UNIVERSIDAD ANDINA DEL CUSCO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS ADMINISTRATIVAS Y

CONTABLES

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMIA

Asignatura
ECONOMIA INTERNACIONAL
Tema

TIPO DE CAMBIO Y MERCADO DE DIVISAS

Docente:

Econ. Jessika Farfn Rodrguez

Presentado por:
Jos Luis Quintanilla Prez

Cusco Per
2016

Introduccin
Los tipos de cambio resultan una importante informacin que orienta las transacciones
internacionales de bienes, capital y servicios. Las relaciones entre casi todas las monedas
ms utilizadas son hechas pblicas diariamente, mostrando los valores por los que se
intercambian entre s, aunque casi siempre existe una divisa ms importante que se utiliza
como referencia para medir el valor de las restantes. El dlar de los Estados Unidos cumple,
en casi todo el mundo, este propsito.
El valor de una moneda concreta puede determinarse diariamente por un banco local
comprobando su propia hoja interna diaria de tipos de cambio, haciendo una llamada
telefnica a la sala de negociaciones si se trata de un gran banco, o a travs de un
corresponsal si no lo es. Los comerciantes de divisas de los grandes bancos comerciales
tambin facilitan informacin actualizada al minuto, directamente, a sus clientes ms
importantes. Para la mayora de los clientes, la informacin sobre tipos facilitada por
diversos editores y servicios de asesoramiento debera ser suficiente. La informacin diaria
que ms fcilmente puede obtenerse sobre los tipos de cambio aparece en los peridicos
de lengua inglesa The Wall Street Journal y Financial Times.
La mesa de negociaciones de un banco suele representar solamente una parte de cualquier
operacin determinada; las dems son los participantes al otro lado del hilo telefnico. Estos
participantes son adems del comprador y vendedor final, otro banco y a menudo, un
especialista en el comercio de divisas que conecta al banco que quiere comprar moneda
con el que quiere vender. Un banco central tambin puede participar corno comprador o
vendedor, y en los pases en los que existe control de divisas, puede ser un eslabn
indispensable para la compensacin de cualquier operacin.
La

tasa

de

cambio

entre

las

monedas

convertibles

es

fijada

por

la oferta y

la demanda mundial de las mismas. Estas varan, en principio, de acuerdo a los saldos de
la balanza de pagos, es decir, como resultado de los movimientos del comercio
internacional: un dficit har que un pas tenga exceso de moneda nacional frente a las
restantes divisas, haciendo que el valor de stas aumente y que se registre
una devaluacin de la moneda nacional; un supervit producir, naturalmente, el efecto
inverso, una revaluacin.
Mediante

el

presente trabajo se

pretende

hacer

una

revisin

bibliogrfica

sobre

el Mercado de Divisas y la Tipo de Cambio.

2

Contenido
Introduccin..................................................................................................................... 2
TIPO DE CAMBIO.............................................................................................................. 4
DEFINICION:.................................................................................................................. 4
TIPO DE CAMBIO NOMINAL............................................................................................ 5
CONCEPTO:................................................................................................................ 5
FORMAS ALTERNATIVAS DE DEFINIR EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL...........................5
TERMINOLOGIAS DE LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CABIO NOMINAL......................7
QU PROVOCA LAS VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL DE UNA
MONEDA?................................................................................................................... 8
LAS VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y EL PRECIO DE LOS
PRODUCTOS EXPORTADOS E IMPORTADOS................................................................9
ALGUNOS EFECTOS DE LA VARIACIN DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL.....................9
TIPO DE CAMBIO REAL................................................................................................ 10
CONCEPTO............................................................................................................... 10
FORMAS ALTERNATIVAS DE DEFINIR EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL.........................10
QU DETERMINA LA EVOLUCIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO REALES?...................11
ALGUNOS EFECTOS DE LA VARIACIN DEL TIPO DE CAMBIO REAL.........................12
TIPO DE CAMBIO FIJO.................................................................................................. 13
CONCEPTO............................................................................................................... 13
RAZONES PARA ESTABLECER TIPO DE CAMBIO FIJO:................................................13
CLASIFICACIN DE TIPOS DE CAMBIO FIJO:.............................................................13
EJEMPLO DE TIPO DE CAMBIO FIJO...........................................................................14
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE.......................................................................................... 15
CONCEPTO............................................................................................................... 15
CLASIFICACIN DE TIPOS DE CAMBIO FLOTANTE.....................................................16
ARGUMENTOS A FAVOR DE UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES..............16
ARGUMENTOS EN CONTRA DE UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES........17
DIVISAS........................................................................................................................ 19
Qu son las divisas?.................................................................................................. 19
Por qu operar con divisas?...................................................................................... 19
MERCADO DE DIVISAS................................................................................................ 19
Demanda y oferta de divisas...................................................................................... 20
Caractersticas............................................................................................................ 21
3

Estructura Del Mercado De Divisas............................................................................. 22

Empresas no Financieras:..................................................................................22

Corredores de Cambio:...................................................................................... 22

Empresas Multinacionales:................................................................................22

Bancos Comerciales:......................................................................................... 22

Bancos Centrales:.............................................................................................. 22

Funciones del mercado financiero............................................................................... 22

Cmo Opera El Mercado De Divisas?.........................................................................23
Ejemplo....................................................................................................................... 23
ANALISIS CONJUNTO DE MERCADOS DE BIENES IS-LM Y MERCADO DE DIVISAS EFECTOS........................................................................................................................ 24
EN UN SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO FIJO...................................................................24
EN UN SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE...........................................................24
Poltica monetaria expansiva y poltica fiscal pasiva...............................................24
Poltica fiscal expansiva y poltica monetaria contractiva........................................25
CASO PRACTICO.......................................................................................................... 26
FOREX............................................................................................................................ 27
Qu es Forex?............................................................................................................ 27
Con qu se comercia en Forex?.................................................................................27
Qu divisas son comerciadas en Forex?....................................................................28
Cundo se comercia en Forex?..................................................................................28
Principales atractivos del comercio en Forex..............................................................28

Sin comisiones................................................................................................... 28

