Prof. Econ.

Elvis Espinoza Castillo

FINANZAS
1. Diagnstico Financiero
1.1. Globalizacin Financiera

Los movimientos de la balanza comercial del Per son un fiel reflejo de

las transacciones comerciales (importaciones y exportaciones) y
evidencian la importancia de entender la globalizacin de la economa.

Las empresas participan en el mercado global de diferentes formas,

exportando e importando o solamente exportando.

Las grandes empresas transnacionales cambiaron significativamente la

forma de hacer negocios en el mundo.

Este es el caso de la fcil trasferencia de los factores (tierra, trabajo y

capital) a donde ellos consideren que son ms productivos.
Cuatro elementos han hecho que la globalizacin de los negocios se
haya incrementado.
- El primero ha sido el avance tecnolgico de los medios de transporte
y comunicaciones que han logrado disminuir los costos, romper
ciertas barreras de comercio y permitir que el comercio internacional
sea factible.
- Segundo, el incremento de la poltica de respeto al consumidor ha
ayudado a que se disminuyan las barreas comerciales.
- Tercero, el avance tecnolgico y la disminucin de los costos ha
permitido el incremento de las unidades vendidas.
- Y por ltimo, presiones de competitividad han forzado a las
empresas a cambiar operaciones de manufactura a pases de bajos
costos.
En el Per, podemos observar que los servicios financieros son parte del
mercado globalizado. Muchas empresas peruanas han trascendido las
fronteras del Per. ste es el caso delos eurobonos de Gloria S. A. as
como los ADR (american depositary receipts) de Buenaventura y
Telefnica son la emisin de papeles comerciales (corto plazo) y
obligaciones a largo plazo.
1.2. Panorama general de las finanzas

Qu son las finanzas?

Son las actividades relacionadas para el intercambio de distintos bienes

de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la incertidumbre
y el riesgo que estas actividades conllevan.
Para Ferrel O. C. y Geoffrey Hirt, el trmino finanzas se refiere a "todas
las actividades relacionadas con la obtencin de dinero y su uso eficaz"

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Importancia de la administracin financiera

Las empresas miden su rendimiento y controlan sus progresos con

herramientas financieras.

En todas las decisiones empresariales existen implicancias financieras.

Por ello, todo ejecutivo que no est relacionado directamente con el
rea de finanzas debe conocer lo suficiente de ella para poder trabajar
con las implicancias financieras dentro del propio anlisis de su
especialidad y poder participar en las tomas de decisiones de la
empresa en su conjunto.

Una buena administracin efectiva de las finanzas o la ausencia de la

misma crea una diferencia fundamental en el manejo de una
organizacin.

1.3. reas de las finanzas

Las finanzas corresponden a una rama de la economa que estudia el

movimiento del dinero entre las personas, las empresas o el Estado.
Tambin estudia la obtencin y la administracin del dinero que ellos
realizan para lograr sus respectivos objetivos, tomando en cuenta todos
los riesgos que ello implica.

En cualquier campo, las finanzas son la clave para que una persona,
empresa, gobierno o Estado puedan lograr la estabilidad econmica y el
xito al alcanzar sus respectivos objetivos. Por eso, a las finanzas
tambin se les llama el arte de la administracin de dinero. Sin esa
capacidad de administracin, slo se puede esperar el fracaso
econmico en lugar de un futuro seguro.

Las finanzas se dividen en tres grandes reas:

a) Inversiones,
b) Instituciones y mercados financieros,
c) Finanzas corporativas o administracin financiera de las empresas.

Inversiones:
Estudia cmo hacer y administrar una inversin en activos financieros y,
en particular que hacer con un excedente de dinero cuando se desea
invertirlo en el mercado financiero. En esta rea se habla de dos
personas o entidades: aquellas que son dueas de los excedentes, y
aquellas que buscan o sugieren donde invertir dichos sobrantes y
reciben el nombre de corredores, promotores o analistas de inversiones.

