CONTABILIDAD FINANCIERA

ANALISIS FINANCIERO DE AFPS

AUTOR: Bach. Bony Irene Aguilar Daz

Pucallpa - Per
2016

PRESENTACIN
Los Anlisis Financieros de las AFPS, muestran la informacin obtenida de las
cuentas contables y las clasifica de acuerdo con los principios de contabilidad.
Estos comprenden los Estados Financieros, el Balance General, el Estado de
Ganancias y Prdidas, los Estados de Cambios en el Patrimonio Neto y los
Estados de Flujo de Efectivo.
El tema que se presenta continuacin es el estudio sobre las Administradoras
de Fondos de Pensiones(AFP"s) el objetivo de este estudio es hacer que se
tenga un mejor conocimiento sobre estas organizaciones, sus funciones y el fin
que buscan, puesto que todava hay muchos que desconocen la mecnica de
las AFP"s, sobre todo sus anlisis Financieros de los aos 2013, 2014 y 2015.
Debido a que en nuestro pas la vida de cada empresa est dirigida por un
banco o entidad financiera, que le provee los recursos financieros necesarios
para realizar sus operaciones, hay que saber cul entidad es conveniente
elegir, debido a sus caractersticas que tiene, para saber cual nos resulta ms
conveniente y que cumpla con lo que nosotros requerimos. Una de las formas
para saber cmo podemos financiar un negocio es conocer los diversos
instrumentos financieros que nos pueden brindar este tipo de entidades tale
como por ejemplo: crditos, leasing, factoring, hipotecas, entre otros, de los
cuales uno tiene que ver cual se ajusta a sus comodidades.
Debido que a no toda entidad tiene las mismas caractersticas y sus requisitos
e intereses son muy distintos, es preciso saber cul entidad se ajusta a
nuestras posibilidades y comodidades

ANLISIS FINANCIERO DE LA AFP INTEGRA

Actividad econmica
AFP Integra S.A. (en adelante la "Compaa") es una sociedad annima
constituida en mayo de 1993 en la ciudad de Lima - Per e inici sus
operaciones en junio de dicho ao. Tal como se indica en la nota ll(a), al 31 de
diciembre de 2014 y de 2013, Sura Asset Management S.A. (una entidad
constituida en Colombia, subsidiarias de Grupo de Inversiones Suramericana
S.A.) posee, de manera directa e indirecta, el 100 por ciento de las acciones
representativas del capital social de la Compaa. El domicilio legal de la
Compaa es Av. Canaval y Moreyra 522, Piso 6, San Isidro, Lima, Per.
La Compaa se dedica a administrar fondos de pensiones (en adelante "los
Fondos") bajo la modalidad de cuentas individuales de capitalizacin (en
adelante "CIC") y a otorgar, en favor de trabajadores incorporados al Sistema
Privado de Administradoras de Fondos de Pensiones, las prestaciones de i
jubilacin, invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio, de conformidad con el
Texto nico Ordenado de la Ley del Sistema Privado de Pensiones (en
adelante "SPP") aprobado mediante Decreto Supremo N 054-97-EF (en
adelante "TUO") y sus modificaciones y la Ley N 29903 Ley de Reforma del
SPP. Para dicho fin, la Compaa recauda los recursos destinados a los
Fondos, invirtindolos por cuenta de stos bajo cualquiera de las modalidades
permitidas por Ley. Las operaciones de la Compaa se encuentran bajo
supervisin de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (en adelante
"SBS").
De acuerdo con la Ley N 29903, el servicio de administracin de las CIC de
nuevos trabajadores que se incorporan al SPP es adjudicado, a travs de
procesos de licitacin llevados a cabo por la SBS, a la AFP que ofrece la menor
comisin de administracin. Al 31 de diciembre de 2014 y de 2013, la AFP
adjudicataria de dicho proceso de licitacin es una AFP distinta a la Compaa,
la cual es la responsable f de afiliar a todos los nuevos trabajadores que se
incorporen al SPP hasta el 31 de mayo de 2017.
Asimismo, la Ley N 29903, estableci la afiliacin y aporte obligatorio de los
trabajadores independientes menores de 40 aos a un sistema previsional de
pensiones y facultativa para los trabajadores independientes mayores de 40
aos, as como los lineamientos generales para la declaracin, retencin y
pago de los aportes obligatorios. El reglamento de esta Ley entr en vigencia el
1 de agosto de 2013; sin embargo, el 22 de setiembre de 2013 se emiti la Ley
N30082, suspendiendo temporalmente el aporte obligatorio de los
trabajadores independientes; y posteriormente, con fecha 16 de setiembre de
2014 se aprob la Ley N30237, derogando el aporte obligatorio de los
trabajadores independientes a un sistema previsional de pensiones, pero
manteniendo el carcter facultativo de los mismos para aquellos trabajadores
independientes que as lo deseen. De igual manera, esta Ley estableci que
los aportes provisionales obligatorios que se cobraron en cumplimiento de las
normas derogadas, podran ser devueltos o ser considerados para el
reconocimiento del clculo de la pensin previsional, sujeto a eleccin del
afiliado. Al 31 de diciembre de 2014, la Compaa ha efectuado la devolucin
de aportes por un importe de aproximadamente S/.848.000.

