MBA GESTO DE NEGCIOS

PROF ALEXANDRE ASSAF NETO

alexandreassafneto@gmail.com
www.institutoassaf.com.br

PARTE I - JUROS COMPOSTOS

EMENTA - Regime de capitalizao de juros; juros
simples e juros compostos; clculo das taxas de
juros; tipos de taxas; introduo a IRR; valor
presente e valor futuro; formulaes; aplicaes
prticas.
OBJETIVO DAS AULAS - As aulas descrevem os
fundamentos da matemtica financeira, as
formulaes de clculo tas taxas de juros e do
valor rpesente e valor futuro. Os conceitos e
formulaes so desenvolvidos atravs de
exerccios e casos prticos.

I - JUROS COMPOSTOS
BIBLIOGRAFIA:
ASSAF N., Alexandre. Matemtica Financeira e
Suas Aplicaes. 13a ed. SP: Atlas, 2016. (Caps: 1, 2 e 6)
ASSAF N., Alexandre & LIMA, Fabiano Guasti.
Investimentos no Mercado Financeiro Usando a
Calculadora Financeira HP 12C. 2a ed. SP: Atlas,
2013.

VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO

- A Matemtica Financeira trata, em essncia, do
estudo do valor do dinheiro no tempo
- O dinheiro cresce no tempo devido aos juros

- Nunca se deve somar valores monetrios de

diferentes datas sem considerar os juros do
perodo.

TAXAS DE JUROS
TAXA PERCENTUAL
TAXA UNITRIA
TAXA PERCENTUAL

TAXA UNITRIA

1,8%

0,018

14,25%

0,1425

112,8%

1,128

1.840%

18,4

DIAGRAMA DO FLUXO DE CAIXA

+

I----------I----------I----------I----------I----------I----------I
-

tempo

REGRAS BSICAS
REGRAS BSICAS DA MATEMTICA FINANCEIRA:
Prazo e taxa devem estar expressos na mesma unidade de tempo.

TAXA DE JUROS
2,0% a.m.
12,0% a.a.

PERODO
Ms
Ano

REGIMES DE CAPITALIZAO
DOS JUROS
EXEMPLO
Emprstimo
Prazo
Taxa de Juros

: $ 1.000,00
: 5 anos
: 10% a.a.

CAPITALIZAO SIMPLES
ANO

SALDO
INICIO ANO

INI ANO 1

JUROS

SD FINAL

SD

$1.000,0

ANO 1

$1.000,0

$100,0

$1.100,0

$100,0

ANO 2

$1.100,0

$100,0

$1.200,0

$100,0

ANO 3

$1.200,0

$100,0

$1.300,0

$100,0

ANO 4

$1.300,0

$100,0

$1.400,0

$100,0

ANO 5

$1.400,0

$100,0

$1.500,0

$100,0

CAPITALIZAO COMPOSTA
ANO

SALDO INICIO
DE CADA ANO

JUROS DE
CADA ANO

SD FINAL DE
CADA ANO

INI ANO 1

$1.000,0

ANO 1

$1.000,0

$100,0

$1.100,0

ANO 2

$1.100,0

$110,0

$1.210,0

ANO 3

$1.210,0

$121,0

$1.331,0

ANO 4

$1.331,0

$133,1

$1.464,1

ANO 5

$1.464,1

$146,4

$1.610,5

QUADRO COMPARATIVO
CAPITALIZAO SIMPLES
LINEAR

CAPITALIZAO
COMPOSTA

JUROS/ANO

SD

JUROS/ANO

SD

INI ANO 1

$1.000,0

$1.000,0

FIM ANO 1

$100,0

$1.100,0

$100,0

$1.100,0

FIM ANO 2

$100,0

$1.200,0

$110,0

$1.210,0

FIM ANO 3

$100,0

$1.300,0

$121,0

$1.331,0

FIM ANO 4

$100,0

$1.400,0

$133,1

$1.464,1

FIM ANO 5

$100,0

$1.500,0

$146,4

$1.610,5

FRMULAS DE JUROS SIMPLES

J = Valor dos juros expressos em $
C = Capital (Valor Presente).
i = Taxa de juros

n = Prazo
IMPORTANTE
n e i mesma unidade de tempo

JUROS SIMPLES
- Juros de cada perodo so calculados sobre o Capital Inicial aplicado.
- Juros no rendem juros, mesmo que no pagos.
- Crescimento linear ou progresso aritmtica.

FRMULAS DE JUROS SIMPLES: Capital, Taxa, Prazo e Juros

J=C.i.n

C = J/(i.n)

i = J/(C.n)

n = J/(C.i)

EXEMPLOS
1 Um capital de $120.000,00 aplicado a taxa de juros simples de 1,5%
a.a. durante 4 meses. CALCULAR o valor dos juros acumulados no
perodo.
Soluo:
C = $120.000,00
i = 1,5% a.m.
n = 4 meses
J = ?

J = Cxnxi
J = 120.000,00 x 4 x 0,015
J = $7.200,00

EXEMPLOS
2 - Uma pessoa tomou um emprstimo pagando uma
taxa de juros simples de 2,2% a.m. durante 10 meses.
Ao final do perodo foram calculados $88.000,00 de
juros incorridos na operao. DETERMINAR o valor do
emprstimo.

Soluo:
i = 2,2% a.m.
n = 10 meses
J = $88.000,00
C = ?

C = J/(ixn)
C = 88.000,00 / (0,022 x 10)
C = $400.000,00

EXEMPLOS
3 - Um capital de $150,000,00 foi aplicado num Fundo de Investimento
por 7 meses, produzindo um rendimento financeiro (juros) de
$15.750,00. PEDE-SE apurar a taxa de juros definida nesta operao.
Soluo:
C = $150.000,00
n = 7 meses
J = $ 15.750,00
i =?

i = J / (C x n)
i = 15.750,00 / (150.000,00 x 7)
i = 0,015 ( 1,5% a.m. )

EXEMPLOS
4 Uma aplicao de $250.000,00, rendendo uma taxa de
juros simples de 1,4% a.m. produz, ao final de um certo
perodo juros totais de $38.500,00. Calcular o prazo da
operao.
Soluo:
C = $250.000,00
i = 1,4% a.m.
J = $38.500,00
n = ?

n=J/(Cxi)
n = 38.500,00 / ( 250.000,00 x 0,014)
n = 38.500,00 / 3.500,00
n = 11 meses

FRMULAS DE JUROS SIMPLES:

Montante e Capital
M = C + J

M = C(1 + i.n)

C = M / (1+ i.n)
C
M
_____________________________
n

EXEMPLOS
5 Uma pessoa aplica $60.000,00 taxa de juros simples de 1,8% a.m.
durante 5 meses. Determinar o valor acumulado ao final desse perodo
Soluo:
C = $60.000,00
i = 1,8% a.m.
n = 5 meses

M
M
M
M

=
=
=
=

Cx(1+ixn)
60.000,00 x ( 1 + 0,018 x 5 )
60.000,00 x 1,09
$65.400,00

EXEMPLOS
6 Uma dvida de $500.000,00 ir vencer em 4 meses. Caso
a empresa devedora resolva liquidar a dvida
antecipadamente (hoje), o credor oferece um desconto de
2,4% a.m. Calcular o valor que o devedor pagaria caso
decidisse antecipar a liquidao da dvida.
Soluo:

M = $500.000,00

C = M / (1 + i x n )

n = 4 meses

C = 500.000,00 / (1 + 0,024 x 4)

i = 2,4% a.m.

C = 500.000,00 / 1,096

C=?

C = $456.204,38

EXEMPLOS
7 - Determinar a taxa mensal de juros simples que faz
com que um capital triplique de valor em 3 anos.
Soluo:
M = 3
C = 1
n = 3 anos
(36 meses)
i=?

