Os Poderosos

do Varejo Global
A diferena competitiva
Metodologia do estudo
e fontes de dados
As empresas so includas na lista dos 250 Poderosos do
Varejo Global com base nas vendas a varejo, que excluem
comrcio de automveis para o ano fiscal de 2006.

Vrias fontes de informao foram consultadas. Os principais

dados financeiros e de outras naturezas das empresas
foram obtidos por meio dos relatrios anuais protocolados
na Securities and Exchange Commission (SEC) e tambm
encontrados em comunicados imprensa. Na falta dessas
publicaes, foram usadas outras fontes pblicas, inclusive
estimativas em relatrios de analistas e bancos de dados
comerciais. Dados do setor alimentcio instalado fora dos
Estados Unidos foram fornecidos pela Planet Retail, um dos
principais fornecedores on-line de notcias, anlise e mdia
digital do setor para tomadores de deciso, com base de
dados com mais de 1,8 mil varejistas e 4 mil operaes
em mais de 130 pases (para mais informaes, acesse
www.planetretail.net).

O volume de vendas, lucro e/ou prejuzo considerado para o

ranking reflete apenas a parte varejista das vendas lquidas
consolidadas. Para empresas pertencentes a conglomerado
maior, as vendas no varejo refletem apenas a parcela
varejista. No foram consideradas operaes de servios de
alimentao/restaurantes e receitas advindas do atacado ou de
business to business (exceto quando feitas em lojas de varejo).

Faturamentos por bandeira de franquia, concessionrias ou

autnomas associadas em cooperativas tambm no foram
considerados, nem operaes nas quais a empresa tenha
participao minoritria. Royalties e taxas de franquia ou
concesso foram levados em conta.

Com o intuito de fornecer uma base comum para classificar

resultados para empresas no-americanas, os valores foram
convertidos em dlares norte-americanos, impactando,
assim, os resultados. O site www.oanda.com a fonte de
referncia para o cmbio. A taxa de cmbio mdia diria
correspondente ao ano fiscal de cada empresa foi usada
para converter os resultados obtidos. A taxa composta de
crescimento anual de 2001-2006 para vendas no varejo,
contudo, foi calculada na moeda local da empresa.

Nota:
Considerando que as empresas avaliadas neste estudo
utilizam perodos diferentes para o incio e trmino do seu
ano fiscal, as referncias sobre 2006 (ou ano fiscal 2006)
inseridas neste relatrio dizem respeito ao ltimo perodo
fiscal encerrado at junho de 2007.

A diferena competitiva
Em suas mos est a 11 edio do relatrio anual A apario desses dois grupos ratifica a expanso
da pesquisa Os Poderosos do Varejo Global, que a
Deloitte, em conjunto com a STORES Magazine, tem
a satisfao de apresentar.
A publicao aponta quais so as 250 maiores redes
varejistas do mundo com base em dados pblicos
referentes ao ano fiscal de 2006. O estudo tambm
apresenta um panorama da economia global, faz uma
anlise da capitalizao de mercado no setor e discute
as dez principais tendncias que afetam os varejistas.
Entre os brasileiros, o relatrio indica a presena de
duas empresas: o Grupo Po de Acar, posicionado
em 111 no ranking dos 250 maiores, com
faturamento de US$ 6,4 bilhes, em 2006; e Casas
Bahia, com receitas estimadas em US$ 4,5 bilhes,
no mesmo ano, ocupando a 158 posio.
Os Poderosos do Varejo Global
2008
experimentada pelo setor varejista do Pas nos ltimos
anos. O crescimento se justifica, em grande parte,
pela elevao da massa salarial acompanhada de uma
maior oferta de crdito voltada ao consumidor.
De acordo com o Banco Central do Brasil (Bacen), o
crdito saltou, em relao ao Produto Interno Bruto
(PIB), de 26,4%, em dezembro de 2000, para 30,7%,
no mesmo ms de 2006. No perodo, houve tambm a
instituio do crdito consignado, fato decisivo para
a elevao do financiamento voltado ao consumo.
Como o Brasil est cada vez mais inserido no
processo de abertura comercial e os negcios vivem
em constante integrao, a Deloitte espera que
as relevantes informaes apresentadas por este
relatrio possam ser, efetivamente, uma ferramenta
poderosa para auxiliar as principais organizaes do
varejo nacional a se alinharem dinmica acelerada
da economia global.
Sumrio
Destaques sobre os 250 maiores............................................. 4
Os poderosos por regio......................................................... 8
Os bens no durveis ditam o ritmo de consumo.................. 10
Os poderosos por setor......................................................... 12
Os 250 poderosos do varejo global....................................... 14
Um panorama global para o varejo....................................... 16
Dez tendncias no varejo global............................................ 20

Os Poderosos do Varejo Global
2008

Destaques sobre os 250 maiores

Anos de forte crescimento
A economia mundial esteve forte nos ltimos anos, o que se
monstrou mais evidente no perodo-base deste estudo, com o PIB
global, em 2006, crescendo surpreendentes 5,4%, uma das taxas
mais elevadas j registradas. A expanso econmica relativamente
alta se deu em pases de economias de perfis distintos como
Argentina, Canad, China, Alemanha, ndia, Rssia, Reino Unido
e Estados Unidos.
do setor imobilirio e os consumidores contavam com bastante
dinheiro em mos. Os grandes mercados emergentes continuaram
a vivenciar rpido crescimento na renda dos consumidores,
com milhes passando da condio de pobreza para a de classe
mdia. Economicamente, foi um bom momento para o varejo.
O aumento dos gastos dos consumidores resultou em crescimento
saudvel para os 250 maiores varejistas em 2006, o perodo
financeiro abrangido por este relatrio.

Em muitos pases, os preos elevados dos imveis residenciais Para estar entre os 250 maiores varejistas do mundo, as vendas
contriburam de maneira considervel para a prosperidade do deveriam ser de pelo menos US$ 2,72 bilhes em 2006, superando
consumidor, estimulando, assim, a ampliao do consumo. Os os US$ 2,5 bilhes do ano anterior. O volume mdio das vendas a
Estados Unidos que ainda viviam os ltimos suspiros da bolha varejo para as empresas desse grupo de elite foi de US$ 13 bilhes.

Os 250 maiores varejistas por regio/pas de origem A distribuio das vendas dos 250 maiores varejistas
(em %) (em %)
Canad
Canad
4,4 frica/Oriente 2,8
frica/Oriente Mdio 0,6
Mdio 1,6
Japo
6,7
Estados Unidos
37,2 Estados Unidos
Japo Outros pases da 45,5
sia/Pacfico 3,7
11,6

Frana
Outros pases 9,4
da sia/Pacfico
5,2

Frana
5,2
Alemanha
Amrica Latina 10,9
Alemanha 3,6
7,2

Reino Reino
Unido 8 Unido 8,2 Amrica
Outros pases
da Europa 16 Outros pases Latina 1,2
da Europa 10,9
Fontes: dados pblicos sobre as empresas e Planet Retail Fontes: dados pblicos sobre as empresas e Planet Retail

A concentrao econmica dos dez maiores varejistas

Classificao dos 250 Nome da empresa Pas de origem Vendas no varejo em Crescimento das vendas
maiores varejistas 2006 (US$ milhes) no varejo em 2006
1 Wal-Mart Estados Unidos 344.992 10,4%
2 Carrefour Frana 97.861 4,6%
3 Home Depot Estados Unidos 90.837 11,4%
4 Tesco Reino Unido 79.976 11,5%
5 Metro Alemanha 74.857 7,4%
6 Kroger Estados Unidos 66.111 9,2%
7 Target Estados Unidos 59.490 13,1%
8 Costco Estados Unidos 58.963 13,7%
9 Sears Holdings Estados Unidos 53.012 7,9%
10 Schwarz Alemanha 52.422 13,2%
10 maiores 978.521 10,2%
250 maiores 3.246.255 9,2%
Participao dos 10 maiores no total de vendas 30,1%

Fonte: dados pblicos das empresas e Planet Retail


 Os Poderosos do Varejo Global
2008

O total das vendas a varejo das 250 maiores empresas do setor 30,1% das vendas dos 250 maiores ante 29,4% em 2005,
do mundo atingiu US$ 3,25 trilhes, 8% acima do total de quando esse mesmo grupo de empresas integrava a liderana
US$ 3,01 trilhes alcanado no ano anterior. Em comparao dos dez maiores.
ao ano de 2005, mais empresas participaram desse crescimento.
Enquanto 49 dos 250 maiores varejistas viram as vendas cair em Embora os nomes continuem os mesmos, a Tesco ultrapassou
2005, somente 36 companhias registraram queda nas vendas a Metro e agora est na quarta posio no ranking. Os outros
entre o grupo desse ano. dez maiores mantiveram suas posies. Em 2006, o Wal-Mart
aumentou sua liderana sobre o segundo colocado, o Carrefour,
Um nmero crescente de varejistas tem se fechado mais com crescimento das vendas a varejo duas vezes acima do
recentemente, dificultando a mensurao da lucratividade para o rival. O Schwarz (operador das lojas de hard discount Lidl)
grupo como um todo. Para o ano de 2006, estiveram disponveis continuou estvel no dcimo lugar, distanciando-se do 11
os nmeros referentes a lucros ou prejuzos lquidos de 187 colocado, a Aldi.
empresas. A mdia da margem de lucro lquido para esse grupo
foi de 3,6%, leve aumento em relao aos 3,5% de 2005, Emergentes avanam e Japo perde terreno
e melhora significativa quando comparado mdia de 2,7% de Como a lista de Os Poderosos do Varejo Global est classificada
margem de lucro em 2004. Apenas sete empresas informaram em dlares norte-americanos, as taxas de cmbio podem ter
ter sofrido prejuzo lquido em 2006, em comparao a 15 de impacto sobre os resultados. Com o declnio do dlar norte-
188 empresas em 2005. americano em relao ao euro, libra, ao dlar canadense e a
outras moedas, era de se esperar ver menos empresas norte-
Com base nas 187 empresas que divulgaram seus balanos, o americanas na lista de 2006, mas no foi isso o que aconteceu.
retorno sobre os ativos foi de 5,8% em mdia. Isso, junto com Dos 250 maiores varejistas, 95 tm sede nos Estados Unidos, o
a alavancagem financeira (total de ativo/patrimnio lquido) que mesmo nmero de 2005. Com 37,2% das 250 maiores empresas
resultou em uma rentabilidade patrimonial mdia de 15,7%. e 45,5% das maiores vendas, os Estados Unidos ainda detm de
longe a maior participao, conforme mostram os grficos.
Concentrao econmica continua
A participao dos dez maiores varejistas no total das vendas A composio da lista atual no sofreu o impacto das taxas de
dos 250 maiores continua a aumentar. Com vendas combinadas cmbio. Em comparao a 2005, o Canad ganhou mais uma
de US$ 978,5 bilhes em 2006, salutar elevao de 10,2% em colocao, a Europa duas e a regio sia/Pacfico (excluindo
relao a 2005, os dez maiores varejistas globais ficaram com o Japo) acrescentou mais trs varejistas aos 250 maiores do

Mdia do crescimento em vendas e lucratividade por regio/pas* 17,4

(em %)

12,8 12,9
11,7 11,6
10,6

9,1 9,2
8,4 8,2 8,4 8,5
8,1
6,9
6,3 6,2
5,6 5,6
5,2
4,5 4,3 4,6 4,4
3,6 3,7 3,4 3,8 3,5
2,5 3,3 3,4
2,8
2,2
250 maiores varejistas
(mundo)

frica/Oriente Mdio

sia/Pacfico

Japo

Europa

Frana

Alemanha

Reino Unido

Amrica Latina

Amrica do Norte

Estados Unidos**

Taxa composta de crescimento (2001-2006) Crescimento das vendas no varejo (2006) Margem de lucro lquido (2006)

* Os resultados refletem as 250 maiores empresas com sede em cada pas/regio.

