Material de Matematica Financiera

Mat
erial de Matemtica Financiera
Introduccin
El estudio de las Matemticas Financieras es importante para todas aquellas personas
que deseamos saber cunto ganamos o cuanto perdemos en una inversin. El propsito
primordial del estudio de esta asignatura es que podamos evaluar la equivalencia del
valor del dinero en diferentes tiempos y en diferentes circunstancias de la manera ms
sencilla posible.
Bsicamente el estudio de las Matemticas Financieras se basa en dos mtodos para

realizar operaciones financieras y determinar el valor del dinero, los cuales nos facilitan el
anlisis del rendimiento financiero, estos mtodos son: el Inters Simple y el Inters
Compuesto. En el primero se parte del hecho de que solo el capital o principal produce
intereses, en tanto que el segundo el principal y los intereses ganan intereses.
Los mtodos mencionados no son equivalentes ni su uso es optativo por parte del
inversionista o analista financiero. Existe un uso adecuado de acuerdo a una circunstancia
particular. Por ejemplo, usamos el Inters Simple, si deseamos saber los ingresos de un
determinado capital invertido para un periodo de 3 aos a travs de un bono que paga
intereses mensualmente (cupn) a una cierta tasa de inters y no se capitalizan los
intereses. Por el contrario, usamos el Inters Compuesto si deseamos saber el monto que
se tendr al final de 2 aos, de una cantidad de dinero invertida peridicamente y
consecutivamente, cuyos intereses se capitalizan por periodo.
Cuando disponemos de una cantidad de dinero podemos destinarlo, o bien a gastarlo

-satisfaciendo alguna necesidad, o bien a invertirlo para recuperarlo en un futuro ms o
menos prximo, segn se acuerde.
De la misma manera que estamos dispuestos a gastarlo para satisfacer una necesidad,
estaremos dispuestos a invertir siempre y cuando la compensacin econmica nos resulte
atractiva. En este sentido el principio bsico de la preferencia de liquidez establece
que a igualdad de cantidad los bienes ms cercanos en el tiempo son preferidos a los
disponibles en momentos ms lejanos. La razn es el sacrificio del consumo.
Este aprecio de la liquidez es subjetivo pero el mercado de dinero le asigna un valor

objetivo fijando un precio por la financiacin que se llama inters. El inters se puede
definir como la retribucin por el aplazamiento en el tiempo del consumo, esto es, el
precio por el alquiler o uso del dinero durante un perodo de tiempo.
Esta compensacin econmica se exige, entre otras, por tres razones bsicas:
1. Por el riesgo que se asume.
2. Por la falta de disponibilidad que supone desprenderse del dinero o capital

durante un tiempo.
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Material compilado por: Lic. Orlando Gutirrez Rojas
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3. Por la depreciacin del valor del dinero en el tiempo.
La cuantificacin de esa compensacin econmica, de los intereses, depende de tres

variables, a saber:
1 La cantidad del capital invertido,
2 El tiempo que dura la operacin, y
3 La tasa de inters al que se acuerda la operacin.
El capital financiero es una cantidad P de unidades monetarias asociada a un momento

determinado de tiempo n.
En una operacin financiera no tiene sentido hablar de capitales iguales (aquellos en los
que coinciden cuantas y vencimientos), sino que siempre estaremos refirindonos a
capitales equivalentes, cuya definicin se dar ms adelante, si bien se adelanta la idea
de que hay equivalencia entre dos capitales cuando a su propietario le resulta indiferente
una situacin u otra. Es decir, si a usted le resulta indiferente cobrar hoy $1,000 a cobrar
$1,100 dentro de un ao, entonces diremos que ambos capitales $1,000 y $1,100 son
equivalentes.
Diremos entonces que, dos capitales cualesquiera, P 1 con vencimiento en n1 y P2 con

vencimiento en n2, son equivalentes cuando se est de acuerdo en intercambiar uno por
otro.
El concepto de equivalencia no significa que no haya ganancia o costo en la operacin.

Todo lo contrario, la equivalencia permite cuantificar ese beneficio o prdida que estamos
dispuestos a asumir en una operacin concreta.
Para efectuar una operacin financiera es necesario que a las personas que intervienen,
las cantidades de dinero que dan y reciben les resulten equivalentes. Es necesario que
deudor y acreedor se pongan de acuerdo en cuantificar los capitales de los que se parte y
a los que finalmente se llega. Esto implica elegir un mtodo matemtico (Simple o
Compuesto) que permita dicha sustitucin: una ley financiera. La ley financiera se define
como un modelo matemtico (una frmula) para cuantificar los intereses por el
aplazamiento y/o anticipacin de un capital en el tiempo.
Conociendo las diferentes leyes financieras que existen y cmo funcionan se podrn
sustituir unos capitales por otros, pudindose formalizar las diferentes operaciones
financieras.
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I UNIDAD: Inters Simple
1.1 Generalidades de las matemticas financieras
Las Matemticas Financieras son un conjunto de tcnicas y procedimientos de carcter

cuantitativo que nos sirven para calcular la equivalencia del valor del dinero en cualquier
momento. La medicin del valor del dinero nos ayuda a tomar decisiones financieras, es
decir; para valorar el premio de prescindir por cierto tiempo, a cierta tasa de inters, de un
determinado capital.
Las Matemticas Financieras se ven involucradas en todas las actividades econmicas

donde pretendamos obtener una ganancia; particularmente la usamos en la medicin del
rendimiento del dinero invertido, porque a fin de cuentas es lo que est en juego, es decir;
si perdemos o ganamos. Los campos de mayor aplicacin son el Mercado Financiero y el
Mercado de Valores que es donde se oferta y demanda dinero a un precio que est
determinado por la libre competencia.
En todas las actividades financieras se acostumbra pagar un rdito por el uso del dinero
prestado, la mayor parte de los ingresos de bancos y compaas inversionistas se deriva
de los intereses sobre prstamos o del retorno de utilidades por inversin. En general el
dinero genera dinero, acumulando valores que varan con el tiempo.
El anlisis de las causas de la acumulacin del dinero con el paso del tiempo es el
problema fundamental de las finanzas.
Las matemticas financieras tienen por objeto encontrar el valor del dinero en diferentes
momentos en el tiempo, es decir, disponer y saber utilizar los medios y elementos
necesarios para trasladar en el tiempo y de manera simblica las cantidades de dinero
que intervienen en cualquier operacin financiera, adems de asesorar y orientar
apropiadamente a quienes tienen la necesidad de pedir dinero prestado y a los que
disponen de este para prestarlo o invertirlo a fin de que genere intereses y otros
beneficios.
Por qu es tan importante la matemtica financiera?
Porque prcticamente a diario se toman decisiones que afectan el futuro. Las opciones
que se tomen cambian la vida de las personas poco y en algunas ocasiones
considerablemente. Por ejemplo, la compra en efectivo de una camisa nueva aumenta la
seleccin de ropa del comprador cuando se viste cada da y reduce la suma de dinero que
lleva consigo en ese momento. Por otra parte, el comprar un automvil nuevo y suponer
que un prstamo para automvil nos da opciones nuevas de transporte, puede causar una
reduccin significativa en el efectivo disponible a medida que se efectan los pagos
mensuales. En ambos casos, los factores econmicos y no econmicos, lo mismo que los
factores tangibles e intangibles son importantes en la decisin de comprar la camisa o el
automvil.
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Los individuos, los propietarios de pequeos negocios, los presidentes de grandes

corporaciones y los dirigentes de agencias gubernamentales se enfrentan rutinariamente
al desafo de tomar decisiones significativas al seleccionar una alternativa sobre otra.
Estas son decisiones de cmo invertir en la mejor forma los fondos o el capital de la
Compaa y sus propietarios. El monto del capital siempre es limitado, de la misma
manera que en general es limitado el efectivo disponible de un individuo. Estas decisiones
de negocios cambiarn invariablemente el futuro, con la esperanza de que sea para
mejorar. Por lo normal, los factores considerados pueden ser una vez ms, econmicos y
no econmicos, lo mismo tangibles que intangibles.
Los trminos comnmente utilizados en la matemtica financiera son los siguientes:
P = Valor o suma de dinero en un momento denotado como el presente,

denominado el valor presente.
S = Valor o suma de dinero en algn tiempo futuro, denominado valor futuro.
R = Serie de sumas de dinero consecutivas, iguales de fin de periodo,

denominadas valor equivalente por periodo o valor anual.
N = Nmero de periodos de inters; aos, meses, das.
i = Tasa de inters por periodo de inters; porcentaje anual, porcentaje mensual.
n = Tiempo expresado en periodos; aos, meses, das.
1.2 Valor cronolgico del dinero.
Si se elige invertir dinero hoy, ya sea en un banco o en una corporacin de ahorro y

prstamo, maana habremos acumulado ms dinero que el que hemos invertido
originalmente, de igual manera si una persona o empresa pide hoy dinero prestado,
maana tendr que pagar una cantidad mayor. Este cambio en la cantidad de dinero
durante un periodo de tiempo es lo que se conoce como el valor cronolgico del dinero
en el tiempo.
El valor cronolgico del dinero debe verse desde el punto de vista del valor real, o sea; de
su poder adquisitivo, el valor del dinero puede cambiar a travs del tiempo, no solamente
debido a una tasa de inters, sino tambin por efectos de la variacin monetaria
(devaluacin) o la tasa de inflacin. En pocas de inflacin, los ingresos fijos suelen
reducirse en su poder adquisitivo de forma tal, que terminan por ser insuficientes para
mantener los costos de la vida.
Por ejemplo: Preferira usted recibir C$ 10,000 dentro de un ao o recibirlos el da de

hoy?, probablemente hoy, por las siguientes razones:
La inflacin
La oportunidad
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El riesgo
1.3 Flujos de dinero.
Las personas y las compaas tienen ingresos de dinero, (rentas) y pagos de dinero,
(costos y gastos) que ocurren particularmente cada periodo de tiempo dado. Estos valores
que constituyen ingresos y pagos y que se dan peridicamente en el tiempo se
denominan flujos de caja. Para simplificar, se supone que todos los flujos de caja ocurren
al final de cada periodo de inters. Los flujos de caja se caracterizan por su signo, positivo
si es un ingreso y negativo si es un pago o desembolso. En cualquier instante de tiempo
el flujo de caja podra representarse como:
Flujo de caja neto = ingresos egresos.
a) Flujos de cajas positivos (+): Estos representan todas las entradas de dinero
independientemente de donde provengan, ver grafica 1.
80
70
60
50
30
Grafica 1.1.
b) Flujos de caja negativos (-): Estos representan todas las salidas o egresos de
dinero independientemente del concepto que los origine, ver grafica 2.
15
20
25
30 30
Grafica 1.2.
Un prstamo de C$ 25,000 es positivo para la persona o entidad que recibe el prstamo y

negativo para la institucin financiera que lo otorga.
Diagrama de flujo de caja
El diagrama del flujo de caja es la representacin grfica de un flujo de dinero en una

escala de tiempo (Ver grficos 1.1 y 1.2). El diagrama representa el planteamiento del
problema y muestra los valores dados y los que debemos encontrar, es decir; es un
instrumento visual para el anlisis financiero y nos facilita resolver el problema mirando
nicamente el dibujo del diagrama del flujo. Podemos asegurar que el xito para la
resolucin de un problema de Matemticas Financieras, depende de gran manera de la
construccin del diagrama de flujo de caja. Los diagramas de flujos de caja 1.3 y 1.4
representan los ingresos y egresos netos de un proyecto de inversin.
9,000
______________________________________________________________________ 5
Mat
8,000
7,000
6,000
5,000
0 1 2 3 4 5 Aos
Grfico 1.3
20,000
En el diagrama del flujo de caja, la fecha 0 (cero) es el momento actual (hoy. La fecha 1,
es el final del perodo 1. La fecha 2, es el final del perodo 2. La fecha 3, es el final del
perodo 3 y as sucesivamente hasta el final del periodo de inters n. El final del periodo
n es el vencimiento. En vista de que asumimos que el flujo de dinero ocurre al final de
cada perodo (salvo cuando se estipule lo contrario), solamente debemos considerar las
fechas marcadas con 0, 1, 2, 3, . . ., n para registrar los flujos en el diagrama.
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
0 1 2 3 4 5 Aos
Grfico 1.4
20,000
Analicemos en particular los perodos 2 y 5 de la escala del grfico 1.4:
1 2 4 5
Periodo 2 Periodo 5
Inicio perodo 2 Final perodo 2 Inicio perodo 5 Final perodo 5
Reafirmamos que la direccin de las flechas en el diagrama de los flujos de caja es

importante para la solucin del problema. Utilizaremos flechas hacia arriba para indicar
un flujo positivo (ingreso) y flecha hacia abajo para indicar un flujo negativo (egreso)
20,000
______________________________________________________________________ 6
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20,000
Flujo positivo Flujo negativo
Los flujos de cajas los podemos presentar de dos formas: diagrama o grfico (ver
grficos 1.3 y 1.4) y tabular (ver tablas 1.1 y 1.2)
Ao 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto (20,000) 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000
Tabla 1.1
Muestra el flujo del diagrama 1.3
Ao 0 1 2 3 4 5
Flujo Neto (20,000) 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000
Tabla 1.2
Muestra el flujo del diagrama 1.4
Ejemplo 1.1
Una empresa invierte en una mquina $12,000 que se estima tendr una vida til de 6
aos. Los ingresos anuales sern de $5,000 y los costos de operacin y mantenimiento
sern de $1,200 para el primer ao y se espera que estos costos aumenten en $300 por
ao a partir del ao 2. La mquina al final de la vida til tendr un valor de rescate de
$3,000. Elaboremos el flujo de caja en forma tabular y en diagrama.
Solucin
Primero hagamos una tabla reflejando los ingresos y egresos de la actividad econmica
por ao para deducir el flujo neto. (Ver tabla 1.3). Observe que en el ao 6 el ingreso es
de $8,000 esto es debido a la venta de la mquina por $3,000 .
Ao 0 1 2 3 4 5 6
Ingreso 000 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000 8,000
Egreso 12,000 1,200 1,500 1,800 2,100 2,400 2,700
Flujo Neto (12,000) 3,800 3,500 3,200 2,900 2,600 5,300
Tabla 1.3
En el diagrama 1.5 se muestra el flujo de caja neto.

5,300
3,800 3,500
3,200 2,900
2,600
0 1 2 3 4 5 6 Aos
12,000 Grfico 1.5
Investigar para el prximo encuentro los siguientes trminos:
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1. Condiciones para un estudio econmico efectivo.

