MACROECONOMIA

EL DINERO
Se define como cualquier mercanca u objeto que sea generalmente aceptado
como medio de pago. Un medio de pago es un mtodo para liquidar una
deuda. Cuando se ha realizado un pago, no hay ninguna obligacin pendiente
entre las partes de una transaccin. Pero, adems, el dinero tiene otras tres
funciones. El dinero es:
- Un medio de cambio.
- Una unidad de cuenta.
- Un depsito de valor.
Medio de cambio
Un medio de cambio es un objeto generalmente aceptado a cambio de bienes y
servicios. Sin un medio de cambio, sera necesario intercambiar bienes y
servicios directamente por otros bienes y servicios; a este intercambio se le
denomina trueque. El trueque requiere una doble coincidencia de deseos, una
situacin que raramente ocurre. Un medio de cambio elimina la necesidad de
esta doble coincidencia de deseos; el dinero acta como medio de cambio
porque las personas que tienen algo para vender siempre aceptarn dinero a
cambio de lo que venden.
Unidad de cuenta
Una unidad de cuenta es una medida acordada para expresar los precios de
bienes y servicios. Todo se facilita expresando los precios en unidades
monetarias.
Depsito de valor
El dinero es un depsito de valor porque se puede conservar para ser
intercambiado ms tarde por bienes y servicios. Si el dinero no fuera un
depsito de valor, no podra servir como un medio de pago. Cuanto ms
estable sea el valor de una mercanca u objeto, mejor funcionar como
depsito de valor y ms til ser como dinero. No obstante, ningn depsito de
valor tiene un valor completamente estable. El valor de la mayora de las
mercancas y objetos que se usan como dinero tambin flucta con el tiempo y,
cuando hay inflacin, sus valores bajan en forma constante. La inflacin
ocasiona una cada en el valor del dinero y en los valores de otras mercancas
y objetos que se usan como dinero. Para que ste sea lo ms til posible como
depsito de valor es necesario que la tasa de inflacin sea baja.

Jeancarlos Quispe Guerra 1211939

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La oferta de dinero
La oferta monetaria es la cantidad de dinero que hay en circulacin en una
economa. La oferta monetaria no slo incluye el dinero lquido o efectivo
(billetes y monedas en circulacin), sino que adems incluye el dinero bancario.
La oferta monetaria se mide a partir de los agregados monetarios. El primer
agregado monetario es la M1, tambin llamado como oferta monetaria en
sentido estricto, y est formado por el efectivo en circulacin ms los depsitos
a la vista. El segundo agregado monetario es la M2, tambin llamada oferta
monetaria en sentido amplio, y est formado por el efectivo en circulacin, los
depsitos a la vista y los depsitos de ahorro. El agregado monetario utilizado
en la Unin Monetaria es la M3, que incluye adicionalmente los depsitos a
plazo, as como otros componentes.
El dinero bancario est formado por los depsitos bancarios, es decir, los
distintos depsitos (a la vista, de ahorro o a plazo) que poseen los agentes
econmicos (familias y empresas no financieras) en los bancos comerciales. El
dinero bancario no est respaldado ntegramente por dinero tangible, sino tan
slo una parte. Esta parte del dinero bancario que s existe fsicamente es lo
que se denomina reservas bancarias. Esto es as debido a las caractersticas
del negocio bancario. Por tanto, si en el mismo momento del tiempo todos los
agentes econmicos quisiramos convertir nuestros depsitos bancarios en
dinero efectivo, no sera posible, puesto que dicha cantidad de dinero fsico
no existe en la realidad. El motivo por el cual el dinero bancario es considerado
como dinero por los agentes econmicos, se fundamenta en la confianza que
tienen dichos agentes, en que los depsitos pueden ser convertidos en dinero
efectivo en cualquier momento.
La oferta monetaria queda definida como:
OM = Lm + D
Donde Lm es el efectivo (billetes y monedas) en manos del pblico y D son los
depsitos bancarios.
Las reservas bancarias son la proporcin de los depsitos bancarios que los
bancos comerciales mantienen en forma lquida y no pueden prestar a otros
clientes. Estas reservas bancarias se mantienen por dos motivos:
1. Porque lo exige el Banco Central. El Banco Central exige que los bancos
comerciales mantengan un determinado porcentaje de los depsitos bancarios
en forma de reservas. A este porcentaje o proporcin es lo que se denomina
como coeficiente legal de caja. Las reservas legales aparecen en el pasivo
del balance del Banco Central.
2. Porque los bancos comerciales deben asegurar la liquidez de sus clientes,
es decir, deben ser capaces de convertir un depsito bancario en dinero lquido
en el momento en que cualquier cliente lo desee. Estas reservas se denominan
como efectivo en caja de los bancos.

