UNIVERSIDAD ALAS

PERUANAS
DIRECCIN UNIVERSITARIA DE EDUCACIN A DISTANCIA
ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

CARRERA PROFESIONAL DE
ADMINISTRACION Y NEGOCIOS
INTERNACIONALES

ASIGNATURA
ECONOMIA GENERAL
DOCENTE

: LUIS FERNANDO CASANOVA ASTONITAS

PRESENTADO POR

Alexsander Marco Chaparro Rosas

CICLO

: III

CODIGO

: 2010224340

UDED

: JULIACA

JULIACA PER
2011

I.

Desarrolle el concepto de Elasticidad. Mencione ejemplos (5 puntos)

La elasticidad, es un concepto econmico introducido por el economista ingls

Alfred Marshall, procedente de la fsica, para cuantificar la variacin experimentada
por una variable al cambiar otra. Para entender el concepto econmico de la
elasticidad debemos partir de la existencia de dos variables, entre las que existe
una cierta dependencia, por ejemplo el nmero de automviles vendidos y el precio
de los automviles, o el producto interior bruto y los tipos de inters. La elasticidad
mide la sensibilidad de la cantidad de automviles vendidos ante la variacin del
precio de los mismos, o en el segundo caso la sensibilidad del PIB a las
variaciones de los tipos de inters.
Es por ello que la elasticidad se puede entender o definir como la variacin
porcentual de una variable X en relacin con una variable Y. Si la variacin
porcentual de la variable dependiente Y es mayor que la variable independiente X,
se dice que la relacin es elstica, ya que la variable dependiente Y vara en mayor
cantidad que la de la variable X. Por el contrario, si la variacin porcentual de la
variable X es mayor que Y, la relacin es inelstica.
La elasticidad es uno de los conceptos ms importantes utilizados en la teora
econmica. Es empleada en el estudio de la demanda y los diferentes tipos de
bienes que existen en la teora del consumidor, la incidencia de la fiscalidad
indirecta, los conceptos marginales en la teora de la empresa, y de la distribucin
de la riqueza. La elasticidad es tambin de importancia en el anlisis de la
distribucin del bienestar, en particular, el excedente del consumidor y el excedente
del productor.
La elasticidad demanda-precio o simplemente elasticidad de la demanda mide la
variacin relativa o porcentual que experimenta la cantidad demandada como
consecuencia de una variacin en el precio de un uno por ciento, en otras palabras
mide la intensidad con la que responden los compradores a una variacin en el
precio.

mbito de aplicacin del concepto

La elasticidad se usa con frecuencia respecto de la relacin precio-demanda y de
la relacin precio-oferta, pero la aplicabilidad de este concepto no est restringida a
ese nico caso, sino que es ms amplia, ya que la elasticidad se calculan con
porcentajes ya que es la nica forma de obtener una unidad de medida comn. Al
no calcular la elasticidad en una relacin se mantienen las unidades de medidas,
por lo tanto no estariamos midiendo un cambio proporcional, sino una propensin,
como la propensin al consumo keynesiana.
Desde un punto de vista matemtico la elasticidad E es un nmero real que refleja
qu incremento porcentual de una variable Y tendremos si se produce un
incremento porcentual de una variable X, que controla o determina parcialmente el
nivel de Y:

TIPOS DE ELASTICIDAD
1.-Elasticidad precio de la demanda
Concepto
En una economa de mercado, si sube el precio de un producto o servicio, la
cantidad demandada de ste bajar, y si baja el precio de ese producto o servicio,
la cantidad demandada subir. La elasticidad informa en qu medida se ve
afectada la demanda por las variaciones en el precio, de esta manera pueden
existir productos o servicios para los cuales el alza de precio produce una variacin
pequea de la cantidad demandada, esto significa que los consumidores
comprarn la misma cantidad, independientemente de las variaciones del precio, la
demanda de este producto es una demanda inelstica. El proceso inverso, es
cuando variaciones pequeas en el precio modifican mucho la cantidad
demandada y entonces se dice que la demanda de ese producto es elstica.
Por ejemplo, el pan ha sido un producto tpicamente inelstico en la cultura
occidental, ya que es considerado un artculo de primera necesidad, de tal manera

que, aunque el precio del mismo subiera drsticamente, la demanda no se

modificara en la misma medida (duplicar el precio de la barra de pan no provoca
que la demanda baje a la mitad), mientras que bajar su precio no supondra un
aumento de la demanda (que la barra de pan baje su precio a la mitad no
provocar que consumamos el doble de pan).
Conocer si nos encontramos ante un producto de alta o baja elasticidad es muy
importante a la hora de tomar decisiones relativas a precios. Si nos encontramos
ante un producto con una demanda inelstica, sabemos que tenemos un amplio
margen de subida de precios, y que una bajada de precios no servira de nada. Si
nos encontramos ante un producto con demanda elstica, sabemos que una
bajada de precios disparar la demanda, y por lo tanto dar mejores resultados
globales, mientras que una subida de precios puede suponer una cada sbita en
las ventas.
Expresin matemtica
Matemticamente se expresa de la siguiente manera, siendo: Ed la elasticidad, Qd
la cantidad demandada y P el Precio:

La elasticidad de la demanda es el grado en que la cantidad demandada (Q),

responde a las variaciones de precios (P) del mercado. En este caso, dados unos
precios (P) y unas cantidades (Q) y un (P * Q) = Ingreso, tenemos que:
- Cuando la reduccin del precio (P) hace que la cantidad demandada (Q) aumente
tanto que la multiplicacin de (P * Q) sea mayor a la original, se presenta una
demanda elstica.
- Cuando la reduccin del precio (P) hace que la cantidad demandada (Q) aumente
en proporciones iguales y (P * Q) sea igual, la elasticidad es proporcional o igual a
1.
- Cuando la reduccin del precio (P) hace que la cantidad demandada (Q) aumente
muy poco o nada que la multiplicacin de (P * Q) es menor a la original, se afirma
que la demanda de un bien es inelstica o rgida.