Lotes flexibles.................................................................................................... 29

Horario de 24 horas........................................................................................... 29

Apalancamiento................................................................................................. 29

Alta liquidez....................................................................................................... 29

Mini y micro trading........................................................................................... 29

Conclusiones.................................................................................................................. 30
Recomendaciones.......................................................................................................... 31
Bibliografa..................................................................................................................... 32
Anexos........................................................................................................................... 33

TIPO DE CAMBIO
DEFINICION:
El tipo de cambio es el precio en moneda nacional de una moneda extranjera. El tipo
de cambio es el precio de la divisa y esa ltima es la moneda extranjera que poseen
los agentes econmicos de un pas. Actualmente este valor es determinado por la
oferta y la demanda.
Los tipos de cambio resultan una importante informacin que orienta las
transacciones internacionales de bienes, capital y servicios. El tipo de cambio no
solo es el precio de una moneda en trminos de otra. Las variaciones en el tipo de
cambio afectan a los precios (relativos) de los bienes y servicios producidos en un
pas respecto a los producidos en otros pases, afectan a los precios de todos los
activos y pasivos denominados en una moneda respecto a los denominado en otra.
Los tipos de cambio y sus variaciones tienen, pues, una trascendencia primordial en
las actuales economas.
Existen factores que influyen sobre el comportamiento del tipo de cambio, casi todos
exgenos, y que por tanto, requieren la intervencin del Banco de Reserva (BCR)
para que su efecto sobre el mercado disminuya.
Figura entre ellos las crisis ocasionadas por las fugas de capitales que provocan
reacciones similares en otros mercados, pese a que tienen poco o nada que ver con
tales crisis.
Otro factor que influye sobre el tipo de cambio es la coyuntura poltica, pues la forma
como los agentes econmicos perciben el desempeo del gobierno presiona sobre
el tipo de cambio, que se ha convertido en un indicador de la estabilidad poltica del
pas.

TIPO DE CAMBIO NOMINAL

CONCEPTO:
El tipo de cambio nominal es el precio de una moneda en trminos de otra.
FORMAS ALTERNATIVAS DE DEFINIR EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL
El tipo de cambio nominal de una moneda respecto de otra puede definirse de
dos formas alternativas:

El precio de la moneda extranjera expresado en moneda nacional.

Si el tipo de cambio es definido de esta forma un aumento en el tipo de

cambio supone una depreciacin de la moneda nacional y una
apreciacin de la moneda extranjera.
Ejemplo:
$1 = S/.3.42
$1 = S/.3.20

Si el tipo de cambio es definido de esta forma una reduccin en el tipo

de cambio supone una apreciacin de la moneda nacional y una
depreciacin de la moneda extranjera.
Ejemplo:
$1 = S/.3.20
$1 = S/.3.42

El precio de la moneda nacional expresado en moneda extranjera.

Si el tipo de cambio es definido de esta forma un aumento en el tipo de

cambio supone una apreciacin de la moneda nacional y una
depreciacin de la moneda extranjera.
Ejemplo:
Ejemplo:
S/.1 = $0.40
S/.1 = $0.29

Si el tipo de cambio es definido de esta forma una reduccin en el tipo

de cambio supone una depreciacin de la moneda nacional y una
apreciacin de la moneda extranjera.
Ejemplo:
S/.1 = $0.29
S/.1 = $0.40

Para evitar errores es conveniente hablar de apreciacin/depreciacin

de una moneda y no de aumentos o reducciones en el tipo de cambio,
ya que dependiendo de qu forma sea definido el tipo de cambio, un
aumento en el tipo de cambio supondr una apreciacin o depreciacin
de la moneda en cuestin.
TERMINOLOGIAS DE LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CABIO
NOMINAL
Aunque tanto el trmino devaluacin como el trmino depreciacin suponen una
reduccin en el valor de una moneda respecto a otra, ambos trminos no significan
lo mismo.
Se habla de depreciacin cuando nos encontramos en un sistema de tipos de
cambio flexibles y, por tanto, la reduccin en el valor de la moneda es resultado de
la oferta y demanda de divisas. Por ello, se dice que la moneda se ha depreciado.
Se habla de devaluacin cuando nos encontramos en un sistema de tipos de cambio
fijos y la reduccin en el valor de la moneda nacional se produce como
consecuencia de una decisin poltica del gobierno y no de las fuerzas del mercado.
Por ello, se dice que la moneda ha sido devaluada.
Igualmente aunque tanto el trmino revaluacin como el trmino apreciacin
suponen un aumento en el valor de una moneda respecto a otra, ambos trminos no
significan lo mismo.
Se habla de apreciacin cuando nos encontramos en un sistema de tipos de cambio
flexibles y, por tanto, el aumento en el valor de la moneda es resultado de la oferta y
demanda de divisas. Por ello, se dice que la moneda se ha apreciado.
Se habla de revaluacin cuando nos encontramos en un sistema de tipos de cambio
fijos y el aumento en el valor de la moneda nacional se produce como consecuencia
de una decisin poltica del gobierno y no de las fuerzas del mercado. Por ello, se
dice que la moneda ha sido revaluada.
7

QU PROVOCA LAS VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO

NOMINAL DE UNA MONEDA?
El tipo de cambio es el precio de una moneda respecto de otra y como todo precio
es el resultado de una oferta y una demanda, en este caso, de la oferta y demanda
de divisas. Se producir una apreciacin de la moneda nacional cuando se produzca
un exceso de demanda de la moneda nacional, por el contrario, se producir una
depreciacin de la moneda nacional cuando se produzca un exceso de oferta de la
moneda nacional.
Como se puede comprobar en el Grfico 1, cuando se produce un exceso de
demanda de moneda nacional, el equilibrio se restablecer mediante el aumento del
precio de la moneda nacional en trminos de moneda extranjera o lo que es lo
mismo, mediante una apreciacin de la moneda nacional.
GRAFICA 1: APRECIACIN DE LA MONEDA NACIONAL

$1 = S/.3.42
$1 = S/.3.20

Como se puede comprobar en el Grfico 2, cuando se produce un exceso de oferta de

moneda nacional, el equilibrio se restablecer mediante la reduccin del precio de la
moneda nacional en trminos de moneda extranjera o lo que es lo mismo, mediante una
depreciacin de la moneda nacional.

