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ValerianoF. Garca

EL ABC (Y LA Z)

DE LA ECONOMIA
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Ediciones

El Cronista Comercial
1988

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A mis hijos

Alvaro, Sebastin,
Valeriana y Brbara

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IMPRESO EN LA AHGENTINA
PRINTED IN ARGENTINA
Queda hecho el dep$ito que marca la ley 11.123
1988. SADEI (Sociedad Annima de Ediciones e impresiones
Alsina 547. Buenos Aires. Argentina.
ISBN: 950-9()67-33-4

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I~DICE ~!t"~~~~~~'
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Pg.

Prlogo .............................................. 13
CAPITULO 1

El campo de la economa
Definicin ............ ................ ................. 15
La "nueva" economa .................................. 16
Economa positiva y normativa ........................... 17
El razonamiento econmico aplicado a la cultura
y a problemas de poltica universitaria
Almuerzo "rpido" o "siesta" , ........................... 19
La universidad "gratuita e irrestricta" ...................... 20
El mtodo en economa ................................. 23
Los supuestos en economa ............................. 24
Diferentes especializaciones dentro de economa ............ 25
CAPITULO 11

El mercado
El sistema de precios ..... : ............................. 30
El problema econmico ................................. 31
Nada es "gratis" en economa:
el.c.osto alternativo ........ : ......... ................. 34
Distribucin ............................................ 37
Pobreza .............................................. 38
CAPITULO III

Los precios

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Nmeros ndices ....................................... 42

Nivel general de precios y precios relativos ................. 46
Los controles de precios ................................ 50

Pg.

CAPITULO IV

X.

La ley de la oferta y la demanda

La funcin de oferta .................................. 63
Concepto de elasticidad ........... , ... : . . . . . . . . ....... 65
Precios reales esperados .............................. 65
El plazo de tiempo en la re~ccin de la oferta ............... 66
Los cambios en la oferta ..................... , ......... 68
Plazo de ajuste y poltica econmica ...................... 69
EliAPI ......................................... 71
La funcin de demanda ................................ 72
El plazo de ajuste ..... , .............................. 73
El equilibrio de mercado .. ." ....... : ................. 75
Utilidad marginal, en competencia se iguala
con costo marginal ................ .. ..... ~ ........ 77
CAPITULO V
1

EI dinero

Sistemas monetarios
:

El producto bruto interno y el ingreso nacional A0\.. ~.

La oferta .Y la demanda agregada ........................ 140
El crecimiento delingreso en la Argentina, Mxico
y Canad .......................................... 142

La economa de la oferta
La curva de Laffer .. : ............... : ................. 152
Se puede reducir el gasto pbco? ...... , ............... 157
CAPITULO IX

Desarroll.o econmico
Las condiciones de Harberger. ........................ 159
Las expectativas racionales ............................. 164
y

CAPITULO X

Inflacin

~- _1 ~

Definicin ........................................... 171

Causas de la inflacin .................................. 173
Efectos de la inflacin .................................. 179
Ciclos, estanflacin y curva de Phillips .................... 185

CAPITULO VI

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CAPITULO VIII

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CAPITULO VII

x .

/ Las funciones del dinero ......................... . : 81

La demanda de dinero .................... .......... . 83
' Velocidad de circulacin y la "monetizacin" .............. 84
La tasa de inters ..................................... 88
La teora cuantitativa del dinero ...... ................ 94
La teora cuantitativa moderna ........................ . 96
La teora de la paridad del poder de compra ........ : ..... ~8
. Planes de estabilizacin basados en
,h,oc'o.ru..\<.'\ "tablitas" de tipo de cambio ........................ 100
!,
J
'
La creacin del dinero: sector pblico,
1
privado y externo .................. ......... ' ...... 103
i
Los bancos comerciales cmno creadores de:
j
'
dinero: La base. y el multiplicador ........ :''.~ .......... 105
La garanta de los depsitos ............................ 108
\;
\ \ El sistema financiero: funciones ...................... 112
1

Pg.
El patrn bimetlico .............................. ..... 122
El patrn mercanca en la Argentina ...................... 124
El sistema fiduciario en la prctica ........................ 125
Economa abierta con tipo de cambio fijo .................. 126
Economa cerrada o economa con tipo
. de cambio flotante .................................. 129
La serpiente europea ................................... 130
Los eurodlares ...................................... 133
La banca libre ......................................... 134

El rgimen fiduciario ............... : ............... : 119

El patrn mercanca "estricto" y el "parcial" ................ 121

CAPITULO XI
K~nesianismo,

monetarismo y estructuralismo

Keynesianismo ..... .................................. 195

Pg.
Estructuralismo .................. , " ................... 200
El monetarismo ............ .... .' ... : ................. 204

CAPITULOXW /\
Comercio internacional
Introduccin ......................................... 215
La ventaja comparativa ................................ 216
La divisin internacional del trabajo ...................... 218
Las tarifas ........................................... 219
La proteccin "efectiva" ............................... 227
Algunas falacias populares sobre el

comercio internacional. .............................. 231

Conclusiones ........................................ 236

CAPITULO XIII
La ecologa y los derechos de propiedad
El humo de las fbricas, la tala "irracional", la brbara
cacera de focas y el ruido infernal del motociclista
tienen algo en comn ...................... : ......... 237
Ajustarse los cinturones ................................ 241
Referencias bibliogrficas ............................... 245

PROLOGO

Este es un libro de economa para el hombre y la

mujer de hoy que, preocupados por el mundo que los
rodea tratan de tener una mejor comprensin de los fenmenos que a diario lo afectan.
Es tambin un libro de "texto" pero difiere sustancialmente en su cobertura y enfoque de los textos
tradicionales. Mi experiencia como profesor universitario, me indicaba que los alumnos que haban sido expuestos a cursos de Economa Poltica en colegios secundarios tenan mayores dificultades en aprehender
los conceptos bsicos de la economa, que aquellos
que nunca haban visto antes la materia.
Sucede que, aparentemente, quienes haban estudiado el curso en el secundario tenan mayor cantidad
de preconceptos equivocados; haban, inclusive, perdido la intuicin para percibir la manera en que los
economistas estudian los problemas. Fundamentalmente no saban cmo simplificar para poder profundizar.
De all surgi la idea de escribir un libro cuyo enfoque sea fundamentalmente intuitivo pero tratando de
que no por ello pierda fuerza de anlisis. Hemos tratado de incluir, adems de los aspectos tericos,
aquellos de la "vida diaria" y de la experiencia con

13

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ji.E.S. LOLA MORA i

polticas econrrcas realmente implementadas en algunos pases de Amrica Latina.
Este esfuerzo pudo fructificar gracias al generoso
apoyo del CIPE (Centro Internacion~l para la Empresa
Privada), la Fundacin del Tucmn y la Universidad
Nacional de Tucumn.

BIBLIOTECA
N m e ro ...Q.2.5.....-----

C. D .....~.;:..

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CAPITULO 1 ~~.

EL CAMPO DE LA ECONOMIA.

Definicin
La economa se ha definido de diferentes maneras.
Las frmulas tradicionales han ido evolucionando a
medida que la economa ha progresado. As. por
ejemplo. las viejas definiciones diran que "economa
es el estudio de la forma en que recursos escasos se
distribuyen para necesidades ilirnitadas": o que "ec;o-
noma es la ciencia de la eficiencia" o "el estudio de
aquellas actividades que generan produccin, .e intercambio" o "la ciencia que estudia en forma sistemtica las leyes que rigen las relaciones de causa a efeto
existentes entre los fenmenos econmicos". Estas definiciones no son "inc_orrectas"; al fin y al cabo la Ciencia econmica como tal puede decirse que no tiene
mucho ms de doscientos aos: sin embargo. el uso de
las herramientas de la economa "tradicional" a lo qu.e
hasta hace poco eran campos nuevos ha llevado a una
definicin ms amplia.
Por ello Richard McKenzie y Gordon Tullock defi-
nen la economa como "el estudio de la conducta humana en el contexto de interaccin social" (McKenzie y.
Tullock "?vlodern Political Economy". pg. 13.
McGraw Hill 1978); es decir que la economa no slo

14

15

permitira analizar el comportamiento de Robinson

Crusoe que est solo en una isla abandonada y que
tendra un problema de asignar su tiempo escaso a actividades alternativas (y. en ese sentido tiene un
problema econmico. por ejemplo decidir cunto
tiempo pescar. cazar. dedicarse a la construccin de albergue, tomar sol. etc.), sino que en particular nos
a.yudar a explicar las situaciones creadas con la llegada de Viernes a la isla. Ello crear problemas de interaccin entre uno y otro; se generar as un "mercado"
en el sentido de un sistema de intercambio sujeto a los
derechos de propiedad que se establezcan entre ambos; la economa puede estudiar la consecuencia de diferentes arreglos institucionales entre Robinson Crusoe
y Viernes, un "contrato" entre ellos evitara muchsimos
problemas y podra ser muy productivo (sobre todo teniendo en cuenta que Viernes proviene de una. tribu
canbal). En la medida en que arriben nuevos inmigrantes a la isla ser fundamental tener un "contrato
social" -es decir leyes y normas institucionales-. Diferentes contratos sociales pueden ser ms o menos
productivos. De all que la economa estudie la consecuencia de diferentes tipos de arreglos institucionales
que en el fondo son distintas modalidades de los derechos de propiedad. definindose estos ltimos en
forma amplia.

La "nueva" economa
La economa no slo estudia las consecuencias y la
productividad de diferentes normas de convivencia integrndose as al derecho. sino que. tal como dijimos
ms arriba. su metodologa explica hechos y situaciones que antes eran considera.dos como fuera de

su alcance. As. por ejemplo, ha penetrado en el campo de la sociologa, la psicologa social, la demografa,
la tica. las ciencias polticas y las ciencias de la educacin.
Para mejor comprender lo anterior bastarn algunos
ejemplos de los temas tratados en la "nueva economa"; de esta manera tendr ms sentido aquello
que dijo el famoso economista norteamericano Jacob
Viner que. "economa es lo que hacen los economistas". Esos temas son el aborto. el crimen y su castigo.
la prostitucin, la caridad y la solidaridad. la droga, la
discriminacin por raza, edad, sexo. religin, etc .. el
deporte. el divorcio. la fertilidad, la educacin. los procesos de eleccin poltica, etc. En esto debe reconocerse la labor pionera de Gary Becker de la Universidad
de Chicago; James Buchanan, d.e la Universidad George Mason; Gordon Tullock, de Virginia. y Douglas
North. en Saint Louis.

Economa positiva y normativa

Se debe realizar una distincin de importancia entre
la economa positiva y la economa normativa. La economa positiva. al igual que la fsica o la qumica. no
hace juicios sobre lo que est "bien" o lo que est
"mal". La fsica. como ciencia. no abre julcios sobre la
energa atmica. esa energa no es ni "buena" ni "mala"; le corresponde al hombre como poltico justificar
su uso pacfico o agresivo. La economa positiva podr
hacer predicciones sobre las consecuencias de la legali-.
zacin del aborto (por ejemplo. qu pasar. en caso de.
legalizarse el abort, sobre: ef nmero de madres que ..
anualmente mueren en operaciones ilegales. el n~e
ro de abortos, el precio de la operacin. el nmero de

16

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mdicos que se dedicarn a ella. etc .. etc.), pero le

corresponder a la economa normativa y a la tica de~
cidir sobre dicha legislacin. Lo que sucede es que la
economa positiva puede brindar informacin que
luego es importante para la discusin sobre la tica. Lo
mismo puede decirse con respecto a otros temas donde la economa puede aportar datos valiosos pa.ra las
consideraciones ticas. aun cuando la economa como
tal no las haga. De esta manera. los polticos podrn
tener mejor ilustracin en cuanto a las consecuencias
de determinada legislacin.
Esto no es de importancia en los campos clsicos de
la economa donde la tica juega un rol secundario,
como sera construir o no un dique, poner o no un impuesto. pero es fundamental en los temas de la
"nueva'! economa. Puede traerse a colacin, proyectos de ley contr la discriminacin raciaL religiosa o de
los sexos. Por ejemplo. si se considera que los empresarios pagan menos a la mujer que al hombre -por
igual calidad de trabajo- el legislador podra verse
tentado a promulgar leyes que exijan igual remune~a
cin. La economa positiva, ante esta circunstancia.
puede predecir un mayor desempleo en ~a fuerza laboral femenina; probablemente el empres:rio no pagaba
menos en un sentido global ya que la mujer tiene los
beneficios de la maternidad y otros, que no los tiene el
hombre y, en ese sentido, no sera ig.ualla \'cantidad"
de trabajo, aunque sea igual la calidad. El empresario
no tiene en cuenta el trabajo de un mes sino el flujo futuro y, en base a ello, es que determina su comparacin con otras fuentes de prod uctivklad .'
Otros ejemplos, donde la nueva economa tiene
mucho que decir y que puede ser muy' til a los
hombres encargados de tomar lasdecisiones. son la le-

gislacin sobre la prostitucn. la droga, la educacin,

el deporte, el servicio militar obligatorio, la salud, el crimen, la ecor:wma "subterrnea", etctera.

El razonamiento econmico aplicado la "cultura" y

a problemas de poltica universitaria
Almuerzo "rpido" o "siesta"
El costo del tiempo ha sido introducido en la nueva
economa y ayuda a la comprensin de diversas pautas
culturales. Por ejemplo, generalmente se seala a la
"costumbre" por el hecho de que en Nueva York la
gente "vive apurada" y almuerza rpidamente, inclusive se dice que esto indica Ul'}a falta de aprecio por lo
culinario y se lo compara con el tiempo dedicado a
dicho menester en otras ciudades del mundo. Sin embargo, la economa para eptender esas "costumbres"
anotar que seguramente es importante el costo del
tiempo, en el sentido de que lo sacrificado, por dedicarle tiempo a la comida .es, por ejemplo, mucho ms
en N u e va York que en Madrid; este concepto del costo
del tiempo, ~xplica tambin las razones por las cuales
en la Argentina los jubilados no realizan protestas airadas en relacin a la ineficiencia y humillacin de un sistema que les exige largusimas horas de. espera para
cobrar su haber mensual.
Tambin, con este enfoque, se comprende por qu
los habitantes de los pases desarrollados pueden a la
vez que "vivir apurados" du_rante la semana o durante
las horas de trabajo; acortar cada vez ms la jornada laboral. Esto se entiende como "compra de ocio". es decir cuando aumenta el ingreso los individuos no solamente compran ms los bienes y servicios tradicionales. sino que tambin compran ms ocio. As, se ha ido

19

18

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reduciendo el tiempo de trabajo con la iniciativa tomada por aquellos pases de mayores salarios reales. Lamentablemente esto ha sido emulado por pases ms
atrasados en el sentido de pretender lograr "conquistas" de reduccin de horas a travs de imposiciones
sindicales. En estos casos, lo nico que se consigue es
aumentar la brecha de desarrollo.

La universidad "gratuita e irrestricta"

Otro ejemplo de aporte de la "nueva" economa a
otras ciencias o artes hace a la poltica educacional. El
economista ve a la universidad como una "empresa"
que tiene como insumos o materia prima. a: estudiantes. profesores, investigadores, biblioteca, espacio fsico y equipamiento (computadoras, material de laboratorio, etc., etc.). Todos estos insumos son "procesados" durante un tiempo para obtener por un lado. investigaciones concluidas y, por el otro. egresados o
profesionales. Tanto el egresado como las investigaciones tienen un componente "calidad" de suma importancia. Puede considerarse que, para determinado
presupuesto o determinada riqueza inicial de la universidad, se podr aumentar la cantidad slo sacrificando
la calidad y viceversa. Es decir que, para una altsima
calidad. la cantidad de egresados y de investigaciones
tender a ser pequea. y a medida que aumenta el nmero bajar la calidad; al principio muy poco. pero. a
medida que va aumentando la cantidad de alumnos. la
prdida de calidad ser cada vez mayor.
Este enfoque permite hacer algunas predicciones.
Supngase por ejemplo que. sin aumentar la riqueza
-o el presupuesto- universitario. se pasa de una situacin de aranceles pagados por estudiantes y de exa-

20

men de competencia para el ingreso, a una universidad "gratuita y de ingreso irrestricto" (es decir la nica
condi~in para el ingreso es el ttulo del colegio secundario). En este caso sera de esperar lo siguiente: 1) un
aumento en la relacin alumno/profesor; 2) un incremento en la proporcin alumno/equipamiento; 3) un
aum~nto en la razn alumno/biblioteca; 4) un aumento er' la relacin alumno/ espacio fsico; 5) una disminucin en la proporcin equipamiento/profesor; 6)
una mayor presin impositiva o una mayor emisin
monetaria, para compensar los aranceles que se dejan
de pagar.
Todo lo anterior traer como consecuencia: a) mayor cantidad de egresados por ao; b) una baja en la
calidad profesional de los egresados; e) un subsidio
implcito a todos los estudiantes universitarios -ricos o
pobres-; d) menor dedicacin a la investigacin, por
mayor carga docente y falta de equipo_s y, por lo tanto,
una disminucin en la calidad de la misma; e) una
cada en el nivel de vida de los ya egresados en otros
aos, y hasta desempleo en algunos niveles profesionales; f) a.raz del punto anterior es de esperar una
"reaccin" de los colegios profesionales que seguramente presionarn por "carreras ms largas", con el
solo objeto de disminuir el flujo anual de egresados, y
sin que la propia carrera lo justifique; g) una prdida de
cerebros de las universidades estatales hacia las privadas y, en mayor medida, hacia el exterior.
Es decir que, de acuerdo al enfoque econmico.
tanto el ingreso "irrestricto" a la universidad. como la
falta de pagos arancelarios a la misma trae como consecuencia una universidad mediocre, en el mejor de
los casos.
Los argumentos en pro de la universidad "gratuita"

21

aducen el principio de '~igualdad de oportunidades".

Este argumento es falaz'pues el arancel lo nico que
reconoce es que los recursos dedicados a la universidad son escasos y que quienes demanden esos recursos son quienes deben ser los que paguen por los mismos. El argumento de igualdad de oportunidades no
debe hacer a la igualdacl de ingresos sino a la "posibilidad" de que cualquiera (que no es lo mismo que to-
dos) que elija una carrera universitaria y est dispuesto
a pagar su costo, pueda tener acceso a la misma sin
discriminaciones raciales o religiosas o de castas.
Aun una universidad "totalmente gratuita" no' tiene
el mismo costo pan~ todos los alumnos, pues el costo
para el que asiste es el tiempo que le dedica valuado
por la alternativa que sacrifica; esto es totalmente diferente para cada uno de los lumnos. Llevado a su consecuencia lgica. el principio de la "igualdad de oportunidad" tal como es interpretado por los sostenedores
de la universidad "gratuita" equivaldra a forzar una
distribucin del ingreso absolutamente igual para todo
el mundo, es decir, una sociedad totalitaria. Tambin
llevara. por ejemplo. a otras situaciones de absurdo
econmico como sera el caso de reclamar para todos
y cada uno de los habitantes de nuestros pases, tratamiento mdico en los mejores centros de salud del
m~ndo (por qu ha de ser eso "privilegio" de unos
pocos?).
.
Si forma parte del sistema de preferencias de lamayora de los miembros de la sociedad que ningn buen
alumno se vea privado de asistir a cursos universitarios
por razones econmicas; se formaran orgp.nizaciones
o fundaciones, donde esa voluntad se expresara y,
mediante becas se implementara un siste'ma de subsidios selectivos slo para estudiantes con alto nivel aca-

22
1

~-~

dmico y bajo nivel de ingresos. Esto es ms eficiente

que el mtodo actual de becas irrestrictas. (implcitas) y
generalizadas para ricos o pobres. brillantes o crnicos.
En este sistema los beneficios son gozados por unos
(padres de los alumnos) y los costos son pagados por
otros (que pagan mayores impuestos); como se ha visto esto causa una universidad mediocre cuya mala calidad, en definitiva, perjudica ms a los estudiantes
pobres que a los ricos, pues estos ltimos pueden compensar en el exterior su mala formacin; o tienen el capital fsico, es decir la riqueza, qe compensa y sustituye la falta'de capitalizacin humana debida a la educacin deficiente.

El mtodo en economa
En cuanto a su mtodo de investigacin y anlisis la
economa sigue el procedimiento de: 1) abstraccin; 2)
formulacin de hiptesis, y 3) contrastacin emprica.
Aplicando dicho procedimiento la economa ha aceptado que, en determinadas sociedades, se cumple la
"ley d~ la oferta y la demanda" as como otras "leyes"
de carcter general.
En un laboratorio qumico se puede mantener el experimento "bajo control" en el sentido de ir cambic;~ndo
slo un componente la vez y analizar los resultadq.s,
mientras "todo lo dems se mantiene constante". E~9
es imposible de hacer en las ciencias sociales. Pero:
por otro lado, la historia presenta una Jama riqusima
de "experimentos"; el problema est en que muchsimas variables cambian en esas "experiencias'.' histricas. Las tcnicas modernas desarrolladas por la econometra han ayudado a imitar alla'boratorio del bilogo,
en el sentido de que permite aislar los efectos de dife-

23

... )

rentes variables (o "causas") "como si" todas las otras

variables estuvieran constantes. De all, el mayor avance relativo a la economa sobre las otras ciencias sociales.
Muchas veces se critica el uso de las matemticas en
la economa diciendo que la realidad es tan compleja Y
variada que resulta ingenuo pretender duplicarla con
algunas ecuaciones matemticas. Sin embargo, cabe
apuntar que el error de esta crtica reside precisamente
en no comprender que un buen economista nunca intentar duplicar la realidad. Para comprender la realidad. y poder hacer predicciones. hay que separar lo
importante de lo trivial. La ecuacin con que Einstein
resume su teora de la relatividad no duplica el fenmeno fsico sino que lo explica. Y para explicar un fenmeno complicado se requiere hacer abstraccin.
simplificar o estilizar la realidad. Naturalmente, no toda
abstraccin ha de ser til; he all lo que separa al
cientfico genial del bueno y a ste del mediocre.
Las matemticas y las estadsticas son herramientas
fundamentales para el economista. Por ello pueden
considerarse ciencias auxiliares y ambas se utilizan en
conjunto. en la teora y tcnica conocida como
econometra. Hoy en da la economa se ha convertido
en una ciencia ms experimental que terica. Por supuesto, tal como se apunt, los experimentos que se
reaiizan no pueden ser de laboratorio. pero la historia
es tambin un laboratorio en cuanto nos presenta infinidad de hechos bajo diferentes condiciones. Para la
investigacin en economa la econometra es un instrumento importantsimo.

Los supuestos en economa

Para realizar modelos econmicos que sean de utili-

dad, es decir, que sirvan para predecir, se hacen supuestos respecto a la conducta de empresarios y consumidores. La economa clsica supone. por ejemplo,
que los empresarios maximizan, o intentan maximizar
sus utilidades; y que los consumidores tambin desean
maximizar la utilidad que deriva de todas las cosas que
puedan comprar con un ingreso limitado. Con estos
simples supuestos (y otros elementos) se ha llegado a
efectuar importantes predicciones y a comprender el
funcionamiento de la economa de mercado.
Estas simplificaciones y aspectos de metodologa
han llegado a confundir al profano. quien a menudo
critica el supuesto del "horno economicus" (o sea el
hombre como maximizador de ganancias y de utilidad)
diciendo que el ser humano no es slo un sujeto econmico ya que tiene otros fines diferentes, de tipo tico
Y social. Esta es una crtica equivocada pues el supuestq del "horno economicus" no pretende imitar la realida9 ni decir que esta conducta econmica es la nica
ni la-ms importante. Simplemente suceHe que es un
buen supuesto desde el punto de vista que permite hacer buenas predicciones. En realidad. el supuesto del
"hombre econmico" dice que el ser humano prefiere
ms a menos, y en ese sentido es muy amplio y permite usar herramientas de anlisis econmicos para
comprender conductas relacionadas con actividades
(bienes) de tipo "cultural" como ser el arte, en sus diferentes manifestaciones, y conductas de tipo "humanitaria" como la caridad y la solidaridad.

Diferentes especializaciones dentro de economa

E~ avanc_e de la ciencia econmica ha hecho que, a tra-

ves del tiempo, se distingan diversos campos. Los dos

. 25

24
..___ _

;:

pilares, a partir de los cuales se desprenden tQdas las

ramas de la economa, son: a) microeconom~ y b)
macroeconoma. La microeconoma trata de explicar
cambios en los precios reales, es.decir explica la estructura de precios de l:lnos bienes relativos al precio de
otros. De alguna manera esto ser ms comprensible si
se dice que la micro explica el resultado de dividir un
precio en otro. Mientras que la macroeconoma trata
sobre una suma de precios y de cantidades, es decir
explica el nivel general de precios y del ingreso.
Las cqrrientes modernas en economa estn utilizando el instrumental de la micro para explicar problemas
de macro; de all que poco a poco pareciese que los
dos pilares a que se hizo referencia anteriormente. se
estn fundiendo o mejor dicho que uno est absorbiendo al otro.
De la microeconoma se desprenden muchas ramas
aplicadas,- tales como: la economa agrcola, economa
del trabajo, economa impositiva, economa urbana,
economa de la organizacin industrial, economa de la
informacin, economa de la salud y la educacin y el
desarrollo econmico. Todos stos campos son aplicaciones especficas de la microeconoma; quien maneja
bien el instrumental de la teora de los precios (nombre
con que se conoce tambin a la. microeconoma)
puede rpidamente analizar problemas de las ramas
arriba mencionadas.

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Dei campo de la macroeconoma se. despr.el')den

tambin v.arias-ramas-y ellas son: la teora monetaria. la
teora del ingreso, las finanzas pblicas y la teora del
comercio internacional. En general. se tratan temas relacionados con la inflacin, la balanza de pagos, los dficJt presupuestarios, la formacin de capital (y en este
26

sentido se conecta tambin con el desarrollo econmico).

Tanto la teora mpnetaria como la teora del ingreso
interpretan las -fluctuaciones en la actividad econmica, es decir, pretenden comprender las razones de
cambios en la actividad ecqnmica, esto es. el porqu
algunas veces las economas avanzar1 ~ otras se estancan. Estas teoras -la monetaria y la del ingresotratan de explicar tambin los cambios en el nivel general de precios. por lo tanto ayudan a entender las
causas y los ef~ctos de' la inflacin.

___________ _____________
_,....,..

27
--.--------------------.

CAPITULO 11

EL MERCADO

En

economa entendemos por mercado al

mecanismo a travs del cual demandantes y oferentes
armonizan. concertan, sus intereses contrapuestos. Este mecanismo es un instrumento para el crecimiento de
la economa y para la distribucin de su producto.
El mercado. salvo circunstancias excepcionales. no
necesita ningn tipo de "ordenamiento" o de "regulacin" por parte de organismos pblicos pues precisamente la funcin del mercado es ordenar y regular. Su
caracterstica es que ordena y regula en forma impersonal, automtica y eficiente.
Generalmente las medidas que interfieren con la ta
rea del mercado, aducen como justificativo, la necesidad de lograr un crecimiento "armnico", o de promocionar ''actividades dinmicas" o de gran poder "multiplicador", etc. Las intervenciones afectan la eficiencia
de los mercados, benefician a algunos sectores a expensas de mayores costos en otros y tienen efectos deletreos en el bienestar econmico. Esto resultar claro
en cuanto estudiemos el sistema de precios y la forma
en que este sistema es afectado por las intervenciones.
La interaccin entre demandantes y oferentes de
cualquier bien o servicio da lugar a la existencia de un
mercado. Puede existir un lugar que sirva de apovo

29

litros de leche en pocos das y ningn "orga"nismo" ha

planificado la produccin para que globalmente no falte ni sobr~; ni la complejsima distribcin, para que no
falte en un lugar de la ciudad y sobre en otra parte. Alguien que haya entrado alguna vez a una ferretera de
importancia debera, quiz, sorprenderse de los millares de diferentes artculos: clavos, bulones, tuercas.
arandelas, etc., etc., de todos los tamaos y medidas;
infinida.d de cosas desde muy grandes hasta pequesi-
mas y variadas. Quin resolvi su prod1,1ccin y distribucin?; en los pases capitalistas lo resuelve el
los individuos, como tales ' u
mercado. Esto -es, todos
.,
organizados como empresas; pero no hubo un rey, ni
un seor feudal, ni un organismo burocrtico planifica-
dor; es como si una "mano invisible" se hubiera encargado de hacer tan complicado trabaj.

fsico ar encuentro de vendedores y compradores en

ese sentido se habla del "mercado de la esquina" ; del
supermercado de tal o cual barrio. Pero esta identificacin de mercado con una localizacin fsica no es necesaria en todos }os casos.
Lo que define al mercado es. la 'existencia de inforr:naeirt -sobre precios, calidad, plazos, etc.- y la
posibilidad de "cerrar trato"; por ello ias computadoras, el tlex, el telfono y el correo . han obviado
muchas veces las necesidades de espacio fsico. Tambin existen mercados para bienes que se producirn
en el futuro y donde se contratan y se hacen operaciones por millones de dlares sobre mercancas que
todava no existen; Sin embargo, all el mercado est
recogiend.o toda la informacin existente de relevancia; y est ofreciendo esa informacin a productores y
demandantes.

\\:
1:

;
1'
1

El problema econmico

,.,
ji'

El sistema de precios

'

..
.i

Cualquier sistema econmico debe respond~r a los

interrogantes de qu producir, cmo producir y paraquin producir. Todas estas preguntas esconden la necesidad de elegir entre aiternativas y por lo tanto encierran un conflicto que debe ser resuel-to. La pregunta
sobre qu producir materiliza .el hecho comentado de
que no se puede producir de todo en cantidades ilimitadas;. si producimos muchos caones seguram.ente
produciremos menos leche; si consumimos mucho
hoy produciremos menos maa_na; no hay escapatoria
a este dilema; slo es posible producir un poco ms de
todo si se usan los recursos en forma "eficiente" y si se
espera un tiempo.
.

La pregunta cmo producir tambin tiene detrs el

problema de las alternativas. Permanentemente l
31

Lo esencial de los mercados es la existencia de un

sistema de precios; los precios observados son el resultado de fuerzas contrapuestas. que se conocen como
las fuerzas de la oferta y la demanda.

Los precios son fundamentales pues reflejan la

escasez relativa de los . bienes y servicios. Los precios
n_o miden la importancia de las cosas; por ejemplo nadie duda de que el aire es"ms importante que el oro,
pues es un elemento esencial para la vida. Sin embargo, dada la gran abundancia de aire y la gran escasez de oro, el precio de este ltimo es mucho ms alto
relativo al del aire.
Poblaciones como Nueva York, Buenos Aires o
Santiago de Chile, por ejemplo, consumen millones de
30
....;::,.

---~~~-=~-=--~--~~~----~~~~-----------------------------------------

- .----

empresario debe estar evaluando la forma ms econmica de producir un artculo, si es que el sistema elegido por la sociedad es el de mercado.
Otro problema que debe ser resuelto por cualquier
sistema econmico es el de la distribucin, es decir el
para quin. Aqu tambin, dada una "torta" es decir
dado un stock de riqueza, surge la pregunta cules
son los mecanismos para distribuir ese acerv de riqueza y el flujo de producto que emana de la misma?
Las sociedades, a travs del tiempo, han tenido diferentes mecanismos para resolver el problema econmico de la eleccin entre alternativas. Este es el problema clave de la economa pues tanto el qu producir, el
cmo producir y el para quin producir, implican una
situacin en la que hay que elegir.
Las formas de solucionar estos conflictos son diversas, los principales mecanismos usados a travs del
tiempo e inclusive por diferentes sociedades en estos
momentos en el mundo son:
1) La "tradicin" o la "costumbre". Esto es tpico de
sociedades primitivas o represivas donde existan "castas", por ejemplo como suceda con los incas y otras
organizaciones indgenas.
2) La "autoridad" Como fue el caso de las
sociedades feudales donde el seor feudal determinaba qu cosas producir, cm~ hacerlo y cmo distribuir
lo producido. Tambin es el caso de las sociedades
comunistas donde un organismo burocrtico planificador decide, por ejemplo, cuntos pares de zapatos deben producirse por ao y de qu color; qu tipo Y modelo de corbatas; cmo deben ser los llaveros; qu
cantidad de diques y de caones y as sucesivamente,
con los millones y millones de variedades de artculos Y
productos.

_______________ ______________
32

--------

Tambin en este sistema, el "bureau" de funcionarios debe elegir e implementar las tcnicas para llevar a
cabo la produccin ya que las fbricas han sido "nacionalizadas" y, por lo tanto. pertenecen al Estado.
Esos mismos funcionarios deben decidir cunto gana
cada trabajador; es decir que adems distribuyen la
"torta". Este es el sistema que de alguna manera opera
hoy en da en los pases llamados comunistas.
3) Otro sistema es el que hemos llamado de
"mercado" y bien puede llamarse "democracia econmica". en el sentido de que cada individuo, cuando realiza una compra, est "votando" para que ese artculo
se produzca. En este sistema slo se produce aquello
que es demandado y las minoras pueden estar "representadas" en el sentido de que siempre encontrarn lo
que ellas demandan. As, por ejemplo, las mayoras
determinan que un libro sea "best seller" y ser relativamente fcil encontrarlo en cualquier parte y a precios accesibles. Slo una minora "votar" por libros de
los clsicos griegos y, por lo tanto, no todas las libreras
lo tendrn y menos en los pueblos pequeos; sin embargo estarn "representados" en el sentido de que lo
encontrarn con un poco ms de bsqueda y quizs a
un poco ms de precio (no tiene el mismo costo unitario la impresin de una edicin de cientos de miles que
de unos pocos miles).
En el mercado no hay una "tradicin" ni una "autoridad" que fije "desde arriba" qu es lo que hay que
producir. de all que las sociedades que opten por este
sistema son dinmicas y cambiantes; la tradicin influye en ellos pero ellos, a su vez, estn en posicin de
cambiarla, se convierten as en hacedores de su propia
tradicin y no en esclavos de la misma.
El sistema de mercado determina tambin cmo
33

.......

!!' .

producir;: pero no en una forma unvoca,r es decir 'los

precios darn los incentivos a usar determinadas tcnicas productivas, pero los empresarios son libres de
usar la que se les ocurra. Naturalmente, que aquel
empresario que se equivoque, usando tcnicas ms
caras que otros, ser penalizado por el mercado, ya
que perder clientes y quiz tenga que quebrar o cerrar
sus puertas. 'El mercado, en ese sentido, tiende a 'premiar al empresario que usa menos recursos para obtener determinados productos; esto beneficia no slo al
empr~sario sino tambin a la sociedad, pues quedarn
ms recursos para producir otros bienes.
4) Un cuarto "sistema" son los hbridos. No hay en
realidad en el mundo sistemas "puros", por ejemplo,
totalmente comunistas o totalmente de mercado. Pero
hay pases que son mucho ms intervencionistas en lo
econmico que otros. Esto puede marcar diferencias
notables. El mercado es impersonal, automtico y atomizado. El intervencionismo regulatorio es personal
(depende en gran medida del funcionario pblico), no
es automtico y es concentrado (en cuanto a que los
millones de consumidores son reemplazados por los
sindicatos. los colegios profesionales, las uniones de
industriales, agricultores o comerciantes). Todas estas
corporaciones luchan por "defender al sector", tratando de influir en las leyes y reglamentaciones, a travs
de sus pre~iones sobre legisladores y funcionarios
pblicos. Puede llamarse tambin a este sistema
fascismo econmico pues. el sistema "corporativo" rige
aqu, a travs del intervencionismoregulatorio.

Nada es "gratis" en econpma: el costo alternativo

De acuerdo a lo anterior,-hemos visto que todo sistema econmico debe resolver el problema de cmo
34

asignar recursos escasos entre necesidades infinitas.

Por ello, tambin se ha dicho que la economa es la
ciencia' d . . la eleccin. Si los recursos fuesen .infinitos
no hab~a problemas de eleccin entre alternativas.
Nosotros sabemos que muchas veces debemos elegir
. entre. una cosa u otra pues no podemos tener "de todo". As, por ejemplo, si decidimos tomarnos unas vacaciones en Mar del Plata, Punta del Este 6 Via del
Mar, quiz debamos sacrificar la compra de la biblioteca que tanto nos haba gustado, o de aquel traje y ca-
misa que pensbamos comprarnos para el invierno. A
lo mejor otra familia decidi sacrificar cualquier "veraneo" para que sus hijos pudieran tener una maestra especial que los llevara a buen trmino en los exmenss
de marzo.
Elconcepto de que cuando elegimos comprar u obtener algo estamos sacrificando oira cosa, es fundamental en economa.
Una forma de medir el costo de algo es simplemente
cunto dinero nos signific; pero los economistas acostumbran a medir su costo en trminos de la abstencin
hecha para adquirirlo. As, siguiendo con los ejemplos
,anteriores podemos decir que el costo de la educacin
especial para los hijos de la familia que decidi prepararlos para los exmenes de marzo, fue el veraneo o
vacaciones de las que tuvieron que abstenerse. Cuando una empresa decide dedicarse al negocio del vestido est "sacrificando" el negocio de la alimentacin o
cualquier otra alternativa.
No hay escapatoria de la eleccin de alternativas; la.
alternativa s'acrificada es el costo de la elegida. No slo
elige el co~sumidor entre las alternativ~s presentes sino
tambin debe tener en cuenta las futuras. Por ejemplo,
alguien que deci~e seguir estudios universitarios est

35

r'
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f.

tt.

ll

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eligiendo probablemente un mayor ingreso futuro, pero sacrifica ingreso presente, pues para estudiar es poco o nada lo que podr trabajar.
En el mercado el individuo puede elegir entre diferentes alternativas de ingresos para la misma riqueza
inicial. Inclusive, hay individuos que pueden considerar que su propia vida es continuada por sus hijos y
nietos y, de esa forma, sacrificar su propio consumo
durante su vida para acrecentar el consumo de su progenie. Naturalmente, sto afectar a la "riqueza inicial"
de dichos hijos o nietos y el "costo" de esa here~cia
ser el "sacrificio", en trminos de alternativas de consumos desechadas, realizado por los padres o abuelos.
La eleccin no es solamente ejercida por los consumidores sino tambin por los oferentes. Las empresas
estn permanentemente eligiendo entre diferentes alternativas; as es que un mismo producto puede fabricarse con diferentes tcnicas, por ejemplo, los pantalones Y vestidos en general pueden hacerse con un uso
intensivo de mquina y pocos empleados; o con gran
nmero de costureros y poca maquinaria.
El Estado, en cuanto es consumidor y en cuanto es
productor, tambin hace permanentemente elecciones. De all que el economista ponga nfasis en que
ni aun el Estado pueda proveer nada "gratis" desde el
punto de vista social. As cuando se dice por ejemplo
que la enseanza en nuestros pases es "gratuita" se
comete el error de no pensar que en realidad esto es
imposible desde una ptica social. La universidad llamada gratuita, por ejemplo, tiene como costos los hospitales, que se dejaron de construir o mejorar para proveer los costos de la enseanza; o los sistemas de potabilizacin de agua que se dejaron de instalar; o las toneladas de trigo que no se cultivaron; o las viviendas

36

ranchos que no se pudieron erradicar, etc.; todo ello

para proveer enseanza "gratu.ita" ..
Si esa enseanza fuera fmanc~ada por los que
usufructan de ella, es decir si los estudiantes pagaran
aranceles, esos costos sociales seran ig~ales a los c.ostos privados, es decir, el costo ya no senan los hospitales 0 diques no construidos, sino que cada ~no de los
beneficiarios pagara su parte y el costo sena la suma
de lo que cada uno de ellos debera sacrificar, por
ejemplo, una camisa o un par de zapatos por mes, etctera.

Distribucin
Uno de los problemas econmicos ms importantes
es el de la distribucin (cmo se divide la torta). Este
problema econmico ha implicado siempr~. en todos
los tiempos y todas las sociedades, conflictos. Esos
conflictos pueden ser resueltos mediante diferentes
mecanismos, a saber:
1) Violencia (caso de las guerr~.s tr~b~les Y de naciones por mayor territorio y por el botm )
. .
2) Los matrimonios: diversas situaciones confh~t!vas
de poder y riqueza en la sociedad feudal se soluclon~
ban mediante el matrimonio; esto, muchas veces, evitaba guerras, resolva las pugnas y consolidaba el poder econmico.*
En este sentido. es muy ilustrativa la cita del li~ro "An~ Bolena. un
amor d ecaptt a d o " . de Carolly Erikson. Editorial Atlantlda.
.
VIII pag.
50. qUien
t
nos cuenta respecto del siglo XVI. reinado de Ennque
,o stgUie~ ej
"El matrimonio no era una institucin derivada del corazon smo . e as
propiedades. La tierra desposaba a la tierra y la fortuna a la fortuna .. desde la infancia. toda joven razonable lo daba por sentado. El :asamtento
era una operacin comercial. los hijos y las hijas eran mercanctas que negociaban los padres que las posean. tan ciertamente como que eran pro-

--

:;...'

.........~--

37

L.

n
11

3) El paternalismo: sistema donde los recursos son

familiares y la propiedad es tribal.. Son generalmente
sociedades nmades, estticas y estacionarias donde
priva la costumbre en la distribucin del producto. Son
sociedades tan primitivas que puede hablarse de "a cada cual segn sus necesidades." pues las necesidades
son de supervivencia.
'
4) El autoritarismo: donde un rey, o seor feudal, o
un organismo planificador, decide en forma vertical y
hacra abajo, qu cosa corresponde a quien y cmo se
divida lo producido entre los miembros de la economa.
5) Otro mecanismo de distribucin es.el mercado. El
.mercado es la forma en que las sociedades capitalistas
moderna$ resuelven el problema de la distribucin; es
un sistema annimo, Impersonal, automtico y porto~
do ello incorruptible y mediante el cual millones de individuos, sin conocimiento de los planes de otros ni de
sus intenciones, armonizan sus deseos.
En el sistema de mercado. lo producido se reparte
de acuerdo a cmo contribuye cada uno aque ese p'roducto surja; es decir, la distribucin se realiza en base a
la productividad de cada uno, y a la cantidad de rcursos que cada uno tenga.

Pobreza
\.

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1!:

Una vez superado el ~ivel de supervivencia, . la

~ietarios de ~us casas y su mobiliario. La circunstanciade que lcis prom:!ttdos con~emeran era, por fuerza, una consideracin de menor cuanta. y
no se debla dejar que se interpusiera en el camino de una negociacin llevada a trmino con xito. Por eso. a nias de trece aos se las casaba con
viejos gotosos de sesenta. y a inexpertos Jvenes con speras viudas,
porque. aunque los esposos no congeniaran, los bien.es de la familia estaran a buen recaudo".

