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UNIVERSIDADE FEDERAL DO RIO GRANDE DO SUL

FACULDADE DE CINCIAS ECONMICAS


DEPARTAMENTO DE CINCIAS ECONMICAS

Uma Introduo Teoria Novo-Clssica1


Ricardo Dathein*

A teoria Novo-Clssica faz uma crtica aos modelos keynesianos e aos


modelos que tiverem qualquer resqucio keynesiano, incluindo o Monetarismo, ao
eliminar as divises tericas entre curto e longo prazo expressas na curva de Phillips.
Robert Lucas e Thomas Sargent (1981) elaboraram estas crticas e aplicaram na
economia uma nova viso sobre expectativas, discordante da Hiptese das Expectativas
Adaptativas. Para esta, a poltica monetria no curto prazo poderia produzir efeitos reais
mediatos, em vrios perodos, enquanto os agentes reagem poltica. De acordo com a
viso Novo-Clssica, uma poltica monetria no curto prazo s poderia ter efeitos reais
se fosse imprevista, visto que, de outra forma, os agentes agiriam antecipadamente e no
haveria efeitos defasados, uma vez que o aprendizado impediria efeitos mediatos. Os
agentes, portanto, aprenderiam com a experincia, e no seria racional a ocorrncia de
erros sistemticos.
Com base nestas crticas, foi construda a Hiptese das Expectativas
Racionais (HER). Em sua verso fraca, ela afirma que os agentes formam suas
expectativas e agem da melhor forma possvel, usando as informaes disponveis, no
havendo racionalidade, portanto, nos erros sistemticos que seriam admitidos pela HEA.
Em sua verso forte, a HER afirma que os agentes possuem um modelo econmico,
acreditam neste modelo e que s este correto; portanto, sabem como a economia
funciona e agem e antecipam o comportamento da economia com base neste modelo.
Alm disto, os agentes possuem as informaes relevantes e aprendem com a
experincia, no repetindo erros. Desta forma, a base das expectativas a teoria e o

1
*

Este texto tem como base parte do captulo dois de Dathein (2000).
Professor Adjunto do DECON/FCE/UFRGS. E-mail: ricardo.dathein@ufrgs.br

estoque de informaes2. Existe relao probabilstica entre as variveis, de forma que,


em mdia, os agentes acertam suas estimativas (o erro esperado zero), a no ser que
ocorram fatos inesperados, informaes no estejam disponveis ou que tenham
ocorrido mudanas no regulares na economia, e, neste caso, o modelo econmico
esteja desatualizado. Existe, portanto, a possibilidade de ocorrncia de erros aleatrios,
no havendo correlao entre estes erros e as informaes disponveis. Estes erros
aleatrios, no entanto, somente produzem efeitos imediatos (Sheffrin, 1985: cap. 1).
A HER, portanto, pressupe a existncia de informaes completas, sem
custo, incorporadas aos preos de mercado, sendo os agentes econmicos price takers.
Com a racionalidade da HER, os agentes conseguem neutralizar qualquer poltica
econmica previsvel. Somente polticas econmicas no previstas (ou seja, em um
contexto de informaes imperfeitas) provocariam desequilbrios, mas sempre e
somente de forma provisria. Portanto, estas informaes imperfeitas produzem
desequilbrios auto-eliminveis de curto prazo. Tm-se, assim, no mximo, flutuaes
econmicas aleatrias de curto prazo e autocorrigveis, de forma que crises deixam de
ser uma categoria econmica, e as polticas econmicas perdem sua relevncia, a no
ser no sentido negativo, de provocarem distrbios econmicos se forem imprevistas3.
A poltica monetria, para a viso novo-clssica, possui, por um lado, um
componente que a regra de poltica monetria coerente com a evoluo real da
economia, e, de outra parte, um componente aleatrio. A renda real, por outro lado,
possui no curto prazo um componente tendencial de longo prazo mais um componente
que reflete o impacto da poltica monetria no antecipada. Com base neste modelo,
uma poltica monetria expansionista (um choque de demanda) visando a elevao do
emprego s poderia surtir efeito no curto prazo se fosse imprevista, visto que, caso
contrrio, seria antecipada e o resultado seria somente a elevao da inflao. Desta
forma, nem o aumento passageiro do emprego previsto pela curva de Phillips
monetarista ocorreria. Ou seja, no existe a curva de Phillips de curto prazo, ou alguma
alternativa entre produo e inflao com taxa de desemprego menor que a natural
(Sheffrin, 1985: cap. 2).
2

