Universit Mohammed V- Rabat

Facult des Sciences Juridiques, Economiques et Sociales -Agdal

Laboratoire d'conomie applique

POLITIQUE BUDGTAIRE
ET ACTIVIT CONOMIQUE
AU MAROC :

une analyse quantitative

Edit par :
EL MOKRI Karim - RAGBI Aziz- TOUNSI Said

Politique budgtaire et activit

conomique au Maroc : Une analyse
quantitative
Edit par:
EL MOKRI Karim - RAGBI Aziz - TOUNSI Said

A PROPOS DOCP POLICY CENTER

OCP Policy Center est un Think Tank marocain policy oriented , qui a pour mission
de contribuer approfondir les connaissances et enrichir la rflexion autour de
questions conomiques et de relations internationales revtant un enjeu majeur
pour le dveloppement conomique et social du Maroc, et plus largement pour
celui du continent Africain. A cet effet, le Think Tank sappuie sur des productions
analytiques indpendantes et un rseau de partenaires et de chercheurs de premier
plan, dans lesprit dune plateforme ouverte de discussions et dchanges.
Porteur dune perspective du Sud , celle dun pays revenu intermdiaire africain,
sur les grands dbats internationaux ainsi que sur les dfis stratgiques auxquels
font face les pays mergents et en dveloppement, OCP Policy Center apporte
une contribution sur quatre champs thmatiques majeurs: agriculture, scurit
alimentaire et environnement ; dveloppement conomique et social ; conomie
des matires premires et finance, et Maroc global, un programme ddi la
comprhension des volutions stratgiques rgionales et globales affectant le futur
du Maroc.

Sur cette base, OCP Policy Center est activement engag dans lanalyse des
politiques publiques et dans la promotion de la coopration internationale
favorisant le dveloppement des pays du Sud. Un de ses objectifs est de contribuer
lmergence dune Atlantique largie, dont le potentiel reste trs largement sous
exploit. Conscient que la ralisation de ces objectifs passe essentiellement par
le dveloppement du capital humain, le Think Tank a pour vocation de participer
au renforcement des capacits nationales et continentales en matire danalyse
conomique et de gestion. Ce faisant, OCP Policy Center se veut tre un incubateur
dides, une source proactive de propositions dactions pour les politiques publiques
des conomies mergentes, et plus largement pour lensemble des parties prenantes
impliques dans le processus de croissance et de dveloppement sur la scne
nationale et rgionale. En particulier, le Think Tank a pour ambition de rapprocher
la recherche acadmique de la prise de dcision. Paralllement, OCP Policy Center
se donne pour objectif de dvelopper un rseau de jeunes leaders ddis la
transformation de lAfrique. Il sagit de favoriser un espace de coopration pour la
mise en relation dune nouvelle gnration de dcideurs, provenant des secteurs
gouvernementaux, de lentreprise, et de la socit civile. OCP Policy Center est
soutenu par la Fondation OCP.

A PROPOS
DELA
LAFACULT
FACULTEDES
DES SCIENCES JURIDIQUES,
A PROPOS
DE
JURIDIQUES
ECONOMIQUES
SOCIALES
RABAT AGDAL
ECONOMIQUES
ETET
SOCIALES
DEDE
RABAT-AGDAL
Cre
en 1957,
la Facult
des Sciences
Juridiques,
Economiques
Cre
en 1957,
la facult
des sciences
juridiques,
conomiques
et socialesetdeSociales
Rabat- de
Rabat
- Agdal
est un tablissement
denseignement
suprieur
le but est de
Agdal
est un
tablissement
denseignement
suprieur dont
le but estdont
de dvelopper
desdenseignement
programmes denseignement
et dans
de recherche
dans les
domaines
desdvelopper
programmes
et de recherche
les domaines
juridique,
juridique,
politique,etconomique
et social.reoit
A cette
elle remplit
trois missions
politique,
conomique
social. La recherche
unefin,
attention
particulire
et la
fondamentales
: lenseignement,
la recherche,
la culture
etvarit
linformation.
Dans le
structuration
des laboratoires
de recherche
existants
reflte la
des champs
cadre de sacouverts
mission par
denseignement,
la Facult assure la prparation et la dlivrance
disciplinaires
ses chercheurs.
de plusieurs diplmes universitaires.
Les principaux objectifs de la facult sont :
Sa mission de recherche et dencadrement tend susciter et favoriser la rflexion des
chercheurs
(enseignants,
tudiants,
etc) dans
les domaines
juridique,
- Assurer
la formation
de cadres
dans les praticiens
domaines juridique,
politique,
conomique
etpolitique,
de gestionadministratif, conomique et social. Cette mission trouve sa concrtisation
dans
rdaction
de mmoires
de licence,
rapports
de stages, mmoires de D.E.S.A et
- Etre
unla
ple
de formation,
de recherche
et de
partenariat
thses deaudoctorat
et dans
les diffrentes
de la
Des
copies de ces
- Rpondre
besoin de
renouvellement
despublications
connaissances
etFacult.
du savoir
faire
travaux
de recherche sont
mises la disposition
des tudiants
et des chercheurs
- Veiller
au renforcement
de louverture
sur lenvironnement
conomique
et social la
bibliothque de la Facult. Dans le cadre de ses activits culturelles et scientifiques
parallles aux cours, travaux dirigs et travaux pratiques, la Facult peut assurer
des formations spcifiques (stages, sminaires, journes dtudes) et/ou organiser
A PROPOS
DU LABORATOIRE DECONOMIE APPLIQUE
des rencontres (tables rondes, confrences, colloques etc) la demande des
administrations et des oprateurs conomiques.
Rattach au dpartement des sciences conomiques de la Facult des sciences
juridiques conomiques et sociales Rabat-Agdal, le Laboratoire dconomie
Les principaux objectifs de la facult sont :
applique (LEA) a t cr en 2007 pour donner une orientation quantitative aux
recherches touchant aux diffrents aspects du dveloppement conomique au
La formation de cadres dans les domaines juridique, politique, conomique et
Maroc (politiques conomiques, politiques publiques, ouverture sur lextrieur,
de gestion
dveloppement des secteurs socioconomiques, croissance conomique,...). Les
Etre un ple de formation, de recherche et de partenariat
travaux de recherche sont dclins selon cinq axes:
Rpondre au besoin de renouvellement des connaissances et du savoir faire
Le Renforcement de louverture sur lenvironnement conomique et social
1. Les secteurs socioconomiques et environnementaux du dveloppement
2. La macroconomie du dveloppement
3. Les politiques conomiques (politique montaire, politique budgtaire, politique
industrielle, politique agricole)
4. Evaluation des politiques publiques
5. Economie et finance internationale
Le laboratoire a tiss des liens privilgis avec certaines institutions nationales et
internationales aussi bien institutionnelles quacadmiques (HCP, Banque centrale,
ministres, universit autonome de Madrid, Universit de Nice,...).Le laboratoire
dipose dun vivier de doctorants travaillant sur des sujets relevant des axes prcits.
Le laboratoire bnficie des ressources scientifiques et matrielles de lUniversit
et vise contribuer au dveloppement de la recherche en sciences conomiques.
Pour ce faire, il sest dot dun observatoire des politiques conomiques pour des
fins dvaluation de limpact des dcisions macroconomiques sur les diffrentes
variables macroconomiques.

SOMMAIRE

LISTE DES CONTRIBUTEURS 16

AVANT-PROPOS

18

1. NOTE INTRODUCTIVE POLITIQUE BUDGTAIRE AU

MAROC: DIAGNOSTIC ET DFIS

20

Par : TOUNSI Said et EL MOKRI Karim

1.1. Fragilit des performances budgtaires ralises

1.2. La fragilit de la performance budgtaire est corrobore
par lanalyse rtrospective de la soutenabilit budgtaire
1.3. La politique budgtaire en termes de raction au cycle
conomique
1.4. Indicateurs dorientation de la politique budgtaire
1.5. La politique budgtaire est prise en tenaille entre
les multiples exigences conomiques et sociales et la
contrainte de la soutenabilit

20

1.5.1. La contrainte conomique et sociale

1.5.2. La contrainte de la soutenabilit prospective

26
28

2. DU CADRE THORIQUE GNRAL DE LA POLITIQUE

BUDGTAIRE
Par : OULHAJ Lahcen

2.1. Fondements thoriques de la politique budgtaire

21
22
25

26

30
30

2.1.1. Le modle de Keynes ou le principe de la demande effective 32

2.1.2. Le modle IS-LM 33
2.1.3. Le Modle IS-LM-BP 38

2.1.4. La courbe de Phillips
39
2.1.5. Le modle AD-AS 40

2.2. Evolution des mthodes conomtriques durant la phase

keynsienne

41

2.3. Caractristiques de la macro-conomtrie des trente

dernires annes

45

2.3.1. Critique de Christopher Sims

46

2.3.2. Critique de Lucas 47
2.3.3. Le modle RBC 48
2.3.4. Le modle DSGE 50

2.4. Evolution de la politique budgtaire du Maroc

53

PARTIE I: ORIENTATION DE LA POLITIQUE BUDGTAIRE

ET CYCLE DE CROISSANCE 56
3.EVALUATION DE LORIENTATION DE LA POLITIQUE
BUDGTAIRE AU MAROC
Par : AKBOUL Naima et RAGBI Bouameur

3.1. Dfinition et calcul du solde structurel

61

3.1.1. Dfinition du solde structurel

3.1.2. Calcul du solde structurel
3.1.3. Calcul du solde structurel pour le cas du Maroc

61
62
64

3.2. Impulsion budgtaire

77

3.3. Solde structurel primaire

78

3.4. Limites de la notion du solde structurel

79

58

3.1.3.1. Sensibilit des recettes fiscales loutput gap

64
3.1.3.2. Effet de dcalage entre la base taxable et la recette
effective 66
3.1.3.3. Prise en compte des lments exceptionnels dans la
dcomposition du solde budgtaire 68

4. LA RACTION DE LA POLITIQUE BUDGTAIRE AU CYCLE

CONOMIQUE AU MAROC

82
Par : BADDI Hicham

4.1. Cyclicit de la politique budgtaire: Revue de littrature

empirique 85
4.2. Le cadre danalyse de la cyclicit de la politique budgtaire 89

4.2.1. Les stabilisateurs automatiques

4.2.2. La composante discrtionnaire

89
90

4.2.3. La mesure de la cyclicit de la politique budgtaire

4.3. Mthodologie empirique

92

4.3.1. Spcification du modle

94

4.4. Mthode destimation

95

4.3.1.1. Cyclicit de la politique budgtaire

4.3.1.2. La raction de la politique budgtaire aux chocs
doffre et de demande

93

94
96

4.4.1. Le choix des variables

96


4.4.2. Le caractre cyclique de la politique budgtaire au Maroc
96

4.4.3. Lamplitude budgtaire au Maroc
99

4.4.4. Rsultats de lestimation de la fonction de raction
budgtaire au Maroc 100

4.4.5. Raction de la politique budgtaire face aux chocs
doffre et de demande 104

5. ALLOCATION DES DPENSES PUBLIQUES ET CROISSANCE

CONOMIQUE AU MAROC (1970-2013)
114
Par : HETTABI El Mostafa et EL ABBASSI Idriss

5.1. Dpenses publiques et croissance conomique

116

5.1.1. Le cadre thorique 116

5.1.2. Des rsultats empiriques controverss
117

5.2. Profil de croissance conomique et volution de la structure

des dpenses publiques au Maroc
118

5.2.1. Donnes et mthodologie

121

5.2.2. Les rsultats empiriques 123
5.2.3. Interprtation des rsultats 126

6. LES DFICITS JUMEAUX AU MAROC DU MYTHE AUX

RALITS: QUELLES IMPLICATIONS POUR LCONOMIE
MAROCAINE 134
Par : BENLAMINE Mokhtar

6.1. Cadre analytique des dficits jumeaux

136

6.1.1. Dveloppements comptables

6.1.2. Secteur public: des choix oprer
6.1.3. Revue de la littrature thorique

136
137
137

10

6.2. Evolutions historiques: des points dancrage

139

6.3. Dficits jumeaux: investigation conomtrique

146

6.3.1. Analyse de la causalit

146

6.4. Besoin/capacit de financement du secteur priv

154

6.5. Vers une redcouverte des dficits jumeaux

156

PARTIE II : La problmatique de soutenabilit de la

dette publique au Maroc

172

6.3.1.1. Stationnarit des variables 147

6.3.1.2. Spcification du modle et rsultats
148
6.3.1.3. Causalit au sens de Granger 149
6.3.1.4. Dcomposition de la variance 152
6.3.1.5. Causalit instantane 152

7. EVALUATION PROBABILISTE DE LA SOUTENABILIT DE

174
LA POLITIQUEBUDGTAIRE AU MAROC
Par : RAGBI Aziz et TOUNSI Said

7.1. Revue de littrature empirique

176

7.2. Mthodologie et donnes utilises

178

7.2.1. Fonctions de raction et contrainte budgtaire

intertemporelle 178

7.2.2. Estimation dun VAR non contraint
179
7.2.3. Fan Chart 179

7.2.4. Donnes et scnarii des principales variables
180

7.3. Rsultats des estimations

183

7.3.1. Discussions des rsultats empiriques

183


7.3.2. Prvisions du solde primaire
185

7.3.3. Evaluation probabiliste de la soutenabilit budgtaire :
Fan Chart 186

8. EFFETS DE SEUIL DE LA DETTE PUBLIQUE SUR LA

CROISSANCE CONOMIQUE 196
Par : MANDRI Badr

8.1. Dette publique et croissance: Revue de littrature

194

8.1.1. Conceptions thoriques de lendettement

8.1.2. Survol des tudes empiriques

194
196

11

8.1.3. Approches de la modlisation non linaire

8.2. Dette publique et croissance: Evaluation empirique

198

202

8.2.1. Prsentation du panel et des variables dintrt

202


8.2.2. Analyse bivari de la dette et la croissance
203
8.2.3. Mthodologie destimation 206
8.2.4. Rsultats et interprtations 209

8.2.4.1. Diagnostic statistique 210

8.2.4.2. Dterminants de la croissance 210
8.2.4.3. Effets de seuil de la dette publique sur la croissance 212

8.3. Dette publique et croissance: Cas du Maroc

215

8.3.1. Evolution de lendettement public au Maroc au fil du temps

215

8.3.2. Effets de seuil de la dette sur la croissance au Maroc

219

8.3.1.1. La trajectoire post-indpendance (1970-1982)

8.3.1.2. Le programme dajustement structurel (1983-1992)
8.3.1.3. La priode post-ajustement (1993-2009)
8.3.1.4. Le contexte actuel (2010-2013)

215
216
217
218

8.3.2.1. Analyse en graphique combin 220

8.3.2.2. Analyse par lapproche Reinhart Rogoff (2010)
222

PARTIE III : Interactions entre la politique budgtaire

et les autres politiques conomiques au Maroc
230
9. ANALYSE DES INTERACTIONS ENTRE LA POLITIQUE
BUDGTAIRE ET LA POLITIQUE MONTAIRE AU MAROC
Par : LAHLOU Kamal

9.1. Cadre de rflexion thorique

232
234

9.1.1. Allocation optimale des instruments aux objectifs

234


9.1.2. Affectation optimale des instruments de politique
conomique en conomie ferme 235

9.1.3. Affectation optimale des instruments de politique
conomique en conomie ouverte 236

9.1.4. Coordination des politiques conomiques et financement

du dficitbudgtaire
237

9.1.5. La coordination des politiques conomiques dans un

contexte de Banques centrales indpendantes
240

9.1.6. La coordination des politiques conomiques dun point

de vue thorie budgtaire du niveau des prix
244

12

9.2. Travaux empiriques

248

9.2.1. Vue densemble 248

9.2.2. Prsentation du modle 249

9.3. Analyse des rsultats 254

9.3.1. Raction de la politique budgtaire suite un choc

de politique montaire 254

9.3.2. Raction de la politique montaire suite un choc
de politique budgtaire 256

10. IMPACT DE LA POLITIQUE BUDGTAIRE SUR LA PAUVRET

ET LES INGALITS AU MAROC
268
Par : KHELLAF Ayache

10.1. Dpenses publiques et capital humain

271

10.1.1. Dpenses dducation 271

10.1.2. Dpenses de Sant 277

10.1.3. Lutte contre la pauvret et la vulnrabilit
279

10.2. Analyse en quilibre gnral calculable et en

microsimulation

282

10.2.1. Description du Modle dquilibre gnral calculable

(MEGC) 283

10.2.2. Simulations de limpact de la politique budgtaire sur
le dveloppement humain 289

13

LISTE DES CONTRIBUTEURS

Naima Akboul, Chef de Service des Impacts des Politiques Financires la

Direction des Etudes et des Prvisions Financires, Ministre de lEconomie et
des Finances, Maroc.
Hicham Baddi, Docteur en sciences conomiques, Facult des Sciences
Juridiques Economique et Sociales - Universit Mohammed V Rabat Agdal,
Maroc.
Mokhtar Benlamine, Responsable du service des Etudes Macroconomiques
la Direction des Etudes et des Relations Internationales, Bank Al-Maghrib,
Maroc.
Idriss El ABBASSI, Professeur denseignement suprieur, Facult des Sciences
Juridiques Economiques et Sociales - Universit Mohammed V Rabat Agdal,
Maroc.
Karim El Mokri, Senior Economist, OCP Policy Center, Maroc.
El Mostafa Hettabi, Professeur assistant, Facult des Sciences Juridiques
Economiques et Sociales Universit Cadi Ayyad- Marrakech.
Ayache Khellaf, Directeur de la Prvision et de la Prospective, HautCommissariat au Plan, Maroc.
Kamal Lahlou, Economiste chercheur au Dpartement de la recherche, Bank
Al-Maghrib, Maroc.
Badr Mandri, Doctorant et chercheur en sciences conomiques la Facult des
Sciences Juridiques, Economiques et Sociales - Universit Mohammed V- Rabat
Agdal.
Lahcen Oulhaj, Professeur en sciences conomiques, Universit Mohammed V
Rabat Agdal, Maroc.
Aziz Ragbi, Enseignant-chercheuren conomie, Universit Mohammed V Rabat
Agdal, Maroc.
Bouameur Ragbi, Chef de Division des Synthses Macro-Economiques la
Direction des Etudes et des Prvisions Financires, Ministre de lEconomie et
des Finances, Maroc.
Said Tounsi, Enseignant-chercheuren conomie, Universit Mohammed V
Rabat Agdal, Maroc.

16

AVANT-PROPOS
Depuis le dclenchement de la crise conomique et financire internationale, la
politique budgtaire a connu un vif regain dintrt dans les arnes acadmiques
et dans les dbats des policy-makers, aussi bien dans les pays avancs que ceux en
voie de dveloppement. Pour un pays en voie de dveloppement comme le Maroc,
limportance de la politique budgtaire rside dans le potentiel quelle offre en
matire de stabilisation du cycle conomique et de relance de lactivit en priode
de rcession. Elle dcoule galement de la complexit de ses interactions avec les
autres politiques conomiques et sociales quel que soit leur nature, structurelle
ou bien conjoncturelle. Toutefois lefficacit de la politique budgtaire demeure
conditionne par un certain nombre de facteurs, notamment, sa capacit adopter
un comportement contra-cyclique, de grer de manire optimale larbitrage entre
relance de lactivit et soutenabilit de la dette long terme, ainsi que son aptitude
contribuer une meilleure redistribution des fruits de la croissance entre les agents
conomiques.
Devant le caractre systmique de la politique budgtaire dans un pays comme
le Maroc, OCP Policy Center et la Facult des Sciences Juridiques, Economiques et
Sociales de lUniversit Mohammed V de Rabat, ont Co-organis le 19 mai 2015
Rabat, un sminaire sur la thmatique Politique budgtaire et activit conomique
au Maroc : Une analyse quantitative, faisant suite un appel communication sur
le mme sujet. Cet ouvrage rassemble ainsi les versions rvises et valides des
travaux de recherche qui ont t prsents durant cette journe.

Karim EL MOKRI
OCP Policy Center

Said TOUNSI
Universit Mohammed V
Rabat Agdal

18

Introduction

1
NOTE INTRODUCTIVE
POLITIQUE BUDGTAIRE AU MAROC:
DIAGNOSTIC ET DFIS
Par
Tounsi Said, Enseignant-chercheuren conomie, Universit Mohammed V
Rabat - Agdal
et
El Mokri Karim, Senior Economist, OCP Policy Center.
La question du retour en force de la politique budgtaire ne fait pas dbat
uniquement en Europe. Elle intresse plus dun titre notre pays. Si en Europe les
controverses opposent les tenants de la rgle de lquilibre budgtaire structurel aux
contestataires des politiques restrictives en contexte de chocs financiers et rcessifs
majeurs, au sud de la mditerrane la politique budgtaire est prise en tenaille entre
les multiples exigences conomiques et sociales et la contrainte de la soutenabilit.

1.1. Fragilit des performances budgtaires ralises

la veille du PAS, le dficit budgtaire sest tabli 14 % du PIB entrainant un recours

massif lendettement extrieur qui a dbouch au bout du compte sur une situation
de cessation de paiement. Le redressement des finances publiques de 1983 1992 sest
traduit par un recul du dficit de 9,2 % 2,2% du PIB. Dans la foule, mme si la structure
de financement du dficit du Trsor sest profondment modifie au profit des sources de
financement internes, le poids de lendettement extrieur dans la dette totale du Trsor
restait prpondrant (67%).
Entre 1993 et 2008, les finances publiques ont dgag de manire structurelle
des dficits budgtaires qui sont soit attnus soit accentus par la succession de
facteurs conjoncturels (la scheresse, les recettes de privatisation, lopration de
dpart volontaire et les fluctuations des prix des matires premires). A partir de
2009, force est de constater que les dficits budgtaires ont connu une aggravation
continue jusqu 2012, sous leffet de la conjoncture conomique internationale.

20

Introduction

Paralllement, les dsquilibres budgtaires au Maroc ont contribu au creusement

du dficit du compte courant, engendrant ainsi une situation de dficits jumeaux
. Entre 1980 et 2014, Le coefficient de corrlation stablit 0,65 entre ces deux
agrgats valus en milliards de dirhams et 0,49 exprimes en pourcentage du
PIB1.

En effet, la croissance axe sur le dynamisme de la demande intrieure des

annes 2000, impulse par une politique budgtaire favorable la consommation
(augmentation des salaires, poids des dpenses de compensation), a eu pour
effet non seulement llargissement du dficit budgtaire, mais a contribu aussi
dgrader le solde du compte courant.

Le recours la technique de causalit au sens de Granger a permis2 de prciser

lexistence dune relation de causalit unidirectionnelle du besoin de financement
du Trsor vers le solde du compte courant.
En dpit des efforts fournis depuis plus de quatre dcennies en matire de matrise
des dficits, ce sont surtout les sources de financement exceptionnelles qui
continuent de rythmer lvolution des soldes budgtaires au Maroc.
De 1983 1999, les autorits budgtaires ont recouru la constitution darrirs, au
rchelonnement de la dette extrieure, aux privatisations, aux amnisties fiscales,
tout en profitant des dons et durant certaines priodes du diffrentiel du prix du
ptrole. Les modalits de gestion budgtaire revtent actuellement de nouvelles
formes dont notamment les coupes budgtaires dans les dpenses dinvestissement3,
la gestion des reports de crdit et la manipulation des CST.

1.2. La fragilit de la performance budgtaire est corrobore

par lanalyse rtrospective de la soutenabilit budgtaire.

Les approches bases sur les tests de stationnarit du dficit budgtaire et de

la dette du Trsor4 plaident en faveur dune soutenabilit faible de la politique
budgtaire entre 1980 et 2013. Pour leur part, les diffrents tests de cointgration
proposs dans la littrature (Trehan et Walsh, Bohn, Quintos, Ahmed et Rogers)
indiquent pour le cas du Maroc entre 1980 et 2013, une soutenabilit budgtaire
faible. Autrement dit, la politique budgtaire au Maroc tait faiblement soutenable
avec un ratio de la dette non stationnaire qui imposerait une inflexion du niveau des
dpenses et/ou un relvement du taux de prlvements obligatoires moyen terme.
(1). Mokhtar Benlamine (2015), Les dficits jumeaux au Maroc du mythe aux ralits : quelles
implications pour lconomie marocaine.
(2). Mokhtar Benlamine (2015). Op-cit
(3). Gel dune partie du budget dinvestissement, soit 15 MMDH en 2013 par dcret du chef du
gouvernement n2-13-285 relatif la coupe dune partie des crdits dinvestissement.
(4). Exprims en valeur et en pourcentage du PIB.

21

Introduction

1.3. La politique budgtaire en termes de raction au cycle

conomique
Lapprciation de la politique budgtaire peut tre approche en termes de raction
au cycle conomique. Dans les pays en voie de dveloppement la politique budgtaire
a souvent t qualifie de sous-optimale, une caractristique attribuable au fait
que, pendant des annes, la plupart de ces conomies ont adopt des politiques
budgtaires pro-cycliques. Les dpenses publiques avaient, en effet, tendance
augmenter en priode dexpansion et se contracter en priode de rcession. Cette
caractristique a t aborde par plusieurs auteurs dans la littrature empirique
(Gavin et Perotti (1997)5, Tornell et Lane (1999)6, Catao et Sutton (2002)7, Kaminsky
et al (2004)8, Ilzetski et Vgh (2008)9).

Ce comportement est loppos de ce qui est gnralement observ dans les pays
avancs qui, pour leur part, poursuivent une politique plutt contra-cyclique.
Lavantage dune orientation contra-cyclique rside dans sa capacit stabiliser ou
lisser le profil de lactivit conomique, contrairement aux politiques pro-cycliques
dans les pays en voie de dveloppement et mergents qui, au contraire, contribuent
lamplification des phases dexpansion et de rcession.

Plusieurs travaux de recherche ont fourni un certain nombre dexplications la

pro-cyclicit de la politique budgtaire, et qui savrent plutt complmentaires
que concurrentes. Lune dentre elles est relative la capacit demprunt des
gouvernements qui a tendance augmenter en priodes de boom et diminuer en
phase de rcession et de crise en raison notamment du renchrissement du cot
de lemprunt. Cette contrainte limite ainsi les marges des pays ptissant dune
conjoncture dfavorable pour engager une politique budgtaire contra-cyclique, les
amenant in fine rduire leurs dpenses publiques. En plus de cet argument dordre
conomique, il existe galement des explications qui ont davantage un aspect
institutionnel et politique; le problme de myopie des gouvernements constitue
une des justifications politiques de la pro-cyclicit des politiques budgtaires, dans
le sens o les gouvernements, accordant une grande importance la probabilit
dtre rlus, ont tendance rduire les impts et taxes ou augmenter les dpenses
ngligeant ainsi, dans une certaine mesure, les effets ngatifs sur la stabilit
(5). Gavin, Michael and Roberto Perotti (1997). Fiscal Policy in Latin America, in Bernanke, Ben and
Rotemberg, Julio, NBER Macroeconomics Annual 1997, Cambridge, MA: MIT Press.
(6). Tornell, Aaron and Philip Lane (1999) Voracity and Growth American Economic Review, 89: 22-46.
(7). Catao, Luis A. and BennettW. Sutton (2002). Sovereign Defaults: The Role of Volatility, IMF Working
Papers 02/149, International Monetary Fund.
(8). Kaminski, Graciela, Carmen Reinhart, and Carlos Vegh (2004) When it Rains it Pours: Procyclical
Capital Flows and Macroeconomic Policies in Mark Gertler and Kenneth Rogoff (eds) NBER
Macroeconomic Annual 2004, Cambridge, MA: MIT Press.
(9). Ethan Ilzetzki & Carlos A. Vegh, 2008. Procyclical Fiscal Policy in Developing Countries: Truth or
Fiction?,NBER Working Papers 14191, National Bureau of Economic Research, Inc.

22

Introduction

macroconomique moyen et long termes (Rogoff et Siebert 198810, Rogoff 199011).

Le problme dit de Common pool constitue une autre explication possible de

la pro-cyclicit des dpenses publiques, dans la mesure o chaque groupe dintrt
ou entit qui dpense voudrait maximiser sa propre utilit sans tenir compte des
restrictions budgtaires gnrales ni de la multiplicit des demandes de dpenses
manant des autres entits concurrentes (Drazen 200412, Debrun et Kumar 200713).
En outre, en priode dexpansion du cycle conomique, le problme du Common
pool se pose avec plus dacuit tant donn que la concurrence sur les ressources
budgtaires en commun sintensifie, engendrant ainsi une progression importante
des dpenses et du dficit. Il sagit de leffet de voracit budgtaire avanc par
Tornell et Lane (1999).
Lensemble de ces explications dordre politique refltent lexistence dune relation
troite entre qualit des institutions et cyclicit des politiques budgtaires. Cette hypothse qui ressort empiriquement (Frankel et al, 201114) via une corrlation ngative entre la qualit des institutions et la pro-cyclicit de la politique budgtaire.
Lexprience du Chili constitue une illustration de cette relation tant donn que
depuis le dbut des annes 80, ce pays a connu une amlioration notable de ses
institutions, paralllement un processus de transition dune politique budgtaire
pro-cyclique une orientation contra-cyclique (Frankel, 2011).

La relation politique budgtaire et cycle conomique au cours des 15 dernires

annes a connu un changement significatif. En effet des tudes rcentes (Frankel
et al, 2011) ont montr que sur un chantillon de 94 pays dvelopps et en voie de
dveloppement, moins de 10% des pays en voie de dveloppement inclus avaient
une politique budgtaire contra-cyclique entre 1960 1999. Ce pourcentage est
par contre pass prs de 35% sur la priode 2000 2009, tmoignant ainsi dune
transformation continue de la politique budgtaire dans les pays mergents et en
dveloppement, vers une approche contra-cyclique.
La crise internationale rcente a t riche en enseignements quant lidentification
de certains facteurs dterminants de lefficacit de la raction de la politique
budgtaire durant les pisodes de rcession svres. Des analyses de lOCDE ont
fait ressortir que des pays qui souffraient lors du dclenchement de la crise, de
dficits budgtaires levs ont t contraints de suivre une politique pro-cyclique
restrictive. En revanche, les pays qui, au dpart taient dans une situation budgtaire

(10). Rogoff, Kenneth and Ann Siebert (1988), Elections andMacroeconomic Policy Cycles, Review of
Economic Studies.
(11). Rogoff, Kenneth (1990) Equilibrium Political Budget Cycles American Economic Review.
(12). Drazen, A. (2004): Fiscal Rules from a Political Economy Perspective, in G. Kopits (ed.), Rulesbased Fiscal Policy in Emerging Markets, Palgrave Macmillan.
(13). Debrun, Xavier and Manmohan Kumar (2007), The Discipline-Enhancing Role of Fiscal Institutions:
Theory and Empirical Evidence, IMF Working Paper 07/171 (Washington, DC: International Monetary
Fund).
(14). Jeffrey Frankel, Carlos A. Vegh , Guillermo Vuletin (2011), Fiscal policy in developing countries:
Escape from procyclicality.

23

Introduction

confortable, ont pu engager des mesures contra-cycliques dimpulsion budgtaire

durant la crise. Dans le mme sens, des tudes empiriques indiquent que dans les
pays ayant des dficits budgtaires levs, les politiques budgtaires sont moins
ractives lors des phases de rcession, quelles ne le sont dans les pays dficit limit
ou surplus budgtaire (Egert, 201015). De mme, il a t dmontr que la politique
budgtaire devient plus efficace lorsque le ratio de la dette par rapport au PIB est
faible (Rohn, 201016). Il semble ainsi que ces rsultats empiriques mnent, in fine,
une conclusion commune, savoir que tout pays qui dsire accroitre lefficacit de
sa politique budgtaire durant les rcessions svres doit constituer des rserves ou
des coussins de scurit en priode dexpansion de lactivit conomique et veiller
la soutenabilit de sa dette moyen et long termes.

Lefficacit de la politique budgtaire dans les pays optant pour des rgles budgtaires
explicites plutt quune approche discrtionnaire, dpend en grande partie du choix
du type de rgles adopter. Ces rgles peuvent porter sur les flux (rgles en termes
de dpenses, de recettes, ou bien dquilibre budgtaire) ou plutt des rgles en
termes de stocks (ratio de dette publique). La tendance observe au cours des
annes est quil y a de plus en plus de pays qui sorientent vers une combinaison
de ces deux types de rgles (Agnor, 201517). En plus, pour garantir une certaine
efficacit de la politique budgtaire dans des pays en voie de dveloppement o le
budget dpend fortement de revenus des ressources naturelles, il est recommand
de combiner entre rgles budgtaires et fonds de stabilisation (Agnor, 2015).
Ces derniers peuvent tre aliments par les recettes des exportations de matires
premires lors des phases de hausses exceptionnelles de leurs prix.
Le Maroc en tant que pays en voie de dveloppement ne fait pas exception la rgle
quant la relation politique budgtaire cycle conomique. En dautres termes, la
politique budgtaire au Maroc est en moyenne pro-cyclique, daprs les rsultats
empiriques dune tude de Baddi (2015)18 sur la priode 1970-2012. En labsence
dtudes traitant des facteurs explicatifs de la pro-cyclicit de la politique budgtaire
au Maroc, les faits styliss de lconomie nationale permettent dj dmettre des
hypothses sur le sujet; en effet, labsence de comportement contra-cyclique de la
politique budgtaire au Maroc peut tre le rsultat combin de plusieurs lments
discuts ci-haut. Tout dabord, aprs laccentuation de la situation dendettement
vers la fin des annes 70, le Maroc a t contraint adopter le PAS durant les annes
80, afin de rduire la demande et rtablir les quilibres macroconomiques, ce
qui sest traduit par une politique budgtaire restrictive et moins de marges pour
engager des actions contra-cycliques. La qute des quilibres budgtaires a t
galement un obstacle la contra-cyclicit de la politique budgtaire au Maroc au

(15). gert, B. (2010), Fiscal Policy Reaction to the Cycle in the OECD: Pro- or Counter-cyclical?, OECD
Economics Department Working Papers, No. 763, OECD Publishing, Paris.
(16). Rhn, O. (2010), New Evidence on the Private Saving Offset and Ricardian Equivalence, OECD
Economics Department Working Papers, No. 762.
(17). Pierre-Richard Agnor (2015), Rgles budgtaires et soutenabilit des finances publiques, Policy
Paper 15/17, OCP Policy Center, Rabat.
(18). Baddi Hicham (2015).La raction de la politique budgtaire au cycle conomique au Maroc.

24

Introduction

cours de la priode rcente, en particulier partir de 2009, avec la dgradation du

solde budgtaire du pays. En effet, la discipline macroconomique exige par le
FMI via la LPL et le souci de maintenir des dficits budgtaires et niveaux de dette
soutenables pour garantir un financement meilleur cot, sont autant dlments
qui empchent la contra-cyclicit des dpenses publiques durant la priode rcente.
En outre, une des questions quil conviendrait de se poser est dans quelle mesure la
thse de la myopie des gouvernements sapplique-t-elle au cas du Maroc? En dautres
termes, la pro-cyclicit de la politique budgtaire au Maroc serait-elle due en partie
au fait que les gouvernements se soucieraient davantage de leur probabilit de
rlection. Une telle hypothse requiert des arguments empiriques pour la vrifier
pour le cas du Maroc. Enfin, la relation politique budgtaire politique montaire
au Maroc pourrait avoir constitue une contrainte supplmentaire qui aurait pu
rduire les marges du gouvernement pour engager une politique contra-cyclique. En
effet, les rsultats de ltude de Lahlou (2015)19 montrent que le fonctionnement du
mix politique budgtaire / montaire suit un comportement dquilibre stratgique.
En dautres termes, les deux politiques agissent selon une certaine coordination en
essayant de raliser simultanment, une diminution de la volatilit de la croissance
et un maintien de la stabilit des prix et de lancrage des anticipations inflationnistes
des agents. Cette coordination peut ainsi constituer, dans certains cas, une contrainte
supplmentaire ladoption dune politique budgtaire contra-cyclique au Maroc.
En termes denseignements, la qute doptimalit vers une politique budgtaire
contra-cyclique au Maroc devrait pousser les policy-makers rflchir lopportunit
dadopter des rgles budgtaires combinant des cibles en termes de flux et de stock
de dette, afin de concilier entre les quilibres court et long termes. Paralllement,
le Maroc pourrait gagner en termes defficacit de sa politique budgtaire sil optait
pour la mise en place dun Fonds de stabilisation qui serait aliment, notamment,
par les recettes exceptionnelles des exportations de phosphates (Agnor, 2015).

1.4. Indicateurs dorientation de la politique budgtaire.

Le passage en revue des dveloppements budgtaires durant les deux dernires

dcennies en utilisant les indicateurs dorientation budgtaire, permet de
faire ressortir un dcoupage temporel bien identifi de lvolution de la
politique budgtaire. Ces indicateurs peuvent aider apporter une information
supplmentaire la simple observation du dficit total. Il en dcoule la possibilit
daffiner le diagnostic sur ltat des finances publiques et en particulier de savoir ex
post si la rduction du dficit observ est due plutt des mesures structurelles ou
simplement une conjoncture favorable.

(19). Lahlou kamal (2015), Analyse des interactions entre la politique budgtaire et la politique
montaire au Maroc.

25

Introduction

Le travail de Akboul et Ragbi20 prcise que pour le cas du Maroc, la composante

structurelle explique largement lvolution du solde budgtaire. Lassainissement
budgtaire est imputable, en grande partie, la composante structurelle du solde
budgtaire qui est passe de -11,9% +0,9% du PIB potentiel entre 1981 et 1999.
Hors lments exceptionnels, la dcomposition du solde budgtaire indique une
dgradation du solde structurel sur la priode 2000-2004 et une amlioration entre
2005 et 2008 vu lexclusion des lments qui ont caractris ces deux priodes
(35,5 milliards de dirhams de recettes de privatisation et 21,4 milliards de dirhams
au titre des charges exceptionnelles prcites). La prise en considration de la
rponse cyclique des diffrentes recettes fiscales lcart de production et de leffet
de dcalage entre la base taxable et la recette effective naffecte que lgrement
lvaluation du solde structurel.
Douira (2014)21, a identifi deux cycles, celui de 1995 2002 et de 2003 2011.
Le premier a connu des conditions conomiques dfavorables, soit un output gap
ngatif. Le dficit budgtaire a t constitu des deux tiers par une composante
conjoncturelle et pour un tiers de celle structurelle. Le deuxime cycle a de son
ct, t assorti de conditions conomiques favorables avec un output gap positif
et un dficit budgtaire constitu majoritairement de la composante structurelle. Il
semble vident que durant ces annes, le Trsor a pu rduire certaines vulnrabilits
budgtaires tout en enregistrant un dficit structurel plus lev. Cette situation
rvle donc une aggravation de la situation sous-jacente des finances publiques.

1.5. La politique budgtaire est prise en tenaille entre les

multiples exigences conomiques et sociales et la contrainte
de la soutenabilit.
1.5.1. La contrainte conomique et sociale

Les choix oprs par les pouvoirs publics depuis 2012 en matire de politique
budgtaire, notamment, les coupes budgtaires dans les dpenses dinvestissement,
la gestion des reports de crdit, la manipulation des arrirs et des CST sont censs
dvelopper un certain nombre dondes favorables la matrise du dficit budgtaire.
Nanmoins il est tout aussi important dexaminer limpact de ce choix, non
seulement en termes dallocation mais aussi et surtout en termes de redistribution,
sur les ingalits de revenus et le bien-tre des populations. En effet, le pays se doit
de satisfaire les exigences conomiques et sociales qui supposent, la ralisation
une cadence suprieure, des infrastructures de base ncessaires, la mise en place
de zones industrielles, le renforcement de la formation professionnelle, la mise en
uvre dinstruments financiers susceptibles de faciliter laccs de lentreprise un
(20). Akboul et Ragbi (2015), Evaluation de lorientation de la politique budgtaire au Maroc, Direction
des Etudes et des Prvisions Financires, Ministre de lEconomie et des Finances Maroc.
(21). Douira tarik (2014),Evaluation de lorientation de la politique budgtaire au Maroc.

26

Introduction

financement adquat et lurgence dans lexcution de certaines dpenses sociales

pour venir bout des fragilits dans les domaines de lducation, du chmage des
jeunes, de la protection sociale, des ingalits territoriales, ainsi que la promotion
de bonne la gouvernance de la politique publique en matire daction sociale et de
solidarit.

Du ct des recettes, le volet redistributif du budget peut tre analys du point de

vue de la contribution de la fiscalit la rduction des ingalits de revenu et de la
pauvret. Le systme fiscal marocain reste caractris par(i) une pression fiscale
stable dont le seuil de 24% peut permettre une croissance conomique soutenue22,
mais qui demeure focalise sur un triangle de contribuables fort limit
(consommateurs, salaris et un nombre restreint dentreprises); (ii) une structure
encore marque par le primat des impts indirects frappant la consommation; (iii)
des taux de couverture des dpenses publiques en dgradation en raison notamment
de limportance des charges incompressibles de lEtat surtout la masse salariale; (iv)
une faible lasticit par rapport au PIB et en baisse tendancielle (v) des dpenses
fiscales inefficaces et inquitables qui amputent leurs rendement; (vi) une trs
faible contribution la rduction des ingalits rgionales.

En matire de dpenses et leur impact socio-conomique, lvolution historique

de la politique budgtaire au Maroc montre quau lendemain de lindpendance
et jusquen 1977, le pays avait besoin de restructurer son conomie pour faire
face aux impratifs de croissance, les dpenses publiques dinvestissement ayant
connu une progression consquente sous leffet du renchrissement phmre des
prix des phosphates. Le choc ptrolier, les effets dpressifs de la scheresse et le
retournement de la conjoncture financire internationale ont prcipit le pays dans
une grave crise endettement entranant lintervention des instances financires
internationales et ladoption dun PAS. La mise en uvre de ce programme
de redressement et dassainissement des dpenses de ltat sest traduite par
la contraction des dpenses publiques notamment celles de linvestissement
et le rtablissement des quilibres macro-conomiques. Enfin, la phase postrchelonnement sest focalise sur la prservation des acquis de lassainissement
et donc de consolidation des fondamentaux. La rduction du dficit budgtaire a
limit la progression rapide de la dette publique et les charges relatives son
remboursement et sa rmunration. Dans le mme ordre dides, le recours
massif lendettement intrieur, aussi bien pour couvrir les besoins dcoulant du
financement du dficit budgtaire, que pour financer les flux nets ngatifs de la
dette extrieure, ont donn lieu une progression sensible de la dette intrieure
dont les modes de gestion ont t largement moderniss. De mme, durant cette
priode, les autorits budgtaires, dans le but de stabiliser la masse salariale en
pourcentage du PIB ont lanc en 2005 le programme de dpart volontaire et ont mis
en application une nouvelle politique de rationalisation de la gestion des ressources
humaines visant laugmentation du rendement du secteur public.

(22). Ramdaoui Abdalilah et Afifimehdi (2015), Pression fiscale optimale et croissance conomique au
Maroc.

27

Introduction

Durant ces dernires annes, force est de constater quen dpit dun certain
renforcement du poids des dpenses dinvestissement dans les dpenses publiques
totales, celles-ci restent domines par les dpenses de fonctionnement notamment
la masse salariale et les charges de compensation. Le systme de compensation au
Maroc na pas russi atteindre ses objectifs dans la mesure o il na pas pu riger les
couches les plus dfavorises au rang de ses premiers bnficiaires et rduire ainsi le
fardeau de la pauvret. Devant lurgence de la rforme du systme de compensation,
la loi de finances pour lanne 2012 a cr le Fonds de cohsion sociale dans le
but de renforcer les mcanismes de la cohsion sociale en faveur de la population
vulnrable et pauvre, notamment par le financement des dpenses affrentes
au RAMED, le soutien la scolarisation (Tayssir) et lassistance des personnes
besoins spcifiques. Cependant loprationnalisation de ce mcanisme de cohsion
sociale bute sur des incertitudes quant la prennit des ressources dudit Fonds
et la difficile contribution des collectivits territoriales et les tablissements
publics. De manire gnrale, lvaluation de limpact de la politique budgtaire
au Maroc sur la pauvret et les ingalits en modle dquilibre gnral calculable
dynamique micro-simul23 conforte lide de la ncessit de rhabiliter la fonction
de redistribution du budget qui peut servir daprs khellaf (2015)24 galement les
objectifs de dveloppement humain, en contribuant au bien tre des mnages, la
rduction de la pauvret et des ingalits, qui sont autant dobstacles un processus
de dveloppement soutenable.
Ces fragilits montrent que le pays narrive pas encore contenir les diffrents dficits
sociaux, bien quil dispose de nombreux programmes daction sociale et de solidarit.
Elles rvlent que lEtat ne parvient pas encore lever le niveau defficacit de ces
programmes auxquels il consacre pourtant plus de 50% de son budget gnral. Cest
dire combien les cots budgtaires de ces actions sont aujourdhui bien rels et que
en face les contraintes budgtaires et financires sont si fortement pesantes quelles
conditionnent pratiquement la ralisation de lobjectif de la soutenabilit.

1.5.2. La contrainte de la soutenabilit prospective

Lanalyse prospective de la soutenabilit de la dette au Maroc telle que prconise

par les divers rapports du FMI notamment ceux tablis loccasion
des consultations au titre de larticle IV, montre que la dette publique du Maroc
est globalement soutenable. Depuis 2004, lanalyse de la viabilit de la dette a
rvl que les risques pesant sur sa soutenabilit taient faibles modrs. Les
scnarii de rfrence, bass souvent sur des projections optimistes, ont montr que
le niveau dendettement tait globalement soutenable et robuste face aux diffrents
chocs macroconomiques probables.
(23). Ayache KHELLAF (2015),Impact de la politique budgtaire sur la pauvret et les ingalits au
Maroc.
(24). Ayache KHELLAF (2015).op-cit

28

Introduction

Cependant en adoptant la mme mthodologie mais avec des hypothses de travail

plus prudentes notamment dans une conjoncture conomique internationale
dfavorable, le scnario alternatif montre que le poids de la dette au Maroc ne serait
pas soutenable moyen terme et dpasserait, avant mme de le soumettre aux divers
tests de rsistance, le repre de 70 % fix pour la charge de la dette des conomies
mergentes25. De mme, le niveau dendettement augmente considrablement
aprs lapplication des diffrents chocs au point de dpasser la barre de 77%
du PIB, considre par le FMI comme tant le niveau maximal soutenable. En
somme, sous lhypothse dun scnario alternatif plus prudent, le poids de la
dette serait insoutenable moyen terme et trs vulnrable face aux divers chocs
macroconomiques.

La problmatique de la soutenabilit peut tre approche moyen terme par

lexamen des soldes budgtaires notamment travers lvaluation de la soutenabilit
du solde primaire sur lhorizon de 2019 et en prenant appui sur deux fonctions de
raction26. La premire suppose que le dcideur ragit la conjoncture, au pass
de la dette et un ensemble de variable de contrle. La seconde suppose que le
ratio du solde primaire ragit deux objectifs : une cible en termes de ratio de
la dette de 60% en pourcentage du PIB et une cible en termes de ratio de dficit
public de 3% en pourcentage du PIB. Pour la premire fonction de raction
budgtaire, le solde budgtaire primaire est trs persistant et rpond de manire
positif laugmentation de la dette publique et dune manire contra-cyclique aux
fluctuations du cycle conomique. Pour la seconde fonction de raction, il apparat
que le solde primaire ragit dune manire plus importante lobjectif de dette
qu lobjectif de dficit budgtaire. In fine, lanalyse des Fan Chart suggre que le
solde budgtaire primaire cible ne serait pas atteint sur lhorizon de prvision si les
autorits budgtaires tablaient uniquement sur une amlioration de la conjoncture
conomique pour engendrer une augmentation des recettes fiscales. Cependant,
la probabilit de soutenabilit de la politique budgtaire augmente si les autorits
budgtaires fixent comme priorit des objectifs de dficit budgtaire et de dette
publique de manire simultane. Dans cette perspective, les marges de manuvre
budgtaires, ncessaires pour atteindre ces deux objectifs, doivent tre orientes
davantage vers les dpenses publiques.

(25). Noureddine khniger (2015), La soutenabilit de la politique budgtaire au Maroc: une analyse
rtrospective et prospective.
(26). Ragbi aziz (2015), Evaluation probabiliste de la soutenabilit de la politiquebudgtaire au Maroc.

29

2
DU CADRE THORIQUE GNRAL DE LA
POLITIQUE BUDGTAIRE
OULHAJ Lahcen, Professeur de Sciences Economiques
Facult des sciences juridiques, conomiques et sociales
de Rabat - Universit Mohammed V
Le prsent article introductif comporte quatre sections. La premire rappelle
brivement les fondements thoriques de la politique conomique et de la politique
budgtaire en particulier, ainsi que de leur analyse, en traant grands traits
lvolution de la macroconomie keynsienne. Dans la deuxime, il sera question
de lvolution des mthodes conomtriques qui se sont assign comme tche
de traduire cette macroconomie keynsienne en plus ou moins vastes modles
de plusieurs quations stochastiques simultanes et de rsoudre les problmes
statistico-mathmatiques destimation et dinfrence quils posent. Dans la
troisime section, nous exposerons les grandes caractristiques de la macroconomtrie des trois dernires dcennies qui a t construite, dans un premier
temps, sur la base des ides apportes par la contre-rvolution des nouveaux
classiques et montaristes, pour intgrer par la suite les lments apports par
des nokeynsiens et postkeynsiens et constituer ainsi une nouvelle synthse
(des nouveaux classiques et des nouveaux keynsiens) matrialise par le modle
DSGE devenu populaire depuis le tournant du sicle. Dans la quatrime et dernire
section, nous nous tournerons vers le Maroc pour voir rapidement lvolution de son
conomie et de sa politique budgtaire, depuis les annes 1970.

2.1. Fondements thoriques de la politique budgtaire

Avant J. M. Keynes (1883-1946) et sa clbre thorie gnrale de lemploi, de la

monnaie et de lintrt, publi en 1936, on peut dire quil ny avait pas de politique
conomique au sens o on lentend aujourdhui, cest--dire au sens dune action
des pouvoirs publics sur des variables macroconomiques considres comme
instruments dans le but de faire varier le niveau gnral des prix, le taux de croissance
conomique ou le niveau de lemploi.
Cest la thorie gnrale de Keynes qui constitue le premier fondement thorique
de la politique conomique conjoncturelle, avec surtout son principe de la demande
effective.

30

Immdiatement aprs la publication de ce chef duvre rvolutionnaire, une

relecture du livre de Keynes dans le cadre noclassique dominant jusqualors est
effectue par John Hicks pour donner naissance au clbre modle IS-LM qui a
rgn durant au moins trois dcennies comme le cadre macroconomique privilgi
danalyse de la politique conomique.

Ce modle IS-LM a t par la suite augment dune courbe dquilibre de la balance

des paiements (BP) pour rendre compte de louverture croissante des conomies,
puis de la courbe de Phillips pour intgrer lemploi et les prix absents au dpart de
lanalyse no-keynsienne.
La contre-rvolution montariste des annes 1960 conduit labandon du modle
IS-LM pour un modle dquilibre gnral AD-AS, extension du premier dans un
premier temps, pour voluer ensuite pour faire la part belle aux ides des nouveaux
classiques, puis pour intgrer les ides des nokeynsiens.

Cette offensive noclassique a t renforce par la crise conomique mondiale aige

du milieu des annes 1970, laquelle crise a mis mal les modles conomtriques
plusieurs quations simultanes (modles Klein), devenus inefficaces en matire
de prvisions dans la nouvelle situation conomique caractrise par une forte
instabilit. Cela conduit une critique radicale des mthodes macro-conomtriques
dalors par Robert Lucas (n en 1937, prix Nobel en 1995) en 1976 et par Christopher
Albert Sims (n en 1942, prix Nobel en 2011) en 1980.
Cette critique montariste conduite par Milton Friedman (1912-2006, prix Nobel
dconomie de 1976) et par Robert Lucas, visait tant la macroconomie incarne
par le modle IS-LM doublement augment (de la courbe de Phillips et de la courbe
BP) que la modlisation la Klein qui lui correspondait alors. Elle conduit un
renversement au niveau de lingnierie conomtrique, en faveur de lempirisme
longtemps prn par les chercheurs du NBER, comme au niveau de la recherche
universitaire au bnfice des ides des nouveaux classiques.

Toutefois, partir des annes 1980, il tait devenu de plus en plus difficile de
distinguer la macroconomie thorique des scientifiques de la macro-conomtrie
empirique des ingnieurs. Cette fusion sest accentue avec le dveloppement du
modle DGSE (dynamic general stochastic equilibrium) qui constitue depuis les
annes 1990 (comme extension du modle du cycle rel des affaires, RBC) et le
tournant du sicle (avec lintgration des apports nokeynsiens), une nouvelle
synthse des nouveaux classiques et des nouveaux keynsiens.

Dans cette section consacre lvolution des la macroconomie keynsienne qui

a rgn sans partage sur la macroconomie statique ou de court terme et donc, sur
lanalyse de la politique conomique conjoncturelle et les outils conomtriques
construits pour, durant prs de quatre dcennies (1940-1980), nous prsenterons
dabord la thorie gnrale de Keynes, ensuite le modle IS-LM, puis ses extensions
pour intgrer lquilibre la balance des paiements dans le modle IS-LM-BP de

31

Mundell-Fleming et incorporer ensuite la Courbe de Phillips et nous prsenterons

enfin son rejeton puis rival, le modle AD-AS (demande agrge-offre agrge).

2.1.1. Le modle de Keynes ou le principe de la demande effective

Lapport principal de la Thorie Gnrale (TG) de Keynes est le principe de la

demande effective expos dans le chapitre 3 de TG. Ce principe, prsent macroconomiquement en termes de circuit, rejette la thorie noclassique de lemploi qui
considre que le niveau de lemploi se dtermine sur le march du travail au niveau
de salaire galisant loffre et la demande de travail et quil ne peut donc y avoir
de chmage involontaire, si le taux de salaire se fixe au niveau de la productivit
marginale du travail. Il rejette aussi la loi de Say qui affirme que loffre cre sa propre
demande et quil ne peut y avoir de crise de dbouchs sur le march des biens et
services.

Ce principe de la demande effective peut tre rsum en disant que les producteurs
fixent le niveau de production au niveau de la demande globale de biens et services
(consommation plus investissement) quils anticipent et que ce niveau de production
dtermine le volume demploi dont ils ont besoin pour le raliser. Ainsi, sils
anticipent une demande globale faible, ils auront besoin dun niveau demploi faible
et si loffre de travail dtermine par la dmographie est leve, cela se traduira
par du chmage. Par contre, sils anticipent une demande globale leve, le niveau
demploi demand par les producteurs sera lev et le chmage se rsorbera.
Ce principe de la demande effective explique donc que le niveau demploi est
dtermin par le niveau de la demande globale anticipe, appele par Keynes
effective demand, demande efficace ou, selon la traduction franaise adopte,
demande effective.

Aussi, pour rsorber le chmage massif des annes 1930 ainsi imput linsuffisance
de la demande effective, il fallait augmenter la demande effective. Cette demande
globale est compose de la consommation des biens et services des mnages
principalement et de la demande de biens de production (investissements). La
consommation de biens et services ne dpend selon Keynes que du revenu global
ou du niveau global de la production. Sur un plan microconomique cependant,
Keynes nous explique que la propension marginale consommer est une fonction
dcroissante du revenu. On pourra donc augmenter la consommation des mnages
pour un mme revenu global, en redistribuant les revenus au bnfice des pauvres,
lesquels ont une propension consommer leve.
Cest l un aspect secondaire de la thrapeutique keynsienne. Le message principal
concerne les investissements. Ces derniers se composent de linvestissement
priv principalement dtermin par le taux dintrt qui se forme sur le march
de la monnaie et de linvestissement public dont lEtat fixe le niveau de manire
discrtionnaire.

32

Pour augmenter linvestissement priv, il faut abaisser le taux dintrt. Pour y arriver,
Keynes propose une augmentation de loffre exogne de monnaie, la demande de
monnaie dpendant du taux dintrt et du niveau du revenu global.

Finalement, Keynes aboutit prconiser une politique conomique cohrente:

une politique budgtaire de dficit pour crer ex nihilo une demande globale
additionnelle, combine une politique montaire expansionniste pour financer ce
dficit budgtaire et faire pression la baisse sur le taux dintrt pour laugmentation
de linvestissement priv.
Cette politique keynsienne, combine aux efforts de reconstruction de laprsguerre dans les pays dvelopps, a largement russi rsorber le chmage et
porter les conomies de ces pays un niveau proche du plein-emploi au dbut des
annes 1960.

2.1.2. Le modle IS-LM

Le modle IS-LL, va devenir le classique modle IS-LM et simposer ainsi dans

les manuels de macroconomie grce la prsentation pdagogique quen a faite
le Keynes dAmrique, Alvin H. Hansen (1887-1975) dans son livre A Guide
to Keynes publi par Mcgraw-Hill en 1953. Ce modle IS-LL a t prsent en
septembre 1936, juste huit mois aprs la publication de la Thorie Gnrale, par Sir
John Richard Hicks (1904-1989, prix Nobel de 1972), devant la Socit dEconomtrie
qui tenait son 6me Congrs annuel Oxford. La prsentation de Hicks a t rvise
par lauteur pour tenir compte du dbat soulev dans le Congrs et des discussions
ultrieures Cambridge, en Angleterre, pour tre publie dans Econometrica, en
avril 1937, sous le titre originel de Mr. Keynes and the Classics; a Suggested
Interpretation.

Dans notre prsentation de la lecture de Hicks, nous remplaons lappellation LL de

Hicks par LM de Hansen qui a prvalu dans les manuels dconomie et qui a dailleurs
t adopte par John Hicks lui-mme (dans par exemple IS-LM: An Explanation
in Journal of Post Keynesian Economics, Vol. 3, No. 2, Winter, 1980-1981).
Nous pensons que cela vaut la peine de nous attarder sur ce papier de Hicks pour
comprendre comment ce dernier est pass de la TG au modle IS-LM qui incarne la
premire synthse entre la thorie keynsienne et la thorie noclassique (classique
pour Keynes). Cest aussi une faon de rendre hommage John Hicks qui a souvent
t cach par la personnalit crasante de Keynes, alors que souvent lorsquon parle
de Keynes, cest de la lecture que Hicks a faite de la TG quil sagit.

John Hicks commence son Mr. Keynes and the Classics par remarquer quil est
curieux que Keynes se rfre louvrage du professeur Pigou Thorie du chmage
comme reprsentant de ce quil appelle lconomie classique alors que cet ouvrage,

33

rcent en 1936, na pas eu le temps dexercer quelque influence sur lenseignement

de lconomie.

Cest dailleurs dans cet ouvrage abscons de Pigou que se trouve lorigine de ce
raisonnement trange de Keynes en termes dunits de salaire (au lieu dunits
montaires habituelles) qui na pas dautre explication que le dsir de Keynes de
nous rappeler chaque fois que tout lobjectif de la TG est de rsorber le chmage
massif dalors.
John Hicks se propose donc de construire une thorie classique typique alternative
celle de Pigou. Cette thorie devrait, selon Hicks, produire des rsultats qui
recueilleraient ladhsion des Classiques et auxquels la fois sopposeraient les
conclusions de la TG de Keynes, de manire faciliter la comparaison entre la TG et
les Classiques, principal objectif du papier de Hicks.

Ce dernier avait donc pour but de dgager les principales innovations de la TG et

jeter de la lumire sur les points rels de dispute entre Keynes et les Classiques.
Pour faciliter la comparaison, Hicks propose dexprimer la thorie classique quil se
propose de construire dans une forme similaire celle choisie par la TG.
Hicks commence par prciser ses hypothses:

Le court terme est considr: Le stock de capital physique est constant.

Le travail est homogne.

Lusure du capital est ngligeable, si bien que linvestissement nouveau est

gal la production de biens dquipement.

Le taux de salaire nominal est donn. La quantit M de monnaie est donne.

Lquation quantitative de Cambridge est adopte: M = m. Y (Y revenu
global).
Hicks rappelle ensuite que pour les Classiques, linvestissement dpend du
taux dintrt, I = f(r), que lpargne dpend du taux dintrt r et du revenu Y,
S = g(r, Y). Ainsi, avec lgalit de linvestissement et de lpargne ncessaire
lquilibre du march des biens et services, Hicks pose les trois quations
fondamentales constituant le systme classique: M = m.Y; I = f(r); S = I = g(r, Y).
Ces trois quations permettent de dterminer les trois inconnues que sont I, r et
Y.
I et Y tant dtermins, avec le taux de salaire nominal connu, on peut dterminer le
volume demploi total correspondant.
Avant de proposer le systme de Keynes et de ladapter, Hicks tudie les proprits
du systme classique dont il vient dtablir les trois quations fondamentales dans
la mme forme que celui de Keynes.

34

Sa premire observation est que la premire quation dtermine compltement le

revenu global Y une fois m et M parfaitement connus. Cela veut dire que Y dpend
de M. Cette dtermination de Y, ajoute Hicks, ne nous donne pas le volume demploi.
Pour dterminer ce dernier, il faut disposer de la rpartition de Y en S et C et en I et C.
Cest ensuite que Hicks tudie ce qui se passe lorsque la rpartition de la production
globale entre production en biens de consommation et biens dinvestissement varie.
Cela entraine une nouvelle rpartition des travailleurs entre les deux secteurs. Le
rsultat sur lemploi global dpendra des lasticits des deux offres de ces diffrents
biens. Hicks pousse ltude dans tous les sens et conclut que cette thorie descend
directement de Ricardo, mme si elle nest pas ricardienne et quelle correspond
bien la thorie de Marshall.
Puis, Hicks prsente le systme de Keynes consistant en ces trois quations:
M = h(r); I = f(r); I = S = g(Y).

La premire diffrence entre les deux systmes classique et keynsien est que pour
Keynes, selon Hicks, la demande de monnaie M, ou prfrence pour la liquidit, ne
dpend que du taux dintrt r, alors quelle dpend pour les classiques du revenu
global Y et de la vitesse de circulation de la monnaie m, laquelle vitesse dpend
de beaucoup dautres facteurs. La deuxime diffrence est que la part pargne
du revenu nest pas influence par le taux dintrt, pour Keynes. Seul le revenu
global, pour Keynes, est le facteur dterminant de lpargne. Cela fait de la troisime
quation de Keynes, lquation du multiplicateur dinvestissement: I = k. Y.

Comme cest le taux dintrt, et non le revenu, qui est dtermin, pour la premire
quation de Keynes, par la quantit de monnaie, ce taux dintrt fix dtermine
le niveau dinvestissement selon sa deuxime quation et ce niveau, travers
le multiplicateur dans la troisime quation, dtermine le revenu global. Enfin,
le volume demploi est dtermin, tant donn le taux de salaire, par le niveau
dinvestissement et par la part du revenu global non pargne et donc dpense
dans les biens de consommation.

Pour Hicks, cest ce systme dquations qui aboutit ltonnante conclusion quune
augmentation de linvestissement ou de la consommation nentrane pas une hausse
du taux dintrt, mais une augmentation de lemploi. Pour Hicks, cette thorie nest
pas la thorie gnrale. Elle est plutt la thorie spciale de Mr. Keynes. La thorie
gnrale est plus orthodoxe.
Toutefois, si lon met laccent sur le motif de transaction pour la prfrence pour la
liquidit de Keynes, nous dit Hicks, le systme de la TG deviendra:
M = h(Y, r); I = f(r); I = S = g(Y).

35

Avec cette rectification, Keynes fait un pas vers Marshall, commente Hicks. Ces trois
quations constituent le modle IS-LM appel par Hicks IS-LL. Un diagramme dans
lespace (Y, r) est ensuite prsent. Le diagramme est celui quon trouve dans tous les
manuels dconomie et qui est donc connu de tous. Hicks explique ensuite, partir
des quations ci-dessus et de la thorie conomique sur leurs drives, pourquoi la
courbe LL est croissante et pourquoi IS est dcroissante.
Puis, Hicks stonne de ce que Keynes considre une augmentation de lincitation
investir nentrainant pas une hausse du taux dintrt, alors que le modle IS-LL
que prsente Hicks comme une modlisation de la TG, montre quune augmentation
de lefficacit marginale du capital entraine une lvation de la courbe IS, ce qui
correspond une hausse de Y et du volume demploi, mais aussi du taux dintrt.

Hicks montre aussi un point important de la TG qui amne penser que la courbe LL
ou LM a tendance tre horizontale gauche ( cause de lexistence dun minimum
de taux dintrt en-de de quoi ce taux nira pas) et verticale droite (du fait quil
existe un maximum de revenu pouvant tre financ par une quantit donne doffre
de monnaie).
Si IS se situe bien droite (soit du fait dune forte incitation investir ou dune
propension leve consommer), le point dquilibre gnral E se situera droite,
sur la partie verticale de LM, comme le prvoit la thorie marshallienne. Une
augmentation de lincitation investir entraine donc une hausse du taux dintrt,
comme dans la thorie classique, comme elle entraine, de manire secondaire, une
augmentation du revenu et de lemploi. Hicks commente ce rsultat en disant que
Keynes de 1936 ntait pas le premier conomiste de Cambridge avoir foi dans les
travaux publics.

Mais, si le point dquilibre se situe gauche de la courbe LM, l o la courbe LM

est horizontale, la forme spciale de la TG sapplique. Cest--dire quon se trouve
dans la situation o une augmentation de lefficacit marginale du capital augmente
seulement lemploi et non le taux dintrt. L, on nest point en contact avec le
monde classique. L, on se trouve dans la situation o le taux dintrt est minimal.
Dans cette situation seule, on peut augmenter lemploi en augmentant la quantit de
monnaie. Cest cette conclusion qui a fait dire Hicks que la TG correspond bien
lconomique de la dpression.

Pour lucider la relation entre Keynes et les Classiques, Hicks dclare quil nest
pas oblig de retenir le modle IS-LM tel quexpos, cest--dire tel quil rsulte de
la simplification de Keynes qui a consist retirer le taux dintrt de la troisime
quation. Hicks restitue donc la fonction dpargne comme argument le taux
dintrt ct du revenu pour obtenir la nouvelle (troisime) quation:
I = S = g(Y, r). Puis, il ajoute que la variable r devrait tre galement introduite
ct du revenu dans la deuxime quation pour en faire dpendre linvestissement.

36

Finalement, les trois variables demande de monnaie, investissement et pargne

dpendent aussi bien du revenu que du taux dintrt et le nouveau systme de la TG
ainsi gnralise devient: L = M = h(Y, r); I = f(Y, r); I = S = g(Y, r).
Hicks montre que ce systme gnralis ressemble lconomique de Wicksell en
cas de plein-emploi. Il finit son analyse en disant que lanalyse conomique gagnerait
dsagrger le revenu global pour tenir compte de sa distribution. Il conclut en
raffirmant lutilit du livre de Keynes tout en prcisant quil na pas t le dbut et
quil ne sera pas la fin de lanalyse conomique dynamique.
Le modle IS-LM ainsi prsent par Hicks va dominer la macroconomie durant prs
de quarante ans.

A part des irrductibles du genre de Fridrich von Hayek (1899-1992, prix Nobel
partag avec Gunnar Myrdal en 1974), les conomistes noclassiques dalors ont
adhr la nouvelle doctrine de Keynes telle quelle a t prsente, par John Hicks,
dans le modle IS-LM. Ils lont adopte en tant que macroconomie expliquant
lvolution court terme de lconomie o lquilibre du march des biens et
services (postul par Keynes) a tendance correspondre sous-emploi. Pour le long
terme, les conomistes noclassiques sen tenaient la discipline de lquilibre
(expression de Lucas). Dans le cadre de cette discipline concernant le long terme,
tout un programme de recherche sest maintenu et a connu des apports importants
consacrs par des prix Nobel, autour de la recherche sur lquilibre gnral
mathmatique (Hahn, Arrow, Debreu) Ce programme de recherche noclassique
parallle relevait davantage de la microconomie et cest pour cela quil est cart
du prsent papier.
Toutefois, toujours pour le long terme, toute une littrature relevant de la
macroconomie dynamique noclassique sest dveloppe autour du modle de
croissance de Robert Solow (n en 1924, prix Nobel dconomie de 1987) et de Trevor
W. Swann (1918-1989, prix Nobel de 1989), publi en 1956, cest--dire en pleine
priode de domination du modle keynsien IS-LM. Cette thorie noclassique de
la croissance ne concernait cependant pas la politique conomique conjoncturelle.
Cest pour cette raison quelle est carte du prsent papier.
Dun autre ct, sur le plan empirique, toute une littrature sest dveloppe
autour du modle dquilibre gnral calculable. Ce modle empirique statique et
quantitatif, mais non stochastique, a reu beaucoup dapplications pour simuler
les effets des politiques conomiques structurelles de dveloppement. Il ne
concerne pas lhorizon des politiques conjoncturelles qui nous intressent ici.

