Comercio Exterior

Invertir en China:
incentivos,
scalidad, riesgos y
oportunidades
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Estrategia Financiera

N 309 Octubre 2013

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Que China es la segunda economa del mundo y que la crisis mundial est pasando
de puntillas por el pas asitico son dos realidades. Una nueva clase media china est
emergiendo, con el crecimiento de salarios que ello conlleva y una mejora del nivel de vida,
lo que es un claro sntoma de que el desarrollo econmico ha llegado a China para quedarse.
Ciertos sectores econmicos tienen aqu su oportunidad para implantarse en este pas de
oriente. El avance chino va a una velocidad vertiginosa, pero tambin queda mucho por
hacer, lo que la convierte en una nacin con riesgos, pero con grandes oportunidades en
aquellos sectores que favorecen los intereses del pueblo chino
Juan Ortn
Asociado senior de Tax de EY en Madrid

ada vez parece ms evidente que la reciente crisis es de carcter recurrente y

que sus consecuencias son globales. Si
el modelo tradicional de los flujos econmicos entre pases desarrollados y los pases en desarrollo ya
empezaba a cambiar antes de 2008, puede decirse
que la crisis ha dado lugar a un nuevo modelo de
relaciones econmicas a nivel mundial.

CHINA EN LA ECONOMA GLOBAL

El propio concepto de globalizacin econmica,
entendida como la expansin de las grandes empresas de las economas desarrolladas de Estados
Unidos, Europa y Japn, y la fabricacin y venta de
productos en los mercados en desarrollo, debe dar
paso a un nuevo concepto de negocio global en el
que los conocimientos, los recursos, los proveedores y clientes se puede ubicar en cualquier lugar del
mundo y los flujos de transacciones son igualmente
omni-direccionales. La tendencia a la globalizacin
tiene la caracterstica de que, a diferencia de otras
revoluciones, se ha iniciado en todos los pases
casi al mismo tiempo. Parece significativo el hecho
de que empresas originarias de los pases emergentes, algunas de ellas de reciente creacin, se han
convertido en muy pocos aos en autnticas empresas globales, compitiendo en igualdad con multinacionales occidentales.
En este entorno, las economas asiticas en general, y la china en particular, deben ajustarse a una
demanda dbil en los Estados Unidos y Europa. Por
otro lado, el cambio de los flujos de capital desde
occidente hacia oriente mantendr el crecimiento
de la inversin extranjera directa en Asia y contribuir a seguir desarrollando los tres grandes centros financieros asiticos de Shanghai, Hong Kong
y Singapur.
Es de esperar que la desconfianza en las economas occidentales impulse a los inversores ocN 309 Octubre 2013

cidentales y, sobre todo, asiticos, a buscar oportunidades en los pases emergentes. En particular,
el desarrollo del sector servicios en China tiene un
inmenso potencial de crecimiento, mientras que su
modelo econmico tradicional basado nicamente
en la produccin a bajo coste y la exportacin est
prcticamente agotado.
Como es sabido, China es ya la segunda economa del mundo en trminos de PIB y tiene el nivel
ms alto de reservas de divisas del mundo. La moneda china, el Renmimbi o yuan (RMB) se utiliza
cada vez ms como moneda de referencia en las
transacciones internacionales y su uso se est liberalizando, hasta el punto de que en un nmero creciente de ciudades chinas se permite el pago internacional en yuanes bajo determinados requisitos.
Hoy en da es impensable para cualquier empresa
multinacional ignorar el papel de la economa china
en el mundo y sin embargo, como veremos a continuacin, no est claro que la renqueante marcha de
la economa mundial vaya a tener un impacto decisivo en la economa china, al menos a corto plazo.