A equao da HER forte t-1Xet = E [Xt / It-1], ou seja, a expectativa subjetiva da varivel X para o tempo
t no momento t-1 igual expectativa matemtica sobre o comportamento da varivel X no tempo t, com
base nas informaes I disponveis no tempo t-1 e dada a estrutura do modelo (Sheffrin, 1985: 17-23).
3
Assar Lindbeck, criticando esta teoria, afirma que ... algo surpreendente que economistas que
enfatizam fortemente a racionalidade de agentes privados na coleta e interpretao de informaes
precisam depender to fortemente de erros de informaes (enganos) para serem capazes de explicar
flutuaes macroeconmicas de curto prazo observadas (Lindbeck, 1992: 210).

Para a teoria Novo-Clssica, diferentemente da Monetarista, o retorno


inflao zero poderia ser alcanado sem custos e imediatamente. Isto seria conseguido
partindo-se dos pressupostos novo-clssicos de perfeita flexibilidade no mercado de
trabalho (portanto, retorno rpido ao equilbrio) e de expectativas voltadas para o futuro
(expectativas racionais e no adaptativas). Com estes pressupostos, bastaria que a
poltica anunciada pelo governo tivesse credibilidade para que a desinflao fosse
alcanada rapidamente e sem que a taxa de desemprego tivesse que se elevar acima da
taxa natural. Segundo a HER, os salrios e os preos so definidos de acordo com
expectativas sobre o futuro, no existindo inrcia. Dessa forma, mesmo que haja
inflao, se o governo anunciar uma poltica monetria ou de demanda agregada
compatvel com inflao zero para o prximo perodo, os agentes refaro suas
expectativas, de forma que o objetivo de preos estveis seja alcanado. No entanto,
existe uma condio crucial, que a de os agentes econmicos compreenderem e
acreditarem na poltica oramentria e monetria anunciada. Portanto, o governo precisa
possuir credibilidade para que os agentes ajustem suas expectativas e a poltica surta
efeito. Se esta estiver abalada, medidas precisam ser tomadas para que a credibilidade
seja recuperada, e isto impe custos. Ou seja, a desinflao sem custos s alcanada se
j existir credibilidade e em condies muito restritivas (Sachs e Larrain, 1992: 524-7).
Com base nestas concepes tericas a viso Novo-Clssica promove a
volta ao mercado de trabalho clssico, com perfeita flexibilidade salarial e market
clearing, definindo o salrio real e o emprego de equilbrio. Portanto, as flutuaes do
produto e do emprego no teriam origem na rigidez de preos e/ou salrios. A economia
funcionaria, em princpio, em equilbrio, e esse seria um ponto de market clearing.
Dessa forma, a evoluo do nvel de emprego no deveria ser explicada com o uso de
conceitos de desequilbrio como a iluso monetria, o excesso de oferta de mo-de-obra
ou o desemprego involuntrio (Vercelli, 1991: 130). Os trabalhadores estariam sempre
sobre a curva de oferta de mo-de-obra, de forma que qualquer variao do emprego,
por maior que fosse, seria sempre uma opo voluntria dos trabalhadores, com estes se
excluindo ou inserindo no mercado de trabalho. Variaes do emprego, no curto prazo,
poderiam ser causadas por erros aleatrios de previso de inflao, como conseqncia
de polticas imprevistas. Contudo, estes efeitos no previstos teriam curto flego devido
ao rpida das expectativas racionais.
Na funo utilidade de Lucas, os agentes desejam lazer ou bens e servios,
existindo uma substituibilidade intertemporal (entre dois perodos, o presente e o futuro)

