Opinién sobre el Dictamen No 98.889 de CGR que cuestiona autorizacién de SP de AFP Argentum para fusién con AFP Cuprum Patricio Arrau! PhD. Universidad de Pennsylvania 11 de enero de 2016, Final en Economia Antecedentes y conelasiones 1. Los diputados Fuad Chahin y Patricio Vallespin solicitaron el pronunciamiento de la Contraloria General de la Repiblica (CGR) respecto a la autorizaci6n que diera la Superintendencia de Pensiones (SP) a Principal Institutional Chile (PIC), que habia adquirido en 2013, a través de una OPA, el 90,42% de las acciones de la AFP Cuprum, para que se fusionara con la empresa adquirida, y que al momento de del 97% de las accion: constituirse primero como AFP y luego fusionarse con AFP Cuprum. Se refieren también fusién tenia mas s. Los diputados cuestionaban que la SP haya “aconsejado” a PIC al Goodwill tributario, beneficio al cual PIC tenia derecho al momento de la fusi6n, 2. En el Dictamen No 98.889, la CGR descarta que ¢l pronunciamiento fundado de la SP constituido un “consejo” 0 “asesoria” a PIC y sostiene que la materia tributaria es ‘materia exclusiva del SII. Sin embargo, la CGR cuestiona la legalidad de la operacién, pues sostiene que “no resulta admisible que en el proceso de constitucién de una AFP se acompaiien los antecedentes de otra”, algo que era imprescindible hacer cuando se trataba n constituidos como tal. La SP de adquirir una AFP por otros accionistas que no. como Srgano administrative téenico en un mercado regulado tiene todas las atribuciones para establecer el camino que tome una fusién o adquisicién en el s .ctor que le compete regular. Es imprescindible, para la estabilidad de las reglas los mercados regulados, que la autoridad técnica tenga todas las facultades de interpretacién para resolver los aspectos técnicos del sector que les compete regular y que asi sea reconocido por todos los érganos del Estado. 3. La CGR ha tomado partido en la posicién de los legisladores y también de la ministra del ‘Trabajo, que han puesto la discusién en un aspecto meramente de forma, que es totalmente irrelevante desde el punto de vista de los méritos y elementos técnicos de fondo, y donde subyace en realidad la errénea percepcidn que en este caso existié un abuso tributario. * \ solicitud de Principal Financial Group. Versién final de previa opinién preliminas de fecha 5 de enero de 2016.En efecto, el asunto de si primero PIC debia absorber a AFP Cuprum y luego, simultineamente, Ser autorizada como AFP, camino inicialmente elegido por PIC, o bien si primero PIC debia constituirse en AFP (AFP Argentum) y luego absorber a AFP Cuprum, camino elegido por la SP, son idénticos en AFP Cuprum. EL control desde el punto de vista del proyecto que estaba detris de los nuevos accionistas su objetivo final que es el hecho de que PIC pueda absorber imino clegido por la SP es el camino que le daba mas compradores El tema de fondo es ccnico y por ello debe ser resuelto por Ia autoridad téeniea. En efecto, Ia misma R en su Dictamen sostiene que “con motivo de control de la legalidad © de las auditorias que efectiie, no puede evaluar los aspectos de mérito 0 de conveniencia de las decisiones politicas o administrativas de los entes pablicos, funcién que corresponde a la propia Administracién activa”. Asimismo, agrega la CGR, que ella “tampoco tiene ador ha radicado aR 1) intexpretar administrativamente, en injetencia en la evaluacién de los aspectos técnicos que el legis directamente en los otganismos sectoriales respectivos”. Respecto al Goddwill, la CG dice que “...le compete a este titimo organismo ( forma excl al interna, las disposiciones sobre tributacién fis Es decir, en una materia exclusivamente técnica sectorial y de la SP y la SVS, como es el tema de la forma que tome una usin, y del SIT, la CGR cuestiona