Estudio de necesidad para la formulacin de proyecto de inversin

PROYECTOS DE INVERSIN

1) Proyectos de inversin: Qu son?

2) Preparacin y evaluacin de proyectos de inversin:
3) Tipologas:
4) La evaluacin de proyectos de inversin:
5) La evaluacin social de proyectos:
6) Alcances del estudio de proyectos:
7) El estudio de proyectos como proceso:
8) El estudio tcnico:
9) El estudio del mercado en proyectos de inversin:
10) El estudio organizacional y administrativo:
11) El estudio financiero de los proyectos de inversin:
12) Impacto ambiental:
13) La determinacin del tamao del proyecto:

1) Proyectos de inversin: Qu son?

Los PROYECTOS DE INVERSIN son la asignacin de recursos para efectuar

iniciativas de inversin. Es una tcnica cuyo objeto es juntar, crear y analizar en
forma metdica un conjunto de historiales econmicos que permitan calificar
cuantitativa y cualitativamente las ventajas y desventajas de establecer recursos a
una determinada iniciativa. Los proyectos de inversin no se deben tomarse como
un factor decisional, sino como un instrumento capaz de proporcionar mayor
informacin a quien debe decidir.

2) Preparacin y evaluacin de proyectos de inversin:

Un proyecto de inversin precisamente es la bsqueda de una solucin efectiva

ante un problema a resolver, entre otras cosas, una necesidad humana.
Los proyectos de inversin suelen aparecer como respuesta a una idea que busca
la solucin a un problema (abandono de una lnea de productos, reemplazo de
tecnologa anticuada) o la manera para sacar provecho a una oportunidad de
negocios.
 En un primer momento se preparar el proyecto de inversin, es decir, se
designar la magnitud de las inversiones, costos y beneficios. En una segunda
etapa o momento, se evaluar el proyecto, es decir, se medir la rentabilidad
inversin. Ambos momentos forman lo q se conoce como pre inversin.

Las causas del fracaso o del xito de un proyecto pueden ser muchas. Un cambio
tecnolgico significativo puede transformar un proyecto de inversin rentable en
uno fallido.

En un pas con barreras arancelarias, muchos proyectos de inversin resultan

rentables por el hecho de existir trabas impositivas a la posible competencia
externa. Al eliminarse dichas barreras, el proyecto se transforma en inconveniente
por este nico hecho.

3) Tipologas:

La evaluacin de proyectos de inversin se pensar como una herramienta que

suministra informacin a quienes deben tomar decisiones. Los distintos tipos de
proyectos de inversin que se pueden encontrar, dependiendo ya sea del objetivo
del estudio como de la finalidad de la inversin:

Segn el objetivo o finalidad del estudio, es decir, de acuerdo con lo que

esperamos medir con la evaluacin, es probable determinar tres tipos diferentes
de proyectos que obligan a conocer tres formas de obtener los flujos de caja para
conseguir el resultado deseado:

a) Estudios que miden la rentabilidad del proyecto de inversin, es decir, del total
de la inversin

b) Estudios que miden la rentabilidad de los recursos propios invertidos en el

proyecto

c) Estudios que miden la capacidad del propio proyecto de inversin para enfrentar
compromisos de pago asumidos en un posible endeudamiento para su realizacin.
 Segn la finalidad o el objetivo de la inversin, es decir, del objetivo de la
determinacin de recursos, podemos distinguir entre proyectos de inversin que
buscan crear nuevos negocios o empresas y proyectos que buscan evaluar un
cambio, mejora o modernizacin en una entidad existente.

En el primer caso, la evaluacin intentar determinar de forma detallada todos

los costos y beneficios involucrados directamente con la inversin. En el segundo,
slo tendr en cuenta aquellos importantes para la decisin que se deber tomar.

4) La evaluacin de proyectos de inversin:

Si se encarga la evaluacin de un mismo proyecto de inversin a dos personas

diferentes, probablemente los resultados de ambas evaluaciones sern diferentes
por el hecho de que la evaluacin est basada en aproximaciones de la
expectativa a futuro de los beneficios y costos asociados a un proyecto.

Quien evala proyectos de inversin tiene como referencia un perodo de tiempo,

por lo general de 10 aos, sin saber el tiempo por el cual el inversionista pueda
desear y estar en condiciones de llevarlo a cabo, y predice qu puede suceder
en ese plazo: comportamiento de precios, disponibilidad de materiales, evolucin
de la demanda, oferta, avance tecnolgico, etc.

5) La evaluacin social de proyectos:

La evaluacin social de proyectos coteja beneficios y costos que una inversin

pueda llegar a tener para la comunidad de una nacin. No siempre un proyecto de
inversin que es beneficioso para un sector privado es tambin beneficioso para la
comunidad, y viceversa.
La evaluacin social y la privada usan razonamientos parecidos para analizar la
viabilidad de los proyectos, pero difieren en la apreciacin de variables
determinantes tales como las de los costos y beneficios asociadas. La evaluacin
privada se ocupa de los precios de mercado, y por otro lado la evaluacin social
se ocupa de precios sombra o sociales. Los proyectos de inversin sociales
demandan al evaluador que realice correcciones de los valores privados a valores
sociales. Para poder hacer esto, en el estudio de proyectos de inversin sociales
se consideran aquellos beneficios y costos directos, indirectos e intangibles y
adems, aquellas externalidades que producen.
6) Alcances del estudio de proyectos:

Son seis los estudios particulares que deben realizarse para evaluar proyectos; los
de viabilidad tcnica, de gestin, de impacto ambiental y financiera, si se trata de
un inversionista privado, o econmica, si se trata de evaluar el impacto en la
estructura econmica del pas, los de la viabilidad comercial, el estudio de
viabilidad legal.

El estudio de viabilidad tcnica estudia aquellas posibilidades materiales, fsicas o

qumicas de originar el bien o servicio que se intenta producir con el proyecto.
Muchos proyectos de inversin nuevos necesitan ser probados tcnicamente para
asegurarse la capacidad de su produccin.

El estudio de viabilidad de gestin es el que suele recibir menor atencin, aunque

muchos proyectos fracasan por existir una mala capacidad administrativa
para emprenderlo.

