Apostila Edgar Abreu

CPA-20
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ABREU
prepara voc para CERTIFICAES
Edio: Maro/2017
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Professores
Edgar Abreu Lucas Silva

Graduado em Matemtica Especialista em Finanas pela
(PUC-RS), possui especializa- Fundao Getulio Vargas (FGV-
es em Educao a Distncia -RS) e graduado em Adminis-
(SENAC-RS) e em Finanas (UFR- trao de Empresas. Possui as

GS). Referncia nacional em Fi- certificaes CFP (Certified Fi-
nanas. Atualmente gestor da nancial Planner), do IBCPF, CEA
empresa A Casa do Concurseiro, (Certificado de Especialista em
da Edgar Abreu Certificaes e Investimento), da Anbima, e
Professor e palestrante do Programa de Ps-gra- tambm a PQO (Programa de Qualificao Opera-
duao em Finanas da PUC-RS. Seu nome reco- cional), da BM&FBovespa. Trabalhou por mais de 6
nhecido em todo o Pas por ministrar aulas para as anos no mercado financeiro em bancos privados.
principais certificaes financeiras, como o CPA-10, Atualmente trabalha como planejador financei-
o CPA-20, o CEA, o CFP e a Ancord, e tambm para ro pessoal e leciona em diversos MBAs do Pas na
o ensino preparatrio para concursos pblicos rea de Finanas. Atua tambm nos cursos de pre-
como professor de Conhecimentos Bancrios. Le- parao para certificaes da Anbima em diversas
ciona em vrios MBAs em diversas cidades do Pas cidades do Brasil e tambm nos cursos para con-
na rea de Finanas. autor de Sistema Financeiro cursos na empresa A Casa do Concurseiro. Coautor
Nacional, Certificao Anbid Cpa-10 e Certificao do livro Sistema Financeiro Nacional, junto com o
Anbid Cpa-20 400 Questes de Prova com Gaba- Prof. Edgar Abreu
rito Comentado.
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Sobre o Material
Autoria:
1. Autoria do professor Edgar Abreu.
2. A ANBIMA no tem envolvimento e nem responsabilidade com a elaborao do mesmo.
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conforme a Lei Federal n 9.610/98.
Custo do Material:
1. Essa apostila 100% gratuita.
2. Estude e adquira sua Certificao. Depois faa uma coisa boa para o mundo, ajude o
prximo, com o que estiver ao seu alcance. O meu educao e essa a minha forma de
contribuir para um mundo melhor.
Colaborao:
1. Essa apostila j est atualizada com as ltimas mudanas de prova, exigidas para exames
agendados a partir do dia 01 de Maro de 2017.
2. Se voc gostou do material, ento nos ajude a manter ele sempre atualizado.
3. Ao realizar a prova e identificar alguma questo ou assunto cobrado que no consta em
nossa apostila, por favor, envie um e-mail para o autor (edgarabreu@edgarabreu.com.br) e
ajude outras pessoas tambm.
Bons estudos!
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Sumrio
MDULO 1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO (PROPORO: DE 5 A 10%) . . 11

1.1 RGOS DE REGULAO, AUTORREGULAO E FISCALIZAO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
1.1.1 Conselho Monetrio Nacional CMN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12
1.1.2 Banco Central do Brasil BACEN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1.1.3 Comisso de Valores Mobilirios CVM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
1.1.4 Superintendncia De Seguros Privados SUSEP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.1.5 Superintendncia Nacional De Previdncia Complementar PREVIC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
1.1.6 ANBIMA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
1.2 BANCOS MLTIPLOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
1.3 DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS E DE FUTUROS . . . . . . . . . . . . . . 18
1.4 INVESTIDORES QUALIFICADOS, INVESTIDORES PROFISSIONAIS E INVESTIDORES NO-RESIDENTES . . . . . 18
1.4.1 Investidores Qualificados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
1.4.2 Investidores Profissionais . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.4.3 Investidor No-Residente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.5 ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR EFPC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
Questes Mdulo 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
MDULO 2. COMPLIANCE LEGAL, TICA E ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR (PROPORO: DE 15 A 25%) . . . . . . 29

2.1 RISCO DE IMAGEM E RISCO LEGAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.1.1 Risco De Imagem (Reputao) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29
2.1.2 Risco Legal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
2.2 CONTROLES INTERNOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
2.2.1 Segregao De Atividades e Poltica De Segurana Da Informao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.3 PREVENO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO OU OCULTAO DE BENS, DIREITOS E VALORES . . . . 31
2.4 NORMAS E PADRES TICOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
2.4.1 Utilizao Indevida de Informaes Privilegiadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
2.4.2 Confidencialidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
2.4.3 Conflitos de Interesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
2.5 CDIGO DE DISTRIBUIO DE PRODUTOS NO VAREJO SUITABILITY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
2.5.1 Propsito e Abrangncia (Cap. I) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
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2.5.2 Princpios Gerais (Cap. II) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

2.5.3 Exigncias Mnimas (Cap. III) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
2.5.4 Da Publicidade e Divulgao dos Produtos de Investimento (Cap. IV) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
2.5.5 Dever de Verificar a Adequao de Perfil do Investidor API . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
2.6 ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
2.7 DECISES DO INVESTIDOR NA PERSPECTIVA DE FINANAS COMPORTAMENTAIS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
2.7.1 A deciso do Investidor na Perspectiva das Finanas Comportamentais. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
2.7.2 Algumas das Heursticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41
Questes Mdulo 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
MDULO 3. PRINCPIOS BSICOS DE ECONOMIA E FINANAS (PROPORO: DE 5 A 10%) . . . . . . . . . . . . . . . . . 57

3.1 CONCEITOS BSICOS DE ECONOMIA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
3.1.1 Indicadores Econmicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
3.1.2 Poltica Monetria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
3.1.3 Poltica Fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
3.1.4 Poltica Cambial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
3.1.5 Contas Externas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
3.2 CONCEITOS BSICOS DE FINANAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
3.2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
3.2.2 Capitalizao Simples Versus Capitalizao Composta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
3.2.3 Fluxo de Pagamentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
3.2.4 Custo de Oportunidade: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
3.2.5 Taxa Livre de Risco . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
3.2.6 Custo Ponderado de Capital (wacc) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
3.2.7 Retorno Histrico e Retorno Esperado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69
Questes Mdulo 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
MDULO 4. INSTRUMENTOS DE RENDA VARIVEL, RENDA FIXA E DERIVATIVOS (PROPORO: DE 17 A 25%) . . . . 77

4.1 INSTRUMENTOS DE RENDA VARIVEL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
4.1.1 Definio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
4.1.2 Aes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
4.1.3 AGO e AGE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
4.1.4 Direitos dos Acionistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
4.1.5 Oferta Primria e Secundria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
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4.1.6 Precificao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
4.1.7 Impactos Sobre os Preos e Quantidades das Aes do Investidor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
4.1.8 Governana Corporativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
4.1.9 Tributao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
4.2 INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
4.2.1 Definio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
4.2.2 Principais Conceitos e Caractersticas de Instrumentos de Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
4.2.3 Principais Instrumentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
4.2.4 Tributao em Ativos de Renda Fixa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
4.2.5 Fundo Garantidor de Crdito . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
4.3 DERIVATIVOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
4.3.1 Termo, Futuros, Swaps e Opes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
4.3.2 Tipos de Opes e Representao Grfica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
4.3.3 Tributao em Derivativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
4.4 CERTIFICADO DE OPERAES ESTRUTURADAS COE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
4.5 NEGOCIAO, LIQUIDAO E CUSTDIA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
4.6 OFERTAS PBLICAS DE VALORES MOBILIRIOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
4.6.1 Principais Instituies: Funes e Principais Caractersticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
4.7 CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA OPDAVM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Questes Mdulo 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
MDULO 5. FUNDOS DE INVESTIMENTO (PROPORO: DE 18 A 25%) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139

5.1 ASPECTOS GERAIS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
5.2 PRINCIPAIS ESTRATGIAS DE GESTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
5.3 PRINCIPAIS MODALIDADES DE FUNDOS DE INVESTIMENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
5.4 CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO . . . . . . . . 159
5.5 CLASSIFICAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO ANBIMA NVEIS 1, 2 E 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
Questes Mdulo 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
MDULO 6. PREVIDNCIA COMPLEMENTAR ABERTA: PGBL E VGBL (PROPORO: DE 5 A 10%) . . . . . . . . . . . 183

6.1 PREVIDNCIA SOCIAL X PREVIDNCIA PRIVADA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
6.2 CARACTERSTICAS TCNICAS QUE INFLUENCIAM O PRODUTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
6.2.1 Taxas de Administrao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
6.2.2 Taxas de Carregamento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184
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6.2.3 Portabilidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185

6.2.4 Transferncias Entre Planos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
6.2.5 Resgates . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
6.2.6 Regimes de Tributao . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
6.3 PLANO GERADOR DE BENEFCIOS LIVRES (PGBL) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
6.4 VIDA GERADOR DE BENEFCIOS LIVRES (VGBL) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
Questes Mdulo 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
MDULO 7. MENSURAO E GESTO DE PERFORMANCE E RISCOS (PROPORO: DE 10 A 20%) . . . . . . . . . . 195

7.1 RISCO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
7.1.1 Alguns Conceitos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
7.1.2 Tipos de Riscos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
7.2 GESTO DE RISCO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
7.2.1 Noes de Estatstica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199
7.2.2 Gesto de Risco de Carteiras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208
7.2.3 Risco x Retorno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
7.2.4 Prazo x Risco x Retorno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
7.3 RESUMO DO MDULO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
Questes Mdulo 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
SIMULADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Mdulo 1
O que esperar do Mdulo 1?

1. Quantidade de Questes: Mnimo 3 e Mximo 6.
2. Como era antes de Maro de 2017: Esse era o mdulo 5 e tinha o
mesmo peso (5% a 10%).
3. O que mudou de contedo: foram includos assuntos como Susep e
Previc, uma consequncia natural com a incluso de previdncia. Alm
disso, foram excludos a maioria dos cdigos de autorregulao da
ANBIMA, sobrando apenas o de certificao continuada.
4. Avaliao do Professor: um mdulo fcil, simples e que exige muito
mais decorar do que assimilar. Sero as primeiras questes da prova,
bom para dar nimo! :)
1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO

(PROPORO: DE 5% A 10%)
1.1 RGOS DE REGULAO, AUTORREGULAO E FISCALIZAO

O Sistema Financeiro Nacional tem o importante papel de fazer a intermediao de recursos
entre os agentes econmicos superavitrios e os deficitrios de recursos, tendo como
resultado um crescimento da atividade produtiva.
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Organograma
Fonte: Livro Sistema Financeiro Nacional Edgar Abreu e Lucas Silva
1.1.1 Conselho Monetrio Nacional CMN

rgo Mximo do Sistema Financeiro Nacional.
Composio: Ministro da Fazenda (Presidente do conselho); Ministro do Oramento,
Planejamento e Gesto e o Presidente do Banco Central;
Principal atribuio: fixar as diretrizes e normas da Poltica Cambial, Monetria e de Crdito
Demais objetivos e competncias:
Autorizar as emisses de Papel Moeda;
Fixar as diretrizes e normas da Poltica Cambial, Monetria e de Crdito, inclusive quanto
compra e venda de ouro;
Disciplinar o Crdito em todas as modalidades;
Limitar, sempre que necessrio, as taxas de juros, descontos, comisses entre outras;
Determinar o Percentual de recolhimento de compulsrio;
Regulamentar as operaes de redesconto;
Regular a constituio, o funcionamento e a fiscalizao de todas as instituies financeiras
que operam no Pas.
Comentrio: Tente gravar as palavras chaves como: Autorizar, fixar, Disciplinar, Limitar, Regular.
Lembre-se que o CMN um rgo NORMATIVO assim no executa tarefas.
OBS.: Cuidado com o verbo AUTORIZAR e REGULAMENTAR que tambm pode ser utilizado
para funes do Banco Central do Brasil.
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1.1.2 Banco Central Do Brasil BACEN

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda.
Diretoria colegiada composta de at 9 membros (Presidente + 8 Diretores), todos nomeados
pelo Presidente da Repblica. Sujeito aprovao no Senado.
Principal rgo executivo do sistema financeiro. Faz cumprir todas as determinaes do CMN.
Principais atribuies e competncias do BACEN:

Formular e executar as polticas monetrias e cambiais, de acordo com as diretrizes do
Governo Federal;
Executar as diretrizes e normas do CMN;
Regular e administrar o Sistema Financeiro Nacional;
Conduzir a poltica monetria;
Administrar o Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) e o meio circulante;
Emitir papel-moeda;
Receber os recolhimentos compulsrios dos bancos;
Autorizar e fiscalizar o funcionamento das instituies financeiras, punindo-as, se for o
caso;
Controlar o fluxo de capitais estrangeiros;
Exercer o controle do crdito.
Comentrio: Tente memorizar as palavras chaves como: conduzir, formular, regular,
administrar, emitir, receber, autorizar, fiscalizar, controlar e exercer. Lembre-se que o BACEN
quem faz cumprir todas as determinaes do CMN.
1.1.3 Comisso de Valores Mobilirios CVM

Entidade autrquica, vinculada ao governo atravs do Ministrio da Fazenda. O presidente e
seus diretores so escolhidos diretamente pelo Presidente da Repblica.
rgo normativo voltado para o desenvolvimento do mercado de ttulos e valores mobilirios;
Principais ttulos e valores mobilirios: aes, debntures, fundos de investimentos, CRI, CRA,
bnus de subscrio, e opes de compra e venda de mercadorias.
Objetivos da CVM:
Estimular investimentos no mercado acionrio;
Fixar e implementar as diretrizes e normas do mercado de valores mobilirios;
Assegurar o funcionamento das Bolsas de Valores e Mercado de Balco Organizado;
Proteger os titulares contra a emisso fraudulenta, manipulao de preos e outros atos
ilegais;
Fiscalizar a emisso, o registro, a distribuio e a negociao dos ttulos emitidos pelas
sociedades annimas de capital aberto;
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Fortalecer o Mercado de Aes.

Comentrio: A CVM o BACEN do mercado mobilirio (aes, debntures, fundos de
investimento entre outros)
1.1.4 Superintendncia de Seguros Privados SUSEP

A Superintendncia de Seguros Privados (Susep) uma autarquia federal, vinculada ao
Ministrio da Fazenda, rgo responsvel pelo controle e fiscalizao dos mercados de seguro,
previdncia privada aberta, capitalizao e resseguro.
Apesar de ser uma entidade supervisora, a Susep tambm responsvel por regular os
mercados em que est inserida, sempre respeitando as diretrizes do rgo normativo neste
caso, o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP).
Compete tambm Susep:
1. Fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das Sociedades
Seguradoras, de Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores,
na qualidade de executora da poltica traada pelo CNSP;
2. Atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se efetua atravs das
operaes de seguro, previdncia privada aberta, de capitalizao e resseguro;
3. Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados;
4. Promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos operacionais a eles
vinculados, com vistas maior eficincia do Sistema Nacional de Seguros Privados e do
Sistema Nacional de Capitalizao;
5. Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio, assegurando sua expanso e o
funcionamento das entidades que neles operem;
6. Zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram o mercado;
7. Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados
em bens garantidores de provises tcnicas;
8. Cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer as atividades que por este forem
delegadas;
9. Prover os servios de Secretaria Executiva do CNSP.
1.1.5 Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar PREVIC

A Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar (Previc) uma entidade
governamental autnoma, constituda sob a forma de autarquia especial vinculada ao
Ministrio do Trabalho, tem como finalidade de fiscalizar e supervisionar as entidades
fechadas de previdncia complementar e de executar polticas para o regime de previdncia
complementar.
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As suas principais competncias esto definidas na lei n 12.154, de 2009, em seu artigo 2, e
so:
I. proceder fiscalizao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar
e suas operaes;
II. apurar e julgar as infraes, aplicando as penalidades cabveis;
III. expedir instrues e estabelecer procedimentos para a aplicao das normas relativas sua
rea de competncia, de acordo com as diretrizes do Conselho Nacional de Previdncia
Complementar CNPC;
IV. autorizar: a constituio e o funcionamento das entidades fechadas de previdncia
complementar, bem como a aplicao dos respectivos estatutos e regulamentos de planos
de benefcios; as operaes de fuso, de ciso, de incorporao ou de qualquer outra forma
de reorganizao societria, relativas s entidades fechadas de previdncia complementar;
a celebrao de convnios e termos de adeso por patrocinadores e instituidores, bem
como as retiradas de patrocinadores e instituidores; e as transferncias de patrocnio,
grupos de participantes e assistidos, planos de benefcios e reservas entre entidades
fechadas de previdncia complementar;
V. harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia complementar com as
normas e polticas estabelecidas para o segmento;
VI. decretar interveno e liquidao extrajudicial das entidades fechadas de previdncia
complementar, bem como nomear interventor ou liquidante, nos termos da lei;
VII. promover a mediao e a conciliao entre entidades fechadas de previdncia
complementar e entre estas e seus participantes, assistidos, patrocinadores ou
instituidores, bem como dirimir os litgios que lhe forem submetidos na forma da lei n
9.307, de 23 de setembro de 1996.
1.1.6 ANBIMA
ANBIMA a Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais. uma
associao de instituies como bancos, gestoras, corretoras, distribuidoras e administradoras.
Reuni diversas empresas diferentes entre si com o objetivo de reproduzir dentro de casa a
pluralidade dos mercados. A Anbima nasceu em 2009 a partir da unio de duas entidades
(ANIDMA + ANBID), mas representa os mercados h quatro dcadas. O seu modelo de
atuao organizado em torno de quatro compromissos: representar, autorregular,
informar e educar.
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Atividades desenvolvidas:
Frentes de Atuao
A ANBIMA a principal provedora de informaes sobre os segmentos de
mercado que representamos. A construo de uma base de dados consistente
parte do seu esforo para dar mais transparncia e segurana aos mercados e,
Informao consequentemente, fomentar negcios.
Responsvel por divulgar desde referncias de preos e ndices que refletem o
comportamento de carteiras de ativos at estudos especficos, que auxiliam no
acompanhamento dos temas de interesse dos associados.
So duas maneiras de representao da ANBIMA:
1. Promover o dilogo para construir propostas de aprimoramento do mercado,
que so apresentadas e discutidas com o governo e com outras entidades do setor
Representao
privado;
2. Propor boas prticas de negcios, que os associados seguem de forma
voluntria.
Sua autorregulao baseada em regras criadas pelo mercado, para o mercado
e em favor dele. Essas regras esto nos Cdigos de Autorregulao e Melhores
Autorregulao Prticas, que so de adeso voluntria.
O cumprimento das normas acompanhado de perto pela nossa equipe tcnica,
que supervisiona as instituies e d orientaes de carter educativo.
As aes da ANBIMA em educao se dividem em trs vertentes:
1. Capacitao dos profissionais por meio de certificaes;
Educao
2. Qualificao dos profissionais certificados por meio de educao continuada;
3. Disseminao de contedo sobre educao financeira.
Cdigo Anbima de Regulao e Melhores Prticas para o

Programa de Certificao Continuada
Estabelecer princpios e regras que devero ser observados pelas instituies

participantes, que atuam nos mercados financeiro e de capitais, de maneira a
Objetivo buscar a permanente elevao da capacitao tcnica de seus profissionais, bem
como a observncia de padres de conduta no desempenho de suas respectivas
atividades.
Instituies participantes, assim entendidas as instituies filiadas ANBIMA,
Obrigatoriedade bem como as instituies que, embora no associadas, expressamente aderirem
a este Cdigo mediante a assinatura do competente termo de adeso.
O cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que
venham a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias
Legislao s disposies ora trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas
neste Cdigo e normas legais ou regulamentares, a disposio deste Cdigo
dever ser desconsiderada, sem prejuzo de suas demais regras.
CPA-20 | Mdulo 1
1. Manter elevados padres ticos na conduo de todas as atividades.