la legalidad de la actuaciones de la SP por un aspecto meramente de forma, irrelevante desde el punto de vista de los resultados finales, cuando precisamente es el tema de mérito y convenicncia, esto es los aspectos técnicos de fondo, los que deben primar en una decisién tan compleja y técnica como esta. Toda esta discusién radica fundamentalmente en la incomprensién de los aspectos de fondo, respecto de los aspectos de mérito 0 de conveniencia, es decir los aspectos técnicos que deben guiar las decisiones en mercados complejos y regulados como el mercado de las AFP y los fondos de pensiones. La intromision de la CGR en las decisiones interpretativas que deben ser de exclusiva competencia de los drganos técnicos, pone en cuestién la estabilidad de las reglas del juego en mercados regulados y complejos como este, y puede afectar seri generaci6n de valor futuro en estos mereados. mente la Esta Opinién pretende contribuir precisamente al aspecto que brilla por su ausencia en esta controversia, esto es los aspectos de mérito y conveniencia, es decir los aspectos técnicos. Detris de toda esta controversia de forma subyace la errénea percepcién de que en esta opetacién existe un perjuicio para el Fisco. Es 29. el propésito de esta Opinién aclarar de que este no es el caso. Al contrario, la evidencia disponible permite concluir de que en esta operaciéa existen una importante adicidn de valor, pata todos los involucrados, incluido el Fisco, ademas de otros beneficios cualitativos. En conclusién: a, © El tema de fondo que subyace a la amortizacin tributaria del Goodwill, radica en la percepcién de que el comprador se habria beneficiado tributariamente en perjuicio del Kisco. Independiente del impuesto que habria 0 no pagado el vendedor por cl sobre precio que genera cl menor valot de inversién tributario, es posible analizar la percepcién mencionada desde el punto de vista meramente del comprador y del Fisco. En efecto, parte del sobre precio anterior corresponde a los USS 523 millones que PIC pag por sobre el valor de mercado de entonces. De ello, no mas de US$ 100 millones pueden explicarse por el Goodwill tributario. Desde una perspectiva econémica es razonable suponer que la diferencia de US$ 423 millones responde al valor presente neto de impuestos que racionalmente el comprador espera obtener por las sinergias de la fu: De esta manera y aiin si se hace abstraccién de la circunstanc’ vendedor paga impuesto a las ganancias de capital por el sobre precio total y se llega a considerar que el Fisco deja de percibir el Goodwill tributario, que asciende a US$ 100 millones en valor presente, el Fisco igual puede esperar percibir en nuevos impuestos un valor presente de al menos US$ 156 de que el millones producto de las sinergias de la fusibn (utilidades adicionales) en caso de que estas se realicen como racionalmente estima el comprador implicitamente en su oferta de compra. En otras palabras, la materializacién de la operacién reportara desde una petspectiva econémica al Fisco la generacién de un ingreso adicional ascendente al menos a US$ 56 millones, en valor presente. Si no se hubiese » habria dejado de percibir materializado la operacién, en cambio, el Fi este ingreso adicional. En definitiva, si se consideran los aspectos téenicos que corresponden y se analiza el fondo de la discusién sobre la fusion de AFP Atgentum y AFP Cuprum, esto es la etténea percepeién de que existié un abuso tributario, no solo se justifica plenamente en su mérito el accionar de la SP, sino que se puede apreciar que esta operacién también es conveniente para el Fisco. El sentido de las fusiones creadoras de valor es generar flujos de caja adicionales que favorecen también al Fisco, no solo a los compradores y a los vendedores.