PGINA 60

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL. 1 N1

Neoliberalismo, Ortodoxia e Ajuste

Econmico: crtica da economia
poltica brasileira
Toda mistificao, a no ser que seja pura
verborragia, costuma ter uma base real
concreta. Se isso for verdadeiro, qual seria
o

sentido

para

um

pensamento

convencional que se apresenta como a

nica

resposta

possvel

para

enfrentamento dos impactos da atual crise

econmica mundial? Por que o ajuste
ortodoxo se apresenta como o nico
tecnicamente

correto

e,

portanto,

imprescindvel e inexorvel?
Se ele fosse puro embuste tratar-se-ia
apenas

de

elucid-lo

como

tal.

No

entanto, ele faz sentido (ainda que o mero

sentido

comum)

e,

que

mais

importante, suas hipteses implcitas, e no

com

surpresa

deliberadamente

escondidas, que devem ser elucidadas

para,

por

um

lado,

entender

suas

incongruncias enquanto argumento /

proposta e, por outro, quais interesses
atende.
O primeiro ponto a elucidar, se o objetivo
desmistificar a inexorabilidade do ajuste
ortodoxo, diz respeito relao entre a
estratgia neoliberal de desenvolvimento
e

Por que o ajuste

ortodoxo se apresenta
como o nico
tecnicamente correto
e, portanto,
imprescindvel e
inexorvel?

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL.1 N 1

PGINA 61

ortodoxo, diz respeito relao entre a

estratgia neoliberal de desenvolvimento e
o carter (ortodoxo ou heterodoxo) da
No so poucos os
que confundem uma
poltica econmica
ortodoxa com o
neoliberalismo

poltica econmica. No so poucos os

que confundem uma poltica econmica
ortodoxa com o neoliberalismo, o que
falso. Este ltimo, segundo seus defensores,
se define por duas caractersticas.
Em primeiro lugar, pr-condio obter e
manter a estabilizao macroeconmica,
isto , o controle inflacionrio e das contas
pblicas. O objetivo aqui , segundo o
pensamento
estabilidade
(fundamentos)

convencional,
dos

principais

manter

indicadores

macroeconmicos,

para

que os capitais possam formular melhor

expectativas de mdio e longo prazo e,
portanto, investir em prazos mais longos.
Com que tipo de poltica econmica se
obtm

estabilizao?

Para

neoliberalismo, no importa, desde que se

consiga. Na verdade, o carter da poltica
econmica, se ortodoxo ou no, definido
pela

conjuntura

atravesse.

especfica

que

se

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econmica,

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL. 1 N1

se

ortodoxo

ou

no,

definido pela conjuntura especfica que se

atravesse.
Em segundo lugar, obtida a pr-condio
da

estabilizao

macroeconmica,

neoliberalismo e isto que o define de

forma

caracterstica

defende

implementao de reformas estruturais de

privatizao,

liberalizao,

desregulamentao
mercados,

em

importantes

abertura

especial

para

uma

os

dos
mais

economia

capitalista, o de trabalho e o financeiro.

Portanto, o neoliberalismo no pode, em
hiptese alguma, ser reduzido aplicao
de

polticas

econmicas

ortodoxas,

podendo perfeitamente, dependendo da

conjuntura, ser impulsionado com polticas
econmicas heterodoxas.
Mas, a atual conjuntura da economia
mundial,

de

profunda

duradoura

recesso, de fato, colocaria o ajuste

ortodoxo

como

nica

forma

de

combate aos efeitos dessa crise, tanto em

economias centrais como em pases em
desenvolvimento. O argumento

o neoliberalismo (...)
pode (...) dependendo
da conjuntura, ser
impulsionado com
polticas econmicas
heterodoxas

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL.1 N 1

PGINA 63

desenvolvimento. O argumento convencional defende que a causa da crise o

excesso de gastos/demanda na economia,
especialmente o gasto pblico, sem o
O argumento convencional
defende que a causa da
crise o excesso de
gastos/demanda na
economia, especialmente o
gasto pblico, sem o
respaldo de capacidade
produtiva para ofertar.

respaldo de capacidade produtiva para

ofertar.

Os

efeitos

disso

seriam

crescimento do nvel geral de preos, o

aumento do dficit pblico que, quando
financiado com venda de ttulos pblicos,
impacta na maior dvida pblica, e a
elevao

dos

dficits

externos,

que

redundam em endividamento externo.

Com esse diagnstico, a terapia ortodoxa,
portanto, se resume restrio da oferta
monetria/creditcia e ao ajuste fiscal. A
poltica monetria, operacionalizada pelo
Banco Central, pode ser impulsionada por
restries de quantidade de moeda e/ou
por elevao das taxas de juros. No atual
regime

de

metas

inflacionrias,

que

caracteriza a economia brasileira, a lgica

se d pela segunda opo, isto , o Banco
Central eleva as taxas bsicas de juros,
sinalizando para os mercados monetrio e
financeiro a restrio monetria, no intuito
de controlar a inflao.

