Escuela de Postgrado

Administracin de Portafolio y
Riesgo Avanzada
Profesor: Hugo Aravena Nehme
Ayudante: Francisca Chanda Tolosa
Estudiantes: Valentina Cifuentes y Marcela Quintanar

Ejercicio
Wealth Planning and Asset Allocation for
Institucional Investors
1. Determinar las siguientes consideraciones de inversin para el Yale
Endowment
a) Objetivo de Retorno Esperado.
De forma general, el propsito es obtener presupuesto para la
universidad y preservar el poder de compra del Endowment para futuras
generaciones.
Adems, los objetivos especficos dependen del fondo en cuestin. El
Yale Endowment contiene cientos de fondos con propsitos y
restricciones diferentes. Cerca de tres cuartos de los fondos son
constituidos por true endowment, regalos restringidos por donaciones
para proveer financiacin a largo plazo para ciertos propsitos
designados.
Quienes realizan donaciones especifican propsitos particulares, creando
endowments para financiar ctedras, al profesorado y al alumnado;
becas universitarias y premios; mantencin; libros; y miscelneos.
El restante no est restringido
b) Objetivo de Riesgo.
c) Restricciones de Inversin

Escuela de Postgrado
2. Describir el proceso de inversin del endowment
El portafolio de Yale se estructura siguiendo una combinacin de teora
acadmica y juicio de valor acerca del mercado.
La parte tcnica se sustenta en el anlisis de media-varianza. Utilizando
tcnicas estadsticas para combinar retorno esperado, varianza y
covarianza de activos de inversin, Yale emplea un anlisis de mediavarianza para estimar el riesgo esperado y el perfil de retorno de varias
alternativas de asignacin de activos y para testear la sensibilidad de los
resultados frente al cambio en los supuestos realizados. A pesar de que
la informacin histrica no predice la actual o que la medicin
cuantitativa tiene cierta dificultad de incorporar algunos factores de baja
probabilidad, el anlisis de media-varianza entrega una perspectiva
importante para el proceso de asignacin de activos.
La combinacin del anlisis cuantitativo y los juicios de valor acerca del
mercado produce el siguiente portafolio para junio 2014
Clase de activo
Actual
Retorno absoluto
17,4%
Acciones domsticas
3,9%
Renta fija
4,9%
Acciones extranjeras
11,5%
Recursos naturales
8,2%
Acciones privadas
33,0%
Bonos gobierno
17,6%
efectivo
3,5%
Tabla 1. Portafolio para junio 2014

Objetivo
20,0%
6,0%
5,0%
13,0%
8,0%
31,0%
17,0%
0,0%

3. Describir desde el punto de vista de portfolio el rol que juega cada clase
de activo en el portafolio
4. Explique la razn de incluir activos no tradicionales en el porfolio, su
motivacin y cules de estos tipos de activos son mencionados
La razn para incluir activos no tradicionales es debido a su retorno
potencial y poder de diversificacin. Para estos activos, debido a su
naturaleza, la colocacin de su precio tiende a ser menos eficiente que
los valores negociables tradicionales lo cual es una buena oportunidad
para explotar ineficiencias de mercado a travs de la administracin
activa. En el artculo se menciona adems que el horizonte de largo
plazo se ajusta bien para explotar mercados ilquidos y menos eficientes
como venture capital, compras apalancadas, petrleo y gasolina,
madera y real state.

Escuela de Postgrado

5. Describir la poltica de distribucin del endowment y su objetivo.

Suponga que para el 2015 la inflacin acumulada en 2 aos totaliza un
6,1%, calcule ele posible gasto proyectado para el 2014, segn la regla
de gasto explicada anteriormente