Principais 2. Conhecer e observar todas as normas, leis e regulamentos, inclusive as normas
padres de de regulao e melhores prticas da ANBIMA.
conduta a serem 3. Assegurar a observncia de prticas negociais equitativas.
seguidos pelos
profissionais 4. Recusar a intermediao de investimentos ilcitos.
certificados. 5. No contribuir para a veiculao ou circulao de notcias ou de informaes
(em relao ao inverdicas.
mercado) 6. Manter sigilo a respeito de informaes confidenciais a que tenha acesso em
razo de sua atividade profissional.
1. No participar de atividades independentes que compitam direta ou
Principais indiretamente com seu empregador.
padres de 2. Informar seu empregador sobre a propriedade de quaisquer valores
conduta a serem mobilirios ou outros investimentos que possam influenciar ou ser influenciados
seguidos pelos por sua atividade profissional.
profissionais
3. Informar seu empregador sobre quaisquer valores ou benefcios adicionais
certificados.
que receba.
(em relao
a Instituio 4. No manifestar opinio que possa prejudicar a imagem do seu empregador.
Participante) 5. Evitar pronunciamentos a respeito de investimentos sob a responsabilidade
de outras instituies.
1. Manter independncia e objetividade no aconselhamento de investimentos.
Principais 2. Distinguir fatos de opinies, pessoais ou de mercado, com relao aos
padres de investimentos aconselhados.
conduta a serem
3. Agir com tica e transparncia quando houver situao de conflito de interesse
seguidos pelos
com seus clientes.
profissionais
certificados. 4. Informar ao cliente sobre a possibilidade de recebimento de remunerao ou
(em relao ao benefcio pela instituio participante em razo da indicao de investimentos.
Investidor) 5. Orientar o cliente sobre o investimento que pretende realizar, evitando
prticas capazes de induzi-lo ao erro.
1.2 Bancos Mltiplos

Os bancos mltiplos surgiram a fim de racionalizar a administrao das instituies financeiras.
Suas principais atividades so: underwriting, negociao e distribuio de ttulos e valores
mobilirios; administrao de recursos de terceiros; intermediao de cmbio e intermediao
de derivativos.
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Para configurar a existncia do banco mltiplo, ele deve possuir pelo menos duas das carteiras
mencionadas, sendo uma delas comercial ou de investimentos.
As Sociedades de Crdito Financiamento e Investimento, podem conceder emprstimos para
financiamento de capital de giro e capital fixo.
Um banco mltiplo deve ser constitudo com um CNPJ para cada carteira, podendo publicar
um nico balano.
Dica: Os bancos mltiplos com carteira comercial so considerados instituies monetrias.
1.3 DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE TTULOS E

VALORES MOBILIRIOS E DE FUTUROS
ATENO: No existe mais diferena na rea de atuao entre as CTVM e as DTVM desde a
deciso conjunta BACEN-CVM 17 de 02/03/2009.
Constitudas sob a forma de S.A, dependem da autorizao do CVM para funcionar;
Tpicas do mercado acionrio, operando na compra, venda e distribuio de ttulos e valores
mobilirios;
Especializadas em compra, venda e distribuio de ttulos e valores mobilirios por conta e
ordem de terceiros.
Os investidores no operam diretamente nas bolsas. O investidor abre uma conta corrente
na corretora, que atua nas bolsas a seu pedido, mediante cobrana de comisso (tambm
chamada de corretagem, de onde obtm seus ganhos).
Uma corretora pode atuar tambm por conta prpria;
Tm a funo de dar maior liquidez e segurana ao mercado acionrio;
Podem administrar fundos e clubes de Investimento;
Podem intermediar operaes de Cmbio.
1.4 INVESTIDORES QUALIFICADOS, INVESTIDORES PROFISSIONAIS

E INVESTIDORES NO-RESIDENTES
1.4.1 Investidores Qualificados

Investidores Qualificados so aqueles que, segundo o rgo regulador, tem mais condies
do que o investidor comum de entender o mercado financeiro. A vantagem de se tornar um
Investidor Qualificado a possibilidade de ingressar em fundos restritos, como por exemplo,
Fundos de Direitos Creditrios FIDC (Exclusivo para Investidores Qualificados)
So considerados INVESTIDOR QUALIFICADO:
1. Investidores Profissionais.
CPA-20 | Mdulo 1
2. Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a

R$ 1.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor
qualificado mediante termo prprio;
3. As pessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificao tcnica ou
possuam certificaes aprovadas pela CVM como requisitos para o registro de agentes
autnomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de valores
mobilirios, em relao a seus recursos prprios.
1.4.2 Investidores Profissionais

Investidores Profissionais so os nicos que podem constiturem Fundos Exclusivos, um tipo
de fundo que possui um nico cotista, que necessariamente deve ser um tipo de Investidor
Profissional.
So considerados INVESTIDORES PROFISSIONAIS:
1 Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a
R$ 10.000.000,00 e que, adicionalmente, atestem por escrito sua condio de investidor
qualificado mediante termo prprio;
2 Instituies financeiras, companhias seguradoras e sociedades de capitalizao.
3 Fundos de Investimento;
4 Entidades abertas e fechadas de previdncia complementar;
5 Administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM em
relao a seus recursos prprios.
#FICAADICA:
Todo Investidor Profissional Qualificado, porm nem todo Investidor Qualificado
tambm Profissional.
1.4.3 Investidor No-Residente

Investidores No Residentes (INRs) so pessoas fsicas ou jurdicas, inclusive fundos ou
outras entidades de investimento coletivo, com residncia, sede ou domiclio no exterior e
que investem no Brasil. Tais investidores esto sujeitos a registro prvio na CVM.
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1.5 ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR EFPC

Sociedade limitada ou fundao, sem fins lucrativos, com objeto social de instituir planos
privados de concesso de peclios ou de rendas, de benefcios complementares ou
assemelhados aos da previdncia social, mediante contribuio de seus participantes, dos
respectivos empregadores ou de ambos.
So acessveis exclusivamente aos empregados de uma s empresa ou de um grupo de
empresas, as quais so denominadas patrocinadoras.
A constituio, organizao e funcionamento dependem de prvia autorizao do Governo
Federal, atravs da PREVIC Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar.
Os recursos garantidores dos planos de benefcios da entidade fechada de previdncia
complementar devem ser alocados em quaisquer dos seguintes segmentos de aplicao:
I. segmento de renda fixa;
II. segmento de renda varivel;
III. segmento de imveis; ou
IV. segmento de emprstimos e financiamentos.
um exemplo de Investidor Profissional

Podem cobrar taxa de Performance.
Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda fixa so a taxa Selic, a taxa DI-
Cetip.
Os ndices de referncia admitidos para as carteiras de renda varivel so o Ibovespa, o IBrX,
o IBrX-50, o FGV-100, o IGC, o ITAG, o ISE ou outros ndices aprovados por deciso conjunta da
Secretaria de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social e da Comisso de
Valores Mobilirios.
Questes | Mdulo 1
1. (2501) responsvel por conduzir a Poltica Monetria:

a) BACEN.
b) CVM.
c) CMN.
d) ANBIMA.
2. (2502) Qual das instituies abaixo est autorizada pelo Banco Central a captar recursos atravs
de depsito vista:
a) Banco Comercial.
b) Banco de Investimento.
c) ANBIMA.
d) Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios.
3. (2503) Um Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito,

Financiamento e Investimento, est autorizado a:
a) Est autorizado a captar depsito vista, mas no pode intermediar oferta de Valores
Mobilirios.
b) No pode captar depsito vista e tambm est impedido de intermediar oferta de Valores
Mobilirios.
c) No est autorizado a captar depsito vista, mas pode oferecer crdito para financiamento
de capital fixo e de giro.
d) Est autorizado a captar depsito vista e pode oferecer crdito para financiamento de
capital fixo e de giro.
4. (2504) A CVM responsvel pela fiscalizao das Sociedades:

a) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
b) Annimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores.
c) Limitadas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balco.
d) Annimas que possuem seus ativos negociados na Bolsa de Valores e Mercado de Balco.
5. (2505) O CMN, dentre outras funes, deve:

a) Regular o valor interno da moeda a fim de evitar desequilbrios econmicos.
b) Executar a poltica cambial.
c) Executar a fiscalizao do mercado de crdito.
d) Executar a fiscalizao do mercado de capitais.
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6. (2506) Quais das instituies abaixo "necessitam" autorizao da AMBIMA para exercer suas
atividades:
a) Apenas Instituies Financeiras.
b) Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobilirios.
c) Instituies que seguem as regras do cdigo de auto regulao da AMBIMA.
d) Fundos de Investimentos.
7. (2386) Uma pessoa investe no mercado de futuro de ndice Ibovespa atravs da BMF&BOVESPA.
De quem o risco de contraparte?
a) Corretora de Ttulos e Valores Mobiliares.
b) BMF&BOVESPA.
c) Fundo Garantidor de Crdito.
d) Investidor.
8. (2507) As corretoras de ttulos e valores Mobilirias esto autorizadas:

a) Realizar operaes de Arrendamento Mercantil.
b) No podem administrar recursos de terceiros.
c) Podem captar atravs de depsito vista.
d) So autorizadas a atuar no mercado de cmbio.
9. (2203) No caso de uma Corretora de Ttulos e Valores Mobilirios CTVM, que opera por conta
e ordem em aplicaes em determinado fundo, este procedimento :
a) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o gestor do fundo.
b) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o administrador do fundo.
c) Legal, desde que a mesma identifique o cliente perante o auditor independente.
d) Ilegal.
10. (2518) So considerados investidores qualificados, segundo critrio da CVM, as pessoas fsicas
e jurdicas que atestem possuir investimentos financeiros em valor superior a:
a) R$ 1.000.000,00
b) R$ 10.000.000,00
c) R$ 600.000,00
d) R$ 300.000,00
11. (2118) Como instrumento de poltica monetria, o COPOM define:

a) O PIB.
b) A Taxa de Inflao.
c) A Taxa Selic e seu eventual vis.
d) A Taxa do depsito compulsrio.
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12. (2140) Cetip o rgo responsvel pela liquidao e custdia dos:

a) Ttulos Pblicos Federais.
b) Ttulos Pblicos Federais e privados.
c) Ttulos Privados.
d) Aes.
13. (2510) A quem compete receber depsitos compulsrios:

a) Banco do Brasil.
b) Comisso de Valores Mobilirios.
c) Comit de Poltica Monetria.
d) Banco Central do Brasil.
14. (2511) Compete Comisso de Valores Mobilirios:

a) Proteger as empresas S.A de Capital Aberto.
b) Fixar limites de comisses e emolumentos.
c) Fiscalizar os Bancos.
d) Realizar operaes de redesconto.
15. (2512) Uma Sociedade de Crdito Imobilirio, uma financeira e Banco de Investimento se
uniro formando um Banco Mltiplo. Este banco dever:
a) Operar com um nico CNPJ e publicar um balao para cada carteira.
b) Operar com um CNPJ para cada carteira, mas podendo publicar um nico balano.
c) Operar com um nico CNPJ, mas podendo publicar um nico balano.
d) Operar com um CNPJ para cada carteira devendo publicar um balano para cada carteira.
16. (2513) permitido as Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios:

a) Intermediar operaes de cmbio.
b) Fiscalizar Fundos de Investimento.
c) Criar moeda atravs do efeito multiplicador de crdito.
d) Cobrar a corretagem que lhe convm.
17. (2514) exemplo de Investidor qualificado:

a) Instituio Financeira, empresas de grande porte.
b) Instituio Financeira, Entidades de Previdncia Privada e Seguradoras.
c) Todo investidor Pessoa Fsica e Pessoa Jurdica que possuem mais de 1 milho de Reais.
d) Toda Pessoa Fsica que possui mais de R$ 1 milho aplicados.
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18. (2515) Entende-se por investidor no residente:

a) Somente pessoa fsica que reside fora do Brasil.
b) Pessoa Fsica ou Jurdica que reside fora do Brasil.
c) Pessoa Fsica e Jurdica que residem/possuam domiclio fora do Brasil ou Fundo de
Investimento que for constitudo em outro Pas.
d) Pessoa Fsica ou Jurdica que reside no Brasil.
19. O Comit de Poltica Monetria COPOM rene-se com o objetivo de fixar e divulgar a taxa
bsica de juros. Uma vez definido o vis, este poder ser exercido:
a) Pelo Comit de Poltica Monetria.
b) Pela mesa de operao do Banco Central.
c) Pelo presidente do Banco Central.
d) Pelo diretor de poltica monetria.
20. (25060) So considerados investidores profissionais, segundo critrio da CVM, as pessoas

fsicas e jurdica que atestem possuir investimentos financeiros superior a
a) R$ 300.000,00
b) R$ 1.000.000,00
c) R$ 10.000.000,00
d) R$ 600.000,00
21. So considerados investidores no residentes os seguintes agentes econmicos que possuam

residncia, sede ou domiclio no exterior:
I. Pessoa fsica
II. Pessoa jurdica
III. Fundos e outras entidades de investimentos coletivos
a) I, apenas.
b) I e II, apenas.
c) I, II e III.
d) II e III apenas.
22. So atribuies do Conselho Monetrio Nacional:

a) Exercer a fiscalizao das instituies financeiras e aplicar as penalidades previstas.
b) Disciplinar e fiscalizar privativamente o mercado de futuros, opes e notas comerciais do
Pas.
c) Efetuar, como instrumento da poltica monetria, as operaes de compra e venda de
Ttulos Pblicos Federais.
d) Fixar as diretrizes e normas da poltica monetria e cambial do Pas.
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23. Compete privativamente ao Banco Central do Brasil:

a) Aprovar os oramentos monetrios de moeda e crdito.
b) Fixar as diretrizes e as normas da poltica cambial.
c) Fiscalizar as instituies financeiras.
d) Emitir ttulos pblicos.
24. Considere as seguintes atribuies:

I. Realizar as operaes de compra e venda de aes na bolsa de valores.
II. Estruturar operaes de debntures.
III. Conceder financiamento imobilirio.
Com relao s corretoras de ttulos e valores mobilirios, est correto o que se afirma APENAS
em:
a) I.
b) II.
c) I e II.
d) II e III.
25. A CVM Comisso de Valores Mobilirios:

a) Fiscaliza as companhias abertas, enquanto emissoras de valores mobilirios.
b) Autoriza o funcionamento das instituies financeiras.
c) Regula as sociedades por cotas de responsabilidade limitada.
d) Define os fees mnimos e mximos relativos a oxigenao e distribuio de ofertas pblicas
de aes.
26. Um banco mltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento autorizado a:

a) Receber depsito vista.
b) Administrar fundos de investimento.
c) Executar ordem de seus clientes no prego das bolsas.
d) Emitir letras de cmbio.
27. Seu cliente possui um determinado valor investido em um Fundo de Previdncia Fechada
(Fundo de Penso) e constatou irregularidades na gesto desse fundo. Qual rgo pode o
mesmo deve procurar para fazer uma denncia:
a) Susep.
b) CVM.
c) Bacen.
d) Previc.
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28. o responsvel pela fiscalizao das operaes de Previdncia Complementar Aberta:

a) Previc.
b) Susep.
c) Bacen.
d) CVM.
29. Responsvel pela fiscalizao das sociedades de capitalizao e resseguradoras:

a) Susep.
b) CVM.
c) Bacen.
d) Previc.
30. Com relao ao Cdigo Anbima de Regulao e Melhores Prticas de Certificao Continuada,
o objetivo desse cdigo :
a) Abrandar as informaes sobre risco em todas as aplicaes para os clientes.
b) Obrigar todos os participantes a possuir alguma certificao financeira.
c) A busca permanente do compromisso de realizar vendas de produtos de investimentos
com maior rentabilidade para o cliente.
d) A busca permanente da elevao da capacitao tcnica dos profissionais das instituies
participantes.
31. Trata-se de uma competncia da PREVIC:

a) Fiscalizao das entidades abertas de previdncia complementar.
b) Fiscalizao dos fundos de investimentos.
c) Definir as diretrizes do mercado de previdncia fechada.
d) Fiscalizar as atividades das entidades de previdncia fechada complementar.
32. Um banco mltiplo formado por carteiras de:

(I) investimento
(II) crdito, financiamento e investimento
tem autorizao para:
a) participar do processo de emisso, subscrio para revenda e distribuio de ttulos e
valores mobilirios, mas no pode administrar recursos de terceiros.
b) operar na concesso de crdito para financiamento de capital fixo e de giro, mas no pode
receber depsitos vista.
c) operar em cmbio, mas no pode praticar operaes de compra e venda, por conta prpria
ou de terceiros, de ttulos e valores mobilirios, nos mercados financeiros e de capitais.
d) praticar operaes de compra e venda, por conta prpria ou de terceiros, de ttulos e
valores mobilirios, mas no pode participar do processo de emisso de ttulos e valores
mobilirios.
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33. (21870) Com relao as Entidades Fechadas de Previdncia Complementar, assinale a

alternativa correta:
a) Trata-se de uma sociedade annima com fins lucrativos que se originam a partir da taxa de
administrao que cobrada nos seus fundos.
b) Seu funcionamento autorizado e fiscalizado pelo Banco Central do Brasil BACEN.
c) So acessveis por qualquer investidor do mercado atravs dos planos PGBL e VGBL.
d) Trata-se de uma fundao ou uma sociedade limitada sem fins lucrativos, acessvel somente
aos empregados de uma empresa ou grupo de empresas.
34. (21871) As Entidades Fechadas de Previdncia Complementar:

a) No podem cobrar taxa de administrao, pois trata-se de uma sociedade ou fundao sem
fins lucrativos.
b) S podem cobrar taxa de administrao se a rentabilidade do fundo de penso for positiva.
c) S podem cobrar taxa de administrao se a rentabilidade for superior ao seu indicador de
referncia.
d) Mesmo sendo uma sociedade ou fundao sem fins lucrativos, pode cobrar taxa de
administrao, que independe da rentabilidade do fundo de penso.
35. (21872) So exemplos de segmentos que podem ser alocados recursos dos Fundos de Penso:
a) Renda Fixa e Renda Varivel.
b) Renda Fixa e Cmbio.
c) Renda Varivel e Cmbio.
d) Renda Fixa e Commodities.
36. (21873) Com relao ao Investidor Profissional, assinale a alternativa correta:

a) Todo o Investidor Profissional , necessariamente, um Investidor Qualificado.
b) Todo o investidor que tenha mais de R$ 10 milhes um Investidor Profissional.
c) Somente Investidor Profissional se a Pessoa Fsica ou Jurdica tiver investimento financeiro
superior a R$ 1 milho.
d) Somente Investidor Profissional se a Pessoa Fsica ou Jurdica tiver investimento financeiro
superior a R$ 1 milho e atestado de conhecimento sobre o mercado.
37. (21874) Trata-se de uma vantagem no mercado financeiro para o Investidor Profissional:
a) Ter o direito de alterar a poltica de investimentos de um fundo de investimentos, mesmo
no sendo um fundo exclusivo.
b) Ter o direito de ter um fundo exclusivo.
c) Ter o direito de pagar taxa de administrao reduzida nos fundos que possui investimento.
d) Ter o direito de ter o seu fundo de investimento coberto pelo FGC.
Gabarito:1. A2. A3. C4. D5. A6. C7. B8. D9. B10. A11. C12. C13. D14. B15. B16. A17. B
18. C19. C20. C21. C22. D23. C24. C25. A26. B27. D28. B29. A30. D31. D32. B33. D34. D
35. A36. A37. B
Mdulo 2

2. Como era antes de Maro de 2017: Esse era o antigo mdulo 6;
aumentou o peso, antes representava de 10% a 20%.
3. O que mudou de contedo: O assunto de API foi ampliado, incluindo
finanas pessoais, por exemplo. A grande alterao foi a incluso do
tema Finanas Comportamentais, assunto que era cobrado somente na
certificao CEA da ANBIMA.
4. Avaliao do Professor: Com a incluso de Finanas Comportamentais
e o aumento do peso do mdulo, esse captulo passa a ser um dos 3 mais
importantes para a prova!
2. COMPLIANCE LEGAL, TICA E ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

2.1 RISCO DE IMAGEM E RISCO LEGAL
2.1.1 Risco De Imagem (Reputao)

Impacto negativo da opinio pblica sobre as operaes/atividades da instituio. O risco de
imagem pode danificar o negcio de uma instituio de muitas formas, como por exemplo:
queda no valor da ao, perda do apoio da clientela e desaparecimento de oportunidades de
negcios.
Exemplo: Operao Lava Jato, aes Petrobrs valor da ao saiu de mais de 23,00 em 2014
(incio das denncias contra a empresa) e chegou a um pouco mais de 4,00 no incio de 2016,
conforme mostra o grfico a seguir.
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2.1.2 Risco Legal

Risco de perda devido impossibilidade de se executar os termos de um contrato, incluindo
os riscos provenientes de documentao insuficiente, falta de poderes dos representantes
da contraparte para assumir o compromisso, desconhecimento de algum aspecto jurdico
relevante, gerando a incapacidade de se implementar uma cobrana, por falta de amparo legal.
Exemplo: emprstimo de recursos a clientes que possuem garantias amplas, porm, com
a documentao da operao no calada em instrumentos legais corretos, ou com a
documentao incompleta, ou com a falta de assinaturas, ou as pessoas que assinaram no so
os reais representantes, no caso do tomador ser uma empresa.
2.2 CONTROLES INTERNOS

Art. 1 Determinar s instituies financeiras e demais instituies autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil a implantao e a implementao de controles internos voltados para
as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informaes financeiras, operacionais e
gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicveis.
Pargrafo 1 Os controles internos, independentemente do porte da instituio, devem ser
efetivos e consistentes com a natureza, complexidade e risco das operaes por ela realizadas.
Pargrafo 2 So de responsabilidade da diretoria da instituio:
I a implantao e a implementao de uma estrutura de controles internos efetiva mediante
a definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da instituio;
II o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos;
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III a verificao sistemtica da adoo e do cumprimento dos procedimentos definido sem

funo do disposto no inciso II.
2.2.1 Segregao De Atividades E Poltica De Segurana Da Informao

A Segregao de atividades deve ser realizada de forma a evitar possveis conflitos de interesses
(Barreira de Informao) e definio de responsabilidades.
Os controles internos, cujas disposies devem ser acessveis a todos os funcionrios da
instituio de forma a assegurar que seja conhecida a respectiva funo no processo e as
responsabilidades atribudas aos diversos nveis da organizao, devem prever, em especial:
1. a definio de responsabilidades dentro da instituio;
2. a segregao das atividades atribudas aos integrantes da instituio de forma a que
seja evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar
adequadamente reas identificadas como de potencial conflito da espcie;
3. a existncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o
correspondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis
informaes consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;
4. a contnua avaliao dos diversos riscos associados s atividades da instituio;
5. a existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em
especial para os mantidos em meio eletrnico.
Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que sejam
a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente no abordados.
A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.
2.3 PREVENO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO

OU OCULTAO DE BENS, DIREITOS E VALORES
Lavagem de dinheiro o processo pelo qual o criminoso transforma recursos obtidos atravs
de atividades ilegais em ativos com uma origem aparentemente legal.
Para disfarar os lucros ilcitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-se
por meio de um processo dinmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
origem, evitando uma associao direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas vrias
movimentaes para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilizao
do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado
no ciclo de lavagem e poder ser considerado "limpo".
H mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoo de um esforo internacional conjunto
para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo no s os Governos dos diversos pases, mas
tambm o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente, os atentados
terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforo global com o
objetivo de buscar a eliminao das fontes de financiamento ao terrorismo.
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Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente

essas trs etapas independentes que, com frequncia, ocorrem simultaneamente.
Pena
Recluso de trs a dez anos e multa.
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilizao de bens, direitos ou
valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I os converte em ativos lcitos;
II os adquire, recebe, troca, negocia, d ou recebe em garantia, guarda, tem em depsito,
movimenta ou transfere;
III importa ou exporta bens com valores no correspondentes aos verdadeiros.
A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, ser varivel no superior:
a) ao dobro do valor da operao;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realizao da
operao;
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes de reais);
IMPORTANTE:
A pena ser reduzida de um a dois teros e comear a ser cumprida em regime
aberto, podendo o juiz deixar de aplic-la ou substitu-la por pena restritiva de direitos,
se o autor, coautor ou partcipe colaborar espontaneamente com as autoridades,
prestando esclarecimentos que conduzam apurao das infraes penais e de sua
autoria ou localizao dos bens, direitos ou valores objeto do crime. A pena ser
aumentada de um a dois teros, se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermdio de organizao criminosa.
Principais operaes que so indcios de crimes de lavagem de dinheiro

I. aumentos substanciais no volume de depsitos de qualquer pessoa fsica ou jurdica, sem
causa aparente, em especial se tais depsitos so posteriormente transferidos, dentro de
curto perodo de tempo, a destino anteriormente no relacionado com o cliente;
II. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor;
III. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-
versa;
CPA-20 | Mdulo 2
IV. compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento

ou outros instrumentos em grande quantidade isoladamente ou em conjunto ,
independentemente dos valores envolvidos, sem evidncias de propsito claro;
V. movimentao de recursos em praas localizadas em fronteiras;
VI. movimentao de recursos incompatvel com o patrimnio, a atividade econmica ou a
ocupao profissional e a capacidade financeira presumida do cliente;
VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depsitos em nome de um mesmo cliente,
cujos valores, somados, resultem em quantia significativa;
VIII. abertura de conta em agncia bancria localizada em estao de passageiros aeroporto,
rodoviria ou porto internacional ou pontos de atrao turstica, salvo se por proprietrio,
scio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais;
IX. utilizao de carto de crdito em valor no compatvel com a capacidade financeira do
usurio.
Fases da lavagem do dinheiro

1. Colocao a primeira etapa do processo a colocao do dinheiro no sistema econmico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em pases
com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.
A colocao se efetua por meio de:
depsitos;
compra de instrumentos negociveis;
compra de bens.
Para dificultar a identificao da procedncia do dinheiro, os criminosos aplicam tcnicas
sofisticadas e cada vez mais dinmicas, tais como:
fracionamento dos valores que transitam pelo sistema financeiro;
utilizao de estabelecimentos comerciais que usualmente trabalham com dinheiro em
espcie.
2. Ocultao a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contbil
dos recursos ilcitos. O objetivo quebrar a cadeia de evidncias ante a possibilidade da
realizao de investigaes sobre a origem do dinheiro. Os criminosos buscam moviment-
lo de forma eletrnica, transferindo os ativos para contas annimas preferencialmente,
em pases amparados por lei de sigilo bancrio ou realizando depsitos em contas
"fantasmas".
3. Integrao nesta ltima etapa, os ativos so incorporados formalmente ao sistema
econmico. As organizaes criminosas buscam investir em empreendimentos que
facilitem suas atividades podendo tais sociedades prestarem servios entre si. Uma vez
formada a cadeia, torna-se cada vez mais fcil legitimar o dinheiro ilegal.
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Alguns exemplos:
FASE Exemplo
1. Comprar uma propriedade rural com dinheiro do crime.
Colocao 2. Ir em uma casa de cmbio e fazer remessa de recursos ilcitos para
uma conta no exterior.
1. Enviar recursos proveniente de crimes para parasos fiscais.
Ocultao (estratificao) 2. Fazer cmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro
pas.
1. Comprar hotis, restaurantes, negcio, com dinheiro oriundo de
contas no exterior sem procedncias.
Integrao
2. Compra de bens com doaes originrias de contas fantasmas,
empresas de fachadas e etc.
Identificao dos clientes

A lei sobre crimes de lavagem de dinheiro, exige que as instituies financeiras entre outros:
identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietrios e
representantes das empresas clientes;
mantenham registro das transaes em moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores
mobilirios, ttulos de crdito, metais, ou qualquer ativo passvel de ser convertido em
dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de
instrues por esta expedidas;
atendam no prazo fixado pelo rgo judicial competente, as requisies formuladas pelo
COAF, que se processaro em segredo de justia.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transaes.
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Comunicao ao coaf
De acordo com a Circular 2852/98, Carta-Circular 2826/98 e a complementao da Carta-
Circular 3098/03, as instituies financeiras devero comunicar ao Banco Central:
as operaes suspeitas envolvendo moeda nacional ou estrangeira, ttulos e valores
mobilirios, metais ou qualquer outro ativo passvel de ser convertido em dinheiro de valor
acima de R$ 10.000,00;
as operaes suspeitas que, realizadas com uma mesma pessoa, conglomerado ou grupo,
em um mesmo ms calendrio, superem, por instituio ou entidade, em seu conjunto, o
valor de R$ 10.000,00;
depsito em espcie, retirada em espcie ou pedido de provisionamento para saque, de
valor igual ou superior a R$100.000,00, independentemente de serem suspeitas ou no.
Toda a operao realizada por uma instituio financeira acima de R$ 10 mil deve ficar registrada
no banco. A operao que for igual ou acima de R$ 10 mil e SUSPEITA deve ser reportada ao
COAF, atravs do SISCOAF.
COAF Conselho de Controle de Atividades Financeiras

rgo mximo no combate lavagem de dinheiro. O COAF est vinculado ao Ministrio da
Fazenda e tem como finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar
e identificar as ocorrncias suspeitas de atividades ilcitas previstas na Lei, sem prejuzo da
competncia de outros rgos e entidades.
Porm, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, importante que, todas
as instituies visadas, no que diz respeito lavagem de dinheiro, proveniente do crime,
mantenham em registro, todas as informaes de relevncia sobre seus clientes e suas
operaes.
Alm dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituies que
trabalham com a comercializao de joias, metais preciosos e obras de arte.
Conveno de Viena
Conveno contra o trfico ilcito de entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
O PRESIDENTE DA REPBLICA, usando da atribuio que lhe confere o art. 84, inciso IV da
Constituio, e considerando que a Conveno Contra o Trfico Ilcito de Entorpecentes e
Substncias Psicotrpicas, foi concluda em Viena, a 20 de dezembro de 1988;
Considerando que a referida Conveno foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto
Legislativo n 162, de 14 de junho de 1991;
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2.4 NORMAS E PADRES TICOS
2.4.1 Utilizao Indevida de Informaes Privilegiadas

Informao privilegiada: Representa toda e qualquer informao relevante, fora do domnio
pblico, que se venha a obter no exerccio das funes dirias de qualquer profissional.
Insider trader: O Insider Trader o indivduo que, tendo acesso a informaes privilegiadas,
as usam em seu prprio benefcio ou em benefcio de terceiros.
Front runner: O Front Runner o indivduo ou instituio que se utiliza de ordens de clientes
para o seu prprio benefcio, realizando antes para si prprio a operao ordenada pelo cliente.
2.4.2 Confidencialidade
Profissional deve manter os mais restritos nveis de confidencialidade das informaes com
todos os clientes e patrocinadores, a menos que a divulgao seja exigida por lei.
2.4.3 Conflitos de Interesse

uma situao em que o profissional tem um interesse privado ou pessoal, suficiente para dar
a sensao de estar influenciando sobre a objetivo de suas obrigaes oficiais.
Profissional deve procurar ser consciente de qualquer conflito ou potencial conflito de
interesses, divulgar abertamente qualquer conflito e se oferecer para eliminar quando surgir
um conflito.
2.5 CDIGO DE DISTRIBUIO DE PRODUTOS NO VAREJO SUITABILITY
2.5.1 Propsito e Abrangncia (Cap. I)

O objetivo do Cdigo de Regulao e Melhores Prticas para Atividade de Distribuio de
Produtos de Investimento no Varejo (Cdigo) estabelecer, para as instituies participantes
abaixo definidas, os parmetros relativos atividade de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo, com as seguintes finalidades:
I. Manter os mais elevados padres ticos e consagrar a institucionalizao das prticas
equitativas no mercado;
II. Estimular o adequado funcionamento da atividade de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo;
III. Manter transparncia no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal
utilizado e as caractersticas do produto;
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IV. Promover a qualificao das instituies e de seus profissionais envolvidos na atividade de

Distribuio de Produtos de Investimento no Varejo; e
V. Comprometer-se com a qualidade da atuao na distribuio de produtos e servios.
2.5.2 Princpios Gerais (Cap. II)

As instituies participantes devem observar os seguintes princpios e regras no desempenho
da Atividade de Distribuio de Produtos de Investimento no Varejo:
I. Adotar prticas que promovam a transparncia na relao com o Investidor;
II. Cumprir todas as suas obrigaes, devendo empregar, no exerccio de sua atividade, o
cuidado que toda pessoa prudente e diligente costuma dispensar administrao de seus
prprios negcios, respondendo por quaisquer infraes ou irregularidades que venham a
ser cometidas;
III. Efetuar prvia e criteriosa anlise quando contratar servios de terceiros;
IV. Evitar prticas que possam vir a prejudicar o mercado de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo.
2.5.3 Exigncias mnimas (Cap. III)

As instituies participantes, para desempenho da Atividade de Distribuio de Produtos de
Investimento no Varejo, devem, no mnimo (principais exigncias):
I. Estar habilitadas para distribuir Produtos de Investimento, nos termos da regulamentao
em vigor;
II. Prestar informaes adequadas sobre os Produtos de Investimento, buscando atender a
padres mnimos de informaes aos Investidores, determinados pela legislao, regulao
e autorregulao aplicveis, visando esclarecer, no mnimo, os riscos relacionados ao
investimento;
III. Adotar procedimentos formais de conhea seu cliente (KYC) compatveis com o porte,
volume de transaes, natureza e complexidade dos Produtos de Investimento da
instituio participante;
IV. Adotar procedimentos formais que possibilitem verificar a adequao dos Produtos de
Investimento ao perfil do Investidor (API).
2.5.4 Da Publicidade e Divulgao dos Produtos de Investimento (Cap. IV)

Todo o material utilizado para publicidade dos Produtos de Investimento de responsabilidade
de quem o divulga, inclusive no que se refere conformidade de tal material com as normas
do presente Cdigo. Caso a divulgao seja feita por um prestador de servio, este deve obter,
antes da divulgao, aprovao expressa da instituio participante.
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vedada a divulgao de comparativo entre Produtos de Investimento de diferentes

instituies, diferentes natureza e/ou categoria diversa.
Toda publicidade, exceto aquela veiculada em rdio ou short message servic (SMS), deve
obedecer s seguintes regras na divulgao de avisos ao Investido:
1. Publicidade que no possua selo ANBIMA:
a. ESTA INSTITUIO ADERENTE AO CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES
PRTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO
VAREJO.
2. Publicidade que faa referncia a histrico de rentabilidade:
a. A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS.
3. Publicidade que mencione Produto de Investimento que no possua a garantia do Fundo
Garantidor de Crdito
a. TRATA-SE DE UMA MODALIDADE DE INVESTIMENTO QUE NO CONTA COM A GARANTIA
DO FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO (FGC).
4. Publicidade que divulgue simulao de rentabilidade:
a. AS INFORMAES PRESENTES NESTE MATERIAL SO BASEADAS EM SIMULAES E OS
RESULTADOS REAIS PODERO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.
2.5.5 Dever de Verificar a Adequao de Perfil do Investidor API

instituies participantes devero adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo
com critrios prprios, e controles que possibilitem verificar o processo de API, podendo o
Conselho de Regulao e Melhores Prticas expedir diretrizes especficas sobre o tema.
IMPORTANTE:
A verificao do perfil do investidor, no se aplica a pessoa jurdica considerada
investidor qualificado.
Para definio do objetivo de investimento do Investidor, as instituies participantes devem

considerar, no mnimo, as seguintes informaes do Investidor:
I. Perodo em que ser mantido o investimento;
II. As preferncias declaradas quanto assuno de riscos; e
III. As finalidades do investimento.
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Para definio da situao financeira do Investidor, as instituies participantes devem

considerar, no mnimo, as seguintes informaes do Investidor:
I. O valor das receitas regulares declaradas;
II. O valor e os ativos que compem seu patrimnio; e
III. A necessidade futura de recursos declarada.
2.6 ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

As pessoas habilitadas a atuar como integrantes do sistema de distribuio e os consultores de
valores mobilirios no podem recomendar produtos, realizar operaes ou prestar servios
sem que verifiquem sua adequao ao perfil do cliente.
A API pode ser realizadas mediante contato pessoal ou com o uso de qualquer meio de
comunicao, seja sob forma oral, escrita, eletrnica ou pela rede (internet) mundial de
computadores.
ATENO:
A Instituio deve atualizar as informaes relativas ao perfil de seus clientes em
intervalos no superiores a 24 (vinte e quatro) meses.
No obrigatrio a aplicao do API para os clientes:

I. Investidores Qualificados. (Lembre-se que todo investidor profisisonal tambm
qualificado)
II. Pessoa jurdica de direito pblico.
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III. cliente tiver sua carteira de valores mobilirios administrada discricionariamente por
administrador de carteira de valores mobilirios autorizado pela CVM.
Trs pilares para definir o perfil do cliente:
Objetivos de investimento Situao Financeira Conhecimento

Tipos de produtos, servios
Perodo em que o cliente deseja Valor das receitas regulares
e operaes com os quais o
manter o investimento. declaradas pelo cliente.
cliente tem familiaridade.
A natureza, o volume e a frequ-
Preferncias declaradas do ncia das operaes j realiza-
Valor e ativos que compem o
cliente quanto assuno de das pelo cliente, bem como o
patrimnio do cliente.
riscos. perodo em que tais operaes
foram realizadas.
Necessidade futura de recursos Formao acadmica e experi-
Finalidades do investimento.
declarada pelo cliente. ncia profissional.
2.7 DECISES DO INVESTIDOR NA PERSPECTIVA DE

FINANAS COMPORTAMENTAIS
2.7.1 A Deciso do Investidor na Perspectiva das Finanas Comportamentais

Como so tomadas as suas decises na vida? Ser que sempre de maneira racional? Ser que
comportamentos e experincias passadas no influenciam em nossas decises?
Em investimentos, na hora de tomar decises, tambm sofremos influncia do nosso
comportamento. Vejamos alguns exemplos de quando isso acontece:
1. Investir em poupana pelo simples motivo de ser a aplicao que os nossos pais sempre
utilizaram.
2. Comprar uma ao por um determinado valor. Depois, acordar em um belo dia com uma
notcia trgica dessa companhia estar envolvida em um esquema de corrupo, em que
tudo aponta para uma grande crise no curto e mdio prazo. Mesmo assim, no optar em
vender a ao, pelo fato do valor atual ser inferior ao valor de compra (realizar prejuzo).
3. Investir em CDB somente de grandes bancos. Evitar aplicar em bancos pequenos, que em geral
oferecem taxas mais atrativas e para valores at R$ 250 mil que esto cobertos pelo FGC.
4. Aplicar em um fundo de aes em um momento ruim de mercado, resgatar aps as
primeiras quedas e nunca mais reaplicar nesse tipo de investimento.
5. Ler uma reportagem em uma revista ou jornal, sobre determinado ativo financeiro ou
institio financeira, e em seguida decidir investir nesse ativo ou I.F anunciado(a).
As Finanas Comportamentais tm como principal objetivo identificar e compreender as iluses
cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemticos de avaliao de valores,
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probabilidades e riscos. Consideram que os indivduos nem sempre agem racionalmente, pois
esto propensos aos efeitos das iluses cognitivas.
As Finanas Comportamentais no negam que a maioria das decises econmicas tomada
de forma racional e deliberada. Mas consideram que, se no forem levadas em conta tambm
as decises emocionais e automticas, os modelos econmicos sero falhos para explicar o
funcionamento dos mercados.
Razo: Teoria de seleo de Portiflio Emoo: Teoria do Prospecto Daniel

Harry Markowitz 1952 (Nobel em Kahneman 1979 (Nobel em economia
economia 1990) 2002)
A teoria de finanas tradicional, com base no postulado da racionalidade, assume que os

indivduos processam corretamente as informaes quando tomam decises. A abordagem das
finanas comportamentais, ao contrrio, postula que os indivduos, ao tomarem decises, se
fiam em diversas estratgias simplificadoras ou regras prticas conhecidas como heursticas.
2.7.2 Algumas das Heursticas

As heursticas so regras de bolso (atalhos mentais) que agilizam e simplificam a percepo
e a avaliao das informaes que recebemos. Por um lado, elas simplificam enormemente a
tarefa de tomar decises; mas, por outro, podem nos induzir a erros de percepo, avaliao
e julgamento que escapam racionalidade ou esto em desacordo com a teoria da estatstica.
Esses erros ocorrem de forma sistemtica e previsvel, em determinadas circunstncias, e so
chamados de vieses.
Disponibilidade:
Decises influenciadas por ocorrncias e eventos recentes na memria do investidor.
Experincias mostraram que exemplos de categorias mais numerosas so recordados mais
rapidamente do que categorias menos numerosas, que ocorrncias provveis so mais fceis
de imaginar do que ocorrncias improvveis e que conexes associativas so fortalecidas
quando dois eventos frequentemente ocorrem simultaneamente.
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Vieses cognitivos que emanam da heurstica da Disponibilidade:

