Econmico

depresses:
Sua causa e cura

Econmico
depresses:
Sua causa e cura

Murray N. Rothbard
2009 pelo Ludwig von Mises Institute e publicado sob a Licena Creative Commons Attribution
3.0.http://creativecommons.org/licenses/by/3.0/
Ludwig von Mises Institute 518 Oeste Magnolia Avenue Auburn, Alabama 36832 www.mises.org
ISBN: 978-1-933550-50-3

... os bancos nunca seria capaz de expandir o crdito em concerto se no fosse

a interveno e encorajamento do governo.
- Murray N. Rothbard

Econmica depressio s: a sua causa e cura

depresses:
Sua causa e cura

E vivemos em um mundo de mismo euphe-. Funerrias tornaram-se "agentes funerrios,"

agentes de imprensa so agora "rela- pblica

es conselheiros "e zeladores foram todos transformados em" superintendentes ". Em cada
caminhada de vida, fatos simples foram envoltos em nublado idade camuflagem.
No menos isto foi verdade para econo- mia. Nos velhos tempos, estamos habituados a
sofrer
Este ensaio foi publicado originalmente como um minibook pela Aliana Constitucional de Lansing, gan Michi- de
1969. Tambm est includo no The ory austraca o- do Ciclo de Comrcio e Outros Ensaios s, Richard M. Ebeling,
ed. (Auburn, Ala .: Ludwig von Mises Institute, 2006).

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8Depresses econmicas: A sua causa e cura
crises econmicas quase peridicas, o Sud-den incio do que foi chamado de "pnico", eo
perodo calha persistente aps o pnico foi chamado de "depresso".
A depresso mais famoso nos tempos modernos, claro, foi a que comeou em pnico tpico
financeira em 1929 e durou at o advento da Segunda Guerra Mundial.Aps o desastre de 1929, os
economistas e os polticos decidiram que isso nunca deve acontecer novamente. A maneira mais
fcil de ter sucesso neste resoluo era, simplesmente para definir "depresses" fora da
existncia. Daquele ponto em diante, a Amrica era a sofrer mais nenhum depresses. Para quando o
prximo depresso acentuada surgiu, em 1937-1938,os economistas simplesmente se recusou a usar
o nome de pavor, e veio com uma nova, muito mais suave-som palavra ing: ". Recesso" Daquele
ponto em diante, temos passou por algumas recesses, mas no uma nica depresso.

Mas logo a palavra "recesso" tambm se tornou muito dura para as sensibilidades
delicadas do pblico americano. Parece agora que ns tivemos nossa ltima recesso
em1957-1958. Por desde ento, temos apenas

Depresses econmicas: A sua causa e cura

tinha "crises", ou, melhor ainda, "baixos lentas", ou "movimentos de lado." Ento, tende
bom nimo; a partir de agora, depresses e at mesmo recesses foram proibidos pela fi
semntica na dos economistas; a partir de agora, o pior que pode pen possivelmente aconpara ns so "lentido". Tais so as maravilhas da "Nova Economia".
Por 30 anos, os economistas do nosso pas adotaram o ponto de vista do ciclo de negcios
realizado pelo economista britnico tarde, John Maynard Keynes, que criou o keynesiano, ou o
"novo", Economics, em seu livro, A Teoria Geral do Emprego, Juro e da Moeda , publicado em
1936. Sob seus diagramas, matemtica, e jarges incipiente, a atitude dos keynesianos para lanas e
busto a simplicidade, mesmo ingenuidade, em si.Se houver inflao, ento a causa suposto ser
"gastos excessivos" por parte do pblico; a alegada cura para o governo, oautonomeado estabilizador e regulador da economia do pas, para intervir e forar as pessoas a gastar
menos ", sop- de ping-se seu poder de compra em excesso"

10Depresses econmicas: A sua causa e cura

atravs do aumento da tributao. Se houver uma recesso, por outro lado, esta foi causada
por gastos privados insuficientes, ea cura agora para o governo a aumentar seus prprios
gastos, de preferncia por meio de dficits, o que agrava a corrente de despesa agregada do
pas.
A ideia de que o aumento dos gastos do governo ou dinheiro fcil "bom para os
negcios" e que os cortes oramentais ou mais dinheiro "mau" permeia at mesmo os
jornais e revistas mais conservadores. Essas revistas tambm ir admitir que a tarefa
sagrada do governo federal para conduzir o sistema econmico na estrada estreita entre os
abismos da depresso por um lado, e a inflao, por outro, para o livre mercadoeconomia
est deveria ser sempre sujeito a sucumbir a um desses males.
Todas as escolas atuais de economistas tm a mesma atitude. Note, por exemplo, o ponto de vista
do Dr. Paul W. McCracken, o novo presidente do Conselho de Assessores Econmicos do presidente
Nixon. Em uma entrevista com o New York Times em breve
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depois de tomar posse (24 de janeiro de 1969), Dr. McCracken afirmou que um dos
principais problemas econmicos enfrentados pela nova administrao "como voc esfriar
esse inflacionria economia sem, ao mesmo tempo de disparo off nveis inaceitavelmente
elevados de desemprego. Em outras palavras, se a nica coisa que queremos fazer legal
fora da inflao, isso poderia ser feito.Mas as nossas tolerncias sociais sobre o desemprego
so estreitas "E ainda:". Eu acho que temos de sentir o nosso caminho ao longo aqui. Ns
realmente no tem muita experincia em tentar resfriar uma economia em forma
ordenada. Ns pisou no freio em 1957, mas, claro, temos folga substancial na economia. "
Observe a atitude fundamental do Dr. McCracken para o notvel Economy apenas no que
compartilhada por quase todos os economistas dos dias de hoje. A economia tratado
como um paciente potencialmente vivel, mas sempre problemtico e recalcitrante, com
uma tendncia contnua de alienar em maior inflao ou o desemprego. A funo do
governo a de ser o gerente velho e sbio
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e mdico, sempre atento, sempre tinker- ing para manter o paciente econmica em boas
condies de funcionamento. Em todo caso, aqui o paciente econmico claramente
suposto ser o assunto, eo governo como "phy- sician" o mestre.