** Taxa de crescimento anual composta em vendas a varejo. Os nmeros referentes Europa representam a mdia aritmtica e no a mdia ponderada.

Fontes: dados pblicos sobre as empresas e Planet Retail


Os Poderosos do Varejo Global
2008

mundo. Geograficamente, a maior mudana na lista atual a
perda do Japo de cinco empresas, passando de 34 para 29. Isso
indica que a valorizao do dlar em relao ao iene teve impacto
negativo sobre as empresas japonesas. E, mais importante, o fraco
crescimento (mensurado na moeda local) de muitos varejistas
japoneses contribuiu para o declnio do pas no ranking.
Como seria de se esperar, os varejistas dos mercados emergentes
tiveram crescimento acima da mdia em 2006. Os latino-
americanos presentes na lista dos 250 maiores registraram
expanso mdia de 12,9% nas vendas. Essa tendncia foi
seguida de perto por quatro varejistas da frica do Sul,
formadores da regio frica/Oriente Mdio, com 12,8% de
crescimento ano a ano. A sia/Pacfico, com elevao mdia de
8,1% das vendas a varejo, foi prejudicada pelo ritmo do Japo,
de 5,2%. Com exceo dos varejistas japoneses, as outras
empresas com sede na sia/Pacfico cresceram a um ritmo
de 15,2%, em mdia.
O grupo da Amrica do Norte tambm registrou crescimento
na comparao anual da mdia em 2006: 11,7%, na mdia,
ante 9,2% dos 250 maiores. No longo prazo, no entanto, o
aumento no foi to significativo. De 2001 a 2006, o crescimento
composto anual das vendas para empresas com sede nos Estados
Unidos e no Canad ficou abaixo da mdia dos 250 maiores
varejistas.
Na Amrica Latina e regio sia/Pacfico (excetuando-se o
Japo), as empresas mantiveram vigor expansionista no decorrer
do perodo mais longo. Trs das quatro empresas sul-africanas
tambm ultrapassaram a taxa de expanso anual composta
de cinco anos dos 250 maiores varejistas. A quarta, a Metcash
Trading, puxou a mdia para baixo, tendo vendido suas operaes
australianas (que representavam 65% de seu volume de vendas)
em 2005.
As taxas de evoluo para os comerciantes europeus de varejo, em
especial aqueles sediados nos mercados saturados e intensamente
competitivos da Frana, da Alemanha e do Reino Unido, ficaram
abaixo do padro. Em busca da continuidade do crescimento,
empresas francesas e alems, em especial, expandiram-se bem
alm de suas fronteiras nacionais. Na mdia, os franceses tiveram
operaes de varejo em 15,1 pases em 2006. Os varejistas
alemes fizeram negcio em uma mdia de 13,7 pases. Essas
taxas expressam mais do que o dobro da mdia de 6,2 pases
para o conjunto dos 250 maiores varejistas. Conseqentemente,
essas empresas tendem a ser consideravelmente maiores do que
aquelas sediadas em outras regies, mas o espao para continuar
expandindo ficou mais limitado.
Os varejistas americanos, ao contrrio, ficaram mais perto de casa,
com atividades em uma mdia de 3,9 pases, em 2006, enquanto
os japoneses operaram, em mdia, em 3 pases. As empresas
latino-americanas tendem a ser as mais isoladas. Os varejistas
sediados nessa regio operaram em apenas 1,9 pas, em mdia.
As margens mdias de lucro para as vrias regies geogrficas
refletem os formatos predominantes operados pelos varejistas
nessas localidades. Enquanto as empresas latino-americanas
tiveram lucratividade acima da mdia, de 4,4% das vendas,
correspondente a seu vigoroso crescimento comercial, as quatro
empresas africanas, operam basicamente em formatos de baixa
margem no setor de alimentos, no tiveram desempenho to
bom. Muitas das empresas sediadas na regio sia/Pacfico
tambm so basicamente varejistas do setor alimentcio. Essa
regio tambm representada por um elevado nmero de
estabelecimentos comerciais de produtos eletrnicos, que
contriburam para uma baixa margem mdia de lucro. Os
varejistas de vesturio e especialidades, com margens mais altas,
costumam estar mais presentes na Amrica do Norte e na Europa,
contribuindo para a melhor lucratividade desses grupos.

Perfis por pas/regio*

Nmero Vendas mdias no varejo Mdia do nmero
de empresas em 2006 (US$ milhes) de pases em 2006
250 maiores** 250 12.985 6,2
frica/Oriente Mdio 4 4.738 11,3
sia/Pacfico 42 8.013 3,7
Japo 29 7.448 3,0
Europa 91 14.075 10,5
Frana 13 23.444 15,1
Alemanha 18 19.732 13,7
Reino Unido 20 13.384 9,7
Amrica Latina 9 4.426 1,9
Amrica do Norte** 104 15.097 3,6
Estados Unidos** 93 15.899 3,9

* Os resultados refletem as 250 maiores empresas com sede em cada pas/regio.

** A mdia do nmero de pases exclui Dell, Alticor (Amway), Avon e AAFES, cujas coberturas globais ou quase globais poderiam distorcer as mdias.
Fontes: dados pblicos sobre as empresas e Planet Retail


Os Poderosos do Varejo Global
2008


Os Poderosos do Varejo Global
2008
Os poderosos por regio
Todos os dez maiores varejistas da Amrica do Norte, sediados nos
Estados Unidos, esto entre os 20 do setor no mundo. A Loblaw,
maior do segmento no Canad, est classificada mais abaixo na
lista, na 36a posio. As mudanas em relao ao ano passado
incluem a diviso da Albertsons, substituda na lista dos dez
maiores da regio pela CVS. A Walgreens ultrapassou a Lowe e
ocupou a stima posio no grupo americano.
Os dez maiores varejistas europeus continuaram os mesmos
em 2006, com uma pequena mudana na ordem. A Tesco subiu
para a segunda posio, frente da Metro, enquanto a Ahold
continuou a cair, terminando em dcimo lugar, atrs da Leclerc.
A Tesco segue se aproximando do Carrefour, o maior do setor no
continente europeu.
O Japo est perdendo o domnio da regio sia/Pacfico.
No relatrio Os Poderosos do Varejo Global do ano passado,
as empresas japonesas representavam sete das dez maiores da
regio. Em 2006, cinco empresas representam o Japo. A Coria
do Sul aparece pela primeira vez nos dez maiores da sia/Pacfico,
como sede da Lotte Shopping Company e da Shinsegae Company.
Em seu segundo ano como nova empresa, a Seven & I Holdings
j ultrapassou a AEON na liderana do ranking dos varejistas
asiticos. Criada em 2005 pela Ito-Yokado, Seven Eleven Japan
e Dennys Japan, essa potncia global agora inclui o Millennium
Retailing Group e a York-Benimaru, entre outras.
Embora muitos dos varejistas latino-americanos tenham
subido no ranking de 2006, a regio ainda tem apenas nove
empresas no grupo de 250. A maior delas o Grupo Po de
Acar, do Brasil, de quem a rede francesa Casino detm 34%.
Na anlise do ano passado, a empresa foi considerada parte
das operaes internacionais da rede Casino. No entanto,
por ser consolidada apenas proporcionalmente nos resultados
da rede Casino, passa a ser relacionada como uma entidade
separada. Classificada em primeiro lugar entre os varejistas latino-
americanos do ano passado, as Casas Bahia mantm papel de
destaque na regio, ocupando o quarto lugar. A Distribucion
y Servicio do Chile (236o lugar em 2005) no gerou vendas
suficientes para constar entre os 250 maiores varejistas da
atual edio.
O ranking da frica/Oriente Mdio, com quatro varejistas, est
com um a menos do que no ano passado. Todos esto sediados
na frica do Sul. A Pickn Pay manteve sua posio de liderana na
regio. A Edgars Stores, na quinta posio no ano passado, no
conseguiu constar entre os 250 maiores varejistas em 2006.

Amrica do Norte
Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
da Amrica nos 250 a varejo origem
do Norte maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 1 Wal-Mart 345,0 EUA
2 3 Home Depot 90,8 EUA
3 6 Kroger 66,1 EUA
4 7 Target 59,5 EUA
5 8 Costco 59,0 EUA
6 9 Sears Holding 53,0 EUA
7 12 Walgreens 47,4 EUA
8 13 Lowes 46,9 EUA
9 18 CVS 40,3 EUA
10 19 Safeway 40,2 EUA
Fontes: dados pblicos das empresas e Planet Retail
Europa
Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
da Europa nos 250 a varejo origem
maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 2 Carrefour 97,9 Frana
2 4 Tesco 80,0 Reino Unido
3 5 Metro 74,9 Alemanha
4 10 Schwarz 52,4 Alemanha
5 11 Aldi 50,0 Alemanha
6 14 Rewe 45,9 Alemanha
7 16 Auchan 43,2 Frana
8 17 Edeka Zentrale 40,7 Alemanha
9 20 E. Leclerc 38,7 Frana
10 22 Ahold 37,1 Holanda
Fontes: dados pblicos das empresas e Planet Retail
sia/Pacfico
Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
da sia/ nos 250 a varejo origem
Pacfico maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 15 Seven & I Holdings 43,8 Japo
2 21 AEON 38,1 Japo
3 25 Woolworths 32,5 Austrlia
4 31 Coles Group 25,6 Austrlia
5 54 AS Watson 12,8 Hong Kong*
6 58 Yamada Denki 12,4 Japo
7 75 Uny 10,2 Japo
8 79 Lotte 9,4 Coria do Sul
9 87 Daiei 8,9 Japo
10 92 Shinsegae 8,5 Coria do Sul
* Regio Administrativa Especial de Hong Kong.
Fontes: dados pblicos das empresas e Planet Retail
 Os Poderosos do Varejo Global
2008

Amrica Latina frica/Oriente Mdio

Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
da Amrica nos 250 a varejo origem
Latina maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 111 Grupo Po de Acar 6,4 Brasil
2 119 Cencosud 5,9 Chile
3 133 Soriana 5,4 Mxico
4 158 Casas Bahia 4,5 Brasil
5 159 Falabella 4,3 Chile
6 163 Comercial Mexicana 4,1 Mxico
7 209 FEMSA Comercio 3,3 Mxico
8 212 El Puerto de Liverpool 3,2 Mxico
9 242 Grupo Gigante 2,8 Mxico
Fontes: dados pblicos das empresas e Planet Retail
Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
frica e nos 250 a varejo origem
Oriente maiores (em US$
Mdio varejistas bilhes)
1 123 Pickn Pay 5,711 frica do Sul
2 131 Shoprite Holdings 5,429 frica do Sul
3 150 Massmart 4,851 frica do Sul
4 230 Metcash Trading 2,962 frica do Sul
Fontes: dados pblicos das empresas e Planet Retail

Crescimento de venda e lucro por setor e formato de Formatos operados pelos 250 maiores varejistas*
operao (em %) 14,5 Supermercados 98
Hipermercados/Centros
de compras
73
11,4
10,2 Lojas de convenincia 63
9,9
9,1 9,2 9,0
8,5 Lojas de departamento 53
8,1

Vesturios e/ou calados 49

5,2 5,2
4,6 Lojas de desconto 46
3,6
3,2
2,8 Eletroeletrnicos 37

Melhorias para casa 34

Canais de vendas sem
250 maiores Setor de Bens de Bens durveis Diversificados estabelecimento fsico 34
varejistas moda consumo no e produtos de ***
durveis** de lazer Drogarias/Farmcias 32