£. La fusién por tanto, agregé valor para todos, incluido el Fisco. & Adicionalmente, la fusién corta realizada no produce problemas regulatorios, sino al contratio, sincera el balance y lo indicadores ROA y ROE, no elimina competidores y trasparenta y protege a los accionistas minoritarios. ELasunta de fondo: el Goodwill tributario 10. Goodwill es el nombre contable que se da al diferencia entre cl precio que un adquirente Paga pot un negocio y el valor justo (fair value) de los activos que adquiere. Asi, el Goodwill es un activo intangible que representa la parte del valor del negocio que no se puede atribuir a otros activos de la empresa. Dicho de otra forma, el Goodwill representa la sinergia entre los diversos activos utilizados por la empresa combinada o fusionada para generar ingresos, ya que en un negocio bien administrado el todo es mayor que la suma de las partes. Fl Goodwill tributario es la diferencia entre el valor pagado por el adquitente y €l Capital Propio ‘Tributario de la compafia En términos muy generales, entre los factores claves que contzibuyen a la creacién del Goodwill se encuentran: © Blestado actual de la empresa adquirida, Se refiere la existencia de activos listos para la generacién de ingresos Se crea el valor, porque la empresa adquirente puede aplicar efectivamente su capital (tecursos financieros y equipos), el trabajo (empleados) y la coordinacién (de gestion) para producir beneficios econémicos para sus nuevos propietarios, © Eyentuales.retorne s decir, la sobre normales del negocio que se adquiere. existencia de ganancias por sobre lo normal de los activos que pueden obedecer a hae: sncia de activos intangibles ¢ Expectativas de beneficios econémicos futuros. Es decir, que los actuales propietarios y/o potenciales compradores estiman que el negocio tiene un valor adicional porque lo ven como la posibilidad de tener sinergias con otros productos del comprador, crear nuevos productos y serv s, atmaer nuevos clientes y adquisir © fusionarse con otras empresas. Bajo el método de adquisicién, una serie de actives intangibles estin sumados en el Goodwill en lugar de ser reconocidos por separado en el balance de la entidad adquitente. Entre estos se cuentran las patentes, licencias, contratos de venta, érdenes de compra, trabajos en ejecucidn, etc. Las normas contables IFRS recomiendan identificar y contabilizar a valor justo (fair value) estos activos intangibles.Los benefi $ econdmicos futuros que espera obtener el comprador son generados por los activos y pasivos de la entidad adquirida, incluidos los que no se reconocen en el balance como el capital hum: 10, ubicacién geogrifica o cartera de clientes, Para el comprador se pueden generar sinerpias especificas de una transaccién como resultado de los negocios combinados, distinguiéndose las sinergias operacionales, que tipicamente se relacionan a mayores ingresos © menores costos, y las si nengias financieras, entre las que se encuentran el ahorto de impuestos, mayor capacidad endeudamiento o mayores holguras de caja s importante notar que de acuerdo a las normas contables IFRS el Goodwill o plusvalia amortiza para efectos financieros, reconociéndose como un activo intangible el que no por tanto debe ser contabilizado a valor justo aio a aio y por tanto puede ser sujeto de deteriora, en cuyo caso se “castiga” como un costo. Sin embargo, el tratamiento tributatio del Goodwill depende de la legislacién de cada pais Es evidente que aunque el tema regulatorio dice relacién con el proceso de autorizacién, , Jo que se ha cuestionado es el tratamiento del Goodwill tibutario a que dio origen. Previo a Ia reforma tributatia de septiembre de 2014 se permitia amortizar el Goodwill tibutatio que resulta de una adquisicién o fusién a razén de un décimo por los siguientes 10 aios, y ese beneficio se elimind