"pobreza" es algo relativo. Por ejemplo, en les Estados

Unidos se considera pobre cualquier familia de 4
miembros que tenga un ingreso anual inferior a 'los
8.400 dlares. Sin embargo, con ese mismo ingreso
sera considerada "rica" en un pas como Etiopa o co
mo China que tenan, en 1983, un ingreso promedio
anual per.c.pita de 120 y 300 dlares, respectivamente.
El hecho de que la pobreza, sea algo relativo significa, por ejemplo. que es posible que una persona que
hoy es considerada "pobte" sea en realidad ms' rica
que alguien de la clase aristocrtica del siglo XII. Esto
porque sus hijos no tendrn poliomielitis, tendrn mayor esperanza de vida al nacer; porque sufrirn menos
del dolor de .. muelas; porque pueden ir al cine y en
much<;>s casos ver televisin en s casa o en la casa del
amigo; adems, en ciertas sociedades modernas estos
pobres tienen posibilidades de dejar de serlo, cosa que
no estaba al alcance de los pobres de la antigedad.
Que nosotros consideremos a un pobre del siglo
veinte ms afortunado que un rico del siglo XII no significa negar. la existencia de la pobreza; significa negar
la posibilidad de eliminarla pues si la pobreza es un
concepto r:elativo, siempre habr "pobres" pues stos
sern todos aquellos cuyos ingresos no se acerquen al
ingreso promedio en una medida definida por el economista o estadgrafo.
La tarea de la ciencia econmica es conocer cules
son las leyes econmicas para que con su ayuda podamos empujar ese promedio hacia arriba. En otras palabras, aunque siempre sea pobre aquella persona que
gane la mitad de! promedio de la poblacin, lo que debemos hacer es empujar el promedio hacia arriba. Con
ello no eliminaremos la pobreza, pues hemos visto que

39

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esto es imposible, pero lograremos que la persona

pobre viva ms aos; que sus hijos tengan mejores servicios mdicos; que vayan ms aos a la escuela Y que
reciban mejor calidad de educacrn; que puedan tener
acceso a actividades culturales en mayor cantidad Y calidad; que puedan tener telfono, etc .. etc., Y adems
que puedan tener mayores probabilidades de convertirse en "ricos".
Si bien la pobreza no puede eliminarse, la distribucin del ingreso puede ser ms o menos desigual. Hay
pases donde el 10% de la poblacin absorbe ms del
90% del ingreso; generalmente son pases con poca
movilidad social o de alto intervencionismo estatal; tal
es el caso de algunos pases rabes y la India. por
ejemplo. donde el sistema de castas y el intervencionismo estatal garantizan que el hijo del herrero no ser un
empresario exitoso ni un mdico famoso, sino que ser
tambin un herrero, lo mismo que sus nietos, bisnietos. etctera.
Tal es el caso tambin de muchos pases latinoamericanos que al decir del economista argentino Adolfo
Sturzzenegger son un "hbrido" muy particular: "economas socialistas sin planificacin y capitalistas sin
mercado".

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CAPITULO 111

LOS PRECIOS

Los precios son, en verdad, el corazn de un sistema de mercado. Cuando en economa hablamos de
precios conviene estar seguro a qu concepto nos estamos refiriendo pues existen diferentes acepciones.
Precios reales o precios relativos son los que miden
la escasez relativa de un bien~ Todos los bienes econmicos son escasos, pero unos son ms escasos que
otros. Si el kilogramo de pato cuesta tres australes y el
de pollo un austral, podemos decir que el precio de un
kilo de pato es tres kilos de pollo; o en igual forma,
podra expresarse que el precio de un kilogramo de
pollo es de 1/3 de kilo de pato; En ese sentido, el pato
es ms escaso que el pollo, lo mismo. si computamos
el precio del faisn y el del pato podemos calcular la escasez de uno relativo al otro, y as sucesivamente.
Los precios, tal como los conocernos en el mercado.
se expresan en unidades de moned'\, Generalmente
no se dice que un kilo de caf cuesta tres kilos de t; ni
que un kilo de manteca es intercambiado por 1,5 kilos
de margarina. Los precios estn ~xpresados en australes. o en pesos, dlares, yens. p.esetas, rublos, liras,
etc. etc. Para que esos precios nos den una medida real, o una medida de la escasez relativa, debemos comparar un precio con otro. y la comparacin implica una
divisin; es decir, si queremos conocer el precio real de
41

una casa a travs de los af1os debemos de utilizar un

ma~co de referencia diferente a austral, al peso o al
~lar.

.
.
Esto porque los precios en trminos de moneda
sufren cambios a travs del tiempo que no implican
cambios en la escasez relativa. Por ejemplo, si en un
pas los precios de todos los bienes, se increment~n en
un 50%, no habr experimentado ningn cambio el .
precio de culquier bien relativo a los dems; por lo'
tanto, en este caso, sera equivocado observar, por
ejemplo, el precio de un solo bien y decir que ha
aumentado su escasez relativa o su precio real. pues
debemos de tener en cuenta el cambio experimentado
en el precio de los dems bienes.
I:'or lo anterior, es muy importante distinguir entre
nivel general de precios, o nivel absoluto de precios, y
nivel r'elativo o real de precios. El primero s una suma
de precios expresados en moneda. El segundo es una
divisin de un preCio en otros precios.
Los precios relativo:; o reales no quedan expresados
en monda pues, al ser una divisin, las unidades monetarias de numerador y denominador se anulan: Precisamente por no quedar expresados en unidades mo-.
netarias se denominan precios reales.

Nmeros ndices
Existen problemas conceptuales para sumar precios
de diferentes bienes. Qu sentido tendra sumar.precios de alquileres, con' los de corte de pelo, leche, carne, etc.? La solucin de este problema' implica reemplazar los precios en moneda por nmeros que se
muevan igual que esos precios, a travs del tiempo.
Por ejemplo, si un corte de pelo costaba 3 australes en

42

1985 y 3,9 en 1986, podramos reemplazar esos precios

por los nmeros 100 y 130.
, .
.,
En la terminologa de nmeros md1ces se dma que la
base es 1985; es decir 1985 = 100. Se observa que l*r
3,9 dividido en {~ir 3;0 es igual a 130 dividido en 100. Para cada ao podramos sumar todos los nmeros obtenidos para diferentes bienes y luego pividirlos por el
nmero de bienes considerados. De esa manera obtendramos un nmero ndice promedio.
Ese ndice promedio tendra un defecto bastante gra, v~. Supongamos. que el preci ndice de la carne e. .n
1986 fue de 89 con respecto a 100 de 1985 Y que el numero 1ndice de una docena de alfileres fue de 191 con
respeCto al mismo ao. Si simplemente obtenem~s el
promedio significara que le estamos dando la ~1sma
importancia, el mismo peso, a una docena de alfileres
que a un kilo de carne; el promedio simple, ~ira que (:_1
nivel de precios (de alfileres y carne) aumento un 40%.
Sin embargo, una mejor alternativa sera considerar
cun importante es cada bien, por ejemplo, en base al
porcentaje de nuestro ingreso mensual que gastamos
en ellos. Si gastamos el33% de nuestro sueldo en carne y slo el 0,01% en alfileres, podramos ,"pond~rar"
los ndices de carne y de alfileres por esos porcentaJeS.
Un ejemplo prctico ayudar a la comprensin de lo
expuesto; supongamos que queremos medir la evolucin del nivel general de precios de los principales productos alimenticios, mediante la construccin de un
nmero ndice.

43

========::=.=..::::..,;;.;;;.;..=-~~-----------------/

CUADROW 1
Precios al por menor de algunos productos comestibles (1980 = 100)

Productos

Precio en
australes
1980 1986

Caf por kg.

T por kg.
Carne por kg.
Pan por kg.
Huevos por doc.
Papas por kg.
Azcar por kg.
Leche por lt.

6,20
4,10
2,80
0,30
0,65
0,20
0,40
0.55

8,50
4,80
2,50
0,45
0,82
0,32
0,33
0,65

%cambio
37
17

137

-11

89
150
126
160
64

50
26
60
-36
18

117

118
120,12

Promedio simple

' El austral no exista en el ao 1980. el ejemplo es meramente ilustrativo.

La tabla anterior le da igual "peso", es decir igual

ponderacin, a todos los bienes considerados. Para
corregir esta situacin, los estadgrafos hacen encuestas para determinar la importancia relativa de cada uno
de los bienes considerados en el gasto de la comunidad. Naturalmente que subsiste un grado de arbitrariedad, pero se ha desarrollado tcnicas de "muestreo"
que permiten inferir a partir de encuestas las preferencias o patrn de gastos de toda la poblacin. As, supongamos que se ha llevado a cabo la encuesta referida; ello permitira cambiar las ponderaciones anteriores y construir un nuevo ndice.

44

--~---------~

CUADRO No 2

Nmero ndice
1980= 100

Clculo del ndice de precios ponderado para algunos

productos comestibles

Producto

Gaf por kg.

T por kg.
Carne por kg.
Pan por kg.
Huevos por doc.
Papas por kg.
Azcar por kg.
Leche por lt.
Sumas

Ponderacin x Jndice

10.1
3.3
33.8
24.9
12.6
2.1
4.6
8.6
100.0

137
117
89
150
126
160
64
118

In dice
ponderado
13.84
3.86
30.08
37.35
15.87
3.36
2.94
10.14
117.44

En la Argentina, el Instituto Nacional de Estadstica Y

Censos, INDEC, es un organismo encargado de la
construccin de diversos y numerosas series de ndices
de precios. Entre stos se encuentra el ndice de precios al por mayor, el que a su vez es desagregado entre
bienes nacionales e importados y entre bienes agropecuarios y no agropecuarios. Por ejemplo, segn clculos del INDEC, se obtiene el siguiente cuadro:
45

--=~~=-==-===~---~-------------~--------------------------------------------------------

CUADRO N 3

Argentina: lndices de precios al por mayor

-Base 1981 = 100Ao

Nivel general

Bienes
nacionales

Bienes
importados

1981
1982
1983
1984
1985

100
357.3
1646.8
11118.0
84820.4

100
350.4
1622.2
10956.6
82553.9

100
455.3
1983. Q
13270.7
115006.9

Fuente: INDEC.

En base a lo anterior puede concluirse que en la Argentina el nivel general de precios aument ms de
84.000% entre 1981 y 1985, es decir, que el promedio
anual de crecimiento de los precios en ese perodo estuvo en el orden del 21.000%, probablemente la cifra
ms alta del mundo, en ese perodo.

ce de precios de bienes naCionales. Esa divisin, nos

dar una medida de la evolucin de los precios de los
bienes importados relqtivo a la evolucin de_ los nacionales. Ese resultado se ha denominado tambin en
economa como ndice del tipo real de cambio.
Hay tantos ndices como precios nos decidamos a
medir. Los ms usados .son, adems del ndice de precios al por mayor y sus. derivados: bienes agropecuarios y no agropecuarios; o nacionales e importados. Tambin son de uso generalizado los de "precios
rrlinoristas"; los del "costo de la construccin", que a
su vez se dividen en nivel general, mano de obra, ma.teriales y gastos generales; los de precios y tarifas de las
empresas del Estado; los de "precios del dlar", et-ctera.
A continuacin presentamos los ndices de precios al
por mayor segn clculos del INDEC..

CUADRO N 4

Nivel general de precios y precios relativos

El nivel general de precios, medido p.or un ndice,
est representando movimiento de los precios medidos
en pesos, australes, dlares, yens, etc. Por ello, el ndice de precios es una medida del cambio de los precios.
expresados en monedas. Si se dividen dos ndices de
precios, se tendr una medida de precios reales o
relativos; naturalmente que, para que esa divisin tenga sentido, dichos ndices deben tener la misma base.
Un ejemplo de lo anterior lo tendramos si dividimos
el ndice de precios de los bienes importados en el ndi46

Argentina: Indices de precios al por mayor

-Base 1981 = 100-Ao

1981
1982
1983.
1984
1985

Bienes
agropecuarios

Bienes no
agropecuarios

Precios
reales

{a)

(b)

(e)= {a)/{b)

lOO

100
347.6
1587 .O
10900.5
86544.4

1.00
1.14
1.19
1.13
0.84

398.1
1884.8
12304.5
72843.0

47

La ltima columna mide los trminos de intercambio

entre bienes agropecuarios y no agropecuarios. Se observa una tendencia decreciente a partir de los tres ltimos aos; esto implicara por ejemplo que si en 1983
se intercambiaban 10 novillos por un determinado
automvil, en 1985 se necesitaban 13 novillos para el
mismo automvil.-Al hacer este tipo de comparaciones se debe tener
siempre cuidado con la calidad de los bienes que se
comparan. Esta calidad debe ser homognea a travs
del tiempo. Algunos economistas, por ejemplo, han
cometido errores al comparar la relacin de precios
entre novillos y bienes importados no agropecuarios de
1950 y esos mismos bienes en 1980. Concluyeron que
la Argentina deba pagar cada vez mayor cantidad de
novillos por el mismo bien importado. El error est en
que no ajustaron a los bienes por cambios en su calidad. pues si bien un novillo de 1980 es "mejor" que
uno de 30 aos atrs, el automvil tuvo un cambio tecnolgico ms grande. Esto independiente del hecho de
que, aun ajustado por calidad, el precio de los productos agropecuarios ha ido bajando relativo al de los manufacturados, en los mercados mundiales y en la Argentina.
En general. los ndices cambiarn segn la canasta
de bienes que se usen, las ponderaciones que se tomen
y la forma en que releven los precios, es decir, la calidad de la muestra. Los ndices, en realidad, no mienten. pero el problema es cuando se los construye para
demostrar lo que se quiere que demuestre; esto es
cuando se los manipula. He all quizs, aquel dicho que
Lo del automvil y el novillo es simplemente ilustrativo ya que los ndices del Cuadro No 4 son ms amplios e incluyen muchos otros bienes.

48

.
1-

'

::

"existen mentiras pequeas, mentiras enormes y estadsticas!!!"

Hemos visto que hay dos tipos de precios de gran
importancia. Uno, es el nivel general de precios que
expresa la evolucin de los precios medidos en pesos,
australes. dlares, yens, etc. El otro tipo de precio, es
el precio real o relativo. Tanto el nivel general, como
los precios relativos, cambian a travs del tiempo Y
adems, son muy diferentes de un pas a otro. Una rama de la economa denominada teora monetaria trata
de explicar cule.C\ son las causas de los cambios en el
nivel general de precios, mientras que otra rama denominada teora de los precios tiene como objeto explicar
la estructura y los. cambios en los precios relativos.
Los precios relativos, o reales, cumplen una importantsima misin en el mercado. En primer lugar,
sirven para transmitir informacin sobre cambios en la
escasez relativa de determinados bienes, incentivando
a los miembros de la sociedad a gastar ms o menos en
ellos.
Supongamos, por ejemplo, que una epidemia termina, sbitamente, con gran parte del stock de ganado
vacuno. Esto significa que ahora debemos cuidar ms
las vacas que quedaron porque son ms escasas. Si el
sistema de precios est libre de regulaciones o interferencias estatales, inmediatamente transmitir al mercado una especie de SOS econmico.
Esa informacin, transmitida rpida y simultneamente en todas direcciones, generar incentivos para
que aumente en el futuro la oferta de ganado, ya que
los ganaderos encontrarn conveniente disminuir las
entregas al matadero y "retener vientres"; por otro lado. disminuir la cantidad d~ la demanda de carne y
de leche. Ambas cosas posibilitarn as una rpida recuperacin.
49

=======-............._ _ _...,._ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ,.______ __ . __ _

Los precios del ganado en pie y de la carne aumentaron debido al stock liquidado por la epidemia
El precio relativo de ganado, carne y leche (y otros
subproductos) subi instantneamente -sin prdidas
de tiempo- informndole a la comunidad que ahora
el ganado uacuho es un recurso ms escaso que antes
de la epidemia; al mismo tiempo ese mayor precio generaba los incentivos para produciFms ganado; ahora
empresarios con tierras que eran dedicadas a la agricultura vern que es ms negocio dedicarse a la ganadera; inclusive, si el precio subi ms de lo que cuesta
el ganado en Uruguay, por ejemplo, habr incentivos
para importar resultando beneficioso tarito para el im. portador como para la comunidad pues se acelera la
recuperacin del stock ganadero Desde el lado de la
demanda, el mayor precio relativo de la carne y la
leche hace que los consumidores desplacen parcialmente su patrn de consumo hacia aves, pescados,
cerdos. etc. De esa manera, actuando en su propio inters prsonal, actan tambi~n en inters de toda la sociedad, pues el incremento del precio relativo es una
medida de la mayor escasez para toda la comunidad.
Qu fue lo que posibilit estos sanos incentivos,
tanto para aumentar la oferta como.para disminuir la
demanda? La respuesta es: los precios.
o

Los contro-les de precios

Esta importan.te funcin informativa de los precios
relativos puede ser interferida y muchas veces arruinada por acciones de varios tipos. La ms comn es el intervencionismo estatal. Supongamos por ejemplo que.
ante el aumento del precio de la carne, el Estado ponga precios mximos, y segn el ms comn d~ los argumentos esto sea justificado para evitar la especula~
50

cin y mantener el nivel de vida; supongamos que,

adems, prohbe la importacin de ganado y de carne,
para "ahorrar divisas" segn el argumento ms comnmente usado. El Estado lograr que ~1 precio en
lugar d~ incrementarse, por ejemplo en un 120%
aumente. slo en un 10% de acuerdo al "precio oficia-l"; con esto se estar falseando el "medidor" de escasez relativa. El productor u oferente tendr pocos incentivos para aumentar su oferta y el demandante o
consumidor tendr tambin pocos incentivos para disminuir su consumo.
Sin embargo, la "realidad" es que debido a las inundaciones hay menos oferta; y debido al control de precios hay casi igual cantidad demandada; esto es, se
ca.usar una brecha o diferencia entre cantidades ofreciqas y dema-ndadas. Ello significa que no solamente
se falsean las mediciones de escasez social de un producto, sino q'ue ese producto "ser difcil de encontrar", es decir qu~ el producto cuyo precio es
"controlado'; desaparecer de las carniceras. Seguramente se encontrarn. i-ndividuos que venden carne
muy por encima del precio "oficial". Ante esta situacin muchas veces las "Direcciones de Comercio"
han cerrado los negocios o han puesto fuertes multas a
los "especuladores". Por supuesto que la existencia de
estos "especuladores" es debida solamente a la accin
estatal de fijar precios mximos.
Tampoco se defiende "la "canasta familiar" con la fijacin de estos precios mximos, ya que en primer lu. gar desalientan a las fuerzas que materializarn la recuperacin del stock ganadero; en segundo lugar desarrollan "mercados negros" con precios ms altos que
los de libre mercado; Elri tercer lugar los ms perjudicados son los de menore5 ingresos que no consiguen la
51


carne, ni tienen el freezer para almacenarla cuando la
consiguen, tal como hacen los de ingresos ms altos.
Por otro lado, esta interferencia en una situacin, que
el sistema de precios habra solucionado con mxima
eficiencia, causa tambin tensiones sociales y "lucha de
clases" entre productores, comerciantes intermediarios
y consumidores. De esa manera, adems de empobrecer a la sociedad -pues se estropea el medidor de
escasez- se la violenta pues se generan conflictos
entre sectores.
Otra manera de visualizar el funcionamiento del mecanismo de los precios para poner en marcha incentivos econmicos "correctos" es imaginarnos que un
terremoto destruye un gran porcentaje de los edificios
de una ciudad; sbitamente desaparece una parte de
la oferta existente de departamentos, casas y oficinas.
Esto crear una fuerte brecha o diferencia entre el
stock existente y el stock deseado de unidades residenciales y de negocios e inmediatamente se observar un
incremento en el alquiler de los edificios en condiciones de habitabilidad.
El alquiler es un precio y, en este caso, la suba en el
precio real est reflejando la mayor "escasez" de casas.
Este nuevo precio real ms alto est comunicando y
dando incentivos a la vez. Al informarnos que ahora
las casas son ms escasas el mayor precio real de alquiler genera el incentivo para que los hijos ocupen el
departamento con sus padres o hermanos y puedan de
esa manera ofrecer el suyo en alquiler. Es decir, queel
mayor precio causa inmediatamente un rea:omodamiento en las unidades existentes; se las "economiza"
pues ahora es buen negocio dar en alquiler. Ese negocio favorece en forma simultnea a quien, tomndose
la incomodidad de vivir con un familiar o amigo, al52

~;

:;

\l.

;'
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'

quila su casa y a la familia que ahora sin techo, toma

esa casa en alquiler. El mayor alquiler de mercado
tambin dar un gran incentivo para reconstruir la
ciudad, ya que ahora ser ms rentable construir edificios para ofrecerlos en alquiler. De esa manera, se
lograr el stock .deseado d~ casas con mayor rapidez a
medida que aumente la oferta de edificios para viviendas, negocios y oficinas.
Si el Estado deseara paliar la situacin econmica de
aquellos que se encuentran sin techo tiene dos alternativas; una de ellas va directamente al problema que
quiere solucionar sin interferir en el mecanismo de los
precios. La otra es una regulacin o intervencin directa en el precio de los alquileres.
La primera solucin consiste en otorgar un subsidio
mensual en efectivo, de acuerdo a la posicin econmica declarada de cada inquilino. El otro camino, ser
amenazar a los "especuladores" con multa o crcel, y
poner precios mximos a los alquileres. Este camino
slo lograr empeorar el problema pues evitar que el
mecanismo de los precios funcione y que la gente
"economice" sobre los departamentos y viviendas que
quedaron en pie. El control estatal de los alquileres
har, adems, imposible que se generen los incentivos
para que los recursos se trasladen al negocio de la
construccin. Traer tambin como consecuencia
conflictos entre locadores y locatarios ya que muchos
de aquellos pedirn alquiler "en negro"; esto es un pago por adelantado sin firma de recibo. provocando una
"lucha de clases", con grandes resentimientos y la existencia de "vctimas" y "explotadores".
El mecanismo de los precios, sin interferencias, sol u-

:;

La mejor forma con que el Estado podra obtener fondos para financiar
el subsidio sera con la emisin de bonos.

53
1

cionara el problema de la asignacin de recur-sos. La

mayor inversin en construccin generara seales
adicionales aumentando todos los precios relativos de
. aqu~llos bienes en que la sociedad debe ahora e_conomizar y cuya produccin debe adems incentivarse, esto es hierro, cemento, cal, pintura, etc. etc., tambin
aumentara la retribucin o precio del servicio de albailes, ingenieros, arquitectos, etc. pudiendo esto inclusive atraerlos desde el exterior: Cualquier control de
los precios de estos insumas podra estropear la eficiencia de la "cadena informativa del sistema de pre~
cios".

Si el Estado est interesado en problemas de distribucin de ingresos lo peor. que puede hacer eS. interfe-
rir con el sistema de precios pues con eso afectar en
forma negativa el tamao de la "torta". Para lograr.su
objetivo, el Estdo deber realizar redistribUciones de
ingresos mediante impuestos y subsidios directos, y
nunca con controles en el delicado mecaqismo de precios.
Los precios reales no solamente transmiten lo sucedido cuando hay cambios dramticos.como en el caso
de pestes, terremotos, incendios, etc., sino .tambin
-cuando se suceden los cambios lentamente como es la
generalidad de los casos. Por ejemplo, tenemos los
cambios tecnolgicos que rinden "obsoletas:' tecnologas que previamente eran de "avanzada". Esto se
reflejar inmediatamente en los "precios" ajustados
por calidad de servicios.
Cuando sale un producto de tecnologa ms avanzad(}, por ejemplo, en su momento la mquina de escribir elctrica, su precio ajustado por rapidez de escritura
y calidad de la misma, ser menor que el de la tecnologa anterior. Esta "seal" es un incentivo para que los

1''
-~
~:
::~

55

54

'----

;\
"i

demandantes sustituyan su v~ja mquina manual por

otra elctrica. En un principio, la diferencia de precios
con el sistema anterior no ser demasiado grande, esto
rendir seguramente buenos beneficios a los "descubridores" de la mquina elctrica, pero a la vez ese mayor
beneficio. es un incentivo para que otros hombres de
negocios dejen de producir otras cosas, por ejemplo
sombreros y se dediquen a la produccin de mquinas
de escribir elctricas.
Los "beneficios extraordinarios" que obtienen las
empresas pioneras en cambios tecnolgfcos son un incentivo para que se dediquen recur$OS.econmicos, .es
decir capital y trabajo, a la investigacin y desarrollo de
nuevas tcnicas. En ese sentido, es un grave error el
intento por parte de 9i"ganisrnos estatales de tratar de
gravar con impuestos _es.os "beneficios extraordinarios"
que, si en realidad se toman en cuenta lo invertido en
desarrollar la nueva tecr10loga, no suelen ser tan
"extra<;>rdinarios", por sobre todo por la dificultad de
"proteger" por mucho tiempo, con patentes, sus descubrimientos.
As. !a mquina de escribir elctrica le sucedi la
electrnica que convirti a aqulla en obsoleta y luego
el "procesador de palabras" aplicado a la computaqora
hizo a su vez obsoleta a la mquina electrnica. Todo
esto gracias al sistema de precios que provee de
seales que son a su vez incentivos para producir ms
o menos y consumir ms o menos, de acuerdo a las
. nuevas condiciones de mercado.
Las condiciones de mercado pueden variar, tal como se ejemplificara arriba, por cambios en las condicio.nes de oferta, esto es sbitos cambios destructivos
(terremotos, pestes, incendios, etc.) o por cambis tecnolgicos (nuevas tcnicas que producen ms y mejor).

- -

---

-------- -------~-------

y por cambios en.fos costos dedprodubcci~ (se pr oduce l. mas conclusiones en cuanto a qu tipo de cultivo ele
por ejemp 1o una emigracin e cere ros que e 1eva e 1 1 gir, pero todos usarn la informacin disponible a trasalario de los que quedan y los costos de produccin).
vs de la nueva estructura de precios relativos, que inAdems las condiciones de mercado pueden variar
dican una menor preferencia social por el tabaco.
por razones de demanda; sta es la otra hoja de la tijeLos recursos liberados de la produccin de tabaco,
ra. En este caso los precios relativos se encargarn
no quedarn ociosos y rpidamente sern ocupados
tambin de reflejar las cambiantes preferencias de los
en otros cultivos ahora relativamente ms deseables,
consumidores. Por ejemplo, supongamos que muchos
tal como qued expresado por la nueva estructura de
consumidor'es decidieran dejar de fumar a raz de la
precios relativos. Cabe hacer notar que, en la realidad,
asociacin encontrada entre cncer de pulmn y tabalos beneficios de este cambio en la asignacin o uso de
quismo; esto provocara una baja real en el precio de
los recursos se distribuyen en forma muy dispersa o dlos cigarrillos (excluido impuestos); esa es una seal
fusa; inclusive hay muchos "beneficiarios potenciales"
que los precios le dan al mercado y le dicen: la gente
que slo sern beneficiarios "efectivos" cuando el camquiere fumar menos que antes, el tabaco es un bien
bio en actividad se realice. Por ejemplo, si el dueo de
menos escaso que antes. Esto traera como conseun campo de tabaco decide cultivar algodn, en el fucuencia una menor rentabilidad para los campos de taturo beneficiar a la actividad textil, pues los insumos
baco y aquellos campos menos propicios para ese culde esa actividad bajarn marginalmente de precio; a su
tivo, y que por lo tanto tienen costos ms altos, debevez esto beneficiar al trabajador textil, pues la inrn cambiar de actividad.
dustria estar en mejores condiciones de competencia
Naturalmente, estos cambios implican ajustes que,
y podr incrementar su salario . Tambin se beneficia
para el dueo del campo, pueden ser "dolorosos" lo
el usuario o consumidor, al poder comprar su vestimismo que para los que trabajan con l. Desde el punmenta relativamente ms barata que antes.
to de vista social los recursos econmicos dedicados al
Pero, como se ve, estos beneficios de la recontabaco tienen ahora menor valoracin relativa y, por lo
versin son, en primer lugar, futuros. es decir no se
tanto, lo ptimo ser un ajuste rpido donde ese campo
ven inmediatamente, llevan tiempo; y, en segundo lucon su capital de trabajo, y mayor o menor cantidad de
gar. esos beneficios se distribuyen entre miles de persoempleados y operarios, se dediquen a otra actividad.
nas que ni siquiera tienen la ms mnima idea de dnPara dedicarse a otra actividad el empr~sario deber
.de se originan. Por ejemplo, la madre que podra
correr el riesgo de elegir "bien" y para ello deber estucomprar los paales para su hijo a menor precio nunca
diar los precios reales, y las condiciones futuras del
sabr que eso fue gracias a que el sistema de precios
mercado. En base a toda esa informacin se formar
capt la menor preferencia por el tabaco!!!
una idea del precio "esperado". Este precio relativo es.' En trminos del economista, habr aumentado la productividad mar!<iperado le servir para calcular la rentabilidad de su
nal del obrero si es que la empresa puede ahora usar ms capital como
empresa. No todos los empresarios llegtun a las misconsecuencia de su mejor posicin competitiva.

57

56

--------liliiil-----------------

-- --==-========---.. . . .

-------

As como los beneficiarios del cambio son muchos,

pero no pertenecen a ningn "sindicato" o "federacin" y no tienen idea de dnde proviene ni cundo se
mate:ializa ese beneficio; los perjudicados por el cambio en las preferencias son pocos y saben perfectamente cul es el origen de sus males. E'n este caso, por
ejemplo, los productores de tabaco seguramente estarn organizados para reclamar del Estado un precio
"justo"; es decir, reclamar que el Estado interfiera con
las preferencias sociales, tal.como quedaron reflejadas
en la nueva estructura de precios relativos. Lo mismo
harn los sindicatos de trabajadores del tabaco y todos
los dems "factores" directamente afectados por el
cambio. Si los funcionarios pblicos fijan un "precio
mnimo sostn", comenzar una cadena de complicaciones que generalmente termina empobreciendo atodos; aunque a unos ms que a otros.
El tipo de situacin comentada ms arriba es muy familiar para muchos pases y, en particular, para la Argentina. El intervencionismo generalizado en el sistema de precios reales por parte de los organismos pblicos tiene diversas consecuencias, to"das ellas negativas.
Cuando la estructura de precios reales cambia, significa que hay una nueva "seal" que nos indica que los
flujos de capital, de tierra y de trabajo, deben ser reasignados; esta reasignacin o cambio de actividad,
aumenta la eficiencia de la economa, pues los recursos deben salir de aquella actividad que ahora tiene
menor precio real y reorientarse hacia las que tienen
mayor valoracin social. Cuando el Estado, a travs de
sus organisms pblicos. interfiere con las seales lanzadas por el mercado, impide el reacomodamiento de
las fuerzas productivas y, por lo tanto, impide el crecmiento de la.economa. Si con la intervencin trata de
58

'

------------

: "garantizar" la rentabilidad de determinadas actividades eliminando el riesgo, desarticular un elemento

fundamental del mercado que es el empresario. Adems de coordinar los agentes productivos el empresario genuino estudi Jos preios relativos, estima cules
sern esos precios en el futuro y toma el riesgo de la
actividad.

59

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CAPITULO IV

LA LEY DE LA OFERTA Y
LA DEMANDA
Cualquier comerciante sabe que no puede marcai:
"el precio que quiera" pues, si es demasiado "caro" se
quedar sin ventas y si es demasiado "barato" perder
dinero. Para l es obvio que, cuanto ms alto sea el
precio menos clientes tendr, y viceversa a medida
que el precio baja.
Sabemos que, cuando llega "Semana Santa", sube
el precio de los pescados, y que las flores sern mucho
ms caras el "Da de los muertos". Cuando hay una
hel~da el precio de la verdura puede subir; cuando se
pone de moda una cancin el precio de ese disco es
ms del doble del de "canciones viejas" que "nadie
escucha". Si se reducen los impuestos a las importaciones subir el precio del dlar y esto. beneficiar a los
exportadores. Cuando el precio de la consulta mdica
y de los medicamentos es muy alto, los consultorios estn "vacos" en cambio cuando la medicina est subsidiada y es muy "barata" -para el individuo, no as para la sociedad- pareciera que hay ms enfermos.
pues los consultorios estn "llenos". Cuando aumenta
el precio de la carne, se incrementar tambin el precio
del pollo y el pescado (aunque en menor proporcin).
Cuando aumenta en forma sostenida el salario real la
61

gente "no tiene tiempo de nada", aumentan los servicios para comidas rpidas y todo el mundo se mueve
con ms prisa. Cuando el gobierno "emite dinero"
aumentarn los p~ecios y tambin el precio del dlar.
Si se prohbe la importacin de ~rtculos "d~ lujo'; o se
los grava con aranceles f!lUY altos, en lugar deusarse
recursos nacionales para producir servicios mdicos,
libros o acero, se los "usar para producir' perfumes y
otros artcul~s "de lujo" cuya importacin s condena.
Si ~1 gobierno pone "un precio mximo" ~ un determ""'
nado bien se producir una escasez generalizada de
dicho bien y "mercados negros". Si, en cambio, se
efectivizan "precios mnimos" o "precios sostn" por
parte del Estado se producirn "excedentes" que debe- ,
rn ser depositados. La prohibicin de la prostitucin
aumentar las enfermedades venreas ms en los
"pobres" que en los "ricos". A medida que aumenta el
ingreso disminuye la tasa de natalidad. Un impuesto a ..
pagar el empresario sobre su costo de mano de obra en :.;
realidad baja el salario real y por lo tanto es pagado
tambin por los empleados.
.
Todos stos, y millares de ejemplos ms, son ilustraciones de la famosa "ley de la oferta y la demanda".
Algunos de ellos son obvios pero otros no lo son tanto.
En nuestra cultura occidental no hay una teora de la
ley de la oferta y la demanda. sino que debemos acep- :.:
tar la existencia de dicha ley;. de la misma manera que ,
ya no hay una teora de la ley de gravedad sino que .
existe una ley de gravedad.
:
La ley de la oferta y la demanda se expresa en su :.
forma ms "limpia y pura" en una situacin donde
existe propiedad privada y -la gente le da v"ilor subjeti
vo. a tener mejor calidad de alimentacin, educacin, !
vivienda, msica y" artes. mayor longevidad y ms va-!:_
!,,,

62

riedad en' los "aspectos ordinarios de la vida", menor

mortalidad in1antil, menor trabajo, etc'tera. "
La.Jey de la oferta y la demanda existe aun cuando
el mercado sea Il)Onoplico o no haya. libre competencia*: Cuando no hay propiedad privada, pero la cultura es tal que existen incentivos para tener mejor calidad
de vida, la ley de la oferta y la demanda, si bien no se
expresar ~n su forma ms "limpia y pura", existir y
har posible hacer algunas prediccioires.
'La. "oferta" y la "demanda" expresan fuerzas
opuestas. Para que esas fuerzas opuestas se compensen y el fiel de la balanza qu-ede en "cero", son los
precios los que deben moverse. Los precios reales aqu
jue_gan el mismo rol que las pesas que se ponen en un
platillo para equilibrar el peso del otro platillo de la balanza. Cuando se interfiere en ese proceso, ya sea no
permitiendo que se pongan todas las pesas necesarias
o, por el contrano poniendo pesas. de ms, ser impoSible encontrar un. "equilibrio". Cuanto mayor sea el
peso en el platillo de la oferta, es decir, cuando ms
aumente la oferta tambin mayor ser lo que la demanda tendr que absorber para "equilibrar" dicho peso, y viceversa, si quitamos pesos del platillo de la demanda, menor deber ser la cantidad ofrecida.
;

ta funcin de oferta
Supongamos que estamos frente al mercado del

raf.

Habr una oferta de caf y por ello debe interpretar. se una tabl::J. o un conjunto de precios relacionados con
'~n conjunto de cantidades de caf. Es de~ ir, que debe
"'

'

. V_a ~ompetencia o el monoP.olio hace a la orga~izacin del mercado y

'f"'"
.
'
' . , en realidad, presumen la existencia de la ley de la oferta y la demanda.

63
,.j,

IIIiill!-------------------- .......-.......... -----

entenderse con claridad meridiana que la oferta de

caf no es un solo nmero, sino pares ordenados de
precios y cantidades. La cantidad ofrecida de caf en
un momento dado en el mercado podr ser un solo
nmero, pero ste ser un ~ub-set de todas las posibles
cantidades. As, por ejemplo, considere la siguiente
tabla:

;.
,

CUADRO No 5
Tabla le oferta de caf de largo plazo
Precio esperado
en kg. en

Cantidades que se
desean ofrecer por
ao expresadas
en kg.

1.00
1.30
1.69
2.20
2.86
3.72
4.83

10.850
15.190
20.506
26.658
33.323
39.987
41.987

Cambio porcentual
en cantidad ofrecida

40
35
30
25
20

%
%
%
%
%

5%

La "Ley de la Oferta" dice que, cuanto mayor es el ,

precio que puede obtener en el merca~o un bien, :nayor ser la cantidad ofrecida de ese bien, por umdad
de tiempo (es decir por da, mes, ao, etc.). Esto,es lo
que refleja la tabla del cuadro anterior. y la ra:on es
muy simple y a todas luces intuitiva. Cua,nto m~s alto
es el precio es ms "negocio" hacer ca fe. Observe se
que la respuesta de los productores es bastante ~rancie
al principio, pero muy pequea al final, por e)empl?
cuando el precio aumenta de A 1,30 a A 1,69 la cantidad ofrecida aumenta en un 35%. pero cuando
aumenta de A 3, 72 a A 4,83 la cantidad que se desea

64

ofrecer al nuevo precio es slo un 5% superior; esto

aun cuando en ambos casos los precios h?in aumentado en la misma proporcin, es decir en un 30%

Concepto de elasticidad
La respuesta porcentual en la cantidad ofrecida ante
un cambio porcentual en el precio. es lo que se conoce
como elasticidad de la oferta. Por ejemplo, en el
. cuadro de arriba cuando el precio sube de A 1,69 a A
2,20, es decir un 30%, la cantidad ofrecida tambin se
incrementa en un 30%, en ese caso se dice que la elasticidad es igual a la unidad y se habla de "elasticidad
unitaria de la oferta con respecto al precio".
En el ejemplo del Cuadro N 5 se observa que
mientras el precio se incrementa a una tasa uniforme
del 30%, la cantidad ofrecida aumenta primero ms
que proporcionalmente (40% y 35%) y luego en igual
proporcin (30%) para posteriormente aumentar relativamente menos (25%, 20% y 5%). Esto, porque ante los primeros aumentos de precios ser relativamente
fcil encontrar nuevas tierras aptas para los cafetos,
tierras que anteriormente se estaban dedicando a otros
cultivos. por ejemplo caa de azcar. A medida que se
extiende el cultivo de caf ser ms difcil encontrar
tierrlls de buenos rendimientos, por ello, aun cuando
el precio siga aumentando en la misma proporcin, si
bien har posible la incorporacin de nuevas reas de
cultivo -sacrificando alternativas- el incremento de
l cantidad ofrecida ser cada vez menor.

Precios reales esperados

' Un cafeto tarda aproximadamente S aos en co65

menzar su produccin. por lo tanto los productores debern actuar pensando que el precio esperado tendr
cierta permanencia. Debe ponerse nfasis tambin en
el hecho de que los diferentes precios "esperados" segn la tabla N 5 reflejan cambios en los precios reales
o relativos. es decir que suponen constante el precio
de otras cosechas.
La tabla de precios a la que hicimos referencia contiene, por lo tanto. dos elementos fundamentales; uno
es que se trata de precios que en promedio el mercado
"espera" que regirn en el futuro y otro que tales precios no se suponen "transitorios" sino que durarn varios aos. De esta manera la tabla de oferta de caf debera leerse de la siguiente manera: "Si el precio esperado para hoy por el mercado, desde hace varios aos.
fue de A 1,69, la oferta por ao ser de 20.506 toneladas". Alternativamente si el precio esperado por el
mercado hubiese sido de lltF 2,20 la cantidad ofrecida
este ao sera de 26.658 toneladas; y as sucesivamente.

CUADRO N 6

Tabla de oferta de caf de corto plazo

(perodo de ajuste: 2 aos)

En el prrafo anterior tambin se enfatiz la palabra

"alternativamente", porque la tabla de oferta refleja las
cantidades que se ofrecern al mercado bajo la hiptesis de diferentes precios alternativos.

El plazo de tiempo en la reaccin de la oferta

El plazo de ajuste es muy importante para definir
correctamente las cantidades que el mercado desea
ofrecer a los diferentes precios. Considere a continuacin una tabla de oferta cuando el plazo que tienen
los productores para ajustarse a los diferentes prcios
esperados es solamente de dos aos.
66

Pre.co "esperado"
en australes
porkg.

Cantidades que se
desean ofrecer por
ao en kg.

Cambio porcentual
en cantidades
ofrecidas (a med!da
que stos disminuyen)

1.00
1.30
1.69
2.20
2.86
3.72
4.83

20.503
23.299
25.325
26.658
29.856
32.842
33.499

14 %
9%
5%

12 %
10 %
2%

Comparando las tablas N 5 y 6 puede observarse

que esta ltima. la de corto plazo, tiene menor rango
de variacin. La de largo ofrece un mnimo de 10.850 t
por ao y un mximo de 41.987 t por ao; mientras
que las respectivas cantidades de la tabla de corto plazo son de 20.503 y 33.499 t. Esto para el mismo rango
de variacin de precios.
La menor respuesta proporcional de las cantidades
que se desean ofrecer. determina que m,1.estra oferta
de corto plazo sea "ms inelstica" que la de largo pla. zo.
Hay numerosas razones por las que esto se observa
en la realidad. En el ejemplo de los cafetos hay una limitacin biolgica por el tiempo en que se demora la
entrada en produccin de los cafetos jvenes, o demora entre la decisin de producir y la cosecha. En el largo pla~o tambin es ms fcil reemplazar los cultivos
67

.i.

'

por otros, en caso de que el mercado espere bajas sustanciales en los precios.
La mayor elasticidad de la oferta, cuando mayor es el
plazo de ajuste, puede generalizarse para todo tipo de
producto, ya .sea agrcola industrial o servicios en general.
Los cuadros N 5 y N 6, que reflejan la oferta de
caf de corto y largo plazo, pueden representarse grficamente de la siguiente manera.
Grfica N 1
Oferta de caf
de corto y largo plazo
Precio

).00

CORTO PLAZO

LARGO PLAZO

4.00

3.00

1 determinantes. Ellos pueden dividirse en tecnolgicos

y econmicos; aunque, en ltimo trmino, las fuerzas
tecnolgicas respondan tambin a incentivos econmicos.
Si. por ejemplo, surgieran nuevas variedades de cafetos mucho ms rendidoras, toda la funcin de oferta
se desplazara hacia la derecha. Es decir que al mis m o
precio se ofrecera ms cantidad de caf.
Los determinantes econmicos de la funcin de
oferta son los precios de los insumos. es decir de
aquellos elementos que se usan para producir el bien
final. En el caso del caf. los insumas son los fertilizantes, insecticidas, la tierra, material para siembra, la in. versin inicial y anual en nuevos cafetos. etc. Si en lugar de caf se tratara de la oferta de algn producto in. dustriaL por ejemplo hierro para construccin. los insumos seran la materia prima, es decir el hierro en
plancha. las maquinarias. el alquiler del espacio fsico,
los galpones, el personal de fbrica y el administrativo,
etc. Los economistas en general han simplificado y
agrupado esos factores productivos en las categoras
de trabajo. tierra y cap ita l.