GRAFICA 2:DEPRECIACION DE LA MONEDA NACIONAL

8

$1 = S/.3.42
$1 = S/.3.20

LAS VARIACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL Y EL PRECIO

DE LOS PRODUCTOS EXPORTADOS E IMPORTADOS
La apreciacin de la moneda de un pas encarece los productos nacionales para los
extranjeros, a la vez que abarata los productos extranjeros para los residentes en el
pas. Por el contrario, la depreciacin de la moneda nacional abarata los productos
nacionales para los extranjeros, a la vez que encarece los productos extranjeros
para los residentes en el pas.
ALGUNOS EFECTOS DE LA VARIACIN DEL TIPO DE CAMBIO
NOMINAL
Las variaciones en el tipo de cambio nominal van a tener diversos efectos sobre la
economa nacional, entre los que destacan:

Alteracin de la actividad econmica, en la medida en la que afectar a la

demanda agregada como consecuencia de su incidencia en las exportaciones y
al aumento en las importaciones.

Alteracin de la balanza comercial y la balanza de bienes y servicios. Siempre

que el efecto volumen sea superior al efecto precio (esta condicin es
habitualmente conocida como condicin de Marshall-Lerner), las apreciaciones
deterioran la balanza comercial, mientras que las depreciaciones mejoran la
balanza comercial.

Afectan a la tasa de inflacin, debido a su incidencia en el precio de los bienes y

servicios importados cuando se expresan en moneda nacional.

Afectan a la competitividad de los productos de fabricacin nacional respecto a

los productos fabricados en el exterior.

Alteracin de la relacin real de intercambio.

TIPO DE CAMBIO REAL

CONCEPTO
El tipo de cambio es un indicador de los precios de una cesta de bienes y servicios
de un pas en relacin a la de otro pas.
El tipo de cambio real debe ser distinguido del tipo de cambio nominal, mientras que
este ltimo representa el precio relativo de dos monedas, el tipo de cambio real mide
el precio relativo de dos cestas de productos.
FORMAS ALTERNATIVAS DE DEFINIR EL TIPO DE CAMBIO NOMINAL
Los tipos de cambio reales son definidos en trminos de tipos de cambio nominales
y de niveles de precios. Por tanto, dependiendo de qu definicin de tipo de cambio
nominal se utilice tendremos dos definiciones alternativas del tipo de cambio real
entre dos monedas.
1 El precio de los bienes nacionales expresados en el precio de los bienes
extranjeros.
2 El precio de los bienes extranjeros expresados en el precio de los bienes
nacionales
De los cuales se utilizara exclusivamente la segunda expresin para referirnos al
tipo de cambio real, por lo cual si el tipo de cambio nominal es definido como el
nmero de unidades de moneda nacional

a pagar por una unidad monetaria

extranjera. El tipo de cambio real podemos expresarlo de la forma siguiente:

EP
P
=
10

Dnde:
P*= Precio de los bienes extranjeros.
E= tipo de cambio.
P= Precio de os bienes nacionales.
= Tipo de cambio real, que es el precio de los bienes extranjeros
expresados en bienes nacionales.
Un aumento de

suponer que supone una depreciacin real,

que puede estar orientada por:

Una depreciacin nominal.

Un aumento del precio del bien extranjero.
Una reduccin del precio del bien nacional.

La depreciacin del precio del bien nacional, significa que el poder

adquisitivo de este bien, en relacin a los bienes extranjeros, ha
disminuido, o lo que es igual que los bienes nacionales sean ms baratos
en relacin a los bienes extranjeros.

Una reduccin de

suponer una apreciacin real, que

puede estar orientada por:

Una apreciacin nominal

Una reduccin del precio del bien extranjero.
Un incremento del precio del bien nacional.

La apreciacin real del precio de los bienes nacionales, significa que el

poder adquisitivo de este bien, en relacin a los bienes extranjeros, ha
aumentado, o lo que es igual a que los bienes nacionales sean ms
caros en relacin a los bienes extranjeros.
QU DETERMINA LA EVOLUCIN DE LOS TIPOS DE CAMBIO
REALES?
Los tipos de cambio reales a largo plazo, al igual que otros precios relativos que
equilibran los mercados, dependen de las condiciones de oferta y demanda de los
mercados de bienes y servicios de los dos pases. Ya que las modificaciones del tipo
de cambio son un reflejo en la evolucin de los precios relativos de la cesta de gasto
de dos pases, las condiciones econmicas de los dos pases son importantes.

11

Sin tratar de establecer una clasificacin exhaustiva de las diferentes causas que
pueden provocar variaciones en los tipos de cambio a largo plazo, destacar dos
casos:
Una variacin en la demanda relativa mundial de los productos nacionales. Un
aumento en la demanda relativa mundial de los productos nacionales da lugar a
una apreciacin a largo plazo del tipo de cambio real de la moneda nacional. De
forma similar una disminucin de la demanda relativa mundial de los productos
nacionales da lugar a una depreciacin real de la moneda nacional.
Una variacin en la oferta relativa mundial de los productos nacionales. Un aumento
en la oferta relativa mundial de los productos nacionales da lugar a una
depreciacin a largo plazo del tipo de cambio real de la moneda nacional. De
forma similar una disminucin de la oferta relativa mundial de los productos
nacionales da lugar a una apreciacin real de la moneda nacional.
ALGUNOS EFECTOS DE LA VARIACIN DEL TIPO DE CAMBIO REAL
Las variaciones en el tipo de cambio real van a tener diversos efectos sobre la
economa nacional, entre los que merece la pena destacar:
Alterar la actividad econmica, en la medida en la que afectar a la demanda
agregada como consecuencia de su incidencia en las exportaciones y al aumento
en las importaciones.
Alterar la balanza comercial y la balanza de bienes y servicios. Siempre que el
efecto volumen sea superior al efecto precio (esta condicin es habitualmente
conocida como condicin de Marshall-Lerner), las apreciaciones reales deterioran
la balanza comercial, mientras que las depreciaciones reales mejoran la balanza
comercial.
Afecta a la competitividad de los productos de fabricacin nacional respecto a los
productos fabricados en el exterior.