Principales factores que pueden influir en la elasticidad precio de la demanda

1. La existencia de bienes sucedneos o sustitutivos recprocos, en mayor o
menor medida.
2. La proporcin del ingreso del consumidor que dedica al gasto del bien objeto de
anlisis.
3. El carcter complementario de algunos bienes con relacin a otros ms caros o
ms baratos.
4. La mayor o menor durabilidad del bien objeto de anlisis (perecederidad).
5. La extensin del periodo considerado en el anlisis.
6. Los gustos y preferencias del consumidor.
2.-Elasticidad de la relacin precio-oferta
Es bsicamente el mismo concepto, simplemente busca medir el impacto en la
oferta de un producto o servicio dada una variacin en su precio. Si la cantidad
ofrecida de un bien no disminuye cuando se disminuye el precio, se dice que la
oferta es rgida o inelstica.
-En la oferta totalmente elstica, la cantidad ofrecida puede ser infinita, si el precio
es mayor que 0.
-En donde la curva de oferta representa cantidades iguales de (P) y (Q), la
elasticidad de la oferta es igual a 1.
3.-Elasticidad de la demanda renta
La elasticidad-renta de la demanda o elasticidad demanda renta, mide el grado en
que la cantidad demandada de un producto responde a la variacin de la renta de
los consumidores. Su clculo se realiza dividiendo la variacin porcentual de la
cantidad demanda entre la variacin porcentual de la renta de los consumidores.
4.-Elasticidad cruzada de la demanda
La elasticidad cruzada de la demanda informa del grado de influencia que tiene en
la demanda de un producto las variaciones en el precio de los dems productos

DEFINICIN:
5

En la Economa podemos de decir que " Elasticidad", busca medir el impacto o a

su vez el grado de variacin que existe de la demanda o la oferta, dadas diversas
variaciones de preciosdados.
Matemticamente lo podemos definir:
(E)= Elasticidad, (Q)= Cantidad, (P)= Precio
En otra forma: (E) variacin porcentual del aumento en (Q), disminucin porcentual
del descenso en (P).
5.-ELASTICIDAD PRECIO DE LA DEMANDA.
Una informacin que tiene el interspara la empresa se refiere a cmo se ver
afectado el ingreso total, que la empresaobtiene como consecuencia del cambioen
el precio.
Ingreso total = precio X la cantidad de la demanda
La Elasticidad del precio de la demanda mide el grado en que la cantidad
demandada responde a las variaciones del precio del mercado.

EJEMPLOS DE ELASTICIDAD
CALCULO DE LA ELASTICIDAD

Frmula
EJERCICIO
Calcular la Elasticidad Precio de la demanda de libros cuando el precio pasa de 2 a
4 soles.

CASO PRACTICO :
GAS LICUADO DE PETROLEO
Dado el siguiente cuadro en el que se muestrala cantidad demandada de GLP y el
precio del GLP de los meses de setiembre del 2008 a setiembre del 2010 calcular e
interpretar el coeficiente de elasticidad de la demanda de GLP,si el precio del GLP
disminuye de $130 a $110.

Produccin de Gas. L
(Ao 1994=100)

Precio del gas

licuado
(por galn)

2004
2005

Setiembre

462.43

121

Octubre

490.36

123

Noviembre

431.36

125

Diciembre

317.18

127

Enero

390.82

124

Febrero

310.83

122

Marzo

377.09

123

Abril

384.39

124
8

Mayo

590.56

124

Junio

662.33

124

Agosto

722.70

111

setiembre

697.02

109

Petroperu: gerencia de Estudios Econmicos.

GRAFICANDO LA DEMANDA DE GLP. CON LOS DATOS ANTERIORES : con
ayuda del programa econometric-view

HALLANDO LA ECUACION DE LA DEMANDA DEL GLP:

PRODUCCION = -18.48*PRECIO + 2730.65
Determinando la elasticidad del Gas Licuado de petrleo:

Cuando el precio disminuye de $130 a $ 110

Si el P1=130
La cantidad demandada ser:
Q1 =18, 48 (130) + 2730, 65 = 328,25
Si el P2=110
La cantidad demandada ser:
Q2 =18, 48 (110) + 2730, 65 = 697.85
Grficamente nuevamente la demanda de Gas Licuado

HALLANDO LA ELASTICIDAD DE LA DEMANDA DE GLP.:

INTERPRETACION : Si el precio del GLP disminuye en 10%,la cantidad

demandada de GLP aumenta en 74.6%

CONCLUSION: El GLP como un tipo de combustible es un bien que tiene muchos

sustitutos y esto se ve en el mercado con la gran variedad de combustibles que se
ofrecen ,es por eso que el GLP como un tipo de combustible presenta una
demanda relativamente elstica, adems tambin se ve en el mercado que si el
precio disminuye un poco o es mas barato que los otros combustibles su cantidad
demandada se incrementara, ya que la gente dejara de usar otros combustibles y
10

las personas con automviles cambiaran los autos petroleros o gasolineras a gas si
este combustible se vuelve mas barato tal y como viene ocurriendo

II.
Desarrolle los conceptos de Producto Total, medio y marginal (2
puntos)
Investigando libros tenemos que los autores Samuelson y Nordhaus, a partir de la
funcin de produccin de una empresa, calculan tres importantes conceptos de la
produccin:

El producto total (o producto fsico total) que designa la cantidad total de

produccin que se obtiene en unidades fsicas (unidades de trigo recolectadas o

nmero de zapatillas deportivas fabricadas).

El producto medio es igual a la produccin total dividida por el total de unidades

del factor (por ejemplo, 200 zapatillas por trabajador).

El producto marginal de un factor es la produccin adicional que se obtiene con

1 unidad ms de ese factor, mantenindose constantes los dems.

FORMULAS DERIVADAS DE PRODUCTO TOTAL, MEDIO Y MARGINAL:

En la funcin de produccin de corto plazo, el producto total (Q) es resultante de la

aplicacin de factor variable (L) a una dotacin de capital fijo (K^) y con aplicacin
de una tecnologa determinada T*; expresa la cantidad total de unidades obtenidas:
Q = f (L,K^) T*

Se define como Producto Medio la relacin o cociente entre el producto total con
relacin al factor variable aplicado
PMe = Q / L

El producto marginal es la variacin del producto total al incrementar la dotacin del

factor variable. El producto marginal crece por sobre el producto medio y decrece
ms rpidamente que este; siendo igual al mismo cuando es mximo

11

PMg = Q / L
Ntese que el PMg puede ser negativo, no as el total y el medio.
Entendemos por producto marginal (PMaL) el cambio del producto total (en valor
absoluto) relacionado con un incremento o una disminucin de una unidad del
insumo variable. En este caso, nuestro factor variable es el trabajo, mientras que el
resto de los factores se mantienen fijos.
La relacin entre el Producto Total, el Producto Medio y el Producto Marginal

