INTRODUCCIN

Inversiones socialmente responsables

Es un trmino que ha surgido en los ltimos aos en paralelo con el
creciente inters en el desarrollo sostenible y la responsabilidad social
empresarial.
La inversin socialmente responsable es la incorporacin de criterios
ticos, sociales y ambientales al proceso de toma de decisiones de la
inversin, de modo complementario a los tradicionales criterios
financieros de liquidez, rentabilidad y riesgo.

La inversin responsable en una empresa, requiere de un conocimiento o

una visin que relacione la labor de sta con el desarrollo sostenible.

Exactamente quin y cuando se empez a hablar de inversiones

socialmente responsables no est claro, pero en realidad pretende ser una
respuesta a aquellos inversores que tienen una mayor sensibilizacin con
el desarrollo social y medioambiental.

Pero, tambin puede surgir la duda, con respecto a la definicin de

inversin responsable. Lo que para uno es socialmente responsable puede
no serlo para otro.

Tampoco la inversin en una empresa, clasificada como socialmente

responsable, no significa que la inversin en otras empresas, que no
tienen esta calificacin, no sean socialmente responsables.

Quin juzga que es una inversin socialmente responsable?

A veces, algunos fondos de inversiones socialmente responsables utilizan

criterios de seleccin basados en la exclusin, por ejemplo por su
actividad empresarial como es el caso de las tabacaleras o del sector
armamentstico.

No obstante, los motivos de exclusin pueden cambiar. Hasta hace poco

se excluyeron empresas energticas que invirtieron en energa nuclear,
pero ahora algunos fondos y ratings ha vuelto a admitirlas.

En el contexto de la RSE, una empresa puede hacer todo lo que est en su

poder para ser considerada como socialmente responsable, pero debe ser
el inversor quien juzgue si su inversin en una determinada empresa
rene los criterios adecuados para ser considerada una inversin
socialmente responsable. Como tal, el inversor cumple su rol como grupo
de inters, con el que la empresa tiene que comprometerse, si quiere
obtener su apoyo.

La inversin socialmente responsable es una de las reas ms dinmicas y crecientes en el sector financiero. En
Estados Unidos por ejemplo, los activos en inversin socialmente responsable (ISR) se incrementaron en ms de
258% en 10 aos, creciendo de US$ 639 billones en 1995 a USD $ 2.29 trillones en 2005.

En Europa, un estudio de Avanzi identific aproximadamente 375 fondos socialmente responsables al 30 de junio
2005, presentando un incremento de 27% en el nmero de estos fondos verdes, sociales y ticos respecto al 2004.
Hoy existe una gran cantidad de ndices socialmente proyectados disponibles en los mercados financieros europeos.
Por su parte, Japn contina siendo el lder en la ISR en Asia, mientras que Australia present un incremento de 70%
en el nmero de portafolios socialmente responsables gestionados en el 2005 en comparacin al 2004. Inclusive, la
Ethical Investment Association (EIA) ha desarrollado el smbolo SRI como un sello de aprobacin socialmente que
ayude a los inversionistas a identificar productos y servicios que empleen estrategias socialmente responsables. Por
otro lado, la Internacional Finance Corporation (IFC) estima que los activos de la ISR en los mercados emergentes
sumaban USD$ 2.7 billones a junio 2005. Es difcil an medir su presencia en muchos de estos pases, pero el gil
crecimiento de la ISR en Brasil, Sudfrica y algunas zonas de Asia han empezado a estar bien documentadas.

Dadas estas cifras, es claro que las empresas que asumen responsabilidades ticas, sociales y medioambientales
tienen acceso progresivo a un capital que de otra manera no estara disponible para ellas. A su vez, otro estudio de
McKinsey, enfocado principalmente en pases desarrollados, confirm que los inversionistas institucionales estn
dispuestos a pagar un Premium mayor a 20% por acciones de compaas que demuestren un buen gobierno
corporativo. De la misma forma, un estudio similar conducido por Rusell Reynolds Associates confirm que cerca de
50% de los inversionistas europeos y 60% de los estadounidenses decidieron no invertir o invertir menos en una
empresa que tuviera prcticas inadecuadas de gobierno corporativo.

Es muy importante tomar en cuenta que estamos considerando a la RSE como una estrategia de la empresa. No sern
rentables las acciones de filantropa que se efectan algunas veces al ao por cuestin de imagen y que no tienen
relacin entre s.
Definicin:

La inversin socialmente responsable (ISR) puede definirse como la combinacin de criterios econmicos y
no econmicos para la compra o disposicin de ttulos financieros y la canalizacin de fondos a proyectos
productivos. Es decir, son frmulas financieras que buscan, adems de tener en cuenta criterios como la
liquidez, la rentabilidad y el riesgo, incorporar premisas vinculadas al desarrollo sostenible, el medio ambiente
y la justicia social.

