FINANZAS CORPORATIVAS 2 (AF-68)

Práctica Calificada N° 2
Ciclo 2009-01

Secciones : I-401, I-402

Indicaciones : Duración 110 minutos.
No se permiten el uso de libros ni apuntes.
No se permite el préstamo de calculadoras.
Lea cuidadosamente y aplique fielmente la teoría enseñada.

1. (4 p) ¿Cuales de las siguientes afirmaciones son verdaderas o falsas con respecto a

la duración de Macaulay de un bono tipo bullet con tasa cupón fija?

a) A mayor plazo mayor duración.

b) La duración modificada siempre es menor que la duración de Macaulay.
c) Cuanto mayor sea la tasa cupón menor será la duración.
d) Cuanto menor sea la tasa cupón mayor será la duración.
e) Un incremento en el YTM reduce la duración.
f) Una disminución en el YTM aumenta la duración.
g) Comparativamente, la duración de un bono con frecuencia semestral de pago de
cupones siempre es mayor que la duración de un bono con frecuencia trimestral
de pago de cupones, asumiendo que el resto de características son iguales.
h) La selección del monto del valor nominal no tiene efecto en la duración.

Puntaje: 0.5 por respuesta correcta, -0.5 por respuesta incorrecta.

2. (4 p) El siguiente cuadro resume los dividendos en efectivo por acción pagados así
como las estimaciones de crecimiento a largo plazo de los dividendos en efectivo de
4 compañías de la industria de bebidas que cotizan en bolsa. El crecimiento anual
estimado del año 1 toma como referencia el dividendo en efectivo por acción que
será pagado hoy:

Empresa Dividendo Precio por Crecimiento Crecimiento Crecimiento

por acción acción anual anual anual
a ser Cotización estimado estimado estimado a
pagado en la Bolsa durante los durante el perpetuidad
hoy años 1 y 2 año 3 (después del
año 3)
Soft Drinks S/. 1.00 S/. 10.00 10% 2% 0%
Diet Drinks S/. 3.00 S/. 28.00 15% 0% 1%
Light Drinks S/. 0.40 S/. 5.20 0% 0% 5%
Ice Drinks S/. 0.50 S/. 8.50 0% 10% 4%
a) En base a esta información, calcula el valor de cada una de las acciones e
indica que acciones están subvaluadas o sobrevaluadas de acuerdo al
modelo de valorización de descuento de dividendos (compáralos con el
precio en bolsa). Tu costo de oportunidad del capital es de 12%.

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 b) Si solamente puedes elegir una de las cuatro acciones y dispones de S/.
100,000 para invertir, ¿en cuál acción invertirías? Sustenta brevemente tu
respuesta.

3. (4 p) Un amigo tuyo que acaba de ingresar a la UPC está considerando construir un

portafolio de inversiones. El siguiente cuadro resume la matriz de varianzas y
covarianzas y la matriz de las rentabilidades anuales de los instrumentos que ha
preseleccionado para su portafolio:

Matriz A B C D E E[ri]
A 0.015 0.010 0.000 0.020 0.021 10.0%
B 0.025 0.000 0.015 0.012 12.5%
C 0.000 0.000 0.000 7.0%
D 0.061 0.040 20.0%
E 0.033 15.0%

a) ¿Cuál es el rendimiento y riesgo estimado de un portafolio conformado por

estos 5 instrumentos con ponderaciones iguales?
b) ¿Cuál es el rendimiento y riesgo del portafolio de varianza mínima
conformado por los instrumentos A, B, D y E?
c) ¿Cuál es el rendimiento y riesgo del portafolio conformado por los
instrumentos A, B, D y E que reporta la mayor rentabilidad ajustada al
riesgo?
d) De acuerdo a tus respuestas en a, b y c, ¿cuál de los 3 portafolios le
recomendarías a tu amigo tomando como referencia el ratio Sharpe?

4. (4 p) Supongamos que se observa la siguiente situación:

Escenario Probabilidad E[ra] E[rb]

Crisis 0.25 -10% -30%
Normal 0.50 10% 5%
Auge 0.25 20% 40%
a) ¿Cuál es el retorno esperado y el riesgo del retorno esperado de la acción a?
b) ¿Cuál es el retorno esperado y el riesgo del retorno esperado de la acción b?
c) ¿Cuál es la covarianza y la correlación de los retornos esperados entre las
acciones a y b?
d) Aplicando el modelo CAPM (LMV) y sabiendo que β b – β a = -0.25, ¿cuál
es la prima de riesgo de mercado esperada?

5. (4 p) Se dispone del rendimiento y riesgo de dos acciones obtenidos mediante el uso

del modelo CAPM. La acción “first choice” tiene un rendimiento esperado de 23%
y un beta de 1.3. La acción “second choice” tiene un rendimiento esperado de 13% y
un beta de 0.6. Si los precios de ambas acciones están en equilibrio:

a) ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio de mercado?

b) ¿Cuál es la tasa o rendimiento del “risk free asset”?
c) Grafique la LMV y presente los resultados obtenidos.

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