M = C x (1 + i x n )
M/C = (1 + i x n )
3 = ( 1 + 36 x i)
36 i = 2
i = 2 / 36 = 0,05555 (5,55% a.m.)

FRMULAS DE JUROS SIMPLES

Taxas Proporcional e Equivalente
TAXA PROPORCIONAL
Poupana: 6% a.a. Juros simples mensais
Prazo da Taxa: Ano
Prazo de Capitalizao: Ms
TAXAS EQUIVALENTES EM JUROS SIMPLES
2% a.m. equivalente em juros simples a 24% a.a.

EXERCCIOS PROPOSTOS
Juros Simples
1 Calcular a taxa mensal proporcional de juros de:
a) 8,8% a.q.
Resp: i = 2,20% a.m.
b) 15,8% a.a.
Resp: i = 1,3167% a.m.
c) 19,8% ao binio
Resp: i = 0,825% a.m.
2 Calcular a taxa trimestral proporcional a juros de:
a) 5,6% a.q.
Resp: i = 4,2% a.t.
b) 12,5% para 7 meses Resp: i = 5,36% a.t.

EXERCCIOS PROPOSTOS
Juros Simples
3 Qual o capital que produz $18.000,00 de juros simples, taxa de 3%
a.m., pelo prazo de:
a) 80 dias
Resp: C = $225.000,00
b) 3 meses e 20 dias
Resp: C = $163.636,36
4 Se o valor atual de um ttulo igual a 4/5 de seu valor nominal e o
prazo da aplicao for de 15 meses, qual a taxa de juros simples
considerada na operao?
Resp: i = 1,6666 . . . % a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
Juros Simples
5 Uma mercadoria que custa $130,00 oferecida com desconto de 20%
em caso de pagamento vista, ou nas seguintes condies: um
pagamento de $106,90 em 30 dias. Calcular a taxa linear mensal de juros
que est sendo cobrada. Resp: i = 2,79% a.m.
6 Uma aplicao de $15.000,00 efetuada pelo prazo de 3 meses taxa
de juros simples de 26% a.a. Que outra quantia deve ser aplicada por 2
meses taxa linear de 18% a.a. para se obter o mesmo rendimento
financeiro. Resp: C = $32.500,00

EXERCCIOS PROPOSTOS
Juros Simples
7 Uma pessoa tem uma dvida composta dos seguintes
pagamentos:
- $22.000,00 de hoje a 2 meses;
- $57.000,00 de hoje a 5 meses;
- $90.000,00 de hoje a 7 meses.
O devedor deseja trocar essas obrigaes
equivalentemente por dois pagamentos iguais, vencveis
o primeiro ao final do 6o. ms e o segundo no 8o ms.
Sendo de 3,7% a.m. a taxa de juros simples CALCULAR o
valor desses pagamentos na data de hoje.
Resp. $88.098,38

JUROS COMPOSTOS
- Como os Juros so formados

- H Juros s/ Juros?
- Juros Compostos X Juros Simples

FORMULAES DE JUROS COMPOSTOS

PV - Valor Presente (Capital)
FV - Valor Futuro (Montante)
PV = FV / ( 1 + i )n

FV = PV x ( 1 + i )n

J = FV - PV

J = PV . [( 1 + i )n - 1]

Ilustrao: Aplicao = $1.000,00

Juros Compostos = 10% pp

EXEMPLOS
1 Se uma pessoa deseja obter $40.000,00 dentro de
um ano, quanto dever depositar hoje em uma
poupana que rende 1,1% a.m. de juros compostos.
Soluo:
FV = $ 40.000,00
PV = FV / (1 + i)n
i = 1,1% a.m.
PV = $40.000,00 / (1 + 0,011)12
n = 1 ano (12 meses) PV = $40.000,00 / 1,140286
PV = ?
PV = $35.078,91
CALCULADORA FINANCEIRA HP 12C

EXEMPLOS
2 Determinar a taxa mensal composta de juros de
uma aplicao de $40.000,00 que produz um montante
de $43.894,63 ao final de um quadrimestre.
Soluo:
PV = $40.000,00
FV = PV x (1 + i)n
FV = $43.894,63
FV/PV = (1 + i)n
n = 4 meses
43.894,63/40.000,00 = (1 + i)4
i=?
1,097366 = (1 + i)4
i = 2,35%a.m.
CALCULADORA FINANCEIRA HP 12 C

EXEMPLOS
3 - Uma aplicao de $22.000,00 efetuada em certa data
produz, taxa composta de juros de 2,4% a.m., um
montante de $26.596,40 em certa data futura. Calcular o
prazo da operao.
Soluo:
PV = $22.000,00
FV = PV . (1 + i)n
FV = $26.596,40
FV/PV = (1 + i)n
i = 2,4% a.m.
26.596,40/22.000,00 = (1 + 0,024)n
n=?
1,208927 = (1,024)n
n = 8 meses

TAXAS DE JUROS EQUIVALENTES

Taxa Equivalente Composta - iq= [( + ) ] - 1
q = nmero de perodos de capitalizao
Exemplo: quais as taxas de juros compostos mensal e
trimestral equivalentes a 15% a.a.
Taxa Equivalente Mensal
= 1,1715% a.m.
Taxa Equivamente Trimestral = 3,5558% a.t.

TAXA EFETIVA E TAXA NOMINAL

Taxa Efetiva - if = (1 + i)q - 1
q: nmero de perodos de capitalizao
(1 + ia.a.) = (1 + ia.t.)4 = (1 + ia.q))3 = (1 + ia.m.)12 = (1 + ia.d.)360
Exemplo:
- 2% a.m. - Efetiva: 26,82% a.a.
- 2% a.m. - Efetiva: 12,62% a.s.
- 2% a.m. - Efetiva: 19,51% p/ 9 meses
Taxa Nominal Prazo de Capitalizao x Prazo da Taxa de Juros

EXEMPLOS
1 Sendo de 18% a.a. a taxa nominal (linear) de
juros cobrada por uma instituio, calcular o custo
efetivo anual, admitindo que o perodo de
capitalizao dos juros seja:
a) Mensal

Resp: 19,56% a.a.

b) Trimestral

Resp: 19,25% a.a.

c) Semestral

Resp: 18,81% a.a.

EXEMPLOS
Taxa Efetiva e Nmeros de Perodos de Capitalizao Taxa Nominal = 18% a.a.
PER DE CAPITAL.

QTD PERODOS

EFETIVA ANUAL

ANUAL

01

18,0% a.a.

SEMESTRAL

18,81% a.a.

QUADRIMESTRAL

19,10% a.a.

TRIMESTRAL

19,25% a.a.

MENSAL

12

19,56% a.a.

DIRIO

360

19,72% a.a.

EXERCCIOS PROPOSTOS
1 - Capitalizar as seguintes taxas:
a) 2,3% a.m. para um ano.
b) 0,15% ao dia para 23 dias
c) 7,45% a.t. para um ano
d) 1,87% equivalente a
20 dias para um ano

Resp: 31,37% a.a.

Resp: 3,51% p/ 23 dias
Resp: 33,30% a.a.
Resp: 39,58% a.a.

EXERCCIOS PROPOSTOS
2 Se um investidor deseja ganhar 18% ao ano de taxa
efetiva, pede-se calcular a taxa de juro que dever
exigir de uma aplicao se o prazo de capitalizao for
igual a:
a) 1 ms
b) 1 trimestre
c) 7 meses

Resp: 1,39% a.m.

