Caso MuchasMaquinas Ltda.

MBA - Magister en Administracin de Empresas

Mdulo Anlisis Estrategia Financiera

Prof. Cristin Lavn Hollub

Integrantes:
Aedo Cataln, Alejandro
Aristizabal Bedoya, Diego
Edwards Delpino, Toms

Santiago, Chile
12 de Enero de 2015

INTRODUCCIN
El presente documento tiene como finalidad poner en prctica los contenidos revisados en
la asignatura de Anlisis de la Estrategia Financiera, en el marco del programa de MBA de
la Universidad Diego Portales. El siguiente ejercicio aplicado persigue poner en prctica los
siguientes objetivos acadmicos, dando respuesta a la situacin financiera planteada sobre
la organizacin MuchasMaquinas Ltda.:

Diferenciar la informacin contable tributaria y financiera.

Organizar la informacin contable para obtener los estados financieros clasificados.
Caracterizar el sector industrial y su impacto en la informacin financiera.
Detectar reas sensibles y barreras que afecten la calidad de la informacin
financiera.
Calcular e interpretar indicadores financieros de uso comn.
Concluir acerca de la posicin financiera de la empresa MuchasMaquinas Ltda.

De esta manera, en el presente informe se interpreta el presente financiero de la empresa

sealada, a partir de la informacin disponible con la visin de tomar decisiones crticas de
acuerdo a las siguientes situaciones:
Situacin 1
a) Anlisis del contexto industrial.
b) Presentacin del Balance y Estado de Resultados de MuchasMaquindas Ltda. al
31/12/2014.
c) Clculo y anlisis de los indicadores financieros de la organizacin.
d) Recomendaciones al Comit de Crdito del Banco sobre el financiamiento en 2015.
Situacin 2
e) Consolidacin de la informacin contable de MuchasMaquindas Ltda. y
Multiservicios Ltda.
f) Nuevas recomendaciones al Comit de Crdito del Banco sobre el financiamiento en
2015.

SITUACIN 1
A. Anlisis del contexto industrial.
A.1. Descripcin de la empresa. La
empresa
MuchasMaquinas
Ltda.,
formada hace 40 aos por sus socios
en el mercado chileno, se dedica a la
venta y arriendo de maquinarias y
equipos
especializados
para
la
ejecucin de proyectos de construccin,
obras civiles y la industria. Tambin
entregan servicios de ingeniera y, la
mantencin y reparacin de estos
equipos. Sus clientes son empresas
constructoras y de gestin de proyectos
tanto a nivel minero e industrial, quienes
son contratistas para la construccin
desde pequeos a mega-proyectos,
sean de origen privado como estatal.
Las maquinarias, equipos y repuestos que comercializa la empresa son principalmente de
origen importado donde se destacan procedencias tales como Estados Unidos, Italia, China
y otros. Es maquinaria altamente especializada para los fines requeridos. Algunas se
importan por cuenta del cliente, as la empresa opera como un comisionista, en otros casos
compran mquinas que mantienen en stock mientras son vendidas a las empresas
contratistas.
A.2. reas de negocio. La empresa
est compuesta principalmente por
las siguientes reas de negocio que
integran su quehacer operativo:

Importacin Maquinaria
Arriendo Maquinaria
Servicios Administracin
Capacitacin/Mantencin

A.3. Anlisis del sector de la Construccin y Minera. Dado que los principales clientes
de MuchasMaquinas Ltda. son empresas constructoras y de gestin de proyectos mineros,
se realiza un anlisis de dichos sectores econmicos. Para este anlisis se consultaron
fuentes de datos del Instituto Nacional de Estadsticas (INE, 2015) y de la Cmara Chilena
de la Construccin (CChC, 2014).
A.3.1. Perspectivas del sector de la Construccin y Minera a nivel mundial y en Chile.
En trminos generales, el ao 2014 fue de contrastes en materia de crecimiento econmico
a nivel mundial. Por ejemplo, Europa y Japn han presentado un escaso o nulo crecimiento;
EEUU ha reafirmado su gradual recuperacin; Latinoamrica en su conjunto expres un

menor ritmo de crecimiento econmico; y China destac por el enfriamiento en el sector

