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UNIVERSIDADE FEDERAL DE PERNAMBUCO

Departamento de Engenharia Mecnica da UFPE
Anlise Financeira Modelo Simplificado
*por Diogo Santiago Aluno do professor Fbio Magnani
*por Alcides Luiz orientando do professor Fbio Magnani
Valor Presente Lquido (VPL)
O mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) deve ser utilizado quando se deseja
comparar alternativas de modo que todos os benefcios e custos, em seus diversos
instantes no tempo, sejam trazidos para o presente. A alternativa que oferecer o maior
VPL ser o mais atraente. Em se tratando somente de comparao entre alternativas
em que s haja custos, o VPL que for o menor ser o mais atraente (exemplos
abaixo).
VPL = VI + * VM [R$], onde:
VI= Investimento Inicial [R$]
VM=Custo Mensal [R$]
FVP=Fator do Valor Presente: =

(1+i)n1
(1+i)ni

ATENO: Neste estudo considerado que as despesas mensais so iguais durante

todo perodo, assim como as taxas de juros (simplificao).
Como exemplo, podemos imaginar as seguintes situaes:
a) Investir em um equipamento de custo inicial R$ 1.000,00, com uma despesa mensal
de energia de R$ 100,00.
1 2 3

10
meses

100
1.000

b) Investir em um equipamento de custo inicial R$ 1.500,00, com uma despesa mensal

de energia de R$ 50,00.
1 2 3

10
meses

50
1.500

Se fizermos esta anlise sem levar em conta o tempo podemos observar que
as duas tero o mesmo custo de R$ 2.000,00 em um prazo de 10 meses. Considere
agora que eu posso aplicar (bolsa de valores, banco, emprstimos, entre outras
aplicaes financeiras) hoje os valores a serem pagos no futuro. No dia do pagamento
do dbito eu terei recebido o valor investido mais os juros de minha aplicao.
Levando-se em considerao este critrio, de acordo com o Valor Presente Lquido
(VPL), as duas situaes anteriores correspondem a:
* dados considerados: i(taxa de juros mensais)= 1% a.m, n(meses)=10.
a)VPL = VI + () * VM = 1000 +

( 1+ 0.01)101
(1+0.01)100.01

* 100 = R$ 1947

b)VPL = VI + () * VM = 1500 +

( 1+ 0.01)101
(1+0.01)100.01

* 50 = R$ 1973

Ento, vemos que o investimento da letra a ter uma reduo de R$ 36 se

comparado com o investimento da letra b.

Tarifas Horo-Sazonais (Modelo Simplificado)

Ao longo das 24 horas do dia, normal que o consumo de energia varie j que
nem todos utilizam a energia residencial, comercial ou industrial de forma igual. De
acordo com o perfil da carga de cada concessionria so escolhidas trs horas
compreendidas no intervalo das 17:30-20:30h, dos dias teis, definido como
HORRIO DE PONTA. Na figura abaixo temos um exemplo desse consumo.

HP

Sendo assim, o sistema de gerao de energia (e.g., Chesf) tem que ter
capacidade para suprir o pico de consumo a qualquer horrio. Vamos definir que, a
carga mdia dos horrios fora de ponta chamada de carga de base e a carga mdia
das trs horas do horrio de ponta chamada de carga de ponta.
Considerando que a energia gerada para suprir as cargas de ponta tem custo
mais alto, seria interessante deslocar a concentrao (rea-A2, do grfico abaixo) e

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consumo deste para outros horrios (rea-A1), o que resultaria em melhor
aproveitamento da capacidade instalada, j que o sistema de energia no precisaria
ter uma capacidade de instalao to alta (+ 700 kW) para suprir a necessidade de um
cliente em particular. A tarifa diferenciada para o horrio de ponta surge como uma
forma de compensao dos custos de gerao das usinas termeltricas. Uma das
formas que o fornecedor de energia eltrica se utiliza para incentivar os clientes a uma
melhor distribuio no consumo criar tarifas que diferenciem os horrios de ponta
(HP) e fora de ponta (FP).

