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YORK LANCIA OPA SU FONDO DELTA: ECCO LOFFERTA AI RAGGI X

Nuova Opa sul mattone a Piazza Affari. Questa volta a lanciarla GSF Eagle Opportunity Sarl (controllato
indirettamente da York Capital Management Global Advisors) su Delta Immobiliare, fondo comune di
investimento immobiliare di tipo chiuso, istituito e gestito da Idea Fimit.
Lofferta ha ad oggetto un numero massimo di quote del fondo pari al 60% delle quote emesse e ad un
prezzo di 54 euro per azione, a premio del 32,5% sulla media degli ultimi 12 mesi.
Lesborso massimo previsto di 68 milioni al netto di un possibile earn out che lofferente corrisponder, a
chi ha ceduto le azioni, qualora successivamente il prezzo salisse sopra 75 euro.
Il prezzo previsto per loperazione, tramite un meccanismo fortemente innovativo per il mercato dei fondi
immobiliari quotati (ad oggi stato applicato, in Italia, solo una volta sullOPA Snai con modalit similari),
prevede un corrispettivo base da pagarsi up front alla data di pagamento a conclusione dellofferta di
54 per singola quota ed un corrispettivo aggiuntivo da pagarsi in funzione delle distribuzioni future del
Fondo Delta (a titolo sia di proventi sia di rimborsi di capitale anticipati e/o a scadenza), calcolato in base ad
una percentuale compresa tra il 18 e il 30% (a seconda dei valori distribuiti dalla SGR e tenendo conto della
tempistica di distribuzione) degli importi eccedenti la somma di 75 per quota, che la SGR,
successivamente alla conclusione dellOPA e sino alla data di conclusione della procedura di liquidazione
del Fondo, effettivamente attribuir e corrisponder allofferente, a valere su ciascuna quota portata in
adesione. Lapplicazione di tale corrispettivo aggiuntivo in aggiunta al corrispettivo base, assumendo che la
SGR distribuisca ai partecipanti al Fondo il NAV pro-quota al 31 dicembre 2015 (pari a 91,697), consentir
agli aderenti di ricevere un significativo corrispettivo aggiuntivo
Confronto tra il prezzo offerto e i principali indicatori del Fondo
Il Fondo Delta quotato sul mercato di Borsa Italiana Segmento MIV dal 9 marzo 2009.
Sin dalla quotazione il Fondo Delta stato negoziato, come gli altri fondi immobiliari italiani- ampiamente al
di sotto del NAV di periodo (media ponderata dei prezzi dallavvio delle quotazioni pari a 39,8 per quota).
Di seguito si riporta una tabella di raffronto del corrispettivo offerto rispetto alle quotazioni (storiche e
recenti) del Fondo Delta:
Prezzo medio ponderato Premio considerando il solo corrispettivo base Premio considerando anche il
corrispettivo aggiuntivo
Da IPO 39,83 35,6% 45,6%
5 anni 39,99 35,0% 45,1%
12 months 40,76 32,5% 42,3%
30.05.2016 48,50 11,3% 19,6%
Lo sconto sconti sul NAV dellofferta e inferiore rispetto a quanto applicato nelle recenti operazioni di
lancio di offerte pubbliche sul mercato, in quanto:
o OPA Fondo Atlantic 1: Sconto 42% rispetto allultimo NAV
o OPA Fondo Europa Immobiliare 1: Sconto 54% rispetto allultimo NAV
o OPA Fondo Alpha: Sconto 65,3% rispetto allultimo NAV
o OPA Fondo Mediolanum: Sconto 40,5% rispetto allultimo NAV