Facilidade de lembrana: Os indivduos julgam que os eventos mais facilmente recordados
na memria, com base em sua vividez ou ocorrncia recente, so mais numerosos do que
aqueles de igual frequncia cujos casos so menos facilmente lembrados.
Capacidade de recuperao: Os indivduos so enviesados em suas avaliaes da frequncia
de eventos, dependendo de como suas estruturas de memria afetam o processo de busca.
Exemplos aplicados a investimentos:
1. Comprar aes da empresa X aps ler em uma revista que o lucro da mesma bateu recorde.
2. Vender ou no comprar ao de uma companhia area aps ser noticiado a queda de uma
aeronave.
Representatividade:
Decises a partir de associaes com esteretipos formados e desprezo de informaes
relevantes para a tomada de deciso. As pessoas julgam os eventos pela sua aparncia e
semelhana, no pela probabilidade deles acontecerem.
Vieses cognitivos que emanam da heurstica da representatividade:
Falta de sensibilidade a propores da base: Os indivduos tendem a ignorar as propores
da base na avaliao da probabilidade de eventos, quando fornecida qualquer outra
informao descritiva, mesmo se esta for irrelevante.
Falta de sensibilidade ao tamanho da amostra: Os indivduos, frequentemente, no so
capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliao da confiabilidade das
informaes da mesma.
Concepes errneas sobre o acaso: Os indivduos esperam que uma sequncia de dados
gerados por um processo aleatrio parea ser "aleatria", mesmo quando for demasiado
curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente vlidas.
Regresso mdia: Os indivduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos
tendem a regredir mdia nas tentativas subsequentes.
A falcia da conjuno: Os indivduos julgam erradamente que as conjunes (dois
eventos que ocorrem em conjunto) so mais provveis do que um conjunto mais global de
ocorrncias do qual a conjuno um subconjunto.
Exemplos apliados a investimentos:
1. Desistir de investir em aes porque teve experincias negativas anterioremente.
2. Acreditar que as grandes empresas so bons investimentos. Podem no ser, se estiverem a
transacionar a preos acima do seu valor justo, mas no pelo fato de serem grandes.
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Ancoragem
A heurstica da Ancoragem faz com que a exposio prvia a uma informao nos leve a
consider-la fortemente na tomada de deciso ou na formulao de estimativas, independente
de sua relevncia para o que decidido ou estimado.
A ancoragem se deve principalmente a um mecanismo relacionado forma como a nossa
mente funciona: o priming. O priming o efeito decorrente da enorme capacidade associativa
da nossa mente, que faz com que palavras, conceitos e nmeros evoquem outros similares, um
aps o outro, numa reao em cadeia. Ou seja, uma palavra mais rapidamente lembrada, e
se torna mais disponvel na nossa mente, se tiver conexo com outras vistas/ouvidas em um
momento recente. tambm o processo pelo qual experincias recentes nos predispem, de
forma automtica, a adotar determinado comportamento. muito comum a ancoragem se
basear em valores.
Da heurstica da ancoragem emanam trs vieses:
Ajuste insuficiente da ncora: preconiza que as pessoas desenvolvem estimativas partindo
de uma ncora inicial, com base em qualquer informao que seja fornecida, a qual
ajustada at produzir uma resposta final. Uma consequncia importante da utilizao dessa
heurstica que o ajuste geralmente insuficiente, ou seja, a resposta final frequentemente
fica prxima dessa ncora.
Vieses de eventos conjuntivos e disjuntivos: estudos indicam que as pessoas tendem a
superestimar a probabilidade de eventos conjuntos (eventos que devem ocorrer em
conjuno com um outro) e subestimar a probabilidade de eventos disjuntivos (eventos
que ocorrem independentemente). Esse vis fornece explicaes importantes para os
problemas de cronograma de projetos que requerem planejamento multiestgio, pois
a tendncia geral de superestimar a probabilidade de eventos conjuntivos leva a um
injustificado otimismo na avaliao da propenso de que planos sero bem sucedidos ou
que projetos sero finalizados no prazo.
Excesso de confiana: em anlise de deciso, especialistas frequentemente so requisitados
a expressar suas crenas em relao a uma quantidade, tal como o valor mdio do ndice
da Bolsa de Valores em um determinado dia, na forma de distribuio de probabilidade.
Tal distribuio geralmente construda por meio da solicitao para que as pessoas
selecionem valores que correspondam a percentis especficos na sua distribuio de
probabilidade subjetiva.
1. um investidor que compra a ao da companhia A que custa R$ 80, tende a achar barata a
ao da companhia B, cotada em R$ 20, ainda que as duas empresas no tenham nenhuma
correlao.
2. Investidor aplica em um fundo de investimento um valor de R$ 100.000,00 e a bolsa
comea a cair. Ele decide no se desfazer do investimento, independemete de qual seja
a perspectiva futura do preo e da economia, enquanto no recuperar o valor investido
inicialmente.
3. Comprar ao de uma companhia que est custando R$ 5,00, justificando a deciso de
investimento pelo fato do valor dessa mesma ao j ter chegado R$ 30,00 meses atrs.
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Averso perda
A averso perda no uma heurstica, como trata o edital da certificao, e sim um ves
comportamental. A Averso Perda (loss aversion, em Ingls) um vis que nos faz atribuir
maior importncia s perdas do que aos ganhos, nos induzindo frequentemente a correr mais
riscos no intuito de tentar reparar eventuais prejuzos.
Alguns estudos sugerem que isso se d porque, do ponto de vista psicolgico, a dor da perda
sentida com muito mais intensidade do que o prazer com o ganho.
Em investimentos isso acontece quando decidimos manter investimentos no lucrativos e
vender investimentos com ganho.
1. Investir em caderneta de poupana, mesmo no estando satisfeito com o retorno, guiado
principalmente pelo medo de se expor a riscos maiores.
2. Ter dificuldades financeiras, investir todo dinheiro em aes em busca de recuperar poder
de compra e de fazer uma poupana.
3. No olhar o saldo de sua aplicao em fundo de aes aps o ndice Ibovespa sofrer uma
perda siginficativa.
Efeitos de estruturao
De acordo com essa abordagem, a maneira como um problema estruturado ou a forma
como a informao apresentada, exerce um impacto importante no processo decisrio.
a influncia na deciso de investimento da forma como as alternativas ou o problema
apresentado (framing).
Fazer uma operao no mercado de derivativos que te garanta o dobro do valor investido com
80% de chance. Qual a sua propenso em investir?
E se anunciasse esse mesmo investimento como algo que lhe oferecesse uma probabildiade
de 20% de perder todo seu investimento. Qual a sua nova propenso a investir nesse mesmo
ativo?
Questes | Mdulo 2
1. (2601) Sobre os Controles Internos:

I. de responsabilidade da Diretoria da Instituio Financeira a implantao e a implementao
de uma estrutura de controles internos efetiva
II. de responsabilidade dos gerentes e supervisores da Instituio Financeira a implantao e
a implementao de uma estrutura de controles internos efetiva
III. Recomenda-se a segregao das atividades atribudas aos integrantes da instituio de
forma a que seja evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar
adequadamente reas identificadas como de potencial conflito da espcie
Est Correto:
a) Somente I.
b) I e III.
c) II e III.
d) I, II e III.
2. (2602) So fatores a ser considerados na avaliao do risco de imagem de uma empresa:

a) No atender bem os idosos, ingerncia poltica.
b) Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa.
c) Flutuaes dos preos ocasionadas por oscilaes de mercado, queda no valor da ao.
d) Alavancagem financeira, balano social.
3. (2603) Um cliente que movimenta quantias no compatveis com a sua atividade, caso seja
descoberto e comprovado a ocorrncia de lavagem de dinheiro, estar sujeito, segundo a lei de
combate lavagem de dinheiro:
a) Recluso, apenas.
b) Multa, apenas.
c) Prestar servios comunitrios.
d) Recluso e Multa.
4. Para adequar corretamente os produtos s necessidades do cliente torna-se necessrio efetuar

um processo de avaliao que defina o tipo de cliente, esta prtica adotada pelas instituies
financeiras associadas da ANBIMA, recebem o nome de:
a) API Anlise de Perfil do Investidor.
b) AFRI Anlise do Fator de Risco do Investidor.
c) EPI Enquadramento do Perfil do Investidor
d) CMA Conservador, Moderado e Arrojado
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5. (2606) Segundo a Lei de combate Lavagem de Dinheiro, est obrigada a manter controles de
combate lavagem de dinheiro:
a) Somente os Bancos.
b) Apenas as Instituies Financeiras.
c) As pessoas fsicas ou jurdicas que comercializem joias, pedras e metais preciosos, objetos
de arte e antiguidades.
d) Toda pessoa fsica ou jurdica que movimenta mais de R$ 10.000,00 em espcie.
6. (2607) Os controles internos, cujas disposies devem ser acessveis a todos os funcionrios
da instituio de forma a assegurar sejam conhecidas a respectiva funo no processo e as
responsabilidades atribudas aos diversos nveis da organizao, devem prever:
a) A existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em
especial para os mantidos em meio eletrnico.
b) Promoo dos funcionrios mais competentes para ocupar cargos importantes nos setores
de controladoria.
c) A inexistncia de canais de comunicao que assegurem aos funcionrios, segundo o
correspondente nvel de atuao, o acesso a confiveis, tempestivas e compreensveis
informaes consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades.
d) A avaliao anual dos diversos riscos associados s atividades da instituio.
7. (2608) No necessrio aplicar o API nos casos de aplicaes em:

a) Fundos de aes.
b) Fundos Multimercado.
c) Fundos de Renda Fixa.
d) Fundos de Renda Fixa Simples.
8. (2609) uma operao que pode ser caracterizada como exemplo da fase de colocao em um
processo de lavagem de dinheiro:
a) Compra de propriedade rural.
b) Trfico de entorpecentes.
c) Contrabando.
d) Informaes bancrias e financeiras incompletas.
9. (2610) Um cliente dirige-se a uma casa de cmbio e solicita a remessa de 500 mil reais, oriundos
de um pagamento referente ao resgate de um crime de sequestro praticado pelo mesmo,
para uma conta corrente no exterior. Em um processo de lavagem de dinheiro, esta etapa
classificada como:
a) Sonegao.
b) Colocao.
c) Internacionalizao.
d) Integrao.
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10. (2611) Em um processo de lavagem de dinheiro. Os participantes que cooperarem com a

investigao podem:
a) Terem suas penas reduzidas em at 1/3 (um tero) da pena total.
b) Terem suas penas reduzidas em at 2/3 (dois teros) da pena total.
c) Sero liberados.
d) Devero pagar apenas a multa, estando livres da recluso.
11. (2612) Uma empresa no segue as normas de compliance e tica, esta empresa est tendo um
risco:
a) Legal apenas.
b) Somente imagem.
c) Legal e imagem.
d) Imagem apenas.
12. Referente legislao vigente sobre os crimes de lavagem de dinheiro, correto afirmar:
a) Trata-se de lei especfica, e as penalidades do Cdigo Penal no se aplicam a estes casos.
b) As entidades de previdncia complementar no esto sujeitas lei de combate lavagem
de dinheiro.
c) trata-se de um esforo global para minimizar os crimes.
d) Apenas o BACEN pode formular leis relacionadas.
13. (2614) Um cliente dirige-se a uma casa de cmbio e solicita a troca de 10 mil reais por dlares.
Dinheiro este de oriundo de pirataria de CDs e DVDs. A fase de lavagem de dinheiro no qual
esta operao se caracteriza conhecida como:
a) Preparao.
b) Colocao.
c) Ocultao.
d) Integrao.
14. (2615) Entre as medidas de controles internos a serem adotas por uma instituio financeira,
considere as seguintes afirmao:
I. Obrigatoriedade da existncia de testes peridicos de segurana para os sistemas de
informaes, em especial para os mantidos em meio eletrnico.
II. A segregao das atividades atribudas aos integrantes da instituio de forma a que seja
evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar adequadamente
reas identificadas como de potencial conflito da espcie.
III. Sigilo das informaes relevantes, devendo essas serem restritas apenas a membros da
diretoria da instituio.
Est correto o que se segue em:
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a) Apenas I.
b) Apenas II.
c) I e II.
d) I, II e III.
15. (2616) A multa pecuniria, aplicada pelo COAF, em casos de condenao por crime de lavagem
de dinheiro, ser varivel no superior a:
a) 20 mil Reais
b) 200 mil Reais
c) 2 milhes de reais
d) 20 milhes de reais
16. (2617) A conveno de Viena de 1998, trata de medidas de preveno contra o trfico ilcito de:
a) Entorpecentes e de substncias psicotrpicas.
b) Pessoas e Animais silvestres.
c) Armas e equipamentos de guerrilhas.
d) Dinheiro sujo e sonegaes fiscais.
17. Com relao aos conflitos de interesse entre instituies financeiras e investidores, correto
afirmar que:
a) A inscrio do fundo no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica (CNPJ) facultativa, uma vez
que se pode utilizar a da prpria instituio administradora.
b) O fundo de investimento deve ter escriturao contbil comum com a da instituio
administradora.
c) As instituies financeiras administradoras de recursos de terceiros devem observar a
adequada segregao de suas funes em relao aos recursos dos fundos de investimento.
d) A instituio financeira deve ser necessariamente quotista do fundo que administra.
18. No relacionamento com o cliente, quando da recomendao de determinada modalidade de

investimento, o profissional deve:
a) Priorizar suas metas e, em seguida, os objetivos de investimento de cada cliente.
b) Considerar e observar a situao individual de cada cliente e suas necessidades.
c) Evitar, por tica, investigar a tolerncia do investidor ao risco.
d) Aconselhar os investimentos baseando-se indistintamente em fatos, opinies pessoais ou
de mercado.
19. (2634) Um investidor, h mais de trs anos, aplica mensalmente a quantia de R$ 1.000,00
em um fundo de investimento da instituio que possui conta corrente. No entanto, em
um determinado ms, realiza uma aplicao de R$ 500.000,00, sem causa aparente nem
fundamento econmico ou legal. Posteriormente, aps um ms da referida aplicao, resgata
o valor investido e o transfere a uma conta de depsito, localizada nas Ilhas Virgens Britnicas,
com a qual jamais havia se relacionado. A instituio financeira dever:
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a) Requerer instituio financeira das Ilhas Virgens Britnicas que bloqueie o depsito
efetuado.
b) Comunicar o fato ao Ministrio Pblico Estadual, no prazo mximo de 24 horas.
c) Comunicar o fato CVM, por ser esta a responsvel pela fiscalizao dos fundos de
investimento.
d) Comunicar o fato ao Conselho de Controle de Atividades Financeira COAF.
20. Insider trader o:

a) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferena de preo do mesmo
ativo em dois mercados diversos.
b) Agente que negocia valores mobilirios de companhia sobre a qual teve acesso a informao
privilegiada no divulgada ao mercado.
c) Diretor de companhia aberta que titular de aes e debntures de emisso da prpria
companhia.
d) Analista de ttulos e valores mobilirios que disponibiliza ao pblico informaes que
obteve em razo de sua atividade profissional, j divulgadas ao mercado.
22. (2619) O risco de Imagem est associado a:

a) Volatilidade do Mercado.
b) Risco de uma empresa no honrar seus pagamentos.
c) M reputao da empresa.
d) Falta de comprador para um determinado ativo.
23. (2620) Em caso de suspeita de crime de lavagem de dinheiro, o funcionrio dever:

a) Comunicar as autoridades competentes dentro do prazo estabelecido.
b) Comunicar as autoridades competentes dentro do prazo estabelecido aps informar o
cliente.
c) Informar o cliente e aps comunicar as autoridades competentes dentro do prazo
estabelecido.
d) No fazer nada, pois no compete a ele combater o crime de lavagem de dinheiro.
24. (2243) Para atender as normas de conduta conhecidas como Chinese Wall, uma instituio
financeira deve:
a) Evitar atuar com corretoras de ttulos e valores mobilirios que apresentem risco de
imagem.
b) Segregar a rea de compliance das demais reas da instituio.
c) Manter o cadastro de seus clientes segregado do cadastro de seus funcionrios.
d) Segregar as atividades de administrao de recursos prprios e de administrao de
recursos de terceiros.
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25. (2622) A implantao e implementao de uma estrutura efetiva de controles internos,

mediante a definio de atividades de controle para todos os nveis de negcios da instituio
financeira, so de responsabilidade:
a) Do Banco Central do Brasil.
b) Do Conselho Fiscal da Instituio Financeira.
c) Da Diretoria da Instituio Financeira.
d) Dos gerentes financeiros da Instituio Financeira.
26. Uma instituio financeira quando percebe a concorrncia de uma transao com o valor
incompatvel com a renda declarada deve:
a) Convidar o cliente a mudar de instituio.
b) Cancelar a transao imediatamente.
c) Tratar a atividade como suspeita de crime de lavagem de dinheiro.
d) Aconselhar o cliente a fazer vrias operaes de valores menores que no configure tal
atividade.
27. (2624) Um funcionrio do Banco XXX percebe que um dos seus clientes efetua depsitos de
grandes quantias mediante a utilizao de meios eletrnicos, evitando sempre o contato direto
com o pessoal do banco. Neste caso o funcionrio do banco XXX deve comunicar o fato:
a) Ao Ministrio Pblico Estadual, tendo em vista a existncia de forte indcio de crime de
lavagem de dinheiro.
b) Receita Federal, tendo em vista o forte indcio de sonegao fiscal.
c) Ao COAF, mantendo disposio os dados referentes tipo e valor da operao, sendo
vedado ao Banco XXX disponibilizar informaes pessoais do cliente por questo de sigilo.
d) Ao COAF, mantendo disposio, no mnimo, os dados referentes ao tipo, valor, data da
operao e nmero do CPF ou do CNPJ do cliente.
28. (2625) O Sr. X, envolvido em atividades de compra e venda de narcticos, troca em uma casa de
cmbio as notas de baixo valor que recebeu, fruto de sua atividade ilcita, por dlares. A atitude
do Sr. X caracterizadora da seguinte etapa do procedimento de crime de lavagem de dinheiro:
a) Integrao.
b) Ocultao.
c) Cobertura.
d) Preparao.
29. (2626) Pessoas com acesso a informaes privilegiadas esto impedidas de:
a) Participar de estruturao de emisso de valores mobilirios.
b) Serem membros do comit de crdito de empresas que possam se beneficiar de tais
informaes.
c) Participar do conselho de Administrao da sociedade que disponha de tais informaes.
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d) Negociar com ttulos e valores mobilirios cujas informaes no se apresentem divulgadas

ao mercado.
30. (2627) Um operador percebe significativas ordens de compra de determinada ao, sinalizando
uma tendncia de forte valorizao. Em detrimento das ordens dos clientes, comea a priorizar
ordens de compras dessas aes para a carteira da corretora a que est vinculado. Essa prtica
um exemplo de:
a) Black-out-period.
b) Churning.
c) Front running.
d) Quebra de confidencialidade.
31. (2628) Um cliente com renda mensal declarada de R$ 1.000,00 recebe em sua conta corrente
um depsito de R$ 50.000,00. Neste caso, a instituio financeira dever:
a) Reportar o nome do cliente para o Banco Central somente aps avis-lo sobre essa ao.
b) Devolver o depsito e reportar o nome do cliente para o Banco Central.
c) Levantar mais informaes sobre o cliente e a origem do dinheiro.
d) Reportar o nome do cliente imediatamente para a CVM.
32. De acordo com a regulamentao do Banco Central, as operaes atpicas:

a) So consideradas crimes contra o Sistema Financeiro Nacional, independentemente de
serem indcios ou no de lavagem de dinheiro.
b) Devero ser comunicadas, por escrito, ao Ministrio da Justia, no prazo de at 48 horas.
c) Devero ser comunicadas ao COAF por meio de transao do SISCOAF.
d) So tipificadoras de crime de lavagem de dinheiro.
33. (2629) A identificao do cliente e manuteno de registros so medidas importantes para a

preveno do crime de lavagem de dinheiro, tendo o Banco Central editado normativos com
este propsito. De acordo com as regras previstas pelo Banco Central e pela Lei de Crimes de
Lavagem de Dinheiro:
a) Os bancos devero manter o registro das transaes realizadas em moeda nacional durante
o perodo de um ms-calendrio, por uma pessoa fsica com um mesmo grupo empresarial,
que em seu conjunto ultrapassem o limite de R$ 10.000,00 em espcie.
b) Toda ficha-proposta de abertura de depsito vista dever conter declarao do funcionrio
encarregado da abertura da conta responsabilizando-se pela exatido das informaes
prestadas.
c) facultado s instituies financeiras manter registro da ocorrncia relativa ao
encerramento da conta de depsito vista quando o perodo de atividade da conta for
inferior a um ano.
d) As instituies financeiras devero manter cadastro atualizada de seus clientes pelo prazo
mnimo de 3 e mximo de 5 anos.
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34. (2630) Caracteriza prtica de insider trading:

a) A obteno de vantagem indevida com o uso de informao relevante sigilosa e no
divulgada.
b) O uso de informaes pblicas de uma empresa de capital aberto pelos representantes de
uma instituio financeira.
c) Aproveitar a diferena de preo de um ativo em dois mercados distintos.
d) O administrador de uma empresa de capital aberto no divulgar um fato relevante, ocorrido
nos negcios da companhia, que possa influir na deciso dos investidores.
35. (2631) Um profissional de uma instituio financeira toma conhecimento de que a empresa
YY ir investir em um promissor empreendimento hoteleiro, fato de conhecimento exclusivo
do Conselho de Administrao. O referido profissional, por questo tica, no comenta
nem divulga a deciso de investimento com colegas e superiores, abstendo-se de emitir
consideraes sobre possveis transaes envolvendo aes dessa empresa. No referido caso, a
CVM, caso tivesse conhecimento de algum vazamento de informao privilegiada por parte dos
acionistas controladores, visando a sua utilizao em benefcio, poderia:
a) Ordenar ao Banco Central a quebra imediata do sigilo bancrio dos administradores da
companhia e divulgar no mercado os dados obtidos a fim de proteger o pblico-investidor.
b) Nomear inventariante para administrar os bens da companhia at que se comprovasse a
ocorrncia de insider trading.
c) Suspender a negociao das aes na Bolsa de Valores desde que obtivesse prvia
autorizao da empresa YY.
d) Abrir inqurito administrativo a fim de verificar a ocorrncia de eventual infrao disciplinar.
36. (2632) O investidor X celebra contrato de carteira administrada com a Corretora Y. Ao

desempenhar esta atividade, a Corretora Y resolve adquirir, para a referida carteira, aes de
uma determinada companhia, cuja emisso pblica tenha coordenado. Esta situao:
a) potencialmente de conflito de interesses.
b) impossvel de ocorrer tendo em vista o Chinese Wall do Banco X.
c) No potencialmente de conflito de interesses.
d) No ocorre, uma corretora jamais coordena uma emisso primria.
37. (2636) O funcionrio A da corretora de ttulos e valores mobilirios XXX, em virtude de sua
relao profissional com os administradores da empresa Y, toma conhecimento de que a
empresa Y, cujas aes so negociadas na BOVESPA, ir incorpora-se a empresa W. Tal fato
ainda no foi divulgado ao mercado, mas com o funcionrio A tem certeza de que a referida
incorporao produzir um aumento das cotaes das aes da empresa Y, passa a aconselhar
seus clientes a comprar tais aes.
Neste caso o funcionrio A:
a) Poderia ter aconselhado seus clientes somente aps ampla divulgao da incorporao
referida ao mercado.
b) Deveria ter requerido autorizao da empresa Y antes de aconselhar seus clientes.
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c) Deveria ter publicado o fato relevante da empresa Y.

