Analisi Della Fattibilita Economico-Finanziaria

IL BUSINESS PLANNING
LANALISI DELLA FATTIBILITA

ECONOMICO-FINANZIARIA
5. Il ritorno economico
Ing. Ferdinando Dandini de Sylva
Lanalisi della fattibilit economico-finanziaria: il ritorno economico
Se siete arrivati fin qui, la vostra iniziativa ha sicuramente

superato con successo tutte le analisi:
Di mercato
Economiche
Finanziarie
Allora si pu partire?
Ancora no!
Dovete ancora capire se vi conviene

Che significa?
Significa che dovete capire se il ritorno

economico previsto dalla vostra iniziativa, con
tutti i rischi ad essa connessi, supera quello di
altri
investimenti,
probabilmente
pi
tranquilli
Per poter rispondere a questa domanda necessario, prima di
tutto capire qual il ritorno economico per chi investe i propri
soldi in unimpresa
Esso prodotto da due diversi fattori:
La distribuzione dei dividendi:

quella parte di utile che viene consegnato (in gergo:
distribuito) da una societ ai suoi azionisti
Il Capital Gain:
la differenza tra il prezzo di vendita e quello di acquisto di
uno strumento finanziario, come ad esempio le
partecipazioni azionarie
Poich:
CAPITAL GAIN = PREZZO DI VENDITA PREZZO DACQUISTO
Il Prezzo di Vendita dipende dal Valore dellimpresa sul mercato
Il Valore dellimpresa sul mercato deriva dalla sua capacit di
generare profitti
Ed dai profitti generati che deriva la distribuzione dei
dividendi
E sicuramente pi importante identificare degli indici che vi
permettano di analizzare tale capacit rispetto al capitale
investito
Esistono moltissimi indici che permettono di analizzare i bilanci
di unimpresa, il cui calcolo pu essere pi o meno semplice;
ai nostri fini, per non superare gli obiettivi di base di semplicit
e di immediata comprensione del nostro corso, ci
concentreremo sui due pi elementari:
ROE
Return on Equity
(redditivit del capitale proprio)
ROI
Return on Investments
(redditivit del capitale investito)
Per poter comprendere meglio questi indici, occorre riprendere i

concetti base dello Stato Patrimoniale illustrati allinizio del
corso
Lo Stato Patrimoniale:
E la fotografia delle attivit e delle passivit di unazienda
effettuata in un momento ben definito (normalmente al termine
di ogni esercizio annuale)
Lo Stato Patrimoniale
Le Passivit rappresentano chi da i soldi:
I soci (capitale sociale)

Le Banche (prestiti a breve, mutui..)
I debiti da saldare
ma anche
Gli utili non distribuiti
Il Mercato Finanziario (obbligazioni emesse)

I fondi accantonati (TFR dei dipendenti, ammortamenti..)
Lo Stato Patrimoniale
Attivit ci che lazienda possiede (cosa ci fa con i soldi):
Gli impianti
Le attrezzature
I brevetti, il Know-how
ma anche
Le disponibilit liquide
I soldi di cui creditrice (vendite non ancora incassate)

Le perdite di esercizio
Lo Stato Patrimoniale: un esempio di un albergo
ATTIVO (Eu/1000 )
PASSIVO (Eu/1000 )
IMMOBILIZZAZIONI
SOCI
Costi davviamento
55
Capitale Sociale
5.000
Sede
18.000
Utili non distribuiti
185
Arredi
1.300
Attrezzature
1.500
Esposizione Finanziaria
163
Sistemi informatici
70
Mutui
8.900
TFR
173
Fornitori
880
Tasse, INPS, etc
33
LIQUIDIT
BANCHE
DIPENDENTI
Banche
45
Cassa
CREDITI
Da Tour Operator
220
Da altri Clienti
125
TOTALE ATTIVITA'
21.318
DEBITI
AMMORTAMENTI
TOTALE PASSIVITA'
5.984
21.318
Proviamo a riclassificare in maniera diversa i due prospetti : ATTIVO
ATTIVO (Eu/1000 )
IMMOBILIZZAZIONI
Costi davviamento
55
Sede
18.000
Arredi
1.300
Attrezzature
1.500
Sistemi informatici
70
Attivit Fisse = Soldi non disponibili:

Attivit non liquidabili in breve termine
(al netto degli ammortamenti)
LIQUIDIT
Banche
45
Cassa
Da Tour Operator
220
Da altri Clienti
125
TOTALE ATTIVITA'
21.318
CREDITI
Attivit Correnti = Soldi disponibili:

Attivit liquide o liquidabili in breve
termine
Proviamo a riclassificare in maniera diversa i due prospetti : PASSIVO
PASSIVO (Eu/1000 )
SOCI
Capitale netto = Soldi avuti dai soci