en la reforma tributaria de 2014. Sin embargo, los articulos transitorios petmiten Ia utilizacién del Goodwill tributario para las fusiones iniciadas con anterioridad a 2015 y concluidas antes de 2016. Fs el caso de la fusion de AFP Argentum y AFP regla del Goodwill tributario, y se observa que la gran mayoria de los paises tiene reglas de iprum. El Anexo N° 2 provee un anélisis comparado internacional respecto a la amortizacién tributatia del Goodwill, para permitir que se realicen fusiones creadoras de valor, 11. La ligica que subyace a la amortizacién tributaria del Goodwill dice relacién con evitar que se pague Impuesto a la Renta dos veces por la misma renta o ingreso tributario. [i el vendedor paga impuesto a las ganancias de capital por todo el sobreprecio que paga el comprador y que genera el menot valor de inversién tributario. El comprador por tanto Por tanto amortiza dicho valor para evitar la doble tributacién.* F1 impuesto a la ganancia de capital del vendedor es el caso general en Chile respecto a las acciones de baja presencia bursitil 0 empresas eerradas. No es el caso cuando existe alta presencia bursitil, Desconozco el impuesto pagado por el vendedor en tanto Ia accién de Cuprum es de alta presencia bursitil, Probablemente signifies renta exenta por el articulo 107 de la LIR en la o las sociedades vendedoras, pero esa renta exenta va al PUNT y por ende adelanta posible reticos del FUT si este iltimo es positive.12, 14, 415. Independiente de lo que haya o no pagado el vendedor, en lo que sigue se analiza el caso de efecto tributario para el Fisco tinicamente desde el punto de vista de los tributos del comprador, puesto que subyace en toda esta discusién que el comprador habia tenido un beneficio tributatio que implicaria un perjuicio para el Fisco. En el caso de la fusién entre AFP Argentum y AFP Cuprum, el Goodwill tributario generé impuestos diferidos 0 ahorros de impuestos por unos US$ 130 millones, a ser imputados a razin de unos US$ 13 millones por aio en los préximos 10 aftos. :Peto cuanto es el valor creado por la fusidn?, gse vio afectado el Fisco?. Para intentar responder a esta pregunta nos permitimos precisar previamente que éste no es un fenémeno meramente econémico, pero que el presente anilisis se desarrolla Ainicamente desde esta iltima perspectiva Desde una perspectiva econémica, las fusiones creadoras de valor ocurren pot la existencia de sinergias del mas diverso tipo (operativas, comerciales, administrativas, etc). Si la fus 6n referida ocurtié para aprovecharse de un beneficio tributatio solamente, entonces cl mayor valor creado, es decit, el mayor precio que el comprador estuvo dispuesto a pagar al vendedor no debiera exceder el valor presente del ahorto tributario que se genera por la regla del Goodwill tributario. Para analizar esta cuestida es necesario comparar el valor que tenia AFP Cuprum antes de hacerse péblica la oferta de compra y compararla con el valor de la adquisicién. Flo se detalla a continuacién. a. EL8 de octubre de 2012, a través de un Hecho Esencial, se da a conocer el acuerdo tas controladores de AFP entre Principal Financial Group (PFG) y los accior Cuprum, para adquitit el 63.44% de la AFP a un valor total compaaia de ese dia de US$ 1.516 millones (UF 1,753 por cada accién). Asimismo, se anuncia que se realizar una OPA por la totalidad de las acciones adicionales en el mercado. b. El precio oftecido fue un 52,52% superior al precio en UF que se transé la accién intes (UF 1,1509). Bs decie, 7 dfas, AFP Cuprum, tenia un valor de mercado de US$ 993 millones. ¢. Se anuncié una OPA el 27 de diciembre hasta el 28 de enero, donde se totalidad de las acciones aceptadas el 4 de febrero de 2013 en efectivo a un precio de $ 36.698,44 por accién. d. Los ditectores independientes de la