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regime

de

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL. 1 N1

metas

inflacionrias,

que

caracteriza a economia brasileira, a lgica

se d pela segunda opo, isto , o Banco
Central eleva as taxas bsicas de juros,
sinalizando para os mercados monetrio e
financeiro a restrio monetria, no intuito
de controlar a inflao. O ajuste fiscal, por
sua vez, ganha uma notoriedade ainda
maior dentro desse pacote econmico.
Ele pode ser obtido por uma combinao
de maior arrecadao, com elevao de
impostos, e/ou diminuio dos gastos
pblicos. A ortodoxia sempre prefere esta
ltima, e o argumento que o maior peso
dos impostos reduz os gastos privados,
restringindo a recuperao da economia.
O arrocho fiscal, baseado na reduo dos
gastos pblicos, levaria a uma reduo do
dficit pblico, mas o objetivo que,
descontadas as despesas financeiras, o
Estado passe a apresentar um supervit
o

conhecido

supervit

primrio.

Isto

significa, por um lado, que a arrecadao

estatal supera os gastos convencionais
com, por exemplo, educao, sade,
servio da dvida pblica que, dado o
esforo fiscal,

O ajuste fiscal, por sua

vez, ganha uma
notoriedade ainda
maior dentro desse
pacote econmico.

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL.1 N 1

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habitao, funcionalismo, etc. Esta sobra

de recursos permitiria o pagamento do
servio da dvida pblica que, dado o
Evidente que os seus
formuladores/operadores
devem ser tcnicos
(economistas)
especializados, imunes
aos apelos populistas

esforo

fiscal,

poderia

representar

reduo do estoque da dvida pblica em

relao

ao

PIB,

um

dos

principais

fundamentos macroeconmicos para este

tipo de viso.
Faz todo o sentido, e algo perfeitamente
inteligvel para qualquer um que no tenha
preconceitos ideolgicos. Evidente que os
seus formuladores/operadores devem ser
tcnicos

(economistas)

especializados,

imunes aos apelos populistas, para que a

poltica

tenha

confiana

nos

sustentabilidade
mercados.

Este

crie

argumento convencional, incluindo a a

suave forma de nos dizer que a tcnica
econmica implementada deve ser imune
a interferncias polticas.
Em primeiro lugar, o arrocho fiscal recessivo,
como concluso, requer uma hiptese de
partida que raramente explicitada no
argumento: as despesas do Estado so
compostas por gastos

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compostas

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL. 1 N1

por

gastos

correntes

(no

financeiros) e por despesas financeiras.

Dessa forma, o dficit pblico que por
ventura se estabelea se define pelo
excesso de gastos (financeiros e nofinanceiros)

em

relao

receitas.

Desconsiderando a hiptese de maior

arrecadao

para

fazer

frente

despesas, a pergunta bvia: por que a

varivel de ajuste so as despesas nofinanceiras? Por que o ajuste fiscal no
pode ser feito nas despesas financeiras,
isto , nos gastos pblicos com juros e
amortizaes da dvida pblica? Isto nos
leva a dois pontos.
Por um lado, a

explcita

defesa

de

supervits primrios para pagamento do

servio

da

dvida

demonstra

compromisso com a manuteno do valor

desses ttulos pblicos que constituem o
estoque da dvida pblica. O argumento
oficial que isto necessrio para a
confiana e melhor rolagem da dvida. O
que no se explicita a real causa do
aumento da dvida nos ltimos tempos,
saindo de R$ 1,01 trilho em

a pergunta bvia:
por que a varivel de
ajuste so as despesas
no-financeiras?

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL.1 N 1

PGINA 67

saindo de R$ 1,01 trilho em 2004 para

cerca de R$ 2,5 trilho em meados de 2015.
Na verdade, o crescimento da dvida
Na verdade, o
crescimento da dvida
pblica brasileira (...)
ocorre por vrias razes
[...] relacionadas aos
reais interesses
econmicos e polticos
que sustentam o bloco
de poder atualmente
governando o pas.

pblica brasileira, e este o segundo

ponto, ocorre por vrias razes, todas elas
relacionadas

aos

reais

interesses

econmicos e polticos que sustentam o

bloco de poder atualmente governando o
pas.
A primeira delas a elevada taxa de juros,
que corrige, em grande parte, o estoque
da dvida pblica. Se considerarmos que o
crescimento da economia um bom
indicador do crescimento da arrecadao,
e compararmos com o crescimento das
taxas de juros domsticas, percebe-se que
estas

ltimas

primeiras,

convencional,

superam
que
a

em

obriga,
elevar

os

muito
na

as

lgica

supervits

primrios apenas para manter estvel a

relao estoque da dvida sobre o PIB.

PGINA 68

Logo,

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL. 1 N1

exatamente

ao

contrrio

da

ortodoxia, as taxas de juros no so altas

porque

exatamente

dvida
o

elevada,

contrrio.

mas

Trata-se,

portanto, de reduzir as taxas de juros.

