EL ESCUDO FISCAL

DEFINICIONES

1.- Los escudos fiscales (EF) son todos aquellos gastos que, registrados
en el estado de resultados de la empresa, determinan, al reducir el
monto imponible, un menor pago del impuesto a la renta. Bajo esa
definicin, entonces, TODOS (as subrayado y en negrita) los gastos
anuales en los que incurre la firma (materia prima, salarios, alquileres,
etc.) se convierten en EF.

Si bien esto es correcto en Finanzas y, sobre todo, a la hora de que se

evalan proyectos, los EF que nos interesan son los que se derivan de
tres rubros del gasto, a saber: la depreciacin, los gastos financieros y
los derivados de las ventas de los activos fijos al inicio o al final del
momento de la inversin. La respuesta del porqu es simple y fcil de
entender: todo lo que reduzca la salida de efectivo del proyecto -y el
pago del impuesto a la renta es una de ellas- redundar en una mayor
disponibilidad de caja, lo que a la vez se traducir en una mayor
generacin de valor para el accionista.

Los EF que provienen de la depreciacin (EFD) y de los gastos

financieros (EFI), son fciles de entender. Los resumo en los cuadros
siguientes, en los cuales se asume una tasa de impuesto a la renta de
30%:

Los escudos fiscales (EF) son todos aquellos gastos que, registrados en
el estado de resultados de la empresa, determinan, al reducir el monto
imponible, un menor pago del impuesto a la renta. Bajo esa definicin,
entonces, TODOS (as subrayado y en negrita) los gastos anuales en los
que incurre la firma (materia prima, salarios, alquileres, etc.) se
convierten en EF.

Si bien esto es correcto en Finanzas y, sobre todo, a la hora de que se

evalan proyectos, los EF que nos interesan son los que se derivan de
tres rubros del gasto, a saber: la depreciacin, los gastos financieros y
los derivados de las ventas de los activos fijos al inicio o al final del
momento de la inversin. La respuesta del porqu es simple y fcil de
entender: todo lo que reduzca la salida de efectivo del proyecto -y el
pago del impuesto a la renta es una de ellas- redundar en una mayor
disponibilidad de caja, lo que a la vez se traducir en una mayor
generacin de valor para el accionista.

Los EF que provienen de la depreciacin (EFD) y de los gastos

financieros (EFI), son fciles de entender. Los resumo en los cuadros
siguientes, en los cuales se asume una tasa de impuesto a la renta de
30%.

Cuadro A escudo fiscal proveniente de la depreciacin.

Estado de resultados Escenario Escenario

1 2

Ventas 200 200

(-)costo de ventas (sin -125 -125 Escenario 2: cifras similares al

depreciacin) del escenario 1. Solo que ahora
se incluye gastos de
Escenario 1:(s/.2).
depreciacin no hay Eso hace
(-) depreciacin 0 -20 depreciacin,
que se reduzca monto
el monto
imponible
imponible s/.45a es/.25 y por
de s/.45
Utilidad bruta 75 55 loimpuesto a la renta
tanto, tambin s/.
disminuye el
pago del impuesto a la renta en

(-)gastos administrativos -20 -20

(-)gastos de ventas -10 -10

Utilidad operativa 45 25

(-)gastos financieros 0 0

Utilidad antes de 45 25
impuestos

Impuesto a la renta -13.5 -7.5

Utilidad neta 31.5 17.5

Cuadro B escudo fiscal proveniente de los gastos financieros

Escenario 1: no hay
intereses, mono
imponible s/.25 e
Estado de resultados Escenario Escenario impuesto a la renta
s/.7.5
1 2
Ventas 200 200

(-)costo de ventas (sin -145 -145

depreciacin)

Utilidad bruta -20 55 Escenario 2: cifras similares al del

(-)gastos administrativos
(-)gastos de ventas
Utilidad operativa
escenario 1. Solo que ahora se
incluye gastos financieros (s/.15).
-20 -20 Eso hace que se reduzca el monto
imponible de s/.25 a s/.10 y por lo
-10 -10 tanto, tambin disminuye el pago
del impuesto a la renta en s/.4.5 (de
s/.7.5 a s/.3.0)
25 25

(-)gastos financieros 0 -15

Utilidad antes de 25 10
impuestos

Impuesto a la renta -7.5 -3

Utilidad neta 17.5 7

Dos puntos que son importantes considerar:

Uno. Los escudos fiscales slo operan cuando hay utilidades (Tateselo
en la frente, por favor, para que nunca se le olvide). Obviamente, si la
empresa no tiene utilidades, no tiene que pagar impuesto a la renta y,
por lo tanto, pierde totalmente importancia el hecho de que se registren
rubros de gasto que reduzcan el monto imponible, simplemente porque
este no existe.