2.00

Plazo de ajuste y poltica econmica

1.00

10.000

20.000

- 30.000

40.000

)0.000

Cantidad/ tiempo

Los cambios en la oferta

"Detrs" de las funciones de oferta est el "plazo" de
ajuste. Pero. adems del plazo. hay otros elementos o

68

El ignorar que la respuesta de los empresarios ante

cambios esperados en los precios es ms amplia y fuerte en el largo plazo que en el corto plazo ha llevado a
los funcionarios pblicos a cometer graves errores de
poltica econmica. En este sentido, se tiene el ejemplo
de los impuestos. As, si se pensara que la oferta
agregada de productos agropecuarios es totalmente
inelstica, o sea que cualquiera que sea su precio
el campo tiene que producir bienes agropecuarios,
69

podra caerse en la tentacin de aplicar "retenciones" o

impuestos a cobrar sobre el precio de venta de dichos
productos. De esta manera. el Estado reducira el precio "neto" para el productor pensando que su oferta
agropecuaria no responde a cambios en los precios, es
decir qe es inelstica. Si bien es cierto que la oferta total agregada de productos del campo es ms "inelstica" que los productos indviduales que lo componen.
lejos est el ocurrir que su oferta sea totalm'ente inelstica en el largo plazo.
Para producir en el agro se necesita algo ms que
tierra y esto es "tecnologa". Esta tecnologa no es
"gratis" (nada lo es en economa). para obtener tecnologa hay que hacer fuertes inversiones ya sean fertilizantes, semillas hbridas. tractores, aguadas, caminos,
alambrados, etc., -etc. El costo de ese flujo de inversiones. que se hace a travs del tiempo, son los
"negocios alternativos" que el empresario rural sacrifica. Si el Estado incrementa exageradamente los impuestos sobre su produccin, cualquiera que ella sea,
no le ser rentable al empresario seguir invirtiendo en
el campo por lo cual derivar esos recursos a otras actividades que pueden ser la industria en el pas o cualquier otra actividad en el extranjero. Habr fuga de capitales o el ex agricultor dedicar recursos a la "especulacin", es decir a la compra o venta de valores mobiliarios, acciones, moneda extranjera, etc. O tambin
dedicar ms a consumir: viajes de placer, construir
una piscina, comprar equipos de audio o se jubilar
ms temprano.
El caso PS que los recursos que se adicionan a las actividades productivas, es decir las inversiones, son
siempre necesarias para mantener e incrementar los niveles productivos, pero esas inversiones son flujos de
70

recursos que se pueden trasladar de una actividad a

otra. Cuando mayor es el plazo de ajuste mayor es la
movilidad. Por ejemplo, de aqu a un mes es pqsible
que todos los empresarios tengan realizados su plan de
inversiones y difcilmente cambien las que correspondan a ese mes; pero si se han modificado las condiciones del mercado seguramente podrn alterar las decisiones respecto al flujo de inversiones a realizar a partir del prximo ao.
En la Argentina se han tenido numerosos perodos
donde se aplicaron fuertes impuestos a la produccin
agrcola. La respuesta fue que, en un plazo de tres o
cuatro aos, disminuyeron notablemente las cantidades producidas. Aun si se hubiera observado poco
cambio en el rea sembrada. lo importante seran los
rendimientos. Seguramente stos tenderan a bajar en
el tiempo relativo al de los pases de rpidos cambios
tecnolgicos. Esto porque cuando faltan incentivos los
productores continan con la vieja tecnologa y por lo
tanto relativo al resto del mundo, se quedan cada vez
ms atrs. Adems, lo ms probable, es que el desarrollo tecnolgico extranjero traiga aparejado una
baja en el precio real de esos productos en el mundo y.
por lo tanto, un impacto negativo para el productor nacional.
Esta poltica de creer en una oferta i~elstica se llev
a cabo en la Argentina durante el perodo 1946-52 y se
repiti con variantes en otros perodos.

El IAPI
En los aos mencionados, funcion una institucin
estatal llamada IAPI (Instituto Argentino para la Promocin del Intercambio). Este instituto era el comprador oficial y el principal exportador de granos y pro71

duetos de granja. Tambin las importaciones estaban

bajo su control a travs del otorgamiento de licencias o
permisos de cambio o importando directamente, para
vender luego en el mercado interno. De esta manera
controlaba el precio interno de los productos agrcolas
y pagaba un precio muy inferior al que obtena por sus
ventas. Esto era equivalente a un impuesto al agro.
El "ajuste" de la oferta demor un tiempo; pero ya
en 1949 la 'produccin fsica de maz, tr.igo y cebada
disminuy en tonelaje un 57%, 14,5% y 70% respectivamente, sin que lo justificasen razones climticas; la
gravedad de este hecho puede ser reconocida sabiendo que esos tres cereales representaban el 90% del tonelaje de exportaciones agrcolas argentinas. Para peor,
las recuperaciones no son fciles si es que los agricultores no tienen confianza en que mejoras en los precios
sean de tipo permanente. As, por ejemplo, en 1950 el
IAPI cambia, en parte, su poltica de imponer fuertes impuestos a la actividad agropecuaria, otorgando ms
crdito y mejores precios. Sin embargo. el rea plantada con productos exportables disminuye tambin notablemente dicho ao.

As, por ejemplo, en el caso del caf podramos tener la siguiente tabla, como una suma de las tablas individuales de los miembros de este mercado:
CUADRO N 7

Tabla de demanda de caf de largo plazo

Cantidades que se
desean demandar
por ao expresadas en kg.

Cambios % en cantidades demandadas

(a medida que
stas aumentan}

1.00
1.30
1.69
2.20
2.86
3.72
4.83

43.985
39.986
33.322
26.658
20.262
14.790
10.200

10 %
20 %
25 %
31 %
3"f%
45%

A cada precio esperado los consumidores, como mximo, demandarn las cantidades expresadas en la
tabla de arriba. Esto no es porque en esas cifras se encuentren "saciados". sino porque tienen un presupuesto limitado. Si gastan ms en una cosa tienen que gastar menos en otra.

La funcin de demanda
La otra "hoja de la tijera" es la demanda. Cuando
hay libre competencia la demanda y la oferta en forma
conjunta determinan el precio real de un bien o un servicio.
Detrs de la demanda se encuentra la intencin de
los consumidores de "comprar ms a menor precio".
Es decir, suponemos que la gente prefiere tener ms
bienes y servicios a tener menos; una suposicin sin
duda bastante lgica y aceptable.
72

Precio esperado
por kg.
en australes

-!'!

El plazo de ajuste
En el corto plazo. la demanda puede ser ms "inelstica" que en el largo plazo; es decir, que el plazo de
ajuste tambin es importante en la funcin de demanda. Cuando cambia un precio seguramente lleva un
tiempo el ajustar los patrones de consumo. As. imagi-

73

nemos una disminucin en el precio real del azcar;

probablemente la respuesta del consumo de un da para otro sera insignificante. En otras palabras si el plazo
de ajuste es de slo un da, la demanda tendra elasticidad cero. sera completamente inelstica, pero a medida que transcurre el tiempo alguna gente preferira
usar ms un alimento natural y ahora ms barato, en
lugar de edulcorantes artificiales que, en relacin al
azcar. aumentaron de precio; ms importante aun es
la posibilidad de que los fabricantes de bebidas gaseosas que usan como edulcorante un jarabe de maz llamado fructosa decidan reemplazarlo por azcar, en cuyo caso aumentar tambin, por esa va, la demanda
por este producto.
A veces el "largo plazo" puede significar varios aos.
sobre todo cuando se trata de la demanda de ciertos
bienes de capital que requieren fuertes inversiones por
parte de los empresarios.
Como ejemplo de esto veamos lo que sucedi con el
mercado del petrleo. Los pases exportadores de
petrleo pensando que todos juntos enfrentan una demanda inelstica, decidieron comportarse en forma
monoplica, esto es, formaron un "cartel" para evitar
la competencia. La idea era que si ellos disminuan.
con acuerdo entre ellos, la produccin en un determinado porcentaje, el precio subira en un mltiplo de
ese porcentaje. Efectivamente. en la dcada del 70 el
precio del petrleo aument siete veces en trminos
reales. El mundo no exportador transfiri a los pases
de la OPEP (Organizacin de Pases Exportadores de
Petrleo) algo as como el3% del producto bruto mundial. Pero naturalmente que. debido al gran aumento
de precios, se fueron generando los incentivos para en74

contrar sustitutos; as se comienza a usar el alcohol como combustible automotor, siendo Brasil quien realiza
una experiencia masiva en ese sentido. Se desarrolla la
energa solar como sustituto del petrleo en la calefaccin, tambin la energa atmica juega un rol ms importante a tavs del tiempo; lo propio sucede con el
gas. De esta manera, poco a poco los nuevos sustitutos
tornan a esa demanda mucho ms elstica. Por ello a
mediados de la dcada del80 los precios mundiales del
petrleo se derrumban, y el precio cae casi tan bajo como cuando comenz la experiencia monoplica de la
OPEP.
En el largo plazo, en realidad puede haber muy pocos monopolistas, a menos que el Estad prohba la
entrada de nuevas firmas al mercado. Esta situacin se
observ tambin en el caso del petrleo donde, por el
lado de la oferta, se produjo tambin un importante
incremento en la produccin por parte de pases que
no fueron miembros de la OPEP y que encontraron
rentable la produccin a los nuevos precios de la dcada del 70 y que con su nueva produccin ayudaron al
derrumbe del cartel de la dcada siguiente; este fue el
caso. por ejemplo, de Gran Bretaa con sus yacimientos del mar del Norte.

El equilibrio de mercado
Hemos visto que. de acuerdo a los cuadros N 5 y
N 7. la oferta aumenta con el precio esperado y la demanda disminuye. Slo hay un precio donde ambas
fuerzas opuestas llegan a un equilibrio. En el caso del
ejemplo. ese precio de equilibrio es de A 2,20. cualquier otro precio implica o que sobra caf o que falta.

75

'-----------------------...-...;;,.,.,..,------------------------

As, poniendo ambos cuadros juntos se tiene lo siguiente:

CUADRO N 8
Oferta y demanda de caf
Precio por
kg. en
australes

1.00
1.30
1.69
2.20
2.86
3.72
4.83

Cantidades
ofrecidas
en kilogramo

Cantidades
demandadas
en kilogramo

10.850
15.190
20.506
26.658
33.323
39.987
41.987

43.985
39.986
33.322
26.658
20.262
14.790
10.200

Diferencias

Exceso de
Exceso de
Exceso de
equilibrio
Exceso de
Exceso de
Exceso de

demanda
demanda
demanda
oferta
oferta
oferta

La situacin anterior puede verse en la grfica siguiente:

Precio

Grfica N 2
Curvas de oferta y demanda
de cuadros N 5 y 7

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

Cantidad 1tiempo

76

Si no hay interferencia estatal en los mercados de

caf, la libre competencia har que el precio se pose en
alrededor ~e -A 2,20 pues es el precio al cual ni falta ni
sobra caf. Si por error o tanteo se empezara con un
precio superior, habr productores que encontrarn
difcil colocar su producto en el mercado por lo cual
tendern a bajarlo. Por el contrario, si en algn momento el precio fuere inferior al de equilibrio se generar una situacin donde quedarn demandantes insatisfechos y que, por lo tanto, estarn dispuestos a pagar ms para conseguir el producto. A medida que el
precio aumenta habr, en ese caso, mayor cantidad
ofrecida y una reduccin en la cantidad demandada,
hasta que se llegue al precio de equilibrio.

Utilidad marginal, en competencia se iguala con costo

marginal
Cuando aumenta la cantidad consumida por un individuo disminuye para l la utilidad de consumir una
unidad adidonal y. por lo tanto, estar dispuesto a pagar menos. Esto refleja el principio que los economistas llaman de la "utilidad marginal decreciente". Este
principio explica paradojas aparentes, por ejemplo,
porque si el agua es un elemento vital sucede que se la
derrocha tanto y que un litro de ese lquido cueste
mucho menos que un litro de vino y a la vez ambos
valgan menos que un kilogramo de oro.

Sin lugar a dudas que el agua genera una utilidad

"total" mayor que el oro, pero, en economa, lo que interesa es la utilidad en el margen, en decir la utilidad de
una unidad adicional. A raz de ello los bienes que son
relativamente abundantes tendrn menor utilidad marginal y, por lo tanto, menor precio en el mercado.
Debido a lo" anterior, el precio real de cualquier bien
77

o servicio, refleja -en competencia- la utilidad que

en el margen la sociedad le asigna. Por otro lado, he
mos visto que la curva de oferta refleja el costo
adicional (marginal) por cada nueva unidad producida. Por ello cuando en equilibrio competitivo se
igualan la oferta con la demanda, se llega a un ptimo
individual y social. Esto, en el sentido de que en ese
punto -y solamente en ese punto- el costo para la
sociedad de ofrecer o producir una unidad adicional es
igual al beneficio -utilidad- de consumir dicha cantidad.
Cualquier interferencia al libre ju~go competitivo de
la oferta y la demanda producir una brecha, o una diferencia, entre lo que le cuesta a la sociedad producir
una unidad adicional y lo que la sociedad vala dicha
unidad. Por ejemplo, si el precio del caf fuera de !Jt
1,00, de acuerdo a los cuadros precedentes, el costo
para la sociedad de proveer un kilogramo adicional de
caf ser de -A 1,00. A ese precio llegarn al mercado
slo 10.850 k.gs de caf. Pero, para los consumidores,
un kilogramo adicional de caf tendra un valor mucho
mayor. As, se observa en la tabla de demanda de largo plazo que, por esa cantidad. los demandantes estaran dispuestos a pagar algo entre -11.4,83 y -11. 3,72.
Es decir, que a la sociedad le cuesta mucho menos, en
trminos de alternativas sacrificadas, producir una unidad adicional. que la utilidad que dicha unidad genera
a los consumidores.
Lo opuesto sucede para un precio de "exceso de
oferta". Si el precio fuera de ,f/t 3, 72 por kilogamo. esto
es lo que le estara costando a la sociedad el proveer
caf y a ese precio estara enviando al mercado 39 toneladas. Pero si, efectivamente. el mercado estuviera
recibiendo esa cantidad, la utilidad para los consumi1
1'

78

dores, medida en australes, sera de slo A 1,30 por

kilogramo consumido. La brech?t. o diferencia, entre
-11. 3, 72 y -11. 1,30 medira el derroche o mal uso de recursos escasos.
All radica la belleza del sistema competitivo y el libre
juego de la oferta y la demanda, pues es el que garantiza que se maximice el bienestar de la sociedad. dadas
las restricciones de riqueza o ingreso (es decir dado
que los recursos no son infinitos, sino limitados).
En resumen. diremos que si hubieralibre de juego
de oferta y demanda y adems equilibrio competitivo
en todos los mercados, la sociedad tendra el mayor
valor real posible de su produccin y que, para cada
bien y servicio, se igualara la utilidad que los demandantes le dan a esos productos con el costo econmico
que los productores incurren para elaborarlos.
En libre competencia no slo se igualan los costos
con los beneficios -marginales- sino que el libre movimiento en los mercados permite que el consumidor
maximice su utilidad. Esto. en el sentido de que la gente se cambiar de un producto a otro. y de un servicio
a otro. hasta que la utilidad de consumir una unidad
adicional, sea la misma para cualquier bien.
Lo anterior tiene notables implicancias. Si preguntamos al hombre de la calle que es ms importante el
agua o el vino sin dudas responder "el agua" (a menos que sea un borracho!); ello porque est pensando
en la utilidad total que genera un bien o servicio. Pero
ese mismo hombre cuando tiene oportunidad de viajar
y visita un "free-shop" seguramente no se llevar del
mismo un litro de agua sino ms probablemente. un
litro de licor. porque al consumidor lo que le interesa
es la utilidad de una unidad adicional {llamada "utili.. dad marginal").
79

Este concepto nos permite explicar algunas aparentes paradojas. Por ejemplo, si todos, o casi todos. estamos de acuerdo que el agua es ms importante que el
vino, por qu se derrocha tanta agua? Por qu el vino cuesta ms que el agua? La misma pregunta podemos hacerla por ejemplo comparando un kilogramo de
buena carne con un kilogramo de diamantes. Tambin
la respuesta ser la misma: lo relevante son las
escaceses relativas y lo que interesa es la utilidad
marginal y no la total.
Por ello, para cualquier consumidor en equilibrio
todos los bienes deberan tener la misma utilidad relativa; en ese sentido ,para l sera tan "importante" un
litro de leche como un litro de vino. Porque si valiera
ms la leche comprara ms leche que vino, cosa que
no est haciendo (pues est en equilibJJio, que por definicin implica que no quiere cambiar su patrn de consumo). De all, que muchos economistas rehsan
aceptar la terminologa de que existen bienes que son
"necesidades" y bienes que son "lujos". Si es que la
leche es ms "necesaria" que el perfume (un "lujo"),
por qu entonces las casas de familia tienen ambas
cosas? Simplemente porque ambas son igualmente
importantes (en el margen).

. :;

'

EL DINERO

. El primer interrogante que debemos hacernos se refiere a qu es dinero? y una respuesta sera["Dinero
es todo lo que funciona como dinero". Esto no es un
razonamiento circular pues nos lleva a definir como dinero todo aquello que cumple con las funciones del dineroJ

Las funciones del dinero

En un lugar central est la de servir de "medio de
cambio". Es decir, el dinero es un instrumento para realizar transacciones. Esta es la funcin "tpica" del dinero y la primera en que se piensa cuando se habla de
este tema.
El dinero tambin sirve como "unidad de cuenta";
esto es, que se usa para medir relaciones de cambio
entre el dinero y todos los bienes y servicios de la sociedad.*
Tambin es til el dinero como "depsito de valor".
Quien mantiene a travs del tiempo dinero en su poder. est tambin manteniendo un poder de compra
sobre bienes y servicios. Esta funcin del dinero puede
' Unidad de cuenta, son hoy en da, los australes, pesos, dlares, yens,
dracmas, rublos, francos, pesetas, etctera.

80

81

'

verse deteriorada, si es que el precio de esos bienes y

servicios aumenta pues, en ese caso, el dinero que se
mantiene puede comprar cada vez menos cosas.
Una carta funcin del dinero es la de servir como
''patrn de pagos diferidos". As es que las deudas y
pagos futuros se expresan en la unidad de cuenta de
que se trate.
El dinero es una invencin tecnolgica extraordinaria. Slo tenemos que imaginar un mundo sin dinero,
es decir con trueque, para darnos cuenta de la importancia fundamental del dinero. Absolutamente 'nada sera hoy igual en el mundo sin la invencin del dinero. Sin este instrumento, tendramos hoy .un mundo
primitivo y poqre. Ello es as porque una de las consecuencias ms importantes del dinero es el ahorrar gran

cantidad de recursos y permitir a travs del sistema de

precios. mercados eficientes. Esto porque el uso del dinero hace viable precios que, rpidamente, posibilitan
el clculo del valor de cualquier bien, en trminos de
cualquier otro. entre los miles de millones de bienes
que existen.
Con trueque existen, por supuesto, precios: upa
gallina puede valer dos patos, y una botella de vino
quiz cuatro litros de leche, y as con todos los bienes;
pero no hay aqu un sistema que pueda unir todos los
precios transmitiendo la informacin en forma rpida y
barata.
Por ejemplo, si un litro de leche se vende en Tucumn a O, 7 centavos de austral, y en Santa Fe a 0,5 centavos existirn incentivos. transmitidos por los precios
para 'que los productores santafesinos de leche la
enven a Tucumn. Ello causar que, finalmente, el
precio de la leche en ambas regiones se iguale (habida
cuenta de costos de transporte). Esto sera casi impo-

82

sibie de resolver en una situacin de trueque pues, para informarse de que la leche se produce en forma ms
econmica en Santa Fe que en Tucumn, los productores de aquella regin tendran que conocer los
precis de trueque de muchsimos bienes, sobre todo
de aquellos que ellos necesitan como "insumos" para
producir leche y sus derivados; en cambio, con. los precis en dinero, slo necesitan conocer dos precios que
son ~1 de la leche en una regin y en la otra.

La demanda de dinero
Es comn que la gente se refiera a ciertas personas
como que "tienen mucho dinero" o "dinero no les falta" o, por el contrario tambin hacen referencia a que
"en otras pocas tenamos ms dinero". En realidad, lo
que quieren decir no hace referPncia al dinero sino a la
riqueza.
La riqueza de cualquier familia o persona est formada por una variedad de cosas. As. por ejemplo,
puede ser propietario de una casa, de algunos terrenos, tener acciones de alguna compaa minera de Sudfrica. bonos del gobierno de la provincia de Tucumn (?), un automvil, una quinta con lechuga y vacas, algo de "efectivo", una cuenta corriente y tambin
algo de "plazo fijo". Tambin es parte de su riqueza su
adiestrami-ento profesional, sea o no universitario, que
le permite, quiz tanto o ms que la posesin de riqueza fsica, incrementar o mantener su nivel de consumo. Esto ltimo se conoce en economa como "riqueza humana" y hace referencia a la capacidad de generar ingresos debido a inversiones que realiz en "su
persona"; estas inversiones 'son gastos en .salud,
adiestramiento en oficios o trabajos y' educacin de diferentes niveles.
83

As como hay una demanda por diferentes tipos de

riqueza. es decir una demanda por casas, por acciones, por bonos y por educacin, tambin hay una
demanda por dinero. Este activo financiero puede ser
una proporcin pequea del total de riqueza. En realidad est demostrado, que en proporcin a su riqueza
total. las personas ricas tienen menos dinero que las
personas pobres.

de hacer. referencia al precio de la nafta se considera el

precio ndice de una "canasta" de bienes.
Si se suma todo el dinero que tienen las personas y
las empresas de un _pas y se lo divide por el ingreso. o
la riqueza de esas mismas personas y empresas,
tendremos una medida de la "monetizacin" de ese
pas o de la cantidad real de dinero que mantiene. Por
ejemplo, en promedio, en 1986la gente y empresas en
la Argentina tenan el equivalente a 22 das de ingreso
La velocidad de circulacin y la "monetizacin"
en forma de dinero (efectivo ms cuentas corrientes);
La demanda por dinero, al igual que la demanda ' mientras que otros pases, por ejemplo los Estados
por cualquier otro tipo de riqueza. depender de los . Unidos, el promedio es de 6 meses de ingreso en forcostos incurridos y beneficios obtenidos al tener ese ma de dinero y en Suiza es de casi un ao!
bien. Cuanto ms alto sea el costo de mantener dine- . Los argentinos, peruanos, mexicanos y otros pases
ro, menos cantidad demandar la gente -menos . inflacionarios, tienen en promedio mucho menos dine"monetizados" estarn-. Es decir que, entendemos : ro en sus bolsillos (y en sus bancos) que los residentes
por "monetizacin", o "dinero real", a la proporcin . de los Estados Unidos y Suiza, no porque sean tanto
de dinero que mantiene la gente en relacin a su ri- , ms pobres, sino porque el mantener ese dinero les
queza o en relacin a su ingreso. Por ejemplo, si al- cuesta ms a ellos. El costo de mantener dinero es la
guien mantiene. en promedio. durante un mes 100 prdida de su poder adquisitivo. Cuanto ms grande
australes o pesos -ya sea en efectivo o en el banco- .. es el aumento en los precios .de todos los bienes, meY su ingreso mensual es de 1.000 australes o pesos, ,;-nos poder adquisitivo tiene el dinero y por lo tanto la
quiere decir que mantiene dinero equivalente a 3 das .:Proporcin de su riqueza -o de su ingreso- que la
de su ingreso; esto es una medida de dinero real. Tam- gente mantiene en dinero ser menor.
bin puede definirse el "dinero real" en trminos de .. El razonamiento es el mismo para explicar por qu la
"poder de compra". Esto se hace dividiendo la can ti- :gente tiene, en los pases desarrollados, mayor cantfdad nominal de dinero (tanto australes, pe.sos. dlares, ,._dad de bonos de sus gobiernos nacionales. provinetc.) en el nivel general de precios. Si en lugar de divi- :'Ciales Y municipales; esto e? simplemente porque su tadir el dinero en un nivel general de precios, lo divi- :(sa de beneficio es mayor que en dichos pases latinodiramos, por ejemplo, en el precio de la nafta; tam- ; americanos donde se corre el riesgo de que un golpe
bin tendramos una medida real: a cuantos litros de _inflacionario deje a los bonos sin valor; esto a tal punto
nafta equivale el stock de dinero. Si lo dividimos en el.: que los traJicionales "emprstitos" gubernamentales
nivel general de precios, el resultado es ms abstracto, ':prcticamente no existen en pases inflacionarios pue~
pero el concepto es el mismo. En este caso, en lugar la gente desconfa que un incremento sorpresivo en el

84

85
f;
............. ~-~~...,...,....---~~--------------------

nivel de precios los de)e sin valor y por ello no estn

dispuestos a suscribirlos.
.
Por otro lado, se ha observado que a medida que un
pas crece tambin aumenta la cantidad de dinero que,
en promedio, sus habitantes desean mantener. Es decir, que si no hay cambios en la tasa de inflacin, a medida que la gente es ms rica, aumentar la cantidad
de dinero que mantiene en relacin a otros bienes, salvo Jos muy "pobres" donde sucede lo. contrario.
. De acuerdo a lo anterior, lo ms importante para decidir sobre la cantidad de dinero real que se desea
mantener es el ingreso real de las familias y su costo, es
decir, la tasa de inflacin esperada. A mayor costo menos dinero se mantendr y, cuanto mayor es la riqueza
o el ingreso, ms dinero se ~antiene.
Cuando la gente "mantiene" poco dinero, tiene que
"hacerlo circular mucho"; es decir, que la velocidad de

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circulacin del dinero es la otra cara de la demanda de

dinero. Si la inflacin es alta. demandamos poco dine.ro pues pierde valor rpidamente; por ello se dice tambin que "el dinero quema" y la gente lo gasta rpidamente. Es exactamente lo mismo afirmar que el dinero
"tiene una alta velocidad de rotacin" a decir que "la
demanda por dinero es pequea".
En Alemania durante la hiperinflacin de 1923 la
gente slo mantena dinero necesario para salir
corriendo al supermercado; esto era por el enorme
costo impuesto por la inflacin; a su vez, esta huida del
dinero, o altsima velocidad de circulacin causaba ,
incrementos en los precios, creando una situacin
explosiva.
Sin embargo. a pesar del tremendo impuesto sobre
el dinero, que significaba la altsima inflacin. no se
volvi al trueque y se seguan utilizando los marcos

86

+'

que el Banco Central emita en forma totalmente descontrolada. Esto es una indicacin ms de la enorme
utilidad del invento. llamado dinero.
Debe ponerse nfasis en que la cantidad de dinero
real que la comunidad decide mantener, es decir la
"monetizacin". depende de los demandantes de dinero. Nada puede hacer el Banco Central. es decir, el
oferente de dinero, pi:ua cambiar esa cantidad en forma directa. Slo en forma indirecta afectar a esa m onetizacin, por ejemplo "emitiendo mucho". Por "emitir mucho" queremos decir que la oferta est creciendo
ms que la demanda de dinero; este "exceso" de dinero ser gastado causando aumentos de precios.*
De acuerdo con lo que hemos visto, la inflacin es
un costo para los que mantienen dinero, as que, si el
Banco Central aumenta la cantidad nominal de dinero,
ms all del incremento en la demanda la reaccin del
pblico har disminuir la cantidad real de dinero. Esto
se conoci muy bien en la Argentina. por ejemplo,
cuando en 1975 costaba ms de un milln de pesos,
comer un bife de lomo ... Es decir que efectivamente
haba aumentado muchsimo la cantid.ad nominal (tanto que haca falta ir con varios millones hacia cualquier
kiosco de golosinas!!!) pero la cantidad real haba cado
al nivel que la gente slo mantena dinero igual a unos
pocos das de su sueldo mensual.
Luego la monetizacin subi, a partir de 1977 hasta
llegar a ser. lO% del ingreso anual en 1980; esto quera
decir que en ese ao. los argentinos tenan dinero en
Esto si la economa es cerrada o tiene el tipo de cambio flotante. Si la
economa fuese abierta pequea y con tipo de cambio fijado, el "exceso" de dinero creado por el banco .central se filtrara al exterior a travs
de la balanza de pagos.
Ver definicin de balanza de pagos en pg.

87

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..........

1
1

dich~

promedio igual a 36,5 das de sueldo (mejor

Lo anterior determina que. a medida que aumenta
ingreso). Sin embargo, el aumento en la inflacin, Ja retribucin por abstenerse de consumir, ms grande
partir de 1982, nuevamente los llev a reducir esa cantiber la proporcin de nuestro ingreso que ahorramos;
dad pues ese dinero se desvalorizaba ms, al punt<bs decir que si hacemos una grfica donde en un eje
que en 1985 volvieron a mantener dinero por sl~vertical medimos la tasa de inters y en otro horizontal
unos pocos das de sueldo.
~a cantidad de ahorro c?. .mo p~~porcin del ingreso,
Paradjicamente. emitiendo "mucho". es deci~ncontraremos una relac10n pos1hva entre ambas magaumentando la cantidad nominal de dinero (pesoJnitudes. As se conocer para distintas tasas de inters,
yens, dlares, australes, segn el pas que se tratefua~to est dispuesto la comunidad _a ~ho:r~r. en forms all de lo demandado , el Banco Central causartma
hbre Y de acuerdo
a las preferencias md1v1duales de

.
una "reduccin" en la cantidad real. Esto porque el ex.cada uno de sus m1embros.
ceso de di~ero ser ~a~tado_ ?orla gente. Y :~e excest De esta manera, tendremos una tabla con diversas
de gasto sol~ causara mflac1on _(porque eml_tl~ndo panagnitudes de tasas de inters y ahorro, pero no
peles no se mcrementan los b1enes Y servicios en Sabremos cul ser "la" tasa de inters de equilibrio.
mercado)
'Para ello necesitaremos la otra hoja de la tijera. es decir
Naturalmente debe surgir el interrogante sobre P 0 ta demanda por ahorro. que le llamaremos la ciernanqu es importante la "monetizacin" -~e la econ~ma~a para inversiones. En este sentido, la tasa de inters
La respuesta se desarrolla en la secc1on denommad~s tambin la productividad de la inversin.
"El sistema financiero: funciones" del presente captu'
lo.
A medida que ms capital se invierte en un proyecto
isminuye el retorno, o ganancias porcentuales de
La tasa de inters
ichas inversiones. Esto obedece a una ley general de
iCOnoma llamada de "rendimientos marginales decreLa tasa de inters es el precio del tiempo. Norfientes". Por lo tanto, si medimos en un eje horizontal
malmente la gente prefiere el presente al futuro. en ~demanda de ahorros para ser invertidos. y en el eje
sentido de que. por ejemplo, si se le ofrece consumvertical el "precio" de dichos recursos, es decir la tasa
una canasta de bienes hoy y exactamente la misma c~e inters, obtendremos una relacin negativa. pues
nasta en un ao, pr:ferira ha~erlo hoy. Por ell_o. q~i~~?mo los . . re~dimientos de las inversiones son decreahorra. es decir qu1en se abst1ene d.e consum1r ex1gnfentes. solo estaremos dispuestos a invertir ms si el
una compensacin por su sacrificio.
!OSto del capital disminuye.
.
[ En la grfica siguiente se ilustra los conceptos expre. Naturalmente. qu_e_ cuanto m_s .incierto_es el futur?. deb1do a guerrafhados anteriormente.
revoluciones, poht1cas econom1cas errat1cas, posibilidades de expr
piacin. etc .. ms grande ser la preferencia por el presente y ms al;
la tasa de inters.

88

89

.
/i.

J!i
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!'

{carse ~a tasa_ ?e inters sin que ca m bienios flujos de

prro e mvers10n.
Tasa de
imcrs
pi efectivamente el banco central aumenta suscialmente la tantidad de dinero. causar tambin
Ahorro
increment<D en la cantidad real de dinero y, a raz de
. accin. bajarn las tasas de inters registradas en
mercados. Pero esto ser slo en el _corto plazo,
~s la baja en las tasas de inters causar~ un exceso
demanda de fondos de inversin.
Esto es. como le "sobra" dinero, la comunidad
err gastar ms en bienes de inversin pero no ent trar ahorro suficiente; habiendo esde desequil~brio
girn dos vas de ajuste. Ambas reducen la cant1dad
1de dinero, compensando o esterilizando la accin
Ahorroe inversin
Via del banCO Central.
t

pna de las vas es el aumento erLel nivel general de

Tal como se observa en la anterior grfica son am~cios, que es causado por dicho exceso de demanda
fuerzas, la oferta y demanda de flujos de ahorrd.bienes de inversin. Este aumento en los precios reinversin, las que en el/argo plazo determinan la tjcir la cantidad real de dinero tirando hacia arriba
de inters de equilibrio.
evamente a las tasas de inters.
Hemos puesto nfasis, en el prrafo anterior, enfLa otra va es una reduccin en la cantidad de dineplazo de tiempo que necesitan estas fuerzas ya sea Jcausada por un dficit en balanza de pagos. Es decir
ra tirar o para empujar a la tasa de inters observada!e, si el pas tuviera un tipo de cambio fijo, el increel mercado. Sucede que las tasas de inters que se ~nto inicial en la oferta de dinero causar un mayor
gan en el mercado no se determinan por los flujosjsto en bienes nacionales (dejando menos para la exahorro e inversin. sino por la oferta y demanda de rtacin) y en bienes importados; po~ ello habr~ u~
nero. Todos sabemos que si hoy el banco cen ~ficit en balanza de pagos y, por lo tanto, una d1sm1aumenta considerablemente la oferta monetaria, c:1 en la cantidad nominal y real de dinero.
gran liquidez har bajar las tasas de inters observad Por lo anterior, concluimos que el Banco Central
Sin embargo, esa mayor cantidad de "papeles pin~ede controlar las tasas de inters slo en el muy cordos" no significa que la gente haya cambiado sus Plplazo. Indirectamente es posible que ese banco afecferencias por el presente en relacin al futuro. o que en forma positiva o negativa a las tasas de largo plaGrfica N 3
Ofcrra y demanda de
nuevos recursos productivos
(flujos de ahorro e inversin)

~-..,

hayan modificado las condiciones de productividad :; pero slo indirectamente. Por ejemplo, si la poltica
la economa. Es decir que en el corto plazo puede i'netaria fuera muy errtica, o incongruente con la.

90

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poltica fiscal, esto creara incertidumbre y, por lo tanto. aumentaran las tasas de equilibrio del largo plazo.
Por el con.trario. si todo el esquema monetario y fiscal
tendiera a dar un marco estable a las fuerzas econmicas, las tasas reales bajaran.
Anteriormente hemos estado hablando de las tasas
reales de inters. Esto es, tasas que no incorporan expectativas inflacionarias. En general las tasas de inters
de mercado incorporan a las tasas esperadas de inflacin, dando lugar a las tasas nominales de inters . .En
otras palabras las tasas de inters observadas verdaderamente en nuestros mercados, son una suma de las
tasas reales de inters y de las tasas esperadas de inflacin.
Es por dicha razn que las tasas de inters real, a
que nos referimos en prrafos anteriores, no son directamente medibles pues es muy difcil medir la tasa
esperada de inflacin. Lo que generalmente se hace,
para tener una idea de la tasa real, es restar de las tasas
nominales de mercado la tasa de inflacin observada o
experimentada. Esto es slo una aproximacin, pues
la inflacin esperada no es necesariamente igual a la
inflacin efectivamente experimentada.
Las tasas de inters son precios importantsimos
pues determinan la cantidad y direccin de los flujos de ,
inversiones y nosotros sabemos. por otro lado, que las .
inversiones son un determinante crucial del desarrollo
econmico.
Existe una estructura de tasas de inters, nominales
y reales. de equilibrio que, en principio, es independiente de la voluntad del Banco Central. Esto, de la
misma manera que existe una estructura de precios relativos que depende de los consumidores y los empresarios, y no de la voluntad de ninguna agencia de

92

control de precios. Sin embargo, el "intento" de

controlar las tasas de inters, lo mismo que el intento
de controlar otros precios, puede introducir "ruidos" y
dis!orsiones importantsimas.
Si el Banco Central est decidido a fijar las tasas de
inters por debajo de su precio de equilibrio, tiene dos
alternativas. Una es aumentar permanentemente la
cantidad de dinero y otra es fijar esa tasa subsidiada
"slo para algunas actividades o personas". La primera
va desemboca directamente en la hiperinflacin pues
el Banco Central tendra que aumentar la oferta monetaria a tasas crecientes, para mantener el mismo nivel
de tasas nominales; esto es lo que los economistas denominamos "modelo explosivo". La otra va es, naturalmente. la ms usada y parte de la base de que la
presidencia del Banco Central o el equipo econmico
quieren derivar mayores recursos a determinadas actividades.
El probl~ma con este ltimo enfoque es que, seguramente, fluirn recursos hacia actividades que tienen
menos productividad que otras y, por lo tanto. se afectar al desarrollo de la economa. Ms aun. resulta
muy difcil estar.seguro sobre la direccin de los subsidios que se realizan en forma indirecta en este tipo de
arreglos.
Como ejemplo ilustrativo. supongamos un agricultor
que, como todo el mundo, tiene recursos escasos y ha
fijado prioridades. Teniendo que elegir entre comprar
un nuevo tractor o realizar un viaje a Italia, se decidi
por la primera inversin y cancel su proyecto de viajar
a Europa. Sucede que, luego de haber realizado esta
decisin, el Banco Central implementa una "lnea de
crditos a tasas subsidiadas" para quienes compren
tractores nuevos. En este caso el agricultor obtiene el

93

crdito, compra ~l tractor, y-con los recursos con que

anteriormente pensaba hacer esa operacin r-ealiza su
ansiado viaje al exterior.
Resulta obvio que el crdito fue usado para otros fines, a pesar de que el inspector del banco que asign el crdito puede "demostrar" que, efectivamente,
el agricultor compr el tractor. Sucede, que la rebaja
en las tasas de inters genera tambin un "efecto ingreso", por el cual quien recibe dicho subsidio es ahora
ms rico y, por lo tanto, puede gastar en todo el rango
de bienes que l quiera, incluyendo por supuesto
bienes de "lujo". Podemos concluir que el "seguimiento" del crdito es factible contablemente, pero econmicamente imposible.
La libre determinacin de las tasas de inters asegura que los flujos de ahorros se canalicen hacia las inversiones ms rentables y, por lo tanto, este sistema
hace a la sociedad ms prspera. Naturalmente, la libertad de tasas de inters no es una condicin
suficiente para tener mayor bienestar econmico en
forma inmediata. Si pasamos de una situacin de grandes distorsiones y controles, a una situacin de libre
mercado, se observarn costos de ajuste pues las
empresas que hubiesen sido privilegiadas por dichos
subsidios. tendrn ahora que achicarse o cerrar, generando bolsones de desocupacin. Llevar tiempo hasta que otros sectores que antes eran relativamente perjudicados, se expandan y absorban los recursos as liberados. De todas maneras, la sociedad en su conjunto tendr ganancias netas derivadas de un reacomodamiento ms eficiente de la inversin.