2. Definicin de Proyecto.
1.4 Inters Simple
El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En

consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es
decir, la retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto
del inters es calculado sobre la misma base.
Inters simple, es tambin la ganancia slo del capital (principal, stock inicial de efectivo)
a la tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el perodo de transaccin
comercial.
La frmula de la capitalizacin simple permite calcular el equivalente de un capital en un

momento posterior. Generalmente, el inters simple es utilizado en el corto plazo
(perodos menores de 1 ao). Al calcularse el inters simple sobre el importe inicial es
indiferente la frecuencia en la que stos son cobrados o pagados. El inters simple, no
capitaliza.
Inters: es el alquiler o rdito que se conviene pagar por el uso del dinero en calidad de
prstamo o depsito.
Las leyes de cada pas rigen los contratos y relaciones entre prestatarios y prestamistas,
por el dinero tomado en prstamo debe pagarse un precio.
Frmula general del inters simple:
I = Pin
Dnde:
I : Inters acumulado o devengado

P : Principal o capital
i : Tasa de inters anual
n : Plazo del tiempo expresado en aos.
Existe el clculo del inters simple de forma comercial (360 das) y ordinaria o exacta (365
o 366 das).
Ejercicios propuestos:
1. Calcular el inters simple comercial y exacto de un prstamo de C$ 5,000 a 90
das y una tasa de inters del 8.5% simple anual. Resp. C$106.25, C$104.79
2. Un estudiante hizo un prstamo de U$ 2,500 pagaderos con U$ 2,850 dentro de
tres meses. Cul fue la tasa de inters anual que se aplic? Resp. 56%
3. Cunto tardaran C$ 1,000 a) en ganar C$ 100 al 15% de inters simple? b) en
aumentar a C$ 1,350 al 13.5% de inters simple?. Resp. a)8 meses; b)2 aos, 7
meses y 3 das.
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4. Qu principal acumulara: a) C$ 5,100 en seis meses al 9% de inters simple? b)

C$ 580 en 120 das al 18% de inters simple exacto? Resp. a) C$ 113,333.33 b)
C$ 9,800.93
Determinacin del tiempo entre fechas

Con el objeto de facilitar los clculos se acostumbra suponer los aos de 360 das
divididos en 12 meses de 30 das.
Para llevar la cuenta de los das se acostumbra excluir el primer da e incluir el ltimo, as
para un prstamo recibido el 10 de enero y pagado el 25 del mismo mes, el tiempo
comercial transcurrido es de 15 das, en algunos pases se acostumbra contar el primero
y el ultimo da, en tal caso el tiempo comercial es de 16 das.
Existen cuatro mtodos para calcular el inters simple entre fechas:

1. El tiempo exacto e inters ordinario o comercial.
2. El tiempo exacto y el inters exacto.
3. El tiempo aproximado y el inters ordinario o comercial.
4. El tiempo aproximado y el inters exacto.
De igual manera anexo a este material encontrara una tabla que permite encontrar el
tiempo entre dos fechas, la cual ser de utilidad para resolver algunos problemas.
Calcular el tiempo exacto y aproximado:

1. Del 18 de abril al 3 de noviembre del mismo ao. R. 199 das, 195 das.
2. Del 18 de mayo del 2013 al 8 de abril del 2014. R. 325 das, 320 das.
3. Entre el 15 de marzo y el 3 de septiembre del mismo ao. R. 172 y 168 das.
4. Entre el 2 de octubre del 2013 y el 15 de junio del 2014. R. 256 y 253 das.
5. El 7 de abril del 2013 una mujer pidi prestados C$ 1,000 al 8%. Pago la deuda el
22 de noviembre del mismo ao. Calcular la cantidad de inters simple, usando los
cuatro mtodos. R. C$ 50.89, C$ 50.19, C$ 50.00 y C$ 49.32.
6. Se invirtieron C$ 5,000 entre el 3 de noviembre del 2013 y el 8 de febrero del
2014, al 15% de inters simple. Calcular la cantidad del inters ganado, usando
los cuatro mtodos. R. C$ 202.08, C$ 199.32, C$ 197.92 y C$ 195.21.
1.5 Clculo del valor presente y futuro
Valor Futuro:
La longitud de una escalera es la misma contada de arriba abajo como de abajo arriba. El
valor futuro S puede considerarse como la cima vista desde abajo y el valor actual P
como el fondo visto desde arriba. El valor futuro representa la capitalizacin del dinero en
el tiempo y se obtiene por:
S = P(1+ in)
Valor Presente:
El valor actual de una cantidad con vencimiento en el futuro, es el capital que a un tipo de
inters dado, en perodos tambin dados, ascender a la suma debida.
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Si conocemos el monto para tiempo y tasa dados, el problema ser entonces hallar el
capital, en realidad no es otra cosa que el valor actual del monto. Derivamos el valor
presente P de la frmula general:
P = S(1+in)-1
Otras frmulas derivadas de la frmula general:
Si llamamos I a los intereses percibidos en el perodo considerado, convendremos:

I = S-P
La diferencia entre S y P es el inters (I) generado por P.
El tipo de inters (i) y el plazo (n) deben referirse a la misma unidad de tiempo (si el tipo
de inters es anual, el plazo debe ser anual, si el tipo de inters es mensual, el plazo ir
en meses, etc.). Siendo indiferente adecuar la tasa al tiempo o viceversa.
Ejercicios para resolver en clase:

1. Encontrar el valor actual, al 5% de inters simple, de C$ 1,800 con vencimiento en
9 meses. Resp. C$ 1,734.94
2. Calcular el valor al vencimiento de un prstamo de C$ 2,500 por 18 meses al 12%
de inters simple. Resp. C$ 2.950.00
3. Cul fue nuestra inversin inicial, si hemos obtenido utilidades de C$ 300,
despus de 8 meses, a inters simple y con el 48% de tasa anual?. Resp. C$
937.50
4. Si tenemos C$ 10,000 y lo invertimos por un ao con el 28% de inters anual.
Cunto dinero tendremos al finalizar el ao?. Resp. C$ 12,800.00
5. El da de hoy obtenemos un prstamo por C$ 5,000 y despus de un ao
pagamos C$ 5,900. Determinar el inters y la tasa de inters. Resp. C$ 900.00 y
18%
6. Calcular el inters simple comercial y exacto de un prstamo por C$ 600 con una
tasa de inters del 15% durante un ao. Resp. C$ 91.25; C$ 90.00
7. Determinar los intereses y el capital final producido por C$ 10,000 con una tasa del
18% en un ao. Resp. C$ 1,800.00; C$ 11,800.00
8. Una pareja pide prestados C$ 10,000. La tasa de inters anual es de 10.5%,
pagadero mensualmente, si el pago mensual es de C$ 200, Cunto del primer
pago es para intereses y cuanto para amortizar el principal?. Resp. C$ 87.50; C$
112.50
1.6 Ecuaciones de valor:
Son sistemas de ecuaciones para resolver problemas financieros, se requiere la

determinacin de una fecha focal o fecha de comparacin la cual sirve de referencia para
la aplicacin de las ecuaciones matemticas.
Uno de los problemas ms importantes en las matemticas financieras es sustituir un

conjunto dado de pagos por un conjunto equivalente. Se dice que dos conjuntos de pagos
son equivalentes a determinada tasa de inters simple, si los valores fechados de los
conjuntos en cualquier fecha comn son iguales.
Procedimiento para la solucin de problemas:
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1. Hacer un diagrama de tiempo que muestre los valores fechados de un conjunto

de pagos a un lado de la lnea de tiempo y los valores fechados del segundo
conjunto de pagos al otro lado.
2. Seleccionar una fecha focal.
3. Plantear la ecuacin de valor en la fecha focal.
4. Resolver la ecuacin de valor.
1. Un estudiante tiene una deuda con HISPAMER de C$ 500 a 4 meses y otra de C$
700 que vence en 9 meses, Qu pago nico liquidara esas obligaciones al 11%
a) ahora, b) en seis meses, y c) en un ao. R. C$ 1,128.97, C$ 1,190.44 y C$
1,255.92.
2. Una persona tiene dos opciones para pagar un prstamo: puede pagar C$ 200 al
final de 5 meses y C$ 300 al final de 10 meses, o bien puede pagar C$ X al final
de 3 meses y C$ 2X al final de seis meses. Si las opciones son equivalentes y el
dinero vale 12%, calcular X usando como fecha focal: a) 6 meses y b) tres meses.
R. C$ 161.87 y C$ 161.96
1.7 Descuento Simple:
Descuento: Es la diferencia establecida entre el valor nominal y el valor recibido al

momento de descontar un pagare, se calcula mediante: D = Sdt.
Descontar un pagare: Es la accin de recibir o pagar hoy un dinero, a cambio de una

suma mayor comprometida para fecha futura bajo las condiciones convenidas en el
pagare. P = S D = S(1 - dt)
Valor nominal de un pagare: Es el que est inscrito en la obligacin, indica la cantidad que
debe pagarse en la fecha de vencimiento sealada.
Valor efectivo o lquido de un pagare: Es el valor que se recibe en el momento de

descontar la obligacin, en otras palabras en valor actual con descuento.
Ejercicios:
a) Un pagare con valor de C$ 68,000 vence el 18 de septiembre, se descuenta el 20
de junio al 10%, calcular el descuento, el valor descontado o valor liquido del
pagare.
b) El seor Martnez compra al BCN un certificado de inversin con valor nominal de
U$ 10,000 a una tasa de descuento del 8.7% a 270 das de plazo, calcular el valor
del descuento y el valor liquido del certificado. Resp. C$ 652.50 y C$ 9,347.00
1.8 Descuentos comerciales:
Es costumbre de las casas comerciales en pocas especiales ofrecer una rebaja sobre el
precio de lista; por ejemplo: promociones por compras al por mayor, por pronto pago, etc.
1. Descuento por comisiones: Estas comisiones se expresan en porcentajes y en
su valor no interviene el tiempo, su clculo es mediante:
D=Fd
Dnde:
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D: Descuento
F: Valor de la factura
d: Tasa de descuento
El valor neto de una factura es igual al valor facturado menos el descuento, de igual
manera en su clculo no interviene el tiempo.
P=F (1d)
Ejemplo:
Un comerciante ofrece descuentos del 10% sobre compras superiores a los C$ 15,000, un
cliente factura la cantidad de C$ 18,513.45, calcular el valor que pagara el cliente.
Resp. C$ 16,662.11
2. Descuentos por pronto pago: Son ofrecidos por distribuidores y mayoristas en el
comercio segn la anticipacin del pago en el plazo sealado del crdito. Es
costumbre sealar este tipo de descuento por medio de fracciones, el numerador
indica el porcentaje del descuento y el denominador indica el tiempo dentro del
cual el comprador tiene la opcin de pagar, para tener derecho al descuento que
seala el numerador.
Ejemplo:
Un comerciante factura en un almacn C$ 80,000 con las siguientes condiciones: a) 10%
al contado, b) 8/10, c) 5/20, d) 3/25, e) neto a 30 das, calcular el pago para cada una de
las alternativas.
Resp. a) 72,000
b) 73,600
c) 76,000
d) 77,600
e) 80,000
3. Descuentos en cadena: Se hacen sobre una misma factura descuentos entre s,

cada uno de los descuentos se efecta sobre el valor neto de la factura despus
de deducir el descuento anterior, su clculo es as:
P=F ( 1d 1 ) ( 1d 2 ) ( 1d 3) ..(1d n)
Ejemplo:
La facturacin de una mercadera por valor de C$ 120,000.00, aplica a los siguientes
descuentos en ocasin de navidad y ao nuevo, 6% por compras al por mayor, 4% por
lealtad de cliente, 2% por noches de compras y 3% por promocin especial, calcular el
valor neto a pagar.
Resp. C$ 102,938.57
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Ejercicio extra clase
I. Investigue los siguientes conceptos

a) Inters
b) Tasa de inters
c) Rdito
d) Plazo
e) Pagare
f) Descuento
II. Encuentre el tiempo

a) Entre el 23 de enero y el 25 de marzo del mismo ao
b) Entre el 11 de marzo y el 25 de diciembre del mismo ao
c) Para un pagare que se firm el 13 de marzo a 210 das de plazo
d) Entre el 12 de noviembre del 2009 y el 25 de julio del 2010
e) Para un prstamo que vence el 15 de junio del 2010, si se dio a un lazo de 160
das.
f) El tiempo transcurrido entre el 15 de marzo y el 3 de septiembre del mismo ao y
entre el 2 de octubre del 2008 y el 15 de junio del 2009.
III. Calcular el inters exacto o real y el inters ordinario o comercial devengado por:
a) Un capital de C$ 18,000 al 12% simple anual durante 180 das. C$1,065.21; C$1,080.00
b) Un capital de C$ 95,000 al 5% simple semestral durante 200 das. C$5,205.48;
C$5,277.78
c) Un capital de C$ 7,850 al 1% simple mensual durante 70 das. C$180.66; C$183.17
IV. Determine:
a) Qu capital produce C$ 2,800 de inters en 3 meses al 9% simple anual?
C$124,444.44
b) Qu capital produce C$ 40,500 de inters en 250 das al 11% simple anual?
C$530,181.82
c) Cunto tardaran C$ 1,000 en ganar C$ 100 al 1.5% de inters simple mensual? 6
meses y 20 das.
d) En cunto tiempo un capital de C$ 18,000 aumentara en C$ 800 al 10% de inters
simple anual? 5 meses y 10 das.
e) A qu tasa de inters simple un capital de C$ 15,000 aumentara el doble en 8 aos?
12.5%
______________________________________________________________________ 13
Mat
f) A qu tasa de inters simple un capital de C$ 1,000 aumentara a C$ 1420 en 2.5

aos? 16.8%
V. Resuelva cada uno de los siguientes casos:

a) Determinar el valor presente o descontado de C$ 1,000 pagaderos en tres meses, si
la tasa es del 11%. Resp. C$ 973.24
b) Cunto se pagara al final de 2 aos por un prstamo de C$ 3,000 al 3% de inters

simple bimestral?. Resp. C$ 4,080.00
c) Encuentre el valor presente de un certificado cuyo valor nominal es de C$ 10,000 a

un plazo de 6 meses al 7% de inters simple mensual. Resp. C$ 7,042.25
d) Una persona deposita C$ 7,500 en una cuenta de un banco que paga el 8.5% de
inters simple anual. Encuentre la cantidad acumulada al cabo de 250 das. Resp. C$
7,942.71
e) El primero de diciembre del 2010, Luisa adquiere un prstamo de C$ 58,975 al 0.9%

de inters simple mensual a un plazo de 8 meses y 25 das para la compra de
equipos. Determine el valor apagar a la fecha de vencimiento. Resp. C$ 63,663.51
f) Un prstamo de C$ 20,000 cuyo vencimiento es a 9 meses al 12%, se reduce

mediante dos abonos, uno de 6,000 efectuado a los tres meses y otro de C$ 8,000
efectuado dos meses antes del vencimiento. Calcule el saldo a la fecha de
vencimiento considerando la misma tasa de inters. Resp. C$ 7,280.00
g) Se va a liquidar una deuda de U$ 500 que se venci hace 20 das y otra por U$ 400
que se vence dentro de 50 das, con un pago de U$ 600 hoy y un pago final dentro de
90 das. Calcular el valor del pago final a la tasa de 11% de inters simple con fecha
focal de hoy. Resp. U$ 306.23
h) El da de hoy, una empresa realiza una compra a su principal proveedor, acordando

pagar originalmente C$ 7,200 con vencimiento en 5 meses y C$ 8,600 con
vencimiento en 11 meses. Al llegar la fecha del primer pago, el gerente financiero de
la empresa analiza la posibilidad de pagar las obligaciones bajo las condiciones
siguientes. Calcule el valor de los pagos con un inters del 12%:
1. Si se cancelan mediante un pago nico inmediato. Resp. C$ 15,313.21
2. Si se cancelan mediante un pago nico en 2 meses. Resp. C$ 15,613.24
3. Si se cancelan mediante un pago nico en 4 meses. Resp. C$ 15,919.37
i) Por la compra de equipos, Marcos debe C$ 300 pagaderos en tres meses y C$ 500 a
pagar en 8 meses. Qu pago nico a) hoy, b) dentro de 6 meses, c) en 1 ao,
liquidara esas obligaciones, si el dinero vale 8% y la fecha focal es la del nico pago?.
Resp. a) C$ 768.80, b) C$ 799.42, c) C$ 831.33
______________________________________________________________________ 14
Mat
II UNIDAD: Inters Compuesto
Objetivos
Al finalizar este captulo estaremos en capacidad de:
1. Establecer y explicar la diferencia entre monto a inters simple y monto

compuesto.
2. Argumentar la diferencia de tasa de inters peridica nominal y tasa peridica

efectiva.
3. Explicar los conceptos de tasas de inters equivalentes, perodos de

capitalizacin, frecuencia de capitalizar intereses segn la tasa de inters nominal.
4. Analizar los modelos de capitalizacin de intereses discreta y continua.
5. Adquirir habilidades en el planteamiento y resolucin de problemas relacionados

con: monto compuesto, tiempo, inters, valor actual, tasas de inters nominal,
efectivo y equivalentes.
6. Desarrollar habilidades en el planteamiento y resolucin de problemas de

ecuaciones de valores equivalentes a inters compuesto.
Introduccin
Anteriormente abordamos problemas de inters simple, donde el capital permanece

invariable o constante durante todo el tiempo que dura la transaccin y los intereses se
retiran peridicamente. Cuando utilizamos el mtodo de Inters Compuesto, el capital
aumenta en cada perodo; por cuanto el inters se integra al capital, para luego calcular
intereses sobre un nuevo monto en cada perodo. Por ello, es muy corriente decir que en
el Inters Compuesto los intereses ganan intereses, debido que stos se capitalizan en
cada perodo de liquidacin de inters.
Al proceso de integracin de los intereses al capital al final de cada perodo de inters, le

conocemos como capitalizacin de intereses y constituye la esencia del mtodo de
inters compuesto. Producto de este mecanismo, el capital invertido con este mtodo
______________________________________________________________________ 15
Mat
crece ms rpidamente, convirtindose en el sistema de clculo de intereses ms