Dos. La manera ms sencilla de calcular el menor pago de impuesto

derivado de los EF es fcil de entender. Por ejemplo, en el caso de la
depreciacin, la menor salida de caja fue de S/.6.00 y, en el caso de los
gastos financieros, el monto ahorrado fue de S/.4.50. Para obtenerlos,
siga estos dos pasos:
 Paso 1. Verifique que ese ao existan utilidades en el proyecto o
empresa. Si la respuesta es s, entonces pase al paso 2.

Paso 2. Multiplique la tasa de impuesto a la renta, en nuestro caso 30%,

por la depreciacin del perodo en caso que est buscando el EFD o por
los gastos financieros cuando busque el EFI. El monto as obtenido ser
el ahorro producido en el impuesto a la renta.

2.- Segn el Instituto de Estudios Superiores de la Empresa (IESE), el

escudo fiscal es la estrategia para reducir los impuestos
mediante desgravaciones fiscales. Esta definicin de escudo fiscal no
debe confundirse con el trmino paraso fiscal, ya que ste hace
referencia a un territorio con una baja (o nula) tributacin. Es la
propiedad asociada a aquellos gastos que disminuyen los impuestos a
pagar. Un ejemplo puesto por IESE es el pago de los intereses de la
deuda es un gasto desgravable, endeudarse puede servir de escudo
fiscal.

En 2005 se public un interesante artculo sobre este tema titulado The

Value of Tax Shields Depends Only on the Net Increases of Debt (El
valor de los escudos fiscales depende nicamente de los aumentos
netos de la deuda). En l, su autor, Pablo Fernndez, profesor de
Direccin Financiera del IESE, afirmaba que el valor de los escudos
fiscales depende nicamente de la naturaleza del proceso estocstico de
los aumentos netos de la deuda () En concreto, el valor de los escudos
fiscales en un escenario sin costes de apalancamiento es la tasa fiscal
por la deuda corriente, ms la tasa fiscal por el valor actual de los
aumentos netos de la deuda. Hemos de apuntar que los expertos no se
ponen de acuerdo sobre cmo calcular los escudos fiscales. No obstante,
nosotros, para mayor claridad, destacaremos algunos:

Anticipos a proveedores por compra de mercanca nacional o de

importacin, arrendamiento de inmuebles o publicidad.

Compra de inventarios.

Inicio de depreciacin de activos fijos.

Modificaciones al cobro de rentas regalas, etc. entre empresas

relacionadas

Reinversin de la recuperacin de seguros.

 Arrendamiento puro o financiero de equipo.

Aportaciones a Fondos de Pensiones o reembolsos del mismo.

Depreciacin por doce meses.

Adaptaciones al activo fijo.

Erogaciones por instalacin de activos.

Herramental a travs de un Fondo Fijo.

Adquisicin de Software.

Mejoras no permanentes en inmuebles arrendados.

Contrato de compra a futuro de dlares (Forward)

3.- Un escudo fiscal es cualquier deduccin que el cdigo fiscal le

permite a las empresas a reducir su base imponible y, en consecuencia,
pagar menos en impuestos sobre la renta del negocio. Los escudos
fiscales toman varias formas, pero la mayora incluye cierto tipo de
gastos deducibles de impuestos. Por ejemplo, si una empresa toma un
prstamo y paga intereses sobre el mismo todos los meses, los pagos de
intereses son deducibles de impuestos. Las tasas de intereses ms altas
crean escudos fiscales ms grandes. El dinero que una empresa ahorra
con un escudo fiscal es dinero que no tiene que pagar al gobierno como
impuesto.

Impacto sobre el anlisis del flujo de caja

Los escudos fiscales aumentan el flujo de dinero en efectivo, ya que

mantienen ms dinero en un negocio. La declaracin de flujos de
efectivo, la cual es una de las declaraciones financieras que produce un
negocio, enumera los gastos, incluyendo los impuestos pagados por las
actividades de operacin y las actividades de inversin. Los escudos
fiscales reducen de forma directa estas cantidades sin afectar los
ingresos. Analizar el flujo de efectivo de una empresa sin tener en
cuenta el impacto de los escudos fiscales da una imagen incompleta de
cmo el dinero se mueve en la empresa.

