BANCA DE I NVER SI N

Semana 7 Valuacin de acciones

comunes
Introduccin

Dentro de las clases de activo de renta variable es importante que

las valuemos, porque el valor va a ser uno de nuestros fines
cuando nos adentremos en el mercado.

La categora ms alta de la renta variable son las acciones y la

prioridad tiene que ser el encontrar el valor.

Para hallar el valor se tienen que usar modelos de crecimiento y

con stos se har para darle naturaleza a cada uno de ellos.

Este mtodo es usado por administradores y gerentes financieros.

Para la mayora es el mejor, porque toma la compaa como un
todo en el tiempo, ya que se basa en la suposicin de que el
monto de la empresa es igual al valor actual de todos los
dividendos futuros que se paguen durante su vida y que se supone
sea infinita.
Adems es el formato general para todo escenario.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 1 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Propsitos de
aprendizaje
El estudiante analizar las variables que forman la ecuacin para
determinar el valor terico, el valor en libros y el valor de mercado.

Contenido

Acciones
comunes
Las acciones son las partes en las que se divide el capital de una
empresa.
El capital propio de una empresa es aquel en que los accionistas
aportan de manera inicial para empezar a operar la compaa. Sin
embargo los primeros aos son difciles, por lo que se debe buscar
recursos. Una manera de obtenerlo es a travs de emisiones de
acciones para el pblico inversionista, que busca oportunidades de
hacer crecer su excedente de efectivo.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 2 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Las acciones que emiten las empresas pueden ser:

Tipo A

accin

Comunes

autori-

Acciones

Tipo B

zadas

Preferentes

Como podemos observar en este diagrama, las acciones se

dividen en dos, aunque cada una tiene sus particularidades.
Las acciones comunes son las que analizaremos con profundidad
en esta unidad.
Caractersticas

Las acciones comunes proveen de derechos a los tenedores de

las mismas.

1. Tienen derechos sobre las decisiones del rumbo que tomar la

empresa. Por ejemplo, pueden votar para elegir a los
directivos de la compaa, tomar decisiones de las inversiones
a realizar, entre otras.
2. Son propietarios en la proporcin de sus acciones.
3. Tienen derecho de preferencia. Significa que los propietarios
pueden adquirir nuevas acciones a un precio preferencial, por
lo que mantienen el porcentaje de participacin que tenan.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 3 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

4. Los tenedores de acciones comunes tienen derecho a

participar de dividendos por su inversin, pero esto ser
posible hasta que la empresa cubra sus deudas, ya sea con
proveedores o acreedores.
Ahora bien, dentro de las acciones comunes existen otras, que en
el diagrama se les llama A y B. Es el nivel de poder que adquieren
los accionistas en cuanto al derecho de voto. Se hace de esta
manera para evitar que nuevos accionistas puedan tomar
decisiones, de manera inmediata, sobre el futuro de la empresa.

Caractersticas:
Acciones A:

Generalmente son acciones sin derecho a voto.

Tienen preferencia en la distribucin de dividendos y activos.

Acciones B:

Tienen derecho a voto.

Son segundos en distribucin de dividendos.

Con esto se pretende equilibrar la balanza del poder en las

empresas. Existe la opcin de ceder los votos de un accionista a
otro y se hace mediante una declaracin de representacin, que la
Comisin de Bolsa de Valores controla.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 4 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Vale aclarar que hay un tipo de bono que se puede convertir en

acciones comunes, en el momento en que representa una utilidad
para el tenedor de las acciones.
Acciones
autorizadas

Ahora bien, cualquier tipo de accin que se emita debe estar

sustentada en un acta llamada Carta Constitutiva de Acciones. La
empresa no puede vender ms acciones de las autorizadas; en
caso contrario se tendr que pedir autorizacin mediante una
votacin de los propietarios.
A su vez las acciones autorizadas se distribuyen de la siguiente
manera:
Acciones Autorizadas

ACCIONES
EMITIDAS

ACCIONES
=

ACCIONES

COMUNES EN + COMUNES
CIRCULACIN

EN TESORERA

Acciones en circulacin. Son aquellas que se ofrecen al pblico

inversionista.
L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 5 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Acciones comunes en tesorera. Cuando la empresa adquiere

acciones de las que ya estn en circulacin se reintegran a la
empresa en este rubro.
Es decir, las acciones emitidas son la suma del capital de los
accionistas.
Ahora bien, hagamos una comparacin que permita ampliar
nuestro programa en cuanto a las diferencias que existen con los
bonos que se han analizado con anterioridad.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 6 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Tabla comparativa de diferencias entre instrumentos de inversin

Concepto

Bonos

Acciones
comunes

Perodo definido de duracin.

Si

No

Tasa de cupn.

Si

No

Voto en la empresa.

No

Si

Valor nominal redimible al Si

No

vencimiento.
Preferencia de pago ante una Si

No

quiebra.
Recibe dividendos.