Resp: 4,22% a.t.
Resp: 10,14% p/ 7 meses

EXERCCIOS PROPOSTOS
3 - Calcular a taxa equivalente composta mensal das seguintes taxas:
a) 2,9% p/ 26 dias

Resp: 3,35% a.m.

b) 3,55% p/ 34 dias

Resp: 3,13% a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
4 Com relao formao das taxas de juros compostos, PEDE-SE:
a) Em 77 dias uma aplicao rendeu 8,3% de juros compostos.
Apurar as taxas mensal e anual equivalentes. Resp: 3,16% a.m.
45,18% a.a.
b) Um banco cobra atualmente 18,6% a.a. de juros. Para uma
operao de 136 dias determinar a taxa efetiva (equivalente) que
ser cobrada. Resp: 6,66% para 136 dias

EXERCCIOS PROPOSTOS
EX. 4 (Cont.)
c) Uma empresa est cobrando juros de 3% para
vendas a prazo de 28 dias corridos. Determinar a
taxa efetiva mensal e anual da venda a prazo.
Resp: 3,22% a.m.; 46,23% a.a.
d) Determinar a taxa equivalente para 44 dias de
109,3% a.a. Resp: 9,45% p/ 44 dias

EXERCCIOS PROPOSTOS
5 Calcular a taxa mensal de juros de uma aplicao
de $68.700,00 que produz um montante de
$81.084,90 ao final de 8 meses. Resp: 2,09% a.m.
6 Uma loja est oferecendo uma mercadoria no
valor de $900,00 com desconto de 12% para
pagamento a vista. Outra opo de compra pagar os
$900,00 aps 30 dias sem desconto. Calcular o custo
efetivo da venda a prazo. Resp: 13,64% a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS

7 Uma empresa tem observado um crescimento exponencial mdio

de 10% ao ano na demanda fsica de seus produtos. Mantida essa
tendncia, ao longo do tempo, determine em quantos anos dobrar a
demanda. Resp: 7,27 anos.

EXERCCIOS PROPOSTOS
8 Uma empresa levanta um emprstimo de
$25.000,00 a ser pago em 3 prestaes crescentes em
PA de razo igual ao primeiro termo. O primeiro
pagamento deve ser efetuado no fim de 3 meses, o
segundo no fim de 4 meses e o terceiro no fim de um
ano.
Para uma taxa de juros de 3,5% a.m. apurar o valor
desses pagamentos.
Resp: 1o Pagamento = $5.399,36;
2o Pagamento = $10.798,72
3o Pagamento = $16.198,08

EXERCCIOS PROPOSTOS
9 Um investidor efetuou no passado uma
aplicao num ttulo cujo vencimento se dar daqui
a 4 meses, sendo seu montante de $36.670,00. O
banco procura o aplicador e oferece trocar esse
ttulo por outro vencvel daqui a 9 meses,
apresentando valor de resgate de $41.400,00.
Sendo de 2,1% a.m. a taxa corrente de juros de
mercado, interessante para o investidor a troca
dos ttulos? Resp: Interessante.
Qual a rentabilidade da nova aplicao proposta
pelo banco? Resp: 2,46% a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
10 - Um investidor aplicou $240.000,00 em Fundo de
Investimento, apurando as seguintes taxas efetivas mensais
de retorno:
Ms 1:
Ms 2:
Ms 3:
Ms 4:

0,9376%
0,9399%
0,8283%
0,8950%

PEDE-SE calcular:
a) montante do investimento ao
final do ms 4; $248.759,21
b) taxa de retorno acumulada
do perodo; 3,65% ao perodo
c) taxa mdia equivalente mensal
0,90% a.m.

INTRODUO A IRR
Conceito de Taxa Interna de Retorno (IRR)
Taxa Mdia Equivalente Composta
PV = $100

$120,0

$100,0

FV = $120,0
IRR 20%

INTRODUO A IRR
Exemplo: Para um emprstimo de $11.500,00, um
banco exige o pagamento de 2 prestaes mensais,
iguais e consecutivas de $6.000,00 cada.
DETERMINAR o custo mensal da operaco.
PV = $11.500,00

PMT = $6.000,00

PMT = $6.000,00

PLANILHA DA IRR
DATA

SD

AMORT

JUROS

PMT

MS 0

$11.500,00

MS 1

5.831,76

5.668,24

331,76

$6.000,00

MS 2

5.831,76

168,24

$6.000,00

11.500,00 =

.,

(+)

IRR ( i ) = 2,885% a.m.

.,

(+)

11.500 CHS PV
6.000 PMT
2n
i (2,885%)

EXERCCIOS PROPOSTOS
1 Um imvel no valor de $470.000,00 vendido nas seguintes
condies:
- Entrada: $190.000,00;
- 2 parcelas mensais, iguais e sucessivas de $96.000,00;
- Uma parcela ao final do 5o ms de $180.000,00.
Determinar a taxa de juros (% a.m.) embutida no financiamento do
imvel. Resp: 9,78% a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
2 Uma pessoa deve a outra a importncia de $12.400,00. Para a
liquidao da dvida, prope os seguintes pagamentos: $3.500,00 ao
final de 2 meses; $4.000,00 ao final de 5 meses; $1.700,00 ao final de
7 meses e o restante em um ano. Sendo de 3% a.m. a taxa efetiva de
juros cobrada do emprstimo, pede-se calcular o valor do ltimo
pagamento.
Resp: $6.085,47

EXERCCIOS PROPOSTOS
3 - Sabe-se que a taxa nominal (linear) de uma aplicao financeira de
12% a.a. com capitalizao mensal. PEDE-SE determinar:
a) Quanto valer uma aplicao de $10.000,00 aps 5 meses;
Resp.: 10.510,10
b) Taxa efetiva anual da aplicao financeira; Resp.: 12,68% a.a.
4 Um banco concede um emprstimo de $120.000,00 para ser pago em
4 PMT ao final dos meses 3, 5, 6 e 8. As trs primeiras prestaes tem o
mesmo valor, porm o ltimo pagamento, previsto para o final do ms 8,
igual ao dobro das parcelas anteriores. A taxa de juros cobrada pelo
banco de 1,5% a.m. CALCULAR o valor de cada um dos pagamentos.
Resp.: PMT3 = PMT5 = PMT6 = $26.232,14 - PMT8 = $52.464,28

TAXA OVER DE CURTO PRAZO

Taxa OVER
uma taxa de juros nominal, com capitalizao diria, e vlida
somente para dias teis, e no corridos.
Caractersticas
- Taxa over ao ms
- Taxa Linear
- Vlida somente para dias teis.

TAXA OVER DE CURTO PRAZO

TAXA OVER E TAXA EFETIVA
De Over para Efetiva (EFE):
EFE (i) = [ (1 + taxa over/30 dias)d.u. ] - 1

De Efetiva para Over:

OVER = [ (1 + taxa efetiva)1/d.u. - 1 ] x 30

EXEMPLOS
Converso de Taxa Over em Taxa Efetiva
1 Uma taxa over est definida em 2,4% a.m. Sabendo que no ms
considerado existem 22 dias teis, calcular a taxa efetiva.
Soluo:
Taxa over: 2,4% a.m.
d.u. = 22
EFE ( i ) = [ (1 + 0,024/30)22 ] - 1
EFE ( i ) = 1,77% a.m.