El estudio de viabilidad financiera establece su aceptacin o rechazo. Mide

la rentabilidad que tendr la inversin, medido en bases monetarias.
El estudio del impacto ambiental ha adquirido en los ltimos aos mucha ms
importancia. En la evaluacin de proyectos de inversin, el impacto ambiental se
toma en cuenta como una herramienta que suministra informacin.

Debe contenerse reflexiones de carcter ambiental, no solo por la cognicin que

la comunidad ha ido alcanzando en torno a la calidad de vida presente y futura,
sino que adems tambin por los efectos econmicos que produce en un
proyecto.

El estudio de nos dir cun sensible es el mercado al bien o servicio elaborado por
el proyecto y la aceptabilidad por parte de consumidor que tendra.
El estudio de la viabilidad legal se refiere a aquellos lmites o restricciones de
carcter legal que probablemente impediran el funcionamiento en los trminos
que se pudiera haber previsto.
7) El estudio de proyectos como proceso:

El transcurso de los proyectos de inversin tiene cuatro etapas: idea, pre

inversin, inversin y operacin.

La etapa de la idea, en la cual la organizacin est constituida operacionalmente

en un esbozo de bsqueda permanente de ideas nuevas de proyecto. Para esto,
pretende de manera metdica determinar problemas tendientes a resolver y
oportunidades de negocio a aprovechar. Las distintas maneras de identificar un
problema o aprovechar una oportunidad sern las que formen las ideas del
proyecto.

Preinversin: Aqu se cumplen los diferentes estudios de viabilidad: perfil,

prefactibilidad y factibilidad.

El estudio primeramente a determinar es el perfil, el cual se realiza mediante

datos existentes, del criterio comn y de los juicios que da la prctica.
En trminos cuantitativos, monetarios, se realizan estimaciones globales de
las inversiones, costos o ingresos, pero sin llegar a hacer investigaciones
profundas.

En el estudio de perfil se busca sealar si existen razones que identifiquen la

continuidad o no de una idea antes de comenzar a utilizar recursos. En este nivel
suelen seleccionarse las opciones de proyectos que parecen ms interesantes en
cuanto a la solucin de un problema o al aprovechamiento de oportunidades.
Otro nivel de estudio es el de prefactibilidad.

En este estudio se avanza con la investigacin, se analizan fuentes secundarias

para determinar las variables principales referidas al mercado, otras alternativas
tcnicas a la produccin y a la capacidad en cuanto a inversiones financieras de
los distintos inversionistas, entre otras cosas. Se hacen aproximaciones de las
posibles inversiones, los costos de operacin y los ingresos que exigir y
originarn distintos proyectos de inversin.
El estudio de factibilidad, se realiza sobre la base de historiales obtenidos
mediante fuentes primarias de informacin.

8) El estudio tcnico:

Cuando se realiza el anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto, el estudio

tcnico suministra informacin para lograr cuantificar el monto de las inversiones y
el de los costos de operacin de esta rea. Suelen emplearse procedimientos y
tecnologas modernas. Esto puede ser una solucin ptima tcnicamente, pero no
financieramente.

En el estudio tcnico se debe determinar la funcin de produccin que optimice la

utilizacin de los recursos disponibles en la produccin del bien o servicio del
proyecto. Se puede obtener informacin de las necesidades de mano de obra, de
recursos materiales y de capital. En el estudio tcnico se determina los requisitos
de equipos de fbrica para la operacin y los montos de la inversin que se va a
requerir.

9) El estudio del mercado en proyectos de inversin:

Entre los factores MS CRTICOS en el estudio de proyectos es la identificacin

de su mercado, tanto porque se determina la cantidad de la demanda e ingresos
operativos, como por los costos e inversiones implcitos. Pocos proyectos
explican, a modo de ejemplo, la estrategia publicitaria, la cual tiene muchas veces
una fuerte repercusin en el aumento de la demanda. El estudio de mercado va
ms all que el anlisis y determinacin de la demanda y de la oferta o de los
precios del proyecto. Se puede analizar adems, dentro del estudio de
mercado, polticas de distribucin del producto final, la cantidad y calidad de los
canales, etc.

10) El estudio organizacional y administrativo:

En el estudio de proyectos de inversin generalmente se le da poca importancia a

aspectos como los que se refieren a los factores que hacen a la actividad ejecutiva
de su administracin: procedimientos administrativos, organizacin y aspectos
legales. Tener en cuenta estos aspectos es de suma importancia para definir
requisitos de personal calificado para la gestin y consecuentemente, realizar
aproximaciones ms precisas sobre aquellos costos indirectos que pertenecen a la
mano de obra ejecutiva.
11) El estudio financiero de los proyectos de inversin:

El estudio financiero es la ltima etapa del estudio de viabilidad financiera de un

proyecto. En esta etapa se deber ordenar y sistematizar la informacin de
carcter monetario que se suministraron en las etapas anteriores y as evaluar
antecedentes para establecer la rentabilidad. La informacin financiera deber
sintetizarse para poder determinar y ordenar aquellos tems que corresponden a
inversiones, costos e ingresos derivados de estudios previos. Un caso importante
es el clculo del monto a ser invertido en capital de trabajo como as tambin y no
menos importante el valor de desecho del proyecto de inversin.

12) Impacto ambiental:

Al realizar el impacto ambiental lo que se busca es realizar un continuo proceso de

mejoramiento ambiental de TODA la cadena de produccin, sin obviar ningn
punto, tenindose en cuenta desde el proveedor hasta el distribuidor final que
llega hasta el cliente. Quien realice la evaluacin de proyectos tendr que estar
cada vez ms atento al ciclo de produccin completo que crear la inversin,
teniendo en cuenta el impacto ambiental.

13) La determinacin del tamao del proyecto:

Para la determinacin del tamao del proyecto de inversin se tiene en cuenta una
grandsima cantidad de variables las cuales estn interrelacionadas entre s: estas
son la demanda, disponibilidad de insumos, localizacin, plan estratgico
comercial de desarrollo futuro de la empresa que se originar con el proyecto, etc.
Si bien el tamao puede ir luego ajustndose a requerimientos operativos mayores
para afrontar un mercado en aumento constante, se debe evaluar esa alternativa
contra da de determinar un tamao con una capacidad ociosa inicial que permita
hacer frente oportunamente a una demanda creciente a travs del tiempo.