A segunda faz parte da forma como todos
os governos procuraram responder crise
econmica desde 2007. A presso por
desvalorizao dos ttulos no contexto da
crise foi respondida pelos Estados com
maior

atuao

destes

nos

mercados,

procurando manter o nvel da demanda

por

esses

papis

de

forma

no

desvaloriz-los em demasia. Como se

obteve isto? Novamente, a reduo dos
gastos

no-financeiros

(ajuste

fiscal

recessivo) cumpriu um papel. Mas, o mais

importante que o Estado financiou esta
interveno recorrendo tomada de
emprstimos

no

mercado

privado,

oferecendo em troca ttulos pblicos. O

curioso, para dizer o mnimo, que boa
parte do crescimento da dvida pblica
ocorreu simplesmente para fazer com que
o setor privado trocasse papis com
tendncia de desvalorizao por ttulos
pblicos com alta liquidez e rentabilidade.

Logo, exatamente ao
contrrio da ortodoxia,
as taxas de juros no
so altas porque a
dvida elevada, mas
exatamente o
contrrio.

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL.1 N 1

PGINA 69

tendncia de desvalorizao por ttulos

pblicos com alta liquidez e rentabilidade.
Alm
Tratar-se-ia (...) de
reduzir as taxas de juros
para inverter essa
ciranda. Mas isso no
se obtm apenas por
vontade poltica. H
(...) dois requisitos
complexos para que
isso seja possvel.

disso,

dvida

pblica

est

intimamente ligada ao fluxo internacional

de capitais. Em um contexto de elevadas
taxas domsticas de juros, ocorre uma forte
atrao

de

recursos

externos

que,

convertidos para a moeda domstica,

levariam

uma

expanso

da

oferta

monetria, justamente na contramo da

poltica monetria contracionista que se
aplica no momento. Assim, o Banco Central
se v na obrigao de esterilizar esses
recursos,
acrscimo

ou

seja,

monetrio

compensar
com

retirada

esse
de

moeda por outros canais. Essa compra de

moeda no mercado monetrio s pode ser
feita oferecendo algo em troca, para
vender, justamente ttulos da dvida pblica
federal, ampliando o estoque dessa dvida.
Tratar-se-ia, portanto, de reduzir as taxas de
juros para inverter essa ciranda. Mas isso
no se obtm apenas por vontade poltica.
H pelo menos dois requisitos complexos
para que isso seja possvel.

PGINA 70

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL. 1 N1

Uma reduo das taxas de juros tende a

expandir a demanda agregada o que
pode, de fato, levar a uma presso
inflacionria. Esta verdade, no entanto,
no ocorre pela razo propagandeada
pelo oficialismo, o excesso de demanda.
O que ocorre que desde os anos 1980 a
economia brasileira tem convivido com
taxas

de

investimento

(acrscimo

de

capacidade produtiva) pfias, o que leva

a um potencial de oferta restrito. Qualquer
pequeno

crescimento

da

demanda

esbarra em uma limitao estrutural da

oferta, o que pressiona os preos. O
problema no de demanda, mas de
oferta/custos.

Como

se

amplia

capacidade produtiva em um contexto

de altas taxas de juros? Certamente no
contando
capitais

com

boa

privados,

vontade

dos

burguesia

nacional/transnacionalizada, o termo que

se queira. O Estado, historicamente, em
economias capitalistas o responsvel por
isso.

O problema no de
demanda, mas de
oferta/custos.

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL.1 N 1

PGINA 71

A reduo das taxas de juros ainda pode

provocar uma fuga de capitais, ainda mais
em um cenrio de instabilidade mundial,
que, no limite, pode levar a uma crise
Isto nos leva questo
de fundo (...) preciso
que a estratgia
neoliberal de
desenvolvimento seja
rompida/revertida.

cambial. A condio necessria para que

isso no ocorra simples: restringir a sada
de capitais, atravs de um srio e radical
controle de capitais.
Isto nos leva questo de fundo, uma vez
que, para que isso ocorra, preciso que a
estratgia neoliberal de desenvolvimento
seja rompida/revertida. Mas isso requer
outra conformao do bloco de poder,
uma vez que os interesses que atualmente
so

privilegiados

teriam

que

ser

contrariados. Na atual conformao, o

ajuste crise econmica ser - e j est
sendo - pago pela classe trabalhadora.
No

poderia

estratgia

ser

de

diferente

na

desenvolvimento

atual
do

capitalismo brasileiro. Para que a conta do

ajuste seja paga pelo capital, ou por
algumas

de

suas

modalidades

de

acumulao, requer-se outra estratgia de

desenvolvimento, e no apenas outra
poltica econmica.

PGINA 72

poltica econmica.
E nem falamos de socialismo!

MARCELO DIAS CARCANHOLO

Professor Associado da Faculdade de Economia da UFF,
membro do Ncleo Interdisciplinar de Estudos e
Pesquisas em Marx e Marxismo (NIEP-UFF), Presidente da
Sociedade Latino-americana de Economia Poltica e
Pensamento Crtico e Professor colaborador da Escola
Nacional Florestan Fernandes (ENFF-MST).

BOLETIM DE CONJUNTURA VOL. 1 N1