INCENTIVOS A LA INVERSIN EN CHINA

El objetivo declarado del nuevo gobierno de
China para los prximos aos es mejorar el nivel de
vida de su ciudadano medio. Con toda probabilidad,
los esfuerzos del gobierno van a ir encaminados
a potenciar el consumo interno de una poblacin,
hasta la fecha y por razones histricas, eminentemente ahorradora. Para ello no es suficiente un
cambio de mentalidad de la poblacin china, sino
tambin una mejora en la red de proteccin social y
de la capacidad de gasto de su clase media. En este
sentido, se ha observado un crecimiento muy rpido de los salarios, que se habran duplicado en los
ltimos cinco aos, y es de esperar que los costes
de seguridad social y las demandas laborales sigan
en aumento. Si a ello se aade un probable ascenso
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Se mantendr el crecimiento de
la inversin extranjera directa en
Asia y seguirn desarrollndose
los grandes centros financieros de
Shanghai, Hong Kong y Singapur
de los costes de materias primas y un incremento
de la competencia nacional, la clave para cualquier
multinacional que lleve a cabo negocios en China durante la prxima dcada puede residir en un
adecuado control o mejora de la productividad y la
eficiencia, en general muy por debajo de los ndices
occidentales.
Aunque se espera que el gobierno chino apoye
al sector privado, las empresas espaolas que pretenden hacer negocios o exportar a China no deben
subestimar las dificultades del pas y deben conocer
las caractersticas que hacen de este un lugar diferente a cualquier otro.
Si bien el marco jurdico ha sido relativamente
favorable a los intereses del inversor extranjero en
China en el pasado reciente, es muy probable que
esta tendencia se suavice o incluso se invierta gradualmente. Conviene tener en cuenta que, durante
los aos siguientes a la adhesin de China a la OMC,
hubo un gran nmero de reformas como resultado
de los compromisos asumidos por las autoridades
chinas, pero la mayor parte de los compromisos iniciales ya se han cumplido y es de esperar que los
cambios que se produzcan en el futuro obedezcan
de forma prioritaria a lo que las autoridades chinas
consideren que responde al inters general de China. Las grandes empresas del pas, antes vidas de
dlares de inversin, han acumulado el capital suficiente para cubrir sus necesidades locales y hacer
inversiones en el exterior.

Raissa.rouse@telefonica.net

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Ello no significa que hayan dejado de existir importantsimas oportunidades de inversin para la
empresa espaola en China. Como se ha indicado,
el nuevo gobierno chino dar un trato preferencial
a aquellas industrias que considere que, de alguna
manera, favorecen los intereses del pueblo chino.
Por ello, para conocer las prioridades econmicas
del nuevo gobierno hay que tener en cuenta aquellas cuestiones que actualmente preocupan a buena parte de su poblacin: un sistema de educacin
que no contribuye a reducir las disparidades sociales,
una sanidad pblica y privada deficiente, un cada
vez ms costoso acceso a la vivienda, especialmente
para los jvenes, una poltica de jubilacin y atencin a mayores insuficiente para una sociedad que
est envejeciendo y una contaminacin alarmante.
Las empresas relacionadas con la industria sanitaria,
proteccin o conservacin del medio ambiente, educacin, nuevas tecnologas, informacin, biotecnologa, ahorro energtico y agua, entre otras, encontrarn oportunidades y facilidades, al contrario que
aquellas industrias basadas en bajos costes laborales
o intensivas en consumo energtico. Adems, la nueva clase media china emergente demandar sin duda
bienes de consumo (por ejemplo, las marcas de moda
occidentales siguen siendo muy valoradas) y nuevos
servicios, entre los que el entretenimiento y el turismo (con caractersticas chinas) sern objeto de
una demanda que prcticamente no exista en fechas
recientes. Se da la circunstancia de que en muchos
de los sectores con potencial apuntados la empresa
espaola tiene mucho que ofrecer, como ya se ha demostrado en el pasado.

