C.P.C.

Saucedo Carrero Duvert Luis

Importancia del Anlisis de los EE.FF.

El anlisis econmico-financiero es integral y
permite determinar:
1. El impacto de las decisiones gerenciales en
los resultados financieros y econmicos.
2. La eficiencia y eficacia de la empresa.
3. La situacin financiero-econmica de la
empresa
4. Comparar a la empresa con compaas de
su rubro o sector.

Metodologas de Anlisis de los EE.FF.

ANALISIS FINANCIERO

Anlisis Vertical

Estado de Resultados

Anlisis Horizontal

Anlisis de ratios

Modificaciones por perodos,

Vinculan partidas de los

EEFF, para ubicar aspectos
claves.

Balance General
basadas en porcentajes

Como porcentajes de las

ventas netas

Como porcentaje de los

activos

Liquidez

Solvencia

Gestin

Rentabilidad

Anlisis Financiero y Econmico

Dentro de las herramientas ms utilizadas para
llevar a cabo los anlisis estn:
I. Anlisis
Comparativo
Financieros.

de

II. Anlisis de los Ratios Financieros.

Estados

I. Anlisis comparativo de los EE.FF.

Anlisis Vertical.
Anlisis Horizontal.
Anlisis de Tendencias.

Anlisis Vertical
Es mtodo es importante porque da una visin general
de la estructura financiera y econmica de la empresa.
Mide la proporcionalidad o estructura que representa
cada cuenta del activo, pasivo y patrimonio respecto del
total del activo. Igualmente, con las cuentas del estado
de resultados respecto a las ventas.

En el caso del Balance General considera como el 100%

al total del activo o al total del pasivo y patrimonio.
En el caso del Estado de Resultados considera como el
100% a las ventas.

Anlisis Horizontal
Este mtodo consiste en comparar estados financieros
homogneos en dos periodos consecutivos para
determinar los aumentos o disminuciones de las cuentas.
Este anlisis es importante porque facilita el estudio de
los cambios que se han dado de perodo a perodo,
comparando la posicin financiera y econmica.
Procedimiento de anlisis: En una columna adicional se
registran los aumentos o disminuciones y porcentaje.
2015 - 2014
2014

Periodo 1 (base): ao 2014

X 100

Periodo 2 (actual): ao 2015

Anlisis de Tendencias
Es importante, porque revela si las razones
financieras de la empresa estn mejorando o
si se estn deteriorando a travs del tiempo.
Se deben ver por lo menos los ltimos tres
periodos.

Caso de discusin 1:
El inventario aument significativamente de un mes
a otro, puede haber sido el resultado de:

El temor al alza en el precio de los productos.

Las perspectivas de una buena temporada de
ventas.

La empresa no esta vendiendo.

Caso de discusin 2:
Un incremento en las cuentas por cobrar puede
haber sido el resultado de:
Una nueva poltica crediticia.
Un mayor volumen de ventas.
Un ineficiente departamento de cobranzas.

Anlisis Vertical
Activos
Efectivo
Cuentas por cobrar
Existencias
Total activos corrientes

Ao 2015
Monto
Partic. %
10
0.50 %
375
18.75
615
30.75
1000
50.00 %

Activo fijo neto

1000

50.00 %

Total activos

2000

100.00 %

Ao 2014
Monto Partic. %
30
1.67 %
300 16.67
520 28.89
850 47.23 %
950

52.77 %

1800 100.00 %

Aparentemente la empresa tiene ms activo corriente y estara en

mejor posicin de pagar sus deudas de corto plazo.
Sin embargo con la informacin presentada no podemos emitir una
conclusin, primero se debe verificar que los activos corrientes que
sustentan la razn sean fcilmente realizables en efectivo.

