VALORES

MOBILIRIOS

O QUE SO VALORES MOBILIRIOS?

Valores mobilirios so documentos emitidos por empresas ou outras entidades, em
grande quantidade, que representam direitos e deveres, podendo ser comprados e
vendidos, nomeadamente na Bolsa.
Para as empresas que os emitem, representam uma forma de financiamento alternativa ao
crdito bancrio. Para os investidores, so um modo de aplicao de poupanas alternativo aos depsitos bancrios e a outros produtos financeiros que se caracteriza por oferecer
nveis diferentes de risco e rendibilidade.
As letras e as livranas so exemplos de outros documentos que representam direitos e deveres e que
podem ser comprados e vendidos. No entanto, no so valores mobilirios.

Os valores mobilirios que fazem parte de uma mesma emisso conferem aos seus titulares os mesmos direitos e deveres.
Os documentos que representam os valores mobilirios podem ser ttulos em papel
(valores mobilirios titulados) ou registos informticos semelhantes aos registos de dinheiro
junto dos bancos (valores mobilirios escriturais). Estes ltimos facilitam a circulao dos
valores, so mais seguros e possibilitam um exerccio de direitos mais eficiente.

QUAIS SO OS VALORES MOBILIRIOS MAIS CONHECIDOS?

Os valores mobilirios mais conhecidos so:
As aces;
As obrigaes;
Os ttulos de participao;
As unidades de participao em fundos de investimento;
As unidades de titularizao de crditos;
Os warrants autnomos;
Os direitos destacados de valores mobilirios;
Os certificados;
Os valores mobilirios obrigatoriamente convertveis;
Os valores mobilirios convertveis por opo do emitente (reverse convertibles);
Os valores mobilirios condicionados por eventos de crdito (credit linked notes).
Alm dos valores mobilirios, podem ser negociados em bolsa instrumentos financeiros
derivados (nomeadamente, futuros e opes).
Podem ser emitidos outros valores mobilirios alm dos aqui descritos, pelo que o investidor deve informar-se sempre sobre as caractersticas de cada instrumento antes de o
adquirir. Neste Guia so descritos os valores mobilirios mais conhecidos.
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O QUE A RENDIBILIDADE E O RISCO?

A rendibilidade a taxa de rendimento gerado pelo investimento durante um determinado
perodo de tempo. Inclui normalmente duas parcelas: a evoluo dos preos do valor mobilirio no qual se investiu (denominada mais ou menos valia, consoante a evoluo tenha
sido positiva ou negativa) e a remunerao peridica (dividendos, no caso de aces, e
juros, no caso de obrigaes) desses valores mobilirios.
A rendibilidade normalmente expressa em percentagens ou grficos.
As rendibilidades passadas no constituem garantia de rendibilidades futuras.

O risco representa a incerteza relativa variao futura da rendibilidade. Esta incerteza

est relacionada, por exemplo, com oscilaes imprevisveis do preo dos valores em que
se investiu.
A rendibilidade potencial e o risco so diferentes em cada tipo de valores mobilirios.

AS ACES
O QUE SO ACES?
As aces so valores mobilirios que representam uma parcela do capital social de uma
sociedade annima.
O prazo de constituio das sociedades fixado nos respectivos estatutos.

Ter aces de uma sociedade significa ser accionista, o que confere ao investidor um conjunto de direitos sobre a sociedade. Estes direitos variam em funo do nmero e da categoria de aces detidas.

QUE DIREITOS CONFEREM AS ACES

AOS INVESTIDORES?

As aces conferem aos investidores, nomeadamente, o direito:

A estar presente nas reunies da assembleia geral e a votar;
A ser informado sobre os negcios da sociedade, em determinadas condies;
A participar nos lucros da sociedade e a receber dividendos, na proporo das
aces detidas;
A receber a quota de liquidao quando a sociedade seja extinta e na medida
em que existam bens no seu patrimnio a distribuir aps o pagamento de todos os
credores.
Nos estatutos das sociedades podem encontrar-se outros direitos e deveres dos
investidores, bem como limitaes ao exerccio do direito de voto.
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As sociedades com aces cotadas na bolsa so obrigadas a divulgar os seus estatutos no respectivo site
na Internet.