12

TIPO DE CAMBIO FIJO

CONCEPTO
El tipo de cambio fijo es un tipo de cambio en el cual el gobierno de un pas
establece el valor de su moneda nacional asociando el valor con el de la moneda de
otro pas.
En el mercado, a pesar de que el valor de las monedas est establecido, el mercado
provoca que sus precios suban y bajen entre s. Para establecer un tipo de cambio
fijo y evitar que el precio de la divisa flucte, el banco central compra y vende su
propia moneda en el mercado de divisas a cambio de la divisa a la que est
vinculado, ejerciendo una fuerte demanda u oferta de su propia moneda, para situar
el precio de su divisa en el tipo de cambio fijo establecido.
Por ello, para poder mantener los tipos de cambio fijos el banco central del pas
vinculado debe tener almacenadas grandes cantidades de la moneda a la que est
vinculada en sus reservas.
RAZONES PARA ESTABLECER TIPO DE CAMBIO FIJO:
El tipo de cambio fijo se establece normalmente ante la inestabilidad de una
divisa, para corregir una economa poco estable, o que depende en gran
medida del valor de la moneda. Estos constantes cambios en el valor no
ayudan en nada al crecimiento econmico del pas ya que hace perder la
confianza del comercio y de los inversores internacionales al no existir la
suficientemente seguridad econmica.

Tambin se establece un tipo de cambio fijo para reducir el riesgo de

inversin de ciudadanos e inversores (como hace Suiza con el euro por
ejemplo).

CLASIFICACIN DE TIPOS DE CAMBIO FIJO:

Dado que mantener un tipo de cambio fijo estable en el tiempo es costoso y poco
flexible, existen varios regmenes de tipos de cambio fijos:

Rgimen de convertibilidad o caja de conversin: es la categora ms

estricta de tipo de cambio fijo, se establece por ley un tipo de cambio. Sus
reglas funcionan de la misma forma que el patrn oro, el banco central
se obliga a convertir de manera inmediata en la moneda vinculada cada vez
13

que algn ciudadano presente dinero en efectivo. Para ello, debe tener el
100% de su masa monetaria respaldada por dlares guardados en sus
reservas.

Rgimen convencional de tipo fijo: un pas fija su moneda con mrgenes

de +/- 1% sobre otra moneda o cesta de monedas. Puede para ello utilizar
polticas directas de intervencin (comprar o vender la divisa), o polticas
indirectas de intervencin (bajar o subir los tipos de inters por ejemplo).

Tipo de cambio dentro de bandas horizontales: las fluctuaciones

permitidas de la moneda son algo ms flexibles, por ejemplo un +/- 2%.
tambin se conoce como tipo de cambio con zona objetivo.

Tipo de cambio mvil: el tipo de cambio se ajusta de manera peridica,

normalmente ajustando por una mayor inflacin con respecto a la moneda
vinculada. Se puede hacer de forma pasiva o activa, anunciado con
anterioridad e implementando los ajustes anunciados.

Tipo de cambio con bandas mviles: es similar al tipo de cambio con

bandas horizontales, pero el ancho de las bandas se va incrementando poco
a poco. Se suele utilizar como paso intermedio a un tipo de cambio flotante.

EJEMPLO DE TIPO DE CAMBIO FIJO

Los valores de las monedas fijas suben y bajan juntos, la moneda fijada vara lo
mismo que la moneda a la que se ha fijado. Por ejemplo, si Per vincula su moneda
con el dlar de EE.UU, y este aumenta su valor, o por el contrario, pierde parte de
su valor, tambin lo hace el sol peruano. Esto ltimo quiere decir que el sol peruano
se encuentra en sintona con el dlar. Una de las consecuencias de vincular la
moneda a otro pas es que el banco central pierde una de las herramientas
fundamentales de la poltica monetaria, que es devaluar su moneda.
Cuando el sol se est depreciando, el banco central de reserva comprar dlares a
cambio del sol, para lo que tendr que imprimir ms soles, aumentando la cantidad
de soles que circulan en la economa peruana, y entonces el valor de la moneda
peruana disminuir. Si el sol se aprecia por encima del tipo fijo, el banco central
debe comprar soles a cambio de dlares. Esto disminuye la cantidad de soles que
circulan en la economa peruana, lo cual aumenta el valor de la moneda.
14

Por ello, es tan importante mantener en reserva una gran cantidad de dinero de la
divisa a la que se quiere fijar, porque si no se podr maniobrar para mantener el tipo
de cambio fijo.

TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

CONCEPTO
El tipo de cambio flexible, circulante o flotante es un tipo de cambio en el que el
Banco Central del pas no interviene y la tasa de cambio se encuentra determinada
por la oferta y la demanda de divisas en el mercado. Una moneda que utiliza un tipo
de cambio flotante se conoce como moneda flotante.
A diferencia del tipo de cambio fijo, el tipo de cambio flexible est continuamente en
movimiento, es decir, en un constante cambio. La oferta y la demanda hacen variar
la tasa de cambio entre monedas dependiendo de los factores que afectan a las
respectivas monedas, como el crecimiento econmico, la inflacin o los tipos de
inters.
El tipo de cambio flexible no tiene la capacidad de ir corrigiendo el dficit de un pas
mediante la devaluacin o revaluacin de la moneda, sino que se debe ajustar de
manera natural segn vayan por los mercados. El mercado corrige tanto los dficits
pblicos del pas (situacin en la que los gastos superan a los ingresos) como los
supervits (situacin en la que los ingresos superan los gastos). Por ejemplo, si
hay dficit comercial en un pas quiere decir que se exporta menos de lo que se
importa, de manera que la demanda de la moneda nacional ser dbil y el precio de
esta moneda ir perdiendo valor. La consecuencia de esto ser que las
importaciones se encarecern y las exportaciones sern ms competitivas,
corrigiendo de esta manera el dficit comercial.
Por esta razn, al tipo de cambio circulante tambin se le conoce como autocorrectivo, ya que las diferencias en la oferta y la demanda se corregirn
automticamente en el mercado. En el caso del tipo de cambio circulante si la
demanda de una divisa es baja, su valor disminuye, con lo que los bienes
importados son ms caros y se estimula la demanda de bienes. Como consecuencia
generar ms puestos de trabajo.
15

CLASIFICACIN DE TIPOS DE CAMBIO FLOTANTE

Se pueden llegar a dar dos situaciones con el tipo de cambio circulante:

Flotacin limpia: aquella situacin en la que se encuentran las monedas

cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la demanda,
sin que el banco central intervenga en ningn momento. Tambin se conoce
como tipo de flotacin independiente.

