DESARROLLO

Tipos de Comparaciones
Se pueden realizar dos tipos de comparaciones de ndices:
1. El anlisis transversal (o seccional momentneo), consiste en la comparacin de las
diferentes razones financieras de la empresa en una fecha o periodo determinado. La
empresa est interesada en saber qu tan buen desempeo ha tenido, en relacin a sus
competidores.

Muchas veces se compara el desempeo de la empresa con el del

competidor lder, y as descubrir importantes diferencias operativas, que, en caso de ser

cambiadas, resultarn en un incremento de la eficiencia.
2. El anlisis longitudinal (en periodos o series de tiempo), se aplica cuando un analista
financiero evala el desempeo con relacin al tiempo, realizando una comparacin del
desempeo actual con el pasado mediante el anlisis de razones; esto le permite a la
empresa determinar si est progresando de acuerdo con lo planeado, para as ayudar a la
empresa en la planeacin de operaciones futuras. El objetivo que alcanza al anlisis
longitudinal (en series de tiempo) es que la empresa debe evaluarse en relacin con su
desempeo pasado y distinguir la tendencia de desarrollo ms importante, a fin de adoptar
las medidas necesarias para que la empresa alcance las metas inmediatas y a largo plazo. El
anlisis longitudinal a menudo ayuda a verificar la verosimilitud en los estados financieros
proyectados (pro forma) por una emp
Anlisis Combinado
El enfoque con mayor informacin del anlisis de razones es el que combina los
mtodos transversal y longitudinal. Un anlisis combinado permite una evaluacin de la
tendencia del comportamiento de la razn, en comparacin con la tendencia para la
industria.
Anlisis de la situacin financiera a corto y a largo plazo:
Anlisis a corto plazo: El activo circulante recoge aquellas partidas que se transformarn en
dinero en el corto plazo y que el pasivo circulante es el importe de las deudas con

vencimiento inferior al ao. Ante esta situacin es evidente que el importe del primero debe
ser superior al del segundo, pues de lo contrario se pueden plantear problemas de liquidez
con el consiguiente bloqueo de pago a cierto acreedores de la empresa y los problemas que
puede acarrear esta situacin. Por ello, es preciso realizar un anlisis de esta situacin de
una forma sistemtica y constante en el tiempo de tal forma que se puedan evitar en lo
posible dichos problemas.
Para realizar este anlisis se cuenta con una serie de herramientas o metodologa especfica
que se puede resumir en el estudio de los siguientes puntos:
Capital circulante: (tambin denominado fondo de maniobra o capital de trabajo) se puede
definir de dos formas:
1. El excedente del activo circulante sobre el pasivo a corto plazo.
2. La parte de los capitales permanente que estn financiando el pasivo a corto plazo.
Ratios de corto plazo: Los ratios de liquidez tratan de medir la capacidad de la empresa
para atender sus deudas a corto plazo.
Anlisis a largo plazo: este trata de estudiar la capacidad que tiene la empresa para pagar
sus deudas a largo plazo y consiguientemente hay que considerar todo el activo y pasivo en
su conjunto. Para este tipo de anlisis se pueden hacer estudios comparativos a travs
diferencias absolutas de las masas de los estados financieros y de estados financieros
comparados en valores absolutos y relativos.
Se debe tener presente que la divisin del balance de situacin en cinco masas
patrimoniales y tambin que en este tipo de anlisis hay que considerarlos resultados, es
decir, la capacidad de la empresa para generar beneficios en el futuro.
Estados financieros proyectados
Es el estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en conjunto con un
balance general pro forma, un estado de resultados pro forma y un estado de origen y
aplicacin de recursos pro forma, este reciben el nombre de estados financieros
proyectados, los cuales proporcionan informacin sobre las posibles posiciones futuras de

efectivo de la empresa, as como proyecciones de todos los activos y pasivos y de las

cuentas de los estados de resultado.
Cuando se habla de pro forma se refiere a:
Presentar informacin relativa a la situacin de la empresa en un futuro.
Reflejar econmicamente los planes de la empresa.
Permitir evaluar el cumplimiento de los objetivos y el impacto econmico del plan de
operaciones, antes de ponerlo en marcha.
Ayudar a evaluar distintos planes, para determinar cules son las ms convenientes para la
empresa.
Cuando se habla de balance general proyectado se puede decir que es quiz el
estado financiero ms dispendioso para proyectar por la cantidad de cuentas que
generalmente contiene. A veces se recomienda agrupar aquellas que estn algo relacionadas
o cuyo monto no es muy significativo, por ejemplo algunos pasivos acumulados.
Estados Financieros ajustados por inflacin:
Parte del desempeo de una empresa puede resultar de las decisiones
administrativas, pero otra puede ser atribuida a factores externos sobre los cuales la
administracin no tiene control. Como lo es en el caso de la inflacin, ya que este puede dar
lugar a ganancias que corresponda a un perodo de tendencia que no han sido dadas por
decisiones de la administracin, ya que esto vara con la inflacin y puede oscurecer el
anlisis de los resultados de forma general hasta el grado en que el analista financiero desee
diferenciar el desempeo basado en la informacin contable convencional de la
redituabilidad econmica, teniendo la necesidad de ajustar las cifras contables.
Elaboracin de informes o reportes:
La elaboracin de informes de efectivo se realiza ubicando en columnas todas las
fuentes a la izquierda y todas las utilizaciones a la derecha.
Teniendo las siguientes consideraciones:

Los orgenes totales y las utilizaciones totales deben ser iguales, de no ser as se ha
cometido un error.
Las ganancias netas despus de impuesto representan normalmente el primer origen
sealado, y los dividendos la primera utilizacin. Ordenar as los elementos en los estados
facilita el clculo del cambio en las utilidades retenidas de la empresa.
La depreciacin y los aumentos en los activos fijos totales se presentan en segundo
lugar para simplificar su comparacin. El emplazamiento de la depreciacin debajo de las
ganancias netas despus de impuestos tambin facilita el clculo del flujo de efectivo de
una empresa a partir de operaciones.
El orden de los orgenes de utilizacin restante no tienen importancia; el nico
requisito consiste en que las fuentes aparezcan en el lado izquierdo del estado y las
utilizaciones en el derecho.
Anlisis de casos y problemas explicados (1 caso y 1 problema)
Caso 1:
La tabla 1 presenta el estado de resultado de Baker Corporation para el ao
terminado el 31 de diciembre de 1 994. El informe comienza con los ingresos por ventas (la
cantidad total de ventas en unidades monetarias durante el perodo) a partir del cual se
deduce el costo de mercancas vendidas.
El rengln resultante, utilidades brutas de $ 700 000, representa el monto restante
para cumplir con los costos operativos, financieros y tributarios, despus de satisfacer los
costos de produccin o adquisicin de los productos vendidos.
Siguen los gastos de operacin, que comprenden los gastos de comercializacin
(ventas), generales y administrativos por concepto de depreciacin, los cuales se deducen a
partir de las utilidades brutas.
Las utilidades de operacin resultantes de $ 370 000 son las utilidades percibidas
por producir y vender los productos; no se consideran los costos financieros ni los

impuestos. (Las utilidades de operacin son con frecuencia llamadas utilidades antes de
intereses e impuestos).
A continuacin el costo financiero (gasto por intereses) es sustrado de las utilidades
de operacin, con el fin de obtener las utilidades netas antes de impuestos. Despus de
restar $ 70 000 de inters en 1 994, Baker Corporation obtuvo $ 300 000 de utilidades netas
antes de impuesto.
Despus de aplicar la tasa tributarias adecuadas a las utilidades de impuestos, se
calculan stas y se deducen para determinar las utilidades netas despus de impuestos. Las
utilidades netas despus de impuestos de Baker Corporation en 1 994 fueron de $ 180 000.
A continuacin, cualesquiera dividendos de acciones preferentes deben ser
sustrados de las utilidades netas despus de impuestos, a fin de obtener las utilidades
disponibles para los accionistas comunes. sta es la cantidad ganada por la empresa a favor
de los accionistas comunes durante el periodo. Al dividir las utilidades disponibles para los
accionistas comunes entre el nmero de acciones en circulacin se obtienen las utilidades
por accin, las cuales representan el monto percibido durante el perodo sobre cada accin
comn en circulacin de la empresa. En 1 994, Baker Corporation obtuvo $ 170 000 para
sus acciones comunes, lo cual representa $ 1.70 por accin en circulacin.
Tabla 1: Estado de resultados de Baker Corporation al 31 de diciembre de 1 994 (en mdd).
Ingreso por ventas

$ 1 700

Menos: costo de mercanca vendida

1 000

Utilidades brutas

$ 700

Menos: gastos de operacin

Gasto de comercializacin

$ 80

Gasto administrativos y generales

150

Gasto por depreciacin

100

Total de gastos de operacin

Utilidades de operacin

330
$ 370

Menos: gasto por intereses

70

Utilidades netas antes de impuesto

$ 300

Menos: impuesto (tasa = 40 %)

120

Utilidades netas despus de impuestos

$ 180

Menos: dividendos de acciones preferentes

10

Utilidades disponibles para las acciones comunes

$ 170

Utilidades por accin

$ 1.70

Problema 1
La Sociedad Canguro S.A. se dedica a la elaboracin de acondicionadores de aire
porttiles. Sus datos presupuestos para el ejercicio para el ao 1 992 son:
Ventas estimadas: 120 000 unidades a un precio unitario de 35 unidades monetarias.
Perodo de almacenamiento de productos terminados: Se estima que debe haber existencias
para atender la venta de 15 das.
Precio de coste industrial del producto por unidad:
Cantidad por unidad de producto
Importe total (u.m.)
Coste de materiales

10 Kg.

12

Coste de transformacin

20 h/mquina

11

Total

23

La duracin del ciclo de produccin es de 10 das.

Los suministradores de material entregan los pedidos con una demora de 15 das
concediendo un plazo de pago de 60 das.

Las ventas se realizarn de acuerdo a la siguiente estimacin:

30 % al contado.
30 % a los 60 das.
40 % a los 90 das.
Necesidades estimadas de capital circulante o capital circulante mnimo de la
Sociedad Canguro S.A. para el ejercicio de 1 992.
Importe (u.m.)
Activo circulante
Materiales

61610

Fabricacin en curso

78724

Productos terminados

113425

Clientes

621370
875129

Pasivo circulante
Proveedores
CAPITAL CIRCULANTE MNIMO

256567
618562

Debemos entonces tener en cuenta que el capital circulante variar de acuerdo con
el nivel de actividad que en cada momento, tenga la empresa.