SEMINARIO DE COSTO DE CAPITAL

PARTE I
EJERCICIO 01

El precio de mercado de las acciones ordinarias de una empresa es

de $40. El dividendo a pagar al final del ao entrante es de $4 por
accin y se espera que crezcan a una tasa anual constante del 6%.
a) Calcular el costo de capital de las acciones ordinarias.
b) Suponga ahora que la empresa intenta colocar una nueva emisin
de acciones con unos gastos de emisin del 10%. Cul ser el nuevo
costo de capital de las acciones ordinarias nuevas?

EJERCICIO 02

Suponiendo que la tasa libre de riesgo de una accin ordinaria es 7% ,

su ndice de riesgo es 1,5 y su rentabilidad del mercado es del 13% .
Calcular por el mtodo MPAC la tasa de rendimiento del inversionista
(costo de recursos propios)

EJERCICIO 03

Calcular el costo de capital de deuda despus de impuestos

considerando:
a) Inters del 10% antes de impuestos y la tasa fiscal del 40%.
b) Inters del 11% antes de impuestos y la tasa fiscal del 50%.

EJERCICIO 31

Calcular el costo de capital de deuda antes de impuestos

considerando:
a) Inters del 10% despus de impuestos y la tasa fiscal del 40%.
b) Inters del 11% despus de impuestos y la tasa fiscal del 50%.

EJERCICIO 04

Una empresa tiene en circulacin una emisin de bonos que vencen a

dos aos. El valor nominal de los bonos es de $1,000, pero
actualmente su precio es de $800.
El bono paga el 12% anual y tasa fiscal es del 40%.
a) Cual es el costo de capital de deuda despus de impuestos.

EJERCICIO 05

Las acciones ordinarias de una empresa se venden a $50. El ao

pasado la empresa pago un dividendo de $4.8.
Cul es el costo de los recursos propios de la empresa si est
previsto que los dividendos crezcan a un ritmo constante del 0% y
9%.?

EJERCICIO 06

El ultimo dividendo anual pagado por la empresa fue de $4 y se

estima que los dividendos crezcan a un ritmo constante del 8%.
El precio de la venta actual de las acciones es de $50 , el coeficiente
beta de la empresa es de 1,95 el rendimiento de la cartera del
mercado es del 12% y la tasa libre de riesgo de la accin es del 8%.
Los bonos de la empresa los cuales tienen una calificacin A
proporcionan un 12% de rentabilidad.
1

Calcular el costo de los recursos propios usando el modelo de Gordon

y la prima de riesgo y el modelo CAPM.

EJERCICIO 07

Una empresa recauda $20,000 mediante la emisin de bonos por un

valor nominal del $1,000 con costos de flotacin iguales al 2% de su
valor nominal.
Si la deuda vence a 10 aos y tiene una tasa cupn del 8% anual.
Cul es el costo de capital de deuda despus de impuestos si la tasa
fiscal es del 30%?

EJERCICIO 08

A La empresa PEOPLESS CONSULTING GROUP se le pidi asesora

sobre una oferta de acciones preferentes de BRAVE NEW WORLD.
Las acciones preferentes ofrecen un dividendo constante anual del
35% con un valor a la par de $35 por accin.
Los costos de flotacin son de $3 por accin.
Cul es el costo de capital de la acciones preferenciales?

EJERCICIO 09

La empresa HP asume el financiamiento de sus activos con dos

fuentes de financiamiento:
a) $90,000 mediante un prstamo en el sistema financiero a una
tasa del 15%.
b) $30,000 asumido por los accionistas
Calcular el costo promedio ponderado de capital antes y despus de
impuestos si el costo de capital patrimonial es del 20%.
Considerar la tasa fiscal es del 30%.

EJERCICIO 10

Una empresa mantiene la siguiente estructura financiera:

IMPORTE($)
COSTO
Activos totales
250,000
Deudas comerciales
150,000
12%
Patrimonio
100,000
18%
Determinar el CCPP de capital despus de impuestos si la tasa fiscal
es del 30%.