d) Violou o direito de preferncia dos demais acionistas da empresa Y.
38. Em finanas comportamentais, aquele investidor que se utiliza do histrico recente da cotao
de uma ao para decidir se compra ou no esse ativo, est seguindo princpio heurstico da:
a) Disponibilidade.
b) Representatividade.
c) Asceno.
d) Anterioridade.
39. Dificuldades para vender aes que esto em queda e facilidade para vender aes que esto
em alta. Essa uma caracterstica do investidor que apresenta:
a) Iluso de Controle.
b) Excesso de Confiana.
c) Ancoragem.
d) Averso a Perda.
40. Sr. Joo comenta com o seu consultor de investimentos: Irei comprar a ao da empresa YYY
quando a mesma voltar ao valor de R$ 16,50. Essa uma caracterstica bsica do investidor
que apresenta:
a) Disponibilidade.
c) Averso a Perda.
d) Ancoragem.
41. Dentro da perspectiva de finanas comportamentais, o investidor:

a) Nunca assume risco se no houver um retorno compatvel.
b) Age movido emoo e nem sempre toma decises econmicas adequadas.
c) sempre racional e maximizador de lucros.
d) Tem um coeficiente de tolerncia ao risco (que pode ser calculado matematicamente) e
age sempre dentro desse limite de tolerncia.
42. Com relao a Teoria de Finanas Tradicional e a Teoria de Finanas Comportamentais:

a) A primeira considera que os indivduos processam corretamente todas as informaes
disponveis no mercado antes de tomar uma deciso.
b) A segunda considera que os indivduos processam corretamente todas as informaes
disponveis no mercado antes de tomar uma deciso.
c) A primeira considera que as decises so afetadas por desvios, conhecidos como
heursticas.
d) Ambas as teorias consideram que os investidores antes de tomar uma deciso avaliam
todas as informaes disponveis no mercado e as processam sem nenhum desvio.
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43. Compro sempre aes da empresa XXX, pois fui ensinado pelo meu pai que se trata de uma
boa empresa. Esse investidor est agindo de acordo com qual comportamento, segundo as
finanas comportamentais:
a) Disponibilidade.
c) Averso a perda.
d) Ancoragem.
44. Empresa ZZZ indiciada na Operao Lava-Jato e suas aes caem mais de 10% no dia
seguinte. Os investidores dessa empresa esto agindo segundo qual heurstica:
a) Disponibilidade.
c) Ancoragem.
d) Averso a Perda.
45. Nunca mais irei investir na empresa XXXX, pois perdi mais de 50% nas aes dessa companhia
10 anos atrs. Esse investidor est agindo de acordo com qual heurstica:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Excesso de Confiana.
d) Representatividade.
46. Sempre que o Ibovespa bater 45.000 pontos hora de comprar aes. Essa notcia est de
acordo com qual heurstica:
a) Ancoragem.
b) Averso a Perda.
c) Disponibilidade.
d) Representatividade.
47. Manter investimentos com perdas e se desfazer rapidamente dos investimentos com ganhos,
trata-se de qual vis comportamental:
a) Excesso de confiana.
b) Ancoragem.
c) Representatividade.
d) Averso a perda.
CPA-20 | Mdulo 2
48. Faz parte da poltica de segurana de informao de uma instituio financeira:

a) o bloqueio ao acesso pelos diretores no estatutrios aos sistemas de informaes.
b) a realizao e testes peridicos de segurana para os sistemas de informaes, em especial
para os mantidos em meio eletrnico.
c) a realizao de testes peridicos nos arquivos fsicos, assegurando a autenticidade das
informaes mantidas e priorizando-as sobre aquelas em meio eletrnico.
d) a perpetuao da configurao dos desenhos dos sistemas de informaes a fim de permitir
comparaes entre rentabilidades obtidas nos anos anteriores.
Gabarito:1. B2. A3. D4. A5. C6. A7. D8. A9. B10. B11. C12. C13. C14. C15. D16. D17. C
18. B19. D20. B21. D22. C23. A24. D25. C26. C27. D28. B29. D30. C31. C32. C33. B34. A
35. D36. C37. A38. A39. D40. D41. B42. A43. B44. A45. D46. A47. D48. B
Mdulo 3

3. O que mudou de contedo: Esse mdulo teve seus contedos
reduzidos. Alguns assuntos que eram abordados nesse mdulo, agora
so tratados em outros. Assuntos alterados (novo mdulo): Estatstica
(Mdulo 7), clearing houses (Mdulo 4) e ndices e Benchmarks
(Mdulo 5)
4. Avaliao do Professor: O mdulo ficou mais simples. Realmente
no fazia sentido algum tratar de estatstica longe do mdulo de risco e
clearing dos ativos. As trocas foram todas coerentes, porm, como o peso
do mdulo se manteve, logo de se esperar que caiam mais questes
referentes aos assuntos que permaneceram.
3. PRINCPIOS BSICOS DE ECONOMIA E FINANAS

3.1 CONCEITOS BSICOS DE ECONOMIA
3.1.1 Indicadores Econmicos
PIB (PRODUTO INTERNO BRUTO)

O PIB (Produto Interno Bruto) a soma de todos os bens e servios produzidos em um pas
durante certo perodo. Isso inclui do pozinho at um avio produzido pela Embraer, por
exemplo.
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O ndice s considera os bens e servios finais, de modo a no calcular a mesma coisa duas
vezes. A matria-prima usada na fabricao no levada em conta. No caso de um po, a
farinha de trigo usada no entra na contabilidade.
O PIB obtido pela equao:
PIB = Consumo + Investimentos + Gastos do Governo + Saldo da Balana Comercial (Exportao
Importao)
Frmula do PIB sob a tica do Consumo = C + I + G + NX
Onde: C = Consumo
I = Investimentos
G = Gastos do Governo
NX = Exportaes Lquidas (Exportaes Importaes)
O clculo do PIB deve considerar apenas o valor agregado, descontando sempre o valor dos
insumos, ou seja, imaginamos que uma indstria tem um custo de matria prima de 1.000,00,
para produzir determinado produto e o vende 1800,00, conclumos que esta indstria contribui
com R$ 800,00 para o PIB de cada produto vendido. (R$ 1.800,00 R$ 1.000,00)
IPCA (NDICE NACIONAL DE PREOS AO CONSUMIDOR AMPLO)

A ponderao das despesas das pessoas para se verificar a variao dos custos foi definida do
seguinte modo
A ponderao das despesas das pessoas ndice Oficial de inflao do Brasil.

para se verificar a variao dos custos foi Calculado pelo IBGE.
definida do seguinte modo
Divulgado mensalmente.
Tipo de Gasto Peso % do Gasto
Alimentao 25,21
Utilizado como referncia para META
de inflao definida pelo CMN para o
Transportes e COPOM.
18,77
comunicao
Populao-objetivo do IPCA abrange
Despesas pessoais 15,68
as famlias com rendimentos mensais
Vesturio 12,49 compreendidos entre 1 (hum) e 40
Habitao 10,91 (quarenta) salrios-mnimos, qualquer
que seja a fonte de rendimentos, e
Sade e cuidados residentes nas reas urbanas das regies
8,85
pessoais metropolitanas de Belm, Fortaleza,
Artigos de residncia 8,09 Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio
de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto
Total 100,00
Alegre, Braslia e municpio de Goinia.
CPA-20 | Mdulo 3
IGP-M (NDICE GERAL DE PREOS DO MERCADO)

Calculado pela FGV.
Divulgado mensalmente.
IGP-M/FGV composto pelos ndices:
60% do ndice de Preos por Atacado (IPA);
30% ndice de Preos ao Consumidor (IPC);
10% ndice Nacional de Custo de Construo (INCC).
O ndice que mais afeta o IGP-M o IPA.
Comentrio: O que difere o IGP-M/FGV e o IGP-DI/FGV que as variaes de preos
consideradas pelo IGP-M/FGV referem ao perodo do dia vinte e um do ms anterior ao dia
vinte do ms de referncia e o IGP-DI/FGV refere-se a perodo do dia um ao dia trinta do ms
em referncia.
SELIC META X SELIC OVER

A taxa Selic Over taxa apurada no Selic, obtida mediante o clculo da taxa mdia ponderada e
ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos pblicos federais e
cursadas no referido Sistema na forma de operaes compromissadas.
A taxa Selic Meta Definida pelo Copom, com base na Meta de Inflao. a Selic Meta que
regula a taxa Selic over assim como todas as outras taxas do Brasil.
Comentrio: A Selic over pode ser alterada diariamente (dias teis), pois se trata de uma mdia
das taxas de negociao dos TPF, enquanto a Selic Meta s alterada pelo Copom, atravs de
reunies ordinrias ou Extraordinrias.
CDI (CERTIFICADO DE DEPSITO INTERFINANCEIRO)

Os Certificados de Depsito Interbancrio so os ttulos de emisso das instituies
financeiras, que lastreiam as operaes do mercado interbancrio. Suas caractersticas
so idnticas s de um CDB, mas sua negociao restrita ao mercado interbancrio. Sua
funo , portanto, transferir recursos de uma instituio financeira para outra. Em outras
palavras, para que o sistema seja mais fluido, quem tem dinheiro sobrando empresta para
quem no tem.
A taxa mdia diria do CDI utilizada como parmetro para avaliar a rentabilidade
de fundos, como os DI, por exemplo. O CDI utilizado para avaliar o custo do dinheiro
negociado entre os bancos, no setor privado e, como o CDB (Certificado de Depsito
Bancrio), essa modalidade de aplicao pode render taxa de prefixada ou ps-fixada.
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CDI X SELIC
TR (TAXA REFERNCIAL)
A TR representa a Taxa Bsica Financeira (TBF), que calculada em funo da taxa mdia dos
CDB, deduzida de um redutor (R), da seguinte forma:
(1+ TBF )
TR = 1
R
A TR utilizada na remunerao dos ttulos da dvida agrria (TDA), dos recursos das cadernetas
de poupana e do FGTS.
competncia do BACEN calcular e divulgar a TR.
3.1.2 Poltica Monetria
COPOM
Em Junho de 1999 o Brasil passou a adotar as Metas de Inflao (definida pelo C.M.N).
ndice utilizado na meta: IPCA
composto atualmente pela diretoria colegiada do BACEN.
o Copom quem define a taxa de juros Selic Meta e tambm a existncia ou no do Vis.
Uma vez definido o vis, compete ao presidente do BACEN a tarefa de executar.
Reunio em dois dias (teras e quartas), sendo o primeiro dia reservado para apresentao de
dados e discusses e no segundo dia acontece a votao e definio da taxa de juros.
Calendrio de reunies (8 vezes ao ano) divulgado em at o fim de Outubro, podendo reunir-se
extraordinariamente, desde que convocado pelo Presidente do Banco Central. Divulgao da
ATA de reunio em 6 dias teis em portugus e 7 em Ingls; Caso a Inflao (medida pelo IPCA)
CPA-20 | Mdulo 3
ultrapasse a meta estipulada pelo C.M.N (somado o intervalo de tolerncia), o Presidente do

Banco Central deve explicar os motivos do no cumprimento da meta atravs de uma Carta
Aberta ao Ministro da Fazenda.
No confunda:
Determinar a Meta da taxa de Juros: COPOM
Determinar a Meta de inflao: CMN
POLTICA MONETRIA
Conjunto de medidas adotadas pelo Governo visando adequar os meios de pagamento
disponveis s necessidades da economia do pas, bem como, controlar da quantidade de
dinheiro em circulao no mercado e que permite definir as taxas de juros.
Instrumentos:
Depsito compulsrio;
Operaes de Redesconto;
Open Market (operaes de mercado aberto).
DEPSITO COMPULSRIO
Representa uma parcela dos recursos depositados nos bancos que no pode ser aplicado,
devendo ser depositadas no banco central;
Limita a criao de moedas feita pelas instituies monetrias;
Atualmente existe 3 tipos de compulsrios: Compulsrio sobre depsito vista, depsito
prazo e poupanas;
IMPORTANTE:
Uma elevao na alquota do depsito compulsrio provoca uma reduo da liquidez
e uma elevao nas taxas de juros.
OPERAO DE REDESCONTO
a taxa de juros cobrada pelo Banco Central pelos emprstimos concedidos aos bancos;
O BACEN realiza operaes de redesconto s instituies financeiras.
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OPEN MARKET (MERCADO ABERTO)

a compra e ou venda de T.P.F (Ttulo Pblico Federal) executada pelo BACEN;
o instrumento mais gil e eficaz que o governo dispe para fazer poltica monetria;
Comentrio: sem dvida o melhor e, mais eficaz instrumento para fazer poltica monetria do
BACEN, por ter um resultado imediato e confivel.
CONSEQUNCIAS DA POLTICA MONETRIA
LIQUIDEZ INFLAO PIB

AUMENTAR ()
Compulsrio e REDUZ REDUZ REDUZ
Redesconto ou
VENDER T.P.F
REDUZIR ()
Compulsrio e
Redesconto ou AUMENTA AUMENTA AUMENTA
COMPRAR T.P.F
RELAO ENTRE JUROS E ATIVIDADE ECONMICA

Por que juros altos impactam na atividade econmica (PIB)?
Com um cenrio de juros altos, o crdito fica mais caro (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem menos (menos compras), resultando em uma atividade econmica menor
(indstrias produzem menos, pois a demanda est menor).
Por que no temos juros baixos para que a atividade econmica (PIB) cresa?
Em um cenrio de juros baixos, o crdito fica mais barato (custo do dinheiro), com isso as
pessoas consomem mais (mais compras), resultando em uma atividade econmica maior.
Porm, esse aquecimento na demanda (procura por produtos/servios) ir gerar um aumento
nos preos (lei da oferta e demanda), gerando muitas vezes inflao (que se estiver em um
nvel muito alto no positivo para o pas).
3.1.3 Poltica Fiscal

Conjunto de medidas adotadas pelo Governo, dentro do oramento do Estado, que visam obter
as rendas indispensveis satisfao das despesas pblicas.
Chamamos de poltica fiscal as decises do governo sobre como e quando ir arrecadar de
tributos (impostos, taxas e contribuies) e sobre quanto e de que forma ir gastar os recursos
disponveis.
CPA-20 | Mdulo 3
Contas do Setor Pblico:

Despesas Supervit/
Receita no Dficit
Impostos financeiras Primrio

Pagamento de juros
sobre a dvida pblica
Supervit
Dficit Nominal
3.1.4 Poltica Cambial

Poltica federal que orienta o comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio:
O Brasil adota um regime de Poltica Cambial Flutuante SUJA sem Banda Cambial.
Em um regime de taxas perfeitamente flutuantes o Bacen no intervm no mercado,
permanecendo inalterado as reservas internacionais.
RESERVAS INTERNACIONAIS
As Reservas Internacionais de um pas so formadas por ativos em moedas estrangeiras, como
Ttulos, depsitos bancrios, ouro, etc., que podem ser usados para pagamentos de dvidas
internacionais.
VALORIAO E DESVALORIZAO CAMBIAL
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TAXA DE CMBIO
Taxa de cmbio o preo de uma unidade monetria de uma moeda em unidades monetrias
de outra moeda.
PTAX a taxa que expressa mdia das taxas de cmbio praticada no mercado interbancrio.
Divulgada pelo BACEN.
TODAS as operaes devem ter registro OBRIGATRIO no SISBACEN pelas instituies
autorizadas por ele a atuar.
DLAR Spot: Taxa vista
DLAR forward: Taxa negociada no mercado futuro (Contratos a termo)
3.1.5 Contas Externas

o registro das transaes de um pas com o resto do mundo. No Brasil, os valores so
expressos em dlares americanos, mesmo quando so efetuados com outros pases que no os
EUA. Duas grandes contas formam o balano de pagamentos de um pas:
a) Conta Corrente:
Engloba os registros de trs outras contas: a balana comercial, a conta de servios e rendas e
as transferncias unilaterais.
I. Balana comercial: Registra o comrcio de bens, na forma de exportaes e importaes.
Quando as exportaes so maiores que as importaes temos um supervit na Balana
Comercial. Um dficit ocorre quando as importaes so maiores que as exportaes.
II. Conta de Servios e Rendas: inclui os pagamentos/recebimentos relacionados com o
comrcio de bens, como fretes e seguros, as receitas/despesas com viagens internacionais,
o aluguel de equipamentos, os servios governamentais, a exportao e importao de
servios e o pagamento/recebimento de juros e de lucros e dividendos.
CPA-20 | Mdulo 3
III. Transferncias Unilaterais: contabilizam o saldo lquido das remessas de recursos ou

doaes feitas entre residentes no Brasil e residentes em outros pases.
b) Conta de Capitais: registra o saldo lquido entre as compras de ativos estrangeiros por
residentes no Brasil e a venda de ativos brasileiros a estrangeiros.
3.2 CONCEITOS BSICOS DE FINANAS
3.2.1 Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real

Se considerarmos que um valor aplicado em certo fundo de investimento, obteve 15% de lucro
no ano de 2016. Se considerarmos tambm, que a inflao acumulada no ano de 2016 foi de
9%, assim o ganho REAL deste cliente foi inferior ao lucro NOMINAL (APARENTE).
Taxa nominal: 15% (com inflao)
Inflao: 9%
Para o clculo da taxa Real, no podemos apenas subtrair a inflao e sim utilizar a frmula de
Fisher.
(1+ Taxa Nomin al)

Taxa REAL = 1 x100
(1+ Inflao)
Logo:
1,15
Taxa real: = 1,1055 = 5,5%
1,09
A taxa Real um pouco INFERIOR a subtrao da taxa nominal e da inflao.

Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho nominal pode ser igual ao ganho real?
Resposta: Sim, quando a inflao for igual a zero.
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Pergunta: Em uma aplicao financeira o ganho real pode ser superior ao ganho nominal?
Resposta: Sim, quando a inflao for inferior a zero, ou seja, houver deflao.
3.2.2 Capitalizao Simples Versus Capitalizao Composta

Definies:
Capitalizao Simples: Juros incidem apenas sobre o capital. No possui juros sobre juros.
Capitalizao composta: Os juros incidem sobre o capital acrescido os juros de perodo
anterior. Existe a cobrana de juros sobre juros.
Frmulas para calcular o montante:
JUROS SIMPLES:
FV = PV (1+ i x n)
Onde:
FV = Valor Futuro (Montante)
PV = Valor Presente (Capital)
i = taxa de juros
n = perodo que a taxa ser capitalizada
Exemplo 1:
Qual o montante produzido por um investimento de R$ 10.000,00 aplicados a uma taxa de 1%
ao ms aps 10 meses?
FV = 10.000(1+ 0,01x10)
FV = 11.000,00
Exemplo 2:
ao ano aps 6 meses?
6
FV = 10.000(1+ 0,12 x )
12
FV = 10.600,00
CPA-20 | Mdulo 3
JUROS COMPOSTO:
FV = PV (1+ i) n
Onde:
FV = Valor Futuro (Montante)
PV = Valor Presente (Capital)
i = taxa de juros
n = perodo que a taxa ser capitalizada
Exemplo:
ao ms aps 10 meses?
FV = 10.000(1+ 0,01)10
FV = 11.046,22
Exemplo 2:
ao ano aps 6 meses?
6
FV = 10.000(1+ 0,12)12
FV = 10.583,00
Comentrio:
Compare o exemplo 1 de juros simples com o exemplo 1 de juros composto.
Concluso: Quando estamos capitalizando a taxa de juros, juro composto superior a juros
simples.
Compare agora o exemplo 2 de juros simples com o exemplo 2 de juros composto.
Concluso: Quando estamos descapitalizando a taxa de juros, juro composto inferior aos
juros simples.
Taxas equivalentes: Para a capitalizao composta utiliza-se taxa equivalente.
Exemplo:1% ao ms = 12,68% ao ano
Taxas proporcional: Para a capitalizao simples utiliza-se taxa proporcional.
Exemplo:1% ao ms = 12% ao ano
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3.2.3 Fluxo de Pagamentos

Valor Presente (VP): o valor investido em uma aplicao na data atual. Ou o valor de um
montante no futuro, descontado por alguma taxa de juros (trazido a valor presente).
Valor Futuro (FV): o valor atual do investimento, acrescentado dos juros de determinado
perodo (descontando os pagamentos no meio desse perodo, se houver).
Taxa de Desconto: a taxa utilizada para determinar o valor do dinheiro na data de hoje
que ser recebido somente em algum momento do futuro.
Cupom Zero: Tipo de ttulo que no paga nenhum juro durante o seu prazo de durao. O
rendimento total, acrescido do valor principal que foi investido, ser pago no vencimento
do ttulo.
Taxa Interna de Retorno (TIR): a taxa que visa determinar a rentabilidade de um
investimento. Um investimento atrativo quando sua TIR superior taxa do Custo de
Oportunidade.
3.2.4 Custo de Oportunidade:

o quanto o investidor deixa de ganhar por optar por um outro investimento. Ao escolher por
outra opo, est deixando de ganhar uma taxa na primeira opo que o mesmo possua.
3.2.5 Taxa Livre de Risco

Os diversos ativos onde o investidor pode aplicar seu dinheiro possuem risco. Isso significa que
o preo e as taxas de todos os ativos possuem volatilidade.
Alguns ativos possuem alta volatilidade outros possuem baixa volatilidade, portanto so de alto
risco ou de baixo risco respectivamente.
No Brasil, os participantes do mercado aproximam a taxa DI ou a taxa SELIC como sendo a taxa
livre de riscos, apesar de sua volatilidade no ser desprezvel.
3.2.6 Custo Ponderado de Capital (wacc)

Uma empresa capta recursos financeiros basicamente atravs de dois mecanismos: emisso de
dvida (capital de terceiros) ou emisso de aes (Capital prprio).
Os acionistas, a princpio, correm os maiores riscos dentro da empresa porque os detentores
dos ttulos e contratos de dvida possuem preferncia no recebimento de seus crditos contra
a empresa. Desta forma podemos esperar que a rentabilidade exigida pelo acionista seja maior
do que a rentabilidade paga aos outros credores.
Porm, por outro lado, quanto mais dvida emitida mais arriscada fica a empresa, pois a dvida
cria a obrigao forte de pagamento de juros e principal, o que pode levar a empresa falncia
caso esses compromissos no sejam honrados.
CPA-20 | Mdulo 3
O custo mdio ponderado de capital, conhecido tambm por WACC (weighted-average cost of
capital) :
WACC = custo mdio ponderado de capital