No foi h muito tempo que este tipo de atitude e poltica foi chamado de
"socialismo"; mas vivemos em um mundo de mismo euphe-, e agora ns o chamamos por
rtulos muito menos duras, tais como "moderao" ou "enlight- livre empresa ENED." Ns
vivemos e aprendemos.
O que, ento, so as causas de depresses peridicas? Devemos sempre permanecer
agnsticos sobre as causas dos altos e baixos? verdade que os ciclos econmicos esto
enraizadas profundamente dentro dolivre mercado economia e que, portanto, alguma forma
de planejamento do governo necessria se quisermos manter a economia dentro de algum
tipo de limites estveis? No booms e bustos simplesmente acontecem, ou faz uma fase do
ciclo de fluxo logicamente do outro?
A atitude atualmente na moda para o ciclo de negcios decorre, na verdade,
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de Karl Marx. Marx viu que, antes da Revoluo Industrial aproximadamente no final do
sculo XVIII, no foram regularmente recorrentes booms e depresses. Haveria uma crise
econmica repentina sempre que algum rei fez guerra ou confiscou a propriedade do seu
assunto; mas no havia nenhum sinal dos fenmenos particularmente moderna de balanos
gerais e bastante regulares em fortunas de negcios, de expanses e contraes. Uma vez
que estes ciclos tambm apareceu em cena em aproximadamente o mesmo tempo que a
indstria moderna, Marx concluiu que os ciclos econmicos eram uma caracterstica
inerente da economia de mercado capitalista. Todas as vrias escolas correntes de
pensamento econmico, independentemente das suas outras diferenas e as diferentes
causas que atribuem ao ciclo, concordam sobre este ponto vital: Que esses ciclos de
negcios se originam em algum lugar profundo dentro da economia de livre mercado. A
economia de mercado a culpa. Karl Marx acreditava que as depresses peridicas iria
piorar cada vez mais, at que as massas seria movido a revoltar-se e destruir o sistema,
enquanto os economistas modernos acreditam que o
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governo pode conseguir estabilizar depresses e do ciclo. Mas todos os partidos concordam
que a culpa profundamente dentro da economia de mercado e que se alguma coisa pode
salvar o dia, deve haver alguma forma de interveno governamental macia.
H, no entanto, alguns problemas crticos no pressuposto de que a economia de mercado
o culpado. Para "teoria econmica geral" ensina-nos que a oferta ea demanda sempre
tendem a estar em Librium equi- no mercado e que, portanto, os preos dos produtos, bem
como dos factores que contribuem para a produo esto sempre tendendo a um ponto de
equilbrio. Mesmo que as alteraes de dados, que esto sempre ocorrendo, prevenir equilbrio de nunca ter sido atingido, no h nada na teoria geral do sistema de mer- cado que
seriam responsveis por regulamentares Lar e recorrentes de expanso e busto fases de o
ciclo de negcios. Economistas modernos "resolver" esse problema simplesmente mantendo
seu preo geral e teoria do mercado e sua teoria do ciclo de negcios em separado,bem
selados compartimentos,
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sem nunca a reunio dois, muito menos integrados uns com os outros.Economistas,
infelizmente, ter esquecido que h apenas uma economia e, portanto, apenas uma teoria
econmica integrada. Nem a vida econmica, nem a estrutura da teoria podem ou devem
estar em compartimentos estanques; nosso conhecimento da economia ou um todo
integrado ou ing comunicao nada. No entanto, a maioria dos economistas so de
contedo para aplicar teorias totalmente separados e, de fato, excluem mutuamente, para

anlise geral dos preos e de ciclos de negcios. Eles no podem ser verdadeiros cientistas
econmicos, desde que eles se contentam em continuar operando desta forma primitiva.
Mas h problemas ainda mais graves com a abordagem atualmente na moda. Os
economistas tambm no vejo problema um particularmente crtica porque eles no se
preocupam em conciliar o seu ciclo de negcios e teorias gerais de preos: a ruptura
peculiar para baixo da funo empresarial em tempos de crise econmica e depresso. Na
economia de mercado, uma das funes mais vitais do homem de negcios
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ser um "empreendedor", um homem que investe em mtodos produtivos, que compra
equipamentos e contrata trabalho para produzir alguma coisa que ele no tem certeza vai
colher dele qualquer retorno. Em suma, a funo empresarial a funo de prever o futuro
incerto. Antes de embarcar em qualquer investimento ou linha de produo, o empresrio,
ou "empreendedor", deve estimar os custos actuais e futuras e receitas futuras e, portanto,
estimar se e quanto pro fi ts ele vai ganhar a partir do investimento. Se ele prev bem e
significativamente melhor do que os seus concorrentes de negcios, ele vai colher os lucros
de seu investimento.O melhor a sua previso, maior a ts pro fi que ele vai ganhar. Se, por
outro lado, ele um previsor pobres e superestima a demanda por seu produto, ele vai sofrer
perdas e muito em breve ser forado a sair do negcio.
A economia de mercado, ento, uma fi t- pro e perdas economia, em que a perspiccia e
capacidade dos empresrios aferido pelos ts fi Pro e perdas que colher. A economia de
mercado, alm disso, contm
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um built-in mecanismo, uma espcie de seleo natural, que garante a sobrevivncia ea