Existen tres contextos bsicos con respecto al tamao que pueden determinarse
en relacin al mercado: aquella en la cual la cantidad demandada total sea inferior
que la menor de las unidades productoras posibles de colocar; aquella en que la
cantidad demandada sea igual a la capacidad mnima que se puede colocar y
aqulla en que la cantidad demandada sea superior a la mayor de las unidades
productoras posibles de colocar. Cmo se puede medir esto?: Para poder
hacerlo se define la funcin de demanda la cual el proyecto de inversin se
enfrenta, y se estudian sus proyecciones futuras con el objeto de que el tamao no
slo responda a una situacin estructural de corto plazo, sino que tambin se
optimice frente al dinamismo de la demanda.
 Introduccin

La formulacin de Proyectos de Inversin, constituye un objeto de estudio

bastante amplio y sumamente complejo, que demanda la participacin de diversos
especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e interdisciplinario.

Dentro de este proceso de formulacin se debe considerar en primer lugar

las etapas que conforman un proyecto de inversin, ya que estas constituyen un
orden cronolgico de desarrollo del proyecto en las cuales se avanza sobre la
formulacin, ejecucin y evaluacin del mismo. Y en segundo lugar, los
documentos proyectados que brindarn la informacin primaria bsica que se
necesita para que el proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimacin
de los principales estados financieros.

Un proyecto de Inversin se puede entender como: un paquete discreto de

inversiones, insumos y actividades, diseados con el fin de eliminar o reducir
varias restricciones al desarrollo, para lograr uno o ms productos o beneficios, en
trminos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida
de un grupo de beneficiarios dentro de un determinado perodo de tiempo.(Colin
F.Bruce, 1982).

Segn la Gua Metodolgica General para la Preparacin y Evaluacin de

Proyectos del Instituto Latinoamericano y del Caribe de Planificacin Econmica y
Social, ILPES, un proyecto de inversin es una propuesta de accin que implica
utilizacin de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos
resultados esperados.

El Manual titulado Los proyectos, la racionalizacin de inversiones y el

control de gestin define como inversin, el bienestar que la sociedad posterga a
cambio de la expectativa de obtener ms adelante un nivel de bienestar superior,
convirtiendo en inversin el valor retirado del consumo.
 Teniendo en cuenta estos conceptos, se puede definir un Proyecto de
Inversin, como la propuesta por el aporte de capital para la produccin de un bien
o la prestacin de un servicio, mediante la cual un sujeto decide vincular recursos
financieros lquidos a cambio de la expectativa de obtener unos beneficios,
tambin lquidos, a lo largo de un plazo de tiempo que se denomina vida til.

De esta forma un proyecto surge de la identificacin de unas necesidades.

Consta de un conjunto de antecedentes tcnicos, legales, econmicos (incluyendo
mercado) y financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las
ventajas y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. Su bondad depende,
por tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfaccin de estas necesidades,
teniendo en cuenta el contexto social, econmico, cultural y poltico.

En este proceso de la toma de la decisin de inversin intervienen tres

niveles de anlisis. Son estos: el mercado, el sistema financiero y la evaluacin de
inversiones. El primero de estos niveles, el mercado, explica los beneficios de la
empresa, su crecimiento, en funcin de su posicin en el mercado, posicin esta
que no depende slo de hechos financieros, sino tambin de su desarrollo
tecnolgico, de la capacidad y experiencia de su equipo de direccin, de la calidad
y aceptacin de sus productos o servicios por los consumidores, de sus servicios
de posventa, entre otros

Los proyectos nacen, se evalan y eventualmente se realizan en la medida

que respondan a una necesidad humana. As, el proyecto se puede entender
como el elemento bsico de la implementacin de polticas de desarrollo. Y forma
parte de programas o planes ms amplios, contribuyendo a un objetivo global de
desarrollo. Es una forma de lograr los propsitos y objetivos generales.

<< la definicin ms general que se puede dar de inversin, es que

consiste en la renuncia a una satisfaccin inmediata y cierta, a cambio de la
esperanza de una ganancia futura, de la que el bien o el derecho adquirido es el
soporte de dicha esperanza.
 La inversin bsicamente, es un proceso de acumulacin de capital con la
esperanza de obtener unos beneficios futuros. La condicin necesaria para
realizar una inversin es la existencia de una demanda insatisfecha, mientras que
la condicin suficiente es que su rendimiento supere el costo de acometerla. En
virtud de la naturaleza del capital adquirido es posible diferenciar entre inversiones
productivas e inversiones financieras.

Existe multitud de clasificacin de las inversiones. Sin embargo, es de

destacar que todas ellas se refieren a inversiones productivas que tiene lugar en el
seno de la empresa.

As una inversin productiva consistir en la adquisicin de bienes con

vocacin productiva activos productivos, esto es, bienes cuya utilidad es la
produccin de otros bienes. Un mismo elemento podr ser considerado como
inversin productiva o no segn el fin que se destine.

Las inversiones Productivas pueden clasificarse en:

a) Inversiones de mantenimiento, que son las necesarias para sustituir, o

reparar, los equipos desgastados o estropeados y que son necesarias para que el
ritmo de la produccin se mantenga.

b) Inversiones de reemplazamiento, cuyo objetivo consiste en sustituir equipos

obsoletos por otros de nuevo cuo tecnolgicamente superiores, que permiten
ms a un menor coste.

c) Inversiones de crecimiento, que se dirigen a aumentar la produccin de la

empresa o a ampliar los canales de distribucin de sus productos de cara a hacer
crecer la empresa. Esto implica tanto el desarrollo y lanzamiento de nuevos
productos como la mejora de los antiguos.

d) Las Inversiones estratgicas, que persiguen el reafirmar la empresa en el

mercado cubrindola de los riesgos potenciales que pudieran poner en peligro su
permanencia en aquel.
e) Inversiones impuestas, son las que no se realizan por motivos econmicos,
sino por motivos legales, acuerdos sindicales, por ejemplo, las inversiones
tendentes a proteger el ecosistema que circunda a las fbricas de la empresa, o
las inversiones en la seguridad e higiene en el trabajo de los empleados.

