Instituto Superior de Contabilidade e Administrao de Aveiro

Licenciatura em Finanas
Anlise Financeira

ANLISE DE EQUILIBRIO
FINANCEIRO
Project Print

Professor: Carla Fernandes

Trabalho realizado: Renata Torres n.77386 | Diogo Dionsio n.78092
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ndice
Introduo .......................................................................................................... 2

Questo 1 - Demonstrao dos Fluxos de Caixa ............................................... 3

Questo 2 - Balano........................................................................................... 4

Questo 3 - Tcnicas, composio e evoluo das Necessidades Cclicas ...... 6

Questo 4 - Indicadores ................................................................................... 10

Concluso ........................................................................................................ 12

Bibliografia........................................................................................................ 13

Anexos ............................................................................................................. 14

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Introduo
O tema do presente trabalho a anlise do equilbrio financeiro da
empresa Project Print Publicaes e Artes plsticas, S.A., mais concretamente,
analisar as suas demonstraes financeiras, como o balano, demonstrao de
resultados, demonstrao de fluxos de caixa, tendo em conta toda a informao
contida no anexo e informaes complementares dos trinios.
Ser utilizado o balano j elaborado pela empresa, que reflete a situao
financeira da organizao, de forma a analisar rubrica a rubrica e classific-las
em cada ciclo investimento, explorao ou financiamento a curto prazo. De
seguida, ser realizado um balano funcional, reorganizando as rubricas de cada
ciclo. No ciclo de investimento, por parte das aplicaes detm-se as aplicaes
fixas e por parte das origens, os recursos estveis. No ciclo de explorao,
atividade normal da empresa, as necessidades cclicas respeitam s aplicaes
e os recursos cclicos s origens. No ciclo de financiamento de curto prazo, na
parte das aplicaes observamos a tesouraria ativa e na parte das origens a
tesouraria passiva.
Depois do balano funcional realizado, procede-se anlise das rubricas
atendendo s tcnicas de estudo mais vantajosas. As tcnicas so: valores
absolutos que consiste na diferena dos valores de cada rubrica, de um ano para
o outro; valores relativos que consiste no apuramento da percentagem de casa
rubrica face a um total; e por ltimo, os nmeros ndices que se baseia em saber
o peso de casa rubrica das aplicaes e das origens, no trinio. Desta forma,
pode se verificar as variaes existentes. Com a realizao do balano funcional,
detm-se todos os dados para realizar os estudos aos indicadores Fundo
Maneio Funcional, Necessidades de Fundo Maneio e Tesouraria Liquida.
A metodologia utilizada foi a pesquisa bibliogrfica, enriquecida do
material fornecido na unidade curricular de Anlise Financeira.

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Questo 1 - Demonstrao dos Fluxos de Caixa

A Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DFC) procura explicar a forma
como gerado e utilizado o dinheiro evidenciando os fluxos de recebimentos e
pagamentos de determinada entidade num determinado perodo, e reconciliando
o saldo inicial e final de caixa e seus equivalentes.
Na DFC presente, observa-se que, o valor dos recebimentos de clientes
superior ao valor das vendas e servios prestados, logo existe prazo mdio de
recebimentos. O pagamento a fornecedores revela-se constante. Os
pagamentos ao pessoal aumentaram no ano N-1, podendo significar incentivos
ao pessoal ou aumento de contratos. O fluxo gerado pelas atividades
operacionais sofreu uma drstica diminuio no ano N-1 explicada pela
diminuio dos recebimentos a clientes, aumento dos pagamentos a
fornecedores e pessoal, ainda pela diminuio de pagamento/recebimento do
imposto sobre o valor acrescentado e sobre o rendimento.
Quanto s atividades de investimento, no ano N-2, ocorreu um
investimento em ativos fixos tangveis e um recebimento de juros e rendimentos
similares. No ano N-1, existindo um elevado pagamento de investimentos,
origina um fluxo inferior ao ano n-2. No ano n, o fluxo positivo devido aos
recebimentos de subsdios ao investimento e de ativos fixos tangveis, referindo-
se a uma possvel venda do ativo com valor superior ao valor contabilstico.
Relativamente ao fluxo gerado pelas atividades de financiamento, este
desfavorvel no ano N-2, devido ao valor inferior dos recebimentos relativamente
aos pagamentos, existindo a amortizao dos contratos de locao financeira.
Em segundo lugar, ano N-2, os recebimentos so superiores aos pagamentos,
existindo uma aquisio de aes prprias, provavelmente com o intuito de
reduzir o Capital Social para no correr o risco de entrar em falncia tcnica.
Desta forma, o fluxo gerado favorvel. Contudo, no ano n, o fluxo gerado
desfavorvel uma vez que s h lugar a pagamentos, incluindo a amortizao
dos contratos de locao financeira.
Por ltimo, o valor de caixa e equivalentes do fim do perodo N-2
corresponde ao valor do incio do perodo do ano N-1 e assim sucessivamente.
Concluindo que, no ano n, existe um reforo de caixa, uma vez que o valor final
do ano muito superior ao valor inicial.