Flotacin sucia: aquella situacin en la que se encuentran las monedas

cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la demanda,
pero en este caso el banco central se ve obligado a intervenir comprando o
vendiendo para estabilizar la moneda y conseguir los objetivos econmicos.
Tambin se conoce como tipo de cambio flotante administrado, ya que tiene
una flotacin dirigida pero que no se anuncia previamente.

ARGUMENTOS A FAVOR DE UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO

FLEXIBLES
A finales de la dcada de 1960, cuando los problemas del sistema de Bretton Woods
resultaban cada vez ms evidentes, los economistas de forma creciente empezaron
a defender la necesidad de dotar de mayor flexibilidad a los tipos de cambio. Los
argumentos habitualmente utilizados eran que el establecimiento de un sistema de
tipos de cambio flexibles, no slo permitira asegurar el equilibrio externo, sino que
tambin producira otra serie de beneficios para la economa mundial. En concreto,
los argumentos a favor de los tipos de cambio flotantes se basaban en tres puntos
principales:

Autonoma a la poltica monetaria. Si los bancos centrales no tienen ninguna

obligacin de intervenir en los mercados de divisas con el fin de fijar el tipo de
cambio, podrn utilizar con total libertad la poltica monetaria (subir o bajar los
tipos de inters) para alcanzar el equilibrio interno y externo. Adems, ningn

pas se vera forzado a importar inflacin o deflacin del extranjero.

Simetra. Cuando existe un sistema de tipos de cambio fijos suele existir una
asimetra, en el sentido de que no todos los pases tienen el mismo grado de
16

poder a la hora de influir sobre el signo de la poltica monetaria. Por ejemplo,

en el sistema de Bretton Woods fueron los Estados Unidos los que fijaron las
condiciones monetarias por s solos. Esta situacin desaparece bajo un

sistema de tipos de cambio flexibles.

El carcter de estabilizadores automticos de los tipos de cambio. En un
sistema de tipos de cambio flexibles el rpido ajuste de los tipos de cambio
fijados por el mercado ayudara a los pases a mantener su equilibrio interno
y externo frente a los cambios en la demanda agregada. Asimismo, los
perodos de especulacin que preceden a los realineamientos de monedas
en los sistemas de tipos de cambio fijos no se producen cuando existe un
sistema de tipos de cambio flexibles.

ARGUMENTOS EN CONTRA DE UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO

FLEXIBLES
Al igual que los defensores de los tipos de cambio flexibles utilizan argumentos
slidos para defender su postura, tambin existen argumentos importantes en contra
de la flotacin. Los escpticos respecto al establecimiento de tipos de cambio
flexibles se suelen apoyar en los siguientes puntos principales:

Disciplina. Los bancos centrales, cuando no tienen ningn tipo de

compromiso cambiario y pueden manejar la poltica monetaria con absoluta
independencia, pueden verse tentados a adoptar polticas monetarias
inflacionistas. En otras palabras, la disciplina que impone pertenecer a un
rea de estabilidad cambiaria se pierde cuando se deja flotar el tipo de

cambio.
Especulacin desestabilizadora y perturbaciones en el mercado monetario.
En un sistema de tipos de cambio flexibles los movimientos especulativos de
capital, en especial en un contexto como el registrado en las ltimas dcadas
con crecientes movimientos internacionales de capital, originara una gran
inestabilidad en los mercados de divisas, y esta inestabilidad perjudicara al

logro de los objetivos internos y externos.

Perjuicios al comercio internacional y a la inversin. La flotacin de los tipos
de cambio hara ms inestables e impredecibles los precios internacionales, y
eso tendra un impacto claramente negativo sobre el comercio y la inversin
internacional.

17

Descoordinacin de las polticas econmicas. Bajo un sistema de tipos de

cambio flexibles existe la posibilidad, tal y como ocurri en el pasado siglo
durante el perodo de entreguerras, que los pases se vean inmersos en
prcticas de depreciaciones competitivas perjudicando a la economa

mundial.
La ilusin de una mayor autonoma. Aunque sobre el papel las autoridades
monetarias en un sistema de tipos de cambio flexibles dejan flotar libremente
el tipo de cambio, los movimientos de los tipos de cambio tienen unos efectos
macroeconmicos tan importantes que los bancos centrales se sentirn
obligadas a intervenir en el mercado de divisas.

18

MERCADO DE DIVISAS
DIVISAS
Qu son las divisas?
Se llama divisa, bsicamente a la moneda utilizada por un pas ajeno a su lugar de origen.
En otras palabras, la divisa no es ms que la moneda extranjera respecto a un pas de
referencia. De esta manera, el mercado internacional se basa en las relaciones de valores
entre las distintas monedas, que son publicados diariamente. Las principales divisas son:
el euro, el dlar estadounidense, el yen, la libra esterlina y el franco suizo. Encabeza la
lista el dlar, que se toma generalmente como referencia para las restantes.

Por qu operar con divisas?

Realizar operaciones con divisas le permite especular sobre la fortaleza relativa de una
moneda

frente a

otra.

El de divisas es el mercado ms popular del mundo, con un inmenso volumen de

operaciones diarias. La mayora de estas operaciones se llevan a cabo intrada.
Se estima un volumen de ventas diario de ms de 4 billones de dlares en operaciones de
divisas en todo el mundo. Las transacciones comerciales y financieras suponen slo un
10% de este negocio.