Clubes atacadistas 24
Taxa composta de crescimento 2001-2006*
Crescimento das vendas no varejo 2006 Lojas de departamento
de desconto 11
Margem de lucro lquido de 2006
Outras especialidades 88
* Taxa de crescimento anual composta em vendas a varejo.
** Empresas que operam predominantemente formatos dos setores de 250 maiores varejistas 2006
alimentos, de medicamentos e de mercadorias em grande escala.
*** Empresas classificadas como diversificadas, o que ocorre quando * So contados mais de um formato por organizao.
nenhum setor de produto responde por mais de 50% das vendas. Fontes: dados pblicos sobre as empresas e Planet Retail
Fontes: dados pblicos sobre as empresas e Planet Retail


Os Poderosos do Varejo Global
2008
Os bens no durveis ditam o ritmo de
Todo mundo precisa comer. Portanto, os varejistas de alimentos
e de outros bens de consumo no durveis so, de longe, os
maiores, com mdia de vendas de US$ 16,5 bilhes, em 2006.
Essas empresas no so s grandes, mas enxutas. A margem de
lucro lquido desse setor, em 2006, foi de 2,8%, em mdia.
Supermercados, drogarias e outros estabelecimentos de bens de
consumo no durveis continuam a ser os formatos operacionais
predominantes entre os 250 maiores varejistas. No entanto,
medida que a necessidade bsica de alimento e moradia cada
vez mais atendida ao redor do mundo, os gastos dos consumidores
se voltam mais na direo da auto-estima e auto-realizao.
Isso confirmado pelo nmero de varejistas, entre os 250 maiores,
que operam em vrios formatos. Por exemplo, em 2006, 49
empresas operaram lojas de vesturio e/ou de calados, acima das
47 e 40, nos dois ltimos estudos, respectivamente. O nmero
de varejistas a operar lojas de produtos eletrnicos aumentou
para 37, em comparao a 36, em 2005, e 34, em 2004.
Vendedores de outras especialidades (incluindo especializados
em artigos esportivos, mveis e decorao, brinquedos e artigos
de hobby, joalherias, autopeas e material para escritrio) tambm
cresceram, com 88, em 2006, ante 84, em 2005, e 80, em 2004.
Embora o nmero de companhias, entre os 250 maiores, a operar
formatos relacionados ao setor alimentcio no tenha diminudo
em 2006, o mix de formatos continua a subir. Mais empresas
operaram hipermercados/centros de compras e formatos de
grandes ofertas (hard discount), enquanto um nmero menor
atuou em supermercados e drogarias independentes.
10
Os varejistas do setor de moda (vesturio, calados, joalheria,
acessrios e produtos txteis para casa) so apenas metade do
tamanho tpico entre os 250 maiores, com vendas mdias de
US$ 6,8 bilhes. Como grupo, os comercializadores de produtos
de moda cresceram mais lentamente nos ltimos cinco anos do
que os varejistas nos outros trs grupos de produto, prejudicados
por resultados relativamente fracos das lojas de departamentos
em comparao com as de outras especialidades. No entanto,
a expanso de vendas foi retomada em 2006, em particular no
segmento de lojas de departamentos. Embora com evoluo em
ritmo mais lento, o setor de moda obteve retornos muito acima da
mdia, com lucros lquidos mdios de 5,2%, em 2006.
Bens durveis e produtos de lazer possuem as redes de lojas
mais globalizadas. A empresa mdia nesse segmento operou em
8,4 pases, em 2006, em comparao a 6,2 para os 250 maiores
varejistas como um todo. A expanso internacional ajudou a
impulsionar a alta das vendas desse setor para uma liderana
de 14,5% composta anualmente de 2001 a 2006.
Os varejistas considerados diversificados so aqueles para os
quais nenhuma das trs categorias de produto representou pelo
menos 50% do volume total de vendas em 2006. Com uma
ampla oferta de produtos englobando alimentos, vesturio,
artigos para casa e outras mercadorias em geral e quase
sempre com uma gama de formatos de varejo, de supermercados
a lojas de departamentos at lojas de especialidades , essas
empresas normalmente so grandes. A diversificao parece
ter compensado, em termos de crescimento forte e boas
margens de lucro.
 Os Poderosos do Varejo Global
2008

consumo
Perfis dos setores
Nmero Vendas mdias no varejo Mdia do nmero
de empresas em 2006 (US$ milhes) de pases em 2006
250 maiores* 250 12.985 6,2
Setor de moda 49 6.763 8,1
Bens de consumo no-durveis* 133 16.472 4,7
Bens durveis e produtos de lazer* 53 9.885 8,4
Diversificados 15 13.352 5,5
*A mdia do nmero de pases exclui Dell, Alticor (Amway), Avon e AAFES, cujas coberturas globais ou quase globais poderiam distorcer as mdias.
Fonte: dados pblicos das empresas e Planet Retail

Bens de consumo no durveis (2006) Moda (2006)

Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
no setor nos 250 a varejo origem
maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 1 Wal-Mart 345,0 EUA
2 2 Carrefour 97,9 Frana
3 4 Tesco 80,0 Reino Unido
4 5 Metro 74,9 Alemanha
5 6 Kroger 66,1 EUA
6 8 Costco 59,0 EUA
7 10 Schwarz 52,4 Alemanha
8 11 Aldi 50,0 Alemanha
9 12 Walgreens 47,4 EUA
10 14 Rewe 45,9 Alemanha
Fonte: dados pblicos das empresas e Planet Retail
Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
no setor nos 250 a varejo origem
maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 28 Federated Dept. Stores 27,0 EUA
2 37 J.C. Penney 19,9 EUA
3 42 TJX 17,4 EUA
4 45 Gap 15,9 EUA
5 46 Kohls 15,5 EUA
6 60 Otto Group 11,7 Alemanha
7 64 KarstadtQuelle 11,4 Alemanha
8 69 LVMH 10,8 Frana
9 71 Limited Brands 10,7 EUA
10 74 Inditex 10,3 Espanha
Fonte: dados pblicos das empresas e Planet Retail

Bens durveis e produtos de lazer (2006) Diversificados (2006)

Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
no setor nos 250 a varejo origem
maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 3 Home Depot 90,8 EUA
2 13 Lowes 46,9 EUA
3 23 Best Buy 35,9 EUA
4 35 IKEA 21,2 Sucia
5 38 Staples 18,2 EUA
6 40 PPR 17,6 Frana
7 44 Kingfisher 16,1 Reino Unido
8 48 Office Depot 15,0 EUA
9 49 DSG 14,4 Reino Unido
10 53 Toys R Us 13,1 EUA
Fonte: dados pblicos das empresas e Planet Retail
Classificao Classificao Empresa Vendas Pas de
no setor nos 250 a varejo origem
maiores (em US$
varejistas bilhes)
1 7 Target 59,5 EUA
2 9 Sears Holdings 53,0 EUA
3 39 El Corte Ingls 17,6 Espanha
4 43 Marks & Spencer 16,3 Reino Unido
5 79 Lotte 9,4 Coria do Sul
6 91 Kesko 8,5 Finlndia
7 125 Tokyu 5,7 Japo
8 140 Gr. Galeries Lafayette 5,2 Frana
9 154 Big Lots 4,7 EUA
10 159 Falabella 4,3 Chile
Fonte: dados pblicos das empresas e Planet Retail

11
Os Poderosos do Varejo Global
2008
Os poderosos por setor
A lista dos dez maiores varejistas do mundo no mudou significativamente
A Walgreens passou a integrar o ranking dos dez maiores
varejistas de bens de consumo no-durveis, enquanto a Target
foi reclassificada como varejista diversificado, pois nenhuma
categoria individual representou 50% ou mais de suas vendas em
2006. A principal categoria da Target, itens de rpido consumo
e mercadorias, gerou 32% do seu volume de vendas em 2006.
Com 133 empresas, ou mais da metade dos 250 maiores varejistas,
sendo predominantemente estabelecimentos de bens de consumo
no durveis, no de surpreender que todos os dez maiores
varejistas estejam entre os 15 maiores varejistas do mundo.
O setor de bens durveis e produtos de lazer formado por 53
varejistas, o mesmo nmero do ano passado. Em comparao a
2005, a Dell saiu da lista dos dez maiores e foi substituda pela
Toys R Us.
No segmento de moda houve uma reacomodao. A LVMH
passou a integrar a lista dos dez maiores, em oitavo lugar, e a
Inditex substituiu a H&M como a maior cadeia multinacional de
especialidades. A ascenso da LVMH ao ranking dos dez maiores
varejistas do setor de moda se deu em virtude de uma mudana
no modo como as vendas da empresa foram contabilizadas. Nos
anos anteriores, as vendas a varejo da LVMH incluam apenas o
segmento varejo seletivo da empresa. A edio deste ano inclui
as vendas a varejo das lojas de marca em todos os segmentos
de negcio da empresa. Como observado antes, a Millennium
Retailing, do Japo, nona colocada no setor de moda em 2007,
foi retirada da lista como empresa separada, uma vez que suas
vendas so agora consolidadas pela Seven & I Holdings.
Sobe e desce no ranking
Entre os 250 maiores varejistas desse ano, 34 empresas subiram
no ranking dez ou mais posies, muitas delas em virtude de
fuses e aquisies. Esses alpinistas incluem a GameStop, o
maior varejista de videogame do mundo, com mais de 4.700 lojas
ao redor do planeta. A empresa fundiu-se com a rival Electronics
Boutique em outubro de 2005 passando da 201a colocao, no
ano passado, para a 134a.
A Metro, varejista canadense de alimentos e drogarias, adquiriu
a A&P Canada da Tengelmann, pem 2006. Isso resultou em um
salto no ranking, passando do 121o para o 77o lugar. Nos Estados
Unidos, a SuperValu adquiriu mais de 1.100 lojas da Albertsons,
em junho de 2006, melhorando a classificao da empresa, que
passou do 39o lugar para o 27o entre os maiores varejistas globais.
12
Ganhos mais modestos, mas ainda expressivos, foram feitos por
meio de crescimento orgnico por empresas como Falabella e
Cencosud no Chile, Colruyt na Blgica e PetSmart e Abercrombie
& Fitch nos Estados Unidos.
No entanto, as mudanas mais positivas e significativas no ranking
no se deram devido a um rpido crescimento em particular, mas
a mudanas no modo como as vendas a varejo de vrias empresas
(por exemplo, a LVMH j mencionada) foram contabilizadas.
Outras fontes de informao foram utilizadas esse ano para
muitas das empresas privadas com o objetivo de fornecer uma
base mais coerente para comparaes ano a ano. Isso teve
impacto significativo em muitas redes de lojas de convenincia
nos Estados Unidos, como a Wawa, a RaceTrac Petroleum e a
QuikTrip. Conseqentemente, essas empresas devem ser avaliadas
com base em suas taxas individuais de crescimento de vendas
e no em sua subida no ranking.
Houve queda de 40 empresas em dez ou mais posies na
lista de 2006. Dessas empresas, 15 esto sediadas no Japo,
representando mais da metade de todas as companhias japonesas
entre os 250 maiores varejistas. Como observado antes, pelo
menos parte dessa queda foi causada pelo impacto do cmbio.
Duas empresas despencaram mais de 100 posies em
comparao ao ranking anterior. A Albertsons (143o lugar), que
registrou o maior declnio, o que restou da Albertsons, Inc. Essa
empresa estava na 16a posio na lista do ano passado e foi a
segunda maior rede de mercearias nos Estados Unidos. Em janeiro
de 2006, a Albertsons fez uma srie de acordos que definiram a
venda de partes de seu negcio para a SuperValu, a CVS e um
consrcio de investidores (a atual Albertsons).
A Saks registrou a segunda maior queda, despencando
120 posies, do 113o lugar para o 233o. A empresa vendeu seu
grupo de lojas de departamentos Saks (Proffitts e McRaes) para
a Belk em julho de 2005 e seu grupo de lojas de departamentos
Northern (que opera com vrios nomes) para Bon-Ton Stores
em maro de 2006.
 Os Poderosos do Varejo Global
2008