COMO

SABER QUANTO VALEM AS ACES E SE A RESPECTIVA COTAO NA BOLSA

CORRESPONDE A ESSE VALOR?

Avaliar uma aco consiste em determinar o seu preo justo, que deve reflectir o valor da
empresa. A cotao das aces num mercado de bolsa tende a aproximar-se do valor
efectivo da empresa, na medida em que o preo incorpora toda a informao existente
sobre a mesma.
A avaliao de aces complexa por duas razes:
As variaes das principais fontes de rendibilidade das aces de uma empresa
cujas aces so negociadas em mercado (dividendos e mais-valias de capital) so
difceis de prever; e
O risco pode variar de aco para aco, dependendo de um conjunto bastante
diferenciado de factores, como por exemplo a evoluo das taxas de juro, o
comportamento de outras empresas e mercados, etc.
O valor nominal das aces o valor inscrito no ttulo ou no registo e tem apenas relevncia contabilstica.
A soma do valor nominal da totalidade das aces corresponde ao capital social da empresa.

AS OBRIGAES
O QUE SO OBRIGAES?
As obrigaes so valores mobilirios com uma durao limitada que representam uma
parte de um emprstimo contrado por uma empresa ou entidade junto dos investidores.
Ter obrigaes significa, portanto, ser credor de um emitente. Decorrido um determinado
perodo, o investidor ter direito a receber o valor que inicialmente investiu e periodicamente receber juros, se estes tiverem sido acordados.
Consoante os tipos de obrigaes, no momento da emisso so fixados:
O valor nominal, que corresponde ao valor que ser reembolsado no final do
respectivo prazo;
O prazo do emprstimo e, por conseguinte, a durao das obrigaes;
A existncia e periodicidade do pagamento de juros;
A taxa de juro aplicvel (fixa ou varivel).
O valor nominal das obrigaes o valor inscrito no ttulo ou no registo e corresponde ao montante do
emprstimo que ser restitudo ao investidor no final do prazo.

O investidor deve ter em ateno que o investimento em obrigaes incorpora risco de

crdito, ou seja, existe a possibilidade de o investidor no receber o valor investido e/ou os
juros, se o emitente enfrentar dificuldades financeiras.
Podem emitir obrigaes as sociedades annimas, as sociedades por quotas, o Estado, as
autarquias locais e outras entidades (como as cooperativas).
As obrigaes podem assumir diversas modalidades:
Com juro suplementar ou prmio de reembolso, fixo ou dependente dos lucros
da sociedade;
Com juro e plano de reembolso, dependentes e variveis em funo dos lucros;
Convertveis em aces;
Com direito de subscrio de uma ou mais aces (tambm chamadas obrigaes
com warrants);
Com prmio de emisso.

QUE DIREITOS CONFEREM AS OBRIGAES AOS SEUS DETENTORES?

As obrigaes conferem os seguintes direitos:
A receber um juro com a periodicidade fixada ou no fim do prazo de emprstimo,
conforme o que tiver sido estabelecido no momento da emisso;
A receber o valor nominal no fim do prazo do emprstimo;
A ter conhecimento das decises dos accionistas e participar nas assembleias gerais
atravs da nomeao de um representante comum dos obrigacionistas;
A ser informado quanto ao andamento dos negcios da sociedade, atravs do
representante comum dos obrigacionistas.

COMO DETERMINAR O VALOR REAL DAS OBRIGAES?

Avaliar uma obrigao consiste em determinar o seu preo justo, que pode no coincidir
com o seu valor nominal ou com o valor a que comprada e vendida. O preo de uma
obrigao deve corresponder ao valor actual dos rendimentos a gerar no futuro (soma dos
juros peridicos e reembolso).