La inversin socialmente responsable es una de las reas ms dinmicas y crecientes en el sector financiero. En
Estados Unidos por ejemplo, los activos en inversin socialmente responsable (ISR) se incrementaron en ms de
258% en 10 aos, creciendo de US$ 639 billones en 1995 a USD $ 2.29 trillones en 2005.

Dentro de los productos de la ISR destacamos los ms habituales en el mercado:

*Fondos de inversin o pensiones responsables: son patrimonios constituidos a travs de las aportaciones de
una pluralidad de inversores que son administrados por una sociedad gestora. Si realmente son responsables,
incorporan en sus decisiones criterios ticos, sociales, medioambientales y/o de buen gobierno. Se trata del
instrumento ms importante de la ISR en cuanto a que es el que mayor volumen de dinero maneja.

Por ejemplo, el Fondo de Pensiones Noruego se ha hecho famoso por su compromiso con la sociedad. Para
seleccionar sus inversiones cuenta con un comit tico que no duda en desinvertir en ciertas empresas cuando
salen a la luz datos "poco correctos" sobre su operatividad as pas en 2006 con una gran multinacional
llamada Wal-Mart. Teniendo en cuenta la gran cantidad de dinero que mueven algunas empresas, podemos
podemos entender estos fondos como un aliciente para que las empresas desarrollen de verdad la RSC
o Responsabilidad Social Corporativa.

*Bonos: valores de renta fija para financiar sectores de actividad sostenibles.

*Acciones: valores, en este caso de renta variable, de una determinada empresa. Se puede influir en el
comportamiento de esta si se posee una participacin importante o mediante el activismo accionarial para
llamar la atencin de la opinin pblica y otros inversores.

*Fondos para microcrditos: para la concesin de pequeos prestamos que no requieren garantas, a
colectivos que no pueden acceder a las fuentes de financiacin tradicionales.

*Sociedades de capital de riesgo: para la inversin en empresas de caractersticas innovadoras y sostenibles.

*Cuentas corrientes y depsitos socialmente responsables: ofertados por entidades bancarias que garantizan
que el dinero ir destinado a determinados proyectos que cumplen una serie de requisitos. No debemos
confundir estos ltimos con los solidarios que son aquellos que se limitan a ceder parte de los beneficios,
normalmente a alguna ONG.

Algunos expertos aseguran que Espaa que va a la cola de Europa en la implantacin de este tipo de
instrumentos financieros. Pases como Holanda o Inglaterra llevan aos incorporando este tipo de
comportamientos y se ha demostrado que son muy atractivos tanto desde el punto de vista econmico como por
su impacto en la sociedad. Su rpido desarrollo nos hace ser un optimistas y pensar que hay un sector de la
poblacin que cada vez se preocupa un poco ms por saber qu se hace con el dinero que invierte.
Recuerda que hay una alternativa a las frmulas tradicionales y que esta puede resultar muy beneficiosas para
la sociedad. Si las empresas detectan que los inversores, ya sean pequeos, medianos o grandes, se preocupan
por el uso que se hace de su dinero, seguramente sean ms conscientes de la necesidad y la obligacin de ser
socialmente responsables.

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES SOCIALMENTE RESPONSABLES

Un ejemplo concreto de la relevancia y beneficios de los fondos socialmente responsables lo grafica el
estudio realizado en 1999 por el Social Investment Forum, que revel que el 70% de los fondos
socialmente responsables -en Estados Unidos- obtuvieron las rentabilidades ms altas posibles, y que la
mitad llegaron a ser primeros en las clasificaciones de fondos.

Pero cmo que se clasifican estos fondos? Existen tres mecanismos para clasificar las inversiones ticas,
ecolgicas o socialmente responsables, stos son: Filtros de seleccin (screeing), Activismo de los
inversionistas e Inversiones en la comunidad.

Filtros de seleccin: Consisten en aplicar criterios sociales, morales, medioambientales o ticos en las
decisiones de inversin sobre los instrumentos convencionales como acciones, bonos, fondos de inversin
y otras instituciones de inversin colectiva (IIC).

Activismo de los inversionistas: Fomenta la participacin activa de los pequeos accionistas haciendo uso
de su derecho al voto, con el fin de fomentar el dilogo, presionar e incentivar la direccin responsable.
La organizacin lder en fomentar el activismo es The Interfaith Center of Corporate Resposibility
(ICCR). sta coordina el apoyo a las decisiones por parte de los inversionistas, y los invita a participar y a
apoyar aquellas decisiones que pudiesen afectar el campo de actuacin social y medioambiental.

Inversiones en la comunidad: Estas inversiones tambin son conocidas como inversiones basadas en las
causas. Consiste en apoyar una determinada causa o actividad a travs de las inversiones, quizs
buscando una rentabilidad financiera o renunciando a sta a cambio de una rentabilidad social.

Lo cierto es que, cualquiera de los tres criterios aplicados, permitirn a la compaa dilucidar los
beneficios que tienen el invertir sus utilidades en fondos socialmente responsables que revelan la
congruencia o disparidad con las acciones lideradas por la compaa.