financiero e inmobiliario. Cabe destacar que el principal efecto de la desaceleracin asitica
sobre la economa chilena, ha sido la cada en el precio y el volumen de las exportaciones
de cobre, entre otros commodities (CChC, 2014).
A nivel nacional, en Chile se estima un crecimiento potencial en torno al 4% anual (versus
4,5% de aos anteriores), coherente con la menor inversin esperada en el sector minero.
Con todo, se prev un crecimiento del 2,7% del PIB en 2015 respecto de 2014 (CChC,
2014).
En sntesis, en 2014 el sector de la Construccin present una desaceleracin. A partir de la
informacin disponible al tercer trimestre de 2014, se proyecta un leve aumento de la
inversin en Construccin en 2015 (en torno a 0,6% anual). Por otro lado, destac el
aplazamiento y postergacin de proyectos de infraestructura, principalmente en minera y
energa, que se encontraban comprometidos para 2015. Asimismo, para 2015 se proyecta
una cada en la inversin total en vivienda (en torno a 4,7% anual), lo cual se explica en la
baja en las ventas inmobiliarias durante 2014, y las expectativas de menor demanda
habitacional en 2015 (CChC, 2014).
Algo similar se observ en materia de Minera en Chile durante el 2014. Algunos factores
que de manera transversal afectaron la demanda de minerales fueron la desaceleracin de
China, la apreciacin del dlar en los mercados internacionales y la baja en el precio del
petrleo. El Banco Mundial estima que estas condiciones prevalecern en 2015 y apunta a
una cada de 5% en el ndice de precios de metales, a causa de incrementos en oferta que
estaran por sobre los aumentos en demanda, debido principalmente a una mayor debilidad
en el consumo de materias primas de China (CChC, 2014).
Cabe destacar que los principales usos
del cobre estn en la construccin y el
equipamiento
electrnico:
ambas
industrias representan el 60% del
consumo total del metal en 2014. El uso
del cobre en construccin tiene relacin
principalmente con instalaciones de agua
y elctricas. La fuerte correlacin de
estas industrias con la actividad
econmica hace que el mercado del
cobre sea muy sensible a los ciclos
econmicos (Fuentes y Garca, 2014).
A.3.2. La Construccin en cifras. En Chile, el 2014 fue un mal ao para la construccin.1
Se proyectaba para el 2014 un crecimiento de la industria que fuese superior al 4%, pero la
realidad es que el sector mostr un comportamiento donde se contrajo 0,8% llegando a una
tasa de desempleo de 10,5%. La construccin depende de la actividad de los dems
1

Jorge Mas (2015). Proyecciones Econmicas 2015, por Jorge Mas, Presidente de la Cmara
Chilena Construccin. Diario La Segunda.

sectores productivos, por lo que la

desaceleracin
producida
por
variables claves hicieron que se
perdiera fuerza en el crecimiento y
las proyecciones a medida que
avanzaba el ao. Proyectos de
energa, mineros y de concesiones
que no se concretaron explican
buena parte de este fenmeno (INE,
2015).
Lo anteriormente mencionado es una
de las principales causas que
explican el comportamiento que
muestra la glosa Alquiler de
Maquinarias en el Boletn Informativo
presentado por el Instituto Nacional
de Estadsticas el pasado 27 de
febrero de 2015 (INE, 2015).
Mientras tanto la visin europea sobre el alquiler de maquinaria es positiva, as lo dej ver
La Asociacin Espaola de Alquiladores de Maquinaria (Aseamac) quien realiz su Foro el
28-Enero/2015. A travs de diferentes conferencias y debates, ponentes de prestigio
nacional e internacional, abordaron temas de alto inters para el sector.
En General el ao 2014, para la
construccin fue un ao en que se
acrecent
los
sntomas
de
desaceleracin, as se observa en la
evolucin del ndice Mensual de
Actividad de la Construccin, durante
el ao 2013 al 2014, se observa que si
bien en el ao 2013 existe un
crecimiento de un 4,41% acumulado
de los 12 meses, durante el 2014
dicha cifra alcanz un resultado
negativo de -2,01%, para el 2015 se espera un incremento en la construccin de edificios
habitacionales, producto de la anticipacin de la demanda por adquirir bienes races de
carcter habitacional, principalmente generado por el alza de impuesto al valor agregado
(IVA) incluido en la reforma tributaria que entra en vigencia a partir del 01 de enero del ao
2016.