El estudio de factibilidad de cierta manera es un proceso de aproximaciones

sucesivas, donde se define el problema por resolver. Para ello se parte de
supuestos, pronsticos y estimaciones, por lo que el grado de preparacin de la
informacin y su confiabilidad depende de la profundidad con que se realicen tanto
los estudios tcnicos, como los econmicos, financieros y de mercado, y otros que
se requieran. En cada etapa deben precisarse todos aquellos aspectos y variables
que puedan mejorar el proyecto, o sea optimizarlo. Puede suceder que del
resultado del trabajo pudiera aconsejarse una revisin del proyecto original, que se
postergue su iniciacin considerando el momento ptimo de inicio e incluso lo
anterior no debe servir de excusa para no evaluar proyectos. Por el contrario, con
la preparacin y evaluacin ser posible la reduccin de la incertidumbre que
provocaran las variaciones de los factores.

Desarrollo

El estudio de factibilidad es un proceso en el cual intervienen cuatro grandes

etapas:

Idea

Preinversin

Inversin

Operacin.
La etapa idea, es donde la organizacin busca de forma ordenada la identificacin
de problemas que puedan resolverse u oportunidades que puedan aprovecharse.
Las diferentes formas de resolver un problema o de aprovechar una oportunidad
de negocio constituirn la idea del proyecto. De aqu que se pueda afirmar que la
idea de un proyecto, mas que una ocurrencia afortunada de un inversionista,
generalmente representa la realizacin de un diagnstico que identifica distintas
vas de solucin.

La etapa de preinversin es la que marca el inicio de la evaluacin del proyecto.

Ella est compuesta por tres niveles: perfil, prefactibilidad y factibilidad.

El nivel perfil, es la que se elabora a partir de la informacin existente, del juicio

comn y de la experiencia.

En este nivel frecuentemente se seleccionan aquellas opciones de proyectos que

se muestran ms atractivas para la solucin de un problema o en
aprovechamiento de una oportunidad. Adems, se van a definir las caractersticas
especficas del producto o servicio.

En el nivel prefactibilidad se profundiza la investigacin y se basa principalmente

en informaciones de fuentes secundarias para definir, con cierta aproximacin, las
variables principales referidas al mercado, a las tcnicas de produccin y al
requerimiento financiero.

En trminos generales, se estiman las inversiones probables, los costos de

operacin y los ingresos que demandar y generar el proyecto.

El estudio ms acabado es el que se realiza en el nivel de factibilidad y constituye

la culminacin de los estudios de perversin, que comprenden el conjunto de
actividades relativas a la concepcin, evaluacin y aprobacin de las inversiones,
teniendo como objetivo central garantizar que la necesidad de acometer cada
proyecto est plenamente justificada y que las soluciones tcnico-econmica sean
las ms ventajosas para el pas.
Para llevar a cabo un estudio de Factibilidad proyecto de inversin se requiere, por
lo menos, segn la metodologa y la prctica vigentes, de la realizacin de tres
estudios: Estudio de Mercado, Estudio Tcnico, Estudio Econmico-Financiero.

Estudio de Mercado.

El estudio de mercado es ms que el anlisis de la oferta y demanda o de los

precios del proyecto. Muchos costos de operacin pueden pronosticarse
simulando la situacin futura y especificando las polticas y procedimientos que se
utilizarn como estrategia comercial, mediante el conocimiento de los siguientes
aspectos:

1. El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto, actuales y

proyectadas.

2. La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto, actuales y

proyectadas.

3. Comercializacin del producto o servicio del proyecto.

Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos, actuales y

proyectados.

Uno de los factores ms crtico de todo proyecto, es la estimacin de la demanda,

y conjuntamente con ella los ingresos de operacin, como los costos e inversiones
implcitos.

El anlisis del consumidor tiene por objetivo caracterizar a los consumidores

actuales y potenciales, identificando sus preferencias, hbitos de consumo,
motivaciones, nivel de ingreso promedio, ente otros; para obtener el perfil sobre el
cual pueda basarse la estrategia comercial. El anlisis de la demanda pretende
cuantificar el volumen de bienes o servicios que el consumidor podra adquirir de
la produccin del proyecto.
El estudio de la competencia es fundamental, para poder conocer las
caractersticas de los productos o servicios que ofrecen el resto de los
productores, con el fin de determinar las ventajas y desventajas que aporta dicha
competencia. Adems, permite argumentar el nivel de ocupacin de la capacidad
disponible por el proyecto.

El anlisis de la comercializacin del proyecto depende en modo importante de los

resultados que se obtienen de los estudios del consumidor, la demanda, la
competencia y la oferta.

Por lo que las decisiones (en cuanto a precio, promocin, publicidad, distribucin,
calidad, entre otras) adoptadas aqu tendrn repercusin directa en la rentabilidad
del proyecto por las consecuencias econmicas que se manifiestan en sus
ingresos y egresos.

Los proveedores de insumos necesarios para el proyecto pueden ser

determinantes en el xito o fracaso de ste. De ah la necesidad de estudiar si
existe disponibilidad de los insumos requeridos y cul es el precio que deber
pagarse para garantizar su abastecimiento. Por lo que la informacin que se
obtenga de los proveedores puede influir en la seleccin de la localizacin del
proyecto.

Atendiendo al estudio de cada una de las variables que influyen en el mercado, es

que su objetivo principal est dirigido a la recopilacin de carcter econmico que
se representa en la composicin del flujo de caja del proyecto.

El Estudio Tcnico.

El objetivo del estudio tcnico consiste en analizar y proponer diferentes

alternativas de proyecto para producir el bien que se desea, verificando la
factibilidad tcnica de cada una de las alternativas. A partir del mismo se
determinarn los costos de inversin requeridos, y los costos de operacin que
intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio econmico-financiero.
Este incluye: tamao del proyecto, localizacin.

Tamao del proyecto.

La capacidad de un proyecto puede referirse a la capacidad terica de diseo, a

su capacidad de produccin normal o a su capacidad mxima. Para ello se tienen
en cuenta los siguientes elementos.