Tipos de compaas socialmente responsables

SRI Large Cap

Grandes compaas que no reciben ingresos de empresas de armera, ni de tabaco, ni alcohol.

Tobacco-Free
Son grandes compaas que no manufacturan productos ni servicios derivados del tabaco.

Women Leader
Compaas en cuyas juntas de directores la mayora son mujeres.

Enviromental Responsible
Un portafolio de compaas que no emiten txicos, gases, aceite, qumicos u otras sustancias penalizadas
por la ley.

Minority Leader
Son compaas en las cuales la mayora de los miembros de su junta de directores provienen de minoras
raciales. La definicin de minora por la EEOC (Equal Employement Oportunity Commision) son: Indios
Americanos, Nativos de Alaska, Asiticos, Negros e Hispanos.
La definicin de la ISR es un tema complejo que ha evolucionado a lo largo
de los ltimos aos y que vara de un pas a otro. Exactamente quin y cuando
se empez a hablar de inversiones socialmente responsables no est claro,
pero en realidad se trata de un concepto que pretende ofrecer un incentivo a
aquellos inversores que tienen una mayor sensibilizacin con el desarrollo
social y medioambiental.

Pero, lo que para unos es socialmente responsable puede no serlo para otros.
Quin juzga, entonces, qu es una inversin socialmente responsable?

Algunos fondos de inversiones socialmente responsables utilizan criterios de

seleccin basados en la exclusin, por ejemplo por su actividad empresarial,
como es el caso de las tabacaleras o del sector armamentstico. No obstante,
los motivos de exclusin pueden cambiar.

Durante los ltimos diez aos Eurosif ha sido una de las entidades que ms ha
dinamizado el debate para lograr un amplio consenso en la definicin de la
ISR. A finales de 2011 Eurosif abri un proceso con expertos internacionales
para actualizar la definicin de la ISR. El resultado de este proceso fue la
definicin de siete estrategias que engloban todos los criterios utilizados
por los gestores de activos que incorporan la sostenibilidad y la
responsabilidad en sus decisiones de inversin o tienen en cuenta los
aspectos ASG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo) de diversas
maneras y formas. Estas son:

1. Inversin en fondos temticos que invierten en temas o en activos

vinculados al desarrollo de la sostenibilidad. Los fondos temticos se centran
en cuestiones relativas a los ASG, contribuyendo, as, a hacer frente a desafos
sociales y/o medioambientales como el cambio climtico, la eficiencia
ecolgica y la salud.
2. Seleccin de las estrategias de inversin Best-in-Class. Enfoque en el que
se seleccionan o ponderan las empresas o los activos con mejor rendimiento o
los que han mejorado ms con base en los criterios ASG.

3. Exclusin de valores del universo de inversin. Enfoque que excluye

inversiones especficas o clases de inversin como empresas, sectores o pases
si estn implicados en ciertas actividades como las armas, la pornografa, el
tabaco y los ensayos con animales.

4. Filtro basado en normas internacionales ASG, esto es, filtro de

inversiones basadas en normas o combinaciones de normas internacionales
definidas por las instituciones internacionales como Naciones Unidas.

5. Integracin de los factores ASG en el anlisis financiero: inclusin

explcita de los factores ASG por parte de los gestores de activos en el anlisis
financiero tradicional y en las decisiones de inversin.

6. Dilogo activo, activismo accionarial y votacin sobre cuestiones de

sostenibilidad y el compromiso con empresas sobre cuestiones ASG. Es un
proceso a largo plazo que busca influir en los comportamientos o aumentar la
transparencia.

7. Inversin de impacto: las inversiones de impacto son inversiones

realizadas a empresas, organizaciones y fondos con la intencin de generar
impacto social y medioambiental junto con un retorno financiero. Su objetivo
son rangos de retornos inferiores al tipo entre mercados. Las inversiones
suelen ser especficas para cada proyecto y son distintas a la filantropa, ya
que el inversor mantiene la titularidad sobre el activo y espera un retorno
financiero positivo. La inversin de impacto incluye microfinanciacin,
inversin en la comunidad y los fondos de emprendimiento social.
El cumplimiento de estas estrategias de inversin se conoce como Inversin
Responsable (IR), mientras que la suma de las estrategias 1, 2 y 4 componen
la Inversin Socialmente Responsable (ISR).

El principal potencial de la ISR radica en la toma de conciencia ciudadana del

concepto dedesarrollo integral donde no slo cuenta cunto conseguimos
invirtiendo sino cmo lo conseguimos y para qu fines. Se refuerza,
asimismo, el concepto de accountability; cualquier ciudadano, mediante
sus acciones, puede conseguir que las empresas y las instituciones pblicas
tengan un rol importante en el desarrollo sostenible y urbano mediante la
exigencia de unos criterios responsables.