EXEMPLOS
Converso de Taxa Efetiva em Taxa Over
2 - Para uma taxa efetiva de 1,4% a.m., determinar a
taxa over mensal (a.m.o), sabendo-se que no
perodo existem 21 dias teis.
Soluo:
Efetiva = 1,4% a.m. - d.u. = 21
Over = [(1 + 0,014)1/21 1] x 30 = 1,9868% a.m.o

EXEMPLOS
3 - Um ttulo est pagando a taxa efetiva de 1,22% a.m. PEDE-SE transformar a
remunerao do ttulo em taxa over mensal admitindo a existncia de 22 dias teis.
Soluo:

(, )/ = 0,05513%
x 30
Taxa Over Mensal

1,654% a.m.o

PARTE II

PARTE II - MATEMTICA FINANCEIRA E

APLICAES FINANCEIRAS
EMENTA Matemtica Financeira e inflao; taxa de
juros nominal e real; taxa over anual; desvalorizao
da moeda; aplicaes em ttulos de renda fixa; taxas
prefixadas e ps-fixadas, IRRF e ganhos lquidos.
OBJETIVO DAS AULAS - Desenvolver os conceitos e
clculos da matemtica financeira em condies de
inflao e rendimentos de aplicaes em ttulos de
renda fixa. dado destaque a adaptaes do
conhecimento terico a situaes prticas.

II - MATEMTICA FINANCEIRA E APLICAES

FINANCEIRAS
BIBLIOGRAFIA

ASSAF N., Alexandre. Matemtica Financeira e Suas Aplicaes. 13 ed. SP: Atlas,
2016. (Caps. 4, 6 e 11)
ASSAF N., Alexandre & LIMA, Fabiano Guasti. Investimentos no Mercado
Financeiro Usando a Calculadora Financeira HP 12C. 2 ed. SP: Atlas, 2013

MATEMTICA FINANCEIRA E INFLAO

NDICES DE PREOS Permite medir as variaes nos nveis gerais de preos de um
perodo para outro. Representam os preos de determinada cesta de produtos.
NDICES MAIS UTILIZADOS NO BRASIL:

IBGE: IPCA e INPC

FGV: IGP-DI e IGP-M

DIFERENAS:

Faixa de Renda
Perodo de Coleta
rea de Abrangncia

MATEMTICA FINANCEIRA E INFLAO

TAXA DE INFLAO ( I ) A PARTIR DE NDICES DE PREOS:

I =

- 1

MS

IPCA

MS

TRIM

SEM

DEZ/15

4.493,17

JAN/16

4.550,23

1,27%

FEV/16

4.591,18

0,90%

MAR/16

4.610,92

0,43%

2,62%

ABR/16

4.639,05

0,61%

MAI/16

4.675,23

0,78%

JUN/16

4.691,59

0,35%

1,75%

4,42%

EXEMPLOS
Valores Monetrios em Inflao
1 - Admita que uma pessoa tenha adquirido um imvel por $60.000,00 em certa data, e
vendido dois anos depois por $80.000,00. Calcular o retorno nominal e real (lquido da
inflao) obtido na operao, supondo uma taxa de inflao no perodo igual a: a) 25%; b)
40%
Soluo:
Ganho (Retorno) Nominal =

$.,
$.,

- 1 = 33,33%

a) Valor Corrigido = $60.000 x 1,25 = $75.000,00

Retorno Corrigido (Real) =

b)

$.,
$.,

- 1 = 6,67%

Valor Corrigido = $60.000,00 x 1,40 = $84.000,00

Retorno Corrigido (Real) =

$.,
$.,

- 1 = - 4,76%

EXEMPLOS
Comportamento Exponencial da Taxa de Inflao
2 Sendo de 1,95%, 0,89% e 2,2% , respectivamente, as taxas de inflao dos trs
primeiros meses de um ano, pede-se calcular a taxa acumulada de inflao ao final do
trimestre.
Soluo:

INF Acumulada = [(1,0195) x (1,0089) x (1,022)] - 1 = 5,12% a.t.

TAXA NOMINAL E TAXA REAL

TAXA NOMINAL (NOM) Valor correntes
TAXA REAL ( r ) - Resultado apurado lquido dos efeitos inflacionrios
NOM ( i ) = [(1 + r) x (1 + INF)] 1
REAL ( r ) = [
r = taxa real (lq. da inflao)
i = taxa nominal (aparente)
INF = taxa de inflao

(+)
(+)

] - 1

EXEMPLO
Rendimentos Nominais e Reais
1 - Uma pessoa aplica $400.000,00 num ttulo taxa nominal de 6,5% a.t.
Sendo de 4% a inflao do perodo, demonstrar os rendimentos nominal e
real auferidos pelo aplicador, e tambm as respectivas taxas de retorno.
Soluo:
Valor de Resgate: $400.000,00 x 1,065 = $426.000,00
Valor Aplicado

= ($400.000,00)

Rendimento Nominal

$26.000,00

Rentabilidade Nominal: [$26.000,00/$400.000,00] 1 = 6,5% a.t.

ou : [$426.000,00 / $400.000,00] - 1 = 0,065 (6,55%)

EXEMPLO
EX. 1 Cont.
Rendimento Nominal

= $26.000,00

Perda pela Inflao no Trimestre:

$400.000,00 x 4%
Rendimento Real

$10.000,00

$.,
] = 2,4% a.t. - 0,79%
$., ,
+
+,
[
]1 = [
] - 1 = 2,4% a.t.
+
+,

Rentabilidade Real: [
TAXA REAL ( r) =

= ($16.000,00)

a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
1 A taxa nominal de juros de um emprstimo de 12% a.a. Tendo ocorrido uma variao
de 5,4% nos ndices gerais de preos neste mesmo perodo, determinar a taxa real anual
de juros do emprstimo. Resp.: 6,26% a.a.

2 Uma aplicao de $38.600,00 pelo prazo de 7 meses, gera um resgate de $48.400,00.

Sendo os juros reais de 1,5% a.m., calcular a taxa de correo monetria mensal e a taxa
nominal de juros dessa operao.
Resp: NOM = 25,39% p/ 7 meses; ou: 3,28% a.m.

Correo Monetria (INF) = 1,76% a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
3 Os ndices Gerais de Preos referentes ao primeiro semestre de 20X6 so apresentados
a seguir:
DATA

IGP

31.12.X5

148,70

31.01.X6

150,07

28.02.X6

152,15

31.03.X6

153,98

30.04.X6

157,21

31.05.X6

158,13

30.06.X6

162,01

PEDE-SE CALCULAR:
a) Evoluo dos preos no semestre
b) Evoluo mensal dos preos
c) Se as inflaes de JUL e AGO de X6
forem, respectivamente, de 1,13% e
0,97%, determinar o ndice de preos
que deve vigorar em cada um desses
meses.

EXERCCIOS PROPOSTOS
EX. 3 CONT.
RESP.:
a) INF Sem = 8,95%
b) INF (Jan) = 0,92%

INF (Fev) = 1,39%

INF (Mar) = 1,20%

INF (Abr) = 2,10%

INF (Mai) = 0,58%

INF (Jun) = 2,45%

c) IGP (Jul) = 163,84

IGP (Ago) = 165,43

EXERCCIOS PROPOSTOS
4 Um financiamento em moeda estrangeira (US$) cobra juros de
8% a.a. mais variao cambial. Sendo de 4,5% a variao cambial do
dlar e de 6,8% a taxa de inflao da economia no perodo, PEDE-SE
calcular a taxa real de juros com base no dlar e na inflao.
RESP.:
Moeda Estrangeira

Inflao da Economia

Taxa Real de Juros ( r ) = 8% a.a.

Taxa Real de Juros = 5,67%

Taxa Nominal de Juros = 12,86% a.a.

EXERCCIOS PROPOSTOS
5 Um financiamento em moeda estrangeira (US$) cobra juros de 8,0% a.a.
mais variao cambial. Sendo de 4,5% a variao cambial do dlar e de 6,8% a
inflao da economia, PEDE-SE calcular a taxa real de juros com base no dlar
e na inflao da economia. Resp.: Real (R$) = 5,67%; Real (US$) = 8,0% a.a.