Advento de chineses e russos A globalizao compensa

Este ano, 18 empresas passaram a fazer parte do ranking dos
250 maiores varejistas. Pela primeira vez, o estudo Os Poderosos
do Varejo Global inclui varejistas da China e da Rssia. Os
representantes da China incluem o Bailian Group (101o), a Suning
Appliance (216o), a GOME Electrical Appliances Holding Limited
(218o) e o Dalian Dashang Group (224o).
O Bailian Group uma organizao bastante complexa formada
por vrias empresas operacionais. A principal atividade do grupo
a operao de lojas de departamentos e supermercados. Foi criado
em 2003, quando o governo municipal de Xangai fundiu vrios
grupos de varejo em um esforo para reduzir custos e concorrer
de modo mais eficaz contra a ofensiva de empresas estrangeiras
como Wal-Mart e Carrefour. As subsidirias de varejo do Dalian
Dashang Group operam nos setores de loja de departamentos,
supermercado, eletrnicos e mveis.
A Suning Appliance e a GOME concorrem nos setores de produtos
eletrnicos e eletrodomsticos. As duas empresas cresceram
rapidamente nos ltimos dois anos e, juntas, controlam cerca de
No longo prazo, as vendas dos varejistas que operam em mais
pases cresceram quase dois pontos percentuais acima dos
varejistas que operam em apenas um ou dois pases. Embora
isso no tenha se confirmado em 2006, quando os varejistas que
ficaram mais prximos de casa ultrapassaram seus pares mais
globalizados, a lucratividade dos poderosos do varejo global foi
consideravelmente alta. As empresas com operaes em mais de
dez pases registraram margem mdia de lucro lquido de 4,7%
em comparao a 3,1% daqueles que operaram em apenas um
ou dois pases.
Mdia de crescimento de vendas e lucratividade
por nvel de globalizao (em %)
10,6
9,8
8,7
7,5
4,7
3,1

20% do mercado chins nessas categorias.

Empresas que operam Empresas que operam
em 1-2 pases em mais de 10 pases
Novas tambm na lista dos 250 maiores varejistas so as empresas
russas X5 Retail Group (191o) e Euroset Group (229o). A X5 foi Taxa composta de crescimento (2001-2006)*
criada em maio de 2006 por meio da fuso da Pyaterochka e da Crescimento das vendas no varejo em 2006
Perekrestok, duas grandes cadeias russas. Com lojas em 22 regies Margem de lucro lquido em 2006
da Federao Russa, no Cazaquisto e na Ucrnia, a X5 o maior
varejista de alimentos em multiformato na Rssia. A empresa * Taxa de crescimento anual composta em vendas a varejo.
privada Euroset o maior varejista de dispositivos mveis
Fontes: dados pblicos sobre as empresas e Planet Retail
do pas.

A Migros Trk (236o), de propriedade da Ko Holding, o maior

conglomerado da Turquia, e a CBA Kereskedelmi (180o), da
Hungria, juntam-se aos quatro varejistas chineses e aos dois russos
entre os novos integrantes dos 250 maiores do mundo.

O Home Retail Group, o mais bem colocado entre os novos

integrantes, ocupando o 67o lugar, separou-se da GUS plc em
outubro de 2006. O principal varejista de artigos para casa e
mercadorias em geral do Reino Unido formado por dois nomes
conhecidos: Homebase e Argos.

13
Os Poderosos do Varejo Global
2008

Os 250 poderosos do varejo global

Ranking Empresa (origem) Vendas em 2006 Ranking Empresa (origem) Vendas em 2006
(2006) (US$ milhes) (2006) (US$ milhes)

1 Wal-Mart (EUA) 344.992 60 Otto Group (Alemanha) 11.715

2 Carrefour (Frana) 97.861 61 Coop Norden (Sucia) 11.610
3 Home Depot (EUA) 90.837 62 Alliance Boots (Reino Unido) 11.517
4 Tesco (Reino Unido) 79.976 63 Sobeys (Canad) 11.463
5 Metro (Alemanha) 74.857 64 KarstadtQuelle (Alemanha) 11.437
e
6 Kroger (EUA) 66.111 65 H.E. Butt Grocery (EUA) 11.301
e
7 Target (EUA) 59.490 66 Dell (EUA) 11.157
8 Costco (EUA) 58.963 67 Home Retail (Reino Unido) 10.975
9 Sears Holdings (EUA) 53.012 68 Coop (Sua) 10.862
e e
10 Schwarz Unternehmens (Alemanha) 52.422 69 LVMH (Frana) 10.767
e
11 Aldi (Alemanha) 50.010 70 Amazon.com (EUA) 10.711
12 Walgreens (EUA) 47.409 71 Limited Brands (EUA) 10.671
13 Lowes (EUA) 46.927 72 John Lewis Partnership (Reino Unido) 10.597
e e
14 Rewe-Zentral (Alemanha) 45.850 73 Systme U, Centrale Nationale (Frana) 10.517
e
15 Seven & I Holdings (Japo) 43.835 74 Inditex (Espanha) 10.251
e
16 Groupe Auchan (Frana) 43.154 75 Uny (Japo) 10.204
e
17 Edeka Zentrale (Alemanha) 40.749 76 The Jean Coutu Group (Canad) 9.786
18 CVS (EUA) 40.286 77 Metro (Canad) 9.581
e
19 Safeway (EUA) 40.185 78 Leroy Merlin (Frana) 9.422
e e
20 Leclerc (Frana) 38.692 79 Lotte (Coria do Sul) 9.369
e
21 AEON (Japo) 38.058 80 Conad Consorzio Nazionale Dettaglianti (Itlia) 9.299
22 Koninklijke Ahold (Holanda) 37.149 81 Hennes & Mauritz (Sucia) 9.173
23 Best Buy (EUA) 35.934 82 Dollar General (EUA) 9.170
e e
24 ITM Dveloppment (Frana) 33.678 83 Dansk (Dinamarca) 9.146
e
25 Woolworths (Austrlia) 32.456 84 ICA AB (Sucia) 9.094
26 J Sainsbury (Reino Unido) 31.912 85 OfficeMax (EUA) 8.966
e
27 SuperValu (EUA) 28.016 86 SPAR sterreichische Warenhandels (ustria) 8.962
e
28 Federated Department Stores (EUA) 26.970 87 Daiei (Japo) 8.902
e
29 Casino Guichard-Perrachon (Frana) 26.967 88 S Group (Finlndia) 8.890
30 Tengelmann Warenhandelsgesellschaft (Alemanha) 26.380 89 Avon Products (EUA) 8.677
31 Coles Myer (Austrlia) 25.580 90 Nordstrom (EUA) 8.561
e
32 Delhaize (Blgica) 24.151 91 Kesko (Finlndia) 8.534
33 WM Morrison Supermarkets (Reino Unido) 23.035 92 Shinsegae (Coria do Sul) 8.515
34 Publix Super Markets (EUA) 21.655 93 Army & Air Force Exchange Service (EUA) 8.474
35 IKEA (Sucia) 21.231 94 Kesa Electricals (Reino Unido) 8.370
e
36 Loblaw Companies (Canad) 19.904 95 BJs Wholesale Club (EUA) 8.303
e
37 JCPenney (EUA) 19.903 96 Somerfield (Reino Unido) 8.219
38 Staples (EUA) 18.161 97 Takashimaya Company (Japo) 8.061
e e
39 El Corte Ingls (Espanha) 17.618 98 Fa. Anton Schlecker (Alemanha) 7.801
e e
40 PPR Group (Frana) 17.551 99 Menard (EUA) 7.750
41 Rite Aid (Canad) 17.508 100 Dillards (EUA) 7.636
e
42 TJX Companies (EUA) 17.405 101 Bailian Group (China) 7.534
43 Marks & Spencer (Reino Unido) 16.255 102 Winn-Dixie Stores (EUA) 7.201
44 Kingfisher (Reino Unido) 16.133 103 C&A (Blgica) 7.190
45 Gap (EUA) 15.943 104 Liberty Media (EUA) 7.074
e
46 Kohls (EUA) 15.544 105 Grupo Eroski (Espanha) 7.025
e
47 Baugur Group (Islndia) 15.033 106 Shoppers Drug Mart (Canad) 6.868
48 Office Depot (EUA) 15.011 107 Canadian Tire (Canad) 6.657
49 DSG Internacional (Reino Unido) 14.375 108 Isetan (Japo) 6.633
50 Mercadona (Espanha) 14.178 109 Bed Bath and Beyond (EUA) 6.617
e
51 Coop Italia (Itlia) 13.702 110 Mitsukoshi (Japo) 6.559
e
52 Meijer (EUA) 13.324 111 Grupo Po de Acar (Brasil) 6.395
53 Toys R Us (EUA) 13.050 112 Family Dollar Stores (EUA) 6.395
54 AS Watson (Hong Kong) 12.764 113 Co-operative Group (Reino Unido) 6.343
e
55 Louis Delhaize (Blgica) 12.677 114 Alticor/Amway (EUA) 6.162
e
56 Circuit City (EUA) 12.430 115 Hudsons Baby (Canad) 6.161
57 Migros-Genossenchafts Bund (Sua) 12.364 116 Edion (Japo) 6.020
58 Yamada Denki (Japo) 12.358 117 Daimaru (Japo) 5.985
59 Alimentation Couche-Tard (Canad) 12.087 118 The Pantry (EUA) 5.962

14
Ranking Empresa (origem) Vendas em 2006 Ranking Empresa (origem) Vendas em 2006
(2006) (US$ milhes) (2006) (US$ milhes)

119 Cencosud (Chile) 5.864 e 186

Laurus (Holanda) 3.636
120 Giant Eagle (EUA) 5.845 e 187
HMV Group (Reino Unido) 3.620
121 Foot Locker (EUA) 5.750 188
Marui (Japo) 3.614
122 Next (Reino Unido) 5.726 189
Carphone Warehouse (Reino Unido) 3.613
e
123 Pickn Pay (frica do Sul) 5.711 190
Raleys (EUA) 3.599
124 Esselunga (Itlia) 5.694 e 191
X5 Retail Group (Rssia) 3.551
125 Tokyu (Japo) 5.652 192
Signet Group (Reino Unido) 3.521
126 Whole Foods (EUA) 5.607 193
Stater Bros Holdings (EUA) 3.508
e
127 Ross Stores (EUA) 5.570 194
Life Corporation (Japo) 3.494
128 Ets Franz Colruyt (Blgica) 5.548 195
Dirk Rossmann (Alemanha) 3.478
129 Yodobashi Camera (Japo) 5.532 196
East Japan Railway (Japo) 3.424
130 Blockbuster (EUA) 5.462 197
Burlington Coat Factory (EUA) 3.403
131 Shoprite Holdings (frica do Sul) 5.429 198
Woolworths (Reino Unido) 3.372
132 Defense Commissary Agency (EUA) 5.420 e 199
GS Retail (Coria do Sul) 3.368
133 Organizacion Soriana (Mxico) 5.361 200
The Bon-Ton Stores (EUA) 3.362
134 GameStop (EUA) 5.319 201
Shimamura (Japo) 3.349
135 Hy-Vee (EUA) 5.300 e 202
Bertelsmann (Alemanha) 3.348
136 Barnes & Noble (EUA) 5.261 203
Berkshire-Hathaway (EUA) 3.334
137 AutoZone (EUA) 5.240 204
Abercrombie & Fitch (EUA) 3.318
138 Jernimo Martins (Portugal) 5.202 205
Douglas Holding (Alemanha) 3.295
139 Reitangruppen (Noruega) 5.193 e 206
IAC/InterActivaCorp/HSM (EUA) 3.292
140 Groupe Galeries Lafayette (Frana) 5.177 e 207
Roundys (EUA) 3.278 e
e
141 Makro (Holanda) 5.107 208
Jim Pattison (Canad) 3.273
142 Decathlon (Frana) 5.031 209
FEMSA Comercio (Mxico) 3.261
143 Albertsons (EUA) 5.010 e 210
Arcadia (Reino Unido) 3.232
144 RaceTrac Petroleum (EUA) 5.000 e 211
Heiwado (Japo) 3.215 e