Instituciones y mercados financieros

Las instituciones financieras son empresas que se especializan en la

venta, compra y creacin de ttulos de crdito, que son activos

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financieros para los inversionistas y pasivos para las empresas que

toman los recursos para financiarse (por ejemplo, los bancos
comerciales o de primer piso, las casas de bolsa, asociaciones de ahorro
y prstamo, compaas de seguros, arrendadoras financieras,
sociedades financieras de objeto limitado y uniones de crdito). Su labor
es transformar activos financieros de una forma a otra. Por ejemplo, un
banco transforma un depsito, en una cuenta de ahorros, en capital
ms intereses para el inversionista a travs del proceso de conceder
prstamos a empresas o personas fsicas que requieren financiamiento.
Los mercados financieros son los espacios en los que actan las
instituciones financieras para comprar y vender ttulos de crdito, como
acciones, obligaciones o papel comercial; este mercado se conoce como
mercado de valores. En la divisin tradicional de Finanzas, las
instituciones y los mercados financieros se consideran conjuntamente,
ya que las instituciones son los participantes ms importantes en este
mercado.

Las instituciones financieras estn involucradas, principalmente, en el

manejo de activos financieros y esto difiere de la labor que desarrolla
una compaa manufacturera. La empresa Ford, por ejemplo, est en el
negocio de produccin de autos y debe comprar acero y otros insumos
para transformarlos fsicamente en un producto terminado. Para ello
requiere una enorme inversin en activos reales, como maquinaria,
equipo, herramientas, edificios, bodegas, entre otros.
Los insumos y el producto terminado son la principal diferencia: los
activos fsicos son mucho menos importantes para las instituciones
financieras. Ciertamente, muchos bancos tienen edificios en los que
labora su personal, pero no tienen maquinaria ni equipo de produccin.

Tanto el banco como la compaa manufacturera buscan una utilidad:

un banco la logra otorgando un servicio a sus clientes y transformando
un tipo de activo financiero en otro, mientras que una compaa
manufacturera transforma bienes materiales en un producto terminado
con ms valor.

Muchos ejecutivos financieros trabajan para instituciones financieras,

entre estos bancos, compaas de seguros, casas de bolsa, instituciones
de ahorro y prstamo y uniones de crdito; su xito en ellas depende
del conocimiento que tengan de los diferentes factores por los que las
tasas de inters aumentan o disminuyen, de las regulaciones a las que
las instituciones financieras estn sujetas y de los tipos de instrumentos
financieros.

Finanzas corporativas o administracin financiera de las

empresas
La administracin financiera de las empresas estudia tres aspectos: 1)
la inversin en activos reales (inmuebles, equipo, inventarios, etctera);

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la inversin en activos financieros (cuentas y documentos por cobrar) y

las inversiones de excedentes temporales de efectivo; 2) la obtencin
de los fondos necesarios para las inversiones en activos y 3) las
decisiones relacionadas con la reinversin de las utilidades y el reparto
de dividendos.

Una empresa es una entidad econmica independiente que posee

activos -efectivo, cuentas por cobrar, inventarios, equipo que ha
adquirido gracias a las aportaciones de sus dueos, que son los
accionistas, y al financiamiento de acreedores (por ejemplo, bancos y
arrendadoras). La palabra independiente se refiere a que, aunque tenga
dueos, la empresa debe tener su propia contabilidad,
independientemente de la de otras propiedades que los dueos posean.

1.4. Responsabilidades del administrador financiero

- Convertirse en un gerente con enfoque de creacin de valor
- Obtener, administrar e invertir en activos corrientes
- Obtener financiamiento a corto plazo a travs de proveedores
- Invertir y administrar activos a largo plazo
- Distribuir los fondos de la empresa a los accionistas en efectivo, en
dividendos
- Planificar las actividades de la empresa
- Evaluar la obtencin de financiamiento a largo plazo.
- Presentar informacin financiera para la toma de decisiones.

Qu requisitos debe reunir la informacin financiera para

satisfacer las necesidades?