La teora cuantitativa del dinero

En Europa, durante los siglos XVl y XVII, se produ-

jeron aumentos sustanciales de precios. Muchos

hombres de negocios intuyeron que estos aumentos se
deban al incremento en el flujo de metales preciosos
provenientes de Amrica. Al respecto debemos recordar que el oro y la plata era la mercanca usada universalmente como dinero en la poca. Esta idea, que la
"cantidad" de dinero afecta al nivel de precios, tuvo
desarrollos intuitivos en diversos autores, sobre todo
franceses, italianos e ingleses. Sin embargo, habra que
esperar a que el economista norteamericano -de la
. Universidad de Y ale- Irving Fisher le diera una presentacin acabada a principios de este siglo:
Fisher plantea su famosa ecuacin cuantitativa:

MV

Py

Donde M es el acervo de dinero; V la velocidad de

circulacin; y e! ingreso real; y finalmente Pes el nivel
general de precios {por otro lado la multiplicacin'de P
por y nos define el ingreso nominal).
Segn Fisher la variable a explicar por las otras tres
es P; esto es el nivel absoluto de precios, de esta manera la ecuacin quedara:

= MV/y

Los cambios en M. acervo de dinero, dependen del

sistema monetario que, puede ser mercanca estricto o
parci~l o sino del tipo fiduciario. El estudio de los determinantes de M constituye uno de los captulos ms importantes en la teora monetaria, este captulo se dmomina teora de la oferta de dinero. Puede verse en la
ecuacin anterior que si V, la velocidad de circulacin
e y, el ingreso real, permanecen constantes, cualquier'

94

95

.~:

.. ,..

na esa velocidad en base a cunto le cuesta mantener

cambio en el acervo de dinero impactar el nivel genedinero.
Por ejemplo, cuando el pblico espera una alta
ral de precios; y no slo lo impacta en la misma directasa de inflacin. lo hace circular ms. Cuando la tasa
cin sino tambin en la misma proporcin. Esto es, un
"
de inflacin es muy alta, el dinero se desvaloriza,
20% de aumento en la cantidad de dinero aumenta en
causando
as un costo a quien lo mantiene y, por lo
un 20% los precios.
tanto, la gente se desprende rpidamente del mismo.
Fisher pensaba que los otros dos factores. si bien no
Segn el enfoque moderno de la teora cuantitativa,
eran absolutamente constantes, cambiaban poco en el
la velocidad de circulacin es la "otra cara" de la decorto plazo. Segn este autor, el ingreso real dependa
manda por dinero, y es esta ltima la que realmente
de riquezas naturales y de la productividad de la econos hace comprender los fenmenos inflacionarios.
noma, mientras que la velocidad de circulacin deCuando
el Banco Central aumenta el acervo de dinero
penda de factores "institucionales" tales como la rapi{M) ms all de lo que crece la demanda de dinero, la
dez del transporte, las costumbres en cuanto a la frediferencia
se ir en aumentos de precios.
cuencia de pagos a los asalariados (quincenal, menTal como se ha visto en el captulo respectivo, la desuaL etc.) las condiciones tecnolgicas del sistema fi. manda de dinero no cambiar debido a los factores en
nanciero (existencia de tlex, teletipos. telfonos), etc.
que pona nfasis Fisher, sino por factores tpicamente
Como se ve. todos estos factores son de muy lento
econmicos. como ser la tasa esperada de inflacin, la
cambio y en el corto plazo pueden considerarse
'
tasa de inters. el ingreso real, etctera.
constantes.
La diferencia entre Fisher y los modernos cuantitatiDe all, que la teora fisheriana se haya denominado .
(:
vistas
puede resumirse diciendo que Fisher pona nfatambin teora cuantitativa rgida. Esto es, porque pone nfasis en factores institucionales como determinan- ,. sis n la oferta de dinero {ignorando la demanda pues
tes de la velocidad de circulacin y porque supone una <(:su "velocidad". determinada institucionalmente, era
gran proporcionalidad entre cambios en el dinero Y S como un velo que le impeda verla). Por otro lado, a
~j: partir de Pigou, e in:luyendo a Friedman, Metzler.
cambios en los precios.
{,IBrunner. Lucas, etc., los cuantitativistas modernos toll; man en cuenta no slo a la oferta sino tambin a la deLa teora cuantitativa moderna
f''. manda de dinero. En trminos de estos ltimos, podra
1:
! decirse que Flsher actuaba "como si" la demanda de
La teora cuantitativa moderna reconoce el desarrollo de los economistas ingleses A. C. Pigou Y ~!dinero fuera una constante. en cambio stos la consiAlfred Marshall en la primera mitad de este siglo y de lC, deran una "funcin" que, tal como hemos visto en el
Milton Friedman y su escuela de Chicago en la segun- A captulo respectivo, depende de variables econmicas.
da. Segn este enfoque, la velocidad de circulacin del i.{::; En el razonamiento anterior. en que el nivel de predinero, no est determinada por factores instituciona- ,f,1cios interno de cualquier pas depende de la interacles como pensaba Fisher. sino que el pblico determi- ;.idn entre oferta y demanda de dinero, hemos supues-

97

96
- --- - -

-~-----

---------------------

to implcitamente que el tipo de cambio de la moneda ;

domstica con la extranjera es libremente flotante. En;:
este caso la teora cuantitativa puede explicar cambios j}
en el nivel de precios; en trminos tcnicos diramos:;-_
que el nivel general de precios es "endgeno"
:f

ciones y otras "distorsiones", que sin duda hacen que

los precios no puedan igualarse, pero la teora llama la
atencin hacia la direccin de las fuerzas.
Por ejemplo, si el kilogramo de carne se vendiese a
1if 2 en la Argentina y debido a los impuestos que
sufren las exportaciones de carne argentina el precio
La teora de la paridad del poder de compra
( en Chile fuera de $ 600 (en lugar de $ 400, que surge
.:1 del tipo de cambio de lE 2 por $ 200), la teora de la
Cuando el Banco Central prefija el precio del dlar ya
ppp dira que cualquier incremento en Santiago por
sea a un valor que se repite diariamente o que cambia
encima de $ 600, traera automticamente fuerzas
de acuerdo a una "tablita" preanunciada y, adems,
correctoras del mercado. Por ello, segn una versin
est dispuesto a comprar y vender dlares sin mayores ms simple de esta teora, lo que realmente tiende a la
restricciones, estamos en un sistema donde el nivel in'j }-: igualdad no son los niveles bso1Ut9~--~-~--Pn~cios, sin9
terno de precios no puede ser, en equilibrio Y en e llar-: ~- sus cambios relativos, esto es sus respectivas tasas de
go pla:o, diferente,al nivel de preci~s internaci~nal.
.K: inflaci.n.
.
. ..
..
Segun est?l teona, llamada teona de la vamjad del
En el caso del t1po de cambw fiJO, o fiJado, la oferta Y
poder de compra (conocida tambin como ~eona PP~) }':( demanda por dinero, no determinan el nivel general
si el tipo de cambio fijado entre la ~rgentma Y Chile !:i:) de precios. Este ndice se encuentra ligado al tipo de
fuera de un austral por cada dosc1ent~s pesos, u~}::-.::! cambio, ms precisamente, el tipo de cambio determiaustral comprara la misma canasta de bienes Y servl,~: f:l: na el precio de Jos bienes comerciados
cios en cualquiera de los dos pases. Naturalmente que:t <; internacionalmente. Naturalmente, surge la pregunta
para que esto s~ced~~ los dos _P~ses deben com~r~iar:f ' \!] sobre el precio de los bienes no comerciados internaentre ellos y la s1tuac1on camb1ana debe haber existido: /:1 cionalmente. como ser, por ejemplo, cortes de pelo,
;,~!(servicios mdicos, casas y departamentos, etc. El nivel
durante un tiempo lo suficientemente largo.
La idea es que los bienes "comerciables" entre_ la Ar.:f :11: general de precios est compuesto por una suma que
gentina y Chile se encuentran necesariamente hg~dosf, ;,Lincluye tanto a los bienes que hemos llamado "comerpor el tipo de cambio. As es que, salvo la presencia d~W ::(:\:.ciables" (internacionalmente) como a los "no comeraranceles, retenciones Y costo de transporte. un kl-J,f ,J)"!;::'ciables" o "domsticos" y slo los primeros estn cologramo de carne debera costar lo mismo en Mendoza:;. "j~;Wnectados en forma directa al tipo de cambio fijado.
que en Santiago. Si el precio en Santiago sub_iera n:ts_f ."~,;~:Qu determina el precio o la tasa de inflacin de los
all del "equilibrio" ser un buen negocio envlar_carn~;~ .)fisegundos?
argentina; esto causara un incremento de precios en)t :'~:::: La respuesta es que los precios de los bienes que se
este pas y una baja en Chile. Por supuesto que pare-;, })::comercian internacionalmente, "enganchan" a los precera "irreal" el considerar que no hay aranceles, reten-;;:! i:~li:cios de los bienes y servicios que no son sujetos de co-

;!
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99 _

mercio internacional. Esto porque existe un

relativo entre ambos tipos de bienes que
equilibrio, por lo tanto si por ejemplo el precio de la
construccin fuera demasiado "alto" en el sentido de
que el metro cuadrado fuera en Mendoza mucho ms
caro que en Santiago y que por lo tanto el precio relativo referido arriba estuviera fuera de equilibrio, los
mendocinos construirn menos y comprarn ms otros
bienes "comerciados"; esa retraccin en la demanda
presionar hacia abajo el costo de la construccin.

(que incluye mayormente bienes y servicios no comerciados) se incrementar en mucha mayor medida que
el ndice de precios mayoristas. Esto implic que los
. precios relativos se encontraron muy pronto eA desequilibrio; que las cosas que se exportaban e importaban eran mucho ms "baratas" que las cosas no sujetas
a comercio internacional. Los dirigentes de estos planes pensaban que con el tiempo tendra que producirse el ajuste y la "convergencia".
Esa situacin, en que el precio del dlar est incrementndose, segn la "tablita", a una tasa inferior al
Planes de estabilizacin basados en "tablitas" de tipo
ndice general de precios, se conoci como "atraso
de cambio
, cambiara", tanto en la Argentina como en Chile y
Uruguay. hacia fines de la dcada de los setenta.
El razonamiento anterior es crucial para entender los
La estrategia elegida fue muy costosa porque se
planes que pretendieron reducir la tasa de inflacin, en bas en bruscos cambios de precios relativos. Estos
el cono sur de Amrica Latina, basndose en "tablitas"
. cambios, en precios relativos, no fueron causados por
que preanunciaban el tipo de cambio al cual el banco
fuerzas internas de la economa, como podran ser
central estaba dispuesto a vender o comprar dlares en
cambios de tecnologa o de gustos por parte de los
forma casi ilimitada.
:consumidores, sino que fueron impuestos desde fuera
Cuando la Argentina lanza su plan de estabilizacin
del sistema y forzados al mismo. Los costos se refieren
en diciembre de 1978 la inflacin tena un ritmo anual
a que en este proceso de ajuste, muchas empresas dede 150%; esto es, tanto el precio de los bienes comerbieron quebrar o cerrar sus puertas, mientras que otras
ciados como de Jos no comerciados -o domsticosse beneficiaron fuertemente. En un principio, las que.
estaban creciendo a ms del 100% anual. La "tablita"
ms sufrieron fueron aquellas productoras de bienes
fij un precio del dlar que creca al 75% anual, esto es
que competan con los importados pues el "atraso
sustancialmente menor que la inflacin. Como se ha
les redujo el precio de sus productos relativisto esto casi automtica y directamente implica
a los bienes "domsticos". En esa reduccin de prerpida reduccin en la tasa de inflacin de todo aquello
cios tampoco se beneficiaron de la mayor dem.anda, ya
que se exporta o importa y cuyos precios generalperdieron mercado ante la competencia extranjemente se reflejan en el ndice de precios mayoristas.
Sin embargo. la relacin entre el tipo de cambio y
Por otro lado. las empresas productoras de bienes
precios de los bienes domsticos es indirecta, por
. comerciados internacionalmente pueden sufrir si es
tanto en un. principio el ndice de precios minorista
el incremento en sus precios relativos retrae a la
100

101

i/

'.

La creacin del dinero: sector pblico, privado y

externo

demanda. Esto se compens, en algunos sectores productores de bienes domsticos, debido a la entrada de
capitales del extranjero para financiar gasto privado
(caso de Chile) o al mayor gasto pblico canalizado al
sector domstico (caso de la Argentina).
Pero esa "compensacin" va mayor gasto hacia el
sector de bienes no comerciados internacionalmente, si
bien "ayud" a muchas empresas, en particular a las
de la construccin, demor el "ajuste"' es decir que
afloj el enganche de estos precios con el de los bienes
comerciados, ligados al tipo de cambio.*
En resumen, puede afirmarse que cuando el tipo de
cambio es fijado, el nivel general de precios queda atado a ese ancla. En particular, esa atadura ser muy
efectiva si ese pas tiene bajos aranceles, es decir
lo que en economa se conoce como pas "abierto". Puede concluirse tambin que no resulta conveniente usar este modelo, que fuerza un tipo de cambio
inferior al de equilibrio. para combatir ningn proceso
inflacionario pues, tanto la teora como la experiencia
indican que los costos asociados a estos procesos hacen que esta estrategia sea inviable.

.
Junto con esta poltica de estabilizacin se haba implementado una
poltica de apertura de la economa basada en reduccin de aranceles e
impuestos a la exportacin y de retenciones o impuestos a las exportaciones. Esta poltica "per se" beneficia a la economa y al consumidor,
pues mejora la asignacin de los recursos liberndolos hacia donde son
ms productivos, causando as un mayor crecimiento econmico. Lamentablemente, la distorsin en precios relativos, generada por el plan
comentado ms arriba, hizo que de un exceso de "prote~cin" aranc~!aria se pasara a un "atraso cambiario", es decir a un tipo de cambto
que sobrevaluaba el peso y por lo tanto haca las importaciones artificialmente baratas. Es decir que se cambi una distorsin por otra. Esto
fue particularmente grave en el caso argentino.

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El dinero tiene tres fuentes de creacin. Estas son: el

sector pblico, el sector privado y el externo.
El sector pblico genera emisin monetaria cuando
hay dficit fiscal, esto es, cuando los gastos del gobier. no son mayores que su recaudacin. Una de las alternativas que tiene este sector, cuando enfrenta un
dficit, es pedir prestado en los mercados de capitales;
la otra es emitir directamente.
El gobierno puede pedir prestado internamente emitiendo bonos de la deuda pblica interna. o puede recurrir a los mercados internacionales ya sea contrayendo deuda comercial o financiera. Naturalmente que,
para que el pblico est dispuesto a suscribir esta
deuda, la tasa de inters que ella genere debe ser remunerativa. Tanto en el caso de deuda interna como
externa, el Banco Central deber hacerse de recursos
para poder pagarla a su vencimiento y, para ello, seguramente incrementar los impuestos, emitir nuevos
bonos, o simplemente emitir ms dinero.
Existe un lmite al endeudamiento de los gobiernos,
de la misma manera que existe un lmite al endeudamiento de las personas o empresas. A medida que
au~?nta dicho endeudamiento, aumenta el "riesgo de
pa1s , esto es, que de alguna manera el pas no cumpla
con la totalidad del compromiso asumido, Jo que se
. refleja primero en un incremento en las tasas de inters
que el banco central debe pagar y, finalmente. en la
imposibilidad casi total de acceso al crdito.
A tr~vs del tiempo la Argentina. as como otros
pases, ha seguido patrones distintos para financiar su
dficit pblico. Por ejemplo, durante 1977-81 prefiri
103

.....

::,

usar su crdito en los mercados nacionales e internacionales. En otr.as oportunidades se decidi por el uso
de la emisin inflacionaria. Ambos caminos tienen
problemas muy serios; en el caso de la financiacin a
travs de bonos stos se generan cuando los tomadores no quieren absorberlos ms a "ninguna" tasa de inters; por lo tanto slo cabe la emisin monetaria que
es una forma de impuesto. es decir, que causa lo que
se conoce como "impuesto inflacionario".
Los economistas consideramos que la creacin de
dinero es una forma de emitir bonos que no generan
inters y que, cuando son "rechazados" por la gente
causan inflacin. Es decir que, en la medida en que la
oferta de esos bonos supere a su demanda se convierten en "bonos de inters negativo", pues la inflacin
hace que el dinero pierda poder adquisitivo, y por lo
tQ.nto ese "bono" tiene maana menos valor que hoy.
El sector pblico genera o crea dinero no slo si hay
dficit fiscal, sino tambin por los crditos obtenidos
por sus empresas. Si bien estas empresas estatales son
generalmente deficitarias, esto no es condicin necesaria para que este sector sea expansivo. Sin embargo,
desde un punto de vista histrico, en la mayora de los
pases inflacionarios de Amrica Latina. ha sido el dficit fiscal el principal responsable de la emisin y sus
consecuencias sobre el nivel general de precios.
Una forma en que el sector privado genera dinero es
a travs de los crditos -llamados "redescuentos"que el Banco Central hace a los bancos comerciales
para que stos, a su vez, acrediten en cuenta corriente
a sus clientes. De esa manera, con un simple asiento
' El impuesto inflacionario no es exactamente igual a la emisin monetaria, pues puede existir algo de emisin sin inflacin. Se considera que
un 3%-4% de emisin anual es congruente con cero inflacin.

104

en la contabilidad del Banco Central, se incrementan

los depsitos en cuenta corriente del pblico y, por lo
tanto, la cantidad de dinero.
La tercera fuente de creacin de dinero es el sector
externo; pero esta fuente de cambios en el stock monetario tambin reconoce la accin del sector pblico.
es decir del Banco Central. Esto, porque dichos bancos
centrales se han sentido tentados a intervenir tambin
en el mercado de cambios, vendiendo o comprando divisas. Si ningn organismo estatal comprase ni vendiese moneda extranjera, el sector externo no sera
una fuente de creacin monetaria, pero sucede que
casi todos los gobiernos del mundo intervienen en este
mercado; de all que influyen fuertemente en los mercados internos de dinero ya que cuando compran dlares lo hacen emitiendo y cuando venden lo hacen absorbiendo liquidez domstica.

Los bancos comerciales como creadores de dinero:

La base y el multiplicador
Bajo ciertas circunstancias, no solamente el Banco
Central crea dinero, sino tambin la banca comercial.
Esto sucede cuando por cada peso o austral que un
banco recibe en forma de depsito puede, a su vez,
prestar una fraccin de dicho peso o austral. Esto es lo
que se conoce como un sistema de reservas fraccionarias.

Las reservas de la banca comercial son el efec;tvo

que tiene en caja ms sus depsitos en el Banco
Central.~
' El banco central puede decidir pagar inters sobre algunas de las reservas mantenidr~s por los bancos comerciales. En este caso dichas reservas pueden tener algn nombre "especial" ya que de alguna manera se
los podra asimilar a boRos aunque no puedan venderse ni comprarse
en el mercado. En la Argentina se les ha denominado Bonin, Bonor,
etctera.

105

El Banco Central podra exigirles que mantengan

100% de reservas contra sus depsitos. En este caso
los bancos no podran prestar un solo centavo, es decir
que cada peso recibido debera ser mantenido en su
caja o depositado en el central. Sin embargo, lo ms
comn es que las autoridades monetarias permitan a
los bancos prestar un porcentaje de sus reservas. Este
sistema es conocido como de reservas fraccionarias, y
hace que los bancos participen en el proceso de creacin de dinero, esto suponiendo que en la definicin
de dinero incluimos a los depsitos en cuenta corriente.
Para comprender mejor este proceso pensemos que
en el pas existe un solo banco, o, lo que es Jo mismo,
que consolidamos a todos los bancos comerciales. Supongamos tambin que las res~rvas permitidas legales
y mnimas son un 50% de los depsitos. En este caso,
un peso adicional de efectivo que llegue a ese banco
generar una capacidad prestable de 50 ctvs. Si suponemos, adems, que una vez prestados esos 50 ctvs.
retornan a travs de otro depositante al banco, ste
tendr una nueva capacidad prestable de 25 ctvs., y si
luego se repite el proceso y esos 25 ctvs. regresan al
banco a travs de otra empresa, se generar una capacidad prestable de 12,5 ctvs. y as sucesivamente. De
esta manera, el depsito inicial, de un austral o un peso, ha dado lugar a un proceso por el cual, a travs de
sucesivos prstamos, se cre otro peso de depsito (a
este segundo peso se le llama tambin "expansin secundaria").
En definitiva, lo que hemos estado suponiendo en el
prrafo anterior, es que el primer peso de efectivo que
se deposit en el banco, nunca sali del mismo (o nun~
ca sali del ~istema bancario) por lo cual ese peso adi106

cional de depsito en efectivo, permiti al banco prestar tambin un peso ms en cuenta corriente. Por ello,
en este caso, tenemos un "multiplicador" del efectivo
ig~a~ a dns; esto es el peso en efectivo que sali del
pubhco para ser depositado en los bancos, gener dos
pesos de depsitos; de los cuales uno es expansin secundaria.
Los misl11o sucedera si, en lugar de ser el pblico el
que deposita un billete en un banco, fuera el Banco
Central el que se lo acreditara (esto, hemos dicho, se
llama redescuento). En ambos casos aumentan las reservas del banco comercial, por ello lo importante no
es slo el efectivo que tienen los bancos sino tambin
sus depsitos en el Central. La suma del efectivo en
poder del pblico ms las reservas de los bancos comerciales, determinan la base monetaria.
La base monetaria es "multiplicada" por los bancos
comerciales en proporcin inversa a los requisitos legales de reservas. Cuanto ms pequea sea la fraccin.
de reservas que deban mantener Jos bancos, ms grande ser e1 "multiplicador".
Otro factor que influye en la magnitud del multipcador es la proporcin de efectivo a depsitos que desea
mantener el pblico. Esta magnitud no es caprichosa e
. inestable; se sabe que depende de variables econmicas. Por ejemplo, en los pases desarrollados los dep.sitos superan en gran cantidad al efectivo que mantiene la gente, pero lo inverso sucede en los pases subdesarrollados; ello se debe a que la proporcin de efec.tivo a depsitos depende del ingreso per cpita; del desarrollo de los mercados de capitales; de la tasa de inters; etc. En cuanto disminuya la proporcin cie efectivo a depsitos que tiene el pblico ms grande ser el
multiplicador de la base.
107

Por el contrario, a medida que aumenta la razn de

efectivo a depsitos, menor ser el valor del multiplicador. Esto es de gran importancia pues nos introduce al
tema de la garanta estatal de los depsitos.

La garanta de los depsitos

Cuando la gente pierde la confianza en sus bancos,
lo primero que hace s ir a retirar sus depsitos. El economista dira que aumenta el coeficiente de efectivo a
depsitos. y' as como el incremento de un austral en
forma de depsito primario en un banco, daba lugar a
un proceso de expansin mltiple, que en nuestro
ejemplo anterior permita aumentar la cantidad total de
depsitos en otro austral de expansin secundaria;
cuando la gente retira efectivo de los bancos sucede el
fenmeno inverso, es decir que, por cada peso que retira, se contraen los depsitos en un mltiplo.
Es importante tener una cabal comprensin de lo
anterior, es decir, que el multiplicador depende no slo de los requisitos legales de reservas, si.no tambin de
la razn o proporcin de efectivo a depsitos.
Ante una crisis de confianza, los retiros de efectivo
seran masivos y, por el proceso descripto. no slo los
bancos quedaran "en rojo" (es decir con falta de caja
para cubrir el efectivo mnimo), sino que les sera imposible cubrir todos los cheques que les son presentados al cobro pues, en un sistema de reservas inferior al
100. por definicin dichas reservas son inferiores al
stock de depsitos. Las quiebras de bancos tenderan a
acentuar la desconfianza de la poblacin y esto a su vez
causara mayores retiros de fondos y, como hemos visto, llevara a mayores quiebras, etc., dando lugar a un
crculo vicioso.
Ms aun, en ese crculo vicioso, la cantidad de dine108

ro est disminuyendo pues hay una contraccin de los

depsitos en cuenta corriente y estos depsitos son un
componente importante del acervo monetario de la sociedad. Sabemos que una contraccin no deseada en
la oferta de dinero tiene efectos deletreos en la economa, pues aumenta la tasa de inters real, y hace caer la demanda por bienes y servicios. Ambos efectos
pueden traer crisis y desempleo.
La descripcin anterior no es una exageracin pues
se aplica perfectamente a la situacin que vivi Estados
Unidos durante la crisis desatada en 1929. El incremento deseado en la cantidad de dinero en efectivo.
en relacin a los depsitos b<;~ncarios, caus la quiebra
de miles de bancos en esos aos y, adems, fue el responsable directo de que la cantidad de dinero disminuyera en ms de un 30% desde ese ao hasta 1933.
Para evitar estos problemas hay varias salidas. Una
de ellas fue propuesta por Henry Simons y Milton
Friedman. de la escuela de Chicago. Estos economistas sostenan que los bancos deban tener un 100% de
reservas sobre sus depsitos. En ese caso el coeficiente
de efectivo a depsitos no ejerce ninguna influencia
sobre la cantidad de dinero, y tampoco podra haber
corrida por pnico pues los bancos tendran en sus arcas todo el dinero que se les deposit. En esta si. tuacin los bancos cobraran una comisin al pblico
po~ mantener sus depsitos. El esquema permitira,
adems, separar la funcin de los bancos como administradores del sistema de pagos de la comunidad, de
su rol como intermediario entre ahorro e inversin. Para este ltimo proponen que los bancos emitan ttulos
para su colocacin en el mercado de capitales y que
con el ingreso de dichos ttulos procedan a comprar
bonos o pagars de las empresas.
109

Otra alternativa es la "garanta oficial" de los depsitos. Segn esto los depositantes tendran la seguridad
pocas posibilidades de repago, ahora. con la garanta
de poder contar en cualquier momento con sus depdel Estado, no tendran ningn problema en darle el

crdito necesario.
sitos aun en el hipottico caso de quiebra del banco.
Queda claro que el Estado. al garantizar los pasivos
Esto evitara la "corrida" o crisis de confianza. Este fue
el "rationale" detrs de los sistemas de garanta de los
de una actividad 0 empresa en particular, causa una
depsitos implementados en la Argentina y otros
mayor inversin en la misma de lo que sera sin la refepases. No es el propsito de esta seccin, el comentar
rida garanta. Esta mayor inversin no responde a incentivos de mayor rentabilidad sociai y, por lo tanto,
las ventajas y desventajas de cada una de estas solu.... genera una mala asignacin de los recursos producti
ciones, pero cabe acotar aqu que la garanta estatal de
; ;: vos.
los depsitos tiene los siguientes problemas.
Si la tasa de inters que se paga sobre los depsitos

Otra razn para criticar la garanta estatal de los defuera libre y competitiva, la garanta estatal de los de psitos, parte de consideraciones de tipo tico. Se repsitos producira una relacin "explosiva" entre riesgo ' ,! fieren al hecho de que, de esta manera, el Estado est
y rentabilidad. Normalmente cuando ms rentable es
. protegiendo a determinado grupo de empresarios en
una operacin tambin es ms riesgosa, ello implica la
detrimento de otros que se encuentran en otra activinecesidad de diversificar el portafolio de inversiones
, dad. Naturalmente, que el mismo tipo de argumento
por parte del inversionista comn. Sin embargo, la ga.. cabe hacer respecto a diferentes tratamientos arancelaranta de los depsitos implica que dicho inversionista
:.'ros {es decir niveles de proteccin aduanera. para dipuede canalizar sus ahorros al banco que le ofrece m a- r :<: ferentes empresas). impositivos, etctera.
yor rentabilidad {mayor tasa de inters) sin aume(Jtar ' '. La tercera solucin al problema de la contraccin en
su riesgo. Esto tiende a que el banco puede expandirse ,
los depsitos causada por crisis de desconfianza. es
anormalmente en activos de riesgos y que siempre !
. mantener lo que se h'a llamado "red de seguridad fipueda obtener los fondos necesarios.
.
: anciera" que consiste en "redescuentos automticos
La garanta de los depsitos tambin causa un exCEh .: :por cada de depsitos". Esto es, por cada peso en que
so cle inversiones en la empresa bancaria. Imagnese; .
minuye su caja. el banco central automticamente
usted, por ejemplo. que el Estado decidiese garantizar ,
crementara en un peso las reservas del banco. Melos pasivos de cualquier empresa que se dedicara a la ::dlante este mecanismo el incremento en la base
manufactura de sombreros. Esto hara que dicha activi-::,: ;monetaria {redescuento automtico) compensa la b~ja
dad encontrara fcilmente crdito en el mercado, tanto!!
en el multiplicador de la base {causado por la "corrida"
para comprar maquinarias como para pagar mano
re los bancos)
obra, etc., etc., y las empresas que normalmente no
.. ;
otorgaran crdito a una nueva fbrica de so~breros(
E~t~ :~ed" tambi~ puede ser una forma de implementar la "garanta
~ficia.l de los depositas. y, en ese sentido. no sera una tercera alternapor considerarlo
un mal negocio, y por lo tanto con.,
~

110

'

..
.'

.:.hva smo una forma prctica de la segunda.

111

.'
,.1'

El mecanismo descripto anteriormente se us con

bastante xito durante las corridas bancarias ocurridas
en la Argentina con motivo de la quiebra de los bancos
BIR y de Los Andes en 1980.

El sistema financiero: funciones

Ei sistema financiero cumple varias funciones de vital importancia para el desarrollo econmico. En primer lugar, intermedia entre familias y empresas con
supervit y otras familias y empresas con dficf financiero; por ello, los bancos facilitan la comunicacin
entre quienes gastan menos que sus ingresos, y
quieren ahorrar la diferencia, y quienes gastan ms y
quieren tomar ahorros para inversin.
Si no existieran estos intermediarios financieros
tendramos grandes costos de informacin, o de transaccin. pues cada uno de los ahorristas tendra que
buscar un inversionista o viceversa. haciendo una evaluacin individual de riesgos. Los bancos son especialistas en el anlisis de riesgos, tienen departamentos
equipados con especialistas en el tema; por ello, otra de
las funciones importantes del sistema financiero, es la
reduccin del riesgo. pues miles de ahorristas no necesitan buscar miles de inversionistas diferentes pues les
basta con trasladar sus recursos a un solo banco.
Adems. los bancos tratarn de transferir esos recursos haca aquellos sectores ms productivos pues as
aumentan sus garantas de repago. De esta manera
disminuyendo riesgos y prestando a los sectores de
mayor rentabilidad, los bancos reducen las tasas de inters del nivel que tendran sin su presencia favoreciendo con ello la inversin y el crecimiento.
Tambin los bancos permiten que la estructura de

112

vencimientos que los depositantes desean tener, sea

diferente de la estructura de vencimientos que demandan los inversionistas. As, si es que si hay estabilidad
de precios. un banco puede tener el 90% de sus pasivos en depsitos a la vista, es decir, con plazo inmediato y el 90% de su cartera de prstamos colocada a
ms de 180 das. Esto seraimposible en el caso de no
existir los bancos.
Cuando hay incertidumbre. que induce gran variabilidad en la estructura temporal de los depsitos, los
bancos se ven obligados a "calzar" los vencimientos de
los depsitos con los vencimientos de los prstamos.
De esta manera se distorsiona una de las funciones
ms importantes de los bancos, que es la de permitir
patrones de vencimientos diferentes para sus activos y
pasivos.
Esta ha sido la experiencia ltima de la Argentina
donde los prstamos de "largo plazo" apenas superan
los seis meses. El problema, llamado "cortoplacismo"
ha sido errneamente adjudicado a una corta estructura temporal de los depsitos. Esta explicacin es
equivocada pues basta observar que en los Estados
Unidos, por ejemplo, los depsitos en cuenta corriente
representan un 30% del total de depsitos y sin embargo la composicin de vencimientos de sus activos es
muy amplia.
Las causas de este "cortoplacismo" residen en la
gran incertidumbre que encuentran tanto depositantes
como prestatarios. Esto se ve reflejado en cambios sustanciales entre los depsitos a la vista y los depsitos a
plazo. Adems. la variabilidad de la tasa de inflacin
causa una muy voltil tasa de inters.
Esto ltimo merece una reflexin ms atenta. Hemos visto que la tasa de inters incluye una parte real
113

(premio a la abstencin de consumir) y una parte nominal (correccin por inflacin esperada).
Supongamos que una persona recibe inicialmente
un prstamo de .;. 100 con una tasa de inters dellS%
mensual (suponga una tasa esperada de inflacin del
13% mensual) y que debe abonar mensualmente los
intereses y slo al final del perodo debe devolver los
A 100. Evidentemente que cuando deba cancelar el
prstamo el poder de compra de los .;. 100 ser mucho
menor que cuando los recibi.
Eso quiere decir que, juntamente con el pago de intereses, estuvo amortizando capital, Por ello, en situaciones de alta inflacin, la parte ms "pesada" de
los repagas se encuentran al principio y esto tiende a
acortar los plazos y montos por parte de Jos demandantes, pues la alta inflacin es generalmente cambiante por lo que resulta difcil a los que toman prstamos
hacer predicciones de sus flujos de fondos y, por lo
tanto. de sus posibilidades de amortizacin.
Una alternativa a lo anterior es la indexacin de las
deudas mediante algn ndice general de precios. Sin
embargo, cuando la inflacin es alta y variable,
aumenta la diferencia entre los precios individuales
que componen el promedio y el ndice general; esto
trae la consecuencia de aumentar la incertidumbre del
repago. Por ejemplo. un fabricante de zap~tos que se
endeude con un crdito ajustado por un ndice de precios mayoristas, podr experimentar grandes prdidas
si el nivel general sube ms que el precio de los zapatos. Lo ms "seguro" en estos casos es endeudarse slo para el corto plazo e ir renovando el crdito. o cancelarlo de acuerdo a las predicciones de precios y la situacin general de la empresa. ya que las predicciones

114

siempre son ms confiables en el corto plazo que en el

largo.
La inflacin no slo genera cortoplacismo, sino tambin hace que cada vez sean menos los recursos de
ahorro e inversin que se canalizan a travs del sistema
bancario. Esto porque. tal como hemos visto en la seccin de demanda de dinero, la cantidad real de dinero
que se mantiene en los bancos disminuye a medida
que aumenta la tasa esperada de inflacin. Naturalmente surge aqu la pregunta: qu relacin existe
entre los flujos de ahorro e inversin y los stocks de dinero?
En principio ninguna, un pas puede tener mucho
.ahorro y poco dinero en trminos reales y viceversa.
Pero. lo que puede afirmarse es que cuanto menos dinero hay en los bancos, menor es la proporcin del
ahorro y la inversin que es intermediada por el sistema bancario.
Por ello la inflacin es uno de los enemigos ms
grandes de crecimiento econmico pues, por un lado
incentiva el "cortoplacismo" y por el otro disminuye la
importancia de los bancos en el proceso de ahorroinversin, proceso ste que se hace muy poco eficiente
cuando el ahorrista se ve obligado a convertirse en inversor o a canalizar sus recursos a travs de sistemas
"para bancarios".
Las regulaciones del Banco Central y la financiacin
de la Tesorera con prstamos de corto plazo tomados
del sistema bancario. tambin ha sido una fuente de
"cortoplacismo" en la Argentina. Estas regulaciones
han impuesto muy pocos incentivos para que los bancos ofrezcan planes de crditos indexados, que es lo
nico que puede alargar los plazos en condiciones
inflacionarias pues se separan las amortizaciones del

115

capital de los intereses. Adems, la existencia de letras

y bonos de la Tesorera de la Nacin a muy corto plazo, han generado una muy atractiva alternativa de
prstamos para los bancos.
Otro motivo. por el cual se encuentran pocas lneas
<;ie prstamos indexados. es la falta de .demanda por
parte de los inversores o prestatarios. En la Argentina
se produjeron situaciones donde en un momento dado, por ejemplo julio de 1982, el Banco Central congel las tasas de inters a la vez que generaba un estallido inflacionario. Esto permiti "licuar" deudas, es
d~cir, los tomadores de prstamos se encontraron con
una import~nte ganancia de capital.
Naturalmente, ese "regalo" fue pagado con la prdida que tuvieron quienes mantenan dinero en los bancos o en efectivo. Esta situacin no es posible de repetir si las deudas estuviesen indexadas. y por lo tanto. si
los prestatarios piensan que siempre es posible una
nueva "licuacin", preferirn endeudarse con tasa de
inters que incorporen a la inflacin esperada, y no
con indexaciones.
El sistema bancario puede analizarse como una industria, que recibe o compra insumas -depsitos- y
los transforma en producto -prstamos y serviciospara ello utiliza factores productivos, incluido capacidad empresarial.
En la mayora de los pases se trata de una industria
sumamente regulada donde se le exige una serie de
"regulaciones tcnicas" que aumentan notablemente
lps costos y la ineficiencia del sistema de informacin y
transaccin a aquellos sectores del mercado que operan fuera del sistema bancario. La transparencia de las
operaciones permitira a los empresarios obtener informacin sobre tasas de inters, por ejemplo, que
116

pueden ellos usar para numerosas operaciones extrabancarias.

Tambin los bancos ofrece~ una serie de servicios
que resultan de utilidad para el hombre moderno. Dadas las regulaciones estatales de las operaciones estrictamente crediticias, que han dejado poco
margen para la competencia y la imaginacin empresarial en ese sector; los bancos se han lanzado a la
competencia en el mercado de servicios. Por ello ofrecen ~arjetas de crdito, el pago de tarifas de servicios
pblicos. el pago de diferentes impuestos y tasas, .administracin de inmuebles, etctera.
En resumen: diremos que las funciones del sistema
financiero bancario son:
1) Intermediar entre ahorristas e inversores.
2) Disminuir los riesgos de los ahorristas.
3) Dirigir los ahorros hacia las inversiones ms rentables.
4) Transformar los plazos de activos y pasivos financieros.
5) Ofrecer informacin al mercado sobre tasas de
inters y plai_os disrriinliyendo as los costos de transaccin de las unidades econmicas que no intervienen el mercado bancario.
6) Ta.mbin ofrecen una serie de servicios adicionales como una alternativa ante las regulaciones que limitan la competencia en ~1 rubro de depsitos y crditos.
1

117

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CAPITULO VI

SISTEMAS MONETARIOS
1
1

El rgimen fiduciario
[El sistema monetario, tal como existe hoy en da en
todos los pases se denomina fiduciario; esto es. que
depende de la confianza en que los papeles que llamamos dinero han de ser aceptados como tal por el resto
de la sociedad. Siempre que un bien cualquiera. ya sea
oro, plata o papel. ha funcionado como dinero es porque existe la confianza de su aceptacin generalizada.
En nuestros das el sistema monetario se basa en una
gran y m u y til ficcin. En algunos billetes ~ola estar la
leyenda: "El Banco Central pagar al portador y a la
vista cien pesos" y se trataba de un papel impreso por
cien pesos. Si un "portador" se presentaba al Banco
Central a que le pagaran "a la vista" cien pesos. el
sorprendido funcionario seguramente le cambiara un
billete por otro. Esto muestra que se trata de una ficcin que todo el mundo acepta por su gran utilidad.
La aceptabilidad general nada tiene que ver con la
ley que dice que tal o cual emisin de billetes tiene
"curso legal". Durante siglos la humanidad ha tenido
dinero sin ningn tipo de "curso legal" y. por otro lado.
se conocen experiencias de billetes de "curso legal"
que nadie o muy pocos aceptaban.
119

"

--------------~-------------- -----~------~--------------

En el sistema fiduciario actual existe un emisor de

billetes que es el Estado. Es decir. el Estado tiene el
monopolio en la emisin 'de billetes. Ntese que en este prrafo hemos usado la palabra billete y no diner~.
Sucede que esos papelitos son parte del acervo de dJnero. pero no son todo el dinero, pues los depsitos en
cuenta corriente tambin pueden ser considerados dinero, ya que cumplen con las mismas funciones de los
billetes. Si bien es cierto que, en muchas situaciones, la
gente no acepta el instrumento que transfiere el depsito (es decir el cheque) tambin hay casos de sumas
grandes donde. la gente prefiere un depsito bancario
a los billetes.

Actualmente los Estados tienen el monopolio en la

emisin de billetes. pero no necesariamente el monopolio de la creaGin de dinero. Dinero es la suma de
billetes y depsitos en los bancos, y los bancos comerciales son los que crean depsitos. por lo tanto. el Estado comparte con la banca comercial la responsabilidad
de la emisin monetaria.
Sin embargo, en nuestros das, el Banco Central
pone lmites a la creacin de depsitos por parte de los
bancos comerciales. Esto es. les impone restricciones.
Por ejemplo, les dice que por cada peso de depsitos
que crean deben mantener una cierta proporcin de
billetes en su caja o como depsitos en el Banco '
Central. Por ello, el principal responsable de que la
cantidad total de dinero cambie. o se mantenga
constante. sigue siendo el Estado.
Hoy en da. todava hay mucha gente que usa lapalabra "respaldo" para referirse al dinero. as por
ejemplo se escuchan comentarios como: "El dinero no
vale porque no tiene respaldo". Esto es un resabio de
otro sistema monetario conocido como sistema de
120

patrn mercanca. En este sistema podemos diferenciar un patrn mercanca puro o estricto de un patrn

parcial.

El patrn mercanca "estricto" y el "parcial"

Patrn mercanca puro existe cuando el dinero est
corporizado en una mercanca que tiene casi el mismo
valor si es usada como mercanca o como dinero. El
mundo ha experimentado los ms diversos tipos de
"dinero mercanca", por ejemplo. conchas de mar.
abalorios, saL cerveza, cigarrillos. puntas de flechas.
lienzo. cuero, etc .. y por supuesto. oro y plata.
A medida que las sociedades se desarrollaron y
aprendieron a trabajar el oro y la plata, estos dos metales desalojaron a todos los dems por sus grandes ventajas fsicas. Son metales maleables que se pueden
convertir fcilmente de utensilios y adornos en moneda. Y viceversa. Adems. algo muy importante. su
produccin es muy limitada lo que significa que con
poco peso en los bolsillos, se pueden comprar muchas
cosas.
En la Edad Media muchas personas encontraron til
depositar su oro en casas de gran prestigio recibiendo a
cambio un certificado de depsito. Esto tena, para el
depositante, el beneficio de la seguridad. Luego esos
certificados comenzaron a transferirse para saldar
deudas y de alguna manera se convirtieron en dinero
con"IOO% de respaldo oro. Ese certificado era aceptado por estar "respaldado".
Con el transcurso del tiempo los banqueros de la
Edad Media fueron estableciendo la costumbre. aceptada Y demandada a su vez por fuertes comerciantes.
de emitir sus propios certificados, es decir. documen-

121

tos con promesa de cambiarlos "a la vista" -por oro.

Haban observado los banqueros que slo un pequeo
porcentaje de los certificados que cir~ulaban e~a- presentado para su canje por oro. De alh que dec1d1eron
"emitir" certificados por un valor mayor que sus tenencias de oro. Esto fue luego imitado por el prncipe y,
con posterioridad, por los Estados modernos. Es decir,
que "respaldaron" la emisin con oro, p.ero 'no en, u~
100% sino slo en determinado porcentaJe. A este ultimo sistema se le llam patrn cambio oro. o patrn
mercanca parcial.

E.n general, las caractersticas fundament~les de un

sistema de patrn oro {ya sea estricto o pareJa!) son las
siguientes:
a) Convertibilidad entre el dinero del pas Y oro a un
precio fijo oficial.
.
b) Libertad de los ciudadanos y empresas pnvadas
para importar y exportar oro.

e) Reglas que relacionen el dinero emitido con el

acervo de oro de un pas.
Cuando varios pases siguen este tipo de rgimen
monetario, estamos en presencia de un sistema de
patrn oro internacional.
. .
La mayora de las naciones del mundo se ng1eron
por este arreglo entre 1880 y 1914. mientras q~e Inglaterra lo tuvo prcticamente, y con algunas mterrupciones, desde 1717.
.
,
Hasta finalizar las Guerras Napolenicas, la mayona
de los pases no estaban en patrn oro sino en patrn
plata o en un patrn bimetlico.

El patrn bimetlico
E patrn bimetlico se refiere a las experiencias de

122

pases que fijaron un precio nico entre el oro y la plata; precio al cual la autoridad monetaria estaba dispuesta a cambiar el uno por el otro. Muchos pases estuvieron formalmente en ese sistema, pero en la prctica, es decir en la realidad, lo que funcionaba era un sistema de patrn plata o de patrn oro.
El problema con el patrn bimetlico es que el precio
fijado por el gobierno, para cambiar un metal por otro,
puede diferir de la relacin' de mercado. As. por
ejemplo, Francia y los Estados Unidos estuvieron bajo
patrones bimetlicos en gran parte del siglo XIX. Los
Estados Unidos establecieron, en 1792, que estaban
dispuestos a cambiar 15 onzas de plata por una onza
de oro, que, en ese momento, era ms o menos la relacin de intercambio de mercado. Pero luego los descubrimientos de plata en Mxico y Amrica del Sur hicieron que, en el mercado, se necesiten ms de 15 onzas de plata para cambiarlas por una de oro. "El negocio" o la "bicicleta" generada por la autoridad monetaria era entonces llevar 15 onzas de plata a la oficina fe'
deral de cambios, obtener una onza de oro y exportarla al mercado internacional por ms de 15 onzas
de plata.
Esto trajo como consecuencia que slo circulara la
plata. desapareciendo el oro del mercado interno. Para tratar de resolver ese problema, en 1834 el gobierno
aument el precio del oro llevndolo a 16 onzas de plata. Sin embargo, los descubrimientos de yacimientos
de oro en Rusia. California y Australia. hacia mediados
del siglo XIX, causaron el problema inverso, de talmanera que fue la plata la que desapareci del mercado,
y Estados Unidos estuvo. a partir de all. prcticamente
en un patrn oro y no en patrn bimetlico. Lo anterior son slo pocos ejemplos de las dificultades y costos

_________..... _________________
123

...._

---

que surgen cuando el Estado interfiere en los mercados. Estas "bicicletas" financieras benefician a quienes
se montan en ella, pero, como en economa no hay
nada "gratis", alguien paga por esas redistribuciones
de ingreso.