A.3.3. Competencia. El mercado en que se desempea MuchasMaquinas Ltda. es diverso,

y por lo general para las empresas de mediano tamao es un mercado altamente
competitivo. Existen firmas nacionales e internacionales, y todas con el denominador comn
de ser sociedades annimas cerradas o de responsabilidad limitada, con escasa
informacin pblica, lo que dificulta el anlisis de la participacin de mercado y servicios.
A.3.4. Riesgos de variacin del tipo de
cambio. Durante el ao 2014, hubo un fuerte
incremento del precio del dlar. El precio
inicial fue de $524,61 finalizando el ao con
un precio $612,92 un alza de $82,28, lo que
para el caso de MuchasMaquinas Ltda. afecta
significativamente
el
costo
de
sus
importaciones, principalmente debido a que
las maquinarias e insumos y herramientas son
importadas lo que implica una valor de
adquisicin mayor.

B. Presentacin del Balance y Estado

MuchasMaquinas Ltda. al 31/12/2014.

de

Resultados

de

A continuacin se presenta un resumen de los resultados obtenidos en el periodo 2014. La

preparacin y presentacin de los presentes estados financieros consolidados al 31 de
diciembre de 2014 han sido formulados de acuerdo a instrucciones y normas de
preparacin establecido en el Oficio Circular N1501.
B.1. Balance Consolidado MuchasMaquinas Ltda. al 31/12/2014.
MuchasMaquinas Ltda. Balance Consolidado
(al 31/12/2014)
Activos
$11.265.172.575
Activos Circulantes
$7.666.038.453
Activo Fijo
$3.172.401.708
Otros Activos
$426.732.414

100%
68,05%
28,16%
3,79%

Total Pasivos y Patrimonio

Pasivos Circulantes
Pasivos Largo Plazo
Patrimonio

100%
44,53%
13,53%
41,94%

11.265.172.575
$5.016.374.099
$1.523.888.500
$4.724.909.976

* Anexo Balance General al 31.12.2014

El anterior Balance Consolidado de MuchasMaquinas Ltda. muestra que la compaa tiene

un fondo de maniobra del 23,52% sobre el total de activos. Adems en el anexo que
contiene el Balance General detallado se puede ver que de los Activos Circulantes la cuenta
con mayor participacin corresponde a Cuentas con Empresas Relacionadas con un peso
de 49,36%.

Del lado de los Pasivos Circulantes la cuenta ms representativa corresponde a las

Obligaciones Financieras de CP con 18,92%, seguido de cuentas por pagar con un 14,64%;
mientras que las Obligaciones Financieras de LP equivalen a un 13,53%. Lo anterior
muestra cmo la compaa MuchasMaquinas Ltda. parece tener un sano equilibrio en su
poltica de endeudamiento entre el corto y el largo plazo.
En cuanto al Patrimonio la cuenta ms significativa corresponde a la cuenta de Reserva Rev
Capital Propio 18,07%, seguida del Capital con un 17,28%, lo que supone que vena de un
periodo de capitalizacin importante y que en el actual el margen de utilidades es bajo.
B.2. Estado de Resultados MuchasMaquinas Ltda. desde el 01/01/2014 al 31/12/2014.
MuchasMaquinas Ltda.
Estado de Resultados
(Desde el 01/01/2014 al 31/12/2014)
$
Ingresos por Ventas
Remuneraciones
Costo de Ventas
Margen Bruto
Consumos Bsicos
Serv. Administracin
Arriendo Oficinas
Gastos Generales
Servicios Tercerizados
Publicidad
Depreciacin
(Gastos Adm. y Ventas)
Resultado Operacional
No Operacional
Ingresos no Operacional
Costo Venta No operacional
Margen No operacional
Gastos por Intereses
Otros Gastos No operacional
Correccin Monetaria
Diferencia de Cambio
Resultado No Operacional

3.593.236.676
403.948.956
2.250.679.439
938.608.281

100%
11,24%
62,64%
26,12%

31.640.733
630.790.736

0,88%
17,55%

138.734.599
17.233.355
4.193.939
18.397.548

3,86%
0,48%
0,12%
0,51%
23,40%
2,72%

840.990.910
97.617.371

4.641.801.531
3.469.077.983
1.172.723.548
293.691.132
1.997.259
188.179.144
483.867.535
688.856.013