CLCULOS

El proceso para calcular el impacto de un escudo fiscal es relativamente

sencillo. El valor del ahorro en impuestos es la cantidad de dinero que se
ahorra en impuestos. Un escudo fiscal de inters es igual al costo de los
intereses multiplicado por la tasa de impuestos de la compaa. El costo
de inters aparece en otros lugares en el estado de flujos de efectivo
como pago a la entidad crediticia. Sin embargo, este es el costo de
hacer negocios en el cual la empresa incurrira independientemente de
sus implicaciones fiscales. Algunos estados de flujo de efectivo pueden
mostrar mltiples escudos fiscales, cada uno basado en una
multiplicacin simple, la cual puede aadirse en conjunto para
determinar el valor total de ahorro en impuestos para el perodo de
tiempo que abarca la declaracin.

SIGNIFICADO

Los lderes de una compaa financiera, inversionistas y posibles

compradores de valores posibles todos tienen un inters en un anlisis
de flujo de efectivo. El flujo de caja indica la probabilidad de una
empresa es ser capaz de cumplir con su obligacin futura, incluida la
nmina, los impuestos y las deudas. Los analistas llevan a cabo una
serie de clculos para contabilizar los escudos fiscales y otras variables
en el flujo de caja, incluyendo el anlisis del flujo de caja descontado y
clculos del valor actual ajustado. Si el flujo de efectivo de una empresa
se basa en los escudos fiscales que no pueden mantenerse (deducciones
por intereses sobre un prstamo que pronto pagar por completo, por
ejemplo), puede indicar un problema inminente. Del mismo modo, un
flujo de caja que se beneficie de un ahorro fiscal en curso hace que un
negocio parezca ms fuerte.

Esto se da en las sociedades, por ley 19550 las sociedades deben

presentar balances en forma anual (llamado ejercicios econmicos) en
ese periodo el resultado del ejercicio puede ser positivo (ganancias) o
negativo (perdida), en caso que sea negativo (perdidas) ese saldo
negativo es arrastrada hacia el prximo ejercicio econmico a este
arrastro de saldo es denominado "prdida acumulada de ejercicios
anteriores"
Al realizar las operaciones de cierre de nuestro ejercicio econmico y
proceder a la regularizacin contable, enfrentando gastos e ingresos,
vamos a obtener por diferencia la cuenta (129) Resultado del ejercicio,
pudiendo presentar dos situaciones.

1. Por un lado, puede tener un saldo acreedor y por tanto un

beneficio

2. Y por otro, saldo deudor y por tanto una prdida.

Tanto en un caso como en otro, el saldo de dicha cuenta en el libro diario

se cerrar anotando en la columna contraria a su signo y se reflejar su
saldo en el balance de la sociedad, siempre debajo de la cifra de capital
formando parte del Neto, sumando en caso de ser positivo (beneficio) o
restando en caso de ser negativo (prdida).

Si tenemos un beneficio, debemos hacer una propuesta de aplicacin del

mismo que deber ser aprobada por la junta general dentro de los seis
primeros meses del ejercicio siguiente, junto con las cuentas anuales.
Esto es, el beneficio del ao que se cierra no se va a distribuir hasta el
ao siguiente.

Sin embargo, si tenemos una prdida, que es el caso que nos ocupa. lo
primero que vamos a hacer es cambiar de cuenta contable, y pasar de la
(129) Resultado del ejercicio a la cuenta (121) Resultados negativos de
ejercicios anteriores. Este cambio de denominacin, tambin la haremos
al ejercicio siguiente, teniendo presente que hay programas informticos
contables que lo hacen de forma automtica, presentando por tanto en
el asiento de cierre del ao la cuenta (129) y sin embargo en el asiento
de apertura del ao siguiente la cuenta (121) por el mismo importe, ya
que es la misma.

Deberemos utilizar subcuentas, para sealar dentro de la misma al ao a

que se refiere la prdida, (por ejemplo la subcuenta 121000013 ser la
prdida del ao 2013).

ESCUDO FISCAL

El estado es solidario
Permite disminucin de base impositiva
El escudo fiscal se compone de
.- depreciacin
.- Perdida del ejercicio anterior
.- Intereses por crditos en instituciones financieras.
El estado es solidario.- el estado solidarios es el sostn dl bienestar
de bienestar comn, como su nico objetivo y fin supremo. Si se pierde
este objetivo, solo para favorecer a una pequea elite social, poltica y lo
econmica, se habr perdido el estado solidario, y la democracia como
se concibi, solo se convertir en la dictadura civil y lo militar, de una
pequea elite privada o estatal. el nico concepto de estado de
bienestar comn o sociedades de bienestar, es la satisfaccin de todas
la necesidades bsicas de toda la poblacin (ricos y pobres ), donde
tanto empresarios como trabajadores contribuyen con sus tributos,
equitativamente y adquieren derecho a la seguridad hdrica y
alimentaria, sanitaria, educativa, energtica, ciudadana, defensa
nacional y de conectividad.