6 Um banco oferece duas alternativas de rendimentos para uma aplicao

em ttulos de sua emisso:
a)

Taxa prefixada de 12% a.a.;

b)

Taxa ps-fixada: 6% a.a. de juros mais correo monetria.

Qual a taxa de correo monetria anual que determina os mesmos

rendimentos para as duas alternativas. Resp.: Correo Monetria = 5,66%
a.a.

EXERCCIOS PROPOSTOS
7 Um banco anuncia pagar 14,5% para aplicaes em ttulos de sua emisso. projetada
uma inflao de 7,2% a.a. e a taxa de ativos livres de risco da economia de 6% a.a.
PEDE-SE calcular para o perodo de 1 ano:

a) Taxa efetiva nominal de juros da aplicao; Resp.: 14,5% a.a.

b) Taxa real de juros (lquida da inflao). Resp.: 6,81% a.a.
c) Taxa de risco real embutida na remunerao do ttulo.

Resp.: 0,764% a.a.

TAXA OVER ANUAL a.a.o

- A PARTIR DE 1998 O MERCADO PASSOU A OPERAR COM
ANUAIS

- CARACTERSTICAS BSICAS:
TAXA AO ANO CALCULADA EM DIAS TEIS
NMERO DE DIAS TEIS DO ANO: 252

TAXA EFETIVA (JUROS COMPOSTOS)

TAXAS OVER

TAXA OVER ANUAL a.a.o

EXEMPLOS
1 Sendo de 13,75% ao ano over (a.a.o) a taxa efetiva de um ttulo, pede-se determinar a
taxa de juros equivalente para um ms com 21 dias teis.
Soluo:
i = [( + )/ - 1 ]

i = [( + , )/ - 1 ]
i = 1,079% p/ 21 du

TAXA OVER ANUAL a.a.o

2 Sendo de 1,52% a taxa over efetiva mensal de um ttulo, determinar sua equivalente
over anual, sabendo que existem 21 dias teis no ms.
Soluo:
EFE ( i ) = [( + , )/ ]
EFE ( i ) = 19,84% a.a.o

TAXA OVER ANUAL a.a.o

3 Um ttulo est cotado no mercado a $978,88. O ttulo negociado com 37 dias teis
(d.u.) para seu vencimento. O seu valor de resgate (valor nominal) de $1.000,00.
Determinar a rentabilidade anual (a.a.o) da operao.

Soluo:
Taxa de Retorno = [

$., /
]
$,

- 1 = 15,648% a.a.o.

TAXA OVER ANUAL a.a.o

4 - Um ttulo pblico negociado no mercado 111 dias teis antes de seu vencimento. O
valor nominal (valor de face) do ttulo igual a $1.000,00 e a taxa de juro de mercado est
fixada em 15,5% a.a.o. CALCULAR o valor pago pelo ttulo.

Soluo:
PU = [

.,
(,)/

PU = $945,75

MATEMTICA FINANCEIRA E TTULOS DE RENDA

FIXA
TTULOS DE RENDA FIXA A forma dos rendimentos so
conhecidos previamente, desde o momento inicial da operao.
MODALIDADES:
Quanto as Taxas
de Juros

Quanto a Periodicidade
dos Rendimentos

Prefixados

Rendimento Final
Rendimento Peridico

Ps-Fixados

Rendimento Final
Rendimento Peridico

IRRF NOS TTULOS DE RENDA FIXA

PRAZO

ALQUOTA SO/ RENDIMENTO

BRUTO

AT 180 DIAS

22,5%

181 A 360 DIAS

20,0%

361 720 DIAS

17,5%

ACIMA DE 720 DIAS

15,0%

TAXA PR COM RENDIMENTO FINAL

FORMULAES:
FV = PV x (1 + )
IR = T x (PV x )
FV = Valor do resgate (montante)
PV = Valor da aplicao (Capital)

IR = Valor ($) do imposto de renda

T = Alquota de IR

= taxa nominal bruta (antes do IR)

= taxa nominal lquida (aps deduo do IR)

CLCULO DOS RENDIMENTOS TTULO

PREFIXADO
- Aplicao em titulo de renda fixa = $27.000,00
- Prazo = 1 ms
- Remunerao = Equivalente taxa prefixada efetiva de 15% a.a.
- Taxa de inflao no perodo = 0,55% a.m.
- Alquota de IRRF = 22,5% (de acordo com tabela) pago no resgate da aplicao.

CLCULO DOS RENDIMENTOS TTULO

PREFIXADO
RENDIMENTO BRUTO DA APLICAO:
= % . .

= [( + , )/ ] - 1 = 1,17% a.m.

VALOR BRUTO DO RESGATE (FV):

FV = $27.000,00 x 1,0117

= $ 27.315,90

Valor da Aplicao (PV)

= ($ 27.000,00)

Rendimento Bruto Nominal

= $ 315,90

CLCULO DOS RENDIMENTOS TTULO

PREFIXADO
RENTABILIDADE REAL BRUTA ( ):
= [

(+,)
(+,)

] - 1

= 0,6166% a.m.

Ou:

= [

$.,
$., ,

Valor de Resgate

] - 1

= 0,6166% a.m.

= $27.315,90

Valor Corrigido:
$27.000,00 x 1,0055

= $27.148,50

Rendimento Bruto Real

= $167,40 - 0,6166% x $27.148,50

CLCULO DOS RENDIMENTOS TTULO

PREFIXADO
RENDIMENTO LQUIDO DA APLICAO ( ):
Valor Bruto de Resgate = $27.315,90
Valor da Aplicao
= $27.000,00
Rendimento Bruto
= $315,90
IR: 22,5% x $315,90
= ($71,08)
Rendimento Lquido
= $244,92

= [

$.,
$.,

]1

= [ x (1 T) ] 1

= 1,17% a.m.

RENTABILIDADE REAL LQUIDA:

= [

= [1,17% x (1 0,225) = 0,90675% a.m.

(+,)
(+,)

] - 1 = 0,3548% a.m.

CLCULO DOS RENDIMENTOS TTULO

PREFIXADO
TAXA NOMINAL BRUTA - = 1,17% a.m. (15,0% a.a.)
TAXA NOMINAL LQUIDA - = 0,90675% a.m.

TAXA REAL BRUTA - = 0,6166% a.m.

TAXA REAL LQUIDA - = 0,3548% a.m.

TTULO PREFIXADO COM

RENDIMENTOS PERIDICOS
- Aplicao em titulo de renda fixa ps-fixado = $25.000,00
- Prazo = 1 ano.
- Remunerao = Rendimentos nominais trimestrais equivalentes taxa efetiva de 18%
a.a.

- Alquota de IRRF = 15,0% calculado sobre o rendimento nominal e pago por ocasio do
resgate de cada parcela.

TTULO PREFIXADO COM RENDIMENTOS

PERIDICOS
RENDIMENTOS TRIMESTRAIS:
Taxa de Juros: 18% a.a. ou 4,22% a.t.
Rendimento Nominal Bruto Trimestral:
$25.000,00 x 4,22%

= $ 1.055,00

IR s/ Rendimento Trimestral:
$1.055,00 x 15%

= ($ 158,25)

Rendimento Nominal Lquido

= $ 896,75

$896,75
$25.000,00

$896,75

$896,75

$25.000,00
$896,75

TTULO PREFIXADO COM RENDIMENTOS

PERIDICOS
RENTABILIDADE PERIDICA (TRIMESTRAL) DO TTULO:

25.000,00 =

,
(+ )

,
+

,
+

, + .,
+

Taxa Rentabilidade Lquida ( ) = 3,58% a.t. (15,13% a.a.)