florescente fl do meteorologista superior ea capina-outdos mais inferiores. Para os ts fi mais
pro colhidos pelos rodzios melhor previso, maior ser tornar as suas responsabilidades de
negcio, e quanto mais eles tero disponvel para investir no sistema produtivo. Por outro
lado, alguns anos de fazer as perdas ir conduzir os rodzios e empresrios previso mais
pobres fora do negcio por completo e empurr-los para as fileiras dos empregados
assalariados.
Se, ento, a economia de mercado tem um built-in mecanismo de seleo natural para
bons empreendedores, isso significa que, geral- mente, seria de esperar no muitos Business firmas de ser deficitria. E, de fato, se olharmos em volta para a economia em um dia
mdio ou ano, vamos descobrir que as perdas no so muito difundidos. Mas, nesse caso, o
fato estranho que precisa ing explicando esta: Como que, periodicamente, nos tempos do
incio da recesso e especialmente em depresses ngremes, o mundo dos negcios, de
repente experimenta uma enorme
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aglomerado de perdas severas? Chega um momento em negcios firmas, os empresrios
anteriormente altamente astutos na sua capa- cidade para fazer lucros e evitar perdas,
repentinamente e assustadoramente fi nd-se, quase todos eles, sofrendo perdas severas e
inexplicveis? Por qu? Aqui um fato importante que qualquer teoria de depresses deve
explicar. Uma explicao, como "subconsumo" -aqueda no consumo total de gastos-no
suficientes, para uma coisa, porque o que precisa ser explicado por isso que os
empresrios, capazes de prever todos os tipos de mudanas econmicas anteriores e
desenvolvimentos, provou-los- eus totalmente e catastroficamente incapaz de prever essa

suposta queda na demanda do consumidor. Por que essa falha sbita na capacidade de
fundio previso?
Uma teoria adequada de depresses e, em seguida, deve levar em conta a tendncia da
economia mover-se atravs booms sucessivas e bustos, mostrando nenhum sinal de tling
set- em qualquer tipo de movimento suave, ou silenciosamente progressiva, a aproximao
de uma situao de equilbrio. Em particular, uma
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teoria da depresso deve levar em conta o conjunto enorme de erros que aparece
rapidamente e, de repente, num momento de crise econmica, e permanece durante o
perodo de depresso at a recuperao. E h um terceiro fato universal que uma ory o- do
ciclo deve levar em conta. Invari- habilmente, os altos e baixos so muito mais intensa e
severa nos "bens de capital indstrias" -as indstrias MAK mquinas ing e equipamentos,
os produtores de matrias-primas industriais ou construo industriaisplantas do que nas
indstrias de fabrico de bens de consumo . Aqui est um outro fato da vida ciclo de
negcios que devem ser explicados eobvi- ously no pode ser explicada por tais teorias de
depresso como a doutrina consumo undercon- populares: que os consumidores no esto
gastando o suficiente em bens de consumo. Para se insu gastos fi ciente o culpado, ento
como que as vendas de varejo so o ltimo eo menos a cair em qualquer depresso, e que
a depresso realmente atinge setores como mquinas-ferramentas, equipamento de capital,
construo e matrias-primas? Por outro lado, so essas indstrias que realmente decolar
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nas fases inflacionrias de boom do ciclo de negcios, e no as empresas que servem o
consumidor. Um ory o- adequada do ciclo de negcios, ento, deve tambm explicar a
muito maior intensidade de altos e baixos nosno-consumo de bens, ou "bens de produo,"
indstrias.
Felizmente, uma teoria correta da depresso e do ciclo de negcios noexistir, mesmo
que seja universalmente negligenciada nos dias de hojeeconomia. , tambm, tem uma
longa tradio no pensamento econmico.Esta teoria comeou com a XVIII cen- tury
filsofo escocs e economista David Hume, e com o eminente incio do sculo XIX Ingls
classificadas cal economista David Ricardo.Essencialmente, esses tericos viu que outra
instituio fundamental tinha desenvolvido na mid-eigh- sculo teenth, a par do sistema
industrial. Esta foi a instituio do ING bancrio, com a sua capacidade de expandir o
crdito ea oferta de moeda (em primeiro lugar, na forma de papel-moeda ou notas de banco,
e mais tarde sob a forma de depsitos vista, ou contas correntes, que so imediatamente
resgatveis dentro
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dinheiro nos bancos). Era as operaes desses bancos comerciais que, esses economistas
viu, tinha a chave para os ciclos recorrentes terious de histrias de mistrio de expanso e
contrao, de altos e baixos, que tiveram observadores perplexos desde omid-eigh- sculo
teenth.
A anlise ricardiana do ciclo de negcios foi algo como se segue: Os dinheiros naturais
emergentes como tal no mercado mundial livre so commodities teis, geralmente ouro e
prata. Se o dinheiro fosse confinada simplesmente a essas commodities, ento a economia
iria trabalhar no agregado como acontece em determinados mer- cados: Um ajustamento
gradual da oferta e da demanda, e, portanto, no h ciclos de altos e baixos. Mas a injeo
de crdito bancrio acrescenta outro elemento tiva crucial e disrup-. Para os bancos

expandir o crdito e, portanto, dinheiro do banco na forma de notas ou depsitos que so

camente teorica- reembolsados vista em ouro, mas na prtica claramente no so. Por
exemplo, se um banco tem 1.000 onas de ouro em seus cofres, e emite imediatamente
resgatveis
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recibos de depsito de 2.500 onas de ouro, ento ele claramente emitiu 1.500 onas mais
do que pode, eventualmente, resgatar. Mas enquanto no h concertada "run" no banco para
descontar nesses recibos, o seuarmazm-recibos de funo no mer- cado como equivalente
ao ouro, e, portanto, o banco tem sido capaz de expandir a oferta monetria do pas por
1.500 onas de ouro.
Os bancos, ento, felizmente comeam a expandir o crdito, pois quanto mais eles
expandir o crdito, maior ser seus lucros. Isto resulta na expanso do suprimento de
dinheiro dentro de um pas, dizem Inglaterra.Como a oferta de papel e dinheiro do banco
em Ingla- terra aumenta, a renda de dinheiro e gastos de ingleses subir, eo aumento do
dinheiro ordena-se os preos dos bens ingleses. O resultado a inflao e um crescimento
dentro do pas. Mas isso em crescimento acionria fl, ao mesmo tempo que prossegue em
sua maneira alegre, semeia as sementes de sua prpria destruio. Para aumento de oferta
de moeda e rendas, como Ingls, ingleses proceder para adquirir mais bens do
exterior. Alm disso,
Depresses econmicas: A sua causa e cura