INVERSIONES CHINAS EN ESPAA

El nuevo modelo econmico chino puede tener
tambin un reflejo en futuras inversiones que se
hagan desde China al exterior. En un momento en
que el gobierno y las instituciones quieren facilitar
la salida del inversor chino fuera de sus fronteras,
parece que el gran salto a Europa est por llegar, y
hay razones para sospechar que Espaa, junto con
algunos otros pases, puede ser un destino muy

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atractivo para las ingentes cantidades de ahorro

existentes. Cada vez es ms frecuente recibir turistas chinos, no solo en nuestras playas, sino tambin, y de manera especial, en nuestras ciudades y
centros comerciales, y es posible que en el futuro
asistamos a una creciente demanda de vivienda en
nuestro pas, especialmente si la adquisicin de la
misma otorga la residencia en determinados supuestos. Es crucial que la empresa espaola sepa
satisfacer las necesidades y los gustos del inversor,
el consumidor o el turista chino, que obviamente
no siempre coincidirn con los intereses y gustos
occidentales.
Es de destacar, adems, el papel fundamental
que puede jugar la empresa espaola si es capaz de
actuar como centro de coordinacin de inversiones
en pases latinoamericanos con los que tenemos
fuertes lazos culturales o en pases africanos con
los que tenemos proximidad geogrfica y en los que
China tiene un inters comercial estratgico.

LA NUEVA FISCALIDAD CHINA

Actualmente, es relativamente sencillo para el
inversor extranjero constituir una empresa en China. Las WFOE (Wholly Foreign Owned Enterprise,
tambin denominada WOFE) son entidades constituidas enteramente con capital extranjero que pueden realizar negocios en China (suele distinguirse
entre trading y manufacturing, aunque tambin
existen WFOE de servicios) lo cual las diferencia de
las meras sucursales, y no precisan de la intervencin del socio local como en el caso de las Joint
Venture (JV).
En general, las WFOE estn sujetas al mismo
rgimen fiscal que las empresas de capital chino. En general, sus beneficios tributan por el Impuesto sobre Sociedades (CIT) al tipo del 25% y
las empresas de reducida dimensin lo hacen al
20%, mientras que existen otros tipos preferentes para determinadas actividades incentivadas
(por ejemplo, en el sector tecnolgico) y en determinadas zonas geogrficas (en particular en el
oeste del pas). Las transacciones estn sujetas al
IVA (VAT) o al Business Tax (BT) dependiendo de la
localizacin de la empresa y de la naturaleza de los
bienes o servicios vendidos o prestados. Adems,
existen aranceles a la importacin (y consumption
taxes para determinados productos considerados
de lujo), un impuesto similar a nuestro Impuesto sobre Actos Jurdicos Documentados, as como
diferentes impuestos y recargos locales (local surcharges) que, por lo general, se calculan como un
porcentaje fijo sobre el VAT o el BT. Desde el 1 de
enero de 2010, las sucursales y oficinas comerciales tributan de acuerdo con los costes incurridos
(en ausencia de registros contables) sobre la base
de un beneficio estimado con lo que han perdido parte de su atractivo como forma de operar en
China (al margen de las ya comentadas restricciones legales de funcionamiento).
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Las WFOE son entidades

