FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68)

Práctica Calificada Nº 2
Ciclo 2009-2

Secciones: I-401
Indicaciones: Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.

1. Un analista de inversiones le ha enviado la matriz de varianzas y covarianzas de las

rentabilidades de 4 acciones, así como las rentabilidades estimadas para cada una.

Matriz de Varianzas y Covarianzas

Acción A B C D
A 0.0144 0.0120 0.0000 0.0000
B 0.0400 0.0000 0.0034
C 0.0100 0.0000
D 0.0289
Acción Rentabilidad
A 12%
B 20%
C 10%
D 17%

a. (2 p) Construya un portafolio con estas 4 acciones de tal forma que las

ponderaciones (pesos) de cada una de las acciones sean iguales y determine el
rendimiento y riesgo de este portafolio.
b. (2 p) Con las ponderaciones (pesos) de las acciones utilizadas en la pregunta a
determinar el rendimiento y riesgo del portafolio si todas las correlaciones de
las rentabilidades de las acciones fueran iguales a cero.
c. (1 p) Comparando los resultados de los portafolios de las preguntas a y b, ¿cuál
de los dos portafolios reporta la mejor relación rentabilidad / riesgo? Sustente
su respuesta en base a la información disponible.

2. Un inversionista privado tiene la posibilidad de invertir en bonos del gobierno con

un rendimiento anual de 7% y también tiene la posibilidad de endeudarse a la misma
tasa. El rendimiento del índice de mercado que representa al portafolio de mercado
es de 18% anual y tiene una desviación estándar de 10%. El inversionista lo ha
contratado a usted para que le diseñe 5 portafolios balanceados. Un portafolio
balanceado (PB) es aquél que combina siempre instrumentos de renta fija (bonos) y
renta variable (acciones) en diferentes proporciones. El inversionista le ha
comentado que su referencia o “benchmark” para los instrumentos de renta fija es
de 7%. En caso se requiera apalancar el portafolio, el inversionista estaría dispuesto
a hacerlo siempre que el costo anual de la deuda no supere el 7%. El nivel de riesgo
estimado para cada portafolio balanceado es el siguiente:
 Riesgo PB PB PB PB PB
Estimado del I II III IV V
Portafolio
σp 25% 10% 15% 20% 5%

a. (2 p) Determine las ponderaciones que deberán ser invertidas en instrumentos

de renta fija (Wrf) y en instrumentos de renta variable (Wm) para cada
portafolio.
b. (2 p) Determine el rendimiento esperado y el ratio sharpe de cada uno de los
portafolios balanceados.
c. (1 p) Grafique los cinco portafolios balanceados.

3. Considere la siguiente información de tres acciones del sector tecnología que ha

sido obtenida mediante la aplicación del modelo de asignación de precios de
equilibrio (CAPM):

Nombre de la Corporación Acciones Beta Rendimiento

esperado
Hardware Corp. H 0.7 12%
Wireless Corp. W 2 25%
Software Corp. S 1.1 16%

a. (1 p) Si la cartera de acciones de tecnología que usted gestiona está conformada

solamente por estas tres acciones con ponderaciones iguales, ¿cuál es el beta y
el rendimiento esperado de esta cartera?
b. (1 p) ¿Cuál es el rendimiento del activo libre de riesgo y el rendimiento del
portafolio de mercado? Sustente su respuesta.
c. (1 p) ¿Las acciones H, W y S están subvaluadas o sobrevaluadas?. Grafique la
Línea de Mercado de Valores (LMV) y ubique los rendimientos y betas de cada
una de las tres acciones.
d. (2 p) La acción de Wireline Corp. (no aparece en la tabla) tiene un beta de 1.5 y
un rendimiento esperado de 24%. ¿Está subvaluada o sobrevaluada?

4. Una empresa pagará dividendos de S/. 2.00 por acción dentro de un año. Los
dividendos dentro de 2 años serán de S/. 4.00 por acción, y se espera que los
siguientes dividendos crezcan al 5% anual. Los rendimientos anuales de las acciones
de la empresa con respecto a los rendimientos anuales del portafolio del mercado
tiene un beta de 2. El rendimiento del activo libre de riesgo es de 6% y la prima de
riesgo de mercado es de 6%.

a. (2 p) ¿Cuál es el precio actual de las acciones?

b. (2 p) ¿Cuál es el precio esperado de las acciones el próximo año?
c. (1 p) Demuestre que la rentabilidad esperada del 12% es igual a la rentabilidad
de los dividendos más la apreciación del capital (variación porcentual del
precio de la acción).