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como os preos ingleses subir, os bens ingleses comeam a perder a sua competitividade com os
produtos de outros pases que no tm em deflacionada, ou estiveram em ating fl em menor
grau.Ingleses comeam a comprar menos em casa e mais no exterior, enquanto os estrangeiros
comprar menos na Inglaterra e mais em casa; o resultado um dficit na balana us Ingla- de
pagamentos, com as exportaes inglesas queda acentuada atrs importaes. Mas se as importaes
excedem as exportaes, isso significa que o dinheiro deve fluir para fora da Inglaterra para pases
estrangeiros. E o dinheiro vai ser isso? Certamente no notas de banco inglesas ou depsitos, para os
franceses ou alemes ou italianos tm pouco ou nenhum interesse em man- ing seus fundos
bloqueados em bancos ingleses. Esses estrangeiros, portanto, tomar as suas notas bancrias e
depsitos e apresent-los aos bancos ingleses para resgate em ouro e ouro ser o tipo de dinheiro que
tender a fl uxo persistentemente para fora do pas como o Ingls inflao pro- CEEDS a
caminho .Mas isso significa que Ingla- dinheiro crdito bancrio us ser, cada vez mais,
piramidao em cima de uma base de ouro cada vez menor nos cofres dos bancos ingleses. Como

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as boom prossegue, o nosso banco hipottico ir expandir seus recibos de depsito emitidos
a partir de, digamos, 2.500 onas para 4.000 onas, enquanto sua base de ouro diminui para,
digamos, 800. Como este processo intensifica, os bancos acabar por se tornar
assustados. Para os bancos, afinal, so obrigados a resgatar as suas responsabilidades em
dinheiro e seu dinheiro fluindo para fora rapidamente medida que suas responsabilidades
se acumulam.Assim, os bancos acabar por perder a calma, parar sua expanso de crdito,
e, a fim de salvar-se, contrair os seus emprstimos bancrios em circulao.Muitas vezes,
este retiro precipitado por falncia corre nas margens desencadeou por parte do pblico,
que tambm tinha sido ficando cada vez mais nervoso sobre a condio cada vez mais
instvel dos bancos do pas.
A contrao banco inverte a imagem econmico; contrao e crescimento do busto
acompanhamento. Os bancos puxar seus chifres, e as empresas sofrem como a presso
aumenta para o reembolso da dvida e contrao. A queda no fornecimento de dinheiro do

banco, por sua vez, leva a uma queda geral dos preos ingleses. Como oferta de moeda e
renda cai, e
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Ingls preos colapso, produtos ingleses se tornam relativamente mais atraente em termos
de produtos estrangeiros, e da balana de pagamentos se inverte, com exportaes
superiores s importaes.Como o ouro fl uxos para o pas e, como contratos de dinheiro do
banco em cima de uma base de ouro em expanso, a condio dos bancos torna-se muito
mais slida.
Este, ento, o significado da fase de depresso do ciclo de negcios.Note que uma
fase que sai e, inevitavelmente sai, o boom expansionista anterior. o que precede a
inflao que faz com que a fase de depresso necessria. Podemos ver, por exemplo, que a
depresso o processo pelo qual a economia de mercado se ajusta, joga fora os excessos e
distores do ante- ous inflacionria crescimento, e restabelece uma condio econmica
slida. A depresso a desagradvel, mas necessria reao s distores e excessos do
boom anterior.
Por que, ento, o prximo ciclo comea? Por que os ciclos de negcios tendem a ser
alugar recorrncia e contnua? Porque quando o
26Depresses econmicas: A sua causa e cura
os bancos tm muito bem recuperado, e esto em uma condio slida, eles so, em
seguida, em uma posio confiante para proceder ao seu caminho sos naturais de expanso
do crdito bancrio, e os prximos lucros lana em seu caminho, sow- ing as sementes para
a prxima busto inevitvel.
Mas se bancrio a causa do ciclo econmico, no so os bancos tambm uma parte da economia
de mercado privado, e no podemos dizer, portanto, que o livre mercado ainda o culpado, se
apenas no segmento da banca de que o mercado livre?A resposta no, para os bancos, para uma
coisa, nunca seria capaz de expandir o crdito em concerto, se no fosse a interveno e
encorajamento do governo.Porque, se os bancos foram verdadeiramente competitivo, qualquer
expanso do crdito por um banco que rapidamente se acumulam as dvidas desse banco em seus
concorrentes, e os seus concorrentes rapidamente invocar o banco expandindo para resgate em
dinheiro. Em suma, os rivais de um banco vai invoc-lo para resgate em ouro ou dinheiro da mesma
forma como fazem os estrangeiros, a no ser que o processo muito mais rpido e iria beliscar
qualquer incipiente inflao pela raiz antes que ele
Depresses econmicas: A sua causa e cura

