Universidad

Nacional del
"Facultad de Ciencias Contables y
Administrativas"

Altiplano
"Carrera Profesional de Ciencias
Contables"
CURSO: ADMINISTRACION FINANCIERA

Precisiones acerca de Flujos de efectivo del

presupuesto de capital y riesgo
DOCENTE:

PRESENTADO POR:
- YESICA AIGOLUZ LIMA VILCA
- MIGUEL ALFONSO NUEZ HUAYLLAPUMA
- DONAL RONY PAUCAR MAMANI
SEMESTRE:V

PUNO PER
2016

CAPITULO 11
Precisiones acerca de Flujos de efectivo del
presupuesto de capital y riesgo
Objetivos del Tema
1. Analizar los flujos de efectivo relevantes y los tres componentes
principales de los flujos de efectivo.
2. Analizar las decisiones de expansin contra las decisiones de
reemplazo, los costos hundidos y los costos de oportunidad.
3. Calcular la inversin inicial, las entradas de efectivo operativas y el flujo
de efectivo terminal asociados con una propuesta de inversin de
capital.
4. Reconocer la importancia de la identificacin del riesgo en el anlisis de
los proyectos de presupuesto de capital, y estudiar el riesgo y las
entradas de efectivo, el anlisis de sensibilidad y la simulacin, como
enfoques conductuales para tratar el riesgo.

Porque debe
respuestas

interesarles

este

tema

Algunas

5. Comprender los flujos de efectivo del presupuesto de capital para

proporcionar datos de ganancias, costos, depreciacin y fiscales, con la
finalidad de usarlos en el desarrollo y la supervisin de los flujos de
efectivo proyectados; tambin se necesita comprender el riesgo causado
por la variabilidad de los flujos de efectivo.
6. Se necesita comprender los flujos de efectivo del presupuesto de capital
y los enfoques conductuales para gestionar el riesgo, de modo que
pueda identificar cules flujos de efectivo son relevantes para tomar
decisiones relacionadas con la adquisicin de instalaciones adicionales
de produccin, con nuevos programas de marketing y productos, y con
la expansin de las lneas de productos existentes.

Conceptos bsicos del presente tema

1. Flujos de efectivo relevantes; Flujos de efectivo incrementales que se
esperan solo si se realiza una inversin.

2. Flujos de efectivo incrementales; Cambios en los flujos de efectivo

(entradas o salidas) que ocurren cuando la empresa realiza un nuevo
desembolso de capital.
3. Inversin inicial; Salida de efectivo relevante incremental de un
proyecto propuesto, en el tiempo cero.
4. Entradas de efectivo operativas; Entradas de efectivo netas
incrementales, despus de impuestos, generadas durante la vida de un
proyecto.
5. Flujo de efectivo terminal o final; Flujo de efectivo no operativo,
despus de impuestos, que ocurre en el ltimo ao de un proyecto. Por
lo regular, se atribuye a la liquidacin del proyecto.
6. Costos hundidos; Salidas de efectivo que ya se realizaron y no se
pueden recuperar; por lo tanto, no tienen efecto sobre los flujos de
efectivo relevantes en una decisin en curso. Los costos hundidos no
deberan incluirse en los flujos de efectivo incrementales de un proyecto.
7. Costos de oportunidad; Flujos de efectivo que se generaran a partir
del uso de la mejor alternativa de un activo.

Componentes principales de los flujos de efectivo

Los flujos de efectivo de cualquier proyecto pueden incluir tres (3)

componentes bsicos:

1. Una
Inversin
Inicial

2. Entradas y
Salidas
Operativas de
Efectivo

3. Un flujo
final

Esta
Flujo de
Lnea
es de tiempo
la para los componentes principales del flujo de efectivo:
Efectivo
salida
no
de
Operativ
efectiv
o,
se
o
atribuye
releva
a
la
nte e
liquidaci
incre
n
del

Decisiones
reemplazo

de

Expansin

contra

Decisiones

de

La identificacin de los flujos de efectivo relevantes en las decisiones de

reemplazo es ms complicada, porque la compaa debe identificar las
salidas y entradas de flujos de efectivo incrementales que se generaran
a partir del reemplazo propuesto.

En realidad, todas las decisiones de presupuesto de capital se pueden

visualizar como decisiones de reemplazo. Las decisiones de expansin
son simplemente decisiones de reemplazo en las cuales todos los flujos
de efectivo del activo viejo son iguales a cero.

Clculo de los tres componentes de los flujos de efectivo relevantes en

una decisin de reemplazo:

Clculo de la Inversin Inicial

El trmino inversin inicial se refiere a las salidas iniciales de efectivo

necesarias para emprender una inversin de capital.

La inversin inicial se clcula sustrayendo todas las entradas de efectivo

que ocurren en el tiempo cero de todas las salidas de efectivo que
ocurren en el tiempo cero. Se obtiene de la siguiente forma:

Costo de instalacin de un activo nuevo: El costo instalado de un

activo nuevo es igual al costo del activo nuevo ms sus costos de
instalacin.

Ingresos despus de impuestos por la venta del activo viejo: El flujo

de efectivo asociado con la venta de un activo viejo, lo que incluye el
precio de venta de este activo y cualquier impuesto o reembolso fiscal
derivado de la venta.