La primera se refiere al volumen de produccin que bajo condiciones tcnicas

ptimas se alcanza a un costo unitario mnimo.

La capacidad de produccin normal es la que bajo las condiciones de produccin

que se estimen regirn durante el mayor tiempo a lo largo del perodo considerado
al costo unitario mnimo y por ltimo la capacidad mxima se refiere a la mayor
produccin que se puede obtener sometiendo los equipos al mximo esfuerzo, sin
tener en cuenta los costos de produccin.

Como concepto de tamao de planta se adopta de las definiciones anteriores, la

correspondiente a la capacidad de produccin normal, la que se puede expresar
para cada una de las lneas de equipos o procesos, o bien para la totalidad de la
planta.

Localizacin.

Con el estudio de microlocalizacin se seleccionar la ubicacin ms conveniente

para el proyecto, buscando la minimizacin de los costos y el mayor nivel de
beneficios.

En la decisin de su ubicacin se considerarn los aspectos siguientes:

1. Facilidades de infraestructura portuaria, aeroportuaria y terrestre, y de

suministros de energa, combustible, agua, as como de servicios de alcantarillado,
telfono, etc
2. Ubicacin con una proximidad razonable de las materias primas, insumos y
mercado.

3. Condiciones ambientales favorables y proteccin del medio ambiente.

4. Disponibilidad de fuerza de trabajo apropiada atendiendo a la estructura de

especialidades tcnicas que demanda la inversin y considerando las
caractersticas de la que est asentada en el territorio.

5. Correcta preservacin del medio ambiente y del tratamiento, traslado y

disposicin de los residuales slidos, lquidos y gaseosos. Incluye el reciclaje.

Ingeniera del proyecto.

El estudio de factibilidad se basar en la documentacin tcnica del proyecto

elaborado a nivel de Ingeniera Bsica, equivalente al proyecto tcnico.

El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos,

construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la
eficiencia del proceso inversionista que se analiza.

A partir de ello se podr establecer una adecuada estrategia de contratacin,

precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros, as como la
entidad constructora.

Con la determinacin del alcance del proyecto se requiere exponer las

caractersticas operacionales y tcnicas fundamentales de su base productiva,
determinndose los procesos tecnolgicos requeridos, el tipo y la cantidad de
equipos y maquinarias, as como los tipos de cimentaciones, estructuras y obras
de ingeniera civil previstas.

A su vez se determinar el costo de la tecnologa y del equipamiento necesario

sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar.
Esta etapa comprende:

a) Tecnologa.

La solucin tecnolgica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo

de inversin, y en el empleo racional de las materias primas y materiales,
consumos energticos y la fuerza de trabajo. El estudio de factibilidad debe contar
con un estimado del costo de la inversin.

b) Equipos.

Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de

la capacidad de la planta y la tecnologa seleccionada. La propuesta se detallar a
partir de: valor del equipamiento principal, fuentes de adquisicin, capacidad y vida
til estimada.

c) Obras de Ingeniera civil.

Los factores que influyen sobre la dimensin y el costo de las obras fsicas son el
tamao del proyecto, el proceso productivo y la localizacin. Se requiere una
descripcin resumida de las obras manteniendo un orden funcional, especificando
las principales caractersticas de cada una y el correspondiente anlisis de costo,
as como l: valor de las obras de Ingeniera civil (complejidad de la ejecucin),
depreciacin y aos de vida til.

d) Anlisis de insumos.

Se deben describir las principales materias primas, materiales y otros insumos

nacionales e importados necesarios para la fabricacin de los productos, as como
el clculo de los consumos para cada ao y la determinacin de los costos
anuales por este concepto, los que constituyen una parte principal de los costos
de produccin.
Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor
determinante en los anlisis de rentabilidad de los proyectos.

Tambin se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos, envases, pinturas,

entre otros) y otros suministros de fbrica (materiales para el mantenimiento y la
limpieza).

e) Servicios pblicos.

La evaluacin pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad, agua,

vapor y aire comprimido, constituyen una parte importante en el estudio de los
insumos.

Es necesario detallar el clculo de los consumos para cada ao y la determinacin

de los costos anuales por este concepto.

f) Mano de obra.

Una vez determinada la capacidad de produccin de la planta y los procesos

tecnolgicos que se emplean, es necesario definir la plantilla de personal
requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra,
especialmente de obreros bsicos de la regin, a partir de la experiencia
disponible y atendiendo a las necesidades tecnolgicas del proyecto. Mediante
estos estudios se podr determinar las necesidades de capacitacin y
adiestramiento a los diferentes niveles y etapas.

Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categoras, se

determina en cada una de ellas el nmero total de trabajadores, los turnos y horas
de trabajo por da, das de trabajo por ao, salarios por hora, salarios por ao, etc
El Estudio Econmico-Financiero.

El estudio econmico-financiero de un proyecto, hecho de acuerdo con criterios

que comparan flujos de beneficios y costos, permite determinar si conviene
realizar un proyecto, o sea si es o no rentable y s siendo conveniente es oportuno
ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. En presencia de varias
alternativas de inversin, la evaluacin es un medio til para fijar un orden de
prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos ms rentables y descartando los
que no lo sean.

Para explicar en resumen la metodologa a seguir para el estudio de factibilidad se

tiene presente un conjunto de etapas.

Pasos a seguir en el Estudio de Factibilidad

1. Definicin de los Flujos de Fondos del Proyecto de cambio de tecnologa para la

obtencin de Silicato de Sodio Liquido por proceso.

a. los egresos e ingresos iniciales de fondos

b. los ingresos y egresos de operacin

c. el horizonte de vida til del proyecto

d. la tasa de descuento

e. los ingresos y egresos terminales del proyecto.

2. Resultado de la evaluacin del proyecto de inversin en condiciones de certeza,
el cual se mide a travs de distintos criterios que, ms que optativos, son
complementarios entre s. Los criterios que se aplican:

a. el Valor Actual Neto (VAN)

b. la Tasa Interna de Retorno (TIR)

c. el Perodo de recuperacin de la inversin (PR)

d. la razn Beneficio / Costo (BC) .