AFP Cuprum, S al O1 de octubre, es decir 7 dias agaria Ia gio Baeza y Sergio Andrews, de conformidad a la Ley, emitieron el 27 de diciembre sus informes de recomendacién a los accionistas haciendo ver que el precio implicaba una prima de 41% respecto al precio de! 30 de septiembre de 2012, prima que se incrementaba a un 54% si es que considera el dividendo eventual y provisorio que estabaanunciado para el 9 de enero de 2013, lo que es plenamente coincidente con lo sefialado en el punto “b” arriba. ¢. La diferencia de ambos valores corresponde al valor presente de las sinergias de la fusién més el valor presente del ahorto tributario o beneficio tributatio en favor de AFI momento de hacer Ia oferta. £ Las sinergia y por ende impuestos adicionales que recibir el Fisco condicional a que se realicen Cuptum (ex PIC), de acuerdo a como es valorada por el compradot al ;presentan utilidad marginal adicional esperada por los compradores, Jas sinergias. E's del méximo sentido comin suponer que los compradores, al momento de hacer su oferta, estiman que los flujos de caja futuros netos de impuestos para el accionista controlador reflejan esa mayor valor que pagan por la adquisicién, Por ende, este sobreprecio representa por una parte las sinergias futuras, esto es la mayor utilidad futura asociada a la fusién, que en su momento estar gravada con mayores impuestos, asf como el valor presente del beneficio tributario, esto es los menores impuestos que AFP Cuprum pagati en los proximos 10 aitos asociados al Goodwill tributario, todo ello de acuerdo a como es valorado por el comprador y nuevo controlador. gE 525 millones (punto “b” arriba). h. El Anexo N° 1 siguiente muestra los precios diarios de cierre de la accién de sobre precio pagado por PIC equivale a U Cuprum S.A. pata los afios 2012 y 2013, que son perfectamente consistentes con lo seitalado mas arriba, Se puede apreciar que el precio de Ia accién de Cuprum S.A, el dia del hecho esencial, esto es 8 de octubre de 2012 era de $ 26.182 por accién, muy similar a los $ 26.000 por accién con que cerré el precio de la accién el 1 de octubre de 2012, pero inferior en un 40,4% al valor de cierre de la accién el 9 de ‘octubre de 2012 (un dia después del hecho esencial), esto es 36.765 pesos por accién. Del mismo modo, se observa que el precio de la accién el 27 de diciembre de 2012, dia de inicio de la OPA, era de $ 39.200 por accién, mientras que el dia 28, de eneto de 2013, habiéndose cerrado en forma exitosa la OPA, el precio de la accidn era de $ 36.400. Por tiltimo, el Anexo N° 1 muestra que para el dia del pago de acciones, esto es el 4 de febrero de 2013, el precio de la accién haba bajado un 14,8%, debido a la pérdida de liquide de Ia accién, y posteriormente se observa una estabilidad al valor de la OPA con poca volatilidad y liquide de mercado. 16. Como se ha dicho mis artiba, el sobre precio pagado de US$ 523 millones es explicado como por la suma del valor presente de las sinergias (valor presente de las utilidades adicionales futuras netas de impuesto, pues en su momento serin gravadas con impuestos) mas el valor presente de los ahorros de impuestos por los préximos 10 afios. Hste tltimo valor es el valor presente de US$ 13 millones (Un décimo de US$ 130 millones) por 10 aiios. Es decir, a una tasa de descuento de 5% y una tasa de impuestos de 27%, el valor presente del Goodwill tributario equivale a US$ 100 millones.17. Principal pagé por Cuprum un precio por sobre el valor en que se cotizaba en el mercado secundatio, por cuanto asumié racionalmente que va a generar sinergias que lo justifican desde una perspectiva econémica. Lo anterior se traduciré en flujos que estarin afectas @ impuesto a la venta. Atendido la logica implicita del tratamiento del Goodwill tributatio, lo anterior por si solo resulta benefi so desde una perspeetiva fiscal. 