utilizado en las operaciones financieras de las instituciones bancarias y de prstamos.
El inters compuesto es fundamental para entender las matemticas financieras. Con la
aplicacin del inters compuesto obtenemos intereses sobre intereses, esto es la
capitalizacin del dinero en el tiempo. Calculamos el monto del inters sobre la base
inicial ms todos los intereses acumulados en perodos anteriores; es decir, los intereses
recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo capital.
Monto compuesto
El concepto y la frmula- general del inters compuesto es una potente herramienta en el

anlisis y evaluacin financiera de los movimientos de dinero.
Llamamos monto de capital a inters compuesto o monto compuesto a la suma del capital
inicial con sus intereses. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el
inters compuesto.
El intervalo al final del cual capitalizamos el inters recibe el nombre de perodo de

capitalizacin. La frecuencia de capitalizacin es el nmero de veces por ao en que el
inters pasa a convertirse en capital, por acumulacin.
Estamos interesados en deducir la frmula general que nos permitir el clculo del monto
de una suma de dinero a inters compuesto. En particular iniciaremos con el siguiente
ejemplo.
Una persona acude a un banco y deposita $2,000 en una cuenta de ahorro a plazo fijo de
un ao. El banco paga inters del 9% convertible trimestralmente (inters compuesto).
Cul ser el valor del depsito al final del ao?
Solucin
Se trata de hallar el valor futuro del depsito con una tasa de inters del 0.09/4 = 2.25%
acumulativo por trimestre. Esta situacin se ilustra en la tabla 1.14.
Datos P = 2,000, i = 0.0225 trimestre, N = 4 trimestres
Periodo Valor inicio de Inters devengado en el Valor a final de

trimestral periodo periodo periodo
No. P I=Pin F=P+Pin
1 $2,000.00 2,000.00(0.0225) = 45.00 $2,045.00
2 $2,045.00 2,045.00(0.0225) = 46.01 $2,091.01
3 $2,091.01 2,091.01(0.0225) = 47.05 $2,138.06
4 $2,138.06 2,138.06(0.0225) = 48.11 $2,186.17
Tabla 1.14
2,138.06 2,186.17
2,045 2,091.01
0 1 2 3 4 Trimestres
______________________________________________________________________ 16
Mat
Grfico 2.1
1,000
Los nuevos montos o valores futuros en cada periodo, se muestran en el grfico 2.1,
observemos que en cada trimestre, el inters se suma al capital a este proceso se le
llama capitalizacin.
El flujo mostrado en el grfico 2.1 se puede representar a travs del grfico 2.2 donde la
operacin se realiza desde el valor presente hasta el valor futuro, o sea, desde el inicio
hasta el final del plazo.
2,186.17
0 1 2 3 4 Trimestres
Grfico 1.16
1,000
2.1 Diferencias entre el inters simple e inters compuesto
Existen dos diferencias entre ambos mtodos.
La aplicacin de los mtodos difiere en las respuestas al tipo de transaccin

financiera efectuada. Si los intereses son pagaderos por periodos, acta el inters
simple, si los intereses son integrados al principal en cada periodo de
capitalizacin, acta el inters compuesto.
El crecimiento de una inversin especfica se da de forma ms acelerada si es

colocada a inters compuesto que a inters simple para un mismo plazo y una
misma tasa de inters.
2.2 Tasa nominal y tasa efectiva
Tasa nominal: La tasa de inters nominal es la tasa pactada o establecida en toda

operacin financiera, generalmente es para perodos anuales pero tambin puede
definirse para perodos menores que un ao. Esta tasa no toma en cuenta el valor del
dinero en el tiempo y especifica la frecuencia de liquidar o capitalizar intereses. Por
ejemplo, consideremos las siguientes tasas de inters con su frecuencia de convertir o
capitalizar intereses. La tasa nominal la denotaremos por j. es necesario entonces definir
una tasa de inters efectiva i que aplique a cada periodo de capitalizacin de los
intereses.
______________________________________________________________________ 17
Mat
a) 20% convertible trimestralmente, significa que es una tasa nominal anual con
4 conversiones en un ao.
b) 18% convertible mensualmente, tasa nominal anual con 12 conversiones
anuales.
c) 24% convertible semestralmente, tasa de inters nominal anual con 2
conversiones en un ao.
Tasa efectiva: La tasa efectiva es peridica y expresa la rentabilidad a inters

compuesto, mide el porcentaje de ganancia de la inversin, por tanto tiene en cuenta el
valor del dinero en el tiempo. En este texto, la tasa efectiva para periodo diferente de un
ao la denotaremos como i; para periodo anual, la tasa efectiva la denotaremos por ie.
La tasa efectiva peridica i est dada por:

j
i Tasa peridica o efectiva
m
La tasa efectiva anual est por la siguiente frmula
j m
i 1 1 Tasa efectiva anual
e m
Ejemplo 2.1.
Para cada uno de los casos determinemos las tasas efectivas.
a) Para 24% convertible mensualmente (C.M). Es una tasa nominal j con frecuencia
anual m = 12 de capitalizar intereses con;
j 0.24
i 2% Tasa peridica efectiva mensual
m 12
j m 0.24 12
i 1 1 1 1 26.8242% Tasa efectiva anual
e m 12
b) 7% semestral. Es una tasa efectiva i = 7% por semestre.
c) 16% convertible trimestralmente (C.T). Es una tasa nominal j con frecuencia anual
m = 4 con tasas efectivas;
j 0.16
i 4% Tasa peridica efectiva trimestral
m 4
j m 0.16 4
i 1 1 1 1 16.9859% Tasa efectiva anual
e m 4
d) 12% semestral, convertible bimensualmente CB. Es una tasa nominal j de con
frecuencia anual m = 6.
j 0.12
i 2% Tasa peridica efectiva bimensual
m 6
j m 0.12 6
i 1 1 1 1 12.6163% Tasa efec tiva anual
e m 6
Concluimos del ejemplo anterior lo siguiente: si una empresa invierte al 24% convertible
mensualmente, entonces tiene una ganancia o rentabilidad anual 26.8241% equivalente
una rentabilidad mensual del 2% acumulativo, es decir que la ganancia mensual se
______________________________________________________________________ 18
Mat
invierte a la misma tasa. De igual manera, si invierte al 16% convertible trimestralmente,

obtiene una ganancia anual de 16.9859% y una rentabilidad equivalente trimestral de 4%
acumulativo.
En la tabla 2.1 presentamos las notaciones y las frecuencias ms usuales de la tasa

nominal anual en las operaciones financieras.
Concepto Notacin Frecuencia anual

Convertible anualmente c.a m =1
Convertible semestralmente c.s m =2
Convertible cuatrimestre c.c M=6
Convertible trimestral c.t m =4
Convertible bimensualmente c.b m =6
Convertible mensualmente c.m m = 12
Convertible quincenalmente c.q m = 24
Convertible semanalmente c.se m = 52
Convertible diariamente c.d m = 365
Convertible continuamente c.cm m (infinito)
Ejercicios Propuestos:
Calcular la tasa efectiva para:

a. 10% c.t.
b. 12% c.m.
c. 14% c.s.
d. 7% c.c.
e. 22% c.d.
f. 15% c.se.
2.3 Clculo del valor presente y futuro
Valor Futuro:
Como se les ha planteado el valor futuro es la cantidad resultante al final de cierto periodo
de tiempo, cierto nmero de periodos de capitalizacin, despus de sucesivas adiciones
de los intereses al capital o principal y lo denominaremos (S). El valor futuro representa la
capitalizacin del dinero en el tiempo y se obtiene por:
S = P(1+ i)N
N = (n)(m)
I = j/m
Donde:
m : frecuencia de capitalizacin
j : tasa nominal
N : nmero total de capitalizaciones
Valor Presente:
______________________________________________________________________ 19
Mat
El clculo del valor presente o actual de una cantidad de dinero con vencimiento en el
futuro, es su valor en cualquier fecha anterior a su vencimiento.
El clculo del valor presente responde a las siguientes preguntas: Si se desea una
determinada cantidad de dinero en el futuro, Cunto se tendr que invertir hoy
conociendo la tasa de inters y el plazo de inversin?, otra es por ejemplo, Qu cantidad
de dinero debe pagarse hoy? Para cancelar una deuda de forma anticipada.
Derivamos el valor presente P de la frmula general:
P = S/(1+i)N
1. Se invierten U$ 1,500 dlares durante 18 meses a una tasa nominal del 13%,
calcular el valor acumulado, si el inters se compone a) mensualmente b)
diariamente. Resp. a) U$1,821.06 b) U$ 1,822.90
2. Se invierten U$ 2,000 durante 10 aos a 10% c.s. durante los primeros tres aos,
a 8% c.t. durante los 4 aos siguientes y al 9% c.m. por los ltimos tres aos.
Calcular el valor acumulado despus de 10 aos. Resp. U$4,814.94
3. La poblacin de San Rafael del Sur era de 15,000 al 31 de diciembre del 2000.
Durante el periodo del 2000 al 2010 el pueblo creci a una tasa del 2% anual.
Suponiendo que la tasa de crecimiento haya permanecido constante, estimar a) la
poblacin al 31 de diciembre del 2020, b) el aumento de la poblacin en el ao
2013. Resp. a) 22,289 hab, b) 380 hab.
4. Cuanto habra que depositar hoy en un fondo de inversin que paga el 10.4% c.m.,
para tener U$ 2,000 dentro de 3 aos. Resp. U$ 1,465.93
5. Una persona puede comprar un lote ahora en U$ 30,000, o bien, por U$ 12,000 de
enganche, U$ 12,000 en dos aos y U$ 12000 en 5 aos. Cul opcin es la
mejor, si el dinero se puede invertir al a) 12% c.m., b) 8% c.m. durante los
primeros 3 aos y 6% c.t. durante los dos aos siguientes? Resp. a) Financiado
U$ 28,056.19,b) Efectivo, U$ 30,617.42
5.2 Clculo de tasas equivalentes
En la vida diaria con frecuencia se establecen tiempos distintos de capitalizacin de los

intereses. Dos tasas anuales con diferentes periodos de capitalizacin son equivalentes
cuando generan el mismo inters compuesto para un capital al final de un ao.
Lo anterior obliga a hacer una distincin entre dos tasas distintas: una que se denomina
nominal con capitalizaciones que corresponden a la unidad de tiempo (anual, semestral,
cuatrimestral, trimestral, etc) y otra que est ligada al periodo convenido de capitalizacin
que se conoce como efectiva.
Conversin de tasa nominal a tasa efectiva:

ie = (1+j/m)m - 1
Conversin de tasa efectiva a tasa nominal:
______________________________________________________________________ 20
Mat
j = m((1+ie)1/m 1) o i = ((1+ie)1/m 1)
Conversin de tasa nominal a tasa nominal:

j1 = m1((1+j2/m2)m2/m1 -1)
5.3 Clculo del tiempo y la tasa a inters compuesto.
Cuando se conocen P, S, e i, se puede calcular el tiempo usando uno de los mtodos

siguientes:
a) Se usan logaritmos para despejar N de la ecuacin exponencial, si el inters
compuesto se permite en la parte fraccionaria de un periodo de conversin, una
solucin logartmica obtiene el valor correcto de N.
b) Se puede hacer una interpolacin para aproximar el valor de N. Si se requiere
inters simple para la parte fraccionaria de un periodo de conversin, la
interpolacin lineal obtiene el valor correcto de N.
ln S / P
N=
ln (1+i)
Ejercicios propuestos
1. Cunto tardaran U$ 2,000 en acumular U$ 800 de inters al 10% c.t?
2. Si el costo de la vida aumenta 8% por ao, Cunto tiempo tardara el poder

adquisitivo de U$ 1 en caer a U$ 60 centavos?. Resp. 6 aos, 7 meses y 19 das.
Calculo de la tasa de inters
Cuando P, S, y n han sido determinados, se puede calcular la tasa de inters i, con la

siguiente ecuacin:
1/N
S
i= ( )
P
1
Ejercicios propuestos
1. Calcular la tasa nominal c.t., para que U$ 2,000 se incrementen a U$ 3,000 en 3
aos y nueve meses. Resp. 10.96% c.t.
5.4 Ecuaciones de Valor
Ya se estudi ecuaciones de valor a inters simple, la mayor parte de los principios y

procedimientos se aplican a inters compuesto.
Dos propiedades importantes de la equivalencia del inters compuesto son:
1. A determinada tasa de inters compuesto, si X es equivalente a Y y Y es

equivalente a Z, entonces X es equivalente a Z.
2. Si dos conjuntos de obligaciones son equivalentes en una fecha focal (es decir, la
suma de los valores fechados equivalentes de los miembros de un conjunto es
______________________________________________________________________ 21
Mat
igual a la suma correspondiente del otro conjunto), entonces son equivalentes en

cualquier fecha focal.
2.2 Tiempo equivalente en ecuaciones de valor
Un conjunto de obligaciones con diferentes fechas de vencimiento se pueden cancelar

mediante un solo pago igual a la suma de los valores del conjunto de obligaciones si se
hace en una fecha determinada llamada tiempo equivalente.
Ejemplo: Una empresa debe C$ 120,000 con vencimiento en 3 meses, C$ 150,000 con
vencimiento a 10 meses y C$ 200,000 con vencimiento en 12 meses, si se hace un pago
nico, determine el tiempo equivalente a un rendimiento del 18% c.m.
Por conveniencia, se fija el mes 12 como fecha focal, se suman las obligaciones para
determinar el valor del pago nico, obteniendo como resultado C$ 470,000, tambin se
define que el tiempo entre el pago de C$ 470,000 y la fecha focal es N, se plantea la
ecuacin de valor con i = 0.18/12 =0.015
470,000(1+0.015)N = 120,000(1+0.015)9 + 150,000(1+0.015)2 + 200,000
470,000(1.015)N = 137,206.80 + 154,533.75 + 200,000
470,000(1.015)N = 491,740.55
491,740.55
(1.015)N =
470,000
(1.015)N = 1.046256489
N log 1.015 = log 1.046256489
log 1.046256489
N=
log 1.015
N = 3.037122833
N= 3 meses y 1 da
La fecha para realizar el pago nico es 9 meses y 29 das.
Ejercicios:
a) Una empresa debe C$ 90,000 con vencimiento en 3 meses, C$ 50,000 con
vencimiento a 8 meses y C$ 100,000 con vencimiento en 12 meses, si se hace un
pago nico, determine el tiempo equivalente a un rendimiento del 18% c.m.
Ejercicios propuestos para el auto-estudio

Monto compuesto
1. Cul el valor final de un documento de valor nominal $3,000 a un plazo de 2 aos y 7

meses comerciales si el inters es del 18% CT? Respuesta: $4,727.77
2. Calcule el monto de $2,000 desde el 10 de mayo al 18 de diciembre del mismo ao al

14.965% CD. Respuesta: $2,190.54
______________________________________________________________________ 22
Mat
3. Cul es el valor final de un certificado de valor nominal de $15,500 a un plazo de 8

meses y 12 das si la tasa de inters es de 6.8% CT? Respuesta. $16,249.14
4. Determine qu plan le conviene a una persona para ahorrar cierta cantidad de dinero a
los 5 meses, sabiendo que el dinero gana un inters del 22% CT. Respuesta: plan a)
a. Un solo depsito hoy de $8,000
b. Un depsito hoy de $3,500 y otro depsito de $4,500 a los 4 meses
c. Tres depsitos en los meses 1, 2 y 3 de $2,800 cada uno
5. Una cuenta de ahorros se abre con $500.00, al tercer mes se depositan $150, a los dos y
seis meses siguientes se retiran $85 y $100 respectivamente. Si el inters que gana es
del 6.30% CM determine la cantidad en la libreta de ahorros un ao despus de iniciada
la cuenta. Respuesta. $499.91
6. Cunto gana por concepto de intereses un inversionista que deposita $320,000 en una
cuenta que redita el 18.4% CM, en un ao y medio de plazo? Respuesta: $100,828.92
7. Una apersona ahorra en el mes cero $1,500 a 4% CB, en el mes 15 ahorra $1,600 a 5%
CT. Halle el monto en el mes 24. Respuesta: $3,285.25
8. La seora Ferrer invierte hoy $25,000, cunto acumula en un semestre, si su inversin

redita el 2.8% mensual capitalizable por mes? Cunto dinero gana por intereses?
Recuerde que esta tasa significa que j/m = j/12 = 0.028 de donde j = 0.336 es la tasa
nominal anual CM. Respuesta: a) $29,505.21 b) $4,505.21
Valor actual o presente compuesto
9. Qu capital debe invertir un ao despus para tener $12,000 en una cuenta que
produce el 24.8% de inters CM? Respuesta:$9,388.02
10. Qu cantidad de dinero recibe hoy una empresa en calidad de prstamo si ha firmado
un documento por $56,500 que incluye capital e intereses a 28% CD y tiene un
vencimiento en 20 meses? Respuesta: $35,436.87
11. Determine el valor actual de $855 que vencen dentro de 300 das con las siguientes
tasas de inters: a) 12% CT, b) 14% CB, c) 14% CS, d) 15% CD Respuestas: a)
$774.77 b) $761.87 c) $763.82 d) $754.55
12. Qu depsito debe efectuarse hoy en un fondo que paga el 12% CB para tener
disponibles $7,000 al cabo de 3 aos? Respuesta: $4,901.12
13. Qu valor tiene un depsito el da de hoy en una cuenta para garantizar dos retiros de
$2,000 y $3,500 dentro de 7 meses y 1.5 aos respectivamente con el inters de 9.5%
CD? Respuestas: $4,927.41
14. Determine el valor total de dos depsitos el da 30 de noviembre, si el primero es de