Anlisis
Vertical
Pasivos y Patrimonio
Cuentas por pagar
Prestamos bancarios
Otras ctas x pagar
Total pasivos corrientes

Ao 2015
Monto Partic. %
60
3.00 %
110
5.50
140
7.00
310 15.50 %

Ao 2014
Monto Partic. %
20
1.11 %
70
3.89
90
5.00
180
10.00 %

Obligaciones a largo plazo

Total pasivo

754 37.70
1064 53.20 %

774
954

43.00
53.00 %

Capital
Utilidades retenidas
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio

170
8.50
766
38.30
936 46.80 %
2000 100.00 %

170
676
846
1800

9.44
37.56
47.00
100.00 %

Aparentemente la empresa tiene la misma proporcin de pasivos

totales con respecto al ao anterior; pero si revisamos el pasivo
inmediato o de corto plazo, ste a aumentado en 130 mil.

Anlisis Vertical
Estado de Resultados

Ao 2015
Monto
%

Ao 2014
Monto
%

Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta

3000.0
2000.0
1000.0

100.00 %
66.67
33.33 %

2500.0
1600.0
900.0

100.00 %
64.00
36.00 %

Eficiencia
en la
comercializacin

Gastos de ventas
Gastos administrativos
Depreciacin
Utilidad operativa

250.0
350.0
116.2
283.8

8.33
11.67
3.87
9.46 %

200.0
330.0
101.0
269.0

8.00
13.20
4.04
10.76 %

Gastos financieros
Utilidad ant. de imp.

88.0
195.8

2.93
6.53 %

78.0
191.0

3.12
7.64 %

Manejo de la
estructura de
financiamiento

Impuestos a la Renta
Utilidad neta

58.7
137.1

1.96
4.57 %

53.5
137.5

3.06
4.58 %

Eficiencia del
planeamiento
tributario

Eficiencia en
la gestin

Anlisis Horizontal
Activos

2011
Monto
Efectivo
10
Cuentas por cobrar
375
Existencias
615
Total activos corrientes 1000

2010
Monto
30
300
520
850

Variacin
Monto Porcentaje
(20)
(66.67%)
75
25.00
95
18.27
150
17.65 %

Planta y equipo neto

1000

950

50

Total activos

2000

1800

200

5.26 %
11.11 %

Con la aplicacin del anlisis vertical, aparentemente la empresa tiene

ms activo corriente y estara en mejor posicin de pagar sus deudas
de corto plazo. Pero con el anlisis horizontal se puede apreciar que
la empresa tiene problemas de liquidez inmediata para afrontar con
sus obligaciones. An cuando han aumento las otras ctas del activo
circulante. Hay que complementar al anlisis con otro EE.FF.

Anlisis Horizontal
Pasivos y Patrimonio
Cuentas por pagar
Prestamos bancarios
Otras ctas x pagar
Total pasivos corrientes

2011 2010
Monto Monto
60
20
110
70
140
90
310
180

Obligaciones a largo plazo

Total pasivo

754
1064

774
954

Capital
Utilidades retenidas
Total patrimonio
Total pasivo y patrimonio

170
766
936
2000

170
676
846
1800

Variacin
Monto
Porcentaje
40
200.00 %
40
57.14
50
55.56
130
72.22 %
(20)
110
0
90
90
200

(2.58 %)
11.53 %
0.00
13.31
10.64 %
11.11 %

Con ste anlisis horizontal, complementamos la hiptesis del anlisis

vertical, que la empresa efectivamente ha aumentado sus pasivos de
pago inmediato en 130 mil 72.22% ms.

Anlisis Horizontal
Estado de Resultados
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad bruta

2015
Monto
3000.0
2000.0
1000.0

Gastos de ventas
Gastos administrativos
Depreciacin
Utilidad operativa

250.0
350.0
116.2
283.8

Gastos financieros
Utilidad ant. de imp.
Impuestos
Utilidad neta

88.0
195.8
54.8
141

2014
Variacin
Monto
Monto Porcentaje
2500.0
500.0
20.00 %
1600.0
400.0
25.00
900.0
100.0
11.11 %
200.0
330.0
101.0
269.0

78.0
191.0
57.3
133.7

50.0
20.0
15.2
14.8

25.00
6.06
15.04
5.50 %

10.0
4.8
2.5
7.3

12.82
2.51
-4.36
5.46 %

Ejemplo: Cul empresa esta mejor?