37

2.1.3. Le Modle IS-LM-BP

Le modle de Keynes, comme celui de la synthse noclassique IS-LM, a t labor
pour une conomie ferme. Avec louverture croissante des conomies dans laprsguerre, une extension du modle IS-LM simposait. Cest ce quont fait lconomiste
amricain John Marcus Fleming (1911-1976) et lconomiste canadien Robert
Alexander Mundell (n en 1932 en Ontario), chacun sparment dans un article en
1962 et 1963 respectivement.
Pour aller vite, disons que Mundell et Fleming ont ajout la courbe BP (consistant en
lensemble des couples Y et r correspondant lquilibre de la balance extrieure)
aux deux courbes IS et LM. Le point dintersection des trois courbes correspondrait
dans ce cas un quilibre plus gnral du march des biens et services (IS), du
march montaire (LM) et de la balance des paiements (BP).

La balance des paiements dans le modle Mundell-Fleming est rduite la balance

commerciale plus la balance des capitaux. Les changes commerciaux dpendent en
gros de lvolution du revenu national et du revenu du reste du monde, tandis que la
balance des capitaux dpend des taux dintrt intrieur et dans le reste du monde.

Cette courbe BP est croissante dans lespace (Y, r) dans la mesure o, taux dintrt
et revenu inchangs dans le reste du monde, une augmentation de Y intrieur
entraine une augmentation des importations et donc un dficit commercial (
exportations constantes). Pour maintenir lquilibre de la balance extrieure, il faut
que le taux dintrt intrieur augmente pour provoquer une entre additionnelle de
capitaux et combler ainsi le dficit commercial.

Ce modle permet de sparer lanalyse de lquilibre gnral en rgime de change fixe

de son analyse en rgime de change flottant. Il permet dvaluer lefficacit relative
des politiques montaire et budgtaire dans chacun de ces rgimes. En rsum, ce
modle a tendance montrer que, dans la nouvelle situation dalors caractrise
par la libralisation des changes extrieurs, la politique budgtaire perdait de son
efficacit, contrairement lenseignement central de la TG de Keynes.
Un autre enseignement tir de ce modle Mundell-Fleming a t le fameux triangle
dincompatibilit selon lequel une conomie nationale ouverte ne peut pas atteindre
simultanment les trois objectifs suivants:

avoir un rgime de change fixe;

disposer dune politique montaire autonome;
avoir une parfaite libre circulation des capitaux.

En revanche, si lun de ces objectifs est abandonn, les deux autres deviennent
ralisables. Ce triangle est dune grande utilit pour les pouvoirs publics au Maroc
qui pensent en ce moment la libralisation du compte du capital.

38

2.1.4. La courbe de Phillips

Cette courbe a t ainsi dnomme la suite de lconomiste no-zlandais qui a
crit un article en 1958 sur la relation entre le chmage et le taux de variation du
taux de salaire nominal au Royaume Uni, durant la priode 1861-1957. Cet article
(de 17 pages) a t publi dans la revue Economica (New Series, Vol. 25, N 100, Nov.
1958).

Cet article de Phillips livre, sa troisime page, la courbe dcroissante ou inverse

entre le chmage et la variation des salaires nominaux.
Cette relation inverse entre chmage et salaires avait dj t observe dans
dautres pays (Irving Fisher, par exemple, depuis les annes 1920). Cest ainsi que
les deux grands conomistes amricains, Paul Samuelson (1915-2009, prix Nobel en
1970) et Robert Solow (n en 1924, prix Nobel dconomie en 1987) transforment,
en 1960, cette relation entre chmage et salaires en la relation toujours inverse
entre chmage et inflation. Cette relation inverse entre chmage et inflation, qui va
devenir clbre, a t tablie dans leur article (de 18 pages) Analytical Aspects of
Anti-Inflation Policy, publi dans The American Economic Review, Vol. 50, N 2,
May 1960. Cette courbe transforme de Phillips se trouve dans la page 16 de larticle.
Samuelson et Solow taient des conomistes de la synthse noclassique. Cette
synthse incarne par le modle IS-LM incorpore ainsi vite la courbe de Phillips
portant sur des variables (emploi et prix) absentes du modle.

Les conomistes dalors, commencer par Samuelson et Solow, pensaient que

cette relation tait stable et quelle offrait ainsi au gouvernement la possibilit de
mener une politique keynsienne darbitrage entre chmage et inflation (la fameuse
politique de stop and go).

Ds 1973-74, avec la monte de la stagflation, on comprit que larbitrage a cess

dexister, do des critiques de plus en plus virulentes de la synthse noclassique,
travers notamment la courbe de Phillips.
En ralit, ces critiques de la nouvelle courbe nont pas attendu la stagflation du
milieu des annes 1970. Mais, les conomistes critiques lgard de la courbe de
Phillips, daprs 1974 ont t nombreux et ont mme t couronns de prix Nobel
dconomie pour cela (Sargent, Sims, Phelps, Prescott, Mundell, Lucas, Friedman,
Hayek).

La premire critique de la courbe de Phillips est venue de Milton Friedman,

en dcembre 1967, dans sa confrence prsidentielle de lAmerican Economic
Association, publie dans The American Economic Review, en mars 1968 (The Role
of Monetary Policy, AER, Vol. 58, N 1).

39

Dans cette confrence, Friedman introduit sa notion de taux naturel de chmage.

Il critique la politique montaire et budgtaire keynsiennes et montre que la
rduction du chmage par une expansion montaire ne peut se faire qu court
terme. A court terme, les producteurs anticipent une augmentation de la demande
globale et embauchent des travailleurs rduisant ainsi le chmage. Les travailleurs
ne voient rien venir. Mais, terme, ces derniers ayant pris conscience de la hausse des
prix engendre par cette expansion, demandent des augmentions de salaires et cela
fait dplacer la courbe de Phillips vers le haut, vers plus de chmage. Pour maintenir
lemploi, il faudra alors des injections de plus en plus importantes de monnaie, et
donc de plus en plus dinflation. Ainsi, la courbe de Phillips nest dcroissante qu
court terme. Elle est verticale long terme: le niveau de chmage reste fixe pour
de plus en plus dinflation. Ces anticipations adaptables prtes par Friedman aux
travailleurs abattent ainsi la courbe de Phillips.
La stagflation donnera raison cette analyse de Friedman. Avec le recul, on peut
mme voir dans cette analyse une prdiction de la stagflation. Prcisons tout
de mme que Friedman adhre au modle IS-LM; mais, un modle IS-LM avec
flexibilit des salaires et non avec rigidit des salaires, comme cest le cas dans la TG
mme et chez les tenants de lorthodoxie keynsienne parmi les conomistes de la
synthse.

Pour tre juste, rappelons que Friedman na pas t le seul critique de cette croyance
keynsienne en la stabilit de la courbe de Phillips. Le prix Nobel dconomie de 2006,
Edmond Phelps a fait paralllement la mme critique, la mme anne, 1967 dans un
article publi en 1968 (Money Wage Dynamics and Labor Market Equilibrium,
Journal of Political Economy, Vol. 76, N 4, Jul-Aug. 1968). Phelps propose dans
son article dabandonner le mythe walrasien de commissaire priseur qui assure
linformation complte. En cela, Phelps annonce les travaux de la macroconomie
du dsquilibre, au mme temps dailleurs que dautres conomistes, comme Clower
et Leijonhufvud.
Notons enfin, que lun des enseignements tirs par Friedman de sa critique est quil
faut fixer et observer des rgles montaires strictes pour ne pas tomber dans une
inflation de plus en plus forte, en cherchant rduire le chmage par linstrument
montaire.

2.1.5. Le modle AD-AS

Cette incorporation de la courbe de Phillips au modle IS-LM et cette critique de
Friedman aboutit finalement lmergence du modle AD-AS, dabord extension ou
prolongement de lIS-LM et puis alternative celui-ci. En tous cas, le modle IS-LM
disparat peu peu des manuels dconomie pour cder la place au modle ADAS.

40

Ce modle doffre globale et de demande globale se prsente graphiquement comme

le modle IS-LM, avec la courbe dcroissante de la demande globale qui remplace IS
et la courbe croissante de loffre globale qui remplace la courbe LM. Ce modle est
construit dans lespace (Y, P) du revenu global et du niveau gnral des prix (au lieu
du taux dintrt).

La courbe de la demande agrge ou globale est construite partir du modle IS-LM

lui mme qui fixe le taux dintrt r et le revenu global Y dquilibre combin la
courbe de demande agrge des biens et services en fonction du niveau gnral des
prix P pour donner les niveaux gnraux des prix et les niveaux de Y compatibles,
les couples (Y, P) dquilibre gnral IS-LM avec des niveaux diffrents de demande
de monnaie (LM).
La courbe AS ou doffre agrge est, elle, construite partir des courbes dcroissantes
de Phillips (prix P, chmage U) et dOkun (chmage U, niveau de production Y).
Cest quun niveau des prix donne sur la courbe de Phillips le niveau de chmage
correspondant, lequel donne sur la courbe dOkun le niveau de production
correspondant.

Ce modle ADAS popularis par le manuel Macroeconomics de Gregory Mankiw,

va dominer les manuels dconomie partir des annes 1980. Toutefois, des
critiques slvent ds les annes 1990. Pour une revue des critiques ayant vis cette
prsentation de Mankiw, voir Fred Moseley, Criticims of Aggregate Demand and
Aggregate Supply: Mankiws Presentation, Review of Radical Political Economics,
July 2010.

2.2. Evolution des mthodes conomtriques durant la phase

keynsienne
Il semble que le terme conomtrie ait t utilis pour la premire fois en
1910 par lconomiste polonais Pawel Ciompa (Cf. note de Frisch ce propos
dans Econometrica, vol. 4, issue 1, janv. 1936). Cependant, la paternit de ce mot
est largement attribue lconomiste norvgien Ragnar Frisch (1895-1973, prix
Nobel de sciences conomiques (qui venait juste dtre cr) en 1969, partag avec
Tinbergen) qui a utilis le terme pour la premire fois, dans le sens quon lui connat
aujourdhui, en 1926, pour linstaller dfinitivement en 1936. Ce terme dsigne
ainsi depuis 1926, et surtout 1936, cette branche de lconomie qui applique les
mthodes statistiques (de statistique mathmatique, plus prcisment) ltude
empirique des thories et relations conomiques. Notons aussi que cest Frisch
que nous devons aussi le terme aujourdhui consacr de macroconomie, en 1933
(dans Propagation Problems and Impulse Problems in Dynamic Economics).

41

Frisch tait oppos lutilisation en conomtrie de la thorie dchantillonnage

labore par la grande figure de la statistique du 20me sicle, le statisticien,
mathmaticien et biologiste anglais Ronald Aylmer Fisher (1890-1962).

Frisch labora la place son analyse de confluence et sa mthode de grappe de

correspondances utilises par Jan Tinbergen (1903-1994) en 1939 et par Richard
Stone (1913-1991, prix Nobel en 1984) en 1945 et puis oublies depuis, au profit
de lapproche probabiliste introduite en conomtrie par le prix Nobel dconomie
de 1975, le hollandais Tjalling Koopmans (1910-1985) en 1937 et surtout par le
norvgien, prix Nobel en 1989 Trygve Haavelmo (1911-1999) en 1944.

La naissance de la nouvelle discipline a t le fruit des efforts infatigables dun

certain nombre dconomistes venus de diffrents pays europens et amricains
et dhorizons diffrents (mathmatiques, physique, biologie) et porteurs de
la certitude inbranlable quil fallait reconstruire lconomie sur des bases
scientifiques, cest--dire sur le modle de la physique. Et ce modle signifiait alors
que science ctait mesurer. Ces hommes, dont trois ont jou un rle central (Frisch,
Irving Fisher et Roos), ont cr lassociation internationale appele Socit
dconomtrie. Celle-ci a tenu son congrs constitutif, qui a lu Fisher premier
prsident, en dcembre 1930, Cleveland, l o les associations amricaines
dconomie, de statistiques et de mathmatiques tenaient, en mme temps, leurs
congrs annuels respectifs. En septembre 1931, elle tient sa premire confrence
annuelle Lausanne. Ensuite, Alfred Cowles lui a offert de financer la revue quelle
voulait publier, Econometrica. Cette socit et la Cowles Commission ont jou
laide de cette revue un rle considrable dans la naissance, le dveloppement et
lessor de lconomtrie.

Cette naissance de lconomtrie a t marque par de grandes controverses entre

les tenants de la ligne centrale tenue par Tinbergen, Frisch, Slutsky, R.A. Fisher,
Egon Pearson (fils de Carl Pearson) et Jerzy Neyman, Haavelmo et Koopmans dun
ct, et Schumpeter, puis J. M. Keynes et enfin les conomistes du National Bureau
of Economic Research (NBER). La ligne centrale de la Cowles commission, comme
de la Socit dconomtrie, consistait adopter la thorie des probabilits dans la
spcification des modles mathmatiques traduisant les relations thoriques entre
variables macroconomiques, dans leur estimation et dans linfrence en conomie
partir de donnes empiriques.
La critique de Schumpeter portait sur le modle du pendule que proposait Frisch
pour la nouvelle conomie. Sa critique, comme celle qui va suivre de Keynes, tait en
fait dordre pistmologique. Elle visait dire Frisch que ce qui tait valable pour
les sciences physiques ne saurait sappliquer dans le domaine conomique qui est
instable et o les phnomnes sont singuliers.
La critique de Keynes contre lapproche probabiliste et statistique mise en place
par Tinbergen, Frisch, Slutsky et Haavelmo, mais aussi par Ronald Fisher, PearsonNeyman vise tout le programme de la Cowles commission. Elle vise directement le

42

travail de Tinbergen. La critique est longue et dense. Elle se situe davantage sur le
plan pistmologique. Elle a galement vis des problmes particuliers des donnes
conomiques, comme lautocorrlation et la multi colinarit. Toutes ces critiques
particulires ont t prises en compte par la suite par diffrents statisticiens
impliqus dans le programme de recherche de la Cowles commission et de la Socit
dEconomtrie. Mais, pour ce qui est de la critique pistmologique concernant
la non-stabilit des relations conomiques et qui correspond au problme
dhomognit de lespace pour les sciences physiques, la critique est reste sans
rponse. Disons quelle a t balaye du fait que Keynes a t jug incomptent sur
les questions techniques par les grands conomistes de lpoque comme Stone et
Samuelson. Certains considraient que Keynes avait un a priori ngatif lgard de
lconomtrie qui se mettait en place.
La naissance de lconomtrie a connu dautres controverses dont lune intressante
entre Frisch et Slutsky sur lorigine des fluctuations conomiques.

Pour ce qui est de la mthodologie du NBER, la publication de Measuring Business

Cycles de Burns et Mitchell a donn lieu une critique acerbe de Koopmans, lequel
a situ cette mthodologie lge de Kepler, de la collection des donnes, alors que
lconomtrie serait, pour lui, de lge de Newton, plus scientifique.
Nonobstant les controverses, lconomtrie ainsi mise en place au milieu des annes
1940, a connu un dveloppement prodigieux visant rsoudre les problmes
techniques qui se dressaient devant elle, et dont plusieurs ont t soulevs par
Frisch mme et par Keynes.

Ainsi, si la question de lidentification des modles de plusieurs quations a dj fait

lobjet de travaux de Working en 1927, cest Haavelmo qui a dfini en 1944 le concept
de structure en en termes de distribution conjointe de probabilit des observations.
Koopmans, Rubin et Leipnik en 1950 utilisent le terme identification pour
la premire fois en conomtrie et donnent les conditions de rang et dordre
didentification dune seule quation dans un SEM. Puis en imposant des restrictions
linaires a priori sur les paramtres structurels.
Wegge en 1965 et Fisher en 1966 donnent une solution au problme didentification
en imposant des restrictions sur la matrice des covariances des erreurs.
Pour la Cowles Commission, la rsolution du problme didentification appartenait
la thorie conomique et non lconomtrie. Cette dernire devait simplement
fournir des mthodes efficientes destimation des paramtres structurels dun
systme a priori spcifi dEquations stochastiques simultanes.
Pour ce qui concerne lestimation des Modles dES(Voir Hashem Pesaran,
Econometrics: A Birds Eye View, IZA Discussion Paper, No 2458, University of
Cambridge, UK, Nov. 2006), on peut retenirles travaux suivants:

43

Anderson et Rubin dveloppent en 1949 la mthode du maximum de

vraisemblance information limite(LIML) ;
Koopmans et dautres en 1950 dveloppent la mthode du maximum de
vraisemblance information complte(FIML) ;
La mthode des doubles moindres carrs (2SLS) a t dveloppe sparment
par Theil en 1954 et 1958 et par Basmann en 1957;
La mthode des variables instrumentales (IV) a t dveloppe par Reiersol
en 1941 et 1945 et par Geary en 1949puis gnralise aux modles dES par
Sargan en 1958 ;
La mthode des moments gnraliss (GMM) a t dveloppe par Hansen en
1982;
La mthode des triples moindres carrs (3SLS) a t dveloppe par Zellner et
Theil en 1962;
Plusieurs travaux concernant les variables instrumentales: Lyttkens en 1970,
Brundy et Jorgenson en 1971, Dhrymes en 1971, Srivastava en 1971, Savin en
1973;
Lestimation de SEM non linaires par Amemiya en 1983;
Le modle SUR (seemingly Unrelated Regression) a t propos par Zellner en
1962.

Lanalyse des sries chronologiques, quant elle, a toujours t prsente dans le

programme de recherche de la Cowles Commission. Pour cette dernire, il fallait
dabord rsoudre le vieux problme de la rgression ou corrlation fallacieuse
souleve par Karl Pearson, Francis Galton et Walter Weldon dj la fin du 19me
sicle et rappel avec insistance par Yule en 1927. Plusieurs travaux ont t ddis
ce sujet:

Aitken (1934-35);
Champernowne (1948);
Orcutt (1948);
Cochrane and Orcutt (1949).

Un autre problme rsoudre tait lautocorrlation des erreurs dgag par ces
derniers en 1949. Cest Durbin et Watson en 1950 et 1951 qui vont dvelopper
une solution ce sujet. Les travaux de ces quatre statisticiens marquent le dbut
de lessor de lconomtrie des sries chronologiques. Dans le cadre du programme
de recherche de la Cowles Commission, cest plutt Marc Nerlove (amricain n
en 1933) qui va booster la recherche sur les sries chronologiques et, surtout, sur
lconomtrie des donnes de panel, partir de 1966.

Cette premire phase du dveloppement de lconomtrie est symbolise par la

modlisation macro-conomtrique ayant pris la forme de modles de plusieurs
quations simultanes stochastiques. Ces derniers modles sont rattachs
deux noms: ceux de Jan Tinbergen et de Lawrence Klein. Cest Jan Tinbergen qui
avait lanc ce programme de recherche avec la construction dun modle macroconomique pour lconomie des Pays-Bas, puis, surtout, avec la construction dun
modle de ce genre pour les Etats-Unis, la demande de la Socit des Nations, au

44

cours des annes 1930. Cest ensuite lconomiste amricain Lawrence Robert Klein
(1920-2013), prix Nobel dconomie en 1980, qui est le plus connu pour ses modles
nokeynsiens (modles IS-LM) de plusieurs quations simultanes (voir son livre,
en fait monographie n 11 de la Cowles Commission, intitul Economic Fluctuations
in the United States 1921-1941, publi en 1950). En 1955, Klein et Goldberger
construisent pour les USA, ce qui va tre prsent dans les manuels dconomie sous
le nom de modle Klein-Goldberger.
Aprs la mise en place des outils indispensables lestimation des modles dES, est
venu le temps de rsoudre les problmes particuliers qui se dressent devant lessor
de lconomtrie. Ces problmes sont:

La dynamisation des modles: Brown, 1952: dpenses de consommation

retardes. Fisher (1930), Koyck (1954), Cagan (1956), Friedman (1957), Solow
(1960) et beaucoup dautres Cointgration Granger et Newbold (1974)
Linsertion de variables dichotomiques comme variables explicatives:
La modlisation de la formation des anticipations: dans la micro conomtrie
dabord, puis lentourage de Friedman pour la macroconomie.
Les modles choix discrets ont t principalement dvelopps par James
Tobin (voir larticle dEdmond Malinvaud, Econometric Methodology at the
Cowles Commission: Rise and Maturity, prsent au 50me anniversaire de la
Cowles Commission, 4 juin 1983).
Les modles coefficients alatoires : Rao (65), Swamy (71), Hsiao (75),
Harville (77)
Les modles de dsquilibre: ADAS (Clower, Leijonhufvud)
Lestimation non-linaire: Hanson, Davies, Swann
Le traitement des donnes de panel: Balastra et Nerlove
Lconomtrie baysienne: Zellner (1971) et George Tiao.

Enfin, pour les techniques de prvision court terme, notons que lapport
rvolutionnaire de George Box et Gwilym Jenkins (1970) domine dans ce domaine.
Ces deux statisticiens proposent les modles ARMA et ARIMA pour lajustement des
sries chronologiques univaries. Ces modles donnent de bons rsultats au niveau
des prvisions.

2.3. Caractristiques de la macro-conomtrie des trente

dernires annes

La crise des annes 1970 marques par un chmage massif combin une inflation
leve (stagflation) sonne le glas de lconomie keynsienne et donne des ailes aux
montaristes et autres nouveaux classiques. Le rsultat est, dun ct, un retour
la mthode du NBER lgitim par la critique de Sims de 1980, et de lautre ct,
lmergence du modle RBC, puis du DSGE classique et enfin le dveloppement du
DSGE nokeynsien de la nouvelle synthse.

45

Aprs 1980, il est devenu difficile de distinguer entre la macroconomie (thorique)

et la macro-conomtrie (empirique). Nous avons en fait affaire un seul programme
de recherche intgr, dans lequel sont combines les mthodes empiriques du
NBER, lconomtrie du VAR sans thorie propose par Sims, les fortes hypothses
sur les anticipations des nouveaux classiques, les hypothses classiques sur les
comportements des agents conomiques et les hypothses traditionnelles des
keynsiens et autres conomistes du dsquilibre autour des rigidits et des
rationnements.

2.3.1. Critique de Christopher Sims

Cette critique exprime dans son clbre article de 48 pages Macroeconomics

and Reality, publi dans Econometrica, vol. 48, N 1 de janvier 1980, visait la
modlisation la Klein qui a domin lconomtrie depuis sa naissance.
Dans ces modles de plusieurs quations, plusieurs variables sont tantt explicatives
tantt expliques. Ce qui introduit un biais de simultanit qui rend inutilisable
lestimation par les moindres carrs ordinaires. Pour appliquer des mthodes
destimation drives, il est ncessaire de passer de cette forme structurelle des
modles leurs formes rduites o les quations expriment les variables endognes
en fonction des seules variables prdtermines (exognes et retardes). Ce nest
quensuite, quon estime les coefficients de la forme rduite.
Or, ce qui nous intresse dans un modle, ce sont les coefficients structurels.
Lorsque le passage de la matrice des coefficients rduits la matrice des coefficients
structurels est possible, on dit que le modle est identifiable. Lidentification nest
pas toujours acquise. Pour lobtenir, il faut imposer des restrictions la matrice des
coefficients structurels.
La critique de Christopher A. Sims (n en 1942, prix Nobel en 2011) vise prcisment
ces restrictions. Il considre quelles sont arbitraires ou quelles ne sont pas fondes
thoriquement. Ces restrictions postulent lexognit non teste de certaines
variables. De mme que les formes fonctionnelles que traduisent les quations
structurelles sous-entendent des structures causales non testes. Enfin, pour Sims,
comme en cho aux critiques des nouveaux classiques et des montaristes, les
modles structurels la Klein rservent un traitement inadquat aux anticipations
des agents.

La conclusion de sa critique peut tre rsume par la formule: Mfiez-vous des a priori
thoriques! Laissez parler les donnes. (Voir Christopher Sims, Macroeconomics
and Methodology, Journal of Economic Perspectives, Vol. 10, n 1, Winter 1996).
La consquence quil en tire est quil faut abandonner toute cette conomtrie
dinspiration keynsienne la Klein au profit dune modlisation multivarie dont
les seules restrictions sont le choix des variables retenues et le nombre de retards

46

considr, une modlisation ne faisant plus de distinction entre variables endognes

et variables exognes, une conomtrie sans thorie, en somme. Voil qui rompt avec
lorientation initiale impulse notamment par Frisch et qui renoue avec lempirisme
du NBER auquel Sims tait un certain moment associ.

2.3.2. Critique de Lucas

Cette critique est reste clbre dans la mesure o elle a provoqu une rupture dans
la macroconomie, si bien que lon accepte maintenant quil y a une macroconomie
davant Lucas (macroconomie keynsienne du modle IS-LM augment de la
courbe de Phillips) et une macroconomie daprs Lucas, celle dabord des nouveaux
classiques avec surtout le modle du cycle rel des affaires ou le modle ADAS
classique, et puis de la nouvelle synthse autour du modle DSGE.

Cette critique de Lucas est venue complter celle de Neil Wallace (n en 1939) et de
Thomas Sargent (n en 1943, prix Nobel en 2011) ayant pour cible la stabilit de la
courbe de Phillips, dans Rational Expectations, the Optimal Monetary Instrument
and the Optimal Money Supply Rule publi dans the Journal of Political Economy,
Vol. 83, N 2, April 1975.
La critique de Lucas a t faite dans son article Econometric Policy Evaluation: A
Critique (Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 1976, vol. 1, issue
1).

En ralit, cet article de Lucas qui est consacr comme lexpression de la critique de
la macroconomie keynsienne est prcd dautres travaux critiques du modle
IS-LM augment de la courbe de Phillips en tant que macroconomie de la politique
conomique dalors, dont, surtout, larticle de 1972 intitul Expectations and the
Neutrality of Money (Journal of Economic Theory, Vol. 4, N 2, April 1972. Dans,
cet article fondamental de 1972, Lucas retrouve les conclusions de Friedman et de
Phelps sur la verticalit long terme de la courbe de Phillips, comme il jette les bases
de la critique plus large de 1976 qui concernera toute lconomtrie des vastes
modles dquations simultanes dalors et lancera donc la macroconomie venir.
La critique consacre de 1976 est rsume par Lucas lui-mme dans lide, partage
par dautres auteurs (voir Loi de Donald Campbell de 1976 ou Loi de Charles
Goodhart de 1975), que:
Given that the structure of an econometric model consists of optimal decision rules
of economic agents, and that optimal decision rules vary systematically with changes
in the structure of series relevant to the decision maker, it follows that any change in
policy will systematically alter the structure of econometric models.

Cela veut dire, en franais, que si une relation entre deux variables conomiques est
estime conomtriquement, les dcideurs en politique conomique ne pourront

47

pas, pour la formulation de la politique conomique pour le futur, se baser sur la

persistance de cette relation ds lors quune politique visant lexploitation de cette
relation est dcide. Largument de Lucas sappuie sur celui de Friedman et Phelps,
dj vu, et selon lequel, on ne pourra pas rduire le chmage long terme moyennant
une politique inflationniste, car les travailleurs adapteront leurs anticipations
et demanderont une augmentation des salaires. Lucas reprend la notion de taux
naturel de chmage de Friedman. De cette critique, il tire un argument dvastateur
pour la macroconomie keynsienne. Cette dernire choue dans ses prdictions,
car elle est trop agrge et quelle nest pas base sur les comportements rels des
agents et elle ne prend pas en compte les anticipations rationnelles des agents.

A partir de cette critique de Lucas, toute macroconomie na pas le choix que de

sappuyer sur des fondements microconomiques, videmment absents de la TG,
de prendre en compte les anticipations des agents. Les modles macroconomiques
sont ainsi devenus depuis cette critique, ncessairement, dynamiques et stochastiques.
En plus, ces modles se sont rangs, du moins durant plus de deux dcennies sur la
discipline de lquilibre gnral se rfrant aux comportements noclassiques. Le
DSGE est donc un rejeton des critiques de Lucas de 1972 et 1976.

2.3.3. Le modle RBC

Jusquaux annes 1980, la croissance conomique et les fluctuations conomiques

taient deux sujets traits distinctement par deux arsenaux thoriques diffrents. La
croissance conomique relevait de la thorie noclassique de la croissance avec ses
facteurs de croissance que sont le capital et le travail ainsi que le progrs technique
et les gains de productivit quil engendre. Le cycle conomique, quant lui, tait
analys avec la macroconomie keynsienne ou nokeynsienne. Cela a fait dire
Solow quil tait keynsien court terme et noclassique long terme, au moment
o Friedman disait, lui, que nous tions tous keynsiens.

Cette dichotomie dalors est rompue par le modle du Cycle Rel des Affaires (RBC)
propos par Finn Kydland (n en 1943, prix Nobel en 2004) et Edward Prescott (n
en 1940, prix Nobel en 2004), dans leur article rvolutionnaire, Time to Build and
Aggregate Fluctuations, Econometrica, Vol. 50, N 6, Nov. 1982.
Dans ce papier fondateur, les deux auteurs ignorent la monnaie quils considrent
comme un voile, pour reprendre lexpression de Jean Baptiste Say, et se concentrent
sur lconomie relle, cest--dire sur les quantits ou volumes du PIB, de la
consommation, de lemploi, des investissements Les deux auteurs renouent donc
avec la dichotomie (nominal-rel) des noclassiques en considrant que les variables
nominales naffectent pas les variables relles. Les cycles daffaires ne peuvent ds
lors sexpliquer que par les chocs technologiques (rels)
Kydland et Prescott se situent dans le cadre classiquecaractris par la concurrence
parfaite et labsence dimperfections ou dasymtrie de linformation. Ils adoptent
donc les hypothses suivantes:

48

Concurrence parfaite sur tous les marchs;

Tous les prix sajustent instantanment;
Les anticipations rationnelles des agents;
Absence dasymtrie de linformation;
Lquilibre concurrentiel est partien;
Les firmes sont identiques et preneurs de prix;
Les mnages ternels sont galement identiques et preneurs de prix.
Trois agents conomiques sont considrs: les firmes, les mnages et le
secteur public.

On constate ainsi labsence du secteur financier et des changes extrieurs. Cest

donc une conomie relle et ferme qui est considre.
Le modle RBC de base de Kydland et Prescott comprend donc trois blocs dquations
des trois agents ci-dessus, plus le quatrime bloc concernant lquilibre.
I. Bloc des firmes et de la technologie
La fonction de production Cobb-Douglas avec progrs technique (stochastique)
neutre au sens de Hicks est adopte. Les firmes prennent location des services de
travail et du capital fournis par les mnages et versent ces derniers les salaires
w.L et les loyers du capital r.K. Les firmes maximisent leurs profits correspondant
aux recettes de vente de la production obtenue (en utilisant les quantits L et K)
diminus du cot de production (w.L + r.K). Comme les rendements sont supposs
constants, la maximisation de la fonction du profit entrane un taux de salaire et un
taux de loyer correspondant aux productivits marginales respectives du travail et
du capital. En plus, la somme des salaires et des loyers verss ( loptimum) puise
le produit (thorme dEuler).
II. Bloc des mnages et des prfrences

Les mnages reoivent les salaires et les loyers des firmes et consomment les biens
et services produits par les firmes et investissent dans le capital physique quils
fournissent aux firmes. Leur comportement consiste maximiser leur fonction
dutilit dont les arguments sont lutilit de la consommation et lutilit du loisir
(ne pas travailler), laquelle est une fonction sur une infinit de priodes, sous la
contrainte budgtaire inter-temporelle, en ce sens que le niveau de consommation
de cette anne dtermine le volume de capital qui sera mis la disposition des firmes
la fin de cette anne ou au dbut de lanne prochaine. En plus de ces recettes et
dpenses des mnages, il faut tenir compte de la dprciation du capital et des impts
que versent les mnages au secteur public. Cest dire que les dpenses des mnages
sont la consommation, linvestissement brut de lanne ou la variation du stock de
capital au dbut de lanne (K(t+1) K(t) + d.K(t), d tant le taux de dprciation et
K(t) le stock de capital disponible dans la firme au dbut de la priode t.

49

La rsolution du problme inter-temporel de maximisation des mnages laide

du Lagrangien donne le sentier temporel de consommation dcrit par lquation
stochastique dEuler. Elle montre que les mnages rduisent leur consommation
daujourdhui pour pouvoir consommer plus dans le futur. Cette consommation des
mnages dpend de la richesse future oppose au revenu prsent. Si lhorizon futur
est limit, loptimum sera quil ny ait pas de capital physique prter au-del de cet
horizon.
III. Bloc du secteur public

Le secteur public est rduit sa plus simple expression qui consiste prlever
des impts pour couvrir des dpenses publiques exognes et sujettes des chocs
stochastiques normaux.
IV. quilibre gnral

Le modle comprend ainsi 10 quations dont deux processus stochastiques

concernant les dpenses publiques et le progrs technique. Pour rsoudre le systme,
il faut dabord linariser les conditions doptimalit intra et inter temporelles autour
de ltat stationnaire (second ordre du dveloppement de Taylor) et calibrer le
modle, cest--dire donner des valeurs (numriques) aux paramtres. On calcule
ensuite les fonctions des politiques conomiques et puis on analyse les impulsions
et rponses. On calcule les moments et on fait les simulations stochastiques.
Ce modle RBC est certainement une rvolution par rapport aux pratiques
conomtriques dalors. Il est dynamique et stochastique. Il sagit dun modle
dquilibre. Mais, les hypothses de dpart sont si loin des ralits conomiques que
ses prdictions savrent loin de lvolution relle. Il y avait donc ncessit de prendre
en compte les diffrentes frictions qui caractrisent les systmes conomiques
rellement existants.

2.3.4. Le modle DSGE

Nous nous sommes attard sur le modle RBC parce quil a t le point de dpart
dun nouveau programme de recherche en macro-conomtrie qui na pas encore
t dpass ce jour. Les DSGE qui vont tre labors par la suite ne seront que des
extensions rectifiant plus ou moins les hypothses de comportements des agents
et les rgimes de marchs, dsagrgeant plus ou moins les agents, prenant plus ou
moins compte des frictions relles.
Le modle RBC ne permettait pas dtudier linflation, ni les taux dintrt
nominaux, ni la politique montaire. Il a nanmoins rgn ou svi, cest selon, sur
la macroconomie durant prs de deux dcennies. Et ce nest qu la fin du sicle
dernier que les nouveaux keynsiens ont propos un modle DSGE qui incorpore
au modle RBC de dpart des hypothses keynsiennes pour aboutir ce quon a

50

appel la nouvelle synthse.

Le modle NK de base a t propos par Marvin Goodfriend et Robert King en 1997,

puis par Clarida et al. en 1999, Gali puis Woodford en 2003 et enfin Goodfriend en
2007.
En 2005, Lawrence Christiano, Martin Eichenbaum et Charles Evans (CEE)
proposent lun des modles nokeynsiens les plus clbres (voir Nominal Rigidities
and the Dynamic Effects of a Shock to Monetary Policy, Journal of Political Economy,
vol. 113, n1). Le plus important DSGE de cette catgorie (nouvelle synthse) semble
cependant tre le modle de Frank Smets et Rafael Wouters (an estimated stochastic
dynamic general equilibrium of the euro erea, working paper n 171, ECB, Aug.
2002).
Le modle NK de base comprend quatre agents: mnages, firmes, gouvernement et
banque centrale. Laccent y est mis sur le ct nominal de lconomie et sur le rle
stabilisateur de la politique montaire. Ce modle offre une nouvelle perspective sur
la nature de la dynamique de linflation.
Les frictions quil prend en compte sont:

Les prix ne sajustent pas instantanment;

Les entreprises ne sont pas identiques et elles ont un pouvoir, la
concurrence est plutt monopolistique ;
Les mnages sont toujours ternels et preneurs de prix.

Le cycle des affaires est conduit par les chocs rels et par les chocs nominaux;
La concurrence est monopolistique sur les deux marchs du travail et des
produits;
Les prix des biens et services, comme les salaires sont rigides;
Lquilibre concurrentiel nest pas partien;
La politique montaire est importante et les politiques de stabilisation en
gnral jouent un rle actif;
Les agents font des anticipations rationnelles;
Absence dasymtrie de linformation;
Une nouvelle courbe de Phillips qui tient compte des rigidits est adopte.

Les hypothses du modle sont:

Malgr toutes ces amliorations par rapport au modle RBC, ce modle NK de base
produit des rsultats invraisemblables: absence de persistance de linflation et de
loutput; la consommation et les dpenses publiques peuvent varier de manire
indpendante. En gros, ce modle nest pas performant sur le plan empirique.

51

Cest pour cela que laccumulation du capital a t additionne ce modle de base

pour produire un DSGE NK plus largi. Cest ainsi que les firmes ont t divises en
deux groupes: celles produisant des biens intermdiaires pour les autres entreprises
et qui sont dans une concurrence monopolistique et celles produisant des biens
finals pour les mnages et qui sont dans la concurrence parfaite. Le gouvernement
fixe les dpenses publiques. La banque centrale excute la politique montaire.
Les mnages sont toujours consommateurs, propritaires du capital physique et
fournisseurs dun travail diffrenti. Les syndicats reprsentent les diffrentes
catgories de travailleurs. Les prix sont rigides. Le cycle des affaires est conduit par
des chocs rels et nominaux. Les anticipations sont rationnelles et il y symtrie de
linformation.

Plusieurs valuations empiriques ont t faites des modles DSGE. Un exemple dune
telle valuation est constitu par le travail de Refet Grkaynak, Burin Kisacikoglu
et Barbara Rossi dans leur article Do DSGE Models Forecast More Accurately Outof-Space than VAR Models, Discussion Paper of Cntre for Economic Policy Research,
July 1913. Les conclusions de cette valuation sont que ni les prdictions du modle
Smets et Wouters de 2007, ni celles de plusieurs modles de formes rduites de
sries temporelles ne sont efficientes. Pour ces auteurs, il ny pas une seule bonne
mthode de prvision. Les modles simples AR sont bons court terme et les DSGE
sont bons long terme quand il sagit de prdire la croissance du PIB. Pour linflation,
on a le contraire. En somme, les AR et les VAR de petite dimension sont meilleurs.
Sil en est ainsi, cest, notre sens, malgr les amliorations apportes au DSGE,
il reste encore loin dintgrer toutes les variables importantes dune conomie
nationale. Les lments suivants, par exemple, ne sont pas encore pris en compte
dans les DSGE:

Le commerce extrieur, les recettes touristiques et les transferts des MRE;

Les ratios dutilisation des capacits dans les diffrentes branches de
lconomie;
Les IDE;
Le secteur informelet lauto-emploi ;
Les biens et services non marchands;
Les marchs financiers et les frictions les concernant;
Les coefficients variables dans le temps et les changements de rgime

Dveloppements conomtriques rcents

Les problmes destimation des DSGE ont orient les conomtres vers linfrence
baysienne rendue possible par les dveloppements informatiques des trente
dernires annes. Cette infrence baysienne utilise les techniques des Chaines de
Markov Monte Carlo (MCMC). Un autre instrument alternatif dvaluation du DSGE,
le modle DSGE-VAR a t propos par Del Negro et Shorfheide en 2004.
De manire gnrale, on peut dire que beaucoup de travaux rcents utilisent les

52

techniques destimation et dvaluation caractre computationnel et de mthodes

baysiennes destimation, si bien que beaucoup dauteurs se plaisent affirmer que
la statistique du 21me sicle sera baysienne. Disons aussi quelle sera galement
computationnelle.

2.4. Evolution de la politique budgtaire du Maroc

Aprs les difficults de limmdiat aprs Indpendance marques par une crise des
finances publiques en 1964 et donc par une mission du FMI, lexcellente campagne
agricole de 1968 ouvrit des perspectives et rendit tous les espoirs permis. Cest ainsi
que le Maroc stait engag, partir de cette date, dans un programme ambitieux
dinvestissements dans le cadre du plan quinquennal 1968-1972. Lorsque les
producteurs notamment arabes de ptrole se sont engags fin 1973 dans une guerre
politique par des moyens conomiques en augmentant de faon vertigineuse leurs
prix, le Maroc a cru faire de mme pour les phosphates en faisant passer la tonne de
16 64 dollars. Notre pays acclra alors leffort dinvestissement dans la cadre du
nouveau plan quinquennal 1973-1977.

Cependant le retournement de conjoncture conomique internationale et

leffondrement des cours des phosphates qui sen est suivi, quelques mois aprs la
hausse, amena les pouvoirs publics un endettement extrieur massif, dailleurs
facilit par la situation de surliquidit o se trouvaient les banques internationales
qui avaient recueilli les immenses excdents des pays producteurs de ptrole,
quelles devaient ainsi recycler auprs des pays importateurs, comme le ntre. Cet
endettement des taux dintrt de plus en plus exorbitants ne tarda pas prcipiter
notre pays dans linsolvabilit dont les consquences ont commenc se faire sentir
ds la fin des annes 1970 avec linstauration de restrictions sur les importations.
Cela ne suffit pas et ds 1982-83, un programme dajustement structurel (PAS) sest
impos au pays sous la houlette du FMI et de la Banque mondiale.
Ce programme visait dabord parer au plus urgent: le rtablissement des quilibres
macroconomiques, budgtaire et extrieur. Pour rtablir lquilibre budgtaire, une
baisse draconienne des dpenses publiques, notamment des dpenses caractre
social, a t opre et les recrutements de la fonction publique ont t arrts. On
connat trs bien les consquences: dgradation des services sociaux dducation et
de sant et pas seulement et apparition du chmage des jeunes diplms jusque-l
absorbs par ladministration.
Dans un second temps, le PAS a consist en des rformes structurelles visant
la libralisation de lconomie et, donc les privatisations. Ce programme de
libralisation, lintrieur comme lextrieur, de lconomie marocaine a continu
durant les annes 1990. Mais, la premire partie, directement dirige par le FMI,
sest acheve ds 1992 avec le rtablissement des quilibres macroconomiques et
notamment des finances publiques.

53

On peut donc dire que lconomie marocaine libralise est sortie du tunnel du PAS
et tait prte avec une bonne sant financire, entrer dans une nouvelle phase de
croissance ds le milieu des annes 1990.
En effet, lconomie marocaine a cr depuis le tournant du sicle sans jamais
enregistrer de rcession, un taux annuel moyen de croissance relle par habitant
de prs de 4.6 %. Le dficit budgtaire tait modr jusquen 2011, lendettement
public tait largement infrieur 50 % du PIB et le compte courant extrieur tait
excdentaire jusquen 2007.

Depuis 2011, le dficit de la balance des oprations courantes, comme le dficit

budgtaire et lendettement public commenaient devenir inquitants. Il convient
toutefois de pondrer le niveau de lendettement public en prcisant que cest la
dette publique intrieure qui constitue lessentiel de la dette publique.
Cependant, des changements positifs sont enregistrs depuis la fin de 2013. La
chute des cours internationaux du ptrole a considrablement allg la facture
nergtique extrieure (importations) et budgtaire (compensation). De mme,
les exportations de voitures et de lindustrie de laronautique en augmentation
combines la baisse en valeur des importations de ptrole amliorent de plus en
plus la balance commerciale et la balance des oprations courantes, bien que les
recettes touristiques et les transferts des MRE marquent le pas ou risquent mme
de baisser dans lavenir.

54

PARTIE I:
Orientation de la politique
budgtaire et cycle de croissance

56

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

3
EVALUATION DE LORIENTATION DE LA
POLITIQUE BUDGTAIRE AU MAROC
AKBOUL Naima: Chef de Service de lImpact des Politiques Financires
et
RAGBI Bouameur: Chef de Division des Synthses Macro-Economiques
Direction des Etudes et des Prvisions Financires
Ministre de lEconomie et des Finances

Rsum:
La matrise du solde budgtaire qui conditionne la stabilit macroconomique
(compte courant, inflation, croissance) est tributaire de la connaissance des
causes qui sont son origine. Une valuation prcise de lorientation de la politique
budgtaire est alors ncessaire afin de distinguer dans lvolution des finances
publiques les facteurs budgtaires structurels et les fluctuations conjoncturelles
du solde budgtaire. Pour apprhender lorientation des finances publiques,
les organismes internationaux (FMI, OCDE, ) utilisent des indicateurs dont,
notamment le solde budgtaire structurel. Lide fondamentale se base sur le fait
que les variations du solde dues aux fluctuations conjoncturelles sont considres
comme auto-correctrices dans la mesure o elles doivent se corriger delles -mmes
une fois la reprise de lactivit est engage. En revanche, le solde structurel constitue
une mesure pertinente de lorientation de la politique budgtaire que seule une
action dlibre des pouvoirs publics peut corriger. Il peut permettre danticiper les
incidences conomiques des finances publiques moyen terme indpendamment
des facteurs conjoncturels, ou des ressources non permanentes et den prvoir le
comportement.

La dmarche dvaluation de la composante structurelle largement commune

lensemble des organisations internationales repose sur le calcul des recettes et des
dpenses structurelles. Ces dernires sont estimes en utilisant des paramtres qui
captent la rponse cyclique de ces agrgats lcart entre la production observe
et la production potentielle, appel output gap. La composante cyclique du solde
budgtaire sobtient par la diffrence entre le solde effectif et le solde structurel.
Lapprciation de lorientation de la politique budgtaire travers lvaluation du
solde structurel au Maroc dgage le poids prdominant des facteurs structurels pesant
sur les finances publiques. Il sagit, principalement, du caractre incompressible des

58

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

dpenses salariales et de ltroitesse de lassiette fiscale qui se traduit par une faible
lasticit des recettes fiscales par rapport lactivit conomique. A cela sajoute
la charge au titre des subventions des produits ptroliers et des produits de base
qui, bien quelle revt un caractre conjoncturel, a eu tendance se muer en facteur
structurel sur les cinq dernires annes.

Si le solde structurel traduit lorientation des finances publiques, la mesure de cet

indicateur est sujette caution pour au moins deux considrations ne faisant delle
quune simple approximation de la composante structurelle du solde budgtaire. La
premire rside dans la sensibilit du solde structurel la mesure de la position
de lconomie dans le cycle. Lvaluation du solde structurel est, en effet, fonde
sur lestimation de lcart entre la production observe et la production potentielle
qui peut tre value par diffrentes mthodes conduisant des estimations
ventuellement diffrentes. La seconde est lie au fait quelle repose sur des
hypothses de sensibilit moyenne des diffrentes composantes du solde budgtaire.
Par consquent, le solde budgtaire, ainsi valu, peut incorporer une partie lie
des facteurs conjoncturels indpendants de la volont des pouvoirs publics. Aprs
avoir explicit la dfinition et la mthode de calcul du solde structurel, ce papier
prsente et discute les rsultats de dcomposition en composantes structurelle
et conjoncturelle du solde budgtaire au cours des trois dernires dcennies.
Les incertitudes autour de la mesure du solde structurel et les limites de son
interprtation sont, galement, prsentes.
Mot cl: Cycle conomique, output gap, solde structurel, solde conjoncturel,
impulsion budgtaire.
JEL classification: C32, E32, E62.

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Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Introduction
La matrise du solde budgtaire qui conditionne la stabilit macroconomique
(compte courant, inflation, croissance) est tributaire de la connaissance des
causes qui sont son origine. Une valuation prcise de lorientation de la politique
budgtaire est alors ncessaire. Il convient de distinguer dans lvolution des
finances publiques ce qui rsulte des actions dlibres des pouvoirs publics de ce
qui rsulte de la conjoncture conomique.
Les mthodes dvaluation de lorientation de la politique budgtaire ont fait lobjet
dune abondante littrature. Les organismes internationaux (FMI et OCDE) ont
dvelopp plusieurs instruments, notamment, des approches bases sur le concept
du solde budgtaire structurel. Lide fondamentale part du fait que les variations
du solde dues aux fluctuations conjoncturelles sont considres comme autocorrectrices dans la mesure o elles sont appeles disparatre long terme avec le
retour de lactivit son niveau potentiel. En revanche, le solde structurel constitue
une mesure pertinente de lorientation de la politique budgtaire et permet en plus
dapprcier la soutenabilit long terme des finances publiques. Le solde budgtaire
est, ainsi, ventil en deux composantes :

une composante conjoncturelle qui reprsente limpact du cycle conomique

sur les dpenses et les recettes publiques ;
une composante structurelle correspondant ce que serait le solde public si
lconomie se situait son niveau potentiel.

Lidentification des composantes conjoncturelle et structurelle du dficit budgtaire

repose fondamentalement sur lestimation du PIB potentiel. Ce dernier reprsente
le niveau de production que lconomie peut soutenir durablement sans faire
apparatre de tension sur les facteurs de production savoir le capital et le travail.

La prsente note se propose dvaluer lensemble des indicateurs cits ci-dessus et

den tirer les enseignements pour la gestion des finances publiques au Maroc au
cours de la priode 1980-2014. Avant de commenter les rsultats obtenus, il sera
procd une dfinition de la notion de solde structurel ainsi quune prsentation
de la dmarche adopte.

Ce document utilise une approche agrge pour mesurer le solde budgtaire corrig
des variations conjoncturelles pour le Maroc et prsente, galement, un calcul
dsagrg du solde structurel. Selon lapproche ventile, des lasticits spcifiques
sont estimes sparment pour les trois principaux impts (Impt sur les Socits,
Impt sur le Revenu, Taxe sur la Valeur Ajoute) et les autres recettes fiscales sont
ajustes par rapport lcart de production avec une lasticit de 0,53. De mme, il a
t procd lvaluation du solde budgtaire structurel exception faite dun certain
nombre dlments caractre exceptionnel affectant le solde budgtaire.
Afin dcarter leffet du cycle agricole, le solde structurel a t rvalu en procdant

60

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

aux calculs des lasticits par rapport au PIB non agricole. En outre, les intrts de
la dette ont t limins pour mesurer le solde primaire structurel.

3.1. Dfinition et calcul du solde structurel

Lvolution du solde budgtaire reflte la fois les dcisions de politique budgtaire

(mesures dconomies, de recettes, ) et limpact des volutions conjoncturelles.
En effet, lorsque le niveau du PIB est infrieur son niveau potentiel, un dficit de
recettes fiscales, ainsi quun surplus de dpenses apparaissent. A loppos, lorsque
le PIB effectif est suprieur son potentiel, un surplus de recettes est enregistr avec
des dpenses plus faibles. Aussi, ds lors que lon souhaite qualifier lorientation des
politiques budgtaires, il est ncessaire de corriger limpact du cycle conomique
sur les finances publiques.

3.1.1. Dfinition du solde structurel

Le solde structurel ou le solde ajust du cycle se dfinit comme tant le solde

qui serait constat si le niveau de production tait gal son niveau potentiel. Il
correspond au solde budgtaire corrig des effets du cycle conomique, soit de la
conjoncture, de mme que des mesures exceptionnelles et temporaires. Lutilit
de la distinction entre la composante structurelle et la composante conjoncturelle
du solde budgtaire prsente lavantage que le solde structurel, dans la mesure
o il ne dpend pas des fluctuations conomiques, est lindicateur de lajustement
budgtaire rel opr au niveau des finances publiques.

La composante cyclique du solde budgtaire varie avec la position conjoncturelle

de lconomie dans le cycle conomique. En effet, les recettes fiscales suivent le
mouvement du cycle de lactivit conomique. Ce cycle est dfini comme la diffrence
entre le PIB effectif et le PIB potentiel27, exprime en points de pourcentage de
ce dernier, ce quon appelle communment cart de production ou output gap. Il
apparat que la notion de solde structurel est fortement dpendante de celle de PIB
potentiel ; ce dernier est valu selon des mthodes en partie conventionnelles.

La dmarche dvaluation de la composante structurelle suivie dans ce travail,

conformment celle adopte par les organismes internationaux (Commission
europenne, FMI, OCDE, ), repose sur le calcul des recettes et des dpenses
structurelles. Ces dernires sont estimes en utilisant des paramtres
qui captent la rponse cyclique de ces agrgats lcart de production. La composante
cyclique ou conjoncturelle du solde budgtaire sobtient par la diffrence entre le
solde effectif et le solde structurel.
(27). Le PIB potentiel dsigne le niveau de production soutenable long terme, eu gard aux facteurs
de production disponibles, sans entraner une acclration de linflation, soit sans crer de tensions
excessives sur les marchs des biens et du travail.

61

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Plus prcisment, il est ncessaire didentifier, dans un premier temps, les recettes
et les dpenses dont le niveau, toutes choses gales par ailleurs, est sensible la
conjoncture. Du ct des recettes, on considre dans cette analyse que les recettes
fiscales sont cycliques alors que les recettes non fiscales ne le sont pas. Puisque
la sensibilit des rentres fiscales la conjoncture est diffrente dun impt un
autre, les recettes structurelles sont obtenues en corrigeant les recettes effectives
des effets du cycle partir des lasticits estimes des impts et taxes lcart de
production en termes rels. Pour lImpt sur les Socits et lImpt sur le revenu
(IR), le dcalage dun an entre la base taxable et la recette effective est pris en
considration. Concernant la TVA et les autres recettes fiscales,il est suppos quil
ny a pas de retard entre la recette effective et la base taxable correspondante. Les
lasticits sont obtenues partir destimations conomtriques sur la priode 19802014.
Sagissant des dpenses, elles sont pour une grande partie peu sensibles aux
fluctuations de la conjoncture vu quelles revtent globalement un caractre
discrtionnaire28. Les recettes et les dpenses conjoncturelles sont dfinies comme la
diffrence entre recettes et dpenses effectives et recettes et dpenses structurelles.

La raction de ces recettes et de ces dpenses la conjoncture est ensuite value.

Le calcul de ces lasticits conditionne pour une grande part le rsultat final. Une
fois ces calculs effectus, il est alors possible de dduire la proportion de recettes
et de dpenses imputables lvolution de la conjoncture. Ainsi, plus le PIB effectif
scarte de son sentier potentiel, plus la composante conjoncturelle sera importante.
Les rsultats obtenus seront donc trs sensibles lhypothse dcart du PIB ralis
par rapport au PIB potentiel.

Ayant mesur la composante conjoncturelle des dpenses et des recettes, le solde

structurel sobtient par diffrence par rapport au solde observ.

3.1.2. Calcul du solde structurel

Pour une prsentation plus formelle du calcul du solde structurel, on note S le solde
budgtaire, R les recettes et D les dpenses. Lindice c renvoie aux valeurs conjoncturelles et lindice s aux valeurs structurelles. Y reprsente le PIB effectif, Y* le PIB potentiel
*
*
et Y Y / Y =
OG (loutput gap) ou lcart de production.

()

Pour une recette fiscale donne, ragissant sans retard lactivit, son niveau structurel
est dfini par :

(28). Certaines tudes suggrent que les dpenses de sant ou de retraites prsentent un certain
caractre cyclique. Cependant, il nexiste pas de consensus sur les causes exactes dun tel phnomne ou
sur son ampleur.

62

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

avec llasticit de cette recette lcart de production. On en dduit le niveau conjoncturel de la recette, Rc :

De faon similaire, pour une dpense ragissant aux variations cycliques de lactivit, notes Dc , est dfinie par :

Les recettes conjoncturelles sont obtenues en corrigeant les recettes effectives

partir des lasticits des principaux impts lcart de production. Llasticit dune
recette lcart de production mesure la sensibilit de cet impt aux variations
dactivit. A priori, llasticit nest pas la mme pour toutes les recettes.

Traditionnellement, deux approches sont mises en uvre pour estimer le potentiel

doffre dune conomie: une approche conomique qui rsultent de lvaluation
dune fonction de production agrge de lconomie. Dans ce cas, le PIB potentiel
est dfini comme le niveau de PIB que connatrait lconomie si les facteurs de
production (travail et capital) taient utiliss de faon optimale sans faire apparatre
de tensions sur les prix. La croissance potentielle correspond alors la croissance de
ce PIB potentiel et loutput gap lcart entre le PIB effectif et le PIB potentiel.
La seconde approche, dite statistique, vise extraire la tendance (la composante
structurelle) de la srie de PIB observe laide de filtres statistiques (filtre de
Hodrick-Prescott, mthode des tendances coudes).

63

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

3.1.3. Calcul du solde structurel pour le cas du Maroc

Pour le calcul du solde structurel au Maroc, il a t procd diffrents traitements
pour dterminer la composante structurelle des recettes fiscales, notamment, pour
tenir compte de leffet dcalage entre la recette effective pour certains impts et la
base taxable correspondante. En outre, le solde budgtaire a t corrig de quelques
lments exceptionnels relatifs aux recettes et aux dpenses. Lvaluation du solde
structurel est ensuite effectue en liminant leffet des intrts de la dette (solde
primaire structurel).
Dans le cadre de cette note, la croissance potentielle est approxime par la valeur
tendancielle du PIB. La mthode utilise est la technique du filtre de Hodrick-Prescott
qui consiste calculer des moyennes mobiles sur la srie du PIB pour obtenir une
tendance plus lisse. Il est noter que les calculs ci-aprs tiennent compte de la
nouvelle base du PIB (2007).

3.1.3.1. Sensibilit des recettes fiscales loutput gap

La composante structurelle des recettes fiscales (RFS) scrit en fonction de llasticit () des recettes fiscales lcart de production comme suit :

Y* et Y

sont respectivement le PIB potentiel et le PIB effectif.

Pour le cas du Maroc, les tests statistiques effectus pour estimer llasticit des recettes
fiscales prises globalement par rapport lactivit conomique font ressortirune sensibilitde 0,51. Ainsi, les recettes structurelles sont calcules comme suit:

O RRNF reprsente les recettes non fiscales.

Au niveau des dpenses, les dpenses au titre des biens et services ragissent aux
variations cycliques de lactivit avec une lasticit de 0,31 court terme et de 1,24
long terme. Sagissant de la charge de compensation et des dpenses dinvestissement, lanalyse de leur comportement cyclique fait ressortir que ces deux composantes sont plutt prdominance structurelle.

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Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

La composante structurelle des dpenses scrit comme suit:

Les rsultats obtenus des calculs prcdents sont illustrs sur le graphique
(Graphique 1) suivant:

Graphique1: Dcomposition du solde budgtaire (en % du PIB)

Il ressort de ce graphique que la composante structurelle explique largement

lvolution du solde budgtaire. De ce fait, le solde conjoncturel demeure faible et
moins volatile. Le solde budgtaire a t ramen dun dficit de 12,5% du PIB en
1981 un excdent de 0,8% du PIB en 1999, soit un ajustement budgtaire de 13,3
points du PIB. Cet assainissement est imputable, en grande partie, la composante
structurelle du solde budgtaire qui est passe de -11,9% +0,9% du PIB potentiel
sur la mme priode, soit une rduction du dficit de 12,8 points du PIB.

Sur la priode 2001-2006, le dficit structurel sest situ en moyenne prs de

65

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

2,6% du PIB, avec toutefois une tendance globalement baissire. Entre 2007 et
2008, le solde structurel est devenu excdentaire, se situant en moyenne 0,5% du
PIB potentiel. A partir de 2009, une dgradation de 5 points du PIB en moyenne a
t enregistre, et le dficit structurel est devenu de plus en plus important avant
dafficher une amlioration sensible en 2013 et 2014.

Les rsultats sont fortement imprgns par la volatilit de loutput gap observe
jusqu la fin des annes 90 sous leffet, notamment, de lactivit agricole et ce,
malgr que ce secteur ait t hors champ de la fiscalit. Il est noter que lincidence
de la considration de la croissance non agricole est assez faible sur le calcul du
solde structurel.

3.1.3.2. Effet de dcalage entre la base taxable et la recette effective

Le calcul du solde structurel devrait tenir compte de la raction des diffrentes

recettes fiscales lcart de production et de leffet du dcalage entre la base taxable
et la recette effective. Ainsi, pour lImpt sur le Revenu et lImpt sur les Socits, un
dlai dun an entre lvolution de la base taxable et limpt peru est pris en compte

Les tests statistiques effectus font ressortir:

Une lasticit de limpt sur les socits (IS) par rapport au PIB retard dun an
de 0,29 court terme et de 0,65 long terme.
Une lasticit de limpt sur le Revenu (IR) par rapport au PIB de 0,92 court
terme et de 0,64 par rapport au PIB retard dun an.
Une lasticit de la Taxe sur la Valeur Ajoute (TVA) par rapport au PIB de 0,59;
Une sensibilit des autres recettes fiscales par rapport au PIB de 0,51.

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Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

O RARF reprsente les autres recettes fiscales et RARF dsigne les recettes non
fiscales.

En reprenant lquation (a) pour la composante structurelle des dpenses, le solde

structurel SS est calcul comme suit:

Les rsultats obtenus des calculs prcdents sont illustrs sur le graphique
(Graphique 2) suivant:

Graphique2: Dcomposition du solde budgtaire (en % du PIB)

La prise en considration de la rponse cyclique des diffrentes recettes fiscales

lcart de production et de leffet du dcalage entre la base taxable et la recette
effective affecte sensiblement lvaluation du solde structurel (cart variant -0,2%
2,7% du PIB).

67

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique3: Evolution du solde structurel29

3.1.3.3. Prise en compte des lments exceptionnels dans la dcomposition

du solde budgtaire
La priode tudie se caractrise par un certain nombre dlments caractre
exceptionnel affectant le solde budgtaire. Etant donn que ces lments ne revtent
pas un caractre structurel, il convient de procder la dcomposition du solde
budgtaire exception faite de ces facteurs au lieu du solde budgtaire global. Il sagit,
notamment:

des oprations de privatisation qui ont gnr pour le budget gnral un

montant de 69,9 milliards de dirhams depuis 1993;
des charges dues lopration de dpart volontaire la retraite pour un
montant de 18,9 milliards de dirhams (Indemnits et manque gagner
suite lopration pour la CMR)sur la priode 2004-2008;
des arrirs au titre des pensions militaires pour un montant de prs de
3,1 milliards de dirhams sur la priode 2004-2008.

La dcomposition du solde budgtaire hors ces lments exceptionnels sest

traduite par une dgradation du solde structurel sur la priode 1993-2004 et une
amlioration entre 2005 et 2008 vu lexclusion des lments qui ont caractris
ces deux priodes (48,9 milliards de dirhams de recettes de privatisation et 21,4
milliards de dirhams au titre des charges exceptionnelles prcites) (graphique 4).
La priode 2011-2014 enregistre, galement, une dgradation du solde structurel
(29). Mthode 1: considration des recettes fiscales totales, Mthode 2: prise en compte de
leffet de dcalage entre la recette effective et la base taxable.

68

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

compte non tenu des recettes de privatisation (10,6 milliards de dirhams) et des
dons provenant des pays du Conseil de Coopration du Golfe (CCG) de lordre de
18,3 milliards de dirhams.

Graphique 4 : Dcomposition du solde budgtaire hors lments

exceptionnels

Il ressort de ce graphique que la composante structurelle explique largement

lvolution du solde budgtaire au cours des sous-priodes 1988-1996 et 20082014, alors que la dgradation du solde budgtaire est largement attribuable la
composante conjoncturelle durant les priodes 1982-1987 et 1997-2007.

La lecture du graphique nous permet de distinguer deux sous-priodes caractrisant

le comportement du solde structurel. Durant la premire phase, entre 1980 et 1999,
le dficit structurel sest situ des niveaux trs levs en sinscrivant, toutefois,
dans une trajectoire globalement baissire. La deuxime sous priode allant de 2000
2014 se caractrise par des volutions contrastes de la composante structurelle
traduisant une orientation de la politique budgtaire vers le soutien de la demande
intrieure avant quun ajustement budgtaire ne soit opr la fin de la priode.
1980-1999: Ajustement budgtaireet consolidation

Le solde budgtaire a t ramen dun dficit de 12,5% du PIB en 1981 un excdent

de 0,7% du PIB en 1999, soit un ajustement budgtaire de 13,2 points du PIB. Cet
assainissement est imputable, aussi bien, la composante structurelle que celle
conjoncturelle du solde budgtaire.

69

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Le graphique indique quau dbut des annes 80, phase de ralentissement de

lactivit conomique, le dficit structurel sest situ des niveaux moins importants
(moyenne de -3,8 points du PIB potentiel) que le dficit conjoncturel (moyenne
de -4,4 points du PIB potentiel). Cette priode a t, en effet, marque par une
dtrioration prononce des quilibres internes et externes, trouvant sa justification
non seulement dans les faiblesses structurelles de lconomie marocaine, lies la
forte dpendance de la production vis vis des alas climatiques et la vulnrabilit
des exportations lgard des cours internationaux particulirement des phosphates,
mais galement dans une conjoncture internationale dfavorable (cours lev du
ptrole, flambe du dollar, hausse des taux dintrt... ).
Pour faire face cette crise aigu, un programme dajustement structurel a t
adopt et plusieurs rformes ont t engages, ayant trait notamment aux finances
publiques. Dans sa premire phase, la mise en uvre du Plan dAjustement Structurel
(PAS) a engendr une contraction de la demande intrieure et un ralentissement de
lactivit conomique. La croissance conomique relle a affich un taux de 5,2% en
moyenne annuelle entre 1982 et 1987. Le dficit conjoncturel est pass de 5% du
PIB en 1982 1,2% en 1987 et le solde structurel a t ramen de 4,6% du PIB
3,2% respectivement.

La seconde phase du programme dajustement structurel (1988-1995) a t

marque par une forte volatilit de la croissance conomique comparativement
la priode antrieure, en raison des frquentes scheresses, du ralentissement
de linvestissement public et priv, de la dclration de la demande trangre
adresse au Maroc, principalement europenne, et de la baisse de la comptitivit
relative des exportations marocaines par rapport aux pays mergents performants.
La dtrioration de cette comptitivit relative est imputable la hausse des
cots de production suite, notamment, la revalorisation des salaires (SMIG), au
renchrissement des matires premires, en particulier du ptrole, et lapprciation
du taux de change effectif rel. Au niveau sectoriel, lconomie marocaine sest
diversifie partir du dbut de la dcennie 90 grce au dveloppement de lindustrie
touristique, du secteur textile et des services financiers.
Leffort de redressement des finances publiques sest poursuivi ramenant le dficit
structurel 2,8% du PIB en moyenne sur la priode 1988-1995 (-2,2% du PIB
potentiel en 1992 et 1993) paralllement lamlioration du solde conjoncturel
(moyenne de -0,3% du PIB potentiel). Pour accrotre les ressources de ltat, une
modernisation et une simplification du systme fiscal ont t entreprises, avec
lintroduction de la TVA en 1986, de lImpt sur les Socits en 1988 et de lImpt
Gnral sur le Revenu en 1990. Cette rforme a t accompagne par une rduction
graduelle des taux particulirement pour limpt sur les socits, et pour les tranches
suprieures de limpt gnral sur le revenu.

70

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Introduisant une simplification et une modernisation du systme dimposition, la

rforme fiscale a favoris un accroissement plus rapide, comparativement au PIB,
des recettes fiscales du moins jusquen 1992. Cependant, elle na pas conduit un
largissement consquent de la base imposable. La structure du systme fiscal
continue, par ailleurs, se caractriser par la prdominance des impts indirects,
lesquels reprsentent toujours plus des deux tiers des recettes fiscales.

Des conomies ont t enregistres, galement, au niveau des dpenses de

fonctionnement de ltat, grce la rduction des subventions et transferts (3 1%
du PIB entre 1982 et 1994) et la matrise de la masse salariale (10,5% du PIB
en 1994 contre 11,2% en 1982) suite au gel des salaires et au plafonnement des
recrutements au sein de la fonction publique. Toutefois, lessentiel des conomies a
t ralis par le biais de la compression du budget dquipement ou de lallgement
de la dette suite son rchelonnement.

Un nouveau rgime de croissance, moins inflationniste que par le pass, a dbut

en 1996 se caractrisant par une reprise des investissements public et priv, par
la consolidation du PIB non agricole. La tendance ascendante du PIB hors agricole
a permis damortir les fluctuations de la production agricole et de raliser sur la
priode 1996-1999 une croissance moyenne de 5%. Au cours de cette priode,
le solde structurel sest redress pour se situer -0,4% du PIB potentiel avant de
devenir excdentaire en 1999 (2,3 points du PIB potentiel) et ce, paralllement
une amlioration du solde conjoncturel (-1,5% du PIB potentiel en moyenne).
La priode 2000-2014; phase de consolidation des finances publiqueset soutien
la demande intrieure

Le profil des finances de lEtat durant la priode 2000-2014 sexplique par les
volutions ayant marqu aussi bien les recettes que les dpenses suivant les phases
suivantes:

a. Une phase de consolidation des recettes

A partir de 2001 et jusquen 2008, le solde structurel affiche globalement une

amlioration et enregistre un excdent en 2005 (1,9% du PIB potentiel) en mme
temps que lconomie sinscrit dans la phase ascendante du cycle. En moyenne, il
se situe lquilibre. Lors de cette priode, la composante conjoncturelle explique
en grande partie les dficits budgtaires enregistrs. Lvolution des finances
publiques a t, en effet, caractrise par une phase de consolidation des recettes
fiscales atteignant un pic de 27% du PIB en 2008. Lanalyse du comportement
de ces recettes sur cette priode a permis de faire ressortir une sensibilit plus
importante lactivit conomique partir de 2005. Llasticit est passe de 0,8 sur
la priode 2000-2004 2,1 durant la priode 2005-2008. Cette volution est lie au
changement de la structure du PIB marqu par lmergence de secteurs dynamiques

71

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

(btiments et travaux publics, postes et tlcommunications et activits financires

et assurances)30, ayant enregistr des hausses importantes des profits et par
consquent des recettes.

Graphique5 : Plus-value des recettes fiscales par rapport aux prvisions

de la Loi de Finances

Le dveloppement des recettes fiscales a t accompagn par des transformations

profondes au niveau de leur structure en faveur des impts directs dont la structure
a t marque par une mutation en faveur de lIS. Plusieurs facteurs expliquent
ce dynamisme dont, notamment, la croissance conomique, le dynamisme
particulirement marqu des bnfices des grandes socits, ainsi que la croissance
du nombre dentreprises sacquittant de leurs obligations fiscales, fruit des efforts
de modernisation de lAdministration fiscale dans la collecte de limpt et du
renforcement du contrle. Ainsi, les impts directs ont reprsent 11,9% du PIB en
2008 contre 6,8% du PIB en 2002, soit 5 points du PIB en plus en lespace de 6 ans.
Cette mutation de la fiscalit directe a t suffisante pour compenser largement le
recul observ des recettes douanires qui sont passes de 2,7% 2% du PIB sur la
mme priode.
Cependant, cette consolidation de la position budgtaire de lEtat travers
lamlioration des recettes na pas suffisamment t accompagne par un effort de
rduction des dpenses qui ont poursuivi leur trend haussier avec une moyenne
annuelle de 8%. La structure est reste caractrise par la prdominance des

(30). En moyenne sur la priode 2005-2008, le secteur btiments et travaux publics a reprsent 6,5% du PIB, celui des postes et tlcommunications a reprsent 3,5% du PIB et
celui des activits financires et assurances a reprsent 6,1% du PIB.

72

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

dpenses au titre des biens et services avec une part de 60% en moyenne dans le
total des dpenses y compris celles relatives linvestissement. La masse salariale
est reste relativement leve bien que son poids ait t ramen 10,2% du PIB,
contre 11,2% du PIB en 2004, et ce, en liaison avec lOpration de dpart volontaire
la retraite mene en 2005. Lvolution des dpenses a, galement, t marque par
une forte pression la hausse exerce sur les charges de compensation, notamment
en 2007 et 2008, dpassant mme les prvisions initiales. Elles se sont situes
2,7% et 4,6% du PIB, respectivement, contre 1,7% du PIB en 2001.

b. Une phase de baisse des recettes fiscales accompagne dune hausse

continue des dpenses

Sur la priode 2009-2012, bien que la croissance soit lgrement suprieure son
niveau potentiel, une dgradation du solde structurel est enregistre paralllement
une amlioration du solde conjoncturel. Il se situe en moyenne -6,7 points du PIB
potentiel aprs un quilibre enregistr sur la priode 2001-2008. Cette aggravation
de la composante structurelle est imputable aux diffrents facteurs ayant marqu le
comportement des recettes et des dpenses au cours de cette priode.

En ce qui concerne les recettes, une certaine instabilit du rythme de progression

des recettes fiscales a t enregistre en raison de la conjonction des trois facteurs
suivants :

Le premier facteur a trait aux effets de la conjoncture conomique sur les diffrents
types dimpt. Llasticit des recettes fiscales par rapport au PIB est devenue ngative en 2009 (-1,6) aprs une sensibilit positive de 2,3 durant la priode 2005-2008.
Ceci est attribuable au ralentissement de lactivit conomique et la forte rcession
quont connue les principaux partenaires conomiques du Maroc au lendemain de
la crise conomique et financire internationale, notamment, la France et lEspagne.
Le deuxime facteur se rapporte la rduction des taux de limpt sur les socits
et de limpt sur le revenu3132.

Lvolution de lIS, de lIR et de la TVA a pti de ces deux facteurs et ont en enregistr
des taux de progression infrieurs ceux observs durant les annes antrieures
2009. En effet, Aprs avoir connu des taux daugmentation continue deux chiffres entre 2001 et 2008, les recettes de lIS et de lIR ont enregistr des baisses ou
des hausses trs modres entre 2009 et 2012. Les recettes gnres par la TVA
lintrieur ont baiss en 2009 et les taux de progression entre 2010 et 2012 sont
nettement infrieurs ceux des annes 2006 2008.

(31). En 2009, le taux de lIS a t rduit de 39,6% 37% pour les institutions financires et de 35%
30% pour les autres secteurs dactivit. Quant lIR, le taux marginal a t baiss de 42 40% pour
stablir 38% en 2010. Le seuil exonr de lIR a t relev , 28000 DH en 2009 puis 30000 DH en
2010 contre 24000 DH en 2007 et 18000 DH en 1996.
(32). Le manque gagner en pourcentage du PIB gnr par le ramnagement du barme de lIR tait
de 0,6% en 2009 et 0,5% en 2010.

73

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Le troisime facteur concerne la baisse des recettes douanires en liaison, notamment, avec la poursuite du dmantlement tarifaire et le comportement baissier des
importations taxables. Ainsi, on constate un flchissement des taux de progression
des droits de douane et de la TVA limportation depuis 2009, comparativement aux
annes 2008 et antrieures.
Cette priode a t, galement, marque par labsence doprations importantes de
privatisation comparativement au dbut de la dcennie 2000.

Paralllement la baisse du rendement des recettes fiscales partir de 2009,

les dpenses de lEtat se sont inscrites dans un trend haussier. Les volutions
conjoncturelles caractrisant le contexte national et international ont accentu
les pressions exerces sur certaines catgories de dpenses, notamment celles affrentes aux subventions des produits ptroliers et aux transferts aux Etablissements et Entreprises Publiques. A ces dpenses, sajoute le poids des dpenses
de personnel qui a poursuivi son rythme de progression en lien, notamment, avec
limpact des revalorisations salariales dans le cadre du dialogue social qui ont fait
supporter le budget de lEtat un cot de 32,2 milliards de dirhams sur la priode
2008-2011.
En consquence, les dpenses de lEtat ont affich entre 2009 et 2012 une progression annuelle moyenne de 10%. Pour le seul exercice 2012, ces dpenses ont enregistr une aggravation de 24 milliards de dirhams comparativement aux prvisions
de la Loi de Finances, principalement imputable laugmentation de la charge de
compensation (+22,3 milliards de dirhams).

Graphique6 : Evolution du solde ordinaire (en milliards de dirhams)

Cette situation sest traduite par un solde ordinaire devenu ngatif partir de 2011,
marquant une rupture avec lvolution longtemps positive observe depuis 1987,

74

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

exception faite de lexercice 2005 suite limpact de lopration de Dpart Volontaire

la Retraite. En consquence, lEtat a d recourir lemprunt pour financer, non
seulement linvestissement, mais aussi une partie des dpenses alourdies par les
charges de compensation des produits ptroliers et de certains produits de base.
Le taux de couverture des dpenses par les recettes fiscales est pass en moyenne
71,4% sur la priode 2009-2012 contre 83,2% en 2005-2008.

c. Prmices dun redressement budgtaire

La tendance baissire des recettes fiscales ainsi que les pressions exerces sur les
dpenses, particulirement observes depuis 2011, ont entrain un rtrcissement
des marges budgtaires de lEtat. Face cette situation, un ajustement budgtaire
a t opr partir de 2013, rduisant le dficit budgtaire (hors privatisation) de
2,1 et 0,2 points du PIB en 2013 et 2014 respectivement. En consquence, le solde
ordinaire est redevenu positif en 2014, marquant un retournement de situation.

Cet ajustement budgtaire est imputable en premier lieu une amlioration du solde structurel et, dans une moindre mesure, leffet positif de la conjoncture. Lattnuation du dficit structurel sest opre grce aux mesures prises aussi bien au
niveau des dpenses que des recettes. Des dons ont, galement, t mobiliss auprs
des pays du Conseil de Coopration du Golfe pour une recette totale de 18,3 milliards de dirhams sur ces deux dernires annes.
Sagissant des recettes, des mesures fiscales ont t introduites et portent essentiellement sur la cration de nouveaux impts et taxes ou sur laugmentation des taux
de ceux dj existants.

Il sagit, principalement, de linstitution dune taxe spciale sur le sable (50 dhs/m3
pour le sable des dunes, de dragage et des oueds, 20 dhs/m3 sur le sable de concassage), dans le but de contribuer lalimentation du Fonds spcial routier et, linstitution dune taxe sur le fer bton (0,10 dhs/kg) dont le produit est affect au Fonds de
solidarit habitat et intgration urbaine et enfin linstitution dune taxe cologique
sur la plasturgie (1,5% sur la vente sortie usine et limportation), applicable sur
les matires plastiques et les ouvrages en ces matires. Et en remplacement de la
TVA sur la livraison soi-mme de construction pour lhabitation principale, il a
t institu une contribution de 60 dhs/m couvert au profit du Fonds dAppui la
Cohsion Sociale. Ce fonds a bnfici, en outre, dune nouvelle recette au titre de la
contribution sociale de solidarit sur les bnfices et revenus prleve sur lIR et lIS.

En plus, il a t dcid, dans le cadre de la LF 2014 dappliquer un droit proportionnel dtermin selon la valeur hors taxe du vhicule, en sus des droits de timbre
relatifs la premire immatriculation des vhicules au Maroc et dinstituer une taxe
arienne sur les billets davion, supporte par les voyageurs, de 100 dirhams pour
les billets de la classe conomique et de 400 dirhams pour les billets de la premire
classe/classe affaires.

75

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Quant au changements de taux oprs, il a t procd en 2013 laugmentation

du taux de lIS ou lIR retenu la source de 10% 15% sur le montant des produits
des actions, parts sociales et revenus assimils ainsi que le tarif de la taxe spciale
annuelle sur les vhicules automobiles pour les vhicules dont la puissance fiscale
est suprieure ou gale 11 CV. La quotit de la taxe intrieure de consommation
applicable aux vins a connu, de mme, une augmentation en 201433.

Nanmoins, ces actions, notamment celles portant sur les recettes du budget gnral,
ont eu des effets limits puisquon constate que les recettes fiscales ont affich un
comportement modr au cours des deux dernires annes.

En ce qui concerne les dpenses, leur rythme de progression a t matris ds 2013

grce aux dcisions prises au niveau de la compensation et des transferts aux EEP. En
effet, face la hausse consquente de la charge de compensation et laccumulation
darrirs qui en dcoule, le Gouvernement a mis en place, partir du 16 octobre
2013, un systme dindexation partielle des prix des produits ptroliers. Il y a lieu
de rappeler quauparavant, en juin 2012, il a t procd au relvement des prix
la pompe, en rpercutant partiellement la hausse du prix de ptrole sur les prix
intrieurs de certains produits nergtiques (essence, gasoil et fuel). Et au dbut de
lanne 201434, il a t dcid de rduire progressivement la subvention du gasoil et
de procder la dcompensation totale du super et du fuel industriel.

Grce ces mesures, la charge de compensation est passe de 54,9 milliards de

dirhams en 2012 41,6 milliards de dirhams en 2013 puis 32,6 milliards de dirhams
en 2014. Cet effort budgtaire de lordre de 1,9 et 1,2 point du PIB, respectivement
en 2013 et 2014, explique en grande partie la rduction du dficit budgtaire au
cours de ces deux dernires annes.
Par ailleurs, le suivi de lexcution du budget au cours de lanne 2013 a rvl,
ds le premier trimestre, une acclration au niveau de lexcution des dpenses
contre une diminution dans le recouvrement des recettes, chose qui pouvait
ramener, en cas de non prise de mesures immdiates, au creusement du dficit
budgtaire aprs le niveau de 7% du PIB enregistr en 2012. Pour pallier cette
situation, il a t dcid en avril 2013 de donner la priorit dans lexcution
des dpenses dinvestissement, lassainissement des crdits reports pesant
lourdement sur le budget de lEtat, en procdant la coupe de 15 milliards de
dirhams des crdits ouverts au titre de la Loi de Finances 2013, tout en tenant
compte de la capacit de gestion des ordonnateurs et des priorits des projets en
cours de ralisation.
Cette dcision de gel dune partie des crdits dinvestissement a t accompagne
dune autre mesure prise en fin danne fixant le dlai dacceptation des propositions

(33). de 500 dhs 700 dhs/hectolitre

(34). Arrt du Chef du Gouvernement numro 3.01.14 du 15 janvier 2014.

76

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

dengagement, au titre des crdits dinvestissement du budget gnral et des budgets

des SEGMA et CST, la date du 31 octobre 2013.

En outre, il a t procd la rationalisation des transferts aux Etablissements et

Entreprises Publics des transferts budgtaires en termes de dlai et de volume en
tenant compte de leur trsorerie et de leurs besoins de paiement.

Grce ces mesures, les dpenses de lEtat ont enregistr un repli de 3,4% en
2013 et une progression modre de 2% en 2014, traduisant un effort de matrise
comparativement la progression annuelle moyenne affiche sur la priode 20092012, soit 10,3%.

3.2. Impulsion budgtaire

Pour dterminer le comportement de la politique budgtaire (procyclique ou

contracyclique), il convient danalyser la variation du solde structurel qui donne
une information sur lorientation de la politique discrtionnaire poursuivie par les
pouvoirs publics (graphique 8).

Tableau: Dcomposition de lvolution du solde budgtaire

Solde budgtaire (en % du PIB)

2001
-5,3%

2002
-4,0%

2003
-4,2%

2004
-3,8%

2005
-2,9%

2006
-1,5%

2007
0,5%

2008
0,9%

2009
-2,1%

2010
-4,6%

2011
-6,5%

2012
-7,2%

2013
-5,6%

2014
-6,3%

Solde structurel (en % du PIB potentiel)

0,3%

-0,6%

-0,2%

-0,1%

1,9%

-0,1%

-0,6%

-1,0%

-2,6%

-6,5%

-8,5%

-8,9%

-6,3%

-6,0%

Solde conjoncturel (en % du PIB potentiel)

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

-5,1%

Variation du solde structurel (en point du PIB potentiel)

2,5%

-0,9%

0,4%

0,1%

2,0%

-2,0%

-0,5%

-0,4%

-1,7%

-3,9%

-2,0%

-0,4%

2,6%

0,3%

Limpulsion budgtaire, cest--dire les mesures spcifiques de politique budgtaire

prises, peut tre mesure par loppos de la variation du solde structurel. Elle
doit tre positive en priode de basse conjoncture et ngative en priode de haute
conjoncture. Si limpulsion est positive, la politique budgtaire est expansive et
inversement.

77

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique 9: Impulsion budgtaire en % du PIB potentiel

Au cours des annes 80 et jusquau milieu des annes 90, limpulsion budgtaire
affiche une volatilit par rapport lcart de production. Les actions de lEtat,
tant au niveau des recettes que des dpenses, taient rgies lors de cette priode
par la ncessit de rtablir lquilibre budgtaire. Au cours des premires annes
de la dcennie 2000 correspondant au dbut dune phase de ralentissement, le
Maroc a men une politique budgtaire restrictive. A partir de 2006 et jusquen
2012, la politique budgtaire a t expansive bien que la croissance est en dessus
de sa tendance de long terme. Ceci sexplique par lintensification de leffort de
linvestissement au cours de cette priode laquelle sajoute le poids des subventions
ayant pris un caractre structurel.
En 2013 et 2014, la politique suivie tait plutt restrictive et vise freiner la
dgradation du dficit budgtaire.

3.3. Solde structurel primaire

Afin de permettre au solde structurel de renseigner plus adquatement sur la

politique discrtionnaire des pouvoirs publics, les calculs prcdents pourraient
tre affins davantage en cartant les charges en intrts de la dette des dpenses
structurelles. On obtient ds lors une valuation du solde structurel primaire. Ceci
repose sur le fait que ces charges ne peuvent pas tre considres comme un lment
discrtionnaire dans la mesure o elles reprsentent le cot des dficits antrieurs
et donc des dcisions discrtionnaires antrieures.
Le graphique suivant montre que lvaluation du solde primaire structurel prsente
la mme tendance que la composante structurelle totale.

78

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique 10: Solde structurel et solde structurel primaire

En outre, la non prise en compte des charges en intrts de la dette ne change en rien
la lecture faite de lorientation de la politique budgtaire pratiquement sur toute la
priode sous revue, tant donn que la variation du solde structurel total et primaire
ont le mme sens, positif ou ngatif.

Dcomposition de lvolution des soldes budgtaire et primaire

Solde budgtaire (en % du PIB)

2001
-5,3%

2002
-4,0%

2003
-4,2%

2004
-3,8%

2005
-2,9%

2006
-1,5%

2007
0,5%

2008
0,9%

2009
-2,1%

2010
-4,6%

2011
-6,5%

2012
-7,2%

2013
-5,6%

2014
-6,3%

Solde structurel (en % du PIB potentiel)

0,3%

-0,6%

-0,2%

-0,1%

1,9%

-0,1%

-0,6%

-1,0%

-2,6%

-6,5%

-8,5%

-8,9%

-6,3%

-6,0%

Solde structurel primaire (en % du PIB potentiel)

Variation du solde structurel (en point du PIB potentiel)

4,1%

2,7%

3,0%

2,9%

4,7%

2,7%

2,1%

1,3%

-0,6%

-4,5%

-6,5%

-6,9%

-4,1%

-3,7%

2,5%

-0,9%

0,4%

0,1%

2,0%

-2,0%

-0,5%

-0,4%

-1,7%

-3,9%

-2,0%

-0,4%

2,6%

0,3%

Variation du solde structurel primaire(en point du PIB potentiel)

2,3%

-1,3%

0,2%

-0,1%

1,8%

-1,9%

-0,7%

-0,7%

-1,9%

-3,9%

-2,0%

-0,3%

2,8%

0,4%

3.4. Limites de la notion du solde structurel

La mise en place dune rgle budgtaire sur la base dun solde budgtaire ou primaire structurel se heurte plusieurs limites.

La notion de solde structurel telle quelle a t dtaille ci-dessus ne prsente

pas une mesure pertinente de lorientation de la politique budgtaire. En effet, la
mesure du solde structurel est sujette caution pour de nombreuses considrations.
La premire rside dans la sensibilit du solde structurel la mesure de la position
de lconomie dans le cycle. Comme lhypothse retenue en supposant que les
recettes fiscales voluent sensiblement lactivit conomique nest pas vrifie
court terme, lvaluation du solde structurel ne permet pas alors de retracer
parfaitement la part de lvolution du solde budgtaire imputable aux dcisions
discrtionnaires des pouvoirs publics. En effet, les hypothses dvaluation sous-

79

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

jacentes consistent rpercuter les fluctuations de court terme des lasticits des
recettes fiscales entirement en variations du solde structurel alors que celles-ci ne
relvent pas dune dcision discrtionnaire, cest--dire elles ne sont pas contrles
par les autorits budgtaires. A cela sajoute un ventuel biais dans le calcul mme
de ces lasticits dans la mesure o les recettes recouvres pourraient intgrer des
rentres au titre des exercices antrieurs et donc non rattaches au niveau de la base
taxable de lexercice en question.
Il en rsulte que lapproche du solde structurel ne renseigne pas suffisamment sur
la durabilit de lamlioration de la situation des finances publiques. Lactualisation
la baisse des recettes fiscales pour lexercice budgtaire 2009 et les perspectives
de tassement des recettes moyen terme ont mis lpreuve la caractrisation
de la politique budgtaire apprcie travers le solde structurel. Ceci impose
une relecture de la situation des finances publiques sur la base dindicateurs plus
appropris fonds sur lvolution structurelle lie llargissement de lassiette et
leffort des rformes.

Les volutions tendancielles (hors mesures) des dpenses peuvent progresser sur
des tendances plus rapides que le potentiel doffre de lconomie, ce qui participe
mcaniquement la dgradation structurelle du solde. Par ailleurs, court terme,
les lasticits utilises entre recettes et activit ne sont pas toujours vrifies. Pour
ces raisons, le solde structurel est une mesure imparfaite de leffort discrtionnaire
li aux dcisions de politique conomique.
Afin de mieux cerner limpulsion discrtionnaire donne aux finances publiques, il
est propos de tenir compte des mesures nouvelles en recettes et en dpenses, ce
qui permet destimer leffort de redressement dans la variation du solde structurel.
Le rsidu entre solde structurel et leffort de redressement mesure ds lors les
fluctuations du solde structurel qui chappent, par nature, au contrle des autorits
budgtaires et ne relvent donc pas dune dcision discrtionnaire (effet dlasticit,
revalorisations, ).

La seconde limite de la notion du solde structurel est lie aux incertitudes qui
entourent les valuations de croissance potentielle et de loutput gap pour le cas
du Maroc. La dtermination de la composante tendancielle de la croissance de
lconomie marocaine, selon lapproche statistique, fait apparatre les effets des
grands chocs sur la croissance et souligne les diffrentes modes de croissance durant
la priode tudie. Cependant, lopacit conomique des mthodes statistiques
utilises ncessite une approche conomique de la croissance tendancielle. La
difficult principale de lapproche structurelle , qui repose sur une fonction de
production concerne le traitement des facteurs potentiels de production, travail
et capital, et lvaluation de la tendance potentielle de la production globale des
facteurs.

80

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Conclusion
La crise financire internationale et les rpercussions qui en ont dcoule,
notamment sur les finances publiques, ont amen les pouvoirs publics des diffrents
pays repenser les rgles budgtaires en vigueur, portant uniquement sur le solde
budgtaire et la dette publique gnralement. Celles-ci ont, en effet, montr leurs
limites quant au respect de la discipline budgtaire quelles imposent aux tats. En
consquence, certains pays ont adopt le solde structurel comme rgle dquilibre
budgtaire, en plus dun seuil pour la dette publique, tel est le cas des pays de lUnion
Europenne35. Cette rgle dquilibre structurel impose un quilibre sur lensemble
du cycle conomique, les excdents des annes de forte croissance compensant les
dficits des annes de faible croissance.
Concernant le Maroc, les valuations faites dans le cadre de ce travail montrent que
la considration du solde structurel comme rgle budgtaire pousse rflchir sur
la capacit de lEtat profiter de la phase haute du cycle pour rduire le dficit et, par
consquent, la dette. A cela sajoutent les limites relates ci-dessus qui caractrisent
cette valuation de la composante structurelle du solde budgtaire.

Bibliographie

Commission des Finances sur le projet de programme de stabilit (2013),

Rapport du SENAT.
DGTPE (2009),Le solde structurel des administrations de scurit sociale :
mthode et valuation. Document de travail de la DGTPE, Numro 2009/12;
DGTPE (2009), Solde structurel et effort structurel : vers une dcomposition
par sous-secteur des administrations publiques, document de travail de la
DGTPE, Numro 2009/13;
Matthieu LEQUIEN et Alexis MONTAUT (2009), Croissance potentielle en
France et en zone euro : un tour dhorizon des mthodes destimation,
Document de travail, Direction des tudes et Synthses conomiques, France,
G2014/09.
C. Rigo (2005), La croissance potentielle de lconomie belge et ses
dterminants, Revue conomique de la Banque Nationale de Belgique,
septembre.

(35). Le Trait pour la stabilit, la coordination et la gouvernance dans lUnion conomique et montaire
du 30 janvier 2012 a introduit une rgle dquilibre structurel des budgets des administrations publiques
: le dficit structurel, corrig des variations de la conjoncture, ne devra pas excder 0,5% du PIB sur le
cycle conomique.

81

4
LA RACTION DE LA POLITIQUE BUDGTAIRE
AU CYCLE CONOMIQUE AU MAROC
BADDI Hicham
Docteur en sciences conomiques
Facult des Sciences Juridiques Economique et Sociales, Rabat Agdal.

Rsum
Le prsent travail se fixe comme objectif dtudier la raction de la politique
budgtaire au cycle conomique pour le cas du Maroc. Il sintresse galement
dune part, examiner la symtrie de cette politique et dautre part, analyser sa
raction aux chocs doffre et de demande. Pour ce faire, nous proposons dtudier
le comportement cyclique de la politique budgtaire travers lestimation dune
fonction de raction budgtaire sur la priode allant de 1970 2012 en sappuyant
sur la mthode GMM. Les rsultats obtenus montrent que la politique budgtaire
au Maroc est en moyenne procyclique. Autrement dit, les autorits budgtaires
marocaines optent pour une politique budgtaire restrictive en priode de rcession
et une politique expansive en priode dexpansion. Ils indiquent aussi que cette
raction est plus marque dans les phases dexpansion que dans les priodes de
rcession. De surcroit, ils soulignent que cette politique ragit dune manire
acyclique face aux chocs doffre et de demande.
Mots cls : Politique budgtaire - Cycle conomique - GMM
Classification-JEL: E32 - E62-C30

82

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Introduction
Lampleur des consquences de la crise conomique internationale et le regain
dintrt pour lvaluation de lorientation de la politique budgtaire ouvre de
nouveau les dbats sur la cyclicit budgtaire.

De nombreuses tudes thoriques et empiriques se sont intresses ces dernires

annes tudier la raction de la politique budgtaire au cycle conomique. Sur
le plan thorique, une politique budgtaire est juge contracyclique quand elle est
destine stabiliser les fluctuations conomiques conjoncturelles (kyenes, 1936).
En dautres termes, si elle est restrictive en priode dexpansion et expansive en
priode de ralentissement de lactivit conomique. Elle est procyclique dans
le cas o elle est expansive en conjoncture favorable et restrictive en priode de
ralentissement (Talvi et Vgh (2005)36. Ainsi, les gouvernements qui ont du mal
emprunter pour financer le dficit budgtaire pourraient tre amens rduire
les dpenses publiques dans les priodes de rcession pour viter laggravation
des dsquilibres budgtaires. Ce comportement procyclique pourrait amplifier et
exacerber les incidences ngatives des chocs sur la production. Elle est acyclique
ou neutre quand les dpenses publiques et les taux dimposition sont maintenus
stables quel que soit la conjoncture conomique (Barro, 1979).
Sur le plan empirique, les tudes indiquent que la politique budgtaire est en
moyenne contracyclique ou acyclique dans les pays dvelopps, alors quelle est
en moyenne procyclique dans les pays en dveloppement (Kaminsky, Reinhart, et
Vgh, 2004; Talvi et Vgh, 2005; Ilzetzki et Vgh, 2008). Elles montrent galement
quune raction contracyclique face aux chocs de demande pourrait lisser le cycle
conomique et naurait pas des implications long terme sur la contrainte budgtaire
de lEtat. Par contre, une raction contracyclique suite un choc dfavorable doffre
pourrait engendrer des dsquilibres budgtaires et mme conduire une crise.

Les travaux empiriques portant sur les finances publiques au Maroc tentent dune
part, danalyser lvolution des principaux indicateurs budgtaires et dautre part,
dvaluer leffet des dcisions budgtaires sur la croissance conomique. Toutefois,
rares sont les travaux ddis ltude des proprits cycliques de la politique
budgtaire. En effet, un examen plus approfondi de cette question permet de mieux
valuer lorientation de la politique budgtaire.
Lobjectif de ce travail est donc dtudier la raction de la politique budgtaire
marocaine au cycle conomique. Pour ce faire, une analyse empirique sur la priode
1970-2012 sera mene. Cette analyse tentera de vrifier trois principales hypothses.
La premire concerne le caractre procyclique de la politique budgtaire au Maroc
(36). Talvi, Ernesto et Carlos Vegh (2005).Tax Base Variability and Procyclicality of Fiscal Policy,
Journal of Development Economics, p:17.

83

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

ou dans quelle mesure les autorits budgtaires peuvent recourir laugmentation

des dpenses publiques pendant les priodes dexpansion et leur baisse pendant
les phases de rcession. La deuxime est celle de lasymtrie de cette politique.

La dernire hypothse repose sur la distinction entre la raction de la politique

budgtaire face aux chocs doffre et celle face aux chocs de demande. Une politique
budgtaire a un comportement contracyclique face aux chocs de demande et un
caractre procyclique face aux chocs doffre.
Ainsi, ce travail sera organis en quatre sections. La premire section sera consacre
lexpos des principaux rsultats des tudes empiriques traitant du sujet. La
deuxime prsentera le cadre danalyse de la cyclicit de la politique budgtaire. La
troisime fera le point sur la mthodologie empirique adopte. Quant la dernire,
elle synthtisera les principaux rsultats concernant ltude empirique portant sur
la cyclicit de la politique budgtaire au Maroc.

84

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

4.1. Cyclicit de la politique budgtaire: Revue de littrature

empirique
Lexamen de la littrature empirique traitant de la question de la cyclicit de la
politique budgtaire permet de distinguer deux types de recherches. La premire
catgorie porte sur ltude du caractre cyclique de la politique budgtaire, alors
que la deuxime sintresse examiner les dterminants de la cyclicit budgtaire.

Parmi les travaux du premier courant ltude de Gavin et Perotti (1997). Cette tude
est la premire qui soulve le caractre procyclique de la politique budgtaire dans
les pays en dveloppement. Elle indique que la politique budgtaire est procyclique
dans les pays dAmrique latine au moment o la conjoncture conomique est
favorable et contracyclique durant les phases de rcession. Ce rsultat diffre de celui
de Gal (1994), de Fiorito et Kollintzas (1994), et de Fiorito (1997) qui soulignent
que les dpenses publiques ragissent dune manire contracyclique ou acyclique
dans les pays dvelopps.

Par ailleurs, Talvi et Vgh (2000) rvlent que la politique budgtaire tend tre
procyclique dans un grand nombre de pays en dveloppement et non seulement dans
les pays de lAmrique latine37. De mme, Braun (2001) montre que cette politique
est procyclique dans les pays en dveloppement, alors quelle est contracyclique
dans les pays de lOCDE.

Dautres contributions vont tenter par la suite dapprofondir les recherches sur cette
question dans le cas des pays dvelopps et en dveloppement. Lane (2003) souligne
que le caractre cyclique de la politique budgtaire dans les pays de lOCDE varie dun
pays lautre38. Ainsi, il conclut que la politique budgtaire est contracyclique dans
les pays avancs, alors quelle est susceptible dtre procyclique dans les pays dont la
production est plus volatile et o le pouvoir politique est plus dispers. Sur un niveau
dsagrg des dpenses publiques, il indique que le comportement des transferts et
des intrts de la dette est contracyclique, alors que celui des dpenses courantes et
de linvestissement public est procyclique. Cependant, les dpenses salariales sont
plus procycliques que celles non salariales. Lee et Sung (2007) dmontrent une forte
contracyclicit des recettes publiques et une lgre procyclicit des dpenses dans
les pays de lOCDE. En effet, ils indiquent que les dpenses en capital, les transferts et
les subventions sont acycliques, tandis que limpt sur le revenu est contracyclique.
Dautres travaux empiriques examinent le comportement des politiques budgtaires
en Europe aprs ladoption du trait de Maastricht et du pacte de stabilit et de
croissance. Gali et Peroti (2003) rvlent que la politique budgtaire est devenue

(37). Talvi et Vgh (2000) travaillent sur un chantillon compos de six pays du G7, 14 pays
industrialiss et 36 pays en dveloppement.
(38.) Lane (2003) montre que le caractre contracyclique des dpenses publiques dans les pays de
lOCDE est d aux comportements des transferts stabilisateurs automatiques et/ ou aux intrts de
la dette.

85

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

plus contracyclique dans certains pays aprs ladoption du trait de Maastricht.

Ce rsultat est expliqu principalement par la rduction de la dette dans ces pays
(Gali, 2005). En adoptant une nouvelle approche qui se base sur les dpenses et les
composantes des recettes corriges des variations cycliques, Giorno et al (1995);
Girouard et Andr (2005) montrent que la politique budgtaire est devenue plus
contracyclique aprs 1990 dans les pays de lOCDE et plus particulirement dans les
15 pays de lunion europen aprs lintroduction de lEuro39.

En suivant une dmarche qui se base sur les prvisions, Cimadomo (2007)
souligne que les intentions des politiques budgtaires dans les pays de lOCDE
sont contracycliques en priode dexpansion. Par ailleurs, Beetsma et Giuliodori
(2008) indiquent que la politique budgtaire prvue est contracyclique dans les
pays non membre de lunion europen, alors quelle est acyclique dans les pays
de lUE. Cependant, Bernoth et al. (2008) montrent que la politique budgtaire
discrtionnaire prvue ragit dune manire contracyclique, mais sa ralisation
prend une forme procyclique.

En sappuyant sur la mthode des variables instrumentales, Fatas et Mihov (2009)

montrent que la politique budgtaire dans les pays de la zone euro est procyclique
avant 1999, mais elle est acyclique aprs cette date. Cependant, elle est procyclique
en Espagne et fortement contracyclique aux Etats-Unis. Auerbach (2009) confirme
ce rsultat en montrant que les dpenses et les recettes publiques ragissent
dune manire fortement contracyclique entre 1984 et 2009 et que la raction des
dpenses est plus forte que celle des recettes40.
En adoptant une approche dtude de cas, Leigh et Stehn (2009) examinent la
raction de la politique montaire et budgtaire en priode de ralentissement
conomique dans les pays G7. Ils soulignent travers leur tude que les pays du G7
adoptent des politiques budgtaires discrtionnaires souples et que la raction de
leurs politiques face au ralentissement est plus rapide au Canada, aux tats-Unis
et au Royaume-Uni quen Italie, en Allemagne, en France et au Japon. Ils montrent
galement que la politique budgtaire est procyclique dans lEurope continentale et
au Japon alors quelle est contracyclique dans les pays anglo-saxons.
Quant Strawczynski et Zeira (2009), ils analysent la raction de la politique
budgtaire face aux chocs temporaires et permanents sur la production. En effet,
ils montrent que les dficits budgtaires et les dpenses publiques ragissent dune
manire contracyclique suite un choc temporaire, alors que leur raction face
(39). Plusieurs travaux concluent que la mise en uvre des rgles budgtaires europennes na pas
cr un biais procyclique dans lorientation des politiques budgtaires des pays de la zone euro (Gali
et Perotti, 2003; OCDE, 2003; EC, 2004; Annett, 2006; Golinelli et Momigliano, 2006; Wyplosz, 2006;
Turrini, 2008; Leigh et Stehn, 2009).
(40). Auerbach (2002, 2008) et Taylor (2000, 2009) adoptent la mthode des MCO pour tudier la
relation entre le solde budgtaire structurel et le niveau de lcart de production. Ils montrent que la
politique budgtaire est devenue de plus en plus contracyclique aux Etats-Unis depuis le dbut de 1990.

86

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

un choc permanent est acyclique. Par ailleurs, la raction de linvestissement public

suite ce choc est procyclique.

Si les tudes ci-dessus examinent le caractre cyclique de la politique budgtaire

dans les pays dvelopps, dautres mettent davantage laccent sur la cyclicit de
cette politique dans les pays en dveloppement. Parmi ces tudes, celle mene
par Kaminsky, Reinhart, et Vegh (2004). Sur la base dun chantillon de 104 pays
dvelopps et en dveloppement, ils dmontrent que la corrlation entre les
dpenses publiques et le cycle conomique dans ces pays varie de -1 (signe de
forte contracyclicit) 1 (signe de forte procyclicit)41. Les rsultats de leur tude
indiquent que la politique budgtaire est procyclique dans la majorit des pays en
dveloppement, alors quelle est contracyclique dans les pays avancs.
Ces rsultats sont confirms par Talvi et Vegh (2005). Sur la base dun chantillon
de 56 pays, ils concluent que la politique budgtaire est acyclique dans les pays du
G7, alors quelle est procyclique dans les pays en dveloppement. De mme, Akitoby
et al (2004) montrent que les principales composantes des dpenses publiques
sont procycliques dans la moiti de lchantillon des pays en dveloppement et que
linvestissement public est jug fortement procyclique dans les pays o la production
est plus volatile et o le risque financier est lev.
Alesina, Campante et Tabellini (2008) confirment ce rsultat pour les pays en
dveloppement. Ils montrent que la politique budgtaire est procyclique dans ces
pays. Pour expliquer ce constat, ils soulignent que les gouvernements de ces pays
sont soumis aux pressions des lecteurs. Ces derniers ne font pas confiance leurs
gouvernements corrompus, et par consquent, ils revendiquent des avantages
fiscaux et une augmentation des dpenses productives et des transferts en phases
dexpansion.

Cependant, dautres tudes empiriques indiquent que les pays riches en ressources
naturelles adoptent souvent des politiques budgtaires procycliques. Les
gouvernements de ces pays recourent laugmentation des dpenses en priode de
flamb des prix. Cette augmentation touche souvent deux composantes principales
des dpenses publiques savoir les dpenses dinvestissement dans linfrastructure
et la masse salariale. Les recettes exceptionnelles provenant du ptrole seront
affectes laugmentation des salaires et la cration de nouveaux emplois dans la
fonction publique (Medas et Zakharova, 2009).

Dautres contributions examinent le caractre cyclique de la politique budgtaire

dans certains pays de lAfrique. Du Plessis et Boshoff (2007); Du Plessis, Smit, et
Sturzenegger (2007) montrent que la politique budgtaire en Afrique du sud est
devenue plus procyclique depuis 1994. Sur la base dun chantillon de 37 pays

(41). La corrlation entre les dpenses publiques et le cycle conomique pour le cas de la Filande est au
niveau de -1, ce qui veut dire que la politique budgtaire dans ce pays est fortement contracyclique. Par
ailleurs, elle est lordre de 1 pour le cas dOman, ce qui signifie que la politique budgtaire est fortement
procyclique.

87

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

faible revenu de lAfrique, Thornton (2008)42 souligne que la consommation publique

est en moyenne fortement procyclique dans ces pays. Ce rsultat va tre confirm
par la suite par Diallo (2009). En utilisant la mthode GMM en panel dynamique
sur un chantillon de 47 pays, il montre que la politique budgtaire est en moyenne
procyclique entre 1989 et 2002.
Sur un chantillon plus large de pays, 174 pays dont 44 pays de lAfrique
subsaharienne, Lled, Yackovlev, et Gadenne (2009) montrent que la politique
budgtaire est procyclique dans lensemble des pays en dveloppement et plus
particulirement dans les pays de lAfrique subsaharienne. Ils soulignent galement
que le niveau de la procyclicit va diminuer au fil du temps et surtout aprs 1990.
Quant Carmignani (2010), il analyse les coefficients de corrlation entre les
dpenses publiques corriges des variations cycliques et lcart de production dans
37 pays africains. Ainsi, il montre que ces coefficients sont positifs et significatifs
dans lensemble de ces pays.
Pour le cas du Maroc, les recherches empiriques ne sont pas trs abondantes,
surtout celles qui examinent le comportement cyclique de la politique budgtaire.
Kaminsky, Reinhart, et Vegh (2004) rvlent dans une tude empirique portant sur
un chantillon de pays dvelopps et en dveloppement que la corrlation entre les
dpenses publiques et le PIB au Maroc est positive. Ce rsultat confirme le caractre
procyclique de la politique budgtaire marocaine.

Dans une autre tude sur le degr dactivisme budgtaire au Maroc, Samari S.
(2004) montre que le niveau de la raction de la politique budgtaire marocaine
la conjoncture conomique est faible sur la priode allant de 1980 2003. Ce
rsultat peut tre d selon lauteur au poids relativement lev du secteur informel
dans le PIB, la faiblesse des marges de manuvres en matire de la rduction des
dpenses et limportance des exonrations. Ltude indique galement que le degr
de la sensibilit de la politique budgtaire la conjoncture au Maroc a volu dune
priode lautre. Sur la priode 1990-2003, le niveau de la sensibilit est lordre
de 0.2 contre 0.1 entre 1980 et 1990. Ce degr atteint 0.4 sur la priode 1996 -2004.
Il ressort des rsultats de cette tude galement que la raction de la politique
budgtaire au Maroc la conjoncture a t plus forte dans les priodes de rcession
par rapport celle dans les phases dexpansion.

(42). En utilisant la mthode des moindres carrs ordinaires (MCO), Thornton (2008) montre que la
procyclicit est juge significative et faible dans le cas du Tchad et du Gabon, alors quelle est forte pour le
cas du Congo et de la Guine quatoriale.

88

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

4.2. Le cadre danalyse de la cyclicit de la politique

budgtaire
Les tudes empiriques se sont davantage intresses certains aspects importants de
la mthodologie adopter lors de lexamen de la raction de la politique budgtaire
face aux variations de lactivit conomique. Le premier point mthodologique
soulign par ces tudes porte sur la distinction entre la raction des stabilisateurs
automatiques et celle de la politique budgtaire discrtionnaire. Le deuxime est
celui de la mesure de la cyclicit de la politique budgtaire.

4.2.1. Les stabilisateurs automatiques

La littrature empirique sattache davantage trouver un bon indicateur qui

reprsente mieux la composante non discrtionnaire de la politique budgtaire
qu tudier son caractre cyclique. Cette composante est associe aux proprits
cycliques des taxes, des dpenses publiques et des transferts. A un taux dimposition
donn, les fluctuations de la production et de la consommation entrainent celles
des recettes fiscales, qui diminuent en phase de rcession et augmentent en phase
dexpansion. En effet, la raction des stabilisateurs automatiques est souvent de
nature contracyclique.

Parmi les travaux empiriques qui ont essay didentifier une mesure proxy des
stabilisateurs automatiques, celui de Fatas et Mihov (1999). En utilisant la taille
du gouvernement par rapport aux PIB comme une variable qui reprsente la
composante cyclique de la politique budgtaire43, ils rvlent quil y a une forte
corrlation entre la taille du gouvernement et la volatilit de la production dans
les pays de lOCDE. Ils tentent par la suite de trouver une mesure alternative aux
stabilisateurs automatiques travers la dcomposition des dpenses et des recettes.
En les dsagrgeant en dpenses non salariales, dpenses salariales, transferts et
recettes lies aux impts directs et indirects, ils montrent que le ratio des dpenses
publiques la production ainsi que toutes les composantes des recettes fiscales,
lexception des impts indirects, constituent des mesures qui peuvent reprsenter
les stabilisateurs automatiques.
Dans une autre tude empirique qui a pour objectif principal dexaminer leffet
de la composante cyclique de la politique budgtaire sur lconomie. Fatas et
Mihov (2003) identifient plusieurs mesures qui peuvent capturer la force des
stabilisateurs automatiques. Parmi ces mesures, ils utilisent les transferts et
les impts. Ce choix est justifi par deux raisons : dune part, la rponse des
transferts et des impts aux chocs conomiques est importante dun point
de vue thorique, dautre part cette rponse est troitement lie celle de la
taille du gouvernement sur le plan empirique. Par la suite, ils identifient le taux
(43). La taille du gouvernement est dfinie par Fatas et Mihov (1999) comme le niveau des dpenses
publiques.

89

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

marginal dimposition sur le travail comme une mesure directe des stabilisateurs
automatiques. En effet, Ils soulignent que de telle mesure permet dviter toute
capture de la composante discrtionnaire de la politique budgtaire.
Cependant, dans une tude examinant le caractre cyclique de la politique
budgtaire dans les pays de la zone euro et dans vingt-deux pays de lOCDE, Fatas
et Mihov (2009) adoptent la diffrence entre le dficit budgtaire ralis et celui
structurel comme tant une variable qui reprsente la composante cyclique de la
politique budgtaire. Les conclusions de leur tude rvlent que cette composante
ragit dune faon contracyclique et que sa raction est plus forte dans la zone euro
que dans les Etats-Unis.
En utilisant certaines mesures proposes par Fatas et Mihov (2003) savoir limpt
sur le revenu, les profits et les gains en capital et le ratio des dpenses publiques
par rapport au PIB, Bogdan (2010) analysent le caractre cyclique des stabilisateurs
automatiques et examinent la relation entre cette composante et la volatilit du
PIB par habitant dans un chantillon de pays dvelopps et en dveloppement.
Les rsultats de son travail confirment dune part, lhypothse selon laquelle
la raction des stabilisateurs automatiques est contracyclique et dautre part,
montrent lexistence dune relation ngative entre la composante cyclique de la
politique budgtaire et la volatilit du PIB par habitant dans les pays dvelopps et
en dveloppement.

4.2.2. La composante discrtionnaire

La composante discrtionnaire est le rsultat dune action politique dlibre et non

due au jeu des stabilisateurs automatiques. Les autorits budgtaires peuvent ragir
la conjoncture conomique effective ou anticipe en variant les dpenses et les
recettes. Cette raction est qualifie contracyclique quand le gouvernement dcide
daugmenter (de baisser) la consommation publique et de baisser (daugmenter) les
taux dimposition dans la phase de rcession (dexpansion).
Lidentification dune mesure crdible de cette composante a fait lobjet de plusieurs
travaux empiriques. Ces derniers sintressent davantage proposer des indicateurs
qui mesurent mieux cette partie discrtionnaire. Parmi ces indicateurs, le solde
budgtaire corrig des variations cycliques. Le choix de cet indicateur est justifi
par le fait que son utilisation permet dune part, de dterminer lorientation de la
politique budgtaire et dautre part, dexaminer la raction de la politique budgtaire
face aux variations de lactivit conomique.
A cet effet, plusieurs mthodes sont proposes pour distinguer la partie conjoncturelle
de celle structurelle dans le solde budgtaire. Parmi ces mthodes, celle adopte par
lOCDE, le FMI et lUE. Cette mthode est en deux tapes. La premire tape porte sur
lestimation de lcart de la production. La deuxime consiste supprimer linfluence
du cycle dans les variations du solde budgtaire observ. Nanmoins, cette mthode

90

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

prsente certaines limites. Dune part, elle est lie sensiblement la mesure de la
position de lconomie dans le cycle, qui dpend son tour de lestimation de la
production potentielle. Dautre part, elle prend en considration limpact de lcart
de production ou de la tendance de la production sur le solde budgtaire et nglige
linfluence de la politique budgtaire sur lcart de la production.
Les limites de cette approche classique vont conduire certains conomistes
proposer des mthodes alternatives telles que lutilisation des modles SVAR. En
effet, cette mthode permet didentifier deux types de chocs qui sont lorigine des
fluctuations du solde budgtaire. Les premiers sont lis lactivit conomique,
alors que les deuximes sont lis la politique budgtaire. En utilisant cette
mthode, Carine et Sophie (2000) estiment le solde budgtaire structurel pour la
France et pour la zone euro. Leurs rsultats indiquent que le redressement du dficit
structurel est lorigine de lamlioration des soldes budgtaires dans ces pays.

Par ailleurs, dautres mesures de la composante discrtionnaire sont dveloppes

dans la littrature empirique. Parmi ces mesures, lindicateur dimpulsion budgtaire
propos par Hagemann et Sartor (1990). Il est dfinit comme tant la diffrence
entre le dficit courant primaire et le dficit primaire qui serait ralis si les dpenses
de lanne prcdente et les recettes avaient augment respectivement avec le PIB
potentiel et le PIB rel. Lautre mesure qui est souvent utilise dans la littrature
empirique est celle de Blanchand (1993). Ce dernier propose un indicateur des
changements discrtionnaires dfini comme tant la valeur du solde primaire qui
prvaut si le taux de chmage est constant dune anne lautre moins la valeur du
solde primaire de lanne prcdente. Cependant, cet indicateur va tre dvelopp
par la suite par Alesina et Perotti (1996). Ces derniers vont proposer une nouvelle
mesure qui tente de calculer la position budgtaire de lEtat si le taux de chmage
se maintient constant depuis lanne prcdente. Le troisime indicateur est celui
de Fatas et Mihov (2003). Ces derniers montrent que la volatilit du rsidu issue de
lestimation de la fonction de raction budgtaire peut tre considre comme une
mesure proxy de la composante discrtionnaire.

Il convient de signaler que les diffrents indicateurs cits ci-dessus comme des
mesures proxy la composante cyclique ou la composante discrtionnaire de
la politique budgtaire ne font pas lunanimit chez les conomistes. Certains
conomistes critiquent les mthodes de calcul de certains indicateurs, alors que
dautres soulignent que lexamen de la cyclicit de la politique budgtaire ncessitent
ltude du comportement cyclique des instruments budgtaires et non celui de
lquilibre budgtaire (Reinhart, Kaminsky et Vgh, 2004).

91

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

4.2.3. La mesure de la cyclicit de la politique budgtaire

Lexamen de la littrature empirique rvle quil existe deux approches pour tudier
le caractre cyclique de la politique budgtaire. La premire met laccent sur la
corrlation entre le dficit budgtaire ou le solde budgtaire corrig des variations
cycliques et lcart de production44. Alors que la deuxime, analyse la relation entre
les instruments de la politique budgtaire et le cycle conomique45.

Sagissant de la premire approche, certains conomistes soulignent que le choix

du dficit budgtaire prsente certaines limites. Dune part, cet indicateur est
troitement li la cyclicit des recettes fiscales et des dpenses lies au paiement
des intrts de la dette. Dautre part, il peut conduire des rsultats errons
concernant le comportement cyclique de la politique budgtaire. En effet, mme si
la politique budgtaire est acyclique, le solde budgtaire est excdentaire dans les
phases dexpansion et dficitaire durant les phases de rcession. Ce rsultat peut
conduire lconomiste conclure que la politique budgtaire est contracyclique,
alors quen ralit, elle est acyclique.

Certaines critiques sont formules lencontre de lutilisation du solde budgtaire lors

de lexamen de la cyclicit de la politique budgtaire dun groupe de pays. La plupart
des travaux empiriques soulignent que la politique budgtaire est contracyclique
dans les pays dvelopps et procyclique dans les pays en dveloppement. Ce rsultat
ne peut tre justifi que si les taux dimposition et la consommation publique ont
un comportement similaire dans les deux cas. Alors que ce nest pas le cas, les
recettes fiscales sont plus procycliques dans les pays industriels que dans les pays
en dveloppement.

Devant les insuffisances de lutilisation des soldes budgtaires, une deuxime

approche se dveloppe ces dernires annes. Elle consiste analyser la cyclicit
budgtaire en termes dinstruments budgtaires et non en termes de rsultats. A
ce sujet, Reinhart, Kaminsky et Vgh (2004) proposent une mthode qui se base sur
ltude de la corrlation entre les dpenses publiques ou les taux dimposition et le
cycle conomique. En outre, ils prsentent un cadre thorique des corrlations entre
les diffrents indicateurs budgtaires et le cycle conomique (voir Tableau I).

(44). Parmi les travaux qui adoptent cette approche ceux dAlesina, Campante, et Tabellini (2008), de
Gavin et Perotti (1997), dAlesina, Campante et Tabellini (2008) et de Florence Huart (2011)
(45). La plupart des travaux rcents recourent cette deuxime approche cause de certaines limites
de la premire approche (Reinhart, Kaminsky et Vgh, 2004; Talvi et Vegh, 2005; Ilzetzki et Vgh, 2008).

92

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau I : La corrlation thorique entre les indicateurs budgtaires et

le cycle conomique.

Contracyclique
Procyclique
Acyclique

Dpenses publiques

Taux
dimposition

Recettes
fiscales

Solde
primaire

Solde
Dpens- Recettes
pries / PIB fiscales maire/
PIB

-/0/+

-/0/+

-/0/+

-/0/+

-/0/+

-/0/+

-/0/+

-/0/+

-/0/+

Source: Graciela L. Kaminsky, Carmen M. Reinhart, et Carlos A. Vegh (2004).

Ce cadre thorique permet de dfinir le comportement cyclique de la politique

budgtaire comme suit:

Une politique budgtaire est contracyclique, si les autorits budgtaires recourent

la baisse (laugmentation) des dpenses publiques et laugmentation (la
baisse) des taux dimposition dans la phase dexpansion (de rcession). Cette
politique permet de stabiliser le cycle conomique.
Une politique budgtaire est juge procyclique, si les autorits budgtaires
augmentent (baissent) les dpenses publiques et baissent (augmentent) les
taux dimposition dans la phase dexpansion (de rcession). Cette politique vise
renforcer le cycle conomique.
Une politique budgtaire est acyclique, si les autorits budgtaires maintiennent
les dpenses et les taux dimposition constants au cours du cycle conomique.

4.3. Mthodologie empirique

Trois approches sont communment adoptes par les tudes empiriques pour
examiner les proprits cycliques de la politique budgtaire. La premire consiste
tudier la corrlation entre la composante cyclique des dpenses publiques relles et
celle du PIB rel. La deuxime se base sur lexamen de lcart entre la croissance des
dpenses publiques relles en priode de prosprit et leur croissance en priode
de marasme (Amplitude budgtaire). Alors que la dernire est empirique et consiste
estimer une fonction de raction budgtaire.

93

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

4.3.1. Spcification du modle

4.3.1.1. Cyclicit de la politique budgtaire
Pour analyser le caractre cyclique de la politique budgtaire au Maroc sur la
priode allant de 1970 2012, deux modles empiriques seront labors. Dans le
premier, la question de la cyclicit sera tudie travers une spcification simple qui
prend la forme de lquation (1). Dans le deuxime modle, notre intrt portera sur
lestimation dune fonction de raction budgtaire qui aura la forme de lquation
(2) 46. En effet, le choix de lestimation de ces deux quations permet de vrifier si le
comportement cyclique de la politique budgtaire varie dune spcification lautre.
Pour y parvenir, dans un premier temps lquation (1) sera estime:

Ft =+
a 0 a 1CYCLEt + a 2 Ft 1 + et (1)

Dans un second temps, une fonction de raction budgtaire sera estime et aura la
forme suivante:

Ft =+
a 0 a 1CYCLEt + a 2 Ft 1 + a 3 DETTEt 1 + et (2)

Ft reprsente la variable budgtaire. En se rfrant aux tudes empiriques et au

cadre thorique de la cyclicit budgtaire, les dpenses publiques seront retenues
comme une variable qui permet de mieux capter le caractre cyclique de la politique
budgtaire. CYCLEt est la composante cyclique du PIB exprim prix constant. Cette
variable est dfinit comme tant lcart relatif du produit intrieur brut observ par
rapport son niveau tendanciel. Ft-1 est le niveau antrieur de la variable budgtaire.
Il reflte le degr dinertie de la variable budgtaire d aux dlais de mise en place
dune nouvelle politique budgtaire. La DETTEt-1est la dette publique rapporte au
PIB. Elle reprsente la contrainte de soutenabilit de la dette publique laquelle la
politique budgtaire est soumise. Cette variable est propose dans certains travaux
tels que celui de Wyplosz (2002), de Gali et Perotti (2003), de Cimadomo (2005) et
dAdedeji et Williams (2007).

La cyclicit de la politique budgtaire est dtermine travers le signe et la taille du

coefficient 1. Une valeur positive de ce coefficient reflte le caractre procyclique
de la politique budgtaire, alors quune valeur ngative signifie un comportement
contracyclique. Dans le cas o il est gal 0, la politique budgtaire est juge neutre.
Pour le coefficient 2, on sattend quil soit positif et infrieur lunit. Quant au
coefficient 3, son signe positif reflte un motif de stabilisation de la dette dans la conduite
de la politique budgtaire.
(46). Parmi les travaux qui adoptent ce type de fonction de ractionceux de Florence Huart (2011), de S.
Guillaumont Jeanneney et S. J-A. Tapsoba (2009), dEthan Ilzetzki et Carlos A. Vgh(2008), de Gaston K.
Mpatswe, et de Sampawende J.-A. Tapsoba, et Robert C. York (2011).

94

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Outre ltude du comportement cyclique de la politique budgtaire au Maroc, une analyse

de lasymtrie de cette politique sera mene travers lestimation de lquation (3):

Ft =
a 0 + a 1 EPEt + a 2 EPRt + a 3 Ft 1 + a 4 X t + et (3)

Ainsi, la variable reprsentant la phase dexpansion (EPE) est obtenue en multipliant la

variable dcrivant le cycle conomique par une muette prenant la valeur 1 les annes o
lcart de production est positif ou nul et prenant la valeur 0 les annes o cet cart est
ngatif. Quant la variable de la phase de rcession, elle est obtenue en multipliant la
variable cycle par une muette prenant la valeur 1 les annes o cet cart est strictement
ngatif. Lexamen du comportement cyclique de la politique budgtaire dans les phases
dexpansion et de rcession est dtermin travers le signe et la taille du coefficient 1
et 2.

4.3.1.2. La raction de la politique budgtaire aux chocs doffre et de

demande
La raction de la politique budgtaire face aux chocs doffre et de demande sera tudie
sur la base des modles thoriques de Strawczynski et Zeira (2009), et de Luiss G. Carli
(2009). Pour ce faire, la mthodologie de Blanchard et Quah (1989) sera adopte pour
extraire dans un premier temps les chocs doffre et de demande. Un modle SVAR de
deux variables savoir le taux de chmage et le PIB rel sera estim47. Les restrictions
imposes sont ceux issues de la thorie conomique. Elles indiquent que les premiers
chocs affectent la production long terme, alors que les deuximes ne limpactent pas.
Aprs cette premire tape, la raction des dpenses publiques au Maroc face ces deux
types de chocs sera vrifie travers lestimation du modle suivant:

log Dept = a 0 + a 1CDt + a 2CDt 1 + a 3COt + a 4 DEFt 1 + a 5 log POPt 1 + a 6 log POP15t + et (4)
Dans ce modle, les dpenses totales en termes rels (Dept) seront rgresses sur les
variables : chocs de demande (CDt), chocs doffre (COt), dficit budgtaire (DEFt-1),
population totale (POPt-1) et population de moins de 15 ans (POP15t).

(47). Le taux de chmage utilis ici est le taux de chmage urbain.

95

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

4.4. Mthode destimation

Lexamen de la littrature empirique rvle que des problmes lis au biais de
simultanit ou dendognit peuvent subvenir lors de lexamen de la cyclicit
budgtaire. De ce fait, lutilisation de la mthode des moindres carrs ordinaires
savre inapproprie. En effet, cette mthode ne peut tre applique dans ce type
destimation pour trois raisons. Premirement, il existe une causalit inverse
entre la politique budgtaire et le cycle conomique. Ensuite, certaines variables
explicatives sont sujettes des erreurs de mesure et sont susceptibles de crer une
simultanit artificielle entre la variable budgtaire et le cycle conomique. Enfin,
il est possible de dtecter un problme dendognit li lexistence dune ou des
variables explicatives importantes omises agissant simultanment sur la variable
budgtaire et le cycle conomique.

Dans notre spcification, la prsence de la variable budgtaire retarde en tant

que variable explicative conduit faire lhypothse dendognit dau moins une
des variables explicatives. Pour pallier ce problme dendognit, nous faisons
recours la mthode des moments gnraliss (GMM)48. Cette mthode permet de
remdier certaines insuffisances de la mthode des MCO et de dfinir un vecteur
de variables instrumentales observables qui est fortement corrl avec le vecteur
des variables explicatives, mais qui est indpendant du terme derreur.

4.4.1. Le choix des variables

Pour examiner le caractre cyclique de la politique au Maroc, nous utilisons des

donnes annuelles extraites de deux de bases annuelles : la base du ministre de
lconomie et des finances et la base du haut-commissariat au plan.
La premire variable retenue dans les estimations est la variable budgtaire, qui est
reprsente par les dpenses publiques totales, les dpenses primaires, les dpenses
ordinaires dsagrges et les dpenses dinvestissement. Ces variables sont
exprimes en termes rels. Quant la variable reprsentant le cycle conomique,
elle est exprime par la dviation du produit intrieur brut constant par rapport sa
tendance. Pour le taux dendettement, il est dfinit comme la dette publique totale
rapporte au PIB. Elle reprsente la contrainte de soutenabilit de la dette publique
laquelle la politique budgtaire est soumise.

4.4.2. Le caractre cyclique de la politique budgtaire au Maroc

Afin de vrifier lhypothse selon laquelle la politique budgtaire pourrait avoir un

comportement procyclique, une analyse de la corrlation, de lamplitude budgtaire
ainsi quune estimation empirique laide de la mthode GMM seront effectues.
(48). Dautres modles conomtriques ont t utiliss dans certains travaux empiriques, savoir les
modles SVAR et les quations simultanes.

96

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

La corrlation entre la composante cyclique des dpenses publiques relles et

celle du PIB rel au Maroc
Les rsultats de lanalyse de la corrlation entre la composante cyclique des
dpenses publiques relles et celle du PIB rel sur la priode 1970-2012 indiquent
que les dpenses publiques totales relles ragissent en moyenne dune manire
procyclique comme lindique leur coefficient de corrlation qui est positif et
significatif au seuil de 10%. Ce mme rsultat est obtenu lorsque nous utilisons les
dpenses primaires (voir tableau II).
Sur un niveau plus dsagrg des dpenses publiques, il apparat que les dpenses
ordinaires ont un comportement acyclique. Ce rsultat peut tre expliqu plus
particulirement par le caractre acyclique des dpenses lies aux intrts de la
dette et par celui des dpenses de compensation. Quant aux dpenses en biens et
services et ceux dinvestissement, ils ont un caractre procyclique.

En subdivisant la priode dtude en trois sous priodes 1970-1982, 1983-1992 et

1993-2012, il devient alors possible danalyser la cyclicit de la politique budgtaire
selon les caractristiques conomiques de chaque priode. En effet, durant la
premire priode (1970-1982) qui se caractrise par ladoption dune politique
dexpansion budgtaire et par lapparition de dsquilibres budgtaires importants,
les dpenses publiques totales comme les dpenses primaires ragissent dune
manire procyclique. Ce rsultat peut tre expliqu par le caractre plus procyclique
des dpenses en biens et services et des dpenses dinvestissement. Ceci est d
lexcution dimportant programme dinvestissement entre 1973-1977 et ce, suite
une conjoncture conomique nationale et internationale favorables.

Durant la deuxime priode 1983-1992 qui correspond la priode dajustement

structurel, les dpenses publiques totales ainsi que leurs principales composantes
gardent le mme comportement cyclique que celui de la priode prcdente,
lexception des dpenses en biens et services qui ragissent dune manire acyclique.
En effet, le redressement des finances publiques appliqu au cours de cette priode
peut expliquer le comportement de chaque composante des dpenses publiques.
Ainsi, le caractre acyclique des dpenses en biens et services est d certaines
mesures budgtaires discrtionnaires prises par le Maroc telles que le gel des
salaires des fonctionnaires et la rduction des emplois dans la fonction publique.
De plus, la procyclicit des dpenses dinvestissement est le rsultat du repli des
investissements publics durant cette priode.
Quant la dernire priode (1993-2012) o le Maroc a pu matriser en moyenne son
dficit budgtaire, les dpenses publiques ainsi que leurs diffrentes composantes
ont eu un comportement acyclique. Ce comportement peut tre imputable aux
efforts dploys par le Maroc durant cette priode en matire de la rationalisation
des dpenses publiques, de la privatisation de certains secteurs publics et de
lamlioration de lefficience du systme fiscal.

97

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau II: La corrlation entre la composante cyclique des dpenses

publiques relles et celle du PIB au Maroc (1970-2012).
1970-2012

Dpenses totales

0,44*

Dpenses primaires

0,42*

Dpenses ordinaires

0,13

Dpenses B&S
Intrts de la dette
Dpenses de compensation
Dpenses dinvestissement

0,28*

0,02

-0,01

0,47*

*Coefficient significatif au seuil de 10%

1970-1982

0,63*

0,61*

1983-1992

0,72*

0,65*

0,15

0,13

0,17

0,10

0,16

-0,30

-0,09

0,02

-0,11

0,72*

0,08

0,10

0,17

0,52*

1993-2012

0,20

0,74*

-0.04

Source: Calcul de lauteur

Concernant lasymtrie de la cyclicit de la politique budgtaire marocaine,

il sest avr que les dpenses totales, les dpenses primaires et les dpenses
dinvestissement ont le mme comportement procyclique dans les phases
dexpansion et de rcession. Tandis que les dpenses ordinaires gardent le mme
comportement acyclique quel que soit ltat de lconomie (voir tableau III).

Tableau III: La corrlation entre la composante cyclique des dpenses

publiques relles et celle du PIB selon les priodes dexpansion et de
rcession (1970-2012).

Expansion
Rcession

Dpenses
totales
0,45*

0,32*

*Coefficient significatif au seuil de 10%

Dpenses Dpenses
primaires ordinaires
0,42*

0,30*

0,12

0,11

Dpenses dinvestissement
0,48*

0,34*

Source: Calcul de lauteur

A travers ces rsultats, il apparat que le Maroc adopte en moyenne une politique
budgtaire procyclique. Ainsi, les autorits budgtaires recourent laugmentation
des dpenses en biens et services ainsi que les dpenses dinvestissement pendant
les priodes dexpansion et vice versa. Tandis quelles varient les dpenses ordinaires
indpendamment de la conjoncture conomique.

98

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

4.4.3. Lamplitude budgtaire au Maroc

Comme dans lanalyse de la corrlation, les rsultats des amplitudes budgtaires
montrent que les dpenses publiques totales ainsi que les dpenses primaires
ragissent dune manire procyclique durant la priode 1970-2012, comme
lindique lcart entre la croissance de ces dpenses en priode de prosprit et leur
croissance en priode de marasme qui sont respectivement de 9.63% et 11.27%
(voir tableau IV).

En analysant la cyclicit des diffrentes composantes des dpenses totales, il

apparait que les dpenses ordinaires ragissent dune manire trs faiblement
procyclique (avec un cart de 3.71%). Ce rsultat peut tre expliqu par le
comportement faiblement procyclique des dpenses en biens et services et par la
faible contracyclicit des dpenses lies aux intrts de la dette. Quant aux dpenses
dinvestissement, leur comportement est plus procyclique.

Par ailleurs, les rsultats concernant les trois priodes ne diffrent pas beaucoup de
ceux obtenus travers lanalyse de la corrlation. Ainsi, les dpenses publiques totales
et les dpenses primaires ragissent dune manire procyclique durant les deux
premires priodes, tandis que leur comportement est trs faiblement procyclique
durant la troisime priode. De mme, la raction des dpenses dinvestissement
est plus procyclique durant les deux premires priodes que durant la troisime
priode. Quant aux dpenses ordinaires, elles ragissent dune manire faiblement
procyclique durant les trois priodes. Ce rsultat recouvre une raction procyclique
faible des dpenses en biens et services, une procyclicit apparente des dpenses
de compensation et un comportement faiblement contracyclique des dpenses lies
aux intrts de la dette49.

(49). Pour plus de dtails sur lamplitude budgtaire des diffrentes composantes des dpenses publiques voir tableau AI

99

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

TableauIV : Lamplitude budgtaire au Maroc (1970-2012).

1970-2012 1970-1982 1983-1992 1993-2012
Dpenses totales

9,63%

21,36%

6,83%

2,55%

3,71%

5,96%

2,91%

1,88%

Dpenses Hors intrts de 11,27%

la dette
Dpenses ordinaires
Dpenses B&S
Intrts de la dette
Dpenses de compensation
Dpenses dinvestissement

2,58%

-3,25%

55,75%
23.95%

27,16%
3,42%

-7,74%

98,09%
51.72%

8,11%
3,90%

-4,01%

25,57%
15.27%

3,31%
0,79%

-0,75%

37,38%
8.52%

Source: Calcul de lauteur

En confrontant ces rsultats avec ceux de la corrlation, il apparait que le

comportement budgtaire au Maroc est en moyenne procyclique durant la priode
1970-2012 ainsi que durant les deux sous priodes 1970-1982 et 1983-1992.
Toutefois, ce comportement devient moins prononc durant la priode 19932012. Ceci est expliqu par le comportement moins procyclique ou acyclique
des diffrentes composantes des dpenses publiques. A partir de ces rsultats, la
question principale qui se pose est celle de dterminer les facteurs qui ont permis
au Maroc dadopter une politique budgtaire moins procyclique ou acyclique durant
la priode 1993-2012.

4.4.4. Rsultats de lestimation de la fonction de raction budgtaire

au Maroc

Les rsultats obtenus travers lestimation du premier modle qui met en relation
la variable budgtaire avec la variable reprsentant le cycle conomique ainsi que la
variable budgtaire retarde rvlent que le coefficient li au cycle conomique est
positif et significatif au seuil de 5% (voir colonne 1 tableau V)50. En effet, ce rsultat
indique que les dpenses totales ont un comportement procyclique. Quant au
coefficient li la variable budgtaire retarde, il est positif, significatif et infrieur
lunit ce qui exprime lexistence de la contrainte budgtaire dquilibre long terme.
(50). Pour chaque variable budgtaire, nous utilisons lcart de cette variable par rapport sa tendance
de long terme. De mme pour la variable Cycle, nous utilisons lcart du PIB rel par rapport sa tendance
de long terme. De plus, la vrification de la stationnarit des variables est une tape qui doit prcder
toute estimation laide de la mthode GMM. En effet, les rsultats concernant ltude de la stationnarit
sont rapports dans lannexe (voir tableau AII dans lannexe)

100

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau V: La cyclicit de la politique budgtaire au Maroc sur la

priode1970 2012 (Modle 1).

Cycle conomique
Variable budgtaire retarde
Constante
R
J-Statistique
P. J-Statistique

Dpenses
publiques
totales

Dpenses
primaires

Dpenses
ordinaires

Dpenses
dinvestissement

0.355**

0.393*

0.374**

0.289***

1.082**

0.0002

0.301

4.788

0.571

0.981***

0.0006

0.354

5.0571

0.536

0.178

0.0003

0.126
6.151

0.406

3.721**
0.0004

0.297
2.977

0.703

Note: *; ** et *** indiquent que les coefficients sont significatifs respectivement au seuil de
1%, 5% et10%.
- Les instruments utiliss dans les diffrents estimations sont les variables explicatives
retardes jusqu quatre retards.
Source: Calcul de lauteur

Les rsultats concernant les dpenses primaires (voir colonne 2) montrent que
ces dpenses ragissent galement dune manire procyclique, comme lindique le
coefficient li au cycle conomique qui est positif et significatif au seuil de 10%. De
mme, le coefficient associ la variable budgtaire retarde est positif, significatif
et infrieur lunit.

Quant aux dpenses ordinaires (voir colonne 3), elles ont un comportement
acyclique. En effet, le coefficient associ au cycle conomique est positif mais non
significatif. Tandis que celui li la variable budgtaire retarde est toujours positif,
significatif et infrieur lunit. De plus, les dpenses dinvestissement ragissent
dune faon procyclique (voir colonne 4). Les coefficients lis respectivement au
cycle conomique et la variable budgtaire retarde sont positifs et significatifs au
seuil de 5% et 10%.

Par ailleurs, les rsultats de lestimation du deuxime modle qui intgre le taux
dendettement retard comme variable explicative indiquent que les dpenses
publiques totales ainsi que leurs composantes principales ragissent dune manire
procyclique face aux variations de lactivit conomique (voir tableau VI). En effet
ces rsultats corroborent ceux obtenus dans la premire estimation lexception de
ceux concernant le comportement cyclique des dpenses ordinaires. Ils montrent
galement que le coefficient li au taux dendettement retard nest pas significatif

101

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

dans les quatre spcifications, ce qui signifie que la dette na pas deffet sur la
variation des dpenses publiques au Maroc.

Tableau VI: La cyclicit de la politique budgtaire au Maroc sur la

priode 1970 2012 (Modle 2).

Cycle conomique
Variable budgtaire retarde
Taux dendettement retard
Constante
R
J-Statistique
P. J-Statistique

Dpenses
publiques
totales

0.828***

0.417*

0.011

0.0001

0.314

4.610

0.707

Dpenses
primaires

1.471**

0.321**

-0.016

0.0002

0.290

3.895

0.690

Dpenses Dpenses
ordinaires dinvestissement

0.373***

0.435*

0.016

0.0002

0.116

6.335

0.501

3.860***

0.321**

-0.093

0.0002

0.259

3.667

0.598

Note: *; ** et *** indiquent que les coefficients sont significatifs respectivement au seuil de
1%, 5% et10%.
- Les instruments utiliss dans les diffrents estimations sont les variables explicatives
retardes jusquau quatre retards.
Source: Calcul de lauteur

Comme dans lanalyse de la corrlation et de lamplitude budgtaire, il apparat

que lorientation de la politique budgtaire au Maroc est en moyenne procyclique.
Ainsi, les autorits budgtaires au Maroc optent pour laugmentation des dpenses publiques et plus particulirement les dpenses dinvestissement au moment o
la conjoncture conomique est favorable et pour leur baisse pendant les phases de
rcession. Toutefois, les dpenses ordinaires ragissent indpendamment de la conjoncture conomique et ce, cause du caractre incompressible de certaines composantes de ces dpenses.

Sagissant de la cyclicit de la politique budgtaire selon les phases de la conjoncture,

il apparat que les dpenses publiques totales ainsi que les dpenses dinvestissement ont un caractre procyclique durant les phases dexpansion, comme lindique
leurs coefficients lis la variable expansion qui sont positifs et significatifs au seuil
de 5%. Tandis que les dpenses primaires et les dpenses ordinaires ont un caractre acyclique. Pendant les phases de rcession, les dpenses dinvestissement
ont un comportement contracyclique. Alors que les dpenses totales, les dpenses
primaires et les dpenses ordinaires ragissent dune manire neutre (voir tableau
VII).

102

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Par ailleurs, lutilisation des variables retardes comme instruments est valide dans
les diffrentes estimations, comme lindique leurs probabilits lie au J-Statistique
qui sont suprieures au seuil de 5%.

A travers ces rsultats, il apparait que la raction des autorits budgtaires est plus
marque dans les phases dexpansion que dans les priodes de rcession. Autrement
dit, elles recourent laugmentation des dpenses publiques et plus particulirement les dpenses dinvestissement au moment o la conjoncture conomique est
favorable et la baisse de linvestissement public pendant les priodes de rcession.

Tableau VII : La cyclicit de la politique budgtaire au Maroc selon les

phases de la conjoncture (1970-2012).

Expansion1
Rcession

Dpenses
publiques
totales
3.597**
-1.283

Variable budgtaire 0.019

retarde
Constante
R
J-Statistique
P. J-Statistique

-0.003
0.16
5.78
0.56

Dpenses
primaires

Dpenses
ordinaires

Dpenses dinvestissement

0.754

0.640

-4.199***

1.550

0.383**

-0.0001
0.35
5.47
0.79

-0.368

0.501*
0.001
0.10
8.35
0.68

10.208**
0.145

-0.013
0.22
6.00
0.64

Note: *; ** et *** indiquent que les coefficients sont significatifs respectivement au seuil de
1%, 5% et10%.
- Les instruments utiliss dans les diffrents estimations sont les variables explicatives
retardes jusquau quatre retards.
Source: Calcul de lauteur

En effet, ces rsultats sont conformes la ralit conomique. Ainsi, une analyse
de la situation des finances publiques montre que les dcisions budgtaires
discrtionnaires prises depuis 1970 tendent dans leur globalit favoriser
linvestissement public pendant les phases dexpansion et le baisser pendant les
priodes de rcession. Alors que les dcisions concernant les dpenses ordinaires
ne dpendent pas souvent des phases de la conjoncture conomique mais plutt de
certains facteurs internes et externes. Ainsi, les autorits budgtaire narrivent pas
baisser les dpenses en biens et services en priodes de rcession et ce, cause
dune part, de leur caractre incompressible et dautre part, du besoin croissant
en matire des dpenses caractre social. De mme, leur marge de manuvre
concernant les dpenses de compensation reste restreinte. Ces dpenses dpendent

103

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

dans une large mesure du prix du ptrole et des matires premires. Quant la
raction des dpenses lies aux intrts de la dette, elle est non seulement lie la
conjoncture conomique, mais galement aux fluctuations des taux dintrt et aux
chances de la dette.

4.4.5. Raction de la politique budgtaire face aux chocs doffre et de

demande
Aprs avoir extrait les chocs doffre et de demande sur la priode 1980-2012 en
adoptant la mthodologie de Blanchard et Quah (1989) (voir figure I)51. Une
estimation empirique est effectue laide de la mthode MCO et GMM pour
examiner la raction de la politique budgtaire face ces chocs. La variable
budgtaire utilise dans les deux premires estimations est les dpenses publiques
totales en termes relles. Cette variable sera remplace par les dpenses primaires
relles dans la troisime et la quatrime estimation. Ce choix est justifi par le fait
que le changement de la variable expliquer peut affecter les rsultats.

Figure I: Les chocs doffre et de demande, 1980-2012.

3

-1

-2

1980

1985

1990

1995

choc de demande

2000

2005

2010

choc d'offre

Les rsultats de la premire estimation laide de la mthode MCO (Voir colonne 1

tableau VIII) indiquent que les coefficients lis aux chocs doffre et de demande ne
sont pas significatifs et que leurs signes ne correspondent pas ceux des modles
thoriques de Strawczynski et Zeira (2009), et de Luiss G. Carli (2009). Ces rsultats
rvlent alors que les dpenses publiques ragissent dune manire acyclique face
aux chocs doffre et de demande.
(51). Avant destimer le modle SVAR ainsi que les deux autres modles (MCO, GMM), la stationnarit
des variables est tudie (voir tableau AII en annexe).

104

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Concernant les variables de contrle, il apparat que le dficit budgtaire retard

affecte ngativement la variation des dpenses publiques. En effet, une aggravation
du dficit budgtaire incite les autorits prendre des mesures budgtaires visant
la baisse des dpenses publiques. Tandis que les variables population totale et
population de moins de 15 ans nont aucun effet sur la variation des dpenses.

En estimant la mme quation laide de la mthode GMM (voir colonne 2), les
rsultats ne varient pas beaucoup par rapport ceux de la premire estimation.
Ainsi, la politique budgtaire ragit toujours indpendamment des chocs doffre et
de demande. Tandis que la variation de la population totale affecte positivement les
dpenses publiques, comme lindique son coefficient qui est positif et significatif
au seuil de 1%. Ainsi, laccroissement de la population va conduire les autorits
budgtaires augmenter certaines composantes des dpenses publiques telles que
les dpenses affectes au secteur de lducation et de la sant.

105

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

TableauVIII : La raction de la politique budgtaire face aux chocs doffre et de demande.

Mthode destimation
Choc de demande
Choc de demande retard
Choc doffre
Dficit budgtaire (retard)
Population (retarde, en
log diffrence)
Population de moins de
15 ans (en log diffrence)
Constante
R
D.W
J-Statistique
P. J-Statistique

Dpenses publiques
totales

Dpenses primaires

MCO

GMM

MCO

GMM

-0.002

-0.014

-0.005

-0.028**

0.005

-0.001

-0.749**
1.618

-0.176
0.041

-0.006
0.009

-1.034*
2.379*
-0.257

0.035**

0.003

-0.005

-1.026**
2.401

-0.368
0.041

-0.006
0.007

-1.446*
2.823*

-0.776***
0.047*

0.171

0.131

0.277

0.282

0.645

0.525

2.17
-

2.33

4.233

2.19
-

2.47

5.144

Note: *; ** et *** indiquent que les coefficients sont significatifs respectivement au seuil de
1%, 5% et10%.
- Les instruments utiliss dans les estimations laide de la mthode GMM sont: le choc
de demand, doffre et le dficit budgtaire sont retards par deux retards, les variables
reprsentant la population sont retardes jusquau troisime retard.
Source: Calcul de lauteur

Quant aux rsultats de la troisime et la quatrime estimation effectue en utilisant

les dpenses primaires, ils rvlent que la politique budgtaire a un comportement
acyclique face au choc de demande et un caractre contracyclique face au choc
doffre (voir colonne 3 et 4). Ils montrent aussi que le dficit budgtaire retard et
la population de moins de 15 ans ont un effet ngatif sur la variation des dpenses.
En effet, ce dernier rsultat nest pas conforme avec la ralit conomique. Un
accroissement de cette population tend augmenter les dpenses et non les
baisser.
Il ressort des rsultats de ces diffrentes estimations que la raction de la politique
budgtaire marocaine est acyclique face aux chocs doffre et de demande. En effet, de
telle raction ne pourrait pas lisser le cycle conomique et pourrait mme aggraver
les dsquilibres budgtaires.

106

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Conclusion
Ce travail sest fix comme objectif dtudier les proprits cycliques de la
politique budgtaire au Maroc. Pour ce faire, une tude empirique sur la priode
1960-2012 est mene laide de la mthode GMM. Mais avant cette tape, une
analyse de la corrlation entre la composante cyclique des dpenses publiques
relles et celle du PIB rel et un examen de lamplitude budgtaire sont effectus.

Ainsi, les rsultats des diffrentes estimations empiriques indiquent que la politique
budgtaire savre en moyenne procyclique au Maroc. Autrement dit, les autorits
budgtaires optent pour une politique budgtaire restrictive en priode de rcession
et une politique expansive en priode dexpansion. Concernant ltude de la raction
de la politique budgtaire face aux chocs doffre et de demande, elle montre que
cette politique garde le mme comportement face ces deux chocs. En effet, elle
ragit indpendamment de ces chocs.
Cependant, ces rsultats dpendent dans une large mesure des modles choisis
(GMM), des variables retenues dans les estimations et de la taille de lchantillon.
Ainsi, le choix dune autre mesure de la variable budgtaire, lutilisation dun
autre modle conomtrique pourraient tre utile pour le dveloppement de ces
estimations empiriques.

En effet, une utilisation alternative du taux dimposition comme variable proxy

de la politique budgtaire, ou bien ltude du caractre cyclique des diffrentes
composantes des dpenses publiques pourraient aider bien approfondir
lanalyse de la cyclicit budgtaire. De surcroit, le recours de nouveaux modles
conomtriques tels que le modle Times Varying parameters SVAR (TVP SVAR)
permettrait destimer un paramtre de cyclicit budgtaire variant dans le temps.
Ce genre destimation pourrait servir mieux valuer lorientation de la politique
budgtaire dune priode lautre.
Par ailleurs, lexamen des facteurs explicatifs de la cyclicit budgtaire serait dune
grande utilit, car il permettrait de dterminer les principales causes qui sont
lorigine de la procyclicit budgtaire au Maroc. Des facteurs qui peuvent tre lis
la qualit des institutions et aux contraintes de financement internes et externes.

107

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

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Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Annexes
Tableau AI: Lamplitude budgtaire 1970-2012.

Dpenses
totales
Dpenses
primaires
Dpenses
ordinaires
Dpenses
B&S
Intrts de la
dette
Dpenses de
compensation
Dpenses
dinvestissement

Amplitude
budgtaire

Expansion

Rcession

Amplitude
budgtaire

Expansion

Rcession

Amplitude
budgtaire

Expansion

Rcession

Amplitude
budgtaire

Expansion

Rcession

Amplitude
budgtaire

Expansion

Rcession

Amplitude
budgtaire

Expansion

Rcession

Amplitude
budgtaire

Expansion

Rcession

Source: Calcul de lauteur

1970
2012

1970
1982

9,63%

21,36% 6,83%

10,51%

0,88%

11,27%

11,62%

0,35%

3,71%

7,65%

3,93%

2,58%

6,40%

3,82%

-3,25%

4,47%

7,73%

55,75%

59,47%

3,72%

23,95%

18,70%

-5,25%

1983
1992

19,65% 5,92%

-1,70%

-0,92%

27,16% 8,11%

23,24% 5,69%

-3,92%

5,96%

-2,43%

2,91%

12,06% 4,97%

6,10%

3,42%

9,51%

6,09%

-7,74%

2,06%

3,90%

5,04%

1,13%

-4,01%

10,53% 7,15%

18,27% 11,16%

98,09% 25,57%

111,6% 17,08%

13,56% -8,50%

51,72% 15,27%

39,60% 8,54%

-12,1%

-6,73%

1993
2000

1993
2012

2000
2012

1,63%

2,55%

1,72%

2,21%

0,58%

2,24%

2,73%

0,49%

3,49%

4,50%

1,01%

1,31%

3,43%

2,12%

-0,88%

0,12%

1,01%

-0,13%

53,22%

19,77%

-2,39%

-3,88%

-1,49%

5,95%

3,40%

3,31%

7,02%

3,72%

1,88%

6,07%

4,19%

0,79%

5,08%

4,29%

-0,75%

-1,34%

-0,58%

37,38%

45,12%

7,73%

8,52%

7,59%

-0,93%

7,55%

5,83%

2,24%

8,86%

6,63%

-0,46%

6,74%

7,19%

0,05%

5,79%

5,73%

-8,59%

-2,07%

6,52%

14,27%

41,64%

27,37%

12,70%

12,51%

-0,19%

111

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau AII: Etude de la stationnarit

Test ADF

Test Phillips-Perron
(PP)

Statistique Valeur
du test
critique

Statistique
du test

Valeur
critique

-3.139

-1.948

Dpenses publiques -3.457

totales

-1.948

Dpenses dinvestissement

-1.949

Dpenses primaires -3.325

Dpenses ordinaires

-4.158

-4.916

Taux dendettement -1.827

-1.948

-1.949

-2.935

-3.265

-2.957
-4.655

-1.656

Lordre
ditgration

-1.948

I(0)

-1.948

I(0)

-1.948
-2.933

I(0)

I(0)

I(1)+C

112

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

5
ALLOCATION DES DPENSES PUBLIQUES ET
CROISSANCE CONOMIQUE AU MAROC
(1970-2013)
HETTABI EL Mostafa, Professeur assistant la facult des Sciences Juridiques
Economiques et Sociales Universit Cadi Ayyad- Marrakech
et
EL ABBASSI Idriss, Professeur denseignement suprieur la facult des Sciences
Juridiques Economiques et Sociales-Universit Mohammed V
Rabat - Agdal

Rsum
Ce papier sintresse lanalyse du lien entre lallocation des dpenses publiques
et la croissance conomique au Maroc travers la recherche dventuelles relations
de cointgration entre le PIB et les composantes des dpenses publiques dans les
secteurs dducation, de sant et dinfrastructure. Lestimation dun modle vectoriel
correction derreur fait tat dune relation positive et statistiquement significative
entre les dpenses publiques de sant et la croissance de long terme, alors que les
dpenses publiques dducation y sont ngativement lies. Pour sa part, limpact des
dpenses publiques en infrastructure demeure en de des aspirations et des enjeux
de croissance conomique.
Mots cls: Dpenses publiques, croissance conomique, modle vectoriel
correction derreur.
JEL Classification: H51, H52, H54.

114

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Introduction
Le rle des dpenses publiques en matire de croissance conomique est un
sujet qui a toujours motiv de nombreuses tudes thoriques et empiriques. Ce
sujet acquiert une importance grandissante ds que lon considre quune dpense
publique visant renforcer les capacits productives peut influencer dune manire
durable le taux de croissance de lconomie. En ce sens, les dpenses publiques
dans lenseignement, la sant et lextension des infrastructures constituent les
principaux canaux travers lesquels lEtat agit sur le sentier de croissance de long
terme. En effet une large partie du dbat international sur les moyens de relancer la
croissance conomique dans les pays en dveloppement a t axe sur la ncessit
de promouvoir les investissements publics52.

Toutefois, le niveau des dpenses publiques globales doit tre compatible avec un
cadre macroconomique viable ce qui pose avec acuit la question de la productivit
des dpenses publiques et lutilisation efficiente des ressources publiques. Pour que
les dpenses publiques soient globalement productives, il faut un dosage optimal
des outputs du secteur public: LEtat ne doit pas produire un bien ou un service en
quantit excessive ni un autre en quantit insuffisante. Cest pourquoi la question de
lallocation des dpenses publiques et sa relation avec la croissance conomique ne
cesse de faire lobjet de nombreuses tudes thoriques et empiriques.

Au Maroc, linstar des autres pays en dveloppement, lEtat intervient de plus en

plus dans la sphre conomique par la production de biens et services. Aussi, est-il
possible de mesurer son poids dans lconomie travers la part de ses dpenses
dans le Produit Intrieur Brut53; elles ont enregistr en 1990 un niveau de 25,6%
de PIB pour atteindre le seuil de 33,2% du PIB en 2014. Cette croissance des
investissements publics pourrait galement tre observe dans les secteurs des
administrations publiques notamment dans leurs programmes dinvestissement
en infrastructure54 et dans lenseignement et la sant. Cependant, paralllement
cet effort dinvestissement public, les performances conomiques marocaines, quels
que soient les progrs raliss, sont demeures en de des niveaux atteints par des
conomies similaires55. Face cette situation, la prsente tude vise dterminer les
dpenses publiques porteuses de croissance par le recours lestimation dun modle
correction derreur en vue didentifier dventuelles relations de cointgration
entre le PIB et les dpenses publiques dans les domaines daccumulation de capital
humain et physique savoir, lenseignement, la sant et les infrastructures.

(52). On cite dans ce sens les rapports de la Commission Blair(2005), de la Banque mondiale (2005a,
2005b) ainsi que celui du projet du Millnaire des Nations Unies (2005).
(53). Lallure des dpenses publiques totales est reprsente dans le graphique 2 en annexe.
(54). Le volume des investissements publics a grimp de 47,5 milliards de DH en 2003 188,3 milliards
de DH en 2012
(55). Voir tableau A1 en annexe pour une comparaison internationale.

115

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

5.1. Dpenses publiques et croissance conomique

5.1.1. Le cadre thorique.
Lintervention de lEtat dans le systme conomique est une orientation controverse
aussi bien dans le principe que dans la porte. Plusieurs conceptions du rle de lEtat
ont marqu la pense conomique. En effet pour les conomistes classiques, le rle
de lEtat doit tre limit lexercice de ses fonctions rgaliennes et la garantie du
libre fonctionnement du march. Il ne doit surtout pas intervenir dans lconomie,
sous peine de dstabiliser les mcanismes dautorgulation. Laquelle conception
contraste avec la vision keynsienne o lEtat peut jouer un rle dcisif dans la
relance conomique. Pour les keynsiens, lEtat doit veiller notamment au bientre de la population et, au besoin, intervenir dans lconomie pour corriger les
dysfonctionnements du march.
Traditionnellement, lallocation des ressources est en principe assure par les
mcanismes du march grce des dcisions dcentralises. Toutefois, pour
certains biens et services, le mcanisme automatique du march ne peut remplir
parfaitement cette fonction56. Les dcisions daffectation sont gnralement prises
par un processus de choix collectifs et en loccurrence par le processus politique
lorsque les dpenses publiques sont en cause. Par consquent, le dfi lanc,
lconomie de dveloppement en gnral, et la thorie de croissance conomique
en particulier, consiste mettre en vidence et examiner les fondements
scientifiques de toute politique publique qui consiste stimuler la croissance
conomique travers les composantes du budget de ltat. Ainsi, le rle de ltat
sest progressivement dvelopp dune optique ultralibrale, qui faisait confiance
la capacit du march de garantir une meilleure allocation des ressources, une
vision qui prne lutilisation du budget de ltat pour stimuler la croissance.

Jusquau dbut des annes 1980, les thories de croissance dominantes, en

loccurrence les enseignements du modle de croissance noclassique standard,
considraient que la croissance sessouffle en labsence de progrs technique et
daugmentation de la population -du fait de lhypothse de rendements dchelle
constants - et de la dcroissance de la productivit marginale du capital. Pour que
la croissance persiste il faut que le progrs technique pousse continuellement les
frontires de la fonction de production, ou bien la population active augmente.
Cependant, ni la dynamique du progrs technique ni celle de la population ne
dpendent de lactivit conomique ou du comportement des agents conomiques
; ds lors, les politiques nont pas dinfluence sur la croissance conomique de
long terme. Or, lhypothse des rendements factoriels dcroissants implique que

(56). On parle dans ce cas de ce quon appelle les dfaillances du march qui dsignent lincapacit de
ce denier assurer une allocation des ressources dune manire socialement optimale partir des seuls
signaux de prix. Ces dfaillances proviennent de linaptitude des agents conomiques coordonner ou
cooprer, dans le but datteindre une allocation efficace des ressources, lorsquune telle coopration
est ncessaire. En effet, lintervention de ltat devient ncessaire ds que lusage des biens prend un
caractre collectif, prsentant des externalits ou que leur production connat des rendements croissants.

116

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

les conomies des pays riches doivent crotre un rythme plus lent que les pays
pauvres57. Cependant, cette dduction logique na pas t empiriquement confirme
: le processus de convergence inconditionnelle sest avr moins vident au cours
des trois dernires dcennies58.
Lapparition des modles de croissance endogne suite aux travaux pionniers
de Romer (1986), Lucas (1988), Barro (1990), Rebelo (1991), Grossman et
Helpman (1991), Aghion et Howitt (1992), va tablir les rgles dune nouvelle
dmarche danalyse de croissance faisant du capital humain, du capital physique
et de la recherche-dveloppement la source des externalits positives permettant
de compenser la dcroissance de la productivit factorielle suite au processus
daccumulation et permettant de doter ltat des moyens susceptibles de stimuler
la croissance conomique travers les investissements publics dans les domaines
daccumulation du capital humain et physique.

5.1.2. Des rsultats empiriques controverss

La divergence conceptuelle, relative au rle des dpenses publiques dans la croissance

conomique, est galement perceptible dans les rsultats des travaux empiriques.
Diverses tudes, fondes sur des approches chronologiques ou internationales, ont
vis valuer la contribution des dpenses publiques la croissance conomique.
Certaines tudes tablissent un lien entre lensemble des dpenses publiques et
la croissance; dautres sont axes sur la relation entre certaines composantes des
dpenses, telles que linvestissement public, les dpenses dducation ou de sant,
ou leurs lments constitutifs, et la croissance conomique. Des tudes empiriques
ont livr des conclusions divergentes: selon certaines, laugmentation des dpenses
publiques saccompagne dun ralentissement de la croissance (Landau (1986),
Scully(1989); selon dautres, il existe une relation positive entre dpenses publiques
et croissance (Ram (1986)); alors que certains auteurs affirment quil nexiste pas
de relation significative entre les dpenses publiques et la croissance (Kormendi
et Meguire (1985), Diamond (1989)). Selon lune de ces tudes (Sattar (1993), les
dpenses publiques nont aucun impact sur la croissance dans les pays dvelopps,
mais elles ont un effet positif dans les pays en dveloppement. En gnral, les tudes
concernant la relation entre les dpenses publiques totales et la croissance nont
pas donn de rsultats probants, parce que les rsultats de nombre de ces tudes
indiquent que la consommation du secteur public ne stimule pas la croissance
(Diamand (1989), Barro (1991), Grossman (1990), Easterly et Robelo (1993)).
Un certain nombre dtudes ontmis en vidence une corrlation positive entre la
croissance et divers indicateurs ou dpenses dducation: le niveau dinstruction
primaire et secondaire (Barro (1991), Easterly et Rebelo (1993)); la part des
dpenses dducation dans les dpenses totales (Otani et Villanueva (1990)) et les
dpenses en capital dans le secteur de lducation (Diamond (1989)). En utilisant
(57). Si lon ne tient pas compte des diffrences dmographiques.
(58). Le concept de convergence ne saccorde avec les ralisations factuelles que si lon adopte une
convergence conditionnelle, autrement dit, lorsque lon admet une relation entre le taux de croissance et
les conditions initiales aprs quon isole le reste des variables.

117

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

des donnes en sries temporelles, Coulibaly Mamadou (2013) montre que les
dpenses publiques dducation ont un impact positif significatif sur la croissance
conomique, ainsi une augmentation de 1% du taux de croissance des dpenses
dducation entrainent une hausse de 5,795% du taux de croissance. Contrairement
au rsultat retrouv par Devarajan et al. (1996) o les dpenses dducation
entretiennent une relation plutt ngative avec la croissance conomique.

Dautres tudes ont vis identifier leffet des dpenses publiques consacres
certains services dducation et de sant; en gnral, les conclusions de ces tudes
sont probantes et soulignent les effets positifs de ces investissements sur les
revenus dune vie entire ou sur les indicateurs dducation et de sant. Ces tudes
mettent en vidence la productivit des dpenses consacres lenseignement
primaire et aux services communautaires de sant, particulirement dans les pays
en dveloppement, ainsi qu lducation sanitaire et aux soins prventifs de sant
(Ryoo (1988); Haddad et al. (1990); Winkler (1990)).
Lobjectif de certaines tudes tait de distinguer les relations de long terme et court
terme entre les dpenses publiques et croissance conomique. Par exemple, Ben et
Hassad (2006) ont montr que les dpenses publiques dducation et de sant sont
porteuses de croissance conomique si elles sont utilises dune manire efficace.
Nubukpo (2003) a tabli sur la base dun modle correction derreur appliqu
chaque pays de lUEMOA, que les dpenses publiques totales nont pas dimpact
significatif en courte priode sur la croissance dans la majorit des conomies.
A long terme, la hausse des dpenses publiques a un impact sur la croissance
nettement diffrenci par pays. Par ailleurs, il a montr que la prise en compte de la
composition des dpenses publiques conduit mettre en vidence leffet ngatif des
dpenses de consommation publique sur la croissance court et long terme dans
lUEMOA.

Concernant linvestissement public et la croissance conomique, Keho Yaya (2008),

a montr que cest la croissance qui cause linvestissement public en Cte dIvoire
et non linverse. De mme, Ghali (1997) en utilisant un test de causalit au sens
de granger pour le cas de la Tunisie, a montr que lhypothse selon laquelle les
dpenses publiques causent la croissance conomique tait rejete.

5.2. Profil de croissance conomique et volution de la

structure des dpenses publiques au Maroc
La croissance conomique au Maroc a connu trois phases distinctes. Dans un premier
temps, le Maroc a enregistr une acclration de son rythme de croissance au cours
des deux dcennies qui suivirent lindpendance pour atteindre 5,4% de croissance
annuelle moyenne au cours des annes 1970. Cette priode a t marque par la mise
en uvre de plans de dveloppement conomique et social visant renforcer le tissu

118

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

conomique et accompagner les transformations sociales du pays. Les plans des

annes 1960 (1960-1964; 1965-1967) projetaient notamment le dveloppement
de lagriculture et la mise en place dune industrie de base, grce lintervention de
lEtat en vue de consolider lindpendance conomique du pays et de valoriser ses
ressources nationales.
Les annes 1970 se caractrisrent galement par un fort interventionnisme de lEtat
visant deux objectifs principaux, la mise en place dune politique de substitution
aux importations et la promotion des exportations. Le premier axe dintervention
fut marqu par des investissements publics consquents associs un systme de
protection de lindustrie marocaine naissante. Le second axe dintervention visait
promouvoir les exportations (plan quinquennal 1973-1977). Dans cette optique,
lEtat a tent de mobiliser linitiative prive, travers notamment la promulgation
de la loi sur la marocanisation (1973). Toutefois, lobjectif consistant relancer la
croissance par une contribution plus importante de la demande extrieure na pas
t atteint, la part des exportations dans le PIB tant reste inchange depuis les
annes 1960.

Dans un second temps, la croissance a dclr de manire continue, atteignant

2,4% en moyenne au cours des annes 1990, et sa volatilit sest fortement accrue.
Suite de nombreux chocs extrieurs (choc ptrolier, baisse des prix du phosphate,
augmentation des taux dintrt, scheresse), la situation macroconomique du
Maroc sest nettement dgrade au dbut des annes 1980. Pour faire face cette
situation, le gouvernement a mis en place un programme dajustement structurel
(PAS). Cest ainsi que la politique budgtaire ait fix pour objectif le maintien du
dficit budgtaire un niveau infrieur au seuil de 3% du PIB et par consquent,
la contraction budgtaire sest rige par les pouvoirs publics une condition
ncessaire pour rtablir les perspectives de croissance. Toutefois, dans sa premire
phase (1982-1987), la mise en uvre du PAS a engendr une contraction de la
demande intrieure, un ralentissement de lactivit conomique et une aggravation
du chmage. Au cours de la seconde phase du PAS (1988-1995), la situation des
finances publiques et des comptes externes sest amliore. Cette priode a nanmoins
t marque par une forte volatilit de la croissance conomique comparativement
la priode antrieure, en raison des frquentes scheresses. En effet, le secteur
agricole reprsente toujours cette priode 17% du PIB global, emploie 40% de
la population active et constitue 40% des exportations. De ce fait, les fluctuations
de lactivit agricole se rpercutent sur lensemble de lconomie nationale compte
tenu de leffet dentranement quil exerce sur lensemble de lactivit conomique
par le biais des revenus. Le net ralentissement de la croissance tient galement au
flchissement de linvestissement public et la baisse de la comptitivit relative
des exportations marocaines par rapport aux autres pays mergents.
Cependant, les mesures draconiennes prconises par le PAS, nont pas endigu
laugmentation des dpenses de fonctionnement qui vont ensuite sapprocher de la
barre des 40 milliards de DH en 1992 contre 16 milliards en 1983. Les exigences de

119

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

la gestion de la dette59 limitent, par ailleurs, la marge de manuvre pour lallocation

des ressources entre les diffrentes catgories de dpenses. Leffet de contraction
budgtaire serait plutt remarqu au niveau de linvestissement public dont la part
dans le total des dpenses publiques reprsentait 45% en 1982, a chut environ
26% en 1992. Pareille pour les dpenses de subventions et de compensations qui
ont t ramenes de 6,3% du total des dpenses publiques en 1980 environ 2,44%
en 1992.

Si le plan dajustement structurel a permis relativement de rtablir les quilibres

financiers, les cots sociaux ont t, par contre, trop lourds. Laccumulation du
capital humain et physique est fortement affecte. Ainsi, la contraction des dpenses
sociales et dinvestissement public a abouti un ralentissement de lactivit
conomique, la hausse du chmage et la rgression du niveau de vie dune large
catgorie de citoyens. Certes, partir de la fin de la priode du PAS, les pouvoirs
publics ont commenc bnficier dune certaine autonomie dans llaboration des
politiques budgtaires, mais leur marge de manuvre na pas t totalement libre
cause de lincompressibilit des dpenses de fonctionnement et des intrts de la
dette60. Lirrgularit avait marqu la croissance de la part des dpenses publiques
dans le PIB, enregistrant en effet, tantt des valeurs positives tantt des valeurs
ngatives; les tendances baissires sont surtout enregistres entre les annes 20012003 et 2005-2006 ou plus avant entre 1995-1996.
Enfin, sur la priode rcente, le Maroc est de nouveau entr dans un cycle de
croissance relativement soutenue. En effet, celle-ci sest notablement renforce
et sest stabilise autour de 5% en moyenne au cours de la dcennie 2000. La
fin des annes 1990 marque une rupture avec la politique conomique mene
depuis lindpendance se traduisant par un nouveau rgime de croissance, moins
inflationniste que par le pass (graphique1). Ce nouveau rgime se caractrise par
une reprise des investissements public et priv, par la consolidation du PIB non
agricole et par une amlioration des quilibres extrieurs. Toutefois, le rythme de
croissance de lconomie marocaine est demeur infrieur la moyenne observe
dans les pays mergents et en dveloppement.

Les dpenses publiques ont fortement progress depuis le dbut des annes 2000
pour atteindre 33,9 % du PIB en 2013 aprs avoir atteint le seuil de 36,1% en 2012.
En effet, suite lexigence de la politique de soutien aux facteurs internes de la
demande, lensemble des postes de dpense a cr au cours de la dernire dcennie.
Mais si lon se contente uniquement une prsentation de lvolution des dpenses
publiques dans leur totalit, on risquerait docculter les variations susceptibles de
se produire au niveau de la composition budgtaire ainsi que dans les volutions
des parts relatives des dpenses publiques alloues chaque secteur notamment les
dpenses visant dvelopper le capital physique de lEtat (investissement public),
(59). Sa part dans les dpenses publiques totales a grimp de 16% en 1983 environ 24% en 1990.
(60). Celles-ci ont atteint respectivement 97 milliards de DH et 19 milliards de DH en 2007.

120

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

ou dveloppant le capital humain (dpenses de sant et dducation) ou celles

agissant sur le capital infrastructurel (dpenses de transport et de communication).

Lvolution des dpenses publiques en ducation, sant et infrastructure, montre que

ces diffrentes catgories de dpenses ont vu leurs parts dans le PIB crotre de 1970
1977. Aprs cette priode, la tendance va se renverser et on assistera une baisse
graduelle des dpenses dinfrastructure qui vont les premires entamer leur recule,
passant de 4.1% du PIB en 1977 environ 1.5% en 1984. Tandis que les dpenses
publiques dducation ne seront affectes par cette tendance baissire qu partir de
1983 et ce nest dailleurs pas un vnement surprenant car cette mme anne avait
concid avec le dbut de lapplication du programme dajustement structurelle.
Nanmoins, la part des dpenses dducation stait stabilise au tour de 5% du PIB
durant toute la dcennie 1988-1998, aprs quoi, une reprise sera constate dans
les dpenses de ce dpartement partir de 2001 affichant un taux de 7% du PIB en
2007. Les dpenses de sant publique, quant elles, sont marques par leur faible
part dans le PIB ainsi que par leurs faibles variations. Une simple comparaison entre
le Maroc et un chantillon de trois pays (Botswana, Tunisie, Malaisie) qui avaient
des niveaux de dveloppement similaire au Maroc dans les annes 60- montre que le
Maroc maintenant consacre le taux de dpenses publiques par rapport au PIB le plus
infrieur parmi ces pays qui affichent maintenant des taux de croissance nettement
suprieurs.
Bien que lanalyse des dpenses publiques totales dans chaque secteur ait permis
dapprhender les diffrences entre les secteurs en matire des ressources financires
alloues, elle ne permet cependant pas de dceler les efforts dinvestissement et
leur volution dans le temps, les dpenses totales contenant galement celles dites
de fonctionnement qui ne traduisent pas un effort daugmentation des capacits
productive comme cest le cas pour linvestissement. En effet, les pouvoirs publics
ont accord une importance particulire au secteur dinfrastructure de base dans
la priode antrieure lapplication du programme dajustement structurel par le
fait dtre dispos consacrer ce secteur une part non ngligeable des dpenses
dinvestissement. La part des dpenses publiques dinvestissement en infrastructure
a t maintenue jusquau 1983 un niveau suprieur 2%. Cependant juste aprs,
une baisse considrable va dsormais toucher cette catgorie de dpenses traduisant
une politique de contraction budgtaire plutt quun changement dans la stratgie
dinvestissement. Le changement ainsi constat peut tre exprim par lcart entre
les moyennes des parts dinvestissement entre les priodes.

5.2.1. Donnes et mthodologie

Les donnes utilises dans cette tude proviennent des sources nationales (HCP,
Ministre des finances, Bank AL-Maghrib) et des sources internationales (Banque
mondiale et FMI). Elles couvrent la priode 1970-2013. Lanalyse porte sur quatre
variables macroconomiques, savoir le PIB et les dpenses publiques dans les
secteurs dducation, de sant et dinfrastructure. Nous prenons les investissements

121

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

raliss par le ministre de lquipement et de transport et les investissements de

sept autres Etablissements et Entreprises publics (EEP)61, oprant dans le domaine
des infrastructures, comme proxy des dpenses publiques en infrastructure62.

Lanalyse conomtrique de la relation entre la croissance du PIB et les dpenses

publiques a fait lobjet de nombreuses tudes empiriques. Lobjet de la prsente
tude nest pas destimer la relation entre la croissance conomique et les dpenses
publiques totales mais de tester lexistence dventuelles relations de cointgration
entre lvolution du PIB et les investissements publics dans les domaines
daccumulation du capital humain (ducation et sant) et de capital physique
(infrastructure). La mthode conomtrique approprie, serait destimer un modle
vectoriel correction derreur (VECM) qui a la proprit de dterminer les relations
de long et de court terme entre les variables.

Pour avoir une estimation non fallacieuse de cette relation dans un univers statistique
non stationnaire, il est recommand de recourir dabord un protocole de tests
statistiques prliminaires. En premier lieu, on doit dterminer lordre dintgration
des variables. Compte tenu de limportance de cette tape par la suite, on doit recourir
diffrents tests de stationnarit: le test usuel de racine unitaire de Dickey-Fuller
(ADF), le test de Phillips-Perron (PP) et le test de Kwiatkowski, Phillips, Schmidt
et Shin (KPSS). Contrairement au test ADF qui prend en compte uniquement la
prsence dautocorrlations dans les sries, le test PP considre en plus lhypothse
de prsence dune dimension htroscdastique dans les sries. Le test KPSS repose
sur la dcomposition de la srie tudie en une partie dterministe, une marche
alatoire et un bruit blanc. Il sagit donc dun test de nullit de la variance du rsidu
de la marche alatoire. Lhypothse nulle du test KPSS est fonde sur lhypothse de
stationnarit. Ainsi pour que la srie soit considre comme stationnaire, il faut que
la statistique de KPSS soit infrieure la valeur critique.
Une fois dtermin lordre dintgration des sries, ltape suivante consiste
examiner la prsence dventuelles relations de cointgration long terme entre
les variables. Cette analyse se fera suivant la procdure de test de cointgration de
Johansen (1988) plus efficace que la stratgie en deux tapes dEngel et Granger
(1987) lorsque lchantillon est de petite taille et les variables sont nombreuses.
En effet, il peut exister plusieurs combinaisons linaires stationnaires entre des
variables intgres dordre un. Dans la mthode de Johansen, la dtermination
de la dimension de lespace de cointgration se fait par lestimation dun modle
autorgressif par la mthode du maximum de vraisemblance. Lavantage de cette
mthode est, dune part, de pouvoir effectuer des tests de restrictions linaires sur
les paramtres du vecteur de cointgration, et, dautre part, de prendre en compte
plusieurs spcifications pour la relation de long terme: prsence dune tendance/
constante ou non dans lespace de cointgration.
(61). Les EEP considres sont: ADM, ONCF, ONDA, ONE, ONEP, RAM et ANP.
(62). On souligne, quune transformation logarithmique a t applique lensemble des variables
retenues.

122

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

5.2.2. Les rsultats empiriques

Rsultats des tests de stationnarit et de cointgration
Lapplication des diffrents tests de stationnarit pour les quatre sries considres
conduit aux rsultats regroups dans le tableau suivant:

Tableau1: tests de stationnarit

Variables
LPIBR
LEDU
LSANT
LINF

En niveau
ADF

-3.147

-2.893
1.646

-1.376

PP

-3.031

-4.498
1.831

-1.416

KPSS

0.106

0.821

0.835

0.828

Note: (*) indique le rejet de lhypothse nulle 1%.

En diffrence premire
ADF

PP

KPSS

-11.130

-10.586

0.113

-6.262

-6.2625

0.165

-8.121

-5.795

*
*

-8.151

-7.834

0.515
0.334

Les rsultats obtenus pour les variables en niveau indiquent que les sries ne sont
pas stationnaires au seuil de 1%. En effet les tests statistiques saccordent au rejet
de lhypothse de stationnarit, sauf pour les tests PP et KPSS qui narrivent pas
infirmer la stationnarit respectivement pour les sries LEDU et LPIBR. Quant
aux tests effectus sur les sries en diffrence premire, ils permettent de rejeter
lhypothse nulle de non stationnarit pour toutes les sries au seuil de 1%.

La modlisation en prsence dau moins deux sries non stationnaire nous conduit
identifier une ventuelle relation dquilibre de long terme entre les variables
du modle. Pour cette raison, nous utilisons la procdure de Johansen base sur
lestimation dun modle vectoriel autorgressif par la mthode du maximum de
vraisemblance.
Mise en place des tests de cointgration

Une des tapes les plus importantes qui prcde le test de cointgration multivari
de Johansen est la recherche du nombre de retards optimal. Le choix du nombre de
retards peut affecter sensiblement les rsultats des tests de ration de vraisemblance
pour la cointgration. En effet les travaux de Boswijk et Fances (1992), Gonzalo
(1994) et Ho et Sorensen (1996) ont bien soulign ce constat. Si le nombre de retards est insuffisant, le modle peut retenir de lautocorrlation au sein de son terme
rsiduel, et si, par contre, lordre du VAR est trop grand, les tests tendent surestimer le nombre de relations de cointgration. Le nombre de retards est dtermin
partir des critres dinformation usuels tels que les critres dAkaike et Schwartz
et Hannan-Quinn. Ces critres sappuient sur lapport dinformation gnr par des
retards supplmentaires dans le modle.

123

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 2: Critres dinformation

Nombre
de retards
0
1
2
3

LogL

LR

49.63901 NA

AIC

-2.226293

200.8805 265.5948

-8.823439

231.6947 17.68944

-8.765597

218.7435 27.88377*

SC

-2.059115

HQ

-2.165416

-7.987551* -8.519055*

-8.914319* -7.409720
-6.592286

-8.366427

-7.974197

Les rsultats du tableau ci-dessus conduisent une spcification deux retards.

Le modle VAR ainsi spcifi peut donc tre considr comme reprsentant
correctement les donnes. En consquence, lanalyse sera mene sur un VECM (1).
Test de cointgration de Johansen

Cette tape consiste tester le nombre de relations de cointgration existantes

entre les variables du modle. Mais il est ncessaire de prciser au pralable les
spcifications retenir: les lois asymptotiques des tests de cointgration ne sont
pas invariantes aux termes dterministes. Pour savoir quelle spcification doiton retenir, il faut recourir aux tests de stationnarit effectus prcdemment. Ces
tests permettent denvisager la prsence dune tendance linaire dans le niveau
de certaines sries. Par consquent, on ralise le test de cointgration dans un
contexte o la constante nest pas contrainte, mais o le trend linaire est contraint
de figurer exclusivement dans lespace de cointgration. La dtermination du rang
de cointgration est effectue par les tests de la trace et la valeur propre maximale

124

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 3: Tests bass sur la statistique de la trace

Valeurs propres

Statistique de
la trace

Valeur critique
5%

Prob.

r 1*

0.405169

34.64554

29.79707

0.0128

r 3

0.000606

H0

r = 0*
r2

0.953036

0.262737

163.0973

12.82748
0.025443

(*): indique le rejet de lhypothse nulle au seuil de 5%

r : nombre de relation de cointgration

47.85613

15.49471
3.841466

0.0000
0.1213
0.8732

Les tests se droulent dune manire squentielle sur le nombre ( r ) ventuel des
relations de cointgration. Nous testons dabord lhypothse suivant laquelle il
nexiste pas de relation de cointgration entre les variables. A cet gard, la statistique
de la trace pour ( r = 0 ) reporte une valeur gale 163.0973, suprieure la valeur
critique 5% (47.85613), ce qui nous amne rejeter cette hypothse. Le test de
la trace permet aussi dcarter lhypothse quil existe au maximum une relation
de cointgration mais ne permet pas de rejeter lhypothse selon laquelle il y a au
maximum deux relations de cointgration. Ces rsultats sont galement confirms
par le test de la valeur propre maximale.

Tableau 4: Tests bass surla valeur propre maximale

H0

r = 0*
r 1*

r2

r 3

Valeurs propres

Stat valeur propre max.

Valeur critique Prob.

5%

0.953036

128.4517

27.58434

0.0000

0.262737

12.80204

14.26460

0.0840

0.405169

0.000606

21.81806

0.025443

(*): indique le rejet de lhypothse nulle au seuil de 5%

r : nombre de relation de cointgration

21.13162

3.841466

0.0400

0.8732

Les rsultats des tests de la trace et de la valeur propre maximale permettent de

conclure quil y a au moins une relation de cointgration.

125

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Estimation des relations de long et de court terme

Aprs avoir tudi lhypothse de lexistence dune relation de cointgration entre
les variables du modle par lutilisation de lapproche de Johansen, nous tenterons
estimer les coefficients qui dterminent la dynamique du modle court et
long terme. Le tableau ci-dessous regroupe les estimations par le maximum de
vraisemblance du vecteur de cointgration ainsi que les termes correction derreur.

Tableau 5 : Estimation du vecteur de cointgration

Coefficients de la relation de long terme
LPIBR

1.000000

LEDU

0.130461
[2.60369]

LSANT

-0.519150
[-22.0768]

Coefficients du mcanisme correction derreur

-0.574871
[-3.63392]

0.052655
[ 1.26248]

-0.005150
[-0.36909]

LINF

Const.

0.023202
[ 0.41654]

0.055561
[ 5.98405]

-0.033545
[-0.94819]

-9.666890

La normalisation par rapport la variable LPIBR permet de rcrire lquation de

long terme sous la forme:
LPIBR=9.666-0.13LEDU+0.51LSANT+0.03LINF

5.2.3. Interprtation des rsultats

Dpenses publiques dducation et de sant et croissance conomique

Les rsultats destimation par la mthode de Johansen base sur la mthode du
maximum de vraisemblance, montrent que la croissance est ngativement lie aux
dpenses publiques dducation. Le coefficient est statistiquement significatif au
seuil de 5%. Ce rsultat doit tre discut puisquil ne concide pas avec les prdictions
des modles de croissance endogne. Or, on a toujours reproch au systme ducatif
marocain de ne pas sadapter aux exigences du march de travail. Les efforts en
matire dducation et de formation qui avaient t dploys depuis lindpendance
rpondaient pour longtemps une proccupation bien cible: former des cadres
marocains pour occuper les postes librs par ladministration coloniale et donner
tous les citoyens la chance de poursuive une formation qui devrait les insrer dans
le processus de dveloppement. Cet engagement pour lducation sest traduit par la
multiplication de grandes coles, des universits, des lyces et des coles. Cependant
le systme de formation na pas t rform de telle sorte quil prenne en compte
les nouveaux dfis du dveloppement socio-conomique. Ltat dpense assez de
ressources pour former des individus qui se retrouvent en chmage en fin de leur
cursus universitaire. Il se pose donc un problme dincompatibilit du produit des

126

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

coles et des universits avec la nature de la force de travail exige, autrement

dit, ltat dpense dans lducation puisquil forme des cadres mais cette dpense
na pas dimpact significativement positif sur la croissance puisque les masses de
diplms ainsi forms ne seront pas impliqus dans le processus de production.
En outre lanomalie de la relation dpenses publiques-croissance conomique au
Maroc peut tre analyse indirectement travers lvaluation de lefficacit du
systme ducatif. En effet, Le niveau des dpenses publiques totales dducation au
Maroc a t souvent plus lev comparativement dautres pays de la rgion MENA
ayant un niveau de dveloppement conomique similaire. Cependant les rsultats
taient relativement tablis au-dessous de la moyenne. En 2001, le Maroc a dpens
environ 5.6% du PIB et lquivalent de 25% de dpenses publiques totales dans le
secteur dducation; un niveau de dpenses plus important que dans dautres pays
revenu faible ou intermdiaire.

Le coefficient associ aux dpenses publiques de sant dans lquation de long

terme est significativement positif. En effet, le rapport de lOMC publi en 2001 sur
la macroconomie et la sant a dmontr clairement quil ne faut pas considrer
lamlioration globale de la sant des populations comme une consquence naturelle
dune croissance conomique pralable mais, quau contraire, le dveloppement
conomique tait conditionn par un investissement massif dans la sant publique.
En outre, on saccorde de plus en plus, dans les milieux de la recherche conomique,
que les progrs de la sant favorisent le dveloppement conomique grce leur
impact sur la productivit des travailleurs. Avec une population en bonne sant,
on observe non seulement une rduction des pertes imputables la morbidit et
la mortalit, mais aussi la modification des comportements microconomiques
en relation avec lanticipation dune esprance de vie plus longue, qui alimente la
volont de faire des conomies et dinvestir, ainsi que la transmission dun meilleur
capital humain dune gnration la suivante.
Dpenses publiques dinfrastructure et croissance conomique

Les dpenses en infrastructure intgres dans lestimation du modle, ce sont

particulirement les dpenses effectues par le ministre dquipement et de transport
et les dpenses des tablissements publiques qui interviennent dans les domaines
de transport et communication et dans la production dnergie. Ces investissements
sont gnralement marqus par leur indivisibilit technique, ils sont gnrateurs
dexternalits et fournisseurs de services. Les arguments formuls en faveur de la
priorit accorder aux investissements dinfrastructure cest quils permettent,
travers les externalits quils engendrent, daugmenter les investissements en
activits directement productives et diversifie lconomie nationale. Le coefficient
associ la variable dpenses publiques en infrastructure que nous avons obtenu,
dans lquation de long terme, est positive mais non significatif. Cette absence de
robustesse dans la liaison entre croissance et dpenses publiques en infrastructure
est imputable leur faible effet dentranement et la faible productivit du capital
physique elle aussi lie la faiblesse du capital humain. En effet, linvestissement
public en infrastructure peut influer sur la croissance travers trois canaux: soit

127

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

par effet direct sur la productivit des facteurs de production prive, soit par effet
de complmentarit de linvestissement priv ou encore par un effet dviction au
sein du systme financier. La faible significativit statistique entre les dpenses
publiques en infrastructure et croissance conomique trouve son explication dans la
faiblesse de limpulsion endogne lie linvestissement priv. En effet, certes le taux
dinvestissement a progress durant la dernire dcennie, mais cet accroissement
na pas t accompagn dune nette acclration de la croissance suite la faible
utilisation des capacits install laquelle situation se traduit par une sous-utilisation
de linfrastructure publique et ipso facto par une faible contribution des dpenses
publiques en infrastructure dans la croissance conomique.

128

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Conclusion
Le rle de lEtat dans le processus de croissance conomique est largement discut dans la littrature conomique. Au cur de multitude darguments thoriques
se trouvent les effets directs et indirects engendrs par les dpenses publiques sur
la croissance conomique. En particulier, les dpenses publiques dans les domaines
dducation, de sant et dinfrastructure peuvent exercer un effet sur la productivit
des facteurs de production et sur laccumulation du capital priv.

Nous nous sommes intresss dans cette tude dgager lexistence de certaines
relations de cointgration entre la croissance du PIB et celle des dpenses publiques
dans les trois secteurs pralablement voqus. Lestimation a t ralise laide
dun modle vectoriel correction derreur et a permis de souligner que le secteur
de sant est plus efficient en termes de rendement des dpenses publiques alors
que les dpenses dducation semblent plutt entretenir une relation ngative avec
la croissance conomique, signe de faiblesse du rendement interne et externe de ce
secteur ce qui pse lourdement sur la productivit des infrastructures et du capital
physique. Il en dcoule, que la simple augmentation des dpenses dducation ne
suffit pas stimuler la croissance conomique. Le dfi auquel est confront le Maroc
ce nest pas uniquement laugmentation des dpenses dducation en elles-mmes
mais plutt la bonne redistribution de celles-ci au sein du secteur ducatif en qute
de qualit et defficacit, ainsi que la bonne allocation des ressources publiques entre le secteur dducation et le secteur de la sant, o les dpenses publiques apparaissent plus productives.
Il nest pas suffisant, dun point de vue macroconomique, de sintresser seulement
aux montants des dpenses publiques, car leur productivit a des consquences importantes pour lajustement budgtaire, en particulier lorsque les ressources publiques deviennent de plus en plus limites. Les questions relatives la politique des
dpenses publiques, y compris celles concernant lefficience et la structure de ces
dpenses, sont vitales dans loptique dun ajustement budgtaire efficace et durable.
En effet, le Maroc peut accroitre la productivit des dpenses publiques en amliorant lefficience des divers programmes publics ainsi que leur structure. A cet effet,
llaboration et lexcution de la politique des dpenses publiques doivent sappuyer
sur une analyse conomique systmatique des processus de production du secteur
public et la bonne planification des investissements en infrastructure.

129

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

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and Some Evidence from Cross-Section and Times-Series Data, American Eco-

130

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

nomic Review, Volume 76, pages 191-203;

Ryoo Jai-Syung,(1988), Changes in Rates of Return Over Time: The Case of
Korea, these de doctorat Stanford University;
Sergio Rebelo (1991), Long-Run Policy Analysis and Long-Run Growth, The
Journal of Political Economy, Vol. 99, No. 3, pp. 500-521;
Scully, Gerald W.(1992), Size Econometrica, Vol. 60, No. 2, pp. 323-351 of the
State, Economic Growth, and the Efficient Utilization of National Resources,
Public Choice, volume 63 (November 1989), Pages 149-64;
Sattar Zaidi (1993), Public Expenditure and economic Performance: A Comparison of Developed and low-Income Developing Economies, Journal of International Development, volume 5, pages 27-49;
Winkler Donald R.,(1990), Higher Education in Latin America: Issues of Efficiency and Equity, World Bank Discussion Paper n77;

131

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Annexes
Graphique1: Taux de croissance rel du PIB et taux dinflation (en%)

Source: donnes de la Banque mondiale (WDI)

Tableau A1: Comparaison internationales des taux de croissance rels

(en%)

Monde
Pays en dveloppement et mergents
Afrique subsaharienne
Asie en dveloppement
Moyen Orient
Maroc
Source: FMI (WEO)

19801989

19901999

20002009

20102013

2,4

2,2

5,7

5,1

3,4
3,5
6,8
1,6
3,8

3,1
3,7
7,6
3,8
2,5

3,5
6,1
8,5
4,9
5,1

3,3
5,8
6,8
4,7
4,3

132

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique2: Dpenses publiques totales en % de PIB

40
35
30
25
20
15
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Source de donnes: IMF World Economic

Graphique3: volution des dpenses dinvestissement public (en

milliards de DH)
200

160

120

80

40
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Source de donnes: HCP

133

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

6
LES DFICITS JUMEAUX AU MAROC DU MYTHE
AUX RALITS: QUELLES IMPLICATIONS POUR
LCONOMIE MAROCAINE
Benlamine Mokhtar
Economiste et Responsable du Service des Etudes Macroconomiques
Bank Al-Maghrib

Rsum

Cette tude propose une investigation autour de la vracit et la robustesse

de lhypothse des dficits jumeaux au Maroc. Celle-ci implique lexistence dune
relation de cause effet entre le dficit budgtaire et celui du compte courant. Pour
ce faire, ce travail prsente le cadre analytique et thorique rgissant cette hypothse
et recourt diffrentes approches analysant la causalit, au sens de Granger et celle
simultane ou encore au sens de Toda et Phillips ou Toda et Yamamoto. Il en ressort
lexistence dune relation de causalit au sens de Granger unilatrale du besoin de
financement budgtaire vers le dficit du compte courant. Aussi, lexistence dune
relation de causalit instantane est-elle rejete par les tests oprs. De plus, ce
travail discute de la porte de la notion de secteur public qui semble tre tout aussi
dterminante pour la validation ou la rfutation de lhypothse des dficits jumeaux.
Ainsi, outre lanalyse des corrlations contemporaines et dynamiques, lanalyse
en composantes principales permet didentifier les facteurs cls regroupant la
dynamique dvolution des secteurs institutionnels. Il en ressort notamment que
lvolution du solde de financement des mnages et des socits non financires
savre plus corrle et plus dterminante pour le dficit du compte courant. En
somme, les diffrents lments prsents dans ce papier permettent notamment
de relativiser laffirmation des dficits jumeaux et interpellent sur lefficience et
lefficacit des choix oprs jusque-l en matire de politique conomique.
Mots cls : Dficits jumeaux ; Maroc ; dficit et besoin de financement budgtaire ;
Dficit du compte courant ; Secteur public ; Causalit au sens de Granger; Causalit
instantane; VAR; ACP; Cointgration; Corrlation
JEL Classifications : F40 ; F41 ; H62 ; H83;

134

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Introduction
Aprs une phase de consolidation macroconomique, lconomie marocaine
a subi de plein fouet les effets directs et indirects de la crise conomique internationale, ce qui sest traduit par un creusement et retour assez rapide des dficits
budgtaires et courants. Lobjet de cet article est de prciser la nature des relations
rgissant ces dficits, un moment o les niveaux de la dette intrieure et extrieure
limitent consquemment les marges de manuvre en matire de politique conomique. En effet, alors que la croissance non agricole stablit, dsormais, des niveaux
largement infrieurs sa moyenne (2003-2007) davant crise, il est important de
savoir comment est-il possible demprunter une trajectoire plus soutenable pour les
quilibres macroconomiques du pays sans nuire pour autant la croissance.

Dans ce sens, cet article prsente en premier lieu le cadre analytique de lhypothse
des dficits jumeaux, driv des identits dfinies par la comptabilit nationale en
conomie ouverte, puis il sintresse dceler qualitativement quelques faits styliss
permettant entre autres dvaluer limportance des relations existantes entre les
dficits jumeaux au Maroc et dans un chantillon de pays. Une deuxime section
serait consacre une revue de la littrature thorique rgissant ces deux comptes.
Une thorie marque notamment par des dveloppements assez divergents entre
une thorie de cause effets, dans laquelle le sens de causalit nest toujours pas
consensuelle, et une cole classique qui prne plutt la neutralit de la politique
budgtaire sur les donnes relles de lconomie. Aprs une brve revue des principales penses en la matire, cet article sintresse valuer quantitativement la
nature des relations existantes pour le cas marocain. Certaines variantes de ces deux
comptes seraient utilises afin dvaluer la sensibilit des rsultats obtenus et de
mesurer le poids de certaines externalits -positives ou ngatives- conjugues des
dcisions souveraines de politiques conomiques.
Les approches quantitatives utilises reposent notamment sur ltude des corrlations, des relations de causalit au sens de Granger, celle instantane, lanalyse en
composantes principales, la cointgration et sur les techniques de modlisation de
types VAR. Les donnes utilises stalent de 1980 2014, sous une frquence annuelle, soit un total de 35 observations63.

(63). Source des donnes: Ministre de lEconomie et des Finances, Bank Al-Maghrib et le Fonds
Montaire International.

135

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

6.1. Cadre analytique des dficits jumeaux

Le cadre conceptuel des dficits jumeaux repose sur les identits du systme de la
comptabilit nationale. Ce dernier identifie la relation comptable rgissant le solde
du compte courant et le diffrentiel entre pargne et investissement ou besoin/capacit de financement de lconomie. Ce dernier peut tre, son tour, dsagrg en
soldes priv et public.

6.1.1. Dveloppements comptables

Les dveloppements sous-jacents ces identits ont pour sous-bassement les quilibres comptables dans une conomie ouverte.
Ainsi, lquilibre ressources-emplois sidentifie :

PIB+M=C+I+X

En prsence des revenus et transferts en provenance de ltranger, lpargne

nationale scrit :

RNDB
PIB
M

Revenu National Disponible Brut, prix courants

Produit Intrieur Brut, prix courants

Importations de biens et services, prix courants

Exportations de biens et services, prix courants

Consommation finale nationale, prix courants

Investissement, prix courants

Ipublic

Investissement des institutions publiques, prix courants

Ipriv

Investissement des institutions prives, prix courants

Exportations de biens et services prix courants

Tf

Transferts courants nets en provenance de ltranger, prix courants

Rf

Revenus courants nets en provenance de ltranger, prix courants

CAB

Solde du compte courant de la balance des paiements, prix courants

SN

Epargne nationale, prix courants

Spublic

Epargne des institutions publiques, prix courants

Spriv

Epargne des institutions prives, prix courants

136

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

6.1.2. Secteur public: des choix oprer

La thorie des dficits jumeaux repose en partie sur lenchainement comptable
propos - ou en ajustant lquilibre ressources-emplois travers lajout des
dpenses (G) et des recettes publiques (T) tout en intgrant une rpartition de
lconomie totale en ses composantes publique et prive. Cette tche constitue en
soi une difficult de taille voire mme une entrave pour la russite, la comparabilit
et lexhaustivit des travaux empiriques. En effet, le champ de dfinition du secteur
public savre complexe et dterminant. Il incorpore un amas de concepts partant
du marchand au non marchand et savre sujet des changements de structure
importants, avec des entits entrantes (institutions nouvelles: CST, SEGMA,) ou
sortantes (privatisations, gestion dlgue). Lensemble de ces lments tend
confrer lusage du terme secteur public un grain de simplicit souvent de trop.

Schma 1: Secteur public- une dlimitation conceptuelle

Sources: Systme de la comptabilit nationale et schma auteur

Ainsi, le secteur public peut renvoyer aussi bien aux administrations centrales dont
lactivit principale est de caractre non marchand ou encore un groupement
de cette premire catgorie aux socits publiques vocation marchande. Le
choix opr nest pas anodin et ses implications en matire de recommandations,
de conclusions et de rsultats peuvent tre trs importants. A titre dexemple, les
dpenses dinvestissement du secteur public au titre de 2013 peuvent varier de
48,2 milliards de dirhams 126,2 milliards selon que lon prenne compte ou pas de
celles des entreprises publiques.

6.1.3. Revue de la littrature thorique

Sur le plan thorique, fondamentalement, deux thses opposes essayent dexpliquer

la relation existante entre solde budgtaire et celui du compte courant. La premire
affirme labsence dun lien de causalit alors que la deuxime prne lexistence dune
relation de cause effet.

137

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

De fondement classique, la premire thse repose sur la neutralit de la politique

budgtaire en stipulant que celle-ci reste sans effets sur les agrgats rels. Se
basant sur lhypothse du comportement altruiste des agents conomiques et sur
la neutralit et/ou linefficacit de la politique budgtaire, pierre angulaire de
lquivalence Ricardienne, ce courant affirme labsence dune relation entre solde
budgtaire et celui courant (Barro 1974).

Lapproche conventionnelle qui affirme, pour sa part, lexistence des dficits jumeaux
regroupe les coles de penses montaristes, lcole de Cambridge, les keynsiens
et la thorie noclassique dhorizon fini. Lcole de Chicago ou lapproche montaire
de la balance des paiements prcise que le dficit extrieur provient dun excs
dmission montaire visant financer le dficit budgtaire qui va servir lachat de
biens et/ou actifs de lextrieur. La thorie comportementale, dite behavioriste,
de lEcole de Cambridge prsente par Godley et Cripps (1974), stipule, pour sa
part, lexistence dun lien parfait, total et unilatral du dficit budgtaire celui
extrieur. Selon la thorie Keynsienne (Fleming, 1962; Mundell, 1963; Kearney et
Monadjemi, 1990 et Haug, 1996), la relation de cause effet du dficit budgtaire au
dficit extrieur est explique par les canaux des taux dintrt et de change. Ainsi,
suivant le modle IS-LM-BP pour une petite conomie ouverte, une aggravation
du dficit budgtaire devrait gnrer une hausse des taux dintrt, induisant un
afflux des capitaux trangers et par la mme une augmentation de labsorption puis
une apprciation de la monnaie ainsi quune dtrioration du dficit du compte
courant, consquence de laccroissement des importations et du ralentissement des
exportations, qui ptissent des effets de change. Par ailleurs, la thorie noclassique
dhorizon fini (Diamond, 1965 ; Blanchard, 1985 ; Frenkel et Razin, 1992) stipule
quune rduction des taxes pour un niveau donn des dpenses publiques, gnre une
baisse de lpargne publique paralllement un accroissement moins proportionnel
de lpargne prive. Ceci induit un repli de lpargne nationale et en consquence
soit un ajustement (parfait) de linvestissement ( travers les taux dintrts et
leffet dviction) soit un creusement des dficits du compte courant. Constituant
un prolongement des explications behavioristes et keynsiennes, Bispham (1975)
indique aussi un sens oppos et positif de causalit, en arguant quune amlioration
des exportations, provenant dune demande mondiale plus importante, serait
lorigine dune attnuation du dficit courant paralllement une progression des
recettes fiscales et par la mme un allgement du dficit budgtaire.
En somme, mme les approches validant lhypothse des dficits jumeaux ne
semblent pas tre unanimes sur le sens de causalit, laissant ainsi un grand champ
dinvestigation aux travaux empiriques qui tendent prsenter bien souvent des
rsultats divergents, selon les pays tudis, le choix des priodes, des mthodes et
des variables.

138

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

6.2. Evolutions historiques: des points dancrage

Lavnement de la crise financire internationale qui sest dveloppe en crise
conomique a t lorigine du renouveau des discussions portant sur les dficits
jumeaux, en remettant en avant lintrt des diffrents programmes conomiques
prconiss pour rpondre aux rpercussions conomiques de cette crise. Dans
ce sens, les volutions les plus rcentes sont trs informatives, permettant de
stresser certains lments des diffrentes penses prsentes prcdemment. En
effet, clarifier lorigine des sources de pressions sur les deux dficits permet entre
autres dadopter des mesures conomiques mme dy rpondre dune manire
efficace, efficiente et moins douloureuse.

Tableau 1: Solde budgtaire et du compte courant en pourcentage du

PIB
Solde budgtaire

Algeria
Brazil
Chile
Czech Republic
France
Germany
Italy
Russia
Senegal
South Africa
Spain
Switzerland
Tunisia
Turkey
United States
Sources: FMI et calculs auteur

Solde courant

20002006

20072014

20152020

20002006

20072014

20152020

7.5

-0.3

-7.0

15.5

7.8

-10.8

-3.7

1.6

-4.2

-2.7

-2.6

-3.2

4.3

-2.1

-0.9

0.1

0.1

-2.6

-6.2

-3.4

-3.1

1.0

-2.8

-4.7

-0.9

-3.3

0.1

-5.1

-3.1

-6.9

0.5

-2.9

-2.4

-8.1

-3.9

-1.2

-1.2

-2.3

0.5

-0.9

-1.5

-3.7

-3.2

-2.4

-0.1

-2.7

-1.1

-3.7

-0.6

0.6

-3.9

0.6

2.3

-0.6

10.9

-7.1

-1.4

-5.5

11.9

-2.8

-2.7

-4.7

-2.1

-0.6

-2.0

-1.1

6.4

-1.3

4.2

-9.6

-4.2

-3.6

8.5

-5.8

-6.1

-3.2

-3.4

-2.1

0.2

-0.3

7.5

1.7

5.3

-6.9

-4.5

0.6

5.4

-4.3

-4.9

-2.5

Sur la base des donnes publies par le FMI dans la mise jour davril 2015 du
World Economic Outlook, cette section propose une lecture des volutions des
deux dficits avant et aprs crise. Au regard des diversits spatiales, structurelles,
historiques et conjoncturelles, il serait bien prtentieux de prsenter des conclusions

139

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

consensuelles. A titre dexemple, les consquences de la crise sur les situations

budgtaire et courante pour les pays importateurs de ptrole ont t bien diffrentes
de celles ayant rgi les conomies exportatrices.

Ainsi, dans les pays exportateurs de ptrole, la symtrie et le paralllisme entre

les volutions du compte courant et de la situation budgtaire aurait pour origine
notamment, un facteur cl, savoir le cours international de ptrole. En effet, le
degr lev de concentration des conomies exportatrices de ptrole constitue une
source de pression considrable pour ces pays. Ceci est illustr notamment travers
la faiblesse des prix de ptrole permettant dquilibrer aussi bien le compte courant
que la situation budgtaire.

Graphique1: Equilibres macroconomiques au Moyen Orient et prix

du ptrole entre 2002 et 2014

Sources: FMI et calculs auteur

140

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique 2: Prix du ptrole au seuil de rentabilit, dollars EU/baril1

Source : FMI, MAJ Mai 2013 du REO Moyen Orient et Asie Centrale

Dans ce cas, les dficits jumeaux ont pour origine notamment une certaine
concentration de la structure conomique autour des produits nergtiques en
plus dun ventuel effet de causalit bidirectionnel entre ces deux composantes.
Lamlioration du compte courant qui traduit un afflux important des ressources
lies lexportation de ptrole se traduit par des rentres fiscales considrables qui
permettent ces pays de mener un certain train de vie. Avec le repli des prix de
ptrole, observe partir de juin 2014, et tenant compte des projections de prix
de la Banque mondiale et du FMI, qui tablissent un nouveau palier dquilibre
moyen terme, ces pays sont amens faire face des dfis consquents en matire
de redressement des comptes budgtaire et courant. Toutefois, avec un degr de
concentration et des stocks en ressources (devises et richesses naturelles) bien
diffrencis, les marges de manuvres de ces pays savrent trs disparates.

141

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique 3: Recettes lies aux privatisations en milliards de dirhams

Source: Ministre de lconomie et des finances

Pour le cas du Maroc, il reste difficile dtudier la priode stalant de 1980 2014
sans prendre compte dun ensemble de changements oprs en relation, entre
autres, avec le programme dajustement structurel, tels que la refonte du systme
fiscal marocain, le processus de privatisation, louverture de lconomie marocaine,
En effet, le systme fiscal marocain a t marqu notamment par lintroduction de la
taxe sur la valeur ajoute en 1986, limpt sur les socits en 1988 et limpt gnral
sur les revenus dit aujourdhui impt sur le revenu- en 1990. Limpact de ces
changements est aliment aussi par limportance des dpenses fiscales qui totalisent
plus de 34,664 milliards ou 3,9% du PIB en 2014 et 1565 milliards de dirhams ou
3% du PIB en 2004. Ne pouvant sattarder sur lensemble des particularits de la
gestion budgtaire, il est procd une lecture plutt gnrale qui essaie cependant
de prendre compte de certaines particularits juges importantes.

(64). Sur un inventaire de 402 mesures fiscales drogatoires recenses, lvaluation a port sur 300
mesures:2014.
(65). Sur un inventaire de 337 mesures fiscales drogatoires recenses, lvaluation a port sur 102
mesures:2004.

142

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 2: Corrlations dynamiques entre le solde budgtaire et celui

du compte courant exprims en milliards de dirhams

Source: Calculs auteur

Linterrelation entre le solde budgtaire hors privatisation et le solde du compte

courant, exprims en milliards de dirhams ou en pourcentage du PIB, parat tre
bien importante. En effet, entre 1980 et 2014, le coefficient de corrlation stabli
65,4% entre ces deux agrgats valus en milliards de dirhams et 49,3% exprimes
en pourcentage du PIB. De plus, le coefficient de corrlation entre le besoin de
financement du Trsor et le solde du compte courant ressort 73,3% en niveau et
56,5% en ratio du PIB, soit des niveaux suprieurs.
Sachant que lanalyse des soldes budgtaire et courant en milliards de dirhams ne
permet pas de relativiser le poids des dficits ou excdents raliss par rapport la
richesse cre par lconomie, et dans le cadre dune lecture rtrospective du passe,
les ratios au PIB ont t retenus afin de pouvoir comparer les diffrentes phases
ayant marques lvolution de ces agrgats.

143

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique 4: Soldes budgtaire et courant, en milliards de dirhams

Sources: HCP, Ministre de lconomie et des finances, Office de changes et calculs auteur

En effet, les soldes budgtaire et courant exprims en milliards de dirhams ont

tendance a accentu la dgradation observe durant les cinq dernires annes en
comparaison avec les volutions historiques. Toutefois, les ratios au PIB de ces indicateurs font ressortir des dficits bien plus importants au cours de cinq premires
annes de la dcennie quatre-vingt.

Tableau 3: Moyennes historiques des quilibres budgtaires et

courants, en pourcentage du PIB
Moyennes historiques, en % du PIB
Besoin de financement du Trsor

1980
-1984

1985 1990 1995 2000 2005 2010

-1989 -1994 -1999 -2004 -2009 -2014

-9.5

-5.6

-2.8

-2.0

-3.4

-1.8

-5.4

Solde budgtaire
-7.7
hors privatisation et
compensation

-5.0

-2.2

-1.9

-3.9

0.9

-0.9

Solde budgtaire
hors privatisation

Solde du compte
courant
Solde des biens et
services

-9.5

-7.7

-9.6

-5.9

-1.1

-4.8

-2.9

-1.1

-5.5

-2.8

-0.8

-3.9

-5.4

2.4

-3.6

-1.8

-1.2

-8.9

-5.8

-7.1

-12.4

Sources: HCP, Ministre de lconomie et des finances, Office de changes et calculs auteur

144

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Sur les trente-cinq dernires annes, le dficit budgtaire a atteint son maximum
en 1981, soit 12,1% du PIB, niveau largement suprieur celui de 7,4% enregistr
en 2012 (maximum atteint depuis le dbut de la crise), alors que celui du compte
courant slve 10,1% et 10,4% en 1981 et 1982 respectivement, soit des niveaux
proches voire suprieurs celui de 2012, soit 9,7%. En outre, la situation du compte
courant semble se caractrise notamment par des soldes de biens et services de
plus en plus importants alors que la situation budgtaire reste pnalise durant ces
dernires annes par le poids de la charge de compensation. Ces lments incitent
garnir cette analyse par lutilisation des cours de ptrole ainsi que des subventions
unitaires accordes en la matire.

Graphique 5 : Soldes budgtaire et courant, en % du PIB

Sources: HCP, Ministre de lconomie et des finances, Office de changes et calculs auteur

En utilisant le filtre Hodrick-Prescott (HP) sur le besoin de financement du Trsor et

sur le solde du compte courant exprims en pourcentage du PIB, il est constat une
forte corrlation de 81,3% entre les tendances statistiques de ces deux agrgats, qui
constituent des approximations largement utilises en littrature conomique- du
besoin de financement structurel du Trsor et du solde structurel du compte
courant. Ceci indique ainsi une certaine synchronisation entre les tendances des
deux agrgats.

145

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique 6 : Cycles et Tendances du besoin de financement du Trsor

et du solde du compte courant en % du PIB
Coefficient de corrlation
: 4,9%

Coefficient de corrlation
: 81,3%

Sources : HCP, Ministre de lconomie et des finances, Office de changes et calculs auteur

6.3. Dficits jumeaux: investigation conomtrique

Dans ce qui suit, une exploration des relations conomtriques rgissant principalement les agrgats du besoin de financement du Trsor et du compte courant est
propose. Pour se faire, il est recouru aux diffrents tests de causalit, la section
suivante propose un bref rappel des diffrents types de causalits traits en thorie.

6.3.1. Analyse de la causalit

Lanalyse traditionnelle de la causalit repose sur les travaux de Clive Granger

(1969) qui suppose que la cause prcde toujours leffet. Ainsi, en exploitant des
tests de nullit de coefficients, la causalit au sens de Granger test si le pass de
variables, dites causales, et le pass de la variable rponse influencent les valeurs
prsentes de la variable rponse. Ce test seffectue travers les modles Vecteurs
AutoRgressifs (VAR) utiliss sur des donnes stationnaires. Il repose notamment sur
les tests dexognit des variables explicatives proposs par Wald, qui permettent
entre autres de tester si les coefficients des variables explicatifs sont conjointement
nuls ou pas. Lanalyse de la causalit au sens de Granger suppose la stationnarit
des sries tudies, une hypothse qui tend tre difficilement vrifiable pour
les chantillons petite taille temporelle et changements de rgime. Les tests
de causalit au sens de Granger tant fortement sensibles la stationnarit des
variables tudies et aux spcifications retenues pour les modles VAR (Sims), il
savre difficile de conclure dfinitivement de la robustesse des rsultats obtenus.

146

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

La littrature propose galement des tests de causalit instantane qui reposent,

pour leur part, sur lexistence dune certaine corrlation entre les rsidus des
diffrents modles estims travers lapproche VAR. Alors que la causalit au sens de
Granger est value unilatralement, celle instantane est bilatrale par dfinition
puisquelle repose sur lexistence dune corrlation contemporaine entre les rsidus
des rgressions. Cette causalit stipule que la prise en compte des observations
linstant t des variables causales permettent daugmenter la prcision de la
prdiction de la variable rponse linstant t.
En particulier et lorsque les variables sont intgres dordre 1 et cointgres
(Engle-Granger 1987, Granger 1988, Johanson 1988) il faut recourir aux modles
correction derreurs (VECM) permettant de tester la causalit au sens de Toda
et Phillips (1991) sur les modles court et long terme. Celle de court terme tant
obtenue partir des coefficients associs aux variables explicatives diffrencies
tandis que la causalit de long terme provient des variables utilises dans le vecteur
de cointgration. Cependant, au regard des limites et de la faiblesse des tests de
racine unitaire pour les chantillons de petite taille, les tests de cointgartion de
Johanson ont tendance rejeter lhypothse dabsence de cointgration (Toda et
Yamamoto, 1995) en relation notamment avec une ventuelle sous-paramtrisation
des modles VAR lie elle-mme aux pertes de degr de libert occasionnes par
lajout des retards. Ainsi, le test de causalit au sens de Granger, Toda et Yamamoto
(1995) utilise un test de Wald modifi pour tester la nullit des coefficients des
variables vises dans un modle VAR dordre k. La procdure consiste dterminer
dans une premire tape lordre dintgration des sries d et dans une deuxime
tape restimer un modle VAR dordre k+d et tester la causalit au sens de
Granger, Toda et Yamamoto travers le test de Wald de nullit des k premiers
coefficients.

6.3.1.1. Stationnarit des variables

Outre les besoins66 de financement budgtaire et du compte courant, plusieurs

variables juges pertinentes pour lexplication des deux phnomnes sont retenues,
tels que le PIB non agricole prix constants, celui de lUnion europenne, lindice
des prix la consommation, la privatisation, le prix de ptrole et le rapport entre
les dpenses de compensation et le prix de ptrole afin dapprocher le poids de la
subvention unitaire.
Les tests de stationnarit ntant pas toujours dcisifs, il est retenu dans cette tude
principalement deux tests, savoir le test de Dickey Fuller Augment (ADF) et celui
de Phillips et Perron (PP).

Le tableau ci-aprs prsente les niveaux de significativits (p-value) des tests ADF
et PP:
(66). Il sagit aussi bien des besoins (-) que des capacits (+) de financement.

147

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 4: Stationnarit des variables tudies

Variable

Modle

En niveau
ADF

Constante
0.1980
Solde
budgtaire hors Cst et trend 0.0736
privatisation
Sans
0.5348

Constante
0.7503
Solde de
financement du Cst et trend 0.6946
Trsor
Sans
0.6561

PIB non agricole Maroc

IPC Maroc

PIB de lUnion
Europenne
Recettes des
privatisations
Prix du ptrole
Charge de compensation sur
prix du ptrole

Source: Calculs auteur

Constante

1.0000

Cst et trend 0.9883

Sans

Constante

1.0000

0.0049

Cst et trend 0.9310

Sans

Constante

0.9641

0.8778

Cst et trend 0.8036

Sans

Constante

1.0000

0.0000

Cst et trend 0.0001

Sans

Constante

0.0000

0.9345

Cst et trend 0.6680

Sans

Constante

0.8557

0.4648

Cst et trend 0.0458

Sans

0.5895

PP

0.5114

0.5279

0.6284

0.6826

0.6149

0.6512

1.0000

0.9903

1.0000

0.0199

0.9320

0.9997

0.8778

0.6750

1.0000

0.0000

0.0001

0.0000

0.9530

0.7129

0.8557

0.5457

0.0456

0.7490

1re diffrence

ADF

0.0015

0.0079

0.0001

0.0002

0.0056

0.0000

0.0127

0.0004

0.8166

0.0194

0.0082

0.1505

0.0013

0.0071

0.0108

0.0000

0.0000

0.0000

0.0000

0.0000

0.0000

PP

0.0006

Conclusion

0.0000

I(1)

0.0001

I(1)

0.0000

0.0002

0.0000

0.0127

0.0004

0.1149

0.0206

Non concluant Recours

au test KPSS
I(1)

0.0111

I(1)
Seuil 10%

0.0092

I(1)

I(0)

0.0000

I(1)

0.0000

I(1)

0.0582

0.0016

0.0119

0.0000

0.0000

0.0000

0.0000

6.3.1.2. Spcification du modle et rsultats

Le modle retenu suppose quatre variables endognes en premire diffrence, savoir:

Le solde de financement du Trsor ;

Le solde du compte courant;
Le PIB non agricole prix constants;

148

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

LIPC.
Le modle propos intgre aussi, en plus dune constante, les variables exognes suivantes:
Le PIB de lUnion europenne, en premire diffrence;
Le prix du ptrole, en premire diffrence;
Le ratio des dpenses de compensation sur le prix du ptrole, en premire
diffrence;
Les recettes des privatisations, en niveau.

En se basant sur les tests de retards optimaux et en recourant aux modles VAR,
plusieurs versions sont testes et seules celles qui rpondent aux diffrents tests de
spcification et de robustesse sont retenues. Ainsi, le nombre de retards retenus qui
permet de satisfaire aux diffrents tests est unitaire. De plus, lexistence dventuelles
relations de cointgration entre le solde de financement du Trsor et celui du compte
courant est teste et les rsultats obtenus ne semblent pas concluants. Ainsi et en
absence de relation de cointgration entre les variables tudies, il est impossible
de distinguer selon la procdure de Toda et Phillips (1991) ou encore celle de Toda
et Yamamoto (1995) les causalits de court et long terme.

Tableau 5: Cointgration entre les variables

Selected (0.05 level*) number of cointegrating relations by model

data trend:

none

test type

none

linear

linear

quadratic

No intercept Intercept
No trend
No trend

Intercept
No trend

Intercept
No trend

Intercept
Trend

Trace

Max-eig

*critical values based on mackinnon-haug-michelis (1999)

Source : Calculs auteur

6.3.1.3. Causalit au sens de Granger

Il ressort des lments danalyse (modles en annexe) et en particulier des tests
de Causalit au sens de Granger quil est possible de rejeter lhypothse nulle qui
stipule que le solde de financement du Trsor ne cause pas au sens de Granger le
solde du compte courant. Ainsi, il est relev statistiquement que le solde budgtaire
cause au sens de Granger le solde du compte courant. En outre, il ressort de ces
mmes rsultats que le compte courant est caus aussi par la croissance du PIB non
agricole.
En parallle, les tests de causalit au sens de Granger permettent de prciser que
le compte courant ne cause pas, pour sa part, le solde de financement du Trsor.
Ces diffrents lments permettent ainsi de prciser lexistence dune relation de

149

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

causalit au sens de Granger et unidirectionnelle entre le solde de financement du

Trsor et celui du compte courant.

Tableau 6 : Test de causalit au sens de Granger

VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests
Date: 05/03/15 Time: 02:37
Sample: 1980 2014
Included observations: 33

Dependent variable: D(BF_BOP)

Excluded

Chi-sq

D(GDPRNA)
All

D(BF_BUD)
D(IPC)

Df

Prob.

8.917729

0.0028

23.68273

0.0000

6.904123

0.187453

0.0086

0.6650

Dependent variable: D(BF_BUD)

Excluded

Chi-sq

D(GDPRNA)

2.833722

D(BF_BOP)
D(IPC)

All

Source : Calculs auteur

df

Prob.

0.0923

1.769907

1.960965

4.479087

0.1834

0.1614

0.2142

Sur la base des tableaux de dcomposition des variances, il savre que les
fluctuations du solde de financement budgtaire sont essentiellement expliques par
les chocs sur cette mme variable, soit la gestion mme de la politique budgtaire.
Une proportion dexplication qui se rduit au bout de la deuxime anne 85,9%
avant de se stabiliser autour de 84,2%. Il ressort aussi du premier tableau que la
contribution la volatilit de la srie de la croissance non agricole est limite 7,4%
et celle du solde du compte courant 4,4%.

150

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 7 : Dcomposition de la variance

Variance Decomposition of D(BF_BUD):
Period

S.E.

D(BF_BUD)

D(BF_BOP)

D(IPC)

D(GDPRNA)

7271.083

84.24561

4.419642

3.973122

7.361624

10

6623.996

7167.429

7280.388

7281.752

7281.972

7282.008

7282.014

7282.015

7282.015

100.0000

85.94574

84.27547

84.24405

84.24082

84.24065

84.24052

84.24051

84.24050

Variance Decomposition of D(BF_BOP):

0.000000

3.060484

4.411690

4.417247

4.420642

4.420655

4.420673

4.420678

4.420678

0.000000

3.595009

3.965322

3.969946

3.970051

3.970133

3.970127

3.970130

3.970135

0.000000

7.398769

7.347523

7.368756

7.368483

7.368559

7.368683

7.368684

7.368687

Period

S.E.

D(BF_BUD)

D(BF_BOP)

D(IPC)

D(GDPRNA)

8842.947

16.00345

60.27730

3.999720

19.71953

10

6750.286

8633.718

8884.617

8912.620

8919.994

8922.366

8923.315

8923.616

8923.717

5.125322

16.25323

15.87901

15.79226

15.77262

15.76501

15.76170

15.76078

15.76046

Variance Decomposition of D(IPC):

Period

S.E.

4.323891

4.702572

4.778069

4.794042

4.798163

4.799353

4.799694

4.799802

4.799837

D(BF_BUD)
17.85984

16.43111

16.08126

16.03510

16.01472

16.00820

16.00642

16.00580

16.00559

94.87468

63.15578

59.74874

59.42641

59.33291

59.30206

59.29051

59.28674

59.28547

D(BF_BOP)
6.664164

6.543370

6.663507

6.656573

6.654058

6.653838

6.653512

6.653403

6.653370

0.000000

3.926512

4.504864

4.735004

4.796833

4.825751

4.835999

4.839279

4.840476

D(IPC)

75.47600

76.98447

77.03789

77.03039

77.02917

77.02475

77.02310

77.02252

77.02228

0.000000

16.66448

19.86739

20.04632

20.09764

20.10719

20.11179

20.11320

20.11360

D(GDPRNA)
0.000000

0.041054

0.217340

0.277939

0.302050

0.313216

0.316967

0.318284

0.318760

151

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

10

4.799848

16.00553

Variance Decomposition of D(GDPRNA):

6.653357

77.02220

0.318920

Period

S.E.

D(BF_BUD)

D(BF_BOP)

D(IPC)

D(GDPRNA)

5959.021

0.941047

4.515944

15.45720

79.08581

10

5224.502

5723.602

6040.134

6065.317

6074.756

6077.961

6079.024

6079.392

6079.516

0.292010

0.975207

0.936271

0.944366

0.942959

0.943353

0.943560

0.943584

0.943604

5.415512

4.619657

4.507645

4.484907

4.482495

4.481734

4.481257

4.481162

4.481129

8.262582

12.86523

16.18843

16.49925

16.61749

16.65634

16.67023

16.67504

16.67665

Cholesky Ordering: D(BF_BUD) D(BF_BOP) D(IPC) D(GDPRNA)

86.02990

81.53991

78.36765

78.07148

77.95706

77.91857

77.90495

77.90021

77.89862

Source : Calculs auteur

6.3.1.4. Dcomposition de la variance

En parallle, la dcomposition de la variance du solde de financement du compte
courant est explique essentiellement par les chocs survenant sur son historique
ainsi que ceux sur le PIB non agricole et le solde de financement budgtaire. Durant
la premire anne, le dficit du compte courant contribue hauteur de 94,9% dans
lexplication de son volution. Toutefois, celle-ci baisse dune manire significative
pour revenir 63,2% durant la deuxime anne, au profit du PIB non agricole
pour 16,7% et le besoin de financement du Trsor pour 16,3%, et se stabilise
graduellement autour de 59,3% partir de quatrime anne.

En somme, le solde de financement du Trsor savre une source importante

dexplication pour son propre compte mais aussi relativement importante pour le
solde du compte courant alors que ce dernier ne constitue pas une source importante
dexplication pour le besoin de financement du Trsor.

6.3.1.5. Causalit instantane

Sur la base des lments discuts prcdemment, une analyse des coefficients de
corrlation entre les rsidus des deux premiers vecteurs du modle VAR estim
prcdemment est effectue.
Il en ressort un coefficient de corrlation contemporain de 0,23 mais dont la
significativit est rejete hauteur de 21%. Ainsi, il est conclu labsence de causalit

152

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

instantane entre le besoin de financement du Trsor et le solde du compte courant.

Tableau 8 : Causalit instantane : corrlation des rsidus

Covariance Analysis: Ordinary
Date: 08/08/15 Time: 12:39
Sample (adjusted): 1982 2014
Included observations: 33 after adjustments
Balanced sample (listwise missing value deletion)
Correlation
Probability
Cases

RESID29

RESID30

RESID30

0.226392
0.2052
33

1.000000
----33

RESID29

Source : Calculs auteur

1.000000
----33

153

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 9 : Corrlations dynamiques des rsidus

Source : Calculs auteur

6.4. Besoin/capacit de financement du secteur priv

Sur la base des dveloppements prsents prcdemment, il est possible de rcrire:

Ainsi, le solde de financement du secteur priv nest autre que la diffrence entre
le solde du compte courant et le besoin de financement du Trsor. Ce secteur englobe
notamment les mnages, les socits financires, celles non financires ainsi que les
collectivits locales ou encore les administrations de scurit sociale.

Ladoption de cette dfinition bien quincorporant plusieurs constituant spartes

permet de ressortir certaines conclusions dont la porte peut savrer intressante.

154

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Schma 2: Secteur priv par secteur institutionnel

Secteur priv
Administrations
de scurit
sociale

Socits non
financires

Socits
financires

Mnages

Sources: Systme de la comptabilit nationale et schma auteur

Graphique 7: Besoin de financement du secteur priv, % du PIB

Source: Calculs auteur

Ce graphique indique globalement lampleur des effets de la crise sur le secteur

priv, dont le besoin de financement a atteint des proportions importantes et a
perdur sur lensemble de la priode post-crise conomique internationale. Ainsi,
alors que sur lensemble de la priode 1980-2007, le besoin de financement du secteur ne revtait quun caractre conjoncturel, il est important de signaler un renversement de tendance de taille, qui renvoie ventuellement sur une phase de besoin de financement structurel du secteur. Ces lments devraient tre pris en compte
par les dcideurs publics afin dasseoir des politiques de relances paralllement
une certaine vigueur en matire de gestion budgtaire.
Une dcomposition en tendance et cycle travers le filtre HP indique globalement
lampleur des effets de la crise sur le secteur priv , dont le besoin de financement
a atteint des proportions importantes et a perdur sur lensemble de la priode
post-crise conomique internationale. Ainsi, alors que sur lensemble de la priode

155

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

1980-2007, le secteur priv dgageait globalement un excdent de financement

et que le besoin ou dficit de financement du secteur ne revtait quun caractre
conjoncturel, il est important de signaler un renversement de taille de cette tendance,
avec une phase de dficit longvit de huit annes successives dont six annes au
niveau du solde structurel. Ceci peut tre interprt comme une phase de besoin de
financement structurel du secteur priv.

Tableau 10 : Besoin de financement du secteur priv, en % du PIB

1980-1984

1985-1989

1990-1994

1995-1999

2000-2005

2006

2007

2008-2014

Source : Calculs auteur

Total

1.9

4.5

1.7

1.2

6.1

4.4

-0.9

-2.4

Tendance

2.4

3.2

2.4

2.7

3.7

2.2

1.4

-1.3

Cycle

-0.6

1.4

-0.7

-1.5

2.4

2.1

-2.3

-1.1

6.5. Vers une redcouverte des dficits jumeaux

Dans ce qui suit, il est question dexaminer lhypothse des dficits jumeaux
travers lexploitation des donnes de la comptabilit nationale tablies par secteurs
institutionnels. Ce dcoupage sintresse en particulier au regroupement des units
institutionnelles en secteurs institutionnels objet conomique globalement proche.
Ainsi, il est distingu le secteur des administrations publiques, celui des mnages (y
compris les ISBLM), les socits financires et celles non financires.
Les donnes existantes lchelle nationale couvrent la priode 1998-2013 en
frquence annuelle, ce qui limite considrablement la robustesse des rsultats
statistiques obtenus. Toutefois, cette approche permet de donner un regard crois
cette problmatique travers notamment un champ de couverture diffrent du
secteur public et une rpartition du secteur priv en mnages, socits financires
et non financires.

156

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Graphique 8: Besoin/capacit de financement par secteurs institutionnels, en % du PIB

Sources: HCP, Ministre de lconomie et des finances et calculs auteur

La rpartition par secteur institutionnel du besoin de financement de lconomie

savre trs rvlatrice. Elle fait ressortir, en effet:

Un dficit structurel au niveau des socits non financires, qui atteint un

maximum de 11,2% du PIB en 2008 et 8,1% en moyenne depuis contre 2,7% du
PIB entre 1998 et 2007;
Un effondrement des capacits de financement des mnages depuis 2007 pour
stablir en moyenne 1,1% du PIB (2007-2013), soit un niveau proche de celui
de 0,7% enregistr entre 1998 et 2000, contre 5,7% du PIB sur la priode 20012006;
Un retour aux dficits de financement au niveau des administrations publiques,
soit 3,1% du PIB entre 2011 et 2013 aprs un excdent de 1,9% entre 2006 et
2010 et un besoin de 1,6% sur la priode stalant de 1998 et 2005;
Un excdent de financement stable de lordre de 1,4% du PIB sur la priode
danalyse.

Concernant en particulier le secteur public, il ressort des lments discuts

jusquici que ladministration centrale enregistre entre 1998 et 2013 un dficit de
financement bien plus important que celui des administrations publiques. En effet,
le solde de financement de la premire atteint 3,3% du PIB contre 0,8% pour les
administrations publiques.
En absence dun historique suffisant pour mener des analyses correctes de la Causalit
au sens de Granger, il est propos une lecture des coefficients de corrlation entre les
capacits/besoins de financement de chaque secteur et le solde du compte courant. Il
en ressort notamment que le coefficient de corrlation entre le solde de financement
du compte courant et celui des socits non financires atteint 0,84, celui avec les

157

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

mnages 0,76 alors que la corrlation avec les administrations publiques est nulle.
Ce rsultat interpelle notamment sur les corrlations dynamiques qui corroborent
globalement les lments obtenus.

Tableau 10: Matrice des coefficients de corrlation

BOP

APU

SNF

0.839959

-0.395286

1.000000

BOP

1.000000

SF

-0.210735

APU
SNF

MEN

0.001110

0.755052

Source: Calculs auteur

1.000000

-0.442759
-0.403794

0.124995

0.605761

SF

1.000000

-0.220025

MEN

1.000000

En effet, le coefficient de corrlation dynamique atteint un maximum de 0,44

entre le solde du compte courant et celui des administrations publiques avec un
retard de 4 priodes alors quil enregistre des valeurs de 0,84 en instantan avec le
solde de financement des socits non financires, 0,76 avec celui des mnages en
instantan et 0,67 avec celui des socits de financement au 6me retard. Ceci indique
une certaine faiblesse dans linterrelation existante entre la dynamique du solde du
compte courant et celle du solde de financement des administrations publiques.

Tableau 11: Corrlations dynamiques entre le solde du compte courant

et le solde de financement du secteur institutionnel des APU

Source: Calculs auteur

158

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 12: Corrlations dynamiques entre le solde du compte courant

et le solde de financement du secteur institutionnel des SNF

Source: Calculs auteur

Tableau 13: Corrlations dynamiques entre le solde du compte courant

et le solde de financement du secteur institutionnel des SF

Source: Calculs auteur

159

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 14: Corrlations dynamiques entre le solde du compte courant

et le solde de financement du secteur institutionnel des Mnages

Source: Calculs auteur

Par ailleurs, il est important de signaler que les coefficients de corrlations entre la
situation des administrations publiques et celles des mnages (-0,40), des socits
financires (-0,44) et non financires (-0,395) ressort ngative.

Tableau 15 : Corrlations dynamiques entre le solde de financement

des secteurs institutionnels des APU et des SNF

Source: Calculs auteur

160

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tableau 16 : Corrlations dynamiques entre le solde de financement

des secteurs institutionnels des APU et des SF

Source: Calculs auteur

Tableau 17 : Corrlations dynamiques entre le solde de financement

des secteurs institutionnels des APU et des Mnages

Source: Calculs auteur

Ce rsultat semble globalement se confirmer travers les coefficients de corrlations

dynamiques qui corroborent lexistence de cette relation ngative entre le solde de
financement des administrations publiques et celui, notamment, des socits non

161

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

financires et des mnages. Relativement aux socits financires, le coefficient de

corrlation semble changer de signe avec un retard unitaire. Toutefois ces rsultats
restent limits par une longvit rduite des donnes traites.

Dans ce qui suit nous essayons dexpliquer la contribution des soldes de financement
par secteurs institutionnels linertie globale du solde du compte courant, exprims
en pourcentage du PIB. Ceci devrait tre effectu travers lutilisation de la mthode
ACP qui vise en gnral rduire le nombre de dimensions des donnes, en
recherchant celles suivant lesquelles les classes se sparent le mieux.
La dcomposition en composantes principales laisse envisager deux axes danalyses
permettant dexpliquer 82,2% de linertie globale du solde du compte courant.
Le premier axe ressort fortement et positivement corrl avec le solde du compte
courant, le solde de financement des mnages et celui des socits non financires
alors que le deuxime axe est positivement corrl avec le solde de financement
des administrations publiques et ngativement corrl avec celui des socits
financires.
Ainsi, le solde du compte courant semble tre plus li la situation des mnages
et celle des socits non financires qu celle des administrations publiques. Ne
disposant pas dune longvit suffisante pour traiter aussi bien la stationnarit
que la causalit au sens de Granger, cet exercice permet de relativiser les rsultats
obtenus dans les sections prcdentes et indique ainsi le caractre systmique du
choix des variables pour pouvoir conclure sur la nature et le sens des relations de
causalits au sens de Granger.

Tableau 17 : Analyse en composantes principales

Eigenvalues: (Sum = 5, Average = 1)
Number

Value

Difference

Proportion

0.650496

0.414386

0.1301

Variable
BOP

MEN
APU
SNF
SF

2.601630

1.511738

0.236110
2.62E-05
PC 1

0.557179

0.547420

-0.268178
0.563061

-0.030435

Source: Calculs auteur

1.089892

0.861242

0.236084
---

PC 2

0.270933

0.095029

0.625479

-0.101415

-0.718370

0.5203

0.3023

0.0472

0.0000
PC 3

0.343572

-0.433963
0.552150

0.371955

0.500414

Cumulative

Cumulative

4.113368

0.8227

Value

2.601630

4.763864

4.999974

5.000000
PC 4

0.138991

0.597220

0.313085

-0.543068
0.480692

Proportion
0.5203

0.9528

1.0000

1.0000
PC 5

-0.691944
0.382499

0.366011

0.489289

0.039240

162

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Schma 3 : Rsultats ACP

Source : Calculs auteur

163

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Conclusion
Lobjet de cet article a t de vrifier lhypothse des dficits jumeaux au Maroc
travers une exploration des donnes statistiques stalant de 1980 2014. Ce travail
a permis de prciser lexistence dune relation de cause effet unilatrale et retarde
au sens de Granger du besoin de financement du Trsor au solde du compte courant.
Il a permis aussi de rejeter lexistence dune causalit instantane entre ces deux
dficits. Aussi lanalyse de la cointgration ne semble-telle pas concluante ce qui
exclut lanalyse de la causalit au sens de Toda et Phillps ou encore celle au sens de
Toda et Yamamoto.
Toutefois, cette premire conclusion a t lgrement relativise dans la dernire
section du papier qui dmontre que les rsultats obtenus restent largement
tributaire de la dfinition mme du secteur public, du choix des donnes et que les
volutions constates au sein du secteur priv peuvent contenir des tendances bien
disparates. En effet, il est observ notamment un dficit de financement persistant
au niveau des socits non financires, qui atteint un maximum de 11,2% du PIB
en 2008 et 8,1% en moyenne depuis le dbut de la crise conomique internationale
contre 2,7% du PIB entre 1998 et 2007. En outre, la capacit de financement des
mnages est revenue de 5,7% du PIB entre 2001 et 2006 seulement 1,1% du PIB
entre 2007 et 2013.
En parallle, il a t observ une certaine corrlation ngative entre le solde
de financement des administrations publiques et celui des autres secteurs
institutionnels, ce qui interpelle sur la nature des relations conomiques rgissant
notamment linvestissement public avec celui des socits non financires et
lpargne des mnages.

Ainsi, au-del des limites purement statistiques lies en partie la longvit de

lchantillon trait, lexistence ou pas des dficits jumeaux au Maroc ncessite
davantage dinvestigation travers des traitements plus dtaills par composante
des deux soldes mais aussi une lecture plus rtrospective qui sintresserait
une longvit plus importante des donnes. Ceci savre dune grande importance
pour les dcideurs politiques. En effet, lune des conclusions tirer de ce travail
consiste lintrt de repenser la nature de la relation rgissant ces deux agrgats
et relativiser lampleur des pressions manant de la politique budgtaire sur le
compte courant afin de pouvoir asseoir des politiques de relance mme de garantir
aussi bien la viabilit des quilibres macroconomiques quune prennisation de
la croissance conomique. Cette dernire, et plus particulirement sa composante
non agricole, a enregistr durant les dernires annes un net essoufflement de son
dynamisme dont la croissance est revenue de 4,4% en moyenne entre 2003 et 2012
1,9% entre 2013 et 2014, avec notamment des secteurs conomiques stratgiques
laisss labandon. Enfin, il est important de prendre compte des canaux directs et
indirects rgissant la relation entre secteur public dans ses diffrentes dimensions
et les autres secteurs conomiques.

164

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Bibliographie

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165

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Annexes
Causalit au sens de Granger
VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests
Date: 05/03/15 Time: 02:37
Sample: 1980 2014
Included observations: 33
Dependent variable: D(BF_BUD)
Excluded

Chi-sq

D(GDPRNA)

2.833722

D(BF_BOP)

D(IPC)

All

1.769907

1.960965

4.479087

Dependent variable: D(BF_BOP)

Excluded

Chi-sq

D(GDPRNA)

8.917729

D(BF_BUD)

D(IPC)

All

6.904123

0.187453

23.68273

Dependent variable: D(IPC)

Excluded

Chi-sq

D(GDPRNA)

0.015885

D(BF_BUD)

D(BF_BOP)

All

0.150193

0.012485

0.231639

Dependent variable: D(GDPRNA)

Excluded

D(BF_BUD)

D(BF_BOP)

D(IPC)

All

Chi-sq

0.000625

1.237121

0.580937

2.157779

Df

Prob.

0.0923

0.1834

0.1614

0.2142

df

Prob.

0.0028

0.0086

0.6650

0.0000

df

Prob.

0.8997

df

0.6984

0.9110

0.9723

Prob.

0.9800

0.2660

0.4459

0.5403

166

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Vector Autoregression Estimates

Date: 05/03/15 Time: 02:11
Sample (adjusted): 1982 2014
Included observations: 33 after adjustments
Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ]
D(BF_BUD(-1))
D(BF_BOP(-1))
D(IPC(-1))
D(GDPRNA(-1))
C
D(GDPUE)
D(PETROLE)
D(COMP/PETROLE)
PRIVAT
R-squared

Adj. R-squared

D(BF_BUD)

D(BF_BOP)

D(IPC)

D(GDPRNA)

[-0.76169]

[-2.62757]

[-0.38755]

[ 0.02501]

[-0.86484]

[ 0.11174]

[-1.11226]

[ 1.40034]

[ 0.43296]

[ 1.83294]

[ 1.68337]

[-2.98626]

[-0.12604]

[ 1.96747]

-0.129487

(0.17000)
0.205032

(0.15412)

[ 1.33038]
522.6125

(373.203)
0.402322

(0.23900)

-15774.71

(6817.55)

-0.455203

(0.17324)

-0.135827

(0.15705)
164.6618

(380.318)

-0.727318

(0.24355)
739.9033

(6947.53)

-4.30E-05

(0.00011)
1.12E-05

(0.00010)
0.446526

(0.24361)

-1.97E-05

(0.00016)
4.812115

(4.45024)

0.003353

(0.13408)

-0.135200

(0.12155)

-224.3543

(294.354)

[-0.76219]
0.370875

(0.18850)
6928.820

(5377.16)

[-2.31384]

[ 0.10650]

[ 1.08132]

[ 1.28856]

[ 3.02044]

[ 1.95148]

[ 0.18401]

[ 1.26476]

[-1.80216]

[-2.02385]

[ 0.14327]

[ 0.58982]

(22.1463)

(0.01419)

(17.1406)

2566.371

(849.668)

-310.5176

(172.303)
3.498816

(21.7320)

1689.720

(865.868)

-355.3630

(175.588)

-73.28980

0.102059

(0.55463)
0.016114

(0.11247)
0.008358

847.5838

(670.153)
80.15683

(135.899)
30.06751

[ 0.16100]

[-3.30934]

[ 0.58921]

[ 1.75417]

[-1.58057]

[ 3.35655]

[-1.92638]

[ 1.29729]

-0.448178

(0.28355)
0.517917

0.357223

0.969911

(0.28896)
0.731265

0.641686

-0.000357

(0.00019)
0.338561

0.118082

0.290134

(0.22365)
0.606067

0.474757

167

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Sum sq. resids

1.05E+09

1.09E+09

448.7049

6.55E+08

Log likelihood

-331.9195

-332.5427

-89.88762

-324.0873

Mean dependent

-1075.227

-1313.370

7.815723

13559.79

S.E. equation
F-statistic

Akaike AIC

Schwarz SC

S.D. dependent

6623.996

3.222995

20.66179

21.06992

8262.087

6750.286

8.163400

20.69956

21.10770

11276.92

Determinant resid covariance (dof adj.)

6.29E+23
Determinant resid covariance
1.76E+23

Log likelihood
-1070.444

Akaike information criterion

67.05720

Schwarz criterion
68.68975

4.323891

1.535567

5.993189

6.401328

4.604268

6.29E+23

5224.502

4.615516

20.18711

20.59525

7208.827

1.76E+23

-1070.444
67.05720
68.68975

168

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

Tests de spcification et de validation

VAR Residual Serial Correlation LM Tests
Null Hypothesis: no serial correlation at lag order h
Date: 05/03/15 Time: 02:19
Sample: 1980 2014
Included observations: 33
Lags

LM-Stat

Prob

11.77034

0.7596

15.48952

12.03036

0.7419

21.35517

0.1653

15.03066

0.5224

12.96387

0.6754

14.23589

0.4891

0.5811

11.24539

0.7941

Probs from chi-square with 16 df.

Date: 05/03/15 Time: 02:26

Sample: 1980 2014
Included observations: 33
Series: BF_BOP BF_BUD
Lagsinterval: 1 to 1
Selected (0.05 level*) Number of Cointegrating Relations by Model
Data Trend: None
Test Type
Trace

Max-Eig

No
Intercept

No Trend
0

None

Linear

Linear

Quadratic

No Trend

No Trend

Trend

Trend

Intercept
0

Intercept
0

Intercept
0

*Critical values based on MacKinnon-Haug-Michelis (1999)

Intercept
0

169

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

VAR Residual Portmanteau Tests for Autocorrelations

Null Hypothesis: no residual autocorrelations up to lag h
Date: 05/03/15 Time: 02:31
Sample: 1980 2014
Included observations: 33
Lags

Q-Stat

Prob.

Adj Q-Stat

Prob.

df

31.30834

0.9247

33.47834

0.8756

44

10

11

12

8.097822

19.48654

49.49308

59.87715

69.96380

80.59292

89.23394

101.7200

113.9728

127.3288

143.7418

NA*

0.8825

0.8314

0.9129

0.9578

0.9775

0.9921

0.9937

0.9953

0.9956

0.9930

8.350879

20.47435

54.17131

66.40968

78.73780

92.22861

103.6348

120.8031

138.3832

158.4172

184.2090

NA*

0.8466

0.6876

0.7759

0.8363

0.8609

0.9080

0.8778

0.8412

0.7631

0.5645

*The test is valid only for lags larger than the VAR lag order.
df is degrees of freedom for (approximate) chi-square distribution
*df and Prob. may not be valid for models with exogenous variables

NA*
28

60

76

92

108

124

140

156

172

188

170

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

171

Orientation de la politique budgtaire et cycle de croissance

PARTIE II :
La problmatique de
soutenabilit de la dette publique
au Maroc

172

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

7
EVALUATION PROBABILISTE DE LA
SOUTENABILIT
DE LA POLITIQUEBUDGTAIRE AU MAROC
Ragbi Aziz,Enseignant-chercheuren conomie Universit Mohammed V
Rabat - Agdal
et
Tounsi Said, Enseignant-chercheuren conomie Universit Mohammed V
Rabat - Agdal

Rsum:
Cet article propose une valuation de la soutenabilit du solde budgtaire
primaire moyen terme travers une mthode stochastique. Il conclut que la
probabilit de soutenabilit de la politique budgtaire augmente si les autorits
publiques fixent de manire significative un objectif de dficit budgtaire et de
dette publique. A contrario, la probabilit de soutenabilit baisserait si les autorits
budgtaires tablent uniquement sur une amlioration de la conjoncture conomique
qui entrainerait une augmentation des recettes fiscales. En somme, pour assurer la
soutenabilit budgtaire, le prsent travail prconise que les marges de manuvre
doivent tre reconstitues davantage du ct des dpenses que du ct des recettes
dont lvolution future de ses dterminants est sujette de nombreuses incertitudes.

JEL classification: E62; H62; C32

Mots cls : Soutenabilit budgtaire, fonction de raction budgtaire, donnes de
panel, Fan Chart.

174

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Introduction
Lacclration de la croissance conomique au Maroc observe depuis le dbut
des annes 2000 est attribuable, notamment, au dynamisme de la demande interne
laquelle a t tire principalement par les dpenses de consommation des mnages et
par linvestissement public. Le rle de la politique budgtaire dans cette priode est
prpondrant travers le financement du dveloppement conomique et social. Elle
a permis de soutenir le pouvoir dachat des mnages, dune part, travers le systme
de compensation des prix des produits nergtiques et alimentaires, en attnuant la
diffusion des hausses des prix des produits alimentaires et nergtiques au niveau
international vers les prix domestiques et, dautre part, travers la rduction de
la fiscalit sur le revenu et le maintien de leffort dinvestissement public. De plus,
la politique financire publique sest engage dans plusieurs rformes sociales et
sectorielles.
Depuis 2009, les finances publiques voluent dans un environnement
macroconomique marqu par une conjoncture mondiale difficile, imprgne par
des difficults financires et linstabilit des marchs de la dette souveraine, la
perturbation des prix des produits de base et ladoption de politiques daustrit
par nos principaux partenaires. Sur le plan national, les finances publiques ont t
affectes par la baisse des recettes fiscales sous leffet de la conjoncture conomique
dfavorable, la revalorisation des salaires en lien avec les tensions sociales, la hausse
du prix du ptrole et le maintien de leffort de linvestissement public qui a eu un
effet dentranement significatif sur linvestissement priv.

Dans ce contexte de chocs internes et externes coteux, le choix dune politique

budgtaire expansionniste au service de la demande interne via linvestissement et
le soutien au pouvoir dachat des mnages, a permis, certes, de maintenir le rythme
de croissance conomique. Toutefois, il sest traduit par une dgradation du solde
budgtaire qui est pass dun excdent de 0,4% du PIB en 2008 des dficits de 6%
en 2011 et de 7% en 2012 avant de revenir 5,2% en 2013 et 4,9% en 2014 (figure 1).

175

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Figure 1: Evolution du solde budgtaire global, du solde primaire et de

la croissance conomique

Source: Haut-Commissariat au Plan et Ministre de lEconomie et des Finances

Le prolongement de ces tendances moyen terme pourrait intensifier les pressions

sur les dpenses publiques, notamment, sous leffet de facteurs internes lis
aux exigences daccompagnement des rformes structurelles et des politiques
sectorielles. Eu gard ces vulnrabilits accrues, une valuation du risque
dinsoutenabilit de la politique budgtaire simpose.
Cest dans cette perspective que ce travail propose une valuation de la soutenabilit
de la politique budgtaire au Maroc moyen terme. Plus prcisment, en dcrivant
le comportement des autorits budgtaires travers deux fonctions de raction
budgtaire, ce travail examine laquelle est susceptible de conduire efficacement
lobjectif de la soutenabilit budgtaire sur lhorizon de prvision.
La suite de cet article se prsente comme suit. La premire section prsente une
revue de littrature sur les diffrentes approches dvaluation de la soutenabilit
budgtaire. La seconde section est consacre la description de la mthodologie
utilise pour lvaluation de la soutenabilit du solde primaire. Avant de conclure,
les rsultats seront prsents et discuts au niveau de la dernire section.

7.1. Revue de littrature empirique

Une politique budgtaire est considre comme soutenable si elle assure terme la
solvabilit de lEtat, cest--dire, sa capacit assurer le remboursement de la dette,
mme en cas de son accroissement excessif (Jondeau (1992)). La soutenabilit de la
dette publique ou des dficits publics peut se dfinir aussi comme tant la politique
budgtaire qui satisfait la contrainte budgtaire intertemporelle du gouvernement.

176

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Lvaluation de la soutenabilit peut se stablir partir dune approche comptable

fonde sur lidentit de la dette publique:. O,reprsentent respectivement le niveau
soutenable de la dette, le taux de croissance conomique, le taux dintrt apparent
de la dette et le dficit primaire.Linconvnient majeur de cette approche est son
caractre statique. En recourant aux tests de racine unitaire, la seconde mthode
initie par Hamilton et Flavin (1986), considre la stationnarit du ratio du solde
budgtaire global comme une condition de soutenabilit budgtaire.Ensuite, Trehan
et Walsh (1988, 1991) avanaient lide que la stationnarit du solde budgtaire
nest quun cas particulier de la cointgration. Selon ces auteurs, une condition
suffisante la soutenabilit est la stationnarit en niveau du surplus budgtaire total.
Dans une analyse similaire, Hakkio et Rush (1991) suggrent que la soutenabilit
budgtaire est satisfaite sil existe une relation de cointgration entre les recettes et
les dpenses publiques totales.
La troisime gnration des mthodes dvaluation de la soutenabilit utilise
des modles macroconomiques de forme rduite. Collignon (1999) propose un
systme de deux quations diffrentielles, comprenant une quation daccumulation
de la dette publique, reprsentant la contrainte budgtaire intertemporelle du
gouvernement, et une fonction de raction budgtaire ad hoc, justifie par le cadre
institutionnel duPacte de stabilit et de croissance des pays de la zone euro. Dans
ce modle, les finances publiques sont soutenables, si le ratio dette/PIB converge
vers une position dquilibre qui est dtermine par le taux de croissance nominal,
les valeurs cibles (en termes de dette et de dficit budgtaire) et les coefficients de
raction.

Bien quelles permettent dinformer sur la soutenabilit budgtaire, ces approches

rtrospectives ne donnent pas une indication prcise sur le degr dajustement que
les dcideurs doivent oprer. Sinspirant de la mthodologie de Collignon (1999),
certains auteurs (Celasun et al. (2006), Budina et van Wijnbergen (2007)) ont
propos une valuation prospective probabiliste de la soutenabilit budgtaire
et de la dette en introduisant lincertitude. Ces approches permettent dindiquer
leffort budgtaire ncessaire suite aux simulations stochastiques pour rtablir
lquilibre budgtaire.
Adopte par le FMI, lapproche de Celasun et al. (2006) propose une valuation
probabiliste de la soutenabilit de la dette travers une mthodologie permettant
la prise en compte des risques entourant la dynamique de la dette par le biais de
simulations stochastiques couvrant un large ventail de chocs potentiels. Lalgorithme
la base de cette approche gnre un chantillon important de tests dvolutions
potentielles du ratio dendettement, pour ensuite driver une distribution du niveau
de la dette pour chaque anne de lhorizon de prvision. Les proprits stochastiques
des variables cls qui dterminent le dficit budgtaire sont utilises pour simuler
la dynamique de la dette et dgager sa distribution de probabilit. Le caractre
soutenable de la dette est valu travers un Fan-Chart. Cette approche est utilise
pour montrer leffort budgtaire supplmentaire ncessaire pour stabiliser la dette
publique pour chaque priode de projection.

177

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Budina et van Wijnbergen (2007) proposent une valuation prospective de la

soutenabilit budgtaire travers deux mthodes diffrentes : les stress tests et
les simulations stochastiques. La premire mthode fournit une indication plus
robuste des projections en matire de chocs spcifiques. Les analyses de sensibilit
les plus importantes sont les stress tests concernant les taux dintrt rels sur la
dette publique en monnaie nationale et trangre, la croissance de la production
relle, le solde primaire, et les changements du taux de change rel. Lapproche
des simulations stochastiques a lavantage de driver la distribution de lencours
de la dette future, sur la base des ralisations stochastiques des dterminants
cls de la dette, reprsents par la structure de leurs variances-covariances. Ce
dispositif permet dindiquer lajustement ou leffort budgtaire ncessaire suite aux
simulations stochastiques. Les auteurs utilisent un Fan Chart pour reprsenter les
rsultats.
A la diffrence de ces travaux, lapproche que nous dveloppons dans ce travail
cherche valuer la soutenabilit du solde budgtaire primaire, et non la
soutenabilit de la dette, en comparant lorientation de la politique budgtaire sur
la base de deux fonctions de raction budgtaire. La soutenabilit budgtaire serait
assure par la rgle budgtaire qui permettra la convergence du solde primaire vers
sa valeur cible par les autorits budgtaires.

7.2. Mthodologie et donnes utilises

Lvaluation de la soutenabilit budgtaire sera effectue en quatre tapes savoir:

(i) lestimation dune fonction de raction budgtaire; (ii) lestimation dun VAR
non contraint; (iii) la dtermination de la trajectoire de la dette publique et (iv)
llaboration dun Fan Chart pour une valuation probabiliste de la soutenabilit de
la politique budgtaire. Dans cette section nous discuterons brivement chacune de
ces quatre tapes.

7.2.1. Fonctions de raction et contrainte budgtaire intertemporelle

Dans ce travail nous supposons que les autorits budgtaires marocaines ragissent
deux types de fonction de raction. La premire considre que la politique
budgtaire est endogne et le dcideur ragit la conjoncture conomique, le niveau
pass de la dette et un ensemble de variables de contrle (Celasun et al. (2007)). La
persistante de la politique budgtaire est capte par le solde budgtaire primaire
retard. La fonction de raction estimer prend la forme suivante:
avec Si,t le ratio du solde primaire en pourcentage du PIB pour le pays i et pour
lanne t, di,t le ratio de la dette publique en pourcentage du PIB la fin de la
priode t-1, ygapi,t loutput gap et Xi,t le vecteur des variables de contrle pour le
solde primaire savoir, le prix du ptrole, un indice de la qualit des institutions, et
deux variables indicatrices reprsentant si le pays est dans une situation de dfaut

178

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

souverain et sil est engag dans un programme de soutien par le FMI.

La seconde fonction de raction budgtaire suppose que le ratio du solde budgtaire

ragit deux objectifs: une cible reprsente par un ratio de la dette en pourcentage
du PIB de 60% et une cible considrant un dficit public en pourcentage du PIB de
3% (Collignon (2012)). Dans ce cas, la fonction de raction budgtaire est crite de
la faon suivante :
Avec Z1 est la cible du dficit public, Z2 est la cible de la dette publique, est llasticit
associe au gap entre le dficit budgtaire retard et sa cible et correspond au gap
entre la dette publique retarde et sa cible.
Lencours de la dette peut alors tre calcul de manire rcursive en utilisant
lquation (1) et lidentit stock-flux classique :

O dtf est lencours de la dette externe, dt-1 est lencours de la dette interne, st est
lajustement du stock-flux, et est le taux de change effectif rel, rtf est le taux dintrt
n
tranger et rt est le taux dintrt interne.

7.2.2. Estimation dun VAR non contraint

Lestimation dun modle VAR non contraint est importante pour deux raisons.
Ce modle permet de gnrer la trajectoire des diffrentes variables dterminant
lencours de la dette publique sur lhorizon de la prvision travers une simulation
de Monte Carlo. De mme, il permet de dterminer lerreur de prvision et la rponse
au choc ncessaire pour le calcul de lincertitude et la symtrie dans le Fan Chart.
Le modle VAR non contraint comprend les dterminants non budgtaires du solde
budgtaire primaire :

AvecYt=(rtf,rt,gt,et), k est le vecteur des coefficients, rtf le taux dintrt rel tranger,
le taux dintrt rel rt, gt le taux de croissance et et le taux de change effectif rel.
Bien que lestimation soit effectue sur des donnes trimestrielles, les projections
des variables macroconomiques sont ensuite annualises pour procder la
prvision du solde primaire.

7.2.3. Fan Chart

Le Fan Chart permet de dcrire graphiquement la rpartition probabiliste des
risques entourant la prvision du solde budgtaire primaire. Lventail de prvision
est gnralement compos de neuf bandes de probabilit diffrencies par des
paliers de 10% de probabilit (Britton E. et al (1998)).

179

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Au niveau de chaque priode de prvision il y a neuf intervalles dincertitudes

(10% 90%). A chaque priode i de lhorizon, correspond une densit de
probabilit fi dont les paramtres ( i : le mode; i : le coefficient dasymtries;
i : indicateur dincertitude) sont dtermins par la fonction de raction
budgtaire ainsi que par des composantes fixes subjectivement laide dun
jugement.

La distribution standard de probabilit la plus utilise pour la construction du

Fan Chart est de type Loi Normale asymtrique deux composantes (Blix, M.
and P. Sellin (1998, 2000)).

Avec

est une constante, : le mode, 1: lcart type 1 et t : Le

coefficient dasymtrie.

La distribution normale de la moiti infrieure prend les paramtres et, 1 et la

moiti suprieure prend les paramtres et 2. Cette combinaison permet aux
deux composantes davoir la mme valeur au niveau du mode. La distribution
est ngativement (ou positivement) symtrique si (1 > 2) ou (1 < 2).

Pour chaque horizon de prvision, il faut dterminer la moyenne, la mdiane,

le mode et les coefficients dasymtrie et dincertitude . Avec une probabilit
de 10%, la premire valeur en t+1 du solde primaire se dtermine sur la Fan
Chart comme suit :

A ce niveau il faut dterminer les coefficients dincertitude (t) et dasymtrie

(t). Le degr dincertitude est mesur par lcart-type. Une large dispersion (un
cart-type important) indique un degr lev dincertitude. Enfin, le coefficient
dasymtrie (positif ou ngatif) reflte la rsultante des risques (haussiers ou
baissiers) associe la prvision centrale.

7.2.4. Donnes et scnarii des principales variables

Les donnes utilises pour lestimation des deux fonctions de raction (quations 1
et 2) sont annuelles et disponibles de 1980 2013. Celles relatives la dtermination

180

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

de la dynamique de la dette (quation 3) sont trimestrielles et portent sur la priode

1998-2014. Les sries relatives au solde budgtaire primaire, solde budgtaire
global et la dette publique globale proviennent du Ministre de lEconomie et des
Finances. Les PIB rel et nominal sont obtenus des Comptes nationaux produits par
le Haut-Commissariat au Plan. Loutput gap est obtenu par le lissage du PIB rel par
le filtre HP (Hodrick-Prescott). Les donnes utilises dans le VAR sont trimestrielles
et disponibles depuis 1998. La srie du Taux de Change Effectif Rel (TCER) retenue
dans lestimation est celle du FMI (IFS). Le taux dintrt du march interbancaire
et le taux dintrt des bons de Trsor 52 semaines manent de Bank Al-Maghrib.
Le taux dintrt tranger de court terme choisi est celui de lEuro Overnight Index
Average (EONIA) calcul par la Banque Centrale Europenne (BCE). Il rsulte de la
moyenne pondre de toutes les transactions au jour le jour de prts non garantis
ralises par les banques retenues pour le calcul de lEuribor. Celui de moyen terme
est le taux dintrt de lEuro Interbank Offered Rate (EURIBOR).
Pour les donnes de panel, lchantillon prsent dans ce travail comprend 20 pays
et une priode de 23 ans (1990-2013). Les donnes du solde primaire et de la dette
publique sont extraites de la base de donnes du FMI (WEO). Les importations et le
prix du ptrole rel sont obtenus de la Banque Mondiale. Lindice sur la qualit des
institutions utilis est celui relatif au risque politique de lInternational Country Risk
Guide (ICRG) qui mesure la qualit des institutions.

Avant de prsenter les rsultats, il est important de discuter les scnarios des
principales variables dterminant lvolution du solde primaire et de la dette publique
au Maroc. Les projections de lconomie mondiale court et moyen termes du FMI
(WEO Octobre 2014) vont dans le sens dun renforcement de lactivit conomique
au Maroc. Ces perspectives tablent sur une croissance annuelle moyenne de 2.9%
en 2014 et 4,4% en 2015. La priode 2016-2019 devrait connatre une croissance
relle annuelle moyenne de 4,7%.
Plusieurs incertitudes entourent ce scnario. Leffet de freinage exerc par
lassainissement budgtaire devrait diminuer considrablement linvestissement
public. De mme, ces projections intgrent lhypothse centrale dune production
cralire moyenne. Or, lactivit agricole reste tributaire des conditions climatiques.
Enfin, si le redressement de lactivit dans la zone euro est frein ou retard, cela
aurait un impact dfavorable sur la demande trangre.
Pour ce qui est des perspectives du dficit budgtaire global, lassainissement
budgtaire devrait se poursuivre et les incertitudes entourant la trajectoire
budgtaire moyen terme devraient galement reculer. Cette diminution sexplique
en partie par le dmantlement progressif du systme des subventions et par les
coupes budgtaires rptitives dans les dpenses dinvestissement. A cet effet, le
FMI projette, dans le cadre des consultations annuelles de larticle IV, des dficits
budgtaires respectifs de lordre de 4,9% et 4,3% du PIB en 2014 et 2015. En 2016,
le dficit projet par le FMI (-3,6% du PIB) est proche de celui fix par les autorits
budgtaires dans le cadre de la LF de 2014.

181

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Lincertitude entourant lassainissement budgtaire demeure lie aux rgimes de

retraites qui constituent une proccupation majeure pour les pouvoirs publics. Les
projections des volutions tendancielles mettent en exergue limpasse vers laquelle
voluent certaines caisses en labsence dune rforme.
Sagissant des projections du ratio de la dette publique en pourcentage du PIB, il
devrait connatre une tendance baissire partir de 2016. Selon les projections
du FMI (Article IV 2013), le ratio de la dette devrait connatre une augmentation
moyenne de 61,6% sur la priode 2014-2016 pour quil se situe en 2018 58,6%.
Ces projections permettent de conclure que la situation de lendettement reste
satisfaisante (REF 2014 p97)68 du fait que la dette libelle en devise ne reprsente que
14% et contracte majoritairement auprs de cranciers institutionnels. De mme,
la part des maturits moyen et long termes dans la structure de la dette interne
reprsente 38,9% en 2012. Toutefois le risque potentiel qui pourrait influencer la
dynamique de la dette, notamment en prsence de pressions persistantes sur les
rserves de change, demeure une ventuelle dvaluation eu gard la dgradation de
la comptitivit extrieure du Maroc.

Tableau 1: Hypothses du scnario central

Prix du ptrole Crude oil,
avg, ($/bbl) WB Commodities Price Forecast
Croissance du PIB rel (%)
Inflation (%)
Dette publique globale
Dficit budgtaire en % du
PIB
Solde structurel (WEO)
Solde primaire

2013

2014

2015

2016 2017 2018

96,6

97,4

98,3

2019

4,38

3,51

4,71

5,04

5,31

5,38

5,39

-5,5

-4,9

-4,3

-3,6

-3,0

-3

-3

104,1 101,5 95,7

1,88
61,7
-5,92
-2,89

1.11
62,5
-5,95
-2,31

2,04
62,4
-5,3
-1,6

2,3

61,5
-4,5

2,3

60,1

2,3

58,6

-4,04 -3,2

-0,87 -0,36 -0,45

99,2
2,3

58,6
-2,9

-0,17

(68). Selon le FMI, la dette publique est juge soutenable environ 60 % du PIB (Article IV 2013 p 37).

182

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

7.3. Rsultats des estimations

7.3.1. Discussions des rsultats empiriques69
Les mthodes de rgression en panel effet fixes et alatoires sont utilises. Ces
techniques destimation ne permettent pas de traiter le problme dendognit.
Pour rsoudre ce problme, nous utilisons lestimateur GMM en systme propos par Blundell et Bond (1998) et la mthode du maximum de vraisemblance
information limites (LIML).
Contrairement au GMM en diffrence, les variables en niveau sont instrumentes
par les retards de leur propre premire diffrence. Lide est quau lieu de prendre
la diffrence des variables explicatives comme instrument pour liminer les effets
fixes, il est possible de diffrencier les instruments pour les rendre exognes aux
effets fixes.

Nous prsentons nos rsultats dans le tableau 2. Dans chaque bloc, les coefficients
estims associs chacun des estimateurs considrs, LIML, le GMM en Systme et
le GMM avec des variables dummy sont prsents dans des colonnes spares.
Au bas du tableau 2, nous prsentons quelques statistiques des tests mesurant la
qualit de lajustement. Plus prcisment, nous rapportons la statistique de test
Hansen J de sur-identification. Lhypothse nulle est que les instruments sont orthogonaux aux erreurs. Le statistique z du test dArellano-Bond de lautocorrlation
vrifie si un estimateur de panel dynamique est bien adapt. Enfin, nous prsentons
un deuxime test z dArellano-Bond pour AR (2) en diffrences premires pour tester la corrlation dune srie supplmentaire qui pourrait rendre les instruments
inefficaces.
Dans la premire colonne, la variation du prix rel du ptrole utilise comme instrument de la dette retarde, et la valeur contemporaine de la demande en importation
et le premier retard de loutput gap sont utiliss comme instruments de loutput
gap. Dans la deuxime colonne, la mthode du GMM en systme (Blundell et Bond
(1998)) utilise le second retard de loutput gap et de la dette, ainsi que la demande en
importation comme instruments. La dernire colonne utilise, comme instrument de
loutput gap, en plus des importations en niveau et retardes deux autres variables
indicatrices, savoir: lindice de la qualit des institutions et lindice de lexcs de la
dette un seuil de 50% par rapport au PIB. Ces instruments sont en interaction avec
la demande en importations;

(69). Dans une premire tape et puisquil sagit du comportement dun seul pays, une estimation de la
premire fonction de raction a t tenter travers plusieurs mthodes destimation par les donnes
du Maroc. Toutefois, aucune mthode destimation na permis de trouver des rsultats qui ont un sens
conomique. Pour cette raison, nous avons choisi de recourir une estimation en panel pour exploiter la
dynamique des pays ayant les mmes comportements que le Maroc.

183

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Lensemble des estimations suggrent une rponse positive du solde budgtaire primaire une variation de la dette publique. La raction du solde primaire loutput
gap est aussi positive laissant prsager ainsi que la politique budgtaire estime est
contra-cyclique.

Tableau 2: Estimation70 de la fonction de raction budgtaire (1) 19902013

La variable dpendante : ratio du solde primaire en pourcentage du PIB

Dette retarde

Output gap

Variation du prix
rel du Ptrole

Solde primaire
retard

Dette publique
suprieure 50%
du PIB

Constante

Dummy variables

LIML (en diffrence) (1)

GMM en systme
(2)

GMM avec des variables dummy (3)

0.099***

0.0555***

0.032***

[0. 0384]

0.411*

[0.2491]

[0.0148]

0.276***
[0.0119]

[0. 0135]

0.061*

[0.0461]

0.077***

0.053***

[0.0942]

[0.1670]

[0.0116]

0.457***

[0.0292]

0.566***

-.08833

-2.66*

-4.189**

-2.6503***

-1.19

[1.6569]

Non

[0.9138]

[1.001]

Oui

[1.576]

[1.1278]

Oui

Observations

460

440

440

Sargan (p-value)

0.527

0.128

Tests de sur-identification
Hansen (p-value)

Ar1 (p-value)
Ar2 (p-value)

Tests de sous-identification
Cragg-Donald
statistic

4.06371

0.554

0.022
0.195

cart type entre parenthses, *** p< 0,01, ** p< 0,05, * p< 0,1.

0.003

0.007
0.289

(70). Lhypothse nulle du test de sur-identification : si H0 : lensemble des instruments sont exognes
dans lquation structurelle. Lacceptation de lhypothse nulle indique la validit des instruments.

184

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Pour la prvision du ratio du solde primaire en pourcentage du PIB, nous retenons la

spcification non linaire base sur lestimation en GMM avec des variables dummy
(colonne 3). La p-value des tests de sur-identification suggre que les instruments
sont valides et robustes. De mme, le solde primaire montre plus de persistance.
Le signe positif du coefficient du ratio de la dette au PIB implique une amlioration
du solde primaire lorsque le ratio de la dette de lanne passe augmente. Lcart
de la production montre un signe positif, indiquant une rponse contra-cyclique du
solde primaire par rapport au cycle conomique. Enfin, les statistiques issues des
estimations du modle 3 sont les plus significatives, en comparaison avec les autres
estimations.

La deuxime fonction de raction budgtaire (2) sera estime en systme dquations

simultanes par la mthode SUR ((Seemingly Unrelated Regressions). Cette
estimation relie les quations par la matrice de variance-covariance des rsidus.
Les rsultats destimation de lquation (2) sont prsents au tableau 3. Le signe des
paramtres que nous obtenons sont proches de ceux de Collignon. Les paramtres
et sont significativement positifs. La constante estime est significative et prend le
bon signe tel quil est spcifi dans la fonction de raction budgtaire.

Tableau 3: Rsultat destimation pour fonction de raction

(quation 2)

Equation 1
Equation 1

Mthode C
destimation

SUR

0.422***
(0,110)

0.823***
(0,245)

0.64

OLS

-0.506***
(0,146)

-0.501***
(0,201)

0.422***
(0,152)

0.823***
(0,339)

cart type entre parenthses, *** p< 0,01, ** p< 0,05, * p< 0,1.

0.65

7.3.2. Prvisions du solde primaire

La figure 2 prsente les projections du ratio du solde primaire effectues par les
deux fonctions de raction et qui seront compares avec le ratio du solde primaire
prvu par le FMI moyen terme (cinq ans). Ce dernier est dfini dans cet article
comme le scnario de rfrence qui prend comme hypothse une excution de
lensemble des mesures dassainissement lhorizon 2019 recommandes par
le FMI. Ainsi, sur lhorizon de prvision, le scnario central (WEO) prvoit une
amlioration significative du ratio du solde primaire qui se situera en moyenne
-0,96%. Au contraire, le solde primaire prvu travers la fonction de raction qui
suppose une raction des autorits budgtaires par rapport aux objectifs de dficit
budgtaire et de dette stablirait en moyenne -1,66%. Bien que le solde primaire

185

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

soit amlior, cette persistance pourrait se justifier par la difficult datteindre

lhorizon les objectifs de 3% du solde budgtaire et 60% de la dette publique. La
fonction de raction qui ragit la conjoncture et la dette retarde, prvoit un ratio
du solde primaire moyen de -2,83%. Ce rsultat indique une forte sensibilit de la
situation budgtaire la croissance conomique qui demeure mitige sur notre
horizon de prvision (compris entre 2% et 3%).

Figure 2: Projection du ratio du solde primaire en pourcentage du PIB

(2014-2019)

7.3.3. Evaluation probabiliste de la soutenabilit budgtaire : Fan

Chart
Dans ce qui suit71, il sagit dvaluer la soutenabilit de la politique budgtaire
au Maroc. Cette valuation, pourrait se faire par rapport au solde primaire
structurel ou celui stabilisant la dette. Toutefois, le problme de mesure de la
composante structurelle pour le premier et labsence de risque dinsoutenabilit
de la dette, du moins court et moyen termes pour le second, nous
conduit fonder notre critre dvaluation sur les travaux du FMI (2013)72
qui font valoir quun dficit primaire de 0.5%, une fois corrig des variations
conjoncturelles, serait compatible avec un objectif de dficit budgtaire de 3%73. A
cet effet, nous supposons que le solde primaire est soutenable sil est proche dun
dficit primaire de 1%, bien quil soit en dsquilibre.
(71). La projection mdiane (la ligne au centre de lventail) relie les valeurs mdianes des distributions
de frquence pour chaque anne de la priode de prvisions (cest--dire pour une priode donne, 50%
de probabilit que les projections du solde primaire soient infrieures la valeur mdiane et 50% de
probabilit quelles soient suprieures).
(72). Article IV 2013, p 13.
(73). Niveau infrieur celui du dficit primaire qui stabilise la dette (compatible avec une rduction
progressive de celle-ci moins de 60 % du PIB).

186

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

La figure 3 prsente les rsultats de la fonction de raction supposant que les

autorits budgtaires ragissent la dynamique de la dette et la conjoncture
conomique. Les rsultats proposent que la probabilit datteindre lobjectif de
dficit de 0,5% est nulle sur lensemble de lhorizon de projection. Toutefois, il y a
une probabilit de 50% pour que le dficit primaire soit compris entre 2,8% et 2,4%
au titre de lanne 2014. A lhorizon de projection, il y a une probabilit de 10% pour
que le dficit primaire soit proche dun niveau de 1,2%.

Figure 3: Fan Chart du Fonction de raction (1)

Sagissant de la deuxime fonction de raction (figure 4), qui suppose que le

solde primaire ragit un objectif de dette et de dficit budgtaire, la probabilit
datteindre lobjectif de 0.5% est nulle entre 2014-2015 et elle est de prs de 30%
entre 2016-2019. En se fondant sur les erreurs de prvision antrieures, on estime
que, pour la priode 2014-2015, il y a une probabilit de 50% pour que le dficit
primaire se situerait entre 2,1% et 1,5%. Entre 2016-2019, il y a une probabilit de
50% pour que le solde primaire soit compris entre 1,43% et 0,12%.

187

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Figure 4: Fan Chart du Fonction de raction (2)

188

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Conclusion et recommandations
En comparant deux fonctions de raction budgtaire, nous valuons dans cet article
la soutenabilit de la politique budgtaire au Maroc moyen terme.La premire
suppose que le dcideur ragit la conjoncture, au niveau pass de la dette et
un ensemble de variable de contrle. La seconde suppose que le ratio du solde
primaire ragit deux objectifs: une cible en termes de ratio de la dette de 60%
en pourcentage du PIB et une cible en termes de ratio de dficit public de 3% en
pourcentage du PIB.

En termes de rsultats, la premire fonction de raction budgtaire indique que

le solde budgtaire primaire est trs persistant et rpond de manire positif
laugmentation de la dette publique et dune manire contra-cyclique aux fluctuations
du cycle conomique. La seconde fonction de raction montre que le solde primaire
ragit plus lobjectif de dette qu lobjectif de dficit budgtaire.
Concernant la question de la soutenabilit budgtaire, lanalyse des Fan Chart
suggre que le solde budgtaire primaire cible ne serait pas atteint sur lhorizon de
prvision si les autorits budgtaires tablent sur une amlioration de la conjoncture
conomique qui entrainerait une augmentation des recettes fiscales. Cependant,
la probabilit de soutenabilit de la politique budgtaire augmente si les autorits
budgtaires fixent comme priorit des objectifs de dficit budgtaire et de dette
publique. Dans cette perspective, les ajustements budgtaires ncessaires pour
atteindre ces deux objectifs doivent cibler en priorit les dpenses publiques
notamment celles relatives la compensation. Lajustement du solde primaire qui
compte sur lamlioration du recouvrement des recettes fiscales et une meilleure
mobilisation des dons semble plus risqu en raison notamment de la persistance
dune conjoncture conomique dfavorable.

189

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

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190

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

8
EFFETS DE SEUIL DE LA DETTE PUBLIQUE SUR
LA CROISSANCE CONOMIQUE
MANDRI Badr
Universit Mohammed V, Rabat - Agdal

Rsum
Lobjectif de cette tude est de vrifier lexistence deffets non linaires de
lendettement public sur la croissance conomique dans un panel de 48 pays en
voie de dveloppement choisi pour la priode 1990-2013. En se basant sur des
modlisations non linaires, en loccurrence, les approches quadratique et Spline,
nous avons pu aboutir la relation en forme de U inverse entre les deux variables,
telle quelle avait t dcrite thoriquement, avec des niveaux dendettement
optimaux estims 46% et 70% du PIB obtenus avec les deux mthodes respectives.
Lvaluation du cas du Maroc tend confirmer les rsultats antrieurs, et le seuil de
70% semble le plus logique compte tenu des donnes locales.
Mots cls:Dette publique; Croissance conomique; Effets de Seuil; GMM en
systme; Spline; Quadratique; Pays mergents; Maroc.
Classification JEL:F34, H63, O11

192

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Introduction
La crise financire de 2007 qui a vite tourn en une rcession mondiale, a eu
des retombes nfastes sur les conomies dveloppes. Alors que lencre de celle-ci
avait peine sch, une autre crise dendettement sest dclenche, bouleversant
ainsi la sant des finances publiques dans la zone Euro. Le sort de certains pays sest
tellement aggrav tel point quon a prvu des trajectoires dendettement public
insoutenables lhorizon 2040 dans la majorit des pays industrialiss (Cecchetti,
Mohanty et Zampolli, 2010).
Cette situation a ranim les dbats par rapport leffet de lendettement public sur
la croissance conomique, de telle sorte que lintrt sest transform dune simple
recherche des effets de causalit entre les deux grandeurs, une investigation plus
ambitieuse qui a pour but la dfinition du seuil partir duquel lendettement public
pourrait menacer les grands quilibres macroconomiques et rduire les chances
dune croissance leve et durable.
Les travaux mens aussi bien au niveau acadmique quau niveau des institutions
conomiques internationales, cherchant rpondre cette problmatique,
sintressent essentiellement aux pays dvelopps. Cependant, il nen demeure
pas moins que dans certains pays en dveloppement, la question de lendettement
public est devenue un sujet de proccupation majeure.

Au Maroc, par exemple, ltat des finances publiques semble inquitant, les dficits
budgtaires cumuls ces dernires annes, ont pouss les autorits publiques
sendetter davantage, inscrivant une courbe ascendante du ratio dendettement
sur PIB. Une situation prcaire qui rappelle des pisodes tragiques qui ont marqu
lhistoire des finances publiques au Maroc. Compte tenu de toutes ces considrations,
nous estimons que ce thme est plus que jamais dactualit.
Ltude que nous menons sinscrit dans la ligne des travaux empiriques rcents.
Lobjectif de la recherche est ainsi de vrifier la non linarit et le type de la
relation entre lendettement et la croissance conomique, et de dterminer
le seuil optimal de la dette publique, pour un chantillon de pays en voie de
dveloppement, y compris le Maroc. Ce dernier, vu limportance que nous lui prtons,
reprsente le cadre dapplication de nos rsultats. Il sagit, notamment, dexaminer
la validit de la relation susdite tout en se prononant sur la pertinence des
seuils estims.

Ce travail sarticule autour de trois parties : la premire est consacre une

revue succincte des soubassements thoriques, de la littrature empirique et
des approches mthodologiques se rapportant la nature de la relation dettecroissance. La deuxime prsente les tapes de lanalyse empirique, synthtise et
discute les rsultats obtenus. Tandis que la dernire fait le point sur la question de
lendettement au Maroc, travers une rtrospection, que nous terminons par une
analyse de leffet de seuil de lendettement sur la croissance dans ce pays.

193

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

8.1. Dette publique et croissance: Revue de littrature

Lune des questions, qui depuis plus de trois dcennies, domine la
macroconomie moderne revient savoir si la dette publique 74 agit sur les
agrgats macroconomiques, notamment la croissance. Lobjet de cette partie
est de passer en revue la littrature la fois thorique et empirique qui sest
dveloppe autour de cette question. Nous joignons cela les approches
mthodologiques avec lesquelles la relation dette-croissance est aborde.

8.1.1. Conceptions thoriques de lendettement

Le dbat thorique relatif la problmatique de lendettement public sarticule

autour dune question centrale : De quelle manire lendettement public peutil affecter lconomie relle ? Les rponses apportes par les conomistes cette
question sont loin dtre consensuelles. Nanmoins, deux principales conceptions
peuvent tre rpertories en la matire: celle du keynsianisme et celle du courant
noclassique.

Selon la logique keynsienne, limpact de laugmentation de lendettement sur

la croissance est jug positif. En dautres termes, la dette publique nentrane pas
de cot ni pour les gnrations prsentes ni pour les gnrations futures, bien au
contraire, elle a la capacit de stimuler la croissance conomique pourvu quelle
serve financer les investissements. Cette logique tire ses fondements de la thorie
de la demande globale et du multiplicateur keynsien. En effet, un endettement
favorisant la relance conomique gnre par leffet acclrateur une augmentation
plus que proportionnelle de linvestissement, ce qui provoque son tour une hausse
de la production et par consquent un renchrissement de lconomie.
Les partisans de lcole classique, quant eux, ne semblaient pas croire aux
bienfaits de lemprunt sur lactivit conomique. Smith (1759) considrait que la
dette est pernicieuse et ne doit pas tre encourage. Elle incite le souverain des
dpenses inutiles et favorise lirresponsabilit. J.B. Say (1799) dnonait lemprunt
public du fait quil entraine une consommation improductive, une destruction des
capitaux, dont les intrts sont pays par la nation. Ricardo (1820), a t le premier
aborder ce quil est convenu aujourdhui dappeler le principe de lquivalence
Ricardienne. En effet, il se demandait si le financement des dpenses publiques par
lendettement ne serait pas quivalent un financement par limpt75.
(74). Daprs le Pacte de stabilit et de croissance europen (1997), la dette publique se dfinit comme
lensemble des engagements financiers des administrations centrales (Etat), des collectivits locales et
des organismes directement rattachs lEtat. Nous tenons prciser que tout au long de ce travail nous
rsonnons en termes de dette publique du gouvernement (dette directe du Trsor + dette garantie) sauf
indication contraire.
(75). David Ricardo sinterrogeait prcisment sur le moyen de financer le dficit du Royaume-Uni caus
par les dpenses des Guerres Napoloniennes.

194

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Ce raisonnement na pris de limportance quavec Barro (1974), qui en a

dvelopp une argumentation thorique en se basant sur de nouveaux concepts,
en loccurrence, les effets dviction et les anticipations rationnelles (notamment
pour attaquer les politiques de relance Keynsiennes bases sur lendettement
public). Selon lui, les citoyens, tant suffisamment tourns vers lavenir, voient
dans lemprunt un impt diffr dans le temps et se comportent comme sils
sont contraints de le payer ultrieurement pour rembourser cette dette quel que
soit le dcalage intergnrationnel. Autrement dit, le comportement des agents
conomiques est guid par une anticipation la hausse des impts. Ils vont ainsi se
prparer la purge fiscale future en accroissant leur pargne actuelle, au dtriment
de leur consommation. Il en rsultera que cette politique dendettement suivie par
le gouvernement naura aucun effet stimulant sur lconomie76.

Depuis larticle fondateur de Barro (1974), et sa proposition de lquivalence

Ricardienne, le dbat autour de la relation dette-croissance sest intensifi,
mais devenu moins radical. On est daccord que lemprunt, contenu dans des
limites raisonnables, peut avoir un effet expansionniste (keynsien). Toutefois,
laccumulation de lourdes dettes ralentit cette expansion en freinant notamment
les investissements. Selon Krugman (1988), lorsque la dette extrieure excde les
ressources internes dun pays, ce pays risque de ne plus tre capable de rembourser
les emprunts passs (situation de surendettement), ce qui aura un effet dissuasif
sur les cranciers et investisseurs potentiels, pnalisant ainsi la croissance. Cest la
thorie du fardeau virtuel de la dette ou Debt Overhang en version anglaise.
Dans le mme contexte, Sachs (1989) dmontre travers un modle inter temporel
deux priodes, la sous optimalit de linvestissement dans un pays surendett. Pour
lui, une dette extrieure leve qui se rvle difficile ou impossible rembourser
exerce des effets dsincitatifs sur le pays dbiteur entreprendre des rformes
favorables linvestissement et/ou la croissance. Il en conclut quil existe un
seuil optimal pour lequel tout supplment marginal dendettement conduit une
rduction importante de linvestissement.

Panizza et Presbireto (2012), de leur ct, expliquent comment un

surendettement affecte la croissance. En revanche, ils ncartent pas lhypothse
dune causalit inverse. Le lien entre dette et croissance pourrait galement
sinterprter par le fait quune faible croissance conomique entrane des
niveaux levs de dette publique : un gouvernement fortement endett peut
adopter des politiques restrictives pour consolider ses finances, or de telles
mesures dprimeront lactivit conomique. En outre, la mise en uvre de
mesures daustrit lors dune rcession accrot les effets dprimants de celle-ci et
accrot au final le fardeau de lendettement public.
(76). Aujourdhui, peu dconomistes croient au mcanisme de Ricardo-Barro, sous prtexte quil ne fonctionne que sous un certain nombre dhypothses non ralistes : Dpenses publiques (finances par la
dette) improductives, marchs des capitaux parfaits, taxes forfaitaires, horizon de vie des agents infini
(ou ils sont totalement altruistes : raisonnement en termes de famille).

195

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Ainsi, et comme le rsument Clements et Bhattacharya (2004),la thorie

conomique contemporaine suggre que lemprunt public a un impact positif
sur linvestissement et la croissance, certes, mais jusqu un certain seuil,
au-del duquel la dette devient une entrave lvolution conomique. Cette
thorie, donne lieu une relation non linaire en forme de courbe de Laffer77
entre la dette publique dune part et la croissance du revenu par habitant dautre
part78.

8.1.2. Survol des tudes empiriques

Jusqu ces dernires annes, peu dtudes empiriques staient dveloppes autour
du lien entre dette publique et croissance79. Elles se sont centres en outre sur la
vrification de lhypothse du debt overhang avance par Krugman (1989),
notamment dans le cadre des pays pauvres trs endetts (PPTE).

Patillo Ricci et Poirson (2002), sur un panel de 93 pays en dveloppement (dont les
PPTE), ont constat que le doublement du niveau de la dette extrieure rduit de
prs dun point la croissance. Partis de la courbe de Laffer, leur tude leur a permis
de prouver que la dette aurait une relation en forme de U inverse avec la croissance.
Les rsultats obtenus confirment la thse du surendettement, car ils trouvent quaudel de 160-170 % du ratio de la dette sur les exportations et 35-40% de la dette sur
le PIB en valeur nominale, la corrlation entre dette et croissance devient ngative.

Dans une tude complmentaire sur les pays faible revenu, ClementsBhattacharya
et Nguyen (2003), ont estim un modle de croissance en retenant lhypothse du
fardeau virtuel de la dette (debt overhang). Ils ont abouti la conclusion selon
laquelle une diminution de 6 points du service de la dette en pourcentage du PIB va
accrotre le taux dinvestissement de 0,75 1 point et la croissance de 2 points. Par
ailleurs, ils estiment que si la moiti du service de la dette est annule sans hausse
du dficit budgtaire, la croissance augmentera dans quelques PPTE de 0,5 point
par an.
(77). La courbe de Laffer de la dette sappuie sur le mme principe que celle des impts. Elle a t
utilise lorigine par Krugman (1988) pour dcrire la relation concave entre lencours de la dette et
la probabilit de son remboursement. La littrature empirique rcente a rsum ce mcanisme par ses
effets sur lactivit conomique, et a dfini tout simplement la courbe de Laffer de la dette comme tant
une reprsentation de la relation non monotone entre la dette et la croissance conomique.
(78). La thorie des choix publics aborde, de son ct, la relation entre la dette publique et la
croissance conomique, et ce en faisant intervenir les cycles politiques et les stratgies lectorales dans le
rsonnement. Plus de dtails dans les articles de : Alesina et Tabellini (1989) ; Persson, Svenson (1989) ;
Aghion et Bolton (1990) ; Milesi-Ferret (1995).
(79). Selon Abbas et Christensen (2007), ce manque dintrt pour les sujets relatifs la dette tait d
principalement 2 raisons : (1) Linsuffisance et la non homognit des donnes, ce qui rend difficile
la comparaison entre les pays ; (2) Le fait que la dette publique navait jusqualors, pas t considre
comme problmatique en raison de sa taille relativement petite dans les pays les plus dvelopps.

196

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Rcemment, la littrature empirique sur les effets de seuil de lendettement sest

enrichie par plusieurs travaux de recherche. Le dclenchement de la crise de la dette
souveraine dans la zone lEuro en 2010, a pouss les conomistes sintresser
davantage ltude de ce phnomne.

Lun des travaux pionniers dans cette littrature, est celui ralis par Reinhart et
Rogoff (2010). Les deux auteurs ont compil les donnes sur lendettement public
et la croissance conomique relatives 44 pays au cours de deux sicles. Lexamen
de leurs sries a fait apparatre une relation non linaire entre les deux variables. En
effet, lorsque la dette publique reprsente moins de 90 % du PIB, la relation entre la
dette publique et la croissance relle du PIB est faible, cette dernire est relativement
stable et slve autour de 3-4%. En revanche, lorsque le ratio dette publique sur PIB
est suprieur 90 %, les taux de croissance mdians chutent d1% et la croissance
moyenne diminue encore plus lourdement, devenant lgrement ngative80.

En reprenant le mme panel et laide dun modle conomtrique plus sophistiqu,

Minea et Parent (2012) ont remis en question les rsultats de Reinhart et Rogoff
(2010): La relation entre le niveau de la dette publique et la croissance dune
conomie noffre pas une relation univoque fixe, puisqu certains moments une
augmentation de la dette publique est associe moins de croissance et que,
dautres moments, plus de dette publique est associ plus de croissance. Ils
prcisent quun pays qui dpasse un ratio de 115 % de dette publique, prsente en
moyenne un taux de croissance suprieur ceux dont le ratio se situe entre 90 et
115 %. De plus, ce taux de croissance est peu infrieur celui que connaissent les
pays dont le ratio de dette publique est dans la fourchette 60-90 %. En conclusion, ils
recommandent de poursuivre les recherches dans ce domaine avant dmettre des
recommandations de politique budgtaire.
Par ailleurs, Kumar et Woo (2010) ont explor limpact dune dette publique
leve sur la croissance conomique long terme. Ils basent leur analyse sur un
panel dconomies avances et mergentes au cours de la priode stendant
de 1970 2007. Les rsultats empiriques suggrent une relation inverse entre
la dette initiale et la croissance subsquente. Lorsque le ratio dette sur PIB
augmente de dix points de pourcentage, la croissance annuelle du PIB rel
par tte diminue denviron 0,2 point de pourcentage par an, avec un impact
plus attnu dans les conomies avances. Seuls les niveaux levs de dette,
suprieurs 90 % du PIB, ont un effet ngatif et significatif sur la croissance.

(80). Ces rsultats ont t rectifis plus tard par HerndonAsh et Pollin (2013). Selon ces auteurs, Reinhart
et Rogoff nauraient passlectionn toutes leurs donnes sur Excel, ce qui les a finalement amens exclure
de lanalyse cinq pays qui se caractrisaient lafois par un niveau lev de dettepubliqueet un fort taux
de croissance moyen. Ainsi, les nouveaux rsultats concordent sur les trois premires catgories (ratio
infrieur 30%, ratio compris entre 30% et 60% et ratio compris entre 60% et 90%). En revanche, ils
divergent quand le ratio dpasse les 90% : au lieu de trouver -0,1%, ils ont abouti +2,2% de croissance.

197

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Leffet adverse sexpliquerait essentiellement par un ralentissement de la croissance

de la productivit du travail due au moindre investissement et une plus faible
croissance du stock de capital. En effet, lorsque la dette initiale augmente de dix
points de pourcentage, linvestissement dcline en moyenne denviron 0,4 point de
pourcentage.

Ltude de Presbireto (2010), consacre aux pays mergents (92 pays pour la priode
1990-2007), a montr que la dette publique a un impact ngatif sur la croissance
jusqu un seuil de 90% du PIB, au-del duquel la relation devient non significative.
Lauteur a fait intervenir un indicateur de gouvernance pour expliquer son rsultat,
il a pu conclure que le niveau et leffet de la dette est tributaire, entre autres, de la
capacit des pays mener des politiques macroconomiques saines.
Checherita et Rother (2012) ont observ pour leur part limpact moyen de la dette
publique sur la croissance du PIB par tte dans les douze pays de la zone euro au
cours des quatre dcennies conscutives partir de 1970. Les auteurs ont constat
un impact non linaire de la dette sur la croissance conomique des pays europens
: cet impact serait clairement ngatif lorsque le ratio de la dette sur PIB excde 90 %.
Les effets nfastes quune dette leve exerce sur la croissance peuvent, toutefois, se
rvler ds quelle atteigne 70 % du PIB.

Poursuivant lanalyse, Baum, Checheria et Rother (2013) ont appliqu une nouvelle
mthode (Panel seuils dynamiques) pour tester la relation entre la dette et
la croissance de 12 pays europens durant la priode 1990-2010. Les rsultats
montrent que leffet court terme de la dette sur la croissance est positif, mais
diminue et devient proche de zro lorsque la dette publique atteint le seuil de
67%. Pour une dette publique leve (suprieure 90% du PIB), limpact dun
endettement supplmentaire devient ngatif sur la croissance.
Dans lensemble, les tudes empiriques passes en revue, sont quasi-unanimes
la non linarit de la relation entre croissance et dette. Toutefois, elles diffrent au
niveau des mthodes conomtriques utilises pour la spcifier et pour estimer les
seuils optimaux.

8.1.3. Approches de la modlisation non linaire

Notre investigation sur les modlisations non linaires travers lesquels le sujet est
trait, nous a conduit trouver trois principales approches : la fonction quadratique,
la fonction Spline et les modle changement de rgimes.
Lapproche quadratique: repose sur lhypothse que leffet de la dette publique
sur la croissance change de signe aprs un point dinflexion. La spcification du
modle quadratique consiste introduire le carr du ratio de la dette dans le groupe
de variables exognes et prend gnralement la forme suivante :
Yit = a

it

+ b X it + g1 Dit + g2 Dit2 + e it

(1 )

198

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

O Yitindique le taux de croissance du PIB, Ditle ratio dette sur PIB et Xitregroupe
les autres variables explicatives. Le point optimal D* correspond au niveau
dendettement qui maximise la croissance. En drivant Yit par le poids de la dette
dans lquation (1), nous obtenons:
d Yit
= g1 + 2g2 Dit
d Dit

A loptimum d Yit = 0 , ce qui implique que le seuil optimal de la dette est gal :
d Dit
Dit* =

g1
2g2

Lapproche spline:permet de montrer la diffrence dimpact de lendettement en

dessous et au-dessus du seuil. La spcification du modle est la suivante :

Yit = a it + b X it + g1 Dit + g2 ( Dit D * ) Z + eit

Z est une variable muette telle que: Z = 1

( 2)

si D D *
Sinon

Le principe de la fonction Spline, est destimer lquation (2) jusqu ce que leffet
de la dette sur la croissance change de signe. Dans ce cas, la dtermination du seuil
dendettement D* se fait par lestimation de lquation pour diffrents seuils et le
seuil choisi correspond au coefficient de dtermination R2 le plus lev.

Les auteurs les plus rcents pensent que la fonction Spline, tel quelle a t dfinie,
est trs dlicate et difficile appliquer, tant donn quelle demande un grand
nombre destimations avant daboutir au seuil optimal exact. Ils proposent alors
de dfinir, dans une seule quation, des intervalles qui reprsentent les diffrents
niveaux de dette, au lieu de mener plusieurs estimations avec des seuils discontinus.
La nouvelle regression Spline prend la forme suivante:

Yit = a it + b X it + g1 Dit dum < T1 + g2 Dit dum T1 T2 + g3 Dit dum T2 + e it

(3)

199

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Tel que dum est une variable muette, T1et T2 sont les points constituant les intervalles81.
Ainsi, il sagit dtudier le signe du ratio dendettement sur la croissance, lorsquil
se situe au-dessous de T1, entre T1 et T2 puis au-dessus de T2. Un changement de
signe (de positive ngatif) lors du passage dun intervalle un autre, implique une
relation non linaire entre les deux variables avec comme point de retournement
Partillo, Poirson et Ricci (2011) prcisent les diffrences entre les mthodes
quadratique et Spline. Selon eux, la premire vite tout changement brusque de la
pente, et offre ainsi une courbe de rgression plus lisse que la spline. En revanche,
elle impose une symtrie dans la forme de la courbe dette-croissance. Le modle
spline implique une rupture soudaine au niveau de la courbe, mais exige moins de
structure dans les donnes. Par exemple, il peut dtecter un impact non linaire et
significativement ngatif de la dette sur la croissance au-del du seuil, sans pour
autant avoir un effet significatif au-dessous de ce dernier.
Les modles changement de rgimes:initialement dvelopps par Hansen (PTR,
1999) puis prolongs par Gonzales et al. (PSTR, 2005) et Fok et al. (PSTAR, 2005),
constituent une alternative intressante aux modles non linaires classiques. Ils
sont de plus en plus utiliss par les auteurs, du fait quils fournissent moins de
volatilit dans les rsultats. Toutefois, ils ne sont prsents que dans le cadre de
panels cylindrs (Hansen, 1999).
En rsum de cette partie, nous prsentons, dans le tableau ci-dessous, les diffrents
seuils optimaux de la dette publique, drivs dans quelques tudes empiriques, tout
en mentionnant les mthodes conomtriques utilises.

(81). Le choix de ces derniers nest pas standardis, il se fait selon la nature des donnes et les pays
tudis.

200

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Tableau 1: Synthse des travaux empiriques minents

Etudes empiriques

Seuil de la
dette en %
du PIB

Modles non
linaires

Echantillons tudis

Patillo et al. (2002)

35-45%

Quadratique /
Spline

93 pays mergents

38 pays mergents et
dvelopps

Clementset al. (2003)

20-25%

Reinhart et Rogoff (2010) 90%

Quadratique

Analyse stylise

Kumar et Woo (2010)

90%

Spline

Partillo et al. (2011)

35-40%

Quadratique /
Spline

Presbitero (2010)

Baum et al. (2012)

90%
67%

Cecchetti et al. (2012)

75%

Checheria et Rother
(2012)

90-100%

Mencinger et al. (2014)

94%
54%

Quadratique /
Spline

55 pays mergents

44 pays dont 24 en
voie de dveloppement et 23 dvelopps
92 pays en dveloppement
93 pays en dveloppement

Modle seuil dy- 12 pays europens

namique (Caner
et Hansen, 2004)
Modle seuil
statique (Hansen
1999)

12 pays europens

Quadratique

15 Anciens Etats
membres de lUE
12 nouveaux Etats
membres de lUE

Quadratique

12 pays europens

Mme si les tudes examinant les effets de seuils de la dette publique sur la croissance
paraissent abondantes ces derniers temps, rares sont celles qui concernent
exclusivement les pays en dveloppement. Cest lune des raisons, pour lesquelles
nous dcidons de sy intresser dans notre partie empirique.

201

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

8.2. Dette publique et croissance: Evaluation empirique

Dans cette tude de cas, nous nous focalisons sur lexamen de limpact de la dette
publique sur la croissance conomique, ainsi que sur la vrification de lexistence
dune ventuelle courbe Laffer de la dette. Pour ce faire, nous commenons par
une analyse descriptive des deux variables avant de passer une estimation
conomtrique des modles non linaires. La prsente partie expose en dtail les
tapes et les rsultats de cette tude.

8.2.1. Prsentation du panel et des variables dintrt

Notre tude porte sur un panel de 48 pays en voie de dveloppement82, pour une
priode de 23 ans allant de 1990 jusqu 2013. La slection des pays sest faite sur
la base de la classification de la banque mondiale par revenu83. Plus prcisment,
nous avons constitu notre chantillon de 23 pays revenu intermdiaire -tranche
infrieure- et 25 pays revenu intermdiaire -tranche suprieure84. Egalement,
dautres critres entrent dans le choix du panel, entre autres,la disponibilit des
donnes et lhomognit statistique des sries (Elimination des pays dont les sries
sont trs disperses) et la comparabilit des pays notamment en termes de variables
dintrt.

Ces dernires ont fait lobjet dun choix minutieux. Si le PIB rel par habitant
(TCPIB/hab.) est une variable communment utilise pour reprsenter lactivit
conomique, la variable dette, quant elle, est quivoque. En effet, la multiplicit
des dfinitions et des types de dette nous laisse face diffrentes options. Ainsi,
devrons-nous se focaliser sur la dette totale du gouvernement ou simplement sur
la dette extrieure? Dette brute ou dette nette? Quelle en est la bonne mesure et la
plus approprie au cas des pays en voie de dveloppement.
Presbitero (2010), lun des rares auteurs qui ont discut ces questions, prcise quil
est ncessaire de tenir compte de la dette publique totale au lieu que de se concentrer
exclusivement sur la dette extrieure. En suivant lvolution des dettes extrieures
et intrieures de 93 pays en dveloppement, il remarque que, depuis 1990, la dette
intrieure a un poids plus important que la dette extrieure, et donc la ngligence de
celle-ci risque de faire perdre une grande part de linformation.
Dautre part, Panizza et Presbitero (2012) donnent un claircissement sur la
diffrence entre la mesure de la dette en brute et celle en nette. Les auteurs
considrent que la dette nette est la meilleure mesure de lendettement public.
ependant, elle requiert une valuation prcise de lactif et du passif de lEtat,

(82). Couvrant plusieurs rgions du monde : Afrique sub-saharienne ; MENA ; Amrique latine ; Europe
de lest ; Asie.
(83). La classification de la banque mondiale seffectue le 1er juillet de chaque anne. Elle se fait en
fonction du revenu national brut (RNB) par habitant. Nous prenons en compte celle de 2012.
(84). La liste des pays est prsente dans lannexe 1.

202

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

ce qui est un exercice trs compliqu. Ils ajoutent que la dfinition de la dette brute
est assez homogne entre les pays, tandis que la dette nette ne lest pas.

De ce fait, nous retenons pour notre analyse empirique la dette publique totale
mesure en brut en pourcentage du PIB (Dette)85. Source: Abbas, Belhocine, ElGanainy et Horton database (version septembre 2012), dpartement des affaires
fiscales, FMI86.

8.2.2. Analyse bivari de la dette et la croissance

Les analyses graphiques sont extrmement importantes dans le cas de notre sujet, un
grand nombre dauteurs rcents sen est servi pour essayer de dtecter lexistence ou
non dune relation non linaire entre la dette publique et la croissance conomique.
Dans cette section, nous mettons en avant quelques faits constats graphiquement.
Pour avoir une meilleure lisibilit, nous dcidons de partager notre chantillon en
deux groupes : Pays revenu intermdiaire (PRI) Tranche infrieure, et pays
revenu intermdiaire (PRI) Tranche suprieure.

Les graphiques 2.1 et 2.2 illustrent, dune manire combine, les moyennes
individuelles (de chaque pays) des taux de croissance et dendettement des deux
tranches respectives de 1990 2013.
Faits styliss #1: De premire vue, nous remarquons que les pays faisant partie de
la tranche infrieure des PRI ralisent des taux de croissance assez faibles (0,86%
en moyenne) par rapport ceux de la tranche suprieure (2,57%). Ce raisonnement
est invers pour le taux dendettement. Le ratio dette/PIB moyen est d peu prs
68% pour la tranche infrieure, tandis quil ne dpasse pas les 55% pour la tranche
suprieure.

En se focalisant plus sur les performances de chaque pays en termes de croissance,

nous observons que ceux qui ont des taux dendettement au-del de 60-70%
affichent des taux de croissance infrieurs 2,5-3%. A titre dexemple, des pays
comme la Zambie, le Liban, la Syrie et la Jordanie, ayant des moyennes dendettement
respectivement de 134%, 127%, 120% et 106%, ne sont pas arrivs franchir pas le
cap de 2,5% de croissance. Dautres, linstar de la Cte divoire, lEgypte, le Ymen,
la Bulgarie, la Dominique et le Nigeria, mme avec des taux dendettement moins
intenses, leurs croissances connaissent le mme sort, voire pire (Croissance ngative
pour la Cte divoire et quasiment nulle pour le Ymen).

(85). La dette publique totale inclut la dette intrieure et la dette extrieure, dette du gouvernement
central (Trsor) et dette garantie.
(86). http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2010/data/wp10245.zip

203

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Graphiques 1.1 et 1.2: Taux de croissance et dendettement moyens

De lautre ct, les pays qui enregistrent de forts taux de croissance (plus de 3-4%)
sont, en gnral, les moins endetts (Ratio dendettement moins de 60%). Nous
citons les cas de lArmnie, le Bhutan, le Panama, lle Maurice et, un moindre degr,
la rpublique dominicaine et lIran.

Toutefois, nous notons quelques pays qui font lexception de la rgle. Cest--dire
quils conjuguent de trs faibles taux de croissance avec des niveaux de dette limits,
comme la Swaziland, lUkraine, lAfrique du sud ou encore lAlgrie dont le taux
de croissance moyen de la priode considr est de moins de 1% avec une dette
galement basse avoisinant les 52% du PIB. Tandis que la situation la plus rare est
celle qui prvaut dans le Cap vert le Vietnam et lAlbanie. Ces derniers affichent une
croissance leve dpassant les 5%, malgr le fait quils aient des dettes suprieurs
60% du PIB87.

(87). Nous navons pas pu reprsenter tous les 48 pays de lchantillon dans ces 2 graphiques, faute
despace. Nanmoins, les conclusions rapportes sont galement valables pour les pays non dcris
graphiquement, sauf pour les exceptions cits.

204

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

En dfinitive, ces commentaires convergent vers une seule conclusion, selon laquelle
la dette a une relation ngative avec la croissance. Cependant, nous ne savons pas
si cette relation est toujours ainsi ou uniquement certains niveaux. En effet, la
manire avec laquelle nous avons reprsent nos donnes, jusqu maintenant, ne
nous permet pas de rpondre cette question. Pour cela, nous procdons une
autre mthode statistique, utilise par plusieurs auteurs et dont lorigine revient
Reinhart et Rogoff (2010). Il sagit dassocier les taux de croissance annuels quatre
catgories de ratios dette/PIB: Moins de 30%, entre 30 et 60%, entre 60 et 90% et
plus de 90%88. Les rsultats de nos calculs sont tracs dans le graphique 3.
Faits styliss #2:Trois principales conclusions peuvent tre tires de cette figure.
La premire concerne les PRI-Tranche suprieure. Dans cette catgorie de pays, le
taux decroissance moyen volue lgrement lors dun passage dun intervalle un
autre. Or, cette tendance se renverse lorsque la dette reprsente plus de 90% du
PIB. La deuxime se rapporte aux PRI-Tranche infrieure. Nous remarquons, donc,
que plus le taux dendettement augmente moins il y a de croissance. Autrement dit,
la dette, quel que soit son niveau, a un impact ngatif sur la croissance pour cette
tranche de pays. La dernire conclusion juxtapose les deux premires. Elle donne
une ide gnrale sur le panel auquel nous nous intressons. En effet, comme pour
les pays PRI-Tranche suprieur, il existe un point de dtournement partir duquel la
croissance saffaiblit. Plus exactement, nous attirons lattention sur le seuil de 90%.
Le taux de croissance moyen glisse de 2,35% 2,47% quand le ratio dette/PIB passe
de moins de 30% 90%, une fois au-dessus, il rtrograde 2,33%.

Graphique2 : Taux de croissance du PIB diffrents niveaux

dendettement

Source : Elabor par nos propres soins

(88). Nous calculons les taux de croissance moyens correspondants chaque pisode, les pisodes
choisis sont standards dans la littrature.

205

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Ce graphique, fait valoir quelques signes de non linarit. Cependant, les rsultats
tirs ne sont pas concluants, puisque quil ne sagit ici que dune simple visualisation
des donnes. Dans ce qui suit, nous soumettrons notre panel une analyse plus
rigoureuse en utilisant des mthodes conomtriques.

8.2.3. Mthodologie destimation

Afin de vrifier lhypothse de la non linarit entre la dette publique et la croissance

conomique et de dterminer le seuil dendettement optimal pour notre chantillon,
nous choisissons dadopter trois spcifications: Linaire, quadratique et Spline. La
premire, comme son nom lindique, suppose une relation linaire, cest--dire que
lindicateur de la dette est introduit en sa forme normale. La seconde et la troisime,
sont une forme de non linarit. La quadratique signifie lintroduction de la variable
dette avec son carre, alors que la Spline intgre des intervalles reprsentant les
niveaux dendettement89. Ainsi, les quations estimer scrivent comme suit:
Modle linaire:

TCPIBit = a + b PIBreli ,t 1 + g Detteit + f X it + h t + eit

Modle quadratique:

TCPIBit = a + b PIBreli ,t 1 + g1 Detteit + g2 Detteit2 + f X it + h t + eit

Modle Spline:
TCPIBit = a + b PIBreli ,t 1 + g1 Detteit dum<40 + g2 Detteit dum4070 + g3 Detteit dum70 + f X it + h t + eit

O,

TCPIB:

PIBrel t-1:
Dette:
Dum:

X:
:
:
i et t:

reprsente la variable endogne qui est le taux de croissance du

PIB rel par habitant;

Le PIB rel par tte retard dune priode;

La dette publique totale en % du PIB;

Variable muette, elle prend la valeur 1 lorsque la dette est dans

lintervalle concern, 0 sinon;
Vecteur regroupant six variables de contrle;
Les effets temporels;
Le terme derreur;

Les indices se rfrent respectivementaux pays et aux priodes.

(89). Ces approches ont t discutes en dtails dans la section 2.3.

206

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

A propos des variables dummy, elles correspondent trois niveaux dendettement

: infrieure 40%, entre 40 et 70% et suprieure 70%. Ces seuils ont t choisis
dune manire arbitraire90. Ils fournissent de meilleures estimations par rapport
aux autres. Dautant plus quils permettent de mettre en vidence leffet de la non
linarit recherch.

Nos spcifications sinspirent de la littrature sur les dterminants de la croissance

(Barro 1991; Mankiw, Romer et Weil 1992; Sala-i-Martin 1992; etc.). Elles
intgrent dans lquation de croissance en outre des effets de la variable dintrt
dette qui a t dfini prcdemment, des variables de contrle qui tiennent
compte de lhypothse de convergence(PIBrelt-1), de linvestissement en capital
physique(invest), de linvestissement en capital humain(EducBarro), et de la
croissance de la population (Pop).Nous contrlons galement les effets des
diffrentes politiques conomiques sur la croissance, en introduisant le taux
douverture commerciale (Ouver),le taux dinflation(Inflation)et les dpenses de
consommation du gouvernement (Gouv)91.

A noter que toutes les variables explicatives sont exprimes en logarithme nprien92.
Dautre part, et dans le but de rduire linfluence des fluctuations cycliques court
terme93, la priode totale a t divise en 8 sous priodes de 3 ans (1990-1992 ;
1993-1995 ; ; 2011-2013). Ainsi, le taux de croissance du PIB est calcul en
moyenne de 3 ans, tandis que les variables explicatives sont pris lanne initiale de
chaque sous priode (Exemple: X1990; X1993; X1996;; X2011)94.

Par ailleurs, linstar des travaux rcents utilisant des modles de croissance,
le choix de la mthode destimation sest port sur la mthode des moments
gnraliss en systme (SGMM). Ce choix sest fait en fonction des spcificits qui
dcoulent de nos modles formuls, et qui sont au nombre de trois:
Lhtrognit:La prsense des effets individuels non observs, qui diffrent dun
pays un autre et qui expliquent la variable endogne. Ces effets sont en mesure dtre
corrls avec les variables explicatives. Lorsque quils ne sont pas contrls, ce qui est
le cas avec les Moindres carrs ordinaires (MCO), les coefficients estims sont biaiss.

(90). Il ny pas de consensus sur le choix des seuils, du moins pour les tudes consacres aux pays en
dveloppement. En vue dviter toute quivoque, Partillo et al. (2011) utilisent la mthode des quantiles
pour constituer les intervalles estimer. Cette mthode est longue et ne procure pas forcment les
rsultats escompts.
(91). Les variables utilises dans cette tude sont dfinies avec leurs sources et les statistiques
descriptives dans lannexe 2.
(92). Sauf pour le taux de croissance de la population, parce quil contient plusieurs valeurs ngatives qui
vont tre limines suite cette transformation. De mme pour linflation, nous en rajoutons 1 avant de la
transformer en logarithme pour viter ce problme : ln (inflation+1)(Kumar et Woo, 2010).
(93).Et galement pour viter le problme de la non-stationnarit des sries qui pourrait produire des
rsultats fallacieux.
(94). Lutilisation des intervalles de trois ans (et non pas de cinq ou huit ans) permet de conserver un
nombre suffisant dobservations pour mener une tude en panel. Dans les tudes empiriques lies la
dette, les sous priodes de trois ans ont t utilis par Presbireto (2010) ; Partillo et al. (2011).

207

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

La structure dynamique:Laspect dynamique de nos quations (PIB retard figurant

parmi les variables explicatives) rend les estimateurs obtenus par les MCO et les
effets fixes biaiss (Baltagi, 1995). Ces biais peuvent provenir, dune part, dune
corrlation potentielle entre la variable retarde PIBt-1 et les autres variables
explicatives (y compris les effets individuels) et, dautre part, dune corrlation
potentielle du PIBt-1 par rapport aux valeurs passes, courantes ou futures du terme
derreur .
Lendognit :Ce problme est important dans les spcifications cherchant
expliquer les taux de croissance. Certaines variables explicatives peuvent tre
affectes elles-mmes par la variable dpendante. Cest le cas par exemple de la
variable relative la dette et celle de la croissance. Dans la partie thorique, nous
avons fait allusion larticle de Panizza et Presbireto (2012), les auteurs dmontrent
la causalit inverse entre les deux indicateurs. Ds lors, ils affirment que lestimation
avec les MCO et les effets fixes nest pas consistante.
La mthode des moments gnraliss permet de pallier aux diffrents biais qui
peuvent rsulter des trois lments cits. De plus, elle est conue pour des panels
dont la priode t est relativement courte (Roodman, 2006). Ce qui est le cas pour
nous (8 sous priodes).

La mthode SGMM a t initialement propose par Arellano et Bond (1991) puis

dveloppe par Blundell et Bond (1998). Elle consiste combiner pour chaque
priode lquation en diffrences premires avec celle en niveaux. La diffrenciation
de lquation dynamique permet dliminer les effets individuels et dviter le
problme de lhtrognit (Arellano et Bond, 1991). Tandis que lquation en
niveau sert compenser la perte de degr de libert engendre par la diffrentiation
(Blundell et Bond, 1998)95. Le systme dquations obtenu est estim simultanment
laide de lestimateur des moments gnraliss de Hansen (1982), dont le principe
est dintroduire les variables explicatives retardes comme instruments. Ainsi, dans
le cas de lquation en diffrences premires, les variables sont instrumentes par
leurs valeurs retardes dau moins deux priodes. Alors que lquation en niveaux
utilise comme instruments les variables prdtermines retardes dune priode et
plus. Des variables instrumentales exognes doivent galement tre introduites, afin
de remdier lendognit.

Lefficacit de lestimation par le SGMM repose sur les conditions suivantes :

Premirement, les instruments choisis doivent tre valides, i.e. non corrls avec le
terme de lerreur. Cette hypothse peut tre confirme ou infirme via les tests de
Sargan ou Hansen. Deuximement, il ne faut pas quil ait une autocorrlation dordre
2 des rsidus, toutefois on tolre une autocorrlation dordre 1 condition quelle
soit ngative.

(95). Blundell et Bond (1998) ont montr laide des simulations de Monte Carlo que lestimateur
des GMM en systme est plus efficient que lestimateur des GMM en diffrence. Ce dernier produit des
estimateurs biaiss lorsque le panel est non cylindr et le nombre de pays est plus important que celui
des priodes.

208

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Sur le plan pratique, lapplication de la technique GMM en systme ncessite la

distinction entre les variables exognes, les variables dites prdtermines et les
variables endognes. Pour notre cas, nous choisissons dans le premier groupe, le
taux dinflation (Inflation) ; le taux de croissance de la population (Pop); le capital
humain (EducBarro); lensemble des effets temporels ainsi quun instrument
externe (Instrument)96. Dans le deuxime groupe, nous retenons toutes les autres
variables explicatives (Gouv; Invest; Commerceet les indicateurs de laDette),
lexception du PIB retard (PIBt-1) que nous incluons dans le troisime groupe97.

En ce qui concerne le nombre de retards choisi pour chacun des trois groupes, nous
prenons en considration les recommandations de Roodman (2009), qui stipulent
que le nombre dinstruments total ne doit pas dpasser le nombre de pays, histoire
de ne pas affaiblir la fiabilit des tests de Sargan et Hansen. A cet gard, nous
choisissons les retards de (t-1) jusqu (t-4) et de (t-2) (t-3) comme instruments
respectivement pour les variables prdtermines et pour les variables endognes.
Pour les variables exognes, leurs valeurs courantes ont t utilises comme
instruments.
Il est ncessaire de mentionner que lutilisation du GMM en systme dans les
sujets sintressant la relation dette-croissance, a commenc avec les travaux de
Partillo et al. (2002). Et depuis, la majorit des auteurs optent pour cette mthode
vu lefficience de ses rsultats et du nombre de biais quelle permet desquiver.
Nanmoins, les rsultats des autres mthodes destimation, notamment ceux des
effets fixes, sont tout de mme prsents dans quelques articles98. Nous faisons de
mme, ne serait-ce que pour faire des comparaisons.

8.2.4. Rsultats et interprtations

Dans cette section nous dvoilons et commentons les rsultats conomtriquement,
puis conomiquement avant danalyser les seuils optimaux obtenus avec les deux
approches utilises.

Le tableau 3 retrace les rsultats des estimations par les effets fixes et le
systme GMM, des trois spcifications : Linaire, quadratique et Spline. Il voque
galement les principaux tests de validation savoir le test de Wald (F-Stat)
indiquant la qualit des modles, les tests dautocorrlation srielle des rsidus

(96). La valeur de cet instrument dans le pays i linstant t est calcule en faisant la moyenne de la dette
par rapport au PIB dans les 47 autres pays linstant t (Checherita-Westphal et Rother, 2012).
(97). Le tri de ces variables a t ralis grce des tests dendognit. Il sagit de rgresser chacune des
variables par rapport toutes les autres variables explicatives. De rcuprer les rsidus des rgressions
puis de rgresser chaque fois lquation de croissance avec comme variables supplmentaires les rsidus
estims. Si les rsidus sont significatifs alors les variables sont poses comme endognes. (Nicet-Chenaf
et Rougier, 2008).
(98). Clements et al. (2003) ; Pattillo et al. (2002, 2004) ; Gupta et al. (2005) ; Checherita et Rother (2010)
; Kumar et Woo (2010) ; Partillo et al. (2011) ; etc.

209

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

dArellano-Bond AR(1) et AR(2), et le test de Hansen de suridentification des

instruments99.

8.2.4.1. Diagnostic statistique

Le diagnostic statistique permet dapprouver la validit des modles estims avec

les deux mthodes. En effet, Les tests AR(1) et AR(2) (relatifs au SGMM) dont
les hypothses nulles respectives sont autocorrlation dordre 1 des rsidus
positive et Absence dautocorrlation dordre 2, sont conformes ce que la
thorie conomtrique dicte. Enfin, les tests de Hansen sont non significatifs100, ce
qui implique que les instruments choisis pour tous les modles estims avec SGMM
sont valides.

8.2.4.2. Dterminants de la croissance

Compte tenu des arguments avancs dans la section prcdente, nous focalisons
notre analyse, pour linstant, sur les coefficients rsultants du SGMM. Ces derniers,
sont gnralement significatifs, et ont tendance corroborer la thorie101.
Ainsi, nous confirmons lhypothse de convergence (le coefficient ngatif et
significatif associ au PIB par tte retard), les contributions positives la croissance
conomique de linvestissement en capital humain (EducBarro) et celui en capital
physique (Invest), et ngatives de laugmentation de la population, linflation et de la
taille du gouvernement102.
Louverture commerciale (Ouver) fait toutefois lexception. Bien que son impact
sur la croissance soit positif dans la majorit des estimations, il reste non significatif.
Cela pourrait tre d au fait que nous avons inclus le volume des exportations et
importations abstraction faite de la qualit de la politique commerciale (Burnside et
Dollar, 2000).
Il est remarquer aussi que le passage dun modle un autre na pas un grand effet
sur les coefficients des diffrentes variables du modle. Les signes sont les mmes, la
significativit et les degrs des paramtres estims ne varient pas tellement, ce qui
montre la robustesse de nos modles.

(99). Dans la littrature empirique, le test de Hansen est prfr celui de Sargan, car il tient compte de
lhtroscdasticit (Roodman, 2006). Par ailleurs, les tests classiques de Hsiao (pour la validation du
Panel) et dHausman (pour trancher de la nature des effets fixes ou alatoires) sont vrifis implicitement.
(100). Daprs les recommandations de Roodman (2006), il est prfrable que les p-values de Hansen
soient suprieurs 0,25.
(101). La suprmatie du SGMM par rapport lestimateur Within, apparait galement au niveau de la
significativit et les signes des coefficients.
(102). Les signes throriques attendus des diffrentes variables de contrle des modles figurent dans
lannexe 3.

210

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Tableau 3: Rsultats des estimations103

Variables
explicatives
PIBrel t-1
Invest
EducBarro
Pop
Ouver
Inflation
Gouv
Dette
Dette2
Dette< 40
Dette40 -70
Dette 70
R-sq
Nb.
dinstr
AR(1)
AR(2)
Hansen
OIR

Variable dpendante: TCPIB/hab.

Effets fixes

GMM en systme

Linaire

Quadratique

Spline

Linaire

Quadratique

Spline

-0,069***
(-5,77)

-0,067***
(-5,61)

-0,067***
(-5,62)

-0,013***
(-3,48)

-0,019***
(-4,86)

-0,006*
(-1,80)

0,001
(0,27)

-0,012
(-0,93)

0,198
(0,55)

0,012
(1,18)

-0,006**
(-2,61)

-0,016
(-1,65)

0,001
(0,25)

-0,015
(-1,16)

0,380
(1,04)

0,013
(1,31)

-0,005**
(-2,47)

-0,017*
(-1,75)

0,001
(0,17)

-0,013
(-1,02)

0,297
(0,83)

0,011
(1,17)

-0,006**
(-2,52)

-0,017*
(-1,82)

0,014***
(2,81)

0,017***
(2,94)

-0,563*
(-1,92)

-0,011
(-0,68)

-0,004**
(-2,29)

-0,049***
(-7,83)

0,018***
(5,49)

0,017***
(3,99)

-0,764***
(-4,70)

0,003
(0,33)

-0,004**
(-2,30)

-0,035***
(-5,51)

0,012***
(3,96)

0,013***
(3,92)

-0,673***
(-3,59)

-0,009
(-1,22)

-0,005***
(-3,36)

-0,040***
(-9,92)

0,003
(0,97)

0,050**
(2,10)

-0,001
(-0,33)

0,052**
(3,20)

0,012**
(2,16)

0,008***
(3,46)

0,355

-0,006*
(-1,98)
-

0,369

0,010**
(2,07)
-0,001
(-1,43)

0,369

34

0,003

0,111

0,777

-0,006**
(-3,00)
-

39

0,002

0,163

0,846

0,006***
(2,75)
-0,001**
(-2,20)

44

0,005

0,115

0,379

211

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

8.2.4.3. Effets de seuil de la dette publique sur la croissance

Au vue du tableau des estimations, les effets de la dette publique sur le taux de
croissance peuvent tre perus de trois manires, suivant les trois spcifications
pralablement dfinies.

Selon le modle linaire, la dette na pas un impact clair sur lactivit conomique, le
coefficient y attach est tantt ngatif (SGMM) tantt positif (Effets fixes), et toujours
non significatifs. Certes, ces rsultats sont contradictoires avec ceux de Kumar et
Woo (2010) et Presbireto (2010), mais ils demeurent explicables. En effet, Partillo
et al. (2011), ayant obtenu le mme rsultat, remettent sur le devant de la scne
lhypothse de base qui stipule la non linarit entre la dette et la croissance, pour
justifier cette aberration. En dautres termes, la spcification linaire nest pas la
mieux adquate pour capturer la relation entreles deux variables. Par consquent,
lanalyse sera plus riche en termes de rsultats avec les modles non linaires.
Il ressort de la forme quadratique que la dette publique a un double impact sur la
croissance conomique dans les pays de lchantillon. En effet, la dette favorise la
croissance avant dentraver son volution lorsquelle atteint un certain seuil. Le
rsultat dcoule de la significativit de la variable dendettement et de son carr,
mais galement des signes opposs de leurs coefficients (positif pour Dette et ngatif
pour Dette). Cela se traduit par une courbe en forme de U inverse entre la dette
publique et le taux de croissance. La confirmation est donne par le test de dtection
de non linarit propos par Lind et Mehlum (2010), qui vient pour viter toute
ambigut ou mauvaise interprtation concernant le type de la relation (convexe,
concave ou monotone). Il fournit galement le point extrme, en loccurrence le seuil
optimal dendettement, et ce en maximisant lquation estime104. Nous prsentons
les rsultats de ce test dans le tableau suivant:

(104). La procdure de maximisation de lquation de la croissance est dtaille dans la section 2.3.
(103). (1)Les estimations sont faites laide du logiciel Stata 12.
(2) SGMM est implmente dans Stata sous la commande XTABOND2 (Roodman, 2006).
(3) Seuls les effets temporelles significatifs sont inclus dans le modle, mais ne sont pas rapports dans
ce tableau, tout comme la constante, faute despace.
(4) Les chiffres entre parenthses reprsentent les t de Student. Pour les tests de validit des modles,
leurs p-values sont prsentes au lieu des valeurs critiques.***Coefficient significatif au seuil de 1%, **
5% et * 10%.
(5) Les cellules en gris clair signifient que les signes et la siginificativit des cofficients sont conformes
la thorie.

212

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Tableau 4: Rsultats du test de non linarit105

Hypothses
Valeur du test
p-value

Seuil optimal

H0 : Relation en forme de U ou monotone.

H1 : Relation en forme de U inverse.
Effets fixes

GMM en systme

4,144

3,835

1,57

0,059

2,57

0,007

La statistique de Lind et Mehlum (2010) est significative au seuil de 10% et de 1%
respectivement pour les effets fixes et le GMM en systme. Nous rejetons, donc,
lhypothse nulle et nous acceptons que la relation entre la dette publique et la
croissance est sous forme dune courbe Laffer (U inverse). Les points optimaux
figurant dans le tableau sont en logarithme, pour enlever ce dernier nous procdons
lexponentielle. De cette faon, nous obtenons un seuil dendettement de 63,29%
avec les effets fixes et 46,34% avec le GMM en systme. Graphiquement, la relation
entre la dette et le taux de croissance estim est illustre dans la figure 4.

La fonction non linaire montre ci-aprs, est trace laide de loption lissage
(lowess smoother) sur la base des donnes de la dette (en abscisse) et de la srie
du taux de croissance estime par le SGMM (en ordonne). Elle laisse apparaitre le
seuil obtenu ainsi que dautres points critiques partir desquels la pente change de
forme. Nous pouvons remarquer par exemple que leffet de la dette sur la croissance
est positif, mais trs faible lorsque le taux dendettement est infrieur 17,5% (point
2,86), les vertus de la dette deviennent plus videntes une fois on dpasse ce ratio,
et jusqu ce quon arrive au seuil de 46,35% (point 3,83), o nous assistons un
changement de signe, i.e la dette commence influer ngativement sur la croissance.
En revanche, les rpercussions ngatives sont beaucoup plus intenses lorsque le
ratio se situe des niveaux trs levs au-del de 116% (point 4,75).

(105). Le test de Lind et Mehlum (2010) est implment dans Stata12 travers la commande UTEST.

213

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Graphique 4: Fonction non linaire: Dette et croissance

Lautre spcification du modle non linaire, en loccurrence la Spline, met en

relief des constats plus ou moins distincts que les prcdents. En effet, et comme
nous lavons soulign prcdemment, chacune des deux mthodes prsente des
caractres typiques. A titre de rappel, la quadratique offre la possibilit destimer
un seuil exact, mais y impose une significativit des deux cts. La Spline, quant
elle, naccorde pas autant dimportance cela, elle peut identifier un impact non
linaire et significativement positif au de du seuil, sans pour autant avoir un
effet significatif au-del de ce dernier. Cest le cas, dailleurs, de notre estimation
faite avec les effets fixes. En effet, une dette infrieure 40% du PIB est favorable
la croissance, et qui continue ltre mme jusqu 70%. Or, ds quon dpasse
ce seuil, on perd toute preuve de significativit. Dune autre manire, la dette
publique, lorsquelle est suprieure 70% du PIB, ne provoque aucun effet sur la
croissance. Par ailleurs, les rsultats du SGMM auxquels nous nous intressons le
plus, confirment la premire proposition (effet positif quand la dette est infrieure
70% du PIB), mais dclinent la deuxime. Le coefficient de Dette 70 est ngatif
et significatif, ce qui indique quun niveau de dette suprieur 70% a des effets
dltres sur lactivit conomique. Le seuil optimal dendettement obtenu par la
Spline est, donc, gal 70%.

Nos diffrentes mthodes statistiques et conomtriques nous ont permis daffirmer

lhypothse de non linarit, et de dterminer les seuils dendettement optimaux, en
loccurrence, 46% estim avec lapproche quadratique et 70% avec la spcification
Spline. Cependant, ces rsultats concernent 48 pays confondus. Pour claircir la vue,

214

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

nous proposons dans la troisime partie de mettre le focus sur le cas du Maroc.

8.3. Dette publique et croissance: Cas du Maroc

Lobjet de cette partie est dtudier la relation entre la dette publique et la croissance
conomique au Maroc. Il sagit plus prcisment, de transposer les rsultats obtenus
en termes de seuils dendettement sur le cas marocain. Afin davoir une meilleure
interprtation, nous choisissons dlargir la priode et de changer la source de
donnes. Les taux dendettement106 et de croissance du PIB rel sont, cette fois
ci, issues des tableaux de bord des finances publiques107, pour une priode de 34
ans allant de 1980 jusqu 2013. Mais avant dentamer cette analyse, il nous a
sembl intressant de commencer par une bauche sur ltat des lieux des finances
publiques en gnral, et de lendettement en particulier, au Maroc.

8.3.1. Evolution de lendettement public au Maroc au fil du temps

Lexamen de la tendance de la dette publique dans lhistoire du Maroc indpendant,
permet de distinguer quatre priodes dans lesquelles cette dernire a volu
diffremment, selon le contexte conomique, financier et budgtaire qui prvalait
dans chacune des priodes. Dans cette section, nous mettons laccent sur ces quatre
res : La premire concerne la dcennie 70, la deuxime tente un bilan sur le
comportement de la dette au cours de la priode du plan dajustement structurel
(1983-1992), la troisime se rapporte la priode amorce partir du dbut des
annes 90 2009, et la dernire situe la dette marocaine dans le contexte de la crise
mondiale actuelle (2010-2013).

8.3.1.1. La trajectoire post-indpendance (1970-1982)

A partir des annes 70, le Maroc sest inscrit dans une politique volontariste
qui a t concrtise par le lancement dun plan ambitieux (19731977) appuy sur laugmentation des recettes phosphatires due au
quadruplement des prix des phosphates. A cet gard, les dpenses publiques
et surtout les dpenses dinvestissement ont connu une progression
phnomnale en raison de plusieurs facteurs. La politique dexpansion de
linvestissement (Plan 1973-1977) na pas t lunique cause de cette explosion. Il y
a eu notamment le choc ptrolier de 1973, les dpenses militaires (conflit du Sahara)
et lacclration du taux de croissance de consommation de lEtat (41,7% entre 1974
et 1977) suite une hausse de 26 % des salaires des fonctionnaires. A partir de
1975, cette politique -dite volontariste- a entrain une situation de dsquilibre
(106). Dans cette partie nous nous focalisons sur les donnes de la dette publique hors dette garantie. Les
sries de cette dernire ne sont pas disponibles pour toute la priode.
(107). Tableau de bord des finances publiques (2003, 2006, 2010, 2013). Direction des Etudes et
Prvisions financires. Ministre des finances et de lconomie.

215

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

budgtaire. En effet, la chute des cours des phosphates avait pour corollaire une
baisse substantielle des recettes du monopole.

Consquences, ces recettes ne couvrent plus les dpenses sur les projets
dinvestissement prcdemment lancs, ce qui a forc le Maroc recourir
lemprunt extrieur, surtout qu cette priode, laccs aux sources de financement
international tait, plus ou moins, facile. Ainsi, le taux dendettement direct du
trsor qui ntait que de 22,4% du PIB en 1974 sest lev 64,7 % en 1982. Cet
endettement excessif et ces dficits sans prcdents ont dbouch sur une situation
de cessation de paiement, ce qui a rendu le rchelonnement de la dette extrieure
incontournable et lajustement structurel indispensable.

8.3.1.2. Le programme dajustement structurel (1983-1992)

Ladoption du plan dajustement structurel en 1983, sous les auspices du fonds
montaire international (FMI) et de la banque mondiale, est lmanation dune
priode dlicate accentue par la crise de la fin des annes 1970 dbut des
annes 1980. En effet, le PAS avait comme principale objectif de r-tablir les
quilibres macro-conomiques. Le dficit budgtaire ayant atteint un taux
de 12% en 1982, limpratif tait de le faire rduire par lintermdiaire des
dpenses publiques. Tandis quil y a eu recours au club de Paris108 pour solliciter un
rchelonnement de la dette extrieure qui pesait normment sur la contrainte
budgtaire de lEtat.

Lassainissement budgtaire a port ses fruits la fin du PAS. Le dficit budgtaire

a t ramen 2,2% en 1992. En revanche, le ratio dendettement a poursuit sa
flambe slevant 85,3% avec une moyenne de priode gale 82,8%. En effet,
face un accs limit aux ressources externes, les pouvoirs publics se sont orients
massivement vers la dette intrieure. Celle-ci a vu sa part dans lencours total passer
de 24% en 1983 plus de 32,2% en 1992.

(108). Le Club de Paris est un groupe informel de cranciers (vingt pays dvelopps en sont membres
permanents) qui a pour but de trouver des solutions coordonnes et durables aux difficults de paiements
de nations endettes.

216

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Graphique 5: Evolution de la dette publique totale entre 1983 et 1992

Source: Elabor par nos propres soins

8.3.1.3. La priode post-ajustement (1993-2009)

La phase post-ajustement, a t caractrise par une rduction notable du ratio
dendettement, qui a baiss de 88,4% 47,1 entre 1994 et 2009, soit une diminution
de 35,3 points. Ce changement de structure dans le comportement de la dette est la
rsultante de leffet combin de quatre facteurs essentiels : Linflation, le niveau des
taux dintrts, le niveau du solde primaire, en plus de leffet du taux de change et
de la gestion active de la dette qui sont groups sous le vocable autres oprations
financires.
En effet, aprs la fin du cycle de rchelonnement de la dette et suite aux rformes
mises en place en faveur dune stabilit du cadre macroconomique, linflation a t
matrise et son impact sur la baisse du ratio de la dette a t limit, ne dpassant
pas 1 point du PIB annuellement en moyenne entre 1993 et 2009.
Les taux dintrt, qui provoquaient une hausse annuelle du ratio de la dette de 4,9
points du PIB pendant le PAS, ont rgress de prs de 80 points de base durant la
priode 1994-2009. Cette performance a t favorise en grande partie par leur
baisse sur le march international, mais aussi par la rforme du mode de financement
du Trsor et la gestion active de la dette publique qui a fait que ces taux diminuent
au niveau national.

Par ailleurs, les recettes de privatisations ont galement contribu la baisse

du taux dendettement, du fait quelles ont pu financer quelques sources des
dficits jumeaux, savoir les revalorisations salariales, le manque gagner du
dmantlement progressif des tarifs douaniers et les dpenses fiscales.

217

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Lvolution de la dette publique durant cette priode, a tgalement marque par

laccroissement de sa composante interne au dtriment de sa composante externe,
comme le montre le graphique 6.
A partir de 1993, lencours de la dette extrieure a flchi de 1,2% annuellement
ramenant sa part dans la dette totale de 65,4% (57,8% par rapport au PIB) en
1993 22,7% (10,7% par rapport au PIB) en 2009. En parallle, le ratio de la dette
intrieure a enregistr une augmentation substantielle passant de 30,6% en 1993
49% en 2006. Ce ratio a diminu dans les deux annes qui suivent, suite aux
excdents budgtaires raliss (explosion des recettes fiscales).

Graphique 6: Evolution de la dette publique avec ses composantes

interne et externe entre 1993 et 2009

8.3.1.4. Le contexte actuel (2010-2013)

Aprs avoir constamment baiss dans la priode prcdente, le ratio dette publique/
PIB du Maroc a commenc augmenter en 2010 par suite de la dtrioration des
performances conomiques. La hausse des cours mondiaux des produits de base
a contribu un creusement sensible du dficit budgtaire, principalement par le
biais du cot des subventions accrues aux denres alimentaires et aux carburants
(Doublement des dpenses de compensation entre 2009 et 2010). La dette publique
est passe de 47,1% du PIB en 2009 59,6% en 2012. Environ la moiti de cette
hausse sest produite en 2012 car lconomie a t fortement touche par la crise
en Europe (principal partenaire commercial du Maroc) et la hausse des cours du
ptrole, et les autorits ont prouv des difficults matriser le dficit budgtaire
(7,3% en 2012 contre 2,2% en 2009)109.
(109). Maroc Consultations de 2013 au titre de lArticle VI (FMI), Mars 2014.

218

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Le creusement du dficit, sest traduit en particulier, et pour la premire fois depuis

1993, par une rupture de la tendance baissire de la dette extrieure. Cette dernire
sest tablie en 2012 14,1% alors quelle ne dpassait pas 9,9% du PIB en 2008,
soit une hausse de plus de 42%110. Dans le mme temps, que la dette intrieure sest
remise la hausse comme il tait le cas avant 2007, en passant de 36,9% par rapport
au PIB en 2009 45,5% en 2012.

Tableau 5: Situation de lendettement public entre 2010 et 2013

2010

2011

2012

2013

Dette extrieure du
Trsor

12,1%

12,4%

14,1%

14,9%

38,2%

41,3%

45,5%

47,9%

Total Dette du Trsor

50,3%

53,7%

59,6%

62,8%

Dette intrieure du
Trsor

A noter que lanne 2013, a connu un allgement du dficit budgtaire suite la

ractivation du systme dindexation des prix des produits ptroliers, qui a provoqu
une baisse de la charge de compensation, ainsi qu la maitrise des dpenses
dinvestissement. En revanche, la situation des recettes fiscales sest aggrave et les
leves duTrsor sur le march intrieur ont sensiblement augment et ngativement
affect les conditions de son financement. En consquence, la dette du Trsor a
poursuivi sa trajectoire ascendante entame depuis 2009, franchissant le seuil de
60% du PIB, avec une hausse de 5,2% de sa composante interne et de 5,6% de celle
externe par rapport 2012.

8.3.2. Effets de seuil de la dette sur la croissance au Maroc

Comme nous lavons dj annonc, lhypothse de la non linarit entre la

dette et la croissance ainsi que les seuils dendettement estims dans la partie
prcdente, se rapportent un panel de pays. Le Maroc y est inclus, certes,
mais cela ne nous permet pas de conclure si ces rsultats sont valables pour ce
dernier. La section prsente dresse une analyse descriptive travers laquelle nous
essayons de rpondre cette problmatique.

(110). LEtat a recouru deux fois au march financier international dans un lapse de trois ans. Ctait en
2010 et 2012 o il sest emprunt respectivement 1 milliard dEuros et 1,5 milliard de dollars.

219

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

8.3.2.1. Analyse en graphique combin

Cette analyse revient croiser deux variables, en un seul graphique. Dans notre cas,
cela donne la possibilit de suivre lvolution du taux de croissance du PIB rel en
fonction des variations du taux dendettement. Or, la trajectoire de la croissance au
Maroc est difficile reprer, vu la forte volatilit quelle connait, qui semble dailleurs
tre structurelle.

Graphique 7: Evolution du taux de croissance du PIB rel entre 1980

et 2013

Source : Elabor par nos propres soins

Comme le montre le graphique 7, le taux de croissance au Maroc volue en dents de

scie, marquant des hauts et des bas selon les variations de la production agricole qui
a toujours t fort dpendante des conditions climatiques. En effet, de 1980 2013,
la croissance est tombe 6 fois au-dessous de zro, et elle a rarement t deux
chiffres. Les performances les plus importantes ont t, en gnral, ralises suite
une forte baisse du taux de croissance de lanne qui prcde, et pire encore elles
sont souvent suivies par une rechute conomique.

Etant donn cela, il est quasiment impossible de dpister les effets rels de
la dette sur la croissance. Nous procdons, alors, la dcomposition de la
priode totale en 11 sous priodes de 3 ans, les taux de croissance sont calculs
en moyenne de 3 ans, et les ratios dendettement sont pris lanne initiale
de chaque sous priode111. Cette tape est importante dans la mesure o elle
permet de rduire les fluctuations de court terme qui caractrisent le taux
de croissance. Dans la foule, nous traons les sries trisannuelles du taux de
croissance et de lendettement dans le graphique 8, tout en mentionnant les seuils
optimaux obtenus dans la dernire partie, en loccurrence 46% et 70%:
(111). La dernire sous priode regroupe 4 annes (2010-2013).

220

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Graphique 8: Croisement des taux de croissance et dendettement

Source : Elabor par nos propres soins

Il ressort de cette figure trois principales remarques que nous numrons cidessous:

Durant la priode tudie, le taux dendettement na t infrieur au seuil estim

de 46% quune seule fois, ctait en 1980 o il avoisinait les 41% du PIB. Cela nous
mne rejeter loptimalit du seuil de 46% obtenu avec la mthode quadratique.
Entre la deuxime et la septime sous priode, soit entre 1983 et 1997 (Epoque du
PAS et les quelques annes qui suivent), la dette tait au-dessus du seuil de 70%.
Dans le mme temps, la croissance se situait des niveaux relativement bas. En
revanche, leffet de seuil nest apparu quau-del de la troisime sous priode, o le
ratio de la dette a commenc frler les 76% du PIB, ce qui a eu pour consquence
une vritable dprciation au niveau du le taux de croissance. Ce dernier a repris,
par la suite, sa tendance haussire ds que le taux dendettement est revenu son
niveau maitris (au-dessous de 70%).