Jeancarlos Quispe Guerra 1211939

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La demanda de dinero
La demanda de dinero es la relacin entre la cantidad demandada de dinero
real y la tasa de inters nominal cuando el resto de los factores que influyen
sobre la cantidad de dinero que las personas desean tener permanece
constante. La figura muestra una curva de demanda de dinero, DD. Cuando la
tasa de inters sube, siempre que todo lo dems permanezca constante, el
costo de oportunidad de tener dinero se incrementa y la cantidad demandada
de dinero real disminuye; hay un movimiento ascendente a lo largo de la curva
de demanda de dinero. De manera similar, cuando la tasa de inters baja, el
costo de oportunidad de tener dinero disminuye y la cantidad demandada de
dinero real aumenta; hay un movimiento descendente a lo largo de la curva de
demanda de dinero. Cuando algn factor que influye sobre la tenencia de
dinero distinto a la tasa de inters cambia, se produce un cambio en la
demanda de dinero y la curva de demanda de dinero se desplaza.

Desplazamientos de la curva de demanda de dinero

Un cambio del PIB real o una innovacin financiera modifica la demanda de
dinero y desplaza la curva de demanda de dinero. La figura ilustra este cambio
en la demanda de dinero. Una disminucin del PIB real reduce la demanda de
dinero para una tasa de inters nominal dada y desplaza la curva de demanda
hacia la izquierda, de DD0 a DD1. Un aumento del PIB real tiene el efecto
opuesto: incrementa la demanda de dinero para una tasa de inters nominal
dada y desplaza la curva de demanda de dinero hacia la derecha, de DD0 a
DD2. La influencia que la innovacin financiera ejerce sobre la curva de
demanda de dinero resulta ms complicada ya que, adems de reducir la
demanda de efectivo, podra aumentar la demanda de algunos tipos de
depsitos y disminuir la demanda de otros. Pero, en general, la innovacin

Jeancarlos Quispe Guerra 1211939

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financiera disminuye la demanda de dinero para una tasa de inters nominal

dada.

Poltica monetaria del BCRP

En el marco de la Constitucin Poltica del Per y de su Ley Orgnica, el Banco
Central de Reserva del Per cuenta con la autonoma y los instrumentos de
poltica monetaria que le permiten cumplir su objetivo de preservar la
estabilidad monetaria.
A partir de enero de 2002, la poltica monetaria del BCRP se conduce bajo un
esquema de Metas Explcitas de Inflacin (inflation targeting), el cual busca
anclar las expectativas inflacionarias del pblico mediante el anuncio de una
meta de inflacin.
Posicin de la poltica monetaria
El Banco Central toma decisiones de poltica monetaria mediante el uso de un
nivel de referencia para la tasa de inters del mercado interbancario.
Dependiendo de las condiciones de la economa (presiones inflacionarias o
deflacionarias), tambin modifica la tasa de inters de referencia (hacia arriba o
hacia abajo, respectivamente) de manera preventiva para mantener la inflacin
en el nivel meta. Ello se debe a que las medidas que toma el Banco Central
afectan a la tasa de inflacin con rezagos.
Instrumentos de poltica monetaria
La regulacin de la liquidez del sistema financiero es dinmica conforme se
conocen las condiciones del sistema financiero da a da de modo que la tasa
de inters interbancaria se ubique en un nivel cercano al de referencia. Los
instrumentos de poltica se pueden clasificar en: instrumentos de mercado,
instrumentos de ventanilla y medidas de encaje.

Jeancarlos Quispe Guerra 1211939

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Inversin privada
A inicios de la dcada de los noventa, el Estado Peruano emprendi un
proceso de promocin de la inversin privada, con la finalidad de transferir al
sector privado la conduccin de sectores econmicos que estuvieron en manos
del Estado por ms de veinte aos. Este proceso se efectu dentro del marco
de la poltica de estabilidad de la economa y liberalizacin de los mercados.
Los ejes centrales de este proceso de promocin se canalizaron a travs de las
privatizaciones de empresas pblicas y concesiones de la prestacin de
servicios pblicos, antes brindados por el Estado. Las bases de este modelo se
encuentran en el Decreto Legislativo N 757, Ley Marco para Crecimiento de la
Inversin Privada de 1991 y, la Constitucin Poltica del Per de 1993. Bajo
este rgimen, el Estado tiene el mandato de orientar el desarrollo del pas,
promoviendo, entre otras actividades, los servicios pblicos y la infraestructura.
Queda por tanto la participacin del sector privado centrada en la inversin y
actividad empresarial.
En el ao 1993 se consolid este rgimen en la nueva Constitucin Poltica del
Per, en el captulo denominado Constitucin Econmica y que incluye
disposiciones para:
-

La promocin de la libre iniciativa privada, la libre competencia y la igualdad

de trato para todas las actividades econmicas
La posibilidad y la libertad de suscribir Convenios de Estabilidad entre los
inversionistas privados y el Estado
La igualdad entre inversionistas nacionales y extranjeros
Rol subsidiario del Estado
Garantizar el derecho a la propiedad privada
Permitir al Estado y a las personas de derecho pblico recurrir al arbitraje
nacional o internacional para solucionar potenciales controversias.