AS UNIDADES DE PARTICIPAO
O QUE SO UNIDADES DE PARTICIPAO?
As unidades de participao so as parcelas em que se divide o patrimnio de um fundo
de investimento. A durao das unidades de participao deve ser equivalente ao prazo de
durao do fundo.

Os fundos de investimento so organismos de investimento colectivo constitudos pelas

poupanas de vrios investidores.
O conjunto dessas poupanas constitui um patrimnio dividido em partes iguais, com as
mesmas caractersticas e sem valor nominal, designadas por unidades de participao.

COMO CALCULADO E DIVULGADO O VALOR DAS UNIDADES DE PARTICIPAO?

O valor da unidade de participao corresponde diviso do valor total do patrimnio do
fundo pelo nmero de unidades de participao em circulao.
O valor do patrimnio do fundo, por sua vez, calculado, sempre que possvel, a preos de
mercado. Por exemplo, o valor de um fundo que investe em aces cotadas corresponder, em determinada data, cotao das aces que integram o seu patrimnio nessa
mesma data.
O valor das unidades de participao um elemento essencial anlise da evoluo do
fundo de investimento no que respeita rendibilidade e ao risco.
O valor da unidade de participao calculado e divulgado pela entidade gestora do fundo
e pode ser consultado junto da prpria entidade gestora, das entidades que comercializam
o fundo (normalmente os balces dos bancos), e no site da CMVM na Internet, em
www.cmvm.pt. Essa divulgao diria, no caso de se tratar de fundos abertos, e mensal,
tratando-se de fundos fechados.
As sociedades gestoras de fundos de investimento so intermedirios financeiros sujeitos a registo na
CMVM.

AS UNIDADES DE TITULARIZAO DE CRDITOS

O QUE SO UNIDADES DE TITULARIZAO DE CRDITOS?
semelhana das unidades de participao, as unidades de titularizao so as parcelas
em que se divide o patrimnio de um fundo de titularizao de crditos, cujo valor nominal
definido no regulamento de gesto do fundo.
Podem existir unidades de titularizao de diferentes categorias (que conferem direitos
iguais entre si mas diferentes das demais), por exemplo, de acordo com o grau de
preferncia no pagamento dos rendimentos peridicos, ou no reembolso do valor nominal.
Os fundos de titularizao de crditos so organismos de investimento colectivo tal como
os fundos de investimento, constitudos pelas poupanas de vrios investidores, cujo
patrimnio composto por crditos.
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OS TTULOS DE PARTICIPAO
O QUE SO TTULOS DE PARTICIPAO?
Os ttulos de participao so valores mobilirios tendencialmente perptuos que conferem
o direito a uma remunerao com duas componentes: uma fixa e outra varivel. Tanto a
remunerao fixa como a varivel so determinadas sobre uma percentagem do valor
nominal do ttulo de participao.
Os ttulos de participao podem ser emitidos por empresas pblicas e por sociedades
annimas pertencentes maioritariamente ao Estado.
O valor nominal dos ttulos de participao o valor inscrito no ttulo ou no registo, que corresponde ao
montante do emprstimo e s excepcionalmente ser restitudo ao investidor, servindo de base ao clculo da
remunerao fixa e varivel.

Os ttulos de participao s so reembolsveis se as entidades que os emitiram o

decidirem, mas nunca antes de terem decorrido 10 anos desde a sua emisso, ou se essas
entidades entrarem em falncia.

QUE DIREITOS CONFEREM OS TTULOS DE PARTICIPAO AOS SEUS DETENTORES?

Os ttulos de participao conferem aos seus titulares os seguintes direitos:
Receber uma remunerao anual, composta pela parte fixa e pela parte varivel;
Tomar conhecimento dos negcios das entidades que os emitem, nos mesmos
termos previstos para os accionistas;
Reunir e deliberar em assembleia de detentores de ttulos de participao para
apreciar assuntos do interesse comum;
Eleger um representante comum dos detentores de ttulos de participao, que
os representa perante a sociedade.

