CONCEITOS DE FUNDO DE MANEIO (FM) E DE NECESSIDADES DE FUNDO

DE MANEIO (NFM)

J vimos que o activo se dividido em Imobilizado e activo circulante e que podemos

tambm dividir o passivo em passivo de curto prazo e de mdio e longo prazo.

Teremos ento:
CAPITAL
PERMANENTE
SITUAO
ACTIVO LIQUIDA
IMOBILIZADO

PASSIVO
MDIO/LONGO
PRAZO (PMLP)
ACTIVO CAPITAL
CIRCULANTE ALHEIO
PASSIVO DE CURTO
PRAZO (PCP)

FUNDO DE
MANEIO

CAPITAIS PERMANENTES = CAPITAIS PRPRIOS + PASSIVO MLP

Como j referido atrs desejvel que o activo imobilizado (permanente) seja financiado
por capitais permanentes. fcil tambm de perceber que nenhum activo deve ser
financiado por um passivo cuja maturidade (exigibilidade) seja menor que a maturidade
(liquidez) do activo.
Daqui se conclui que:

ACTIVO IMOBILIZADO CAPITAIS PERMANENTES

ACTIVO CIRCULANTE PASSIVO CURTO PRAZO

A diferena entre activo circulante e passivo de curto prazo o chamado fundo de maneio.

FUNDO DE MANEIO = ACTIVO CIRCULANTE PASSIVO CURTO PRAZO

Ou

FUNDO DE MANEIO = CAPITAIS PERMANENTES ACTIVO IMOBILIZADO

 Quando uma empresa arranca no precisa s de financiar o activo imobilizado. Tem
tambm que financiar a compra de matrias-primas para iniciar o ciclo de explorao e por
isso tem que existir esse fundo de maneio. Por outras palavras, dos capitais permanentes tem
que haver uma parcela suplementar (fundo de maneio) para financiar esse arranque.
No fundo, o fundo de maneio aquilo que temos de ter para financiar o activo
circulante, informando-nos de folga financeira que tem de se ter para solver os
compromissos do curto prazo. Por outras palavras, interessa comparar os graus de liquidez
dos activos, nomeadamente os circulantes (gerando cash pela venda (liquidificao) desses
activos) e os graus de exigibilidade dos passivos, nomeadamente os de curto prazo. Face s
responsabilidades de curto prazo, temos que ter em activos circulantes a capacidade de fazer
face a essas responsabilidades.
Tudo isto varia com o sector de actividade e mesmo dentro do mesmo sector, h
variaes de empresa para empresa.
Com efeito, os prazos de pagamento e de recebimento variam de caso para caso e at
consoante o ciclo econmico (em perodos de crise, os prazos de pagamento alongam-se
para os que esto em dificuldades o que leva a que esses tambm venham a criar
dificuldades aos que vo receber, alongando-se assim tambm os prazos de recebimento.
Neste contexto, vamos ento ver como se obtm as necessidades de fundo de maneio
que so as necessidades de recursos financeiros gerados pelo ciclo de explorao da empresa
e que no so financiadas directamente pelos intervenientes desse ciclo de explorao.
Teremos ento que fazer a comparao entre:
- os capitais circulantes que a empresa necessita para financiar no s um dado nvel
de actividade, ( a qual acarreta um dado nvel de activos circulantes) mas tambm uma dada
estratgia de stocks, comercial e de produo;
- o passivo de funcionamento resultante dessa estratgia.

Tal vai ser calculado a partir das contas de:

CLIENTES + EXISTNCIAS FORNECEDORES
(financiamos os clientes) (os fornecedores vo financiar-nos)

Vamos ento ver o conceito de necessidades de fundo de maneio (NFM) (em ingls chama-
se o Working Capital- WC)

Suponhamos que a empresa no constitua stocks de matrias-primas nem de produtos

acabados e que a durao do ciclo de explorao era zero (hiptese terica).

Teramos ento:

NFM= Prazo mdio de recebimento

(PMR) -
Prazo mdio de pagamento
(PMP)
Se PMR > PMP NFM > 0

Se PMR < PMP NFM < 0 ( o que acontece nos supermercados em que PMR = 0 (o
cliente paga a pronto) e o supermercado paga a prazo aos fornecedores).
 Mas se a empresa tiver que constituir stocks de matrias primas e de produtos
acabados e tiver que financiar o ciclo de explorao, fcil de compreender que tal
representa uma presso adicional sobre a tesouraria da empresa, ou seja o financiamento
destas rubricas aumenta as necessidades de fundo de maneio.
Teremos ento:

NFM = Dias de stocks de matrias-primas

+ NECESSIDADES
DO NECESSIDADES DE
Durao do ciclo de explorao
PERIODO TOTAL OU EXPLORAO
+
Dias de stocks de produtos acabados DO CICLO DE
+ EXPLORAO
Prazo mdio de recebimentos
(PMR)