constituidas enteramente con
capital extranjero que pueden
realizar negocios en China y no
precisan de un socio local
Las personas fsicas, por su parte, estn sujetas a un impuesto sobre la renta personal que sigue
unos principios bsicos similares al nuestro, si bien,
por lo que respecta a la inversin fornea, cabe indicar que existen importantes beneficios para los
extranjeros que son residentes en China por un perodo inferior a 5 aos (por ejemplo, la posibilidad
de deducir gastos de estancia y manutencin).
Espaa y China cuentan desde 1990 con un
Convenio para evitar la doble imposicin y la evasin fiscal y el 14 de abril de 2012 se public el
Convenio entre Espaa y la Regin Administrativa
de Hong Kong que entra en vigor este ao. La antigua colonia britnica, anteriormente considerada
paraso fiscal, se convierte as en un lugar muy
atractivo para canalizar determinadas inversiones
realizadas desde Espaa hacia China.
La reforma y unificacin de las leyes del impuesto de sociedades en 2008 (que aboli multitud
de beneficios fiscales a las empresas extranjeras) y
las reformas del VAT y del BT en 2009 han cambiado
el panorama fiscal para las empresas multinacionales que operan en China o tienen socios comerciales
en el pas.
Recientemente, a partir del 1 de enero de 2012,
Shanghai reemplaz el BT por el VAT en una amplia
gama de servicios y esta reforma se ha expandido
a otras 10 grandes provincias y ciudades de China
durante 2012. A partir de 1 de agosto de este ao,
la reforma se expandir al conjunto del pas, en lo
que se ha calificado como el mayor recorte fiscal
introducido en China a lo largo de su historia, ya
que en definitiva se sustituye un impuesto sobre las
transacciones (BT) por un impuesto sobre el valor
aadido que es neutral para las empresas. Adems,
muchos servicios prestados desde China al exterior
o desde el exterior a China que se encontraban sujetos al BT a un tipo impositivo del 5% pasarn a estar
exentos de gravamen o sujetos a una retencin en
China de un impuesto (en general, el 6% del VAT)
que ser finalmente deducible para la empresa china, con el ahorro fiscal que ello debe implicar para
las empresas extranjeras.
Es muy recomendable que las compaas que
hacen negocios en China o tienen clientes o proveedores chinos evalen las claras oportunidades
de ahorro de costes que sin duda est generando
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esta reforma, as como los nuevos requisitos administrativos y en materia de facturacin que se derivan de la misma.
Por otro lado, a raz de la reforma fiscal sobre
sociedades (CIT) en 2008 que, como se ha indicado, aument significativamente la carga fiscal para
las empresas de inversin extranjera que operan en
China, por la eliminacin gradual de las polticas
fiscales preferenciales, muchas empresas multinacionales han rediseado sus estructuras empresariales y han implementado o estn considerando
una conversin desde la actividad puramente manufacturera a otras actividades de fabricacin para
terceros o contratos de maquila. As, las filiales chinas de fabricacin de las empresas multinacionales, que ahora estn sujetas a una carga fiscal ms
elevada que en el pasado, tienen asignadas en las
nuevas estructuras funciones y riesgos limitados
mientras que las funciones clave de valor aadido y
activos intangibles se migran a una empresa (principal) ubicada en otra jurisdiccin, logrando con
ello ahorros fiscales significativos.

convierte en un pas en el que hay claros riesgos y

grandes oportunidades.
A pesar de que se vislumbren algunas nubes en
el horizonte, como son el hecho de que China est
dejando de ser una gran fuente de mano de obra
barata (sobre todo en las grandes ciudades), de la
existencia cada vez ms evidente de una burbuja
inmobiliaria que las autoridades se estn encargando de desinflar, que la moneda china se aprecia en
un momento en que muchas monedas en los mercados clave de exportacin de China estn cayendo
en valor y de que la demanda extranjera se ha visto
afectada por los efectos de la recesin y la carga de
la deuda, a pesar de todo ello, el PIB chino creci
un 7,7% en el primer trimestre de 2013 y las ventas
al por menor, principal indicador del consumo domstico, llamado a ser la variable fundamental del
crecimiento segn los planes del gobierno chino,
lo han hecho en un 12,4%. Ello indica que la crisis
mundial est pasando por China de puntillas y eso
parece la confirmacin definitiva de que el desarrollo econmico ha llegado a China para quedarse.

Es difcil hacer afirmaciones rotundas sobre las

oportunidades de inversin fornea en un pas como China, pero hay dos hechos que percibe claramente cualquier occidental que aterriza en el pas
asitico: uno, que es un pas que est cambiando
en muchos aspectos y que ha avanzado y sigue
avanzando econmicamente a una velocidad vertiginosa; otro, que es un pas en el que queda mucho por hacer. La combinacin de ambos factores lo
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RIESGOS Y OPORTUNIDADES
Acceda a:
Incentivos fiscales a las empresas de software en China
Sener despega en China
Invertir en China, oportunidades y riesgos
El despertar de China. Claves para entender el gigante asitico en el siglo XXI de
Luis Torras. Edita: IEE

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