ANLISIS FINANCIERO DE LA AFP PRIMA

Durante el cuarto trimestre de 2013 el Sistema Privado de Pensiones registr
42,843 nuevas afiliaciones efectuadas por la AFP ganadora del proceso de
licitacin. Cabe sealar que esta licitacin otorga la exclusividad de afiliaciones
a esta AFP, por el periodo de dos aos (Jun 2013-jun 2015). El nmero total de
afiliados activos en el sistema lleg a 5,481,770 al mes diciembre.
Prima AFP S.A. fue constituida el 4 de marzo de 2005 e inici sus actividades
el 5 de agosto de 2005. El 1 de diciembre de 2006 se fusion con AFP Unin
Vida. Es una subsidiaria del Grupo Crdito S.A., que posee cerca del 100% de
las acciones representativas del capital social de la compaa.
Prima AFP fue constituida con la finalidad de dedicarse a la administracin de
fondos de pensiones bajo la modalidad de cuentas individuales de
capitalizacin y a otorgar a los afiliados las prestaciones de jubilacin,
invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio, de acuerdo con el Decreto Ley No.
25897, Ley del Sistema Privado de Administracin de Fondos de Pensiones y
sus normas reglamentarias y modificatorias.
Prima AFP administra los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de
sepelio a travs de la cobertura de las plizas de seguros contratados con
Pacfico Vida, cuyo costo es cubierto por los afiliados del fondo de pensiones
(el Fondo).
El Fondo es inembargable y constituye un patrimonio independiente y distinto al
de Prima AFP, por lo que sta no tiene derecho de propiedad sobre los bienes
que componen el Fondo, siendo responsable nicamente de su administracin.
Prima AFP tiene domicilio legal en Calle Chinchn No.980, San Isidro, y cuenta
a la fecha con 17 agencias a nivel nacional. Al 31 de diciembre de 2013 el
nmero de trabajadores ascendi A 708.
Las operaciones de Prima AFP se encuentran bajo el control y
supervisin de la
/Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs (SBS).
Asimismo, se encuentra bajo la supervisin de la Superintendencia del
Mercado de Valores (SMV).
El capital autorizado, suscrito y pagado al 31 de diciembre de 2013 est
representado por 255,392 acciones comunes de S/. 1,000 valor nominal cada
una, lo que hace un valor total de S/.255'392,000.
Procesos Legales
No existen procesos judiciales, administrativos o arbitrales que
puedan significativamente los resultados de operacin y la posicin financiera
de la AFP.

Informacin financiera
Respecto de la informacin financiera que se presenta adjunta al presente
documento, debemos exponer que la misma expresa las condiciones de la
empresa durante el perodo que concluye el 31 de diciembre de 2013.
Liquidez
Los excedentes de capital que mantuvo Prima AFP durante el cuarto trimestre
se invirtieron en depsitos bancarios.
Estos excedentes y la generacin de caja de la empresa nos permiten inferir
que no se tendrn defectos de fondos disponibles de proseguir las actividades
de Prima AFP bajo un rgimen de actividad similar al que se tiene hasta la
fecha.
El manejo de tesorera de Prima AFP es sumamente conservador y se
concentra en la utilizacin de depsitos bancarios. Asimismo, la distribucin de
fondos por moneda corresponde a la expectativa de requerimientos de
inversiones y gastos futuros.
De igual manera, las inversiones temporales o a trmino que pudiera realizar
en instrumentos de renta fija, se harn dentro de lo que permitan las normas
pertinentes y la diligencia en el correcto manejo de fondos, bajo
consideraciones de adecuada liquidez, rentabilidad y riesgo.
Capital y Financiamiento
Al 31 de diciembre de 2013, el capital social y el patrimonio neto de Prima AFP
son superiores al capital mnimo requerido segn Decreto Ley No.25897.
Corresponde al Directorio la determinacin del monto de capital social
adecuado para mantener la operatividad legal de la empresa, la misma que se
hace sobre la base de las proyecciones de los requerimientos de liquidez e
incremento del fondo administrado.
Resultados Econmicos
Durante el cuarto trimestre de 2013 la compaa alcanz ingresos por S/. 98.8
millones, lo cual junto al buen control de gastos result en una utilidad
operativa de S/. 46.8 millones. Luego de deducir las cargas financieras netas,
otros ingresos y egresos y provisiones de impuesto a la renta, el resultado neto
del cuarto trimestre fue una utilidad de S/. 32.9 millones.
Los gastos operativos en el periodo fueron de S/. 52.0 millones, de los cuales
S/.32.7 millones correspondieron a cargas administrativas y S/. 19.3 millones a
cargas de ventas. Los gastos administrativos incluyen cargas de amortizacin
de activos relacionados con e! proceso de compra de Unin Vida.
En trminos del balance la compaa cerr el trimestre con activos totales de
S/. 804.8 millones, siendo los principales los correspondientes al encaje legal
(S/.301.9 millones) y los activos intangibles (S/. 328.6 millones) relacionados
con la asignacin del precio de compra de Unin Vida. Por otra parte, la
compaa cerr el trimestre con pasivos por S/. 301.9 millones y un patrimonio
neto de S/. 502.9 millones.