CP = capital prprio avaliado a preos de mercado
CT = capital de terceiros avaliado a preos de mercado
iCP = custo do capital prprio (remunerao do acionista)
iCT = custo do capital de terceiros (remunerao dos credores)
T = alquota de imposto de renda
ALAVANCAGEM FINANCEIRA
A empresa que no possui capital de terceiros, apenas capital prprio, uma empresa que
possui um alto WACC. Isso se deve ao fato do custo do capital prprio ser mais alto do que o
custo do capital de terceiros
Para poder crescer mais rpido do que a gerao de capital que o negcio proporciona e baixar
o WACC, a empresa comea a contrair dvidas. Isso significa que a empresa est alavancando os
recursos prprios com o uso de recursos de terceiros.
O endividamento possibilita mais crescimento e menor WACC, porm aumenta o risco de
inadimplncia e por consequncia de falncia da empresa. Quanto mais alavancada, mais
arriscada fica a empresa.
3.2.7 Retorno Histrico e Retorno Esperado

Entende-se por retorno histrico a rentabilidade passada de um ativo. A mdia destas
rentabilidades conhecida como retorno esperado, representando uma expectativa futura de
retorno.
Questes | Mdulo 3
1. (2106) O que acontece se houver uma elevao da taxa flutuante sem interveno banco
central?
a) Valoriza moeda local.
b) Desvaloriza moeda local.
c) Aumenta as reservas internacionais.
d) Diminui as reservas internacionais.
2. (2107) Quando o IPCA tende a subir alm das metas de inflao, qual medida deve ser tomada
pelo COPOM:
a) Reduzir o compulsrio.
b) Reduzir taxa do redesconto.
c) Aumentar o crdito.
d) Elevar a taxa de juros.
3. (2108) Um saldo positivo da balana de pagamentos reflete:

a) Que a balana comercial foi positiva.
b) Que a balana de servios foi positiva.
c) Que a poupana interna foi maior que a externa.
d) Que o pas teve um aumento nas reservas internacionais.
4. (2011) Dentre os ndices abaixo, qual que mais impacta o desempenho do IGP-M:
a) IPCA.
b) IPC.
c) IPA.
d) INCC.
5. (2112) O saldo da Balana de Pagamentos determinado como:

a) Saldo das exportaes menos saldo das importaes.
b) Ao saldo da Balana Comercial somado com a conta corrente.
c) O saldo da Conta Corrente somado com a Conta de Capitais.
d) O saldo da Balana Comercial somado com a Conta de Capitais.
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6. (2113) No mercado de cmbio flexvel, onde o BACEN no intervm, o saldo das contas internas
e externas superavitrio, isso significa que:
a) valoriza moeda local.
b) desvaloriza a moeda local.
c) Aumenta as reservas internacionais.
d) Reduz as reservas internacionais.
7. (2114) Se o pas exportou mais bens para o exterior do que importou, pode-se dizer sobre a
Balana Comercial:
a) foi superavitria.
b) foi deficitria.
c) maior que balana de pagamentos.
d) depende da taxa de cmbio.
8. (2116) A taxa calculada com base na taxa mdia mensal dos depsitos a prazo a:
a) TJLP.
b) SELIC.
c) TR.
d) DI over.
9. (2118) Como instrumento de a poltica monetria o Copom define:

a) O PIB.
b) A Taxa de Inflao.
c) A Taxa Selic e seu eventual vis.
d) A Taxa do depsito compulsrio.
10. (2121) A taxa PTAX reflete:

a) A mdia das operaes realizadas no mercado interbancrio de cmbio.
b) A mdia das operaes de cmbio realizadas nas exportaes.
c) A mdia das operaes de cmbio realizadas nas importaes.
d) A mdia das operaes realizadas com o cmbio futuro.
11. (2122) A alquota de recolhimento de compulsrio sobre depsito vista aumenta, e no h

qualquer ao compensatria por parte da autoridade monetria. Com relao a liquidez do
mercado financeiro e as taxas de juros, ocorrem, respectivamente:
a) Elevao e elevao.
b) Reduo e reduo.
c) Reduo e elevao.
d) Elevao e reduo.
CPA-20 | Mdulo 3
12. (2123) A taxa de cmbio (PTAX) divulgada pelo BACEN Banco Central do Brasil apurada a
partir da mdia apurada das operaes:
a) Realizadas no mercado futuro de dlar comercial.
b) Relativas s exportaes de mercadorias.
c) Realizadas no mercado interbancrios de cmbio.
d) Relativas s importaes de mercadorias.
13. (2102) Um fundo de investimento teve como retorno 8%. Considerando que a inflao no
perodo foi de 2%, logo a taxa Real:
a) Igual a 6%.
b) Pouco inferior a 6%.
c) Indeterminada.
d) Igual a 10%.
14. (2105) Dada a taxa nominal de 10% e inflao de 4%, qual o clculo para obter a taxa real:
a) (((1,10/1,04) 1) x 100)
b) (((1,10/1,04) x 100) 1)
c) (((1,04/1,10) 1) x 100)
d) (((1,04/1,10) x 100) 1)
15. (2109) Em um investimento, ser maior o valor presente se:

a) O fluxo de pagamento tem de ser arriscado.
b) A taxa de desconto for maior.
c) A taxa de desconto for menor.
d) O fluxo de pagamento for mais previsvel.
16. O Valor Presente em um fluxo de pagamento :

a) Proporcional a taxa de desconto.
b) Proporcional ao prazo.
c) Inversamente proporcional a taxa de desconto.
d) Inversamente proporcional ao prazo.
17. (2125) Um investidor efetuou uma aplicao em ttulos de renda fixa, que lhe proporcionou um
rendimento de 3%. Nesse mesmo perodo, a taxa de inflao registrou deflao de 2%. A taxa
real de juros dessa aplicao foi:
a) Negativa.
b) Superior a nominal.
c) Inferior a nominal.
d) Igual a nominal.
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18. (2127) Se o banco Central promover uma elevao da taxa de depsitos compulsrios mantidos
pelos bancos, de se esperar que ocorra:
a) Elevao da taxa de juros.
b) Diminuio do dficit e da dvida pblica.
c) Desvalorizao da moeda nacional.
d) Crescimento do PIB.
19. (2129) Em um regime cambial de taxas perfeitamente flutuantes, o Banco Central:

a) Atua passivamente, devendo ter um montante de reservas internacionais maior do que no
regime cambial de taxas fixas.
b) Utiliza as reservas internacionais com vistas a resguardar o pas de quaisquer variaes na
taxa de cmbio.
c) No intervm no mercado de cmbio, permanecendo inalteradas as reservas internacionais.
d) Busca fazer com que a taxa de cmbio no se desvalorize frente s moedas dos pases
desenvolvidos.
20. (21300) Um capital C aplicado por 2 anos a juros compostos e taxa i ao ms, proporcionar
um montante igual a:
a) C(1 + 2i)
2
b) C(1 + i)
c) C(1 + i)24
d) C(1 + 24i)
21. (2132) Dados de uma aplicao financeira em Certificado de Depsito Bancrio (CDB):
Valor da aplicao: R$ 60.000,00
Rentabilidade nominal bruta de operao no perodo: 3%
Imposto de renda na fonte: 20% sobre o rendimento bruto
Taxa de inflao do perodo: 2,8%
Nessa aplicao,
a) A rentabilidade real lquida foi negativa.
b) O valor do resgate lquido da operao foi R$ 26.000,00.
c) A rentabilidade real bruta foi negativa.
d) A rentabilidade nominal bruta foi inferior taxa de inflao.
22. (2332) O preo unitrio (PU) de um ttulo de renda fixa o:

a) Quociente entre o total dos cupons e o total das amortizaes.
b) Preo de resgate do ttulo na data de vencimento, ou seja, o seu valor nominal.
c) Valor presente das amortizaes e do principal.
d) Preo pelo qual o ttulo foi originalmente emitido.
CPA-20 | Mdulo 3
23 (2135) No Brasil, o ndice de preo cuja taxa de variao adotada como meta de Inflao o:
a) IPA.
b) IPCA.
c) INCC.
d) IGP-M.
24. (2136) A taxa de juros de uma aplicao, eliminando o efeito inflacionrio, denomina-se taxa:
a) Lquida.
b) Efetiva.
c) Nominal.
d) Real.
25. O produto Interno Bruto (PIB) de uma economia aberta inclui o valor dos bens e servios finais
destinados:
I. aos investimentos.
II. s exportaes lquidas.
III. ao consumo das famlias.
IV. aos gastos do governo.
Est correto o que se afirma em:
a) III e IV, apenas.
b) I, II e III, apenas.
c) I, II e III e IV.
d) II, III e IV, apenas.
Gabarito:1. B2. D3. D4. C5. C6. A7. A8. C9. C10. A11. C12. C13. B14. A15. C16. C17. B
18. A19. C20. C21. A22. C23. B24. D25. C
Mdulo 4

3. O que mudou de contedo: Alguns assuntos que eram cobrados em
outros mdulos, foram transferidos para esse, como: tributao em ativos
de renda fixa, varivel e tambm derivativos, alm das clearing houses.
Mas as principais mudanas desse mdulo foram as incluses de trs
novos assuntos: DPGE, COE e FGC.
4. Avaliao do Professor: Nesse novo edital, os contedos esto
melhor distribudos. No fazia sentido estudar um ativo no mdulo 3 e s
depois falar em tributao no mdulo 4. Essa juno transfere ao aluno a
importncia de entender o produto como um todo. Esse acabou sendo o
mdulo mais extenso da prova e tambm um dos mais importantes em
relao quantidade de questes.
4. INSTRUMENTOS DE RENDA VARIVEL, RENDA FIXA E DERIVATIVOS

4.1 INSTRUMENTOS DE RENDA VARIVEL
4.1.1 Definio
Renda Varivel so classificados como instrumentos de renda varivel aqueles produtos
cujos rendimentos no so conhecidos, ou no podem ser previamente determinados, pois
dependem de eventos futuros, tais como os fatores conjunturais. Possibilitam maiores ganhos,
porm o risco de eventuais perdas bem maior. O exemplo mais comum so as aes.
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EDGAR
ABREU
4.1.2 Aes
Ao representa a menor "frao" do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital nas sociedades annimas. Quem adquire estas "fraes" chamado de acionista que vai
ter uma certa participao na empresa, correspondente a quantas destas "fraes" ele detiver.
TIPO DE AES
Ordinrias (ON): Garante o direito a voto nas assembleias aos acionistas;
Preferenciais (PN):
Tem preferncia no recebimento de dividendos em relao as ordinrias.
No tem direito a voto.
Recebem 10% a mais de dividendos em relao a ordinrias.
Caso a companhia fique 3 anos sem distribuir dividendos passa a ter direito a voto.
OBS.: Empresas que abrem seu capital devero ter no mnimo 50% de suas aes sendo do tipo
ordinria. ( e )
BNUS DE SUBSCRIO
Bnus de subscrio so ttulos negociveis emitidos por sociedades por aes, que conferem
aos seus titulares, nas condies constantes do certificado, o direito de subscrever aes do
capital social da companhia, dentro do limite de capital autorizado no estatuto.
Os bnus de subscrio podem ser atribudos, como vantagem adicional, aos subscritores de
emisses de aes e debntures. No entanto, a emisso pode tambm ser alienada, em que o
investidor ter que pagar um preo por esse direito, para que, em futuras emisses, possa ter a
preferncia na subscrio.
DEPOSITARY RECEIPTS (DRs)

So ttulos negociados em um pas que tm como lastro aes de uma empresa que est
instalada fora deste pas.
Do ponto de vista do Brasil, DRs so recibos de depsitos lanados por empresas brasileiras
que desejam (e podem) colocar aes no mercado internacional. Estes recibos tm como lastro
as aes destas mesmas empresas.
CPA-20 | Mdulo 4
4.1.3 AGO e AGE

ASSEMBLEIA GERAL ORDINRIA AGO
Anualmente, nos 4 (quatro) primeiros meses seguintes ao trmino do exerccio social, dever
haver 1 (uma) assembleia-geral para:
I. tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as demonstraes
financeiras;
II. deliberar sobre a destinao do lucro lquido do exerccio e a distribuio de dividendos;
III. eleger os administradores e os membros do conselho fiscal, quando for o caso;
IV. aprovar a correo da expresso monetria do capital social.
A assembleia-geral ordinria quando tem por objeto as matrias acima citadas, e
extraordinria nos demais casos.
A companhia dever enviar CVM edital de convocao da assembleia geral ordinria, em at
15 (quinze) dias antes da data marcada para a sua realizao ou no mesmo dia de sua primeira
publicao, o que ocorrer primeiro. Dever enviar tambm todos os documentos necessrios
ao exerccio do direito de voto nas assembleias gerais ordinrias. Alm disso, disponibilizar
o sumrio das decises tomadas na assembleia, no mesmo dia da sua realizao, e ata da
assembleia geral ordinria, em at 7 (sete) dias teis de sua realizao.
ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINRIA AGE

A assembleia-geral extraordinria que tiver por objeto a reforma do estatuto somente se
instalar em primeira convocao com a presena de acionistas que representem 2/3 (dois
teros), no mnimo, do capital com direito a voto, mas poder instalar-se em segunda com
qualquer nmero.
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ABREU
OBS.: assembleia-geral ordinria e a assembleia-geral extraordinria podero ser, cumulativa-

mente, convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora, instrumentadas em ata nica.
4.1.4 Direitos dos Acionistas

Dividendos: Distribuio de parte do lucro aos seus acionistas. Por lei as empresas devem
dividir no mnimo 25% do seu lucro lquido.
#FICAADICA:
O valor distribudo em forma de dividendos descontado do preo da ao.
Juros sobre o Capital Prprio: So proventos pagos em dinheiro como os dividendos, sendo,
porm dedutveis do lucro tributvel da empresa.
Bonificaes: Correspondem distribuio de novas aes para os atuais acionistas, em funo
do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuio de bonificao em
dinheiro.
Direito de Subscrio: Direito aos acionistas de aquisio de aes por aumento de capital,
com preo e prazos determinados. Garante a possibilidade do acionista manter a mesma
participao no capital total.
OBS: O direito de subscrio assemelha-se ao direito de um titular de uma opo de compra
(call), ou seja, ambos possuem o direito de comprar uma determinada quantidade de aes
com prazos e condies pr-estabelecidos.
PRINCIPAIS DIREITOS DO ACIONISTA MINORITRIO

I. Participar nos lucros sociais, recebendo dividendos, juros sobre o capital e bonificaes;
II. Comparecer s assembleias e, conforme a espcie da ao, votar;
III. Ter acesso s demonstraes financeiras da companhia, s informaes eventuais (e.g.
fatos relevantes) e peridicas (como o Formulrio de Referncia) e aos seus atos societrios;
IV. Fiscalizar, na forma da Lei das Sociedades por Aes, a gesto dos negcios sociais;
V. Receber extratos de sua posio acionria;
VI. Exercer eventuais direitos de subscrio;
VII. Participar do acervo da companhia, em caso de liquidao;
VIII. Dispor dos meios e procedimentos legais para fazer assegurar os seus direitos, que no
podem ser afastados pelo estatuto.
CPA-20 | Mdulo 4
ACIONISTA CONTROLADOR
Pessoa natural ou jurdica, ou grupo de pessoas vinculadas por acordo de acionistas, que possui
a maioria dos votos (Aes Ordinrias) nas deliberaes da assembleia geral e o poder de
eleger a maioria dos administradores da companhia, e usa efetivamente seu poder para dirigir
as atividades sociais e orientar o funcionamento da companhia.
"TAG ALONG"
Quando h mudana de controle de companhia aberta, os demais acionistas detentores de
aes com direito a voto devem receber uma oferta pblica de compra de suas aes pelo
mesmo valor pago pelas aes do controlador e os acionistas preferenciais, quando for o caso,
devero receber uma oferta de, no mnimo, 80% do valor pago por ao com direito a voto,
integrante do bloco de controle.
4.1.5 Oferta Primria e Secundria
OPERAO DE UNDERWRITING
AGENTES UNDERWRITER
Bancos de Investimento, Bancos Mltiplos com carteira de Investimento, Sociedade
Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios (SDTVM) e Sociedade Corretora de Ttulos e
Valores Mobilirios.
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MERCADO PRIMRIO
Colocao de ttulos resultantes de novas emisses. Empresas utilizam o mercado primrio
para captar os recursos necessrios ao financiamento de suas atividades.
MERCADO SECUNDRIO
Negociao de ativos, ttulos e valores mobilirios em mercados organizados, onde investidores
compram e vendem em busca de lucratividade e liquidez, transferindo, entre si, os ttulos
anteriormente adquiridos no mercado primrio.
NEGOCIAO DE AES (MERCADO SECUNDRIO)
#FICAADICA:
A liquidao na compra e venda de aes acontecem em D + 3.
As compras e vendas de aes so intermediadas por uma CTVM ou DTVM. Quando essa
negociao realizada pela internet, utiliza-se o home broker. O principal objetivo do mercado
secundrio fornecer liquidez para os ativos. Em geral, as aes so negociadas em lote-
padro.
CPA-20 | Mdulo 4
Home broker: um moderno canal de relacionamento entre os investidores e as sociedades

corretoras, que torna ainda mais gil e simples as negociaes no mercado acionrio,
permitindo o envio de ordens de compra e venda de aes pela Internet, e possibilitando o
acesso s cotaes, o acompanhamento de carteiras de aes, entre vrios outros recursos.
Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um ttulo, convertendo-o em dinheiro.
Lote-padro: Lote de ttulos de caractersticas idnticas e em quantidade prefixada pelas
bolsas de valores.
CUSTO DA OPERAO
Corretagem: Custo pago para corretoras pelas operaes executadas.
Financeiro no dia Valor Fixo % volume

De R$ 0,01 a R$ 135,07 R$ 2,70 0,00 %
De R$ 135,08 a R$ 498,62 R$ 0,00 2,00 %
De R$ 498,63 a R$ 1.514,69 R$ 2,49 1,50 %
De R$ 1.514,70 a R$ 3.029,38 R$ 10,06 1,00 %
A partir de R$ 3.029,39 R$ 25,21 0,50 %
Informao adicional, na prova no cobrada estes valores
Emolumentos: Os emolumentos so cobrados pelas Bolsas por prego em que tenham

ocorrido negcios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa de 0,035% do valor
financeiro da operao.
Custdia: Uma espcie de tarifa de manuteno de conta, cobrada por algumas corretoras.
S.A ABERTA X S.A FECHADA

Abertas:
Negociao em bolsas de valores ou mercado de balco;
Diviso do capital entre muitos scios (pulverizao);
Cumprimento de vrias normas exigidas pelo agente regulador (bolsas de Valores e CVM).
Fechadas:
Negociao no balco das empresas, sem garantia;
Concentrao do capital na mo de poucos acionistas.
Comentrio: Uma empresa quando abre o capital est tambm abrindo a sua contabilidade
para o mercado, devendo assim possuir uma gesto transparente publicando balanos
peridicos entre outras exigncias feitas pela CVM.
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4.1.6 Precificao
CLCULO DO NDICE DE LUCRO POR AO LPA

O ndice ilustra o benefcio auferido por ao emitida pela empresa, ou seja, o resultado lquido
obtido em determinado perodo. A quantidade de aes emitida pode ser determinada pelo
numero de aes que compem o capital social da companhia ao final do exerccio social, ou
em funo de sua quantidade mdia calculada no perodo. O ndice LPA representa a parcela do
lucro lquido pertencente a cada ao, sendo que sua distribuio aos acionistas definida pela
poltica de dividendos adotada pela companhia.
LPA = Lucro Lquido / Nmero de Aes Emitidas
CLCULO DO NDICE PREO/LUCRO DE UMA EMPRESA (P/A)

O ndice Preo/Lucro de uma ao (tambm conhecido por mltiplo de lucros ou P/LPA) um
ndice usado para medir quo baratos ou caros os preos das aes esto. provavelmente
o mais consistente indicador de ressalva quanto ao otimismo excessivo no mercado. Serve
tambm como um marcador de problemas e de oportunidades de negcio. Relacionando o
preo e os lucros por ao de uma companhia, pode-se analisar a avaliao de mercado das
aes de companhias relativa riqueza que a companhia est criando realmente. O ndice P/L
calculado da seguinte forma:
uma indicao do nmero de anos que se levaria para se reaver o capital aplicado na compra
de uma ao, por meio da distribuio de dividendos.
ANLISE TCNICA (GRFICA)

A Anlise Tcnica, ou grfica estabelece projees para os preos das aes baseadas na
observao do comportamento passado: sua demanda e oferta e a evoluo passada dos
volumes negociados e os preos das aes.
Em resumo, a anlise tcnica estuda as movimentaes nos preos passados e, a partir da,
explica a sua evoluo futura.
Os instrumentos utilizados para esta anlise so grficos de acompanhamento, grficos ponto-
figura e grficos de barras.
CPA-20 | Mdulo 4
ANLISE FUNDAMENTALISTA
Afirma que h um valor para cada ao baseado no desempenho econmico-financeiro da
empresa, comparando empresas do mesmo setor, setores diferentes e anlises conjunturais,
considerando variveis internas e externas empresa e suas influncias sobre o valor da ao.
Portanto, a anlise Fundamentalista utiliza-se de informaes quanto empresa, ao setor a que
ela pertence, ao mercado de aes e conjuntura econmica.
4.1.7 Impactos Sobre os Preos e Quantidades das Aes do Investidor
GRUPAMENTO (INPLIT)
Reduzir a quantidade de aes aumentando o valor de cada ao; (Objetivo: Menor risco)
DESDOBRAMENTO (SPLIT):
Aumenta a quantidade de aes reduzindo o valor da ao; (Objetivo: Maior liquidez)
IMPORTANTE:
Tanto no processo de split como o de inplit, o capital social do investidor, assim como o
seu montante investido, no se altera. J quando uma companhia distribui dividendos
ou pagamentos de Juros sobre o Capital prprio, o valor distribudo descontado do
preo da ao.
4.1.8 Governana Corporativa:

Governana corporativa o conjunto de prticas que tem por finalidade alinhar os objetivos da
administrao da companhia aos interesses dos acionistas.
Para tanto, estabelece um sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas,
envolvendo os relacionamentos entre investidores (acionistas/cotistas), Conselho de
Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. A anlise das prticas de
governana corporativa aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente: transparncia,
equidade de tratamento dos acionistas, prestao de contas e responsabilidade corporativa.
Boas prticas de governana corporativa logram aumentar o valor de uma companhia, facilitar
seu acesso ao capital e contribuir para sua perenidade.
Governana corporativa o conjunto de mecanismos de incentivo e controle que visam
assegurar que as decises sejam tomadas em linha com os objetivos de longo prazo das
organizaes. Entre os mecanismos de governana, destacam-se a existncia de:
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ABREU
I. Conselho de administrao ativo e que atue com independncia;

II. Maioria obrigatria de conselheiros independentes, todos com excelente reputao no
mercado, experincia e firme compromisso de dedicao ao Conselho;
III. Comit de Auditoria composto exclusivamente por membros independentes.
SEGMENTOS DE GOVERNANA CORPORATIVA
NVEL 1: PRINCIPAIS EXIGNCIAS

Realizao de reunies pblicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano;
Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes, representando 25% (vinte e
cinco por cento) do capital social da companhia.
NVEL 2: PRINCIPAIS EXIGNCIAS

Divulgao de demonstraes financeiras de acordo com padres internacionais IFRS ou
US GAAP;
Conselho de Administrao com mnimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de
at 2 (dois) anos, permitida a reeleio. No mnimo, 20% (vinte por cento) dos membros
devero ser conselheiros independentes;
Extenso para todos os acionistas detentores de aes ordinrias das mesmas condies
obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mnimo,
80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de aes preferenciais (tag along).
NOVO MERCADO: PRINCIPAIS EXIGNCIAS

Transparncia maior na gesto e na publicao;
100% das aes devem ser ordinrias;
100% tag along;
IPO de no mnimo 10 milhes;
Manter no mnimo 25% das aes em circulao.
Comentrio: Nem todas as empresas de capitais abertos que operam na Bovespa, encaixa em
um dos nveis de governana coorporativa citada acima.
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RESUMO NVEIS DE GOVERNANA
NOVO
TRADICIONAL NVEL 1 NVEL 2
MERCADO
Percentual
mnimo de
aes em No h 25% 25% 25%
circulao
(free float)
Ordinrias (ON) e Ordinrias (ON) e Ordinrias (ON) e SOMENTE
Tipo de aes
Preferenciais (PN) Preferenciais (PN) Preferenciais (PN) ORDINRIAS (ON)
Mnimo 5 Mnimo 5
membros, onde membros, onde
Conselho de Mnimo 3 Mnimo de 3
pelo menos 20% pelo menos 20%
Administrao membros. membros
so membros so membros
independentes independentes
Padro de
Demonstraes Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS
Financeiras
100% para ON e
Tag Along Facultativo Facultativo 100%
80% para PN
Adoo de
Cmara de Facultativo Facultativo Obrigatrio Obrigatrio
Arbitragem
4.1.9 TRIBUTAO
IMPOSTO DE RENDA EM AES

A alquota cobrada na compra e venda de aes depende do tipo de operao, se uma compra
e venda normal ou se a operao do tipo Day-Trade.
Day trade: Combinao de operao de compra e de venda realizadas por um investidor
com o mesmo ttulo em um mesmo dia.
Aes
Operao NORMAL: 15% (Fonte: 0,005% sobre o valor de alienao)
Day Trade: 20% (Fonte: 1% sobre os rendimentos)
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ABREU
IMPORTANTE:
Vendas de aes no mercado vista de bolsas de valores realizadas por pessoa fsica,
exceto em operaes de day-trade, em um ms com um valor igual ou inferior a
R$ 20.000,00 no incorrero em recolhimento de IR.
As operaes normais de venda passaro a ter incidncia de IR na fonte, na alquota de 0,005%.

Devido a possvel iseno de imposto para pessoa fsica em vendas de at R$ 20.0000,00 dentro
de um ms, no feita a reteno na fonte, quando o valor apurado (0,005% sobre o valor de
alienao) for igual ou inferior a R$ 1,00.
As operaes de day-trade tem recolhimento de IR na fonte, na alquota de 1%. Como no tem
iseno, esse valor sempre retido (havendo lucro).
Cobrana: no resgate.
Responsvel pelo Recolhimento: O Investidor dever pagar o Imposto de Renda devido,
recolhendo atravs de um Documento de Arrecadao da Receita Federal (DARF) at
o ltimo dia til do ms subsequente ao da alienao de suas aes. (Banco, Corretora,
Agente Fiducirio...)
QUADRO RESUMO IMPOSTO DE RENDA ATIVOS DE RENDA VARIVEL
ALQUOTA
OPERAO RESPONSVEL AJUSTE ISENO
FONTE
Pessoa Fsica,
Prprio 0,005% sobre o
COMPRA E 15% sobre os alienao de at
investidor, atravs valor de alienao
VENDA de DARF. (venda).
rendimentos. R$ 20.000,00 em
um nico ms.
Prprio
1% sobre os 20% sobre os
DAY-TRADE investidor, atravs No tem.
rendimentos. rendimentos.
de DARF.
IOF EM AES
Investimento em aes esto isentos da cobrana de IOF, independentemente do prazo, valor e
do investidor (fsica ou jurdica).
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4.2 INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA
4.2.1 Definio
Renda fixa uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros) determinado no momento da
compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao prefixada ou ps-fixada.
4.2.2 Principais Conceitos e Caractersticas de Instrumentos de Renda Fixa
FORMAS DE REMUNERAO
Investimentos em renda fixa, podem ter rentabilidades pagas de duas maneiras:
Pr-Fixada: Um ttulo prefixado quando o valor dos rendimentos conhecido no incio da
operao.
Ps-Fixada: Um ttulo ps-fixado quando o valor dos juros somente conhecido no
momento do resgate.
Os investimentos que possuem rentabilidade ps-fixada, podem ter sua rentabilidade atrelada
a diversas taxas de juros, ndices de preo ou correes comentrios. As principais so: CDI,
SELIC, TR, TBF, IPCA e IGP-M.
AMORTIZAO E PAGAMENTO DE JUROS

Os juros de um ttulo podem ser amortizados com pagamento peridico de juros (COM
CUPOM) ou sem pagamento peridico de juros (ZERO CUPOM).
Exemplo de ttulo ZERO cupom: Investir 1.000 e aps 5 anos, resgatar o ttulo, recebendo
de volta o principal + juros de 10% ao ano, acumulado (do perodo). Nesse caso o valor
total de resgate ser de 1.610,51 (1.000 de principal + 610,51 de juros).
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Exemplo de ttulo COM cupom: Investir 1.000 por 5 anos, receber durante esse perodo
cupons de juros anuais de 10%. Dessa maneira o investidor ir receber aps cada ano
100,00 (10% sobre o principal) e no vencimento do ttulo 1.100,00 (1.000 de principal e 100
referente ao juros do ltimo perodo), totalizando 1.500,00.
Preo Unitrio:
I. PU: preo unitrio do ttulo, ou seja, o preo de negociao calculado em uma determinada
data.
II. O clculo do PU o valor presente dos fluxos futuros de pagamento do ttulo.
III. O valor do PU de um ttulo prefixado INVERSAMENTE proporcional a taxa de juros, ou
seja, quanto maior a taxa de juros menor ser o PU do ttulo.
IV. Quanto maior o PU de um ttulo menor ser a sua rentabilidade (seu retorno).
4.2.3 Principais Instrumentos
TTULOS PBLICOS FEDERAIS

A dvida pblica federal interna e externa composta, em sua maior parte, por ttulos
mobilirios que diferem entre si conforme o contexto e a finalidade da emisso.
Os TPF so ttulos de Renda fixa que uma obrigao cujo rendimento (taxa de juros)
determinado no momento da compra do ttulo. Esse rendimento pode ter sua remunerao
prefixada ou ps-fixada. Para os ttulos ps-fixados, por exemplo, tem-se diferentes indexadores,
que variam conforme o tipo. Existem tambm aqueles que no possuem indexadores, os
chamados ttulos prefixados.
CPA-20 | Mdulo 4
A Secretaria do Tesouro Nacional (STN) aperfeioou o Programa Tesouro Direto para deix-lo
mais atraente, simples e acessvel aos investidores. Dentre as mudanas esto a recompra
diria.
Com a recompra diria, os investidores podero vender seus ttulos ao Tesouro Nacional todos
os dias, ampliando a liquidez e a flexibilidade da aplicao. Antes, a recompra s ocorria s
quartas-feiras.
Uma das mudanas est na nomenclatura dos ttulos pblicos que antes eram definidos por
suas siglas, passaram a ser mais simples, conforme tabela abaixo:
TTULOS PBLICOS FEDERAIS

Nome Anterior Nome Atual Rentabilidade
Ttulos sem LTN Tesouro Prefixado
Desgio sobre o valor
CUPOM, ou seja, nominal (prefixado)
com pagamento de LFT Tesouro Selic SELIC (ps-fixado)
juros somente no
vencimento. NTN B (Principal) Tesouro IPCA Juros + IPCA
Tesouro IPCA com
NTN-B Juros + IPCA
Juros Semestrais
Ttulos com CUPOM
Tesouro Prefixado com Desgio sobre o valor
NTN-F
Juros Semestrais nominal (prefixado)
ATENO:
Apesar de as nomenclaturas no programa Tesouro Direto terem sofrido alteraes,
para a prova a Anbima continua cobrando as siglas antigas (LTN, LFT, NTN).
TTULOS PRIVADOS BANCRIOS

1. Certificado de Depsito Bancrio CDB
2. Letras Financeiras LF
3. Depsito Prazo com Garantia Especial (DPGE)
CDB CERTIFICADO DE DEPSITO BANCRIO

O CDB um ttulo privado de renda fixa para a captao de recursos de investidores pessoas
fsicas ou jurdicas, por parte dos bancos. O CDB pode ser emitido por bancos comerciais,
bancos de investimento e bancos mltiplos, com pelo menos uma destas carteiras descritas.
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Rentabilidade
Pr-Fixada
Ps-Fixada
Liquidez: O CDB pode ser negociado no mercado secundrio. O CDB tambm pode ser resgatado
antes do prazo final caso o banco emissor concorde em resgat-lo. No caso de resgate antes do
prazo final, devem ser respeitados os prazos mnimos.
Os CDBs no podem ser indexados variao cambial. Quando o investidor deseja obter um
rendimento atrelado variao cambial, necessrio fazer um contrato de swap paralelo ao
CDB. CDB swapado
IMPORTANTE:
Possuem cobertura do FGC at o limite vigente, atualmente de R$ 250.000,00.
LETRAS FINANCEIRAS
QUEM PODE EMITIR:
Bancos Comerciais, Investimento e Mltiplo;
Sociedades de crdito, financiamento e investimento;
Caixas econmicas;
Companhias hipotecrias;
Sociedades de crdito imobilirio;
BNDES.
A LF ter prazo mnimo de 24 meses para o vencimento, vedado o resgate, total ou parcial,
antes do vencimento pactuado.
A LF no pode ser emitida com valor nominal unitrio inferior a R$ 1.000.000,00 (Um milho
de reais)
IMPORTANTE:
LF NO est coberta pelo FGC.
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DEPSITO A PRAZO COM GARANTIA ESPECIAL DPGE

O DPGE um ttulo de renda fixa representativo de depsito prazo criado para auxiliar
instituies financeiras bancos comerciais, mltiplos, de desenvolvimento, de investimento,
alm de sociedades de crdito, financiamento e investimentos e caixas econmicas de porte
pequeno e mdio a captar recursos. Assim, confere ao seu detentor um direito de crdito
contra o emissor.
Os DPGEs podem remunerar a taxas pr ou ps-fixadas. O prazo de resgate determinado
no momento da contratao, mas no pode ser inferior a 6 meses nem superior a 36. Uma
caracterstica importante a no poder resgatar antecipadamente nem parcialmente.
IMPORTANTE:
O total de crditos de cada pessoa contra a mesma instituio associada ao FGC, ou
contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado financeiro, relativo a
investimento em DPGE, ser garantido at o valor mximo de R$ 20.000.000,00 (vinte
milhes de reais)
TTULOS CORPORATIVOS
1. Debntures
2. Debntures Incentivadas
3. Notas Promissrias
DEBNTURES
O Objetivo da emisso de uma debnture de captao de recursos de mdio e longo prazo
para sociedades annimas (S.A.) no financeiras de capital aberto.
As sociedades de arrendamento mercantil e as companhias hipotecrias esto tambm
autorizadas a emitir debntures.
No existe padronizao das caractersticas deste ttulo. Ou seja, a debnture pode incluir:
Qualquer prazo de vencimento;
Amortizao (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral,
trimestral, mensal ou espordica, no percentual que a emissora decidir;
Remuneraes atravs de correo monetria ou de juros;
Remuneraes atravs do prmio (podendo ser vinculado receita ou lucro da emissora).
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Direito dos debenturistas: alm das trs formas de remunerao, o debenturista pode gozar
de outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propsito de tornar mais
atrativo o investimento neste ativo:
Converso da debnture em aes da companhia (debnture conversvel);
Garantias contra o inadimplemento da emissora.
Como regra geral, o valor total das emisses de debntures de uma empresa no poder
ultrapassar o seu capital social.
Resgate Antecipado: as debntures podem ter na escritura de emisso clusula de resgate
antecipado, que d ao emissor (a empresa que est captando recursos) o direito de resgatar
antecipadamente, parcial ou totalmente as debntures em circulao.
IMPORTANTE: Aplicao em debntures no esto cobertas pelo FGC.
AGENTE FIDUCIRIO
A funo do agente fiducirio proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma
fiscalizao permanente e atenta, verificando se as condies estabelecidas na escritura da
debnture esto sendo cumpridas.
Entende-se por relao fiduciria a confiana e lealdade estabelecida entre a instituio
participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os cotistas.
A emisso pblica de debntures exige a nomeao de um agente fiducirio. Esse agente deve
ser ou uma pessoa natural capacitada ou uma instituio financeira autorizada pelo Banco
Central para o exerccio dessa funo e que tenha como objeto social a administrao ou a
custdia de bens de terceiros (ex.: corretora de valores).
O agente fiducirio no tem a funo de avalista ou garantidor da emisso.
O Agente Fiducirio poder usar de qualquer ao para proteger direitos ou defender
interesses dos debenturistas, sendo-lhe especialmente facultado, no caso de inadimplemento
da emitente:
executar garantias reais, receber o produto da cobrana e aplic-lo no pagamento, integral
ou proporcional dos debenturistas;
requerer falncia da emitente, se no existirem garantias reais;
representar os debenturistas em processos de falncia, concordata, interveno ou
liquidao extrajudicial da emitente, salvo deliberao em contrrio da assembleia dos
debenturistas;
tomar qualquer providncia necessria para que os debenturistas realizem os seus crditos.
GARANTIA DEBNTURES
A debnture poder, conforme dispuser a escritura de emisso, ter garantia real, garantia
flutuante, garantia sem preferncia (quirografria), ou ter garantia subordinada aos demais
credores da empresas ordem hierrquica das garantias so:
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1. GARANTIA REAL: fornecida pela emissora pressupe a obrigao de no alienar ou onerar

o bem registrado em garantia, tem preferncia sobre outros credores, desde que averbada
no registro. uma garantia forte.
2. GARANTIA FLUTUANTE: assegura debnture privilgio geral sobre o ativo da companhia,
mas no impede a negociao dos bens que compem esse ativo. Ela marca lugar na fila
dos credores, e est na preferncia, aps as garantias reais, dos encargos trabalhistas e
dos impostos. uma garantia fraca, e sua execuo privilegiada de difcil realizao, pois
caso a emissora esteja em situao financeira delicada, dificilmente haver um ativo no
comprometido pela companhia.
3. GARANTIA QUIROGRAFRIA: ou sem preferncia, no oferece privilgio algum sobre
o ativo da emissora, concorrendo em igualdade de condies com os demais credores
quirografrios (sem preferncia), em caso de falncia da companhia.
4. GARANTIA SUBORDINADA: na hiptese de liquidao da companhia, oferece preferncia
de pagamento to somente sobre o crdito de seus acionistas.
CROSS DEFAULT
Quer dizer que se uma dvida do emissor vencer e ele ficar inadimplente, as debntures
tambm estaro vencidas automaticamente. O contrrio verdadeiro, ou seja, se ele no pagar
a debnture, ou os juros, as outras dvidas podem ser declaradas vencidas automaticamente.
como se fosse um bloco nico de obrigaes inter-relacionadas.
ESCRITURA
o documento legal que declara as condies sob as quais a debnture foi emitida. Especifica
direitos dos possuidores, deveres dos emitentes, todas as condies da emisso, os pagamentos
dos juros, prmio e principal, alm de conter vrias clusulas padronizadas restritivas referentes
as garantias (se a debnture for garantida).
DEBNTURES ICENTIVADAS DI
A emisso do ttulo destina-se ao financiamento de projetos voltados para a implantao,
ampliao, manuteno, recuperao ou modernizao, entre outros, do setor de logstica e
transporte, o qual est inserido o segmento porturio.
Principais diferenas de uma debnture comum:
1. prazo mdio ponderado mnimo de 4 anos;
2. Iseno de Imposto de Renda para pessoa fsica;
3. Menor alquota de imposto de renda para investidor pessoa jurdica (15%).
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NOTAS PROMISSRIAS
Quem pode emitir: Sociedades annimas no financeiras.
So vedadas as ofertas pblicas de notas promissrias por instituies financeiras, sociedades
corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades de arrendamento
mercantil. Dessa forma, as Notas Promissrias dessas instituies no so valores mobilirios.
A venda de nota promissria comercial necessita obrigatoriamente de uma instituio
financeira atuando como agente colocador, podendo ser uma distribuidora ou corretora. Pode
ser resgatada antecipadamente (o que implica na extino do ttulo) caso o prazo mnimo de
30 dias seja cumprido, e que o titular (investidor) da NP concorde.
A nota promissria comercial no possui garantia real, por isso um instrumento para empresas
com bom conceito de crdito.
Prazo
O prazo mnimo da NP de 30 dias.
O prazo mximo da NP de 180 dias para S.A. de capital fechado e 360 dias para S.A. de
capital aberto.
ndice de Preos: Como o prazo mximo de uma NP de 360 dias, e a remunerao de ativos
por ndice de preos exige prazo mnimo de um ano, uma NP no pode ser remunerada por
ndice de preos. Ou seja, uma NP emitida com prazo de 1 ano teria um pouco mais de 360 dias,
pois teria 365 ou 366 dias
DEBNTURES X NOTA PROMISSRIAS (COMMERCIAL PAPERS)
DEBNTURES NOTA PROMISSRIAS

Captao de recursos para
Captao de recursos para
OBJETIVO financiamento de
financiamento de CAPITAL FIXO
CAPITAL DE GIRO
PRAZO LONGO PRAZO CURTO PRAZO
QUEM PODE EMITIR SA Abertas SA Aberta e SA Fechada
QUEM NO PODE EMITIR Instituies Financeiras Instituies Financeiras
PRAZO MNIMO PARA
360 dias 30 dias
RESGATE
PRAZO MXIMO PARA SA Aberta: 360 dias
No tem
RESGATE SA Fechada: 180 dias
FGC No est coberto No est coberto
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TTULOS DO SEGMENTO IMOBILIRIO E AGRCOLA

1. Letra de Crdito Imobilirio LCI
2. Letra de Crdito do Agronegcio LCA
3. Certificado de Recebveis Imobilirios CRI
4. Certificado de Recebveis do Agronegcio CRA.
5. Cdula de Produtor Rural CPR
6. Certificado de Direitos Creditrios do Agronegcio CDCA
7. Cdula de Crdito Imobilirio CCI
LETRAS DE CRDITO IMOBILIRIO

Ttulo emitido por bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio,
a Caixa Econmica Federal, sociedades de crdito imobilirio, associaes de poupana e
emprstimo, companhias hipotecrias e demais espcies de instituies que venham a ser
expressamente autorizadas pelo Banco Central. Obrigatoriamente, registrada na Cetip.
Emitido sob a forma nominativa, podendo ser transfervel mediante endosso em preto.
lastreado por crditos imobilirios garantidos por hipoteca ou por alienao fiduciria de
coisa imvel, conferindo aos seus tomadores direito de crdito pelo valor nominal, juros e, se
for o caso, atualizao monetria nelas estipulados.
A LCI poder ser garantida por um ou mais crditos imobilirios, mas a soma do principal das
LCI emitidas no poder exceder o valor total dos crditos imobilirios em poder da instituio
emitente.
Prazos: O prazo de vencimento destes papis limitado pelo prazo das obrigaes imobilirias
que serviram de base para o seu lanamento.
Garantias: Aplicaes em LCI contam com garantia real e tambm com a cobertura do Fundo
Garantidor de Crdito FGC, at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
IMPORTANTE:
Pessoas fsicas que investem em Letras de Crdito Imobilirio (LCI) possuem iseno
de Imposto de Renda (IR).
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LETRA DE CRDITO DO AGRONEGCIO LCA