Debe ser til. Servir de base para que los usuarios tomen decisiones.
La utilidad de la informacin depende de dos condiciones.

a) De lo que se diga (contenido informativo)

b) El momento en que se diga (oportunidad)

Debe ser confiable

El usuario debe aceptarla sin recelo como base para tomar decisiones.
La confianza, que es una actitud del usuario depende:

- De la estabilidad operativa del sistema contable

- De la objetividad del proceso de cuantificacin contable

Debe ser realista

La informacin debe basarse en criterios racionales. Este concepto
implica que debe evitarse dar la impresin de que las cifras son
exactas. Porque de hecho no existe tal precisin, ya que la informacin

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contable no presenta hechos totalmente acabados ni terminados, sino

provisionales.

Debe ser fcil de entender

El contenido de la informacin debe estar preparado de tal manera que
un usuario inteligente con conocimientos del mundo de los negocios,
y de consecuentemente de contabilidad, pueda entenderlo.

Debe ser comparable

Que la empresa pueda evaluar su progreso, al observar las
transacciones de las diferentes partidas de sus estados financieros, As
como medir sus desempeos en relacin con otras compaas.

Su preparacin debe ser fcil y econmica

La contabilidad debe generar informacin til, fcil y econmica ya
que su propsito final es medir la utilidad o prdida de un negocio.

Es importante considerar que ninguna organizacin tiene toda la

informacin que requiere, ni esta al mismo grado de confiabilidad.
Existe informacin de confiabilidad absoluta, pero tambin hay de
otros niveles. Lo que s es un principio inmutable es que la calidad de
las decisiones depende de la calidad de informacin.

1.5. Organizacin Moderna y finanzas

Las organizaciones tradicionales son dirigidas por gerentes que se

identifican en organizar, planificar, direccionar y controlar las
actividades de una entidad usando eficazmente los recursos a su cargo
como, recurso humano, fsico, tecnolgico, financiero etc. con el fin de
lograr los objetivos para beneficios generalmente sociales. Dando
resultados eficaces.

En las entidades u organizaciones tradicionales siempre el nivel

jerrquico que ocupa una persona le otorga respeto y reconocimiento
por parte de los miembros de la organizacin predominando este
aspecto formal sobre las relaciones informales. Adems que el xito y
reconocimiento generalmente lo obtiene el gerente.
- Puede generar demoras en los procesos decisorios y la ejecucin de
acciones por el exagerado anlisis y estudio de posibilidades
dilatando la decisin y su accin.
- Algunas decisiones que se toman en la empresa se hacen sin tener
en cuenta mtodos racionales de evaluacin sobre sus efectos y de
planeacin para su ejecucin.
Las organizaciones modernas se identifican por efectuar actividades de
panificacin, organizacin, direccin y control, usando eficazmente los
recursos humanos, fsicos, financieros y tecnolgicos con la finalidad de
lograr objetivos relacionados con beneficios comunes y sociales, siempre

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va ligada a conceptos de productividad, competitividad, calidad y

eficiencia. Dando reconocimiento comn, pues todos fueron aportantes
de alguna a la hora de dar resultados.
- Asigna a cada miembro de la organizacin, una responsabilidad y
autoridad para ejecucin eficiente de sus tareas o actividades y que
cada persona dentro de la organizacin sepa de quien depende y
quienes dependen de l.
- Una organizacin moderna permite el establecimiento de canales de
comunicacin adecuados para que los objetivos y polticas
establecidas se logren ms eficientemente, hasta los niveles ms
bajos de la organizacin.
Las empresas modernas han originado grandes cambios en pro de su
participacin eficaz en los actuales escenarios econmicos, que se
caracterizan por ser dinmicos, cambiantes, retadores, competitivos, en
donde solamente pueden actuar aquellas empresas que se han
preparado de acuerdo a las exigencia del presente.
Es entendible que en la organizacin moderna, las finanzas no sean
ajenas a estas formas de gestin. Considerando esto, los conceptos
financieros deben ser en esta organizacin un lenguaje usado por todos
y cada uno de los colaboradores de esta nueva organizacin.
Las iniciativas de administracin de recursos y de inversin son
responsabilidad de un rea determinada sin embargo, la capacidad de
cada miembro de desarrollar nuevas propuestas que en productos o
estrategias con la evaluacin financiera propuesta.