MERCADO DE DIVISAS
Los mercados de divisas son emplazamientos en los que se intercambian las diferentes
monedas nacionales (medios de pago en general) y se fijan los precios de cambio. La
razn de la existencia de este tipo de mercados son las operaciones de cambio derivadas
del comercio internacional y los movimientos en los mercados financieros internacionales.
El precio fijado en este tipo de mercados es lo que se conoce como tipo de cambio, es
decir, la cantidad de moneda de un pas que hay que entregar para obtener un
determinado montante de monedas de otro pas.
Es donde las personas, las empresas, los gobiernos y los bancos compran y venden
divisas extranjeras y otros instrumentos de deuda. Este intercambio de divisas es derivado
del intercambio comercial que se realiza entre los pases del mundo. El factor principal
que determina el valor de una moneda frente a otra, es el intercambio comercial realizado
entre los dos pases emisores de una moneda. Un mercado es la ocurrencia de demanda y
oferta dominante en el mismo
19

Demanda y oferta de divisas

La demanda de divisas extranjera o la oferta de pesos la generan los exportadores
nacionales, los gastos de turistas nacionales que viajan al extranjero y los inversores
nacionales en el exterior, para hacer inversin (un aumento de las importaciones
incrementar la oferta de pesos)
La oferta de divisas est constituida por exportadores nacionales ingresos por turismo y las
inversiones externas. Reciben dlares a cambio de mercaderas.

Se dice que una moneda (peso) se aprecia si se encuentra una baja en el tipo de cambio,
de manera que es necesario entregar menos que otra (dlar)
Se deprecia si se produce un alza en el tipo de cambio, de manera que se debe entregar
ms dinero (peso) por otro (dlar)

20

Caractersticas

El volumen de las transacciones.

La liquidez extrema del mercado.
El gran nmero y variedad de comerciantes en el mercado.
El tiempo en que se desarrolla - 24 horas al da.
La variedad de factores que generan los cambios.
El volumen que se negocia internacionalmente de las monedas extranjeras, con
un promedio diario de US$1.5 billones diarios.

El mercado de divisas tambin se caracteriza por:

a) Es el mercado ms grande del mundo en volumen de transacciones
diarias.
b) La liquidez extrema del mercado.
c) Es muy voltil y sus participantes tienen pocas posibilidades de
manipulacin del mercado.
d) El tiempo en que se desarrolla - 24 horas al da (excepto los fines de
semana).
f) Su dispersin geogrfica. Si bien, existe una fuerte concentracin espacial
de la actividad. Unos pocos centros financieros renen la prctica totalidad de
las transacciones: Londres (con ms de un 30,10% del total de las
21

transacciones del mundo en 2001), Nueva York (casi el 15,7% del total en
2001), Tokio, Singapur, Zurich, Hong Kong, Frankfurt

Estructura Del Mercado De Divisas

Empresas no Financieras: (exportadoras, importadoras, etc.) o bien, turistas,

inmigrantes, inversionistas, etc.

Corredores de Cambio: son los sujetos utilizados por los Bancos Comerciales

para influir en las actividades bancarias.

Empresas Multinacionales: realizan sus transacciones en funcin de lo que

se ha denominado moneda vehicular.

Bancos Comerciales: actan como

demandantes de monedas extranjeras.

Bancos Centrales: De stos depende, no slo el tipo de cambio, sino, tambin

intermediarios

entre

oferentes

el rgimen o sistema cambiario, como un todo, es decir son los que predeterminan
los tipos de cambio, modificando los ingresos en dlares convirtindolos en moneda
nacional. Control del Tipo de Cambio y su margen de fluctuacin.

Funciones del mercado financiero

Principal Funcin:
Facilitar las transferencias de fondos o poder de compra de un pas y moneda
a otro.
Otras funciones:
Se ocupa de la transferencia de fondos o poder de compra de un pas y su
respectiva divisa con respecto a otro, brindando la posibilidad de efectuar
pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones. El precio de
una moneda en trminos de otra.
Realiza una funcin de crdito en el sentido de que gran cantidad de las
transacciones internacionales se efectan empleando las facilidades de
crdito que brinda el mercado cambiario.
Facilita la cobertura , y la especulacin
*Las transacciones econmicas en un pas se realizan en su moneda. En las transacciones
internacionales, el agente que o poder de compra de un pas y su compra y el que vende
poseen monedas distintas, hace falta un medio por el cual puedan cada brindando la
posibilidad de efectuar uno obtener la moneda que necesitan.

22

Cmo Opera El Mercado De Divisas?

Oferentes y demandante son los bancos que Dependiendo del peso intervienen en
el comercio de divisas, en quienes se econmico de quienes concentran los

encargos.
Estos encargos son realizados por quienes tienen intercambio comercial con otros
pases para cubrir sus obligaciones en la moneda del pas al que le compra, o por
otros motivos entre los que podemos destacar los polticos o de especulacin.

Dependiendo del peso econmico de quienes toman stas decisiones, ser la importancia
de su participacin en el mercado.

Ejemplo
El dlar es una moneda fundamental en este mercado. Muchas transacciones entre
monedas se hacen con la intervencin del dlar. Por ejemplo: si se desea vender
pesos colombianos y comprar reales (moneda del Brasil), la transaccin se hara de
la cambiando los pesos por dlares y luego esos dlares por reales. Debido a esto,
al dlar se le llama, a veces, la moneda conductora.
*La fortaleza de una moneda frente a otra depende directamente de: La cantidad de
comercio internacional realizado entre los dos pases, y cul de las monedas fue la ms
demandada.

23

ANALISIS CONJUNTO DE MERCADOS DE BIENES IS-LM Y

MERCADO DE DIVISAS - EFECTOS
EN UN SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO FIJO

EN UN SISTEMA DE TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE

Poltica monetaria expansiva y poltica fiscal pasiva
Una poltica monetaria expansiva es aquella poltica monetaria que busca aumentar
el tamao de la oferta monetaria. Como ya hemos mencionado, en la mayora de los
pases, la poltica monetaria es controlada por un banco central o un ministerio de
finanzas.
La economa neoclsica y
el keynesianismo difieren
significativamente de los efectos y
la

eficacia de la poltica monetaria

en la economa real, no hay un
consenso claro sobre cmo la
poltica monetaria afecta a las
variables econmicas reales (la

produccin total o los ingresos, el empleo,...).