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comeou. Os bancos s podem expandir com- maneira mais confortvel em unssono

quando um Banco Central existe, essencialmente, um banco governamental, gozando de um
monoplio do governo Busi- ness, e uma posio privilegiada imposta pelo governo sobre
todo o sistema bancrio. apenas quando um banco central se estabeleceu que os bancos
foram capazes de expandir para qualquer perodo de tempo e o ciclo de negcios familiares
teve incio no mundo moderno.
O banco central adquire o seu controle sobre o sistema bancrio por essas medidas
nizaes gover- como: Fazendo seus prprios passivos curso legal para todas as dvidas e a
receber em impostos; a concesso do monoplio do banco central da questo do banco
de notas , em contraste com depsitos (em Ingla- terra do Banco da Inglaterra, o governo
mentalmente estabelecida banco central, tinha um monoplio legal de notas de banco na
rea de Lon- don) ; ou atravs do ing outright forc- dos bancos para usar o banco central
como seu cliente para manter suas reservas de dinheiro (como nos Estados Unidos e sua
Fede- ral Reserve System). No que os bancos

28Depresses econmicas: A sua causa e cura

queixam-se esta interveno; pois a criao de um banco central que faza longo
prazo expanso do crdito bancrio possvel, uma vez que a expanso das notas do Banco
Central proporciona maior reserva de caixa para todo o sistema bancrio e mits per- todos
os bancos comerciais para expandir o seu crdito junto. Banco Central funciona como um
cartel bancrio obrigatrio acolhedor para expandir os passivos dos bancos; e os bancos
agora so capazes de expandir sobre uma base maior de dinheiro sob a forma de notas de
banco central, bem como o ouro.
Ento, agora ns vemos, finalmente, que o ciclo de negcios provocada, e no por
quaisquer falhas myste- rious da economia de mercado livre, mas muito pelo contrrio: por
interveno sistemtica do governo no processo de mercado. A interveno do governo traz
sobre a expanso do banco e a inflao, e, quando a inflao chega ao fim, a
subsequente depresso de ajusteentra em jogo.
A teoria ricardiana do ciclo de negcios agarrou os fundamentos de uma teoria do ciclo
correto: A natureza recorrente do
Depresses econmicas: A sua causa e cura

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fases do ciclo, a depresso como ajuste interveno de no mercado e no dolivre

mercado economia. Mas dois problemas foram ainda no explicada: Por que o cluster
repentina de erro de negcio, a falha sbita da funo empresarial, e por que o imensamente
maior fl uctua- es nos produtores de bens do que nas dos consumidores indstrias de
bens? A teoria Ricard- ian s explicou movimentos do nvel de preos, nos negcios em
geral; no havia nenhum indcio de explicao das reaes muito diferentes na capital e
indstrias de bens de 'consumidores.
A teoria correta e totalmente desenvolvida do ciclo de negcios foi finalmente descoberta
de novos Ered e estabelecido pelo omist nomia austraco Ludwig von Mises, quando ele era
um professor da Universidade de Viena. Mises desenvolveu sugestes de sua soluo para o
problema vital do ciclo de negcios em sua monumental Teoria da Moeda e do Crdito ,
publicado em 1912, e ainda, quase 60 anos depois, o melhor livro sobre o ory o- de dinheiro
e bancrio. Mises desen- volvido a sua teoria do ciclo durante os anos 1920,
30Depresses econmicas: A sua causa e cura
e foi trazido para o Ingls-Fala- mundo ing por Mises seguidor principais, Friedrich A. von Hayek,
que veio de Viena para ensinar na Escola de Economia de Londres no incio de 1930, e que publicou,
em alemo e em Ingls, dois livros que foram aplicadas e elaborou a teoria do ciclo de Mises: teoria
Monetria e do ciclo de negcios , e preos e de produo . Desde Mises e Hayek eram austracos, e
tambm porque eles estavam na tradio do grande sculo XIX Aus- economistas Trian, esta teoria
tornou-se conhecido na literatura como o "Austrian" (ou o "monetria excessiva investimento ")oORY do ciclo de negcios.

Com base nos ricardianos, na teoria geral "austraca", e em seu prprio gnio ative cria-,
Mises desenvolveu a teoria se- guinte do ciclo de negcios:
Sem expanso do crdito bancrio, oferta e demanda tendem a ser equilibrada atravs do sistema
de preos livres, e no h booms cumulativos ou bustos pode ento desenvolver. Mas ento o
governo por meio da expanso de crdito ulates bancria do seu banco central estimu- expandindo
Depresses econmicas: A sua causa e cura

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passivos do banco central e, portanto, as reservas de caixa de todos os bancos comerciais da

nao. Os bancos, em seguida, avanar para expandir o crdito e, portanto, o dinheiro da nao apoio
ply sob a forma de depsitos em cheques. Como os ricardianos viu, essa expanso da moeda do
banco eleva os preos dos bens e, portanto, faz com que a inflao. Mas, Mises mostrou, ele faz algo
mais, e algo ainda mais sinistro. expanso do crdito bancrio, derramando novos fundos de
emprstimo no mundo dos negcios, artificialmente baixa a taxa de juros na economia abaixo do seu
nvel de livre mercado.
No mercado livre e sem entraves, a taxa de juros determinada puramente pelas"preferncias
temporais" de todos os indivduos que compem a economia de mercado. Para a essncia de um
emprstimo que um "bem atual" (dinheiro que pode ser usado no presente) est sendo trocado por
um "futuro bom" (um IOU que s pode ser usado em algum momento no futuro).Como as pessoas
sempre preferem dinheiro agora para o presente perspectiva de obter a mesma quantidade de
dinheiro em algum momento no futuro, o presente bem sempre comanda um prmio no mercado ao
longo