145 QuikTrip (EUA) 5.000 e 212

El Puerto de Liverpool (Mxico) 3.189 e

146 Maxeda (Holanda) 4.978 213

Hankyu Department Stores (Japo) 3.166
147 Beisia (Japo) 4.965 e 214
Blokker Holding (Holanda) 3.141 e

148 Globus Holding GmbH (Alemanha) 4.923 e 215

149 Dairy Farm International (Hong Kong) 4.874 e
150 Massmart Holdings (frica do Sul) 4.851
151 Sherwin-Willians (EUA) 4.845
152 RadioShack (EUA) 4.778
153 Longs Drug Stores (EUA) 4.777
154 Big Lots (EUA) 4.743
155 CompUSA (EUA) 4.700 e
Hachette Distribution (Frana) 3.131
216
Suning Appliance (China) 3.126
217
Dicks Sporting Goods (EUA) 3.114
218
GOME Electrical Appliances (China) 3.104
219
Retail Ventures (EUA) 3.068
220
Debenhams (Reino Unido) 3.065
221
Charming Shoppes (EUA) 3.064
222
Cumberland Farms (EUA) 3.050 e

156 Wawa (EUA) 4.670 e 223

HORNBACH-Baumarkt (Alemanha) 3.042
e
157 Advance Auto Parts (EUA) 4.617 224
Dalian Dashang (China) 3.036
158 Casas Bahia (Brasil) 4.528 e 225
RONA (Canad) 3.030
159 Falabella (Chile) 4.302 e 226
Gruppo PAM (Itlia) 3.029
160 Kojima (Japo) 4.288 e 227
Mervyns (EUA) 3.000 e
e
161 PetSmart (EUA) 4.234 228
Finiper (Itlia) 2.994
e
162 Luxottica Group (Itlia) 4.138 229
Euroset Group (Rssia) 2.973
163 Controladora Comercial Mexicana (Mxico) 4.124 230
Metcash Trading (frica do Sul) 2.962
164 Bic Camera (Japo) 4.114 231
President Chain Store (Taiwan) 2.961
e
165 Celesio (Alemanha) 4.108 232
Matsumoto Kiyoshi (Japo) 2.948
166 Wegmans Food (EUA) 4.100 e 233
Saks (EUA) 2.940
167 Borders Group (EUA) 4.064 234
Ruddick (EUA) 2.923
168 dm-drogerie markt (Alemanha) 4.062 e 235
Izumiya (Japo) 2.919
e
169 Pathmark Stores (EUA) 4.058 236
Migros Trk TAS (Turquia) 2.911
170 Neiman Marcus (EUA) 4.030 237
Axfood (Sucia) 2.845
e
171 Caseys General Stores (EUA) 4.023 238
Golub (EUA) 2.841
172 Praktiker Bauund Heimwerkermrkte (Alemanha) 3.972 239
Daiso Sangyo (Japo) 2.825
e
173 Dollar Tree Stores (EUA) 3.969 240
Groupe Vivarte (Frana) 2.823
174 Apoteket (Sucia) 3.888 241
Linensn Things (EUA) 2.819
e
175 Fast Retailing (Japo) 3.882 242
Grupo Gigante (Mxico) 2.806
176 Wesfarmers (Austrlia) 3.882 243
Matsuzakaya (Japo) 2.806
177 Michaels Stores (EUA) 3.865 244
Payless ShoeSource (EUA) 2.797
178 Littlewoods Shop Direct (Reino Unido) 3.822 e 245
American Eagle Outfitters (EUA) 2.794
179 Sheetz (EUA) 3.800 e 246
Fuji (Japo) 2.768 e

180 CBA Kereskedelmi (Hungria) 3.750 e 247

Caprabo (Espanha) 2.756
e
181 Williams-Sonoma (EUA) 3.728 248
Sports Authority (EUA) 2.740
182 Norma Lebensmittelfilialbetrieb (Alemanha) 3.718 e 249
Maruetsu (Japo) 2.732
e
183 Modelo Continente (Portugal) 3.718 250
Liquor Control Board of Ontario (Canad) 2.722
184 Gigas Ks Denki (Japo) 3.690

e
185 Belk (EUA) 3.685 = estimativa

15
Os Poderosos do Varejo Global
2008
Um panorama global para o varejo
A direo a mdio prazo da economia global ser definida em
grande parte por dois pases: China e Estados Unidos. Juntos,
esses dois gigantes representam uma fatia considervel do
desenvolvimento econmico do planeta e, em especial, da
expanso das importaes estimulando, assim, as exportaes procurassem novas sadas para obter retornos mais elevados. Nos
e o crescimento econmico no resto do mundo. Por isso,
a atuao desses dois pases faz diferena. Alm disso, o
desequilbrio financeiro entre ambos j teve srias conseqncias
no crescimento, nas taxas de cmbio e na taxa de juros. Mais est
para vir. Atualmente, a economia global passa por uma transio
de uma era de expanso econmica para outra. A transio
em si foi resultado da exploso de uma bolha no mercado de
habitao americano. No entanto, bolhas no surgem por acaso.
Elas normalmente so causadas por um choque econmico que,
nesse caso, foi o imenso fluxo de liquidez da China para
os Estados Unidos. E, claro, as bolhas acabam estourando.
Definio do cenrio
Na ltima dcada, houve um macio fluxo de recursos da China
para os Estados Unidos. Por qu? Uma das principais razes que
a China e outras naes asiticas poupam mais do que investem,
enquanto os Estados Unidos investem mais do que economizam.
O resultado que a sia, principalmente a China, envia seu
excedente de poupana para os Estados Unidos. Durante muitos
anos, essa foi uma situao benfica para os dois pases. O
financiamento chins do dficit externo americano permitiu aos
Estados Unidos importarem produtos chineses a custo baixo.
Isso, por sua vez, manteve milhes de trabalhadores chineses
empregados, produzindo para exportao.
Para os Estados Unidos, importar a poupana chinesa permitiu ao
pas desfrutar um alto nvel de emprstimo sem os altos custos de
financiamento. Isso em parte se deu porque o governo da China
financiou diretamente o dficit externo americano por meio da
interveno no cmbio. Isto , em vez de manter baixo o valor
da moeda chinesa e suportar as exportaes baratas, o governo
chins comprou dlares e os carregou na forma de ttulos do
Tesouro dos Estados Unidos. Essa interveno, com iniciativas
similares de outros pases com grandes supervits, financiou uma
grande parcela do dficit externo americano. O resultado que
o governo da China acumulou um grande volume de reservas
em moeda estrangeira agora superando US$ 1,4 trilho. Para
o governo norte-americano, ser capaz de financiar seus dficits
oramentrios vendendo ttulos a um governo estrangeiro
manteve baixas as taxas de juros de longo prazo.
Mas nada de graa. O governo dos Estados Unidos agora tem
um enorme dficit externo que talvez no seja sustentvel no
longo prazo. Desfazer esse desequilbrio poder ser doloroso.
A China, ao optar por comprar dlares emitindo seu prprio
dinheiro, causou uma rpida expanso de sua base monetria
resultando no aumento da inflao. De fato, a taxa de inflao
aumentou de menos de zero, h quatro anos, para mais de 6%,
nos dias de hoje.
16
Alm disso, o macio fluxo de capital da China para os Estados
Unidos tambm teve alguns efeitos inesperados. Esse fluxo, ao
contribuir para a reduo dos juros e do excesso de liquidez
nos Estados Unidos, fez com que os investidores americanos
ltimos anos, os mercados de aes no foram to atrativos como
no passado devido s conseqncias dos escndalos, de novas
regulamentaes e da reverso da bolha das aes de empresas
de tecnologia. Por conta disso, os investidores voltaram-se para
bens imveis. Em uma economia em crescimento com baixas
taxas de juros, era razovel esperar que os preos dos imveis
residenciais fossem subir. Como de fato subiram. No entanto, algo
mais aconteceu. medida que os preos aumentaram, as pessoas
comearam a esperar que elevassem ainda mais. Comearam a
pagar preos sem relao com o retorno esperado do aluguel de
imveis e valores com base na expectativa de que os preos iriam
subir ainda mais. Com isso, surgiu uma bolha especulativa. E,
como uma bolha de sabo, no pde durar.
Essa bolha em especial nada tinha de anormal. J surgiram muitas
outras de preos dos imveis no passado, todas desastrosas. Nesse
caso, o aumento dos juros de curto prazo no perodo de 2004-06
indicava o fim da bolha. O Federal Reserve (Fed, o banco central
americano), cauteloso em relao s expectativas de inflao,
aumentou as taxas para refrear a economia e evitar a inflao.
Para o mercado de imveis, isso se mostrou um problema. Em
2005-06, as instituies de crdito hipotecrio aumentaram
drasticamente a originao das hipotecas de alto risco (subprime)
aquelas oferecidas aos consumidores de baixa renda e com
histrico de crdito ruim. Os bancos venderam essas hipotecas
a outras instituies que as reformularam em ttulos que foram
ento vendidos a investidores seduzidos pelo alto potencial
de retorno. Os consumidores quase sempre foram induzidos a
fazer essas hipotecas com taxas baixas e atraentes nos primeiros
meses, depois dos quais a hipoteca voltaria a ter uma taxa de
juros de mercado. Enquanto as taxas estiveram baixas e os preos
dos imveis residenciais estavam subindo, no houve problema.
No entanto, quando os juros subiram e os preos dos imveis
residenciais estagnaram, um grande nmero de muturios de
hipotecas subprime comeou a deixar de pagar.
No passado, quando os proprietrios de imveis tinham problemas,
os bancos responsveis pela hipoteca amargavam o prejuzo. De fato,
pouco tempo atrs, ainda em 1980, apenas 10% das hipotecas norte-
americanas eram securitizadas em comparao a 56% em 2006. Hoje,
muitas dessas hipotecas subprime foram reformuladas, securitizadas e
vendidas para o mercado secundrio, e rapidamente desapareceram
para reaparecer em lugares inesperados quando o problema se
agravou. E foi assim que a crise do crdito comeou.
Crise do crdito
Antes da Grande Depresso de 1930, as desaceleraes econmicas
eram normalmente chamadas de pnicos. Por qu? Pelo fato de
 Os Poderosos do Varejo Global
2008

que as desaceleraes econmicas normalmente eram resultado
de mudanas repentinas no sentimento do mercado financeiro.
As pessoas literalmente entravam em pnico quando alguma
coisa dava errado, como, por exemplo, um muturio deixar
de arcar com suas obrigaes. O resultado era que as pessoas
sacavam o dinheiro dos bancos, os bancos no conseguiam fazer
emprstimos e a atividade econmica real entrava em declnio.
A partir do ltimo trimestre de 2007, o mundo se viu entrando
em uma espcie de pnico, resultado dos problemas no mercado
norte-americano de hipotecas subprime. A boa notcia que, ao
contrrio do que ocorreu no passado, hoje existem bancos centrais
engenhosos e poderosos com capacidade para acrescentar
liquidez ao sistema financeiro. Ainda assim, mesmo quando
injetam liquidez, eles no podem eliminar prejuzos nem riscos.
Assim, ainda podem advir conseqncias em virtude de fracassos
financeiros. Essas conseqncias esto sendo vivenciadas hoje e
provavelmente vo persistir por um tempo.
No passado, os problemas no mercado de crdito refletiam-se
na solvncia dos bancos. Nas ltimas duas dcadas, entretanto,
a securitizao supostamente deveria reduzir a probabilidade
de problemas nos mercados financeiros ao dissipar riscos. Mas
dissipar riscos no significou reduzir riscos. Pelo contrrio, um
novo tipo de risco foi criado, uma vez que ningum sabe ao certo
onde residem os ativos de risco. Essa falta de informao, ou falta
de transparncia, est criando incerteza que tem contribudo para
uma paralisao dos mercados de crdito. Alm disso, constata-