3. Anlisis bajo condiciones de incertidumbre y/o riesgo del proyecto. A traves del
mtodo de: Anlisis de la sensibilidad,

unidimensional (ASU)

multidemsional (ASM)

Flujo de fondos del proyecto.

La evaluacin del proyecto se realiza sobre la base de la estimacin del flujo de

caja de los costos e ingresos generados por el proyecto durante su vida til. Al
proyectarlo, ser necesario incorporar informacin adicional relacionada,
principalmente, con los efectos tributarios de la depreciacin del activo nominal,
valor residual, utilidades y prdidas.

El flujo de caja tpico de cualquier proyecto se compone de cinco elementos

bsicos: egresos e ingresos iniciales de fondos, ingresos y egresos de operacin,
horizonte de vida til del proyecto, tasa de descuento e ingresos y egresos
terminales del proyecto.
Egresos e ingresos iniciales de fondos: son los que se realizan antes de la puesta
en marcha del proyecto. Los egresos son los que estn constituidos por el
presupuesto de inversin, y los ingresos constituyen el monto de la deuda o
prstamo. Estos egresos e ingresos, dentro del horizonte de la vida til del
proyecto, se representan en el ao cero (0): costos del proyecto, inversin en
Capital de Trabajo, ingresos por la Venta de Activos Fijos, Efecto Fiscal por la
Venta de Activos Fijos, Crdito o Efecto Fiscal a la Inversin y Monto del
Prstamo.

El presupuesto de inversin, costo de inversin, o presupuesto de capital,

cualquiera de las diferentes terminologas, no es mas que la inversin necesaria
para poner en condiciones de operar una entidad de servicios o productiva. Este
presupuesto est formado por el Capital Fijo y por el Capital de Trabajo.

El Capital Fijo est compuesto por las inversiones fijas y los gastos de
preinversin.

La inversin en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios,

en la forma de activos corrientes, para la operacin normal del proyecto durante
un ciclo operativo, para una capacidad y tamao determinados, calculados para el
perodo de vida til del proyecto.

Ingresos de operacin: se deducen de la informacin de precios y demanda

proyectada, es decir, las ventas esperadas dado el estudio de mercado.

Costos de operacin: se calculan prcticamente de todos los estudios y

experiencias anteriores. Sin embargo, existe una partida de costo que debe
calcularse en esta etapa: el impuesto sobre las ganancias, que conjuntamente con
la depreciacin y los gastos por intereses, forma los costos totales.
Costos Totales de Produccin y Servicios: Los costos a los efectos de la
evaluacin de inversiones son costos proyectados, es decir, no son costos reales
o histricos, estos incluyen todos los costos o gastos que se incurren hasta la
venta y cobro de los productos.

Comprende por tanto: los costos de produccin, direccin, costos de distribucin y

venta y costos financieros.

En sntesis, los Costos de Operacin estarn conformados por todos los:

Costos y Gastos relacionados con las Ventas o el Servicio a prestar (en

operaciones).

Gastos Indirectos (administracin, mantenimiento y servicios pblicos).

Depreciacin (es un costo que no implica desembolsos y por tanto, salidas de

efectivo).

Gastos por intereses.

Impuesto sobre las ganancias.

Horizonte de vida til del proyecto: es el perodo en el que se van a enmarcar los
flujos netos de caja.

Horizonte de evaluacin: el cual depende de las caractersticas de cada proyecto.

Si el mismo tiene una vida til posible de prever si no es de larga duracin, lo ms
conveniente resulta construir flujos de caja para ese nmero de aos.

Si la empresa que se creara con el proyecto tiene objetivos de permanencia en el

tiempo se puede aplicar la convencin generalmente usada de proyectar los flujos
a diez aos.
Tasa de descuento: es la encargada de actualizar los flujos de caja, dndole as
valor al dinero en el tiempo. Adems, ha de corresponder con la rentabilidad que el
inversionista le exige a la inversin por renunciar a un uso alternativo de recursos
en proyectos con niveles de riesgos similares, aunque en este caso se
denominara costo marginal del capital.

Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el ltimo ao de vida til

considerado para el proyecto. Puede incluir: Recuperacin del valor del Capital de
Trabajo Neto, el valor de desecho o de salvamento del proyecto.

Ingresos y egresos terminales del proyecto: ocurren en el ltimo ao de vida til

considerado para el proyecto. Puede incluir: Recuperacin del valor del Capital de
Trabajo Neto, el valor de desecho o de salvamento del proyecto.

Al evaluar una inversin, normalmente la proyeccin se hace para un perodo de

tiempo inferior a la vida til real del proyecto, por lo cual al trmino del perodo de
evaluacin es necesario estimar el valor que podra tener el activo en ese
momento, por algunos de los tres mtodos reconocidos para este fin, para calcular
los beneficios futuros que podra generar desde el trmino del perodo de
evaluacin en lo adelante. El primer mtodo es el contable, que calcula el valor de
desecho como la suma de los valores contables (o valores en libro) de los activos.

El segundo mtodo parte de la base de que los valores contables no reflejan el

verdadero valor que podrn tener los activos al trmino de su vida til. Por tal
motivo, plantea que el valor de desecho de la empresa corresponder a la suma
de los valores comerciales que seran posibles de esperar, corrigindolos por su
efecto tributario.10

El tercer mtodo es el denominado econmico, que supone que el proyecto valdr

lo que es capaz de generar desde el momento en que se evala hacia adelante.
Dicho de otra forma, puede estimarse el valor que un comprador cualquiera
estara dispuesto a pagar por el negocio en el momento de su valoracin.
La construccin del flujo de caja puede basarse en una estructura general que se
aplica a cualquier finalidad del estudio de proyectos.

El resultado de la evaluacin se mide a travs de distintos criterios que, ms que

optativos, son complementarios entre s. Los criterios que se aplican con mayor
frecuencia son: el Valor Actual Neto (VAN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el
Perodo de recuperacin de la inversin (PR) y la razn Beneficio / Costo (BC).

El Valor Actual Neto.