Dado que el producto medio del trabajo se ha definido como la razn entre el
producto total y la cantidad de trabajo (PMeL = Q/L), en trminos geomtricos
equivale a la pendiente del radio vector trazado desde el origen de coordenadas a
cada uno de los puntos de la curva de producto total. Esta pendiente, en una

12

primera fase, aumenta hasta el nivel de aplicacin del factor trabajo L, donde
alcanza un mximo y, posteriormente, disminuye.
Por otro lado, el producto marginal del trabajo lo hemos definido como el aumento
en el producto provocado por el incremento en una unidad de factor variable,
trabajo: PMaL = Q/L.
Ms concretamente, el producto marginal mide la tasa de variacin del
producto total cuando experimenta una variacin infinitesimal la cantidad aplicada
del factor variable. En trminos geomtricos, el PMaL se corresponde a la tangente
a cada uno de los puntos de la curva del producto total. El PMaL crece hasta que la
curva de producto total llega al punto de inflexin, lo que corresponde con el nivel
L1 de empleo (figura 2 a). Posteriormente, el PMaL disminuye, coincidiendo con el
PMeL cuando ste alcanza el mximo. Cuando el producto total alcanza el mximo
tcnico, el PMaL es igual a cero.

III. Elabore un cuadro actualizado con los Indicadores Agregados ms

importantes en el Per. Qu opinin le merece cada indicador? (7 puntos)

Indicador
Reservas Internacionales Netas
Riesgo Pas
Tipo de Cambio
Tasa Inters Interbancaria
Tasa Inters Corporativa
Inflacin
Superavit Comercial
Balanza Comercial
PBI
Deficit Econ. Sect Pub No Fin
Variacin Tasa Inters Referencial

Fecha
18/01/2011
18/01/2011
18/01/2011
18/01/2011
18/01/2011
Dic. 2010
Nov. 2010
ene-oct 2010
Nov. 2010
Oct. 2010
6/01/2011

Unidad
millones US$
pbs
soles por US$
%
%
%
millones US$
millones US$
%
millones Sol
%

44.177,00
140,00
2,786.00
3,18
3,91
0,18+
557,00
4.989,00+
10,0+
87,00
3,00 a 3

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS: Es el saldo neto acumulado de nuestra

balanza de pagos. Es el dinero de agentes peruanos que estn manejando por el
gobierno. Estn conformadas por las reservas bancarias ,fondos destinados al
pago de pensionistas y empleados pblicos, etc.

13

La preocupacin, incertidumbre y desconcierto esta ya instalada en todos los

mbitos relacionados al mundo financiero y econmico. La intensa cohesin que
existe entre los mercados globales implica que una crisis desatada en cualquier
lugar del planeta tenga inmediata influencia la economa de cualquier pas, primero
por el lado financiero y luego formando parte de la economa real de todos los
individuos que la conformamos.
El origen y efecto que tiene esta crisis financiera, donde es conveniente estar muy
atentos, ya que todo esta indicando que estamos solo en la punta de un iceberg y
que probablemente nos encontremos con una crisis ms grandes de la historia.
Hay quienes la comparan con la depresin del 29 y otros que van ms all.
RIESGO PAIS: Mucho se ha hablado del ingreso de china e india al mercado
mundial, como los grandes sostenedores de la marcha de la economa mundial.
Los cambios estructurales del comercio en el mundo mutaron, provocando que los
precios relativos de bienes relacionados a la tecnologa descendieran por el acceso
e incidencia de la produccin de China principalmente, lo que acarreo a que una
gran masa de consumidores ingrese anualmente a conformar un mercado cada vez
mas grande.
Este cambio ha obligado a girar los enfoques apuntando mas hacia Asia que al
mismo EEUU. Cuando observamos los datos, el consumo de EEUU es
responsable de 9.5 trillones del comercio mundial, siendo que China es
responsable de 1 trilln en el comercio mundial. Por lo que si se genera una
recensin en EEUU, los nmeros hablan por si solos. Directa o indirectamente
China tiene un alto grado de dependencia de la economa de EEUU. Qu ocurri
en EEUU para que se desate esta ola de desconcierto? La respuesta son las
hipotecas subprime.
TIPO DE CAMBIO: Es la comparacin de nuestra moneda con el valor de una
divisa internacional como por ejemplo el dlar.
BALANZA COMERCIAL: Es el saldo neto de nuestras exportaciones contra
nuestras importaciones.

14

En los aos setentas en los EEUU los bancos daban crditos hipotecarios
a individuos y una ves que dichos bancos llegaban a un porcentaje determinado de
su cartera de colocaciones, los bancos dejaban de prestar. Una agencia
gubernamental (Ginnie Mae) comenz a comprar la cartera hipotecaria de los
bancos para que estos tuvieran el dinero liquido para seguir prestando y moviendo
la rueda. Con esas carteras se armaban paquetes de hipotecas y se emitan ttulos
valores con las hipotecas como garanta, para que otros inversores lo financien,
que no es otra cosa que ceder el crdito para tener inmediata liquidacin y seguir
prestando.
En 1998 se produjo una innovacin financiera en EEUU que consista en que los
fondos

para

generar

prestamos

hipotecarios

para

adquirir

propiedades

inmobiliarias, ya no provenan solo de fuentes locales sino que podan comerciarse

mediante la bolsa, generando que inversores extranjeros puedan invertir en este
tipo de activo financiero. Uno de estos instrumentos son los CDOs (collateralized
debt obligations). En otras palabras, inversores extranjeros colocaban dinero para
que este pueda financiar la compra de bienes inmuebles por parte de familias o
individuos de EEUU.
Inicialmente estos prstamos eran un monopolio de bancos, pero cuando llega la
competencia, las instituciones comienzan a buscar alternativas mas rentables en la
inversin de bienes inmuebles, para darle mas rendimiento a su cartera de clientes.
Paralelamente inversores de todo el mundo venan con grandes flujos de efectivo
producidos por el boom asitico y los crecientes precios del petrleo, demandando
buenos retornos para sus potenciales inversiones.
TASA INTERS INTERBANCARIA: All es donde aparecen las hipotecas
subprime, que buscan otorgarle crditos a individuos cuyo nivel de ingresos estaba
catalogado como riesgoso como para concederle un prstamo tradicional. Al tener
mayor riesgo, la tasa que pagan es mayor a la de aquellos individuos que al pedir
un crdito califican para recibir los prestamos tradicionales. De esta forma lograban
darle rentabilidad a los fondos lquidos disponibles de inversores de todo el mundo.
Los lgica de los inversores que apostaron a este tipo de inversin fue la siguiente
los precios de las propiedades inmobiliarias estn destinados a subir (nunca han