O preo do petrleo e seus impactos

Por que o preo do petrleo quintuplicou
nos ltimos cinco anos? E por que a
economia global foi to bem apesar desse
aumento? As respostas s duas perguntas
esto relacionadas. O preo do petrleo
subiu, em grande parte, em virtude da
fora da economia global e seu impacto
na demanda pelo insumo. De fato, a
economia global nesta dcada cresceu
mais rpido do que em qualquer outra
poca da histria que se tem registro. Uma
parcela significativa desse crescimento foi
atribuda ascenso da China e da ndia.
Notadamente os dois pases subsidiam
o custo da energia, estimulando, dessa
maneira, o uso altamente ineficiente.
Assim, no deveria ser surpresa que grande
parte do aumento da demanda mundial
por petrleo tenha vindo desses dois
consumidores. Isso bastante diferente dos
aumentos nos preos do petrleo ocorridos
no passado, muitos dos quais foram
causados por uma queda na oferta mais
do que por um aumento da demanda.
O preo do petrleo tambm aumentou
porque a capacidade de produzir petrleo
no acompanhou o ritmo do aumento da
demanda. Por que no? Afinal, um preo
alto deveria estimular os produtores a
aumentar a explorao do petrleo e a
desenvolver novas capacidades produtivas.
No entanto, frutos de novos investimentos
demoram. Alm disso, quando o preo do
petrleo comeou a aumentar no incio
desta dcada, muitos produtores no
estavam convencidos se seria sustentvel.
Conseqentemente, relutaram em assumir
novos investimentos que poderiam no
ser lucrativos se houvesse uma reverso no
preo. Existe ainda muita capacidade em
potencial em pases em que do governo,
e no dos investidores privados, a deciso
de realizar ou no novos investimentos.
Em muitos pases, o alto preo permitiu
que os governos acumulassem dinheiro,
liquidassem dvidas e flexibilizassem sua
musculatura poltica. Novos investimentos,
com efeito de dispndio de grande parte
desse dinheiro, no foram considerados
alta prioridade em especial quando
o retorno provavelmente se daria em um
futuro bem distante. O resultado tem sido
um desenvolvimento muito lento de
novas capacidades.
H outros fatores que influenciam o preo
do petrleo. O risco poltico, sem dvida. O
aumento da ameaa de guerra em um pas
produtor de petrleo sempre faz os preos
subirem. A turbulncia poltica ou social
em um pas produtor quase sempre reduz
o investimento e a produo atual
considerem o Iraque e a Nigria. Por fim, o
valor em declnio do dlar norte-americano
tende a ter impacto positivo na cotao do
petrleo em dlar.
Para onde vamos a partir daqui? No
h resposta fcil para essa pergunta. A
boa notcia que o mundo conseguiu
absorver coletivamente um alto aumento
de preo sem muito custo econmico.
Isso se deu em parte devido ao macio
investimento na melhoria da eficincia
energtica que se seguiu aos choques
do petrleo da dcada de 1970. Hoje, o
mundo pode absorver melhor os preos da
energia do que no passado. No entanto,
h limites. Provavelmente seguro dizer
que aumentos mais substanciais alm do
preo atual (US$ 97 no incio de novembro
de 2007) poderiam ser onerosos, tanto para
o crescimento econmico quanto para a
inflao.
O preo do petrleo no futuro ser o
resultado de vrios fatores. Primeiro, a
demanda. Se a economia norte-americana
desacelerar em 2008, a cotao do barril
provavelmente cair. Segundo, as taxas
de cmbio tm importncia. Se o dlar
norte-americano continuar a cair (o que
provvel), haver presso sobre o preo
do petrleo. Por fim, muito depender da
conjuntura poltica em vrios pases ricos
em petrleo ou em seus vizinhos.
Uma linha de pensamento afirma que
o rpido crescimento da China e da ndia
nos coloca em uma era similar quela
imediata ao ps-guerra nas dcadas de
1940 e 1950. Naquela poca, a rpida
expanso da economia global estimulou
a demanda por energia muito maior,
na verdade, do que o que foi vivenciado
desde o final da dcada de 1960. No
entanto, a oferta de petrleo, naquele
momento, era abundante e a demanda
era satisfeita sem preos elevados. Seria
de se esperar, entretanto, que preos mais
altos refreariam a demanda. Isso pode
acontecer de fato em especial em pases
desenvolvidos. Porm, o forte crescimento
econmico nos pases emergentes
provavelmente ir sobrepujar o efeito
da alta dos preos na demanda. Dadas
as atuais restries de oferta, podemos
estar a ingressar em uma era de preos
relativamente altos do petrleo.

17
Os Poderosos do Varejo Global
2008

A inflao est voltando?

Uma das maiores conquistas econmicas
da gerao passada foi o fim da grave
inflao na maioria dos principais pases.
No entanto, em 2006-07, a inflao
comeou a mostrar suas garras em vrias
naes importantes. Acelerou nos Estados
Unidos, na Unio Europia, na China e na
ndia. Corremos o perigo de ter uma nova
era de inflao? E, se sim, quais seriam
as conseqncias para o crescimento
econmico? Para abordar essas questes,
importante considerar quatro principais
razes pelas quais a inflao foi embora:
1. A poltica monetria ficou melhor. Bancos
centrais independentes, tanto nas naes
desenvolvidas quanto nas emergentes,
conseguiram manter o crescimento da base
monetria sob controle de modo que as
expectativas inflacionrias foram reduzidas.
Isso crucial. Afinal, se as expectativas de
inflao forem baixas, os trabalhadores e as
empresas sero cada qual menos agressivos
na busca de salrios e preos mais altos.
2. A globalizao teve efeito salutar sobre
a inflao. O grande aumento da fora de
trabalho global e da capacidade produtiva
global pressionou os preos para baixo.
3. O crescimento da base monetria
influenciou os preos dos ativos e no os
preos dos produtos. A inflao de produtos
se d quando muito dinheiro sai caa de
poucos produtos. Nesse caso, o dinheiro saiu
caa de ativos como aes e bens.
4. O ritmo acelerado das melhorias na
tecnologia da informao nas ltimas
duas dcadas contribuiu para o rpido
crescimento da produtividade. Isso permitiu
o crescimento econmico mais forte sem
criar presses inflacionrias. Ento, por
que est havendo essa retomada da
inflao agora?
H vrias razes:
Primeiro, a economia global tem crescido
em um ritmo excepcional, impulsionando
os valores das commodities agrcolas
e minerais. Os preos dos alimentos,
em particular, aumentaram de maneira
considervel em termos globais. Isso
reflete a expanso da demanda, o declnio
do uso de terras agrcolas e subsdios
governamentais para os biocombustveis.
Segundo, muitos pases passaram por um
crescimento rpido e drstico da base
monetria. Na China, por exemplo, o rpido
crescimento da base monetria resultou da
interveno no cmbio do Banco Central
com o objetivo de diminuir o valor da
moeda chinesa. Como discutido antes,
grande parte do crescimento dessa base
monetria estimulou os preos dos ativos.
No entanto, parece que finalmente est
tendo impacto nos preos de produtos
medida que a mo-de-obra e os mercados
de produtos foram ficando apertados.
Por fim, o valor em queda do dlar
provavelmente ser inflacionrio nos
Estados Unidos e tambm nos pases
que atrelam o valor de suas moedas ao
dlar americano. Isso inclui muitas naes
emergentes.
E agora? Como sugeriu Alan Greenspan
em seu livro de memrias lanado
recentemente, os bancos centrais podem
em breve enfrentar um ambiente mais
desafiador para controlar a inflao.
O impacto favorvel da globalizao
na inflao tem sido um fenmeno
temporrio que uma hora vai acabar.
A entrada da China e da ndia na economia
global, acrescentando grandes levas de
trabalhadores com baixos salrios ao
pool global de mo-de-obra, pressionou
para baixo salrios e preos. No entanto,
o processo de integrao desses
gigantes da economia global no vai
durar para sempre. Uma vez amplamente
preenchido, esse condicionante peculiar
da inflao global provavelmente ser
removido e os bancos centrais podero
enfrentar um ambiente de certa
forma pior.

se que grande parte dos riscos residem nos bancos, quase sempre
por meio de veculos que no esto includos nos balanos
patrimoniais. A diferena hoje que no sabemos onde o risco
est at que surja o problema.
Vrios aspectos do ambiente financeiro contriburam para essa
crise. Primeiro, as instituies de crdito hipotecrio no tiveram
incentivos para realizar uma diligncia cuidadosa. Segundo,
tiveram um forte incentivo para emprestar a tomadores de risco
como investidores, em busca de altos retornos e vidos para
adquirir ttulos lastreados em hipotecas subprime. Terceiro, a
securitizao assumiu novas dimenses com o desenvolvimento
de instrumentos financeiros derivativos exticos para os quais no
existe um mercado lquido substancial. A falta de liquidez significou
que, quando o problema surgiu, esses ativos no puderam ser
facilmente despejados no mercado. Nem foi fcil avaliar seu preo.
E agora?
No fechamento desta publicao, o alto grau de incerteza sobre
a extenso e a profundidade da crise de crdito faz com que
se torne difcil apresentar uma previso de curto prazo. Em vez
disso, esta publicao focar nas perspectivas de mdio prazo.
A questo importante como o crescimento global ser afetado
pela turbulncia dos mercados financeiros.
Primeiro, desde o incio da turbulncia, tem havido uma
substancial reprecificao dos riscos. Isso provavelmente algo
positivo, j que os mercados haviam se tornado muito confiantes
em relao aos riscos. No entanto, tudo em excesso acaba sendo
prejudicial, e isso o que est acontecendo agora. Os spreads
sobre ttulos lastreados em ativos aumentaram e os mercados
para papis negociveis, ttulos de alto rendimento e emprstimos
interbancrios passaram por um forte arrocho. Os grandes
bancos contabilizaram prejuzos considerveis, o que resultou em
contrao do crdito. Embora o mercado de ativos que deu incio
a essa crise estivesse localizado nos Estados Unidos, o impacto foi
transatlntico. Isso, em parte, se d porque os ativos em questo
foram vendidos em um mercado global, principalmente na Europa,
onde os prejuzos dos bancos afetaram de maneira adversa as
condies de crdito na regio.
No mnimo, a crise provavelmente ter impacto negativo nos
Estados Unidos e, em menor extenso, no crescimento europeu
durante 2008. Embora diversos cenrios possam ser sugeridos, o
mais provvel o de uma desacelerao moderada ou recesso
moderada nos Estados Unidos, desacelerao moderada na Europa
e impacto no muito grande na sia. Alguns pases que dependem
grandemente das exportaes para os Estados Unidos, em
particular os da Amrica Latina, sofrero as devidas conseqncias.