8,17%
0,06%
5,24%
13,47%
19,17%

651.228.401

3,76%
18,12%

Utilidad Antes Impuestos

Impuestos
Utilidad Neta

135.244.983

* Anexo Estado de Resultados Desde el 01/01/2014 al 31/12/2014

A partir del Estado de Resultados (Desde el 01/01/2014 al 31/12/2014) de la compaa

MuchasMaquinas Ltda. y teniendo como base los Ingresos por Ventas se logra determinar
lo siguiente:

Aunque el Margen Bruto corresponde a un 26,12%, el Resultado Operacional es de

2,72%. De lo anterior vale resaltar que los Serv. Administracin tienen un peso de
17,55%.
El Costo de Ventas para que esta empresa pudiera desarrollar su actividad
comercial durante el periodo representa un 62,64% con relacin al Ingreso generado
por las mismas, lo cual es congruente con el quehacer operacional de la compaa,
ya que debe invertir ms de 40% para lograr un Margen Bruto como se ve en el
punto anterior. El costo asociado a las Remuneraciones fue de 11,24% sobre el
Ingreso.
MuchasMaquinas Ltda. para el periodo 2014 destin un 3,76% de sus Ventas en la
cancelacin de Impuestos, que siendo una participacin baja es obligatoria con los
organismos y entidades tributarias.
Finalmente, se logra determinar que la Utilidad Neta corresponde a un 18,12% sobre
el Ingreso por Ventas, lo cual podra llegar a ser una proporcin baja teniendo en
cuenta el desgaste operativo y comercial que lleva este tipo de negocios, adems
del horizonte de tiempo en el que se sostiene.

C. Clculo y anlisis de los indicadores financieros de la

organizacin.
Indicador
Financiero
1. Liquidez

Ratio

Capital de Trabajo Neto

Razn Corriente
Test cido

Und.

Valor

$
veces
veces

$2.649.664.354
1,53
1,49

%
das
veces al ao
das
veces al ao
das
veces al ao

26,12%
43
8,6
433
0,8
34
0,32

%
%
%
%

18,12%
2,72%
13,78%
0,87%

2. Eficiencia
Razn Margen Bruto
Perodo Promedio Cobro
Rotacin Cuentas por Cobrar
Perodo Promedio Pago
Rotacin Cuentas por Pagar
Perodo Permanencia Inventario
Rotacin de Activos
3. Rentabilidad
Rentabilidad Neta de Ventas
Rentabilidad Operacional
ROE (Retorno del Patrimonio)
ROA (Retorno Activos)

4. Endeudamiento
Deuda de Corto Plazo
Deuda de Largo Plazo
Deuda Total
Deuda/Patrimonio
Cobertura Gastos Financieros

%
%
%
veces
veces

44,53%
13,53%
58,06%
1,4
0,4

En relacin a la liquidez de MuchasMaquinas Ltda. es posible sostener que por cada peso
de obligacin vigente en 2014 contaba con 1,53 pesos para respaldarla. Asimismo, se
puede observar que una vez que cancele todas sus obligaciones corrientes, le quedan
$2.649.664.354 para atender las obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su
actividad econmica. Finalmente, se puede observar que la empresa tiene la capacidad de
cumplir con sus obligaciones corrientes, sin necesidad de liquidar y vender sus inventarios
en 2014. Es decir, observamos una empresa con liquidez suficiente para solventar sus
obligaciones corrientes, no obstante lo anterior, el componente principal de los activos
circulantes corresponden a cuentas corriente con empresas relacionadas, la que representa
un 72,5%, generando un potencial riesgo en el caso de que dicho monto se encuentre
compuesto por una sola empresa relacionada, al depender del pago de esta para generar
liquidez.
Respecto a la eficiencia de MuchasMaquinas Ltda. en 2014, se observa que por cada peso
vendido, se gener un 26,12% de ganancia para cubrir los gastos operacionales y no
operacionales. Por su parte, se observa que la empresa tarda 43 das en recaudar la
cartera, y las cuentas por cobrar giran en promedio 8,6 veces en 2014, a diferencia de las
cuentas por pagar, que rotaron 0,8 veces en el mismo periodo. En relacin al periodo de
permanencia del inventario para ventas en las bodegas, se observa que stas
permanecieron 34 das en promedio durante 2014. Por tanto, se observ que los activos
rotaron 0,32 veces en el periodo. La empresa tiene un periodo promedio de pago de 433
das, lo que se puede explicar por los problemas que existen para generar liquidez para
cumplir compromisos, principalmente por lo extenso del ciclo de tiempo que dura el proceso
operativo comercial por lo extenso que es el flujo desde las licitaciones e importaciones que
se realizan para entregar los servicios a los clientes.
Sobre la rentabilidad de MuchasMaquinas Ltda. se observan utilidades del 18,12%
despus de ingresos y egresos no operacionales e impuestos, que contribuyen para
producir rentabilidad sobre las ventas. As tambin, se observ en 2014 que por cada peso
invertido del patrimonio existe un retorno del 13,78%, situacin similar en relacin a los
activos, que tienen una rentabilidad del 0,87%.
Finalmente, sobre el endeudamiento de la empresa, se evidencia que la empresa mantiene
deudas a corto plazo en mayor proporcin que a largo plazo (44,53% y 13,53%
respectivamente).