$1,400 se efectu el da 15 de febrero y el segundo por $1,800 se realiz el 26 de junio,
el primero con el 12% CD y el segundo con el 13% CS. Respuesta: $3,442.68
______________________________________________________________________ 23
Mat
15. Determine que le conviene ms a un empleado si la patronal le ofrece tres opciones

para liquidar sus prestaciones por servicio, al 15% CS. (sugerencia: halle el valor actual
de cada opcin y seleccione la mayor) Respuesta: opcin c)
a. Recibir hoy $3,000 y $3,800 a los 5 meses
b. Recibir hoy un solo pago de $6,500
c. Recibir hoy $1,000, $2,000 a los 2 meses y $4,000 a los 6 meses
16. Un documento por $50,000 se vence dentro de 15 meses, si se descuenta a una tasa:
(a) del 18% de forma continua (b) del 18.10 % CT (c) del 18.20% CS. Determine el menor
valor al da de hoy. (indicar el inciso) Respuesta. Inciso (a) $39,925.81.
17. Hoy se contrae una deuda que junto con sus intereses al 8.5% efectivo trimestral al final
de 4 aos representar $500,000. Determine la cantidad que se deber pagar si la deuda
se cancela al cabo de 18 meses. Respuesta. $221,142.71
18. Una empresa compra un equipo de computacin con $3,500 de cuota inicial y un pago
por $10,000 a los dos meses de la compra. Cul es el precio de contado si se tienen
cargos del 33% CM? Respuesta: $12,971.88
19. Cul es el precio de contado de 40 impresoras que se pagan con un anticipo del 30% y
dos abonos o cuotas de $7,000 y $9,000 respectivamente a 2 y 3 meses de la compra?
Suponga intereses del 29% anual con capitalizacin quincenal. Respuesta: $21,493.50
Combinaciones
20. Una corporacin financiera, recibe una letra de cambio por valor nominal de $35,000 con
vencimiento en 15 meses y un inters del 24% CT. A los 10 meses solicita que le sea
descontada por el Banco de Amrica del Sur que cobra el 2.4% mensual, cunto recibir
la corporacin por la letra? Respuesta. $41,217.35
21. Una empresa debe pagar hoy una deuda cuyo monto es de $3,870 y dentro de 9 meses
tiene que pagar otra por $2,650. Necesita saber cunto debe pagar dentro de 5 meses si
le cargan intereses de 14.5% CD. Respuesta: 6,635.96
22. Si una persona debi pagar hace 1.5 aos $580 y tiene que pagar $720 dentro de 8
meses. Si le cobran intereses corrientes del 18% CT y moratorios del 9% anual IC por la
cuenta no pagada y el 15% anual por la prxima a vencer Qu pago nico debe hacer
el da de hoy? Respuesta: $1,491.29
23. En una operacin de exportacin una empresa recibe un pagar por $75,000 a 180 das
de plazo y que devenga un inters mensual de 1%. A fin de contar con recursos lquidos,
la empresa descuenta el documento en su banco y ste lo acepta cargando un inters de
2.50% trimestral Cul es el importe neto que recibe la empresa, si el descuenta se
efecta 143 das antes del vencimiento? Respuesta: $76,451.56
24. Cul de las siguientes alternativas es ms redituable para un inversionista?

a) Invertir en una cuenta de ahorros que paga el 32.5% CM;
b) Invertir en una cuenta bancaria que paga el 33.5% capitalizable por cuatrimestres, o
c) Invertir en una cuenta de valores al 30.8% capitalizable por semanas.
Respuesta: con el 32.5 anual compuesto por meses
______________________________________________________________________ 24
Mat
25. Una distribuidora automotriz ofrece a sus clientes un 10% de descuento en la compra de
contado de un automvil nuevo, o bien, 50% del precio de contado y 50% a 6 meses sin
descuento y sin intereses qu alternativa debe escogerse si el dinero puede ser
invertido a una tasa de inters mensual de: a) 2% b) 3% c) 4% Respuestas: a) de
contado b) de contado c) a plazo
26. Un inversionista local tiene 3 opciones para invertir su dinero a) al 28.5% CM b) al 32%
simple c) al 30% CS Qu opcin le sugiere usted? Respuesta. 28.5% CM?
Tasas de inters
27. A qu tasa nominal CT el monto de $3,000 ser de $9,000 en 3 aos? Respuesta. j =

38.349% CT.
28. a) A qu tasa efectiva anual se duplica un capital en 2 aos? b) A qu tasa nominal CS

se duplica un capital en 2 aos? c) A qu tasa nominal CM se duplica un capital en 2
aos? Respuesta a) i = 41.42% b) j = 37.84% CS c) j = 35.163% CM
29. Si un certificado de depsito a trmino en el mercado primario de la Bolsa de Valores es

emitido a $93,677 para ser redimido a $100,000 en 90 das, calcular la tasa de
rentabilidad trimestral y la tasa de rentabilidad mensual; a) sin tomar en cuenta la
retencin en la fuente y b) tomando en cuenta la retencin del 3.7%. Respuesta. a)
6.7497% trimestral, 2.2011% mensual b) 6.4838% trimestral 2.1162% mensual.
30. Una persona invierte $4,500 y 15 meses despus le devuelven $7,010.85 Qu tasa de
inters efectivo mensual y anual gana sobre la inversin? Respuestas. 3% mensual y
42,5760% anual.
31. Un televisor cuyo precio de contado es de $4,500, al crdito se liquida con $5,200 a los
tres meses. Cul es la tasa de inters anual capitalizable por quincenas? Respuesta:
58.48%
32. El 2 de junio el seor Gonzlez compra mercanca por $32,500 y firma un pagar con
valor nominal de $37,250 y vencimiento al 21 de agosto siguiente. Cul es la tasa de
inters anual CD? Respuesta: 61.4377%
33. Cul es la tasa nominal anual CB, si un capital de $10,500 genera intereses del 30%
global total en 8 meses? Respuesta: 40.674%
34. Con qu tasa anual compuesta por semanas se triplica un capital en 3 aos?
Respuesta: 0.3675%
Plazo o tiempo
35. El 18 de marzo se firma un pagar de valor nominal de $10,000, con el 15% CM cuyo
monto a pagar es de $11,182.92 En qu fecha vence?
______________________________________________________________________ 25
Mat
36. En qu tiempo un capital de $48,500 alcanza un valor de $60,000 si es invertido al 8.3%

CM? b) En qu tiempo se duplica? Respuestas. a) 2 aos, 6 meses y 27 das b) 8 aos,
4 meses, 17 das.
37. En cunto tiempo se liquidar un crdito de $175,000 con intereses del 30% compuesto
por quincenas y un pago final de $230,000? Respuesta: 22 quincenas.
38. Se depositan $500.00 el da 19 de septiembre al 2.2% CM En qu fecha logra ganar

$8.00 de inters? Respuesta: 6 de junio siguiente.
39. Determinar el da que se cancela con $21,000 un crdito de $18,750, concedido el 5 de

junio con cargos del 36.72% CD. Respuesta: 24 de septiembre.
40. Se compra un refrigerador, que de contado cuesta $7,850 el cual se paga con un anticipo
del 35% y un pago adicional de $5,650.Cunto tiempo despus de la compra se hace
este pago, si se pagan intereses del 28.6% capitalizable por semanas? Respuesta: 19
semanas
41. La totalidad de intereses que se paga sobre una deuda de $12,000 contrada el 20 de
junio es de $1,200, si el inters cobrado es del 26% CT Cul es el plazo y la fecha de
vencimiento de la deuda? Respuesta: 136 das, 3 de noviembre.
42. Encuentre la fecha en la que vence un documento con valor nominal de $4,550. Este se
firm por un prstamo de $4,125 el 1 de junio con intereses del 21.6% CD? Respuesta:
11 de noviembre
43. Cul es la duracin de una inversin de $80,000 al 3% CM para que alcance un valor
de $250,000? Respuesta: 38 aos comerciales con 10 das.
44. Calcule el tiempo que se demora una inversin de $25,000 a plazo fijo para alcanzar un
monto de $30,000 al 2.5% efectivo. Respuesta. 7 aos, 4 meses, 18 das.
Tasas equivalentes
45. Si un inversionista trabaja con el 2% mensual acumulativo en sus negocios, calcule las
tasas equivalentes: a) nominal CT b) nominal semestral CC c) nominal CB .
Respuestas. a) 24.4832% b) 11.8816% c) 24.24%
46. Calcule la tasa nominal CT equivalente a) al 18% CM b) al 20% CS. Respuestas. a)

18.27135% b) 19.5235%
47. a) Cul es la tasa equivalente convertible continuamente a 24% efectivo? b) Cul es la

tasa efectiva equivalente 20% CS? Respuesta. a) 21.511137% b) 21%
48. a) Determine una tasa de inters CM que rinda lo mismo que 20% convertible
continuamente. b) Calcule la tasa nominal convertible continuamente, que genere los
mismos intereses que 18% CT Respuesta. a) 20.167596% b) 17.606754%
49. Considere una tasa nominal de 22.34% CM y halle el conjunto de tasas equivalentes
siguientes: a) Nominal CT, b) Nominal CD, c) Nominal CC d) Nominal trimestral CC e)
Nominal semestral CM. Respuestas: a) 22.7585% b) 22.1413% c) 22.1346% d)
5.5336% e) 11.17%
______________________________________________________________________ 26
Mat
50. A partir de 3.2% EM calcule el conjunto de tasas equivalentes siguientes: a)Nominal CT,
b) Efectiva ES, c) Nominal trimestral CT, d) Efectiva ED e) Nominal CB. Respuestas:
a) 39.6419% b) 20.8031% c) 9.4496% d) 0.103610% e) 39.0144%
51. Si en un negocio su propietario gana 1.2% EM acumulativo qu porcentaje gana en 2

aos? cunto en 5 aos? Respuestas: a) 33.1473% b) 104.5647%
52. Si el desarrollo o crecimiento econmico de un pas fue de 28.7377% en 6 aos de

cunto fue el crecimiento promedio anual? Respuesta: 4.3%
53. Es lo mismo, en trminos de la tasa de inters pagar una deuda hoy con el 4.55%
nominal trimestral CC, que pagarla dentro de 2 aos con el 9.1694% nominal semestral
CM? Respuesta: s (sugerencias: calcule el monto a los 2 aos o la tasa efectiva anual
para cada caso)
54. Una entidad financiera local paga en depsitos a trmino fijo de un ao una tasa de
inters en dlares de 6.5% CD Cul es la tasa que paga efectivamente de forma anual?
Respuesta. 6.7153%
Ecuaciones de valor con inters compuesto
55. Un prstamo personal por $1,200 se obtuvo hace un mes, se cancela mediante dos
pagos uno de $600 el da de hoy y otro por la cantidad que usted determine dentro de 3
meses si el inters es del 10% semestral. Respuesta. $649.43
56. El contador Prez compra un televisor con video casetera integrada, con un enganche
de 150 dlares que representa el 20% del precio del aparato, y dos abonos iguales para
cubrir el 80% restante De cunto es cada uno, si se tienen cargos del 32% CM y los
pagos se hacen a 2 y 3 meses despus de la compra? Respuesta: $ 320.37
57. Hoy se cumplen dos meses que la empresa Otelo SA consigui un prstamo de $7,500
a 7 meses de plazo con el Banco Omega. Tres meses antes del primero le concedieron
otro por $12,000 a un plazo de 6 meses. El da de hoy la empresa hace un pago de
$10,000 y acuerda con el Banco liquidar el resto en 2 cuota iguales dentro de 2 y 5
meses respectivamente. Si le cargan una tasa de inters de 21.84% efectivo anual, halle
el valor de cada cuota. Respuesta: $5708.20
58. Una empresa local tiene 3 deudas as: $5,000 con vencimiento en 5 meses e intereses
del 20% CT. $10,000 con vencimiento en 9 meses e intereses del 24% CS $20,000 con
vencimiento en 21 meses e intereses del 30% efectivo. Estas deudas se van a cancelar
mediante 2 pagos iguales uno el da de hoy y otro al final de 2 aos. Suponiendo un
rendimiento de 24% CM. Calcule el valor de los pagos. Respuesta. Cada pago
$22,022.88.
59. El Seor Ramiro Pascual, 3 meses antes de iniciar la construccin de su casa apertura
una cuenta de dbito para este fin y deposita $25,000 y otros $45,000 al iniciar las obras.
Determine el valor del depsito 2 meses despus si el presupuesto total es de $120,000
distribuidos de la forma siguiente: 30% al comenzar la construccin, 35% a los 2 meses,
20% 3 meses despus y el resto al terminar, es decir 8 meses despus del inicio y la
cuenta devenga el 15% CM. Respuesta: $46,000.74
______________________________________________________________________ 27
Mat
60. La administracin de un proyecto tiene 4 adeudos de $7,000, $15,000, $12,000, y