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Questo 2 - Balano
Tendo presente o resultado obtido em termos de balano funcional,
convm aqui especificar tomadas de deciso para a sua construo:
Faz-se equivaler a totalidade do ativo no corrente do balano financeiro
s aplicaes fixas lquidas do balano funcional. Tambm se acrescenta que,
os acionistas do ativo corrente indicam um carater de permanncia e como tal
deve integrar as AFL, pois em todos os anos esta tem sempre valor. E de acordo
com a informao 3, os investidores da Project Print, que adquiram uma
dimenso anormal de matria-prima no final de novembro N, decidiram que
apenas necessitariam de manter em inventrios metade do atual valor. dessa
forma, retirado metade do valor dos inventrios das Necessidade Cclicas e
inclui-se nas aplicaes fixas lquidas em inventrios excedentes.
Consideram-se como necessidades cclicas todas as rubricas do ativo
corrente relacionadas com a atividade principal da empresa. As principais
questes prendem-se com decises relativas a:

Inventrios, como referido anteriormente;

Estado e outros entes pblicos, com exceo a rubrica de IRC de C.P.
que ir integrar na tesouraria ativa, como tal, este valor ir entrar a subtrair
no total de EOEP nas necessidades cclicas e entram a somar na
Tesouraria Ativa;
Outras Contas a Receber, subdividida em duas rubricas, a primeira
esclarecida pelo facto de todas as rubricas de extraexplorao so
consideradas na tesouraria ativa, assim so subtradas ao total da rubrica
de outras contar a receber nas necessidades cclicas e entra a somar na
tesouraria ativa em outras contas a receber, nesta entram as sub-rubricas
de Emprstimo a Subsidirias e Outros devedores extraexplorao. E a
segunda, refere-se informao 2 - reembolso da seguradora relativa
indemnizao;
Diferimentos, que neste caso so os seguros, tudo o resto que no faz
parte de explorao contabilizado na tesouraria ativa como diferimentos,
mas estes no so includos noutros ciclos, mas tem que ser
contabilizados. Assim os seguros entram nas Necessidades cclicas a

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somar e subtrair ao total diferimentos na tesouraria ativa para dar o valor

do ticket de restaurante.

Em tesouraria ativa incluem-se todas as rubricas do ativo corrente

tipicamente relacionadas com as operaes financeiras de tesouraria. Assim,
como meios financeiros lquidos, diferimentos ativos no includos noutros ciclos
anteriores e IRC a receber em curto prazo.
No que se refere aos recursos estveis considera-se como conveniente
incluir a totalidade dos capitais permanentes, devidamente ajustados pelas
correes ao capital prprio e ao passivo no corrente aquando da construo
do balano financeiro. Ou seja, na rubrica de outras contas a pagar est includa
a sub-rubrica de fornecedores e optou-se por dar uma especial clareza a esta
conta devido a informao contida na informao 4 mas os valores base do
balano mantiveram-se.
Opta-se por integrar nos recursos cclicos todas as rubricas do passivo
corrente relacionadas com a atividade principal da empresa. As principais
questes prendem-se com decises relativas a:

Estado e outros entre pblicos, os Planos prestacionais so

considerados com recursos cclicos em mora como tal iro entrar na
Tesouraria Passiva. Dessa forma, tero que sair dos recursos cclicos
na rubrica de EOEP e adicionados na mesma rubrica embora seja na
Tesouraria Passiva;
Outras contas a pagar, como as rubricas de remuneraes a liquidar,
o rappel a liquidas, os FSE e contratos de impresso;
Fornecedores, pela receo das faturas correspondentes onde se
realiza a transferncia para as respetivas, neste caso dos recursos
cclicos para a tesouraria passiva.