OS WARRANTS AUTNOMOS
O QUE SO WARRANTS AUTNOMOS?
Os warrants autnomos so valores mobilirios com uma durao limitada que conferem
ao investidor um direito sobre outros valores mobilirios ou activos financeiros, designados
activo subjacente.
Por exemplo, uma emisso de warrants autnomos sobre aces pode conferir ao investidor o direito a
comprar ou a vender essas aces numa data pr-determinada.

Esses activos podem ser, nomeadamente, aces, obrigaes, ndices bolsistas, taxas de
juro ou taxas de cmbio.
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O investidor tem sempre a possibilidade de optar por exercer ou no o seu direito.

O warrant confere, portanto, um direito e no uma obrigao.
No investimento em warrants, o perodo de exerccio essencial. Ao contrrio do investimento em aces
ou obrigaes, em que o no exerccio de direitos no implica a perda dos valores, no investimento em
warrants o no exerccio pode implicar a perda total de eventuais ganhos.

Os warrants podem ser emitidos por bancos, pela Caixa Econmica Montepio Geral, pela
Caixa Central de Crdito Agrcola Mtuo, por sociedades de investimento, pelo Estado, por
sociedades annimas (desde que os activos subjacentes sejam valores mobilirios
prprios) e por outras instituies de crdito e sociedades financeiras de corretagem
previamente autorizadas pelo Banco de Portugal. Podem ainda emitir warrants autnomos
as entidades que tenham uma garantia prestada por outra entidade idnea.

QUE DIREITOS CONFEREM OS WARRANTS AUTNOMOS AOS INVESTIDORES?

Os warrants podem conferir um dos seguintes direitos:
A comprar o activo subjacente;
A subscrever o activo subjacente;
A vender o activo subjacente;
A receber uma diferena em dinheiro entre dois preos o preo do activo
subjacente no momento de exerccio e o preo de exerccio.
Existem warrants de compra (ou call warrants) e warrants de venda (ou put warrants). Nos
primeiros conferido o direito a comprar o activo subjacente. Nos segundos conferido o
direito a vender o activo subjacente.
Consoante o momento em que o investidor pode exercer o seu direito, os warrants
podem ser:
de tipo americano, em que o titular do warrant o pode exercer em qualquer momento,
desde a subscrio ou aquisio at data de maturidade;
de tipo europeu, em que o detentor o pode exercer apenas na data de maturidade.
A durao dos warrants, ao contrrio das aces e dos ttulos de participao, sempre limitada.
Maturidade a designao que se d ao fim do prazo de durao dos warrants.

O exerccio dos warrants na data de maturidade nem sempre automtico. Nesse caso, o
detentor dos warrants ter que declarar a sua inteno de exerccio. Se no o fizer, os
warrants vencem-se sem que o investidor receba qualquer quantia a que tenha direito. A
declarao de exerccio deve ser remetida para a entidade identificada no prospecto.

Os warrants tambm divergem no tipo de liquidao. Se o seu exerccio der lugar ao

recebimento, subscrio ou entrega do activo subjacente (o que no o caso dos warrants
sobre ndices, taxas de juro ou taxas de cmbio), ento fala-se em liquidao fsica. Pelo
contrrio, se o seu exerccio apenas implica o pagamento ao investidor de uma diferena
de preo, a liquidao financeira.
A CMVM publicou em 2001 um conjunto de Recomendaes aos Investidores em warrants autnomos onde se encontram outras informaes sobre os warrants, nomeadamente indicaes sobre as variveis de que
depende o valor do warrant e formas de avaliao dos warrants.

Dependendo das condies de emisso, podem existir warrants que prevejam as

chamadas barreiras (knock-in e knock-out). Nalguns casos, atingida essa barreira o
warrant expira sem qualquer valor. Essas caractersticas constam do prospecto e do anncio de lanamento.