Segn Mascareas el Valor Actual Neto (VAN) de una inversin se define como el
valor actualizado de la corriente de los flujos de caja que la misma promete
generar a lo largo de su vida, vase el segmento esquema temporal.

Una inversin es efectuarle cuando el VAN>0, es decir, cuando la suma de todos

los flujos de caja valorados en el ao 0 supera la cuanta del desembolso inicial (si
ste ltimo se extendiera a lo largo de varios perodos habr que calcular tambin
su valor actual).

Por su parte, siguiendo este criterio, de entre diferentes inversiones alternativas

son preferibles aquellas cuyo VAN sea ms elevado, porque sern los proyectos
que mayor riqueza proporcionen a los apostadores de capital y, por tanto, que
mayor valor aportan a la empresa.

Para ver por qu, supongamos que un proyecto tiene un VAN igual a cero, ello
querr decir que el proyecto genera los suficientes flujos de caja como para pagar:
los intereses de la financiacin ajena empleada, los rendimientos esperados
(dividendos y ganancias de capital) de la financiacin propia y devolver el
desembolso inicial de la inversin.

Por tanto, un VAN positivo implica que el proyecto de inversin produce un

rendimiento superior al mnimo requerido y ese exceso ir a parar a los
apostadores de la empresa, quines vern el crecimiento del capital exactamente
en dicha cantidad. Es esta relacin directa entre la riqueza de los accionistas y la
definicin del VAN es la que hace que este criterio sea tan importante a la hora de
valorar un proyecto de inversin.

Una inversin es deseable si crea valor para quin la realiza. El valor se crea
mediante la identificacin de las inversiones que valen ms en el mercado de lo
que cuesta adquirirlas. El valor actual neto es la expresin monetaria del valor que
se crea hoy por la realizacin de una inversin, es la rentabilidad de la inversin, la
variacin de la riqueza o valor del proyecto respecto a otras alternativas posibles
representadas por el Costo Marginal del Capital. Dicho de otro modo, puede
considerarse como el ahorro sobre la inversin.

Al utilizar esta herramienta es necesario actualizar hasta su valor presente los

flujos netos de caja esperados durante cada uno de los perodos de la vida til del
proyecto, descontndolos al costo marginal de capital y, posteriormente, sustraerle
el costo de la inversin inicial.

El resultado ser el valor presente neto o valor actual neto. Si el mismo es positivo
el proyecto ser aceptado; si es negativo ser rechazado si se tratara de dos
proyectos mutuamente excluyentes se implementar el de valor actual neto mayor.
En el caso de que, por la aplicacin de este criterio, el resultado sea cero,
resultar igual la decisin de aceptar o no el proyecto.

El criterio del VAN a pesar de ser el ms idneo de cara a la valoracin de los

proyectos de inversin adolece de algunas limitaciones que es conveniente tener
presente y conocer.

Es incapaz de valorar correctamente aquellos proyectos de inversin que

incorporan opciones reales (de crecimiento, abandono, diferimiento, aprendizaje,
etctera)lo que implica que el valor obtenido a travs del simple descuento de los
flujos de caja infravalore el verdadero valor del proyecto. Es decir, el criterio VAN
supone, o bien que el proyecto es totalmente reversible (se puede abandonar
anticipadamente recuperando toda la inversin efectuada), o que es irreversible ( o
el proyecto se acomete ahora o no se podra realizar nunca ms). Por ello, la
posibilidad de retrasar la decisin de invertir socava la validez del VAN, de hecho
la espera para conseguir ms informacin tiene un valor que este criterio no
incorpora.

La otra limitacin estriba en que la forma de calcular el VAN de un proyecto de

inversin supone, implcitamente, que los flujos de caja, que se espera
proporcionen a lo largo de su vida, debern ser reinvertidos hasta el final de la
misma a una tasa idntica a la de su coste de oportunidad del capital. Esto no
sera un problema si dichos flujos de fondos fuesen reinvertidos en proyectos del
mismo riesgo que el actual (suponiendo que el coste de oportunidad del capital se
mantenga constante, lo que es mucho suponer), pero si ello no se cumple, el VAN
realmente conseguido diferir del calculado previamente.

La Tasa interna de rendimiento (TIR).

Segn Mascareas, la tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento

para la que un proyecto de inversin tendra un VAN igual a cero. La TIR es, pues,
una medida de la rentabilidad relativa de una inversin.

Por lo que se define la TIR con mayor propiedad que es la tasa de inters
compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no retiradas del proyecto
de inversin.

Esta es la alternativa ms utilizada despus del VAN. Como se ver la tasa interna
de rendimiento (TIR) tiene una relacin ntima con el VAN. Esta tcnica trata de
expresar una sola tasa de rendimiento que resuma las bondades de la inversin.
La palabra "interna" significa que dicha tasa ser inherente a un solo proyecto,
debido a que depende nicamente, al igual que el VAN, de los parmetros propios
del proyecto de que se trate.

La TIR, sin dejar de reconocer su efectividad en la mayora de los casos, presenta

a menudo graves problemas que, si no se reconocen a tiempo, podran inducir a
una decisin errada, sobre todo para la decisin que se deriva de proyectos
mutuamente excluyentes.

Un primer problema se presenta cuando los flujos presentan ms de un cambio de

signo. En tales casos puede que existan tantas tasas de retorno como cambios de
signo haya, aunque otras veces varios cambios de signo solo exhiben una TIR o
ninguna.

El mximo nmero de tasas diferentes ser igual al nmero de cambios de signos

que tenga el flujo del proyecto, aunque el nmero de cambios de signos no es
condicionante del nmero de tasas internas de retorno calculables.

Las decisiones tambin pueden complicarse cuando no se pueden obviar en la

evaluacin de la inversin, por su importancia, la variabilidad de las tasas de
descuento, dado cambios en la diferencia del inters o la rentabilidad a corto y a
largo plazo. Qu hacer entonces?

La solucin en estos casos la da el criterio VAN, ms constante y consistente, o

una combinacin de criterios de decisin para las ocasiones en que esto sea
factible.

El clculo de la tasa de descuento

La tasa de descuento es otro aspecto sobre el que es necesario profundizar en el

objetivo de comprender el contenido econmico del VAN. Esta requiere de anlisis
tanto en su aspecto cuantitativo como cualitativo.