TAXA PR X TAXA PS
CDB DO BANCO A:
Rendimentos: Taxa Efetiva de Juros de 14% a.a.
CDB DO BANCO B:
Rendimentos: 107% CDI
CDI Projetado 12,25% a.a. (Taxa efetiva)
Prazo da Aplicao: 70 dias
Demonstrar a melhor alternativa de investimento
Retorno (A) = [ (, )/ ] 1 = 2,58% p/ 70 dias
Retorno (B) = 12,25% x 107%
,
.

= 13,11% a.a.
- 1 = 2,42% p/ 70 dias

EXERCCIOS PROPOSTOS
1 Admita que um banco esteja pagando 16,5% a.a. de juros na colocao de um ttulo de
renda fixa de sua emisso. Apurar a taxa efetiva (equivalente) bruta e lquida (antes e
aps o IR) para os prazos seguintes. Considere uma alquota de IR de 15%, incidente sobre
os rendimentos nominais, e descontada ao final do prazo da operao.
a) 1 ms;

b) 7 meses;

c) 37 dias;

d) 100 dias

Resp:

a) = 1,28% a.m.;

= 1,088% a.m.

b) = 9,32% p/ 7 meses;

= 7,92% p/ 7 meses

c) = 1,58% p/ 37 dias
d) = 4,33% para 100 dias

= 1,34% p/ 37 dias
= 3,68% p/ 100 dias

EXERCCIOS PROPOSTOS
1 Em 82 dias, um CDB rendeu 6,12% antes do IR. A alquota do IR de 20%. Apurar a
taxa lquida mensal e anual equivalentes.
Resp.: 1,76% a.m. - 23,3% a.a.
2 Um investidor aplica em ttulo prefixado pelo prazo de 6 meses, recebendo juros
efetivos de 9,5% a.a. A expectativa do investidor de obter um ganho real (acima da
inflao) de 1,0% no semestre. Determinar qual deve ser a taxa mxima de inflao do
semestre.
Resp.: 3,60% a.s.

EXERCCIOS PROPOSTOS
3 Um ttulo de renda fixa est sendo negociado taxa prefixada bruta de 2,1% a.m.; o IR
de 20% calculado sobre os rendimentos nominais e pagos no resgate. A inflao
estimada do perodo de 0,9% a.m. Determinar:

a) Rentabilidade nominal lquida do IR - Resp.: 1,68% a.m.

b) Rentabilidade real lquida do IR

- Resp.: 0,77% a.m.

c) Remunerao pelo risco embutida na taxa real, admitindo uma taxa pura (livre de
risco) de 0,5% a.m. - Resp.: 0,27% a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
4 Admita uma carteira formada de trs ttulos de renda fixa, conforme demonstrados
abaixo:
TTULO

PRAZO DE
RESGATE

VALOR DE
RESGATE

TAXA DE
JUROS

114 DIAS

$10.923

1,16% a.m.

171 DIAS

$12.920

1,24% a.m.

212 DIAS

$31.180

1,40% a.m.

PEDE-SE determinar o valor presente dessa carteira.

Resp.: $50.760,52

EXERCCIOS PROPOSTOS
5 Os rendimentos nominais de uma aplicao financeira no segundo trimestre de certo
ano foram os seguintes:
- Abril - i = 0,984%
- Maio - i = 1,763%

- Junho i = 1,041%
a) DETERMINAR o rendimento nominal acumulado da aplicao no trimestre; Resp. =
3,8341% a.t.

b) Com base nas taxas mensais de inflao a seguir, PEDE-SE apurar a rentabilidade real
da aplicao financeira no trimestre.
INF abr = 0,693%; INF mai = 0,849%; INF jun = 0,778%
Resp. = 1,462%

EXERCCIOS PROPOSTOS
6 Admita que o custo mensal de captao de um CDB corresponda a uma taxa over
mensal de 1,8% para um perodo de 22 dias teis. O banco acrescenta um spread de
10,0% a.a. (taxa efetiva) para repassar esse dinheiro. PEDE-SE calcular a taxa efetiva
mensal de juros dessa operao de crdito do banco. Resp.: 2,136% a.m.
7 a) Para um ms com 22 dias teis, e admitindo uma taxa efetiva de juros de 1,22%
a.m., PEDE-SE calcular a taxa over mensal. Resp.: 1,654% a.m.o
b) Sendo de 13,75% a.a.o. a taxa SELIC, determinar a taxa para o ms de setembro que
possui 21 dias teis. Resp.: 1,0794%

EXERCCIOS PROPOSTOS
8 Condies de um emprstimo para giro praticadas por um banco:
- Prazo da operao: 4 meses;
- Pagamento do principal mais encargos em uma nica parcela ao final do prazo (4
meses). Taxa de juro efetiva cobrada pelo banco: 18,5% a.a.;

- Demais despesas incidentes sobre a operao:

IOF = 0,041% ao dia (corrido), calculado sobre o valor
no ato da operao;

emprestado e cobrado

TAC = 2%, calculado sobre o capital emprestado e

operao.

descontado no ato da

PEDE-SE calcular o custo efetivo mensal do emprstimo.

Resp.: 3,26% a.m.

EXERCCIOS PROPOSTOS
9 - Uma empresa capta no mercado um emprstimo de $90.000,00 para ser resgatado em
44 dias, taxa nominal (linear) de 18% a.a.
No entanto, a condio formalizada pelo banco a de liberar o valor do emprstimo em
parcelas, de acordo com o seguintes cronograma de desembolso:

Valor da Parcela a Liberar

Dias para Liberao

$40.000,00

no ato

$30.000,00

4 dias

$20.000,00

8 dias

O custo de oportunidade do tomador de recursos de 1,0% a.m. Diante dessas condies

estabelecidas, PEDE-SE calcular o custo efetivo mensal do emprstimo. Resp.: 1,57%
a.m. - 20,5% a.a.

PARTE III

FLUXOS DE CAIXA E ANLISE DE INVESTIMENTOS

EMENTA - Fluxos de caixa; modelos e formulaes; fator de valor presente e fator de
valor futuro; fluxos de caixa convencionais; fluxos com entrada e carncia; mtodos de
anlise de investimentos; IRR e NPV; aplicaes prticas.

OBJETIVO DAS AULAS - Estudar os conceitos, modelos e formulaes dos fluxos de caixa,
e os mtodos de anlise de investimentos. As aulas do destaque a aplicaes prticas
dos modelos de caixa e discute ainda sua limitaes e conflitos.

FLUXOS DE CAIXA E ANLISE DE INVESTIMENTOS

BIBLIOGRAFIA
ASSAF N., Alexandre. Matemtica Financeira e Suas Aplicaes. 13 ed. SP: Atlas, 2016.
(Caps.: 7, 8 e 10)
ASSAF N., Alexandre & LIMA, Fabiano Guasti. Investimentos no Mercado Financeiro
Usando a Calculadora Financeira HP 12C. 2 ed. SP: Atlas, 2013

MODELOS DE FLUXOS DE CAIXA

Postecipados
Perodo de Ocorrncia

Antecipados
Diferidos

Periodicidade

Peridicos
No Peridicos

Durao

Limitados (Finitos)
Indeterminados (Indefinidos)

Valores

Constantes
Variveis

VALOR PRESENTE E FATOR DE VALOR PRESENTE

MODELO PADRO DE FLUXOS DE CAIXA:
- Postecipado
- Peridico
- Limitado
- Valores Constantes
PV

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

__________ __________ __________ ________ . . . . . ________

0

n -1

VALOR PRESENTE E FATOR DE VALOR PRESENTE

FORMULAES:
PV =

(+)

(+)

PV = PMT x [

(+)

(+)

(+)

+ ... +

(+)

(+)

+ ... +

(+)

FATOR DE VALOR PRESENTE FPV (i, n)

FPV (i, n) =

( + )

PV = PMT x FPV

APLICAES PRTICAS
1 Determinado bem vendido em 7 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de
$4.000,00.`Para uma taxa de juros de 2,6% a.m. at que preo compensa adquirir o
aparelho a vista.
Soluo:
PMT = $4.000,00
i = 2,6% a.m.