15

cado antes), si las personas que reciben el crdito no pueden pagarlo, entonces
que se vendan las casas y yo recupero lo invertido. Todo se baso en un errneo
anlisis sobre los futuros precios del mercado inmobiliario de EEUU.
TASA INTERS CORPORATIVA: Es el precio del dinero. En la macroeconoma
casi no se hace distincin entre la tasa la tasa pasiva o la tasa activa de inters.
Cuando se compara la tasa de inters con la tasa de inflacin se obtiene la tasa de
inters real.
INFLACIN: Es aumento continuo del nivel general de precios,expresados en
puntos porcentuales.El nivel general de precios esta determinado por un indice de
precios evaluados por la INEI (www.inei.gob.pe) existe el IPC de precios de
consumidor y el IPM o indice de precios al por mayor, cuando la inflacin alcanza
valores muy elevados recibe el nombre de inflacin galopante y en casos extremos
hiperinflacin.
Superavit Comercial: La capitalizacin en acciones (stocks) en todo el mundo en
1990 fue de 37 trillones y en el 2006 creci hasta 51 trillones. De acuerdo a Morgan
Stanley el valor nominal de los derivados financieros (derivatives) en 1990 era de
5.7 trillones de dlares, mientras que a finales del 2006 era de 415 trillones de
dlares. Es decir hoy tenemos un valor en derivados que es 8 veces mas alto que
la capitalizacin de acciones (smil de la economa real), mientras que en 1990 el
valor de las acciones eran 6.5 mas grandes que los derivados.
Empleo : Esta en relacion directa con el nivel de produccin.A medida que haya
mas produccin habra mas empleo.
Cuando una economia se ha desarrollado hasta eliminar el desempleo se dice que
ha alcanzado una situacin de pleno empleo.
GASTO PUBLICO: No es el gasto de los ciudadanos consumidores sino que es el
gasto del gobierno en la compra de bienes o servicios.Se llama tambin gasto
fiscal y es una herramienta de poltica econmica.
IV.

Explique el impacto de la Crisis Financiera Internacional en el Per y la

situacin actual (6 puntos)

16

La crisis de octubre de 2008 haba destruido alrededor de 25 billones de dlares

EE.UU. de riqueza en los mercados burstiles, y ello debido en gran parte a que
nadie esperaba lo que de hecho ocurri luego de siete aos de fuerte crecimiento
en los EE.UU. Muchos expertos esperaban que la desaceleracin mundial se
iniciara en los mercados emergentes, sin embargo, ocurri que la primera
destruccin de riqueza financiera, as como el choque psicolgico de ver de rodillas
a muchas firmas top sucedi en Wall Street y ello fue el inicio del presagio del
fantasma de la gran depresin. Luego de transcurrido los acontecimientos, si bien
no estamos en la gran depresin, es cierto que el mundo ha quedado absorto de
ver como la crisis econmica financiera de los EE.UU, la Unin Europea, Japn y
otras economas desarrolladas los han llevado a la recesin a fines de 2008
Siendo este el panorama, puede ser el momento que los pases emergentes
como Per-, empecemos a clavar persianas en las ventanas y esperar que pase el
huracn que amenaza barrer todo el mundo en desarrollo. El artculo sugiere un
pronstico ms optimista de la situacin actual. Es poco probable que la actual
crisis tenga la misma magnitud que la gran depresin de 1929. De hecho, los
EE.UU. y los pases de la UE han introducido polticas anticclicas que, buscan
impulsar la inversin y el crecimiento. En lnea con este pronstico ms optimista,
muchos pases en desarrollo, como Per, vienen adoptando las polticas
apropiadas que podrn reducir el impacto de la crisis. Sin embargo, una necesidad
de corto plazo en el monitoreo de la crisis es la necesidad de promover y cautelar
el desarrollo financiero pues esta crisis ha puesto de manifiesto la importancia del
riesgo de crdito y de la observancia de la gestin de sus instituciones para tutelar
su crecimiento. En Per, como en muchos otros pases, la creciente clase media
comienza a exigir productos financieros ms sofisticados, como tarjetas de crdito,
la banca por Internet y las hipotecas flexibles, slo para nombrar unos pocos, lo
que conlleva a una expansin del crdito y el crecimiento. El artculo resea con
cifras los buenos indicadores de liquidez, salud fiscal y crecimiento real que
muestra Per en los ltimos aos.

La Crisis Financiera Internacional

17

Las causas de la crisis ya han sido ampliamente analizadas y discutidas en

muchos foros, webs y revistas, y sin duda, aparecern ms libros en los prximos
aos que explicaran el por qu la crisis fue inevitable y por qu pudo haber sido
prevista, por lo que a continuacin se detallan hechos objetivos del problema que
se trata.
Tras la explosin de la burbuja puntocom en el 2000 y de los ataques terroristas
del 2001, los EE.UU. y otras economas avanzadas se embarcaron en un perodo
de sostenida expansin en sus polticas econmicas para evitar la recesin. La
Reserva Federal, por ejemplo, redujo su tasa de descuento no menos de 27 veces
entre 2001 y 2003. Los bajos tipos de inters, facilitado por el enorme supervit
comercial que China y otros pases provean mediante la compra de Bonos del
Tesoro de los EE.UU, estimularon el rpido crecimiento del crdito. Ello fue
acompaado de aumentos en los precios de la viviendas, impulsados sobre todo
por el crecimiento del crdito, especialmente a travs de prstamos hipotecarios.
En EE.UU., el mercado del crdito hipotecario subprime, dirigido a los hogares sin
los medios esenciales para reembolsar los prstamos, tom enormes proporciones,
aproximadamente 1,3 billones de dlares de los EE.UU. La mayor parte de estos
fondos fueron prestados en hipotecas subprime por los prestamistas hipotecarios
conocidos como Fanny Mae y Freddie Mac, estos prstamos subprime, luego eran
vendidos, en los mercados secundarios en todo el sistema financiero por los
banqueros de inversin quienes fueron capaces de emitir y titulizar estos
prstamos incobrables debido a una combinacin de falta de regulacin e
imaginativa ingeniera financiera.
En este contexto era difcil evaluar los riesgos de estos crditos hipotecarios
titulizados lo que permiti aumentar aun ms la emisin de hipotecas subprime.
As, a pesar de su riesgo subyacente, estos vehiculos de inversion fueron
comprados por instituciones financieras por dos razones muy particulares: el
crecimiento de la economa mundial y el pago de comisiones/incentivos. Y es que
durante la fase expansiva de la economa mundial las herramientas de gestin de
riesgos standard generalmente resultan insuficientes. Asi, las agencias de
calificacin, en particular, otorgaron altas puntuaciones ya que suponian