18

Cenrios alternativos
Existe a possibilidade de que a crise possa se disseminar ou demorar
mais devido ao contgio econmico. Isto , os mercados de ativos
no relacionados com o mercado para hipotecas lastreadas em
ttulos poderiam sofrer uma perda de liquidez medida que os
mercados de crdito ficam paralisados e os investidores afastam-se
dos riscos e buscam segurana. H um longo histrico desse tipo
de contgio embora nem todos os contgios tenham resultado
em desaceleraes econmicas. O contgio no necessariamente
resultado de uma avaliao racional dos riscos, mas acontece
mesmo assim e pode ter srias conseqncias.
Outra possibilidade que a crise seja prolongada por no se
conseguir recuperar a transparncia, a liquidez e a credibilidade
dos mercados financeiros. Isso aconteceu no Japo depois do
estouro de sua bolha financeira em 1990. O Banco Central
japons no conseguiu fornecer liquidez suficiente, e o governo
japons no conseguiu auxiliar os bancos de modo apropriado
para expurgarem seus balanos patrimoniais. O resultado foi um
perodo incomum de estagnao do crescimento e deflao. Esse
cenrio parece improvvel dadas as rpidas e prontas respostas
oferecidas por vrias autoridades monetrias crise atual.
Continua a possibilidade de que a atual turbulncia ter apenas
impacto mnimo na economia global. H precedentes histricos
para isso. Vale lembrar do crash no mercado de aes norte-
americano em 1987. O Federal Reserve imediatamente injetou
liquidez no sistema e a economia provavelmente cresceu mais
rpido do que teria crescido sem essa medida. Agora, aps a crise
de crdito iniciada em agosto de 2007, o Fed reverteu a trajetria,
aumentando a liquidez e reduzindo os juros algo que talvez
no tivesse ocorrido to rapidamente sem essa interveno. O
resultado final poderia de fato no causar nenhuma mudana no
crescimento com a ofensiva apenas no setor financeiro.
Movimento do dlar
Enquanto escrevemos esta publicao, o valor do dlar norte-
americano continuava a cair. De 2002 at o final de 2007, o
dlar cedeu 38% em relao ao euro, 30% em relao libra
esterlina e 39% em relao ao dlar canadense. No entanto, sob
a perspectiva de uma base comercial ponderada, o dlar caiu
apenas 24% nesse perodo. Por que essa diferena? A resposta
que muitos pases emergentes com os quais os Estados Unidos
comercializam intervieram no mercado monetrio para evitar a
valorizao de suas moedas. Em especial, claro, a China. No
entanto, a China tem gradualmente revalorizado sua moeda nos
ltimos dois anos e pode acelerar esse processo.
Era de se esperar que, com um grande dficit nas contas correntes
dos Estados Unidos, o dlar cairia. Quando os participantes do
mercado financeiro acreditaram que, a uma determinada taxa de
cmbio, o dficit era insustentvel, retiraram seu apoio moeda
americana. medida que o dlar cai, faz com que os preos
das importaes aumentem e as exportaes caiam, agravando
dessa maneira, o dficit nas contas correntes. Esse processo deve
continuar at que os participantes do mercado financeiro estejam
convencidos de que o dlar est baixo o suficiente para levar o
dficit a um nvel sustentvel.
Os Poderosos do Varejo Global
2008
At o momento, o declnio no valor do dlar parece ter tido
impacto positivo. As importaes reais diminuram e o crescimento
das exportaes reais foi acelerado. Alm disso, o dficit nas contas
correntes comeou a melhorar. Mesmo assim, provavelmente o
dlar continuar a cair. O declnio no valor da moeda se d com
alguma defasagem. Os participantes do mercado financeiro, no
entanto, tendem a pressionar o dlar para baixo at estarem
convencidos de que o nvel do dlar sustentvel e provavelmente
no consideram que esse momento j tenha chegado.
Outros fatores pressionam o dlar para baixo, como as taxas de
juros nos Estados Unidos, que esto mais baixas do que as da
Europa. O fato de que muitos Bancos Centrais estejam reequilibrando
suas carteiras de moeda estrangeira distanciando-as do dlar tambm
est tendo efeito negativo sobre a moeda americana.
A maior preocupao em relao queda do dlar que ela
possa ser inflacionria nos Estados Unidos se causar aumento
considervel nos preos de importao. Isso ainda no aconteceu,
mas poder acontecer se a queda continuar. At agora, muitos
importadores absorveram o movimento das taxas de cmbio
assumindo margens de lucro menores. No entanto, isso no pode
prosseguir para sempre, e os preos das importaes acabaro
tendo de subir. Quando isso acontecer, poder inibir a flexibilidade
do Federal Reserve de reduzir as taxas de juros considerao
importante dada a continuidade dos problemas nos mercados de
crdito. Por outro lado, dlar em declnio significa euro, libra e iene
em elevao. Para Europa, Gr-Bretanha e Japo isso representa
presso deflacionria e, portanto, mais flexibilidade para os bancos
centrais desses pases cortarem juros sem estimularem a inflao.
Por fim, um rpido declnio no valor do dlar continua sendo
uma possibilidade. Os mercados financeiros mostraram que se
tornam volteis quando os investidores entram em pnico. Dada
a incerteza nos mercados de crdito, a volatilidade no mercado
monetrio poderia se tornar um problema. Uma rpida queda
do dlar poderia desestabilizar os mercados financeiros e poderia
exigir interveno no cmbio por grandes bancos centrais para
restaurar a estabilidade.
Resumo do panorama global
O crescimento econmico global em 2008 provavelmente ser
lento, em grande parte devido desacelerao causada pela
crise de crdito nos Estados Unidos. Uma refreada nos gastos
dos consumidores nos Estados Unidos ser a principal razo.
O crescimento na Europa provavelmente diminuir um pouco
devido ao declnio no crescimento das exportaes, por sua vez
resultado de um euro forte e tambm dos efeitos da crise de
crdito. O Japo tambm ter uma reduo modesta, embora
suas perspectivas de longo prazo paream ser melhores agora
do que em qualquer outro momento da ltima dcada. O
principal motor do crescimento global continuar a ser a China
e, em menor extenso, a ndia e os principais pases produtores
de petrleo (Rssia, Golfo Prsico). A China provavelmente vai
acelerar o processo de revalorizar sua moeda, aumentando, assim,
o poder aquisitivo do consumidor. O crescimento dos gastos dos
consumidores na China e na ndia deve permanecer forte.
19
Os Poderosos do Varejo Global
2008
Dez tendncias no varejo global
1. Responsabilidade social
Consumidores relativamente abastados em pases ricos esto cada
vez mais preocupados com o impacto que as empresas tm na
sociedade. Isso envolve o ambiente fsico, os trabalhadores dos
pases que fornecem produtos e o impacto que os bens tm nos
consumidores que os compram. Esse foco em responsabilidade
social e segurana dos produtos provavelmente crescer, em
especial medida que mais consumidores se conscientizam dessas
questes por meio da mdia de massa. Como resultado, alguns
consumidores parecem estar dispostos a pagar preos valorizados
para produtos ou servios em que haja uma ateno discernvel
em responsabilidade social. Nesses casos, os varejistas podem de
fato aumentar suas margens de lucro ao se concentrarem nesse
ponto e ao mesmo tempo realizarem um servio. Alm do
mais, muitos governos, em vez de simplesmente ameaar taxar as
empresas por infraes ambientais, esto fornecendo incentivos
fiscais para quem se tornar ambientalmente sustentvel.
Alm disso, alguns varejistas e seus fornecedores esto vidos
para passar na frente da concorrncia nesse ponto para ficar bem
posicionados caso a regulamentao fique mais onerosa. Por
exemplo, se os governos acabarem impondo um tributo sobre
as emisses de carbono, as empresas que j tiverem investido na
reduo dessas emisses devero ter uma vantagem competitiva.
medida que a globalizao e a reduo das barreiras comerciais surpreendentemente baixos. O resultado disso? Os consumidores
resultam em maior comrcio internacional de produtos perecveis,
os varejistas do setor alimentcio esto se tornando cada vez mais
preocupados com a segurana de suas cadeias de fornecimento.
A capacidade de monitorar de maneira apropriada as redes de
fornecimento e responder rapidamente aos problemas tambm
ser uma vantagem competitiva para os varejistas. Ter reputao
de fazer isso provavelmente aumentar o valor de suas marcas.
2. sia ficar vai liderar consumo
Na dcada passada, o extraordinrio crescimento dos gastos
dos consumidores nos Estados Unidos foi uma fora motriz para
a economia global e para o setor varejista em particular. Essa
expanso foi conduzida, em parte, pela fora do mercado de
habitao americano. A desvantagem desse crescimento foi ter
imposto aos americanos viver alm de seus meios e ter usado a
dvida externa para financiar essa extravagncia. Agora a festa
acabou. O colapso da bolha do setor imobilirio e o rpido
declnio no valor do dlar implicam que, no futuro prximo, o
crescimento econmico americano vir mais das exportaes
do que dos gastos dos consumidores. E, embora os gastos dos
consumidores venham a crescer, provavelmente crescero mais
lentamente do que a economia como um todo.
Exatamente o oposto ser verdade no resto do mundo em
particular na sia. Na China, por exemplo, o crescimento
econmico foi estimulado pelas exportaes. No entanto,
medida que a moeda chinesa se valorizar nos prximos anos,
o crescimento das exportaes dar lugar demanda interna
20
como a fonte primria do desenvolvimento econmico.
Importaes com preos menores, combinadas com rendas mais
elevadas, incentivaro os gastos. O mesmo acontecer, embora
em menor extenso, no Japo.
A concluso que o mix geogrfico do crescimento dos gastos
dos consumidores passar dos Estados Unidos para a sia. Para os
maiores varejistas do mundo isso significa maiores oportunidades
de crescimento na sia. Isso tambm indica que o mercado norte-
americano ser um pouco mais desafiador. L, a taxa de poupana
pessoal quase zero, mas deve aumentar, diminuindo, assim,
o crescimento dos gastos. Alm disso, o mercado varejista j est
altamente saturado. Assim, os varejistas do mercado americano
enfrentaro cada vez mais uma batalha por participao de
mercado, o que deve fazer com que um nmero maior de
empresas busque oportunidades no exterior, em particular na sia.
Elas iro, entretanto, enfrentar a concorrncia dos europeus que
tm investido agressivamente na sia, h bastante tempo.
3. Comoditizao fora de controle
Vivemos em uma poca de grandes inovaes tecnolgicas.
Isso permitiu que pessoas simples desfrutassem de padres
de vida inimaginveis at mesmo para a realeza de um sculo
atrs. Melhorias na eficincia de manufatura possibilitaram
que produtos da mais alta qualidade fossem vendidos a preos
tornaram-se indiferentes; passaram a esperar isso. Para se
diferenciar dos concorrentes, no mais suficiente que os
varejistas simplesmente faam tudo certo. Precisa haver algo mais.
Conseqentemente, chegamos era da comoditizao.
A comoditizao ocorre quando os consumidores praticamente
no diferenciam mais os produtos a no ser pelo preo.
Tradicionalmente, os produtos bsicos eram considerados
commodities gasolina, leo de cozinha e vesturio bsico. No
entanto, hoje os consumidores vem os eletrnicos, a moda e
os alimentos processados como commodities. O resultado que
os varejistas e seus fornecedores cada vez mais concorrem por
preo acima de tudo. Isso abaixa os preos e as margens e cria um
ambiente comercial oneroso. Evitar a comoditizao, portanto,
est se tornando um dos mais notveis desafios do nosso tempo
para os varejistas globais. Aqueles que se diferenciarem por algo
alm do preo sero os vencedores do futuro. Isso significar
formatos diferenciados, experincia do consumidor e mix de
produtos. Isso tambm pode significar focar menos no mercado
de massa e mais em mercados de nicho.
4. O crescimento do varejo cauda longa
Algumas das histrias mais bem-sucedidas do varejo nos ltimos
anos vm no tanto dos gigantes do setor voltados para o
mercado de massa, mas das cadeias menores com um foco mais
restrito. H uma boa razo para isso. O mercado de massa se
saturou enquanto a populao dos pases desenvolvidos ficou mais
fragmentada em termos de renda e comportamento de compra.