18. En este caso, ademas, del sobre precio de US$ 523 millones pagado pot la adquisicién de AFP Cuprum, solo US$ 100 millones pueden explicarse desde la perspectiva del comprador por el beneficio tributario ahorro de impuestos) asociado al Goodwill de US$ 423 millon tributatio. Es razonable suponer que la diferene pr sinergi responde al valor te eto de impuestos que racionalmente el comprador espera obtener por las de Ia fusién, Fsto es, aun haciendo abstraccién de la légica implicita del tratamiento tributario del Goodwill, si se lega a considerar que el Fisco deja de percibir el Goodwill tributatio ascendente a los USS 100 millones en valor presente, el Fisco puede esperar percibir en este caso nuevos impuestos en valor presente de al menos US$ 156 millones producto de las sinergias de la fusién (atilidades adicionales) en caso de que estas tima el comprador ([US$ 496/0,73]*0,27). (Todo el lculo se realiza a tasa régimen de 27%).” se realicen como racionalmente 19. En otras palabras, la matetializacién de la operacién reportard al Fisco la generacién de un USS 56 millones e materializado la operacidn, en cambio, el Fisco habria dejado de percibir este ingreso adicional ascendente al menos hubit en valor presente. Sino se ingreso adicional. Lo anterior demuestra de manera inequivoca la conveniencia de la operacidn también desde una perspectiva fiscal 20. En definitiva, si se consideran los aspectos técnicos que corresponden y se analiza el fondo de la discusién sobre la fusién de AFP Argentum y AFP Cuprum, esto es la erréne: percepcidn de que existié un abuso tributario, no solo se justifica plenamente en su mérito elaccionar de la SP, sino que se puede apreciar que esta operacién también es conveniente no sélo por la légica regulatoria implicita del Goodwill, en que la sola circunstaneia de pagarse un sobre precio por sobre el valor de cotizacién resulta desde una petspectiva * La estimacion se realiza suponiendo el beneticio o ahorro tibutario en US$ 130 millones pues ese es el monto €en todos los escritos y en el debate piiblico. Al tipo de cambio de hoy exe valor es cezeano a US$ 100 millones, por lo que arriba se sobrestima cl ahorro 0 beneficio txbutatio de APP Ciprum (costo tribuario del Fisco). Desde el punto de vista del Fisco, los el costo tributario (beneficio para compradores) es ajustable por inflacién, ces decir en UF y los flujos debieran descontarse segtin ln chase de riesgo de los lujos. Es evidente que el WACK ide PIC es superior a 5% por lo que los flujos en valor estimado som superiores al 5% del sobre precio. El Fisco usa tasis de descuento social superiores a 5%. No cortesponde utilizar tasas de BCU de 5 y 10 aos, que se encuentran entre 1,4 ¥ 1,6% anual, porque los flujos no son ciestos. Es decir, si todo el eileula se reaiza en UP, el resultado neto positivo para el Fisco se sostiene al menos en los montos indicados.fiscal conveniente.' El sentido de las fusiones creadoras de valor es generar flujos de caja adicionales que favorecen también al Fisco, no solo a los compradotes y a los vendedores. Aspectos cualitatios adicionales: Fusion corta y su implicancia regulatoria 21. Una fi la que posce una alta participacién, usualmente sobre el 90%, pero sin necesidad de contar i6n corta o short merger ocurre cuando una empresa matriz absorbe a una filial en con la votacién favorable de los accionistas minoritarios de la filial. ste tipo de fusién, equivalente a la realizada entre PIC (AFP Argentum) y AFP Cuprum, tiene varias ventajas regulatorias 22, a. Permite por una parte facilitar el proceso de consolidacién y gobiemo corporativo centre empresas del mismo controlador. b. Debe realizarse bajo cicttas reglas de teansparencia para cautelar los derechos de los accionistas minoritatios.