$13,000 que vencen respectivamente el 15 de abril, el 7 de mayo, el 18 de julio y el 30 de
octubre del mismo ao y todos devengan intereses de 32.85% CD. Entre deudor y
acreedor se acuerda que estos adeudos se liquiden en 3 pagos iguales el quinceavo da
de los meses de abril, junio y agosto en sustitucin de los primeros de cunto es cada
uno? Respuesta: $15,340.62
61. La Librera Bolvar suscribi 3 operaciones de crdito con la Editorial Nuevo Mundo que
vencen el mismo ao. La primera se suscribi el 15 de marzo por $75,000 a pagarse el
da 30 de noviembre; la segunda el 8 de mayo mediante un pagar con valor nominal de
$50,500 y vencimiento el 10 de diciembre y la ltima el 1 de junio con un documento con
valor nominal de $60,000 y vencimiento el 25 de agosto. Acuerdan reemplazar el
compromiso con 2 pagos, uno el 15 de agosto y el otro el 15 de octubre por un valor que
es doble del primero. a) De cunto es cada pago si devengan intereses de 27.375%
CD? b) Con cunto se liquidan las deudas con un pago nico el 20 de diciembre?
Respuestas: a) $60,112.36 y $120,224.72 b) $192,614.84
62. El da 20 de marzo el Seor Dionisio Bello compra un automvil usado y paga un

anticipo del 40% y el saldo se liquida en dos pagos uno de $3,000 el da 19 de mayo y el
otro de $2,500 el da 18 de junio del mismo ao; a una tasa de inters del 30% CM
cunto se pagara de contado por el auto, si adems se hace un descuento del 6.8%
adicional? Respuesta $8,041.51
63. En el problema anterior En qu fecha despus de la compra, el Seor Bello hara un

pago de $6,000 en sustitucin de los dos de $3,000 y $2,500? Respuesta: 15 de
septiembre
64. Determine cunto debe invertir en una cuenta el 10 de marzo y el 7 de mayo la Empresa
de Dulces el Gallito, para disponer de $12,000 el 18 de agosto y de $20,000 el 15 de
noviembre del mismo ao, sabiendo que la cuenta devenga un inters de 13.87% CD,
suponiendo que: a) Los dos depsitos son iguales b) El segundo depsito es 40% mayor
que el primero. Respuestas: a) $14,885.54 cada depsito b) el primero $12,427.76, el
segundo $17,398.86
65. En el problema anterior, determine el valor de un depsito nico efectuado el da 8 de

enero del mismo ao, si es bisiesto. Respuesta: $28,758.45
______________________________________________________________________ 28
Mat
Ejercicio extra clase
I. Explique los siguientes trminos
a) Inters compuesto
b) Periodo de capitalizacin
c) Tasa nominal
d) Tasa efectiva
e) Tasas equivalentes
f) Diferencia entre inters simple e inters compuesto
II. Determine lo que se pide:
1) El monto compuesto de C$ 100,000 al 5% por:

a. 10 aos C$ 162,889.46
b. 20 aos C$ 265,329.77
c. 30 aos C$ 432,194.24
2) El monto compuesto y el inters de:

a. C$ 7,500 por 6 aos al 7.5% c.s. C$ 11,665.91, C$ 4,165.91
b. C$ 1,500 por 5 aos al 6% c.m. C$ 2,023.28, C$ 523.28
c. C$ 1,800 por 8 aos y tres meses al 10% c.t. C$ 4,065.93, C$ 2,265.93
3) El valor presente de:

a. C$ 5,000 pagaderos en 6 aos al 6.8% c.t. C$ 3,336.32
b. U$ 4,000 pagaderos en 5 aos y 6 meses al 6% c.s. C$ 2,889.69
c. U$ 12,000 pagaderos en 4 aos y 9 meses al 8% ct. C$ 8,237.15
4) Un ingeniero coloca en su cuenta de ahorro U$ 2,500 dlares, si esta paga el 7.5%

cs, cuanto retirara de la cuenta despus de 8 aos. R = 4,505.57
5) Acumular C$ 1,500 por 7.5 aos al 5.2% ct. R = 2,209.91
6) Un documento fechado el 01 de marzo del 2007, estipula el pago de U$ 2,500 con

intereses al 5% c.s. 4 aos ms tarde, encuentre el importe de la venta del
documento al 01 de marzo del 2010 suponiendo un rendimiento del 6% c.t.
R = U$ 2,869.9
______________________________________________________________________ 29
Mat
7) Hallar el valor final y el inters de un documento con valor de C$ 50,000 a un

plazo de 3 aos y 6 meses si el inters es del 10% c.t. R = C$ 70,648.69, C$
20,648.69
8) Que deposito debe ser hecho el da de hoy en un fondo que paga el 9% c.m., para
tener disponibles C$ 60,000 al trmino de 2 aos. R = C$ 50,149.88
9) Hallar el tiempo equivalente para el pago de dos deudas de U$ 250 dlares cada
una con vencimiento en 6 y 12 meses respectivamente, a una tasa del 6% c.m.
R = 9 meses.
10) Una deuda de U$ 500 a pagar en 2 aos y otra de U$ 750 a pagar en 6 aos, se
van a liquidar mediante un pago nico dentro de 4 aos. Determine el valor del
pago suponiendo un rendimiento del 4% c.t. R = U$ 1,234.04
11) Una persona debe U$ 1,000 a tres aos, si hace el da de hoy un pago de U$ 400,
cul ser el importe del pago que tendra que hacer en 2 aos para liquidar su
deuda mediante un rendimiento del 5% c.s. R = U$ 510.28
12) Un empresario adquiere maquinaria industrial para pagar as U$ 45,000 de inicio,

U$ 40,000 a 6 meses, U$ 50,500 a 12 meses y U$ 42,850 a 18 meses, si la
empresa distribuidora no le hubiese aprobado este plan de compra financiada,
Cunto hubiese desembolsado el ingeniero para adquirir de contado los
equipos?, considere una tasa del 10% cs. C$ 165,915.67
13) Una persona debe C$ 8,000 a 3 meses y C$ 10,000 a 10 meses; si ofrece pagar
C$ 5,000 hoy, en qu fecha deber pagar C$ 13,000 para cancelar la deuda?
Considere el 21% de inters cm y el da de hoy como fecha focal. R =
14) Sustituir dos deudas de U$ 400 y U$ 800 con vencimiento en 3 y 5 aos

respectivamente, por dos pagos iguales con vencimiento en 2 y 4 aos,
suponiendo un rendimiento de 5% cs. R = U$ 562.71
15) Una empresa distribuidora de equipos y accesorios de informtica se comprometi

a pagar cuotas de C$ 375,000 dentro de 5 y 10 meses a una tasa del 10.8%
efectivo. Un mes antes de vencerse el primer pago, negocio con el proveedor un
nuevo plazo de 9 meses para cancelar toda la deuda con la misma tasa, Qu
cantidad pagara entonces? R = C$ 1,361,917.37
16) Un terreno es vendido por U$ 500 en efectivo y U$ 250 anuales por los prximos 4
aos, encuentre el precio de contado del terreno a una tasa del 6% efectivo anual.
R = 1,366.27
17) Encuentre una tasa nominal ct., equivalente al 12% cm. R = 12.12%
18) Una compaa invirti C$ 45,000 en un negocio y 18 meses despus le regresaron

C$ 54,900, que tasa de inters efectiva anual gano sobre la inversin.
R = 14.18%
19) Determine una tasa de inters capitalizable cada bimestre que rinda lo mismo que
25% ct. R = 24.75%
______________________________________________________________________ 30
Mat
20) Una micro financiera pago por un depsito a plazo de un ao una tasa de inters
del 8.5% cs., Qu tasa efectiva anual pago? R = 8.68%
III Unidad: Anualidades
3.1. Definicin y Clasificacin
Definicin:
El nombre de Anualidad se da en general a cualquier secuencia de pagos de igual valor

hechos a iguales intervalos de tiempo, sin importar si los pagos son mensuales,
trimestrales o semestrales.
A estos pagos peridicos que representamos por R, tambin se les denomina Renta, y
la suma de todos los pagos hechos en un ao se conoce como renta anual. Estos valores
fijos que se pagan o reciben en las transacciones comerciales o financieras, pueden
equivaler a depsitos, retiros, amortizaciones o abonos a prstamo, pagos de prima de
seguro recibo o pagos de salario nominales fijos y pagos por alquiler de viviendas.
Por ejemplo, una renta anual de C$ 16,000 que se paga trimestralmente significa el pago
de C$ 4,000.00 cada 3 meses.
El trmino anualidad o renta pueden corresponder a un da, una semana, una

quincena, un mes, un trimestre, un semestre, un ao, etc., en general a cualquier periodo
que se escoja en la actividad comercial o financiera, aunque por el nombre parezca
corresponder solo a un ao.
Periodo de la renta o intervalo de pago: es el pago transcurrido entre cada pago

sucesivo de la anualidad. El nmero total de peridicos los designaremos por N.
Plaza o trmino de la anualidad: es el tiempo contado desde el principio primer intervalo

de pago hasta el final del ltimo intervalo de pago.
______________________________________________________________________ 31
Mat
Tasa de inters de una anualidad: es la tasa de inters compuesto y ocasionalmente

continuo que se paga o recibe en cada periodo. Esta tasa de inters es equivalente
efectiva i por periodos de capitalizacin.
Periodo de capitalizacin de una anualidad: es el intervalo de tiempo en el cual los

intereses acumulados se convierten en capital.
Clasificacin de las anualidades:

Segn la forma en que deben realizarse los flujos de dinero, las anualidades pueden
clasificarse de la siguiente manera:
Ciertas
a) Tiempo o plazo
Contingentes
Simples
b) Intereses
Generales
Vencidas
c) Pagos
Anticipadas
Inmediatas
d) Iniciacin
Diferidas
Por tanto, estudiaremos en este curso:

Anualidades ordinarias o vencidas
Anualidades anticipadas
Anualidades diferidas
Anualidades perpetuas
Anualidades ordinarias o vencidas: Son una serie de flujos peridicos de dinero

(pagos, ahorros o retiros) que se hacen al final de cada peridico de inters. Es decir, el
primer pago (ahorro o retiro) peridico se efecta al final del primer intervalo de pago
(ocurre en una fecha ubicada a un peridico del capital) y el ltimo pago (ahorro o retiro)
coincide en la fecha que toca cancelar el monto.
Anualidades inmediatas: son aquellas en que el primer pago (ahorro o retiro) se efecta
en el primer periodo. Este pago puede ser anticipado o vencido.
______________________________________________________________________ 32
Mat
Anualidades ciertas: aquellas en las que se conoce cuando empiezan y cuando

terminan (se conoce el nmero de periodos n), es decir, comienzan y terminan en fechas
fijas. Por ejemplo, los pagos por amortizacin de una deuda.
Anualidades anticipadas: son una serie de flujos de dinero peridicos (pagos, ahorros o
retiros) que se hacen a inicio de cada periodo de capitalizacin (a inicio del intervalo de
pago) y el ltimo se produce un perodo antes del plazo de la anualidad.
En este caso, el primer pago (ahorro o retiro) peridico de dinero es simultaneo al capital.
El ltimo pago (ahorro o retiro) ocurre en un peridico antes que venza el monto. Por
ejemplo, el pago por alquiler de una casa y el pago de una prima de pliza de seguro.
Anualidades diferidas: son aquellas en la que el primer pago se hace despus del
transcurrido cierto nmero de peridicos (periodos de gracia).
Anualidades perpetuas: son aquellas en las que se saben cundo empiezan, pero que
tericamente no tienen fin.
Anualidades contingente: son aquellas en que su iniciacin o su terminacin depende
de un evento contingente como la muerte. Es decir, aquellas en la que el pago depende
de algn suceso cuya realizacin no puede fijarse. Por ejemplo, las pensiones de
jubilacin.
3.2. Anualidades ciertas ordinarias vencidas
Clculo del valor presente y de la renta

Una anualidad tiene dos valores: el valor final y el valor presente, en el primer caso todos
los casos son trasladados al final de la anualidad y en el segundo caso todos los pagos
son trasladado al principios de la anualidad.
El valor presente P de una anualidad es la suma de los valores presentes de los

distintos pagos, cada uno descontado al principio del plazo.
1+i N

1( i)

P=R
Donde P es el valor presente de la anualidad. R es la renta o anualidad. i es la tasa

de inters y N es el periodo de tiempo. Despejando obtenemos la frmula para el clculo
de la renta o anualidad.
______________________________________________________________________ 33
Mat
1+i N

1( i)

P
R=
1. Hallar el valor presente de una anualidad, consistente en el pago de C$ 1,000

trimestrales durante 1 ao al 9% convertible trimestralmente. Resp. C$ 3,784.74
2. Una empresa contrae una deuda de C$ 500,000 para ser cancelada mediante
pagos semestrales durante 2.5 aos. Calcular el valor del pago semestral (el valor
de la cuota de amortizacin). Suponga inters del 28% c.s. Resp. C$145,641.77
Calculo del valor futuro y de la renta
El monto S de la anualidad es la suma de los montos compuestos de los distintos pagos

S = P (1 + i N , cada uno acumulado hasta el trmino del plazo.
1+i N 1

( i)

S=R
1+i N 1

( i)

S
R=
1. En los ltimos 10 aos, una persona ha depositado C$ 500 al final de cada ao en

una cuenta de ahorro, la cual paga 3.5 % efectivo. Cuanto haba en la cuenta
inmediatamente despus de haber hecho el dcimo deposito? Resp. C$5, 865.70
2. Cual tiene que ser el importe de cada uno de los depsitos semestrales que
debern hacerse en una cuenta de ahorro que paga el 3.5 % c.s., durante 10 aos
para que el monto sea de C$ 25,000, precisamente despus del ltimo deposito?
Resp. C$ 1,054.78
______________________________________________________________________ 34
Mat
3.3. Anualidades anticipadas
Una anualidad anticipada es la que tiene un pago peridico que vence al principio del
intervalo de pago. Los pagos se hacen al comienzo del periodo, tal como el pago de la
renta de una casa.
En la anualidad ordinaria, el intervalo de pago y el periodo del inters coinciden, mientras

la anualidad ordinaria tiene pago al final del plazo, la anticipada tiene pago al principio del
plazo.

La ecuacin de valor presente encuentra una serie de flujos constantes R, el primero a
partir del da de hoy y el ltimo un periodo antes del vencimiento.
N +1
1+i

1( i)

P=R+ R
1+iN +1

1( i)
1+
P
R=
1. En lugar de estar pagando U$ 250 de renta al principio de cada mes durante los
prximos 5 aos, un ejecutivo decide comprar su casa. Cul es el valor en efectivo
de los 5 aos de renta al 7.5% c.m. Resp. U$ 12,554.30
2. Un auto usado se vende en U$ 9,550, el comprador desea pagarlo en 18 abonos

mensuales, el primero pagadero la fecha de la compra. Si se cobra el 18% c.m.,
calcular la magnitud del pago mensual. Resp. U$ 600.34
______________________________________________________________________ 35
Mat
Clculo del valor futuro y de la renta
El monto o valor futuro de una anualidad vencida, tiene flujos R pagaderos durante N + 1
periodos, en cambio, en la anualidad anticipada, se encuentra un flujo o pago R dems
que vamos a restarlo.
1+i N +11

(i)

S=R
N +1
1+i 1

(i)

S
R=
1. Una empresa alquila una oficina en una zona residencial pagando U$1,500 al
comienzo de cada mes, mediante un contrato con vigencia de 3 aos. Qu monto
recibir el propietario del inmueble si el valor del arriendo se deposita en una
cuenta de ahorro que gana el 9% c.m.? Resp. U$ 63,692.04
2. Una persona de cuarenta aos desea acumular en una cuenta registrada de

ahorros para su retiro a los 65 aos, la suma de U$ 15,000, Qu cantidad debe
depositar al inicio de cada mes si la tasa de inters es del 9% c.m.? Resp. U$
13.27
3.4. Anualidades diferidas vencidas
Una anualidad diferida es aquella cuyo primer pago se hace algn tiempo despus del
trmino del primer periodo de inters. A veces los bancos y entidades financieras ofrecen
prstamos con periodo de gracia, es decir, que la serie de pagos comienza despus de
cierto tiempo.
______________________________________________________________________ 36
Mat
La caracterstica de este tipo de anualidades, es que el ltimo flujo R coincide con el

vencimiento de la anualidad. Adems, el nmero de periodos de capitalizaciones donde
no se produjo ningn pago o flujo R, representa el tiempo de gracia r. De modo que, la
anualidad esta vencida entre los periodos r y N.
1+i N +r

1+i r
1( i)

P=R
1+i N +r

1+i r
1( i)

P
R=

1. Un industrial que va a iniciar operaciones con su nueva fbrica, solicito un

financiamiento de U$ 24,800 a cuatro aos de plazo incluido un ao de gracia, si la
amortizacin es mensual y el inters es del 21% cm. Cul es el valor de la cuota
para cancelar dicho prstamo? Resp. U$ 1,150.59
2. El 5 de marzo del 2014 una empresa agropecuaria adquiri implementos agrcolas
a travs del financiamiento bancario, con el compromiso de efectuar pagos
mensuales de U$ 3,500 durante 30 meses, comenzando el 5 de julio del mismo
ao, Qu valor se pagara de contado, si el inters cobrado es del 18% c.m.?
Resp. U$ 80,383.64
3. Calcular el valor descontado de una anualidad diferida con 3 aos y seis meses de
gracia, que paga U$ 500 semestrales durante 7 aos, si el inters es del 17% c.s.
Resp. U$ 2,262.56
______________________________________________________________________ 37
Mat
4. Calcular el valor el 01 de julio del 2009, de pagos anuales de U$ 500 durante 6

aos, si el primer pago es el 01 de enero del 2013 y el inters es 11.25% c.s.
Resp. U$ 1,540.85
Clculo del valor futuro y de la renta
1+i Nr 1

( i )

S=R
1+i Nr 1

( i )