Finalmente considera-se como tesouraria passiva todo o financiamento

obtido decorrente das decises de financiamento (extraexplorao). Veja-se a
este propsito que aqui considerado: Dvidas de curto prazo resultado de
decises de financiamento, diferimentos passivos no includos noutros ciclo,
outras contas a pagar no includos nos ciclos anteriores e recursos cclicos em
mora.

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Questo 3 - Tcnicas, composio e evoluo das Necessidades

Cclicas
Para a anlise da composio e evoluo das Necessidades Cclicas
foram utilizadas as seguintes tcnicas de comparao de DF sucessivas, uma
vez que sero utilizados dados dos balanos funcionais de 3 anos sucessivos,
comparando-os entre si.
Anlise dos valores absolutos: A sua aplicao s demonstraes
financeiras de um nico perodo permite apenas observar os valores reais de
cada conta e obter uma perceo da grandeza do volume de atividade e do
patrimnio da empresa. Acrescenta- se ainda que, consiste em fazer a diferena
dos valores de cada rubrica de um ano para o outro (N-1 - N-2), para assim
obtermos em termos absolutos a variao ocorrida em cada rubrica de um ano
para o outro.
Anlise dos valores relativos: Para alm de colmatar as limitaes da
anlise de variaes absolutas possibilitando comparaes no espao, a sua
aplicao ao estudo de demonstraes financeiras sucessivas permite tambm
comparaes no tempo. Neste caso, para alm de se conseguir observar a
evoluo da importncia relativa das diversas rubricas, ainda possvel
reconhecer nessas evolues sinais e fatores explicativos de alteraes
verificadas na rendibilidade, posio financeira, estrutura de gastos, estrutura de
capital da empresa, posteriormente suportados pelo clculo e interpretao de
rcios e outros indicadores relevantes. Este valor calculado conforme a rubrica
de cada ano dividindo pelo total do ativo.
Anlise de nmeros ndice trata-se de uma anlise apenas possvel na
comparao de demonstraes financeiras sucessivas, uma vez que um nmero
ndice representa, por definio, a relao entre o valor observado de uma
varivel num dado momento e o valor dessa varivel no momento escolhido
como referncia (ou base). ainda possvel distinguir entre: Nmeros ndice
Base Fixa: o valor da referncia (base) sempre o mesmo. No caso de
comparao de demonstraes financeiras sucessivas, tender a ser o primeiro
ano do perodo de tempo em anlise. Nmeros ndice Base Mvel: o valor de
referncia (base) vai mudando ao longo do perodo em anlise. No caso da
comparao de demonstraes financeiras sucessivas normalmente o ano
imediatamente anterior quele para o qual esta a ser calculado o ndice.

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Necessidades cclicas, segundo a anlise dos valores absolutos:

Datas Periodos
Rubricas 31/Dez/N-2 31/Dez/N-1 31/Dez/N (N-1) - (N-2) (N) - (N-1)

Valor (em ) Valor (em ) Valor (em ) Valor (em ) Valor (em )

Ativo

Necessidade Cclicas
Inventrios 209 410,00 263 115,00 250 617,50 53 705,00 - 12 497,50

Clientes 4 878 490,00 4 231 586,00 4 113 020,00 - 646 904,00 - 118 566,00

Adiantamento a Fornecedores 39 969,00 166 597,00 36 635,00 126 628,00 - 129 962,00
Estado e Outros Entes Pblicos 375 299,00 - 307 035,00 - 375 299,00 307 035,00
Outras contas a Receber 488 302,00 940 186,00 249 915,00 451 884,00 - 690 271,00

Outras contas a Receber 133 500,00 - - - 133 500,00 -

Diferimentos 10 916,00 13 575,00 18 954,00 2 659,00 5 379,00

Total 6 135 886,00 5 615 059,00 4 976 176,50 - 520 827,00 - 638 882,50

Necessidades cclicas, segundo a anlise dos valores relativos:

Datas

Rubricas 31/Dez/N-2 31/Dez/N-1 31/Dez/N

Valor (em ) % Valor (em ) % Valor (em ) %

Ativo

Necessidade Cclicas

Inventrios 209410 0,7390 263115 1,0914 250617,5 1,1901

Clientes 4878490 17,2150 4231586 17,5523 4113020 19,5310
Adiantamento a Fornecedores 39969 0,1410 166597 0,6910 36635 0,1740
Estado e Outros Entes
Pblicos
375299 1,3243 0 0,0000 307035 1,4580
Outras contas a Receber 488302 1,7231 940186 3,8998 249915 1,1867
Outras contas a Receber 133500 0,4711 0 0,0000 0 0,0000
Diferimentos 10916 0,0385 13575 0,0563 18954 0,0900

Total 6135886 21,6521 5615059 23,2909 4976176,5 23,6298

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Necessidades cclicas, segundo os nmeros ndice Base Fixa (IBF):

Datas
Rubricas 31/Dez/N-2 31/Dez/N-1 31/Dez/N
Valor (em ) IBF Valor (em ) IBF Valor (em ) IBF
Ativo
Necessidade Cclicas
Inventrios 209 410,00 100 263 115,00 126 250 617,50 120
4 878 4 231 4 113
Clientes 100 87 84
490,00 586,00 020,00
Adiantamento a Fornecedores 39 969,00 100 166 597,00 417 36 635,00 92
Estado e Outros Entes
375 299,00 100 - 0 307 035,00 82
Pblicos
Outras contas a Receber 488 302,00 100 940 186,00 193 249 915,00 51
Outras contas a Receber 133 500,00 100 - 0 - 0
Diferimentos 10 916,00 100 13 575,00 124 18 954,00 174

6 135 5 615 4 976

Total 100 92 81
886,00 059,00 176,50

Necessidades cclicas, segundo nmeros ndice Base Mvel (IBM):

Datas
Rubricas 31/Dez/N-2 31/Dez/N-1 31/Dez/N
Valor (em ) IBM Valor (em ) IBM Valor (em ) IBM
Ativo
Necessidade Cclicas
Inventrios 209 410,00 100 263 115,00 126 250 617,50 95
4 878 4 231 4 113
Clientes 100 87 97
490,00 586,00 020,00
Adiantamento a Fornecedores 39 969,00 100 166 597,00 417 36 635,00 22
Estado e Outros Entes
375 299,00 100 - 0 307 035,00 0
Pblicos
Outras contas a Receber 488 302,00 100 940 186,00 193 249 915,00 27
Outras contas a Receber 133 500,00 100 - 0 - 0
Diferimentos 10 916,00 100 13 575,00 124 18 954,00 140

6 135 5 615 4 976

Total 100 92 89
886,00 059,00 176,50

Em concluso, admite-se que, as necessidades cclicas representam

cerca de um quarto do investimento, entre 21,65% em N-2 e 23,29% em N-1 e
23,6298% em N. Existe um investimento significativo em inventrios, tendo este
aumentado de N-2 para N-1, contudo sofreu uma diminuio em N. Por outro
lado, o crdito concedido a clientes responsvel por parte significativa das
necessidades cclicas, apresentado os valores mais elevados das NC. O
adiantamento a fornecedores maior em N-1. Em suma, subsistem duas
rubricas de outras contas a receber, uma delas responsvel pelo valor a ser
reembolsado pela Seguradora referentes a indemnizaes, sendo que a restante

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se refere a valores a receber de clientes. O valor a receber maior no ano N-1,

contudo a conta de crdito a clientes mantm se praticamente constante.

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Questo 4 - Indicadores

Formulas N-2 N-1 N

Ativo
Aplicaes Fixas Lquidas 21 524 388,00 17 845 718,00 14 700 343,50
Necessidades Cclicas 6 135 886,00 5 615 059,00 4 976 176,50
Tesouraria Ativa 678 285,00 647 619,00 1 382 396,00
Total 28 338 559,00 24 108 396,00 21 058 916,00

Capital Prprio e Passivo

Recursos Estveis 12 780 044,00 11 345 172,00 8 710 516,00
Recursos Ciclicos 10 512 401,00 6 753 495,00 6 517 466,00
Tesouraria Passiva 5 046 114,00 6 009 729,00 5 830 934,00
Total 28 338 559,00 24 108 396,00 21 058 916,00