El patrn mercanca en la Argentina

La mayora de los libros de textos argentinos expresan que el primer sistema monetario de este pas comienza en 1881 cuando se establece la prohibicin de
circulacin de monedas extranjeras y un sistema bimetlico en la forma, aunque tendiente al patrn oro en la
realidad. Prcticamente todos los autores hablan del
"desorden" o la "anarqua" monetaria reinante desde
1813 hasta 1881. Esto es simpleme~te incorrecto. El
desorden y la anarqua son slo aparentes y estn juzgados as por intelectuales acostumbrados a pensar
que "orden" es sinnimo de "monopolio" en la emisin de moneda.
Naturalmente que quien. con esa mentalidad. estudia el perodo mencionado, creer encontrar una situacin "catica". En efecto, durante ese perodo circulaban billetes inconvertibles de bancos provinciales y
nacionales, tambin circulaban monedas de oro y plata
de Brasil, Bolivia. Nueva Granada, Mxico, Estados
Unidos, Francia. Blgica, Espaa. etc. Sin embargo,
tratndose de monedas mercancas eran perfectamente intercambiables entre s y, en cuanto a la moneda de
papel. el mercado se encargaba de castigar su emisin
excesiva por parte de bancos provinciales que financiaban as proyectos guerreros (guerras civiles y con
Brasil y Paraguay). El tipo de "castigo" impuesto por el
mercado se refleja en la cotizacin del papel emitido

124

por el Banco de Buenos Aires. En 1822. un billete de

ese banco se cambiaba por una onza de oro, mientras
que en 1864 el tipo de cambio haba subido a 500 por
onza.
Es decir que, en ese perodo, subsisten maravillosamente un sistema monetario integrado por moneda
mercanca y moneda fiduciaria; y donde la evolucin
de las cotizaciones de los distintos papeles monedas y
las diversas crisis de "inconvertibilidad" muestran la importancia de las fuerzas del mercado, aun en situaciones de crisis institucionales y de organizacin nacional. como fue la poca en que estamos tratando.
La Argentina entra formalmente en "patrn oro"
con la creacin de la Caja de Conversin en 1890, que
vena a rematar esfuerzos anteriores por establecer ese
sistema. De todas maneras la conversin plena recin
se logr en 1902 y tuvo duracin hasta 1914. Luego este patrn oro tuvo otro pequeo perodo de vigencia
entre 1927 y 1929.
_

El sistema fiduciario en la prctica

En un sistema fiduciario deben distinguirse con claridad dos tipos de -arreglos econmico-institucionales.
Uno de ellos est caracterizado por lo que se considera
"economa abierta y tipo de cambio fijo o fijado" y el
otro como "economa cerrada o tipo de cambio flotan-

.".
te

-Economa abierta tienen, por ejemplo. Japn.

Taiwn y Corea, tambin Chile desde 1977; la tuvieron
la Argentina y Uruguay durante 1977-1981. All donde
el comercio internacional tiene pocos impuestos. encontramos una economa abierta. Por el contrario.
cuando los impuestos a las importaciones (aranceles) y

125
--- -- -----------

i
1

. -~

a las exportaciones (retencio_nes) son altos. nos encontraremos con una economta cerrada.. . .
Conviene distinguir tambin los movm~tentos de
bienes Y servicios de los movimientos de capitales. U~a
economa puede ser relativamente abierta al comerc.to
internacional de mercancas pero cerrada. es .dectr.
con muchos controles, respecto a la entrada Y sahda de
capitales; en otras palabras, puede ser f:il exportar e
importar mercancas, pero difcil traer dolar.es pr~sta
dos desde el exterior; o muy complica.do e~ ;nverttr e~
acciones en el extranjero. Esta fue la sttuact~n de c.~~
le. en 1977; aunque con posterioridad ese pats tambten
. .
liber los controles sobre los capitales.
Una situacin diferente se vivi en la Arg~ntma, por
ejemplo hacia esa misma fecha. ya que tema u~a economa abierta en cuanto al movimiento de captt~l~s Y
'odava. cerrada en cuanto a bienes Y se~vt~tos.
Mientras que Uruguay era bastante abierto: hac;:ta fmes
de la dcada de los setenta, tanto para btenes como
para capitales.

Economa abierta con tipo de cambio fijo

Si la economa es abierta -ya sea para bienes ?
capitales- Y el tipo de cambio es fijado ~or la a:uto;tdad monetaria, el Banco Central. no tiene m~gun
control final sobre la cantidad de dmer~o. ~ ~raves de
los movimientos de bienes Y mucho mas rapt~amente
por intermedio de los movimientos de c~pttales. ~1
pblico puede cambiar a su voluntad la.canttdad de dtnero.
~ f n la
En el prrafo de arriba hemos puesto en ~sJs e
palabra final. Igualmente podramos haber d~cho que.
.
de st'tuacin el Banco Central tiene muy
en ese t tpo

126

..

''
--,.

1~; ~i\i
,:it.,.

:)jf. ;~.::

poco control sobre la cantidad de dinero en el largo

plazo. Con esto queremos decir que, sin duda, en el
muy corto plazo el Banco Central puede cambiar la
cantidad de dinero a voluntad, pero que luego el pblico "esteriliza" o compensa esa poltica, si es que no desea dicho cambio. Por ejemplo, si el Banco Central disminuye los requisitos de caja que deben mantener los
bancos comerciales causar un incremento en la cantidad de crdito y de dinero, pues los bancos se encontrarn ahora con reservas en exceso de los requeridos legalmente, y podrn prestar ms al pblico.
Pero ahora el pblico tiene ms dinero del que desea mantener, por lo cual lo gastar. Gastar ms en
todo tipo de bienes y, por lo tanto, consumir tambin
ms en artculos que se estn importando y exportando. Esto causar que el balance. entre exportaciones e
importaciones, sea ahora ms desfavorable. Es decir.
que el aumento en la cantidad de dinero trajo como
consecuencia que se exporte menos y que se importe
ms que antes.
La diferencia entre exportaciones e importaciones
constituye lo que se denomina balanza de comercio.
Los importadores cambian en el Banco Central australles o pesos por dlares. para pagar al exterior sus pedidos. En cambio, los exportadores reciben dlares por
sus embarcos y los cambian tambin en el Banco
Central por australes o pesos. Si el valor de las exporciones supera al de las importaciones habr una expansin en la cantidad de dinero. y un aumento en la
.cantidad de dlares que tiene el banco <:::entra!. A la inversa en el caso de una balanza de comercio desfavorable.
.
Es decir que si el Banco Central aumenta la cantidad
de dinero el pblico, a travs del comercio interna-

127

..,. ,....,.~-----~---------~......_,_--~--------- --- ---e-__,.---------------~__

1 .

:i

cional. compensar dicho incre_mento tornando nula la

11
. .. d l
toridad monetana.
:
accton e a ~u .. .
,. l mecanismo compensato.
Mucho mas rapldo s~ra e
....
or el lado de los . i
rio si la economa es abierta t~mbier~~m lo e,l Banco
movimientos de capitales. SI~ por l a:m~ntando de
Central baja los r~quisitos :e rese:~~sdinero es ms baese modo la cantidad de mero. baa en la tasa de inrato" es decir que se prod~c~ ~~r~aclonal no ha bajado
ters. Pero la tasa de inter~s ~n sa de inters interna Y la
y por ello la brecha e~tre af a s para enviar fondos al
internacional genera meen IVO

endgeno" o tambin como de "dinero pasivo". No

puede haber aqu poltica monetaria de ningn tipo. El
Banco Central, al fijar el tipo de cambio, renuncia
implcitamente a una poltica monetaria activa;
renuncia a controlar la cantidad de dinero para poder
controlar el tipo de cambio. Naturalmente, que el
problema se persenta cuando el presidente del Banco
no toma conciencia de esta situacin y pretende
controlar, a la vez, tanto el .tipo de cambio como la
cantidad de dinero, pues, en ese caso, introduce gran
incertidumbre en el mercado.

Economa cerrada o economa con tipo de cambio

exterior.
. ,.
0 australes por dlares Y
flotante
La gente cambiara pesos a obtener un inters malos remitir a_ otros pais:~spa~r dlares. estar disminuor lo tanto anular la
El Banco Central puede ejercer un :buen control sobre
yor. Al camb1ar esos ped. P
yendo la cantidad de mero Y P al
la cantidad de dinero cuando la economa es cerrada
Por economa cerrada no se entiende una economa
poltica expansiva del Ba_nco Cen~c~de cuando el banObserve usted.que lo !nv~\so csantidad de dinero. En
que no tenga comercio internacional. sino aquellas
la tasa de inters indonde los impuestos al comercio internacional son tan
co central trata de dismmwr
grandes que el valor de las importaciones y las exeste caso produce ~~tum~loe:~erior (tambin los d0
terna. lo que atr~e, ares
atrados por la mayor . portaciones representan un volumen pequeo en relalares "del colchon pueden ~er d el Banco Central ~ Cin al valor del producto del pas, por ejemplo. menos
tasa de inters.. en pesos) uan 1~ 0 de cambio pre- ;~ del 10%. Si adems. los movimientos internacionales
cambia esos dolares por.~e~o~, a ~ro se incrementa {de capitales estn muy controlados y restringidos. estaviamente fija e). o la can ti ~ 1e min precia del Ban- 1 reinos en presencia de una economa cerrada tanto
por lo cual el pblico esten Iza a acc
.1 por el lado de los bienes como por el lado de los flujos
co Central.
1 conmico-institucional l~ financieros.
Es decir que en un a:regdo e amb10 fi10 (o fijado en . !;. Aunque la economa sea totalmente abierta. el ban, b' ta y tJpO e e
..
de econo~/a a. Jer _ nunciada"), el Banco Ce~tr~l , i~ co cent.:al pu_ede control~r la _cantidad de ~iner~ cuan~orma de tabht~ P_re ~ando trata de hacer algo 'act1- :. do no IJ_a ~1 tipo de cambiO. smo que lo dea en libertad
u~?a un rol pasiVO, e antidad de dinero. se ve fr~~tra- j de m~vimiento de acuerdo a la_s fuerza~ del mercad?.
vo con respe~to a la e m ensaY esteriliza su poh~Ica. ~':Este tipo de arreglo se denomma de tipo d~ cambio
do por el pubhco _que~? p
noce como de "cimero ;;flotante. Rara vez los banqueros centrales resisten a la
Este tipo de situacion se co
'
129

128
--

~--------------------

tentacin de intervenir en el mercado de cambios dejndalo fluctuar libremente. As es que tra~~ a veces
de "regularlo" comprando O vendiendo diVISas; ellos
son agentes econmicos importantes que, e~ el_ corto
plazo, logran tener algn impacto en}as co~:zaclo~e~.
Esto es lo que comnmente se llama flotaclon su_cla
Rara vez consiguen con este procedimiento cambiar. la
tendencia en las cotizaciones de las monedas Y en_ la :
mayora de los casos introducen un ~lemento d~ m- ;
certidumbre que perjudica a sus propias economlas a 1
travs de mayores tasas de inters;
.
d :\
Resumiendo, diremos que en el sistema de tipo e : 1
.
d " d 1 ,
cambio fiduciario se divide en dos tlpos e mo e os
Uno es aquel donde el banco central fija el t~po de
cambio y otro el sistema donde el tipo de, cambi~ f!ot_a
libremente. Entre esos dos extremos estan los hibndos" con mayor o menor control sobre el tipo de cambio ~ la cantidad de dinero. Es adems importante el
grado de apertura de la economa, tanto en ~1 sec:or
de bienes y servicios como en el sector de capitales mternacionales.
En economas que tienen el tipo de cambio flotante, 1
cualquier desequilibrio en la balanza d~ pagos s~ j ~'
transmite inmediatamente al tipo de cambio. En reah- '?
dad, si el tipo de cambio es libremente flotante nunca ;~'
puede una economa con este sistema t~ner un .?roble-., ~f
m a de balanzas de pagos, en el sentido de dema- ',<
siado" dficit o "demasiado" supervit. En este sistema ')'
la balanza de pagos est siempre en equilibrio.
''t

te". De acuerdo al mismo. estos pases mantienen

entre ellos un tipo de cambio fijo, pero dejan flotar sus
monedas COn las del resto del mundo.
Este puede ser uno paso hacia la unificacin manetaria europea con una moneda ybanco central nico.
lo que en- s no es ni bueno ni malo. Una mentalidad
"nacio~alista" dira que de esta manera los pases pierden la "soberana" del manejo monetario; mientras
que una mentalidad pragmtica dira que. de existir
una moneda nica europea, sta podra competir con
el dlar como moneda de reserva internacional apropindose del "seoriaje" que ahora pertenece al dlar
y por lo tanto a Estados Unidos. Al ser ms ricos. debdo a esta nueva fuente de. ingresos, los pases europeos podran en verdad ser tambin ms "soberanos"
que antes de haber delegado el manejo monetario.
El seoriaje es un impuesto que toma su nombre
cuando el seor feudal cobraba sus impuestos y en
particular por el porcentaje que retena al estampar su
escudo en las emisiones de moneda. Ahora, cuando
un banco central emite dinero lo hace comprando
bienes y servicios, ya que el Estado no arroja desde un
avin a los billetes ni regala depsitos en bancos oHciales. El coste;> para el Estado de emitir dinero es el pape) Y. la tinta, o lo que paga a los empleados para que
hagan los asientos contables en los bancos. Y esto es
mnimo en relacin a lo que compra con dicha emisin. La diferencia se llama "seoriaje".
A nivelinternacional, la gente no solamente demanda moneda de su pas pagando as su seoriaje naLa serpiente europea
cional. sino que tambin demanda dlares y por lo tan.. to. paga el seoriaje a Estados Unidos. Los dlares son
Los pases de la Comunidad_ Econmi7,a Euro~ea /: t.ma moneda de pagos internacionales y tambin sirven
tienen un sistema curioso conoc1do como la serplen- .: como resguarMo de valor. en aquellos pases donde la
~{
131
130
-l"l"

'"j

moneda interna o domstica sufre por la inflacin. De

esta manera, pases que por razones de "soberana"
emiten su propia moneda. terminan pagando un impuesto a Estados Unidos (el seoriaje) cuando emiten
demasiado. pues en ese caso la gente se vuelca al dlar.
As es que pases como Panam. donde circula el
dlar (el balboa slo se emite en denominaciones pequeas) pagan el seoriaje una sola vez (cuando entraron esos dlares) y paradjicamente puede. en e?e
sentido. ser menos "dependiente" que otros que emiten su propia moneda en forma excesiva.
La forma en que Estados Unidos responde a la demanda internacional de dlares es, naturalmente.
imprimiendo papelitos con esa denominacin. Con
esos papelitos compra bienes y servicios en el mundo y
por ello durante muchos aos tuvo grandes dficit en
su cuenta corriente del balance de pagos. Es decir, que
lo que entra a Estados Unidos en trminos de bienes y
servicios comprados en el exterior. es mayor que la salida en concepto de exportaciones. La diferencia -el
dficit- simplemente lo financia imprimiendo deuda
que paga inters y deuda que no paga inters, es decir
los dlares demandados por el resto del mundo. Este
ltimo es el impuesto de "seoriaje" internacional. Si
Europa tuviese una sola moneda y la emisin fuera
manejada cuidadosamente de tal manera que el mundo le tuviera confianza, seguramente podra competir
con los Estados Unidos por ese seoriaje.
El ser moneda de reserva internacional implica.
aparte de la ventaja de cobrar dicho impuesto, que el
pas debe mantener una buena disciplina monetaria
pues esos miles de millones de dlares que mantienen
los extranjeros podran volcarse hacia el mercado nor-

132

teamericano, si la gente decidiese cambiar papelitos

por bienes y servicios. Esto es. el seoriaje es un impuesto que el Estado potencialmente puede tener que
"devolverlo" y por lo tanto exige un manejo responsable de la poltica monetaria interna.
Una forma en que los Estqdos Unidos podran "licuar" sus deudas de papelitos denominados dlares
sera con una gran inflacin interna. Ello hara que los
miles de millones de dlares que los extranjeros (y nacionales) tienen en su poder compren mucho menos
bienes y servicios. Pero. sin embargo, el costo de este
tipo de medida seguramente sera mucho mayor que el
eventual beneficio; sobre todo teniendo en cuenta que
simplemente con una buena disciplina fiscal y monetaria por parte de los Estados Unidos. los extranjeros parecen dispuestos no slo a mantener sus tenencias de
dlares sino tambin a aumentarlos.

Los eurodlares
En Europa y otros pases del mundo, se aceptan depsitos bancarios denominados en dlares. Una persona cualquiera que, por ejemplo. en Alemania realiza
un depsito inicial con dlares billetes, convierte sus
dlares en "eurodlares". Estos eurodlares son
sirpplemente depsitos bancarios en cuenta corriente.
La importancia del eurodlar consiste en que de alguna manera disminuye el seoriaje que cobrara el Banco Central de EE.UU. Esto es as porque de la misma
manera que en un sistema bancario domstico un peso
en efectivo da lugar a varios pesos de depsitos, en
Europa un dlar billete depositado en un banco permite al sistema bancario multiplicarlo en trmino de depsitos, esto debido a que los bancos slo mantienen
133

en caja una pequea fraccin de los dlares que reciben.

De esta forma los eurodlares satisfacen gran parte
de la demanda internacional de dlares y que de otra
manera sera cubierta por billetes emitidos por la Reserva Federal. que es el Banco Central norteamericano.

La banca libre
. Hay autores que piensan que el sistema financiero
funcionara ms eficientemente sin las regulaciones estatales que ahora tiene en todo el mundo. Piensan que
el mercado favorecera las emisiones de aquellos bancos ms slidos y que los ms dbiles ofreceran, como
cualquier otro negocio. ms rentabilidad pero tambin
ms riesgo. riesgo este que debera recaer solamente
sobre los depositantes y los dueos del banco Y no
sobre toda la sociedad.
Ya en la Edad Media en el nacimiento de la ba~ca,
sta naci libre y sin regulaciones, luego a medida que
el Estado Nacin reemplaz al Estado Ciudad se
fueron acrecentando las regulaciones. Estas tuvieron
mayor fuerza con el advenimiento de la planificacin,
el socialismo, las ideas keynesianas, etctera.
Ya hemos mencionado que la Argentina tuvo una
experiencia con banca libre que fue calificada como catica, pero que ahora hay todo un revisionismo al respecto mostrando que las leyes econmicas se
cumplieron inexorablemente y que el sistema funcion
penando la emisin excesiva y premiando, en. trminos de valorizacin, a aquellos bancos ms conservadores.
La era de la banca libre tambin existi en los Estados Unidos pero en un contexto de patrn oro parcial.
134

Esa experiencia la tuvieron entre 1837 y 1863. Al igual

que en la Argentina se consideraba en la mayora de
los crculos acadmicos que ese perodo fue de una
gran inestabilidad y que mostraba el fracaso de la banca libre. Esa concepcin pas luego a ser parte de la
opinin pblica norteamericana. Sin embargo, actualmente existe, tambin all, una fuerte corriente revisionista.
Entre esa corriente se encuentran investigadores de
la seccin de Minneapolis del Banco Central de Estados Unidos. Arthur J. Rolnick y Warren E. Weber, de
dicha institucin, muestran en un reciente artculo*
que los problemas experimentados por. la banca libre
en aquel perodo no se deban a nada inherente a ese
sistema. Ms aun, Lawrence H. White de la Universidad de Nueva York, en un comentarioa dicha investigacin. aduce que fueron los controles y regulaciones
existentes en aquel perodo los que c.ausaron los
.
problemas a los bancos.
En particular. los investigadores ponen nfasis en el
hecho de que. si bien los bancos tenan libertad de
entrar y salir del merc.ado, la banca no era tan "libre".
pues deban cumplir varios requisitos. No todos los estados tenan los mismos, pero la mayora segua la legislacin de Nueva York, donde:

a) Los bancos libres deban tener depositados con las

autoridades monetarias bonos estatales, como garanta
de los billetes que emitan.
b) Dichos bancos deban redimir a la vista. en oro o
plata. los billetes que emitan. La imposibilidad de redimir aunquP sea un solo billete, implicaba el cierre in' Rolnick, Arthur y Weber, Warren, "lnherent lnstability in Banking: The
free Banking Experience" The Cato Journal, vol. 5 No 3, 1986 Y comentario por Lawrence White.

135

mediato del banco y el uso de la garanta en bonos para repago de los tenedores de billetes y acreedores en
general.
e) Los dueos de los bancos (los accionistas) respondan en caso de quiebra con su riqueza personal en
un magnitud igual al valor de las acciones invertidas en
el banco.
d) No podan los bancos establecer sucursales en
otros estados.
La mayora de las quiebras bancarias de la poca
ocurrieron a raz de crditos poco diversificados. Es decir que un fracaso en las cosechas, por ejemplo de Missouri, Indiana. Illinois, Iowa, etc., es decir, el llamado
"corn belt" (cinturn del maz) poda poner en aprietos
a los bancos locales; estos aprietos podan terminar en
quiebra si los depositantes se contagiaban del miedo Y
reclamaban la conversin de los billetes.
Muchas veces estas crisis podan ser muy profundas
en un Estado. por ejemplo. entre junio y setiembre de
1859. quebraron siete de los doce bancos que tena
Minnesota. Adems. entre 1838 y 1863, de los 709
bancos "libres" de todo el pas, cerraron el 48 por ciento.
De acuerdo con lo anterior, parecera no haber dudas de que la "banca libre" trajo aparejados problemas
de inestabilidad. Sin embargo, White aduce que precisamente las "regulaciones" que sufra esta banca libre
fue la fuente de los problemas. En particular, la prohibicin de abrir sucursales en otros estados implicaba
que estos pequeos bancos deban tener sus clientes
solamente en el vecindario. esto llevaba a una fuerte
concentracin de riesgo y les restringa la diversificacin de los crditos.
Tambin, las regulaciones exigiendo a los bancos

136

mantener bonos estatales como garanta. evitaban una

diversificacin apropiada, sobre todo teniendo en
cuenta que el valor de mercado de estos bonos estaba
sujeto a fluctuaciones como cualquier otro y, en ese
sentido, no eran bonos sin riesgo.
Adems, durante las "corridas". la gente no reclamaba necesariamente la conversin de los billetes en
oro o plata sino de los depsitos en cuenta corriente,
en billetes. Las "regul~ciones" impedan a los bancos
emitir ms billetes en estas circunstancias. Por otro lado fueron m u y pocos los tenedores de billetes de estos
bancos que experimentaron prdidas de inconvertibilidad. y en ese sentido el sistema funcion bastante
bien; por ejemplo, entre el48% de las bancas cerradas
que hacemos referencia arriba, slo un tercio de esa
cifra llev consigo alguna prdida para los tenedores
de billetes. y esa prdida rond en un promedio de slo el12 por ciento.
Resumiendo, diremos que ahora hay un fuerte cues:
tionamiento a la idea generalizada de que la banca libre
es inherentemente inestable. Nuevas investigaciones
muestran que, por lo menos, hay un amplio campq
para la polmica.

137
-~- ---~--------<'l!l--------

---.

EL PRODUCTO BRUTO INTERNO

Y EL INGRESO NACIONAL

Normalmente conocido por sus iniciales PBI, el producto bruto interno es uno de los conceptos macroeconmicos ms usados. Se define como la suma del valor de todos los bienes y servicios finales producidos
por un pas o regin en un lapso de tiempo.
En esta definicin hemos enfatizado la palabra final
pues no deben de tomarse en cuenta, al hacer las me1
, diciones, los bienes intermedios, para evitar doble contabilizacin. Tomemos por ejemplo el pan;.en el producto bruto debe computarse solamente el valor de su
produccin, excluido el valor de la harina que lo compone y el valor del trigo que a su vez entra en el preci'o
de la harina. Tambin hemos enfatizado la palabra
tiempo, para indicar que el producto es un flujo y, por
lo tanto, su valor cambia s est definido en meses o trimestres o en aos.
El PBI fluye de un stock de riqueza, y dentro de esa
riqueza deben considerarse tanto los recursos fsicos o
naturales como los recursos humanos. Es decir. que
los factores tradicionales de produccin, tierra, trabajo
y capital. quedaran incompletos sin adicionar el "capital humano"; esto es. la calidad del trabajo en cuanto a
nivel de educacin, el estado sanitario de la poblacin
139

--- --

-------~---~---

y tambin el tipo de empresario que se tiene; es decir.

si se trata de un empresario innovador y tomador de
riesgos, o de empresarios sin iniciativa.
Tambin son fundamentales, para determinar la
cantidad de producto que esa riqueza generar anualmente, las reglas del juego con que cuenta el empresario para coordinar los factores productivos; en particular, si los derechos de propiedad estn bien o mal definidos. La libre competencia asegura que los recursos
escasos se combinarn de manera eficiente ,para generar el mayor producto posible; pero para que esta libre
competencia sea una realidad es fundamental la eliminacin de las regulaciones y los monopolios ya sean
privados o estatales.

La oferta y la demanda agregada

La oferta agregada o el PBI depende de la dotacin
inicial de factores: naturaleza. capital y trabajo. ms los
mejoramientos en calidad que se le hayan hecho a travs del tiempo a todos ellos, a lo anterior deb7'sumarse
la capacidad empresarial. Tambin tiene Jgran importancia el "marco de referencia" (C,onstitudn, leyes
y decretos). con que cuenta el empresario para decidir
su accin y toma de riesgo en la produccin ?e nuevos
bienes .
Es decir que el tamao del PBI depende no slo de
la cantidad de factores productivos, sino tambin de la
eficiencia con que se combinen. A su vez, esta eficiencia es funcin directa de la existencia o no de regulaciones que traben las decisiones de los productores en
cuanto a cantidad, calidad, tiempos de venta, precios.
financiacin. Por otro lado, es importante el tipo de sistema impositivo existente pues. si ste genera muchas
140

distorsiones afectar negativamente al PBI. Tambin

es de importante relevancia la existencia de regulaciones que generen "monopolios" o "mercados cautivos", ya sean directamente administrados por el Estado o por "concesiones" privadas. Ejemplo de estos ltimos es la Compaa Privada Telefnica CAT. en la
Argentina. o la ley que protege a las empresas productoras de computadoras en dicho pas.
Lo que se produce por el lado de la oferta agregada
es absorbido por el lado de la demanda agregada. Es
decir, que la produccin genera un ingreso que se gasta en bienes de consumo o en bienes de inversin.
Bienes de consumo son aquellos que a su vez no generan otros bienes sino que "desaparecen" absorbidos
por las personas o habitantes. es decir que han llegado
ya a su destino final.
Algunos de esos bienes. como la mantequilla, tienen
poca duracin, menos de un ao; mientras que otros
pueden durar bastante tiempo, como ser automviles.
refrigeradores. casas, etc.; estos ltimos son conocidos
como bienes de consumo durable y aqullos simplemente como bienes de consumo.
Otra fuente de demanda agregada son los gastos en
bienes de inversin. esto es. en aqellos bienes que a
su vez sirven para producir otros; ejemplo de esto sera
lo gastado durante el perodo que se considere. en ca. minos. diques. maquinarias, aguadas. alambrados .
. educacin primaria, secundaria y universitaria, cursos
de adiestramiento, salud, investigacin y desarrollo
tecnolgico. mejora del sistema judicial, etctera.
La otra cara de la moneda del PBI es el ingreso
La forma ms eficiente de eliminar los monopolios que no son generados por las franquicias estatales. es eliminando otra regulacin como
son las tarifas al libre comercio. en el sector monoplico.

141

nacional. Esto es, todo lo que se produce reconoce

tambin un pago, un ingreso, a un factor productivo.
Generalmente se divide al ingreso en renta que corresponde al capital fsico, incluido la tierra; salarios, que
multiplicados por horas de trabajo indica la retribucin
a este factor y ganancias que es el residual de retribucin al empresario por su labor productivq en la toma
de riesgo y coordinacin de los factores productivos.
El valor de esas tres retribuciones debe ser igual al
valor del PBI. En este caso se habla tambin de la
distribucin funcional del ingreso. En los pases ms
desarrollados la retribucin al trabajo representa aproximadamente un 70% del total mientras que en los
subdesarrollados disminuye y se ubica entre el 40% y
el 50%. Una de las causas de este fenmeno es que
cuando ms desarrollado es un pas, tatnbin ms
"productivo" es el trabajo a raz de que tiene incorporado mayor inversin en capital humano.
El ingreso nacional dividido en el nmero de poblacin que lo recibe, esto es el ingreso per cpita, se usa
como indicador del desarrollo de un pas o regin. La
evolucin de este ndice en el tiempo nos dice si hubo
progreso o estancamiento. A continuacin, mostramos
el comportamiento del ingreso per cpita de la Argentina, Mxico y Canad.
CUADRO N 9
Argentina, Mxico y Canad
-Ingreso per cpita 1950-84(Dlares corrientes a la tasa de cambio
oficial -promedio-)

Ao

Mxcol

Argentna2

Canad3

1950
1951
142

226.6

790
790

1236
1456

1952
1953
1954
1955
1956
1957
1958
1959
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983

.."_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _,.,...,..__ __

246.1
230.4
188.3222.2
245.9
273.3
293.9
304.5
334.0
350.5
365.3
393.3
448.8
472.2
507.5
536.5
573.9
612.9
660.8
690.0
755.2
882.6
1220.0
1331.4
1426.7
1268.4
1571.3
1992.3
2650.1
3146.0
1312
2240

898
1016
1104
1120
720
605
719
479
591
698
617
628
851
975
974
790
849
987
1058
1207
1200
1686
2053
1527
1656
2001
2167
3967
2677
2458
2070

1712
1694
1689
1854
1955
2026
2009
2111
2230
2170
2182
2272
2437
2684
2893
3057
3277
3537
3856
4355
4871
5595
6755
7184
8501
8587
8765
9631
11320
12310

143
---

----"--

)11':

GrficaN 5
Cociente entre los ingresos
per cpita de Canad y la Argentina
y entre Mxico y la Argentina
(Promedios quinquenales)

Grfica N 4
Argentina, Mxico y Canad
Ingreso per cpita 1950-84
(Promedios quinquenales)

Escala logarirm.

PB! per cpita

en u$s corrientes

Niveles

12.000

5.0

Canad
Argentina

8.000

4.0
6.000

3.0.
4.000

3.000

2.0

Mxico
Argentina

2.000

Mxico
Argentina

LO

~---

1.000

1950

60

70

80

Aos

Fuente; I.F.S. anuario de 1982 y Ctedra de

Economc:ua d~ la Universidad Nacional de Tucumn.

1950

144

60

70

80

90

145

En el cuadro y grficas anteriores puede observarse

la evolucin del ingreso per cpita de la ArgePtina. Mxico y Canad. Los datos para aos individuales no
deben ser tomados demasiado "en serio", por las distorsiones que se generan al tener el ingreso medido en
trminos de dlares al tipo de cambio "oficial". Esto
implica que a veces tendremos dlares sobrevaluados.
por ejemplo. la Argentina en 1959, dando la falsa
impresin de cada en el PBI. o lo opuesto. esto es dlares muy sobrevaluados como en 1979 que "inflan" el
PBI. Sin embargo, la tendencia, esto es la relacin para el largo perodo revela, inexcusablemente. el atraso
argentino en relacin. principalmente, con Canad.
En la Grfica N 3 se han ilustrado los promedios
quinquenales, lo que evita la distorsin de aos anormales, en cuanto al precio del dlar, apuntado anteriormente.
As es que. mientras Canad tena aproximadamente el mismo ingreso per cpita que la Argentina hacia
finales de la Segunda Guerra Mundial, ya el promedio
de aquel pas es aproximadamente un 50% mayor para el quinquenio 1951-55. un 300% superior en ei
quinquenio 1961-65 y por encima del 500% hacia el
primer quinquenio de la dcada de los ochenta. Esto
sin computar que el menor crecimiento relativo de la
Argentina y Mxico se realiza acompaado con un
altsimo endeudamiento externo, cosa que no sucede
con Canad. Este endeudamiento externo. supuestamente, debera de haber acompaado, o generado. un _
mayor crecimiento.
El crecimiento bastante importante de Mxico, entre
1953 y 1980 se ve. paradjicamente. comprometido a
raz de grandes descubrimientos de reservas petrolferas. En realidad la decadencia en el desarrollo mexica146

no se genera desde 1974, cuando la administracin comienza a descuidar las finanzas pblicas, causando en
1976 una grave crisis de balanza de pagos que pretende solucionar slo .con devaluaciones masivas. Luego,
el necesario ajuste de 1977-78, provoca un achatamiento en l crecimiento. Sin embargo, el excelente
precio del petrleo y los grandes descubrimientos de
napas de ese combustible lleva a "gastar por anticipado" los futuros ingresos por exportaciones petroleras.
La tendencia hacia el mayor gasto pblico se inicia
ya con claridad hacia 1974. Mientras en 1972 el gasto
pblico mex;icano representaba el 23.1% del PBI, en
1982Jiegaba a representar casi el 50%. Por otro lado el
valor de las exportaciones petrolferas mexicanas era
prcticamente cero antes de 1974 y llega a ser casi el
30% del gasto pblico federal hacia 1980. Es decir que
Mxico se haca muy dependiente del "oro negro'' y lo
gasta antes de tenerlo. Los factores que desencadenan
la crisis son la gran cada en el precio del petrleo a
partir de 1983; un tipo de cambio "fbrzado" por las
autoridades que no refleja las fuerzas de paridad del
mercado; la "revaluacin del dlar" a partir de 1982 y
gran desequilibrio en las 'finanzas pblicas. Estos son
los responsables inmediatos del deterioro en el creci,miento sostenido que Mxico haba tenido desde 1953.
Lo curioso es que el crecimiento sostenido mexica. no. 7% anual compuesto en el perodo 1953-73-, se realiza sin ninguna exportacin petrolfera y que el
perodo ms duro tenga como una de sus causas a los
descubrimientos y las grandes exportaciones del "oro
negro". Sin embargo, cbe apuntar algo muy importante, Y esto es que durante el perod de crecilmiento sostenido Mxico tuvo dos figuras dominantes
que controlaron frreamente los aspectos fiscales, nos
147

referimos a Antonio Ortiz Mena en la Secretara de Hacienda desde 1958 a 1970 y Rodrigo Gomez en el Banco Central; a raz de ello. la tasa de inflacin promedio
en esos primeros veinte aos de buenos resultados
econmicos es de slo 6% anual! Por el contrario, la
falta de disciplina fiscal a partir de 1974 causa incremento en la inflacin, a tal punto que en 1986 llega a
ser ms de un 100%!
Sin embargo, como lo apunta Francisco Gil Daz en
s meduloso estudio denominado "El camino mexicano de la estabilidad a la inflacin"*. parte de los problemas de la dcada inflacionaria se generaron en las anteriores dcadas de estabilidad con desarrollo. En particular, se permiti el lento, pero persistente, deterioro
en los precios de las tarifas de servicios pblicos. As es
muy clara la tendencia decreciente en los precios reales
de la electricidad, gasolina, ferrocarril a partir ya de
1960; esto. contrastando con un gasto pblico constante. lo que haca que poco a poco se vaya dependiendo
ms en la deuda pblica para el financiamiento fiscal.
Tambin durante ese perodo de estabilidad con crecimiento se comenz con controles de precios en algunas materias primas importantes; a raz de estos
controles muchas firmas privadas entraron en crisis y
fueron luego nacionalizadas, incrementndose la ineficiencia global de la economa. F. Gil Daz cita como caso tpico a la industria azucarera que fue nacionalizada
hacia fines de la dcada de estabilidad y desarrollo y finalmente Mxico termin siendo importador de azcar
a pesar de que, anteriormente cuando la industria era

Este ensayo est publicado en el libro "Crecimiento econmico mundial". editado por Arnold Harberger y publicado en castellano por el
Fondo de Cultur Econnica en 1987.

privada, el pas era un exportador importante de ese

producto.
Todas las distorsiones, incluidas las lentas pero crecientes distorsiones en el comercio exterior, tambin
fueron propicias para los problemas posteriores, ya
que de una tarifa promedio del8,8% en 1954. se pas
alrededor del 20% en 1960. Peor aun, del total de
bienes importados, slo el 9% requera licencias o
controles en 1956, esta cifra fue ya del 60% en 1966 y
el80% en 1973.
Es decir que hacia 1974. cuando comienza la dcada
problemtica y de decadencia econmica. ya Mxico
tena el camino, si no pavimentado por lo menos en
buenas condiciones para la declinacin y la crisis. Seguramente esta decadencia y esta crisis hubiera sido totalmente evitable, con disciplina y reversin de las tendencias anteriores pero sucedi lo contrario; el descontrol fiscal y tal como apuntamos. el gastar a cuenta
de algo que se crea tener y que finalmente no se tuvo
en la medida esperada. Naturalmente. podemos hacer crticas al PBI o al
ingreso per cpita tanto como indicador de la eco-
noma como de la "felicidad" de las personas. Generalmente el PBI no incorpora los bienes "negativos" del
desarrollo econmico, llamados tambin "externalidades", y que estn relacionados por ejemplo con alguna
destruccin del medio ambiente. ros, aire y tierra.
Sin embargo, quienes han puesto ms nfasis en
luchar con estos problemas han sido precisamente los
pases desarrollados; as, por ejemplo. hacia mediados
de la dcada de los setenta. las ciudades de Chicago y
de Mxico tenan enormes problemas de contaminacin ambiental del aire (smog): mientras que aquella ,
ciudad de los Estados Unidos, al igUal que otras de ese

148
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _.....,_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
L

149

pas, puso en marcha un estricto programa de limpieza

del aire, logrando un gran xito, sucede que' en Mxico
el problema est mucho ms agudizado.
Tambin se critica el incremento del PBI per cpita
porque ligeramente se lo as~cia con el crecimiento de
la drogadiccin y el crimen. Sin embargo, no hay nada
definitivo en esa cuestin. Baste para ello analizar lo
que sucede al respecto, desde hace .siglos, en las culturas indgenas ms primitivas y subdesarrolladas de la
Argentina, Bolivia, Brasil, Colombia, Mxico; etc .. lo
mismo que en China, para llegar a la conclusin de
que no hay nada obvio respecto de la influencia del desanollo econmico en los problemas referidos.

'

~~- .
. ;

,:,

CAPITULO VIII

LA ECONOMIA DE LA OFERTA

Se conoce como economa de la oferta aquel enfoque que. para aumentar la produccin, pone nfasis
en los factores que traban el desarrollo de la productividad tales como el Estado empresario. el gasto pblico
y las. regulaciones estatales. y por supuesto. en la
contraparte de esto, que es la presin impositiva y la
lesin de los derechos de propiedad.
A modo de ejemplo. digamos que en la Argentina.
1986. despus de un ao de implementado el Plan
Austral, la economa sigui con su estancamiento a pe~ar de la reduccin drstica en la inflacin que dicho
plan trajo aparejada. Para mejorar la produccin. un
enfoque de demanda. al estilo keynesiano. dira que
era necesario un aumento del gasto pblico. o un
incremento del poder de compra de los empleados
pblicos o una mayor tasa de crecimiento monetario.
Por el contrario. un enfoque al estilo economa de
.oferta dira que la economa sigui estancada precisamente porque despus del Plan Austral. de junio de
1985. el gasto pblico en realidad aument, y que si
bien disminuy el impuesto inflacionario ste fue reemplazado por otros impuestos para igualar el nunca
abatido gasto gubernamental. Tambin dira esta escuela que la economa sigui estancada porque en lu-

151

150

------------------------~~-----

----.

-----

--------------------------------

gar de abrirse la economa al mundo. se la cerr ms

an. con impuestos al comercio exterior y porque se
incrementaron tambin las regulaciones y controles de
precios de todo tipo.

Grfica N 6
Diagrama de Laffer

Total
recaudado

f;i';;:s::r;:~;T,~)"~~Zc'!c;,;:~\._"[)E:'i
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La curva de Laffer
El diagrama que muestra la relacin. en parte negativa. entre tasas de impuestos y total de recaudacin
impositiva se conoce como "curva de Laffer". Este
economista norteamericano, primero dibuj dicha curva sobre una servilleta de papel en un caf, en una discusin con otros colegas; luego demostr empricamente que era correcta. Su idea es que cuando lastasas de impuestos son bajas un incremento en las mismas aumentar la recaudacin. Pero, a medida que las
tasas aumentan. tambin aumentan los incentivos para
la evasin y la economa subterrnea; tambin. con altas tasas marginales de impuestos disminuyen los incentivos para la produccin por lo cual se produce menos y se pagan menos impuestos, aunque las tasas sean ms altas.
Cuando las tasas marginc:les de impuestos suben. no
solamente cae la inversin en capital fsico. sino ta.mbin que cae la inversin en capital humano y esto ltimo tiene efectos de largo plazo.
A continuacin se presenta la curva de Laffer.

152

_;

25

50

ENSENANZi\ SUFE.FtiCR ~

75

lOO
(tasa de impuestos)
Porcentajes

. ~Se observa en el diagrama de arriba que la recaudaClon total es aproximadamente igual cuando la tasa im. positiva es el 25% que cuando es el 75%. Inclusive a
partir de este ltimo porcentaje, una rebaja en la ta.sa
aumentar la recaudacin, hasta llegar al mximo en
una tasa aproximada de! SO por ciento.
No existen en la Argentina estudios empricos que
m~estren en qu tasa impositiva la recaudacin comienza a disminuir. En los Estados Unidos puede ser
~ntre un 40% Y un 50%. Pero nunca es lo mismo para
Impuestos municipales que para impuestos federales.

153

Probablemente la curva se hace negativa ms rpidamente en losmunicipales, pues la gente puede moverse ms fcilmente de un municipio a otro que de un
pas a pas. Por ejemplo, en Chicago se anunci. en
enero de 1986. un impuesto municipal sobre los alquileres e inmedia.tamente muchsimos ~r~y?.ct~s de
construccin se cambiaron hacia otras unsatcctones
vecinas. Tambin puede la forma de la curva cambiar a
travs del tiempo. En un plazo muy corto, cuando las
decisiones empresarias ya estn tomadas, puede ser
que un aumento importante en las tasas aumente la recaudacin; sin embargo, a medida que transcurre el
tiempo, esta recaudacin puede ir disminuyendo has:a
terminar siendo inferior a. lo recaudado con tasas mas
bajas.
El problema no es tan grave si se recauda menos por
un aumento en la "economa subterrnea". llamada
tambin "economa informal"; pues en este caso la
economa sigue produciendo, slo que no es "registrada contablemente" en las cuentas nacionales; lo grave
es cuando, debido al aumento impositivo, la produccin total {subterrnea ms abierta) disminuye. pues
esto afecta el crecimiento y disminuye el salario real del
.
trabajador.
.,
Como muchas otras cosas, la percepcton de esta SItuacin ya estaba en los "clsicos". As, David Hume
en su ensayo On Taxes. escriba en 1776: "Tememos
que los impuestos, que en Europa se estn multiplicando en enorme grado. aplastarn totalmente la.s artes e
industrias".
Este enfoque, de economa de la oferta, se contrapone al enfoque keynesiano de demanda. Este ltimo
enfatiza la accin del gobierno sobre la demanda total
para combatir el estancamiento y el desempleo. La re154

ceta de Keynes es aumentar el gasto pblico, mientras

que la de Arthur Laffer y los economistas que acentan la oferta, es reducir dicho gasto, entendiendo que
el gasto pblico desplaza al gasto privado y que. talcomo apuntamos, ste es ms productivo.
Quizs el diferente enfoque de ambas posiciones
podra observarse en la administracin de la provincia
argentina de Tucumn. All, el empleo pblico creci
de aproximadamente 30.000 agentes provinciales en
1984, a ms de 70.000 en 1986. El argumento de las
autoridades fue que de no haber empleado a tantsima
gente el desempleo sera enorme.
Los economistas de la oferta responderan que ahora el desempleo es mayor, slo que est "disfrazado".
La razn es que a pesar del tremendo aumento en la
cantidad de agentes el producto generado por la administracin pblica no ha crecido. si es que se miden estos productos por los servicios prestados por la provincia. Si el producto no creci, a pesar del incremento en
la mano de obra. quiere decir que la productividad
marginal de la misiTla es cero; esto es igual a la que
sera si estuvieran desempleados. Este subsidio estara
poniendo un freno a la expansin de la actividad privada va mayores impuestos. por lo tanto el desempleo
es ahora mayor desde un punto de vista econmico.
Los economistas de la oferta no se oponen a un seguro de desempleo; se oponen a un gasto pblico que.
como en el caso comentado de Tucumn, no slo es
menos productivo sino que directamente tiene productividad nula. Se oponen tambin a las "regulaciones"
de las economas regionales que. como en la industria
azucarera, principal actividad de Tucumn, han causado una quiebra generalizada del sector.
' Sobre este punto vase "Cuatro ensayos sobre el azcar", de Hctor

155

f
1

____________ _j_______ -

pueden medirse tambin en trminos de hospitales. escuelas. etc., que se dejaron de construir.
La razn para esta ineficiencia es que los administradores pblicos que manejan estas empresas no tienen
ningn incentivo para maximizar ganancias. esto es
para ser eficientes. El patrimonio del funcionario no
disminuye cuando la empresa pierde; por el contrario,
es posible que cuanto ms empleados tenga una firma
estatal, las prdidas monetarias que ello supone sean
compensadas por el incremento en "poder" debido al
manejo de una "gran" empresa. La experiencia es que
esos dficit son financiados de alguna manera; si la
funcin objetivo es la maximizacin del poder por parte de los administradores y cualquier dficit siempre se
financia. podemos esperar lo que se observa. es decir
un despilfarro de recursos que hace al pas ms pobre.
Naturalmente, )a responsabilidad no es slo del administrador directo. sino tambin de autoridades ms altas que ven en el empleo pblico tambin una carga
importante de poder poltico.