No mercado de massa, os varejistas e seus fornecedores tornaram-
se altamente centrados na competio de preos, forando as
margens para baixo e deixando de fornecer aos consumidores
ofertas realmente diferenciadas. A soluo para isso os varejistas
evitarem o mercado de massa como um todo, focando em
oportunidades de nicho segundo o conceito da cauda longa,
estratgia que pode ser bastante lucrativa.
Mas o que a cauda longa? Considerem a distribuio da renda
do consumidor em qualquer pas. Ela se assemelha a uma curva
em formato de sino na qual os estatsticos chamam de distribuio
normal. O meio desse sino o mercado de massa, onde fica a
maior fatia de renda e onde concorre a maioria dos varejistas. As
pontas da cauda so menores, representadas por uma fatia menor
de renda. No entanto, essas pontas tm sido freqentemente
ignoradas pela inteno dos varejistas de colher as economias de
escala associadas com o mercado de massa no meio. Isso comea
a mudar. Devido a melhorias na tecnologia da informao, hoje
possvel operar uma carteira de negcios pequenos e direcionados
de modo to eficiente quanto uma grande empresa. Assim, os
varejistas que procuram crescimento podem investir em novos
negcios segundo o conceito da cauda longa em vez de ampliar
os formatos de mercado de massa existentes.
Considerem um varejista de alimentos que opera supermercados
voltados para o mercado de massa. Em vez de abrir mais
supermercados em um mercado j super saturado e altamente
competitivo, esse varejista pode desenvolver um grupo de novos
formatos destinados a vrios nichos de consumidores. Isso pode
incluir compradores abastados interessados em alimentos orgnicos
ou no transgnicos; baixa renda interessada em refeies prontas-
baratas; ou pessoas com tempo disponvel para procurar um
ambiente e agitao como em um mercado de rua. Em um futuro
prximo, esses investimentos de nicho provavelmente resultaro
em mais fragmentao das experincias do consumidor no varejo.
5. A luta para fincar a bandeira na ndia
A ndia tornou-se a prxima sensao para os principais varejistas
do mundo. Aparentemente, isso parece representar o triunfo
da esperana sobre a experincia. Afinal, a ndia continua
relativamente fechada aos investimentos do varejo estrangeiro,
seu ambiente de negcios repleto de obstculos (infra-estrutura
precria, corrupo e regulamentaes complexas) e seu rpido
crescimento econmico to novo que no est claro se pode ser
sustentado. Apesar de tudo isso, os varejistas esto impressionados.
A ndia , afinal, um pas com mais de um bilho de pessoas
cujos lderes as esto arrastando pelos cabelos em direo a uma
verdadeira economia de mercado. No processo, tiveram xito em
gerar crescimento rpido, em especial nos gastos dos consumidores,
e em estimular um grau de otimismo no visto na ndia desde a
independncia. Alm disso, os lderes dos maiores conglomerados
de negcios da ndia voltaram sua ateno para as vendas a varejo.
Empresas de reas to diversas quanto energia, telecomunicaes
Os Poderosos do Varejo Global
2008
e manufatura esto reciclando seu excesso de fluxo de caixa na
criao de uma infra-estrutura de varejo moderna.
Para os principais varejistas do mundo, a ndia uma aposta que
vale a pena. O Wal-Mart o primeiro grande grupo a tomar a
iniciativa, mas muitos outros devem seguir seu exemplo. Poucos
deles, muito provavelmente, esperam sucesso instantneo. Porm,
o investimento na ndia visto como um plano de longo prazo,
que pode propiciar um p na porta de entrada e a vantagem de
ser o primeiro. Esperem ver mais notcias desse pas, em especial
medida que os varejistas globais e os conglomerados indianos
procuram uns aos outros para formar joint ventures valendo-se de
talentos diferenciados.
6. Investimento do varejo em servios
medida que os pases crescem e alcanam afluncia
econmica, os gastos dos consumidores com produtos tendem
a diminuir, enquanto os gastos com servios devem aumentar
de modo desproporcional. Esse certamente o caso em naes
desenvolvidas como os pases da Unio Europia, o Japo e os
Estados Unidos. Em parte isso se d devido taxa mais alta de
inflao nos servios, a qual, por sua vez, causada pelo menor
crescimento da produtividade nesse segmento. O declnio relativo
nos preos de produtos deixa os consumidores comparativamente
com mais dinheiro para gastar em servios.
Em mercados varejistas saturados e maduros, com crescimento
relativamente lento, o fato de os gastos dos consumidores
com servios estar aumentando representa tanto um desafio
quanto uma oportunidade. As empresas que podem vender
com sucesso seus servios relacionados com suas mercadorias
principais ou simplesmente com base na fora de seus nomes de
marca podem aumentar o crescimento ampliando a participao
na carteira do consumidor. Alguns varejistas j fazem isso com
considervel sucesso. Considerem a Best Buy, varejista americano
de eletrnicos. Ela desenvolveu um servio chamado Geek Squad
que oferece servio ps-compra para eletrnicos domsticos
complicados, geralmente complexos para os consumidores no
treinados. A Tesco, varejista de alimentos do Reino Unido, oferece
uma ampla gama de servios financeiros e on-line. O Wal-Mart,
maior varejista do mundo, est rapidamente aumentando sua
participao em servios de sade.
Outras oportunidades surgiro. Em parte, a demografia
desempenhar um papel na conduo dessa tendncia. medida
que as pessoas passam da juventude para a meia idade, tendem
a gastar menos com produtos e mais com servios, em particular
em finanas e sade. Os varejistas bem-sucedidos tiraro proveito
disso usando seu valor de marca para construir novos mercados.
7. Emergentes investem em pases desenvolvidos
Um dos aspectos notveis da economia global nos ltimos tempos
tem sido os enormes supervits dos principais pases emergentes.
A China, por exemplo, acumulou US$ 1,4 trilho em reservas
21
Os Poderosos do Varejo Global
2008
em moeda estrangeira. A Rssia e exportadores de petrleo do
Oriente Mdio tambm acumularam vastas divisas. No passado,
esses recursos normalmente eram investidos em ttulos do governo
de baixo rendimento. Cada vez mais, no entanto, os pases esto
direcionando algumas dessas reservas para fundos de investimento
que compram empresas ocidentais ou participaes significativas
nessas empresas. Esses fundos de riqueza soberana ou
Sovereign Wealth Funds (SWFs) esto se tornando peas centrais
nos mercados globais de capitais. Eles oferecem aos governos de
pases emergentes a oportunidade de aplicao em empresas de
pases ricos. Esses fundos j tm como alvo o setor varejista global
e outros os seguiro. No apenas esses fundos podem procurar
adquirir empresas de varejo, mas, em alguns casos, tambm
investir no desenvolvimento de novos varejistas.
Alm do papel desempenhado pelos governos de pases
emergentes, alguns varejistas desses pases podem em breve
atingir o tamanho e a sofisticao que os permitir concorrer em
mercados desenvolvidos. Isso poder acontecer tanto por meio da
expanso orgnica quanto de aquisies. Um pequeno nmero
desses investimentos j foi realizado, e provvel que o ritmo se
intensifique nos prximos anos.
8. Integrao multicanal
O aumento das vendas a varejo on-line reduziu a participao
de mercado dos varejistas de lojas em alguns mercados. No
entanto, nos Estados Unidos, 40% das vendas a varejo on-line
so realizadas pelos prprios varejistas. Existe oportunidade para a
criao de uma experincia multicanal harmonicamente integrada
para os consumidores. A realidade, porm, que muitos varejistas
no esto conseguindo fazer isso e tambm que a maioria no faz
a integrao de seus negcios on-line com os negcios das lojas.
Alm disso, os varejistas de lojas esto concorrendo com canais
de vendas sem estabelecimento fsico que detm uma parcela
considervel do varejo on-line.
Para ganhar essa batalha, as melhores empresas muito
provavelmente se concentraro no aprimoramento da experincia
com a marca para segmentos diferenciados de consumidores
em vrios canais. Usaro os sites no apenas para vender, mas
para construir identidade de marca, incentivar o dilogo com os
consumidores e obter feedback deles. Semelhante ao que muitos
varejistas j fazem, usaro os sites para informar os consumidores
sobre eventos nas lojas. A troca de informaes que ocorre on-
line ter seu papel no desenvolvimento das lojas. Os consumidores
que visitarem a loja ou o site tero uma perfeita integrao
da experincia com a marca e de compra e a capacidade de
transao. Embora poucos estejam fazendo isso neste momento,
o sucesso futuro exigir tal integrao, em especial para
grupos de no alimentos. Atualmente, muitos consumidores
ficam decepcionados ao saber que h uma clara linha divisria
entre as operaes de loja e on-line. Acabar com essa diviso
provavelmente ser o principal desafio on-line para varejistas
bem-sucedidos nos prximos anos.
9. Foco na experincia do consumidor
Como discutido antes, um dos principais problemas enfrentados
por muitos varejistas a falta de diferenciao entre os
22
concorrentes, o que leva os consumidores a ver as lojas como
commodities. Uma maneira de enfrentar esse problema focar
na melhoria da experincia dos consumidores na loja. Isso
envolve muito mais do que os servios prestados embora eles
sejam importantes e inclui todos os elementos que influenciam
os consumidores, como o layout da loja, as sinalizaes, a
iluminao, os servios e a facilidade e rapidez das transaes.
muito importante, no entanto, que os compradores encontrem
o que procuram. Ter o estoque certo na hora certa crucial.
Nos prximos anos, os melhores varejistas do mundo iro cada vez
mais se concentrar em oferecer aos consumidores uma experincia
agradvel, informativa, divertida e simplificada. Hoje, alguns
varejistas de destaque j esto realizando iniciativas voltadas para
a experincia do consumidor que lhes permitam se diferenciar e
manter seu poder de preo. Algumas cadeias de supermercado
concentraram-se em criar um ambiente festivo, de mercado de
rua, que faz das compras de alimento um evento prazeroso.
Varejistas de livros e msica concentram-se na possibilidade de
o consumidor passar tempo folheando livros ou ouvindo msica
em um ambiente confortvel. Algumas lojas de departamentos
trabalham para eliminar o aborrecimento de transaes separadas
para cada departamento. Como alternativa, embora ainda com
foco no comrcio prprio das lojas de departamentos tradicionais,
esto copiando o apelo amigvel ao cliente das lojas de desconto,
oferecendo caixas centralizados, carrinhos de compras e
corredores largos com ampla sinalizao.
10. Varejistas com marketing de padro internacional
No passado, considerava-se que os fabricantes de bens de
consumo no durveis (BCND) tinham o melhor marketing
do mundo. Sentiam a pulsao dos consumidores, gastavam
somas considerveis em pesquisa de mercado e eram mestres
no uso da mdia de massa para construir identidade de marca.
medida que os varejistas ficaram maiores e mais poderosos, os
fornecedores tiveram de concentrar-se mais nos relacionamentos
com seus clientes do que com os consumidores. Os gastos
comerciais tornaram-se mais importantes do que a publicidade
na mdia de massa. Os varejistas tornaram-se os principais
detentores do relacionamento com os consumidores. Alm
disso, por meio da venda de produtos com sua prpria marca,
tornaram-se grandes fornecedores por mrito prprio. Apesar
disso, a maioria dos varejistas ainda se ressentia de habilidades
de marketing de padro internacional. Isso est comeando
a mudar.
Hoje, alguns dos principais varejistas do mundo so agressivos
na contratao de profissionais de marketing e vendas de
primeira linha de fora das empresas de BCND. A meta
tornarem-se potncias de marketing para construir identidade
de marca para concorrer com outros varejistas e, cada vez
mais, concorrer com fornecedores reconhecidos com a venda
de suas prprias marcas. De fato, as marcas prprias no so
mais apenas uma maneira de oferecer preos baixos. So
um canal importante para construir a marca e melhorar as
margens de lucro. Conseqentemente, os principais varejistas
de amanh provavelmente sero profissionais de marketing
e vendas de padro internacional.
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