Par ailleurs, les dernires sous priodes ( partir de 1998), font apparaitre une
contradiction par rapport aux constats initialement observs. La croissance a
ralenti en dpit du fait que la dette soit en de du seuil optimal. Mme avec un
ratio dendettement ne dpassant pas 60% du PIB, le taux de croissance est rest
relativement faible. Cette exception nous donne loccasion de rappeler que la dette
nest pas le seul facteur dterminant de la croissance. En effet, la dernire dcennie a
t caractrise par un changement de profil de lconomie nationale. Des dcisions
caractre commerciale (libralisation du commerce extrieur par la signature
daccords de libre-change notamment avec lUnion Europenne et les Etats-Unis
dAmrique) et le dsengagement conomique (privatisation des secteurs cls), ont
forcment eu des retombes ngatives sur la croissance.

221

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

8.3.2.2. Analyse par lapproche Reinhart Rogoff (2010)

Lapproche Reinhart Rogoff est un autre moyen de dtecter la non linarit entre le
taux de croissance et le taux dendettement112. La logique de base consiste valuer
le comportement du taux de croissance diffrents niveaux de dette, lesquels sont
choisis au pralable. Nous adaptons cette mthode notre cas, et nous utilisons
les seuils estims plutt que les seuils dits exognes . Ainsi, nous calculons la
moyenne du taux de croissance des annes o la dette a t infrieure 70% du PIB,
et vice versa113. Le tableau 6 retrace les rsultats obtenus:

Tableau 6: Approche Reinhart Rogoff applique au cas du Maroc

Moyenne du taux de
croissance
Nb. dobservations

Tous les
niveaux de
dette

Lorsque Dette
< 70%

Lorsque Dette
70%

34

19

15

4,2%

4,42%

3,93%

Sur la base de ces calculs, nous constatons dune part que durant toute la priode
tudie, la dette sest situe autour de 70% (68,7% en moyenne), cela peut tre
remarqu par le nombre plus ou moins gal des observations des deux cts du
seuil. Dautre part, le passage dun niveau de dette un autre implique une baisse
du taux de croissance moyen. En termes de chiffres, quand le ratio dendettement
dpasse le cap de 70% du PIB, la croissance moyenne diminue d peu prs 0,5
points, passant de 4,42% 3,93%.
A lissue de cette partie, nous pouvons dduire que le seuil dendettement optimal
au Maroc est dans les alentours de 70% du PIB, et que le seuil obtenu laide de la
mthode quadratique qui est de 46% nest pas plausible, vu la nature des donnes
du ratio dendettement qui ont toujours t suprieures ce seuil.

(112). Elle a t dj explicite dans la section 3.2.

(113). Le seuil dendettement de 46% a t cart de lanalyse, vu le nombre insuffisant des donnes en
dessous de ce dernier.

222

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Conclusion
Ce travail a tent de donner une rponse la question du lien qui existe entre
croissance et endettement dans les pays en voie de dveloppement. Aprs une revue
approfondie de la littrature, il sest avr que la relation entre les deux grandeurs
est non linaire, typiquement concave. Cest--dire que lendettement est favorable
la croissance jusqu un certain point, au-del duquel la tendance se renverse. A
partir de ce moment, il est devenu question pour nous de vrifier cette hypothse de
non linarit et destimer le taux dendettement optimal.

Pour cela, nous avons opt pour les spcifications non linaires qui nous ont
apparues les plus adquates notre chantillon, il sagit des modles quadratique
et Spline. Les rsultats estims principalement avec la mthode GMM en systme,
dont nous avons justifi le choix dans la deuxime partie, confirment les apports
thoriques concernant le type de la relation (en forme de U inverse), et les seuils
de dette obtenus sont de 46% avec le modle quadratique et 70% avec le modle
Spline. La projection de ces rsultats sur le cas du Maroc a permis de trancher sur
la conformit du seuil de 70%, qui parat le plus raisonnable suivant les donnes
historiques de lendettement et de la croissance dans ce pays.
Quelques pistes de recherche peuvent tre empruntes en vue de rpondre la
mme problmatique. Une application des modles changement de rgimes serait
plus riches en termes de rsultats, du moment o ils donnent la possibilit dobtenir
des seuils dits lisses, cest--dire contenus dans des intervalles, quoique ce genre
de modles ncessite lutilisation des panels cylindrs. Il est galement possible
denvisager une analyse plus fine, en se focalisant sur les canaux par lesquels la dette
affecte la croissance et vice versa.

223

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

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Tounsi, S.(2006) Prospectives Maroc 2030 : Les finances publiques HCP
(Haut-Commissariat au Plan).

225

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

Annexes
Annexe 1: Liste des 48 pays de lchantillon
Pays revenu intermdiaire - Tranche infrieure: Armnie; Bhutan; Bolivie;
Cameroun; Cap Vert; Cte divoire; Egypte; El Salvador; Ghana; Honduras; Lesotho; Moldove; Maroc; Nigeria; Pakistan; Sngal; Iles Solomon; Swaziland; Syrie;
Ukraine; Vietnam; Ymen; Zambie.

Pays revenu intermdiaire Tranche suprieure: Afrique du sud; Albanie; Algrie; Belize; Brsil; Bulgarie; Colombie; Costa Rica; Dominique; Fiji; Iran; Jordanie; Kazakhstan; Liban; Maldives; Maurice; Namibie; Panama; Prou; Rpublique
DominicaineGrenade; St. Vincent et les Grenadines; Tunisie; Ukraine; Uruguay.

226

Taux dinvestissement en % du
PIB

Dette publique totale brute en

% du PIB

Dette

Abbas, Belhocine, El-Ganainy

et Horton Database (FMI)

WDI

WEO

WDI

WDI

Taux dinflation

Dpenses de consommation
finale du gouvernement en %
du PIB

Ouverture commerciale en %
du PIB

Croissance de la population

Inflation

Gouv

Ouver

Pop

Nombre moyen dannes pass Barro-Lee Dalenseignement secondaire (des taset

+ 15 ans)

WEO

WDI

WDI

Source

EducBarro

Taux de croissance du PIB rel

par habitant

Invest

TCPIB/hab.

PIB rel par habitant (USD base

2005)

Dfinition

PIB rel/hab.

Variables

1054

1032

1010

1078

1103

902

1090

1099

1086

N. dobs.

Annexe 2: Dfinition et source et description des variables

60,95

15.22

7,9

84,33

1,47

2,16

22,83

2,38

2581,12

Moyenne

38,2

14.54

6,13

78,94

1,62

1,94

21,66

2,38

2267,06

Mdiane

53,8

5.41

7,47

37,4

1,16

1,17

8,73

4,29

1746,01

Ecart-type

6,2

3.22

-3,9

14,93

-2,4

0,29

1,18

-17,06

301,31

Min

289,6

40.07

45,13

223,6

5,17

5,74

66,56

17,51

8483,33

Max

La problmatique de soutenabilit de la dette publique au Maroc

227

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Annexe 3: Documentation des variables de contrle

Variables

Revue de littrature

Signe attendu

PIB rel/hab.

Barro (1990); Sala-i-Martin (1992); etc.

Pop

Barro (1998); etc.

Invest

EducBarro
Ouver

Inflation
Gouv

Solow (1956); Romer (1986); etc.

Lucas (1988); Kumar et Woo (2010); etc +

Collier et Gunning (1997); etc.

Agenor et Montiel (1999); Barro et Sala-i-Martin (2004); Agenor (2005); etc.

Barro et Sala-i-Martin (1992)

+/-

228

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

PARTIE III:
Interactions entre la politique
budgtaire et les autres politiques
conomiques au Maroc

230

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

9
ANALYSE DES INTERACTIONS ENTRE
LA POLITIQUE BUDGTAIRE ET LA POLITIQUE
MONTAIRE AU MAROC
LAHLOU Kamal, Groupe de recherche sur les politiques conomique
de lUniversit Mohammed V, Rabat et Economiste au Dpartement
de la Recherche Bank Al-Maghrib

Rsum:

La politique budgtaire peut impacter la conduite de la politique montaire

travers de multiples canaux. En effet, laccroissement des dpenses publiques
orienterait, court terme, la demande, tandis que les investissements de long terme
agiraient sur le sentier de production de lconomie et, in fine, sur la trajectoire
future de linflation. De son ct, la politique montaire, par le biais de la variation
des taux dintrt, influerait galement sur les cots de refinancement du Trsor
public, et partant, sur le niveau du dficit budgtaire et dans une certaine mesure sur
la soutenabilit de la dette publique. Dans un contexte o les banques centrales ont
renforc leur indpendance vis--vis des Gouvernements, les interactions entre la
politique montaire et la politique budgtaire ne peuvent que saccentuer au fur et
mesure que les volutions conomiques les mnent vers des choix opposs. Lobjectif
du prsent travail est danalyser les interactions entre la politique budgtaire et la
politique montaire au Maroc. La dmarche adopte se dcline en trois tapes. La
premire a consist en une prsentation de la littrature thorique. La seconde
sest attele prsenter le modle DSGE estim en vue danalyser les interactions
entre la politique budgtaire et la politique montaire. Enfin, les diffrentes
simulations ont rvl que les politiques conomiques au Maroc sinscrivent dans
un modle dquilibre stratgique orient vers la croissance et la stabilit du cadre
macroconomique.
Mots cls: Politique budgtaire, politique montaire, interactions politique budgtaire et politique montaire, modle DSGE.
Classification JEL: F31, F41, E58, E62, E63.

232

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Introduction
Les interactions entre la politique budgtaire et la politique montaire mergent
ds lors que le Gouvernement et la Banque centrale ciblent les mmes objectifs et
recourent des instruments qui agissent sur lconomie travers le mme canal.
En effet, dun point de vue Keynsien, lexistence de distorsions et rigidits au sein
de lconomie, de mme que les imperfections qui peuvent saccentuer au sein
du march financier, contribuent significativement renforcer le comportement
ricardien des agents conomiques. Dans pareil contexte, la politique budgtaire
consolide son efficacit au niveau de la stimulation de la demande via le mcanisme
du multiplicateur en augmentant les dpenses ou en agissant sur les recettes.
Paralllement, avec le renforcement de lindpendance des Banques centrales et
la sophistication des produits financiers, les variations du taux directeur peuvent
influencer les conditions de financement des agents conomiques, agir sur les
anticipations moyen terme et orienter la valeur de la monnaie locale dans un
rgime de change flexible.

Les interrogations lies aux interactions se posent avec dautant plus dacuit quand
les autorits publiques sont confrontes des dilemmes de politiques conomiques.
Dans la mesure o les Gouvernements sont plus orients vers la stabilisation du
cycle de croissance et la cration demploi, leurs efforts saccentuent plus sur
la stimulation de la production. Du ct de la Banque centrale, avec labandon
de larbitrage inflation-croissance, la stabilit des prix sest impose comme la
principale mission des instituts dmission. Par consquent, la politique montaire
est recentre sur le maintien du pouvoir dachat des agents conomiques et
lancrage des anticipations. Cest ainsi que les travaux conomiques concernant
cette thmatique se sont dvelopps dans deux directions : la premire concerne
le Policy mix ou dosage optimale de la politique budgtaire et de la politique
montaire. Ces rflexions sintressent particulirement au modle que doivent
adopter le Gouvernement et la Banque centrale en matire de politique conomique
dans le but de raliser avec succs les objectifs quils se sont fixs, accrotre lefficacit
de leurs interventions et prserver ainsi leur crdibilit. Le deuxime courant, quant
lui, sest attel dcrire empiriquement les ractions de chaque autorit suite aux
actions entreprises par lautre. Dans la mesure o il serait extrmement ardu de
suggrer un modle de collaboration ou de combinaison universellement optimale,
ltude du comportement des dcideurs politiques permet de donner une ide sur le
modle effectivement adopt et de lvaluer ainsi en fonction des rsultats.
Pour les pays mergents ou en dveloppement, cette thmatique renferme une autre
dimension. Les politiques conomiques sont plus concernes par le dveloppement
des structures productives du pays en vue de rduire le chmage et amliorer
les conditions de vie des citoyens, que par la gestion des dsquilibres de court
terme qui sont parfois ncessaires pour atteindre les objectifs stratgiques. Aussi,
lenvironnement de mise en uvre des politiques conomiques nest pas semblable
celui des pays avancs du fait que les rigidits institutionnelles et les marges de
manuvre dont disposent les Banques centrales restreignent significativement

233

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

laboutissement des politiques conjoncturelles. Par consquent, la nature des

interactions dpend dans une grande mesure la fois des orientations des pouvoirs
publics et de lventail des possibilits quoffre le cadre macroconomique.
Ce travail est ainsi organis en trois parties. La premire revient sur les dbats
thoriques entourant lallocation des instruments de politique conomique aux
objectifs stratgiques et ses rpercussions sur la nature des interactions qui peuvent
dcouler des croisements de ces objectifs et instruments ainsi que de lvolution
des statuts et comptences des institutions. La deuxime, quant elle, prsentera le
modle dynamique et stochastique dquilibre gnral (DSGE) estim pour valuer
la coordination entre la politique budgtaire et la politique montaire au Maroc.
Enfin, la dernire partie discutera les simulations issues du modle.

9.1. Cadre de rflexion thorique

9.1.1. Allocation optimale des instruments aux objectifs

Le thorme de Tinbergen (1952)114 a apport une contribution sminale quant
lidentification du nombre dobjectifs qui doivent tre suivis par les dcideurs
publics dpendamment du nombre dinstruments dont ils disposent. En effet,
Tinbergen prconise que la politique conomique doit avoir, au moins, autant
dinstruments que dobjectifs indpendants. Nanmoins, ces travaux ne se sont pas
intresss pour autant aux contraintes lies lallocation optimale des instruments
relativement aux objectifs. Cest dans cette perspective que Mundell (1962)115 a
apport des clairages au niveau des rpercussions importunes des effets croiss
des instruments sur les objectifs. Ainsi et en partant dune politique conomique qui
poursuit deux objectifs laide de deux instruments, le maniement dun instrument
particulier peut dpasser lobjectif qui lui tait initialement associ en impactant
dautres cibles. Les interfrences qui peuvent merger entre les instruments et
les cibles deviennent couteuses pour les pouvoirs publics en termes defficacit et
de crdibilit si les effets indirects non souhaits prennent lascendant sur les
objectifs principaux.
Pour Mundell (1962), les effets indirects ou croiss peuvent tre minimiss si
les instruments sont allous aux cibles en fonction des avantages comparatifs.
Ce principe qui sinspire des travaux de Ricardo (1817)116 sur le commerce
international consiste en laffectation de chaque instrument lobjectif qui peut
le plus influencer relativement, dune autre faon, laffectation des instruments est
opre en prenant en considration lintensit de limpact quil peut avoir la fois
sur la cible prioritaire que sur les autres grandeurs macroconomiques.

(114). Tinbergen, J., On the Theory of Economie Policy , In North Holland, 1952.
(115). Mundell, R., The Appropriate Use of Monetary and fiscal Policy under Fixed Exchange Rates , In
IMF Staff Papers, vol. 9, p. 70-79. Fvrier 1962.
(116). Ricardo, D., On the Principles of Political Economy and Taxation . Avril 1817.

234

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Les travaux de Mundell (1962) ont ainsi dmontr qu travers la coordination

des politiques conomiques les dcideurs publics ambitionnent doptimiser le
rendement de la gestion active de la demande. Autrement dit, ces interrogations
renvoient vers le dosage optimal des politiques conomiques mme de stabiliser
le cycle de croissance et de modrer les tensions inflationnistes. Par consquent,
les implications pratiques du rfrentiel thorique dvelopp par Mundell (1962)
ont men vers la distinction de deux dimensions du principe daffectation savoir,
laffectation optimale des instruments de politique conomique en conomie ferme
et affectation optimale des instruments de politique conomique en conomie
ouverte

9.1.2. Affectation optimale des instruments de politique conomique

en conomie ferme

En partant des hypothses de base des modles nokeynsien statiques en conomies

fermes (offre globale, demande globale), laffectation optimale des instruments
de politique conomique ne revt pas une grande importance. En effet, lallocation
des politiques conomiques (politique montaire vs politique budgtaire) dpend
essentiellement du poids des rigidits nominales dans lconomie. Autrement dit, la
pente de la fonction doffre, ou degr dillusion montaire des agents conomiques,
dtermine dans une grande mesure la nature de linstrument susceptible datteindre
efficacement les objectifs.
Ainsi et dans la mesure o la politique budgtaire et la politique montaire agissent
par le mme canal de la demande agrge, le seul critre retenu pour limplmentation
des politiques conomiques est lefficacit des instruments indpendamment de
loptimalit de la coordination entre les diffrents dcideurs publics. Qualifi par
Tobin (1982)117 de principe de lentonnoir commun, ce raisonnement implique
quaucune allocation optimale des instruments aux objectifs cibls ne peut tre
carte. En effet, les pouvoirs publics peuvent agir par les prix (taux dintrt) ou
par lactivit (dpenses publiques) du moment quils sont contraint de transiter par
le mme canal de la demande agrge.

Toutefois, le mcanisme de lentonnoir commun initi par Tobin (1982) affiche ses
limites dans les modles reprsentant des conomies plus ouvertes et/ou sous
lhypothse de linterdpendance entre les horizons temporelles (spcification
dynamique du modle).

(117). Tobin, J., Money and finance in the Macroeconomic Process , In Journal of Money, Credit and
Banking, vol. 14, pages 171-204, Mars 1982.

235

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

9.1.3. Affectation optimale des instruments de politique conomique

en conomie ouverte
Sagissant de limplmentation de la thorie des avantages comparatifs dans le
cadre dune conomie ouverte, Mundell (1962) se base sur un modle de type IS/
LM avec rgime de change fixe et strilisation des flux de capitaux. Dans ce modle,
les pouvoirs publics manuvrent laide de deux instruments, savoir: la politique
montaire et la politique budgtaire pour quilibrer la balance des finances
publiques et la balance des transactions relle et financire avec le reste du monde.
A partir de ce modle, Mundell (1962) analyse quatre dsquilibres potentiels: (i)
excs de demande intrieure et dficit extrieur, (ii) excs de loffre intrieure et
excdent extrieur, (iii) excs de la demande intrieure et excdent extrieur et (iv)
excs de loffre intrieure et dficit extrieur. Toutefois, il conclut que la coordination
entre la politique budgtaire et la politique montaire simpose uniquement dans
les cas dexcs de demande intrieure et dexcdent extrieur et dexcs doffre
intrieure et de dficit extrieur. En effet, dans pareils contextes, les premires
simulations ont montr quil serait opportun de mettre en uvre une politique
budgtaire expansive et une politique montaire restrictive, et inversement, si la
politique budgtaire est affecte lquilibre externe et la politique montaire
lquilibre interne. Cependant, cette combinaison entre la politique budgtaireet
la politique montaire sest rvle trs instable favorisant ainsi une coordination
qui privilgie le recours la politique budgtaire pour rsorber le dficit interne et
la politique montaire pour assurer la viabilit de la balance des paiements. Par
consquent, les pouvoirs publics devraient sorienter vers une expansion montaire
et une restriction budgtaire en cas dexcdent extrieur et de dficit lchelle
locale et inversement.

En dpit du caractre sminal des travaux de Mundell (1962), les hypothses de

base du modle IS/LM restent sujettes de nombreuses critiques. Dune part, bien
que la fixit du taux de change prsente une multitude davantages, la mise en uvre
de la politique montaire sous ce rgime demeure confronter un certain nombre
de rigidits. En effet, la thorie de la trilemma impossible, prsente par Mundell
lui-mme, conclut que les dcideurs politiques doivent ncessairement choisir entre
fixer le taux de change pour les besoins de la stabilit relative des prix, bnficier
dune libre mobilit des capitaux pour des besoins defficience et de flexibilit et,
jouir dune autonomie dans la conduite de la politique montaire pour des besoins
de stabilisation macroconomique.
Dautre part, les conomies se caractrisent de plus en plus par des prix relativement
flexibles. De ce fait, le contrle de linflation reprsenterait un objectif additionnel
pour les dcideurs publics qui ne disposent que de deux instruments (politique
budgtaire et politique montaire). La solution ce dilemme dcoulerait certainement
de la flexibilisation du rgime de change qui permettrait, in fine, daffecter les deux
instruments linflation (politique montaire) et la stabilisation du cycle de la

236

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

production (politique budgtaire), tandis que lquilibre externe serait atteint

grce aux ajustements du taux de change. Dans ce cadre, une politique budgtaire
volontariste stimule, dun ct, la croissance conomique mais, dun autre ct,
exerce des pressions( la hausse comme la baisse) sur linflation en fonction du
degr douverture du compte capital. Ds lors que la mobilit des capitaux est faible,
laccroissement du dficit commercial favorise une apprciation de la monnaie
locale et, par consquent, intensifie les pressions inflationnistes dorigine externe.
loppos, quand la mobilit des capitaux est leve, la hausse des taux dintrt,
dcoulant de laugmentation des dpenses publiques, engendre une apprciation
de la monnaie locale et une modration des pressions inflationnistes provenant des
produits imports.

Sagissant de linstrument politique montaire, une hausse des taux dintrt

laisse entrevoir une apprciation du taux de change, indpendamment du degr
douverture du compte capital, et une dulcoration des tensions inflationnistes. Par
consquent, il semblerait vident que les rgimes de change fixes sont peu efficaces
face aux chocs rels sur les termes de lchange. En effet, une baisse de la demande
trangre adresse aux biens nationaux aggrave le dficit du compte courant et
de la balance des paiements. Lintervention de la banque centrale par la vente de
la monnaie nationale est ncessaire pour dfendre la parit du taux de change.
Toutefois, elle provoque une contraction de la masse montaire et amplifie la baisse
initiale de la demande adresse la production locale.

9.1.4. Coordination des politiques conomiques et financement du

dficitbudgtaire

Daprs les partisans du courant de la synthse Keynsienne, le financement du

dficit par la hausse des impts ou bien travers le recours lendettement public
pourrait impacter la richesse des mnages et leur comportement en matire de
consommation et dinvestissement. Cette politique est ainsi mme de stimuler le
volume de la production agrge de lensemble de lconomie. Cependant, le thorme
de lquivalence ricardienne, repris notamment par Barro en 1974118, a remis en
cause les certitudes de la synthse keynsienne en dmontrant que chaque fois que
le gouvernement recours lendettement, le remboursement de cet emprunt est
synonyme de hausse imminente des taux dimposition durant les annes qui suivront.
Par consquent, la stimulation de la consommation travers la hausse des dpenses
publiques serait vraisemblablement sanctionne par un succs mitig. En effet, dans
un environnement caractris par des mnages rationnels, les dpenses fiscales
ne prsenteraient aucun effet sur la consommation des mnages dans la mesure
o si la gnration prsente sesoucie des conditions de vie de la gnration
suivante, elle accumulera plus de richesse lors des phases de baisse des impts
(en consommant moins en vue daccroitre son pargne) et ce pour compenser

(118). Barro, R., Are Government Bonds Net Wealth? , In Journal of Political Economy, vol. 82, n 6,
pages 1095-1118. Dcembre 1974.

237

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

sa descendance du supplment dimposition qui lui serait exig. Sommes toutes,

le financement des dpenses publiques par endettement devient parfaitement
substituable au financement par la hausse des impts.

En vertu des implications de lquivalence ricardienne, le multiplicateur fiscal

devient quasiment nul ds lors que ltat naccompagne pas la baisse des impts
par une contraction de ces dpenses courantes. En effet, les mnages (altruistes)
rduisent systmatiquement leurs dpenses en pargnant davantage dans le but
de protger le pouvoir dachat de leur descendance. Ainsi et contrairement aux
premiers modles dinspiration keynsienne, ou lpargne augmente dune manire
ex-post suite lamlioration du revenu national en lien avec une consommation
et une production plus dynamiques, dans les modles de Barro (1974), lpargne
saccroitrait plutt dune manire ex-ante pour compenser les hausses anticipes
des taux dimposition. Par consquent, les mnages ne seraient incits hausser
leur niveau de consommation que par une baisse permanente des taxes et donc des
dpenses publiques. Autrement, les baisses temporaires des impts (correspondant
un creusement du dficit et un accroissement de la dette) pourraient exercer des
pressions ngatives sur linvestissement en raison dune ventuelle hausse des taux
dintrt rels vu que laccroissement de la demande de financement ne serait pas
accompagner par une consolidation de loffre dpargne.
A linstar des critiques des premiers modles dinspiration keynsienne, les
modles proposs par Barro, intgrant lquivalence ricardienne, ont t remis
en cause pour de multiples raisons. En premier lieu, cette hypothse accorde aux
mnages une forte rationalit qui leur permet danalyser en profondeur limpact
des volutions de la dette publique sur le maintien de la contrainte intertemporelle
du gouvernement. En second lieu, lquivalence ricardienne ne concerne que
les dispositifs dimposition de type forfaitaire alors que dans la ralit les
mcanismes de taxation sont davantage diversifis et plus complexes. En troisime
lieu, laltruisme gnrationnel peut revtir dautres formes que celles prsentes
par Barro, qui ne concernent que les legs financiers, dans la mesure o les parents
investissentaussi dans la sant, lducation et le dveloppement des comptences
de leurs enfants. Enfin, lquivalence ricardienne nanalyse que les implications de
larbitrage entre financement du dficit par impt ou par endettement, tandis que
les gouvernements peuvent aussi recourir la montisation du dficit budgtaire.
Cette dernire critique a t ainsi la base du dveloppement dune large littrature
consacre la montisation de la dette et qui a t initie par les travaux de Sargent
et Wallace (1981)119.
Le modle de Sargent et Wallace est un modle gnrations imbriques o

chaque priode t coexistent Nt jeunes et Nt-1 vieux avec N t = (1 + n) N t 1 o n>0 est

le taux de croissance de la population. Ainsi, chaque agent reoit une dotation (y)
(119). Sargent, T et Wallace, N., Some Unpleasant Monetarist Arithmetics , In Federal Reserve Bank of
Minneapolis Quarterly Review, 5, pages 1-17. 1981.

238

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

quand il est jeune et peut dcider dpargner une partie sous forme de monnaie
ou de titres publics pour la consommer quand il sera plus g. Les titres publics

Bt achets en t rapporteront chaque individu en t+1 la somme (1 + Rt +1 ) Bt / N t +1

avec Rt le taux dintrt la date t. Le gouvernement prlve une taxe t sur chaque
jeune, consomme Gt et finance le dficit restant par endettement et/ou par cration
montaire. La contrainte budgtaire du gouvernement scrit alors comme:

Gt + (1 + Rt ) Bt 1 = t N t + Bt +

M t M t 1
Pt

(1)

Avec M la masse montaire et P le niveau gnral de prix.

On sintresse au rgime stationnaire o les grandeurs relles par tte

(b = Bt / N t , g = Gt / N t et m = M t / N t ) sont constantes et la masse montaire croit un taux

constant l = M t +1 / M t . Ainsi, la formule prcdente devient en lexprimant par tte:

g = t + (1

1+ R
m
1
)b + (1 )
1+ n
p
l

(2)

Ainsi, si R>n la dynamique de la dette publique est divergente. Aussi, une

augmentation de g finance par une augmentation de b produit une explosion de
la dette publique moins dune augmentation de la fiscalit ( t ) ou dune hausse
de la cration montaire (m) qui se traduirait par une acclration de linflation. A
linverse, si R<n les dettes futures sont facilement remboursables ce qui permettrait
dallger la pression fiscale et de suivre une politique montaire plus concentre sur
linflation.

De ce fait, quelles sont les implications du mode de financement du dficit? Dun

point de vue montariste, la relance par la politique budgtaire rcolte un succs
mitig indpendamment du mode de financement. En effet, lendettement est
synonyme de hausse future des impts tandis que la cration montaire intensifie
les pressions inflationnistes qui dcoulent sur une perte du pouvoir dachat des
mnages en terme rel et donc une baisse de la consommation.

239

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Toutefois, les travaux dconomistes noclassiques tels que Blinder et Solow

(1973)120 et Buiter et Tobin (1976)121 ont nuanc, une fois encore, les certitudes
prvalent des montaristes. Le financement par cration montaire est mme
de temprer les tensions sur les taux dintrt et de contrecarrer ainsi les effets
dviction. De ce fait, la politique budgtaire est plus efficace quand elle est
finance par la cration montaire vu que le multiplicateur des dpenses publiques
sapproche de lunit. Aussi, dun point de vue dynamique, les travaux de Buiter
et Tobin (1976) ont montr que si, court terme, les deux modes de financement
(emprunt vs montaire) dcoulent sur les mmes performances (multiplicateur
statique du modle IS-LM), long terme, les conditions de soutenabilit de la dette
exigent que les dpenses doivent galiser imprativement les recettes fiscales ce qui
impliquent que le financement montaire est plus bnfique pour les conomies du
moment quil permet de maintenir la contrainte intertemporelle du gouvernement
sans exacerber la pression fiscale.
Dans une certaine mesure, les conclusions des travaux de Buiter et Tobin (1976) ont
consolid le rle majeur que joue la coordination des politiques conomiques dans
lefficacit des actions publiques. En effet, bien que laffectation la plus optimale
ait reste fidle au paradigme des premiers modles inspiration keynsienne qui
recommandent laffectation de la politique budgtaire lactivit et de la politique
montaire au financement des dficits, les mises en garde mises lencontre des
effets potentiellement dstabilisateurs pour lconomie dun excs de cration
montaire ont remis lordre du jour limportance que joue la Banque centrale
galement dans le maintien de la stabilit de lconomie moyen terme.

9.1.5. La coordination des politiques conomiques dans un contexte

de Banques centrales indpendantes
Comme prsent prcdemment, les travaux de Barro et Gordon (1983)122
ont dmontr que dans un rgime de politique discrtionnaire, les autorits
montaires sont constamment souponnes par les agents conomiques de
vouloir faire de linflation surprise pour stimuler lactivit, entachant par
l leur crdibilit et par consquent lefficacits de leurs actions. Ainsi, ces
rflexions ont boulevers les cadres stratgiques de politique montaire. Dun
ct, la prvisibilit de la politique montaire sest rvle indispensable la
temporisation des alas de lenvironnement conomique, et par consquent,
les rgles de politique montaire seraient non seulement perues comme
(120). Blindera, R et Solow., Does Fiscal Policy Matter? , In Journal of Political Economy, vol. 81, n 6.
Dcembre 1973.
(121). Buiter, W et J, Tobin., Long Run Effects of Fiscal and Monetary Policy on Aggregate Demand , In
J. Stein (d.), Monetarism, North Holland, pages 273-309. 1976.
(122). Barro, R et Gordon, D., Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy , In
National Bureau of Economic Research, Working Paper n 1079, Fvrier 1983.

240

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

un paramtre auquel le comportement conomique devrait sadapter, mais

galement, un indicateur fiable de lorientation future des politiques grce la
constance de leur mise en uvre. Dun autre ct, la consolidation de lindpendance
de la Banque centrale sest dfinitivement transcrite comme pr-requis fondamental
une politique montaire crdible et efficace dans la mesure o les pressions pouvant
manes des gouvernements lors des phases lectorales ne sont plus influentes vis-vis dune institution indpendante et dont le mandat se focalise prioritairement
sur la stabilit des prix.

La littrature conomique ddie lindpendance des Banques centrales

relve principalement deux formes dautonomie. La premire se matrialise par
lindpendance en termes dinstruments, autrement dit, pour atteindre ces objectifs,
la Banque centrale est libre de mobiliser ses outils en fonction des pressions
quelle anticipe sur lactivit et linflation. La deuxime forme dautonomie, plus
avance, concerne lindpendance mme en matire de choix des objectifs que la
Banque centrale sengage explicitement raliser sur lhorizon temporel quelle
juge adquat. Les implications des volutions des cadres stratgiques ont ainsi
introduit une dimension supplmentaire aux dispositifs de coordination entre
les politiques conomiques. Pour Rogoff (1985)123, accorder la Banque centrale
lindpendance des objectifs et des instruments permet de lui allouer les moyens
ncessaires lexercice de sa fonction de garant inflexible de la stabilit des prix et
de rduire ainsi significativement les risques de biais inflationnistes. Il conclut quen
dpit de la lgitimit dmocratique du gouvernement qui lui confre naturellement
le bon choix de la fonction de bien tre social, le conservatisme dune Banque
centrale indpendante ne peut tre que bnfique pour la prennit des quilibres
macroconomiques malgr les dsaccords qui peuvent merger entre les deux
institutions.
Cependant, le cadre de coordination dvelopp par Rogoff (1985) ne semblait pas
le plus optimal eu gard aux limites mises en vidence par les travaux thoriques
de Persson et Tabellini (1993)124, Walsh (1995)125 et Svensson (1997)126. En
effet, si lindpendance en matire dinstruments se prsenterait comme une
variante du principe daffectation de la politique montaire lobjectif de
stabilit des prix, dans un cadre de coordination o les responsabilits sont
bien identifies, lindpendance relative au choix des objectifs favoriserait une
dconnection entre la politique budgtaire et la politique montaire dcoulant
ainsi sur des stratgies probablement contradictoires. Une collaboration type

(123). Rogoff, K., Can International Monetary Policy Cooperation be Counterproductive? , In Journal of
International Economics, vol. 18, pages 199-217. 1985.
(124). Persson, T et G, Tabellini., Designing Institutions for Monetary Stability , In Carnegie-Rochester
Conference Series on Public Policies, vol. 39, pages 53-84. 1993.
(125). Walsh, C., Optimal Contracts for Central Bankers , In American Economie Review, vol. 85 n 1,
pages 150 167. Mars 1995.
(126). Svensson, L., Optimal Inflation targets, Conservative Central Banks and Linear Inflation
Contracts , In American Economic Review, vol. 87 nl, pages 98-1 14. Mars 1997.

241

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Agence entre le gouvernement et linstitut dmission est par consquent

propose. Cette contractualisation des relations entre les deux institutions
consiste fixer pour la Banque centrale un objectif appropri et lui laisser une
autonomie totale quant aux choix des outils mme datteindre cet objectif. Cette
stratgie est considre socialement plus optimal vu que cest le gouvernement,
dmocratiquement lu, qui dfinit la fonction de bien tre social tandis que les
bisais inflationnistes sont rduits en raison de lautonomie de la Banque centrale
en matire dinstruments qui ne sont mobiliss que pour corriger les dsquilibres.

En dpit de la pertinence des arguments en faveur de lautonomie de la Banque

centrale en matire dinstruments et de la contractualisation des objectifs, des
interrogations ont cependant merg quant la compatibilit de ce cadre de
coordination avec les interdpendances qui peuvent lier la politique budgtaire
et la politique montaire. Autrement dit, serait-il possible que la Banque centrale
puisse minimiser les biais inflationnistes si cest le gouvernement qui lui fixe les
objectifs? Pour rsoudre ce dilemme, Alesina et Tabellini (1987)127 ont enrichi
le cadre de coordination des politiques conomiques en intgrant un nouveau
paramtre qui est la politique fiscale. Ainsi, en rappelant que le gouvernement na
que deux options pour financer son dficit, savoir: lendettement ou les avances
de la Banque centrale, Alesina et Tabellini (1987) dmontrent que la politique
montaire travers son influence sur linflation peut amplifier ou allger les effets
des changements dimposition sur le revenu rel des agents conomiques. Par
consquent, la flexibilit en matire datteinte des objectifs de stabilit des prix
aurait un impact sur la production agrge travers le maintien du pouvoir dachat
des agents conomiques et ce dpenses publiques gales. La suprmatie des rgles
de politique montaire relativement la discrtion devient ainsi discutable dans
la mesure o les contraintes imposes au seigneuriage poussent naturellement
le gouvernement vers la hausse des impts pour rembourser sa dette. La Banque
centrale devrait ainsi analyser avec acuit la politique fiscale du gouvernement en
vue de limiter les effets de distorsion des changements dimpt sur le maintien de la
contrainte inter-temporelle du gouvernement, linflation et la croissance. Alesina et
Tabellini (1987) concluent partir de lexprience de la Banque centrale italienne
durant les annes 1980, que malgr la quasi interdiction du seigneuriage, la dette
et le dficit public italiens sont rests trs modrs essentiellement en raison de
lengagement crdible et du gouvernement coordonner leurs politiques pour
prenniserla stabilit des quilibres macroconomiques.
Dans la ralit, lquilibre atteint par lconomie Italienne quAlesina et Tabellini
(1987) ont dcrit dans leurs travaux ne peut tre considr que comme un cas
spcifique. De manire plus gnrale, la Banque centrale et le gouvernement suivent
des politiques plus strictes en sattelant maintenir les prix un niveau adquat, pour
la premire, et en continuant pratiquer une politique budgtaire expansionniste
(127). Alesina, A et G, Tabellini., Rules and discretion with noncoordinated monetary and fiscal
policies , In Economie Inquiry, 619-630.1987.

242

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

pour le second. Lconomie se trouve alors prisonnire dun jeu dusure entre les deux
intuitions dont les consquences peuvent se rvler dangereuses pour la stabilit
des quilibres macroconomiques. En effet, laccumulation des dficits budgtaire
accentue les pressions sur la dette publique qui senfonce dans une trajectoire non
soutenable, tandis que le conservatisme de la Banque centrale dcoule sur une
politique montaire procyclique vu que le resserrement de la politique montaire
sopre dans les cycles de dpression de la production. Les travaux de Sargent
(1986)128 et Loewy (1988)129 fournissement ainsi une parfaite illustration du jeu
dusure en se rfrant labsence de coordination entre la Fed et le gouvernement
au dbut du mandat de Reagan.

La littrature ddie aux dispositifs de coordination, inspire de la thorie des jeux,

sest ainsi oriente dans ses investigations dans la recherche dun quilibre la Nash
impliquant de ce fait ncessairement un perdant et un gagnant (Banque centrale
ou gouvernement). Cette configuration nglige toutefois un paramtre fondamental
dans lquation de la coordination qui est la capacit institutionnel respecter ces
engagements. Les institutions incapables datteindre les objectifs quelles se sont
fixes vis--vis du public ne pourraient pas faire figure de meneur de jeux et doivent
par consquent adhrer la stratgie de linstitution mme de concrtiser ses
engagements. Une telle situation fait plutt rfrence un quilibre squentiel la
Stackelberg dont les travaux de Debelle (1996)130 lont illustr par la capacit dune
Banque centrale indpendante imposer au gouvernement une politique rigoureuse
de stabilit des prix lobligeant ainsi pratiquer une politique budgtaire prudente
et soucieuse des dangers de la dtrioration de la contrainte inter-temporelle.
Nanmoins, lorientation vers un quilibre squentiel renforce les contraintes qui
sopposent latteinte dun dosage optimal entre la politique montaire et la politique
budgtaire dans la mesure o la dominance dune rgle montaire, impose par la
Banque centrale, lui confie exclusivement lobjectif dinflation et au gouvernement
celui de stabilisation conomique. Pour la socit, cette solution ne peut tre que
partiellement optimal si la relance de lactivit conomique prsente un objectif plus
pris, quoiquen labsence dun quilibre simultan la Nash cette solution demeure
la moins couteuse.

(128). Sargent, T., Reaganomics and Credibility , In Rational Expectations and Inflation, Harper and
Row, pages 19-39. 1986.
(129). Loewy, M., Reaganomics and Reputation Revisited , In Economie Inquiry, vol. XXVI, pages 253263. Avril 1988.
(130). Debelle, G., Central Bank Independence : A Free Lunch? , In IMF Working Papers 96/1. 1996.

243

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

9.1.6. La coordination des politiques conomiques dun point de vue

thorie budgtaire du niveau des prix
La thorie budgtaire du niveau des prix, communment dsigne (FTPL), sintresse
aux interactions pouvant merger entre la fonction de raction de la Banque centrale
et celle des autorits budgtaires et ce particulirement telle quelles sont perues
par les agents conomiques. A linstar des rfrences thoriques classiques, trois
types de comportement peuvent tre identifis: le premier reflte une entente entre
les autorits montaires et les autorits budgtaires conduisant ainsi des politiques
consensuelles contre des rapports conflictuels qui mnent vers un jeu dusure entre
les deux autorits. La deuxime configuration met, quant elle, la lumire sur
les implications du rapport de force entre la Banque centrale et le gouvernement
laissant ainsi prsager une institution forte dominante et une autre domine. Enfin,
la troisime et la plus importante dimension de ce cadre analytique met en exergue
les rpercussions de la politique suivie par les deux autorits sur la trajectoire des
quilibres macroconomiques qui peut tre stable ou explosive. La FTPL sattle
ainsi dcrire les combinaisons menant vers un quilibre stable particulirement
quand la politique budgtaire impose ces orientations la politique montaire.

La littrature relative la thorie budgtaire du niveau des prix a t principalement

dveloppe par Leeper (1991)131, Sims (1994)132 et Woodford (2001)133. Globalement,
ces travaux tudient limpact dune politique budgtaire, non ricadrienne, qui
spcifie le niveau des dpenses et de la pression fiscale sans rellement prendre en
considration le maintien de la contrainte intertemporelle du gouvernement. Celleci devant tre assure par les ajustements du niveau des prix et donc implicitement
par la Banque centrale. Aussi, les investigations menes par certains conomistes
linstar de Benhabib, Schmitt et Uribe (2001)134 se sont intresses aux conditions de
stabilit des modles macroconomiques dans lesquels la Banque centrale mne une
politique base principalement sur le maniement des taux. Daprs ces recherches,
les modles affichent globalement des comportements trs instables dans la mesure
o le paradigme lorigine des rgles montaires impliquent que les taux dintrt
sont fixs comme fonction croissante de linflation, prparant ainsi le terrain pour
des trajectoires explosives des prix. Par consquent, une politique budgtaire, non
ricardienne et dominante, ne peut que renforcer les conditions dquilibre et de
stabilit des modles particulirement dans un environnement o les prix sont de
plus en plus rigides et persistants court terme.

(131). Leeper, E., Equilibria under Active and Passive Monetary Policies , In Journal of Monetary
Economics, 27. 1991.
(132). Sims, C., A Simple Model for the Determination of the Price Level and the Interaction of Monetary
and Fiscal Policy , In Economic Theory. 1994.
(133). Woodford, M., Fiscal Requirement for Price Stability , In Journal of Money, Credit, and Banking.
Aot 2001.
(134). Benhabib, J., Schmitt, S-G., et Uribe, M., Monetary Policy and Multiple Equilibria , In American
Economic Review, American Economic Association, vol. 91(1), pages 167-186. March 2001.

244

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Woodford (1995)135 affirme que la politique budgtaire affecte le niveau de prix

dquilibre pour une raison simple. Une augmentation du niveau des prix rduit
la valeur relle des actifs nets du secteur priv, ou de manire quivalente, les
passifs nets du gouvernement. La rduction de la richesse du secteur priv rduit
naturellement la demande du secteur priv pour les biens et services en vertu des
effets de richesse. Par consquent, il ny aura quun seul niveau de prix qui rsulte
de lquilibre entre la demande globale et loffre globale. De manire analogue, les
volutions concernant le dficit et la dette publics engendrent des effets richesse
semblables qui exigent un changement de compensation au niveau des prix pour que
lquilibre entre loffre et la demande soit maintenu. La politique du gouvernement
jouerait ainsi un rle majeur dans la dtermination du niveau des prix pour deux
raisons. Dune part, le poids de la dette publique oriente les pressions sur la demande
globale. Dautre part, les anticipations relatives aux volutions futures de la politique
du gouvernement conditionnent le comportement des agents conomiques partir
du canal effets de richesse.
Formellement, Semmler et Zhang (2003)136 ont analys linfluence de la politique
budgtaire sur le niveau des prix travers un modle macroconomique trs simple:

t t = Tt / pt ,

(impts rels) (1)

t = ( Rtd Rtm ) / Rtd ,

rtb = Rtd ( pt / pt +1 ) 1,

mt = M t / pt ,

(cot de dtention de la monnaie)

(2)

(taux rel de rendement des obligations) (3)

(encaisses relles) (4)

avec pt le niveau des prix la date t, Wt la valeur nominale du patrimoine la date

t, gt les dpenses du gouvernement la date t, Tt la valeur nominale des impts
nets pays sur la priode t, Rtb le rendement nominal brut sur les obligations sur la
priode t t+1, Rtm le rendement nominal brut de la monnaie.

A partir des travaux sminaux de Woodford (1995) sur la thorie budgtaire du

niveau des prix, la condition dquilibre qui dtermine le niveau des prix pt la date
t sachant Wt la valeur nominale net du passif du gouvernement et les anticipations
la date t partir de la valeur prsente et future des quantits relles et prix relatifs,
peut tre exprime sous la forme suivante:

(135). Woodford, M., Price-Level Determinacy Without Control of a Monetary Aggregate , In CarnegieRochester Conference Series on Public Policy, 43. Dcembre 1995.
(136). Semmler, Wet Zhang, W., Monetary and Fiscal Policy Interactions in the Euro Area , In Economic
Change and Restructuring, Springer, vol. 31(2), pages 205-227.Juin 2004.

245

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Wt
(t g ) + s ms
= s s 1 s
p t s =t
(1 + rjb )

(5)

s =t

Par consquent, le niveau des prix devrait changer ds lors que les agents
conomiques peroivent diffremment lvolution future des finances publiques ou
des taux dintrt. A titre dillustration, une hausse plus forte quanticipe du dficit
public en lien avec une politique budgtaire accommodante pourrait entrainer
une dtrioration de la contrainte intertemporelle du gouvernement. Selon la
dynamique dcrite travers lquation ci-dessus, le niveau gnral des prix devrait
imprativement augmenter pour rtablir la viabilit des finances publiques. Ainsi, la
Banque central se trouverait dans lobligation daugmenter les taux dintrt afin de
stimuler linflation et de dclencher leffet richesse prcdemment explicit.

Creel et Sterdyniak (2001)137 avancent ainsi que la FTPL se fonde sur deux piliers.
Le premier, remet en cause lobligation de disposer dagrgat montaire, non
rmunr, indispensable pour les transactions dont loffre est contrle. En effet, le
dveloppement extraordinaire de la finance de march a minimis le poids des actifs
non rmunrs ce qui a affaibli leur impact au niveau macroconomique. Le second
pilier, quoiquil sinscrit dans la doctrine de la synthse nokeynsienne, raffirme le
niveau des prix ne peut tre influenc par une offre de monnaie exogne mais plutt
par les taux dintrt pratiqus par la Banque centrale. En proposant ainsi une issue
aux modles dont la fixit du taux dintrt nominal aboutissait lindtermination
du niveau des prix, deux pistes de rflexions ont t amorces. Dun ct, les rgles
de politique montaire, base sur le maniement des taux dintrt, devraient tre
suffisamment actives pour orienter linflation particulirement dans les cas o la
Banque centrale augmente les taux dintrt rel pour contrecarrer les pressions
inflationnistes. Dun autre ct, si la Banque centrale affiche un comportement passif,
linflation devient sujette aux volutions de la politique du gouvernement comme
analys par le mcanisme de la FTPL. Cette politique vise ainsi deux objectifs: le premier
couvre un volet microconomique travers linvestissement et la redistribution, le
second, quant lui, exprime une vision macroconomique de maintien des quilibres
fondamentaux. Ce comportement implique donc que le gouvernement devrait
accroitre son excdent primaire dans les phases dexacerbation des pressions sur
la soutenabilit de la dette et pratiquer une politique expansionniste quand la
production traverse une dpression. Cependant, pour les adhrents de la FTPL, le
comportement de lEtat devrait suivre une logique non ricardienne dans la mesure o
le maintien de la contrainte intertemporelle peut tre assur travers la ralisation
des objectifs macroconomiques. Une politique expansionniste ne devrait pas
dtriorer la viabilit des finances publiques si elle arrive stimuler la croissance
conomique et amliorer les recettes du gouvernement.
(137). Creel, J et Sterdyniak, H., La thorie budgtaire du niveau des prix, un bilan critique , In Revue
dconomie politique, Vol. 111, pages 909-939. 2001.

246

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Daprs les travaux de Creel et Sterdyniak (2001), le mcanisme de la FTPL

revoie vers trois principales interrogations. Premirement, dans quelle mesure
le maintien de la contrainte intertemporelle du gouvernement peut tre la fois
une condition dquilibre et une solution du modle? Deuximement, labsence de
contrainte encadrant le comportement du gouvernement nouvrent-il pas la porte
aux drapages budgtaires ? Troisimement, la FTPL ne remet-elle pas en cause
lindpendance stratgique et instrumentale de la Banque centrale?

Ces interrogations synthtisent ainsi lensemble des critiques adresses la FTPL.

A priori, les effets escompts par une politique budgtaire expansionniste se basent
sur le caractre non ricardien du cadre conomique. Si cette condition nest pas
vrifie, laccroissement de la dette, rsultant du creusement du dficit, ne ferait que
dtriorer la viabilit des finances publiques et agir ngativement sur la croissance
conomique moyen terme. Aussi, la littrature relative lindpendance de la Banque
centrale a permis de mettre la lumire sur la pertinence de consolider la crdibilit
de la Banque centrale et de minimiser par consquent les biais inflationnistes
rsultant des incohrences temporelles. Ds lors que la politique montaire devient
un outil du gouvernement qui sert rguler le niveau nominal de la dette, les agents
conomiques auraient beaucoup de mal continuer croire en les engagements de
la Banques centrale en matire de stabilit des prix. Enfin, si les rgles classiques
de taux conduisent une trajectoire explosive de linflation, les modles de la FTPL
souffrent dune plus grande inconsistance qui est la considration de la contrainte
intertemporelle du gouvernement la fois comme une condition et une solution du
modle.
Somme toute, les travaux thoriques se sont ainsi penchs sur les diffrentes
dimensions des interrogations lies la coordination entre la politique budgtaire
et la politique montaire. Ainsi et paralllement au dveloppement cette large
littrature thorique, les travaux empiriques ont ambitionn danalyser, partir des
faits styliss de lconomie, les diffrentes phases par lesquelles elle est passe, ainsi
que les gains ou les pertes dcoulant dune bonne coordination ou au contraire de
labsence de concertation entre les institutions de politique conomique.

247

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

9.2. Travaux empiriques

9.2.1. Vue densemble
A linstar des recherches thoriques, les travaux empiriques ont essay de rpondre
des questions relativement simples : (i) Existe-il des interactions stratgiques entre
la politique montaire et la politique budgtaire ? (ii) Comment ces interactions sontelles mesurables dans le cas des conomies fermes ? (iii) Les conomies ouvertes
assistent-elles des dynamiques spcifiques ?

La complexit des techniques utilises pour rpondre ces questions varient, quant
elle, en fonctions des objectifs viss par les tudes en question. En effet, les tests
statiques relatifs la causalit au sens de granger (1969) et aux relations de long
terme visent identifier si une politique cause lautre et donc exerce une certaine
influence sur elle. Dans pareils exercices, lon cherche identifier lexistence
dun rgime de dominance budgtaire ou de dominance montaire. Du ct des
tests de relations de cointgration, lexistence dune corrlation linaire entre les
instruments de politique montaire et ceux de la politique budgtaire renseignent
sur une certaine coordination entre les deux institutions. Dans le cas contraire, les
relations sont plutt assimiles un jeu de pouvoir ou chaque institution essaye
de dfendre ses intrts et de tenir ses engagements auprs des citoyens. Enfin, les
modles macroconomiques simples (SVAR) ou plus complexes (DSGE) sorientent
vers la simulation des chocs stochastiques de politiques budgtaire et de politiques
montaire afin danalyser leur impact sur les agrgats macroconomiques. Lobjectif
de cette dmarche est danalyser dans quelle mesure des chocs de politique
conomique, bien combins, peuvent amliorer les performances de lconomie en
matire de croissance, demploi et de stabilit des prix. Inversement, des politiques
peu coordonnes favoriseraient vraisemblablement un accroissement de la
volatilit des principaux agrgats macroconomiques dcoulant ainsi sur un climat
dincertitude et de crainte quant la viabilit des quilibres fondamentaux.
Le modle DSGE qui sera estim dans le cadre de ce travail est inspir de larticle de
ebi (2011) qui traite de lconomie Turque. Le choix sest port sur ce travail dans
la mesure o il sintresse conomie mergente linstar du Maroc quoiquelle
se situe un stade de dveloppement relativement plus avanc. Ainsi, cet article
se fonde sur larchitecture propose par le travail sminal de Muscatelli, Tirelli et
Trecroci (2003) qui supposent que le comportement des mnages et des firmes
en matire de consommation, pargne et investissement est orient aussi bien
par les variations des taux dintrt, linstar des travaux classiques, que par les
changements des dpenses publiques et de limposition (recettes).

248

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

9.2.2. Prsentation du modle

- Le comportement des mnages
Dans une petite conomie ouverte, les mnages, dont la dure de vie est infinie,
cherchent maximiser leur utilit intertemporelle sous la contrainte du budget
leur disposition:

E0

1s
t Ct

b 1 s

N 1+j
Gt1s
el

t
1s
1 r
1+j

+c

t =0

(6)

avec b (0,1) est le facteur descompte des mnages, s est linverse de llasticit
intertemporelle de substitution de la consommation, j est linverse de llasticit de

loffre de travail compte tenu du niveau du salaire rel et c est la fraction relative
la consommation des biens publics. Les variables agrges dans la fonction dutilit,
Ct, Gt et Nt reprsentent respectivement la consommation prive, les dpenses
du gouvernement et le travail offert (mesur en heures de travail). La contrainte
budgtaire intertemporelle des mnages peut tre crite comme suit:

P t C t + E t Qt ,t +1 Dt +1 + T Dt + (1 t )Wt N t (7)

Sur cette contrainte, Qt ,t +1 = (1 / 1 + rt ) est le facteur dactualisation stochastique sur

une priode ultrieure, rt est le taux dintrt nominal, T et dsignent les impts
forfaitaires et le taux dimposition sur le revenu. Wt est le salaire nominal, Dt est
le portefeuille nominal, Pt est lindice des prix la consommation (IPC) et Ct est
un indice composite de consommation qui consiste en lassociation de lindice de
production locale des biens (CH,t) et lindice des biens imports (CF,t). A noter que
ces biens sont produits par des firmes oprantes dans un march concurrence
monopolistique.
Sinspirant des travaux de Gali et Monacelli (2008)138, la courbe IS prospective en
conomie ouverte est dcrite en termes de production au lieu de la consommation
et ce en utilisant le revenu national et la partage du risque souverain:
t = Et {
t +1 }
(
y
y
E t {}
g t +1 + a (
w 1)
r c* 1)
ct*

avec

s a

s
(1 a ) + a
v

1
s a

~
(8)
(
rt E t {}
p
H ,t +1 )

et v sg + (1 a )( sh 1) . Le paramtre h f 0 rfre

(138). Gali, J etMonacelli, T., Optimal Monetary and Fiscal Polcy in a Currency Union . In Journal of
International Economics, 76(1), 116-132. 2008.

249

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

llasticit de substitution entre les biens locaux et ceux imports, a mesure la

part de la consommation domestique des biens imports et g dsigne llasticit

de substitution entre les biens produits dans diffrents pays. Sagissant des
variables endognes, la production est mesure par
avec

y t = ln(Yt / Y ) = y t + y t ,

y est ltat stationnaire de yt, les dpenses publiques sont mesures par

g t = ln(1 Gt / Y ) = y t + y t , les taux dintrt nominaux sont nots par rt et linflation

domestique par p H ,t = ln( PH ,t / PH ,t 1 ) . ebi (2011) utilise linflation domestique au

lieu de lindice des prix la consommation (IPC) en substitution la composante des
produits imports par la condition du partage du risque souverain. Ainsi, les prix

domestiques sont nots PH ,t et rfrent au dflateur du PIB et le terme ct* = yt* gt*
dsigne la consommation du reste du monde qui suit processus AR dordre 1(
noter que toutes les variables relatives au reste du monde sont notes avec indice
toile). Par consquent, la courbe IS prospective en conomie ouverte revt la forme
suivante:

( {}
)

1 ~
~
~
~
t +1
y t = Et {
y t +1 }
E t {}
g
rt E t p
H ,t +1
s a

Sachant que:

~
t y
tn ; ~
t y
tn ;
yt = y
yt = y

n
n
que g t +1 = p H ,t +1 = 0.

(9)

~
~
g
t +1 = g t +1 et p H ,t +1 = p H ,t +1 du moment

Somme toute, ytn et rtn dsignent le niveau naturel de la production et du taux

dintrt nominal. Ces niveaux sont atteints quand la production et les taux dintrt
sont en quilibre et en labsence de rigidits nominales:
y n t =

(s s a ) *
(1 + j )
a t
ct
(s a + j )
(s a + j )

)
(
{
}

(10)

n
n
*
rtn = s a E t y
t +1 y t + s a a (v 1)( r c* 1)c t

avec a t est le log du processus technologique At.

(11)

-Le comportement des firmes et la fixation des prix

Il existe un continuum dentreprises monopolistiques identiques dans lconomie.

Chaque entreprise produit un bien diffrenci en utilisant une technologie voluant
selon une forme linaire. Ainsi, la production de la firme t peut scrire de la

manire suivante:
Yt ( j ) = At N t ( j )

j h

(12)

250

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Daprs le mcanisme de rigidit des prix la Calvo (1983)139, une fraction des
firmes 1 q dsigne celles qui ajustent leurs prix sur chaque priode alors que lautre
fraction restante q maintient les prix inchangs. Ainsi, sur chaque priode, toutes les
firmes peuvent ajuster leurs prix selon une probabilit 1 q qui dpend du temps
pass depuis la dernire volution du prix. Par ailleurs et en vue dintroduire une
certaine persistance linflation, sera incluse une dimension rtrospective linstar
des travaux de Gali et Gertler (1999)140. Deux types de firmes seront ainsi considrs,
le premier qui regroupe la fraction 1 z qui se comporte de manire optimale selon
les travaux de Calvo car ces firmes rajustent leur prix sur chaque priode suivant
une probabilit 1 q . Le second type de firmes dsigne, quant lui, la fraction z qui
ajuste son prix en fonction de son comportement historique. Par consquent, le prix
b
pH
,t

scrit selon la forme suivante:

p Hb ,t = PH* ,t 1

PH ,t 1

1V

Avec PH* ,t 1 = PHf ,t 1

(13)

PH ,t 2

est le prix agrg choisi la priode t-1 par les

)
(
P
V
b
H ,t 1

deux types de firmes: les optimisateurs P f H ,t 1 et celles qui fixent leur prix partir
de leur comportement historique Pb H ,t 1 . Cette orientation rtrospective stipule
que le comportement de la fraction des firmes y affrente est influence par le taux

dinflation pass p H ,t 1 = PH ,t 1 / PH ,t 2 de manire ce que le prix agrg PH* ,t 1 la

priode t-1 dtermine leur comportement au moment de la redfinition des prix
quelles vont pratiquer la priode t. Le groupement de ces deux types de firmes
dans une seule conomie permet de driver la courbe de Phillips hybride en conomie
ouverte suivante141 :

{}

c t + e tp
p H ,t = l b p H ,t 1 + l f E t p H ,t 1 + k m

( )

c t = (s a + j ) y t y tn s a g t + tt
m

Avec l b

(14)

(15)

(1 b
q )( 1 q )( 1 V )
V
b
q
,l f =
, et k =
q + V (1 q (1 b )
q + V (1 q (1 b )
q + V (1 q (1 b )

(16)

Ainsi, est le cot marginal rel, est le taux dimposition log-linaris et rfre
un choc de mark-up introduit dans la courbe de Phillips daprs la mthodologie
(139). Calvo, G- A., Staggered Prices in a Utility Maximizing Framework , In Journal of Monetary
Economics, 12(3), 383-398. Novembre1983.
(140). Gali, J etGertler, M., Inflation Dynamics: A Structural Econometric Analysis . Journal of Monetary
Economics, 44(2), 195-222. 1999.
(141). Par rapport ltatstationnaire.

251

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

dveloppe par Smets et Wouters (2003)142 et Fragetta et Kirsanova (2010)143. La

spcification de lquation relative au cot marginal implique que les dpenses
gouvernementales, les recettes fiscales et lcart de production affectent
significativement linflation travers les composantes de lquation dfinissant

les prix agrgs p H ,t . Le coefficient k , influant sur la pente de la courbe de Phillips,

renseigne sur la sensibilit de linflation domestique au regard de la dynamique
du cot marginal. Aussi, linflation domestique linstant (t) est considrablement
influence par linflation passe, exprimant le poids des rigidits, et de linflation
future, rendant compte de limportance des anticipations. La forme structurelle
b f
rduite des paramtres l , l et k est dfinie travers les valeurs prises par trois

principaux paramtres z , q et b . De ce fait, quand le degr de rtrospctivit z

est proche de 0, la courbe de Philips revt une forme prospective, tandis que plus ce
coefficient sloigne de 0 la courbe de Phillips converge vers une forme hybride. Par
ailleurs, si le coefficient descompte b est gal 1, la somme de l b et l f quivaudrait
vraisemblablement 1. Daprs les travaux dAmato et Laubach (2003)144, la valeur

prise par le coefficient descompte qui est gnralement proche de 1 fait que l b et l f
peuvent tre interprts comme paramtres trs influents sur le chemin emprunt
par linflation passe et son volution future aussi. A loppos, un poids consquent
de linflation passe dans la formation des prix et la viscosit des prix rduisent
considrablement de linflation courante lvolution du cot marginal rel.
-Le comportement de la Banque centrale

linstar des travaux de Smets et Wouters (2003), la politique montaire suivie par
la Banque centrale est modlise laide dune rgle de Taylor dynamique reliant
lvolution du taux dintrt nominal aux fluctuations de linflation relativement
son niveau stationnaire et de la production par rapport son niveau naturel:

rt = r r ( rt 1 rtn1 ) + (1 r r ) rp p H ,t + r y ( y t y tn ) + rtn + e tr (17)

avec rtn le niveau naturel du taux dintrt nominal, r r (0 r r 1) est

le coefficient de lissage, etr est un choc de taux dintrt (i.i.d) refltant la

dimension non systmatique de la politique montaire tandis que rp et ry

dsignent les orientations de la Banque centrale en matire de stabilit des prix et
de stimulations de lactivit court terme.

(142). Smets, F etWouters, R., An Estimated Dynamic Stochastic General Equilibrium Model of the Euro
Area . In Journal of the European Economic Association, 1(5),1123-1175. 2003.
(143). Fragetta, M etKirsanova, T., Strategic Monetary and Fiscal Policy Interactions: An Empirical
Investigation . In European Economic Review, 54(7), 855-879. 2010.
(144). Amato, J-D etLaubach, T., Rule-of-Thumb Behaviour and Monetary Policy . In European Economic
Review, 47(5), 791-831. 2003.

252

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

-Le comportement du Gouvernement

La politique budgtaire est introduite dans le modle travers la fonction de

comportement propose par Muscatelli et Tirelli (2005)145 qui stipule que le
gouvernement est influenc par son comportement historique dans llaboration de
sa politique budgtaire contemporaine. Aussi, un coefficient dinertie est introduit
dans le but de se rapprocher des rigidits qui caractrisent le processus dlaboration
et dexcution de la politique budgtaire :

g
g t = r g g t 1 + (1 r g ) g y ( y t 1 y tn1 ) + g b bt + e t
(18)

tt = r t tt 1 + (1 r t ) t y ( y t 1 y tn1 ) + g b bt + t b bt + e tt (19)

Ainsi, r g et r t expriment lintensit du lissage budgtaire, g y et t y rfrent la

raction du gouvernement en matire de dpenses et de pression fiscale face aux

fluctuations de lactivit, gb et t b correspondent aux ajustements relativement

au stock de la dette et etg , ett dsignent les chocs de dpenses et de taxation

correspondant la raction non systmatique du gouvernement.

Dans la mesure o le gouvernement ne peut creuser indfiniment son dficit en raison

des contraintes imposes par laccroissement du poids de la dette, une contrainte
budgtaire est impose en sinspirant des travaux de Kirsanova et Fragetta (2010):

1
C
bt +1 = rt + bt p H ,t + (1 b )( tt y t ) + ( g t tt
b
B

(20)

avec bt = ln( Bt / PH ,t 1) , Bt est le stock nominal de la dette, est le niveau stationnaire de

la dette par rapport au PIB et correspondant la consommation ltat stationnaire
rapporte au PIB.

(145). Muscatelli, V.-A et Tirelli, P., Analyzing the Interaction of Monetary and Fiscal Policy: Does Fiscal
Policy Play a Valuable Role in Stabilisation? . In CESifoEconomicStudies, 51(4), 549-585. 2005.

253

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

9.3. Analyse des rsultats

Le modle DSGE implment dans le but danalyser les interactions entre la politique
budgtaire et la politique montaire au Maroc sera estim sur la priode stalant du
1er trimestre 1990 au 4me trimestre 2013. Cette priode demeure marque par une
multitude de rformes concernant aussi bien les cadres stratgique quoprationnel
dlaboration et de mise en uvre des politiques conomiques. Ainsi, les donnes
utilises sont le Produit intrieur brut rel (PIBR), lindice des prix la consommation
(IPC), le Taux dintrt moyen interbancaire (TMP), les dpenses publiques et les
recettes fiscales. Ces variables ont t dcomposes laide du filtre HP en vue
dextraire la composante cyclique qui est stationnaires146.

Lestimation des paramtres structurels du DSGE permet de simuler des chocs

stochastiques sur les diffrentes quations du modle. A linstar des travaux
empiriques prsents dans le cadre de cette section, lobjectif de ces simulations
est dvaluer les interdpendances entre la politique montaire et la politique
budgtaire. Autrement dit, quelle est la raction du TMP suite une hausse des
dpenses budgtaires ou des recettes fiscales ? Et quen est-il de la raction des
dpenses budgtaires et des recettes fiscales en rponse une politique montaire
restrictive? Ces rsultats permettront ainsi danalyser les interactions entre la
Banque centrale et les autorits budgtaires et didentifier la nature du rgime
en vigueur au Maroc: dominance montaire, dominance budgtaire ou quilibre
stratgique?

9.3.1. Raction de la politique budgtaire suite un choc de politique

montaire

Une hausse des taux dintrt, approxime par laccroissement du TMP, agit
ngativement sur les recettes budgtaires ainsi que sur les dpenses. En effet, les
recettes affichent une baisse instantane suite laugmentation du TMP et qui se
prolonge quasiment sur les 4 premiers trimestres de lexercice de simulation.
noter aussi que leffet du renchrissement des taux dintrt sur les revenus de lEtat
ne disparait quaprs 8 trimestres.

(146). Voir annexe n1.

254

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Graphique 1: volution du choc sur le TMP (Modle DSGE)

Graphique 2: rponse des dpenses budgtaires suite un choc du TMP

(Modle DSGE)

Graphique 3: rponse des recettes fiscales suite un choc du TMP

(Modle DSGE)

255

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Cette raction reflte ainsi limpact des taux dintrt sur lactivit dans la mesure
o le resserrement de la politique montaire provoque un creusement de lcart
de production, une baisse de linflation et un ralentissement du PIB. Latonie de
lactivit se rpercute ngativement sur les revenus fiscaux en provenance des
firmes et des mnages qui accusent respectivement une baisse au niveau de leurs
revenus dinvestissements et salariaux (diminution du nombre dheures travailles
par exemple).

La contraction des dpenses budgtaires traduit naturellement la baisse quaccuse

les recettes mais aussi le renchrissement des cots de financement. Autrement dit,
la hausse du taux directeur exerce des pressions sur la charge de lemprunt ce qui
pousse lEtat modrer ses dpenses pour maintenir la soutenabilit des finances
publiques. Cette stratgie est mme de prserver la viabilit des quilibres
budgtaires permettant ainsi au gouvernement de disposer de marges de manuvre
suffisantes pour pratiquer une politique budgtaires de relance si lactivit traverse
un cycle de dpression.

9.3.2. Raction de la politique montaire suite un choc de politique

budgtaire

Une hausse des dpenses budgtaires se traduit par un accroissement instantan

du TMP. Cette volution croissante des taux dintrt atteint son pic vers le 3me
trimestre avant de converger vers le sentier de stationnarit aux alentours du 8me
trimestre. Le TMP sinscrit galement en hausse suite laccroissement des recettes
fiscales, cette raction se prolonge durant les 3 premiers trimestres qui suivent le
choc avant de disparatre compltement vers le 8me trimestre linstar du choc sur
les dpenses publiques.