A2
A1
Consumo dirio (KW)

10

15

20

25

tempo (h)

A partir disso, alguns sistemas tarifrios so considerados:

a) Tarifa Monmia Convencional: o cliente s paga pelo que consome (kWh).
b) Tarifa Binmia Convencional: h uma diferenciao entre consumo (energia) e
demanda (potncia mxima). Alm de pagar pelo que consome, o cliente paga pela
potncia mxima necessitada pelo estabelecimento (instalao).
** Notar que a depender do horrio, as duas tarifas acima devem se enquadrar no HP
ou no FP.
c) Tarifa Horo-Sazonal: diferencia tanto o horrio quanto a estao do ano
(sazonabilidade), em que o cliente faz uso da energia. Isto se deve tanto ao HP e FP,
quanto s pocas de seca, em que h uma escassez de recursos hdricos.
ATENO: Neste modelo simplificado no levamos em conta a sazonabilidade.

Exemplo: Uma bomba de calor de pequeno porte utilizada para aquecer a gua de
alimentao de um processo. Admita que a unidade utiliza R-22 e que opera segundo
um ciclo ideal, diariamente das 8-22hs. A temperatura no evaporador 15C e no
condensador 60C. Sabendo que a vazo necessria de gua 0.1 kg/s, determine:
a) A quantidade de energia (eltrica) economizada pela utilizao da bomba de calor
em vez da utilizao do aquecimento direto da gua de 15-60C.

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b) Qual dos 3 sistemas abaixo mais vivel:
i) bomba de calor
ii) caldeira eltrica
ii) caldeira de queima direta

dados:
Tarifa Horo-Sazonal
i = 0.01
n=460 meses
operao: diria, das 8-22hs

Investimento Inicial (I):

Bomba de Calor: 200 R$/kWcalor
1
comp
Caldeira
Eltrica: 100 R$/kW
eltrica
Caldeira queima direta: 300 R$/kWtrmica

PC=35000 kJ/Kg
caldeira queima direta= 80%
comb=0,78 kg/m3
h
L

Soluo:

R22

TL
Esquema da Bomba de Calor

Potncia solicitada/equipamento:
i:

h60h15 )=0.1 ( 25163 ) = 18,8 kW

QAQ= m(

AQ

Q AQ=
=
18,8 kW

ii:

WRES

iii:

Q
Qc h ama = AQ

= 18,8/0,8=23,5 kWcombustvel

Vazo mssica do combustvel:

Qc h ama
PC

Qh

= 23,5/35000 = 671x10-6 kg/s

=
mcomb

Coeficiente de Performace: COP=

compressor
W

h2h3
h2h1

Estado em cada ponto:

ponto 1: x1=1 ; T1=15C *s1=0,91 kJ/kg.K; *h1=225 kJ/kg
ponto 3: x3=0; T3=60C *p3=2,43 MPa; *h3=122 kJ/kg
ponto 2: s2=s1=0,91; p2=p3=24MPa *h2=285; *T2=80C
*valores extrados da tabela termodinmica (Van Wylen-6ed)
Clculo do COP: COP=

285122
285255

= 5,43

B .C . =
Potncia desenvolvida na Bomba Comp. : W

Q
COP

=18,8/5,43=3,46

kWeltrica
a) Energia Economizada:

economizada = 18,8 - 3,46= 15,34 kWeltrica

W

b) Consideraes para a Anlise Financeira:

Considerando o ano com 365 dias, 104 dias de finais de semana, 7 feriados ao
ano, temos:
dias teis=

3651047
12

= 21 dias teis/ms 9 dias de finais de

semana/ms
Clculo das horas em cada horrio, considerando o funcionamento das 822hs/dia, sendo o horrio de ponta das 17:30h s 20:30h
Horas no horrio de ponta: 3*21=63 horas
Horas fora do horrio de ponta: (14-3)*21+14*9=357 horas

Tarifa Horo-Sazonal
i = 0.01% a.m
n= 60 meses
Preos aplicados pelos Sistemas de Gerao de Energia:
Preo do G.N (< 1000 m3/dia)=2,00 R$/kg
Consumo no horrio de ponta (CHP)= 0,70 R$/kWh
Consumo fora do horrio de ponta (CFP)= 0,20 R$/kWh
Demanda no horrio de ponta (DHP)= 70 R$/kW
Demanda no horrio fora de ponta (DFP)= 20 R$/kW