18

condiciones de crecimiento favorables: el 45 por ciento de todos los nuevos valores

evaluados por Standard and Poor's en 2007 fueron calificados AAA.
En cuanto a pago de incentivos se refiere, los pagos excesivos de los CEOs de
muchas empresas financieras, constituyeron una grave violacin a las polticas de
buen gobierno corporativo. Wall Street ha tenido en esta decada el ms alto rango
de remuneraciones corporativas, sus ejecutivos ganaron sueldos de ocho cifras y
su sistema de bonificacin, que premia en el corto plazo los beneficios comerciales,
fue un incentivo para engrosar las comisiones de los ejecutivos de Wall Street que
ms se preocuparon en colocar valores exticos en los mercados publicos de todo
el mundo, despreciando el riesgo.
El verano de 2007 el aumento de impagos de hipotecas y el creciente nmero de
hipotecas en los EE.UU. seal que el mercado subprime entraba en crisis. Los
precios de la vivienda y los precios de las acciones comenzaron a caer en picada.
Ello redujo el valor de la riqueza de las familias en los EE.UU. por billones. La
solvencia de Fanny Mae y Freddie Mac, as como de un nmero conocido de las
instituciones

financieras

internacionales

se

vi

amenazada

por

estos

incumplimientos y el derrumbe de los precios de casas y de las acciones. El 7 de

septiembre de 2008, el Gobierno de EE.UU nacionaliz Fanny Mae y Freddie Mac.
Luego, el 15 de septiembre de 2008, la empresa Lehman Brothers, con 639 mil
millones US$ en activos, se declar en quiebra, la ms grande en la historia de
EE.UU. Esto produjo el pnico financiero generalizado, con ventas a gran escala
de acciones en las bolsas. La banca de inversin de Estados Unidos fue
aniquilada. La FED orden la repentina reduccin de la disponibilidad de crdito, en
particular en el mercado interbancario, lo que precipit el colapso de muchas
empresas, es lo que se conoce como el dilema de la "Reina de Espadas esto es,
el hecho de que los valores que contienen malas hipotecas subprime se
distribuyeron en todo el sistema financiero e instituciones pero no se saba dnde
estaban. Esto cre un riesgo de contraparte, que llevo a la situacin en la cual la
agitacin del mercado interbancario ya no era un problema de liquidez que podra
mitigarse simplemente con herramientas de liquidez del banco central, sino que se
convirti en un problema de riesgo inherente.

19

Cuando los EE.UU. la Cmara de Representantes el 29 de septiembre de 2008

rechaz una primera propuesta de rescate financiero por 700 mil millones de US$
dlares (aunque das ms tarde la aceptara), Wall Street experiment su mayor
cada en su historia (El Dow Jones cay 800 puntos en una sesin voltil) Luego,
los bancos en Europa, pronto fueron afectados debido a su exposicin financiera a
Estados Unidos. El 8 de octubre el gobierno del Reino Unido dispone recapitalizar
ocho bancos del pas, seguido por un acuerdo entre los pases de la zona euro el
15 de octubre de inyectar ms capital a bancos en dificultades y ofrecer garantas
para los prstamos interbancarios, el costo para el contribuyente europeo es de
ms de 1,3 trillones de US$.
Sin duda hay muchos ms interesantes e importantes aspectos para estudiar de la
crisis, sin embargo, es menester sealar que la anatoma de la crisis es ms bien
sencilla: el crdito fcil, prstamos incobrables, la debilidad de la regulacin y
supervisin de los instrumentos financieros sofisticados, la deuda morosa,
insolvencia de las principales instituciones financieras, una prdida de credibilidad
y confianza, y el pnico financiero y la venta masiva de activos y valores en pos de
una acumulacin desesperada de efectivo por los bancos y los particulares. La
interconexin moderna de los mercados financieros, especialmente entre pases
desarrollados, ocasion que el pnico se extendiera rpidamente, causando un
enfriamiento generalizado del crdito y fuertes descensos en el consumo, la
inversin y el comercio en todos los pases del G7.
El cuadro N 1 intenta compendiar una lista resumida de respuestas a la crisis
actual, que los gobiernos pueden adoptar (y han adoptado) como recetas Estas
incluyen (i) medidas para detener la crisis y restaurar la confianza de las personas
en sus bancos y en el sistema financiero, y (ii) medidas para reducir la cada del
sector real de la economa. No existe La Teora de las crisis financieras que sea
comnmente aceptada y proporcione la poltica correcta que cada pas debera
adoptar a raz de la crisis. Sin embargo, de las experiencias aprendidas en crisis
financieras pasadas, las probables respuestas necesarias en los pases en
desarrollo tendran que incluir una receta inmediata, una receta a corto plazo
(estabilizacin) y largo plazo (estructural) como se explica en el Cuadro N 1.

20

CUADRO N 1: RESUMEN DE RESPUESTAS A LA CRISIS FINANCIERA

HORIZONTE

OBJETIVO

OPCIONES DE POLITICA

Mejorar garantas de los depsitos

bancarios.
Mejorar garantas de los prstamos
INMEDIATO

CONTENCION

DEL interbancarios

PANICO FINANCIERO
Asegurar la liquidez en el sistema
bancario
Reforzar la supervisin e intervencin.
Fusiones y Adquisiciones en el sector
bancario
Capitalizar Bancos, Financieras, Cajas.
EXPANSION MONETARIA

CORTO
PLAZO

Reducir los costos de las deudas

Aumentar las metas de inflacin

EXPANSION FISCAL
EXPANSION COMERCIAL

Aumentar

los

gastos

sociales,

incluyendo programas de empleo.

Mantener la tasa de cambio a un nivel
de competitividad comercial.
Reducir barreras proteccionistas

LARGO

DESARROLLO

PLAZO

DEL

INTERNO Aumentar la movilidad de las fuentes de

MERCADO financiamiento internos.

FINANCIERO

Promover el acceso a fuentes de

DESARROLLO
MERCADO
GLOBAL

DEL financiamiento.