32Depresses econmicas: A sua causa e cura

o futuro. Este prmio a taxa de juros, e sua altura varia de acordo com o grau em que as
pessoas preferem o ent presso para o futuro, ou seja, o grau de suas preferncias temporais.
Das pessoas preferncias temporaistambm determinar a medida em que as pessoas vo
poupar e investir, em comparao com o quanto eles vo consumir. Se das pessoasde
tempo-rncia rncias deve cair, ou seja, se o seu grau de preferncia para os presentes sobre
o futuro cai, em seguida, as pessoas tendem a consumir menos agora e poupar e investir
mais;ao mesmo tempo, e pela mesma razo, a taxa de juro, a taxa de tempo-dis-contagem,
ser tambm caem. O crescimento econmico vem em grande parte como resultado de taxas
de ING queda-de preferncia temporal,que levam a um aumento na proporo de poupana
e investimento para o consumo, e tambm a uma queda da taxa de juros.
Mas o que acontece quando a taxa de juros cai, no por causa de baixas preferncias
calendrios e poupanas mais elevadas, mas a partir de interferncia governamental que
promove a expanso do crdito bancrio? Em outras palavras,
Depresses econmicas: A sua causa e cura

33

se a taxa de juros cai artificialmente fi, devido interveno, ao invs de naturalmente,

como resultado de mudanas nas valoraes e preferncias do pblico consumidor?
O que acontece problema. Para empresariado, vendo a taxa de juros queda, reagem
como eles sempre seria e obrigao para essa mudana de sinais de mercado: Eles investir
mais em capital e bens de produo.Investimentos, particularmente em longas
e demoradas projetos, que anterior- mente parecia mesa fi unpro agora parecem LUCROS
ITable, por causa da queda da taxa de juros. Em suma, os empresrios reagem como eles
reagiriam se a poupana haviarealmente aumentado: Eles expandir os seus investimentos
em equipamentos durveis, de bens de capital, de matria-prima industrial, na construo
civil, em comparao com a sua produo direta de bens de consumo.
As empresas, em suma, feliz emprestar o dinheiro do banco recm-expandido que est
chegando para eles a preos mais baratos; eles usam o dinheiro para investir em bens de
capital, e, eventualmente, esse dinheiro pago em rendas mais elevadas terra e salrios
mais altos
34Depresses econmicas: A sua causa e cura
para os trabalhadores nas indstrias de bens de capital. Os lances aumentados demanda de
negcios para cima os custos de trabalho, mas as empresas pensam que podem pagar esses

custos mais elevados, porque eles foram enganados pelo governo-e-banco deinterveno no
mercado de emprstimo e sua importncia decisiva adulterao da taxa de juro de sinal do
mercado.
O problema surge logo que os trabalhadores eos proprietrios, em grande parte A antiga, j que a
maioria renda de negcio bruta pago em salrios-comeam a passar o dinheiro novo banco que eles
tm recebido sob a forma de salrios mais altos. Para oshorrios-rncia rncias do pblico no
tmrealmente got- dez inferior; o pblico noquer poupar mais do que tem. Assim, os trabalhadores
comeou a consumir a maior parte de sua nova renda, em suma para restabelecer os antigos
consumidores / salvadoras propores ING. Isso significa que eles redi- rect os gastos de volta para
as indstrias de bens de consumo, e eles no poupar e investir o suficiente para comprar
os produzidos recm mquinas, bens de equipamento, matrias-primas industriais, etc. Isso tudo
revela-se como uma sbita afiada e continuando depresso
Depresses econmicas: A sua causa e cura

35

nos bens de produo indstrias. Uma vez que os consumidores restabeleceu suas
propores de consumo / investimento desejado, assim revelado que o negcio tinha
investido muito em bens de capital e tinha entendimento investido em bens de
consumo. Negcio tinha sido seduzido pelo governo tam- Pering e arti fi cial reduo da
taxa de juros, e agiu como se mais economia estavam disponveis para investir do que eram
realmente l.Assim que o dinheiro novo banco fi l- tered atravs do sistema e os consumidores restabeleceu suas antigas propores, ficou claro que no havia poupana
suficiente para comprar todos os bens dos produtores, e que o negcio tinha misinvested as
economias ITED limi- disponvel.Negcio tinha excesso investido em bens de capital e
underin- investido em produtos de consumo.
O boom inflacionrio leva, assim, para dis- tores do preo e produo sis- tema. Os
preos de mo de obra e matrias-primas para as indstrias de bens de capital tinha estado a
aumentar durante o boom demasiado elevado para ser pro fi t- poder uma vez que os
consumidores reafirmar suas preferncias de consumo / investimento de idade. o
36Depresses econmicas: A sua causa e cura
"Depresso" ento visto como a fase necessria e saudvel, atravs da qual a economia de
mercado sacode e liquida as doentias investimentos, no rentveis do boom, e restabelece
essas propores entre consumo e investimento que so verdadeiramente desejada pelos
consumidores. A depresso o processo doloroso mas necessrio pelo qual o mercado livre
sacode os excessos e erros do boom e restabelece a economia de mercado, na sua funo de
servio de fi ciente ef massa de consumidores. Como os preos dos fatores de produo
foram lance muito alta durante o boom, isso significa que os preos de trabalho e de bens
nestas indstrias de bens de capital devem ser autorizados a cair at relaes de mer- cado
adequadas so retomadas.
Uma vez que os trabalhadores recebem o aumento do dinheiro sob a forma de salrios mais altos
de forma bastante rpida, como que booms pode continuar por anos sem ter seus investimentos
doentias revelado, seus erros devido a adulterao de sinais do mercado tornam-se evidentes,
eadepresso de ajuste de processo comea o seu trabalho? A resposta
Depresses econmicas: A sua causa e cura