PV = PMT x FPV (i, n)

PV = 4.000,00 x FPV (2,6%, 7)

n = 7 meses

PV = 4.000,00 x

PV = ?

PV = 4.000,00 x

(+)

( + ,)
,

PV = 4.000,00 x 6,325294 = $25.301,17

APLICAES PRTICAS
2 Determinar o valor presente de um fluxo de 12 pagamentos trimestrais, iguais e
sucessivos de $700,00, sendo a taxa de juros de 1,7% a.m.
Soluo:

PMT = $700,00

PV = PMT x FPV (i, n)

n = 12 trimestres

PV = 700,00 x FPV (5,19%, 12)

i = 1,7% a.m. (5,19% a.t.)

PV = $ 6.138,30

APLICAES PRTICAS
3 Um emprstimo de $20.000,00 concedido para pagamento em 5 prestaes mensais,
iguais e sucessivas de $4.300,00. Calcular o custo mensal desse emprstimo.
Soluo:

PV = PMT x FPV (i, n)

PV = $20.000,00

20.000,00 = 4.300,00 x FPV (i, 5)

(+)

n=5

20.000,00 = 4.300,00 x

PMT = $4.300,00

Taxa de juros ( i ) = 2,46% a.m.

i = ?

APLICAES PRTICAS
4 Um empresa contraiu um emprstimo de $90.000,00 para ser pago em 6 PMT mensais e
sequenciais de $16.284,90 cada. No entanto, quando do pagamento da 2 prestao a empresa,
passando por dificuldades financeiras, solicita ao banco que refinancie o saldo de sua dvida em 12
prestaes mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira em 30 dias a partir dessa data.
A taxa de juro cobrada pelo banco no refinanciamento de 3,5% a.m. CALCULAR o valor de cada
prestao do refinanciamento solicitado.
Soluo:
- Taxa de Juro Cobrada no Emprstimo Original: 2,4% a.m.
- Aps o pagamento da 2 PMT restam ainda 4 pagamentos a serem feitos, que equivalem a
$61.411,24 de valor presente taxa de 2,4% a.m.
- PMT do Refinanciamento: PMT = $ 6.355,08

VALOR FUTURO E FATOR DE VALOR FUTURO

FORMULAES:
FV = PMT x (1 + i) + PMT x ( + ) + PMT x ( + ) + . . . + PMT x ( + )
FV = PMT + PMT x (1 + i) + PMT x ( + ) + . . . + PMT x ( + )

FATOR DE VALOR FUTURO FFV (i, n)

FV = PMT x FFV (i, n)
FV = PMT x

( + )

APLICAO PRTICA
1 Uma pessoa ir necessitar de $22.000,00 daqui a um ano. Para tanto, est fazendo
uma economia mensal de $1.250,00, a qual depositada em uma conta de poupana que
remunera os depsitos a uma taxa de juros compostos de 4,0% a.m. Determinar se essa
pessoal ter acumulado o montante necessrio ao final de um ano para fazer a viagem.
Soluo:
FV = ?

FV = PMT x FFV x (4%, 12)

(,)
,

PMT = $1.250,00

FV = 1.250,00 x

i = 4,0% a.m.

FV = 1.250,00 x 15,025805

n = 12 meses

FV = $18.782,26

FCs ANTECIPADOS E DIFERIDOS

FLUXOS DE CAIXA ANTECIPADOS - Valores de caixa comeam a ocorrer antes do final do
primeiro perodo Entrada
PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

_______ _______ _______ _______ . . . _______

0

n1

FLUXOS DE CAIXA DIFERIDOS - Valores de caixa comeam a ocorrer aps o final do

primeiro perodo - Carncia
PMT

PMT

PMT

PMT

PMT

_______ _______ _______ _______ . . . _______

2

n1

APLICAES PRTICAS
1 FLUXO DE CAIXA ANTECIPADO
70

70

70

70

70

70

70

70

_______ _______ _______ _______ _______ _______ _______

0

Antecipao = 1 Perodo

PV = 70 +

(,)

3
-

Taxa de juros = 4% pp.

(,)

PV = 70 + [70 x FPV (4%,7)]

PV = $490,14

(,)

(,)

(.)

(,)

APLICAES PRTICAS
2

- FLUXO DE CAIXA ANTECIPADO

70
70
70
70
70
70
70
70 70
_____ _____ _____ _____ _____ _____ _____ _____
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Antecipao = 2 Perodos

Taxa de Juros = 4% pp.

PV = 70 (1,04) + 70 + [70 x FPV (4%,7)]

PV = $ 562,94

APLICAES PRTICAS
3

- FLUXO DE CAIXA COM CARNCIA

100

100

100

100

______ ______ ______ ______ ______ ______

0

PV =

1
2
3
Carncia = 2 Perodos -

(,)

(,)

4
5
6
Taxa de Juros = 2,% a.m.

(,)

(,)

PV = [100 x FPV (2,5%,4)] / (, )

PV = 358,07

EXERCCIOS PROPOSTOS
1 Um veiculo, cujo preo a vista de $ 30.000,00, est sendo vendido nas
seguintes condies:
a)

Entrada de 30%;

b)

Saldo em 6 prestaes mensais (PMT) iguais e sucessivas, vencendo a

primeira daqui a dois meses.

DETERMINAR o valor de cada prestao admitindo uma taxa de juros de 2,0%

a.m. - Resp. PMT = $3.824,02
2 Um fluxo de caixa est definido em 12 prestaes mensais de $1.200,00 cada.
Calcular o fluxo de caixa equivalente para 5 prestaes trimestrais e iguais,
considerando uma taxa de juros de 1,5% a.m. Resp. PMT = $2.987,40

EXERCCIOS PROPOSTOS
3 Um emprstimo no valor de $15.000,00 concedido taxa de juros de 2,23% a.m. Os fluxos de
caixa da operao so os seguintes:
12.000

______ _______ _______ _______ _______

0

2.000

4.600

3.800

(meses)

2.900

Para os dados da operao de emprstimo, PEDE-SE calcular o valor da parcela referente ao 2 ms

(parcela X). - Resp. X = $2.782,00

EXERCCIOS PROPOSTOS
4 Uma empresa deve atualmente 18 prestaes mensais de $2.200,00 cada uma. Com o intuito de
adequar seus desembolsos mensais com suas disponibilidades de caixa, est propondo ao credor a
transformao desse fluxo de caixa numa srie de 8 pagamentos trimestrais, iguais e sucessivos.
Para uma taxa de juros de 2.4% a.m. DETERMINAR o valor de cada prestao trimestral que est sendo
proposta. - Resp. PMT = $5.411,68

ANLISE DE INVESTIMENTOS
MTODO - TAXA INTERNA DE RETORNO (IRR)
FCo =

= (+)

Exemplo:
Investimento: $30.000,00
2 pagamentos mensais e sucessivos de $15.500,00 cada.
30.000,00 =

.,
(+)

IRR ( i ) = 2,21% a.m.

.,
(+)

ANLISE DE INVESTIMENTOS
PLANILHA FINANCEIRA DE INTERPRETAO DA IRR

DATA

SD

AMORT

JUROS

PMT

30.000,00

15.164,20

14.835,80

664,20

15.500,00

15.164,20

335,80

15.500,00

ANLISE DE INVESTIMENTOS
IRR X TAXA DE REINVESTIMENTO
1.000

1.000

1.000

________ ________ ________

1.952

1952 =

.
(+)

.
(+)

3 (anos)

.
(+)

IRR ( i ) = 25,0% a.a.