FINANCIERO

Aumentar

la

eficiencia

del

sector

21

bancario domestico.
Disminuir la represin financiera
Establecer el frreo respeto al derecho
de propiedad
Revisar la apertura y concentracin
existente en el mercado financiero
Promover un sistema financiero con
mayor inclusin
Reforzar la regulacin y la supervisin
Promover en la banca domestica la
eficiencia

administracin

de

los

sistemas financieros globales

Estudiar la revisin del acuerdo de
Bretton Woods

COMO LA CRISIS INTERNACIONAL AFECTO AL PERU

La economa peruana puede compararse a una locomotora que se mueve por dos
fuerzas: (i) un crculo de influencia interno y (ii) la turbulencia internacional. Hasta el
momento en trminos de crecimiento las dos fuerzas caminan juntas, sin embargo,
Per por ser una economa pequea y abierta, est sobreexpuesta a los vaivenes
de los mercados internacionales. Los expertos consideran que si los eventos
internacionales comienzan a afectar a la otra fuerza el frente interno -, la
locomotora puede detenerse. Los sntomas ya se estn sintiendo: inestabilidad y
volatilidad de los precios claves como tipo de cambio, tasas de inters,
commodities de exportacin (minerales), precios de importacin (commodities
agrcolas, combustibles, insumos) as como desorden en general en los mercados
de capitales y cambiario. La pregunta es se detendr la locomotora de la
economa peruana?

22

La economa peruana viene de un ciclo de auge. En los aos del 2002 al 2004 su
crecimiento fue bajo pero con estabilidad de precios. El periodo del 2005 al 2007
fue un periodo de crecimiento alto con estabilidad de precios. El ao 2008 el pas
llego a un mximo de crecimiento pero con alta volatilidad de precios e inflacin. Se
crea que el escenario poda continuar en el ao 2009, pero la crisis de fines del
2008 agreg otro elemento: la recesion mundial. Pese a ello, El Banco Central de
Per ha pronosticado que la economa se expandir cerca del 5,0% en el 2009, la
agencia Fitch Ratings estima un crecimiento del 4,0%. El ao pasado, la economa
creci un 9,8%. Existen razones para confiar en la buena performance de la
economa peruana, las cuales resumo a continuacin:
Liquidez
El periodo de auge de la economa permiti una acumulacin de reservas
internacionales. Las Reservas Internacionales Netas (RIN) sirven al pas a
enfrentar choques financieros externos e internos de corto plazo de tal forma que
protege el flujo de crdito bancario. Entre el periodo comprendido desde agosto
2006 a febrero 2009 las RIN aumentaron US$ 15 478 millones, llegando al nivel de
US$ 30 098 millones y equivalen a 3.1 veces la deuda de corto plazo del pas, es
decir, no existe un riesgo de liquidez en el sistema en el plazo inmediato. Los
agentes perciben ello y se transmite confianza en el mercado domestico. Los
cuadros 2 y 3 nos muestran el tamao de las RIN respecto al PBI y a la deuda de
corto plazo contrastando la situacin de Per vis a vis otros pases de la regin.

23

24

Crecimiento del Mercado Interno

En los ltimos tiempos el crecimiento de la demanda interna en la economa
peruana viene siendo notable y ella est conformada por sectores no primarios que
no depende de economas extranjeras, sobre todo EEUU. El Cuadro N 4 muestra
que el crecimiento proyectado del PBI en el 2009 se sustenta en un crecimiento de
la Demanda Interna del 5.4%, apoyado por el mayor dinamismo del sector
construccin que debe crecer un 9.9%. Los sectores de Manufactura no Primaria y
Comercio tambin colaboran con 4.6% y 4.7%, respectivamente (Cuadro N 5). Es
de sealar que hay evidencia estadstica de una medida de la disociacin de las
tasas de crecimiento en los ltimos aos no slo de Per sino de los pases
emergentes, as, en el caso de frica y los pases en desarrollo, las tasas de
crecimiento econmico se han disociado de los de los pases ms ricos desde
principios del decenio de 1990. La proporcin de las exportaciones de frica y
Amrica Latina dirigidas a los Estados Unidos y la UE han disminuido
significativamente, mientras que su comercio con Asia ha aumentado fuertemente
en los ltimos aos.
Crecimiento Real del Per

Fuente: Banco Central de Reserva del Per* / Proyecciones BCRP

25

Cuadro 5:
Crecimiento Sectorial del Per

Fuente:

Banco

Central

de

Reserva

del

Per

/ Proyecciones BCRP
Bajos Niveles de Deuda Pblica
Per ha logrado reducir sus niveles de Deuda Pblica gracias a los supervits
fiscales y al buen manejo de refinanciacin de deuda consistente en la colocacin,
en mercados mundiales, de bonos soberanos lo que mejor su composicin en
plazo, monedas y tasa de inters. En el cuadro N 6 se observa que la deuda
Pblica en los aos 1999 2003 bordeaba el 50% del PBI. El 2008 se redujo al
24.1% del PBI. Es de sealar que en marzo de 2009 ltimo se efectu una emisin
de bonos por un mil millones de dlares la cual cubrira las necesidades del tesoro
pblico para los aos 2009, 2010 y 2011 inclusive. Una seal que los mercados
financieros perciben favorablemente la salud macroeconmica de Per se reflej
en el hecho que esta operacin registr una demanda superior a cinco veces la
oferta de los ttulos peruanos.

26

Peso de la Deuda Pblica De Per

Fuente: Banco Central de Reserva del Per

Conclusiones
Existen al menos seis razones relevantes para intentar un pronstico optimista.
(i) El epicentro de la crisis se ubica en los pases desarrollados, no en los pases
emergentes como ocurri en la mayora de las crisis anteriores, (ii) El sector
financiero de Per no ha sido directamente afectado; (iii) En los ltimos aos se
observa un grado de disociacin de la tasa de crecimiento de Per y EE.UU. (iv) El
crecimiento de Per puede definirse como resistente a la crisis producto de un

27

desarrollo diversificado, de la mejora de las polticas fiscales y lo aprendido de la

experiencia de la crisis asitica de 1998, (v) Los mercados emergentes ms
grandes, China y la India seguirn creciendo, aunque un poco ms lento, y (vi) El
grado de expansin fiscal que lleven a cabo los pases emergentes puede
amortiguar el alcance de la crisis.
En el caso peruano las estadsticas muestran que las medidas recomendadas en el
Cuadro N 1 como respuestas a la crisis, son posibles de alcanzar en el corto plazo
por contar con los recursos disponibles. La crisis financiera se ha producido en un
momento en que Per ha venido disfrutando de aos de buen crecimiento, y esto
junto con la mejora de la gestin macroeconmica (producto de lo aprendido de las
anteriores crisis financieras) se ha traducido en una economa ms consistente.
Este anlisis sugiere un pronstico ms optimista respecto de la situacin actual
que enfrenta el pas.