37

que booms seriam muito curta se a expanso do crdito bancrio e subsequente empurrando
da taxa de juros abaixo do nvel de mercado livre foram um one-shot affair. Mas o ponto
que a expanso de crdito noone-shot; ele passa por diante, nunca dando aos
consumidores a chance de restabelecer suas propores preferenciais de consumo e

poupana, no permitindo a do aumento dos custos nas indstrias de bens de capital para
recuperar o atraso com o inflacionria aumento dos preos.Como o doping repetida de um
cavalo, o boom mantido no seu caminho e frente de seu merecido castigo inevitvel, por
doses repetidas de o estimulante do crdito bancrio. somente quando banco de crdito
panso sion deve fi nalmente parada, ou porque os bancos esto entrando em uma condio
instvel ou porque o pblico comea a se recusam a continuar a inflao, que a retribuio
finalmente alcana com o boom.Assim que a expanso do crdito para, em seguida, o
flautista deve ser pago, e os mentos readjust- inevitveis liquidar as inadequadassobreinvestimento mentos do boom, com a reafirmao de uma maior nfase proporcional na
produo de bens de consumo.
38Depresses econmicas: A sua causa e cura
Assim, a teoria misesiana do ciclo econmico responsvel por todos os nossos zles
puz-: A natureza repetida e recorrente do ciclo, o conjunto macio de erro empreendedora, a
muito maior intensidade do crescimento e do busto nos produtores 'indstrias de bens.
Mises, ento, aponta a culpa para o ciclo em inflacionria expanso do crdito bancrio
impulsionado pela interveno do go- verno e do seu banco central. O que Mises dizer deve
ser feito, dizem pelo governo, uma vez que a depresso chega? Qual o papel do governo
na cura da depresso? No lugar primeiro, o governo deve cessar em ating fl o mais
rapidamente possvel. verdade que isso vai, inevitavelmente, trazer a inflacionrio
crescimento abruptamente ao fim, e comear a recesso inevitvel ou depresso. Mas
quanto mais o governo espera por isso, o pior dos reajustes neces- srios ter que
ser. Quanto mais cedo a depresso-reajustamento obtido com mais, melhor. Isto significa,
tambm, que o governo no deve nunca tentar escorar situaes empresariais anti-ticas;
Depresses econmicas: A sua causa e cura

39

ele nunca deve socorrer ou emprestar dinheiro para rms negcios fi em apuros. Fazendo isso
vai simplesmente prolongar a agonia e converter uma fase de depresso aguda e rpida em
um persistente e doena crnica. O governo no deve nunca tentar escorar os salrios ou os
preos dos bens de produo; isso ir prolongar e atrasar indefinidamente a concluso
dadepresso de ajuste de processo; ele far com que inde fi nite e pro- depresso ansiava e
desemprego em massa nas vitais indstrias de bens de capital. O governo no deve tentar
inflar de novo, a fim de sair da depresso. Pois mesmo que esta rdea fl ao for bemsucedido, ele s ir semear maior problemas mais tarde. O governo no deve fazer nada
para incentivar o consumo, e no deve aumentar as suas prprias despesas, por isso vai
aumentar ainda mais a proporo o / investimento consumo social. Na verdade, o corte do
oramento do governo vai melhorar a relao. O que a economia precisa no mais gastos,
mas o consumo de mais economia, a fim de validar alguns dos investimentos excessivos do
boom.
40Depresses econmicas: A sua causa e cura
Assim, o que o governo deve fazer, de acordo com a anlise misesiana da depresso,
absolutamente nada.Deve-se, do ponto de vista da sade econmica e acabar com a
depresso to rapidamente quanto possvel, manter as mos rgidas off," laissez-faire " da
poltica. Any- coisa que ele faz vai atrasar e obstruir o processo de ajustamento do
mercado;a menos que ele faz, mais rapidamente ser o processo de ajuste mer- cado fazer o
seu trabalho, e som recuperao econmica decorrentes.

A prescrio misesiana , portanto, exatamente o oposto do keynesiana: para o governo

para manter as mos absolutos fora a economia e para con fi ne-se para parar o seu prprio
a inflao e cortar seu prprio oramento.
Ele foi hoje completamente esquecido, mesmo entre os economistas, que a explicao
misesiano e anlise da depresso ganhou grande avano precisamente durante a Grande
Depresso dadcada de 1930-o muito depresso que sempre realizada at defensores da
economia de mercado livre como o maior falha nica e catastrfica
Depresses econmicas: A sua causa e cura

41

de laissez-faire capitalismo. Ele havia tal coisa. 1929 foi feita inevitvel pela grande
expanso do crdito bancrio em todo o mundo ocidental durante os anos 1920: A pol- tica
deliberadamente adotada pelos governos ocidentais, e mais importante pelo Sistema da
Reserva Federal dos Estados Unidos.Foi tornado possvel pelo fracasso do mundo ocidental
para voltar a um padro ine ouro genu- aps a I Guerra Mundial, e assim permitindo mais
espao para as polticas acionria fl pelo governo. Todo mundo agora acha do presidente
Coolidge como um crente em laissez-faire e de uma economia de mercado sem entraves; ele
no era, e tragicamente, em nenhuma parte a menos do que no campo da moeda e do
crdito. Infelizmente, os pecados e erros da interveno Coolidge foram colocados porta
de uma inexistenteeconomia de mercado livre.
Se Coolidge fez 1.929 inevitvel, foi presidente Hoover, que prolongou e aprofundou a
depresso, transformadores ing-lo de um tipicamente forte, mas swiftly- desaparecendo
depresso em um persistente e quase fatal doena, uma doena "curado"
42Depresses econmicas: A sua causa e cura
apenas pelo holocausto da Segunda Guerra Mundial. Hoover, no Franklin Roosevelt, foi o
fundador da poltica do "New Deal": essencialmente o uso massivo do Estado para fazer
exatamente o que misesiano o- ory quem mais advertem contra-parasustentar os salrios
acima de suaslivre-mercado nveis , sustentar os preos, in fl comeu crdito e emprestar
dinheiro para posies de negcios instveis. Roosevelt nica avanado, em maior grau, o
que Hoover tinha pioneira. O resultado para a primeira vez na histria americana, foi uma
depresso quase perptua e desemprego em massa quase permanente. A crise Coolidge
tinha se tornado o invulgarmente prolongada depresso Hoover- Roosevelt.
Ludwig von Mises havia previsto a depresso durante o apogeu do grande boom
da dcada de 1920, a tempo, assim como hoje, quando os economistas e polticos, armado
com uma "nova economia" de perptua em inflao, e com novas "ferramentas" fornecidas
pela TEM Federal Reserve Sys, proclamou um perptuo "Nova Era" de prosperidade
permanente garantida por
Depresses econmicas: A sua causa e cura