Naturalmente surge el interrogante sobre el porqu

el gasto pblico es ms improductivo. Una respuesta
sera que este interrogante slo tiene un valor "terico"
pues la realidad indica que efectivamente. cualquiera
que sea la razn, el gasto pblico es ms improductivo
que el privado. Basta para ello observar el funcionamiento de empresas del Estado que. o dan prdidas
como en la Argentina. o dan ganancias como en Chile
(por lo menos hasta 1986) pero a costa de cobrar tarifas
monoplicas muy superior a los niveles internacionales. Aun durante la "revolucin" de los precios del
petrleo. cuando stos se incrementaron por diez. la
empresa estatal argentina YPF gener prdidas importantsimas. En economa esto significa que el costo
social era muy superior al beneficio social. Otro
ejemplo es el de Aerolneas Argentinas~ * . A pesar de
que en este pas esta compaa estatal se tiene reserva- .
do por.ley, por lo menos, el 50% del mercado. en los
tres aos que van entre 1982 y 1985 la compaa perdi 564 m iliones de. dlares; esto da un promedio de
188 millones de dlares por ao. Tngase en cuenta
que segn el presupuesto de 1986 lo asignado a gastos
de justicia en la Argentina no llegaba a 150 millones de
dlares para dicho ao.
La lista podra ampliarse indefinidamente, pero seguramente los ferrocarriles argentinos tendran un lugar importante pues desde que fueron nacionalizados,
en 1947. pierden entre uno y dos millones de dlares
por da. Todas estas prdidas son "costo social" que

Se puede reducir el gasto pblico?

Cuando de reducir el gasto pblico se trata. las privatizaciones de las empresas estatales se hacen difciles
pues los costos de privatizar estn centralizados y son
fciles de percibir pues hay una relacin directa. observable en todo el m un do. y en particular por los afectados, entre los desempleados y la privatizacin. En
cambio los beneficios estn muy dispersos. Si por
ejemplo
se privatizara a Aerolneas Argentinas causanAvila. Hugo Juan Ramn y Valeriano Garca; Fundacin del Tucudo una reduccin en su personal en un 20% (aunque
mn. 198.
' ' Puede consultarse al respecto el estudio de Eduardo Helguera y Vi- . , cubriendo el mismo millaje y los mismos servicios); el
viana Morandi realizado para el INDEC (Instituto de Estudios Con- :{ (' poblador santiagueo de Pinto que ahora tiene un
temporneos).
157
156
~

,,: ;.-.

'\:

-----------------------'-

nuevo hospital, no tendra idea que eso fue posible

gracias a esa priv.atizacin; lo mismo el indio mataco
que puede recibir una vacuna; o-el indio de .Nahuelquir
en )a Patagonia que ahora tiene una nueva escuelita; o
el profesor universitario que recibe una: beca de perfeccionamiento; o el agricultor que PU:ede .gozar de
riego gracias al nuevo dique; o los pobladores de un
barrio que ahora tienen agua potable, etf;: .. etc. Ninguno de ellos tendr idea de dnde viene el beneficio,
por ello no harn la menor presin para apresurar la
privatizacin, cuando los que estn directamente afectados por ella realicen huelgas o pongan. como pretexto a la "soberana" nacional para defender sus posiciones personales en la empresa.

DESARROLLO ECONOMICO

Se han ofrecido muchas teoras para explicar por

qu unos pases crecen mientras que otros- se estancan; o por qu se encuentran estos perodos dentro
de un mismo pas. Por ejemplo, la Argentina goz de
un gran crecimiento desde 1880 hasta 1930. A partir de
all comienza cierta decadencia, que se acenta desde
1951 Y se mantiene hasta el presente. A raz de lo anterior su posicin relativa desciende desde estar entre los
10 primeros pases del mundo -en 1930- hasta despus de los 50 en 1986.
Esta situacin parecera contradecir una economa
poltica que a~eguraba que el crecimiento dependa de
la dotacin inicial de recursos naturales pues a Argentina goza de esos recursos en mucha mayor proporcin que Espaa o Grecia por ejemplo, y sin embargo esos dos pases duplican al americano en ingreso
percptta.

Las condiciones de Harberger

Segn el profesor Arnold Harberger. de la Universidad de California. las condiciones que se han observado para el crecimiento en los pases exitosos han sido:
a) Mantenimiento del presupuesto fiscal bajo
159

158
...........

------------ ..

......

_______________..........___

control. Los presupuestos -esto es gastos y recursos

fiscales- de los pases que tuvieron experiencias de
desarrollo no han sido siempre balanceados, en el sentido de dficit fiscal nulo; pero han tenido dficit pequeos; en general no han cedido fcilmente a presiones de mayor gasto sin contar con mayores recursos.
b) Tuvieron bajo n.ivel de inflacin. Esto est relacionado con el punto anterior ya que la mayora de los
procesos inflacionarios tienen su raz en dficit fiscales
financiados con dinero. Si fuera necesario "vivir con
ir;flacin". Harberger aconseja una inflacin estable.
con poca variacin.
Hay varios caminos por los cuales la inflacin retarda el desarrollo. En primer lugar desarticula una de las
funciones ms importantes del sistema de mercado,
esto es la transmisin de la informacin. Esto es as
porque la inflacin oscurece la diferencia entre cambios relativos y cambios absolutos de precios. De esta
manera. cuando el empresario observa que determinado sector econmico tiene un aumento en sus precios.
le ser difcil saber o predecir si se trata de un cambio
permanente (aumento en precios relativos) o un cambio transitorio (inflacin, porque luego aumentarn
tambin los precios de los otros sectores).
.
Por lo anterior al productor le resultar difcil saber
en qu sector invertir y a menudo se equivocar. Por
lo tanto no se realizarn inversiones en los sectores
ms rentables y el volumen total de la inversin se re~
sentir. Tambin la inflacin afecta el desarrollo va su
impacto negativo en el sistema financiero. pues se
acortan los plazos de prstamos debido a la incertidumbre respecto del futuro y disminuye la cantidad real de ahorro que se intermedia en los bancos.
160

e) Aprovecharon las ventajas de comerciar internacionalmente. Los pases que han progresado han libe-

ralizado el comercio y tienen relativamente meros

aranceles y trabas que aquellos pases estancados. Las
experiencias de desarrollo exitosas. no slo muestran
una rebaja en las tarifas a las importaciones. sino tambin una simplificacin en toda la estructura tarifara.
Harberger aconseja una tarifa nominal igual y uniforme
para todos los bienes que se importen ya sean stos
materias primas o bienes de consumo final.

Decretaron sistemas impositivos relativamente

simples y neutrales respecto a la asignacin de
recursos. El impuesto al valor agregado. IVA, es
d)

simple y no provoca distorsiones como el impuesto a

las ventas. No es suficiente que el impuesto exista si no
es necesario que sea la fuente ms importante de recaudacin impositiva. Los "peores" impuestos son a
las ganancias, a los capitales y al comercio exterior.
pues alteran la direccin del flujo de inversiones en forma no ptima.
Nosotros agregamos adems otras condiciones que
estimamos de gran importancia.
1) El gasto pblico debe ser realizado con criterio de
eficiencia econmica y no como simple absorbedor de

. mano de obra. En la Argentina. por ejemplo, hacia

1986 existan alrededor de 2.500.000 empleados pblicos por todo concepto. Se estima que el aparato estatal podra generar los mismos servicios y productos con
un nmero sustancialmente menor; ello significara
que el producto marginal del empleado pblico es cero. Por lo tanto una transferencia de recursos desde un
sector con productividad marginal cero hacia un sector
de productividad marginal positiva. necesariamente
aumenta el valor del PBI.

161

2) Deben eliminarse numerosas regUlaciones.

Ejemplo de esto son las regulaciones que otorgan una
posicin monopolstica a algunos sectores pblicos o
privados y, sabido es desde hace mucho, que los monopolios no producen lo ptimo. Un ejemplo de ello
son el Correo, las rutas aerocomerciales. la generacin
de energa, los sistemas telefnicos. la industria de la
informtica, los puertos, etc .. es decir, que ya se. trate
de situaciones de tipo monopolista por parte del Estado o por parte de empresas privadas que gozan de esa
posicin debido a las regulaciones estatales, las con di-
ciones monopolsticas siempre afectarn el desarrollo
en forma negativa.
Otros ejemplos de regulaciones que traban el
progreso son las que afectan a las llamadas economas
regionales. Se tienen as leyes del tabaco, del algodn
de la vitivinicultura, del azcar, etc. que en algunos casos son tan detalladas que el empresario pierde su rol
de tal.
Ejemplo de lo anterior es el azcar donde la ley
19.297 determina: cantidad a producir. precio de la caa de azcar. precio del producto final, cantidad a ex-.
portar, tonelaje que debe entregarse mensualmente al
mercado interno, forma de financiacin, etc. Adems,.
prohbe la entrada de nuevas firmas y de hecho se evita tambin la salida de las que puedan estar quebradas;
as se llega a una regin. el noroeste argentino, que im-
pactado por estas regulaciones y un gran sobreempleo.
pblico, es un claro ejemplo de estancamiento.
Otras regulaciones son las que afectan al sistema financiero. Las experiencias de desarrollo muestran sis- .
temas financieros relativamente libres mientras que las
de estancamiento, ya sea en pases avanzados o no.
muestran un Banco Central que ejerce un control.

162

sobre las tasas de intereses cobradas y pagadas por el

sistema y exige numerosas relaciones tchicas de los
bancos, anulando as al empresario de la misma manera que lo anulaba en la industria azucarera. Estas regulaciones crean un sistema de altsimos costos operativos, que traen como consecuencia un "spread" o diferencia entre tasas de inters pagadas al depositante y
cobradas a las empresas que toman prstamos, muy
alto a raz de lo cual se desalienta tanto el ahorro como
la inversin.
.
En general un determinante bsico del desarrollo
econmico es la determinacin clara de Jos derechos
de propiedad, derechos stos que se definen en forma
amplia. Las regulaciones afectan esos d.erechos y no
slo al empresario sino tambin al trabajo. Por
ejemplo, la regulacin sobre horarios de comercio. En
Chicago, se pueden observar supermercados abiertos
los siete das de la semana, las 24 horas del da. Esto
sera imposible en Suiza o en )a Argentina; en ambos
pases. tanto en la Suiza desarrollada como en la Argentina en vas de desarrollo. el trabajo sacrifica ingreso pues no se permite que voluntariamente alguien dedique sus recursos humanos a la prodccin en lugar
de obligrselo al ocio o a la "economa subterrnea".
En Suiza la presin se debe a los carteles y monopolios de empresarios que no quieren la competencia de
los pequeos propietarios, mientras que en la Argentina los sindicatos creen que sus trabajadores obtendrn
el mismo salario real con mayor o menor cantidad de
horas ofrecidas. En ambos casos el resultado es un
ingreso del trabajo menor, impuesto por las regula. cienes.
' Otro tipo de regulaciones son las derivadas de los
colegios profesion::~les. Para ser "habilitado" ge~eral-

__________________..... ___,.....,......_________

,__..,.

...._

163
~------

------------

--------

mente los profesionales graduados en universidades

deben inscribirse en un sindicato nico en forma obligatoria; este sindicato es llamado colegio de graduados
o alguna denominacin similar. Al igual que cualquier
otro sindicato la idea es formar un "frente comn" para
evitar la competencia y dar cierto poder monoplico a
los profesionales inscriptos.
El sindicato o asociacin profesional generalmente
fija las cuotas sociales y los "aranceles" que obligatoriamente deben cobrar sus miembros. Esta situacin
genera asociaciones ricas y asociados pobres. en el
sentido de que cuando los aranceles estn por encima
del precio de oferta y demanda, muchos profesionales
para no quedar desempleados, cobran menos pero deben pagar su cuota al sindicato como una proporcin
del "arancel terico". Para evitar estas fugas algunas
asociaciones exigen certificaciones donde el consumidor o cliente debe pagar la suma total al sindicato para
que ste despus la devuelva al asociado con los descuentos de prctica.
Todas estas sociedades tienen por objeto restringir la
libre competencia, ya sea fijando aranceles uniformes
mnimos o presionando para que las carreras universitarias sean ms largas. En ese sentido benefician a algunos miembros de la profesin. generalmente
quienes estn ya acreditados y perjudican a los
"nuevos" y a los estudiantes.
La eliminacin de las regulaciones que afectan a la
produccin entra dentro de un concepto ms amplio
que es la definicin de los ''derechos de propiedad".

Las expectativas racionales

Las expectativas respecto a poltica monetaria, fiscal. comercial, bancaria. etc .. juegan un rol crucial en
164
....

economa. En Amrica Latina todos sabemos que

cuando un ministro de Economa anuncia que no
habr devaluaciones, la gente espera Jo contrario y,
por lo tanto, aumentar la demanda p_or dlares en lugar de disminuir, o si el gobierno anuncia que aumentar los salarios del sector pblico en forma sustancial.
se supondr inmediatamente que financiar emisin
de dinero, por ello se generarn expectativas de inflacin y los mercados obrarn en consecuencia anticipando la inflacin futura.
. Esto porque aprendiere~ de la experiencia de numerosos hechos en los cuales los anuncios en un sentido fueron seguidos de medidas oficiales en sentido
opuesto. Es famosa la expresin de un ministro de
Economa. argentino que en 1981 dijo "quien apueste
al dlar pierde" y a los pocos das realiz una devaluacin masiva. Naturalmente que. en este caso. el
anuncio del funcionario pblico slo sirvi para confirmar las expectativas devaluatorias que estaban basadas en toda la informacin disponible.
En otras palabras por qu el pblico esperaba una
devaluacin? La respuesta es que seguramente haba
un desequilibrio fiscal, una prdida ~e reservas internacionales, una tasa de creacin de dinero bastante alta,
etc .. etc .. y aqu surge el interrogante por qu si slo
unos pocos de los millones de integrantes del mercado
son economistas. todos esos millones "saben" que esa
situacin tiene que desembocar en una devaluacin?
La respuesta es que todos esos millones de agentes
econmicos actan "como si" fueran economistas.
Lo fundamental en la hiptesis de expectativas racionales es que, primero, el pblico usa toda la informacin disponible y, segundo, que ese mismo

--------------------

165

pblico acta "como si" conociese perfectamente cmo funciona la economa.

En este momento usted pensar que los economistas estn "desequilibrados;, pues. al igual que los mdicos, ni siquiera entre ellos se ponen de acuerdo, sobre
las causas de nuestro.s males econmicos, mal puede
el "pblico en general" saber cmo funciona una cosa
tan complicada como el sistema econmico. Sin em~
bargo, el experto jugador de billar no tiene que ser matemtico para calcular la fuerza, el efecto y el ngulo de
pegada del taco a la bola para que sta se introduzca
en la "tronera", simplemente su cerebro c?J.lcula y sus
msculos responden, l acta como si hiciera1os clculos matemticos. De la misma manera la hiptesis de
expectativas racionales dice que el pblico acta "como si" conociera "las ecuaciones de reaccin" del sistema econmico.
Naturalmente, no slo el pblico en general sino
tambin los economistas se equivocan en sus predicciones y expectativas. Esto es porque. si bien usan toda la informacin disponible, y actan "como si" conocieran las leyes econmicas. esa informacin no es. ni
por lejos. completa. Adems. y esto es sumamente importante. los ejecutores de la poltica econmica toman
muchas veces en forma sbita medidas totalmente
"sorpresivas" y por supuesto que esto hace que las
predicciones no se cumplan. Sin embargo estos "engaos" no pueden tener un efecto "permanente" de
acuerdo a la hiptesis de expectativas racionales. su
efecto ser slo de corto plazo o transitorio. Es decir
que esta hiptesis recoge el dicho de A. Lincoln: "Se
puede engaar a unos pocos todo el tiempo; o se
puede engaar a muchos por muy poco tiempo; pero
no se puede engaar a todos por todo el tiempo".

166

Otra fuente de "error en las predicciones" se refiere

a una multitud de cosas que no hacen a la poltica econmica en s pero que afectan a sus resultados: usted
sabe que el mundo nos presenta siempre infinidad de
pequeas y grandes sorpresas, cosas imposibles de
predecir sobre todo en cunto, cmo, dnde. As tenemos fenmenos climticos. actos terroristas, sbitos
descubrimientos tecnolgicos, alteraciones sorpresivas
en las migraciones, modificaciones inesperadas en los
gustos y miles de factores y sucesos que no son "siste~
m ticos". es decir que son aleatorios. y todos juntos
causan un ''ruido", que losestadgrafos y economistas
conocen como "ruido blanco". Este ruido genera una
discrepancia entre lo que el pblico esperaba y el resultado final. Sin embargo. si bien los mercados se
equivocan a raz de todos estos hechos, la equivocacin ser a veces por defecto y a vecespor exceso; este
"ruido blanco" no tiene una tendencia. no son factores
sistemticos. Por lo tanto "en promedio" las predicciones se cumplirn; esto es lo que los economistas llaman predicciones "insesgadas". Si se arroja una moneda al aire muchas veces, no nos equivocaremos si
esperamos un 50% de caras y un 50% de cecas; en
otras palabras. el 50% de ocurrencias en una estimacin insesgada. Es decir. que el "ruido blanco" no.
imprime ningn riesgo a las expectativas formadas de
manera racional. De acuerdo a la hiptesis de expectativas racionales cualquier otro factor que tenga
tendencia es decir aumento o disminucin durante un
largo tiempo ser incorporado rpidamente a las expectativas por lo que no ser fuente de error.
En resumen, diremos que las predicciones (por
ejemplo cules sern las tasas de inflacin los prximos trimestres?) si las expectativas son racionales. se

167

puede equivocar hacia arriba o hacia abajo, pero el

promedio del error ser cero.
El conocido periodista y economista argentino Juan
Carlos de Pablo, satiriz algunas conclusiones de este
tipo refirindose a un economista que. con un pie en
agua hirviendo y otro en agua helada, deca "en p-romedio estoy muy bien". Sin embargo, stiras aparte. la
hiptesis de expectativas racionales. si se verifica y todo parece indicar que efectivamente se cumple, tiene
conclusiones de gran importancia.
Por ejemplo, la poltica monetaria no podra cambiar
ninguna variable "real" en forma permanente, es decir
que no puede cambiar, por ejemplo, la tasa real de inters. ni la tasa "natural" de desempleo , ni el ingreso
real. Por supuesto que una poltica monetaria errtica
y con sbitas frenadas y aceleradas. si se mantiene durante mucho tiempo. puede perjudicar tanto a la economa que aumentar durante largos perodos a variables "reales" como la tasa de inters.
La ineficacia de la poltica monetaria para cambiar
variables reales de manera permanente se deriva de la
hiptesis de expectativas racionales. Otra conclusin,
que se ver ms adelante. cuando se analice la "curva
de Phillips". es que la tasa de desempleo slo puede
modificarse en forma muy transitoria con algunos golpes inflacionarios, o deflacionarios sorpresivos. pero
en muy breve tiempo la accin ser revertida por el
pblico.
Tambin esta hiptesis de formacin de expectativas
favorece a la adopcin de "reglas fijas" de expansin
monetaria, en lugar de la discrecionalidad que tiene en
estos momentos el banco central.

La teora de las expectativas racionales se debe fundamentalmente a una idea original de John F. Muth
que las public en julio de 1961. en la revista "[conomtrica". Sin embargo, ese artculo permaneci "dormido" hasta que Milton Friedman presenta, en 1967,
su discurso como presidente de la Asociacin de
Economistas Americanos sobre lo que la poltica monetaria puede o no lograr, y en particular
sobre la posibilidad de que con poltica monetaria se
pueda reducir la tasa de desempleo. A partir de all. esto es a partir de Muth. de Friedman y tambin de
Phelps. se sucede un prolfico perodo de desarrollo de
estas hiptesis que reconoce la labor pionera de Robert
Lucas. de la Universidad de Chicago y de Thomas Sargent y Neil Wallace. de la Universidad de Minnesota. y
Robert Barro. de Rochester. y a los que luego se agregan numerosos economistas que hacen importantes
contribuciones a la teora, entre ellos los latinoamericanos Guillermo Calvo y Carlos Rodrguez.

Sobre esto usted puede ver la seccin correspondiente a "curva de

Phillips" en el captulo sobre Inflacin.

168

169

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CAPITULO X.

INFLACION
Definicin
La inflacin debe definirse como el aumento generalizado y duradero en el nivel de pr.ecios .
.-:.Es ,importante tener en mente, que inflacin no ~s el
incremento en la cantidad de dinero. ni el dficit fiscal.
riJ el. gasto pblico. Tampoco son inflacin los impuesto's comercio ni los incrementos salarial~s. Estos factores podran ser causa de inflacin, pero definir los
efectos por las causas, como lo hacen algunos textos.
slo puede traer confusin.
Ta'mbin es importante darse cuenta que el definir la
inflacin como el aumento proporcional de ls precios,
o'lo :que es lo mismq, como una tasa de increment. es
pOsible.. que, el nivel de precios est aumentando y la
tsa'de'inflacin disminuyendo.
)F:sto
puede.observarse
en el siguiente cuad~9
,j'

al

171
.;J:

Tal como puede observarse en la Grfica de arriba.

en Chile el nivel de precios subi permanentemente
entre 1975 y 1985. sin embargo. la tasa de inflacin
decreci. tambin permanentemente, desde el mismo
ao hasta 1982 (con un levsimo incremento en 1980).
En general. la tendencia del nivel general de precios
fue creciente mientras que la tendencia de la tasa de
inflacin fue decreciente (en trminos ms complicados: globalmente el nivel de precios aument a tasa
decreciente).

CUADRO N 10
Indice de precios al consumidor y variacin anual
Chile 1975-1985

Ao

Nivel

Incremento

1975
1976

100
311.81
598.50
838.43
1118.37
1511.34
1809.10
1988.90
2531.50
3033.20
3964.20

211.8
91.9
40.1
33.4
35.1
19.7
9.9
27.3
19.8
30.7

1977
1978
1979
1980.
1981
1982
1983
1984

1985

Causas de la inflacin

Fuente: International Financia! Statistics. Anuario 1982 y

mayo 1986.

lncrcm<:nto
%

2.0

Grfica N 7
Chile: 1975-1985

l. P.C.

4.000

Nivel de
preci,os

Tasa de inflacin

3.000

1.0

Si el tipo de cambio es fijo o fijado, la causalidad no

es de dinero a precios sino de precios a dinero. Este
fue el modelo seguido por Chile durante algunos aos.
Hasta fines de 1977 Chile haba seguido una poltica de
minidevaluaciones del peso que intentaban corregir. a
posteriori, las diferencias entre la inflacin interna y la
internacional. A partir de all se cambia esta poltica
anuncindose una "tablita" de devaluaciones preanunciadas. Luego, efl junio de-)979, se fija el tipo de cambio en 39 pesos por dlar. esquema que se abandona
en 1982.
A continuacin obsrvese la estrecha correlacin
entre creacin de base monetaria y tasa de inflacin en
Ch~.
.

2.000

CUADRON~
.

...

Chile: Base monetaria (en miles:d millones de pesos) ytas:a

de inflacin
i '
,.

1.000

Ao

Nivel

Tasa de cambio

Tasa de inflacin

.. 1.04
o

1975

7i

79

81

83
Ao

.: 3.56
13.42

:;.

242 %
477%

172

~~----------------------------------------------~--~----------------------

211.8 %

173

28.96
45.83
65.32
90.68
. 82.30
61.30
72.46
88.24

1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984

116%
58%
42%
39 %
-9%
-25%
18 %
22 %

91.9%
40.1%
33.4%
35.1%
19.7%
9.9%
27.3%
19.8%

Fu ente: lnternational Financia! Statistics l. F. M.

El cuadro queda reflejado en la siguiente grfica:

Grfica N 8
Tasa de creacin de base

monetaria y de inflacin en Chile

400

200

100

25

197~

La correlacin es ciertamente extraordinaria. Pero

en esos momentos Chile. tal como se dice arriba estaba
usando el tipo de cambio como instrumento de estabilizacin. Este tipo de esquema habra de ser seguido
tambin por la Argentina y Uruguay, con poco xito.
Estos pases estaban tratando de bajar la inflacin

que anteriormente haba sido causada por un exceso

de creacin de dinero.
Al hablar de las causas de la inflacin debemos tener
en claro si la economa es abierta al comercio internacional y c~m tipo de cambio fijo; o si por el contrario. se
tiene un tipo de cambio relativamente libre y flexible.
En el primer caso un aumento en la cantidad de crdito. ms all de lo deseado, provocar tambin un
aumento en el gasto de la comunidad. Se gastar ms.
tanto en bienes que se exportan (por lo cual se exportar menos) como en bienes que se importan (por
ello aumentarn las importaciones); adems. aumen. tar la demanda por bienes que no se comercian internacionalmente y que hemos llamado domsticos.
Todo ello causar un dficit en la balanza comercial
con el exterior y el Banco Central tendr que vender
ms dlares que antes para poder girar a los acreedores: Ello causar una disminucin en la cantidad de dinero y crdito.
En el caso anterior tambin hubo seguramente un
aumento en la demanda por activos financieros (bonos. por ejemplo) y al aumentar el precio de los mismos por esa mayor demanda, habr bajado su rendimiento; por ello ser ms rentable ahora invrtir en bonos de otros pases lo que causar tambin una rpida
prdida de reservas.
En el "modelo" comentado anteriormente. la infla.-, cin interna es causada por la inflacin internacional.

174

175
------- ---- ------

---------

A lo anterior deber sumarse la devaluacin si sta es

prean unciada mediante "tablita".
El modelo opuesto al anterior es aquel donde el tipo
de cambio flucta libremente. En este caso la causa directa de la inflacin es un aumento en la cantidad de
dinero ms all de lo deseado. Ese aumento causar
un incremento en la demanda de bienes en general
(importables. exportables, domsticos y financieros)
pero esto no afectar a la balanza comercial sino a los
precios de dichos bienes. incluyendo el precio del dlar. el que subir en el mercado libre.
Tambin hay. en la realidad. modelos "hbridos"
donde una porcin del mercado de cambios es controlada por el gobierno (el tipo de cambio "oficial") y otro
sector es "libre" (mercado "paralelo" o mercado
"negro", segn cuente o no con el consentimiento del
gobierno). En estos casos, se aplicar uno u otro modelo dependiendo de la efectividad e importancia relac
tiva de los controles. Si el gobierno tiene un dficit fiscal importante lo ms probable es que el modelo apropiado, para analizar la causalidad. sea el que hemos '
visto en segundo lugar: esto es, que el exceso de creacin de dinero causa el aumento de los precios, incluyendo el aumento del tipo de cambio tanto "oficial" como "paralelo".
Ya hemos visto gue las fuentes de creacin de dinero son el sector e;xterno. el privado y el pblico. Casi
siempre ha sido el dficit fiscal. es decir el sector pbli.,
co de la economa el que. al financiarse con dinero. ha
causado inflacin.
Lo anterior. esto es que la emisin causa inflacin.
supone que existe una demanda por dinero. por dine~.,
ro real o sea por poder de compra. Si el banco central
produce una sobreoferta de dinero. es decir coloca en
176

los mercados ms dinero de lo que stos estn dispuestos a absorber, la gente tratar de desprenderse del
mismo gastndolo. Esta situacin es conocida por los
economistas como de exceso de oferta de dinero y
tiene como exacta contrapartida un exceso de demanda de bienes. Debido a que el flujo de bienes y servicios que se ofrecen en el mercado no cambia porque el
Banco Central imprima ms papel moneda, dicho exceso de oferta de dinero tendr un solo efecto: un
aumento generalizado en el nivel de precios.
Mientras el dficit fiscal se financie con emisin monetaria continuar la inflacin. Es ms, puede llegar un
momento en que aumente la inflacin sin incrementos
previos en la tasa de emisin. Esto, si los agentes econmicos esperan que tal emisin se realizar en el futuro prximo. As es que. en el corto plazo, no siempre
son coincidentes la tasa de creacin de dinero con la
tasa de inflacin. Sin embargo, en el largo plazo la
coincidencia es asombrosa para todos los pases del
mundo e implica una de las grandes regularidades en~
contradas por los economistas.
As como hay ciclos donde se observan auments
inflacionarios sin que hayan sido previamente anticipados por incrementos en la emisin. tambin se observan situaciones inversas. Esto es. hay casos donde
debido a expectativas favorables de estabilidad.
aumenta la demanda de dinero. es decir. la gente
quiere. voluntaria y libremente. mantener ms poder
generalizado de compra. esto es. ms dinero en trminos reales. En estos ejemplos la tasa de inflacin bajar
sin una disr::inucin anterior en la emisin.
Normalmente. a medida que aumenta el ingreso real, la comunidad est dispuesta a mantener rris dinero.
esto es lo que en E:! captulo respectivo hemos llamado

177

"seoriaje". Por ejemplo, si la "elasticidad" de la demanda por dinero es tal que cuando aumenta su ingreso en 1% la comunidad quiere tener 1% ms de dinero, es posible que el Banco Central aumente la emisin
de dinero en ese porcentaje sin que ello cause una
inflacin similar, o que aumentando un dos por ciento
el dinero, la inflacin slo aumente uno por ciento en
el ao.
'
Pero. inflaciones en el orden de magnitud del 1% al
10% anual, no son las que preocupan. El problema es
cuando dichos dgitos no se refieren al ao sino al mes.
Hacia 1986 la Argentina tena una inflacin mens.ual en
el orden del8 por ciento.
Hay casos donde el incremento en la demanda por
dinero es muy grande. por un cambio radical en las expectativas inflacionarias. Por ejemplo en la Argentina.
desde marzo de 1976 hasta junio del mismo ao. se
produce una sustancial baja en la tasa de inflacin. sin
que se vea acompaada de una similar reduccin en la
emisin.
As por ejemplo. la tasa de inflacin observada en
febrero estaba en dicho ao a un ritmo anual del
706%, mientras que la tasa de creacin de dinero (MI)
era de "slo" 273% anual, es decir que ya se empezaba a observar una "huida" del dinero, lo que causaba
que la tasa de inflacin sea superior a la tasa de emisin. Esto se agudiz hacia marzo con una inflacin
que. en ese mes, estaba alrededor del 4.500% anual y
una emisin aproximada en el orden del36 7% anual.
En mayo, luego del cambio del equipo econmico
por golpe de estado, se observa ya que, a raz de una
confianza inicial, los precios suben "slo" a una tasa
del 294% por ao, mientras que la tasa de emisin era
en realidad superior a la de marzo. ya que fue el 396%
178

anual. Los agentes econmicos, o en otros trminos

ms simples, la gente, esperaban que el nuevo gobierno arreglara la situacin fiscal en breve plazo y, por lo
tanto, demandaban ms dinero, lo que haca bajar la
tasa de inflacin, a pesar de que en ese momento se
estaba emitiendo tanto como antes. Naturalmente, ese
voto de confianza dura si, efectivamente, la gente observa que se llevan a cabo las medidas de reordenamiento tributario y de gasto pblico.
Lo importante es que, a la larga, en trminos de ten. dencia, la tasa de inflacin coincidir con la tasa de creacin de dinero, sobre todo cuando se trata de infla. ciones anuales mayores de dos dgitos.

E(ectos de la inflacin
La inflacin, a la que hemos definido como el
aumento generalizado en el nivel de precios, tiene diferentes efectos, todos ellos negativos para la economa
de la sociedad.
En primer lugar debemos tener en cuenta que notodos los precios son afectados en igual medida y en
igual tiempo. Es decir, que la inflacin no se traduce en
que todos los precios aumenten, por ejemplo, un 10%
. en un mes; sino que los incrementos se observarn
ms en unos precios que en otros y los diferentes
bienes tendrn diferentes demoras de reaccin an.te los
excesos de demanda que est causando la emisin
monetaria; esto es, si bien "a la larga" los precios de todos los bienes y servicios podran aumentar aprximadamente en la misma proporcin, en perodos cortos
unos sern ms "sensibles" que otros.
El hecho de que, debido a un exceso general de demanda de bienes -es decir de exceso de oferta de
179

j_

dinero- el precio de unos bienes aumente ms que el

de otros (en el corto plazo). implica que tambin en ese
corto plazo hay c'ambios en los precios reales o
relativos de los distintos bienes. Ya hemos visto que los
precios relativos expresan los costos marginales y las
utilidades marginales y que cambios en estos precios
dan seales para que los recursos se asignen en forma
eficiente. Pero, en el caso de un exceso generalizado
de demanda de bienes, por emisin de dinero del Banco Central, no se han modificado los gustos ni ha cambiado la tecnologa; sin embargo se registraron cambios
en precios reales debido al mencionado efecto de diferentes demoras de reaccin.
Muchas veces, algunos oferentes temen "quedarse
atrs" con el precio de sus productos y tienen que dedicar su tiempo y escasos recursos econmicos a predecir los incrementos inflacionarios y a diferenciar estos incrementos inflacionarios de los verdaderos incrementos en precios relativos.
Es decir que la inflacin daa las seales de los precios relativos como asignadores de recursos. Tanto el
que vende sombreros como el mdico o el sastre, no
saben a ciencia cierta si la mayor demanda por sus
bienes o servicios se debe a que hay un cambio permanente en los deseos, o si es algo transitorio. Por lo tanto. no saben si invertir o no mayor cantidad de recursos en su actividad. En la mayora de los casos este tipo
de aumento de demanda provocar. en un principio,
que el minorista incremente sus pedidos al mayorista y
ste a su vez, cuando lo visite el viajante. aumentar
sus rdenes de compra a las fbricas. Estas. ante los
mayores pedidos, demandarn ms mano de obra y
materia prima. pero, para obtener mayor cantidad de
obra, tendrn que competir con otras industrias 180

algunas de. las cuales tambin estarn experimentando

la misma expansin de demanda-.
Todo estocausar un aumento en los salarios nominlles, es decir, que sufrirn aumentos de costos salariales;. esos empujes salarialessern tambin sentidos
por aquellas actividades que, en un principio, no se
haban beneficiado con incrementos en las rdenes de
compra. La mayor demanda por hilados, por ejemplo,
llevar tambin a competir por un flujo de materia pri-
que es fijo y por lo tanto se incrementar tambin
sLi precio. Si los hilados son usados en fbricas de cortinas y sbanas se modificar el precio del algodn y
muchsimas actividades que usan algodn tendrn
aumentos en el costo de sus insumos.
Esto es que muchsimos minoristas experimentarn
el proceso inverso al descripto .anteriormente. En lugar
de registrar un aumento en la demanda por su producto. directamente reciben nuevs "listas de precios" que
vienen, como en cascada, desde la fbrica hacia el mayorista y desde all haci ellos: Cada escaln tiende a
"culpar" al anterior yst a su vez se ''disculpa" diciendo que la fbriCa es la responsable. A su vez, la "fbrica" responsabiliza a los sindicatos por sus incremerit8
de sueldos u otras fbricas que le estn sumiiiistHuido
materia
prima
tambin con nuevas "llsUis".
.:
.
'
'
Aqu se presenta un segundo efecto negativo de la
infliit:ih. Esto es, que altera la trama de convivencia.
pues siendo la inflacin algo ,malo" cada uno le "echa
la culpa" al ot~o; asL se habla de la "especulacin" como responsp.ble; o del ''comerciante inescrupuloso"; o
de los "sindicatos" qUE:._ demandan demasiados sala. ros; o de los "monopolios"; o de la "inflacin interna,,. cional". etc. Toda esta "polmica" afecta a la eco"' noma pues. si el diagnstico de responsabilidad es

ma

181

J'
.

---

~--.

equivocado, tambin lo ser el remedio; por ello daa

seriamente las relaciones humanas entre los diferentes
estamentos sociales.
Naturalmente. que de acuerdo a esto lo ms comn
es pensar en la inflacin como un problema de "costos" y de all al "control" de precioey hay un paso muy
corto. Por supuesto que, en este caso, no se lograr
ningn xito. El control estatal de precios tiene algunos
"beneficios" y es que distrae la atencin sobre la verda-.
dera causa de la nflacin. A veces, se implementa solamente con "empresas lderes", otras a nivel minorista otras a nivel de materias primas, etc., etc., cualq~iera que sea el caso agravar el cuadro inflacionario
al aumentar las distorsiones.
Un tercer efecto daino de la inflacin, es que genera redistribuciones no deseadas de ingresos. Esto por
dos vas; la ms obvia es que aqullos que dependen
de "rentas fijas'', por ejer;nplo pensionistas y jubilados
tienden a pert~dicarse; tambin sufren ,Quienes no han
"previsto" el nivel inflacionario es decir que se "equvocaron por def~cto". Aquellos que, en sus predicciones:;
se equivocan "por exceso" tampoco se benefician todo
el tiempo, salvo que sea el caso de contratos a futuro,
pero si se trata de "remarcar" mercadera se quedaran
con exceso de stocks, por haberse equivocado en sus .
expectativ~~ inflacionarias y con esto pueden tambin
. .
.
perjudicar a sus proveedores.
. Por 2'ausar redistribuciones perversas de ingre'sos._ Y
por perm~ar t9dos los resq~icl,os de, la . vida e~ ...so-.
ciedad. la \nfl~:iqn czisa..ten~iQf.l'es y alter~ el".~Hma de.
convivencih Humana. Estas terlsion'es sbtlales, casa~
das por la, .inflacin, se ven p<)tenda~as\U~ndp. lps
incrementos de--pfeCios soh tales q\,le .bien pued:e
hablarse d'e hiperinflacin. La hiprinflacin alerrian~

182

de principios de la dcada de los veinte seguramente

fue uno de los factores propicios al advenimiento de
Hitler. La unidad de moneda alemana que en noviembre de 1921 se cotizaba a 250 por dlar. en 1923
se intercambiaba a razn de 4,2 billones de marcos.
p'Or un dlar.
En esta situacin se produce, por supuesto. una
"huida" del dinero; prcticamente nadie quiere tener
un marco en el bolsillo y se vuelcan a los negocios a
comprar "cualquier cosa". Se sucedan las huelgas y
disturbios.
Segn Erna von Pustau (citada por Adam Fergusson: "Cuando mu~re el dinero". Alianza Editorial)
refirindose a aquella poca en carta a Pearl Buck le
deda: "Los tiempos que nos toc vivir nos volvieron
cni<1:ps. El pastel creca poco y cada vez ms gente
reclatnaba su parte. Se perdi el clima de buena vecindad 'de los buenos tiempos. Todo el mundo vea a los
dems como a un enemigo".
Tambin en China el advenimiento de Mao Tse Tung
se ve facilitado por el desborde inflacionario preexistente, lo mismo que el de Pinochet, en Chile o de Videla. en la Argentina. Sin llegar a la increble situa.cin
de las hiperinflaciones europeas, estos pases se ven
conmovidos por altsimas tasas de inflacin que repercuten en una gran inestabilidad poltica y en toda la trama de convivencia social.
La segunda va de redistribucin no deseada de
Ingresos que genera la inflacin est dada porque la
inflacion es tambin un impuesto. Se trata de un impuesto a las tenencias de dinero, pues a medida que
pasa el tiempo si hay inflacin el dinero se desvaloriza.
Generalmente son los grupos de menores ingresos los
que tienen. en proporcin. ms dinero que los grupos

183

cuando se trata de tasas de inflacin sustanciales poco

de altos ingresos. Estos ltimos, tendrn relativamente
sustento econmico tienen quienes piensan que la mispoco efectivo y pocos depsitos en cuenta corriente,
ma puede controlarse con aumentos produ~tivos. La
pues ambos sufren la desvalorizacin inflacionaria en
verdadera causa es la emisin monetaria y no habr
mayor medida por no generar inters. Estos grupos
ninguna baja sustancial en ellrgo plazo sin una reductendrn un porcentaje mayor de sus activos en bonos,
cin sustancial en dicha emisin.
acciones, dlares, bienes races, etc., y por lo tanto pa~
Tambin las inflaciones altas y variables causan vergarn menos impuesto inflacionario que los sectores
daderos desastres en los mercados de capitales. El dede menores ingresos.
sarrollo de estos mercados es de fundamental im~
Otro de los efectos negativos de la inflacin es su importancia
para el crecimiento econmico. A travs de
pacto sobre las tasas reales de inters. Sucede que la
los mismos los agentes econmicos __.personas o
mayora de las inflaciones no tienen niveles estables siempresas-,
es decir ahorristas que tienen flujos de
no que, por el con~rario, tienden a ser muy variables.
ingresos superiores a sus gastos pueden trasladarlos a
Esto introduce un nivel de incertidumbre que se ~~fleja
aquellos
otros agentes que son inversores; y no solaen las tasas reales de inters, p.ues no debemos olvidar
mente el mercado de capitales intermedia entre amque estas tasas son en verdad un precio relativo que
bos,
sino que esa intermediacin es eficiente, en el
est midiendo el valor del presente respecto al futuro
sentido de que los recursos son trasladados hacia
y, cuanto ms incierto sea ese futuro, ms grande ser
aquellas actividades de mayor rentabilidad privada y
el margen -tasa.,- exigido por el que sacrifica un presocial.
sente cierto por un futuro ms intierto.
En todos los pases con cuadros inflacionarios aguNaturalmente que las altas tasas de inters real imdos se observan mercados de capitales mutilados donpactan negativamente a la inversin, la que se cory. , de son prcticamente imposibles de obtener prstamos
centra en. reposicin de capital circulante desalena mediano plazo. En estos casos lo que se tiene en
tndose los proyectos de largo alcance. Este factor re- .
t".i cuenta para otorgar o no los prstamos son simplecesivo. a su vez, es de alguna manera inflacionario
:: mente las "garantas" pero no la rentabilidad de los
porque toda disminucin en la produccin afecta ne: proyectos y, por lo tanto, los mercados de capitales degativamente a los precios.
. jan de cumplir una de sus funciones cruciales.
Sin embargo, cabe hacer notar, qu poco podrn hacer incrementos notables en la produccin para combatir la alta inflacin. Por ejemplo, supongamos una
. ' Ciclos, estanflacin y curva de Phillips
inflacin anual en el orden del 100% que en algun~s
Las "equivocaciones" de los empresarios y emplepases puede ser considerado "moderada", la mxima
.,
ados
en cuanto a sus predicciones sobre inflacin fu tucontribucin que podra hacer un extraordinario incre: ra son una de las fuentes ms importantes de generamento en el PBL digamos en un 10% anual es reducir
'
;
cin de ciclos econmicos. Es por ello que la inflacin
la inflacin al 90% anual aproximadamente. Por ello;
<.

