TASA INTERNA DE RETORNO O

RENTABILIDAD (TIR)
Iturrioz del Campo, Javier

I. CONCEPTO

La Tasa Interna de Retorno o de Rentabilidad (TIR), es un mtodo de valoracin de

inversiones que mide la rentabilidad de los cobros y los pagos actualizados, generados
por una inversin, en trminos relativos, es decir en porcentaje.

II. CLCULO

Analticamente se calcula despejando el tipo de descuento (r) que iguala el VAN a cero.

Siendo:
- r = la tasa de retorno o TIR que en este caso es la incgnita.
- A = desembolso inicial.
- Q1, Q2......Qn = flujos netos de caja de cada perodo.
En caso de que la inversin tenga flujos de caja constantes (Q 1=Q2=...=Qn=Q) y
duracin ilimitada, se llega a la siguiente expresin tras aplicar el lmite cuando n
tiende a infinito:

En este caso se produce una relacin con el plazo de recuperacin cuyo clculo, si los
flujos de caja son constantes, es:

Por tanto, si se cumplen las condiciones citadas, la TIR es el inverso del plazo de
recuperacin:

III. INTERPRETACIN

La TIR permite determinar si una inversin es efectuable as como realizar la

jerarquizacin entre varios proyectos.
a) Efectuabilidad: Son efectuables aquellas inversiones que tengan una TIR superior a
la rentabilidad que se exige a la inversin k (r>k). Esta rentabilidad puede calcularse
de distintas formas.
b) Jerarquizacin: Entre las inversiones efectuables es preferible la que tenga una TIR
ms elevada.

IV. REPRESENTACIN GRFICA

Tomando como referencia las inversiones simples, es decir aquellas que tienen un
desembolso inicial negativo y todos los flujos de caja positivos, puede representarse la
TIR de una inversin. Para ello se representa el VAN en el eje de ordenadas y el tipo de
descuento en el eje de abscisas. La representacin grfica es la siguiente:
Punto de corte en el eje de ordenadas. Se obtiene para un tipo de descuento K igual a
cero:

Asntota. Para calcularla se determina el VAN cuando k es infinito:

Decreciente. Para comprobarlo se calcula la primera derivada con respeto a k y se

observa que es menor que cero.

Cncava con respecto al sentido positivo del eje de abcisas. Se comprueba mediante
la segunda derivada con respecto a k.

La TIR de la inversin se obtiene determinando el tipo de descuento k que hace el VAN

igual a cero. Este tipo de descuento coincide con el punto de corte con el eje de abcisas:
V. INCONVENIENTES

Principales inconvenientes de la TIR.

1. Dificultades en su clculo
Calcular la TIR se complica cuando se analizan inversiones con flujos de caja diferentes y
con una larga duracin, ya que es necesario resolver ecuaciones con grado n-esimo.
Una posible solucin, consiste en realizar un clculo aproximado por defecto segn la
siguiente expresin:

Actualmente este inconveniente se ha reducido gracias a la utilizacin de calculadoras

financieras o de programas informticos, como Excel, que incluyen funciones que
calculan la TIR con tan solo introducir el valor del desembolso inicial y de los flujos de
caja.
2. Posible inconsistencia
Al calcular la TIR hay que resolver una ecuacin de grado n, por lo que se acepta la
solucin positiva y se descartan las restantes soluciones imaginarias, nulas o negativas
por carecer de sentido econmico. Sin embargo, en inversiones con uno o ms flujos de
caja negativos (Inversiones no simples) la resolucin de la TIR puede llevar a que no se
obtenga ninguna solucin positiva o varias positivas. En esta situacin se dice que la TIR
es inconsistente. Una posible solucin a este problema se consigue calculando la TIR
modificada.
3. La hiptesis de reinversin de los flujos netos de caja
Dadas las similitudes en el clculo con el VAN, comparte con este mtodo el supuesto de
que los flujos de caja se reinvierten al tipo de descuento que en este caso es la propia
TIR. As, si se utiliza un tipo de reinversin diferente k* con el que se capitalizan los
flujos de caja hasta n, y posteriormente se actualiza el importe obtenido hasta el
momento actual al tipo k se obtiene la siguiente expresin:

Puede comprobarse que esta expresin slo coincide con el VAN cuando el tipo de
reinversin k* es igual al de descuento k, que en este caso sera la propia TIR.
Ejemplo:
Una inversin requiere un desembolso inicial de 400 mil euros, generando unos flujos de
caja anuales (tambin en miles de euros) de 80 en el primer ao, 200 en el segundo y
200 en el tercero, siendo la tasa de descuento utilizada para valorar la inversin del 5%.
Determinar:
- Si la inversin es efectuable segn la TIR.
- Si la inversin es o no preferible a otra con el mismo desembolso inicial y flujo en el
ao tres, pero con un flujos de caja en el ao uno de 100.000 y en el ao dos de
180.000 .
Solucin:
Para saber si la primera inversin es efectuable se calcula su TIR:

Por tanto, la inversin es efectuable segn la TIR ya que genera una rentabilidad
superior a la exigida (8,53%>5%). Si se calcula mediante la TIR aproximada se obtiene
un valor algo inferior del 8,44%.

Si se quiere comparar con el segundo proyecto es necesario calcular la TIR del mismo:

La segunda inversin tambin es efectuable (TIR>5%) y adems es preferible a la

primera ya que su TIR es ms elevada (8,71% >8,53).