No

Si

Dueo de la empresa.

No

Si

Para el emisor los intereses Si

No aplica

que paga son gastos.

Para el emisor los dividendos No aplica

No

son gastos

En la tabla podemos observar las principales diferencias del

emisor y del inversor, para tener claro a que tienen derecho.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 7 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Acciones
preferentes
En el primer diagrama podemos observar que existen las acciones
comunes y preferentes, aunque stas ltimas no es nuestro
objetivo de estudio, es necesario recopilar sus principales
caractersticas para tener un panorama completo.

Caractersticas:
1. Tienen un dividendo fijo y peridico, establecido en monto o en
porcentaje. Es semejante a los bonos.
2. No tienen perodo definido de trmino como las acciones
comunes.
3. No tienen derecho a voto como los bonos.
4. En caso de liquidacin tienen preferencia sobre las acciones
comunes, como los bonos.
5. Son primeros en la distribucin de dividendos, como los bonos
que se anteponen como obligacin.
6. Se deben de pagar todos los dividendos que se adeuden antes
de pagar a los accionistas comunes, en caso de que sean
acciones acumulativas preferentes.
7. Son rescatables, el emisor las puede comprar despus de
cierto tiempo de la emisin
8. Las acciones preferentes se pueden convertir en acciones
comunes, como los bonos.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 8 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Emisin de
acciones
La emisin de acciones comienza con la aprobacin de los socios,
despus se puede hacer varias propuestas:

a)

Una oferta inicial al pblico en general,

b)

Una oferta a los socios ya existentes y

c)

Una oferta privada.

Tambin podemos hablar de emisin y colocacin de acciones

internacionales, que ayudan a la publicidad eficaz, el posicionarse
mejor y a los inversionistas les da la oportunidad de diversificar su
cartera.
Cuando se hace al pblico en general se tienen que llenar varios
requisitos legales para entrar a cotizar en la bolsa de valores y es
a travs de un banco de inversin, quien ser el encargado de
colocar las acciones.
Durante el perodo inicial en el que ocurre el registro de la
empresa, los directivos no dan opinin sobre la compaa, se
esperan hasta realizar presentaciones con un grupo posible de
inversionistas para dar ms detalles de la inversin. Las
entrevistas ayudan a los banqueros a proyectar la demanda de los
inversionistas y poder fijar el precio de las acciones.
Los intermediarios financieros, que son los bancos de inversin,
sern los encargados de vender las acciones, por lo que recibirn
una comisin. En caso de que las acciones a colocar sean
grandes, entonces se pueden juntar varios banqueros de inversin
y formar un sindicato, que a su vez pueden formar un equipo de
vendedores.
L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 9 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Ciclo de vida de una accin de primera emisin

EMISION

Compra de
Acciones por parte
del Banco de

DE

Inversin

ACCIONES

Comprador

Equipo de

Final de

Vendedores

Las acciones

Que ofrecern
Los ttulos

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 10 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Ecuaciones para
la valoracin

El precio en el mercado se considera que es la mejor valuacin de

que existe en cualquier momento.

Para la valoracin bsica de las acciones comunes se tiene que

utilizar la siguiente ecuacin:

P0 = D1 + D2++D&
(1+Ks)1(1+ks)2 (1+ks)

P0= Valor de acciones comunes.

Dt= Dividendo por accin esperado al final del ao t.
Ks= Rendimiento requerido de acciones comunes.

De aqu se derivan dos modelos: el crecimiento cero y el

constante.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 11 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Para ampliar el tema

Cibergrafa

Valuacin de acciones. Modelo de crecimiento. (2011). Consultado

el 25 de octubre de 2012:
http://www.youtube.com/watch?v=w1SkkOV7qiA

Acciones y bonos. (2012). Consultado el 25 de octubre de 2012:

http://www.youtube.com/watch?v=bYf0XU59d0Y&feature=related

Explicacin de acciones preferentes por Manuel Romera. (2011).

Consultado el 25 de octubre de 2012:
http://www.youtube.com/watch?v=m4FAGnTHlW4

Qu son las acciones y la bolsa? (2012). Consultado el 25 de

octubre

de

2012:

http://www.youtube.com/watch?v=36g-

lgE18U0&feature=related

Por qu invertir en acciones? (2011). Consultado el 25 de

octubre de 2012:
http://www.youtube.com/watch?v=5sWLFqirtFw&feature=related

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 12 DE 13

BANCA DE I NVER SI N

Referencias

Bibliografa

Gitman, L. (2007). Principios de Administracin Financiera. Mxico: Person

Educacin.

Gordon, A., Sharpe, W., y Bailey, J. (2003). Fundamentos de inversions:

Teora y prctica: Mxico: Pearson.

L I C E N C I A T U R A S

C O N

A P O Y O

D I G I T A L

- P GINA 13 DE 13