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Clculo do fator do Valor Presente Lquido:

(1+i)n1
P
(n,i)=
=
A
(1+i)n0.01

(1+ 0.01)601
(1+0.01)600.01

= 45*

*O interessante deste fator que ele lhe diz em quanto tempo, relativo aos meses
considerados (neste caso 60) o valor futuro, se trazido para o presente, seria obtido. Como
exemplo considere que temos despesas a serem pagas em 60 parcelas mensais. Se eu tivesse
a opo de pegar todo esse dinheiro, que ser pago, e fazer uma aplicao que me renda 1%
a.m., o me indica que em 45 meses eu terei dinheiro para pagar minha dvida.

i) Bomba de Calor
VI1 = 200 R$/kWcalor x 18,8 kW = R$ 3.760
CHP= 63h x 3,46 kW x 0,70 R$/kWh= R$ 153
CFP= 357h x 3,46 kW x 0,20 R$/kWh= R$ 247
DHP= 3,46 kW x 70 R$/kW= R$ 242
DFP= 3,46 kW x 20 R$/kW= R$ 69

Investimento Inicial (VI1)

Valor Mensal
(VM1)

Valor Presente (VP1) = VI1+ (n,i) x VM1 = R$ 35.755,00

ii) Caldeira Eltrica

VI2 = 100 R$/kWeltrica x 18,8 kW =R$ 376
CHP= 63h x 18,8 kW x 0,70 R$/kWh= R$ 829
CFP= 357h x 18,8 kW x 0,20 R$/kWh= R$ 1.342
DHP= 18,8 kW x 70 R$/kW= R$ 1.316
DFP= 18,8 kW x 20 R$/kW= R$ 376
Valor Presente (VP2) = VI2+ (n,i) x VM2 = R$ 174.211,00

Investimento Inicial (VI2)

Valor Mensal
(VM2)

iii) Caldeira de queima direta

VI3 = 300 R$/kWcalor x 23,5 kW = R$ 7.050
VM3= (14 x 30)h x 671.10-6 kg/s x 3600s x 2 R$/kg = R$ 2.029,00

Investimento Inicial (VI3)

Valor Mensal
(VM3)

Valor Presente (VP3) = VI3+ (n,i) x VM3 = R$ 98.360,00

Dentre os Valores Presentes encontrados, o que apresenta menor VPL o

sistema por bomba de calor, logo, o mais vivel. Notar que, neste caso em
especfico estamos tratando somente de despesas, logo, o sistema que apresentar a
menor despesa no presente o mais econmico.

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Podemos perceber que no h um fator determinante (VI ou VM). Isto vai
depender da caracterstica do equipamento, como se pode notar do exemplo acima. A
caldeira eltrica tem um custo inicial muito baixo, quando comparado com os outros
dois equipamentos, no entanto, sua despesa mensal maior.
Com os dados utilizados neste exemplo obtivemos valores presente distintos.
Devemos notar que essa anlise depende dos valores de investimento inicial e custos
mensais, que so dados variveis, e portanto, no pode ser tomado como uma
verdade sempre.

Valor Presente lquido Generalizao

At agora, foi apresentado ao leitor como calcular o valor presente lquido sem
destrinchar efetivamente o valor inicial e o valor mensal. Nesta seo, o objetivo
facilitar a identificao e a compreenso dos termos envolvidos no clculo do valor
inicial e do valor mensal para que no haja dvida no clculo dos termos. Em suma,
para quaisquer problemas de anlise de cenrios podem ser usadas as frmulas
abaixo apenas substituindo os valores das taxas, do tempo de operao e da potncia
nominal.