entre lazer e trabalho, que vai ser otimizada. Um aumento salarial provocaria um efeito
renda positivo, levando os trabalhadores a consumirem mais lazer e a fornecerem menos
trabalho no presente, e um efeito substituio intertemporal, tornando o lazer no
presente relativamente mais caro que no futuro, o que incentiva os trabalhadores a
fornecerem mais trabalho no presente em troca de mais lazer no futuro. A teoria
considera que o efeito substituio mais forte que o efeito renda, de forma que a
funo oferta de mo-de-obra ter inclinao positiva. Desta forma, em sentido oposto,
uma reduo do emprego poderia ser explicada por uma preferncia por lazer no
presente pelo fato de que o agente estima que os salrios reais sero maiores no futuro e,
portanto, melhor deixar para trabalhar no futuro. A prpria queda do emprego nas
recesses poderia ser explicada desta forma. Portanto, o trabalhador que faz esta
opo, como resposta a uma situao que para ele no presente no boa, e no tira do
nvel de emprego efetivo seu carter de pleno emprego. A queda do emprego poderia ser
entendida tambm como um desemprego voluntrio, uma vez que o trabalhador estaria
querendo um emprego com um salrio acima do valor de mercado. Esta viso pressupe
que os trabalhadores considerem o nvel atual de salrios como transitrio e que
possuam grande flexibilidade para poder substituir o seu trabalho no tempo, o que tem
pouco suporte emprico (Lucas e Rapping, 1969; Sachs e Larrain, 1992: 601-3;
Alogoskoufis, 1987; Vercelli, 1991: 130-1; Davidson, 1994: 191-2). As flutuaes do
nvel de emprego podem ser explicadas, portanto, por mudanas nas curvas de demanda
e/ou oferta de mo-de-obra, mas com o nvel efetivo de emprego situando-se sempre
sobre o ponto de equilbrio, entendido esse como a definio de pleno emprego
(Greenwald e Stiglitz, 1993: 23).
Lucas vai alm, afirmando que ... os economistas no possuem uma idia
coerente sobre o que significa o pleno emprego ou sobre como ele pode ser medido
(Lucas, 1978: 353). No seria correto dividir o desemprego entre voluntrio e
involuntrio e definir o pleno emprego como o nvel em que no existe desemprego
involuntrio. Para Lucas, o desemprego involuntrio no um fato ou fenmeno a ser
explicado teoricamente, sendo um conceito ininteligvel, visto que viola o princpio da
livre troca de uma economia de mercado e o princpio de maximizao que caracteriza o
comportamento de agentes racionais (Vercelli, 1991: 154), sendo apenas uma
construo terica de Keynes com a qual ele tentou explicar o fenmeno real e de
interesse efetivo das flutuaes econmicas. Dessa forma, Lucas afirma, por exemplo,
que as dificuldades para medir o pleno emprego decorrem do fato de que a coisa a ser