EJERCICIO 11

La empresa El dorado presenta la siguiente estructura de capital

IMPORTE($)
COSTO(%)
Pagare Bancario
200,000
14%
Deuda a largo plazo (bonos)
400,000
12%
Emisin de acciones comunes
300,000
16%
Utilidades retenidas
300,000
16%
Calcular el costo de capital promedio ponderado despus de
impuestos si la tasa fiscal es del 30%.

EJERCICIO 12

CLARO ha pagado dividendos en forma constante durante 20 aos.

2

En ese tiempo los dividendos han crecido a una tasa anual compuesta
del 7%.
Si el precio actual de las acciones de la empresa es de $78 y la
empresa planea pagar dividendos de $6,50 el prximo ao.
Cul es el costo de capital de las acciones comunes de DUKE
ENERGY?

EJERCICO 13

WEEKEND WARRIORS, INC tiene una estructura de capital constituida

en un 35% por deuda y 65% por acciones comunes.
El costo de capital de la deuda despus de impuestos es del 8% y su
costo de capital patrimonial es del 13%.
Determinar el costo de capital promedio ponderado (CCPP) de la
empresa.

EJERCICIO 14

Para cada uno de los siguientes bonos con un valor a la par de

$1,000, suponiendo pagos de intereses anual y una tasa impositiva
del 40%.
Calcular el costo de financiamiento despus de impuestos para cada
uno de los bonos con la formula de aproximacin.
bono

A
B
C
D
E

vida
(Aos)
20
16
15
25
22

Descuento
costo de (*)
tasa
colocaci
n
o Prima(#) cupn
$25
*20
9%
40
#10
10%
30
*15
12%
15
a la par
9%
20
*60
11%

EJERCICIO 15

Las acciones comunes de TELEFONICA tienen un coeficiente beta de

1,2 y la tasa libre de riesgo es de 6% y la tasa de rendimiento del
mercado es del 11%.
a) Calcular la prima de riesgo de las acciones comunes de J&M
b) Calcular el rendimiento requerido que deben proporcionar las
acciones de J&M usando el modelo MPAC.

EJERCICIO ADICIONALES
EJERCICIO A01

Una empresa tiene en circulacin una emisin de bonos que vencen a

dos aos. El valor nominal de los bonos es de $2,000 pero
actualmente su precio es de $600. El bono paga un 10% de inters
anual.
3

La empresa tiene una tasa fiscal del 50%

a. Cul es el costo de capital anual de la deuda antes y despus de
impuestos?
b. Considerando el pago de inters semestral Cul es el costo de
capital anual de la deuda?

EJERCICIO A02

Las acciones ordinarias de una empresa se venden actualmente a $40

la accin , el ao pasado la empresa pago un dividendo de
$3.8/accin.
a. Calcular el costo de capital patrimonial, si est previsto que los
dividendos crezcan
en forma constante al 0% y 6% .

EJERCICIO A03

El ltimo dividendo anual pagado por una empresa fue de $2/accin

y se prevee que los dividendos crezcan a un ritmo constante del 6%.
El precio de venta actual de las acciones es de $40/accin. El
coeficiente beta de la empresa es de 1.5, el rendimiento de la cartera
en el mercado es de 14% y la tasa libre de riesgo es de 6%.
La accin de la empresa que cuenta con una calificacin A
proporciona un 10% de tasa de rendimiento,
Calcular el costo de capital patrimonial usando:
a. El modelo de crecimiento de Gordon
b. El modelo dela prima de riesgo
c. El modelo CAPM

EJERCICIO A04

Una empresa tiene la siguiente estructura de capital:

Bonos Hipotecarios
$20,000,000
Acciones ordinarias(1 milln de acciones)
$25,000,000
Reservas
$55,000,000
Total
$100,000,000
Los bonos hipotecarios de riesgo similar podran venderse en el
mercado a un beta del 95% con un rendimiento del 6.5% . Las
acciones ordinarias de la empresa se cotizan a $100/accin.
La empresa viene distribuyendo en dividendos el 50% de sus
beneficios desde hace varios aos y piensa mantener esa poltica.
Actualmente el dividendo es de $4/accin y estn creciendo al 5% en
forma constante. La tasa fiscal es del 50%.
CALCULAR.
A. El CCPP usando valores contables
b. Usando valores de mercado