LABORATORIOS PEREZ GIMENEZ

BALANCE

ACTIVO

En el activo no corriente destaca un gran aumento de inmovilizado material

de 2007 a 2008; probablemente causa de una estrategia de expansin
empresarial.

El activo corriente, por su parte, sufre una considerable disminucin de 33

millones en 2007 a 16 en 2010-. Este cambio se debe, principalmente, al
descenso de los deudores comerciales, que pasa de 20 millones en 2007 a
nicamente 11 en 2010. Lo ms probable es que la disminucin se deba a
una bajada en las ventas; hiptesis que corroboraremos ms adelante al
analizar la cuenta de prdidas y ganancias.

Finalmente, cabe tambin destacar cmo a pesar de la disminucin del

activo corriente encontramos una drstica subida del mismo en 2009,
apoyando la idea expansin empresarial de dicho ao los clientes se
duplican-.

Conclusin: la empresa debi emprender una expansin en 2009 que no

tuvo mucho xito, pues parece que al ao hubo un brusco descenso de la
clientela del que an se estn recuperando.

PATRIMONIO NETO

Aunque durante los primeros aos la empresa parece tener una situacin
financiera estable, el patrimonio neto va disminuyendo paulatinamente
dejndola en una situacin financiera inestable en 2010.

Este problema puede deberse al fallo de la expansin empresarial que se

produjo en 2009 ao en el que se producen todas las bajadas bruscas de
los valores de la empresa-; apreciable tambin en el resultado negativo que
surge en 2009 a compensar en 2010. Es este resultado negativo el que pone
a la empresa cerca de la quiebra tcnica.

Conclusin: el fallado intento de expansin provoca unas prdidas en 2009

que ponen a la empresa en una peligrosa situacin financiera cerca de la
quiebra tcnica los fondos propios llegan a ser negativos-. Se recomendara
que la empresa hiciera una ampliacin de capital de, al menos, 4 millones,
para aumentar el margen de estabilidad patrimonial y que, as, un mal ao
no la hiciera incurrir en quiebra tcnica (mal ao que parece extenderse a
2010 tambin con un resultado del ejercicio negativo).

PASIVO

Tanto las deudas a l/p como las deudas a c/p aumentan de 2007 a 2008, es
decir, se ha invertido (expansin empresarial). La empresa se financia,
sobre todo con deuda a c/p que aumenta desde 16 millones en 2007 a 36 en
2008. Sin embargo, stas vuelven a empezar a bajar al ao siguiente, por lo
que la empresa las est saldando o, a juzgar por los valores de los
acreedores comerciales, est financindose a travs de stos.

Conclusin: tras buscar financiacin para su expansin en 2009, la empresa

sigue devolviendo sus deudas poco a poco a pesar de incurrir en prdidas
gracias a que est siendo en parte financiada por los proveedores.

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS

Las ventas bajan hasta la mitad desde 2007 hasta 2010, sin sufrir ningn
incremento en 2008 y 2009. Esto implica que el aumento de los deudores
comerciales se debe, no a que aumente la clientela, sino a que menos de la
que ya haba paga. Lo bueno es que, a excepcin de los gastos de personal,
la empresa es capaz de ir adaptando esta situacin a los gastos por
aprovisionamiento.

Ahora bien, encontramos unos valores extremadamente altos en 2009 de

otros gastos de explotacin, que suben de 6 millones a 21. Esta partida es,
junto con el descenso en las ventas, la principal culpable de las prdidas en
las que incurre la empresa en 2009.

A pesar de que en 2010 se normaliza la partida de otros gastos de

explotacin, el resto de gastos no bajan lo suficiente como para acomodarse
a las muy reducidas ventas de la empresa, incurriendo nuevamente en
prdidas aunque mucho menores que en 2009- en 2010.

Conclusin: algo pasa en 2009

RENTABILIDAD

Los valores del ROA son muy bajos e incluso negativos los dos ltimos aos.
Esto prev unas malas perspectivas para el futuro de la empresa, ya que su
activo no est generando beneficio. Adems, podemos ver cmo la empresa
pretendi cambiar de una estrategia de liderazgo en costes a una de
diferenciacin por los cambios en los valores de margen y rotacin. Este
cambio, sin embargo, no sali como esperaban tal y como vimos a travs de
la INCN y los resultados de los ejercicios.

En 2009 y 2010 el valor del margen se vuelve negativo especialmente

elevado en 2009-, por lo que la empresa pierde dinero por cada euro
vendido. Desde este punto de vista, resulta positivo que disminuya la
rotacin, pues cuanto mayor fuera ms dinero perdera.

Como los valores del ROA y del ROA funcional son muy parecidos, no
merece la pena analizar el ROA extrafuncional.

Respecto del ROE, presenta tambin unos valores demasiado bajos y

tambin negativos los dos ltimos aos. El valor negativo de este ratio se
debe al BAT negativo, es decir, la empresa incurre en prdidas.
Adems, el ROE es todos los aos mayor que el ROA en trminos absolutos;
y el ROA es mayor que el coste de la deuda, tambin en trminos absolutos.
Esto algo positivo ya que significa que la rentabilidad esperada por las
inversiones que, de hecho, realiz en 2008- que se financian con deuda es
mayor que el coste de dicha deuda.

As mismo, L presenta unos valores favorables para la rentabilidad de la

empresa, ya que son positivos y crecientes, lo que puede hacer aumentar el
ROE si no sube demasiado la prima de riesgo.

Conclusin: la empresa no tiene una buena rentabilidad la cual empeora

bruscamente en 2009-; pero parece ir remontando porque sus nmeros
mejoran en 2010 tras el bajn de 2009 y resulta, adems, una empresa
rentable a la hora de endeudarse.

LIQUIDEZ (I)

A priori, el ratio corriente podra presentar unos valores mejorables, ya que

al sobre pasar el 100% los dos primeros aos, no se tienen en cuenta
demasiado riesgos a la hora de determinar si la empresa podra hacer frente
a sus deudas a c/p con su activo corriente actual. Los nmeros, aunque
bajan en 2009 y 2010, establecen que s sera capaz; lo que, especialmente
en esos dos ltimos aos, resulta muy positivo para la empresa teniendo en
cuenta las prdidas.

Adems, al analizar el ratio quick, los valores los dos primeros aos siguen
sobrepasando el 100% y teniendo valores positivos en 2009 y 2010. El ratio
cash, sin embargo, deja vislumbrar el problema que ocasiona que los
derechos de cobro formen una parte tan grande del pasivo corriente pues
si dejan de cobrarse, se reduce muchsimo la cantidad de deuda a la que
puede hacer frente la empresa con sus activos ms lquidos-. No obstante,
sigue teniendo unos valores buenos los dos primeros aos; no tanto los dos
ltimos, en los que no se llegara a cubrir ni el 20% de la deuda.

Conclusin: el peligro al que se enfrenta la empresa es la grandsima

cantidad de su activo conformado por derechos de cobro, cuyo peligro de
impago hace que pueda hacer frente a un porcentaje muy bajo de deuda a
c/p.

LIQUIDEZ (II)

La rotacin de mercaderas es muy baja, lo que indica lo poco que vende la

empresa.

La rotacin de clientes, tambin muy baja, aunque mayor el ltimo ao,

resulta buena, porque es cercana a 0, es decir, que los clientes pagan. Esto
mejora la perspectiva de la liquidez teniendo en cuenta los resultados de los
ratios corriente, quick y cash.
Por ltimo, la rotacin de proveedores es buena, puesto que tenemos
resultados muy bajos. Esto implica, tal y como se mencion en el anlisis
del pasivo, que los proveedores estn financiando las compras de la
empresa.

En relacin con los perodos medios cabe mencionar que son demasiado
altos, a excepcin de los de los proveedores, cuyo valor alto es beneficioso.
Sin embargo, la empresa tarda demasiados das en vender los productos y
an ms en cobrar. Incluso si los proveedores los financian, estos pueden
cansarse si la situacin se vuelve prolongada y extrema, lo que perjudicar
a la empresa.

El PMM muestra, as, cmo la empresa est financiada los dos ltimos aos
puede que demasiado en 2010-.

SOLVENCIA

Los valores del ratio de deuda a l/p son mediocres. Aunque el resultado
normal oscila entre 0 y 100%, su valor ptimo es 0. En este caso, aunque se
encuentra dentro del intervalo normal, los dos ltimos aos empieza
acercarse ms al 100%, lo que no parece una buena trayectoria para la
empresa.

Respecto del ratio deuda/activos, podemos ver que en torno al 50% de los
activos se encuentran financiados con deuda a l/p. Aunque su valor ptimo
es 0, lo normal es que oscile entre este y 100%, por lo que la empresa est
en buena situacin. No obstante, al igual que ocurra con el ratio deuda a
l/p, no ser favorable que este ratio siga aumentando como va haciendo
desde 2008.

Como ya vimos desde el punto de vista de la rentabilidad, el ratio de

endeudamiento presentaba valores positivos para la empresa; lo cual puede
no ser igual de bueno desde el punto de vista de la rentabilidad que, al
contrario, busca que este ratio disminuya. Como los valores no son
excesivamente altos, a excepcin de 2010, podramos decir que los
resultados son satisfactorios. Misma interpretacin conlleva el ratio deuda
neta.

Por ltimo, el ratio cobertura de intereses presenta valores sobresalientes

los dos primeros aos, pues son superiores al 100% -y cuanto mayor,
mejor-. Ahora bien, los dos ltimos aos se torna negativo, lo que muestra
que la empresa incurre en prdidas.

Conclusin: la empresa goza de una solvencia estndar y, por tanto,

relativamente buena, los dos primeros aos; empeorando la situacin los
dos ltimos, pero ms a la hora de financiarse.