Prazo mdio de pagamentos (PMP)RECURSOS PROVENIENTES DAS

VENDAS OU RECURSOS DE EXPLORAO

Ento na prtica as necessidades de fundo de maneio so a diferena entre as

necessidades do perodo total do ciclo de explorao (no qual est includo o PMR) e o
prazo mdio de pagamentos (PMP) ou seja, o nmero de dias de vendas que tm de ser
financiadas por capitais permanentes pois no podem ser financiadas pelas relaes de troca
corrente da empresa, uma vez que os clientes pagam mais tarde do que ns pagamos aos
fornecedores e uma vez que os clientes no financiam directamente os stocks e o ciclo de
explorao.
(Se PMP = PMR e se no houvesse stocks nem ciclo de explorao, as NFM eram
nulas os clientes pagavam e com esse dinheiro no mesmo momento a empresa pagava aos
fornecedores).

EXEMPLO
Suponhamos uma empresa com as seguintes condies:
1) crdito concedido aos clientes 35000 euros
2) stocks concedidos aos clientes 15000 euros
3) crdito negociado com os fornecedores 15000 euros

NFM = (1) + (2) (3)

= 35000+15000-15000= 35000

De comparao entre FM e NFM, poder ento concluir-se que:

1) Se NFM > FM teremos uma tesouraria deficitria.

No fundo, no nos dotamos de uma estrutura de capitais permanentes que permitem obter
um FM suficiente para as nossas NFM
INSUFICINCIA DE CAPITAIS PERMANENTES
DFICE DE RECURSOS FINANCEIROS
2) Se NFM = FM teremos uma tesouraria equilibrada
Temos uma estrutura de capitais permanentes que nos permitem gerar um FM suficiente
para as nossas NFM.

3) Se FM > NFM teremos uma tesouraria superavitria

Ou seja, temos uma estrutura de capitais permanentes que gera um FM excessivo para as
nossas NFM.
EXCESSO DE RECURSOS FINANCEIROS
TESOURARIA SUPERAVITRIA

BIBLIOGRAFIA
- PRINCIPIOS DE GESTO FINANCEIRA
H. Caldeira Menezes
Biblioteca de Gesto Moderna
Editorial Presena

- FINANAS DA EMPRESA
Antnio Gomes Mota e Cludia Custdio
Booknomics, Outubro de 2006-12-05

Balano Funcional um instrumento de gesto e anlise financeira, preparado a

partir do balano patrimonial.
A anlise financeira moderna preocupa-se com o equilbrio funcional das origens e
aplicaes de fundos pelo que se passou a designar de anlise funcional.[2]
O balano funcional mostra numa certa data, as aplicaes e recursos relacionados com os
ciclos financeiros da empresa, qualquer que seja a sua situao jurdica. Os ciclos
financeiros so a resultante financeira das decises tomadas na empresa aos diferentes
nveis: estratgico, operacional e financeiro.

Classificao dos ciclos financeiros:

1 Ciclo de investimento Engloba o conjunto de actividades e decises respeitantes
anlise e seleco de investimentos ou desinvestimentos. As operaes que a
empresa efectua neste ciclo conduzem ao volume de imobilizaes com que esta
funciona.
2 Ciclo de explorao Corresponde s actividades e decises ao nvel do
aprovisionamento, produo e comercializao. Trata-se de operaes efectuadas
pela empresa no ciclo de explorao que conduzem aos consumos e obteno de
recursos da empresa que vo corresponder aos custos e proveitos operacionais
na DR. No balano vai provocar necessidades de recursos para financiar clientes e
existncias, obtendo em consequncia, alguns recursos como seja o crdito de
fornecedores.
3 Ciclo das operaes financeiras Corresponde s actividades de obteno de
fundos destinadas a financiar os investimentos e s necessidades de financiamento
do ciclo de explorao. Decompe-se em:
Ciclo de operaes de capital visa obter fundos estveis para financiar os
 activos estveis;
Ciclo de operaes de tesouraria visa gerir as disponibilidades e as quase
disponibilidades, com como assegurar a cobertura financeira a curto prazo, no caso
de insuficincia dessas disponibilidades;
Outros Conceitos
Activo Fixo: Corresponde aos activos com permanncia prevista na empresa superior a
um ano. Compreende os Activos Fixos Tangveis e Intangiveis, investimentos
financeiros, dvidas de terceiros a mdio e longo prazo, adiantamentos a
fornecedores de imobilizado.
Necessidades cclicas: Compreendem todas as contas que se relacionam com o
ciclo de explorao e que implicam necessidades de financiamento. Decompe-se
em: existncias; adiantamentos a fornecedores; clientes; Estado e outros entes
pblicos; outras dvidas de explorao a receber;
Tesouraria activa: Respeita aos activos lquidos e quase lquidos. Inclui depsitos
bancrios, caixa e ttulos negociveis.
Capital Permanente: corresponde ao capital prprio e ao capital alheio estvel:
Capital Prprio: utiliza-se tambm a denominao de fundos prprios, corresponde
noo contabilistica de capital prprio (Capital Social deduzido das aces ou quotas
prprias, reservas e resultados) frequente incluirem as contas correntes de scios e
accionistas e a parte das provises para riscos e encargos quando estas se equiparam
a reservas.
Capital alheio estvel: Aqui se inclui todas as dvidas de mdio e longo prazo,
como por exemplo, os emprstimos por obrigaes, por ttulos participativos,
bancrios, etc.
Recursos Cclicos: Compreendem as contas relacionadas com operaes do ciclo de
explorao, que implicam criao de recursos financeiros e que so: Adiantamentos
de clientes, Fornecedores, Estado e outros entes pblicos (financiamento fornecido
pelo Estado resultante dos prazos de pagamento de impostos), Outros credores de
explorao.
Tesouraria passiva: Respeita ao passivo imediato ou quase imediato, que resulte de
decises de financiamento.
Ajustamentos do balano contabilistico para o balano funcional:
Dvidas de terceiros de MLP (Activo circulante) - transferir para Activo Fixo.
Adiantamentos a fornecedores de imobilizado (Activo circulante) -
transferir para Activo Fixo
Letras descontadas no vencidas (Fora do balano) - Repor em clientes e
por contrapartida emprstimos bancrios curto prazo, Considera-se Activo Fixo e
Tesouraria Passiva.
Clientes em factoring (Fora do Balano) - Repor em clientes e por
contrapartida emprstimos bancrios curto prazo, considerar Activo Fixo e
Tesouraria Passiva.
Subscritores de Capital (Activo circulante) - Deduzir por contrapartida do
capital social, considera-se menos Tesouraria Activa e Capital Prprio.
IRC (Activo Circulante) - Os pagamentos por conta deveriam estar a
deduzir ao Estado, considera-se menos Tesouraria Activa e Passiva.
IVA a recuperar de Explorao (Activo Circulante) -considerar Necessidade Ciclica.

IVA a recuperar de Investimentos (Activo circulante) - Se for pedido o

reembolso do IVA, considerar Tesouraria Activa.
Outras situaes e outros impostos (Activo Circulante) - Consoante
o prazo previsto de recuperao, considera-se Activo Fixo ou
Tesouraria Activa.
Custos diferidos:
- relacionados com FSE (Acrscimos e diferimentos) - referentes Explorao,
considera-se Necessidade Cclica.
- relacionados com juros, cmbios, etc. (Acrscimos e diferimentos) - no
operacional mas financeiro (se for de curto prazo), considera-se Tesouraria
Activa.
- relacionados com imobilizaes em curso (Acrscimos e diferimentos) - trata-
se de MLP, considera-se Activo Fixo.
Acrscimos de proveitos:
- relacionados com Vendas e Clientes (Acrscimos e diferimentos) - referentes
Explorao, considera-se Necessidade Cclica.
- relacionados com juros (Acrscimos e diferimentos) - no operacional mas
financeiro (se for de curto prazo), considera-se Tesouraria Activa.
- Resultados Lquidos (Capital Prprio) - quando h distribuio de dividendos,
so uma dvida aos accionistas no curto prazo, considera-se Tesouraria Passiva.
- Provises para riscos e encargos - Em geral so um dvida considera-se
Tesouraria Passiva mas por vezes tem caractersticas de reservas, neste caso
considera-se Capital Permanente.
- Adiantamentos por conta de vendas (Passivo de Curto Prazo) - trata-se de uma
adiantamento de clientes, considera-se Recurso Ciclico.
- Fornecedores em mora (Passivo de Curto Prazo) - deixam de fazer parte dos
recursos ciclicos, considera-se Tesouraria Passiva.
- Estado e Outros Entes pblicos em mora (Passivo de Curto Prazo) - deixam de
fazer parte dos recursos ciclicos, considera-se Tesouraria Passiva.
- Acrscimos de custos:
- Relacionados com FSE e Pessoal (Acrscimos e diferimentos) - referentes
Explorao, considera-se Recurso Cclico.
- Relacionados com juros (Acrscimos e diferimentos) - no operacional mas
financeiro, considera-se Tesouraria Passiva.
- Proveitos diferidos:
- Relacionados com vendas (Acrscimos e diferimentos) - vendas ainda no
entregues. como um adiantamento do cliente, considera-se Recurso Cclico.
- Relacionados com juros, cmbios, etc. (Acrscimos e diferimentos) - no
operacional mas financeiro (se for de curto prazo), considera-se Tesouraria
Passiva.