medida no existe (Lucas, 1978: 355) e que ter como meta de poltica algo que no pode
ser medido nem conceituado no pode contribuir para a soluo de problemas
econmicos (Lucas, 1978: 357).
Ciclos Monetrios de Negcios
Em princpio, a viso desta teoria sobre desemprego no daria lugar a
choques nominais enquanto geradores de desemprego ou de flutuaes de seu nvel (ver
a teoria sobre Ciclos Reais de Negcios, a seguir). No entanto, poder-se-ia admitir que
choques nominais no sistemticos poderiam gerar flutuaes de produto e emprego
caso ocorrer ausncia de informaes completas ou assimetria de informaes (Lucas,
1975; Barro, 1977; Friedman, 1985).
Como exemplo, pode-se citar o modelo apresentado por Friedman (1985:
387-8), onde se parte do pressuposto de que existem mercados de trabalho especficos
nos quais os trabalhadores esto preocupados com o nvel geral de preos, que a priori
no conhecem, para ento tomarem suas decises de oferta no mercado de trabalho,
enquanto as firmas, ao contrrio, esto preocupadas com os preos em seus prprios
mercados. Neste contexto, poderiam ocorrer tanto choques em nvel de mercado local
quanto geral. Supondo um aumento inesperado da oferta monetria, os preos e salrios
do mercado local aumentam e os trabalhadores precisam estimar a variao do nvel
geral de preos. Como os preos locais poderiam crescer tanto pela inflao em nvel
agregado quanto por choques locais, os trabalhadores ficam sem ter certeza sobre qual o
peso de cada fator. A melhor estimativa que fazem sobre a variao do nvel geral de
preos de alguma proporo em relao ao aumento de preos local. Dessa forma,
poderia ocorrer, por exemplo, que os preos locais crescessem mais que os salrios,
enquanto estes aumentariam mais que o nvel geral de preos. Portanto, o custo salarial
para as empresas cairia, enquanto os salrios reais para os trabalhadores subiriam. Como
resultado, ocorreria um aumento do emprego. Os empresrios tambm no
conseguiriam perceber claramente se estaria ocorrendo uma alterao nos preos
relativos ou no nvel geral de preos. Desse modo, na medida em que existirem
diferenas entre choques gerais e locais, poderiam ocorrer flutuaes de emprego e de
produo, e o nvel dessas flutuaes dependeria das diferenas de intensidade entre
estes choques. Se tivessem plena informao, no entanto, trabalhadores e empresrios
no alterariam sua oferta de trabalho e sua produo, respectivamente.

De acordo com este modelo, somente choques nominais inesperados


poderiam levar a flutuaes no mercado de trabalho, uma vez que choques previstos
levariam a antecipaes4. Estes choques previstos gerariam somente alteraes de
preos, supondo a existncia de expectativas racionais. Portanto, no seria necessria a
existncia de rigidez nominal para explicar as flutuaes de emprego. Estas concluses,
no entanto, tm levado a resultados de investigaes empricas muito frgeis, alm de
que a hiptese segundo a qual os agentes no conhecem o nvel geral de preos pouco
aceitvel. Dessa maneira, somente uma pequena parte das flutuaes cclicas poderia ser
entendida por meio desta teoria (Nickell, 1991: 147-8).
Ciclos Reais de Negcios
A partir das teorias Monetarista e Novo-Clssica podem ser construdos
modelos sobre o desemprego que tm em comum a hiptese de que, em princpio,
apenas choques exgenos de variveis reais poderiam causar flutuaes de emprego,
enquanto choques nominais somente teriam efeitos sobre o emprego em casos
especficos.
Nickell (1991: 137-48), por exemplo, apresenta um modelo em que o
desemprego determinado pela oferta de mo-de-obra. Neste modelo, pode-se
encontrar o nvel de equilbrio de longo prazo do desemprego considerando-se que,
neste perodo, no ocorrem choques monetrios, de produtividade e de fatores que
tendem a reduzir a oferta de trabalho, como o sistema de garantias aos desempregados 5
(chamados por Nickell de fatores z). Como no longo prazo os salrios reais esto no seu
nvel de equilbrio, o desemprego passa a depender unicamente de z6. Esta taxa de
desemprego de equilbrio de longo prazo a taxa natural de desemprego ou NAIRU,
que poderia ser reduzida somente atuando-se sobre a varivel z. Pressupe-se que a
demanda por bens depende do estoque monetrio real7 e que esta demanda se desvia da
plena capacidade de produo se houver desemprego 8. Este desemprego seria
A chamada funo oferta de Lucas expressa esta concluso: Q = Qn + b (P Pe) , onde Q a
produo, Qn a taxa natural de produo (compatvel com a taxa natural de desemprego), P o nvel de
preos efetivo e Pe o nvel esperado de preos. Dessa forma, o segundo componente da equao poderia
produzir um comportamento cclico na produo e no emprego.
5
Nickell incorpora aqui um elemento tipicamente novo-keynesiano.
6
A equao u* = f (z*), onde * indica o nvel de equilbrio das variveis no longo prazo. Desta forma,
garantias generosas aos desempregados podem ser vistas como um desperdcio de recursos pblicos e do
trabalho da mo-de-obra, uma vez que aumentam o desemprego.
7
Ou seja, Y = f (M / P), onde Y a demanda por bens e (M / P) o estoque real de moeda.
8
O desvio de equilbrio da demanda em relao demanda de pleno emprego (*) determinado
negativamente pela taxa de desemprego de equilbrio de longo prazo: * = f ( u*). Ou seja, o sentido da
4