ANLISIS FINANCIERO DE LA AFP PROFUTURO

2013
En la Eurozona, se registr un crecimiento econmico en el tercer trimestre de
0.1 por ciento y la confianza econmica del sector empresarial aument por
sptimo mes consecutivo a 98.5 desde un 97.8 el mes previo. La confianza del
consumidor se disminuy a -15.4 puntos, as como la tasa de desempleo lo
hizo a 12.1 por ciento el mes pasado. En otro aspecto, la inflacin aument a
0.9 por ciento. Ante este escenario, el Banco Central Europeo (BCE) sorprendi
al reducir la tasa de inters de referencia en su nuevo mnimo histrico de 0.25
por ciento, con el propsito de impulsar la economa.
En Estados Unidos el sector manufacturero crece de manera continua, al
crecer por sexto mes consecutivo a 57.3 puntos, su nivel ms alto en ms de
dos aos. Sin embargo, la confianza del consumidor cay a 72 puntos, esto se
debera a la inseguridad que genera la recuperacin econmica. En el aspecto
laboral, el desempleo se redujo sorpresivamente a 7 por ciento desde un 7.3
por ciento el mes anterior.
2014 y 2015
En el mbito local, el BCR redujo nuevamente el encaje para Nuevos Soles de
10.5% a 10%, se espera as liberar S/.300 millones a la economa. A su vez, la
entidad gubernamental, ha mantenido la tasa de inters de referencia en 3,5%,
no obstante, Julio Velarde, presidente del BCR, afirma estar evaluando una
reduccin de sta. Del mismo modo, la estimacin de 5,5% para el crecimiento
del PBI para el 2015 se mantuvo, sin descartarse revisiones a la baja, sin
embargo se reajust la proyeccin por parte del Ministerio de Economa de
dficit fiscal a 2% del PBI. Dicho dficit se debera a la actual poltica expansiva
del gasto pblico, liderada por el Ministro de Economa, Alonso Segura, quien
anunci un cuarto paquete de estmulos, dentro de los cuales se contempla
una reduccin gradual de los impuestos corporativos de 30% a 26% hacia el
ao 2019, as como tambin de los impuestos a los trabajadores al reducir la
banda inferior de 15% a 8%.
En Asia, destac la cada de las bolsas de valores chinas que tuvieron como
punto ms lgido el desplome de la Bolsa de Shanghi el 28 de Julio, al caer
8.5% (variacin diaria), lo que motiv intervenciones del Gobierno para limitar
la venta de acciones de las principales empresas que listan en bolsa. Aun as,
al cierre de julio, el nmero de pequeos inversores, fuerza mayoritaria del
mercado, se redujo de 75 millones a 51 millones y el ndice Shanghi
Composite acumul una cada de 14.3% en el mes, estimulado en parte por
nuevos datos que mostraron la continuacin de la desaceleracin del
crecimiento econmico en el pas.

ANALISIS DE SOLVENCIA:

1. RATIOS DE LIQUIDEZ
Tienen la finalidad de proporcionar informacin sobre la liquidez de una
empresa por lo que algunas se denominan medidas de liquidez. El punto de
inters principal es la capacidad de la empres para pagar sus cuentas en el
corto plazo sin presiones excesivas. En consecuencia estas razones se centran
en el activo circulante y el pasivo circulante.
LIQUIDEZ GENERAL:
La empresa tienen dinero liquido k puede convertirlo en corto plazo.
INTEGR
HORIZONT
AFP
A
PRIMA E
LIQUIDEZ GENERAL 3.14
2.73
2.40
PRUEBA ACIDA

3.12

2.68

2.34

RATIO DE EFECTIVO 0.42

0.15

0.33

Para el 2013 hay s/3.14 para cubrir cada s/ 1.00 del pasivo corriente
Para el 2014 hay s/2.73 para cubrir cada s/ 1.00 del pasivo corriente
Para el 2015 hay s/ 2.40 para cubrir cada s/1.00 del pasivo corriente
En comparacin al ao 2013 la liquidez de las empresas ha disminuido
0.41 en el 2012 y s/ 0.74 en el 2014

