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ARRENDAMIENTO
Las respuestas a los conceptos de repaso y preguntas de pensamiento crtico
1.Algunas diferencias clave son: (1) Los pagos de arrendamiento son totalmente deducibles de
impuestos, pero slo la parte de inters del prstamo es; (2) El arrendatario no posee el
activo y no puede depreciar mismo a efectos fiscales; (3) En el caso de un incumplimiento,
el arrendador no puede obligar a la quiebra; y (4) El arrendatario no obtiene la propiedad
del activo al final del contrato de arrendamiento (en ausencia de un arreglo adicional).
2.El uno menos rentable porque el arrendamiento ofrece, entre otras cosas, un mecanismo para
la transferencia de los beneficios fiscales de las entidades que los valoran menos a las
entidades que los valoran ms.
3. Losproblemas potenciales incluyen: (1) Se debe tener cuidado en la interpretacin de la TIR
(alto o bajo TIR se prefiere en funcin de la configuracin del anlisis); y (2) Se debe tener
cuidado para asegurar la TIR que nos ocupa no es la tasa de inters implcita slo se basa
en los pagos de arrendamiento.
4.a. El leasing es una forma de prstamos garantizados.Reduce el coste de una empresa de
capital si es ms barato que otras formas de endeudamiento garantizado.La reduccin
de la incertidumbre no es particularmente relevante;lo que importa es la NAL.
b.La afirmacin no siempre es cierto.Por ejemplo, un contrato de
arrendamiento a menudo requiere un pago de arrendamiento por adelantado o
depsito de seguridad y se puede fijar de forma implcita por otros activos de la
empresa.
c.leasing probablemente no desaparecera, ya que reduce la incertidumbre
sobre el valor de recuperacin y los costos de transaccin de transferencia de la
propiedad.Sin embargo, el uso de arrendamiento se reducira en gran medida.
5. Un contrato de arrendamiento debe ser revelada en el balance si se cumple uno de los
siguientes criterios:
1.El contrato de arrendamiento transfiere la propiedad del activo al final del
contrato de arrendamiento.En este caso, la empresa posee en esencia el activo y
tendr acceso a su valor residual.
2.El arrendatario puede comprar el activo a un precio inferior a su valor
normal en el mercado (opcin de compra) cuando termine el contrato.La firma posee
esencialmente el activo y tendr acceso a la mayor parte de su valor residual.
3.El plazo de arrendamiento es de 75% o ms de la vida econmica estimada
del activo.La firma tiene, bsicamente, el acceso a la mayora de los beneficios del
activo, sin ningn tipo de responsabilidad por las consecuencias de su eliminacin.
4.El valor actual de los pagos de arrendamiento es de 90% o ms del valor de
mercado del activo al inicio del contrato de arrendamiento.La firma est comprando
esencialmente activo en cuotas.
6. El contrato de arrendamiento debe cumplir con las siguientes normas del IRS para los pagos
de arrendamiento que sean deducibles de impuestos:
1.El plazo de arrendamiento debe ser inferior al 80% de la vida econmica
del activo.Si el trmino es ms largo, el contrato de arrendamiento es considerado
como una venta condicional.
2.El contrato de arrendamiento no debe contener una opcin de compra, que
el IRS interpreta como una participacin en el activo.
3.El calendario de pagos de arrendamiento no debe prever muy altos pagos
tempranos y muy bajos pagos al final de la vida del contrato de arrendamiento.Esto
5,20%, 4)
8%, 4)
8. a. Desde el arrendatario tiene una tasa efectiva de cero, no hay impuesto sobre la
depreciacin inevitable escudo. Adems, el pago de arrendamiento despus de
impuestos es el mismo que el pago antes de impuestos, y el costo de la deuda despus
de impuestos es el mismo que el costo antes de impuestos. Para encontrar la mayor
parte del arrendatario pagara, que establezca la igualdad de NAL a cero y resolver
para el pago, al hacerlo, nos encontramos con la mayor parte del arrendatario pagar
es:
NAL = 0 = $ 780.000 - PMT (PVIFA
PMT = $ 190,234.74
segundo. Vamos a calcular los flujos de efectivo de la depreciacin proteccin a los
impuestos en primer lugar. El escudo fiscal depreciacin es:
proteccin a los impuestos Depreciacin = ($ 780.000 / 5) (. 35) = $ 54,600
El costo despus de impuestos de la deuda es:
costo de la deuda despus de impuestos = 0,07 (1-0,35) = 0,0455
El uso de toda esta informacin, podemos calcular el pago mnimo de
arrendamiento para el arrendador como:
NAL = 0 = $ 780.000 - PMT (1 - .35) (PVIFA
+ $ 54.600
PMT = $ 189,730.94
c. Un pago de arrendamiento de menos de $ 189,730.94 le dar al arrendador una NAL
negativo. Un pago superior a $ 190,234.74 dar al arrendatario una NAL negativo. En
cualquiera de los casos, se ver afectado ningn acuerdo. Por lo tanto, estos
representan los lmites inferior y superior de los posibles precios de arrendamiento
durante las negociaciones.