1.6. Las finanzas y la meta de la empresa

La empresa en una modalidad especifica de organizacin, Su finalidad

es netamente econmica. Es un ente vivo que se comporta de la misma
forma que los seres vivos. As hablamos y utilizamos expresiones como
ciclo de vida, al analizar las diferentes fases de los productos, de la
empresa, de las maquinarias, etctera.

Se considera un ser vivo, porque est creada y diseada para servir a

seres vivos, lo cual indica que toda ella est supeditada al cambio; una
empresa que quiera persistir en el tiempo debe tener como objetivo
principal la deteccin y adaptacin al cambio.

Empresa es una entidad integrada por el capital y el trabajo como

factores de la produccin y dedicada a actividades industriales,
mercantiles, o de prestacin de servicios con fines lucrativos y con la
consiguiente responsabilidad.

Segn Henry Fayol Padre de la Ciencia dela Organizacin, la funcin

financiera se refiere a la fuente de financiamiento y su uso es decir a la

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obtencin de capital y su manejo (inversin de utilidades no

distribuidas, amortizacin de prstamos, etctera) relacionada con la
bsqueda y generacin de capitales.

1.7. Objetivos de las finanzas

- Rentabilizar la empresa y maximizar las Ganancias.

- Desarrollar de manera eficiente las actividades de custodia, control,
manejo y desembolso de fondos, valores y documentos negociables
que administra la empresa.
- Analiza y propone estrategias a partir de la lectura de estados
financieros referentes a los recursos econmicos, compromisos,
patrimonios y los resultados de las operaciones financieras de la
empresa.

1.8. Sistema financiero

El sistema financiero es el conjunto de organizaciones pblicas y

privadas por medio de las cuales se captan, administran y regulan los
recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes
econmicos del pas.
El sistema financiero recibe el ahorro o excedente producido por las
personas, empresas e instituciones y posibilita que se traslade hacia
otras empresas y personas que requieran esos fondos, as como al
propio Estado, tambin para proyectos de inversin o financiacin de
gastos de corto plazo y planes de consumo.

Qu es la intermediacin financiera?

El proceso de intermediacin financiera es aquel por medio del cual una

entidad, traslada los recursos de los ahorristas (personas con excedente
de dinero, superavitarios o excedentarios) directamente a las empresas
o personas que requieren de financiamiento (personas que necesitan
dinero o deficitarios).
Las empresas del sistema financiero (intermediarios financieros) tienen
la responsabilidad de velar por el dinero de los ahorristas y generar un
inters sobre sus depsitos; asimismo, se encargan de evaluar al
deudor (persona a la cual se le presta el dinero) y de hacer que cumpla
sus obligaciones de pago.

Estos sistemas contribuyen a una asignacin ms eficiente de los

recursos en la economa y promueven el crecimiento de la productividad
generando un impacto positivo en el crecimiento econmico a largo
plazo.

De acuerdo a lo sealado por el Fondo Monetario Internacional02 Un

sistema financiero sano estimula la acumulacin de riqueza por parte de

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las personas, las empresas y los gobiernos, requisito bsico para que
una sociedad se desarrolle y crezca, y afronte los acontecimientos
adversos.

La funcin principal de los intermediarios financieros consiste en recibir

de las personas naturales y/o jurdicas sus fondos excedentes (ingresos
que no van a utilizar por el momento) a travs de alguna operacin
denominada pasiva (captacin de depsitos en ahorro, depsitos a
plazos, depsitos CTS, etc.) y canalizar (colocar o prestar) estos
recursos, mediante las operaciones activas, hacia aquellas personas
naturales y/o jurdicas que necesiten dinero para financiar sus
necesidades y actividades (ejemplo: crditos hipotecarios, crditos
personales, crditos a las microempresas, etc.)

En resumen, el sistema financiero est conformado por intermediarios

financieros que son empresas autorizadas a captar fondos del pblico,
bajo diferentes modalidades y colocarlos en forma de crditos o
inversiones hacia el consumo privado, la inversin empresarial y el
gasto pblico.