Permite disminucin de base impositiva.- en las relaciones jurdico

tributarias el hecho imponible pone de manifiesto la existencia de una
capacidad econmica en los sujetos, pero para que el impuesto pueda
ser aplicado, este hecho debe valorarse de alguna manera,
normalmente en unidades monetarias.

La base imponible es en definitiva la magnitud que se utiliza en cada

impuesto para medir la capacidad econmica del sujeto, tal que se
refleja en topes.

EL ESCUDO FISCAL SE COMPONE DE:

1.- LA DEPRECIACIN.-es el mecanismo mediante el cual se reconoce

el desgaste que sufre un bien por el uso que se haga de l. Cuando un
activo es utilizado para generar ingresos, este sufre un desgaste normal
durante su vida til que el final lo lleva a ser inutilizable. El ingreso
generado por el activo usado, se le debe incorporar el gasto
correspondiente desgaste que ese activo a sufrido para poder generar el
ingreso, puesto que como segn seala un elemental principio
econmico, no puede haber ingreso sin haber incurrido en un gasto, y el
desgaste de un activo por su uso, es uno de los gastos que al final
permiten generar un determinado ingreso.

Al utilizar un activo, este con el tiempo se hace necesario reemplazarlo,

y reemplazarlo genera un derogacin, la que no puede ser cargada a los
ingresos del periodo en que se reemplace el activo, puesto que ese
activo genero ingresos y significo un gasto en ms de un periodo, por lo
que mediante la depreciacin se distribuye en varios periodos el gasto
inherente al uso del activo, de esta forma sol se imputan a los ingresos
los gastos en que efectivamente se incurrieron para generarlo en sus
respectivos periodos.

2.- PERDIDA DEL EJERCICIO ANTERIOR

Esto se da en las sociedades, por ley 19550, las sociedades deben
presentar balances en forma anual (llamado ejercicios econmicos) en
ese periodo el resultado del ejercicio puede ser positivo (ganancias) o
negativo (perdida), en caso que sea negativo (perdidas) ese saldo
negativo es arrastrada hacia el prximo ejercicio econmico a este
arrastro de saldo es denominado "prdida acumulada de ejercicios
anteriores"

Al realizar las operaciones de cierre de nuestro ejercicio econmico y

proceder a la regularizacin contable, enfrentando gastos e ingresos,
vamos a obtener por diferencia la cuenta (129) Resultado del ejercicio,
pudiendo presentar dos situaciones.

1. Por un lado, puede tener un saldo acreedor y por tanto un

beneficio.
 Si tenemos un beneficio, debemos hacer una propuesta de
aplicacin del mismo que deber ser aprobada por la junta general
dentro de los seis primeros meses del ejercicio siguiente, junto con
las cuentas anuales. Esto es, el beneficio del ao que se cierra no
se va a distribuir hasta el ao siguiente.

2. Y por otro, saldo deudor y por tanto una prdida.

Tanto en un caso como en otro, el saldo de dicha cuenta en el libro diario

se cerrar anotando en la columna contraria a su signo y se reflejar su
saldo en el balance de la sociedad, siempre debajo de la cifra de capital
formando parte del Neto, sumando en caso de ser positivo (beneficio) o
restando en caso de ser negativo (prdida).

Sin embargo, si tenemos una prdida, que es el caso que nos ocupa. Lo
primero que vamos a hacer es cambiar de cuenta contable, y pasar de la
(129) Resultado del ejercicio a la cuenta (121) Resultados negativos de
ejercicios anteriores. Este cambio de denominacin, tambin la haremos
al ejercicio siguiente, teniendo presente que hay programas informticos
contables que lo hacen de forma automtica, presentando por tanto en
el asiento de cierre del ao la cuenta (129) y sin embargo en el asiento
de apertura del ao siguiente la cuenta (121) por el mismo importe, ya
que es la misma.

3.- INTERESES POR CRDITOS EN INSTITUCIONES FINANCIERAS.

El inters es un ndice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros

e inversiones as tambin el costo de un crdito hipotecario para la
compra de la vivienda.

El crdito o contrato de crdito es una operacin financiera donde una

persona (acreedor) presta una cantidad determinada de dinero a otra
persona (deudor), en la cual, este ltimo se compromete a devolver la
cantidad solicitada en el tiempo a plazo definido de acuerdo a las
condiciones establecidas para dicho prstamo ms los interese
devengados, seguros y costos asociados si los hubiera.