185

184
--------------

--------

i:

____________________....

puede ir acompaada de ciclos recesivos o de desempleo. En situaciones inflacionarias generalmente

los comerciantes esperan que de la fbria les llegue un
nuevo aumento, por lo tanto deben "remarcar" sus
mercderas, pues de lo contrario no podran reponer
sus stocks. Si hay expectativas de que tanto costos nominales como ventas. por ejemplo, se incrementarn
un 10%. esto se ver reflejado en las nuevas "listas"
que llegarn con dicho aumento y veremos en los supermercados que todo es "remarcado". Pero, la pregunta es qu sucede si la demanda nominal aumenta
slo de 5%? En este caso se equivocaron y por ello debern pagar en trminos de mercadera no vendida y
stocks acumulados. Esto se transmite inmediatamente
en trminos de menores pedidos a fbrica y stas, a su
vez, despedirn obreros y comprarn menos materia
prima. etctera.
Mientras las expectativas continen al 10% de inflacin mensual, sin adaptarse a la nueva situacin del
verdadero exceso de demanda que es del 5%, continuarn los problemas de una economa que tiene infla~
cin y sin embargo tiene tambin desempleo; situacin
que se denomina estanflacin. es decir. una mezcla
inflacin con estancamiento.

PhiJ.Iips quien en 1958 public un artculo con el resultado de sus investigaciones.

.
_ Este economista tena series anuales de Gran Bretan.a P~ra el perodo 1864-1957 y observ una relacin
n.egat1va entre las cifras de desempleo y la tasa de cambio ~e los salarios nominales. Es decir que cuando Jos
salanos nominales crecan ms rpidamente el desempleo tenda a disminuir.
.
La idea de Phillips, para explicar este fenmeno, era
que cuando los negocios estaban en auge aumentaba
la demanda por trabajo y por lo tanto se produca un
aumento en la. tasa nominal de los salarios y en el
empleo. Postenormente, se sustituy a la tasa nominal
de cambio en los salarios por la tasa de inflacin de tal
maner~ que grficamente la "curva de Phillps"
quedana como sigue:

...
,.

Tasa de
inflacin

Grfica N 9
Curva de Phillips

~;:

de

Las expectativas son por ello fundamentales para

entender los procesos inflacionarios que van .acompaados por perodos de auge y recesin.
Inclusive, durante algn tiempo, se pens que
aumentando la tasa de inflacin podra disminuirse el
desempleo. Esta relacin aparentemente negativa.
entre tasa de inflacin y de desempleo es lo que seconoca en la literatura econmica como "curva de
Phillips" en reconocimiento del profesor ingls A. W.
186

Tasa de desempleo

187

Estudios posteriores llevados a cabo en los EE. UU ..

trataron de reproducir la curva de Phillips; en un principio pareca que podan duplicarla, pero luego se
dieron con la sorpresa de que cuando la tasa de inflacin se mantena por un largo tiempo a niveles ms altos -por ejemplo la dcada de los 70 respecto a la dcada anterior- toda la curva pareca desplazarse hacia
arriba. Esto puede ilustrarse en la siguiente grfica:
G1fira N 10
Curva de Phillips que
se desplaza en EE.UU.

10%

Tasa de inflacin
6%

1%

Segundo quinquenio de los '70

(Presidencia de Caner)

Primer quinquenio de los '70

dcada de los "60

Tasa de desempleo

Aparentemente entonces estbamos en presencia

de una curva de Phillips inestable. Esto, de alguna manera. vena a confirmar la hiptesis de Milton Friedman. quien. en un artculo publicado en 1967. argument que la poltica monetaria slo puede tener efectos temporarios y no permanentes en variables reales
como sera la tasa de desempleo.

La idea de Friedman es que existe una tasa natural

de desempleo que, por supuesto, no es necesariamente fija, pero que no depende de la inflacin ni de la
poltica monetaria. La inflacin y la poltica monetaria
podran hacer que la tasa observada o experimentada
de desempleo se aparte momentneamente de la tasa
natural pero nunca cambiarla.
- Esa tasa natural de desempleo existe porque en una
sociedad capitalista moderna la economa es dinmica
y se est adaptando siempre a los cambios en gustos y
tecnologa. As, habr empresas y actividades que languidecen y declinan y otras que crecen y se fortalecen.
Existe necesariamente un tiempo para que el empleo
se ajuste entre los sectores que decaen y los que se expanden. Ese tiempo ser menor cuanto ms alta sea la
movilidad laboral, cuanto menos rgida sean las leyes
laborales y cuanto ms fluida y menos costosa sea la
informacin.
Tambin hay gente que voluntariamente deja un
empleo y necesita tiempo de bsqueda y entrevistas
hasta encontrar el que piensa que merece. Esta rotacin voluntaria es ms grande cuanto mayor es la participacin de jvenes y mujeres en la fuerza laboral.
En los pases subdesarrollados aparentemente la "tasa natural" de desempleo sera bastante alta. pues durante muchsimos aos se observan tasas medidas en
el orden del 20%; tal es el caso de Colombia. Per,
Chile. etc. Sin embargo, estas estadsticas deben ser
tomadas con cuidado. Sucede que, en muchsmos casos, las regulaciones gubernamentales son tan arduas.
complicadas y enmaraadas. que la gente prefiere dedicarse a actividades "informales". es decir, no registradas oficialmente. Esto es lo que se conoce como
"economa subterrnea" o economa informal.

188

..

----------------------

189
'---------------------

~-----------

natural es muy alta debido a tantsimas trabas y regulaciones oficiales.

Tambin hay otros pases donde la tasa "natural" de
desempleo parece ser relativamente pequea pero que
en realidad esconde una tasa mucho ms alta. Por
ejemplo, la Argentina y Uruguay donde las estadsticas
oficiales han recogido durante muchos aos un desempleo en el orden del 5%. Sin embargo, si consideramos que ambos pases tienen un sector pblico
"sobreempleado", ello podra significar que la productividad marginal del trabajo en el sector pblico es ce-

No slo ocurre esto cuando los impuestos son muy

altos y la idea es evadirlos sino como hemos apuntado,
cuando las regulaciones son muy costosas. Por
ejemplo. Hernando de Soto public un meduloso estudio sobre la "informalidad" en Per'', al respecto del
cual Mario Vargas Llosa * dice:
"Para conocer de manera prctica 'el costo de la
legalidad' en el Per (de Soto) mont un ficticio
taller de confecciones y tramit. oficina tras oficina.
su reconocimiento jurdico. Haba decidido no pagar
ningn soborno salvo en quellas instancias en que.
de no hacerlo, el trmite quedara definitivamente
_
interrumpido. De 10 ocasiones en que los
funcionarios se lo solicitaron, en dos se vio obligado
a gratificarlos bajo mano.
"Registrar el supuesto taller demor 289 das de
gestiones que exigieron una dedicacin exclusiva de
los investigadores del Instituto empeados en la
simulacin y una suma de 1231 dlares
(computados los gastos realizados y lo dejado de
ganar en ese tiempo) que en aquel momento verano de 1983- significaba 32 veces el- sueldo
mnimo vital.
"La conclusin es que legalizar una pequea
industria est fuera del alcance de un hombre de
recursos modestos."

ro.

En otras palabras, supongamos que el empleo pblico en dichos pases disminuya un 7% y que. a pesar de
esa disminucin, la "produccin" del sector estatal no
cambia en absoluto. Esto significara que hay un desempleo "disfrazado" y que esa fuerza de trabajo est
en realidad recibiendo un subsidio. pues su contribucin a la productividad es cero y su ingreso o participacin en la torta social es mayor que cero. Por lo tanto,
de acuerdo con lo anterior, la tasa "natural'.' de desempleo sera en dichos pases mayor de lo mostrado
en las estadsticas.
Otro - "enga~o" estadstico sucede, por ejemplo.
cuando racionalizaciones del sector pblico dejan sin
empleo a qui~n antes, a pesar de productividad cero,
se consideraba estadsticamente como "empleado".
Como no tiene ms su empleo pblico, se dedica. por
ejemplo, a manejar un taxi. A pesar de que est ocu'pado en actividad productiva, ante los encuestadores
se reportar como "desempleado" pues, en su concepto. su trabajo deseado no es el de taxista. sino. por
ejemplo, el de su antiguo puesto de chofer de funcionario pblico. Lo anterior sucedi con muchsima

Si a esto se le suman las numerossimas "inspecciones" durante el perodo autorizado, lo~ in.~entivo~
para no incorporarse o para salir del circUito formal
son enormes. Naturalmente que los encuestad~res ~n
cuentran como respuesta a sus preguntas domJcJhanas
"estamos desempleados" pues de otra manera
pondran en evidencia sus activid~~es informales o
subterrneas. Por ello es que las altJsJmas tasas de desempleo medidas seguramente no corresponden a la
natural. Por otro lado es tambin seguro que esta tasa

190
~......._..,~__..

_________

191

____________

.............._

- --

-----------------------------

frecuencia en Chile durante los aos de la reforma administrativa al final de la dcada de los 70.
Despus de ese largo "desvo" regresamos a la curva
de Phillips. La idea de Friedman es que la "verdadera"
tasa natural de desempleo puede reducirse mejorando
la informacin, bajando los costos de bsqueda y flexibilizando la economa. Nosotros agregaramos desregulndola y disminuyendo el "desempleo disfrazado"
del sector pblico.
La forma en que transitoriamente la poltica monetaria puede reducir el desempleo es la siguiente. Supngase que inesperadamente el Banco Central aumenta
la tasa de creacin monetaria; esto traer como consecuencia un mayor gasto deseado por la comunidad.
Por un lado porque "le sobra dinero" -lo que hemos
llamado anteriormente exceso de oferta de dinero o de
demanda de bienes- y por otro, esa mayor liquidez
tender, por un breve perodo, a bajar las tasas de inters del mercado lo que ser tambin un incentivo para
mayor gasto.
Tal como hemos visto. en el anlisis anterior sobre
inflacin. esta mayor demanda agregada de biene'3 se
reflejar ltimamente en una mayor demanda por mano de obra y en mayores precios. En un principio los
obreros y empleados no habrn "registrado" todava la
prdida en salario real experimentada, los precios han
aumentado pero no los salarios, y obteridrn trabajo ms rpidamente. Es decir que, en esta primera
etapa del proceso, hay un aumento de ganancias
empresarias; hay un "auge" y una expansin en los
negocios, lo que los lleva a demandar mayor mano de
obra y disminuir el desempleo observado.
Pero obreros y empleados reconocern rpidamente
la prdida en el poder adquisitivo de su trabajo. Por

ese menor salario real estarn dispuestos a ofrecer menor y no mayor cantidad de horas de labor; habr negociaciones y el salario nominal aumentar pues los
empresarios se encuentran ante una expansin de de,
manda y por lo tanto acordarn rpidamente las
nuevas condiciones.
El mayor salario empujar los costos de las empresas
hacia el nivel anterior. Tambin los mayores precios
disminuirn la cantidad real de dinero a los niveles deseados por la comunidad; no habr ms exceso de
oferta de dinero y por lo tanto no habr ms exceso de
demanda por bienes. A medida que el incremento en
los precios se incorpor a las expectativas inflacionarias, stas. a su vez. se incorporaron a la tasa de inters
y, por lo tanto, esta tasa subir. Por todo ello. el desempleo volver a su tasa natural, slo que con una tasa de inflacin y de incremento en los salarios nominales mayor que antes.
Sin duda que se podra volver a reducir
temporaramente el desempleo observado, pero slo
sera por un breve plazo y, cuando se retorne a la tasa
natural, sera con una tasa de inflacin aun mayor que
la anterior; y as sucesivamente. Es decir que se podra
mantener una tasa de desempleo inferior a la natural.
pero slo a costa de una tasa de inflacin creciente
que, en el lmite, tiene que desembocar en la hipe
rinflacin.
Naturalmente, tambin puede observarse el proceso inverso cuando se quiere bajar la tasa de inflacin
reduciendo la cantidad nominal de dinero. En un prin-
cipio, ser dable observar un ncremento en el desempleo observado. pero luego a medida que las expectativas se adaptan. ese mayor desempleo observado ir disminuyendo hasta llegar a la tasa natural.

193

192
--------~--------------------------~._

____________________________

Usted puede analizar lo expuesto anteriormente en

la. siguiente grfica:
Grfica N 11
Curva de Phillips para
diferentes expectativas

inflacionarias
Tasa de
inflacin

KEYNESIANISMO,
MONET ARISMO Y
ESTRUCTURALISMO
Keynesianismo
Inflacin esperada: 30%

Inflacin esperada: 20%

l1flacin esperada: 10%

Dn
(Tasa "natural"' de desempleo)

Tasa de desempleo

Se observa, en la grfica anterior, un desplazamiento

hacia arriba a medida que aumenta la tasa de inflacin
esperada, es decir, que en el largo plazo, la curva de
Phillips es en realidad una lnea vertical que corta el eje
horizontal en la tasa natural de desempleo que est
representado por Dn.
.

J. M. Keynes era un economista "clsico" en el sentido que crea en los ajustes automticos del mercado y
en el poder de la poltica monetaria para estabilizar los
precios. La crisis mundial, iniciada e,1 los Estados Unidos en 1929. y que tuvo gravsimas repercusiones internas e internacionales. sacudieron la confianza de
Keynes y muchos economistas en la economa clsica.
As es que, muy pronto, en 1936, apareci en su famoso libro: "Teora General del Empleo, el inters y el dinero", la respuesta, contestataria y desafiante: los
instrumentos de la economa clsica no son tiles para
resolver la deflacin y el estancamiento. Bajo determinadas circunstancias, como la dcada de los 30 en los
EE.UU., deca J.M.K., las expectativas respecto a
cambios en las tasas de inters colocan un piso, e.s decir, si todo el mundo piensa que las tasas no pueden
bajar de determinado nivel, debido a esas expectativas, las tasas llegarn al nivel esperado y se mantendrn all no importa lo que haga el Banco Central.
Esto es, aunque el Banco Central aumentara en forma

~.,. - 194-~~~--------------~-...,._---------------1-95- j_

t":.

...

sustancial la cantidad de dinero, para incrementar la liquidez y, de esta manera, bajar las tasas. el pblico
simplemente aumentara su demanda por dinero con
lo cual frustrara la accin del central.
Adems, el nivel de esas tasas sera tal, que no
habra suficiente inversin para mantener pleno
empleo. Por lo tanto, deca J.M.K., si el sector privado
no invierte porque no le es rentable, el que tiene que
gastar es el sector pblico, aunque sea "pagando para
que se hagan excavaciones que-luego se vuelvan atapar " ..
Keynes ofreci no slo crticas a los clsicos. sino
tambin instrumentos alternativos de estabilizacin.
Los clsicos ponan nfasis en la flexibilidad de precios
y salarios; en la oferta y demanda de dinero; y en los
mercados privados. J.M.K. propuso el estudio de la
demanda agregada es decir de aquello que determina
el gasto total de la comunidad esto es, el Consumo y la
Inversin. En particular Keynes afirmaba que la inversin privada responda en forma muy lenta a cambios en las tasas de inters y que, como se apunt ms
arriba, estas tasas podan tener un "piso". De all, su
conclusin ms obvia: Aumentar la inversin estatal en
forma arbitraria. lo que, a su vez tendra un efecto
"multiplicador" en el ingreso; es decir que si por
ejemplo el Estado aumentaba su inversi'n en u$s 100.
el impacto final de esa inversin sobre el ingreso sera
mucho mayor que u$s 100. Tampoco confiaba Keynes
en el consumo para aumentar la demanda agregada,
pues deca que a medida que aumentaba el ingreso
tambin aumentaba la proporcin del ingreso que se
ahorraba.
En resumen. la baja i.nversin y el "exceso" de
ahorro, causaban que la demanda agregada fuera me196

nor que la oferta total de bienes y servicios y, por lo

tanto, "sobraban" bienes que nadie poda comprar y,
debido a ello, es decir a la falta de ventas, las fbricas
despediran obreros, generando desempleo masiv~, Y
crisis. Esto trajo como consecuencia lo que se llamo la
paradoja del ahorro, es decir que si bien desde un punto de vista individual siempre nos haban enseado
que ahorrar era "bueno", desde un punto de vista social, segn J.M.K. poda llegar a ser "malo".
Las ideas keynesianas tomaron pronto inusual
vuelo: Piense usted que hacia fines de la Il Guerra
Mundial los libros de textos de economa politica no
traan prcticamente ningn captulo s"obre oferta Y demanda de dinero! Las ideas de Keynes tuvieron, por
supuesto, consecuencias ideolgicas muy fuerte~ ~a
que, economistas post keynesianos apoyaron la hip~
tesis que en las economas capitalistas avanzadas, dlsmin uan las posibilidades de inversin, y que haba algo "intrnseco" al sistema capitalista que terminaba en
una crisis de graves consecuencias. Las diferencias, en
cuanto a poltica o remedio, eran sin emba_rgo todava
significativas; mientras los marxistas preconizaban l<l
nacionalizacin lisa y llana de las empresas, los keynesia~os recomendaban dficit fiscales y mayor gasto
pblico. Por sobre todo, la diferencia est en que Ke~
nes vea a su poltica y su solucin como un remed1o
para una crisis transitoria y, que una vez superad~,
deba terminar la inversin gubernamental. El cre1a
que el accionar estatal era algo flexible Y que la inversin pblica poda aumentar en las depresiones Y
disminuir en la expansin inflacionaria, lo contrario, en
ese sentido del marxismo que preconizaba un cambio
permanente va nacionalizacin total.
Keynes cometi algunos errores, quizs el ms serio

197

i
1

------------.-...Ji~----------------L

fue precisamente en pensar que la intervencin estatal

poda ser flexible, esto es, entrar y salir del mercado
con facilidad. Sucede que, una vez que se han creado
los mecanismos burocrticos para la intervencin, esos
mismos mecanismos generan intereses que evitan la simetra es decir, el retiro del mercado. A io anterior. deben sumarse errores tericos y errores factuales. El
error terico ms serio fue el suponer que la gente estaba dispuesta a mantener cualquier cantidad de dinero; esto es. que a la gente le daba lo mismo mantener
un da de su ingreso en efectivo que un mes de su
ingreso en efectivo. Seguramente fue llevado a esta
curiosa conclusin (que implica suponer una demanda
por dinero totalmente inestable) debido al error "factual" de pensar que durante la crisis de los aos 30 la
poltica monetaria haba sido absolutamente ineficaz.
En una monumental obra denominada "Historia
Monetaria de los Estados Unidos 1.867-1960". Milton
Friedman y Ana Schwartz muestran que en verdad.
durante el perodo de la Gran Crisis, esto es entre 1929
y 1933, la cantidad de dinero disminuy nada menos
que un 33% en trmin-os absolutos. Como usted
puede concluir, esto no revela la impotencia del dinero. sino todo lo contrario, su enorme poder. Tal reduccin. en el stock nominal de dinero, se produjo fundamentalmente por "corridas" bancarias, que provocaban miles de quiebras de instituciones financieras y una
gran contraccin en el multiplicador de la base monetaria. El sistema de la Reserva Federal, o sea el Banco
Central de los Estados Unidos, nada efectivo hizo para
compensar esa situacin, ya que no increment lo suficiente la base monetaria.
Prcticamente todos los intelectuales norteamericanos y del mundo occidental se adhirieron a la teora

keynesiana, en los 10 o 12 a0s siguientes a la publica~

cin de la "Teora General del Empleo, el Inters y el
Dinero" y, tal como dijimos ms arriba, si los libros de
textos revelan las ideas aceptadas del momento por
aquella poca casi ninguno hablaba de moneda o de
demanda de dinero y todos expresaban el "lenguaje"
keynesiano, esto es: funcin consumo, funcin
ahorro, funcin inversin, efecto multiplicador, "trampa de liquidez" (esto es .demanda por dinero inestable),
inversiones pblicas. "paradojas" del ahorro, etctera.
La revolucin intelectual y acadmica introducida
por los keynesianos. muy pronto sigui la ley "general". es decir que fue permeando diferentes estratos sociales, primero en los niveles ejecutivos y empresarios
ante los cuales tena gran atractivo, ya que implicaba
mayor demanda para sus productos, mayores "licitaciones" para obras pblicas sin que, en un primer mo... mento se encuentren perjudicados por mayores imi. puestos. ya que la idea era de finanzas pblicas deficitarias; adems, si esos dficit generaban inflacin, tampoco eran los empresarios quienes pagaban el impuesto inflacionario. Tambin encajaba perfectamente la
ideologa keynesiana con la de "justicia social". en boga en esos momentos en Italia. Por ello, la cultura keynesiana tambin fue absorbida por sindicalistas, lderes
estudiantiles y sacerdotes basta llegar finalmente a la
masa del pueblo. Esto. a tal punto, que cualquier concejal de cualquier pueblo pequeo justifi~aha su pror. yecto de obras pblicas por el "efecto multiplicador" de
la inversin, sin saber. naturalmente, que estaba usando terminologa keynesiana fuera de contexto. De all
el gran xito de la "revolucin" keynesiana, en cuanto
consigui penetrar en todos los estratos sociales.
Por ello, lleg prontamente al poltico y allegislad ~~

198

.--~---~----------~~----------------

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__j___ _ ,_

para quienes las ideas keynesianas le provean el

sustrato intelectual para encarar proyectos que a su vez
le redituaban mayor poder poltico, en cuanto implicaban mayor gasto pblico.

Estructuralismo
La "revolucin keynesiana" sirvi tambin de base
para el trabajo tcnico de la CEPAL (Comisin Econmica para Amrica Latina, de las Naciones Unidas} la
cual tuvo gran influencia bajo la direccin del economista tucumano Ral Prebisch. La CEPAL tom la
ideologa keynesiana pero la proyect para el largo
. plazo. Esto es, usted ha. ledo en pginas anteriores
que todo el proyecto de J .M.K. estaba destinado asacar a la economa de su estancamiento cclico, es decir,
sacarla del pozo y luego retirarse. Esto es. Keynes vea
sus propuestas como herramientas de excepcin y slo
transitorias o para el corto plazo. La CEPAL en cambio
toma estas ideas y le suma otras derivadas de pensar
que el "centro" (los pases desarrollados} "explotan" a
la "periferia" (pases subdesarrollados} par.a generar
una teora del desarrollo econmico. es decir, propone
polticas econmicas permanentes y de largo plazo.
De la vertiente keynesiana toma su entusiasmo por
la intervencin y la inversin estatal. De su desconfianza en los mecanismos de ajuste automticos y en el
funcionamiento del mercado su proclividad al control
de precios. De la experiencia alemana de la dcada de
los 30. cuando Hitler preparaba su maquinaria de
guerra, y de la industrializacin "forzada" de muchos
pases durante la Segunda Guerra Mundial. toma su
gran ofensiva para que los pases subdesarrollados
construyan altas barreras "proteccionistas". es decir.

200

fuertes impuestos a las importaciones, en particular a

los artculos de "lujo" favoreciendo en cambio las importaciones de "bienes de capital" que ayuden a la in. dustrializacin. El argumento de la "industria infantil"
se basa en que la industria, cuando recin nace. necesita "proteccin" y resguardo de otras ms eficientes de
otros pases; hasta que crezca y sea grande en cuyo caso ya se le pueden bajar los aranceles.
La CEPAL entenda que los precios de las exportaciones primarias tendan a "deteriorarse" en relacin a
los precios de los productos industrializados. esto es lo
que llamaron el deterioro de los trminos de intercambio. Por ello haba que "forzar" la industrializacin, dejar de ser un pas proveedor de materia prima. All estaba el argumento de la industria infantil y el instrumento de las altas barreras aduaneras.
La CEPAL tuvo un extraordinario impacto en Amrica Latina en cuanto a que estos pases se convirtieron
en cerrados al comercio internacional con fuertes
impuestos. Este impacto no fue. naturalmente, igual
en todos los pases, pero en particular se lo sinti en la
Argentina, Chile. Uruguay y Colombia.
En general la experiencia con estos sistemas dirigistas y de aislacin fue negativa. Comparando con otros
pases que despus de la Segunda Guerra Mundial se
encontraban en igual o peor situacin econmica pero
que siguieron modelos de apertura de mercados es
muy reveladora, para ello baste comparar la performance de Canad y Australia con la de la Argentina; para no nombrar a Alemania Federal, Japn, y
luego Taiwn, Corea. etctera.
Por otro lado, la lenta decadencia del keynesianismo
comienza al final de la Segunda Guerra Mundial. Los
economistas de aquella poca entusiasmados e im-

201

~~--------------------------------~----------------------------------~
1

1.

buidos de las ideas de J.M.K., y muchos del marxismo,

haban predicho una nueva crisis mundial cuando terminara dicha guerra. a raz de la gran cada que se experimentara en los gastos gubernamentales. Esa crisis
deflacionaria no solamente no se produjo sino que,
por el contrario. lo que se experiment fue un gran
auge con expansin del ingreso real y con inflacin.
Al fracaso de las predicciones keynesianas deben sumarse la influencia de dos escuelas econmicas que
casi en soledad y aislamiento haban permanecido inmunes a las ideas en boga en aquellas pocas. Una fue
la escuela austraca bajo el liderazgo de Friederich Hayeck, y la otra la escuela de la Universidad de Chicago
con el liderazgo de Simons y luego Friedman. Segn
Harry Johnson , "haba un puado de monetaristas,
centrados en la Universidad de Chicago y representados con particular lucidez por Henry Simons, que atribuan precisamente las dificultades de los aos 30 a la
incapacidad de la poltica monetaria norteamericana
para mantener la estabilidad e impedir el colapso de la
oferta de dinero en los Estados Unidos, as como de los
precios y la ocupacin en este pas. La escuela de Chicago se diferencia as netamente del resto de los tericos cuantitativistas".
En la dcada de los 50 la escuela de Chicago contina su labor y en sus seminarios se sigue un enfoque
"clsico" con grandes avances tericos y empricos. Finalmente, en 1956. se publica un libro que a la larga
tendra un impacto similar a la "Teora General. .. " de
Keynes. Se trata de una serie de ensayos, bsicamente
tesis doctorales, que muestran la validez de la teora
Citado por Valeriano Garca en "La Escuela de Chicago" Libertas,
pg. 105. Mayo de 1986. Buenos Aires.

202

cuantitativa y es el principio de la "contrarevolucin

monetarista". *
Esta reaccn, al igual que en los inicios de la revolucin keynesiana. se ve apoyada por sucesos mundiales. En particular. los problemas de posguerra no
son la deflacin sino la inflacin. Imbuidos por las ideas
intervencionistas. y por las que sostenan que la emisin era irrelevante, pas tras pas, en particular en
Amrica Latina, pero tambin en el resto del mundo,
enfrentan fuertes presiones inflacionarias que contrastan con las ideas predominantes sobre la poca importancia i:lel dinero. A esta situacin se le suma el fracaso de las estrategias desarrollistas de la CEP AL; recuerde usted que la mayora de los pases que se apoyan en la misma entran en lenta y persistente decadencia.
Mientras tanto, los estudios sobre la influencia e importancia del dinero en la economa trascienden los
marcos de un puado de universidades, para generar
investigaciones en numerosos centros de estudios superiores. De all, se sigue el mismo proceso descrito
anteriormente para la revolucin keynesiana. Esto es.
primero hay una gran aceptacin por parte de numerossimos intelectuales y los libros de textos reflejan cada vez en mayor medida esta opinin e, inclusive, aparecen libros dedicados exclusivamente a dinero y crdito. Se realizan estdios de la demanda y la oferta de dinero para todos los pases del mundo, demostrndose
que, aun en condiciones de extrema inestabilidad monetaria, como es el caso de pases con situaciones hiperinflacionarias, es posible identificar la existencia de
Nos referimos a Milton Friedman, edit. "Studies in the Quantty Theory
uf Money", Chicago, 1956.

203
1

j
r

demandas por dinero estables; todo lo contrario a lo

que un keynesianismo rgido podra suponer.

As como J.M.K. populariz una serie de trminos

econmicos, recuerde usted: funcin de consumo,
funcin de inversin, efecto multiplicador, funcin de
ahorro; y adems lanz sus "recetas". As se comienza
a hablar en la conversacin casi diaria de empresarios Y
ejecutivos sobre base monetaria. monetizacin. de la
economa, multiplicador monetario, M1, o M2 como
simbolismo de diferentes definiciones de dinero, v~lo
cidad de circulacin del dinero, etctera.
En cuanto a las "recetas" monetarias, stas fueron
asimiladas y aceptadas por numerossimos empresarios que aprendieron con la dura experiencia de la
inflacin que, en realidad, ella perjudica a todos y tambin aprendieron al verse superados por empresarios
de otros pases que siguieron polticas econmicas ortodoxas. La tercera etapa, de convencimiento a lderes
religiosos, estudiantiles y sindicales qued trunca, al
menos en el cono sur de Amrica Latina, porque de alguna manera acontecimientos polticos de la dcada
de los aos 70 precipitaron medidas supuestamente
monetaristas, que no lo fueron en realidad, y que tampoco contaban con el consenso popular.

El monetarismo*
Mientras que la percepcin popular sobre las ideas
keynesianas y cepalinas siguen el "espritu" de la fuente madre, es decir los escritos en la tradicin de J.M.K.
y la CEPAL, no puede decirse lo mismo con respecto a
Esta .seccin se basa en nuestro artculo "Monetarismo, Chic~go Boys Y
crisis econmica", publicado en Contribuciones, Buenos Atres, Oct.Dic. 1985.

204

,:.
-~, ~

la percepcin popular de lo que implica el monetarismo respecto a poltica monetaria:

Ello se debe. fundamentalmente, a que durante la
dcada de los 70. tanto la Argentina como Chile y Uruguay tuvieron gobiernos autoritarios que implementaron una poltica econmica que fue popularmente conocida como "monetarista" y, sin embargo, no. tuvo
mucho que ver con el corazn del monetarismo. En.
verdad y tal como usted podr aoreciar. los modelos
implementados en aquella poca hacan imposible la
poltica monetaria pues se basaban en economas
abiertas con tipo de cambio fijo o fijado y, tal como usted ha ledo en el captulo VI en la seccin "Economas
abiertas con tipo de cambio fijo", en ese contexto el
Banco Central no controla la cantidad de dinero y, por
lo tanto, mal puede hablarse de poltica monetaria o de
monetarismo.
A nuestro entender, un factor determinante, y comn a las experiencias de la Argentina, Chile, Mxico
y Uruguay, es el equivocado manejo del tipo de cambio. En los pases del cono sur se lo us como instrumento de estabilizacin a la vez que, por sobre todo en
la Argentina, se sigui una poltica monetaria restrictiva
totalmente divorciada de la poltica fiscal que era ex
.
pansiva.
En el Grfico N 11 se observa la evolucin de un
ndice del tipo real de cambio para los pases del cono
sur y Mxico.
.
. Al respecto, reiteramos un comentario que hicimos
en un trabajo anterior*.: "Resulta impresionante la similitud de movimientos del tipo real (de cambio}. El de
mayor rango de variacin es el argentino, pero todos
' Garca, Valeriana F. "Tasas de inters. poltica monetaria y gasto
pblico"Serie Ensayos N 49, CEMLA. Mxico. 1983.

205

_l

siguen el mismo patrn. Para este pas, los valores mximos del ndice son de 250 en el tercer trimestre de
1982, y anteriormente haba llegado a 186 en el primer
trimestre de 1976. En cambio, el valor mnimo fue de
slo 55 en el primer trimestre de 1981. Estas tremendas
fluctuaciones implicaron enormes redistribuciones de
recursos y de ingresos y, naturalmente, como consecuencia de ello, no slo el fracaso de la economa en
su crecimiento. sino tambin grandes tensiones sociales".
El caso argentino resulta particularmente dramtico
porque su especial monetarismo se redujo a controlar
la tasa de crecimiento del componente interno de la
base monetaria. en particular durante 1970 y 1980; sin
poner ninguna atencin al dficit fiscal. el que fue financiado en los mercados internos e internacionales.
Este tipo de poltica resulta en un incremento de la tasa
real de inters.
En la Argentina. la libertad de tasas de inters y de
entrada y salida de bancos, ms un control de la tasa
de creacin de crdito interno mediante una "tablita"
anunciada previamente. caus que a toda esa poltica
econmica se la califique de monetarista. As, se comienza a crear un clima de confusin en cuanto al origen y filosofa de las polticas implementadas. A raz
del fracaso global de la poltica econmica se considera
que ha fracasado el monetarismo y de acuerdo a ello
se descalifica por monetaristas a los argumentos para
controlar el gasto pblico para que de esa manera
pueda reducirse la financiacin monetaria del dficit
fiscal y, a consecuencia de ello. pueda tqmbin reducirse la tasa de inflacin.
Debido a lo anterior, puede resultar til una descripcin de lo que realmente es el monetarismo.

206

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Las conclusiones ms importantes del monetarismo,

derivadas del marco terico y de estudios empricos.
que han investigado las causas de la inflacin y de crisis
de balanza de pagos, son:
a) Existe en todos los pases una demanda de dinero
que puede ser fcilmente identificada. Esta es una demanda por dinero real, por poder de compra, y depende de pocas variables pero las ms importantes son
la tasa esperada de inflacin y el ingreso real. En
aquellos pases con alta tasa de inflacin ser dable observar una muy baja monetizacin de la economa, es
decir una alta velocidad ingreso del dinero.
b) Debido a lo anterior. la tasa de creacin de dinero
por parte del Banco Central es una magnitud muy importante y es causante directa de la inflacin.
e) No hubo ninguna gran inflacin en el mundo sin
grandes aumentos en la cantidad de dinero, causadas
a su vez por un descontrol fiscal.
d) Ninguna inflacin importante en el mundo pudo
ser controlada sin controlar la emisin monetaria.
e) La balanza de pagos cuando el tipo de cambio es
fijado. y los movimientos de tipo de cambio cuando ste es flotante. responden a fuerzas monetarias, es decir
a la interaccin entre oferta y demanda de dinero.
f) Las polticas cambiaras, arancelarias. de trabas a
los movimientos de capitales, etc. que pretendan alterar permanentemente la balanza de pagos o el tipo de
cambio estn condenados al fracaso y slo tendrn
efectos transitorios si no contemplan las fuerzas monetarias subyacentes.
g) Un marco monetario y fiscal estable son condiciones necesarias para un desarrollo econmico
equilibrado.
h) La inflacin es un impuesto a las tenencias de di-

208

-~.

'

nero; impuesto que nunca es sancionado por el

Congreso.
i) El impuesto_ inflacionario es regresivo en el sentido
que es ms gravoso para quienes tienen bajos ingresos.
Adems generalmente quien usa el enfoque monetario lo enmarca dentro de una concepcin global segn la cual:
1) Casi todos ; los monopolios -incluidos los
estatales- son deletreos para el bienestar econmico
de la sociedad.
2) El sistema competitivo de mercado genera seales
eficientes (los precios relativos) para la asignacin de
las inversiones y los recursos en general.
3) Las redistribuciones de ingresos que sean deseadas por el poder poltico deben ser implementadas en
forma directa mediante impuestos y subsidios a la renta
por. ejemplo, y nunca son medidas de control de precios.
4) No debe interferirse con el sistema de mercado fijando precios y salarios mximos o mnimos ya que un
anlisis cuidadoso refleja que sus efectos perjudican a
quienes se intenta beneficiar. Las tasas de inters nominales son un efecto y no una causa de inflacin, de
all que deb~ propenderse a la libertad y competencia
en el mercado financiero. Intentar controlarlo slo
logra introducir distorsiones que perjudican la performance de la economa y el bienestar econmico global.
El monetarismo no explica. ni pretende explicar todos los problemas econmicos. Se basa en la percepcin de que el stock de dinero y su tasa de cambio
son de gran relevancia para conocer las fases coyunturales de la economa y ms aun la tendencia de largo

209

plazo de los precios y la balanza de pagos. En realidad,

el monetarismo es una metodologa de anlisis, una
forma de interpretar las fluctuaciones de la economa
que, teniendo como marco el bienestar del consumidor, pone nfasis en la oferta y demanda del dinero.
El monetarismo entiende que el principal motor de
la inflacin es un crecimiento en el stock de dinero superior, en trminos generales, al crecimiento del ingreso real; de all que al analizarse los remedios contra la
inflacin. ponga el peso de responsabilidad en los factores que generan emisin monetaria. y nunca sobre
las empresas por remarcar demasiado, o sobre las asociaciones laborales por obtener aumentos de salarios o
sobre la tasa de inters por ser muy alta. Todos estos
ltimos factores son, segn la concepcin monetarista.
efectos y no causa de la inflacin.
Siempre puede encontrarse cules son los componentes del ndice de precios que lo hace crecer, esto
por definicin; pero es una falacia pensar que ellos son
la causa de la inflacin. Sin embargo, es muy comn
caer en la falsedad y arguir que la inflacin se debe a
que aument el precio de la carne o de los automviles, o a una sequa en la agricultura, etc. Este tipo de
anlisis, siempre encuentra un responsable y ste por
supuesto. no es siempre el mismo; hasta llega a hablarse de la inflacin internacional. que gira en el orden del
5% anual. como causante de algunas inflaciones internas superiores al lOO% anual.
En realidad, el monetarismo piensa que el responsable es siempre el mismo: el exceso de creacin
de diner'o generalmente alimentado por el dficit fiscal.
Debido a los diferentes mecanismos de impacto de los
excesos de dinero. a las diferentes reacciones de los
precios y de los distintos productos, y a las diferentes

210

expectativas. no todos los precios crecen en la misma

proporcin. Hay aumentar ms la leche y maana la.
carne o el acero; pero ello slo responde a una situacin de desequilibrio monetario. generada por un
exceso de oferta de dinero. Responsabilizar a algunos
de los productos o a los aumentos de salarios por la
inflacin es. segn el monetarismo. culpar a la piedra
porque produce el impacto y no a la mano que la arroja.
El monetarismo considera que no puede encontrarse una buena explicacin de la tasa de inflacin, sin tener en cuenta la oferta de dinero y las expectativas (demanda por dinero). Segn este enfoque,
son las dos hojas de la tijera, oferta y demanda. las que
explican la evolucin de los precios y ningn plan antiinflacionario que tenga probabilidades de xito.
puede intentarse sin recortarlo con ambas hojas. Un
plan integral antiinflacionario de corte monetarista,
tiene asegurado su xito medido en trminos de reduccin sustancial de la tasa de inflacin, si reduce sustancialmente y permanentemente la tasa de crecimiento del stock de dinero. Pero si bien ste es el beneficio y
como no hay nada gratis en este mundo, se producirn
costos en trminos de desempleo o reduccin del
ingreso real.
Sin embargo, cabe apuntar que la inflacin tambin
tiene importantes costos sociales. Es comn escuchar
argumentos sobre el costo social de reducir la inflacin.
Estos sin duda existen. Pero son seguramente ms importantes los costos sociales de mantener altas tasas de
inflacin. Estos costos se exteriorizan en bajas tasas de
crecimiento debido a incertidumbre, a altas tasas reales
de inters. a un empleo disfrazado, a bajo nivel de in-

versiones. etc., no es el

--~~~------------~~--'.

cost~dramatJza~~~erso~:s1--

_l

temporariamente desempleadas que bien puede paliarse con subsidios, sino el sutil costo de la mediocridad a la que, en el largo plazo, estar condenada la sociedad. En la concepcin monetaria moderna, los mercadps se comportan de manera raciona_!, "como si" conocieran "el modelo" total implementado por los polticos y la forma en que funciona la economa. De esta
manera, un modelo incongruente "forzado" a la economa, puede tener consecuencias devastadoras; en
este caso surgir necesariamente la especulacin
(patria financiera?) y altas tasas de inters real. Dentro
del contexto "racional" lo que es importante es la tasa
"esperada" de creacin de dinero.
As, si el Banco Central disminuyera la tasa de emisin monetaria slo por bajas "temporarias" en los gastos fiscales. o por una financiacin "excesiva" en los
mercados de capitales (endeudamiento), dicha baja en
la emisin no generar expectativas de estabilizacin.
sino que por el contrario causar recesin por el
aumento en las tasas reales de inters y probablemente
por dicha causa una inflacin aun mayor.
El enfoque monetario de la balanza de pagos que en
alguna medida siguieron las autoridades en el Cono
Sur durante el perodo referido les permiti ajustar su
posicin de reservas internacionales en forma deseada
y, en ese sentido, puede decirse que dicho enfoque
demostr una vez ms la seriedad cientfica de sus fundamentos.
Pero- dicho enfoque monetario tambin indica que
cualquier desborde en los medios de pagos se reflejar
inmediatamente en prdidas de divisas. En la Argentina el mercado anticip que ello sucedera pues el endeudamiento del sector pblico -tanto externo como
interno- deba encontrar un lmite y luego desbordar212

se monetariamente. No puede, por lo tanto, llamarse

monetarista a un plan que fracasa por el desequilibrio
fiscal que. en un principio. encuentra refugio en .los
mercados de capitales tanto internos como internacionales pero luego tiene que monetizarse. No puede
llamarse liberal y monetarista al manejo del tipo de
cambio que implicaba una distorsin enorme de precios relativos debido al rgido dirigisrno estatal de variables econmicas claves.
En el perodo 1976-1981 la Argentina experiment
una poltica econmica incongruente en cuanto al manejo de las variables fiscales y monetarias, dirigista en
cuanto al tipo de cambio e intervencionista en cuanto a
una creciente participacin del gasto pblico con el
producto total de la economa. Por todo ello. dicha
poltica estuvo lejos de ser liberal y monetarista.
Las altsimas tasas reales de inters sufridas por los
empresarios durante el perodo de liberalizacin financiera fueron, equivocadamente adjudicados a la "falta
de control" de las tasas por parte del Banco Central.
De all las fuertes presiones y el "clamor" empresario
por la determinacin estatal de tasas de inters negativas en trminos reales.
Esto, en realidad, sucede a partir de junio de 1982. Se
produjo en esos meses una reforma financiera que signific un golpe inflacionario en un contexto de tasas
nominales fijadas. y de all una refinanciacin_ de los
pasivos empresarios. Esta redistribucin de ingresos no
fue hecha ''por una sola vez" para luego atacar las verdaderas causas de las altas tasas de inters real, sino
que subsisti durante varios aos un sistema de "licuacin" permanente pero decreciente. De esta manera _aument el "poder" de la autoridad pblica, la que
213

_j__ _

mes tras mes determinaba cunto y a quin subsidiar;

sistema ste que subsiste a comienzos de 1985.
La opinin pblica asocia todava altas tasas de inters real con un perodo de libre determinacin de
dichas tasas. En realidad altas tasas reales de inters
deberan asociarse con gasto pblico creciente acoplado con restriccin monetaria y con una tablita para el
dlar !ncngruente con dicho gasto pblico . Naturalmente. que la observacin ms casual indica que las altas tasas reales de inters no llegan a su trmino con la
finalizacin del plan de estabilizacin del ministro
Martnez de Hoz. en marzo de 1981. En realidad. un
modelo econmico incongruente no es lo "nico" que
puede generar altas tasas reales de inters. sino que
son muchos los factores que continan causando en la
Argentina una situacin de este tipo.