D. Recomendaciones al Comit de Crdito del Banco sobre el

financiamiento de MuchasMaquinas Ltda. en 2015.
En el Balance General y Estado de Resultado de MuchasMaquinas Ltda. se observa que
tiene una liquidez razonable para cumplir con sus compromisos tanto de corto y largo plazo
sumado a la utilidad operacional generada que es de un 2,72% y una rentabilidad sobre las
ventas de un 18,12%, lo cual permitira emitir una opinin favorable para financiar las
operaciones del ao 2015, considerando que los resultados del 2014 fueron desfavorables
producto de una variacin del tipo de cambio que perjudic el resultado de la firma por el
alza de $88 pesos del dlar, el que en alguna medida fue mitigado por la administracin por
contratos de forward y adems del efecto negativo en los ingresos producto de una cada en
los niveles de la construccin, llegando a un IMACON negativo del -2% para los 12 meses
del ao 2014.
Todo esto permite presumir que el 2015 debera mejorar la situacin de MuchasMaquinas
Ltda., a la espera de un incremento en la actividad de la construccin por el incremento de
las construcciones de edificios y casas habitacionales que se espera por la decisin de los
consumidores de anticipar sus compras de bienes races para evitar el alza del Impuesto al
Valor Agregado. No obstante el anlisis anterior, se encuentra la limitacin que un 72,5%
del activo circulante correspondiente a $5.650.782.230, corresponden a cuentas corrientes
con empresas relacionadas, por tanto, no teniendo informacin de cantidad de empresas
relacionadas y motivo por el que se gener dicho monto por cobrar, cifras que en caso de
estar compuesta por una sola empresa, requiere necesariamente del anlisis de la
estabilidad de la empresa relacionada, ya que si cae en cesacin de pago afectara
seriamente el flujo de caja de MuchasMaquinas, afectando los compromisos de corto plazo
que se tienen.
Otro antecedente relevante para
considerar es que durante el ao
parte importante de los ingresos
fueron generados por la liquidacin
de
bienes
de
activos
fijo,
$3.611.904.018, es decir, un 43,8%
de los ingresos totales del ao, lo
anterior explica el nivel de liquidez
positivo en que se encuentra la
firma y que fueron generados para
poder cumplir con las obligaciones
de corto plazo, puesto que el
endeudamiento de la empresa de
corto plazo representa un 76% de
las obligaciones con tercero,
situacin que no es recomendable
con el modelo de negocio, puesto
que las operaciones comerciales de
MuchasMaquinas tienen un ciclo de
ms de un ao, de hecho incluso el

perodo de cobranza es excesivamente extenso, las cuentas por cobrar tienen un perodo
promedio de pago de 433 das, proceso lento que implica necesariamente tener un
financiamiento de largo plazo para las operaciones.
Como conclusin es recomendable financiar las operaciones del ao 2015, pero
traspasando parte de las deudas de corto plazo al largo plazo y adems condicionado al
anlisis de los Estados Financieros de las Cuenta Corriente de Empresas Relacionadas,
para ver qu tan expuesta se encuentra MuchasMaquinas Ltda. a riesgos de incobrabilidad.

SITUACIN 2
La investigaciones bancarias detectaron que los socios de MuchasMaquinas Ltda. tienen
una empresa paralela dedicada a entregar servicios de administracin, control interno,
contabilidad e informtica. Esta empresa, llamada Multiservicios Ltda. no accede al
financiamiento bancario, ya que todas sus necesidades de fondos son cubiertas por
MuchasMaquinas Ltda. Es decir, su foco no es comercial sino que se trata de un BackOffice
que se financia con la facturacin que realiza a su nico cliente: MuchasMaquinas Ltda.
El ejecutivo bancario sospecha adems, que la remuneracin de varios cargos ejecutivos de
MuchasMaquinas Ltda. se encuentran contabilizados en esta empresa paralela. Si las
sospechas del ejecutivo bancario son correctas, ambas empresas seran solo una y habra
que analizar la situacin financiera de ambas como un todo.

E. Consolidacin de la informacin contable de MuchasMaquindas

Ltda. y Multiservicios Ltda.
E.1. Balance Consolidado MuchasMaquinas Ltda. & Multiservicios Ltda. al 31/12/2014.
MuchasMaquinas Ltda. & MultiServicios Ltda.
Balance General (al 31/12/2014)
Activos
$9.854.797.130
100%
Activos Circulantes
$6.232.122.946 63,24%
Activo Fijo
$3.195.941.770 32,43%
Otros Activos
$426.732.414
4,33%
Total Pasivos y Patrimonio
Pasivos Circulantes
Pasivos Largo Plazo
Patrimonio

9.854.797.130
$5.125.389.942
$1.523.888.500
$3.205.518.688

100%
52,01%
15,46%
32,53%

Se puede resaltar de los datos rescatados al 31.12.2014 consolidando la contabilidad de

MuchasMaquinas Ltda. y Multiservicios Ltda. los siguientes elementos; muestra una
diferencia de 11 p.p entre los Activos y Pasivos Circulantes. Del total de Activos resaltan las
Cuentas con Empresas Relacionadas y los Activos Fijos con un 39,96% y 38,50%
respectivamente, en ambos caso tiene sentido la proporcin con el modelo de negocio
representado en el contexto inicial.
Con relacin a los Pasivos cabe resaltar que estn dados principalmente en las cuentas
Circulantes lo que da la oportunidad a MuchasMaquinas y Multiservicios Ltda. de revisar su
poltica de financiamiento y llevar parte de este al Largo Plazo, de tal forma que no se vea
comprometida a futuro la Liquidez de la compaa. En esta columna se resaltan las cuentas
de Obligaciones Financieras CP con un 21,63%, Cuentas por Pagar 17,29% en su
participacin.

Sobre el Patrimonio es clave resaltar que la Utilidad del Ejercicio es considerablemente

menor cuando se analiza las empresas de forma consolidada 2,49%, de cuando se hace
MuchasMaquinas Ltda. de forma independiente 5,78%, lo cual lleva a pensar acerca de la
capacidad y eficiencia de la empresa MultiServicios Ltda. En trmino de cuentas
representativas, cabe sealar que el capital representa un 19,77% mientras que Reserva
Rev Capital Propio tiene una aportacin del 19,02% sobre la columna total de fuentes.
E.2. Estado de Resultados MuchasMaquinas Ltda. & Multiservicios Ltda. desde el
01/01/2014 al 31/12/2014.
MuchasMaquinas Ltda. & Multiservicios Ltda.
Estado de Resultados
(Desde el 01/01/2014 al 31/12/2014)
$
Ingresos por Ventas
Remuneraciones
Costo de Ventas
Margen Bruto
Consumos Bsicos
Serv. Administracin
Arriendo Oficinas
Gastos Generales
Servicios Tercerizados
Publicidad
Depreciacin
(Gastos Adm. y Ventas)
Resultado Operacional
No Operacional
Ingresos no Operacional
Costo Venta No operacional
Margen No operacional
Gastos por Intereses
Otros Gastos No operacional
Correccin Monetaria
Diferencia de Cambio
Resultado No Operacional

