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Tomado del libro de Delbert A. Snider, Introduction yo International Economics, Irving Inc., Illinois,
EE.UU, 1975, Captulo 21. p. 388 a 397 Traduccin: Humberto Campodnico.
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2,9
2,5
24,8
11,7
13,1
4,8
-35,0
-3,1
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10,8
4,7
20
35,5
3. Exceso de Financiamiento ( 2 - 1 )
13,6
8,6
1,7
3,3
0,0
A partir de esta explicacin se podra decir que no slo haba terminado la escasez de
dlares sino que haba comenzado un proceso contrario el de una saturacin de dlares.
Esto significara que los pases del resto del mundo tenan un supervit en sus B d P frente
a EEUU (por ello EEUU tendra un dficit en su B de P). Ahora bien, si cuantificamos el
aumento de la tenencia en dlares por parte de extranjeros y las salidas de oro al exterior,
entonces, evidentemente, EEUU haba incurrido en un dficit en su B de P.
No obstante, hay buenas razones para no apreciar el exceso de ingresos de dlares del resto
del mundo, durante este perodo, como evidencia de una saturacin de dlares. Se puede
observar en el Cuadro N 2, que el supervit de la Balanza de cuenta corriente de EEUU
segua siendo superior a los flujos netos del capital privado (al exterior) y a las remesas.
Fue por ello que los prstamos y la ayuda gubernamentales fueron necesarios para
financiar dicho supervit. Pero el volumen de asistencia que se otorg fue mucho mayor
que la cantidad que se necesitaba para cubrir el dficit de dlares del resto del mundo.
Parece ser que esto fue producto de una decisin consciente del gobierno de EEUU, cuyo
propsito fue permitir a los otros pases que reconstituyan durante la guerra y el perodo de
post-guerra. Ms an, durante este perodo continuaron en vigencia (en el resto del mundo)
muchas disposiciones que restringan los pagos que tenan que efectuar en dlares
(clusula de escasez de divisas). Si la demanda de dlares que se daba en el mercado no
hubiera sufrido los controles artificiales que le impusieron los gobiernos del resto del
mundo, entonces, sin duda alguna, los excedentes de dlares se habran reducido
significativamente e, incluso, podran haber desaparecido.
En todo caso, queda claro que la situacin mundial relativa a los pagos en dlares se
modific significativamente en este perodo, con respecto a 1946-49, y al perodo
posterior, llamado de saturacin de dlares.
0,0
bajando de un promedio anual de US$ 5,000 millones en el perodo 1960-67 a slo US$
1,600 millones de 1968 a 1970.
Las fuerzas del mercado que determinan el monto del excedente de exportaciones
estn constituidos por los siguientes elementos fundamentales: a) la oferta y demanda
agregada en el pas y en el extranjero, b) la competitividad de precios y c) el patrn de
comercio de las mercancas. La influencia ejercida por cada uno de estos elementos ha
sufrido variaciones en los distintos perodos analizados.
a) Un factor estructural muy importante fue el cambio en la posicin de la oferta de
Europa Occidental, en comparacin a los aos inmediatamente posteriores a la II
Guerra. En los primeros aos, la capacidad productiva de Europa estaba muy por
debajo de la necesidad de sus economas, mientras que la economa de EEUU,
fsicamente intacta, pudo fcilmente satisfacer la ascendiente demanda domstica a
la vez que proporcionar gran cantidad de ayuda a otros pases. La formidable
recuperacin y expansin de la capacidad productiva de Europa, no solamente
relev a los EEUU del pesado fardo de la permanente ayuda masiva, sino que
Europa ya no fue una regin con dficit de oferta sino que se transform en una
regin competidora dinmica de EEUU en los mercados mundiales.
Este cambio en las posiciones relativas de Europa y los EE.UU se vio impulsado por otros
desarrollos. Los rpidos avances tecnolgicos que acompaaron la expansin europea y
que en parte fueron responsables de la misma- no se trasladaron tan rpidamente a las
industrias de los EEUU, las que continuaban trabajando con equipos y tcnicas obsoletas.
Como resultado de la mejor eficiencia de las industrias europeas y del retraso de las de
EEUU, la productividad por hora-hombre en Europa creci en la dcada del 50 ms
rpidamente que en los EEUU. Lo mismo pas con el Japn pas que al igual que Europa
estaba pasando por una extraordinaria expansin econmica.
b) El aumento de competitividad de estos pases se vio reforzado por la situacin de
los precios. Todos los pases tuvieron inflacin durante y despus de la guerra, pero
la inflacin en Europa fue ms severa que en EEUU. Este factor contribuy
fuertemente a la escasez de dlares. La situacin cambi radicalmente en 1949
cuando se produjo una ola de devaluaciones en Europa. La libra esterlina se
devalu en 30.5%. Otros pases hicieron lo mismo, aunque en menor medida, hasta
que los pases que contribuan con el 80% del comercio mundial (excluyendo la
parte de EEUU) haban realineado el valor del dlar con sus monedas. As,
mientras que antes las monedas europeas haban estado sobrevaluadas con respecto
al dlar, ahora eso ya no era cierto. Por el contrario, para algunos pases la
devaluacin puede haber sido excesiva, subvaluando sus monedas con respecto al
dlar.
En todo caso, despus de 1949, los grandes pases que compartan los mercados mundiales
con EEUU pudieron competir en mejores condiciones en trminos de precios. La industria