24

Sin embargo, s que ambas escuelas econmicas aceptan que la poltica monetaria
afecta a las variables monetarias (los niveles de precios, tasas de inters).
Acciones que podrn tomar las autoridades para aumentar la oferta monetaria:

Compra de bonos del estado y otros activos financieros y as con el pago a los
agentes privados inyectar dinero ms lquido en el sistema. Esto se denomina
Operaciones de mercado abierto.

Reducir el Encaje a los bancos. Reduciendo la cantidad de dinero lquido que

deben tener los bancos para cubrir los depsitos conseguirn aumentar la
cantidad de dinero ya que con la misma cantidad de monedas y billetes podrn
captar ms depsitos, provocando as un efecto expansivo en la M2 y M3.

Reducir los tipos de intervencin lo que favorecer que los bancos pidan ms
prstamos en el banco central y ofrezcan ms prstamos y a tipos ms baratos a
los clientes quienes tambin sern ms proclives a pedir prstamos al ser los
intereses menores, inyectando dinero al sistema.
Como se ha sealado
anteriormente, la relacin entre la
poltica monetaria y la economa
real es incierta (poltica monetaria
expansiva no se debe confundir
con la expansin econmica, lo
cual es un aumento en la
produccin econmica en la
economa real). Cualquier cambio

en la economa real como resultado de una poltica monetaria expansiva est sujeto a
retrasos de tiempo y los efectos de otras variables econmicas y, adems, hay
potenciales efectos secundarios negativos, incluyendo aumentos de la inflacin.
Poltica fiscal expansiva y poltica monetaria contractiva
La Poltica fiscal expansiva es un tipo de criterio de poltica fiscal que se caracteriza
especialmente por dos rasgos principales: aumento del gasto pblico y reduccin
de la recaudacin fiscal por medio de bajadas de impuestos.
25

Aumentar las partidas de gasto pblico en el presupuesto de un pas o territorio y una

bajada de impuestos en el mismo suelen ser las medidas ms destacadas de la poltica
fiscal expansiva y suelen darse simultneamente, aunque es posible que se den en
ocasiones sin ser tomadas necesariamente a la vez.
Generalmente este tipo de poltica suele estar relacionada con el concepto de dficit
fiscal, debido a que al ser mayor la cantidad de gasto pblico que el grueso de
impuestos recaudados, aumenta el dficit presupuestario. En otras palabras, sale
ms dinero en servicios pblicos que el que entra como tributos.
La Poltica Monetaria Restrictiva es un tipo de Poltica Monetaria que persigue
la reduccin de la oferta monetaria en un pas o territorio. Busca por definicin el
efecto contrario de la Poltica monetaria expansiva al reducir el tamao de la oferta
monetaria o, en otras palabras, hacer disminuir la cantidad de dinero en
circulacin en la economa de un pas.
Existen ocasiones en las cuales puede existir cierto exceso de dinero en circulacin en
el mercado. Cuando eso sucede, se busca llevar a cabo una reduccin de la cantidad
de dinero en circulacin por medio de una poltica monetaria restrictiva o contractiva.
Alternativamente las polticas monetarias restrictivas son frecuentemente empleadas
en situaciones en las que existe un alto nivel de inflacin, al ser el nivel de precios
una de las variables conocidas como monetarias junto a los tipos de inters, es decir,
de referencia para aplicar una poltica monetaria restrictiva o expansiva. Estas variables
se reflejan en el mandado de cada Banco Central.

26

CASO PRCTICO

27

FOREX
Qu es Forex?
El mercado forex es el mercado internacional de divisas. Forex es acrnimo de
Foreign Exchange market. Es el mercado financiero ms grande del mundo, con un
volumen de negocio superior a los 4 trillones de dlares diarios. Para entender lo
que supone este volumen de negocio, es lo que puede mover la Bolsa de Nueva
York (la ms grande del mundo) en todo un mes burstil.

Con qu se comercia en Forex?

Con dinero. Cmo? S, el comercio en Forex consiste en la compra-venta de
divisas, monedas, esto es, dinero. Las divisas son comerciadas a travs de un
broker o dealer y son comerciadas en pares, por ejemplo euro y dlar
estadounidense: (par EUR/USD).
Realmente no se compra o vende nada fsicamente por lo que puede confundir un
poco. Piensa en la compra de divisas como la compra de una participacin en la
economa de un pas, ya que el precio de su moneda es un reflejo directo de lo que
el mercado piensa sobre el estado presente y futuro de la economa del pas. En
Forex, como se ha mencionado, se comercia en pares de divisas, segn lo dicho en
este prrafo el precio de cotizacin de un determinado par de divisas refleja las
condiciones econmicas de un determinado pas frente al pas de la otra divisa que
compone el par.
Al contrario que otros mercados financieros, el mercado Forex est descentralizado
y no tiene una localizacin fsica. El mercado Forex es considerado un mercado
interbancario u OTC (over-the-counter, sobre el mostrador), debido al hecho de que
este mercado funciona electrnicamente, en una red entre bancos durante las 24
horas del da.
A finales de la dcada de los 90 del siglo XX, slo los inversores con un alto poder
financiero podan acceder al comercio en Forex, con un capital inicial sobre los 10
millones de dlares. Forex fue concebido originalmente para ser usado por bancos y
grandes instituciones. No obstante, debido a la expansin de internet, hoy en da
existen compaas de Forex online que ofrecen el comercio en Forex al por menor
para inversores minoristas.

28

Qu divisas son comerciadas en Forex?

