Matemtica Financiera

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1. EL CONCEPTO DE INTERES

Una persona o empresa con excedentes de dinero debe mantenerlos

normalmente productivos en alguna actividad agrcola, comercial o industrial, o
colocados en una cuenta de ahorros o en un titulo valor, o entregados en un
prstamo a una tercera persona. Por ese tipo de inversiones el interesado
generalmente trata de obtener una retribucin econmica, exigiendo que le
devuelvan el monto inicial, incrementado en una suma porcentual por cada mes
o periodo trascurrido, que compense la desvalorizacin de la moneda, cubra el
riesgo corrido y le pague el alquiler del dinero, dado que las personas prefieren
utilizarlo en el presente y no en el futuro. Esa retribucin econmica se
denomina inters y es consecuencia de la capacidad que tiene el dinero de
producir ms dinero. El inters, como todo precio depende del mercado y de
las condiciones de cada transaccin, principalmente del plazo y el riesgo.

El inters pagado y recibido puede clasificarse segn la forma de capitalizarse

como inters simple o inters compuesto.

1.1 Inters Simple

El inters simple se caracteriza porque la retribucin econmica causada no se

reinvierte o capitaliza sino que se paga en cada periodo convenido de
causacin.

Para el clculo del valor que produce un capital a una tasa dada de inters
simple durante un periodo dado, es necesario definir algunas siglas que se
utilizaran:

I : Es el valor del inters que se produce

P : Es el capital
i : Es la tasa de inters aplicada que se expresa en forma decimal o
porcentual
t : Es el tiempo numero de periodos durante los cuales se causa el inters
F : Es la suma acumulada final, del capital ms los intereses, mejor
conocido como el monto.

Debe recalcarse que tanto la tasa peridica de inters i como tiempo t deben
expresarse en forma homognea, es decir que si la tasa peridica de inters es
mensual el tiempo debe ser en meses, si la tasa peridica es trimestral el
tiempo debe ser trimestres, y as respectivamente.

La formula necesaria para calcular el valor de los intereses (I) se deduce

teniendo en cuenta que depende del capital invertido (P), la tasa peridica de
inters (i) y el numero de periodos durante los cuales se calcula (t).

I=Pxixt

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Autor: Juan Carlos Rojas Paredes
rojasjc@javeriana.edu.co
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Por lo tanto, al final del plazo de causacin de los intereses, se tiene que:

F=P+I

Entonces, al reemplazar el valor de los intereses I y factorizar se obtiene que:

F = P x (1 + (i x t))

Ejemplo: Considere el caso de un inversionista que coloca $1.000.000 durante

un ao, a una tasa de inters simple de 1.5% mensual pagadera
mensualmente. Qu retribucin obtiene durante un ao?

F = P x (1 + (i x t))

F = 1.000.000 x (1 + (1,5% x 12))

F = 1.180.000

EJERCICIOS

1. Calcular el inters producido por un capital de $5.000.000 colocado

durante 3 aos al 9% anual.

2. Un capital de $4.000.000 es colocado al 5% mensual durante 3

bimestres, calcular en inters ganado.

3. Un capital de $5.000.000 se coloca al 4% mensual durante 8 bimestres.

Indicar el valor del inters y del monto.

4. Un capital de $800.000 se transform en $850.000 en 2 bimestres.

Calcular la tasa mensual.

5. Un cierto capital se transform en $2.500.000 en dos trimestres, si se

aplic un 3 % mensual. Cul fue el capital inicial?

6. Indicar el tiempo en que estuvo colocado un capital de $3.000.000 que

al ser depositado con una tasa anual de 9% obtuvo una ganancia de
$400.000.

7. Un cierto capital se transform en $4.600.000 en 4 trimestres, si se

aplic un 1% mensual. Cul fue el capital inicial y el inters ganado?

8. Indicar el valor del capital que al ser colocado al 5 % bimestral durante 3

aos produjeron un monto de $6.900.000

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1.2 Inters Compuesto

En este caso, los intereses generados son reinvertidos en el momento de ser

recibidos o causados, sumndolos al capital para generar un nuevo capital que
a su vez genera intereses.

Ejemplo: Considere el caso del inversionista del ejemplo anterior, pero

suponiendo que recibe los intereses al final de cada mes y que los reinvierte
inmediatamente en las mismas condiciones de la inversin inicial. Qu cantidad
de dinero recibir al cabo de un ao?

F = P x (1+i) ^n

F = 1.000.000 x (1+1,5%) ^12

F = 1.195.618

EJERCICIOS

1. Calcular el monto y los intereses obtenidos al invertir $2.000.000 al

5% de inters anual durante 10 aos en rgimen de capitalizacin
compuesta.

2. Qu suma de dinero mnima se debe invertir si en 2 aos se desea

disponer de $1.500.- y se consigue una tasa de inters compuesto
del 6% anual?

3. Qu intereses producirn $3.000.000 invertidos 4 aos al 7% de

inters compuesto anual?

4. Determine la tasa de inters anual a la que deben invertirse $1.000

para que en 12 aos, se obtenga un monto de $1.601,03

5. Hallar el monto obtenido tras depositar $3.000.000 durante 6 aos y

3 meses al 5% de inters compuesto anual.

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2. TASA NOMINAL ANUAL Y TASA EFECTIVA

Tasa nominal anual: es aquella en la cual la tasa de inters anunciada se

expresa, casi siempre, como una tasa referida a una base anual, pero seguida
inmediatamente del periodo real de aplicacin y de la modalidad de pago, ya
sea anticipada o vencida. Ejemplo: 5% anual trimestre vencido o 6.55%
semestre anticipado.

La tasa nominal puede expresarse igualmente para periodos menores a un

ao, como por ejemplo el 1.3% mensual vencido. Matemticamente hablando,
la tasa de inters nominal puede multiplicarse o dividirse, para obtenerla en
periodos ya sean mayores o menores. Como el inters producido no se
capitaliza su comportamiento se asimila al de las tasas de inters simple.

La tasa de inters efectiva anual: es aquella que aplicada una sola vez al
ao produce o producir el mismo valor futuro que el que se obtiene o se
obtendra al final de una ao, al aplicar y capitalizar la tasa peridica, en las
mismas condiciones iniciales n veces durante un ao. Por tratarse de
intereses capitalizados su comportamiento se asimila al de las tasas de inters
compuesto.

Cuando se habla de inters compuesto, la tasa de inters mensual no se

equivale a la que resulta de dividir la tasa anual por 12. As, una rentabilidad
anual compuesta del 18% no es equivalente a una tasa mensual del 1.5%
(18/12). En este aspecto radica la diferencia entre el inters nominal anual y el
inters efectivo anual.

Formulas:

Vencido Anticipado

iea = ((1 + ip)^(n)) 1 iea = ((1 - ip)^(-n)) - 1

ip = ((1 + iea)^(1/n)) 1 ip = (1 - (1/(1 + iea)^(1/n)))

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Expresin correcta de las tasas de inters

Abreviatura Abreviatura
Completa Resumida Significado

5% Se indica la tasa del ao y que el

N.A.M.V. 5% M.V. pago es al final de cada 30 das

Se indica la tasa del ao y que el

5% N.A.T.A 5% T.A pago es al inicio de cada 90 das

Se indica la tasa del ao y que el

5% N.A.P.V. 5% P.V. pago es al final del periodo indicado

Ejemplo: Cul es la tasa efectiva anual de rendimiento de una inversin que

ofrece un inters nominal anual del 8%, pagadero cada semestre vencido, pero
que el interesado procede a reinvertirlo?

iea = ((1 + ip)^(n)) 1

iea = ((1 + 0,08/2)^(2)) 1

iea = 8,160

Ejemplo: Cul es la tasa de inters nominal anual de una inversin que ofrece
el 1.5% de inters pagado al final de cada mes?

ia = (ip x n) x 100

ia = (0,015 x 12) x 100

ia = 18%

EJERCICIOS

1. Cul es la tasa efectiva anual de inters de una inversin que ofrece un

inters nominal anual del 8%, pagado anticipadamente cada trimestre?
2. Una Inversin ofrece una tasa de inters nominal anual del 7.2% pagado
al vencimiento de cada mes. Si la otra alternativa paga los intereses
anticipadamente cada trimestre. Qu rentabilidad nominal anual se
debe exigir en esta segunda opcin para que las dos sean equivalentes?
3. Convertir una tasa trimestral vencida de 1.965% a tasa mensual vencida.

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4. Convertir una tasa peridica de 1.1% que se paga al final de cada 54

das en una tasa peridica que se paga al principio de cada 124 das
5. El 18 de noviembre de 2010 se emite un ttulo con tasa DTF ms 1.5
puntos porcentuales, ttulo que paga los intereses en trminos de
semestre vencido. Determinar tanto la tasa nominal anual semestre
vencido como la tasa semestral vencida. La DTF de la fecha de emisin
es del 7.69% efectiva anual

3. RELACIONES DE EQUIVALENCIA

Debido a que el dinero representa para las personas un mayor valor hoy que
maana, es necesario hallar relaciones que permitan calcular qu cantidad de
dinero recibida en el futuro ser equivalente a una suma actual, dada una tasa
de inters o un costo de oportunidad del dinero.

3.1 Equivalencias entre valores presentes y valores futuros

Conocida la tasa de inters efectiva i, la expresin que hace equivalentes las

cantidades VP y VF es la siguiente frmula:

VF = VP (1 + i)^ n
VF = Valor Futuro
VP = Valor Presente
i = tasa de inters efectiva
n = No de periodos

3.2 Diagramas de flujo de caja

En la grfica que a continuacin se presenta y que en adelante se llamar

diagrama de flujo de caja, se establece la siguiente convencin: los ingresos se
presentan con flechas ascendentes y los egresos con flechas descendentes. Al
momento cero (0), en el que generalmente se hace la inversin inicial, se llama
punto focal. Cuando en un mismo punto a lo largo del horizonte del tiempo se
acumulan los flujos de caja positivos y negativos para poderlos comparar, dicho
punto recibe, el nombre de punto focal.

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Ejemplo: Si hoy se invierte $1.000.000 a una tasa de inters vencida del 8%

nominal anual capitalizado anualmente. Cunto se obtendr al cabo de cinco
aos?

VF = ?

i = 8%

1 2 3 4 5 aos

VP = 1.000.000

VF = VP (1+i)^(n)
VF = 112.75 (1+0,08)^( 5)
VF= 1.469.328,08

Ejemplo: Si un inversionista desea $5.000.000 dentro de seis meses. Cunto

deber colocar hoy en una alternativa de inversin que le genera un
rendimiento del 7.5% anual, capitalizado cada trimestre vencido?

VF
$5.000.000

i=?

1 2 3 4 5 6 meses

VP = ?

Se debe efectuar la conversin de la tasa de nominal TV a efectiva anual con la

siguiente frmula:

iea = ((1 + ip/n)^(n)) - 1

iea = ((1 + 0,075/4)^(4)) - 1
iea = 7.714%

Al tener la tasa efectiva anual aplicamos la formula de valor presente:

VP = VF/(1+IEA)^(DIAS/360)
VP = 5.000.000/(1+0,07714)^(180/360)
VP = 4.817.644,62

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Ejemplo: Si se colocan hoy $3.000.000 con una tasa de inters del 1.18%
mensual capitalizado mensualmente por anticipado. Cunto se tendr dentro
de 8 meses?

VF = ?
i=?
1 2 3 4 5 6 7 8 Meses
VP = 3.000.000

Se debe efectuar la conversin de la tasa de nominal MA a efectiva anual con

la siguiente frmula:

iea = ((1 - ip)^(-n)) 1

iea = ((1 0,0118)^(-12)) 1
iea = 15.309%

Al tener la tasa efectiva anual aplicamos la formula de valor presente:

VF = VP (1+i)^(n)
VF = 3.000.000 (1+0,15309)^(8/12)
VF= 3.298.849,16

3.3 Equivalencia entre pagos sucesivos y valor futuro

Ejemplo: Cunto se debe invertir anualmente en cuotas iguales en un

instrumento financiero durante los prximos tres aos, si al final de dicho
perodo se desean tener $4.000.000 acumulados y si la tasa de inters que
paga el emisor del instrumento es del 7.56% anual

Grficamente la situacin es la siguiente:

$ 4.000.000

1 2 3 Aos 1 2 3 aos
A=? A=? A=?

Flujo de Egresos Flujo de Ingresos

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Uniendo los dos flujos:

VF
$4.000.000

0 1 2 3 aos
A=? A=? A=?

Para poder calcular la anualidad se debe utilizar la siguiente frmula:

A = VF*(i/(((1+i)^(n)) -1))

A = 4.000.000*(0,0756/(((1+0,0756)^(3)) -1))

A = 1.237.426,45

3.4 Equivalencia entre una suma actual y una serie uniforme de pagos

Ejemplo: A cunto debe ascender una inversin x, colocada durante tres aos
a una tasa de inters anual vencida del 10%, si al final de cada ao se le
devuelven $1.000.000 al inversionista?

El diagrama de flujos es el siguiente:

1.000.000 1.000.000 1.000.000

0 1 2 3
VP = ?

Con el fin de calcular el valor presente de este ejemplo se utiliza la siguiente

frmula:

VP = A*((((1+i)^(n)) -1))/(((1+i)^(n))*i)

VP = 1.000.000*((((1+0,10)^(3)) -1))/(((1+0,10)^(3))*0,10)

VP = $2.486.851,99

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3.5 Valor presente neto (VPN)

En trminos generales, en un negocio se presentan mltiples egresos e

ingresos, en diferentes momentos del horizonte de tiempo considerado. Esto es
lo que normalmente ocurre, por ejemplo, en las inversiones financieras en las
que el inversionista desea saber en trminos de hoy cunto puede llegar a
ganar o perder. Por lo tanto, para poder estimar un ingreso o egreso neto, se
tiene que calcular el valor presente de los diferentes flujos, dada una tasa de
inters o costo de oportunidad del dinero.

Es importante tener en cuenta para calcular el valor presente neto que debe
haber homogeneidad entre los periodos que se tratan y la periodicidad de la
tasa de inters. As por ejemplo si los periodos son das la tasa de inters debe
ser diaria, si los periodos son trimestres la tasa de inters debe ser trimestral y
si los periodos son aos las tasa de inters debe ser anual.

Ejemplo: Si la tasa de inters anual es del 10,36%. Cul es el valor presente

neto del proyecto representado por los siguientes flujos?

700.000

500.000

300.000
0 1 2 3 4 aos

VP = 1.000.000 350.000

En la frmula del VPN los ingresos llevan signo positivo, mientras que los
egresos deben considerarse como negativos.

Al aplicar la frmula en el ejemplo, resulta:

VPN = 1.000.000 + 500.000 + 300.000 + 700.000 - 350.000

(1 + (1 + 0,1036)^ (1 + 0,1036)^ (1 + 0,1036)^
0,1036)^ 0 1 2 3 (1 + 0,1036)^ 4

VPN= - 15.778.63

Dado que el costo de oportunidad del capital es de 10.36% para el

inversionista, el VPN resulta negativo, lo que indica que este deber optar por
otra alternativa que tenga ingresos netos superiores, es decir que al menos
ofrezca un VPN positivo.

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Ejercicio: A qu precio o con qu descuento debe adquirir un inversionista un

ttulo que se redime a los cinco aos, si al final de cada ao recibe intereses del
12% con respecto al valor del documento mencionado y aspira obtener un
rendimiento anual equivalente al 14%

3.6 Tasa interna de retorno (TIR)

La tasa interna de retorno (TIR) corresponde a aquella tasa de inters que hace
igual a cero el valor presente neto de un proyecto. En otras palabras, es la tasa
que hace equivalentes los ingresos recibidos y los pagos efectuados durante
todo el tiempo que dure el proyecto de inversin.

Es importante tener en cuenta al calcular la tasa interna de retorno que debe

haber homogeneidad entre los perodos que se tratan y la periodicidad de la
tasa de inters. As por ejemplo si los perodos utilizados son das las tasa
resultante es diaria, si los perodos son trimestres la tasa resultante es
trimestral y si los perodos son aos la tasa resultante es anual.

La tasa interna de retorno representa el porcentaje que se gana sobre el saldo

de la inversin que todava permanece invertido al final de cada perodo. Esto
es algo similar a lo que sucede cuando se tiene un prstamo en el que se
pagan intereses fijos sobre saldos no pagados an.

Ejemplo: Hallar la tasa interna de retorno (TIR) del siguiente proyecto

580.000

460.000

250.000
0 1 2 3 Aos
1.000.000

Como la tasa interna de retorno TIR es la tasa que hace que el valor presente
neto sea igual a cero, se puede escribir la siguiente igualdad:

VPN (i) = VPN (TIR)= 0

Remplazando los valores

VPN(TIR) = 0 = (1.000.000) + 250.000 + 460.000 + 580.000

(1 + TIR)^ 0 (1 + TIR)^ 1 (1 + TIR)^ 2 (1 + TIR)^ 3

La TIR generalmente se calcula empleando el mtodo de tanteo, o de ensayo y

error, si no se cuenta con una calculadora especializada o un programa de

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computador. Ensayando varios valores de i, y remplazndolos en la expresin

anterior, se obtiene:

Para i = 12% VPN = 2.756,01

Para i = 13% VPN = -16.544,49

Para poder obtener una TIR aproximada, se interpolan los datos as:

Para un VPN de: 2.756,01 Corresponde una tasa de: 12%

Para un VPN de: 0 Corresponde una tasa de: TIR
Para un VPN de: -16.544,49 Corresponde una tasa de: 13%

Por lo tanto:

2.756,01 - (-16.544,49) = 0 - (-16.544,49)

12 -13 TIR 13

19.300,50 = 16.544,49
-1 TIR 13

TIR = 12.143%

Este dato es aproximado. Si se utiliza una calculadora financiera o se continan

los tanteos, se obtiene el valor preciso de 12.141% con tres decimales.

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