OS DIREITOS DESTACADOS
Alguns valores mobilirios conferem direitos que podem ser destacados e negociados
separadamente, por exemplo, em bolsa. Estes direitos destacados so valores mobilirios
e tm como principal caracterstica o prazo de durao muito curto.
So direitos destacados, por exemplo, os direitos de subscrio e os direitos de
incorporao.

O QUE SO DIREITOS DE SUBSCRIO?

Quando as sociedades decidem aumentar o capital social atravs da emisso de novas
aces, os investidores que j detenham aces dessa sociedade tero, em regra, direito
de preferncia na compra das que sero emitidas.
Os investidores que tenham aces de uma sociedade que decidiu aumentar o seu capital devem estar
atentos para que possam exercer os direitos de subscrio ou optar pela sua venda em bolsa. Se no o
fizerem, perdero qualquer valor que corresponda a esses direitos.

Das aces existentes so destacados novos valores mobilirios, chamados direitos de

subscrio. Estes valores mobilirios so negociados separadamente das aces,
normalmente durante um ms, e conferem aos investidores o direito a subscrever novas
aces da sociedade, ao preo que for fixado na deliberao de emisso.
No fim do perodo em que podem ser negociados ou exercidos, os direitos de subscrio
caducam, deixando de existir.

O QUE SO DIREITOS DE INCORPORAO?

Todas as empresas podem destinar anualmente uma parte dos lucros para constituio de
reservas, devendo a reserva atingir pelo menos 1/5 do capital social. Essa reserva pode
ser incorporada no capital social, dando lugar emisso de novas aces e atribuio
de direitos de incorporao aos accionistas.
Ao contrrio do que sucede nos direitos de subscrio, nos direitos de incorporao o
titular no tem de pagar para receber as aces.
Os direitos de incorporao podem, nalgumas situaes, ser negociados autonomamente.

OS CERTIFICADOS
O QUE SO CERTIFICADOS E QUE DIREITOS ATRIBUEM AOS INVESTIDORES?
Os certificados so valores mobilirios que tm uma durao limitada e atribuem aos
investidores o direito a receber em dinheiro o valor de um activo subjacente numa data
determinada.
Contudo, pode ser estabelecido pela empresa que os emite:
Um limite mximo dos ganhos que cada investidor pode obter;
A garantia de recebimento de um valor mnimo, ou seja, a garantia de que cada
investidor vai sempre receber uma determinada quantia fixa, que pode ser igual,
inferior ou superior ao valor inicialmente investido;
Que o valor do activo subjacente no seja apurado num nico momento, mas em
diferentes momentos no tempo.
Uma vez que o valor a receber pelo investidor depende do valor do activo subjacente, os
certificados podem ter risco de capital, ou seja, na maturidade o investidor pode receber
menos do que o valor inicialmente investido.

QUEM PODE EMITIR CERTIFICADOS?

Podem emitir certificados os bancos, a Caixa Econmica Montepio Geral, a Caixa Central
de Crdito Agrcola Mtuo e as sociedades de investimento.

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OS VALORES MOBILIRIOS OBRIGATORIAMENTE CONVERTVEIS

O QUE SO VALORES MOBILIRIOS OBRIGATORIAMENTE CONVERTVEIS
E QUE DIREITOS ATRIBUEM AOS SEUS TITULARES?
Os valores mobilirios obrigatoriamente convertveis so valores com durao limitada que
obrigam a empresa que os emite a entregar ao investidor, numa determinada data, uma
quantidade de aces ou obrigaes. O investidor poder receber menos do que o valor
inicialmente investido se o preo das aces ou obrigaes entregues for, na data fixada,
inferior a esse montante.
As aces ou obrigaes a entregar ao investidor so emitidas pela mesma empresa que
emite o valor mobilirio obrigatoriamente convertvel ou por outra empresa integrada no
seu grupo.

QUEM PODE EMITIR VALORES MOBILIRIOS OBRIGATORIAMENTE CONVERTVEIS?

