Finanzas de Mercados

II-2013
Consuelo Silva Buston
Universidad Alberto Hurtado

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La clase de hoy

Motivaci
on
Principales desafos en finanzas
Marco de an
alisis financiero
Revisi
on general del curso
Como aprovechar al m
aximo este curso
Introducci
on a Matem
aticas financieras

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Motivacion

Figura: El flujo de la economa

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Mercado Financiero

El mercado financiero es un espacio donde se intercambian instrumentos

financieros y se determinan sus precios los que est

an afectados por las
leyes de la oferta y demanda.
Una caracterstica importante de este mercado es que permite al

comprador trasladar su consumo en el tiempo.

Facilita por lo tanto: aumentos de capital (en el mercado de capitales),

transferencias de riesgo (en el mercado de derivados), el comercio

internacional (en los mercados de divisas)
Estos mercados son usados para reunir a aquellos que necesitan recursos

financieros con aquellos que los tienen.

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Mercado Financiero

Tipo de Mercado Financiero seg

un su plazo:
Mercado de dinero: instrumentos con menos de un a
no de plazo.
Mercado de Capitales: instrumentos con m
as de un a
no de plazo.

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Mercado Financiero

Tipo de Mercado Financiero seg

un su estructura:
Mercados organizados: Bolsas de Valores.
Mercado no organizados: Over-the-counter.

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Mercado Financiero

Tipo de Mercado Financiero seg

un fase de negociaci
on del activo:
Mercados primario: Fase en que se crea el activo financiero. En este

mercado los activos se transmiten directamente por su emisor

Mercado secundario: Se intercambian activos financieros ya existentes, los

que fueron emitidos en un momento anterior.

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Finanzas

C
omo estudiamos las finanzas?
Administraci
on financiera
Economa Financiera
Inversiones.

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Administracion Financiera

Que es la administraci
on Financiera?
Es el an
alisis de la generaci
on y uso de los recursos monetarios en la

empresa.
Es distinto de la contabilidad porque
esta es el registro en dinero de la

transacci
on.

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Administracion Financiera

Existen algunos factores que han influido en el desarrollo y la importancia de la

administraci
on financiera en la empresa:
Tecnologa e innovaciones financieras: Permite acotar riesgos no

operacionales (forwards, opciones, etc)

Competencia: Creciente presi
on por la eficiencia, disminuir costos de

transacci
on (desintermediaci
on financiera)

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Desafos en finanzas

Los negocios se reducen a dos actividades principales:

Valoraci
on de activos: reales/financieros, tangibles/intangibles
Administraci
on de activos: comprar/vender.

Las decisiones de los empresas dependen de dicha valoraci

on de activos, no se
puede administrar algo que no se puede valorar!
= La valoraci
on de activos es el punto de partida

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Desafos en finanzas

Valoraci
on de activos
Como valorar activos financieros?

Administraci
on de activos
Cuanto debera gastar/ahorrar?
Que debera vender/comprar?
Como financiar mi compra?

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Desafos en Finanzas: El administrador financiero

El administrador financiero est

a involucrado en todas las decisiones que

toma la empresa y afectan los recursos financieros.

La principal tarea del administrador financiero es tomar decisiones con

respecto a financiamiento,inversi
on y dividendos.

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Administracion Financiera

Figura: Rol Administrador Financiero

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Desafos en Finanzas: El administrador financiero

El objetivo del administrador financiero es maximizar el valor de la acci

on y la
riqueza de los accionistas.
Por que no maximizamos las utilidades?

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Marco de Analisis Financiero

Decisiones de finanzas corporativas

Decisiones de Inversi
on: d
onde invertir? cu
anto? cu
ando?
Decisiones de Financiamiento: c
omo? cu
anto? cu
ando?
Decisiones de Dividendo.

= El administrador financiero toma este conjunto de decisiones con el

objetivo final de Maximizar el valor de la empresa

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Revision general del curso

Introducci
on
Matem
aticas Financieras
Valoraci
on de instrumentos financieros
Decisiones de inversi
on de largo plazo
An
alisis financiero
Administraci
on de capital de trabajo

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Revision general del curso

Requerimientos del curso:
Pruebas solemnes 2 (25 % cada una)
Controles y Trabajo(20 %)
Examen (30 %)

Contrato Implcito:
El profesor debe,
Asistir a clases puntual y preparado
Exponer clara y organizadamente los contenidos

Los alumnos deben,

Asistir a clases puntual y preparado
Contribuir a las discusiones de clases
Abstenerse de actividades no relacionadas a la clase (celular, whatsapp,

facebook, etc.)

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Revision general del curso

Texto gua: Ross, S; Westerfield, R. y Jaffe J. (2005), Finanzas Corporativas,
Mac Graw Hill.