Intermedio
9. El ahorro de costes antes de impuestos no son relevantes para el contrato de arrendamiento
frente a comprar la decisin, ya que la firma ser definitivamente el uso de los equipos y
darse cuenta de los ahorros, independientemente de la eleccin hecha financiacin. El
escudo fiscal depreciacin es:
La depreciacin proteccin a los impuestos perdidos = ($ 7.000.000 / 5) (. 34) = $
476.000
Y el pago despus de impuestos de arrendamiento es:
pago de arrendamiento despus de impuestos = $ 1.650.000 Resultados (1 - .34) = $
1.089.000
El costo despus de impuestos de la deuda es:
costo de la deuda despus de impuestos = 0,09 (1-0,34) = 0,0594 o 5,94%
Con estos flujos de efectivo, la NAL es:
NAL = 7.000.000 $ - 1,089,000 - $ 1,089,000 (PVIFA
- $ 476.000
= $
123,947.57
7%, 5)
4,55%, 5)
5,94%, 4)
(4,55% PVIFA, 5)
(5,94% PVIFA, 5)
(5,94% PVIFA, 5)
5,94%, 5)
(5,94% PVIFA, 5)
5,94%, 4)
(5,94% PVIFA,
5)
+ $ 500.000 / 1,0594
NAL = - $ 1,364.10
Con el depsito de seguridad, la empresa debe comprar el equipo ya que el LNA es
menor que cero. Tambin podramos resolver este problema de otra manera. Del problema
9, sabemos que el NAL sin el depsito de seguridad es de $ 123,947.57, por lo que, si nos
encontramos con el valor actual del depsito de seguridad, podemos simplemente aadir
esto a $ 123,947.57. El valor actual del depsito de seguridad es:
PV de depsito de seguridad = - $
+ $ 500.000 / 1,0594 5 = - $ 125,311.67
Por lo tanto, la NAL con el depsito de seguridad es:
NAL = 123,947.57 $ - 125,311.67 = - $ 1,364.10
12. El arrendatario est pagando impuestos, por lo que va a renunciar a la depreciacin
proteccin a los impuestos si se alquila el equipo. El escudo fiscal depreciacin para el
arrendatario es:
proteccin a los impuestos Depreciacin = ($ 2.600.000 / 6) (. 25)
La depreciacin proteccin a los impuestos = $ 108,333.33
500.000
arrendador
arrendatario
2.
10%, 3)
ao 0
Arrendamiento:
Pago de
arrendamiento
ahorros fiscales
en
arrendamiento
Perdido
dep.escudo
fiscal
El costo del
equipo
Ao 1
ao 2
ao 3
ao 4
-$
-$
-$
-$
1.500.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
525.000
525.000
525.000
525.000
-446250
-446250
-446250
-446250
5,100,000
$
-$
-$
-$
4,125,000 1.421.250 1.421.250 1.421.250
-$
446.250
5,85%, 3)
5,85%, 3)
5,94%, 3)
9%, 3)
(5,85% PVIFA, 4)
(5,94% PVIFA, 3)
Ao
1
2
3
4
saldo inicial
$
4,500,000.0
0
3,501,356.3
8
2,422,821.2
7
1,258,003.3
5
Pago total
Pago de
intereses
Pago
principal
Balance
final
$
1,358,643.62
$
$
360,000.00 $ 998,643.62 3,501,356.38
1,358,643.62
280,108.51
1,358,643.62
1,358,643.62
100,640.27 1,258,003.35
1,078,535.11 2,422,821.27
0.00
El NAL es la misma debido a que el valor actual de los pagos de prstamos despus de
impuestos, descontados al costo despus de impuestos del capital (que es el costo de la
deuda despus de impuestos) es igual a $ 4.500.000.
18. a. La decisin de comprar o arrendamiento se hace al observar los flujos de efectivo
incrementales, as que tenemos que encontrar los flujos de efectivo para cada
alternativa. Los flujos de caja si los contratos de arrendamiento de la empresa son:
Flujos de efectivo de arrendamiento:
ahorros de costos despus de impuestos = $ 12.000 Resultados (1 - .34)
ahorros de costos despus de impuestos = $ 7,920
El beneficio fiscal del arrendamiento es la poca de pago por arrendamiento de
la tasa de impuestos, por lo que el beneficio fiscal del arrendamiento es:
beneficio tax lease = $ 27,000 (0.34)
beneficio fiscal de arrendamiento = $ 9,180
Debemos recordar los pagos de arrendamiento son debido al comienzo del
ao. Por lo tanto, si la empresa arrienda, los flujos de efectivo de cada ao ser:
ao 0
Ao 1
ao 2
ao 3
ao 4
ao 5
$ 7.920
-$
27.000
$ 7.920
-$
27.000
$ 7.920
-$
27.000
$ 7.920
-$
27.000
$ 7.920
-$
27.000
9,180
9,180
9,180
9,180
9,180
-$
17.820
-$
9.900
-$
9.900
-$
9.900
-$
9.900
ahorros despus
de impuestos
Pago de
arrendamiento
Beneficio
fiscal
Los flujos
netos de
efectivo
$ 7.920
ao 0
Ao 1
ao 2
ao 3
ao 4
ao 5
$ 13.200
$ 13.200
$ 13.200
$ 13.200
$ 13.200
10.200
10.200
10.200
10.200
10.200
$ 23.400
$ 23.400
$ 23.400
$ 23.400
$ 23.400
ahorros despus
de impuestos
Compra
Dep. escudo
fiscal
Los flujos netos
de efectivo
-150000
-$
150.000
Lease Comprar
ao 0
$
132,180
Ao 1
-$
33.300
ao 2
-$
33.300
ao 3
-$
33.300
ao 4
-$
33.300
ao 5
-$
15.480
(6,60% PVIFA, 4)
(6,60% PVIFA, 4)