Podem emitir valores mobilirios obrigatoriamente convertveis os bancos, a Caixa
Econmica Montepio Geral, a Caixa Central de Crdito Agrcola Mtuo, e outras entidades
que apresentem garantia adequada.

H DEVERES INFORMATIVOS ESPECIAIS RELATIVAMENTE

A VALORES MOBILIRIOS OBRIGATORIAMENTE CONVERTVEIS?

Os prospectos e as mensagens publicitrias destes valores mobilirios devem explicar que

o investidor ir receber aces ou obrigaes e no dinheiro, bem como alertar para a
possibilidade de perda do valor investido.

OS VALORES MOBILIRIOS CONVERTVEIS POR OPO DO EMITENTE

(REVERSE CONVERTIBLES)
O QUE SO VALORES MOBILIRIOS CONVERTVEIS POR OPO DO EMITENTE
E QUE DIREITOS ATRIBUEM AOS INVESTIDORES?
Os valores mobilirios convertveis por opo do emitente so valores mobilirios com uma
durao limitada que do empresa que os emite a possibilidade de escolher entre:
Entregar ao investidor uma determinada quantia em dinheiro, correspondente ao
valor nominal do valor mobilirio; ou
Entregar ao investidor uma determinada quantidade de aces ou obrigaes ou o
respectivo valor em dinheiro na data fixada para a entrega.

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As aces e obrigaes s podem ser entregues ao investidor se o valor do activo

subjacente for inferior ao valor de referncia fixado na altura da emisso. semelhana
dos certificados e dos valores mobilirios obrigatoriamente convertveis, o investimento em
valores mobilirios convertveis por opo do emitente pode implicar a perda total do
montante investido.
Apesar de o investidor s poder vir a receber aces ou obrigaes, o activo subjacente
aos valores mobilirios convertveis por opo do emitente pode ser constitudo por aces
e obrigaes (as que podem ser entregues ou outras), ndices de valores mobilirios,
ndices de ndices ou cabazes de mobilirios. Assim, o investidor tem de acompanhar,
quer a evoluo do activo subjacente, quer a do activo que lhe pode ser entregue, para
poder tomar as suas decises de investimento.

QUEM PODE EMITIR VALORES MOBILIRIOS CONVERTVEIS POR OPO DO EMITENTE?

Podem emitir valores mobilirios convertveis por opo do emitente os bancos, a Caixa
Econmica Montepio Geral, a Caixa Central de Crdito Agrcola Mtuo, e outras entidades
que apresentem garantia adequada.

H DEVERES INFORMATIVOS ESPECIAIS RELATIVAMENTE A VALORES MOBILIRIOS

CONVERTVEIS POR OPO DO EMITENTE?
Os prospectos e as mensagens publicitrias destes valores mobilirios devem explicar que
o investidor poder vir a receber aces ou obrigaes e no dinheiro e alertar para a
possibilidade da perda do valor investido.

OS VALORES MOBILIRIOS CONDICIONADOS POR EVENTOS DE CRDITO

(CREDIT LINKED NOTES)
O QUE SO VALORES MOBILIRIOS CONDICIONADOS POR EVENTOS DE CRDITO
E QUE DIREITOS ATRIBUEM AOS SEUS TITULARES?
Os valores mobilirios condicionados por eventos de crdito tm durao limitada e
conferem aos investidores o direito a receber numa data previamente fixada uma quantia
em dinheiro ou valores mobilirios representativos da dvida de uma empresa, desde que
se verifiquem determinados eventos (chamados eventos de crdito).
Estes eventos de crdito so definidos nas condies da emisso pela entidade que emite
os valores mobilirios. Os eventos de crdito podem ser, por exemplo, situaes em que
uma empresa no cumpra as suas obrigaes de pagamento relativas a emprstimos
obrigacionistas ou a determinados contratos.

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So valores mobilirios representativos da dvida de uma empresa, por exemplo, as obrigaes.