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Como aprovechar al maximo este curso

Leer literatura relacionada antes de la clase (mirar los captulos del libro)
Tomar notas en clase, las diapositivas no contienen toda la informaci
on
Hacer preguntas!

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Introduccion a Matematicas Financieras

Concepto de inter
es: interes simple, interes compuesto
Tasa nominal, efectiva y equivalente
Tasas reales y nominales
Valor presente y Valor Futuro
Sistemas de Amortizaci
on

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Inter
es Simple
vs.
Inter
es Compuesto

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Concepto de Interes

Que es preferible?
A. $100 hoy
B. $100 ma
nana
Sup. No hay inflaci
on.

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Valor del dinero en el tiempo

Un peso hoy vale mas que un peso ma

nana
Un peso disponible puede ser invertido hoy y generar intereses inmediatamente.
El interes es el precio del dinero en el tiempo.
Interes=I(capital, inflaci
on, riesgo, plazo,...)

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Interes simple
Inter
es simple
Es el que se calcula sobre un capital que permanece constante en el
tiempo y el interes ganado se acumula s
olo al termino de esta transaccion
(no se incorporan al capital).

Ejemplo 1:
Inter
es=Monto final-Capital Inicial
Supongamos,
Tasa de interes=20 % anual
Capital Inicial=$100
Monto final=120
Inter
es=120-100=20

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Interes simple

Supongamos que el deposito anterior se mantiene por tres a

nos. El interes
simple ganado es
Interes a
no 1: 100 0, 20=20
Interes a
no 2: 100 0, 20=20
Interes a
no 3: 100 0, 20=20
Interes = C i + C i + C i=20*3=60

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Interes simple

I =C in

Donde,
I: Interes
C: Capital inicial
i: Tasa de interes
n: Periodo de tiempo.
Atenci
on: La tasa interes esta dada para una unidad de tiempo y n es el numero
de unidades de tiempo. Por lo tanto, si la tasa de interes es anual, n debe ser
a
nos. Si la tasa de interes es mensual, n deber
a indicar el numero de meses.

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Interes simple

Ejemplo 2:
Suponga ahora que el deposito anterior se mantiene por 3 meses. El interes
ganado en este caso es
Transformando a tasa mensual:
I = C i n = 100 0, 20/12 3 = 5
Manteniendo tasa anual:
I = C i n = 100 0, 20 3/12 = 5

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Valor Futuro o Monto final

Valor Futuro Es el capital inicial mas los intereses simples ganados

durante cierto tiempo.
V F = C + I = C + C i n = C(1 + i n)

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Valor Futuro o Monto final

t=0

t=1

t=2

V F0 = C

V F1 =
V F0 + iC
= C + iC

V F2 =
V F1 + iC
= C + iC + iC

...

t=n
V Fn =
V Fn1 + iC
= C+
(n 1)iC
+iC
= C(1 + ni)

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Valor Futuro o Monto final

De la formula anterior se pueden derivar las siguientes relaciones,
I
VF C
=
Cn
Cn
I
VF C
n=
=
Ci
Ci
I
VF
C=
=
ni
1 + ni
i=

Ejemplo 3:
Usando nuestro ejemplo de deposito de $100 a 3 a
nos,
60
= 0,2
300
60
n=
=3
0, 2 100
60
= 100
C=
3 0, 2

i=

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Valor Presente

Valor Presente:
Es el valor de una cantidad de dinero en una fecha anterior, esto es, el
valor futuro menos los intereses.
VP =C =

VF
1 + in

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Ejercicio 1

Que prefiere Ud:

$190 hoy dia o $201,4 en dos meses mas?.
Suponga que la tasa de interes simple es 3 % mensual.

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Ejercicio 2

A cuanto equivalen hoy da 3 pagos mensuales sucesivos de $400 a contar del

pr
oximo mes?.
Suponga que la tasa de interes mensual es de 10 %.

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Ejercicio 3: Ecuaciones de valor

Ecuaci
on de valor: Determina la equivalencia de un conjunto de pagos con

otro equivalente. Para determinar dicha equivalencia deudor y acreedor

acuerdan una tasa de interes y una fecha focal para efectuar los c
alculos.
Dicha fecha focal es el punto en el tiempo al cual se llevaran los valores
para producir la equivalencia.
Ejercicio 3:
Suponga que usted debi
o pagar $300 hace 4 meses y $400 hace 1 mes. Hoy
usted decide repactar su deuda y acuerda efectuar un pago de $100 hoy y el
resto en 3 meses mas. Determine el monto de este ultimo pago si la tasa de
interes acordada para esta operaci
on es de 5 % mensual y la fecha focal es hoy.

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Bibliografia

Brealey, R., Myers, S. and Allen, F. (2006), editorial McGraw-Hill, 8a

edicion, capitulo 1 y 2.

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