Mientras que, en su aspecto cualitativo, una de las principales dificultades para el

clculo del VAN es, precisamente, la de definir la tasa de descuento a utilizar. El
proyecto supuesto terico parte de la hiptesis de la existencia de un mercado
financiero, y postula que esta tasa viene determinada por la tasa de inters que
rige en el mercado financiero, tasa sta a la que se podra lo mismo pedir que
prestar dinero, y que no variara para cualquiera que fuera el monto solicitado.
Pero, como se sabe, esta no es una hiptesis realista, pues son diversas las tasas
de inters existentes en el mercado, tampoco es la misma tasa de inters a la que
se presta que a la que se puede pedir prestado y, adems; esta tasa est
asociada al nivel de riesgo que tenga cada inversin en particular. Por tanto, el
clculo del VAN no slo comportar algunas dificultades, sino que dar slo un
valor aproximado al valor del activo aunque -segn la experiencia- til para la toma
de decisiones.

Otro criterio generalmente aceptado para determinar la tasa de descuento es el

del costo de oportunidad del capital. Al respecto, si se parte del principio de la
escasez de los recursos, resulta mucho ms comprensible y factible, establecer
como tasa de descuento el costo de oportunidad del capital, entendindose por
ste, el de la mejor alternativa de utilizacin de los recursos, es decir, la
rentabilidad a la que se renuncia en una inversin de riesgo similar por colocar los
recursos en el proyecto.

En este sentido, es frecuente encontrar que la tasa de inters activa (a la que

presta dinero la banca nacional) es sumamente alta, es costoso y difcil obtener
crditos externos, debido al llamado riesgo pas, lo que repercute en el incremento
de la tasa de inters a que se obtienen estos recursos. Ello, se suma a que las
economas del tercer mundo, caracterizadas, bsicamente, por la alta participacin
del sector agropecuario y de la pequea y mediana industria, sectores donde -en
general- es baja la tasa de rentabilidad, por tanto, situaciones en que la tasa de
inters es mayor que la tasa de rentabilidad. En este contexto, podran tambin
existir ramas de la economa cubana, en que el costo del dinero sea mayor que el
costo de oportunidad del capital (dadas las restricciones que se enfrentan en los
mercados de capitales), por tanto, en que habra que calcular la tasa de descuento
a partir de la tasa de inters.

Estas y otras razones explican que, en el clculo de k, estn presentes

componentes objetivos y subjetivos, por lo que se coincide con aquellos autores
que afirman que esta debe representar la rentabilidad mnima que se le exige al
proyecto, para cuyo clculo se considera que se debern tener en cuenta factores
objetivos, tales como: las tasas de inters a que la empresa y el pas reciben
recursos financieros, los niveles de rentabilidad de la rama econmica a que
pertenece el proyecto, riesgo financiero, etctera, pero tambin criterios subjetivos
dictados por la experiencia y la intuicin del sujeto decisor.

En resumen, el VAN no se puede concebir slo como un resultado numrico para

seleccionar proyectos de inversin, sino que su empleo se sustenta en el hecho de
que est en correspondencia con los objetivos de los inversionistas, con los
objetivos financieros de la empresa.

Perodos de recuperacin simple y descontado.

El perodo de recuperacin consiste en determinar el nmero de perodos

necesarios para recuperar la inversin inicial a partir de los flujos netos de caja
generados, resultado que se compara con el nmero de perodos aceptables por
la empresa o con el horizonte temporal de vida til del proyecto.

Razn Beneficio / Costo (B/C).

Representa cuanto se gana por encima de la inversin efectuada. Igual que el

VAN y la TIR, el anlisis de beneficio-costo se reduce a una sola cifra, fcil de
comunicar en la cual se basa la decisin. Solo se diferencia del VAN en el
resultado, que es expresado en forma relativa.

QU ES UN PROYECTO FACTIBLE?
 Un proyecto factible, como su nombre lo indica, tiene un propsito de utilizacin
inmediata, la ejecucin de la propuesta. En este sentido, la UPEL (1998) define el
proyecto factible como un estudio "que consiste en la investigacin, elaboracin y
desarrollo de una propuesta de un modelo operativo viable para solucionar
problemas, requerimientos o necesidades de organizaciones o grupos sociales".
La propuesta que lo define puede referirse a la formulacin de polticas,
programas, tecnologas, mtodos o procesos, que slo tienen sentido en el mbito
de sus necesidades.

De igual manera, la Universidad Simn Rodrguez (1980) considera que un

proyecto factible est orientado a resolver un problema planteado o a satisfacer
las necesidades en una institucin.

De las definiciones anteriores se deduce que, un proyecto factible consiste en

un conjunto de actividades vinculadas entre s, cuya ejecucin permitir el logro de
objetivos previamente definidos en atencin a las necesidades que pueda tener
una institucin o un grupo social en un momento determinado. Es decir, la finalidad
del proyecto factible radica en el diseo de una propuesta de accin dirigida a
resolver un problema o necesidad previamente detectada en el medio.

Con base en las diversas concepciones, el proyecto factible se desarrolla a

travs de las siguientes etapas: el diagnstico de las necesidades, el cual puede
basarse en una investigacin de campo o en una investigacin documental,
planteamiento y fundamentacin terica de la propuesta; el procedimiento
metodolgico, las actividades y recursos necesarios para su ejecucin y el anlisis
de viabilidad o factibilidad del proyecto (econmica, poltica, social, entre otros) y
la posibilidad de ejecucin (Gonzlez, 1996; Arias, 1998; UPEL, 1998; lvarez,
2001).

De all que, el informe final del proyecto factible se conforma con los siguientes
aspectos: Introduccin, contexto de la situacin, el planteamiento de la necesidad,
los objetivos y la justificacin del proyecto; el marco referencial, la metodologa, el
diagnstico de necesidades, la formulacin de la propuesta, el anlisis de
factibilidad, las recomendaciones y la lista de referencias. Adems, en caso de que
el proyecto refiera la evaluacin de propuestas, es necesario incorporar la
descripcin de los procesos, los resultados, las conclusiones y recomendaciones.