S
R=
1. Al termino de 18 meses, una empresa deber cancelar una deuda por un valor de
C$ 260,000 mediante pagos uniformes trimestrales al 12% c.t., Qu valor debe
enterar, si el primero lo efecta a los 6 meses del prstamo? Resp. C$ 48,972.19
2. Calcular el valor acumulado de depsitos trimestrales de U$ 300 cada uno,

inmediatamente despus de dos aos si el primero se hizo a los seis meses de
aperturar la cuenta y el dinero rinde 10% c.t. Resp. U$ 2,264.23
3.5. Anualidades perpetuas
______________________________________________________________________ 38
Mat
Una perpetuidad es una anualidad cuyos pagos se inician en una fecha fija y continan
eternamente. Este tipo de anualidad se presenta cuando se coloca un capital y se deja
intacto para retirar unicamente los intereses. Entonces mientras se mantenga el capital y
la tasa de inters, se tiene una renta a perpetuidad.
No tiene caso hablar del valor acumulado de una perpetuidad, porque el trmino de una
perpetuidad no tiene fin, sin embargo, el valor presente o descontado es el nico
significado posible por estar bien definido, y es el valor fechado equivalente del conjunto
de pagos al principio del trmino de la perpetuidad.
Sea P el valor descontado de una perpetuidad simple ordinaria, que es una serie infinita
de pagos hechos al terminar los periodos de inters y sea i la tasa de inters por periodo
y R el pago peridico de la perpetuidad, entonces:
R
P=
i
1. Cunto dinero se necesita para establecer el fondo de una beca que pague U$
1,500 anualmente, si el capital gana un inters del 7% efectivo anual y el primer
pago se har a) al final del primer ao, b) de inmediato. Resp. a) U$ 21,428.57 b)
U$ 22,928.57
2. Se espera que ciertas acciones paguen un dividendo de U$ 4 al final de cada

trimestre durante un periodo indefinido en el futuro. Si un inversionista desea
obtener un rendimiento anual efectivo de 12%, Cunto debe pagar por las
acciones? Resp. 139.19
3. Un filntropo ha creado una institucin de estudios de arte y desea asegurar el

funcionamiento de este instituto a perpetuidad, Cul debe ser el aporte inicial si
para su funcionamiento se requieren C$ 65,000 al final de cada mes al 2.05%
efectivo mensual? Resp. C$ 3,170,731.71
______________________________________________________________________ 39
Mat
Ejercicios propuestos para el auto estudio
Anualidades vencidas
1. Determine el valor actual y final de una serie de depsitos de $100,000 al final de cada
ao por 10 aos, si la tasa de inters es del 15% efectivo anual Respuestas:
$501,876.86 y $2,030,371.82
2. Una Compaa obtiene ingresos semestrales por $50,000 durante 8 aos, si los
reinvierte a una tasa de inters del 12.5% c.s., determine el valor final. Respuestas:
$1,310,342.80
3. Determine el valor a pagar al final de cada trimestre para cancelar una deuda de $
54,443.70 durante 3.75 aos, si la tasa de inters que se paga es del 17.2% c.t.
Respuesta: $ 5,000.00.
4. Una persona ahorra al final de cada mes la cantidad $100.00 en una cuenta que gana
el 9% c.m. Determine el valor acumulado de la cuenta de ahorros al final de 15 aos.
Respuesta. $37,840.57.
5. Una empresa desea tener disponible dentro de 51 meses $47,395.02 para reponer
una maquinaria. Qu cantidad deber depositar en un fondo al final de cada
trimestre, si el fondo gana una tasa de inters de 16% c.t.? Respuesta $2,000.00
6. Determine el valor de la cuota destinada a un fondo de amortizacin al final de cada

mes durante 5 aos, a una tasa de inters del 20% c.m. para saldar el principal de una
deuda de $200,000. Nota. Los intereses se pagan por separado al 1.7% mensual.
Respuestas. $1,965.44. Intereses mensuales $3,400
7. Una empresa obtiene un prstamo de $18,000 la cual va a cancelar mediante el

sistema de cuotas niveladas mensuales ordinarias en un plazo de 15 aos. Si la tasa
de inters es del 14.5% c.m., determine el valor de la cuota. Respuesta $245.79.
8. Determine el valor actual y final de una serie de depsitos de $320 al final de cada
mes durante 4 aos, si la tasa de inters es del 12% c.m. Respuestas. $12,151.67 y
$19,591.23
9. Desde hace 5 aos una compaa dej de pagar la cantidad de $4,000 al final de cada
semestre, se quiere saber qu valor tendran esos pagos en la actualidad si la tasa de
inters es del 18% c.s. Respuesta $60,771.72.
10. Determine el principal de una deuda, sabiendo que se efectan pagos iguales
mensuales vencidos por valor de $652.46 durante 5 aos a un inters del 23.3352%
c.m. Respuesta. $22,987.17.
11. Una planta generadora de electricidad es vendida en $6,000 de cuota inicial y 18

pagos de $4,000 al final de cada mes. Si despus de haber pagado las 6 primeras
cuotas y justamente antes de efectuar el pago de la sptima cuota decide cancelar en
______________________________________________________________________ 40
Mat
un pago nico el saldo de la deuda, cunto deber cancelar con intereses al 0.9950%
efectivo mensual? Respuesta: $43,147.39.
12. Una institucin desea reunir $300,000 mediantes 6 depsitos semestrales iguales
vencidos con un inters del 5% efectivo semestral. a) Cul debe ser el valor de la cuota?
Respuestas: $44,105.24
13. Un empleado considera que puede abonar $3,5000 por mes con excepcin de los meses
de junio y diciembre, cuando por el reparto de utilidades y aguinaldo puede abonar
$10,000. Calcule la cantidad por la que puede solicitar un crdito hipotecario, si sabe que
le dan 10 aos para pagarlo, el tipo de inters es del 21.6% c.m. y comenzara en
diciembre. Respuesta. $227,091.38
Anualidades anticipadas
14. El alquiler de un lote de terreno es de $150 dlares mensuales anticipados. Un

contratista desea alquilar el terreno durante 3 aos, si el inters pactado es de 0.5%
mensual. Determine el pago por anticipado y al final durante el perodo establecido.
Respuestas. $4,955.30 y $5,929.92.
15. Una persona est amortizando un prstamo personal de $ 1,811.72 mediante cuotas
niveladas semestrales vencidas a una tasa de inters del 16% c.s., en un plazo de 5
aos. Halle un sistema de pago equivalentes mediante cuotas niveladas semestrales
anticipadas. Respuesta $250.00.
16. La empresa ALSA hace una donacin de $30,000 a la Cruz Roja para que sea retirada
dentro de 16 meses. Determine la cantidad que deber invertir la empresa en un
negocio financiero mensualmente, comenzando hoy para entregar la cantidad
prometida, si la tasa de inters es del 5% mensual acumulativo. Respuesta.
$1,207.71.
17. Una casa usted la puede comprar hoy a travs de tres opciones:
a) Cuota inicial $6,500 y pagos anticipados anuales durante 3 aos de $5,929.82 a un
inters del 30% anual.
b) A travs de pagos mensuales de $ 667.18, el primero el da de hoy, a plazo de 4 aos

y a una tasa de inters del 2.2232% efectivo mensual.
c) Cuota inicial $10,000 y pagos trimestrales vencidos de $2,343.49 durante ao y medio

a un inters del 30% CT. Respuesta. Opcin b a travs del menor costo.
18. Los pagos mensuales anticipados para estudiar una maestra por 2 aos en la UCC,
es de $300 dlares. La matrcula al inicio de ao es de $500.00, derecho de
graduacin $1,000.00 a los 2 aos. Si se le carga un inters del 6.6 % c.m. Determine
el costo de los aranceles de la maestra al final del perodo y pagando por anticipado.
Respuestas. $9,820.87 y $8,609.55.
19. La deuda de un pequeo agricultor con un banco ha crecido hasta el da de hoy en

una cantidad de $14,525.90. La propuesta del banco para cancelar la deuda es
mediante pagos anticipados semestrales, en un plazo de 5 aos comenzando hoy a
______________________________________________________________________ 41
Mat
una tasa de inters del 31.93868% c.s.. Calcule el valor de la cuota semestral.
Respuesta. C$2,588.61.
20. La reposicin de un activo fijo de la empresa Gallo y Asociados dentro de 2.5 aos es
de $500,000. Qu cantidad deber depositar mensualmente la empresa
(comenzando hoy) en fondo de amortizacin que devenga el 18% c.c., para acumular
la cantidad deseada? respuesta: $13,122.75.
21. Cul es el valor actual de una serie de pagos anticipados trimestrales de valor
C$11,302.31 durante 8 aos a una tasa 6.5% trimestral? Respuesta. $160,500.
22. Determine el valor actual de una serie de pagos anticipados trimestrales de valor $
$13,302.31 durante 8 aos a una tasa de inters del 26% c.t. Respuesta $188,901.24
23. Un comerciante compr una mercadera mediante 8 pagos mensuales al principio de

cada mes de $3,000 y un pago final de $10,000 al trmino de un ao. Si los intereses
fueron del 33% c.m. Qu cantidad hubiese pagado de contado? Respuesta:
$29,089.56.
24. Al nacer su primognito, un padre de familia hace un depsito bancario por $3,500, a)
cunto debe depositar al comenzar cada semestre, iniciando en el segundo
semestre, para disponer de $150,000 cuando su hijo cumpla 7 aos de edad,
suponiendo que la inversin redita el 30% c.s.? b) De cunto dispondra a los 15
aos de edad si contina con los depsitos? c ) Obtenga los intereses a los 15 aos
del primognito. Respuestas: a) $3,754.95 b) 41,644,241.90 c)
$1,535,603.30
25. Al comenzar su carrera profesional, cuya duracin es de 9 semestres, un estudiante

decide ahorrar $500 al inicio de cada mes, durante todo ese tiempo, en un banco que
paga intereses del 21.6% c.m. De cunto dinero dispondr 2 aos despus de haber
concluido sus estudios? Respuesta: $70,312.78
26. Cunto debe invertir al principio de cada quincena, una persona que pretende
acumular $54,000 en un ao y medio, considerando que su inversin gana el 25.92%
convertible por quincena? Respuesta: $1,222.03
27. Una empresa debe pagar una deuda que estipula pagos mensuales vencidos de
$1,200 durante 4 aos. Halle un pago equivalente mensual anticipado con el inters
del 9% c.m. Respuesta: $ 1,191.07
Anualidades Diferidas
28. Un auto se vende mediante un pago inicial de $3,000 y 60 pagos de $350.00

mensuales, el primero dentro de 3 meses. Si la tasa de inters sobre saldos es del 18%
c.m. Determine (a) el valor del auto al contado (b) al trmino del ltimo pago mensual.
Respuestas. a) $16,378.72 b) $41,226.32.
29. El costo de adquisicin de una mquina es de $30,000. Los costos de operacin y

mantenimiento se estiman en $500.00 mensuales, comenzando en el mes 5 despus de
______________________________________________________________________ 42
Mat
iniciar operaciones. Si la tasa que se le carga es del 1.5% mensual, determine hasta el
ao 5 el valor presente de los costos. Respuestas: a) $47,762.94
30. Determine el valor actual y final de una serie de depsitos de $350.00 trimestrales,
realizados para el fondo de inversiones de una empresa consultora, el primer depsito
se efecta al final del primer ao y durante 4 aos a una tasa de inters del 16% CT.
Respuestas $3,625.60. y $ 7,638.58.
31. Una empresa obtiene un prstamo de $400,000 para pagarlo en un plazo total de 12
aos, determine la cuota segn se indique:
a. Cuotas anuales a una tasa de inters del 18%, la primera en el ao 3 despus de
iniciada la deuda. Respuesta: $123,931.75
b. Cuotas mensuales a una tasa del 16.6661% c.m., la primera en el mes 5 despus de
iniciada la deuda. Respuesta: $6,865.93
c. Cuotas trimestrales, la primera al trmino del ao uno a una tasa de inters del
16.8987% c.t. Respuesta: $22,651.11
d. Cuotas mensuales anticipadas con el inters del 1.3888% efectivo mensual.
Respuesta: $6,350.58
32. A un empresario capitalino que va a montar una fbrica, le ofrecen un crdito con un
tiempo total de 5 aos incluido un perodo de gracia de 2 aos, amortizacin mediante
cuotas iguales mensuales a un inters del 24% c.m. Halle la cuota para un prstamo de
$1,000,000.00 Respuesta: $63,103.58.
Anualidades perpetuas
33. Determine el valor del capital que genera ingresos anticipados anuales de $6,000 de
forma indefinida a un inters del 8% efectivo. Respuesta: $81,000.00
34. Qu cantidad de dinero invertida el da de hoy le permite a una persona ingresos

pagaderos mensuales indefinidos, de 1,200 dlares, si los intereses son del 0.58%
mensual? Respuesta: $206,896.55
35. Determine el valor actual de una renta mensual vencida a perpetuidad de $500.00 si la
tasa de inters es del 1% mensual. Respuesta: $50,000
______________________________________________________________________ 43
Mat
______________________________________________________________________ 44
Mat
SUGERENCIAS DE TRABAJO EXTRA CLASE
I. Aplicando los conocimientos adquiridos en el estudio de las anualidades, resuelva

los siguientes ejercicios.
1. El da de hoy, Martha compra una anualidad de C$ 2,500 anuales durante 15 aos

en una compaa de seguros que utiliza el 3% anual. Si el primer pago vence en
un ao, Cul fue el costo de la anualidad? C$ 29,844.84
2. Hallar el monto y el valor presente de las siguientes anualidades ordinarias

anticipadas:
a) C$ 4000 anuales durante 7 aos al 8.5% C$22,214.35; C$ 43,322.56
b) C$ 750 mensuales durante 3.25 aos al 6% cm. C$ 26,647.39; C$ 33,119.14
c) C$ 480 trimestrales durante 8.75 aos al 6% ct. C$ 13,191.23; C$ 22,692.47
3. Juan ahorra C$ 600 cada seis meses y los invierte al 8% cs, encuentre el importe
de sus ahorros despus de 10 aos. C$ 17,866.85
4. Hallar el valor efectivo equivalente a una anualidad de C$ 100 al final de cada 3

meses durante 15 aos, suponiendo intereses del 5% ct. C$ 4,203.46
______________________________________________________________________ 45
Mat
5. Encuentre el valor presente y el valor final de 30 pagos de C$ 2,000 hechos al final

de cada mes, suponiendo intereses del 30% cm. C$ 41,860.59; C$ 87,805.41
6. Cunto debe invertir una empresa al final de cada tres meses durante los
prximos 4 aos en un fondo que paga el 4% ct, con el objeto de acumular U$
2,500. U$ 144.86
7. Si mi sueldo me permite amortizar mensualmente para un crdito un importe

mximo de C$ 1,500 y la tasa de inters es actualmente del 14% cm y el crdito
debe pagarse en 3 aos, Cunto dinero puedo pedir prestado? C$ 43,888.36
8. Si deseo acumular C$ 50,000 en 12 ahorros mensuales iguales, en donde la fecha

del ltimo ahorro coincida con la fecha de mi objetivo, Cunto deber de ahorrar
considerando una tasa del 30 cm? C$ 3,624.36
9. Se ofrece en arriendo un apartamento por la suma de U$ 1,500 mensuales

pagados por anticipado. Un posible arrendatario ofrece pagar de forma anual y al
final de cada ao, Cul debe ser el monto a pagar suponiendo un inters del 36%
cm? U$ 23,426.69
10. Una deuda de C$ 800,000 concede un periodo de gracia de 6 meses, para

comenzar a ser pagada al trmino del 7mo mes, durante 2 aos. Calcule el valor
que tendr que pagarse mensualmente con un inters del 12% cm. C$
39,975.55
11. Un puente recin construido deber repararse hasta el trmino de 5 aos, se

estima que de ah en adelante se necesitaran C$ 300,000 para reparaciones al
final de cada ao por los prximos 20 aos. Determine el valor presente para el
mantenimiento del puente sobre la base del 3% efectivo anual. C$ 3,850,032.15
12. Hallar el valor presente de una renta perpetua de C$ 10,000 mensuales,

considerando un rendimiento del 33% cm. C$ 363,636.36
______________________________________________________________________ 46
Mat
13. Cuanto deber invertir hoy el seor Francisco Prez, para obtener una renta anual
de C$ 50,000 durante los prximos 6 aos si la tasa de inters en el mercado es
del 12% anual. C$ 205,570.37
14. Una persona deposita la cantidad de C$ 260,000 en un banco que paga el 8%

anual con el propsito de realizar cuatro retiros anuales durante 4 aos, Cul
ser el valor de cada retiro? C$ 78,499.41
15. Una empresa deposita en un fondo de amortizacin al final de cada mes la