Sobre elperodo 1977-81 vase, Fernndez R. y Rodrguez C., editores "Inflacin y estabilidad", Buenos Aires, 1983.
Sjaastad, Larry: "Fracaso aei liberalismo en el Cono Sur de Amrica
Latina". a publicar en la "Serie Divulgacin" de Fundacin del Tucumn. Derechos de traduccin cedidos por Trade Policy Research
Centre. London.

CAPITULO XII

COMERCIO INTERNACIONAL
:.:;
,,

Introduccin
De la misma manera que el comercio dentro de un
pas, lo hace ms prspero. y por lo tanto aumenta el
bienestar de los obreros y consumidores en general. el
comercio entre naciones es causa de adelanto y de
incremento en el salario real.
Si observamos los flujos de bienes que se comercian
internacionalmente nos resulta casi naturaL que el Brasil exporte caf y Noruega pieles de zorro; que Japn
exporte computadoras e importecarne y que Chile importe automviles y que exporte cobre. En otras palabras. hay pases que, para determinados productos,
tienen ventajas relativas a otros. Esas ventajas comparativas pueden depender de factores climticos. como
el azcar de Cuba, o el caf de Colombia o de inversiones que el pas hizo en el pasado en capital humano. esto es educacin. lo que. le permite por
ejemplo exportar alta tecnologa.
Es decir. que hay factores "otorgados por Dios" como el clima de la pampa hmeda en la ArgentinaY otros aportados por el ser humano. Estos ltimos. no
siempre son positivos. Por ejemplo, si un pas en vas

215

214
.

---------------

--------

de desarrollo, es decir con poco capital. como Uruguay por ejemplo. decide poner impuestos al salario
para luego repartir esa recaudacin en forma de jubilaciones (caso tambin de la Argentina y de otros pases)
quedar "fuera de competencia" con otros pases que
no discriminan contra el empleo con este tipo de impuestos que generan salarios brutos aitos, pero netos
-de "bolsillo"- bajos y que, adems, ponen al pas
en desventaja comparativa.
El comercio internacional es. sin duda, beneficioso
para los pases que lo realizan. La pregunta crucial es
cul hiptesis explica que unos pases sean exportadores de determinados bienes e importen otros. Porque.
por ejemplo, Taiwn y Corea del Sur eran pases muy
subdesarrollados en 1960 y ahora son potencias industriales que en el futuro pueden competir con Japn; o Chile que actualmente es un exportador de frutas ms fuerte que la Argentina. cosa que no suceda
10 aos atrs, e inclusive est exportando productos
manufacturados.
David Ricardo fue un extraordinario economista cuyas contribuciones sirvieron de base para grandes profesores de economa. Nacido en Inglaterra en 1772
fue quien aport ideas seminales en el tema que estamos discutiendo. Segn Ricardo. los flujos de bienes
entre pases estaban determinados por la ventaja relativa o comparativa entre ellos.

La ventaja comparativa
Si Brasil exporta caf. lo mismo que Colombia. es
porque tienen menores costos que Suecia. por
ejemplo. para producir dicho grano. En ese sentido
Brasil tiene una vent.aja absoluta sobre Noruega en la

216

produccin de caf. Seguramente, debido tambin a

factores "naturales" Noruega tiene menores costos que
el Brasil en la produccin de pieles de zorro, en ese
sentido tiene una ventaja absoluta sobre Brasil. Por lo
tanto si Brasil quiere pieles de zorro plateado no le conviene tratar de reconstruir el hbitat natural de este animaL sino simplemente dedicar ms recursos al caf e
intercambiarlos por las pieles noruegas; lo mismo que
sera tonto para este ltimo pas tratar de "no depender" del caf brasileo e intentar producirlo; lo ms inteligente sera cambiar sus pieles por caf.
El ejemplo anterior es suficientemente claro. donde
se complica la cosa es cuando un pas tiene ventaja en
todo con respecto a otro. En ese caso no habr comercio internacional? La respuesta de Hume es que
cada pas se especializar en lo que tenga mayor ventaja relativa al otro. El ejemplo clsico, para aclarar esta
situacin, es el de la seora que, adems de ser una
excelente abogada es la mejor secretaria de la ciudad.
Ella podra dedicar todo su tiempo a los tribunales donde ganara un alto ingreso, pero tendra que "comerciar", esto es, contratar una secretaria. La otra alternativa es que sea "autosuficiente" -que no comercie- y
que se dedique en parte a la abogaca y en parte a ser
su propia secretaria. Sin dudas que esta ltima opcin
es la menos eficiente. Enla primera decisin, la de "comerciar", gana tanto ella, especializndose en abogaca. como la contraparte, es decir, la nueva secretaria contratada.
Lo mismo pasa con los pases. Es posible que Francia sea ms Pficiente que Espaa produciendo vinos y
tambin produciendo textiles, pero que en trminos relativos sea mucho ms eficiente produciendo vinos
(donde su relacin de costos con Espaa es. por

217

ejemplo, de uno a cuatro) que produciendo textiles

(donde tiene una relacin de costo uno a dos). En este
caso, como en el de la abogada, a pesar de que Francia es ms eficiente en ambas industrias, ser de su
conveniencia, y de la de Espaa. producir slo vinos e
intercambiarlos por telas espaolas. Esto es lo que se
conoce como el principio de la ventaja comparativa;
este principio explica la direccin de los flujos del comercio internacional.

~a

Grfica N 13
Oferra y demanda por
refrigeradores en Mxico

divisin internacional del trabajo

La ventaja comparativa genera una divisin internacional del trabajo que aumenta el bienestar de los que
comercian. Sin embargo, en la realidad, se observa
que esta divisin internacional del trabajo tiene lmites.
Esto se debe a varios factores. Por ejemplo, Estados
Unidos importa automviles japoneses, pero a la vez
tambin es un gran productor de automotores;. Alemania importa equipos electrnicos pero tambin tiene
importantes fbricas locales. Es decir que no se observa una especializacin total ni una divisin internacional del trabajo completa.
Uno de los factores que explica esa situacin es que
a medida que un pas se especializa en la fabricacin de
determinado bien, puede que sus costos se hagan crecientes. A continuacin vea usted un grfico de demanda y oferta de refrigeradores, donde se supone
que no hay tarifas ni otras distorsiones impuestas por
los gobiernos. En este caso observamos la demanda y
la oferta mexicana por equipos de refrigeracin ysuponemos que hay un precio internacional sobre el cual
Mxico no tiene ninguna influencia, es decir, es un dato inamovible. para ellos.

30

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"

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Las tar_ifas (impuestos a las importaciones}

El mundo moderno ha "perfeccionado" diferentes
mecanismos para interferir con el libre comercio. Los

219
: .~
'(

,.,.
.
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miles/ tiempo

En la grfica anterior el precio internacional est

representado por Pi, que determina tambin la oferta
mundial pues, a ese precio, Mxico puede obtener toda la cantidad que desee. Tambin. a dicho precio. el
pblico consumidor estar dispuesto a demandar 100
mil refrigeradores por ao. Esa demanda ser cubierta
en un 30% por la industria mexicana (30 mil unidades}
y el resto ser importado.
Es decir que el principio de la divisin internacional
del trabajo no implica que el mundo se divida en pases
productores de materias primas y pases productores
exportadores de productos manufacturados.

218

..

100

ms comunes son cuotas, es decir permitir solamente

un mximo de unidades a importar de tal o cual producto, o impuestos. A su vez, estos pueden ser "especficos" o sea tanto por kilo, o por unidad fsica de
producto; o tanto por valor, estos ltimos son los ms
comunes y se denominan "ad-valorem".
Para analizar el efecto de tarifas y otras restricciones
artificiales al comercio, los economistas dividen los
bienes en "exportables" (como sera la carne y el trigo
en la Argentina o el vino y el cobre en Chile o el caf
en Colombia y El Salvador, etc.) "importables" y "domsticos". Bienes importables seran considerados los
automviles en la Argentina, las videocaseteras en
Chile, !as computadoras en Colombia, etc., y bienes
domsticos son aquellos que no son sujetos al comercio internacional como es el caso de los inmuebles. servicios de peluquera, caminos, panadera. ladrillos.
etc. En un principio los economistas clsicos analizaban el comercio internacional en model.os donde todos
los bienes eran terminados (finales) y comerciables.
Recin en las dcadas de los aos 50 y 60 se introdujeron bienes intermedios (materias primas) y bienes no
sujetos a comercio internacional, intensivos en mano
de obra.
En el caso de los refrigeradores mexicanos. por
ejemplo. una tarifa del 8"0% sobre su importacin se
puede ilustrar en la grfica siguiente:

220

..

.i

Grfica N 14
Oferta y demanda por
refrigeradores en Mxico
(Arancel redundante)

Oferta

Pi (1 + t)

Pi
Demanda

45

Donde t es la tarifa y Pd ser el precio interno de

"equilibrio". La diferencia de precios entre Pd Y
Pi(l + t) es conocida por los economistas como "agua
en las tarifas", es decir que reducir las tarifas en esa diferenciC3. no tiene ningn efecto.

.
En el caso ilustrado, la compra anual de refrigeradores disminuye de 100 mil unidades a 45 mil. La importacin se reduce a cero y se produce una expansin
de la industria domstica. El pas como un todo. se
beneficia o pierde? En principio los dueos y los
empleados de las fbricas de refrigeradores se benefician pues aumentan su produccin; los consumidores
naturalmente se perjudican pues ven reducido su salario real y ahora el refrigerador ser. inaccesible para
muchos obreros que antes hubiesen podido
comprarlo.

221

Durante muchos aos y debido fundamentalmente a

la influencia germana a partir de 1930 y luego de la Segunda Guerra Mundial por la accin de la CEPAL,
muchos pases latinoamericanos siguieron una poltica
de industrializacin "forzada" esto es de sustitucin de
importaciones u'sando principalmente tarifas "advalorem" sobre bienes "importables". y tipos de ca mbio preferenciales para determinadas importaciones, es
decir, por ejemplo que si alguien quiere importar un
bien industrial terminado, por ejemplo una cmara fotogrfica. tiene que pagar el dlar a un precio mucho
mayor que si quiere importar un bien de capital intermedio o de materia prima. aparte de ello tiene que
pagar tambin una alta tarifa por dicha cmara.
Las restricciones al comercio internacional hacen
perder eficiencia a la economa, esto es, hacen en definitiva ms pobre al pas. Adems, tienen consecuencias no pensadas por el legislador de dicha tarifa. Por
ejemplo. puede demostrarse que, en verdad, toda tarifa a las importaciones
exportaciones.

es

un

impuesto

las

Usted puede confirmar esto con la siguiente grfica.

donde se muestra la oferta de exportaciones y la demanda de importaciones como funcin del precio que
pagan los importadores o que reciben los exportadores; esto es como funcin del tipo real de cambio.

222

Precio
del
dlar

Grfica N 15
Demanda de importaciones y
oferta de exportaciones

Exportaciones

30

20

10

Importaciones
X= M

Xo= Mo

Unidades

En el caso de libre comercio. las exportaciones

seran iguales a las exportaciones en el nivel, por
ejemplo. de X o= Mo; esto generara una demanda de
. dlares, por parte de los importadores. que sera igual
a la oferta de dlares de los exportadores, determinndose un precio. tambin de equilibrio de 20 pesos por
dlar.
A ese precio de equilibrio y sin distorsiones, de 20
pesos por dlar, quiere decir que en .el margen para
ahorrar un dlar el pas debe invertir recursos internos
por valor de 20 pesos.
Suponga usted que cambia el equipo econmico, y
que las nuevas autoridades siguen una poltica de
"promocin industrial" e imponen una tarifa del 50%
sobre todas las importaciones, de tal manera que se
pueda "desarrollar la industria nacional". El ministro

223

deja en claro, en su discurso televisivo, que de ninguna

manera se va a poner ningn tipo de impuesto a las exportaciones "que han sido la base de la riqueza por el
trabajo abnegado del hombre de campo". Todo lo que
se est impleme.ntando, dice, es una nueva "estrategia" para proteger nuestro incipiente desarrollo tecnolgico e industrial.
En la misma grfica anterior puede verse lo que sucede en este caso. Las importaciones seguirn siendo
iguales a las exportaciones, pero el volumen de comercio se reduce a X1 = M1 y, adems. los exportadores,
que antes de la tarifa perciban 20 pesos por cada dlar
que exportaban, ahora perciben slo 10 pesos.
Mientras que el importador deber pagar, tarifa
inCluida, 30 pesos; de all la "proteccin" al que produce en el pas artlculos que tambin se importan.
Es decir que, si bien no hay un impuesto explcito a
las exportaciones. el impuesto a las importaciones incide en el precio de las exportaciones y por lo tanto hay
un impuesto implcito a las mismas.
La incidencia exacta depender de la elasticidad de
ambas curvas. De todas maneras es claro que siempre
en estos casos la economa pierde eficiencia pues
"ahorrarse" un dlar en importaciones le cuesta al pas
(en trminos de recursos que ahora llenan ese "vaco")
30 pesos por unidad, pero producir un dlar a travs
de exportaciones le cuesta slo 10 pesos (en trminos
de recursos econmicos dedicados a la exportacin).
Por lo tanto el pas ganara liberalizando el comercio,
esto es. reduciendo las tarifas.
Tampoco los exportadores perciben que una tarifa
es un impuesto a ellos y por lo tanto no lo toman como
asunto de su incumbencia directa.
Esto es puesto con claridad meridiana por los econo-

mistas Kenneth Clements y Larry Sjaastad (de las un

versidades de Western, Australia y Chicago, respecti
vamente) cuando dicen:
"El nico propsito de la proteccin ... es
alterar los precios relativos para dar una
recompensa a las empresas que compiten
con los bienes importados. Pero tiene el
efecto indirecto de penalizar por lo menos a
otro grupo bien definido: los exportadore~ y
los que seran exportadores. Es claro que
alguien tiene que pagar la cuenta ya que la
proteccin en s misma no aumenta los
recursos de que dispone la economa~
" ... La proteccin es idntica a un rgimen
con mltiples tasas de cambios, que
conlleva que diferentes productores se
enfrenten con diferentes tipos de cambio.
Es curioso que los defensores de sistemas
proteccionistas raramente sugieren que
stos sean implementados va un sistema
de cambios mltiples. Quizs este
mecanismo sea demasiado
transparente ... "
En general, los sectores exportadores que ms
sufren por las tarifas son aquellos que tienen insumos
que son a su vez "protegidos". Sucede que en la
mayora de los casos quienes tienen insumos ms
parecidos al de las empresas "protegidas" son firmas
que se dedican a exportaciones "no tradicionales". Por
ello este tipo de exportaciones es el primero en
' Clements K. y Sjaastad L. "How protection taxes exporters"Trade Policy Research Centre. Thames Essay N 39, London. Captulo 11, pg.

9.

224

~ ~~----------~------------------------------------~~------------------------------------------

j
_____j~--- .
225

expandirse cuando el comercio se liberaliza. As, por

ejemplo, Chile expande sus exportaciones no
tradicionales de 100 millones de dlares en 1974 a 1800
millones seis aos despus, al reducir de manera
uniforme las tarifas a las importaciones.
En general la historia latinoamericana reciente
muestra que se ha tenido una gran tendencia a
discriminar en contra de la agricultura va proteccin a
empresas que sustituyen importaciones. Por ejemplo
en relacin a Colombia, el destacado economista de
ese pas, Jorge Garca Garca nos cuenta:
"La poltica de Colombia para el comercio
internacional tuvo dos fases bien definidas:
sustitucin de importaciones durante 195367 y promocin de exportaciones en 196778. La primera fase fue caracterizada por
fuertes distorsiones entre precios internos y
precios internacionales ... durante el
(primer) perodo el ingreso per cpita creci
el 1,2% anual. .. y el salario real en la
agricultura permaneci casi constante ...
Debido al limitado tamao del mercado
interno y a su baja tasa de crecimiento la
agricultura creci lentamente ... y casi no se
adopt nueva tecnologa".''
Esta es la historia de muchos pases latinoamericanos cuyos administradores no comprendieron los efectos finales de las tarifas.
Garca-Garca, Jorge: "Los efectos de los tipos de cambio y la poltica
comercial sobre la agricultura colombiana: 1953-1978" Informe de Investigaciones N 24 para el International Food Policy Research Institu
te.

226

La proteccin "efectiva"
Para "colmo" de males los administradores de las
polticas econmicas han puesto diferentes tarifas para
diferentes bienes; ello genera una diferencia entre la
proteccin nominal y la proteccin efectiva. El concepto de proteccin "efectiva" pone nfasis en la proteccin al valor agregado. ms que en el producto final
y fue desarrollada principalmente por Harry Johnson
(1923-1977), W.M. Corden y Bela Balassa.
.
La idea puede comprenderse fcilmente con el siguiente ejemplo. Considere una industria que se dedica solamente al armado y empacado de computado,ras. El producto terminado debe pagar, si entra del exterior. un arancel del 30%. en cambio las partes que
ingresan para ser armadas en el pas entran libres de
impuestos. Supongamos que en el caso de esta "industria", el valor agregado local sea del10%.
Suponga que si importamos un. computador
completo nos costara sin impuestos ni tarifa alguna
u$s 1000. Por lo tanto, el "producirlo" en el pas nos
ahorra u$s 1000. Esto en trminos de dlares. Veamos
qu pasa. en trminos de pesos o australes, cuando se
tiene en cuenta el tipo de cambio y la tarifa. Si el tipo
de cambio es 20 pesos por dlar y la tarifa del 30% el
computador saldr a la venta interna a un. precio de
26.000 pesos (esto es u$s 1000 x 1.3 x 20).
Por otro lado el costo, en pesos, de los componentes importados para armar el computador es de 18.000
(esto es, u$s 900 x 20 = $ 18.000).
Si el precio de venta es de $ 26.000 el costo en trminos de recursos importados es de $ 18.000 quiere
decir que se usarn recursos internos por valor de hasta 8.000 pesos por computador vendido.

227

Si usted recuerda que habamos dicho que el ahorro

neto de divisas por cada computador era de lOO dlares. eso quiere decir que cada dlar ahorrado nos
cuesta 80 pesos.
Tenga en cuenta ahora que el precio de equilibrio
del dlar. en el cual el valor de las exportaciones e importaciones eran igual, es de 20 pesos.
Como hemos apuntado antes ese precio significa
que para aporrar un dlar debemos usar recursos internos valuados en 20 pesos. Ahora bien, arriba hemos
concluido que para ahorrar un dlar a travs de la industria de las computadoras debamos usar recursos
internos que valen 80 pesos. La diferencia entre esos
dos precios es un indicador de la proteccin que efectivamente est obteniendo como opuesto a la proteccin nominal o aparente.
Para poner lo anterior en trmino de proporciones.
o de tasas, tenemos que tomar una "base" sobre la que
medimos el verdadero ''exceso" de costo de recursos
domsticos debido a la proteccin. Si tomamos como
base el precio de equilibrio del dlar llegamos finalmente al clculo exacto de la proteccin efectiva:
$80- $ 20
) X

100

300%

te era de slo 30% , la proteccin real o efectiva es del

'300% . Con este ejercicio usted ha podido comprender cmo una "inocente" tarifa del 30% produce una enorme distorsin donde recursos domsticos son usados
en direccin "equivocada" pues para "comprar" un
dlar se deben usar recursos internos equivalentes a
cuatro veces ms de lo que sera necesario. Adems,
esto implica que los hacedores de la poltica comercial
si bien tienen control sobre la tarifa nominal que imponen, no controlan lo que realmente importa que esla
tarifa efectiva, pues los precios internacionales de los
insumos cambian respecto al producto final.
f\dems, el mismo insumo puede usarse para distintos productos finales en diferentes proporciones lo
que significa que aun si se gravan a todos los productos
finales con la misma tasa nominal, la tasa efectiva ser
diferente.
Para colmo de males ni siquiera la tasa nominal
sobre productos finales es la misma, y en la realidad
nos vemos inmersos en nomenclaturas kafkianas con
miles de distintas tarifas.
La nica manera de asegurarse que la tasa nominal
sea igual a la tasa efectiva es imponiendo una tasa no-

$20
Es decir, que s bien la proteccin nomina! o aparenComparando el costo de ahorrar un dlar en el mercado libre sin distorsiones tarifaras, con el costo de ahorrar un dlar en la industria protegida, obtendremos el valor de la proteccin efectiva.
En nuestro ejemplo, el ahorro de un dlar a travs de sustituir importaciones va arancel costaba 80 australes, mientras que sin arancel
debamos dedicar recursos valuados en 20 australes para obtener un
dlar. Por lo tanto, la proteccin efectiva es de un 300%!

(80 2~0)

228

lOO

Los economistas usan una frmula que rpidamente genera la proteccin "efectiva"; esta es:

te

= ( tn -la ti ) x 100
-a

donde tn es la tasa nominal sobre el producto final, t; es la tasa

nominal sobre el insumo importado; a es cunto representa internacionalmente el precio del insumo importado sobre el precio dl producto final. Aplicando dicha frmula a nuestro ejercicio anterior se tendra que:
tn = . 30 ; ti = O ; a = . 90

.3o

-}oo x o

l x wo = 300%

229

minal uniforme a todos los productos importados ya

sean productos finales o insumos.
Inclusive, volviendo al ejemplo de la computadora
podra ser que importando las partes cueste ms, en
trminos de dlares, que importando el producto terminado. Esto es fcil de imaginarse tambin pensando
en que es m~ barato comprar un automvil hecho
que adquirir todos ss elementos y despus armarlo.
En este ltimo caso tendramos una proteccin efectiva
infinita.
Ahora usted ya est en condiciones de comprender
por qu los pases del sudeste asitico tuvieron un
extraordinario desarrollo a partir del momento en que
decidieron liberalizar el comercio exterior. No es "casualidad" el atraso de Amrica Latina relativo a Japn,
Indonesia, Taiwn y Corea.
Tanto en la teora como en la prctica el caso en favor de una estrategia de desrrollo orientada "hacia el
exterior" es claro y fuerte. Los destacados economistas
mexicanos Leopoldo Sols y Aurelio Montemayor, nos
hacen notar* que:
" ... los pases que adoptaron polticas
(econmicas) orientadas hacia el exterior se
ajustaron con ms xito a los shocks de
origen externo; se endeudaron en menor
medida que los pases que siguieron una
poltica opuesta; tambin fueron exitosos en
su diversificacin de exportaciones y por
tipo de mercanca y pas de destino: y
tambin tuvieron xito en aumentar su tasa
de crecimiento".
' Sols Leopoldo y Montemayor Aurelio, "A mexican view of the
Choice between Outward and lnward Orientation" en "Development Strategies Reconsidered" Editado por John P. Lewis y
Valeriana Kallab, Oxford, 1986.

230

Luego notan los autores que a pesar de que en algunos momentos los pases "grandes" de Amrica Latina
(Argentina, Brasil, Mxico) lograron altas tasas de crecimiento con polticas de cerramiento externo y sustitucin de importaciones, esto se hizo a costa de "ahorro
forzoso" y financiacin externa con incremento en esa
deuda y peor aun a costa de imponer fuertes impuestos a la produccin agrcola (va tarifas a las importaciones) que tuvieron sus efectos en el ms largo plazo.
Tambin Sols y Montemayor nos advierten en otra
seccin del mismo ensayo. que:
"La poltica de sustitucin de
importaciones ... no ha sido capaz de
reducir las desigualdades. Estas condiciones
subsisten en forma alarmante en las reas
rurales y en las secciones pobres de las
ciudades y en el continuo desequilibrio
entre las n~as rurales y urbanas."
Es decir que los impuestos al campesinado. implcitos en las tarifas aplicados a bienes de importacin. son
una de las causas de su empobrecimiento y del continuo drenaje hacia el hacinamiento de las ciudades.

Algunas falacias populares sobre el comercio

internacional.
Entre las falacias popularizadas por algunos periodistas y aceptada por el folklore popular. est aquella que
las importaciones son "malas" para el pas y las exportaciones son "buenas". Desde un punto de vista
econmico. es todo lo contrario. Las exportaciones
son un "costo" en el sentido de que capital, trabajo y

231

capacidad empresarial han sido usados en el pas para

que luego, el producto de esa combinacin. sea gozado por extranjeros; as es que los norteamericanos
disfrutan de los automviles, cmaras fotogrficas.
equipos de audio. etc., que requirieron un gran esfuerzo por parte de los japoneses. Las importaciones son el
"beneficio" del comercio internacional en el sentido
apuntado anteriormente. de que se usan o gozan
bienes que requirieron esfuerzo extranjero.
Natmalmente. que usted ya sabe que no hay beneficio sin costo, es decir que no ser posible importar si se
discrimina, mediante impuestos o "retenciones" contra
el productor de bienes exportables. Las exportaciones
son "buenas" en el sentido de que hacen posibl.e las
importaciones.
Otra falacia folkli:ica es que las tarifas son necesarias porque otros pases. como los del sudeste asitico.
"tienen mano de obra esclava" o en otras palabras "no
podemos competir con Taiwn, Corea o Indonesia
porque ellos no tienen 'beneficios sociales' y 'explotan'
a sus trabajadores". Bajo el supuesto, equivocado. de
que algn pas tenga mano de obra "esclava" nuestros
pases slo pueden beneficiarse de esa desgracia ajena.
O sea que debido a que ellos tienen reducidos costos
laborales, nosotros podemos cambiar un novillo por
diez cmaras fotogrficas en lugar de un novillo por
una cmara. Es decir que esos menores costos laborales del extranjero. mejoran nuestros "trminos de intercambio" con ellos. El argumento expuesto. que si
tenemos libre comercio con bajas tarifas, "importaramn~ todo y no produciramos nada" cae por su
propia ingenuidad. Para importar es necesario pagar
en dlares y para poder tener esos dlares es necesario
exportar; as que sera absolutamente incongruente

232

que pudiramos gozar de bienes y servicios producidos

en el exterior sin ningn tipo de costo interno en trminos de exportaciones.
.
Si lo que se quiere decir es que, por ejemplo, bajando l~s tarifas sobre las importaciones de ciclomotores y
motocicletas, algunas fbricas locales podran verse
obligadas a cerrar, pues "no podran competir", sin duda que eso puede ser cierto; pero ~sto significara que
si bien sufrira ese sector habra otro s~ctor que se beneficiara y expandira. En primer lugar la baja en el
precio relativo del ciclomotor permitira a muchos
obreros y empleados evitar el transporte y ahorro de
tiempo. El incremento de salario real. en todo el resto
de la comunidad, expandira la demanda de bienes y
servicios; lo que compensara la contraccin del sector
.
ineficiente cuya "proteccin" ha bajado.
Naturalmente que el plomero, la lavandera o el
empleado bancario de Jujuy que ahora puede trasladarse en ciclomotor y como muchos otros se ven beneficiados con la medida de reduccin de barreras arancelarias. tienen una ganancia "marginal", por lo tanto
individualmente no se sienten compelidos a "defender" la reduccin arancelaria. Sin embargo, sumadas
todas esas ganancias "marginales" el pas tiene una ganancia significativa. Pero esos miles de consumidores
que individualmente se benefician no tienen poder
poltico pues no existe un "sindicato del consumidor".
Por otro lado, la empresa local productora de motocicletas siente directamente el peso del levantamiento
arancelario; la reduccin de quizs algunos cientos de
empleados se registra en la primera pgina de todos los
diarios; el sindicato de las fbricas afectado se declara
,
.
en "h u e 1ga " , etcetera.
Lo anterior muestra las enormes dificultades polti-

233

cas con que tropiezan las reformas arancelarias que al

liberalizar el comercio internacional mejoran el nivel
general de vida de la poblacin.
Debemos aclarar, que nunca podemos estar seguros
de que el pas no puede competir efectivamente en los
sectores afectados por las rebajas arancelarias.
Quin. en 1950, hubiera predicho que Japn
exportara y desplazara nada menos que a Alemania
del mercado de cmaras fotogrficas, a Suiza del mercado de relojes. a EE.UU. del de los automviles y que
actualmente est produciendo excelente whisky?
Cuando Chile rebaja en un perodo relativamente corto (2-3 aos) sus aranceles a un nivel uniforme del
10%. quin hubiera predicho que modernizara sustancialmente su vieja y "protegida" jndustria de refrigeradores a tal punto de poder competir internacionalmente y exportar a Colombia?
Quiz gran parte de la oposicin de la opinin pblica a las rebajas arancelarias se deba a la expe'riencia
que se tuvo con algunos planes de estabilizacin. Por
ejemplo Argentina 1979-81. En ese perodo se realiz
una serie de suaves rebajas arancelarias. pero
conjuntamente se llev a cabo una poltica de "tablita"
de devaluaciones preanunciadas que trajeron como
consecuencia un precio para el dlar dirigido por el Estado y que fue artificialmente bajo; esto es lo que seconoci como "atraso cambiarlo". Este atraso cambiario
implicaba un fuerte impuesto a las exportaciones y un
fuerte subsidio a las importaciones. De all, las quiebras
masivas en fbricas locales que competan con los productos importados. Las quiebras masivas no se debieron a la reduccin arancelaria sino al subsidio
implcito a las importaciones causado por la poltica de
tipo de cambio. Sin embargo, la opinin pblica to234

dava mira con desconfianza cualquier plan de rebajas

arancelarias pues lo re1aciona con aquella poca.
Otro argumento, falaz, en contra del libre comercio,
es que pases del extranjero subsidian sus exportaciones y por lo tanto debemos protegernos en "defensa" de la industria nacional. Si otros pases subsidian
sus exportaciones, esto. al igual que la "mano de obra
esclava" slo significa que podemos obtener ms cosas
por nuestras exportaciones y que el costo de esa poltica es pagado por el ciudadano del pas exportador.
que debe pagar ms impuestos para financiar subsidios. Tambin se arguye que, "una vez quebrada la industria nacional". el pas extr'lnjero subira el precio a
voluntad. Esto implicara q_ue dicho pas es "monopolista" en el referido producto y hoy no hay ningn pas
que monopolice el comercio internacional en casi ningn producto.
El mismo tipo de razonamiento debe hacerse en el
caso de que otro pas al cual nosotros exportamos,
aumente sus aranceles sobre dichos bienes. Con esos
aranceles el tercer pas se perjudica as mismo y tambin es cierto. nos perjudica. Pero, lo peor que podemos hacer es entrar en una "guerra" levantando
nuestros aranceles sobre lo que nosotros importamos
de ese pas. pues con esto nos perjudicamos an ms.
Otra lnea falaz de apoyo para los aranceles, que ya
comentamos anteriormente. corre por el lado de la "industria infantil". Supuestamente. al igual que a un nio. debe darse "proteccin" a estas industrias hasta
que ellas crezcan y "generen economas de escala"; en
cuyo caso ya se las puede ''dejar solas". sin tarifas. La
experiencia indica que estas industrias nunca maduran
y que los mercados locales tienden a ser demasiado
pequeos para generar las economas de escalas que
235

,E
L

supuestamente ganaran con el tiempo. Al final, s.e

convierten en industrias monoplicas o semlmonoplicas y en ese sentido, perjudican, ms an, al
empleado o trabajador nacional.
Lo anterior nos llama la atencin sobre otra de las
ventajas de que la economa tenga bajos aranceles, Y
esto es que fuerza una estructura competitiva en el
mercad-o local y evita los monopolios que, generalmente. son causados por la proteccin arancelaria Y el
aislamiento interno en relacin a fuerzas competitivas
d~l mundo exterior.

Conclusiones
En resumen, tanto la teora como la experiencia indican que el comercio internacional beneficia a las naciones que lo realizan. Que las fuerzas que se ~n
cuentran detrs de estos flujos son las de las ventajas
comparativas que tienen los pases y que, si bien algunas son determinadas por la naturaleza, otras son cambiantes y dependen del hombre. Tambin usted ha podido apreciar que los beneficios del comercio internacional son ms amplios cuando los pases. no le ponen
restricciones o esas restricciones son menores en trminos de tarifas arancelarias. cuotas o retenciones. Tratamos tambin de que usted comprenda el porqu. si la
liberalizacin del comercio beneficia al hombre comn.
en la realidad encontramos un comercio lleno de impuestos y trabas burocrticas.

236

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CAPITULO. XIII

LA ECOLOGIA Y LOS
DERECHOS DE PROPIEDAD
El humo de las fbricas, la
tala "irracional", la brbara
cacera de focas y el ruido
infernal del motociclista tienen
algo en comn.

Bajo el extrao nombre de "externalidad" los economistas engloban 1queilas situaciones donde una persona o empresa genera "costos" a otras, sin que ella misma los incorpore como costos propios. Por ejemplo,
una fbrica que arroja sus desechos al ro ms cercciho,
matando los peces y haciendo el agua insalubre; b
cuando su humo irrita la vista y los pulmones de los habitantes de la zona. Los mismo sucede con el motociclista que deja su escape libre atormentando cdrl su
ruido a todos los peatones; o el mnibus que descarga
sus gases sobre indefensos transentes que todava no
se atreven a usar mscaras antigs o la rhujer que fuma desaprensivamente en la sala de espera del mdico, sin importarle la salud de los nios -y grandesque esperan al pediatra; o quien arroja residuos en la
va pblica; o el ruido de los aviones que da y noche
aterrizan o despegan; o !a tala "irracional" de los bos237

N1_'\

ques; o la pesca que pone en peligro de extincin a la

ballena, etctera.
Todas estas situaciones, y muchas ms, tienen su
orfgen en un uso "comunitario" de los recursos; esto es
cuando no existe la propiedad privada de dichos recursos o cuando perteneciendo al Estado ste no ejercita
ni hace efectivos sus derechos.
Los problemas de externalidades surgen siempre
que hay un uso "comunitario" de los recursos. En el
caso de los ros y lagos o costas martimas, la propiedad es en "teora" estatal; pero muy pocas veces, el
Estado ejerce su derecho de propiedad, de tal manera
que de "hecho" estos recursos econmicos se convierten en recursos de uso comunitario. Estos recursos comunitarios. por definicin, no pueden excluir a nadie,
de all que cualquiera se siente con "derecho" a obtener recursos sin pagar los costos. Esto se ve con claridad cuando observamos que muchas personas arrojan
papeles o desperdicios en las calles. Estas son "pblicas", es decir son de todos y por lo tanto alguna gente
se siente con "derecho" a ensuciarlas aunque afecte el
derecho de los dems a gozar de una ciudad limpia.
La solucin est en el pleno ejercicio del derecho de
propiedad de tal manera que desaparezca la propiedad
comunal y se d origen a la propiedad privada o al
ejercicio efectivo de la propiedad estatal.
Harold Demsetz en un artculo denominado "Hacia
una teora de los derechos de propiedad" que fuera
publicado en la revista de la Asociacin Americana de
Economistas, en mayo de 1964, ejemplifica el punto
con el caso real de la caza por parte de los indios en la
pennsula del Labrador, antes y despus del surgimiento del comercio de pieles. Antes de esta mayor demanda y comerc;:ializacin, los indios cazaban para vivir y la

reproduccin natural no era afectada, a pesar del uso

. comunitario de los recursos. La llegada del comercio
causa que cada indio se preocupe de obtener la mxima cantidad de pieles pues el "costo" del "exceso" de
su cacera, se reparte entre todos los dems indios. De
?Sta manera piensa cada uno de ellos y as puede llegarse fcilmente a la "extincin" de las especies cazadas. Bajo derecho de propiedad de tipo comunitario,
qu incentivos poda tener cada indio para realizar
"inversi6nes" para el mantenimiento del stock de casto~:s? Si un indio "inverta" cazando menos para permitir la reproduccin, l no tena garanta de que cosechara los beneficios de su conducta. La nica garanta habra de ser la propiedad privada de campo de
caza, es decir su derecho a excluir a otros de los beneficios logrados, a raz de los costos incurridos. Muy
pronto los indios descubrieron que el sistema comunitario era ineficiente y se dividieron la propiedad con
derecho exclusivo de caza para cada familia.
El ejemplo anterior se hace extensivo hasta en situaciones triviales, por ejemplo, reunidos varios amigos en un cordial almuerzo tienen dos alternativas frente a la cuenta final: que cada uno pague de acuerdo a
~o que consume O que la suma sea dividida por partes
Iguales entre todos; sin duda que la cuenta ser mayor
en esta ltima opcin; la razn es la misma que en el
caso comenta~o de los indius: los beneficios de comer
langosta son apropiados por una sola persona y los
costos son repartidos entre todos. Esto no supone ning.una conducta "egosta" por parte de los amigos,
Simplemente la situacin "comunal" hace que los cos. tos sean percibidos en menor magnitud que los beneficios.
Si usted escucha hablar de la "tala irracional de los
239

238

bosques" en su pas, debe pensar que algo no funciona

bien en trminos de la definicin de los derechos de
propiedad en esa regin. Seguramente existe una si~
tuacin tal que esos recursos, o son de propiedad comunal, o son de una agencia estatal que no hace valer
sus derechos de propiedad sobre el bosque.
Hay otras situaciones donde la mala asignacin de
derechos de propiedad determina, inclusive, los mtodos de matanza de los animales. Armen Alchian y Haraid Demsetz, de la Universidad de California, en Los
Angeles, nos ilustran con el ejemplo de la crueldad de
los mtodos usados en la matanza de focas en la baha
de San Lorenzo {Canad).* Hacia 1970, los diarios canadienses hicieron una notfible campaa contra la forma brbara y cruel en que se haca la faena de focas en
esa regin, incluyendo focas recin nacidas. Pero, si
usted analiza la forma en que el gobierno canadiense
hab! reglamentado la cacera encontrar la explicacin; la causa no reside tanto en hombres desalmados
per-se, sino en hombres desalmados a raz de incentivos mal dirigidos. Suceda que el gobierno, en su afn
de "proteger" a las focas, autorizaba a cualquiera a cazarlas, pero tal autorizacin se terminaba para todo el
mundo una vez llegadas a las 50.000 por ao. Es decir
que esas primeras 50.000 focas eran de propiedad comunitaria. Se incentivaba a que cada cazador pusiera
nfasis en los mtodos ms rpidos de matanza para
tener ms pieles, antes que el total llegue al mximo
autorizado. As es qe no se reparaba en el brbaro
mtodo de apalear a las focas incluyendo a las cras,
con tal de tener cada uno la mayor cantidad posible,
1

Alchia.n, ;,'rmen y Demsetz, Harold, "The Property Right

parad1gm Journal of Economic History, Vol. 33, pg. 20. marzo de 1973.

240

antes que el total llegue al mximo autorizado. Muy diferente hubiese sido la situacin si, por ejemplo, las
autoridades canadienses hubieran licitado la concesin
a cazar, otorgando a una sola persona o empresa el
derecho a hacerlo.

"Ajustarse los cinturones"

Hay dos causas, a veces concurrentes, que impiden
una solucin eficaz y econmica a estos problemas.
Una, es que muchas veces no estn bien definidos los
derechos de propiedad y, otra, son los altos costos de
"transaccin" es decir los altos costos de negociacin
entre las partes afectadas.
Tomemos como ejemplo de esto ltimo al uso obligatorio o no de cinturones de seguridad. Usted va manejando prudentemente su automvil, sbitamente un
irresponsable le sale al cruce provocando un grave accidente. El otro conductor perece, las pericias revelan
qu.e dicho conductor hubiera sobrevivido con el uso
del cinturn de seguridad. Si usted debe pagar una
gran indemnizacin. adems de su carga moral por la
muerte del otro seor, es evidente que la falta de uso
de material de seguridad por parte del "otro" le impuso
a usted un "costo" del cual usted no debera ser responsable. Aqu hay dos alternativas: que las leyes establezcan que usted no es econmicamente responsable si la otra persona no usaba cinturn; o que se
obligue a todo el mundo a usarlo. Aparentemente lo
menos costoso es que la agencia estatal obligue al uso
del cinturn; lo mismo con respecto al uso obligatorio,
o no, del casco de motociclistas o de trabajadores en
una fbrica, etctera.
En el ejemplo de la fbrica que tira sus desechos al
241

.1
cada uno de nosotros tuviera que negociar con el sujeto. Si la agencia estatal es eficiente o no en el cumplimiento de su deber es harina de otro costal y corresponde a quienes pagan los impuestos el exigir que as
sea.

ro, el problema es que el ro es de propiedad comunal.

es decir, "no tiene dueo" pues si alguien fuera "propietario de dicho ro" podra demandar a la fbrica.
Desde un punto de vista de la cantidad de recursos
econmicos que se usan para solucionar el problema
de la polucin, sera exactamente lo mismo que se ordenara a la fbrica que hiciera un "tratamiento" de desechos antes de arrojarlos al ro, o que el dueo del ro
pagara a la fbrica para que sta deje de arrojar desechos o ponga algn tipo de filtro. La nica diferencia
sera de "equidad" y correspondera al juez decidir
quin paga los costos, pero en cuanto a la cantidad de
recursos econmicos escasos usados para solucionar el
problema, dara lo mismo que los pague uno u otro.
Lo anterior es un ejemplo del "teorema de Coase"
en honor del economista ingls Ronald Coase quien
fue el primero en aseverar que. si no hay costos de negociacin, la solucin de eficiencia es exactamente la
misma cualquiera que sea la parte que deba "sobornar" a la otra para solucionar el problema; es decir si
usted debe pagar al motociclista para que silencie su
mquina, o si l debe pagarle para que usted lo aguante, el monto sera el mismo. Pero, este ejemplo del
motociclista es en realidad el opuesto al de un solo
dueo de fbrica "contra" un solo dueo de ro. Los
"costos" para que cada uno de los afectados por el
ruido d alcance al motociclista y "negocie" con l, son
demasiado altos. Este es un buen ejemplo de altos
"costos de transaccin'. En este caso. resulta ms eficie:nte pagar algo ms de impuestos para financiar a alguna agenri::! estatal que se encargue de controlar el
ruido y aplicar fuertes multas a los transgresores. En realidad aqu tambin estamos "pagando" para hacerlo
callar al ruidoso, pero estamos pagando menos que si
242

243