4.374.089.921
1.462.858.780
2.253.041.365
658.189.776

100%
33,44%
51,51%
15,05%

66.274.278
632.687.904

1,52%
14,46%

194.048.032
94.274.527
110.732.928
29.179.450

4,44%
2,16%
2,53%
0,67%
25,77%
-10,72%

1.127.197.119
-469.007.343

4.745.219.693
3.469.077.983
1.276.141.710
296.419.177
1.997.259
128.406.826
426.823.262
849.318.448

6,78%
0,05%
2,94%
9,76%
19,42%

Utilidad Antes Impuestos

Impuestos
Utilidad Neta

135.244.983

3,09%
245.066.122

5,60%

De igual forma como se realiz el anlisis del Estado de Resultados independiente de

MuchasMaquinas Ltda. para el ejercicio consolidado donde se suma lo aportado por la
empresa MultiServicios Ltda. este se realizar en base a los Ingresos por Ventas.

Margen Bruto corresponde a un 15,05%, mientras que el Resultado Operacional del

ejercicio consolidado de las dos empresas es negativo y equivale a -10,72%.
El Costo de Ventas para que ambas empresas pudieran desarrollar su actividad
durante el periodo fue de 51,51%, mientras que el costo asociado a las
Remuneraciones tuvo una participacin de 33,44% sobre el Ingreso, lo cual es
bastante superior al 11,24% que representaba este mismo costo en el caso del
anlisis de MuchasMaquinas de forma independiente.
La Utilidad Neta de MuchasMaquinas Ltda. y Multiservicios Ltda. en el anlisis
consolidado es 5,60% sobre el Ingreso por Ventas, estando ms de 12 p.p debajo de
lo reportando en la Situacin No. 1.

E.3. Indicadores financieros de la organizacin consolidada: MuchasMaquinas Ltda. y

Multiservicios Ltda. en el periodo 2014.
Indicador
Financiero
1. Liquidez

Ratio

Und.

Valor

$
veces
veces

$1.106.733.004
1,22
1,18

%
das
veces al ao
das
veces al ao
das
veces al ao

15,05%
43
8,5
443
0,8
34
0,44

Rentabilidad Neta de Ventas

Rentabilidad Operacional
ROE (Retorno del Patrimonio)
ROA (Retorno Activos)

%
%
%
%

5,60%
-10,72%
7,65%
-4,76%

Deuda de Corto Plazo

Deuda de Largo Plazo
Deuda Total
Deuda/Patrimonio
Cobertura Gastos Financieros

%
%
%
veces
veces

52,01%
15,46%
67,47%
2,1
-1,5

Capital de Trabajo Neto

Razn Corriente
Test cido
2. Eficiencia
Razn Margen Bruto
Perodo Promedio Cobro
Rotacin Cuentas por Cobrar
Perodo Promedio Pago
Rotacin Cuentas por Pagar
Perodo Permanencia Inventario
Rotacin de Activos
3. Rentabilidad

4. Endeudamiento

Primero, al analizar la contabilidad consolidada entre MuchasMaquinas Ltda. y

Multiservicios Ltda. se observa tambin una liquidez con capacidad suficiente para cumplir
con sus obligaciones corrientes. Por cada peso de obligacin vigente en 2014 cont con
1,22 pesos para respaldarla. As tambin, se puede observar que la empresa tiene la
capacidad de cumplir con sus obligaciones corrientes, sin necesidad de liquidar y vender
sus inventarios en 2014, ya que dispone de $1,18 una vez liquidadas sus existencias.
Finalmente, una vez una vez que cancelase todas sus obligaciones corrientes, le restan
$1.106.733.044 para atender las obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su
actividad econmica.
En segundo lugar, en relacin a la eficiencia observada en la contabilidad consolidada
entre MuchasMaquinas Ltda. y Multiservicios Ltda. en 2014, no se observan diferencias muy
significativas. Por cada peso vendido, se gener un 15,05% de ganancia para cubrir los
gastos operacionales y no operacionales. Por su parte, se observa que la empresa tarda 43
das en recaudar la cartera, y las cuentas por cobrar giran en promedio 8,5 veces en 2014,
a diferencia de las cuentas por pagar, que rotaron 0,8 veces en el mismo periodo. En
relacin al periodo de permanencia del inventario para ventas en las bodegas, se observa
que stas permanecieron 34 das en promedio durante 2014. Por tanto, se observ que los
activos rotaron 0,32 veces en el periodo.
Con respecto a la rentabilidad de la contabilidad consolidada de MuchasMaquinas Ltda. y
Multiservicios Ltda., se pueden constatar resultados que apuntan en una direccin diferente.
La rentabilidad neta de la organizacin se ve deteriorada notoriamente, bajando a un 5,6%
(versus el 18,12% de MuchasMaquinas Ltda. por s sola). No obstante, un deterioro mucho
ms profundo se observa en la rentabilidad operacional, que arroja un -10,72% (a diferencia
del 2,72% de MuchasMaquinas Ltda.) la cual refleja que el negocio visto en forma
consolidada no es lucrativo, dejando a disposicin de los dueos solamente prdidas que
no alcanzan a cubrir el costo. As tambin, se observ en 2014 que por cada peso invertido
del Patrimonio existe un retorno del 7,65%. Una situacin de caractersticas similares se
observa en el retorno en relacin a los activos, que tienen una rentabilidad del -4,76%, lo
cual seala que no se estn generando beneficios en relacin con sus recursos totales. Al
observar una rentabilidad de los activos en valor negativo significa que la empresa est
invirtiendo una gran cantidad de capital en la produccin, y al mismo tiempo recibe ingresos
insuficientes.
Finalmente, sobre el endeudamiento de la empresa, se evidencia que la empresa mantiene
deudas a corto plazo en mayor proporcin que a largo plazo (52,01% y 15,46%
respectivamente). Asimismo, se puede observar un nivel de endeudamiento bastante mayor
en relacin a la contabilidad de MuchasMaquinas Ltda. por s sola (67,47%).

F. Nuevas recomendaciones al Comit de Crdito del Banco sobre

el financiamiento en 2015.
Se puede observar que al consolidar el Balance General de MuchasMaquinas Ltda. y
Multiservicios Ltda., se observa una disminucin directa en los activos de MuchasMaquinas,
principalmente por el saldo acreedor de la cuenta Cuenta Corriente Empresa Relacionada
de $1.622.396.780, por el lado del patrimonio existen prdidas acumuladas y prdidas en el
ejercicio 2014, que suman $1.358.234.295, todo lo anterior implica que el total de activo de
MuchasMaquinas al ser consolidado con Multiservicios, baje de los $11.265.172.575 a los
$9.854.797.130, es decir, una disminucin de un 12,5% del total de activos de
MuchasMaquinas. Adems, se observa que para efecto de consolidar el Estado de
Resultado, la rentabilidad operacional cae del 2,72% al -10,72%, reflejando debilidades en
la eficiencia operacional a nivel consolidado, lo que hace que no sea viable inyectar
recursos, puesto que la rentabilidad del aporte ser negativa.
En conclusin, no es recomendable financiar con crditos bancarios, en la medida que no
exista un plan que permita garantizar la eficiencia de los negocios a nivel consolidado de
MuchasMaquinas, sobre todo considerando que a nivel de mercado se observa un
panorama con una economa a nivel mundial y local inestable, con impactos negativos por
la baja del precio del cobre y el incremento del dlar, lo que ha frenado el crecimiento e
incluso una disminucin de la actividad de la construccin, mercado que afecta
directamente a la empresa evaluada.

REFERENCIAS
Cmara Chilena de la Construccin (2014). Informe MACh: Macroeconoma y
Construccin. N 41 diciembre 2014. Disponible en lnea: www.cchc.cl. Santiago de
Chile.
Fuentes y Garca (2014). Ciclo econmico y minera del cobre en Chile, Documento de
Investigacin I-301, Facultad de Economa y Negocios, Universidad Alberto Hurtado.
Santiago de Chile.
INE (2015). Boletn Sectores Econmicos: Noviembre 2015. Edicin N 206 / 30 de
diciembre de 2015 Disponible en lnea: http://www.ine.cl. Santiago de Chile.
IMACON, Cmara Chilena de la Construccin.

ANEXOS No. 1
Balance General, Estado de Resultados y Ratios
MuchaMaquinas Ltda.

ANEXOS No. 2
Balance General, Estado de Resultados y Ratios
MuchaMaquinas Ltda. y MultiServicios Ltda.