Se os valores mobilirios condicionados por eventos de crdito no garantirem ao

investidor o reembolso em dinheiro do valor inicialmente investido, o respectivo valor
nominal deve ser de pelo menos 25.000.
Podem ser entregues ao investidor valores mobilirios que sejam representativos da
dvida de uma empresa diferente da empresa que emite os valores mobilirios
condicionados por eventos de crdito, desde que sejam negociados em bolsa ou num
mercado equivalente.

QUEM PODE EMITIR VALORES MOBILIRIOS CONDICIONADOS POR EVENTOS DE CRDITO?

Podem emitir valores mobilirios condicionados por eventos de crdito os bancos, a Caixa
Econmica Montepio Geral, a Caixa Central de Crdito Agrcola Mtuo, e outras entidades
que apresentem garantia adequada.

H DEVERES INFORMATIVOS ESPECIAIS RELATIVAMENTE A VALORES MOBILIRIOS

CONDICIONADOS POR EVENTOS DE CRDITO?
Os prospectos e as mensagens publicitrias destes valores mobilirios devem explicar que
o investidor poder vir a receber aces ou obrigaes e no dinheiro e alertar para a
possibilidade de perda do valor investido.

OS FUTUROS E

AS

OPES

O QUE SO FUTUROS?
Existem produtos financeiros que permitem aos investidores:
Por um lado, controlar o risco e assegurar a rendibilidade do investimento, garantindo
o preo de um bem no futuro;
Por outro lado, tirar partido de uma previso sobre a evoluo dos preos.
Por exemplo, um investidor que tenha hoje 100 aces cuja cotao de 1 euro, pode
celebrar hoje tambm um contrato em que assuma a obrigao de as vender, passados 12
meses, a 1 euro e 10 cntimos, procurando no s evitar uma eventual descida da cotao
das aces mas tambm assegurar uma rendibilidade de 10 cntimos nesse perodo
descontada do preo do contrato.

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Outro investidor que preveja uma subida da cotao das mesmas aces, no prazo de
12 meses, para 1 euro e 20 cntimos, pode tambm celebrar hoje um contrato em que
assuma a obrigao de comprar essas aces no final dos 12 meses a 1 euro e 10
cntimos.
Se a sua expectativa se confirmar e no tivesse celebrado este contrato, para adquirir as
aces o investidor teria que as comprar em bolsa pagando 1 euro e 20 cntimos.
Celebrando este contrato e tendo assumido o compromisso de as comprar a 1 euro e 10
cntimos, o investidor pode tirar partido da sua previso e beneficiar da diferena entre
esse valor e a cotao, acrescido do preo pago pelo contrato.
possvel desenhar uma hiptese semelhante caso a previso sobre a evoluo das
aces seja de descida.
Este tipo de contratos designa-se contratos de futuros. So, portanto, contratos
padronizados de compra e venda a prazo, pelo qual duas partes (o comprador e o
vendedor) acordam um preo relativo a uma transaco futura de determinado produto ou
activo.

O QUE SO OPES?
Retomando o mesmo exemplo, um investidor que tenha hoje 100 aces cuja cotao de
1 euro, pode celebrar hoje tambm um contrato que lhe confira o direito a vender, se assim
o entender, passados 12 meses, a 1 euro e 10 cntimos.
Se a cotao das aces se mantiver ou descer no final desse perodo, o investidor,
descontando o valor pago pelo contrato, poder vender as aces assegurando uma
determinada rendibilidade. Se, pelo contrrio, a cotao das aces subir poder optar por
no as vender a esse preo, efectuando a venda na bolsa a uma cotao mais elevada.
Outro investidor que preveja uma subida da cotao das mesmas aces, no prazo de 12
meses, para 1 euro e 20 cntimos, pode tambm celebrar hoje um contrato que lhe confira
o direito de comprar essas aces no final dos 12 meses a 1 euro e 10 cntimos.
Se a sua expectativa se confirmar e no tiver celebrado este contrato, para adquirir as
aces o investidor ter que as comprar em bolsa pagando 1 euro e vinte cntimos pelas
mesmas. Celebrando este contrato, o investidor poder compr-las a 1 euro e 10 cntimos,
tirando partido da sua previso e beneficiando da diferena entre esse valor e a cotao,
ou seja 10 cntimos, descontado do preo pago pelo contrato. Caso as cotaes
desam, o investidor pode optar por no comprar, perdendo, nesse caso, o preo pago
pelo contrato.