Desde hace ya varios meses esta produciendose una crisis financiera primero en
EEUU y luego por los efectos de la influencia del hasta ahora primer mercado
mundial, el que est por superarlo es China, se est empezando a sentir los
efectos de la misma en todo el mundo, incluyendo la slida Unin Europea, y que
ms est decir en Per y los pases sudamericanos tambin.
A pesar que mis conocimientos en economa son los aprendidos en la Universidad
y algunos cursos de diplomado que eran un repaso realmente de la universidad,
voy a intentar explicar lo ms simple para que todos entendamos el problema que
se viene.
En economa las cosas no se producen por un hecho concreto, sino por la
expectativa que se produzca, si se prevee que un producto suba su precio, se deja
de vender o se sube su precio a pesar que su costo sea infimo en la actualidad, es
la preparacin para una situacin futura difcil que puede confundirse con
especulacin.
Durante muchos aos, existi un boom de construccin en EEUU, que permiti que
muchos latinos principalmente compraran casas con enganches o una cuota inicial
mnima sin mayores pruebas de solidez que puedan pagar esas hipotecas, y
28

muchas veces las hipotecas se protegian con otras hipotecas, se sobreexploto el

mercado de las hipotecas, cual castillo de naipes que crece demasiado ese gran
bolson inflado de hipotecas tendra que caerse pues tena pies de barro, basado en
un sobreoptimismo en el mercado de entonces.
Las consecuencias de eso es que las tasas de interes para ajustar el mercado en
EEUU, de modo de sincerar el negocio, subieron generando que los pagos de las
cuotas de las hipotecas crecieran hasta en 300%, lo cual hizo que muchos
perdieran sus propiedades o que esten a punto de perderlas por estar asfixiados
econmicamente, esto ha producido la caida de uno de las grandes entidades
financieras en Europa, y que los amantes de la "libertad" empiezen a alzar las
banderas de la intervencin estatal en las entidades financieras, si seores
"estatizar ciertas financieras", o permitir la compra de las ms afectadas como
otras como por ejemplo por JP Morgan en EEUU, an ms intervencin se plantea
en el hecho de subsidiar o que el Estado cargue con parte de la deuda hipotecaria,
que est a punto de generar una seria crisis de liquidez en la banca Europea y
Americana.
Estatizar, Subsidiar, Condonar, Intervenir?, hey eso es lo que caballo loco, ahora
Litio Garcia propuso en su primer gobierno, por otros motivos pero es acaso
parecido?, recordamos que produjo esa medida?, claro ahora no sale Mario
Vargas Llosa, Jose Maria Aznar y otros de los pseudoliberales para criticar tales
medidas, pues ellos son ms que liberales de conviccin como me confeso, son
verdaderos voceros de los grandes grupos financieros de poder de Europa, que
ahora ven remecidos sus cimientos.
Pero que ha significado realizar un salvataje a la crisis de pagos en el negocio
hipotecario?, la mayor emisin inorgnica de todos los tiempos en EEUU hace
unos dias, si emisin de papel moneda o liquidez sin sustento. lo cual al final es
negativo pues a mas liquidez en el mercado, menor es el valor del dinero, es decir
eso produce la cada del dlar, lo mismo al bajar las tasas de inters que lo han
vuelto a hacer estos dias, tiene la intencin de generar liquidez, produciendo la
cada de la bolsa en todo el mundo eso el da de hoy, noticia que no aparece en los
medios peruanos pero si en los medios extranjeros incluso en Espaa y Chile. se
oculta esa informacin relevante al lector peruano, quieren que creemos que
29

vivimos en una burbuja?. vale decir la inyeccin de liquidez ms dolares ha

producido una mayor cada del valor del dolar, esto se suma a una tendencia que
ya tiene aos de una baja continua de dolar y un incremento del precio del
petrleo, lo cual hace que se exporte ms en EEUU pero cada vez a menores
precios reales, esto producto del crecimiento Chino el cual exige una mayor
competitividad basada en un menor costo de los productos vendidos lo cual al final
es menor costo en mano de obra, las tasas de pagos por hora en USA han caido
notablemente el ao pasado, en esto tenemos que anotar que la cada del dolar
tiene efectos triples en el Per, el factor externo compuesto por la cada
internacional que ha sido notable hace un ao un euro estaba 1.3 dolares ahora
esta 1.55 dolares y subiendo, lo cual indica una caida de 20% preocupante, esto
incrementado por el precio del petrleo, y tambin por una mayor liquidez de
dlares en el Per producto de algo que he alertado desde que inici el blog, el
Per se est conviertiendo en una Narco Economa, todavia no administrada por
un Narco Estado, siguiendo el camino Colombiano, el lavado de dinero es una
actividad que ha invadido todos los estratos de la economa peruana desde temas
tan simples como el espectculo, los pequeos negocios, hasta las inversiones
conocidas como una aerolnea importante. Esto afecta tambin a los exportadores
pues pagan en soles a sus empleados y exportan en dlares, una prenda de un
dolar y medio ha cado en 20% su valor en soles en un ao, sino ms y los pagos a
los trabajadores o se han reducido o se ha agravado la renta del exportador, y no
digamos que exportamos en Euros, porque el mercado internacional mantiene el
Dlar como moneda de exportacin.si los precios de los productos importados
caen si vendemos en soles y compramos en dlares, supuestamente estaramos
ganando ms?, entonces porque se produce un alza en los precios en soles de
casi 25% en un solo da como se anunci en los medios y ms aun un incremento
en lo que va del mes en 100% en muchos productos de primera necesidad?, esto
es la tan temida inflacin asociada a Alan Garcia como su producto ms recordado,
esto no es solo en Per en Chile se est produciendo una severa inflacin
maquillada por las cifras oficiales desd hace ya un ao, lo mismo en EEUU donde
en Miami pude comprobar in situ en diciembre esa inflacin en los productos de
pan llevar, igual en Espaa pero en menor grado. An as la inflacin o alza de
productos de primera necesidad que es la que afecta al pueblo ha sido ms
acentuada en Per por qu?.
30