2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO
Mide la capacidad de la empresa de satisfacer las obligaciones de largo plazo,
es decir mide el apalancamiento financiero

AFP
RATIO DE DEUDA TOTAL
RAZON
CAPITAL

DE

MULTIPLICADOR
CAPITAL

DEUDA

INTEGR
A
PRIMA
0.95
0.96

HORIZONT
E
0.96

1.92

2.38

2.20

19.54

27.18

23.72

A
DE

En los aos 2013, 2014, 2015 su valor es inferior a 1 lo que significa que
hay solvencia de liquidez de activos a largo plazo para afrontar sus
dudas

Los valores son mayores a 1 lo que indica que la empresa est en

dificultad de conseguir nuevas fuentes de fondos de terceros. el grado
de solidez de patrimonio puede estar en riesgo con tasas tan altas.

3. RATIOS DE RENTABILIDAD
Mide la capacidad de la empresa para generar beneficios econmicos

AFP
MARGEN DE UTILIDAD

INTEGR
A
PRIMA
0.74
1.40

HORIZONT
E
1.52

RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS

12%

18%

15%

RENTABILIDAD SOBRE CAPITAL PROPIO 2.34

4.83

3.59

ROE

3.16

3.45

2.36

RENTABILIDAD NETA SOBRE VENTAS

0.74

1.40

1.52

En el ao 2015 las AFP,s logran alcanzar una mayor utilidad de

beneficios con un tasa mayor a comparacin de los aos 2013 y 2014.
Ratio que mide la rentabilidad de los activos de una empresa,
estableciendo para ello una relacin entre los beneficios netos y los
activos totales de la sociedad.
En el 2015 la empresa tiene una mayor eficiencia por la rentabilidad
sobre la capital propia Un mejor manejo de sus deudas a corto plazo.
La AFP integra mejoro su margen neto de beneficio hasta el 2015 lo cual
le brinda una rentabilidad financiera mayor a la de los aos pasados.

CONCLUSIN
El anlisis financiero de las AFP,s,
funcionamiento real de la empresa.

ofrece informacin precisa sobre el

Cabe recordar que uno de los argumentos para aplicar la reforma del sistema
de pensiones fue que en esquemas donde la administracin de fondos
previsionales a cargo de empresas privadas (AFPs), se generara competencia
entre los proveedores del servicio y una mayor eficiencia en el servicio. No
obstante, transcurridos los aos desde aplicada la reforma en distintos pases
se viene encontrando que esta competencia no siempre se da y que incluso
cuando hay competencia no siempre se traduce en un beneficio para el afiliado.
As, la leccin de los sistema privados de pensiones en otros pases en que se
han implementado es que los costos de informacin sobre las caractersticas
de los beneficios de los nuevos sistemas son altos, resultando difcil que los
trabajadores diferencien entre productos y precios ofrecidos. As, parecera
existir una baja elasticidad precio de la demanda (que es uno de los resultados
de este trabajo), donde a las empresas proveedoras del servicio les resulta
ms costos competir por precio ante un incremento de la demanda (pues
implica un mayor sacrificio en trminos de ingreso para lograr la incorporacin
de un cliente ms) que por gastos en comercializacin. El resultado son
industrias intensivas en esfuerzos de ventas.
Por otro lado, la experiencia en distintos pases
economas de escala en los sistemas privados de
estandarizacin del producto (como suele ocurrir por
suele permitir productos diferenciados) se tiende a
mercado.

muestra que existen

pensiones y ante una
que el marco legal no
una concentracin del

BIBLIOGRAFA
Asociacin Internacional de Organismos de Supervisin de Fondos de
Pensiones. Boletn estadstico Varios nmeros.
Apoyo Consultora (2002). Dinmica Actual del Sistema Privado de
Pensiones. En: Agenda SAE - Enero 2002. Elaborado para clientes del
Servicio de Asesora Empresarial de Apoyo Consultora. Lima, 2002.
Bresnahan, T. (1992). Suttons Sunk Costs and Market Structure: Price
Competition, Advertising, and the Evolution of Concentration. RAND
Journal of Economics. Vo. 23. N 1, Spring.
Chacaltana, J., P. Francke y N. Garca (2001) Problemas para la
Expansin del Grado de Cobertura en los Sistemas Reformados de
Seguridad Social. CINVECIESU. Propuesta de investigacin.
http://www.integra.com.pe/wps/portal/integra/home-personas/
http://www.sbs.gob.pe/
http://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera.aspx?
data=202D3E90E2C3948EC3D46ADAF23CBD3FC34CEAAE9C