Graphique 4: volution des chocs sur les recettes et les dpenses

budgtaires (Modle DSGE)

256

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Graphique 5: rponse du TMP suite un choc dpenses budgtaires

(Modle DSGE)

Graphique 6: rponse du TMP suite un choc de recettes fiscales

(Modle DSGE)

Le durcissement de la politique montaire reflte ainsi les pressions quexercent

les dpenses budgtaires sur les capacits productives et, in fine, sur linflation.
En effet, laccroissement des dpenses publiques stimule la consommation et
linvestissement agrgs partir du mcanisme du multiplicateur keynsien, ce
qui dcoule naturellement sur un renchrissement des prix. Dans la mesure o la
Banque centrale veille maintenir la stabilit de linflation, sa raction demeure en
ligne avec ses engagements vis--vis des agents conomiques ainsi que les efforts
quelle dploie pour prserver la viabilit des quilibres macroconomiques.
Pour causes, dans une conomie relativement ouverte, laccroissement excessif
de la consommation pourrait crotre les importations si le tissu productif local
est incapable de rpondre aux besoins de lconomie. La hausse des importations

257

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

exercerait par la suite des pressions sur le taux de change, lquilibre de la balance
commerciale ainsi que sur les rserves de change. Par consquent, la dtrioration
des rserves internationales remettrait en cause la viabilit du rgime de change et
plongerait lconomie dans un climat dincertitude.

La raction de la politique montaire suite laccroissement des recettes fiscales

revt une double interprtation. La premire dcoule de leffet de la hausse
des dpenses publique(s) sur lactivit, laquelle en stimulant la consommation,
dynamise le rendement des investissements et les revenus salariaux. Cette volution
favorable du cycle conomique se traduit ainsi par une hausse des recettes de la
taxation impose aux profits des investissements (IS) et la rmunration salariale
(IR). Par consquence, la hausse des recettes fiscales est associe lexacerbation
des pressions sur les capacits productives et donc sur linflation. La deuxime
interprtation relve, quant elle, de leffet direct quexerce la fiscalit sur les prix.
En effet, la hausse de limpt sur les socits pourrait augmenter les charges des
firmes et rduire leurs marges de bnfice ce qui les pousserait ainsi augmenter
les prix. De mme, la hausse de la taxe sur la valeur ajoute se traduira par une
majoration instantane des prix affiche sur les tiquettes.

258

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Conclusion
Dun point de vue thorique, les recherches qui ont prdomin jusquau dbut des
1990 ont mis laccent sur la ncessit danalyser les interactions entre la politique
montaire et la politique budgtaire de manire dynamique. Par consquent,
lefficacit des politiques conomiques se fonderait principalement sur lengagement
de suivre une rgle crdible qui implique des objectifs atteindre et des interventions
cibles en cas de dsquilibres conjoncturels. Si pour le gouvernement cet
engagement consiste se proccuper constamment de limpact du creusement du
dficit et de laccroissement du poids de la dette sur la viabilit des finances publiques
moyen et long terme, pour les Banques centrales la migration des interventions
quantits (offre de monnaie) des interventions cot de refinancement (taux
dintrt) a contribu lmergence dune nouvelle vague de littrature intitule
thorie budgtaire du niveau des prix . La proccupation majeure de ce nouveau
courant est que les politiques montaires, agissant par les taux, ne fournissent pas
un ancrage nominal pour lconomie et mnent gnralement vers une trajectoire
explosive de linflation (Canzoneri, Cumby et Diba, 2011).
Le volet empirique qui prsente certainement la dimension la plus importante des
investigations relatives aux interactions entre la politique budgtaire et la politique
montaire propose une multitude dapproches mme de caractriser le rgime de
politique conomique en vigueur. Lobjectif vis travers les tests statistiques ou
les simulations ralises par les modles SVAR et les modles DSGE est danalyser
la raction de chaque entit suite aux politiques adoptes par lautre. Trois cas de
figures se posent ainsi : la politique budgtaire impose son orientation la politique
montaire, la Banque centrale parvient discipliner le gouvernement travers une
politique conservatrice ou bien un quilibre stratgique mergent entre les deux
institutions. Cet quilibre exprime ainsi une certaine coordination entre la Banque
centrale et le gouvernement ambitionnant de minimiser la volatilit de la production
mais aussi de maintenir lancrage des anticipations et le pouvoir dachat des agents
conomiques.
Les rsultats des simulations issues du modle DSGE estim ont globalement
dmontr que le Maroc sinscrit dans ce modle dquilibre entre la politique
budgtaire et la politique montaire. En effet, une hausse des dpenses et/ou une
baisse des recettes se traduit par un renchrissement des taux dintrt dans le but
de modrer les pressions inflationnistes. Paralllement, une politique montaire
restrictive se transmet ngativement aux dpenses publiques et aux recettes fiscales
en lien avec la majoration du cot de lemprunt et la dclration de lactivit. Ces
rsultats peuvent tre interprts selon deux visions : la premire, voquerait les
limites des marges de manuvre dont dispose la Banque centrale dans le cadre
du rgime de change fixe et la priorit donne la croissance dans une conomie
qui affiche des dficits significatifs en matire de cration de la valeur ajoute et de
lemploi. Nanmoins, une deuxime lecture peut nuancer ce jugement en rappelant
que dans un rgime de change fixe avec mobilit imparfaite des capitaux, la Banque
centrale garde une certaine autonomie, ce qui a dailleurs t dmontr partir

259

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

de lanalyse de leffectivit des canaux de transmission de la politique montaire

au Maroc. De mme, la svrit des plans de rquilibrage auxquels le Maroc a t
confront durant les annes 1980 et 1990, ainsi que les taux dinflation trs levs
qui ont t observs durant la mme priode ne pouvaient quancrer la culture
de la prservation des quilibres fondamentaux dans llaboration des stratgies
conomiques.

Enfin, il est noter que le modle DSGE peut tre amlior plusieurs niveaux.
Dune part, la fonction de raction de la Banque centrale devrait tre plus adapte au
rgime de change fixe et la nature restreinte des mouvements de capitaux. Dautre
part, la fonction de raction du gouvernement (recettes et dpenses) ncessiterait
des ajustements quant au processus du financement du dficit. En effet, le Maroc ne
recourt au financement externe que si la situation des rserves de change se dgrade
ou si les conditions linternationale sont plus favorables. Le financement par
lpargne nationale demeure quasi systmatique. Enfin, les estimations Baysienne
peuvent couvrir plus de paramtres dans le but de minimiser le poids et linfluence
des quations calibres dans le modle.

260

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

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262

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Annexes
1-Equations linaires du modle
Courbe IS:

t = Et {
t +1 }
(
y
y
E t {}
g t +1 + a (
w 1)
r c* 1)
c t*

Sachant:

s a

Sachant:

l b =

s
(1 a ) + a
v

~
(
rt E t {}
p
H ,t +1 )

1
s a

, v sg + (1 a )( sh 1)

c t + e tp
p H ,t 1 + k m
Courbe de Phillips: p H ,t = l b p H ,t 1 + l f E t {}
V
,
q + V (1 q (1 b )

l f =

b
q
(1 b
q )( 1 q )( 1 V )
, k =
q + V (1 q (1 b )
q + V (1 q (1 b )

( )

c t = (s a + j ) y t y tn s a g t + tt
Cot marginal: m

Fonction de raction de la Banque centrale:

rt = r r ( rt 1 rtn1) + (1 r r ) rp p H ,t + ry ( yt ytn ) + rtn + etr

Contrainte de solvabilit du gouvernement:

C
1
bt + 1 = rt + bt p H ,t + (1 b )( tt y t ) + ( g t tt
b
B

Fonction de raction des dpenses:

g
g t = r g g t 1 + (1 r g ) g y ( y t 1 y tn1 ) + g b bt + e t
Fonction de raction de la taxation:

tt = r t tt 1 + (1 r t ) t y ( y t 1 y tn1 ) + g b bt + t b bt + e tt

263

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

2- Paramtres du modle
Tableau 1: Rsultats des estimations des paramtres du modle DSGE
Paramtre

Valeur priori

Loi statistique

Valeur posteriori

3.0

normale

2.85

0.5
2.0

0.7

0.5
1.5

beta

normale
beta

beta

gamma

0.48

1.89

0.703

0.93
1.37

Tableau 2 : Paramtres calibrs du modle DSGE

Paramtre

1.5

ry

0.4

0.4

g
gy
y

gb
b

Valeur

0.6
0.1

0.03

-0.03
0.02
0.04
0.04
1.0
1.0
0.6
0.4
2.0
1.0

264

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

3- Evolutions cycliques (HP) des principales variables

265

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

4- Les lois apriori et a posteriori

266

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

10
IMPACT DE LA POLITIQUE BUDGTAIRE SUR LA
PAUVRET ET LES INGALITS AU MAROC
KHELLAF Ayache: Directeur de la Prvision et de la Prospective
Haut Commissariat au Plan

Rsum:
Les bonnes performances enregistresen termes defforts de stabilisation
macroconomique durant les annes 80 et 90, ont suscit un intrt renouvel
pour que la politique budgtaire serve aussi les objectifs de croissance et de
dveloppement. Cela exige que la politique budgtaire soit non seulement un
instrument de stimulation de la croissance conomique court terme, mais aussi
un levier pour atteindre des objectifs de dveloppement long terme, et donc de
rduction de la pauvret, de la prvention de lexclusion sociale et de la promotion
de lgalit des chances. Ce papier consiste donc valuer limpact de la politique
budgtaire au Maroc sur la pauvret et les ingalits.
JEL classification: E62; H62; C32
Mots cls : politique budgtaire, ingalit, modle dquilibre gnral.

268

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Introduction
Les succs qui ont accompagn les efforts de stabilisation durant les annes 80 et
90, ont suscit un intrt renouvel pour que la politique budgtaire serve aussi les
objectifs de croissance et de dveloppement. Le dbat sur les objectifs et les rgles
budgtaires ainsi que les rsultats issus dun certain nombre de travaux dvaluation
de la politique budgtaire rvlent que les consquences de cette politique, sur le
dveloppement dans ses diffrentes facettes, doivent tre explicitement prises
en compte, tout en gardant la proccupation continue pour la stabilit macroconomique. Bien que la stabilit soit ncessaire pour la croissance, elle nest pas
suffisante.
La conception de la politique budgtaire doit identifier et incorporer les canaux de
transmission par lesquels cette politique influe sur la croissance long terme et
partant sur le dveloppement du pays dans sa globalit. Cela exige que la politique
budgtaire devrait tre non seulement un instrument de stimulation de la croissance
conomique court terme, mais aussi un levier pour atteindre des objectifs de
dveloppement long terme, et donc de rduction de la pauvret, de la prvention
de lexclusion sociale et de la promotion de lgalit des chances. Toute politique
budgtaire qui nglige ces aspects, pourrait aboutir une stabilit conomique,
mais au dtriment de la croissance et du dveloppement long terme.
La question des rpercussions de la politique budgtaire sur le dveloppement
dun pays est sujette controverses. Certains spcialistes craignent que les impts
ne dcouragent la croissance et estiment quils doivent tre le plus bas possible,
alors que dautres considrent la politique budgtaire comme un instrument
contracyclique qui permet de stabiliser les prix et le chmage.

Notre papier consiste donc valuer limpact de la politique budgtaire au Maroc

sur la pauvret et les ingalits. En effet, le Maroc devrait accrotre la quantit et
la qualit des biens et services publics fournis et damliorer la pertinence des
dpenses publiques afin quelles puissent profiter davantage aux plus dmunis.
Malheureusement, le pays enregistre de faibles performances sur ces deux plans.
Le potentiel redistributif des prlvements et des transferts est largement sousexploit et la politique budgtaire ne permet pas de rduire les ingalits de revenus
et la pauvret. De mme, la qualit des biens et des services publics de base, qui
jouent un rle dcisif dans la lutte contre la pauvret et les ingalits, comme la
sant ou lducation, reste faible.

Notre analyse de cette problmatique est base sur un modle dquilibre gnral
calculable dynamique et en microsimulation. Lhtrognit des structures
conomiques au Maroc, la nature diffrencie des activits conomiques en matire
de cration demploi et les comportements galement diffrencis de consommation
des catgories sociales impose lutilisation dun modle conomique multisectoriel
o lagent conomique mnages est segment selon un ensemble de catgories
sociales. Lobjectif est dapprhender la dynamique des effets des dpenses

269

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

publiques sur le march de lemploi et la rpartition des fruits de la croissance entre

lensemble de ces catgories sociales de niveaux de vie diffrents.

Le lien micro-macro, aspect fondamental pour une telle investigation, est tabli
travers la rconciliation des informations microconomiques issues des enqutes
auprs des mnages et des donnes macroconomiques fournies par les tableaux
de synthse de la comptabilit nationale, en particulier, la matrice de comptabilit
sociale. Lanalyse en quilibre gnral a lavantage de prsenter une vue densemble
de lconomie et des canaux de transmission des politiques conomiques sur les
agents, en tenant compte des contraintes macroconomiques lintrieur desquelles
ils oprent.

270

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

10.1. Dpenses publiques et capital humain

Linvestissement dans le capital humain, traduit par un meilleur tat de sant et des
niveaux dinstruction plus levs des ressources humaines disponibles, constitue le
moyen le plus efficace pour susciter la hausse de la productivit, et partant la cration
de valeurs ajoutes dans tous les secteurs conomiques. Cette opinion, largement
partage par les conomistes, prtend que lamlioration du capital humain
entraine des effets positifs sur la productivit du travail, travers des innovations
technologiques. Cette amlioration se prsente ainsi comme lun des moyens les
plus srs de rendre la croissance durable, dassurer un meilleur partage des ses
fruits et de combattre ainsi la pauvret. En effet, les conomistes soutiennent que
lenseignement et la formation, par des effets vertueux sur les capacits productives,
dinnovation et dapprentissage dans une conomie, amliorent la capacit des
individus allouer et utiliser de manire optimale leurs diffrentes ressources.

10.1.1. Dpenses dducation

Au Maroc, lEtat accorde une importance particulire aux secteurs sociaux dans
les programmes de dveloppement mis en uvre. Elle se matrialise par la part
de ces secteurs dans le budget gnral et qui reprsente plus de 50% actuellement
contre 36% en 1994. En ajoutant le budget allou au Ramed (Rgime dassistance
mdicale) et lINDH (Initiative Nationale pour le Dveloppement Humain), soit
environ 6 milliards de DH en 2012, la part du budget des secteurs sociaux, dans le
budget de lEtat atteint, en 2012, 55% et 16,1% du PIB.

Evolution du budget des secteurs sociaux par rapport au budget gnral

de lEtat et au PIB
En % du budget gnral
En % du PIB

1994
36,3
8,6

2001
47,4

12,0

2008
53,0

12,3

2012
52,2

15,3

Source: Calculs partir des Morasses budgtaires et du, Rapport national sur la situation des services
sociaux essentiels 2002. Primature-PNUD

Ce sont les secteurs de lenseignement et de la sant qui ont enregistr lvolution

la plus importante au cours de cette priode puisque leur budget a plus que tripl
(respectivement 3,5 et 3,9 fois) entre 1994 et 2012. Ces deux secteurs reprsentent,
en 2012, 90% du budget allou aux dpartements sectoriels caractre social et
49% du total des secteurs sociaux (en y ajoutant la caisse de compensation, la caisse
marocaine de retraite et la prvoyance sociale) contre respectivement 87% et 74%
en 1994. La baisse de la part des deux secteurs de 74% 49% est due en grande
partie laugmentation de la subvention accorde la caisse de compensation qui
est passe de 2,3 milliards 45,5 milliards de dh au cours de la mme priode.

271

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Evolution de la part de la subvention accorde la caisse de compensation par rapport au budget de lEtat et au PIB
En % du budget gnral
En % du PIB

1994
3,5

1,0

2001

2008

5,9

2012

12,5

1,5

18,4

2,9

5,4

Source: Calculs partir des Morasses budgtaires et du, Rapport national sur la situation des services
sociaux essentiels 2002. Primature-PNUD

Selon les comptes nationaux de lducation de 2003-2004 et qui ont port

uniquement sur les sous-secteurs du prscolaire au post-secondaire, le Maroc a
consacr 41,6 milliards de dirhams ce systme, soit 9,3% du PIB et 1392 dirhams
par habitant ( titre de comparaison, la France a consacr son systme ducatif, en
2010, 134,9 milliards dEuros, soit 2080 euros par habitant).

Par source de financement, lEtat reste le premier financeur de lducation (59,1%)

devant les mnages (30%), les investissements privs (8,9%) et la coopration
(moins de 1%). En France, la structure de la dpense se prsente comme suit:
Etat (59,4%), Collectivits territoriales (24,6%), autres administrations publiques
(1,6%), Entreprises (6,5%) et Mnages (7,9%).
Au Maroc, la part du budget gnral alloue au secteur de lenseignement reprsente
environ 25% et avoisine 6% du PIB (en 2012, le budget de lEtat a cr de 26% par
rapport 2011 contre seulement 8% pour lenseignement).

Evolution du budget du systme dducation et de formation (en

milliers de DH)
Secteurs

2008

2011

2012

PIB (3)

688 843 000

802607 000

839521 000

Systme denseignement (1)

Etat (2)

(1)/(2) en %

(1)/(3) en %

Source: Morasses budgtaires

37 955 341

160 365 598

23,7
5,5

48 542 663

196 027 780

24,8
6,0

51908 838

246973152
21,0
6,2

Dans ce cadre, on relve que le budget accord au secteur de lEnseignement est

dpens dune manire indiffrencie sans tenir compte de la situation socioconomique de la population et des disparits spatiales. Cette situation se rpercute sur son
rendement interne et rend le systme une source dingalit ne reprsentant plus un
ascenseur social pour la population. Ce constat est corrobor par les faits suivants:

272

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

-
Impact limit sur les couches pauvres de la populationet le milieu rural:
taux de couverture des communes rurales par lenseignement secondaire collgial
est de 57,5% en 2011-2012 (contre 53,9% en 2008-2009).

Rpartition de la population scolarise dans le secteur public Selon les

quintiles147 de dpenses et le niveau scolaire (en %) 2006/2007
Niveau

Primaire

Collge

Secondaire

Suprieur

Ensemble

Quintile 3

21,2

22,4

20,5

17,9

20,3

Quintile 1
Quintile 2
Quintile 4
Quintile 5

25,5
23,2
19,2
10,9

13,7
19,1
22,4
22,5

Source: HCP, Enqutes sur les niveaux de vie 2007

9,9

17,0
22,8
29,8

6,2

12,8
24,9
38,1

19,0
19,9
21,6
19,1

-
Taux dabandon encore lev (2011-2012) : 3,2% au primaire (112000
lves), 10,4% (143600 lves) au secondaire collgial et 11,0% (96700 lves)
au secondaire qualifiant, soit un effectif denviron 350000 lves qui ont quitt le
systme ducatifrefltant leffet encore limit du programme Tayssir;

Evolution des taux dabandon et de redoublement par niveau

denseignement en %
Niveau denseignement
Primaire
Abandon
Redoublement

Collgial
Abandon
Redoublement

Qualifiant
Abandon
Redoublement

2008/2009 2009/2010 2010/2011 2011/2012

4,6

3,3

3,1

3,2

13,1
15,2

12,9
16,1

10,8
16,3

10,4
16,0

12,3

14,1
19,2

Source : dpartement de lEducation Nationale

12,0

11,9
18,8

9,3

9,2
18,1

8,2

11,0
17,1

(147). Le quintile 1 regroupe les 20% les plus dfavoriss de la population en termes de dpenses de
consommation par tte, le quintile 2 les 20% suivants, etc., jusquau quintile 5 qui regroupe les 20% les
plus aiss.

273

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

16

Evolution des taux d'abandon par niveau

d'enseignement

14
12
10

primaire

collgial

secondaire

4
2
0
2008/2009

2009/2010

2010/2011

2011/2012

Tableau comparatif des taux dabandon ( tous les niveaux scolaires)

2005-2008
Pays

Taux dabandon

Maroc

23,8

Tunisie

5,9

Egypte

Algrie

Jordanie

Pays Arabes
Monde

3,2
7,1
0,9
9,5

18,0

Source: Rapport mondial sur le dveloppement humain 2010. PNUD

-
Effets collatraux ngatifs du programme Tayssir sur la fcondit des
populations bnficiaires et sur la frquentation et la rtention des lves des
localits non bnficiaires.

-
Caractre dualiste de lenseignement prscolaire et faible taux de
prscolarisation en milieu rural notamment chez les filles: leffectif scolaris dans
le prscolaire traditionnel reprsente 73% de leffectif total inscrit dans ce soussystme gnrant un problme dquit ds laccs lenseignement primaire. Taux
de prscolarisation de 22,3% chez les filles rurales contre 68,9% chez les citadines.

274

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Taux net de pr scolarisation dans lenseignement secondaire collgial

par sexe et par milieu de rsidence
Urbain

Rural

Total

Garons

Filles

Total

Garons

Filles

Total

Garons

Filles
Total

Source: Ministre de lEducation Nationale

2008-09

2011-12

62,2

71,6

48,2

47,5

58,8

60,5

20,4

68,9
70,3

22,3

34,6

35,3

48,2

53,9

55,5
40,5

60,2
47,2

-
Faible taux de scolarisation au secondaire collgial et qualifiant particulirement en milieu rural.

Taux net de scolarisation dans lenseignement secondaire collgial par

sexe et par milieu de rsidence
Urbain

Rural

Total

Garons
Filles

Total

Garons

Filles

Total

Garons

Filles

Total

Source: Ministre de lEducation Nationale

2008-09

2011-12

62,1

76,1

65,9

64,0

23,2
17,3

20,3

43,0

42,4

42,7

78,7

77,4

31,3
23,6

27,5

54,8
52,9

53,9

275

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Dure moyenne de scolarisation par pays en 2011

Maroc

Algrie

Tunisie

Egypte

Libye

France

Espagne

USA

Dure moyenne de scolarisation Dure attendue de scolarisation

4,4

7,0

6,5

6,4

7,3

10,6

10,4

12,4

Etats arabes 5,9

Monde

7,4

Source: Rapport sur le dveloppement humain 2011. PNUD

10,3

13,6

14,5

11,0

16,6

16,1

16,6

16,0

10,2

11,3

-Faible qualification de la main duvre et prcarit de lemploi chez les femmes et

les non diplms. Ainsi, lemploi global dans sa grande majorit est peu conforme
aux normes de lemploi dcent. Cest ainsi que :

globalement un actif occup sur 3 est diplm (23,7% ont un diplme de
niveau moyen et 10,8% un diplme de niveau suprieur), cette proportion passe
de 12,4% dans lagriculture, 32,0% dans le BTP, 44,2% dans lindustrie pour
atteindre 55,7% dans les services ;

prs de 2 salaris sur 3 travaillent sans contrat, notamment dans les secteurs
de lagriculture et du BTP o cette proportion dpasse 90% ;

lemploi non rmunr reprsente 23% de lemploi au niveau national et
42% en milieu rural ;

prs de 8% du volume global de lemploi est soit occasionnel soit saisonnier,
avec une tendance saccroitre au cours des trois dernires annes o ces types
demploi reprsentent 76% des postes nouvellement crs ;

moins de 20% de la population active occupe bnficie de la couverture
mdicale (32% en milieu urbain et 4,5% en milieu rural).

Au regard de la disparit de la rpartition de lemploi et de la prcarit qui
en caractrise une partie, 16% des actifs occups expriment le dsir de changer
demploi, cette proportion slevant 29% dans le secteur du BTP par exemple. Les
raisons voques portent sur la recherche dune meilleure rmunration pour 72%,
sur linadquation de lemploi occup au regard de leur niveau de formation pour
10%, et sur linstabilit de lemploi pour 9% atteignant 18,4% dans le BTP.
Le constat majeur qui ressort de lanalyse du systme denseignement et de formation
est que la problmatique du financement ne se pose pas avec acuit au regard de
leffort de lEtat consenti dans ce domaine. Le dfi majeur des pouvoirs publics est

276

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

damliorer la gouvernance du secteur et le renforcement de son articulation interne

et son adaptation son environnement socioconomique. En effet, lexistence de
trois structures composant le systme (enseignement scolaire, enseignement
suprieur et formation professionnelle) est marque par un cloisonnement dans
la gestion et la mise en uvre des politiques ducatives. Labsence darticulation
interne rduit lefficacit des efforts dploys et se matrialise, essentiellement dans
la difficult de conduire des politiques inter et multisectorielles. Celles-ci ncessitent
une intgration et une coordination des programmes de lensemble des acteurs dans
lespace et le temps. De mme, la complmentarit entre lenseignement gnral et
la formation professionnelle na pas encore t ralise, entranant dimportantes
dperditions dans le systme.

10.1.2. Dpenses de Sant

Le budget allou au Ministre de la Sant a enregistr un accroissement sensible

dans le cadre de la mise en uvre de la stratgie du secteur. Actuellement, le budget
allou au dpartement reprsente environ 5% du budget gnral de lEtat. Or, la
norme internationale arrte par lOMS (Organisation Mondiale de la Sant) est
fixe 10%. En 2012, 11,9 milliards de DH ont t allous au secteur dont environ
56% au titre des frais de personnel et 15% pour les dpenses dinvestissement.

Evolution du budget de lEtat et du dpartement de la sant (milliers

de DH)
2008

2011

2012

Ministre de la Sant (1)

8140062

10 895 559

11880 384

(1)/(2)

5,1

5,6

4,8

Budget de lEtat (2)

PIB (3)

(1)/(3)

Source: Morasses budgtaires

160 365 598

688 843 000
1,2

196 027 780

802607 000
1,4

246973152

839521 000
1,4

La dpense globale de sant a atteint, en 2010, 47,7 milliards de DH (30,6 milliards

de DH en 2006), soit 1500 DH par habitant contre 1002 DH par habitant en 2006,
soit une volution annuelle de 12,5%. Elle reprsente 6,2% du PIB contre 5,3% en
2006.

La source principale de financement de la sant reste les paiements directs des

mnages avec 53,6% de la dpense globale de sant (57,4% en 2006), et 44% pour
le financement collectif de la sant (fiscalit nationale et locale 25,2% et assurance
maladie 19%). La couverture mdicale est passe de 17% 19% entre 2006 et 2010,
grce lextension de lassurance maladie obligatoire. La population couverte par

277

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

une assurance maladie a atteint 10,8 millions de bnficiaires, soit environ 34% de
la population totale.

Dpenses de sant par habitant et par pays

Pays

Dpenses de sant par habitant Dpenses totales de sant (en %

(en PPA en $US)
du PIB)

Maroc

Algrie

Tunisie
Egypte
Libye

France

Espagne
USA

Etats arabes
Monde

202

5,5

310

5,0

338
463
453

3709
2671
7285
-

Source: Rapport sur le dveloppement humain 2011. PNUD

5,8
6,2
3,9

11,7
9,7

16,2
5,3
6,0

Selon lenqute sur les niveaux de vie des mnages de 2007, lhygine et les soins
de sant reprsentent le quatrime poste de dpenses des mnages marocains
lchelle nationale, avec une dpense annuelle moyenne par personne de 809,2 DH
contre 627 DH en 2001. Par milieu de rsidence, les citadins ont une dpense plus
de deux fois suprieure celle des ruraux, soit respectivement 1055 DH et 488,9 DH.
Pour la classe la moins aise, cette dpense atteint 199,63 DH contre 1993,5 DH chez
la classe la plus aise.
Le secteur demeure confront au faible niveau de la dpense de sant:

la dpense globale de sant a t estime 47,7 milliards de DH en 2010.

Elle reprsente 6,2% du PIB, ce qui est un chiffre nettement infrieur la
moyenne des pays comparables au Maroc (9,3% en Jordanie, 11,5% au
Liban);
Le financement collectif de la sant est insuffisant avec 19% pour
lassurance maladie;
La lenteur de mise en uvre du RAMED en tant que dispositif
institutionnel de prise en charge des populations dmunies.
Prdominance du chapitre personnel dans le budget de fonctionnement
66%
faiblesses des niveaux de mortalit comparativement aux pays niveau de
dveloppement comparable

278

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Taux mortalit maternelle par pays (pour 100000 naissances)

Pays

Taux mortalit maternelle 2008

Tunisie

60

Maroc

Algrie
Egypte
Libye

France

Espagne
USA

110
120
82
64
8
6

24

Pays dveloppement humain trs lev 16

Source: Rapport sur le dveloppement humain 2011. PNUD

Absence dune vision prospective dans le traitement des problmes de sant: La

transition dmographique acclre que connat le Maroc laisse prvoir, en plus de
lurbanisation, une modification de la structure par groupe dge de la population
par laccroissement de la part des personnes ges dans leffectif total. Ces tendances
entraineront un changement dans la nature et le volume des prestations de sant avec
une forte pression sur les soins hospitaliers en liaison avec les maladies chroniques
du fait du vieillissement de la population, la prise de conscience de la population
des possibilits qui soffrent en matire de soins de sant, la gnralisation de la
couverture mdicale et lmergence de nouvelles affections dues la conjugaison
de facteurs lis aux modes de vie des consommateurs et la couverture croissante
du Maroc vers lextrieur. Cette situation impose llaboration dune politique de
recherche en sant mettant en exergue les axes prioritaires dans ce domaine
travers le renforcement des capacits institutionnelles de recherche, un financement
prenne et linstauration de la culture dvaluation.
La mauvaise gouvernance du systme: le dpartement de la sant cumule les
fonctions politiques, stratgiques et oprationnelles. Ce cumul engendre une
incapacit dassurer une bonne gouvernance, avec lexistence dune multitude
dacteurs avec une faible imputabilit et responsabilit, en labsence dune culture
de transparence et de responsabilit.

10.1.3. Lutte contre la pauvret et la vulnrabilit

La lutte contre la pauvret, lexclusion et la marginalisation sociale constitue

lun des axes prioritaires de lintervention des pouvoirs publics. Dans ce sens, la
Constitution de 2011 stipule que LEtat veille garantir lgalit des chances pour
tous et une protection spcifique pour les catgories sociales dfavorises.

279

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Limpact de la pauvret sur les secteurs sociaux, notamment sur lducation et la

sant nest plus dmontrer. Cest dans ce cadre, que plusieurs stratgies sectorielles
ont t lances pour prenniser les acquis et rduire les dficits sociaux, appuyes
par un effort budgtaire consistant reprsentant plus de la moiti du budget gnral
de lEtat.
Le lancement de linitiative nationale pour le dveloppement Humain (INDH) en
2005 est rvlateur de lengagement des pouvoirs publics rduire les ingalits et
lutter contre la pauvret et la vulnrabilit. LINDH a permis dadopter un nouveau
mode gestion de lutte contre la pauvret et lexclusion sociale. Cette initiative
repose sur le ciblage des zones et des populations bnficiaires, la participation de
ces populations la ralisation des projets de dveloppement et lvaluation des
programmes mis en uvre.
Ses actions ont eu un impact positif sur les zones cibles qui ont t marques par
une baisse de la pauvret relativement plus importantes par rapport au reste du
pays selon les rsultats de lenqute sur les niveaux de vie de 2007. Nanmoins,
limpact des actions de lINDH serait plus important dans un cadre de planification,
de cohrence et dintgration des politiques publiques.
Selon la dernire enqute du HCP sur les niveaux de vie des mnages de 2007, la
pauvret relative a diminu de 21,0% en 1985 9% en 2007, et la pauvret absolue
de 12,5% 3,9%. Ce recul de la pauvret ne sest pas effectu au mme

rythme dans les zones urbaines et rurales o il est pass respectivement de 13,3%
4,8% et de 26,8% 14,5%.

A cet gard, les rsultats de lenqute sur les niveaux de vie des mnages de 2007
montrent que la croissance des niveaux de consommation et la stagnation des
ingalits ont rduit la pauvret et la vulnrabilit de manire significative entre
2001 et 2007:

o
o
o

la pauvret relative est passe de:

15,3% 9% au niveau national;
7,6% 4,8% en milieu urbain;
25,1% 14,5% en milieu rural.

et la vulnrabilit de:
-
22,8% 17,5% au niveau national;
-
16,6% 12,7% en milieu urbain;
-
30,5% 23,6% en milieu rural.
-
Baisse de la pauvret (entre 2004 et 2007) dune faon plus rapide dans

les communes rurales cibles par lINDH : elle est pass de 36% 21%, en

diminution de 41% contre uniquement 28% dans le reste des communes
rurales.

280

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

En terme deffectifs, si le nombre de personnes vivant au-dessous du seuil de la

pauvret slve en 2007 2,8 millions personnes, il y a lieu de noter que, depuis
2001, 1,7 million de Marocains sont sortis de la pauvret et 1,2 million de la
vulnrabilit.

Evolution des indicateurs de pauvret

Indicateurs

Dsagrgation 2001

2007

Taux de pauvret relative (%)

Ensemble
Urbain
Rural

8,9
4,8
14,4

Taux de pauvret absolue (%)

Taux de vulnrabilit (%)

Source : Rapport OMD 2009

Ensemble
Urbain
Rural

6,7
2,3
12,3

Ensemble
Urbain
Rural

22,8
16,6
30,5

15,3
7,6
25,1

3,9
1,3
7,2

17,5
12,7
23,6

Cette baisse de la pauvret est le rsultat de la politique mene, ces dernires annes,
par les pouvoirs publics matrialise par la part importante du budget de lEtat
alloue aux secteurs sociaux, la mise en uvre de plusieurs stratgies sectorielles, le
renforcement des programmes dinfrastructure de base, la mise en uvre en 2005
de la couverture mdicale de base et le lancement de lINDH qui a bnfici plus
de 5 millions de personnes, par la ralisation denviron 22.000 projets visant la lutte
contre la pauvret, la prcarit et lexclusion sociale.

Pour prenniser les acquis et rduire les ingalits, laction de lEtat a t marque,
galement, outre le soutien aux produits de base travers la caisse de compensation,
par laugmentation des salaires entre 2008 et 2011 par lamlioration des Salaires des
fonctionnaires sur la base dau moins 900 DH, laugmentation du salaire minimum dans
la fonction publique de 1600 DH 2800 DH, lexonration de limpt sur les revenus pour
95 % des retraits, laugmentation de 25 % du salaire minimum dans le secteur priv
(de 1936,74 DH 2337,84 DH) et laugmentation du minimum retraite de
500 DH 1000 DH.
Malgr la baisse de la pauvret, il est souligner que les ingalits, mesures par
lindice de Gini, ont pratiquement conserv le mme niveau entre 2001 et 2007
(40,9%), ce qui dnote une stagnation de la rpartition sociale des dpenses de
consommation entre 2001 et 2007. En effet, toutes les catgories de la population,
dont notamment les ruraux, les pauvres et les vulnrables, ont profit de
lamlioration globale des niveaux de vie.

281

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Indice de Gini
Pays

2000-2010

Tunisie

40,8

Maroc

Algrie
Egypte
Libye

France

Espagne
USA

40,9
35,3
32,1
-

32,7
34,7
40,8

Source: Rapport sur le dveloppement humain 2010. PNUD

Des amliorations incontestables ont t enregistres dans tous les domaines

sociaux. Cependant au regard de limportance des crdits allous, les rsultats
demeurent en de des attentes. Cela sexplique par plusieurs facteurs, notamment:

Passif du pass qui a gnr des disparits importantes entre milieu de
rsidence, entre rgions et lintrieur des rgions.

Le dcalage entre la dconcentration et la dcentralisation : Lexamen
empirique des faits conomiques et sociaux, au Maroc, a montr que jusqu
prsent, la dcentralisation sest faite sans quelle soit accompagne dune politique
cohrente de dconcentration. Le processus de dconcentration est entrav par la
centralisation excessive qui perdure au sein de ladministration marocaine. Cette
centralisation entendue, dans le sens de la concentration des pouvoirs de dcision,
handicape les services provinciaux des ministres qui manquent de comptences et
de lautonomie ncessaire.

Absence dune culture dvaluation des programmes mis en uvre.

Non cohrence de laction gouvernementale: Absence dune stratgie
intgre de dveloppement social. A titre dillustration la ralisation des objectifs
du millnaire pour le dveloppement exige la mise en place dune stratgie intgre.
Autre exemple: LINDH vient normalement en appui laction gouvernementale et
ncessite en amont une visibilit pour une synergie avec laction gouvernementale.

Non programmation des dpenses rcurrentes de fonctionnement
(construction de formations sanitaires non fonctionnelles par absence du personnel
et dquipements de fonctionnement).

10.2. Analyse en quilibre gnral calculable et en

microsimulation

Notre travail se base sur un modle dquilibre gnral calculable (EGC) dynamique
rcursif qui sappuie sur le modle PEP (Partnership for Economic Policy). Nous
avons tendu le block capital humain pour capter limpact de la politique budgtaire

282

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

sur le dveloppement humain ainsi que de ce dernier sur lensemble de lconomie

en se basant sur le modle MAMS (Lofgren, 2004).

Dans ce cadre nous avons procd une dsagrgation trs pousse de la matrice
de comptabilit sociale (MCS) de lconomie marocaine, qui reprsente une tape
cruciale dans le traitement dune problmatique laide des modles dquilibre
gnral calculable. Le lien troit entre le cadre thorique et le cadre comptable dun
modle se situe plusieurs niveaux. Dabord, la problmatique pour laquelle le
modle est construit dtermine aussi bien le niveau dagrgation et de dsagrgation
de la MCS que la priode de rfrence des donnes de la MCS; et ceci sans oublier,
et l cest un point dune importance majeure, que la majorit des paramtres du
modle sont calibrs sur la base de la MCS.
Notre modle EGC est un modle dynamique rcursif, ce qui signifie que les
hypothses sous-jacentes de comportement nimpliquent aucune optimisation
intertemporelle, contrairement au modle dynamique intertemporel. Ainsi, chaque
priode est rsolue comme un quilibre statique en prenant en comptes les variables
obtenues lors de la priode prcdente. Dans ce qui suit, nous prsentons la MCS
dans un premier temps et ensuite la description du fonctionnement du modle
dquilibre gnral calculable.

10.2.1. Description du Modle dquilibre gnral calculable (MEGC)

Le modle MEGC est un modle trs dsagrg puisquil retient toutes les
branches dactivit conomiques de la Nomenclature des Branches dActivits
de la Comptabilit Nationale. Il a pour vocation de capter limpact des politiques
conomiques plusieurs niveaux. Dabord sur le plan macroconomique, il permet
dvaluer le cot ou le gain que gnrerait une des politiques conomiques cites plus
haut sur les agents conomiques et sur les activits de production, de consommation,
dpargne et dinvestissement qui prennent place au sein de lconomie marocaine.
Il permettrait aussi, et cette fois sur le plan microconomique, de dterminer les
mcanismes directs et indirects par lesquelles les politiques conomiques agissent
sur les mnages en gnrale et sur les mnages pauvres ou vulnrables en particulier.
Il capterait les effets microconomiques sur le revenu, sur la consommation, sur
les transferts et sur lpargne des mnages, et par l, il saisirait les effets sur la
distribution des revenus.

Le MEGC est un modle dynamique et noclassique qui part du principe fondamental

de Walras. Ce principe garantie lquilibre sur le nime march quand les n-1 autres
marchs sont en quilibre et ce en cas dune conomie n march.
Les modles dquilibre gnral dans leur origine sont des modles Walrasien. Ils
permettent de dterminer des prix relatifs par rapport un numraire. Les prix
sont flexibles et o toutes les dcisions des agents conomiques sont prises sur la
base dun comportement doptimisation. Les mnages maximisent lutilit que leur

283

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

procurerait le panier de consommation quils choisissent en tenant en compte leur

revenu disponible, dune part, et les entreprises maximisent leurs profits, dautre
part. le MEGC, puisque cest un modle de long terme, assure le plein emploi pour un
taux de salaire dquilibre.

La construction du modle repose sur la base du cadre comptable retenu dans la

matrice de comptabilit sociale (MCS). Chaque compte ou sous compte de la MCS est
exprim dans le modle par une variable endogne ou exogne. Pour ce qui est des
agents conomiques retenus dans le modle, ils sont de quatre types. On y recense
les mnages (dsagrgs en cinq catgories), les entreprises (financires et non
financires confondues), lEtat et le Reste du Monde.

La construction des quations du bloc de production repose sur le fait que les
firmessont supposes oprerdans un environnement parfaitementcomptitif. Elles
maximisent leurs profits sous contrainte de leur technologie de production tout en
tant des preneurs de prix , cest--dire les prix des biens et services ainsi que
ceux des facteurs de production sont donnes par le march.
La maximisation du profit (ou minimisation du cot) par les entreprises les mnent
utiliser la main-duvre et le capital au point o la productivit marginale de
chacun est gale son prix (le taux du salaire et le taux de location du capital,
respectivement), suivant une fonction de production lasticit de substitution
constante (CES).

De leur part, les diffrentes catgories de travail, indexes L1, L2 et L3, sont
combines suivant une technologie CES, laquelle reflte une substitution imparfaite
entre les diffrents types du facteur travail. La firme choisit la composition de sa
main-duvre de manire minimiser le cot du facteur travail, tant donn les taux
de salaire relatifs.
Il existe une parfaite complmentarit la Leontief entre, les intrants intermdiaires,
dune part, et entre ces derniers et lensemble des facteurs de production, dautre
part. Les branches dactivits conomiques produisent plusieurs biens et services
dont les quantits sont proportionnelles la quantit du produit principal.

La demande des facteurs de production est dtermine par un processus

doptimisation. Chaque producteur, reprsent par une activit, maximise son profit
sous contrainte de la technologie de production quil utilise. Le profit du producteur
est dfini comme tant la diffrence entre la valeur quil reoit pour sa production,
value au prix du producteur, et le cot des facteurs de production quil utilise.
Les producteurs utilisent un facteur de production jusqu ce que sa productivit
marginale en valeur galise sa rmunration (ou son cot marginal).

Chacun des agents qui interviennent dans lconomie est dot dun revenu qui
provient soit des dotations en facteurs de production quil loue aux autres agents,
soit des transferts quil reoit de la part des autres agents conomiques ou soit des
revenus tirs de lactivit de commerce extrieur.

284

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Les mnages disposent de facteurs de production. Ils dcident, lquilibre de

tous les marchs, de louer la totalit des facteurs dont ils disposent moyennant une
rmunration unitaire qui corresponde au taux de salaire dquilibre et au taux de
rmunration du capital. Un mnage peut tre dot soit dun seul ou de plusieurs
types de facteur travail selon la classification retenu ci-haut. La totalit de la
rmunration de ces facteurs constituent le revenu primaire des mnages.

Le revenu primaire est, au fait, dtermin au sein dune relation tripartite liant
les branches dactivits de production, le march des facteurs de production et
les mnages en tant que consommateurs finaux. Le revenu primaire constitue un
dterminant majeur et dominant du revenu des mnages. Il est, donc, claire que
les dotations en facteurs de production dterminent aussi bien la distribution des
revenus que le niveau de vie des mnages.
Au revenu primaire des mnages sajoutent les transferts quils reoivent des autres
agents pour constituer ce qui est appel le revenu secondaire des mnages.
Les mnages utilisent une partie de leur revenu secondaire pour payer des impts
directs et pour verser, leur tour, des transferts aux autres agents conomiques. Une
fois ces prlvement sont faits, les mnages disposent alors uniquement de ce quest
appel le revenu disponible.
Aprs que les mnages dcident de la part de leur revenu disponible consacrer
la consommation des biens et services, ils constituent alors une pargne en tant que
proportion de leur revenu disponible.

LEtat dispose de trois sources de revenu. La premire est constitue de la

rmunration du capital que ses tablissements publics dtiennent. La seconde
est constitue des prlvements dimpts directs sur le revenu des mnages et des
socits, dune part, et sur les produits dautre part ainsi que sur les facteurs de
production (travail et capital). La troisime source, quant elle, est constitue des
transferts quil reoit de chez les autres agents.

LEtat utilise son revenu pour couvrir la totalit ou une partie de ses dpenses
publiques, pour verser des transferts au profit des autres agents conomiques, pour
subventionner certaines activits de production et pour subventionner certains
produits. Le reste constitue son pargne.
Le revenu du Reste du Monde est constitu de la valeur en monnaie nationale des
importations de produits que lui achte lconomie marocaine et des transferts que
lui font les autres agents conomiques.
Le Reste du Monde utilise son revenu pour payer ses importations de produits
lconomie marocaine, pour faire des transferts au profit des autres agents
conomiques en activit sur le territoire marocain. Le reste constitue son pargne.

285

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Une des hypothses retenue en matire de revenu et dpargne est celle faite sur
le comportement des transferts. En effet, les transferts que fait lagent u lagent z
sont supposs proportionnels au revenu de lagent u.

Une autre hypothse retenue en la matire est celle faite sur lutilisation de
lpargne des agents. En effet, le modle suppose que chaque agent rpartie
proportionnellement son pargne entre le financement de linvestissement et le
financement de la variation du stock.
Les impts directs que payent les mnages et les entreprises sont calculs sur la
base de ce que leur procurent les facteurs de production dont ils disposent. Ainsi, les
mnages payent un taux sur leurs revenus primaires. Les entreprises, quant elles,
payent un taux sur la rmunration du capital quelles dtiennent.
Le systme de la comptabilit nationale fait distinction de deux types dimpts
indirects, savoir les impts indirects sur lactivit de production, et qui sont
dnomms dans le systme comme autres impts sur la production, et les impts
indirects sur les produits.
Les autres impts sur la production sont calculs proportionnellement, en appliquant
un taux la base de la rmunration des facteurs de production que les entreprises
utilisent.

Les impts indirects sur les produits sont de plusieurs types. On y distingue la taxe
sur la valeur ajoute (TVA), les impts sur les importations et les autres impts sur
les produits. Lassiette de la TVA et des autres impts sur la production est compose
de la valeur que reoivent les producteurs sur les produits quils coulent sur le
march intrieur et de la valeur en monnaie nationale des importations greffes des
droits de douanes.
Les impts sur les importations, quant eux, sont calculs sur la base de la valeur
des importations au frontire du pays, cest--dire avant quelles soient greffes de
toute autre impt.
Le systme de la comptabilit nationale fait distinction de deux types de subventions,
savoir les subventions sur lactivit de production, et qui sont dnommes autres
subventions sur la production, et les subventions sur les produits. De la mme
manire que les autres impts sur la production, les autres subventions sur la
production ont galement comme assiette la valeur de la rmunration des facteurs
de production que les entreprises utilisent. Les subventions sur les produits, quant
elles, ont comme assiette la valeur que reoivent les producteurs pour la production
quils coulent sur le march intrieur.
La demande en biens et services, quils soient produits lintrieur ou imports, se
compose de la consommation intermdiaire, la consommation finale des mnages,
linvestissement, la consommation de ladministration publiques, et les marges
commerciales et du transport.

286

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

On suppose que les mnages ont des fonctions dutilit de type Pierre Geary (dont
on drive le systme linaire des dpenses). Une caractristique de ces fonctions
dutilit est quil ya un niveau minimum de consommation pour chaque produit
(qui peut tre zro pour certains produits). Contrairement aux fonctions dutilit
Cobb-Douglas, souvent utilises dans la littrature, cette spcification nimpose ni
des lasticits-prix croises nulles entre toutes les paires de marchandises, ni des
lasticits de revenu unitaires pour toutes les marchandises. Ainsi, il offre un degr
de flexibilit en ce qui concerne les possibilits de substitution en rponse aux
changements des prix relatifs. Le type de la demande du mnages h pour chaque
bien est dtermin par la maximisation de lutilit sous la contrainte budgtaire.

La demande dinvestissement inclut la fois la formation brute de capital fixe (FBCF)

et la variation des stocks. Ces deux composantes de la demande dinvestissement
sont trs diffrentes. En particulier, la FBCF ne peut pas tre ngative (mme si
linvestissement net, qui est linvestissement brut moins lamortissement, peut tre
ngatif), tandis que les variations des stocks dans la MCS peuvent tre positives ou
ngatives: grosso modo, la FBCF peut tre considre comme irrversible, tandis
que laccumulation des stocks est entirement rversible. Lendognisation des
variations de stocks ngatives est difficile raliser de manire satisfaisante dans les
modle CGE. Pour viter ces complications, les variations de stocks sont exognes.
la FBCF, au contraire, est endogne, o les dpenses totales dinvestissement est
dtermin par la contrainte de lquilibre pargne-investissement (quation 89), en
tenant compte que lpargne est endogne. Les dpenses de la FBCF sont obtenues
en soustrayant le cot des variations de stocks des dpenses dinvestissement total.
La FBCF comprend les investissements privs et publics.
La quantit demande de chaque produit i pour des fins dinvestissement est la
somme de la quantit demande pour linvestissement priv et linvestissement
public. Les deux investissements privs et publics sont rpartis entre les produits
par des parts fixes; implicitement, la fonction de production de nouveaux capitaux
est Cobb-Douglas. Donc, pour une quantit donne de dpenses dinvestissement,
la quantit demande de chaque produit i pour des fins dinvestissement est
inversement proportionnelle son prix dachat. La mme hypothse est faite
concernant les dpenses courantes des administrations publiques en biens et
services. Avec un budget de dpenses courantes donn, la quantit demande de
chaque produit varie inversement avec son prix dachat. La mme hypothse est
faite concernant les dpenses courantes des administrations publiques en biens et
services. Avec un budget de dpenses courantes donn, la quantit demande de
chaque produit fluctue linverse de son prix.

Le comportement des variables de commerce extrieur repose, en fait, sur lattitude

des producteurs et des consommateurs vis--vis de ce commerce. Lhypothse
adopte dans ce sens est celle dArgmington qui stipule que les importations sont
imparfaitement substituables leurs semblables qui sont produits localement. De
ce fait, les consommateurs se voient offrir un volume total du produit composite
quils achtent en proportion variables, sur le march local et sur le march mondial.

287

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Le choix des consommateurs entre les produits locaux est les produits imports
repose sur la minimisation du cot dacquisition dun produit sous lhypothse que
le volume de loffre globale suit une fonction de substitution commerciale lasticit
de substitution commerciale constante et finie entre le volume du bien ou service en
question, produit et coul localement et son volume import.

Le mme raisonnement est rserv aux producteurs. En effet, ces derniers ont
le choix entre vendre localement ou vendre lexport. Le modle adopte un
comportement de maximisation du revenu des producteurs sous lhypothse dune
imparfaite transformation entre les ventes lexport et les ventes sur le march
local. Le volume produit est alors dtermin selon une fonction de transformation
commerciale, lasticit de transformation commerciale constante et finie, entre les
ventes lexport et les ventes locales.

Le modle fonctionne avec un systme des prix qui dpendent certainement des
hypothses et des formes fonctionnelles dj indiques. En termes agrgs, le prix
dun agrgat est une somme pondre des prix de ses composants. Les pondrations
sont dtermines en assimilant la valeur de lagrgat la somme des valeurs de ses
composants. Etant donn, la quantit de lagrgat (qui est dtermine partir de
la fonction dagrgation), le poids attribu au prix de chaque composant est donc
le rapport de son volume (ou quantit) au volume (ou quantit) de lagrgat total.
Seulement dans le cas de la fonction de Leontief proportions fixes que les poids
sont invariants aux changements des prix relatifs. Dans dautres cas, les proportions
des constituants, et, par consquent, le poids des prix des composants, changent en
rponse aux changements des prix relatifs, et ils changent plus ou moins fortement,
en fonction de llasticit de substitution ou de transformation.

Lquilibre du modle est assur par quatre quations. Dabord le total des ressources
en produit doit tre gal au total des emplois du mme produit. Puis, le total des
parts des pargnes des agents rservs au financement de linvestissement en un
produit doit tre gal linvestissement total en produit. Ceci doit tre galement
vrai pour la variation de stock en produit. La dernire quation qui contribue
lquilibre du modle est celle qui exprime le plein emploi du facteur travail avec
toutes ses catgories.
Le type dquilibre macroconomique retenu dtermine fondamentalement la
fermeture du modle. En effet, celui-ci compte plusieurs quations qui traduisent le
type de balancement. Ces quations sont de trois types: les quations de la balance
des comptes de lEtat (on note quen cas de lagent Etat, le balancement ne signifie
pas uniquement une galit entre recettes et dpenses et une pargne nulle, mais
une dspargne est aussi possible) ; les quations de la balance extrieure et les
quations de la balance entre la somme de linvestissement total et de la variation
totale des stocks et lpargne totale.

Lpargne de lEtat est endogne tandis que la consommation publique en

produit est suppose fixe;

288

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Le solde de la balance extrieur (pargne du reste du monde) est

endogne tandis que le taux de change est suppos fixe. Le taux de change
est le numraire;
Les prix internationaux sont supposs fixes. En effet lconomie nationale
est une conomie ouverte, de petite taille et ne peut pas, en consquence,
influencer les prix mondiaux;
- Loffre de travail est suppose fixe;
- Le capital est spcifique chaque branche;
- Le capital est suppos fixe.

Les ajustements dynamiques du MEGC constituent une liaison entre les priodes.
Ils se rpartissent en deux catgories: des quations qui actualisent les variables
qui croissent un taux constant par priode ; et des quations qui contrlent
laccumulation du capital.

Enfin, le bloc rserv au dveloppement humain contient quatre principales

quations. Une fonction logistique est retenue pour mesurer le capital humain sur
la base danne de scolarisation. Cette fonction est utilise pour pouvoir impose
une valeur extrme lvolution des annes de scolarisation qui devrait tre limite
au niveau atteint dans les pays dvelopps. Nous avons li le capital humain la
croissance conomique travers lamlioration de la productivit totale des facteurs,
rendant ainsi la croissance endogne.
La deuxime quation est utilise pour mesurer leffet des dpenses publiques sur
le bien-tre des mnages. Cest une quation qui estime ce quon appelle la variation
compensatoire (VC ou the compensating variation) du revenu des mnages. Cest
le montant dargent que nous aurions donner (ou enlever) au mnage pour les
ramener au mme niveau dutilit quil avait avant que les prix ont chang. Donc, par
le calcul de la VC, on essaye de ramener le consommateur son niveau dutilit initial
sur la base des nouveaux prix en changeant son revenu.
Les ingalits sont mesures sur la base dun indice de Gini. Cet indice est estim en
mesurant lcart du revenu des mnages pauvres (premier quintile Q1) par rapport
au revenu des mnages riches (cinquime quintile Q5). Une dernire quation donne
lestimation de la, pauvret en la liant la croissance conomique et aux ingalits
avec des lasticits respectives de -1,5 et de 2,1.

10.2.2. Simulations de limpact de la politique budgtaire sur le

dveloppement humain
Les simulations menes visent analyser les effets de politiques alternatives de
dpenses publiques, ainsi que leurs modes de financement, sur lactivit conomique,
le bien-tre et le dveloppement humain. Pendant une priode de dix ans, lhorizon
de nos simulations, lEtat augmente ses dpenses de 10% au-dessus de la trajectoire

289

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

retenue dans le scnario de base. Afin de satisfaire la contrainte budgtaire de lEtat,

lun des taux dimposition devrait tre dtermin dune manire endogne afin de
satisfaire les besoins de financement des dpenses de lEtat et les autres seront
maintenus constants leurs valeurs initiales.

Notre travail consiste donc comparer les effets des augmentations des dpenses
publiques en: 1) ducation, 2) investissements en infrastructures et 3) transferts
directs aux pauvres. Les modes de financement alternatifs de ces dpenses consistent
en un financement par : 1) limpt sur les socits, 2) limpt sur le revenu des
mnages, 3) limpt sur le travail, 4) limpt sur le capital, 5) la TVA ou par 6) la dette.
Les rsultats montrent que les effets macroconomiques des trois catgories de
dpenses du gouvernement : ducation, infrastructures et transferts aux mnages
pauvres et ce selon les diffrents rgimes de financement alternatifs.
Les dpenses dinfrastructure prsentent le plus fort impact sur la croissance
conomique. Le gain en terme de croissance suite une augmentation des dpenses
publiques en infrastructures peut atteindre jusqu 1,3 points et 1 point dans le
cas dune augmentation des dpenses dducation ou de transferts aux mnages
pauvres.
Cependant, ces effets restent diffrencis selon le type de financement que lEtat
pourrait utiliser pour couvrir ses dpenses additionnelles. Pour les diffrentes
options de politiques de dpenses publiques, le recours leur financement par
un accroissement de limpt sur les socits aurait limpact le plus rgressif sur
la croissance conomique. Ce mode de financement pourrait couter lconomie
une perte allant jusqu 2 points de croissance dans le cas dune augmentation des
dpenses publiques dducation.
Dun autre ct, le financement des dpenses publiques par la dette aurait un effet
ngligeable sur la croissance conomique, ainsi que si lEtat recourt limpt sur le
capital pour couvrir ses dpenses en ducation, en infrastructure ou en transferts aux
mnages pauvres. Ceci pourrait tre expliqu par limpact de ce type de financement
(dette ou impt sur le capital) sur linvestissement. En effet, linvestissement connait
une croissance faible lorsque lEtat finance ses dpenses par la dette ou limpt
sur le capital. En outre, le recours limpt sur les socits dgraderait davantage
linvestissement des entreprises, en poussant ainsi ces dernires investir moins et
acqurir moins de capital.

Par ailleurs, la capacit dexporter de lconomie serait amliore avec un gain

qui pourrait atteindre un point de croissance des exportations. Les dpenses en
infrastructures auraient limpact le plus lev sur les exportations du fait de leur
effet important sur la croissance conomique. Un effet qui reste dominant lorsque
les dpenses publiques sont finances par la TVA. En effet, daprs nos simulations,
une augmentation des dpenses publiques fiances par limpt indirect aurait des
effets macroconomiques plus importants que si elles sont finances par limpt
direct.

290

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Comme retenu dans notre modle, le march de travail est segment en trois
catgories : les travailleurs non qualifis, lemploi de qualification moyenne et le
travail qualifi. Il ressort de nos simulations quil ya un effet de substitution entre
le capital et le travail, en particulier, lorsque lEtat recourt limpt sur les socits
pour couvrir ses dpenses. Lorsque linvestissement connait des taux de croissance
ngatifs allant jusqu 5% dans le cas dune politique daugmentation des dpenses
dducation, le march du travail connait des taux de croissance positifs atteignant
jusqu 2%.

En outre, cet effet profite davantage la main duvre non qualifie, renforant
de plus en plus le processus dune croissance cratrice de lemploi banal. En effet,
durant la dernire dcennie la croissance conomique nationale a t tire davantage
par les services, le BTP et lagriculture; des secteurs dont les multiplicateurs
demploi restent faibles et crent plus demploi prcaire. En revanche, les industries
manufacturires, qui ont un multiplicateur demploi lev, notamment de meilleure
qualification, ont enregistr un rythme de croissance qui sinscrit dans sa tendance
antrieure, et par consquent la part du secteur dans le PIB a rgress.
Cependant, on remarque une tendance vers la complmentarit, malgr quelle soit
faible, entre le travail et le capital lorsquon passe du travail non qualifi vers le
travail qualifi. Ceci confirme lannonce de Lucas (1990) dans son clbre article,
savoir les pays pauvres ont des dotations faibles en facteurs complmentaires
au capital physique, comme le capital humain, et une faible productivit totale des
facteurs (PTF). En effet, cette dernire ne connaitrait quune croissance de 2,2%
lhorizon 2020, en liaison avec la faible rallocation des facteurs de production et
une cration demploi beaucoup plus en faveur de la main duvre non qualifie.

En fait, la simulation du prolongement de cette tendance, autrement dit, une

croissance conomique qui resterait tire par lagriculture, les BTP et les services
engendrant une augmentation de leurs parts dans le PIB, fait ressortir un impact
ngatif sur la PTF. En dautres termes, laugmentation des dpenses publiques en
infrastructures si elle reste favorable la croissance conomique, elle affecterait
ngativement le capital humain. En effet, les taux de scolarisation connaitraient
une croissance ngative dans le cas dune augmentation des dpenses publiques en
infrastructures. Ceci pourrait tre expliqu par le fait que les mnages investissent de
moins en moins dans lducation du fait que le march du travail cre de plus en plus
un emploi non qualifi. De lautre ct, si laugmentation des dpenses publiques en
ducation a un effet moindre sur la croissance conomique, elle a cependant un effet
plus important sur le taux de scolarisation. Ce qui pose la problmatique donc du
choix entre laccumulation du capital humain et la croissance conomique court
terme.
Cette problmatique nous renvoie lamlioration du bien-tre des mnages
rsultant des diffrentes politiques publiques de lEtat. Les gains de bien-tre (+)
ou les pertes (-) supports le long de la trajectoire dajustement de transition suivie

291

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

par lconomie aprs tre frappe par une augmentation dans une catgorie donne
des dpenses publiques, sont mesurs par les variations de bien-tre chez les cinq
quintiles de mnages: des 20% les plus pauvres (Q1) aux 20% les plus riches ou
(Q5).
Les dpenses en infrastructures octroient un gain en bien-tre plus lev que
lorsque les dpenses publiques sont orientes vers lducation. Alors que le gain en
bien tre reste faible lorsque lEtat oriente ses dpenses vers des transferts directs
aux mnages pauvres, et ce gain risque dtre ngatif lorsque ces dpenses sont
finances par limpt sur le revenu des mnages ou par limposition des facteurs de
production. En outre, les plus grandes pertes sont estimes lorsque lEtat sendette
pour financer ses dpenses publiques.

Lapproche du dveloppement humain fait valoir que les effets sur la croissance
du revenu et le bien-tre ne devraient pas tre les seules considrations prendre
en compte dans la conception, lvaluation et la dtermination des politiques
sociales. Dautres dimensions du bien-tre sont aussi importantes. Lapproche par
les capacits value les politiques, en termes, de fonctionnements de la ralisation
qui reprsentent un compromis empirique pour la notion plus gnrale de
llargissement des opportunits pour rendre la vie prcieuse.
Leffet des dpenses publiques sur la ralisation des fonctionnements de base est
mesur par lvolution des indicateurs sociaux lis la pauvret et aux ingalits
suite une augmentation dans une catgorie donne de dpenses publiques. Les
ingalits, mesures par la variation de lindice de Gini (une croissance positive
signifie une aggravation des ingalits) sous limpact dune augmentation des
dpenses publiques et de son type de financement, saccentuent principalement
lorsque lEtat recourt limpt sur les socits pour couvrir ses dpenses. Ceci
pourrait tre expliqu par limpact ngatif qua ce genre de financement sur
la rduction du capital physique des entreprises et partant sur la croissance
conomique. Ce qui pose donc la problmatique du choix entre quit et cration
de la richesse. Cependant, les autres types de financement conduiraient une baisse
des ingalits et cet effet reste plus important dans le cas dune augmentation des
dpenses en infrastructures. En effet, limpact des dpenses dinfrastructure sur le
dveloppement humain sopre travers un fort effet sur lactivit conomique et
donc sur la cration et la rpartition de la richesse.

La pauvret qui est une autre dimension de mesure du progrs social, connait aussi
une raction positive lamlioration de la croissance conomique et la rduction
des ingalits ainsi quau dveloppement humain. Cest ainsi que la rduction de la
pauvret dpendrait de ses facteurs traditionnels (ingalit et croissance conomique)
et des changements quengendre la politique publique sur le dveloppement humain.
Cependant, ces tendances ne signifient en aucun cas que la rduction de la pauvret
est partout totalement dpendante de la croissance conomique. Comme le montre
les simulations, l o la croissance conomique est faible, linvestissement dans le
dveloppement humain sidentifie comme un levier incontournable de la sortie de

292

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

la pauvret. En fait, la rduction de la pauvret dcoule, en premier lieu, de lquit

sociale suivie de la croissance conomique. Inversement, lorsque la pauvret est faible,
le dveloppement humain suivi de lquit sociale constituent les facteurs
fondamentaux de la baisse de la pauvret.

En outre, si la croissance conomique est peu pro pauvre, elle conduit un nouveau
tassement des niveaux de vie et expose le pays une nouvelle recrudescence de la
pauvret suite toute dgradation des revenus. Il en dcoule que la redistribution
des revenus se fait des juste moyens aux pauvres, et non des riches aux pauvres, ce
qui conserve les ingalits sociales en termes relatifs.

Dans lensemble, lanalyse de sensibilit du modle semble suggrer que leffet

relativement important des dpenses publiques en infrastructures sur
la
performance conomique et le dveloppement humain, ne semble pas dpendre
dune caractristique spcifique du modle conomique et dmontre galement quil
y a une faible sensibilit de petits changements dans les valeurs des paramtres
du modle.

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Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Conclusion
Si les succs, qui ont accompagns les efforts de stabilisation conomique, ont suscit
un intrt renouvel pour que la politique budgtaire serve aussi les objectifs de
dveloppement, la conception de la politique budgtaire doit identifier et incorporer
les canaux de transmission par lesquels cette politique influe sur la croissance long
terme et partant sur le dveloppement du pays dans sa globalit. Cela exige que
lattention soit concentre sur les effets probables du niveau, de la composition et
de lefficacit des dpenses publiques et des politiques fiscales sur laccumulation
des facteurs de production. Notre travail de recherche a essay dapprofondir la
rflexion sur cette problmatique pour le cas du Maroc afin de mettre en exergue les
rpercussions de la politique budgtaire sur le dveloppement humain.

Nous avons ainsi dvelopp un modle dquilibre gnral calculable dynamique et

en microsimulation pour lconomie marocaine afin de capter limpact de la politique
budgtaire sur le dveloppement humain ainsi que de ce dernier sur lensemble
de lconomie. Le recours la modlisation en quilibre gnral calculable tait
ncessaire du fait que linteraction entre la politique budgtaire et le dveloppement
humain affecte tous les segments de lconomie (les secteurs et les agents
conomiques ainsi que les marchs des biens et services et du travail en passant
par les quilibres macroconomiques), rendant ainsi tout le systme conomique
endogne. Dans ce cadre, nous avons procd une dsagrgation trs pousse de
la matrice de comptabilit sociale (MCS) de lconomie marocaine, qui reprsente
une tape cruciale dans le traitement dune telle problmatique, en se basant sur
les donnes de la comptabilit nationale et sur lenqute de consommation des
mnages.
Les rsultats de nos simulations, sur la base du modle dquilibre gnral,
ont montr que la politique budgtaire peut servir galement les objectifs de
dveloppement humain, en contribuant au bien tre des mnages, la rduction
de la pauvret et des ingalits, qui sont autant dobstacles la soutenabilit de
dveloppement. Cependant, les mcanismes par lesquels la politique budgtaire
peut impacter le dveloppement humain, peuvent tre diffrencis selon le type de
dpenses publiques prnes par lEtat ainsi que leurs modes de financement.

Dans ce sens, nous avons essay de comparer les effets des augmentations des
dpenses publiques enducation, en investissements dans les infrastructures ou
en des transferts directs aux mnages pauvres, tout en optant pour six types de
financement alternatifs savoir, limpt sur les socits, limpt sur le revenu des
mnages, limpt sur le travail, limpt sur le capital, la TVA ou par la dette. Il savre
que les dpenses publiques en infrastructures prsentent limpact le plus lev sur
la croissance conomique. Le gain en terme de croissance conomique suite une
augmentation des dpenses publiques en infrastructures peut atteindre jusqu 1,3
points et 1 point dans le cas dune augmentation des dpenses dducation ou de
transferts aux mnages pauvres.

294

Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

Cependant, ces effets restent diffrencis selon le type de financement que lEtat
pourrait utiliser pour couvrir ses dpenses additionnelles. Dun autre ct, le
financement des dpenses publiques par la dette aurait un effet ngligeable sur la
croissance conomique. Il lest aussi si lEtat recourt limpt sur le capital pour
couvrir ses dpenses en ducation, en infrastructure ou en transferts aux mnages
pauvres. En outre, une augmentation des dpenses publiques fiances par limpt
indirect aurait des effets macroconomiques plus importants que si elles sont
finances par limpt direct.

Dun autre ct, si on maintient les structures de production leur tat actuel savoir,
un tissu productif domin par les secteurs des services (commerce en particulier),
du BTP et de lagriculture, la croissance conomique crerait davantage de lemploi
non qualifie. Cependant, lamlioration de la productivit totale des facteurs passe
par linvestissement dans le capital humain en crant une complmentarit la
Lucas entre le travail qualifi et le capital physique.

Par ailleurs, si lapproche du dveloppement humain fait valoir que les effets sur la
croissance du revenu et le bien-tre ne devraient pas tre les seules considrations
prendre en compte dans la conception, lvaluation et la dtermination des politiques
sociales, dautres dimensions du bien-tre comme la pauvret et les ingalits sont
aussi importantes. Lvaluation de ces dernires renseigne sur leffet des dpenses
publiques sur la ralisation des fonctionnements de base. Dans ce cadre, lEtat
pourrait recourir la politique budgtaire pour chercher plus dquit dans la
socit. Cependant, laccentuation des ingalits lorsque lEtat recourt limpt sur
les entreprises pour couvrir ses dpenses, nous renvoie la vielle problmatique
darbitrage entre quit et cration de la richesse.
Par ailleurs, la rduction de la pauvret dcoule, en premier lieu, de lquit
sociale suivie de la croissance conomique. Inversement, lorsque la pauvret est
faible, le dveloppement humain suivi de lquit sociale constituent les facteurs
fondamentaux de la baisse de la pauvret. En outre, si la croissance conomique est
peu pro pauvre, elle conduit un nouveau tassement des niveaux de vie et expose
le pays une nouvelle recrudescence de la pauvret suite toute dgradation des
revenus.

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Interactions entre la politique budgtaire et les autres politiques conomiques au Maroc

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FACULTE DES SCIENCES

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