Casi tantas como pases o comunidades econmicas (como Europa) existen. Estas
son las divisas ms comerciadas:
Smbolo
USD
EUR
JPY
GBP
CHF
CAD
AUD
NZD
*De

Moneda
Dlar

Pas
Estados Unidos

Apodo
Buck

estadounidense
Euro
Europa
Fiber
yen japons
Japn
Yen
Libra esterlina
Gran Bretaa
Cable
Franco suizo
Suiza
Swissy
Dlar canadiense
Canad
Loonie
Dlar australiano
Australia
Aussie
Dlar neozelandes Nueva Zelanda
Kiwi
todas las divisas la ms operada es el dlar estadounidense, seguido del euro,

el yen japons y la Libra de Gran Bretaa.

Cundo se comercia en Forex?

El mercado Forex es nico, est abierto las 24 horas del da. Desde Tokyo a Nueva
York, pasando por Londres, el mercado se mueve pudiendo operar a cualquier hora,
da y noche.
Apertura y cierre de los tres centros ms importantes (hora expresada en horario
GMT):
Tokyo: Abre a las 0 horas y cierra 9.
Londres: Abre a las 8 y cierra las 17.
Nueva York: Abre a las 13 y cierra a las 22.

Principales atractivos del comercio en Forex

Sin comisiones. Generalmente el trader no es cargado con comisiones

prcticamente de ningn tipo. Los brokers a travs de los que se opera cobran
el spread, tpicamente representa menos del 0.1 por ciento de coste por
operacin, en brokers ms grandes puede incluso ser inferior al 0.07 por ciento,
por supuesto depende del apalancamiento, esto lo veremos en ms detalle ms

adelante
Lotes flexibles. El contrato mnimo por operacin es muy flexible en Forex
frente a otros mercados. Y adems t eliges el tamao de t operacin. Esto
permite participar con cuentas tan pequeas como 50 dlares, incluso se puede

29

operar con cntimos (aunque no sea bueno operar con cuentas tan pequeas,

lo irs descubriendo a lo largo del curso).

Horario de 24 horas. Desde el domingo por la noche hasta la tarde del
viernes puedes operar a cualquier hora del da, incluso, en principio, no hay

fecha lmite para el cierre de tu operacin.

Apalancamiento. Una pequea suma de capital puede controlar un volumen
mucho mayor de comercio en Forex, esto es debido al alto apalancamiento
disponible en este mercado. Por ejemplo con un apalancamiento 100:1, puedes
hacer una operacin de 100 mil monedas con un depsito de tan solo mil. Pero
esto es un arma de doble filo, usar un alto apalancamiento puede llevar a

grandes ganancias o altas prdidas.

Alta liquidez. Al ser un mercado tan enorme, la liquidez que ofrece es
igualmente enorme. Esto significa que bajo condiciones normales del mercado,

puedes comprar o vender instantneamente.

Mini y micro trading. Se puede empezar a operar en Forex con mini o
micro cuentas que requieren depsitos mnimos pequeos, 500 dlares o
menos. Esto lo hace accesible a prcticamente todo el mundo, sin embargo,
para poder operar con un control de riesgo apropiado puede ser recomendado
un depsito inicial mayor, ya lo irs comprendiendo.

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Conclusiones
El rol que tiene el tipo de cambio es dar informacin que oriente las transacciones
internacionales de bienes, capital y servicios.
El rol de las divisas es poder comprar de una nacin y su respectiva divisa con
respecto a otro pas, realizan una funcin de crdito y facilita la especulacin y la
cobertura.
En el transcurso de la dcada pasada un nmero creciente de pases adoptaron
mecanismos ms flexibles, entre ellos, Brasil, Chile, Israel y Polonia. Es probable
que contine la tendencia a flexibilizar loS regmenes cambiarios ya que la
profundizacin de los vnculos entre naciones hace que los pases que mantienen
una paridad fija de su moneda queden cada vez ms expuestos al riesgo de la
volatilidad del flujo de capitales pues los regmenes flexibles brindan una mejor
proteccin contra los shocks externos y una mayor independencia de la poltica
monetaria.
En conclusin podemos decir que la oportunidad de los consumidores y de las
empresas de elegir entre los distintos bienes interiores y los bienes extranjeros
depende principalmente del tipo de cambio real, es decir, del precio relativo de los
bienes extranjeros expresados en bienes interiores.
Si bien todos los que han pasado ms de treinta segundos estudiando Forex saben
que es un mercado lucrativo con un sinfn de posibilidades para obtener ganancias,
lo que la mayora de la gente no sabe es que si usted no tiene cuidado, podra ser
muy peligroso y los consejos forex correctos, como todo en la vida, es lo que ms se
necesita.
Para llegar a dominar cualquier disciplina lo importante es la prctica. Asume que
necesitas un tiempo de aprendizaje, en el que ganars, pero seguro que tambin
perders y, toma mucha conciencia de que deben existir unos lmites a partir de los
cules hay que tomar decisiones

31

Recomendaciones

En una economa como la nuestra es recomendable la aplicacin de una

depreciacin real, ya que abarata los bienes nacionales en el extranjero,
provocando un aumento de la demanda extranjera de bienes nacionales,
incrementando por ende progresivamente las exportaciones peruanas hacia el

exterior.
La segunda recomendacin sera la de definirnos un objetivo, nuestro lmite
de ganancias y prdidas, y cuantificarlos temporalmente. Es decir, tener muy
claro cul es la prdida mxima de nuestro capital y saber salir por la puerta
grande si llega el momento. De igual modo, fijar un objetivo de ganancias en un
plazo delimitado de tiempo, podemos estar das, y semanas, y meses tratando

de hacer crecer nuestro capital, y la cosa se alarga y alarga.

Empezar invirtiendo pequeas cantidades puede hacernos tomar conciencia
de las consecuencias buenas y no tan buenas del apalancamiento. Podemos
estar muy convencidos de que una operacin va a resultar a nuestro favor, y de
manera totalmente irracional, dedicar a ella gran parte de nuestro capital, ms
imaginando lo que haremos con la cuanta que sacaremos de beneficio, que no
pensando en que estamos aprendiendo y arriesgndolo en gran mane

32

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financieros:

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Anexos
Anexo 1: Divisas Comerciadas En Forex

33

Anexo 2: Distribucin de Divisas en el Mercado Forex

Anexo 3: tipo de cambio

34

35