1.9. Los Mercados Financieros

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El mercado de Capitales

El mercado de capitales es el conjunto de transacciones realizadas por

los demandantes y ofertantes de fondos. Es importante destacar que
esta definicin se refiere al sistema financiero y al mercado de valores;
es decir, a las operaciones financieras de intermediacin directa e
indirecta.

Sistema de Intermediacin Financiera Indirecta

Mercado de Intermediacin Indirecta, como su nombre lo dice, es aquel

mercado donde participa un intermediario (comnmente el sector
bancario), captando (recibiendo) recursos del pblico y luego los coloca
(entrega) en forma de prstamo.

De este modo, el que ofrece el capital y el que lo requiere se vinculan

indirectamente a travs del intermediario, es decir, las personas que
depositan su dinero (cuenta de ahorros, depsitos a plazo fijo, CTS, entre
otros) no tienen ninguna relacin con las personas que solicitarn un
prstamo o crdito al banco.

Es importante precisar que la persona que deposita el dinero recibe por

parte del banco una retribucin por el dinero depositado que se llama

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inters (llamado inters pasivo). De otro lado, a la persona que se le

otorga un crdito la entidad le cobra una inters por el dinero prestado
(inters activo); a la diferencia entre el inters activo menos el inters
pasivo se le denomina spread o margen operativo.

Principales entidades participantes en la Intermediacin Indirecta:

El Sistema Bancario, conformado por las siguientes entidades: Banco

Central de Reserva del Per, Banco de la Nacin, las Financieras y los
Bancos comerciales.

El Sistema No Bancario, conformado por las siguientes entidades:

Sistema Cooperativo de Ahorro y Crdito, Compaas de Seguros,
COFIDE, Empresas de Arrendamiento Financiero, Cajas Municipales de
Ahorro y Crdito, entre otros.

Principales operaciones realizadas:

Recibir dinero del pblico en depsito o ahorros, o bajo cualquier

modalidad contractual
Utilizar ese dinero, su propio capital y el que obtenga de otras fuentes de
financiacin en conceder crditos en las diversas modalidades, o
aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.

Las operaciones financieras de intermediacin indirecta estn reguladas

por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

Sistema de Intermediacin Financiera Directa

Mercado de Intermediacin Directa, cuando las personas necesitan

dinero para financiar sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta
conveniente tomarlos del sector bancario, entonces pueden recurrir a
emitir valores (ejemplo: acciones u obligaciones) y captar as los
recursos que necesiten, directamente de los oferentes de capital. Estos
oferentes no son otros que los inversionistas que adquieren valores
sobre la base de un rendimiento esperado y el riesgo que estn
dispuestos a asumir.

El mercado de valores es el conjunto de transacciones de las personas

que ofertan y adquieren ttulos y valores de empresas que requieren
financiamiento (dinero) para sus operaciones y actividades.

El Sistema de Intermediacin Financiera Directa est constituido por el

mercado primario y secundario.

El Mercado Primario es aquel donde se ofrece a la primera venta o la

colocacin de valores emitidos por las empresas que buscan
financiamiento. El Mercado Secundario es el conjunto de transacciones

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que se efectan con los valores previamente emitidos en el mercado

primario y permite hacer lquidos los valores, es decir su transferencia
de propiedad, o venta para convertirlos en dinero. Estas transacciones
se realizan en la Bolsa de Valores de Lima.

Las operaciones de compra y venta de acciones y bonos son reguladas

por la Superintendencia del

1.10. Gerencia Financiera Estratgica

En las empresas grandes, la actividad de las finanzas se asocia
generalmente con un funcionario de alto rango dentro de la
organizacin, como el vicepresidente y el director financiero, y algunos
funcionarios de menor jerarqua.
La grfica muestra una estructura organizacional genrica que destaca
la actividad de las finanzas dentro de la empresa. El tesorero y el
contador deben rendir cuentas al director financiero.
El tesorero es responsable del manejo de los flujos de efectivo, de la
administracin de las decisiones de gastos de capital y de la
preparacin de los planes financieros.
El contralor maneja la funcin contable, que abarca los impuestos, la
contabilidad de costos y la financiera, y los sistemas de informacin.

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