VPL=VI + .VM
n de equipamentos

VI =

i=1

K inv ,i . Pi

VM =K comb . mcomb + K cons, FP . P el , FP . T FP + K cons , HP . Pel ,HP . T HP + K dem ,FP . mx ( Pel , FP ) + K dem , HP . mx ( Pel , HP

K inv , i = Custo de instalao do equipamento, da linha ou da rede em R$/kW

Pi = Potncia mxima do equipamento, da linha ou da rede. Lembrando que no
grupo moto gerador a potncia a ser levada em considerao a potncia eltrica em
kW
K comb = Taxa de combustvel em R$/kg

mcomb = massa do combustvel em kg

K cons , FP = Taxa de consumo eltrico no horrio fora de ponta em R$/kWh
Pel , FP = Potncia eltrica no horrio fora de ponta em kW
T FP = Tempo de operao no horrio fora de ponta em horas h
K cons , HP = Taxa de consumo eltrico no horrio de ponta em R$/kWh
Pel , HP . = Potncia eltrica no horrio de ponta em kW
T HP = Tempo de operao no horrio de ponta em horas h
K dem , FP = Taxa de Demanda no horrio fora de ponta em R$/kW
mx ( Pel ,FP ) = Potncia eltrica mxima no horrio fora de ponta em kW
K dem , HP = Taxa de Demanda no horrio de ponta em R$/kW
mx(P el , HP) = Potncia eltrica mxima no horrio de ponta em kW

= Fator do Valor Presente: =

(1+i)n1
(1+i)ni

i = Taxa mnima de atratividade

n= nmero de meses

Obs:

s
mcomb=3600( ).
h

Potnciacomb (

kJ
)
s

kJ
Poder calorfico comb ( )
kg

. T (h)

Valor Presente lquido ambiental

primeira vista, parece um pouco estranho se falar em VPL ambiental,
entretanto a anlise do valor presente lquido ambiental idntica anlise do VPL
financeiro. O leitor poderia est imaginando algo nesta altura: O que significa o VPL
ambiental? No VPL financeiro existe uma taxa mnima de atratividade que compe o
fator do valor presente () que responsvel por transformar todos os custos
mensais em custos iniciais, como seria isso no VPL ambiental? As taxas no VPL
financeiro so em geral R$/kW , R$/kWh, R$/kg, como seria no VPL ambiental?
Existiriam diferentes taxas para diferentes horrios?
Primeiramente, as taxas no VPL ambiental (que so representadas no
financeiro pela letra K) so expressas em

(unidade de massa de CO 2)
kW

na

construo (equivalente taxa de investimento inicial no financeiro) e na operao por

(unidade de massa de CO 2)
kWh

(equivalente taxa de consumo no financeiro) no

havendo distino das taxas em horrio de ponta ou fora de ponta, ou seja, a poluio
causada de 18:00 s 19:00 seria a mesma que de 10:00 s 11:00 por exemplo. Vale
ressaltar que isso consiste em uma aproximao, porque os efeitos causados pela
altitude, pela posio geogrfica, pela temperatura de inverso trmica, pela estao
do ano e principalmente o fenmeno de inverso trmica no esto sendo levados em
conta.
Outro parmetro importante que o fator do valor presente () vai ser sempre
ser igual ao nmero de meses, porque no existe taxa mnima de atratividade para
emisso de gases, j que se partiu da idia de que a emisso de CO2 em qualquer
dia e em qualquer horrio trs o mesmo impacto, ao contrrio do dinheiro que muda
com o tempo por causa da taxa de juros. Em outras palavras, se a emisso de
CO2 no ms de janeiro dezembro foi x ento a emisso total de CO2
foram
12x, entretanto se o custo de janeiro dezembro foi y, ento o custo total no ser
12y e ir depender do fator de valor presente.
Como o leitor pode perceber, bem mais fcil calcular o VPL ambiental do que
o VPL financeiro, visto que no h preocupao com taxas diferentes nos horrios fora
de ponta ou horrios de ponta e o fator de acumulao ser sempre o nmero de

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meses, no dependendo da taxa mnima de atratividade. De maneira simplificada,
poder-se-ia escrever:

VPLambiental =VI +n .VM

n de equipamentos

VI =

i=1

K contruo . Pi

VM =K operao . Pi . T

K construo = Emisso de CO2 na construo em kg/kW

Pi = Potncia mxima do equipamento, da linha ou da rede. Lembrando que no
grupo moto gerador a potncia a ser levada em considerao a potncia eltrica em
kW
K operao = Emisso de CO2 na operao em kg/kWh
T = Tempo de operao em h
Emisso de

