Monday, June 28, 2010 

• Robert C. Byrd, a West Virginia Democrat who became the longest‐serving member of Congress, 
died at 3 a.m. Monday at Inova Fairfax Hospital, his office said.  – Washington Post 
• Senate  vote  on  financial  reform  was  delayed  until  Thursday  after  Senator  Byrd  was  rushed  to 
the hospital. It is not clear when the vote will be now. The measure passed with just 60 votes the first 
time through, and it appears 60 will be needed again now as Republicans are planning a filibuster. Four 
Republicans voted for the measure, including Massachusetts Senator Scott Brown. Brown says he may 
vote against the bill now because he does not like $18 billion in new fees added in conference. – FTN 
• By 53% to 30%, Americans approve of President Obama's decision to remove Gen. Stanley
McChrystal from command of U.S. forces in Afghanistan. Nevertheless, as many say it would have been
better to reprimand (37%) as to remove (38%) McChrystal; 12% say Obama should have taken no action.  

• Obama told the G‐20 he expects significant yuan appreciation. China warned its exports would 
be hurt if it allows the currency to appreciate too fast. – FTN  
• The WSJ says new mortgage rules in the financial reform bill likely mean mortgage lending will 
remain about as restricted as it is today for years to come. The bill stipulates that underwriters of Alt‐A 
or subprime loans must retain exposure equal to 5% of the loan when securitizing, which in turn means 
these loans are not likely to be made in large numbers. Still, the rules are not as strict as they might have 
been. Mortgage lenders won concessions so that the new rules do not apply to conforming loans, and 
loans that meet an income test and do not include the option to postpone principal payments. – FTN 
• Corporate  cash  levels  at  near  record  levels  but  the  money  isn’t  expected  to  be  spent  –  a  new 
survey  out  Mon  reveals  that  many  large  companies  expect  their  cash  balances  to  remain  flat  or  grow 
over the next 6 months (FT) – that is still a lot of kindling for a Capital spending cycle.  With cash yields 
resembling  the  shape  of  a  donut,  Corporations  are  punished  for  doing  nothing  with  it.    Traditional 
options are: 1. Share buybacks, 2. Dividends, 3. Capital Investment.  All of these are positive for equities.  
• US  Fed  –  “monster”  money  printing  coming  from  the  Fed  –  given  that  the  latest  batch  of 
economic numbers have been disturbing, many think Bernanke will ramp up his asset purchases again.   
London Telegraph.   The NYT (Krugman) says officials (inc. those at the G20 over the weekend) are much 
too focused on austerity and inflation when the real threat to the world is deflation.  Krugman thinks the 
world  is  heading  for  “The  Third  Depression”.   Europe  has  been  front‐and‐center  in  pushing  fiscal 
austerity measures, but this is catching on in  the  US too (witness last week’s failure to pass extended 
unemployment benefits). 

Federal Reserve Money Supply M2 YoY % Change 

The  ‘printing  presses’  have  not  been  running  as  much  as  conventional  wisdom  might  think.    Money 
supply growth has not been this low since the early 90’s.