Valor en Libros: El valor en libros de un activo es su valor estrictamente

contable. Su calculo es de la forma siguiente:

Ejemplo de valor en libros de activo:

Hudson Industries, una pequea compaa de electrnica, adquiri una

mquina hace 2 aos con un costo instalado de $100,000. El activo se
depreci con el sistema MACRS (Sistema modificado de recuperacin
Acelerada de Costos MACRS),
considerando un periodo de
recuperacin de 5 aos. Para un periodo de 5 aos de acuerdo con el
sistema MACRS, la depreciacin del costo instalado sera del 20 y 32%
durante los aos 1 y 2, respectivamente.

Clculos

Clculo de la inversin inicial Cambios en el capital de

trabajo neto
1. No es mas que; Diferencia entre un cambio en los activos corrientes y un
cambio en los pasivos corrientes.
2. Si una empresa adquiere maquinaria nueva para expandir su nivel de
operaciones, experimentar un incremento en los niveles de efectivo,
cuentas por cobrar, inventario, cuentas por pagar y deudas acumuladas.
3. Estos incrementos son consecuencia de la necesidad de mayor efectivo
para apoyar la expansin de las operaciones.
4. Por lo general, conforme una empresa crece, los activos corrientes se
incrementan ms que los pasivos corrientes, lo que da como resultado
un incremento en la inversin del capital de trabajo neto.
Este incremento en la inversin se trata como un flujo de salida inicial. Si
el cambio en el capital de trabajo neto es negativo, se mostrara como un
flujo de entrada inicial:

Clculo de la inversin ejemplo

Ejemplo de valor en libros de activo:
Powell Corporation, un fabricante de componentes de aviones, intenta
determinar la inversin inicial que se requiere para sustituir una mquina vieja
por un modelo nuevo. El precio de compra de la mquina nueva es de
$380,000, y para instalarla sern necesarios $20,000 adicionales. Se
depreciar durante un periodo de recuperacin de 5 aos (Depreciacin
Acelerada).
La mquina vieja se compr hace 3 aos a un costo de $240,000 y se ha
depreciado de acuerdo con el mtodo de depreciacin acelerada, considerando
un periodo de recuperacin de 5 aos. La empresa encontr un comprador que
est dispuesto a pagar $280,000 por la mquina y a hacerse cargo de los
gastos de desinstalacin. La empresa espera que, como resultado del

reemplazo, sus activos corrientes se incrementen en $35,000 y sus pasivos

corrientes aumenten en $18,000; estos cambios generarn un incremento en el
capital de trabajo neto de $17,000 ($35,000 - $18,000). Los impuestos a las
ganancias de capital se situa en 10%.

Al utilizar el formato bsico para determinar la inversin inicial se

obtiene, lo siguiente:

Clculo de las entradas de efectivo

Los ingresos esperados de una inversin de capital estn representados

por sus entradas de efectivo operativas, las cuales son entradas de
efectivo incrementales despus de impuestos.

Clculo de las entradas de efectivo operativas Interpretacin de Trminos

Despus de Impuestos: La empresa no podr disponer de ningn

ingreso sino hasta que haya satisfecho los requerimientos fiscales
gubernamentales.

Entradas de Efectivo: Todos los ingresos esperados de un proyecto de

inversin se deben medir con el criterio de flujo de efectivo.

Incremental: Las entradas de efectivo operativas incrementales son

necesarias porque nuestro inters se centra solamente en el cambio en
las entradas de efectivo operativas que resultan del proyecto de
inversin.

Clculo de las entradas de efectivo operativas Formato para Clculo

Las entradas de efectivo operativas de cada ao se pueden clcular

usando el formato del estado de prdidas y ganancias, siguiente:

Clculo de las entradas de efectivo operativas Ejemplo

Con datos obtenidos del ejemplo Clculo de la Inversin y complementado
con las siguientes tablas 1 y 2, se solicita el clculo de entradas de efectivo
operativas

Con datos obtenidos del ejemplo Clculo de la Inversin y

complementado con las siguientes tablas 1 y 2, se solicita el clculo de
entradas de efectivo operativas.

Clculo del flujo de efectivo terminal

El flujo de efectivo terminal, es el flujo de efectivo que resulta de la

conclusin y liquidacin de un proyecto al final de su vida.

Representa el flujo de efectivo despus de impuestos, excluyendo las

entradas de efectivo operativas, que ocurre en el ltimo ao del
proyecto.

El flujo de efectivo terminal con frecuencia tiene un gran efecto sobre el

VPN (Valor Presente Neto) de un proyecto, y se calcula usando el
formato bsico siguiente El flujo de efectivo terminal con frecuencia tiene
un gran efecto sobre el VPN (Valor Presente Neto) de un proyecto, y se
calcula usando el formato bsico siguiente:

Clculo del flujo de efectivo terminal ejemplo

Continuando con el ejemplo de Powell Corporation, supongamos que la

compaa espera liquidar la mquina nueva al final de sus 5 aos de
vida til en $50,000 netos despus de pagar los costos de remocin y
limpieza. Recuerde que en este ejemplo tanto la vida til esperada de la
nueva mquina propuesta como la vida til restante de la mquina vieja
eran de 5 aos. La mquina vieja, si no se sustituye hoy por la mquina
nueva, podra liquidarse al final de los 5 aos en $10,000 netos. Al
vender la mquina vieja hoy, la empresa pierde la oportunidad de recibir
$10,000 de ingresos por la venta en 5 aos a partir de ahora, de modo
que queremos asegurarnos de tomar en cuenta ese costo de
oportunidad. La empresa espera recuperar su inversin de capital de
trabajo neto de $17,000 al trmino del proyecto. La empresa paga
impuestos a una tasa del 10%.