Empresa A
Estado de Resultados
100
Ventas
-20
Costo de Materia Prima
80
Utilidad Bruta
-9
Gastos Admin/ Ventas
71
Utilidad de Operacin
-20
Gastos Financieros/Otro Ing.
51
Utilidad antes de impuestos

Empresa B
100
-22
78
-17
61
-1
60

II. Anlisis de los Ratios Financieros

El uso de las razones financieras son necesarias en todo

anlisis financiero; porque nos va a permitir tener una
mejor interpretacin de las diversas cuentas de los estados
financieros, y estas nos van a permitir identificar cambios
en la situacin financiera y econmica de una compaa.
Ningn ndice financiero por si solo, da un visin general de
la situacin financiera y econmica de la empresa, no se
puede decir nada excepto interpretarlo.
No se deje seducir por los nmeros.

II. Anlisis de los Ratios Financieros

Por eso, para evaluar correctamente la situacin financiera

y econmica de una empresa es necesario analizar varias
razones juntas y compararlas con razones de perodos
pasados o incluso y de ser posible con razones de otras
empresas del mismo sector.
Se debe tener en cuenta que las razones financieras son
parmetros y no mediciones absolutas o precisas, deben
ser interpretadas con precaucin para evitar llegar a
conclusiones equivocadas. Siempre es necesario ubicarse
detrs de las cifras y hacer las preguntas correctas para
aclarar detalles.

Ratios Financieros
Balance General
Activos

Efectivo
Cuentas por cobrar
Existencias
Total activos corrientes

10
375
615
1,000

Planta y equipo neto

1,000

Total activos

2000

Pasivos
Cuentas por pagar
Prestamos bancarios
Otras cuentas por pagar
Total pasivos corrientes

60
110
140
310

Obligaciones a largo plazo

754
Total pasivo
1,064
Patrimonio
Capital
170
Utilidades retenidas
766
Total patrimonio
936
Total pasivo y patrimonio 2,000

Ratios Financieros
Estado de Resultados
Ventas netas
3,000.0
Costo de ventas
2,000.0
Utilidad bruta
1,000.0
Gastos de ventas
Gastos administrativos
Depreciacin
Utilidad operativa

250.0
350.0
116.2
283.8

Gastos financieros
Utilidad antes de imp.

88.0
195.8

Impuestos
Utilidad neta

54.8
141

Ratios Financieros
RAZONES FINANCIERAS:

INDICES DE LIQUIDEZ
INDICES DE GESTIN
INDICES DE ENDEUDAMIENTO

INDICES DE RENTABILIDAD

Capacidad de afrontar
obligaciones
Eficiencia en el uso de los
activos
Recurrencia a deuda para
financiarse
Grado de generacin de
utilidades

Ratios de Liquidez
Un activo lquido es aquel que puede convertirse
fcilmente en efectivo a un valor justo de
mercado.
Los ratios de liquidez miden la capacidad de la
empresa para hacer frente a sus obligaciones en
el corto plazo. Es decir, es la capacidad de la
empresa para conseguir el dinero y financiar sus
operaciones normales.

Ratios de Liquidez
CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE
NETO

LIQUIDEZ CORRIENTE

PRUEBA ACIDA

ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE

ACTIVO CIRCULANTE EXISTENCIAS

PASIVO CIRCULANTE

LIQUIDEZ INMEDIATA=

ACTIVO CTE - EXISTENCIAS CTAS COBRAR

PASIVO CORRIENTE

Ratios de Liquidez
Capital de Trabajo Neto :

Activo Circulante - Pasivo Circulante

1,000

Activos
Circulantes
(corto plazo)
Activo Fijos
1. A.F.Tangibles
2. A.F.Intangibles

Capital de
Trabajo Neto

310

690

Pasivos
Circulantes
Deuda de largo
plazo
Patrimonio de
los accionistas

Ratios de Liquidez
Liquidez corriente o circulante: Mide el nivel
de activos corrientes que tiene la empresa para
afrontar con sus deudas de corto plazo.
Activo corriente =
Pasivo corriente