* Esto es, si se realiza el canje a un precio justo, se logra entregar un precio a los accionistas minoritarios, considerando que se reduce la liquidex de la accién cunado existe un controlador con sobre el 90% de la propiedad ¢. Mediante este tipo de fusiones no se afecta el niimero de actores en una industria, dado que sélo se retine Ia matriz con su filial, por lo que no se genera ningtin tipo de distorsién competitiva en el mercado. 4d. Alsealizar esta fusidn, se sinceran los balances a un valor de mercado, permitiendo actualizar la valorizacion tanto para el controlador como para los minotitatios, asi como los indicadores ROA y ROE. 23. Hs necesario destacar, que en el caso de la fusién entre ABP Argentum y AFP Cuprum, si bien el Goodwill tibutario se teconoce sélo por Ia participacién de los accionistas controladores (esto ¢s el 97% que mantenia AFP Argentum al momento de la fusi6n). Los accionistas minoritarios que se mantenian a ese momento se vieron favorecido pues en el canje sc les reconocié la parte proporcional de su participacién en el Goodwill tributario, Fs importante te realizaciéa. * Para mas detalles sobre el desarrollo y evoluciéa de las fusiones cortas ver “Sharcholdets’ Rights In Short-Form Mergers: The New Delaware Formula”; publicado en Marguerte Law Review; Vol.64;687, er presente que el impuesto alas ganancias de capital se genera en Chile al momento de suAnexo N° 1 Precio diario de cierre accién Cuprum S.A, (Periodo 2012-2013) ($ /accién) 27 dle. 2012 Inicio On 4 feb 2013 Pago de Neciones Bot 2012 Hecho Fscocia Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago 10Anexo N° 2 ‘Tratamiento Tributario del Goodwill: Comparado internacional En esta seccidn se resume brevemente el tratamiento tributario a nivel internacional del Goodbill. El Cundro 1 siguiente resume el tratamiento tributario del Gondnil/de 31 paises que conforman la muestra estucliada, la que incluye 16 paises Europeos, 9 paises Americanos, 4 paises Asiiticos, 1 pais Aftieano y 1 pais de Oceania’, De los 31 paises, 20 forman parte de la Organizacion para la Cooperacién y Desarrollo Eeonémico (“OCDE”). 4) Paises OCDE En EEUU, el costo de los activos intangibles desasrollados por un contribuyente pueden ser amortizados durante la vida itil de ese activo y ciertos activos intangibles; inclayendo el Gondvill, si se adquieren como parte de un negocio, pueden ser amortizados en un plazo de 15 aitos. 1 legislacidn de Espaia por su parte, establece que bajo cieetas cizeunstancins el Gondvilly los activos intangibles con vida indefinida son amortizables para efectos teibutarios. A partic de 2015, es posible deducit de In base imponible la amortizacién del Gondbill incluso en adquisiciones por parte de tasa maxima de depreciacién de 1% anual. Este valor contrasta con ‘empresas del mismo grupo, con wi Ja tasa maxima de depreciacién de los activos fisicos d dlistintos del Goodvill anual y de 2% para los activos intangibles En Holanda, In regla general es que el Goodvill adquirido se amortice en un periodo de al menos 10 aiios, mientras que en Notuega y Polonia tienen una tasa de depreciacién maxima 20% del Goodwil En Austria y Chile reformas tributarias del aio 2014 prohibieron el uso de la amortizacién del Good! adquitido para fines tributitios. En Austria, para las adquisiciones realizadas antes del 28/2/2014 es posible amortizar el Gondilfen un plazo de 15 aitos. 