CO2 de um determinado combustvel

Para um determinado combustvel extremamente fcil estimar a quantidade

CO2
de
emitida na operao. Para isso, basta elaborar uma equao
estequiomtrica e realizar o balanceamento das espcies qumicas considerando uma
combusto completa. importante ressaltar que o ar constitudo no apenas por
O2 , mas por uma srie de molculas, onde o N 2 aparece com destaque. Aqui,
ser adotada a relao bsica entre molculas de

O2

N2

como sendo: ar =

a( O 2 +3,76 N 2 ), onde o a indicar se a combusto feita com excesso de ar

(a>1), falta de ar (a<1) ou estequiometricamente (a = 1) que ser o adotado para
determinar a emisso de CO2 .
Observe que o produto da combusto diversificado, entretanto sempre
existem CO2 , H 2 O , N 2 , O 2 (se foi feita com excesso de ar), CO (se foi
feita com falta de ar) e SO 2 (se o combustvel tiver enxofre na composio do
combustvel). Evidentemente, que isto uma aproximao de engenharia, porque
existem vrios elementos nos produtos do grupo SO x e NO x , por exemplo, que no
esto representados. A seguir, a equao estequiomtrica bsica e o clculo da
emisso de CO2 para um combustvel C X H y O z .

O2
+3,76
C X H y O z+ a

N 2 ) x CO2 + c

H2O

+d

O2 + e

N2

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K operao =

3600
PCI C H
X

K operao Emisso de

CO2

.
y

Oz

nCO

nC

H y Oz

mCO
. , onde:
mC H O
2

na operao de uma linha de combustvel em

kg/kWh
n nmero de mols em kmol.
m massa da molcula que seria a soma do produto da massa molar de cada
elemento com a quantidade de tomos em kg
PCI Poder calorfico inferior do combustvel (desconsidera a mudana de fase) em
kJ/kg.
Sabendo que nCO =x e nC H O =1 pelo balano estequiomtrico acima e
2

que

MM C =

12 kg
16 kg
1 kg
, MM O =
, e MM H =
, pode-se simplificar a expresso
kmol
kmol
kmol

acima para a seguinte expresso:

K operao =

3600
PCI C H
X

Oz

(1.12+2.16)
x
. .
.
1 ( x .12+ y .1+ z .16)

Para o leitor se convencer da veracidade do clculo do

abaixo a anlise adimensional:

K operao

segue

kg CO 2 kJ kg C X H y O z
kmol CO 2
kg CO 2
=
.
.
.
]
kWh
kWh
kJ
kmol C X H y Oz kg C X H y Oz

A seguir, alguns combustveis tpicos e seus poderes calorficos inferiores que o

leitor poder usar como base para a anlise ambiental.

Tabela 1 - Poder calorfico dos combustveis

Combustvel
C2 H 5 OH (l
cool)
C8 H 18 (Gasol
ina)
C16 H 34 (Dies
el)
C H 4 (GsNa
tural)
C (Carvo)

H2

x
2

y
6

z
1

PCI(kJ/kg)
27200

18

46900

16

34

44851

53922

1
0

0
2

0
0

28424
120802

Fonte: www.alunosonline.com.br/quimica/combustivel-hidrogenio.html, 2014

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A seguir, um pequeno exemplo para ilustrar o clculo do VPL ambiental considerando

n= 60 meses, operao de 420h e o combustvel como sendo Carvo:

Gases
Quentes
Combust
vel

333,33.
kW

GMG
eletric
o = 0,3
termic
o = 0,4

100 kW

100kW

Obs: A partir da frmula do Koperao da pgina 10, pode-se calcular que:

K operao ,Carvo=0,464

kg CO 2
kWh

Clculo do VPL ambiental:

CO2construo , GMG=270
VI =

27000 kgCO 2

Energia
Eltrica

kgCO 2
100 kWeltrico=27000 kgCO 2
kWeltrico

12

CO2operao , Linhade com bustvel=0,464

Vm =

kgCO 2
333,33 kW420 h=64959,350 kgCO 2
kW h

64959,350 kgCO 2

VPL ambiental = VI + n.Vm

VPL ambiental = 3924,561 ton de CO2