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Este tipo de contratos chama-se opes. So tambm contratos estabelecidos entre duas
partes pelos quais o comprador adquire o direito de comprar (opo de compra ou call
option) ou de vender (opo de venda ou put option), durante um certo perodo de
tempo, um activo (activo subjacente) por um preo estabelecido no momento de
celebrao do contrato (o preo de exerccio), pagando para isso um prmio.
Da definio de opo podem distinguir-se quatro posies possveis que o investidor pode
assumir num investimento em opes, em particular:

Comprador

Vendedor

Opo
de COMPRA

Opo
de VENDA

Paga o prmio e
adquire o direito de comprar um
activo ao preo de exerccio

Paga o prmio e
adquire o direito de vender um
activo ao preo de exerccio

Recebe o prmio e
assume o compromisso de
vender um activo ao preo de
exerccio

Recebe o prmio e assume o

compromisso de comprar um
activo ao preo de exerccio

QUAL A PRINCIPAL DIFERENA ENTRE OS FUTUROS E AS OPES?

A principal diferena entre os contratos de futuros e os contratos de opes reside na
fixao ou no de obrigaes para as partes:
Nos futuros, tanto o comprador como o vendedor do contrato assumem a obrigao
de comprar ou vender o activo subjacente (por exemplo aces, taxas de juro ou
taxas de cmbio) numa data futura a um preo estabelecido no presente; e
Nas opes, o comprador do contrato (que paga o prmio) no assume nenhuma
obrigao, adquirindo apenas o direito a comprar ou vender o activo subjacente.
A obrigao exclusiva do vendedor do contrato (que recebe o prmio) que fica
sujeito opo tomada pela outra parte (de comprar ou vender).
O principio fundamental associado aos mercados de futuros e de opes, e que os distingue dos mercados a
contado, a sua dimenso temporal, resultante do desfasamento entre o momento da negociao
(celebrao do contrato) e o momento da realizao da transaco.

PORQUE SE CHAMA INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS

AOS FUTUROS E S OPES?
Os contratos de futuros e de opes so chamados instrumentos financeiros derivados
porque:
No so valores mobilirios (a sua natureza e a forma como so negociados so
diferentes);
So criados com base noutro valor, ou, dito de outra forma, so derivados de outros
valores (o activo subjacente).
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Os instrumentos financeiros derivados so negociados em mercados especiais os

mercados a prazo.
H valores mobilirios que apresentam muitas semelhanas com os contratos de opo,
como os warrants autnomos.

OUTROS VALORES MOBILIRIOS E INSTRUMENTOS FINANCEIROS

EXISTEM OUTROS VALORES MOBILIRIOS E INSTRUMENTOS FINANCEIROS?
Tm surgido instrumentos financeiros que apresentam um grau de complexidade superior
dos valores mobilirios tradicionais e dos futuros e opes.
Estes produtos combinam as caractersticas de vrios tipos de valores mobilirios mas
tambm destes e dos depsitos bancrios (os chamados depsitos estruturados, em que
parte do investimento remunerado com uma taxa fixa e a remunerao da parte restante
indexada valorizao de um ndice, de um cabaz de aces, etc.) e dos seguros
(seguros unit linked ou seguros em que o prmio investido total ou parcialmente em
outros activos, como fundos de investimento).
Sempre que lhe for proposta a aquisio de produtos estruturados, o investidor deve procurar informar-se
sobre as suas caractersticas independentemente do nome sob o qual estes so apresentados.

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