En Chile se explica, porque los productos como la Leche, el Pan, el Pescado y las
Carnes se destinan a exportacin pues hay una fuerte alza en la demanda de parte
de pases asiticos, lo cual deja de lado al consumo interno por favorecer la
exportacin, la leche en el mercado se encuentra a un 50% del precio ms caro
que hace un ao, el pan un 100% ms caro que hace 3 aos, las carnes tienen un
efecto cclico, pero an as su precio se ha incrementado. por otro lado el alza de
los precios se explica oficialmente como la previsin por parte de los distribuidores
de una dificultad en el reabastecimiento basado en una demanda de vegetales y
los producos ya mencionados y una sequia notable que se est produciendo, pero
un factor que no se menciona y que creo tambin es importante por la previsin
que los capitales prestados que permiten financiar los ciclos del negocio se
preveen que se corten o sean ms escazos en algn momento, esto significa que
deben "descremar el mercado lo antes posible, aprovechar la diferencia precios de
insumos, precios de venta lo ms posible", comprar insumos a dlares a bajo
precio y venderlos a mayor precio en la moneda local lo cual les genera una
ganancia coyuntural que deben aprovechar en el caso que ya no les den
prestamos para comprar, o se los den a una tasa ms alta y tengan que
autofinanciarse.
Esa es la madre del cordero, la previsin de un corte en el flujo de dinero, que
impulsa lo que se llama especulacin, que realmente no es tanto as sino el efecto
natural de protegerse econmicamente a costa del bolsillo de los ms pobres.
El libre mercado funciona en este escenario?, el no hacer nada, el dar crditos
estatales sera dar dinero que no se devolver, el dejar que la especulacin siga en
el caso de Per es dejar que la inflacin se dispare ms que en el resto de pases
en el continente. las barreras de importacin son bajas pero la cadena de
distribucin est altamente concentrada ya no en especuladores nacionales sino en
especuladores internacionales, a fin de cuentas da lo mismo.
Los precios seguir subiendo en Per en mayor grado que sus pares de la regin,
debido principalmente al Cartel de los grandes importadores y distrbuidores, que
hacen lo lgico proteger sus negocios futuros.

31

Previsiones, una alta inflacin en Pr este ao, maquillada erroneamente por

Carranza y su Socio Alan Garcia, la posible conversin de dlares a soles de las
deudas hipotecarias en Per protegiendo a las financieras, y dando un golpe
severo a los consumidores, unas reservas internacionales netas del Per que
crecienron a 30 mil millones de dlares pero que en un ao han cado en 20%,
producto del tipo de cambio Euro, Dolar, se esperar su conversin a Euros?, los
fondos de pensiones han caido en 20% en su valor real en un ao por el tipo de
cambio, y alli no esperemos su conversin a soles o euros porque el Estado
Peruano protege a las financieras no al pueblo.
Mundialmente se espera una recesin en EEUU que empieza el 2008, una
depreciacin necesaria en las monedas locales, esto ocurrir en el Per tambin
pero quizs no afecte por el efecto narco-dlares en la economa.
La recesin de EEUU se puede combatir abriendo nuevos mercados hacia China y
el Asa, el nuevo centro de la economa mundial, combatir con seriedad el
narcotrfico reduciendo los dlares lavados, el engranaje de la especulacin ya se
dispar en el Per as que las medidas correctivas se pueden hacer solo por la
correccin del mercado, es decir forzar a reducir la demanda, reducir el ingreso real
de las familias, an ms.
Y nuevamente hay que plantear el escenario, si el Petrleo est alto y los
minerales como el Oro y la plata suben como la espuma, y se est interviniendo
descaradamente el mercado financiero en todos los pases, no sera descabellado
nacionalizar el petrleo y los minerales, para aprovechar las ganancias de estos
como lo hace Chile pro ejemplo. otra opcin es subir el canon minero y al petrleo,
si necesitamos liquidez atacar por all, evitar emisiones inorgnicas y mirar las
medidas de necesidad nacional, as sean contra el mercado y la libertad.
La preocupacin, incertidumbre y desconcierto esta ya instalada en todos los
mbitos relacionados al mundo financiero y econmico. La intensa cohesin que
existe entre los mercados globales implica que una crisis desatada en cualquier
lugar del planeta tenga inmediata influencia la economa de cualquier pas, primero
por el lado financiero y luego formando parte de la economa real de todos los
individuos que la conformamos.
32

Este artculo busca interpretar el origen y efecto que tiene esta crisis financiera,
donde es conveniente estar muy atentos, ya que todo esta indicando que estamos
solo en la punta de un iceberg y que probablemente nos encontremos con una
crisis ms grandes de la historia. Hay quienes la comparan con la depresin del 29
y otros que van mas all.
Mucho se ha hablado del ingreso de china e india al mercado mundial, como los
grandes sostenedores de la marcha de la economa mundial. Los cambios
estructurales del comercio en el mundo mutaron, provocando que los precios
relativos de bienes relacionados a la tecnologa descendieran por el acceso e
incidencia de la produccin de China principalmente, lo que acarreo a que una gran
masa de consumidores ingrese anualmente a conformar un mercado cada vez mas
grande.
Este cambio ha obligado a girar los enfoques apuntando mas hacia Asia que al
mismo EEUU. Cuando observamos los datos, el consumo de EEUU es
responsable de 9.5 trillones del comercio mundial, siendo que China es
responsable de 1 trilln en el comercio mundial. Por lo que si se genera una
recensin en EEUU, los nmeros hablan por si solos. Directa o indirectamente
China tiene un alto grado de dependencia de la economa de EEUU. Qu ocurri
en EEUU para que se desate esta ola de desconcierto? La respuesta son las
hipotecas subprime.
En los aos setentas en los EEUU los bancos daban crditos hipotecarios a
individuos y una ves que dichos bancos llegaban a un porcentaje determinado de
su cartera de colocaciones, los bancos dejaban de prestar. Una agencia
gubernamental (Ginnie Mae) comenz a comprar la cartera hipotecaria de los
bancos para que estos tuvieran el dinero liquido para seguir prestando y moviendo
la rueda. Con esas carteras se armaban paquetes de hipotecas y se emitan ttulos
valores con las hipotecas como garanta, para que otros inversores lo financien,
que no es otra cosa que ceder el crdito para tener inmediata liquidacin y seguir
prestando.

33

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