cantidad de C$ 10,000 Cul ser el valor acumulado en el fondo al trmino del
tercer ao si el fondo gana una tasa de inters del 12% c.m.? C$ 430,768.78
16. Cunto deber invertir una empresa al final de cada tres meses durante los
prximos 5 aos en un fondo que paga el 16% c.t., con el objeto de acumular el
valor del principal de un prstamo de C$ 250,000? C$ 8,395.44
17. Determine el valor a pagar al final de cada trimestre para cancelar una deuda de
C$ 54,443.70 durante 3 aos y 9 meses, si la tasa de inters es del 17.2% c.t. C$
5,000
18. Un prstamo de U$ 18,000 se va a cancelar mediante el sistema de cuotas iguales

mensuales durante 5 aos incluidos 4 meses de gracia, determine el valor de la
cuota si la tasa de inters es del 12% c.m. U$ 438.46
19. Desde hace 5 aos una compaa paga la cantidad de U$ 4,000 al final de cada
semestre, calcular el valor que tienen esos pagos en la actualidad si la tasa de
inters es del 18% c.s. Resp. U$ 60,771.72
20. Una empresa desea tener disponible dentro de 51 trimestres U$ 47,395.02 para
reponer una maquinaria, Qu cantidad deber depositar en un fondo de
amortizacin al final de cada trimestre si este gana un inters del 16.32% c.t.?
U$ 289.19
______________________________________________________________________ 47
Mat
Nota: Este trabajo debe presentarse en equipos de 5 integrantes y manuscrito.
IV UNIDAD: Amortizacin de Deudas y Fondo de Amortizacin
En el mercado financiero la expresin amortizacin se utiliza para denominar el proceso

mediante el cual se extingue gradualmente una deuda por medio de pagos o abonos
peridicos que pueden ser iguales o diferentes en intervalos de tiempos iguales o
diferentes. Estos pagos son hechos para liquidar tanto el capital o principal, as como los
intereses y dems conceptos que genera determinada deuda.
La parte del principal no cubierta por las amortizaciones en una fecha dada se conoce
como saldo insoluto o principal insoluto en la fecha. El principal insoluto al inicio del
plazo es la deuda original. El principal que resultar al final de la ltima cuota o pago al
trmino del plazo es cero, y de esta manera la deuda queda pagada.
______________________________________________________________________ 48
Mat
El proceso de amortizacin de una deuda, es un elemento importante para el

financiamiento, ya sea interno o externo de una inversin; debido a que el inversionista
necesita conocer el proceso de clculo que es necesario seguir para estimar el monto del
servicio de la deuda, as como tambin el periodo de reembolso y el factor de
recuperacin del capital.
Elementos de la Amortizacin
Toda cuota o pago en el proceso de amortizacin est dada por la siguiente formula
estndar:
C k =A k + I k
Dnde:
Ck = Valor de la cuota peridica nivelada o proporcional
Ak = Principal de la cuota, es la cantidad que es aplicable directamente a la deuda y la

disminuye
Ik = Intereses de la cuota, es una cantidad de dinero que devenga el saldo del prstamo o
principal adeudado
K = Nmero de periodos o pagos para cancelar la deuda
Sistema de pago de intereses Sobre saldo y FLAT.
El S.F.N. (sistema financiero Nicaragense), y bancos internacionales que proporcionan

dinero en prstamo, generalmente calculan los intereses por periodo en base al saldo
actualizado de la deuda (saldos insolutos); este procedimiento es conocido como,
amortizacin con intereses sobre saldos; no obstante, tambin hay instituciones que
cobran intereses sobre principal original, es lo que se conoce como inters FLAT, este
ltimo sistema es muy usado por las casas comerciales que operan en Nicaragua y que
conceden financiamiento a sus clientes a travs de bancos para la compra de
______________________________________________________________________ 49
Mat
electrodomsticos. A inters FLAT la disminucin del saldo no disminuye el inters que se

paga.
En todos los procesos de amortizacin, una vez que se ha seleccionado el modelo o

sistema a utilizar, se procede a elaborar la tabla de amortizacin, tambin conocida
como calendario de pago. Esta tabla es manejada por las partes involucradas en la
operacin financiera y facilita dar seguimiento al cumplimiento de todos los pagos
acordados, as como; a la elaboracin de los flujos de caja.
Sistemas de Amortizacin
1. Amortizacin mediante cuota nivelada e inters sobre saldo:
Este es un sistema gradual de amortizacin con intereses sobre saldo, donde los pagos
son iguales y peridicos, esta forma de amortizacin fue creada en Europa y es la ms
usada en el campo de las finanzas.
Para el clculo de la cuota recurrimos a las anualidades ya estudiadas anteriormente.

Dentro de este sistema pueden presentarse variantes tales como: cuotas niveladas
anticipadas, vencidas y diferidas.
Cuando se acuerda cancelar un prstamo mediante cuotas niveladas vencidas, cada

cuota a pagar es de igual valor, hecha al final de periodos de tiempo iguales.
Nuevamente Ck es el valor de dicha cuota, la cual contiene la amortizacin al principal Ak,

y los intereses Ik devengados en el pago K con 1< K < N. El proceso que se sigue de la
forma de pago se muestra en el siguiente grafico donde C k = C, la cual representa una
serie de flujos (C) anualidad ordinaria vencida.
As reemplazando R por C en la frmula para el clculo de la renta en una anualidad

cierta ordinaria, obtenemos el valor de la cuota nivelada, entonces:
______________________________________________________________________ 50
Mat
C=P
[ i
1( 1+i )N ]
Donde:
C = cuota nivelada a pagar durante la vida del prstamo
i = tasa efectiva de inters corriente por periodo de cuota
N = nmero de cuotas acordadas
P = deuda original o principal
Como cada cuota contiene inters y principal, necesitamos calcular algunos valores
importantes para la elaboracin del calendario de pago:
El inters Ik se calcula sobre saldos insoluto, o sea sobre el saldo del periodo anterior,
entonces:
I k =S k1 (i )
Adems, para calcular el saldo justamente despus de la k sima cuota, se aplica la

siguiente ecuacin:
[ ]
N +K
1( 1+ i )
S k =C
i
2. Amortizacin constante mediante cuota proporcional e inters sobre saldo:
______________________________________________________________________ 51
Mat
Este es un sistema de amortizacin constante Ak y el valor de la cuota Ck es proporcional

decreciente debido a que los intereses Ik decrecen por que se calculan sobre saldos.
Este sistema es usual en los prstamos personales, prstamos a pequeas empresas

(industria, servicio y comercio), empresas individuales, sociedades, cooperativas, entre
otros.
Calculo de la cuota:
La cuota proporcional se calcula de la siguiente manera:
C k =A k + I k
Dnde:
P
A k=
N
I k =S k1 (i ) = (saldo del periodo anterior) (tasa de inters efectiva)
3. Amortizacin constante mediante cuota nivelada e inters FLAT:
En este sistema de amortizacin la cuota se calcula de forma similar que la cuota

proporcional, la diferencia es la forma de calcular los intereses FLAT o fijos. El inters se
calcula sobre el saldo original, debido a esta forma de clculo, la tasa de inters efectiva
que se paga por un prstamo es elevada.
______________________________________________________________________ 52
Mat
Es un sistema que se aplica con frecuencia en la poltica de crditos de las casas

comerciales de Nicaragua y muy poco en prstamos bancarios, a menos que la tasa de
inters se reduzca y se haga equivalente a una tasa de inters activa de inters sobre
saldos.
La cuota Ck a pagar en este tipo de amortizacin es de igual valor durante todo el proceso.
Tanto la parte que amortiza al principal Ak como los intereses Ik en cada cuota son iguales.
Las amortizaciones no reducen los intereses en cada cuota, por eso se llama inters
FLAT.
Calculo de la cuota:
La cuota proporcional se calcula de la siguiente manera:
C k =A k + I k
Donde la parte de la amortizacin al principal se calcula utilizando la frmula:
P Principal o deuda
A k= =
N de pagos pactados
Los intereses iguales Ik en cada cuota se determinan mediante:
I
I k=
N
Fondo de Amortizacin
______________________________________________________________________ 53
Mat
El fondo de amortizacin es una cantidad que se capitaliza (crece) mediante pagos

peridicos que devengan cierto inters, de modo que en un numero finito de depsitos se
obtenga un monto deseado.
En la prctica financiera, la creacin de un fondo de amortizacin puede obedecer a las

siguientes razones:
a. Pagar el principal de una deuda a su vencimiento mediante cuotas peridicas, los

intereses corrientes que devenga la deuda se pagan por separado.
b. Acumular cierta cantidad de capital para reemplazar activos fijos en empresa que
se deterioran con el uso.
c. Tener reservas para proveer el pago de las pensiones de jubilacin y vejez a los
trabajadores de la empresa.
d. Retirar a su vencimiento los fondos de la emisin de obligaciones, entre otras.
En un fondo de amortizacin, cada pago que se reserva peridicamente es una anualidad

que gana intereses que se capitalizan, en cada periodo de capitalizacin; por eso todos
los problemas son similares a los ya estudiados en las anualidades.
Es importante establecer la diferencia entre el fondo de amortizacin y la amortizacin

propiamente dicha, si bien ambos son mtodos para pagar a plazos un prstamo o
liquidar una obligacin, en el primero el importe de los plazos sirve nicamente para pago
de capital; en el segundo, por el contrario, los plazos son suficientes para pagar el capital
y el inters corriente sobre el mismo.
Otra diferencia consiste en que; en el fondo de amortizacin la deuda permanece

constante hasta que se completa el fondo, mientras que en el caso de la amortizacin, la
deuda disminuye en cada pago sucesivo.
Calculo del valor del pago peridico
Para el clculo del pago Dk al final de cada periodo, partimos del conocimiento del valor o
monto F que deseamos acumular, la tasa peridica de inters i que devenga el fondo y la
cantidad de periodos de capitalizacin N.
______________________________________________________________________ 54
Mat
D=F
[ i
(1+i)N 1 ]
Calculo del importe del fondo de amortizacin despus de k-simo depsito
Cuando se han venido haciendo pagos a un fondo de amortizacin por espacio de

algunos aos o periodos, resulta til calcular rpidamente el monto total acumulado Sk,
justamente despus del k-simo pago Dk, donde 1 < K < N; para realizar este clculo,
usamos la frmula para calcular el valor futuro de una anualidad ordinaria intercambiando
la A por D y N por K, de esta forma resulta:
S k =D [ ( 1+i )K 1
i ]
Tabla de capitalizacin
La tabla de capitalizacin del fondo de amortizacin, sirve para mostrar el crecimiento

periodo a periodo de capital y contiene de forma estndar 5 columnas como se muestra a
continuacin:
Periodo Cuota o Inters sobre Incremento al Capital en el

Deposito Fondo Fondo Fondo
Total
______________________________________________________________________ 55
Mat
Ejercicios para resolver en clase
1. Un banco otorga un prstamo de C$ 150,000 para el financiamiento de un

proyecto industrial. El prstamo se cancelara en un plazo de 5 aos, mediante
cuotas niveladas semestrales a una tasa del 15% c.s.
a. Calcular el valor de la cuota R= C$21.852,89
b. Elaborar calendario de amortizacin para el prstamo
2. Una empresa de transporte colectivo compra un microbs en U$ 28,500 con el

20% de prima y 12 meses de plazo. A fin de reducir el valor de cada cuota
mensual, ofrece dar 2 cuotas extraordinarias de U$ 4,000 y U$ 4,500 a los 6 y 12
meses respectivamente.
a. Calcular el valor de la cuota nivelada de amortizacin al 24% c.m. y
b. Elabore el calendario de pago.
3. Un prstamo por U$ 5,000 es aprobado a un ao de plazo incluidos 4 meses de

gracia, si la tasa de inters es del 18% c.m.
a) Determinar la cuota mensual de amortizacin nivelada y
b) Elabore la tabla de amortizacin.
4. Una empresa de transporte colectivo compra un microbs en U$ 25,000 con una

cuota inicial del 20% y financiamiento a 12 meses, para reducir el costo de la cuota
mensual, la empresa ofrece dar dos cuotas extraordinarias de U$ 4,000 y U$
4,500 a los 6 y 10 meses respectivamente.
a. Calcular el valor de la cuota nivelada de amortizacin a una tasa del 18% c.m.
b. Elaborar tabla de amortizacin
5. Una microfinanciera otorga un prstamo de C$ 25,000 a una microempresa, la

tasa de inters es del 2.5% efectivo mensual a 12 meses de plazo.
______________________________________________________________________ 56
Mat
a. Determine el valor de la amortizacin al principal mediante cuota mensual

proporcional
b. Elabore la tabla de amortizacin
6. Una persona compra un LCD SONY de 32 pulgadas con valor de C$15,000 al

crdito, la casa comercial le solicita una prima del 30% para aprobar un plazo de
financiamiento de 12 meses a una tasa de inters Flat del 4% mensual.
a. Calcular el valor de la cuota nivelada de amortizacin a inters Flat
b. Elaborar calendario de pago.
7. Una empresa estima que dentro de 10 aos debe reemplazar parte de su

maquinaria a un costo de U$ 850,000, con el objetivo de disponer de este capital
en su momento, ha decidido crear un fondo de amortizacin en un banco local a
una tasa del 9.5% anual.
a. Determinar el valor del depsito anual
b. Calcular el valor acumulado despus del depsito 7
c. Elaborar tabla de capitalizacin
SUGERENCIAS DE TRABAJO EXTRA CLASE
1. Una persona adquiere un prstamo de U$ 25,800.00 en un banco local que cobra

un inters del 16% c.m., sobre saldo a un plazo de 10 aos y se pagara mediante
cuotas mensuales niveladas.
a) Encuentre el valor de la cuota U$ 432.18
b) Determine el saldo despus del quinto y sptimo ao U$ 17,771.98,
U$ 12,292.85
2. Una empresa adquiere una deuda de C$ 175,000 en un banco que gana el 15%
c.t., sobre saldo, el cual se pagara mediante cuotas trimestrales niveladas durante
2 aos.
a) Encuentre el valor de la cuota C$ 25,724.72
______________________________________________________________________ 57
Mat
b) Elabore tabla de amortizacin
3. El dueo de un negocio adquiere un financiamiento de C$ 15,000 a un plazo de 8

meses y el 12% c.m., sobre saldo, este se pagara mediante cuotas proporcionales
mensuales con amortizacin constante.
a) Calcular la amortizacin al principal C$ 1,875.00
b) Elabore el calendario de pago.
4. Un prstamo de C$ 35,000 a 1 ao de plazo se cancelara mediante cuotas

bimestrales con amortizacin constante e inters sobre saldo del 18% c.b.
a) Encuentre el valor de la cuota bimestral C$ 5,833.33
b) Elabore el calendario de pago.
5. Una empresa desea acumular un capital de U$ 60,000 en tres aos mediante

depsitos semestrales en una institucin financiera que le reconoce el 12% c.s.
a) Calcular el valor del depsito U$ 8,601.76
b) Elabore tabla de capitalizacin.
6. Una empresa adquiere un financiamiento de C$ 350,000.00 en un banco que gana

el 12% ct., sobre saldo a dos aos de plazo. Encuentre el valor de la cuota
trimestral nivelada y elabore la tabla de amortizacin. C$ 49,859.74
7. Un matrimonio desea acumular U$ 75,000 para comprar su casa dentro de 5 aos,

por lo que decidieron crear un fondo en un banco que le paga el 8% c.m.
a) Determine el valor a depositar mensualmente en dicho fondo U$ 1,020.73
b) Encuentre el valor acumulado a 1, 2 y 3 aos. U$ 12,708.01, U$ 26,470.78,
U$ 41,375.86
______________________________________________________________________ 58
Mat
8. Investigue en una casa comercial el precio de un electrodomstico y calcule el

valor de la cuota proporcional con amortizacin constante para plazos de 1, 2 y 3
aos a una tasa de inters FLAT del 4.25%. Considere l % de la prima.
9. Una empresa adquiere un financiamiento de C$ 250,000.00 en un banco que gana

el 12% c.t., sobre saldo a dos aos de plazo. Encuentre el valor de la cuota
trimestral mediante amortizacin proporcional y elabore la tabla de amortizacin.
C$ 31,250.00
10. Una empresa desea acumular C$ 850,500.00 en un fondo que gana el 6.5% c.s.,
sobre capital a cinco aos de plazo. Encuentre el valor del depsito y elabore la
tabla de capitalizacin. Qu pasara si la tasa de inters sufre una variacin y
esta pasa a 7% c.s. C$ 73,339.53
______________________________________________________________________ 59
Mat
V UNIDAD: Anlisis de alternativas de inversin
Esta unidad tiene como objetivo dar una visin general sobre los proyectos de inversin y
el proceso de evaluacin financiera.
5.1 Generalidades
Qu es un proyecto?
Es un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades diseados con el fin de
eliminar o reducir restricciones al desarrollo, para lograr uno o ms productos o
beneficios, en trminos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad
de vida de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado periodo de tiempo.
Un proyecto surge de la identificacin de una necesidad de la sociedad, su bondad

depende de su eficiencia en la satisfaccin de estas necesidades, teniendo en cuenta el
contexto social, econmico, cultural y poltico.
En trminos generales, el proyecto forma parte de programas o planes ms amplios,

contribuyendo a un objetivo global de desarrollo, de lo anterior se deduce que los
inversionistas, tanto estatales como privados, frecuentemente comparan las diversas
alternativas de inversin que se presentan en el ambiente. La necesidad de llevar a cabo
estas comparaciones surge del hecho de querer optimizar el uso de los recursos
econmicos y financieros disponibles en el sentido, generalmente de ahorro de divisas o
de eficiencia de inversiones.
5.2 Mtodos de evaluacin financiera
______________________________________________________________________ 60
Mat
Se pueden identificar dos grupos:

El primer grupo reconoce que el momento en el tiempo en que entran y salen recursos
(flujos de fondos) es de importancia para la evaluacin. Se incluyen los mtodos que
utilizan los procedimientos de actualizacin o descuento y que por lo tanto toman en
cuenta la cronologa de los flujos de fondo, es decir, le conceden al dinero importancia en
funcin del tiempo. En este grupo se incluyen los siguientes mtodos: VAN, TIR, R(B/C),
estos mtodos dependen de dos variables: la tasa de actualizacin o descuento y el
tiempo.
El segundo grupo no toma en cuenta el impacto del tiempo sobre el flujo de fondos. Aqu
se incluyen el PRI, el cual se refiere al nmero de aos necesarios para recuperar la
inversin y el mtodo de la rentabilidad contable, que utiliza una metodologa y
terminologa meramente contable y consiste en relacionar la utilidad neta anual promedio
con la inversin promedio.
5.2.1 Valor actual neto VAN
Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de

flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar
al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros
del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido
es el valor actual neto del proyecto.
El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente

utilizados en la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la
equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y
comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha equivalencia es
mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea
aceptado.
La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:
Vt representa los flujos de caja en cada periodo t.

I0 es el valor del desembolso inicial de la inversin.
n es el nmero de perodos considerado.
El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de

la renta fija, de tal manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir
en algo seguro, sin riesgo especifico. En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad.
Criterios del VAN:
El mtodo del VAN nos conduce a la toma de decisiones sobre invertir o no en un

proyecto, considerando los siguientes criterios:
1. Si el VAN es mayor que 0, el proyecto es atractivo y debe ser aceptado.
______________________________________________________________________ 61
Mat
2. Si el VAN es igual a 0, la inversin es indiferente, en este caso, k pasa a llamarse

TIR (tasa interna de retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est
proporcionando el proyecto.
3. Si el VAN es menor que 0, el proyecto no vale la pena, dado que existen otras
alternativas de inversin con mayor beneficio, estas son las que se reflejan en el
costo de oportunidad del dinero.
Otra forma de expresar estos criterios de aceptacin es decir que el proyecto de inversin
se aceptara si el VAN de los ingresos es mayor que el VAN de los egresos.
5.2.2 Tasa interna de retorno - TIR
La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin, est
definida como la tasa de inters con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN
o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual,
trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de
un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.
Calculo de la TIR
Para el clculo de la TIR aproximada seguiremos un proceso iterativo (prueba y error) y

luego se aplica una frmula de interpolacin, los pasos a seguir son:
Determinar una tasa de inters i1, que proporcione un VAN1 > 0.
Determinar una tasa de inters i2, que proporcione un VAN2 < 0.
Encontrado el VAN1 y el VAN2, se procede a aplicar la frmula de interpolacin

siguiente:
1+
[ ( i2 i1 ) VAN 1
VAN 1VAN 2 ]
TIR=i
Criterios de la TIR:
Se utiliza para decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin. Para

ello, la TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la
inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar
la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo).
1. Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de

corte, se acepta la inversin
2. Si la TIR es igual a la tasa de corte el proyecto debe causar indiferencia
3. Si la TIR es menor a la tasa de corte, el proyecto se rechaza.
______________________________________________________________________ 62
Mat
Ventajas y limitaciones de la TIR
La TIR es un instrumento fundamental en la determinacin del mrito del proyecto y esto

es debido a las siguientes ventajas:
La TIR no refleja la dificultad de los otros criterios de actualizacin los cuales

exigen opiniones acerca de las variables externas del proyecto, tal es el caso de
las tasas de actualizacin.
La TIR brinda una informacin ms fcil de comprender en trminos relativos, sin

embargo es importante sealar que la TIR presenta algunos inconvenientes que,
como el VAN no le permiten ser el criterio absoluto en la seleccin y clasificacion
de los proyectos de inversin.
En el caso de los proyectos de inversin que reflejan diferencias considerables entre los
valores de las inversiones se pueden dar contradicciones entre los mtodos del VAN y la
TIR, esto debido a que un pequeo proyecto con baja inversin puede originar una alta
tasa de retorno y a la vez mostrar un bajo valor actual neto.
5.2.3 Mtodo de la Relacin Beneficio Costo
Este mtodo se apoya en el mtodo del VAN y su utilizacin es muy frecuente en

estudios de proyectos pblicos de inversin.
Procedimiento de clculo:
1. Se determina el VAN de los beneficios VAN (B), mediante la tasa de corte de los
ingresos asociados al proyecto de inversin.
2. Se determina el VAN de los costos VAN (C), a la tasa de corte de los egresos del
proyecto de inversin.
3. Se establece una relacin entre el VAN de los ingresos y el VAN de los egresos,
mediante la siguiente frmula:
VAN (B)
R( B/C)=
VAN (C)
Debemos observar que la R (B/C) prcticamente es una funcin de la tasa de corte que
se emplea para el clculo del VAN de los ingresos y egresos, de tal forma que al calcular
este indicador con propsitos decisorios, es necesario utilizar la rentabilidad mnima
aceptable.
Criterios de la R (B/C):
1. Si la R (B/C) > 1, se acepta el proyecto, dado que el VAN de los ingresos es mayor
que el VAN de los egresos.
______________________________________________________________________ 63
Mat
2. Si la R (B/C) = 1, es indiferente aceptar o rechazar el proyecto, dado que los

beneficios netos apenas compensan el costo de oportunidad del dinero, o sea, la
ganancia neta del proyecto es igual a la ganancia de inversiones alternativas.
3. Si la R (B/C) < 1, se rechaza el proyecto, dado que el VAN de los ingresos es

menor que el VAN de los egresos.
De lo anterior se deduce que cuando el valor de la R (B/C) es mayor a la unidad, significa

que el VAN de todo el proyecto de inversin es positivo y por lo tanto el proyecto es
atractivo.
5.3 Ejercicios
1. Considere un proyecto de inversin inicial C$ 100,000 y una tasa de corte del 22%
que presenta flujos netos positivos de: C$ 46,000 ao 1, C$ 40,850 ao 2, C$
38,975 ao 3 y C$ 46,000 ao 4. Determine si es viable la ejecucin del proyecto
mediante los mtodos de evaluacin estudiados. Argumente.
2. El gobierno est interesado en un proyecto de adecuacin de tierras para cultivos,

para lo que se requiere la siguiente inversin.
Inversin inicial U$ 50,000
Ao 1 U$ 100,000
Ao 2 U$ 100,000
Se proyecta que durante 15 aos ms se deben invertir U$ 20,000 anuales para

mantenimiento, se estima que con este proyecto se recuperaran 100 hectreas,
cada una de las cuales puede producir ingresos netos de U$ 1,000 en productos
agrcolas por 15 aos a partir del ao 3, los ingresos son despus de deducir los
costos de fertilizantes, equipos, fungicidas, entre otros.
El costo de mano de obra no se tiene en cuenta, debido a que el gobierno le ha

asignado un valor de oportunidad de cero, Calcular el VAN y la R (B/C) del
proyecto si la rentabilidad mnima exigida por el gobierno es del 10% anual.
Gua de ejercicios
______________________________________________________________________ 64
Mat
I. Resuelva los siguientes ejercicios aplicando VAN, TIR y R (B/C).
1. Una empresa estudia un proyecto de inversin que presenta las siguientes

caractersticas:
Desembolso inicial : C$ 60,000
Flujo de caja 1er ao: C$ 30,000, para el resto de los aos se espera que los flujos
de caja sean un 10% superior al del ao anterior.
Duracin temporal: 5 aos, valor residual: C$ 20,000
Coste medio capital: 26%
a) Segn el criterio del VAN, se puede llevar a trmino esta inversin?
b) Si la empresa solo acepta aquellos proyectos que representan una rentabilidad de

un 15% superior al coste del capital. Crees que har esta inversin?
c) Calcula el desembolso inicial que habra de hacer para que la rentabilidad fuera un
50%.
d) De acuerdo a los resultados del inciso b, segn los criterios de la TIR se llevara a
trmino la inversin
2. Una empresa incorpora una maquina a su activo en la modalidad de leasing en las

condiciones siguientes:
Valor de la maquina: U$ 1,000
Duracin temporal: 5 aos
Cuotas de leasing anuales: U$ 260
Opcin de compra de la maquina al fin de 5 ao por U$ 40
Rendimiento del 18%
a) Encuentra el coste efectivo que representa esta adquisicin para la empresa.
______________________________________________________________________ 65
Mat
3. Una empresa ha de decidir entre 2 proyectos de inversin:
PROYECTO A PROYECTO B
Desembolso inicial U$ 10,000 Coste de adquisicin U$ 10,000
Cobros anuales U$ 8,000 Costes fijos anuales U$ 5,000
Pagos anuales U$ 4,000 Costes variables unitarios U$ 10
Valor residual U$ 1,000 Precio venta unitario U$ 25
Duracin temporal 4 aos Duracin temporal 3 aos
Volumen anual de ventas AO 1 - 700 unid
AO 2 - 900 unid
AO 3 - 1,100 unid
a) Haz la representacin grfica del diagrama temporal de los proyectos A y B
b) Si el coste del capital se considera constante para todo el tiempo que dure la
inversin i = 16%. Selecciona la mejor inversin por el criterio del VAN
c) Cual tendra que ser la inversin inicial del proyecto B para que la rentabilidad de
la inversin fuera del 30%?
d) Aplique TIR y R (B/C) al proyecto seleccionado y argumente resultados.
______________________________________________________________________ 66
Mat
4. Una empresa se plantea un proyecto de inversin para los prximos cuatro aos que
representa un desembolso inicial de U$ 215,000 y dispone de dos opciones:
OPCIONES 1 2 3 4
A 30,000 50,000 60,000 100,000
B 60,000 40,000 30,000 110,000
Calcula segn tu criterio en cuanto al rendimiento a exigir, el valor actual neto y la tasa
interna de retorno de las dos opciones A y B para una tasa de libre de riesgo del 4%.
5. Un inversionista desea saber si un proyecto con una inversin inicial de U$ 39,062.17

dlares y flujos netos positivos de, U$ 8,156.06 ao 1, U$ 18,326.37 ao 2 y U$
30,010.31 ao 3, es viable, para ello le solicita su asesora mediante la aplicacin de
las tcnicas de evaluacin financiera VAN, TIR y R (B/C) a fin de tomar una correcta
decisin.
Para el clculo de la tasa de corte debe de considerar que la tasa de inters es del 24% y
la siguiente informacin.
Concepto Valor % Costo Costo
Promedio
Fondos propios U$ 30,000.00
Financiamiento U$ 9,062.17
Costo de Capital
Tasa de Inflacin
Tasa de riesgo
Tasa de Corte
II. Responda las siguientes preguntas.
______________________________________________________________________ 67
Mat
1. Cmo se analiza el rendimiento para una inversin?
2. Enuncie con sus palabras la diferencia entre inversin con riesgo e inversin libre
de riesgo.
3. Qu entiende por prima de riesgo?
4. Que indica el VAN para una inversin?
5. Que indica la TIR para una inversin?
6. Que indica la R (B/C) para una inversin?
______________________________________________________________________ 68

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erial de Matemtica Financiera

Bsicamente el estudio de las Matemticas Financieras se basa en dos mtodos para

Cuando disponemos de una cantidad de dinero podemos destinarlo, o bien a gastarlo

Este aprecio de la liquidez es subjetivo pero el mercado de dinero le asigna un valor

1. Por el riesgo que se asume.

2. Por la falta de disponibilidad que supone desprenderse del dinero o capital

3. Por la depreciacin del valor del dinero en el tiempo.

La cuantificacin de esa compensacin econmica, de los intereses, depende de tres

1 La cantidad del capital invertido,

2 El tiempo que dura la operacin, y

3 La tasa de inters al que se acuerda la operacin.

El capital financiero es una cantidad P de unidades monetarias asociada a un momento

Diremos entonces que, dos capitales cualesquiera, P 1 con vencimiento en n1 y P2 con

El concepto de equivalencia no significa que no haya ganancia o costo en la operacin.

I UNIDAD: Inters Simple

1.1 Generalidades de las matemticas financieras

Las Matemticas Financieras son un conjunto de tcnicas y procedimientos de carcter

Las Matemticas Financieras se ven involucradas en todas las actividades econmicas

Los individuos, los propietarios de pequeos negocios, los presidentes de grandes

Los trminos comnmente utilizados en la matemtica financiera son los siguientes:

P = Valor o suma de dinero en un momento denotado como el presente,

S = Valor o suma de dinero en algn tiempo futuro, denominado valor futuro.

R = Serie de sumas de dinero consecutivas, iguales de fin de periodo,

N = Nmero de periodos de inters; aos, meses, das.

i = Tasa de inters por periodo de inters; porcentaje anual, porcentaje mensual.

n = Tiempo expresado en periodos; aos, meses, das.

1.2 Valor cronolgico del dinero.

Si se elige invertir dinero hoy, ya sea en un banco o en una corporacin de ahorro y

Por ejemplo: Preferira usted recibir C$ 10,000 dentro de un ao o recibirlos el da de

1.3 Flujos de dinero.

Un prstamo de C$ 25,000 es positivo para la persona o entidad que recibe el prstamo y

Diagrama de flujo de caja

El diagrama del flujo de caja es la representacin grfica de un flujo de dinero en una

Analicemos en particular los perodos 2 y 5 de la escala del grfico 1.4:

Inicio perodo 2 Final perodo 2 Inicio perodo 5 Final perodo 5

Reafirmamos que la direccin de las flechas en el diagrama de los flujos de caja es

Flujo positivo Flujo negativo

En el diagrama 1.5 se muestra el flujo de caja neto.

12,000 Grfico 1.5

Investigar para el prximo encuentro los siguientes trminos:

1. Condiciones para un estudio econmico efectivo.

1.4 Inters Simple

El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En

La frmula de la capitalizacin simple permite calcular el equivalente de un capital en un

I : Inters acumulado o devengado

4. Qu principal acumulara: a) C$ 5,100 en seis meses al 9% de inters simple? b)

Determinacin del tiempo entre fechas

Existen cuatro mtodos para calcular el inters simple entre fechas:

Calcular el tiempo exacto y aproximado:

1.5 Clculo del valor presente y futuro

Si llamamos I a los intereses percibidos en el perodo considerado, convendremos:

La diferencia entre S y P es el inters (I) generado por P.

Ejercicios para resolver en clase:

1.6 Ecuaciones de valor:

Son sistemas de ecuaciones para resolver problemas financieros, se requiere la

Uno de los problemas ms importantes en las matemticas financieras es sustituir un

Procedimiento para la solucin de problemas:

1. Hacer un diagrama de tiempo que muestre los valores fechados de un conjunto

1.7 Descuento Simple:

Descuento: Es la diferencia establecida entre el valor nominal y el valor recibido al

Descontar un pagare: Es la accin de recibir o pagar hoy un dinero, a cambio de una

Valor efectivo o lquido de un pagare: Es el valor que se recibe en el momento de

1.8 Descuentos comerciales: