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1) Rappels Charia
2) Introduction
3) Les Produits Financiers sous-jacents
4) Les Contrats, Oprations et Instruments Financiers
Islamiques
5) Prsentation de la typologie des risques en Finance
Islamique
6) Typologie des Risques de March en Finance Islamique
7) Gestion des risques de march et Finance Islamique
1) Les Actions
2) Les matires Premires
3) Les Devises
4) Autres Produits (Immobilier)
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Plan : Les Oprations et Instruments Financiers Islamiques
1) Risque de Crdit
2) Risque de March
3) Risque Actions (Equity Risk)
4) Risque de liquidit
5) Risque de Taux de Rendement
6) Risque Oprationnel
7) Risque Juridique
1) Introduction
2) Identification des Facteurs de Risque de March
3) Risque de Taux de Rendement
4) Risque Matires Premires
5) Risque de Change
6) Risque Actions
7) Sensibilit en Risque de march
8) Les Modles dEvaluation des Risques
9) Le Modle VAR pour les produits financiers islamiques
10)Conclusion
6
Plan : Gestion des risques de march et Finance Islamique
7
Rappels de La Charia en Finance Islamique
1) Les Devises
2) Limmobilier
Sleeping Partnership
Partenariat dans lequel un partenaire octroi linvestissement de lautre
partenaire pour financer linvestissement dans une entreprise commercial.
Premier partenaire (investisseur) = Rabb-ul-Mal ne participe pas la
gestion de lentreprise ou le projet
Le travail et la gestion sont lexclusivit du 2nd partenaire = Mudharib
Partage du profit entre les 2 partenaire selon un ratio (Mudharaba)
prdtermine
Compare la Musharaka, seul linvestisseur peut constater une perte
dans un contrat de Mudharaba
Restricted Mudharaba : linvestisseur restreint son investissement certains
mtiers
Unristrected Mudharaba : Aucune restriction
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Distinction entre Musharaka et Mudharaba
Musharaka Mudharaba
Type de partenaires Tous les partenaires apportent du Deux types de partenaires
Capital et participent la Linvestisseur qui fourni le capital entirement
gestion. 1 seul type de partenaire (Rabb-ul-Mal)
Lentrepreneur qui a lexclusivit du
Management (Mudharib)
Droits la gestion Tous les partenaires on le droit Linvestisseur (Rabb-ul-Mal) ne peut pas
de gestion. Possibilit de cder prendre par dans le Management (Sleeping
ce droit un autre partenaire Partner)
La gestion reste la seule discrtion de
lentrepreneur (Mudharib)
Partage des pertes et Partage des profits selon un ratio Partage des profits selon un ratio
profits prdtermin. prdtermin.
Partage des pertes selon un ratio Seul linvestisseur peut subir les pertes
prdtermin ou ventuelles hauteur du capital investi
Responsabilit (Liability) Toutes les parties peuvent perdre La responsabilit de linvestisseur est limite
entirement leur investissement au capital quil a investi
(Responsabilit illimite) La responsabilit de lentrepreneur est
illimite
Proprit des Actifs Tous les actifs de la Joint Venture Les actifs restent la proprit de linvestisseur.
sont conjointement dtenus par Lentrepreneur ne participe pas la proprit16
tous les partenaires des actifs
Murabaha
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Bai Salam
18
Istisnaa
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Diffrence entre Salam et Istisnaa
Location/Rachat
Contrats successifs pour former une transaction de
Lease and Buy Back
1er contrat = Ijara (location, Leasing) sur une priode
donne
2nd Contrat = Bai, la banque conclut un rachat par le
preneur Bail la fin de la priode dIjara
Autorisation de rachat du client de racheter le bien un
prix convenu lexpiration de lIjara
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Ijara Wa-Iqtina
Location/Vente
Contrats successifs pour former une transaction de
Lease and Buy Back
1er contrat = Ijara (location, Leasing) sur une priode
donne
2nd Contrat = dcision unilatrale de la banque ou du
client de transfrer la proprit du bien au preneur bail
un prix prdtermin
Ncessit de 2 contrats distincts
La banque reoit son principal et son profit durant le bail
(priode dIjara ou location)
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Sukuk
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Sukuk (Suite)
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Bai Bithaman Ajil
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Bai Muajjal
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Musawama
29
Hiba
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Qardh Hassan
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Typologie des principaux risques
en finance islamique
Les lments du risque
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Risque de Crdit
34
Risque de march
35
Risque Actions
36
Risque de liquidit
37
Risque de taux de rendement
38
Risque oprationnel
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Risque juridique
Peut tre du :
Un cadre lgal inadapt
Un litige avec une ou plusieurs contreparties
Un conflit entre la loi conventionnelles et la loi islamique
Un conflit entre les rgles de la Charia et les dcisions lgales
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La Typologie des Risques de
March en Finance Islamique
Introduction
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Identification des facteurs de risque de march
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Risque de Taux de Rendement
Risque de Taux de Rendement (Oprations court terme)
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Risque de Taux de Rendement (exemples)
Murabaha :
alignement avec les dates de paiement du produits sous-jacent (matire
premire) et;
la date de paiement du profit de la banque
Si le taux de rendement de lopration est diffrent du taux de rfrence
(Benchmark) actuel alors possibilit de perte financire.
Ijara:
Si le taux de rendement de lopration est diffrent des taux de
rfrence (Benchmarks) actuels alors possibilit de perte dopportunit
et de perte
Salam et Istisnaa:
Le Prix de lactif sous-jacent est dtermin en fonction da la date future
de livraison du produits calcul partir de Taux de rfrence
En cas de diffrence entre le prix ngoci et le prix thorique => pertes
au moment de la revente de lactif au moment de la livraison
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Risque de Taux de Rendement (taux de rfrence)
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Risque de Taux de Rendement (Opration moyen long
terme)
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Risque Matires Premires
Risque Matires Premires
Influence
Rate Risk
Quantity
Risk
Future
Delivery Risk
Commodity
Risk
Invert Price Price Risk
Risk
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Risque de Prix (Price Risk)
53
Risque de cot (Cost Risk)
54
Risque de taux dinfluence de march (Markets Influence
Rate Risk)
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Risque de livraison future
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Risque dinversion de la structure des prix futurs
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Matrice de risques matires premires
Type de Quantit
Prix Cot Influence Change Livraison Inversion
Contrat / Temps
Murabaha X
Salam X X X X X
Istisnaa X X X X X X X
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Risque de Change
Risque de Change
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Sensibilit
Sensibilit/Volatilit
Value At Risk
Les diffrents modles de VAR sappliquent aux produits
et instruments islamiques
Limitation : donnes historiques peuvent tre rares pour
certains produits cts mais peu liquides (Sukuk)
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Mesure du risque de liquidit lactif
Gap de liquidit :
Diffrence en valeur entre actif liquides et actif illiquides (Actifs
nets liquides).
Une mesure statique du Gap de liquidit ne tient pas compte du
renchrissement ventuel du cot de financement de la banque
lasticit du risque de liquidit :
variations des actifs nets sur la passif lorsque la prime de
liquidit sur la banque mesure par son financement marginal
varie (exprim en spread par rapport LIBOR).
Suppose une variation constante du spread de liquidit selon les
diffrentes maturits
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Gestion des Risques
Conclusion
Conclusion
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Couverture des risques en Finance Conventionnelle : Les
march des drivs
1. Jeux somme nulle : un intervenant qui gagne implique
ncessairement un autre qui perd
2. Dcouplage de lconomie relle en termes de volumes et de
comportement
3. March compltement domin par la spculation (97% du
volume mondial en drivs)
4. Recherche quasi-systmatique deffet de levier importants par
la plupart des intervenants
5. Prsence importante dlments de pari (wager) (Maysir)
6. Prsence dlments importants dincertitude (Gharar)
7. Prsence dasymtrie de linformation entre les diffrents
catgories dintervenants
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Couverture des risques en Finance Conventionnelle : Point
de vue de la Charia
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Couverture conomique : Economic Hedging
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Couverture cooprative (Cooperative Hedging)
93
Capital Risque
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Couverture par tierce partie (Third Party Risk)
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Vente diffre diversifi (Diversified Bai Ajil)
101
Salam et risque de prix
102
Salam et risque de liquidit
103
Salam et risque de taux de rendement
107