essencialmente voluntrio, no sentido de que o desempregado estaria procurando por


um emprego que pagasse salrios acima dos oferecidos correntemente (fora as pessoas
que estariam transitando de um emprego para outro, ou seja, do desemprego friccional).
Como neste modelo os salrios so tomados como uniformes em toda a economia e este
fato perfeitamente conhecido, a busca do desempregado infrutfera e irracional, e,
por isto, ele permanece desempregado.
No curto prazo, no entanto, poderiam ocorrer choques de produtividade, dos
fatores z e de cunho monetrio, e os salrios reais (os salrios nominais e os preos)
seriam variveis. No modelo de Nickell, as flutuaes conjunturais do desemprego, ou o
desemprego cclico, que medido pela diferena entre a taxa efetiva e a natural de
desemprego, so derivadas de choques de produtividade e/ou choques da oferta de
trabalho9. Ou seja, unicamente variveis reais da demanda de trabalho (a produtividade)
e da oferta de trabalho (fatores z) determinariam as flutuaes, enquanto os choques nas
variveis nominais (a quantidade de moeda, os preos e os salrios nominais) no
causariam flutuaes no desemprego por no serem determinantes das funes de
demanda e oferta de trabalho.

anlise do desemprego para a capacidade ociosa, e no o inverso. Segundo Nickell, obviamente


verdade que quando o desemprego alto, a demanda precisa ser baixa (a menos que haja restries de
curto prazo da capacidade produtiva) (1991: 172).
9
Ou seja u u* = f (+ z ; p), onde z so choques da oferta de trabalho e p so choques de
produtividade.

A teoria dos Ciclos Reais de Negcios surgiu nos EUA, onde constata-se um
comportamento altamente cclico da economia e da taxa de desemprego,
especificamente. No modelo de Nickell, somente choques reais, de produtividade e da
oferta de trabalho, causariam oscilaes no desemprego, o que justamente o
fundamento da teoria do ciclo real de negcios. Para explicar as flutuaes econmicas
no seria necessria a introduo de elementos tericos de desequilbrio, como a rigidez
de preos ou salrios ou outras imperfeies no mercado de trabalho. O arcabouo
terico desta teoria o modelo neoclssico de acumulao de capital, sob o qual seria
tambm possvel estudar-se a dinmica das flutuaes econmicas. Estas flutuaes
ocorreriam como resultado de choques reais exgenos, mas com a economia mantendose sempre em equilbrio e com market clearing. Portanto, as flutuaes do produto e do
emprego so entendidas como alteraes do prprio nvel natural do produto e do
emprego. Desta forma, a moeda no cumpriria, em princpio, nenhum papel como
geradora de flutuaes. Ao contrrio, as variaes do produto que poderiam induzir a
variaes monetrias (Long e Plosser, 1983; Plosser, 1989; Sachs e Larrain, 1992: 603;
Blanchard, 1999: 576).
Os principais fatores originadores de ciclos seriam os choques de
produtividade ou tecnolgicos, existindo, no entanto, vrios outros fatores causadores
potenciais de flutuaes em relao especificamente ao desemprego, tais como suas
fontes de persistncia, o nvel da elasticidade da oferta de trabalho e os impactos dos
gastos governamentais, ou tambm choques causados por alteraes nos termos de troca
no comrcio internacional e nas preferncias dos consumidores, ou ainda inclusive por
mudanas nos mecanismos de transmisso monetria. Uma das constataes da teoria
de que, para explicar o fato de que pequenas variaes de salrios reais so
acompanhadas por grandes variaes de produo e emprego, necessrio que ocorra,
nas opes entre lazer e trabalho, alm de troca imediata tambm substituio
intertemporal (Plosser, 1989; Sachs e Larrain, 1992: 601-2).
O choque de produtividade, principal gerador de flutuaes na teoria do
ciclo real, causado pela introduo de novos produtos ou por inovaes tecnolgicas.
Um choque positivo de produtividade tenderia a diminuir o desvio do desemprego em
relao ao seu nvel de longo prazo10. Um problema desta teoria que dificilmente os
choques de produtividade poderiam explicar grandes flutuaes de curto prazo. As
recesses teriam que ser causadas por choques negativos de produtividade ou por
10

