidas relacionadas con la
operacin se clasificarn como corrientes incluso si su vencimiento se va a
producir ms all de los doce meses siguientes a la fecha de cierre del
balance.
FLUJO DE CAJA
En finanzas se entiende por flujo de caja (en ingls cash flow) los flujos de entradas y
salidas de caja o efectivo, en un perodo dado.
El flujo de caja es la acumulacin neta de activos lquidos en un periodo determinado y, por
lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez de una empresa.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado para determinar:
Para analizar la viabilidad de proyectos de inversin, los flujos de fondos son la base
de clculo del valor actual neto y de la tasa interna de retorno.
Salidas: es todo dinero que sale de la empresa y que es necesario para llevar a cabo
su actividad productiva. Incluye los costes variables y fijos.
Para su elaboracin es til usar una plantilla de clculo. La frmula que se puede usar para
sacar el flujo de caja proyectado es:
EJEMPLO:
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalacin y explotacin de una fbrica de
tabletas para piso. De acuerdo con las proyecciones realizadas la empresa operar durante
cinco aos.
Durante el primer ao de operacin (ao 1), la produccin alcanzar tan solo el 50% de la
capacidad instalada, es decir, 8.000 m2 anuales de tabletas. A partir del segundo ao de
operaciones, la empresa utilizar el 100% de la capacidad (aos 2 al 5), es decir, 16.000 m2
anuales de tabletas.
De acuerdo con el estudio de mercado, la demanda del producto superar durante la vida
del proyecto, la produccin estimada del mismo, por tal razn la produccin son iguales a las
ventas. El precio de venta de la tableta es de $150.
Las inversiones requeridas en miles de pesos son:
Estudios previos
Adquisicin de terrenos
Construccin de edificios
Adquisicin de equipos
Ao 0
300
700
1.700
3.000
Ao 1
1.000
Los costos de operacin, administracin y ventas estn en miles de pesos y son los
siguientes:
Mano de obra
Materia prima y combustible
Mantenimiento y repuestos
Gastos de administracin
Gastos de venta y publicidad
Ao 1
75
90
30
75
30
Ao 2 al 5
150
180
60
150
60
INFORMACIN GENERAL
El monto requerido
5
trabajo es de $300 Horizonte de evaluacin (aos)
8,0
ao y de $600 mil
2
Produccin
ao
1
(mts
)
00
adelante. El precio
16,0
ser de $60 mil, las
2
Produccin
ao
2
y
dems
(mts
)
00
vendern
por
precio de venta unitario
150
La tasa de impuesto Precio de venta equipo
60
ganancias
2,5
20%.
La Precio de venta instalaciones
00
permitida es de tipo Impuesto
renta
y
gcias
se deprecian en un ocasionales
20%
y los equipos en 10
amortizacin de diferidos se hace en forma lineal durante cinco aos.
para
capital
de
mil para el primer
del segundo ao en
de venta del equipo
instalaciones
se
$2.500.000.
a la renta y a las
ocasionales es del
depreciacin
lineal, los edificios
perodo de 20 aos
aos.
La
DATOS
Costos de inversin
Estudios previos
Adquisicin de terrenos
Construcccin de edificios
Adquisicin de equipos
Total costos de inversin
Inversin preoperativa
Inversin fija
Inversin en capital de trabajo
Aos
0
1
300
700
1700
3000 1000
300
5400
1000
300
600
60
Total
operacionales
600
gastos
300
INFORMACIN FINANCIACIN
Prstamo
3,000,000
Plazo (aos)
5
Tasa
15%
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (PURO O SIN FINANCIACIN)
Flujo de caja
0
1
2
3
1,200,
2,400,
2,400,
Ingresos
000
000
000
300,
600,
600
Costos y gastos
000
000
,000
385,
485,
485
Depreciacin
000
000
,000
60
60
60
Amortizacin diferidos
,000
,000
,000
Utilidad
antes
impuestos
de
455,
000
1,255,
000
,000
Utilidad despus de
impuestos
000
Depreciacin
000
Amortizacin diferidos
,000
364,
1,004,
385,
60
Inversi diferida
Inversin de capital de
300
trabajo
,000
000
1,255,
1,255,
000
251
251
,000
1,004,
1,004,
000
485
60
485
,000
60
,000
60
,000
300,
de
600
,000
2,560,
000
Valor de liquidacin
Flujo de caja neto
60
,000
5,400,
000
300
,000
Inversin fija
Recuperacin
capital de trabajo
60
,000
,000
485
,000
,000
485
60
,000
485
000
,000
600
,000
,000
1,004,
485,
000
600
,000
,000
000
2,400,
000
251
,000
000
2,400,
000
251,
000
000
1,255,
000
91
Impuesto (20%)
6,000,00
0
509,
000
1,549,
000
1,549,
000
1,549,
000
4,709,
000
5
85,
85,
,000
Depreciacin
acumulada
000
000
85
,000
000
1,615,
Valor en libros
000
170,
255,
000
1,530,
000
000
000
340,
000
1,445,
000
425,
000
1,360,
000
1,275,
000
Equipos
Valor de adquisin
3,000,
000
30
30
30
0,000
0,000
30
600
90
1,200
1,500
0,000
,000
0,000
,000
,000
2,70
2,400
2,100
1,800
1,500
0,000
,000
,000
,000
,000
Gasto depreciacin
0,000
Depreciacin acumulada
Valor en libros
300
,000
30
0,000
Equipos
1,000
,000
Valor de adquisin
100
10
0,000
10
,000
Depreciacin acumulada
,000
Valor en libros
,000
0,000
0,000
0,000
100
20
0,000
900
Amortizacin
Valor de adquisin
0,000
0,000
10
Gasto depreciacin
0,000
30
0,000
80
40
0,000
70
60
30
6
Gasto amortizacin
0,000
6
0,000
6
Amortizacin acumulada
0,000
120
,000
24
Valor en libros
0,000
6
0,000
18
0,000
180
,000
6
0,000
24
0,000
12
0,000
0
0
venta
0,000
0,000
Equipos
60,0
Valor de la venta
00
1,975,00
Valor en libros
Ganancia en
edificio
30
2,500,00
Valor de la venta
6
0,000
de
00
Valor en libros
525,0 Ganancia en
equipos
2,100,00
venta
0
de 2,040,000
00
Plan de financiacin
Saldo
Cuota
Inters
Amortizacin
3,000,
2,55
000
5,053
89
4,947
45
0,000
44
4,947
2,043
,365
894
,947
383
,258
511
,689
1,454
,923
89
4,947
30
6,505
58
8,442
5
77
8,214
89
4,947
89
4,947
21
8,238
11
6,732
67
6,708
77
8,214
Para obtener el flujo de caja del inversionista, se calcula el efecto de la deuda despus de
impuestos, teniendo en cuenta que los gastos financieros (intereses) son deducibles de
impuestos, as: costo deuda despus de impuestos = Inters (1 - tasa de impuesto).
CLCULO DEL EFECTO DE LA DEUDA Y DEL FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA
Inters
neto
despus
de
360,
306,
245
174
93
impuestos
000
606
,204
,591
,386
Flujo de caja de la
3,000, deuda
000
804,947
818,295
833,646
851,299
871,600
5%
5
4,709,
000
871,600
3,837,
400
25%
Para las tasas de oportunidad indicadas, evaluar el proyecto sin y con financiacin, con base
en el valor presente neto.
EVALUACIN
FC PROYECTO
FC INVERSIONISTA
VPN (5%)
2,191,8
26
1,579,5
70
VPN (25%)
1,630,836
859,627