TAXA DE REINVESTIMENTO = 30%

= 26,91% a.a.

TAXA DE REINVESTIMENTO = 20%

= 23,09% a.a.

ANLISE DE INVESTIMENTOS
MTODO - VALOR PRESENTE LQUIDO (NPV)
NPV =

= (+)

Exemplo:
250

320

380

280

________ ________ ________ ________

750

NPV = [

Taxa de Juros (Desconto) = 20% a.a.

NPV = $35,49

(,)

(,)

(,)

ANLISE DE INVESTIMENTOS
DECISES CONFLITANTES

Projeto

PROJETO

INVEST.

FC1

FC2

FC3

FC4

- $1.300

$900

$750

$600

$600

- $1.300

$300

$400

$1.350

$1.700

NPV

IRR

$319,3

45,6%

$377,1

42,0%

Interseco de Fischer = 34,95%

EXERCCIOS PROPOSTOS
1 Esto sendo avaliadas 4 propostas de investimentos cujas informaes bsicas so apresentadas a
seguir:
PROP.

INVEST.

FC1

FC2

FC3

FC4

$390,0

$210,0

$180,0

$120,0

$100,0

$580,0

$90,0

$130,0

$470,0

$710,0

$260,0

$40,0

$40,0

$200,0

$200,0

$850,0

$520,0

$410,0

$390,0

$390,0

a)

DETERMINAR o NPV e a IRR de cada projeto admitindo um custo de capital de 25% a.a. Quais
propostas so economicamente atraentes.

a)

Se o custo de capital subir para 35%, QUAIS propostas seriam aceitas.

EXERCCIOS PROPOSTOS
RESP. EX 1:
PROP.

IRR

NPV

A/R

24,3% a.a.

- $ 4,4

22,1% a.a.

$ 106,656

22,0% a.a.

- $18,08

37,8% a.a.

$ 187,824

EXERCCIOS PROPOSTOS
2 Uma empresa deve a um banco trs pagamentos vencveis em 60, 90 e 100 dias, respectivamente
de $4.700,00, $6.400,00 e $8.100,00. A dvida foi contrada com uma taxa de juros mensal de 1,8%.
A empresa procura o banco para substituir sua dvida por 6 pagamentos mensais e iguais, vencendo o
primeiro em 90 dias e os demais sequencialmente. O banco define o valor de cada prestao em
$3.432,20.
DETERMINAR o custo efetivo mensal cobrado pelo banco na renegociao da dvida.
a.m.

Resp.: 2,25%

EXERCCIOS PROPOSTOS
3 Certa alternativa de investimento requer um dispndio integral de capital de $150.000,0,
estimando-se um retorno de $45.000,0, $60.000,0, $70.000,0, $80.000,0 e $100.000,0,
respectivamente, ao final de cada um dos prximos 5 anos.
Admitindo-se que os 4 primeiros fluxos de caixa possam ser reinvestidos, at o prazo final de vida da
alternativa, s taxas de 28%, 26%, 24% e 22%, respectivamente, PEDE-SE determinar a IRR dessa
operao considerando as diferentes taxas de reinvestimento. Resp. IRR = 29,5% a.a.
4 Uma empresa contrata um financiamento de $25.000,00 para ser pago em 6 PMT trimestrais, iguais
e sucessivas no valor de $8.600,00 cada. A primeira PMT liquidada com dois trimestres de carncia.
DETERMINAR a IRR dessa operao. Resp. IRR =14,65% a.t.

EXERCCIOS PROPOSTOS
5 Abaixo so apresentados os fluxos de caixa dos investimentos W e Z. PEDE-SE determinar a taxa de
desconto que torna os NPVs dos investimentos iguais (interseco de Fischer). Resp.: 16,14% a.a.
INVEST

ANO 0

ANO 1

ANO 2

ANO 3

- $280

$ 70

$ 110

$ 260

- $280

$ 180

$ 120

$ 100

6 Uma indstria est avaliando a compra de uma mquina nova, mais moderna por $ 28.000,00,
tendo um valor residual de $ 4.200,00. A vida til estimada da mquina de 10 anos, e seus custos
anuais de manuteno e operao somam a $ 1.000,00.
Para uma taxa de retorno mnima de 12% a.a. PEDE-SE determinar o Custo Equivalente Anual dessa
mquina. Resp. PMT = $ 5.716,20

EXERCCIOS PROPOSTOS
7 Abaixo do apresentados os NPVs de 4 propostas de investimentos admitindo-se diferentes taxas
de desconto:
TAXA

PROJ A

PROJ B

PROJ C

PROJ D

0%

$ 25,2

$ 50,0

$ 40,0

$ 50,0

4%

$ 8,2

$37,0

$ 26,4

$ 30,1

8%

($ 0,2)

$ 25,9

$ 14,9

$ 13,7

12%

($ 9,9)

$ 16,3

$ 5,0

$ 0,0

16%

($ 18,1)

$ 7,9

($ 3,43)

($ 11,4)

20%

($ 25,2)

$ 0,5

($ 10,8)

($ 21,0)

EXERCCIOS PROPOSTOS
PEDE-SE:
a) Se a taxa de desconto mnima aceitvel atingir a 16%, indicar as alternativas de
investimento que podem ser aceitas;

b) Qual a alternativa que apresenta a maior rentabilidade peridica (IRR);

c) Qual a IRR da alternativa D;
d) O projeto C mais rentvel (apresenta maior IRR) que o projeto D?;

e) A IRR do projeto B maior ou menor que 20%?

f)

A IRR do projeto A menor que 8%?

EXERCCIOS PROPOSTOS
8 Uma empresa est avaliando a aquisio de uma nova mquina por $1.600.000,00. A estimativa
que essa mquina eleve os fluxos de caixa da empresa em $420.000,00 por ano ao final de cada um dos
prximos 5 anos. No h previso de valor residual. A taxa de desconto adequada para o investimento
de 12,5% a.a.
Sabe-se ainda que ao final dos anos 2 e 4 sero necessrios investimentos de $50.000,00 na mquina
para manuteno.
PEDE-SE avaliar a atratividade econmica em se adquirir a nova mquina.
RESP. No interessante.
NPV = ($175.282,22)

IRR = 7,94% a.a.

EXERCCIOS PROPOSTOS
9 Admita os rendimentos de dois ttulos:
Ttulo A: negociado no mercado por $73.980,00 com prazo de 3 anos. O ttulo no prev pagamento de
juros durante sua vida de 3 anos, devolvendo somente o seu valor nominal de $100.000,00.
Ttulo B: negociado no mercado por $ 97.500,00. Este ttulo paga juros trimestrais de $9.620,00
durante sua durao de 3 anos.
PEDE-SE:
a)

Determinar a rentabilidade efetiva equivalente anual (IRR) de cada ttulo. Resp. = 10,57%
a.a.; = 11,24% a.a.

b)

Admita que os fluxos de caixa do ttulo B possam ser reinvestidos pela taxa de juros de 2,48% a.t.
Determinar a nova IRR do ttulo B.
Resp.: IRR = 10,78% a.a.

EXERCCIOS PROPOSTOS
10 Admita um ativo que tenha sido adquirido por $140.000,00. Este ativo tem vida til
estimada de 7 anos e valor residual de $15.000,00 ao final da vida (7 anos). Os custos e
despesas operacionais do ativo atingem a $20.000,00 no primeiro ano, crescendo taxa
aritmtica constante de $10.000,00/ano.
Para uma taxa de juro de 12% a.a. determinar o Custo Equivalente Anual deste ativo.
Resp.: $74.704,40