1,000 = 3.2
310

Los activos corrientes representan 3.2 veces los

pasivos corrientes. Es decir, por cada S/.1 de
deuda la empresa tiene S/. 3.20
Normalmente fluctua entre 1.0 y 2.0

Ratios de Liquidez
Prueba cida: Relaciona las partidas mas
liquidas del activo circulante con los pasivos
circulantes sin considerar los inventarios.
Activo corriente Existencias = 1,000 - 615
Pasivo corriente
310
= 385 = 1.2
310
Normalmente flucta entre 0.5 y 1.0

Ratios de Liquidez
Liquidez Inmediata: Relaciona slo el
disponible de la empresa con todo el pasivo
circulante.
Activo Corriente - Existencias - CtasxCobrar
Pasivo Corriente
= Efectivo y Equivalente
Pasivo Corriente

= 10 = 0.03
310

Ratios de Gestin de los Activos

Miden la eficiencia con que una organizacin
hace uso de sus recursos o inversiones.
Mientras mejores sean estos ndices se
estar haciendo un uso ms eficiente de los
recursos utilizados para generar ingresos.

Ratios de Gestin de los Activos

ROTACIN DE EXISTENCIAS

ROTACIN DE CTAS x COBRAR=

COSTO DE VENTAS
INVENTARIO
VENTAS
CUENTAS POR COBRAR

ROTACIN DE CTAS x PAGAR =

COSTO DE VENTAS
CUENTAS POR PAGAR

ROTACIN ACTIVO FIJO NETO =

VENTAS
ACTIVO FIJO

ROTACIN ACTIVO TOTAL =

VENTAS
ACTIVO TOTAL

Ratios de Gestin de los Activos

Rotacin de =
inventarios

Costo de Ventas = 2,000 = 3.3

Existencias
615

Las existencias de la empresa rotan 3.3 veces

Periodo de =
inventarios

# de Das = 30 = 9 das
Rotacin
3.3

Nuestro presupuesto de compras debe tener en

cuenta estos ratios para reponer sus existencias.

Ratios de Gestin de los Activos

Rotacin de =
Ctas x Cobrar

Ventas = 3,000 = 8
Ctas x Cobrar
375

Las Ctas x Cobrar de la empresa rotan 8 veces

Perodo promedio = # de Das = 30 = 4 das
de cobranza
Rotacin
8
Una gestin efectiva de las Ctas x Cobrar
permite tener un ratio de rotacin alto que
redunda en una reduccin del plazo de cobro.

Ratios de Gestin de los Activos

Rotacin de = Costo de Venta = 2,000 = 10
Ctas x Pagar
Ctas x Pagar
200
Las Ctas x Pagar de la empresa rotan 10 veces
Perodo promedio = # de Das = 30 = 3 das
de pago
Rotacin
10
Una prctica usual es buscar que el # de das de
pago sea mayor, pero debe tenerse cuidado de
no afectar su imagen de buena paga con sus
acreedores.

Ratios de Gestin de los Activos

Ratio de rotacin =
de los activos fijos

Ventas
Activos fijos netos
= 3,000 = 3.0 veces
1,000

Mide el nivel de ventas que se generaron por el

uso (eficiencia) de los activos fijos. En este caso,
los activos fijos (inversin) generan ventas por 3
veces su tamao.

Ratios de Gestin de los Activos

Ratio de rotacin
=
de los activos totales

Ventas
Activos totales
= 3000 = 1.5 veces
2,000

Mide el nivel de ventas que se generaron por el

uso (eficiencia) del total de los activos. En este
caso, el total de los activos (inversin total)
generan ventas por 1.5 veces su tamao.

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

Las razones de endeudamiento miden la relacin entre
capital de terceros y capital social de accionistas.
La razn de endeudamiento mas utilizada es la razn
de endeudamiento total o apalancamiento.
Determinan el grado en que la empresa se ha
financiado con deudas.