INDICADORES
Necessidades de Fundo de Maneio NC - RC - 4 376 515,00 - 1 138 436,00 - 1 541 289,50
Fundo de Maneio Funcional RE - AFL - 8 744 344,00 - 6 500 546,00 - 5 989 827,50
Tesouraria Lquida TA - TP - 4 367 829,00 - 5 362 110,00 - 4 448 538,00

Tesouraria Lquida FMF - NFM - 4 367 829,00 - 5 362 110,00 - 4 448 538,00

O conjunto de indicadores que passa a ser analisado de forma integrada

o domnio da abordagem funcional o seguinte: Fundo de Maneio Funcional;
Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida.
O Fundo de Maneio Funcional (FMF) est relacionado com os ciclos de
prazo mais longo, medindo o montante de recursos estveis em excesso sobre
as aplicaes fixas lquidas que financia parte das necessidades cclicas. O FMF
calculado do seguinte modo: Recursos Estveis (RE) Aplicaes Fixas
Lquidas (AFL). Para que haja margem de segurana, este indicador dever
apresentar um valor positivo. No caso apresentado, o valor negativo no trinio,
deduzindo-se que os recursos estveis no so suficientes pata financiar as
aplicaes fixas lquidas. Acrescenta-se que, no existe margem de segurana.
As Necessidades de Fundo de Maneio (NFM) esto relacionadas com as
necessidades de financiamento do ciclo de explorao. Assim, as NFM so
calculadas da seguinte forma: Necessidades Cclicas (NC) Recursos Cclicos
(RC). Se este indicador apresenta um valor negativo no trinio e por norma, estas
NFM acontecem quando ao ciclo de explorao curto se associa um prazo de

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realizao de ativos (PRA) menor que o prazo de exigibilidade das dvidas

(PED). Concludo que, as NFM so negativas, sendo que o ciclo de explorao
autofinancia-se libertando fundos que podero ser empregues para financiar o
deficit de capitais permanentes. Embora haja um valor de referncia para o FMF,
este deve cobrir, no mnimo, as NFM.
A Tesouraria Lquida (TL) est relacionada com o ciclo de explorao a
curto prazo, e calculado da seguinte forma: Tesouraria Ativa (TA) Tesouraria
(TP) ou FMF NFM. Neste caso, a TL apresenta valores negativos ao longo do
trinio, refletindo a necessidade de financiar parte das suas necessidades
cclicas com operaes de tesouraria passiva, de tal como que as rubricas
constantes da tesouraria passiva no so suficientes para fazer face s dvidas
de curto prazo extra explorao. Acrescentando que, observado um
desequilbrio financeiro de curto prazo visto que os fundos libertos pelo ciclo de
explorao so insuficientes para colmatar a insuficincia dos recursos estveis.

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Concluso
Ao longo deste trabalho, foram abordadas tcnicas de anlise financeira,
como, interpretao da demonstrao dos fluxos de caixa, anlise e construo
de um balano funcional, em suma, a composio das necessidades cclicas,
recorrendo a tcnicas, como o IBM e IBF. E por ltimo, a construo dos
indicadores FMF, NFM e TL.
Com a todas as dificuldades encontradas na elaborao do trabalho,
foram concretizadas todas as metas estabelecidas. Conclui-se que, as
necessidades cclicas apresentam uma ligeira diminuio em termos gerais ao
longo do trinio, o que indica que a empresa tem reduzido os seus recursos que
fluam os seus benefcios durante o seu ciclo de explorao. Admite-se tambm
que, a empresa se encontra numa situao de desequilbrio financeiro em curto
prazo com alto risco, visto que os fundos libertos pelo ciclo de explorao so
insuficientes para colmatar a insuficincia dos recursos estveis e tambm
devido ao elevado valor de aplicaes fixas lquidas que torna o fundo de maneio
funcional negativo. A melhor estratgia para o escape deste desequilbrio seria
diminuir as aplicaes fixas lquidas.
Considera-se que, a realizao deste trabalho foi importante para o
aprofundamento e melhor compreenso da anlise financeira de uma empresa,
recorrendo a tcnicas especficas e demonstraes financeiras.

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Bibliografia
Fernandes, Carla; Peguinho, Cristina; Vieira Elisabete; Neiva, Joaquim; Anlise
Financeira, Teoria e Prtica; Edies Slabo, 2016.

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ANEXOS

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