43

nossos mdicos econmicas prudentes em Washing- ton. Ludwig von Mises, sozinho
armado com uma teoria correta do ciclo de negcios, foi um dos poucos economistas a
prever a Grande Depresso, e, portanto, o mundo econmico foi forado a ouvi-lo com
respeito. FA Hayek espalhar a palavra na Inglaterra, e os economistas ingleses mais jovens
eram todos, no incio de 1930, comeando a adotar a teoria do ciclo sian mise para a sua
anlise da depresso e tambm a adoptar, claro, o estritamentelivre mercado o poltica
de prescrio que fl devidos com esta teoria. Infelizmente, os economistas j adoptou a
noo histrica de Lord Keynes: que nenhum "economistas clssicos" tinha uma teoria do
ciclo de negcios at Keynes veio em 1936. No era uma teoria da depresso; era a tradio

econmica clssica; sua prescrio era dinheiro duro rigorosa elaissez-faire ; e foi rapidamente a ser adotada, na Inglaterra e at mesmo nos Estados Unidos, como o aceite oORY do ciclo de negcios. (A ironia particular que o principal "austraca" nente proposnos Estados Unidos no incio e
44Depresses econmicas: A sua causa e cura
meados dos anos 1930 no era outro seno Pro- sor Alvin Hansen, muito em breve para
fazer sua marca como os pendentes ple disciplinados keynesianas neste pas.)
O que inundou a crescente aceitao da teoria dos ciclos misesiana foi simplesmente a
"keynesianaRevolution" -a amaz- ing varredura que a teoria keynesiana fez do mundo
econmico logo aps a publica- o daTeoria Geral em 1936. No que misesiano teoria
foi refutada com sucesso; foi apenas esquecido na pressa de subir no movimento keynesiana
repente moda. Alguns dos adeptos ing chumbo do Mises teoria que claramente sabia melhor
sucumbiu aos ventos recm-criadas de doutrina, e ganhou principais cargos universitrios
americanos como consequncia.
Mas agora a vez arqui-keynesianaLondon Economist recentemente proclamada que
"Keynes est morto." Depois de mais de uma dcada de enfrentar crticas tericos incisivas
e refutao por stub- fatos econmicos nascidos, os keynesianos agora so em geral e
macia retiro . Uma vez
Depresses econmicas: A sua causa e cura

45

novamente, a oferta de moeda e de crdito bancrio esto sendo contragosto reconheceu a

desempenhar um papel de liderana no ciclo. O tempo maduro, para uma redescoberta,
um renascimento, da teoria Mises do ciclo de negcios. Ele pode vir no muito em breve; se
ele nunca faz, todo o conceito de um Conselho de Econmica Advisors seriam varridos, e
gostaramos de ver uma retirada macia de governo da esfera econmica. Mas para que tudo
isso acontea, o mundo da economia e do pblico em geral, devem estar cientes da
existncia de uma explicao do ciclo de negcios que tem ficado esquecido na prateleira
para todos os muitos anos trgicos.

Depresses econmicas:

ndice de

sua causa e cura 47

austraca dos ciclos econmicos, 29, 30, 43 keynesiana, 9 Marx, 13

Ricardo, 21, 28, 29
Banco Central, 27, 28
Coolidge, Calvin, 41, 42
Depresso
como um perodo de adaptao, 28, 29, 36, 39, 40
de fi nio de, 8
seguindo a expanso do crdito, 37, 38, 41
Grande Depresso, 40, 43 comprimento e profundidade de, nvel 25 do preo durante, 29
prolongada por salrios e rigidez de preos, 39

teoria das, 9, 29, 30

Empreendedorismo, 16
Sistema de reserva Federal,
27, 41, 42
Padro ouro, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 28, 41
Grande Depresso
veja Depresso
Hayek, F.A.
Teoria Monetria e
Ciclo de Comrcio ,
e preos e
Produo , 30
proponente do
negcios austraco
ciclo, 30

Hoover, Herbert, 41, 42

Hume, David, 20
Revoluo Industrial, 13 de inflao
causas de, 9 efeitos de, 22
gastos excessivos na anlise keynesiana, 9

47

48Depresses econmicas: A sua causa e cura

solues para, 29
esmagado em um setor bancrio competitivo, 26

Taxa de juro
alocao de recursos, 38
manipulao, 31-35
natural, ou real,31-32, 37
Keynes, John Maynard
Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda , 9
a interveno do governo na economia, 10
Keynesianismo, 9, 43, 44 revoluo keynesiana, 44

Laissez-faire poltica, 40, 41, 43

Marx, Karl, 13 McCracken, Paul, 10, 11
Mises, Ludwig von, 29, 30, 31, 38, 42, 43, 44, 45

em ciclos de negcios, 29
sobre a interveno do governo durante crises econmicas, 40

na Grande Depresso, 40
Teoria da Moeda e do Crdito , 29
New Deal, 42
Nixon, Richard, 10
preos

nvel geral de, 14 relativa, 25 de estabilizao, 9

teoria de preos, 14 Produo
elemento tempo no, 16
Recesso, 8, 9, 10, 17, 38
Ricardo, David, 20
Roosevelt, Franklin
Delano, 42
Socialismo, 12
Tempo preferncia, 31, 34
Desemprego, 11, 39, 42
salrio
governo ulation manip- de, 33, 39
aumentando como resultado do crdito a inflao, 33, 42

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