4) — Paéses No OCDE Dentro de los paises sudamericanos que conforman la muestra estudiada, la normativa en Peri s que el precio pagado por los activos intangibles dle duraci6n limitada puede considerarse como un gasto y se carga a resulta twibutaria peruana puede determinar el valor real de los activos intangibles para efectos fiscales «1 1 precio no refleje su teal valor. En Bolivia, los aetivos intangibles, incluyendo el Good! pueden ser deducibles pata efectos tributarios en un plazo de cineo aitos, siempre y cuando se haya pagado un sen. un solo aio © amortiza en un plazo de diez aftos, donde la administracién ado precio por su adquisicién, Brasil, por su lado, realizé una modificaci6n a su normativa tributaria en 2014, donde se prohiben los Goodwill entre partes relacionadas, mientras que cuando las adquisiciones no son entre partes relacionadas, se deben separar los activos identificables y contabilizarlos mediante una “valoracién justa” (fair val), y el residuo considerado como Goodnil, que se puede amortizar en un plazo de 5 ais. “Informe de EY (Exmest & Young), “Woriide Cosporate Tax Gide 2015”, Abst crEn Colombia es posible reconocer el Gondvil! en ln medida en que su valor esté debidamente fundamentado en valoraciones técnicas. En el caso de adquisiciones de acciones donde el comprador toma el control de la empresa, se puede reconocer el Govdnill, amortizndolo en un plazo minimo de 5 aos. En Panamé, compradores de activos intangibles, tales como Gonduill, pueden aplicar amortizaciones lineales de dichos bienes cuando obtienen ingresos de dichos activos. En India, la amortizaciin de Goodies un tema altamente judicializado. La Corte Suptema de este pais decide si el Gand! y las mareas qui adquieten en el transcurso de una fusidn son activos intangibles que tienen derecho a depteciacién en un periodo. Por su paste, la normativa en China sefala que el Gondinill es deducible solo si todo el negocio se transfiere o liquidla, y el desarrollo propio de Goods! 10 pucde ser amortizado ni deducitse. En Sudifica, el costo del Goadnilladquirido a partic del 01/01/2004 no es amortizable para efectos twibutarios. De la misma forma, en Rumania, tanto el Goadbl como los activos intangibles con una vides wal determinada de acuerdo con lt normativa contable, no pueden ser depreciados para efectos fiscales, al igual que en Argentina 2‘Tratamiento Tributario del Gooduil! en Pais Cuadro 1 Seleccionados Plas ate |Contidern| amorincin/| Goodwit | depreiaiin a pane oy [sermon # 5 fiance opal un caon abun pndevranontoen Bats] 5 | ageing —[ No aiow ao pole aerate aa eee So is jamie mss ates edt ster a | sas} an) a [sa Ne [cate aero Ig =| op pens = 5 Pepsin steps ceed tea om sna aaaimricearto=] | ead fsa s 5 No] tsa loa a eo a lcs sar ential « 5 poontecetnicpcetnd ound gem éesaittareebroatiden | Ne | ‘2357 ae . ® wcikesienisprasivcantite| S| $400) ae F tana an IE Rp awaansama | = | aoa srs rsa cpply rata pon ake fesse sng, pu depts pn oe frites ato de san apnea ope npc ie s Jer nmin sins spec rmmerpnctemrevemercl| S| 3763 Frvtantetaei Gn ebnona) mpson st sine geo) geome nt Ss w = [som 13Caadro 1 (Continuacién) ‘Tratamiento Tributario del Goaduill en Paises Seleccionados = es 5 te erie ote cin = Goodwill | depreciacién JOCPE ous cuss] ‘co m a Si | Vala del sci Jom tos manos sc ei pn de a ates innee gut tne] No sos} ats 8) | tee 15 aos |e hdttn nal despuctn.Lacmpren pe oper por i eed | ee ——— oe tt eee eae a a iene ae ee eee eee = cs "om: Wor Wi Conga Yi Guile 35,1. Abe 05, Wei Ts Seman Como aes 305/16 unis 208 Ppp, Werk EI Cuadro 2 resume el tratamiento tributario del Gondll de la muestta estudiada de 31. paises Aistribuidos por su pertenencia a la OCDE y por el continente donde estin ubicados. uwCuadro 2 Resumen Tratamiento Tributario del Gaoduill en Paises Seleccionados Consideran Goodwill Si No 4 6 Paises no OCDE, 8 4 [Total 22, 9 Consideran Goodwill Si No Paises Americanos] 6 3 Paises Europeos 12 4 Paises Asidticos 4 0 Paises Africanos 0 1 Paises Oceénicos 0 1 (Total 22 9 Fuente: Elaboracién propia, En resumen, en la gran mayoria de los paises estudiados existe In posibilidad de amortizar el Good! tributario. 15