Ver equao da nota anterior.

choques estilo desastres naturais que, obviamente, pouco explicam (Blanchard, 1999:
576; Sachs e Larrain, 1992: 603). Tambm existem questionamentos neoclssicos sobre
este efeito, no sentido de que poderia no ser causado por choques tecnolgicos
exgenos. Ou seja, poderia ocorrer simplesmente um comportamento pr-cclico entre a
produtividade e o emprego causado, por exemplo, pelo fato de que os trabalhadores
ofertam mais trabalho em pocas de crescimento, quando existe maior demanda por
trabalho. Dessa forma, as flutuaes no seriam causadas por fatores autnomos
(Nickell, 1991: 144).
Em relao aos fatores de persistncia do nvel de desemprego, uma de suas
possveis fontes poderia ser o custo de ajustamento da demanda de trabalho. Dessa
forma, as flutuaes poderiam ser amplificadas proporcionalmente a este custo,
medida que ocorressem adiamentos na implementao de planos de investimentos e de
contrataes, por exemplo. Por outro lado, o crescimento dos estoques causado por um
choque positivo de produtividade poderia levar a uma menor produo e emprego no
futuro, apesar de este efeito ser considerado pouco relevante. Por fim, considera-se
tambm que os hbitos das famlias poderiam compelir a que a oferta corrente de
trabalho dependesse do emprego no perodo passado (Nickell, 1991: 142-3).
Por outro lado, o nvel da elasticidade da oferta de trabalho seria um dos
determinantes da amplitude das flutuaes do desemprego causada pelos choques de
produtividade ou da oferta de trabalho (fator z). Ou seja, o nvel deste parmetro poderia
levar a que a transmisso dos choques para o desemprego fosse maior ou menor
(Nickell, 1991: 143).
Quanto s mudanas dos gastos governamentais, expanses temporrias
poderiam levar a redues do desemprego no devido a variaes na demanda agregada,
mas de variaes da oferta de mo-de-obra ao longo do tempo. O aumento dos gastos
governamentais e o conseqente aumento na demanda por bens e por dinheiro levaria ao
aumento das taxas reais de juros. Considera-se que, se as taxas de juros se elevam, os
salrios reais correntes tornam-se relativamente maiores em relao aos salrios reais
futuros em termos de valores presentes, e a maior poupana presente vai ser remunerada
com maiores taxas de juros. Por isto, a oferta de trabalho se expandiria no curto prazo e
o desemprego cairia. Em outras palavras, as pessoas trocariam menos lazer presente por
mais lazer no futuro, quando os salrios reais seriam menores, de acordo com as
expectativas. Existe, portanto, a hiptese de substituio intertemporal de mo-de-obra.

10

Esta explicao, no entanto, apresenta evidncias frgeis (Nickell, 1991: 145; Sachs e
Larrain, 1992: 602).
Por fim, turbulncias interindustriais tambm so consideradas como
possveis geradoras de flutuaes no nvel do desemprego. Expanses em determinadas
indstrias e contraes em outras poderiam aumentar o desemprego, por exemplo, se a
oferta de trabalho para a indstria em expanso for inelstica no curto prazo. Desse
modo, o emprego cairia mais na indstria em contrao do que subiria na em expanso.
Contudo, tambm aqui seria difcil afirmar que a turbulncia causa o desemprego, ou se
os dois fatores estariam sendo causados simultaneamente por outros choques (Nickell,
1991: 144-5).
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