ROSS Cap.

3: Anlisis de estados financieros y modelos

financieros
3.1 Anlisis de los estados financieros:
Son el medio fundamental de comunicar informacin financiera tanto dentro de
la empresa como fuera de ella. Una meta importante de los contadores es
proporcionar informacin financiera al usuario en una forma que sea til para la
toma de decisiones.
Para empezar a hacer comparaciones, una cosa obvia que se podra tratar de
hacer es estandarizar de alguna manera los estados financieros. Una forma
comn y til de hacerlo es trabajar con porcentajes en lugar de moneda.
Balances generales porcentuales:

Estados de resultados porcentuales: cada rubro representa un porcentaje de las

ventas totales, indican qu sucede con cada dlar de ventas.

Medidas de las utilidades:

Utilidad neta: Ingresos totales gastos totales. Los accionistas examinan
con mucha atencin la utilidad neta porque el pago de dividendos y las
utilidades retenidas tienen relacin estrecha con la utilidad neta.
UPA: Utilidad neta/acciones en circulacin. Utilidad neta en trminos de
cada accin.
UAII o EBIT: Utilidad antes de intereses pagados e impuestos.
UAIIDA o EBITDA: Utilidad antes de intereses pagados, impuestos,
depreciacin y amortizacin.
3.2 Anlisis de razones financieras:
Categoras:
1. Medidas de liquidez o solvencia a corto plazo: Capacidad de la
empresa para pagar sus cuentas en el corto plazo. Estas razones se centran
en el activo cte. Y el pasivo cte. Estas razones son interesantes para los
acreedores a corto plazo.

2.

Razn circulante: una razn circulante alta indica liquidez, menos de 1

significara que el capital de trabajo neto es
negativo.

Razn rpida o prueba del cido: el

inventario es el activo cte. Menos lquido, la
empresa puede tener una porcin sustancial
de liquidez comprometida en un inventario
que se mueve muy lento.

Razn de efectivo: un acreedor a muy corto plazo podra interesarse en

la razn de efectivo.

Razones de solvencia a largo plazo, o razones de apalancamiento

financiero: Determina la capacidad de la empresa para satisfacer sus
obligaciones a largo plazo.

Razn de deuda total: toma en cuenta todas

las deudas de todos los vencimientos de
todos los acreedores. Interpretacin: se tiene
0.28 dlar de deuda por cada dlar de
activos. Por lo tanto se tiene 0.72 dlar de
capital por cada 0.28 dlar de deuda.

Razn de las veces que se ha ganado el

inters: mide el grado en que la empresa
cubre sus obligaciones de pagar intereses.

Razn de cobertura de efectivo (TIE): medida bsica de la capacidad de

la empresa para generar efectivo y medida de flujo de efectivo
disponible para satisfacer las obligaciones financieras.

3. Razones de administracin o rotacin

de activos:

4. Razones de rentabilidad: Mide la eficacia con que las empresas usan sus
activos y la eficiencia con que administran
sus operaciones.

Margen de utilidad: Interpretacin: 16

centavos de utilidad por cada dlar de
ventas.

Rendimiento sobre los activos ROA:

utilidad por dlar de activos.

Rendimiento sobre el capital ROE: por

cada dlar de capital, genera 14 centavos de utilidad.

5. Razones de valor de mercado: Precio de mercado por accin, estas medidas

pueden calcular en forma directa solo en el caso de las compaas que
cotizan en bolsa.

Razn precio utilidades P/U: mide la cantidad que los inversionistas

estn dispuestos a pagar por cada dlar de utilidades actuales, con
frecuencia se considera que las razones P/U altas significan que la
empresa tiene muy buenas perspectivas de crecimiento futuro.

Razn de valor de mercado a valor en

libros: la razn de valor de mercado a
valor en libros compara el valor de
mercado de las inversiones de la
empresa con su costo. Un valor de
menos de 1 podra significar que la
empresa no ha logrado, en general,
crear valor para sus accionistas.

Capitalizacin de mercado: Precio por accin x Acciones en circulacin.

Cifra til para los posibles compradores.

Valor de la empresa: El propsito de la medida de VE es calcular mejor

cunto se necesitara para comprar todas las acciones en circulacin de
la empresa y liquidar, adems, la deuda.

VE = Capitalizacin de mercado + Valor de mercado de la deuda que devenga

intereses Efectivo
3.3 Identidad Du Pont

La
identidad Du Pont indica que tres factores afectan el ROE:
1. La eficiencia en las operaciones (como se mide por el margen de utilidad).
2. La eficiencia en el uso de los activos (como se mide por la rotacin de los
activos totales).
3. El apalancamiento financiero (como se mide por el multiplicador del capital).
3.4 Modelos financieros
a) Modelo sencillo: Todas las partidas crecern a la misma tasa que las ventas.

b) Mtodo del porcentaje de ventas: Separar las cuentas del estado de

resultados y del balance general en dos grupos, los que varan en forma directa
con las ventas y los que no lo hacen.

3.4

Financiamiento externo y crecimiento

Si se examina la expresin de la tasa de crecimiento sustentable, se observa

que todo lo que incremente el ROE aumentar la tasa de crecimiento
sustentable y har ms grande la parte superior y ms pequea la parte
inferior. El incremento de la razn de reinversin de utilidades tendr el mismo
efecto.
Si se renen todos estos factores, se comprueba que la capacidad de una
empresa para sostener el crecimiento depende en forma explcita de los cuatro
factores siguientes:
1. Margen de utilidad: Un incremento del margen de utilidad aumentar la
capacidad de la empresa para generar fondos de manera interna y as
incrementar su crecimiento sustentable.
2. Poltica de dividendos: Un decremento del porcentaje de la utilidad neta
pagada como dividendos aumentar la tasa de retencin de utilidades. Esto
incrementa el capital internamente generado y, por lo tanto, aumenta el
crecimiento sustentable.
3. Poltica financiera: Un incremento de la razn de deuda a capital aumenta el
apalancamiento financiero de la empresa. Debido a que pone a la disposicin
financiamiento de deuda adicional, incrementa la tasa de crecimiento
sustentable.
4. Rotacin de los activos totales: Un incremento de la rotacin de los activos
totales de la empresa aumenta las ventas generadas por cada dlar de activos.
Ello disminuye la necesidad de la empresa de activos nuevos a medida que las
ventas crecen y por ende aumenta la tasa de crecimiento sustentable. Observe
que el incremento de la rotacin de los activos totales es lo mismo que el
decremento de la intensidad de capital.

UNO DE LOS PRINCIPALES BENEFICIOS DE LA PLANEACIN FINANCIERA

ES QUE ASEGURA LA CONGRUENCIA INTERNA ENTRE LAS DIVERSAS
METAS DE LA EMPRESA.