REPORTE DE ANALISIS FINANCIERO

Compaa Alpina

Santiago Carcache: 201630743

Pedro Cabra: 201530942

Con el fin de hacer un anlisis de los Estados Financieros de la multinacional Alpina, se recopilan dichos
estados desde el ao 2011 hasta el ao 2015. Los principales objeto de estudio de este reporte de anlisis
financiero sern hechos a partir de un anlisis vertical y horizontal donde los principales enfoques sern las
tendencias de la empresa, las banderas rojas y los anlisis de liquidez, endeudamiento, rentabilidad y
operacin para as llegar a unas recomendaciones que mejoren el desempeo financiero de Alpina. Para esto
usaremos las cuentas y dgitos exactos presentados en los grficos que sern anexados al final de este escrito.
Aclaracin: Los anlisis se enfocaran del ao 2011 al 2014, ya que estos estn de manera COLGAAP
mientras que los estados del ao 2015 se encuentran bajo estndares NIIF. Se presentan cambios en el
lenguaje, mas estos no afectan los hechos econmicos.

1. Anlisis del entorno en los principales aspectos que afectan la empresa

La multinacional alpina fue fundada en el ao 1945 por dos emprendedores provenientes de Suiza, Walter
Gogel y Max Banzinger. Alpina empez como un proyecto que haca quesos manuales de tipo, Emmental,
Gruyere y Parmesano. Con el tiempo pas a ser una de las compaias ms grandes de colombia en la industria
alimenticia. La mayora de sus productos son derivados lcteos, por lo cul su capital de trabajo sera la leche.
Dicho esto se puede decir que la compaa hace sus operaciones basada en el precio actual de la leche. Siendo
la industria alimentacia un campo sumamente disputado por mltiples empresas tanto nacionales como
internacionales. Sus principales competencias en el mercado colombiano seran Yoplait, Colanta, Parmalat,
Dannon y Nestl. Alpina cuenta con una produccin de 120.000 litros a 150.000 litros de bebidas por da solo
en Colombia. Vale recalcar que el estudio de mercados encuentra que Alpina no es fuerte en quesos.

El principal mercado de Alpina se encuentra dentro del territorio colombiano, sin embargo tambin tiene
operacin en otros paises de Amrica como lo son Estados Unidos, Ecuador,Venezuela y algunos pases de
Centroamrica. Hay que tener en cuenta tanto el alza del dlar en Estados Unidos, como la devaluacin del
peso venezolano.
Por otro lado, las relaciones exteriores con los diferentes pases inducen a tratados como lo es el TLC, el cul
puede generar un cambio en el mercado, produciendo as un impacto en los Estados Financieros de Alpina.

Analisis del Mercado

Fuente: http://u-ebussines106050.blogspot.com.co/2010/12/analisis-del-mercado.html

El mercado relevante de Alpina se encuentra entre las bebidas lcteas y los alimentos multifuncionales, con el
fin de contrarrestar la competencia quien viene pisando fuerte en esas dos categoras.
La demanda primaria est compuesta por las categoras de bebidas lcteas y los alimentos multifuncionales,
productos que van dirigidos a consumidores de cualquier edad que deseen alimentarse saludablemente y a la
vez cumplir sus expectativas en sabor, calidad, precio. Pero teniendo en cuenta la diversidad de costumbres y
necesidades del consumidor en la zona norte la categora de refrescos ocupara el lugar como demanda
primaria.
La demanda selectiva se encuentra focalizada en la presentacin bolsa individual o sixpack la cual es
llamativa para las amas de casa y tenderos por su costo y gran rotacin.

La segmentacin del mercado se establece de acuerdo al target de la categora, siendo de esta manera para las
bebidas lcteas se encuentra dirigida a nios, jvenes, adultos y adulto mayor. La Categora de baby food est
dirigida a los bebes y nios entre uno y tres aos. De igual manera Alpina clasifica a sus clientes teniendo en
cuenta sus canales de Venta; Tradicional (TAT), Distribuidores, Supermercados, Minimercados, Autoventa e
Institucional en donde cada uno tiene un manejo diferente en cuanto a producto, precio y publicidad; pero
todos bajo un solo principio calidad, servicio y atencin.
Actualmente entre la competencia se encuentra Colanta, Parmalat, y Danone. Estas compaas constituyen
una competencia directa ya que ofrece productos similares a los de Alpina. Dentro de la competencia indirecta
tenemos las compaas productoras de bebidas gaseosas, postres, refrescos en polvo los cuales pueden
sustituir un yogurt, un refresco tetra o un arequipe.