La definicin de inversin privada queda reconocida, por vez primera, en el

Decreto Legislativo N 674 del ao 1991, Ley de Promocin de la Inversin
Privada en las Empresas del Estado, el cual la define como aquella que
proviene de personas naturales o jurdicas, nacionales o extranjeras, pblicas o
privadas, distintas del Estado Peruano, de los organismos que integran el
sector pblico nacional y de las Empresas del Estado1 . Esta definicin, con
diferentes matices para cada caso particular, puede tomarse como referente del
concepto de inversin privada en el Per.
El marco legal sobre la inversin privada en el Per ha experimentado una
marcada evolucin a lo largo del tiempo, el mismo que ha propiciado la
participacin del sector privado bajo diversas modalidades. Durante la primera
mitad de la dcada de los 1990s, el Gobierno del Per se embarc en un
ambicioso programa de privatizacin de empresas pblicas, el cual logr
registrar uno de los mayores volmenes de transacciones en Amrica Latina,
transformando profundamente las perspectivas de la economa peruana. La
primera fase del programa se enfoc en las privatizaciones, alcanzando un pico
de actividad hasta mediados de los 1990s, mientras que una segunda fase se
enfoc principalmente en concesiones. Es desde el ao 2008 que el Gobierno
Jeancarlos Quispe Guerra 1211939

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del Per comienza a promover activamente modalidades de inversin

alternativas a la obra pblica tradicional para ayudar a cerrar la brecha
existente de infraestructura y de servicios pblicos en el pas: Asociaciones
Pblico Privadas (APP) y Obras por Impuestos.
Con el objetivo de alinearse a los estndares de buenas prcticas establecidos
por la Recomendacin del Consejo sobre los Principios de Gobernanza Pblica
de las Asociaciones Pblico Privadas de la Organizacin para la Cooperacin y
Desarrollo Econmico (OCDE), a finales del 2015 el Gobierno del Per public
el Decreto Legislativo N 1224, Ley Marco de Asociaciones Pblico Privadas y
Proyectos en Activos, y su Reglamento, el Decreto Supremo N 410-2015-EF .
Esta normativa conlleva que el Per cuente con un marco institucional claro,
predecible y legtimo, que permite aplicar un criterio de seleccin basado en el
valor por dinero, y establece obligaciones para el uso del proceso presupuestal,
minimizando riesgos fiscales y garantizando el proceso de concurso. Cabe
destacar que desde marzo del 2016, el Per es oficialmente un adherente a la
Recomendacin del Consejo sobre los Principios de Gobernanza Pblica de las
Asociaciones Pblico Privadas de la OCDE.
Inversin publica
Actualmente la inversin pblica representa una oportunidad de negocios para
diferentes sectores privados, quienes pueden intervenir directamente como
socios o indirectamente como proveedores de bienes y/o servicios en el
desarrollo de infraestructura pblica. Con la finalidad de optimizar el uso de los
recursos pblicos, el Estado Peruano cre el SNIP, una herramienta de gestin
pblica, que permite promover la inversin pblica sostenible de los gobiernos
central, regional y local.
El SNIP establece metodologas y normas tcnicas para elaborar los estudios
de los proyectos de inversin a nivel de perfil simplificado, perfil y factibilidad.
En su relacin con la empresa privada es de vital importancia para el sector
pblico que los proyectos una vez aprobados puedan ser ejecutados y
administrados eficaz y eficientemente.
Para impulsar la ejecucin de proyectos de inversin pblica, el Estado ha
desarrollado mecanismos de ejecucin tales como: Obra Pblica, Asociacin
Pblico Privada, Iniciativa Privada y Obras por Impuestos; todo esto mediante
la suscripcin de contratos con empresas privadas, las cuales pueden inclusive
financiar y ejecutar proyectos de inversin pblica en infraestructura, que
cuentan con la declaratoria de viabilidad en el marco del SNIP.
Los Proyectos de Inversin Pblica (PIP), son intervenciones limitadas en el
tiempo con el fin de crear, ampliar, mejorar o recuperar la capacidad productora
o de provisin de bienes o servicios de una Entidad.

Jeancarlos Quispe Guerra 1211939

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El SNIP establece que todo PIP debe seguir el Ciclo de Proyecto que
comprende las fases de Pre inversin, Inversin y Post inversin
Al respecto, es importante precisar que el SNIP es un sistema administrativo y
no una institucin (MEF) como habitualmente se seala, no obstante ello, se
han tejido una serie de mitos relacionados a su funcionamiento. Como todo
sistema, se compone de un conjunto de actores, reglas y procesos que
actuando de manera interrelacionada persiguen un objetivo comn.

En el marco de la poltica de Modernizacin y Descentralizacin del Estado, el

SNIP ha sido descentralizado, por tanto los Sectores, Gobiernos Regionales y
Gobiernos Locales pueden declarar viables los proyectos de su competencia.
Slo los proyectos con endeudamiento o que requieran el aval o garanta del
Estado son evaluados por el MEF en consideracin a su implicancia en la
disciplina macroeconmica y fiscal.

Jeancarlos Quispe Guerra 1211939