Capitale Sociale
5.000
Utili non distribuiti
185
BANCHE
Esposizione Finanziaria
163
Mutui
8.900
TFR
173
Fornitori
880
Tasse, INPS, etc
33
Passivit consolidate = Soldi che si

dovranno restituire nel lungo termine
DIPENDENTI
DEBITI
AMMORTAMENTI
TOTALE PASSIVITA'
5.984
21.318
Passivit correnti = Soldi che

devono restituire nel breve termine
si
Tolti dal valore storico degli investimenti

ATTIVO
(impieghi)
ATTIVITA
FISSE
PASSIVO
(fonti)
CAPITALE
PROPRIO
PASSIVITA
CONSOLIDATE
ATTIVITA
CORRENTI
PASSIVITA
CORRENTI
Capitale investito = Capitale acquisito

MOL
EBITDA
ALTRI
COSTI
MARGINE
LORDO
UTILE NETTO
TASSE
UTILE AL LORDO
DELLE IMPOSTE
EBIT
COSTI DI
PRODUZ.
RICAVI
Ricordate i risultati parziali di tutte le fasi gestionali :
AMMORTAMENTI ED
ONERI FINANZIARI
Inseriamo un ulteriore step:
MOL
EBITDA
UTILE NETTO
TASSE
UTILE AL LORDO
DELLE IMPOSTE
ALTRI
COSTI
MARGINE
LORDO
COSTI DI
PRODUZ.
RICAVI
MARGINE
CARATTERISTICO
EBIT
AMMORTAMENTI
ONERI
FINANZIARI
Ora possiamo cominciare a calcolare i nostri indici, cominciamo
dal primo:
ROE
Return on Equity
UTILE NETTO
ROE =
PATRIMONIO NETTO
E' il quoziente di massima sintesi della performance aziendale:
il ROE identifica il grado di redditivit del capitale proprio
Per il nostro esempio:
70.584
ROE =
= 1,36 %
5.185.000
Il ROE deve essere paragonato al costo del capitale proprio, cio

allinteresse che il sistema finanziario garantirebbe al vostro capitale
con il minimo di rischio (BPT)
Pi il ROE, a parit di condizioni, superiore al costo del capitale,
pi la vostra iniziativa, oltre a remunerare il capitale, copre anche il
rischio (volatilit) dellinvestimento
Il secondo:
ROI
Return on Investments
MARGINE CARATTERISTICO
ROI =
TOTALE PASSIVO
Rappresenta il rendimento economico del capitale impegnato,
qualunque sia la sua provenienza
Valuta lefficienza della
investimenti accessori
gestione
caratteristica
degli
Per il nostro esempio:

115.022
ROI =
= 13,33 %
15.334.000
Pi il ROI, a parit di condizioni, superiore al costo del capitale, pi

il costo dellindebitamento inferiore a quello che rende, quindi pi
la vostra iniziativa, pu far ricorso, senza timore, a fonti di
finanziamento esterno (leva finanziaria)

Analisi Della Fattibilita Economico-Finanziaria

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Analisi Della Fattibilita Economico-Finanziaria

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

IL BUSINESS PLANNING

LANALISI DELLA FATTIBILITA

Ing. Ferdinando Dandini de Sylva

Se siete arrivati fin qui, la vostra iniziativa ha sicuramente

Ing. Ferdinando Dandini de Sylva

Dovete ancora capire se vi conviene

Significa che dovete capire se il ritorno

La distribuzione dei dividendi:

Per poter comprendere meglio questi indici, occorre riprendere i

Ing. Ferdinando Dandini de Sylva

Le Passivit rappresentano chi da i soldi:

I soci (capitale sociale)

Il Mercato Finanziario (obbligazioni emesse)

Attivit ci che lazienda possiede (cosa ci fa con i soldi):

I soldi di cui creditrice (vendite non ancora incassate)

Utili non distribuiti

Tasse, INPS, etc

Ing. Ferdinando Dandini de Sylva

Attivit Fisse = Soldi non disponibili:

Attivit Correnti = Soldi disponibili:

Capitale netto = Soldi avuti dai soci

Utili non distribuiti

Tasse, INPS, etc

Passivit consolidate = Soldi che si

Passivit correnti = Soldi che

Tolti dal valore storico degli investimenti

Capitale investito = Capitale acquisito

Ricordate i risultati parziali di tutte le fasi gestionali :

Ing. Ferdinando Dandini de Sylva

Ing. Ferdinando Dandini de Sylva

Il ROE deve essere paragonato al costo del capitale proprio, cio

Per il nostro esempio:

Pi il ROI, a parit di condizioni, superiore al costo del capitale, pi

You might also like