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

GRADO DE ENDEUDAMIENTO =
GRADO DE PROPIEDAD

DEUDA TOTAL
ACTIVO TOTAL
PATRIMONIO
ACTIVO TOTAL

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL

MULTIPLICADOR DEL CAPITAL =

ACTIVO TOTAL
PATRIMONIO

COBERTURA DE INTERESES

UT. OPERATIVA + PROVISIONES

GASTOS POR INTERESES

CUOTA / EXCEDENTE*

DEUDA TOTAL
PATRIMONIO

CUOTA A PAGAR
EXCEDENTE FINAL

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

Razn de Endeudamiento = Deuda Total
Total
Activos totales
= 310 + 754 = 1,064 = 53.2%
2,000
2,000
Este resultado nos indica que la empresa financia
sus activos con deudas de terceros en un 53.2%.

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

Grado de Propiedad = Patrimonio
Activos totales
= 936 = 46.8%
2,000
Este resultado nos indica que la empresa financia
sus activos con recursos propios en un 46.8%.

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

Ratio de Endeudamiento = Deuda total
Patrimonial
Patrimonio
= 310 + 754 = 1,064 = 1.136= 113.67%
936
936
Una razn baja nos indica una mayor cobertura
del activo sobre los pasivos y una capitalizacin
mas fuerte que puede absorber mayores riesgos.
Este ratio refleja que endeudamiento de la
empresa es superior al capital en 113.67%.

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

Por cada sol invertido

por los socios, se
generaron s/. 2.14
soles en activos.

ACTIVO TOTAL
PATRIMONIO

2000
936
2.14

Ratios de Endeudamiento o Solvencia

Ratio de Cobertura = Ut. Operativa + Provisiones
Gastos por Intereses
= 283.8 + 116.2 = 400 = 4.55 veces
88
88
Este ratio nos indica la capacidad de pago de la
empresa. Es un indicador muy utilizado por las
entidades financieras, ya que permite conocer la
facilidad que tiene la empresa para atender sus
obligaciones derivadas de su deuda.

Ratios de Rentabilidad
Las razones de rentabilidad miden la eficacia
de una empresa a travs de las utilidades
generadas.
Es decir, se trata de una medida para evaluar
el rendimiento de la empresa en sus
operaciones.

Ratios de Rentabilidad

RENTABILIDAD BRUTA

RENTABILIDAD OPERATIVA
RENTABILIDAD NETA =

UTILIDAD BRUTA
VENTAS
=

UTILIDAD OPERATIVA
VENTAS

UTILIDAD NETA
VENTAS

RENTABILIDAD DE ACTIVOS

RENTABILIDAD PATRIMONIAL =

UTILIDAD OPERATIVA
ACTIVO TOTAL
UTILIDAD NETA
PATRIMONIO

Ratios de Rentabilidad
Rentabilidad de Ventas
Rentabilidad Bruta = Utilidad Bruta = 1,000 = 33.33%
(Eficacia Com.)
Ventas
3,000

Rentabilidad Operativa = Utilidad Oper. = 283.8 = 9.46%

(Eficacia Gestin)
Ventas
3,000

Rentabilidad Neta = Utilidad Neta = 117.5 = 3.92%

(Eficacia Total)
Ventas
3,000

Ratios de Rentabilidad
Rentabilidad de los activos - ROA
ROA = Utilidad Operativa = 283.8 = 14.19%
Activo Total
2,000

Mide la eficacia en la generacin de utilidades

operativas producidas por los activos. Es decir, los
beneficios operativos que se obtienen por medio
de la inversin en activos.

Ratios de Rentabilidad
Rentabilidad del Patrimonio - ROE
ROE = Utilidad neta = 117.5 = 12.55%
Patrimonio
936
Mide la eficacia en la generacin de utilidades
netas producidas por el patrimonio. Es decir, los
beneficios netos que se obtienen por medio del
uso del capital propio.
Es quizs el ratio ms importante de los usados
para evaluar empresas.