2. Anlisis vertical y horizontal

Las principales tendencias de Alpina sern analizada en su respectivo orden, primero los activos, segundo los
pasivos y tercero el patrimonio. Para empezar, en los activos vemos una tendencia en las cuentas de
Valorizacin, en las cuentas por cobrar, en los inventarios y en la planta. Estas cuentas sern detalladas a
continuacin.
Se proseguir a detallar el anlisis tanto vertical como horizontal de los Estados Financieros de Alpina del ao
2011 al 2015. En el anlisis vertical de los activos, se puede observar que en el ao 2011 las cuentas con
mayor valor seran 1) Total Valorizacin = 341.414.000. 2) Cuentas por Cobrar de tipo corriente
=155.033.000 3)Inventarios = 90.869.000 y 4) Propiedades de Planta = 328.696.000. El ao 2012 es
proporcional al 2011 en cuanto a las previas cuentas nombradas. La proporcin de dichas cuentas se mantiene
para los aos 2013 y 2014. El total de las cuentas de valorizacin oscila entre 248.610.090 COP y
362.707.250 COP, lo cual representa entre el 21.82% y el 31.13% del valor final de los activos. Las cuentas
por cobrar de tipo corriente representan en su mximo (ao 2012) el 17.69% del valor total de los activos =
206.214.350 mientras que el valor mnimo en el ao 2014 es de 12.14% = 138.373.330. Las cuentas de
inventarios oscilan entre el 8.29% y el 10.25% sobre el valor total de los activos. Por ltimo, las propiedades
se encuentran alrededor del 27% durante estos 4 aos.

Las tendencias en los Activos y Patrimonio se pueden encontrar en las cuentas ms signifivativas, siendo
estas: Los Bonos, La Revalorizacin del Patrimonio, El supervit por valorizaciones, las provisiones y
estimados corrientes y las Obligaciones a largo plazo. Por un lado los Bonos se encuentran entre el 22.66%
(2013) y el 23.71% (2011). La revalorizacin del patrimonio est entre el 6.77% (2014) y 7.71% (2011). Las
provisiones y estimados corrientes 5.14% (2014) y 7.6% (2012). Por ltimo vemos que las Obligaciones a
largo Plazo estn entre un 7.7% (2011) y 13.26% (2014).
Adicionalmente podemos encontrar tendencias en cuanto a las razones de Endeudamiento, de Liquidez y de
Rentabilidad.
Se encuentran 4 banderas rojas en los estados de situacin financiera. La primera est reflejada en el Balance
General en los activos. Esta bandera surge en el ao 2013, puesto que una neva cuenta, Deudores a Largo
Plazo, tiene un crecimiento significante. Esta bandera se genera a raz del anlisis vertical, debido a que la
cuenta oscilaba en el 0.01% del valor de los activos. Para el ao 2013 representa el 8,3% del total de los
activos pasando as de 81.740 COP a 95.611.590 COP, no obstante del ao 2013 al ao 2014 vemos otro
crecimiento en las misma cuenta, por lo que ahora representa un total del 15,.08% del valor total de los
activos equivalente a 171.862.360 COP. La segunda bandera roja surge en el Balance General, pero ahora en
el lado de los pasivos. Aqu, una cuenta -Pasivos estimados y provisiones a largo plazo- desaparece en el ao
2013, cuando en el ao 2011 y 2012 se encontraba entre 842.000 y 949.710. Lo interesante desde esta cuenta,
es que para el ao 2014 vuelve a aparecer, pero esta vez con un valor de 51.372.980.
Las siguientes dos banderas se encuentran en el Estado de Prdidas y Ganancias. La tercera bandera se
encuentra en la venta y/o prstamo de servicios en el extranjero. Esta cuenta disminuye en 50% linealmente
cada ao, mas sin embargo, para el ao 2014 esta crece en un 100%. Por ltimo se puede ver que la cuenta de
ingresos no operacionales presenta un comportamiento similar a la cuenta de ventas y/o prstamo de servicios
en el extranjero.
Estas banderas rojas son explicables con los esfuerzos de ventas que se hacen para poder realizar las ventas en
el exterior. En Ecuador, Alpina ya cuenta con dos planta de produccin, tanto en Venezuela como en Estados
Unidos, ya que poseen una planta de produccin. Esta teora se ve respaldada por la revista Dinero, quien
alaga el crecimiento de ventas a nivel internacional.1
3. Anlisis vertical y horizontal
Anlisis de liquidez:

En el anlisis horizontal en cuanto a razones de liquidez se puede ver una bandera roja en el ao 2012 puesto
que se ve reflejado un aumento importante en lo que se refiere a capital de trabajo (de 68.910.000 a

1 http://www.dinero.com/empresas/articulo/resultados-financieros-alpina-2014/206344
103.553.160), sin embargo el ao siguiente vuelve a ocurrir una disminucin importante, lo cual puede
reflejar una ineficiente gestin del efectivo, ya que tales excedentes podran estar invertidos temporalmente
obteniendo algn rendimiento financiero. Al revisar los activos podemos ver que durante estos 2 aos el
porcentaje que representa el efectivo dentro de los activos es mayor, sin embargo el ao siguiente el efectivo
cae significativamente pero aumenta las valorizaciones, por lo que presumimos que Alpina realizo alguna
inversin.

En la razn corriente, podemos ver un movimiento estable, dejando as un promedio de 131.1%, lo cual quiere
decir que Alpina disponde de $1.31 por cada $1.00 que debe, demostrando una slida posicin financiera. En
cuanto a la prueba cida, encontramos cambios significantes. En el 2011 vemos que la prueba cida est en un
90.2 %, para el final del 2012 el crecimiento es positivo llegando as a un porcentaje del 97%. Por otro lado
con el pasar del 2013 y del 2014, podemos ver que el porcentaje termina en un 83.5. lo cual puede explicarse
por la importancia que tienen los inventarios dentro la actividad manufacturera de Alpina.
Otra bandera roja que analizamos es el aumento en la razn de la prueba acida correspondiente a los
acreedores, ya que a partir de 2013 la empresa aumento la razn pasando de un 0,87 a un 1,17 posiblemente a
raz del aumento en las valorizaciones en el ao 2013

La prueba cida a deudores representa en el ao 2011 un valor del 93.8% y en el 2012 disminuye hasta el
87%. El porcentaje de dicha prueba en el ao 2014 simboliza un total de 108.3%. Esto indica una situacin
favorable para la empresa, puesto que puede cubrir sus pasivos corrientes sin necesidad de contar con el
ingreso de sus deudores.

Anlisis de endeudamiento:

Alpina es una empresa que tiene un endeudamiento inicial de aproximadamente 53% en el ao 2011 sin
embargo para el ao 2013 encontramos la primera bandera roja al ver un aumento que hace que se llegue al
58% y en el 2014 ya este por el orden del 60%, creemos que el aumento en este porcentaje es por la inversin
que creemos realizo Alpina durante este ao y que a su vez tiene que ver con el aumento de las valorizaciones
dentro de los activos.

Otro indicador que refuerza esta hiptesis es el aumento en el leverage de la empresa puesto que aumenta en
gran medida los pasivos pasando de un 117% a un 143% entre los aos 2012 y 2013 por lo que suponemos
que se dio a raz de la inversin. El leverage cierra en el 2014 con un porcentaje del 152,96. Esto es
beneficioso para los socios, ya que estos tienen un riesgo menor debido a que su aporte a la financiacin de
activos es menor. Por otro lado, para los acreedores este valor de Leverage puede ser contraproducente, ya
que los activos se van a ver mayormente financiados por los pasivos.

Anlisis de Rentabilidad
Las razones de rentabilidad muestran crecimiento en el perodo 2013-2014. El margen de operacin pasa de
un 4.24% a un 5.58%. Este crecimiento se ve reflejado tambin en el margen de operacin, donde se ve el
paso de un porcentaje del 4,24% al 5,58%.

Los gastos No operacionales son muy altos comparados con los ingresos No operacionales por lo tanto se
recomienda disminuir los primeros a niveles razonables o aumentar significativamente los segundos, lo cual
se lograra con inversiones temporales de los excedentes de caja o de efectivo que genera la empresa.

Anlisis de Operacin
Los ingresos operacionales apenas crecen un poco mas de 4% en los 4 aos del anlisis lo cual se considera
una gestin entre normal y mediocre para una empresa de productos de consumo masivo, lo cual induce a que
no se est enfrentando adecuadamente a la competencia ni conquistando nuevos mercados con otros
productos alternativos. Se sugiere llegar a estratos poblacionales mas bajos y revisar la poltica de mercadeo.
Es probable que Alpina se perciba dentro de los consumidores locales como un producto Elitista lo cual
puede estar limitando el mercado. Se observa que los ingresos y los costos de ventas crecen en el mismo
porcentaje (4% anual).
Recomendaciones
1. Las ventas al Extranjero se han disminuido considerablemente. No se conocen los costos y gastos
 asociados a esa operacin pero se recomienda cambiar de estrategia, puesto que si las ventas se
relacionan con el vecino pas de Venezuela, la recomendacin es suspenderla y reorientar esos
esfuerzos hacia otros mercados o cancelarla definitivamente, dado su mnima importancia dentro de
la estructura del P y G.
2. Se debe aprovechar la liquidez que se tiene. La empresa debe desarrollar una mayor gestin en
invertir sus excedentes de caja en inversiones temporales y obtener aumentar mucho mas los otros
ingresos financieros, que se demostr en 2014 que se tiene capacidad para generar otros ingresos ya
que se obtuvieron COP 65.000.000 con un aumento del 150% sobre el ao anterior. Es decir Alpina
ha perdido una oportunidad de obtener ingresos adicionales.
3. Invertir en activos financieros (Ver lo anterior)
4. Aparentemente la empresa no realiza inversiones y mejoras significativas en sus plantas de
produccin ya que el total de Propiedad Planta y Equipo ha aumentado menos del 6% durante los
aos 2011 a 2014, es decir apenas han mantenido un crecimiento similar al de la inflacin. Tal vez
con inversiones en tecnologa podra mejorarse la eficiencia de sus plantas productivas y de sus
equipos operativos, los cuales aparentemente estn obsoletos. Esta recomendacin tambin se
sustenta en el indicador de rentabilidad, ya que el margen neto apenas son similares a la inflacin lo
cual no es responsable con los accionistas, quienes podran pensar en cambiarse de inversin.
5. Seguir con el proceso de rpida rotacin de inventarios, evidenciado en la eliminacin de productos
terminados y una drstica disminucin de productos en proceso en el ao 2014.
6. El proceso de modernizacin recomendado se puede financiar con la banca local o internacional con
algn tipo de cobertura de la tasa de cambio o, si no se desea aumentar el endeudamiento, con
nuevos aportes de capital de los socios, ya sean los actuales, nuevos o externos. Buscar financiacin
de la empresa con menos activos y mayor inversin de capital. Esto se puede lograr dados los buenos
porcentajes de operacin que se tienen.

ANEXOS
Anlisis Vertical de los activos
2011 2012

2013 2014

2015
TABLA ACTIVOS
2011 2012 2013 2014

Efectivo 37.973.000 35.592.070 67.301.610 54.339.710

Inversiones 4.966.000 17.122.160 11.455.190 7.740.720

temporales

Deudores

155.033.000 206.214.350 143.631.270 138.373.330

Inventarios 90.869.000

111.661.680 117.626.630 113.875.770

Propiedad, Planta 1.364.540

y Equipo (corriente)

Diferidos 4.566.000 2.059.810 2.881.140 16.571.640

Inversiones a largo 49.363.000 38.709.840 40.989.551 47.456.720

plazo

Deudores largo 122.000 81.740 95.611.590

plazo
171.862.360

Inventario Largo 1.696.350 2.044.030

Plazo

Propiedades,
planta y equipo
328.696.000 311.231.610 298.430.500 287.451.810

Intangibles 21.588.000 21.186.300 19.687.120 17.144.650

 Diferidos 62.055.000 58.924.040 51.041.080 32.695.900

Total
Valorizaciones
341.414.000 362.707.250 296.911.480 248.610.090

Anlisis Vertical de los pasivos y del patrimonio

2011 2012

2013 2014

2015
Referencias:

http://www.alpina.com.co/quienes-somos/historia/
Fuente: SUPERFINANCIERA - Financial Statement:Commercial, Industrial and Other Companies -
Colombia - Superintendencia Financiera (Superfinanciera) - Estndar para Empresas del Sector Real
Emis
http://www.dinero.com/empresas/articulo/resultados-financieros-alpina-2014/206344
http://wwwwmundoalpina.blogspot.com.co/