So ttulos de crdito representativos de promessa de pagamento em dinheiro, de execuo
extrajudicial, emitidos com base em lastro de recebveis originados de negcios realizados
com produtores rurais e cooperativas, relacionados com a produo, comercializao,
beneficiamento ou industrializao de produtos ou insumos agropecurios ou de mquinas e
implementos utilizados na atividade agropecuria.
Ttulo de crdito representativo de uma promessa de pagamento em dinheiro, este ttulo s
pode ser emitido por bancos e por cooperativas de crdito (instituio financeira pblica ou
privada).
Os recebveis vinculados ao LCA devero ser registrados em sistemas de registro e liquidao
financeira de ativos e custodiados em instituio autorizada.
Garantias: As LCAs esto cobertas pelo FGC, limitadas a R$ 250.000,00.
IMPORTANTE:
Pessoas fsicas que investem em Letras de Crdito do Agronegcio (LCA) possuem
iseno de Imposto de Renda (IR).
CERTIFICADOS DE RECEBVEIS IMOBILIRIO (CRI)

So ttulos de renda fixa de longo prazo emitidos exclusivamente por uma companhia
securitizadora, com lastro em um empreendimento imobilirio que pagam juros ao investidor.
Os lastros mais comuns de um CRI so os crditos decorrentes de contratos de compra e venda
com alienao fiduciria do Sistema de Financiamento Imobilirio (SFI).
A oferta pblica de distribuio de CRI s pode ser iniciada aps a concesso de registro e
estando o registro de companhia aberta da companhia securitizadora atualizado junto a CVM.
Os CRIs representam uma tima opo de investimento para pessoas fsicas, bancos, fundaes
e fundos de investimento.
IMPORTANTE:
Somente CRI com valor nominal mnimo de R$ 300.000,00 (trezentos mil reais) pode
ser objeto de distribuio pblica.
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Algumas das vantagens de se investir em CRIs:

Investimento de longo prazo com rentabilidade acima dos ttulos pblicos;
Possuem garantia real, porm no esto cobertos pelo FGC;
Iseno de Imposto de Renda para pessoas fsicas;
Substitui os investimentos imobilirios, reduzindo os custos administrativos de vacncia e
reformas.
IMPORTANTE:
Investimento em CRI no esto cobertos pelo FGC.
CERTIFICADO DE RECEBVEIS DO AGRONEGCIO CRA

Podem emitir CRA as companhias securitizadoras de direitos creditrios do agronegcio,
ou seja, instituies no financeiras constitudas sob a forma de sociedade por aes com a
finalidade de aquisio e securitizao desses direitos e de emisso e colocao de Certificados
de Recebveis do Agronegcio no mercado financeiro e de capitais.
O CRA dever conter, no mnimo, os requisitos exigidos na legislao aplicvel ao ttulo.
Pode ser distribudo publicamente e negociado na Bolsa, bem como em mercados de balco
organizados autorizados a funcionar pela Comisso de Valores Mobilirios.
Garantias: CRA no est coberto pelo Fundo Garantidor de Crdito FGC.
Tributao: os rendimentos so isentos de IR, quando a CRA for emitida em favor de pessoa
fsica.
CDULA DE PRODUTO RURAL CPR

Ttulo no qual o emitente, produtor rural (pessoa fsica ou jurdica) ou cooperativa de
produo, vende antecipadamente certa quantidade de mercadoria, recebendo o valor
negociado (ou insumos) no ato da venda e comprometendo-se a entreg-la na qualidade e no
local acordado em uma data futura.
O emitente deve procurar uma instituio (banco ou seguradora) que d garantia CPR, pois
aumenta o universo de compradores interessados em adquiri-la. Essa instituio, aps anlise
do cadastro e garantias que o emitente oferecer, acrescenta seu aval ou agrega um seguro.
Garantias: Dentre os tipos de garantia real admitidos para a CPR, o penhor rural tem sido
apontado como o mais utilizado. So destacados dentre os fatores responsveis pela pouca
utilizao da hipoteca e da alienao fiduciria, respectivamente, a maior dificuldade de
execuo da garantia e a falta de prtica na utilizao do instrumento pelos emissores.
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De posse da CPR avalizada ou segurada o emitente pode negoci-la no mercado.

A CPR pode ser negociada por intermdio do mercado de balco ou por meio do leilo
eletrnico do Banco do Brasil, em bolsas de mercadorias.
CERTIFICADO DE DIREITOS CREDITRIOS DO AGRONEGCIO CDCA

Certificado de Direitos Creditrios do Agronegcio um ttulo de crdito nominativo, de livre
negociao, representativo de promessa de pagamento em dinheiro e constitui ttulo executivo
extrajudicial. O CDCA emitido vinculado a direitos creditrios originrios de negcios
realizados por agentes da cadeia produtiva do agronegcio.
Principais Vantagens para o investidor
I. Obteno de recursos para atender as necessidades de fluxo de caixa, com taxa de juros
fixa ou flutuante, utilizando o CDCA como ttulo de crdito, emitido em taxa de juros fixa
ou flutuante.
II. Ausncia de comprovao do direcionamento dos recursos.
III. Alquota zero de IOF.
Podem emitir CDCA as cooperativas de produtores rurais e de outras pessoas jurdicas que
exeram a atividade de comercializao, beneficiamento ou industrializao de produtos e
insumos agropecurios ou de mquinas e implementos utilizados na produo agropecuria.
Os lastros do ttulo devem ser registrados em entidades autorizadas pelo Banco Central, como
o RTA, por exemplo.
Iseno do IOF Imposto sobre Operaes Financeiras.
Iseno do Imposto de Renda para Pessoas Fsicas.
CDULA DE CRDITO IMOBILIRIO CCI

A Cdula de Crdito Imobilirio (CCI) representa um crdito que originado a partir da
existncia de direitos de crdito imobilirio com pagamento parcelado. Quem emite a cdula
o credor, com o objetivo de simplificar a cesso do crdito.
A CCI transforma um contrato particular em um ttulo passvel de transao. Uma de suas
vantagens a possibilidade de emisso e negociao, independentemente da autorizao do
devedor.
Esses ttulos so bastante utilizados como lastro na emisso de Certificados de Recebveis
Imobilirios (CRIs), por oferecer mais segurana e transparncia para quem investe em CRI.
A CCI poder ser emitida com ou sem garantia, real ou fidejussria, sob a forma escritural ou
cartular.
Iseno do IOF Imposto sobre Operaes Financeiras.
Iseno do Imposto de Renda para Pessoas Fsicas.
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RESUMO DOS PRINCIPAIS TTULOS DO SEGMENTO IMOBILIRIO E AGRCOLA
LCI LCA CRI CRA CPR

Lastro Imobilirio Agronegcio Imobilirio Agronegcio Agronegcio
Iseno IR
SIM SIM SIM SIM NO
(somente PF)
COBERTURA
SIM SIM NO NO NO
FGC
Em geral,
Instituies Instituies Companhias Companhias
EMITENTES Produtores
Financeiras Financeiras securitizadoras securitizadoras
rurais
CADERNETA DE POUPANA
a aplicao mais popular;
Possui total liquidez, porm com perda de rentabilidade. Remunera sobre o menor saldo do
perodo.
Aplicaes realizadas at o dia 03 de Maior de 2012:
Rentabilidade: (6% ao ano + TR)
1. Mensal (pessoas fsicas): TR + 0,5%;
2. Trimestral (pessoas jurdicas): TR + 1,5%;
Nova rentabilidade das aplicaes realizadas posterior ao dia 03 de maio de 2012.
A poupana passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que essa taxa bsica de juros estiver
em 8,5% ao ano ou menos.
Aplicaes realizadas nos dias 29, 30 e 31 de cada ms, tero como data de aniversrio o dia 01
do ms subsequente.
Aplicaes em cadernetas de poupana realizadas atravs de depsito em cheque, tem como
data de aniversrio o dia do DEPSITO e no o dia da compensao do mesmo.
IMPORTANTE:
1. Aplicaes em cadernetas de poupana esto cobertas pelo Fundo Garantidor de
Crdito FGC at o limite vigente que atualmente de R$ 250.000,00.
2. Investidores Pessoa Fsica esto isento da cobrana de imposto de renda.
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4.2.4 TRIBUTAO EM ATIVOS DE RENDA FIXA
IOF
Alquota regressiva, conforme tabela abaixo:
At 29 dias, pode incidir IOF. 30 dias ou mais, todas as aplicaes financeiras esto isentas de
IOF.
O IOF cobrado sobre os RENDIMENTOS.
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda.
OBS: O IOF para ativos de Renda Fixa foi eliminado em 12/2010 e voltou a ser cobrado em
05/2011. Hoje existe a cobrana de IOF para ttulos de renda fica como CDB, Debntures entre
outros.
IMPOSTO DE RENDA EM ATIVOS DE RENDA FIXA

Aplicaes
1. CDB
2. DPGE
3. LF
4. Debntures
5. Cadernetas de Poupana
6. CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR, CCB.
7. Nota Promissria (commercial papers)
8. Ttulos Pblicos Federais: Tesouro Selic (LFT), Tesouro Prefixado (LTN), etc..
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Alquota:
22,5% aplicaes de at 180 dias
20,0% aplicaes de 181 a 360 dias
17,5% aplicaes de 361 at 720 dias
15,0% aplicaes acima de 720 dias
Cobrana: no resgate
Responsvel pelo Recolhimento: A Instituio Financeira ou pessoa jurdica que efetuar o
pagamento dos rendimentos. Exemplo: Banco, Corretora, distribuidora e etc.
IMPORTANTE:
Aplicaes em CRI, CRA, LCA, LCI, CCI, CPR e Cadernetas de Poupana, Pessoa Fsica
ISENTO da Cobrana de Imposto de Renda.
4.2.5 FUNDO GARANTIDOR DE CRDITO

FGC uma entidade privada, sem fins lucrativos, que administra o mecanismo de proteo
aos depositantes e investidores no mbito do Sistema Financeiro Nacional, at os limites
estabelecidos pela regulamentao, contra instituies financeiras a ele associadas, em caso
de interveno e liquidao extrajudicial e reconhecimento, pelo Banco Central do Brasil, do
estado de insolvncia de instituio associada.
O FGC no exerce qualquer funo pblica, inclusive por delegao.
Finalidades do FGC
I proteger depositantes e investidores no mbito do sistema financeiro, at os limites
estabelecidos pela regulamentao;
II contribuir para a manuteno da estabilidade do Sistema Financeiro Nacional (SFN);
III contribuir para preveno de crise bancria sistmica.
So associados ao FGC:
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Para garantir uma cobertura em caso de liquidao, o FGC exige de seus associados uma
contribuio mensal ordinria que atualmente de 0,0125% (cento e vinte e cinco dcimos de
milsimos por cento) do montante dos saldos das contas referentes aos instrumentos cobertos
pelo fundo.
So objeto da garantia ordinria proporcionada pelo FGC os crditos representados pelos
seguintes instrumentos financeiros:
I. depsitos vista (conta corrente) ou sacveis mediante aviso prvio, depsitos de
poupana e depsitos a prazo, com (CDB) ou sem (RDB) emisso de certificado;
II. depsitos mantidos em contas no movimentveis por cheques, destinadas ao registro e
controle do fluxo de recursos referentes prestao de servios de pagamento de salrios,
vencimentos, aposentadorias, penses e similares;
III. Letras: de cmbio (LC), imobiliria (LI), hipotecria (LH), de crdito imobilirio (LCI) e de
crdito do agronegcio (LCA);
IV. Operaes compromissadas que tm como objeto ttulos emitidos, aps 8 de maro de
2012, por empresa ligada.
Importante salientar que no esto cobertos pelo FGC as aplicaes realizadas em Letras
Financeiras, Fundos de Investimentos, Depsitos Judiciais entre outros.
O limite atual de cobertura do FGC depende do tipo de garantia, dividindo-se em dois tipos de
garantias, ordinria e especial.
1. Garantia Ordinria: O total de crditos de cada pessoa (seja fsica ou jurdica) contra a
mesma instituio associada, ou contra todas as instituies associadas do mesmo
conglomerado financeiro, ser garantido at o valor de R$ 250.000,00 (duzentos e
cinquenta mil reais).
2. Garantia Especial: O total de crditos de cada pessoa contra a mesma instituio associada
ao FGC, ou contra todas as instituies associadas do mesmo conglomerado financeiro,
relativo aos DPGE, ser garantido at o valor mximo de R$ 20.000.000,00 (vinte milhes
de reais).
Nas contas conjuntas, a garantia ordinria est limitada mesmo valor de 250 mil reais, ou
ao saldo da conta, quando inferior a esse limite, dividido pelo nmero de titulares, sendo o
crdito do valor garantido feito de forma individual.
Em novembro de 2013 o Bacen criou o FGCoop, Fundo Garantidor do Cooperativismo de
Crdito (FGCoop) desvinculando os depsitos realizados pelas cooperativas singulares de
crdito e nos bancos cooperativos (Bancoob e Banco Sicredi), que antes eram vinculadas ao
FGC e aps a publicao da resoluo CMN 4.284 passaram a ter um fundo especfico. Tantos
os ativos cobertos quanto ao valor da garantia ordinria so as mesmas do FGC.
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4.3 DERIVATIVOS
O que so os derivativos: Ativos financeiros cujos valores e caractersticas de negociao
esto amarrados aos ativos que lhes servem de referncia. A palavra derivativo vem do
fato que o preo do ativo derivado de um outro. Ex.: Opo de Telebrs, o preo desta
opo derivado do ativo "ao da Telebrs".
Como surgiu: Da necessidade de o produtor rural garantir um preo mnimo para sua safra.
Derivativos agropecurios: tm como ativo-objeto commodities agrcolas, como caf,
boi, milho, soja e outros.
Derivativos financeiros: tm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou
ndice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflao, taxa de cmbio, ndice de aes
e outros.
Derivativos de energia e climticos: tm como objeto de negociao energia eltrica,
gs natural, crditos de carbono e outros.
Tipos de transaes no Mercado Futuro:
I. Mercado de Opes;
II. Mercado Futuro;
III. Mercado a Termo;
IV. Mercado de Swap.
PARTICIPANTES:
I. Hedger: opera nesse mercado buscando proteo contra oscilaes de preos dos ativos;
OBS.: Possui o determinado bem ou ativo financeiro.
II. Especulador: assumem o risco da operao com o objetivo de auferir ganhos com a
oscilao dos preos;
OBS.: Entra e sai rapidamente no mercado fazendo apostas
III. Arbitrador: obtm vantagens financeiras em funo de distores nos preos do ativo nos
mercados diferentes;
OBS.: Monitora todos os mercados em busca de distores a fim de lucrar sem correr riscos.
Comentrio: Os trs agentes citados acima so de suma importncia para o mercado, pois so
eles os responsveis por garantir liquidez e evitar distores.
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4.3.1 Termo, Futuros, Swaps e Opes
MERCADO A TERMO
Negcio com ativos, ttulos e valores mobilirios que se liquida a um tempo certo de vista,
normalmente 30, 60 ou 90 dias depois. Prazo de um contrato a termo deve ser de 16 a 999 dias.
Compreende as operaes de compra e venda realizadas em prego, relativas a contratos
autorizados pela BM&FBovespa, para liquidao no final do prazo estabelecido nos contratos
ou, antecipadamente, por solicitao do cliente comprador.
Principais Caractersticas:
O vendedor: compromisso de entregar o bem negociado;
O comprador: pagamento do preo previamente ajustado;
No h ajuste dirio;
Tem negociao secundria;
Contratos NO PADRONIZADOS.
Direitos e Proventos:
Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do contrato a termo pertencem ao
comprador e sero recebidos, juntamente com as aes objeto, na data de liquidao ou
segundo normas especficas da CBLC.
No caso de bonificaes em aes, grupamentos ou desdobramentos, a quantidade de
aes contratadas ser ajustada proporcionalmente, mantendo-se inalterado o compromisso
financeiro original.
A liquidao de uma operao atermo, no vencimento do contrato ou antecipadamente, se
assim o comprador o desejar, implica a entrega dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do
preo estipulado no contrato pelo comprador.
Comentrio: Os contratos NO so padronizados.
MERCADO FUTURO
Alm de mercadorias, so negociados ativos financeiros;
A liquidao dos contratos pode ser fsica ou financeira. Predomina a liquidao financeira
(apenas 2% dos contratos so liquidados com a entrega fsica do ativo negociado);
Os contratos so PADRONIZADOS (quantidade, peso, vencimento, local de entrega). Por
isso, so menos flexveis que os contratos no mercado a termo;
Ajustes dirios: agregam maior garantia s operaes;
Exige uma Margem de Garantia;
Negociao em Bolsa de Valores;
Possibilidade de liquidao antes do prazo de vencimento;
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Risco da Contraparte da BOLSA DE VALORES, MERCADORIA E FUTUROS (BM&FBOVESPA).
AJUSTE DIRIO
AJUSTE DIRIO
Preo de ajuste de hoje 3,55
Preo de ajuste de ontem 3,75
Diferena 0,20
Investidores comprados Pagam 0,20 por unidade de contrato
Investidores vendidos Recebem 0,20 por unidade de contrato
Exemplo: Contrato de venda de 100 sacas de milho a R$ 50,00 cada, no dia 19/11/07 com
liquidao prevista em 19/11/08. Investimento de R$ 5.000,00.
Comprador paga R$ 5.000 + R$ 1.000,00 Ajustes Feitos em D+1.

Comentrio: Lembre-se que no mercado a termo, pode haver a entrega fsica do objeto
negociado em alguns casos, apesar desse tipo de negcio pouco acontecer, PERMITIDO.
SWAP
SWAP = troca, ferramenta de hedge;
Consiste em operaes que envolvem a troca de:
Moedas;
ndices;
Taxas de Juros.
Exemplo 1: Aplicao em CDB com rendimentos atrelados ao dlar ou a variao do ndice
da poupana. Na verdade, o cliente adquiriu um CDB Pr-fixado e trocou o ndice de
remunerao.
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Os contratos de Swap so registrados na CETIP.

Os contratos de swap so liquidados em D + 1
A melhor data para renovar um contrato de Swap, para que o investidor no fique nenhum dia
desprotegido um dia antes do seu vencimento (D 1)
Comentrio: Quem faz uma operao de swap est procurando se proteger contra surpresas
do mercado financeiro.
4.3.2 Tipos de Opes e Representao Grfica
MERCADO DE OPES
O que um mercado de Opes?
Mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes,
com preos e prazos de exerccio preestabelecidos.
Lanador: Aquele que vende uma opo, assumindo a obrigao de, se o titular exercer,
vender ou comprar o lote de aes objeto a que se refere.
Titular de opo: Aquele que tem o direito de exercer ou negociar uma opo.
Prmio: Preo de negociao, por ao-objeto, de uma opo de compra ou venda pago
pelo comprador de uma opo.
Exerccio de opes: Operao pela qual o titular de uma operao exerce seu direito de
comprar o lote de aes-objeto, ao preo de exerccio.
P (Virar P): Gria utilizada pelos profissionais do mercado financeiro, significando ttulo
e/ou investimento que perdeu totalmente o seu valor no mercado. Ex.: "meu investimento
naquela ao virou p.
Formas de exercer o direito de opo:

Americana: durante a vigncia do contrato, a qualquer momento;
Europeia: apenas na data de vencimento do contrato de opes.
Tipos de opes: Opo de Compra (CALL) e Opo de Venda (PUT)

Comentrio: Os contratos de opes podem ser negociados tanto na BM&FBOVESPA (contrato
de opes de ndices).
A relao do preo do ativo com o preo da opo determina se a opo dita como In-The-
Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do
dinheiro).
Opo de Compra (call) In-The-Money (ITM): Preo do ativo subjacente superior ao
preo de exerccio da opo;
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Opo de Compra (call) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente inferior ao

preo de exerccio da opo.
Opo de Venda (put) In-The-Money (ITM): Preo do ativo adjacente inferior ao preo de
exerccio da opo;
Opo de Venda (put) Out-of-The-Money (OTM): Preo do ativo adjacente superior ao
preo de exerccio da opo.
Opo de Compra (call) ou Opo de Venda (put) At-The-Money (ATM): Preo do ativo
subjacente igual ao preo de exerccio da opo;
OPES TITULAR LANADOR

1. Compra a opo
1. Vende a opo
2. Paga o prmio
2. Recebe o prmio
3. Possui o DIREITO de com-
OPO DE COMPRA (CALL) 3. Possui a OBRIGAO de vender
prar uma determinada quanti-
uma determinada quantidade de
dade de aes a um preo pr
aes a um preo pr determinado.
determinado.
4. Expectativa de queda
4. Expectativa de alta
1. Compra a opo 1. Vende a opo
2. Paga o prmio 2. Recebe o prmio
3. Possui o DIREITO de vender 3. Possui a OBRIGAO de com-
OPO DE VENDA (PUT) uma determinada quantidade prar uma determinada quantida-
de aes a um preo pr de de aes a um preo pr de-
determinado. terminado.
4. Expectativa de queda 4. Expectativa de alta
VENCIMENTOS DE UMA OPO
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GRFICOS DE UMA OPO
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RESUMO DE DERIVATIVOS
MERCADO A MERCADO MERCADO DE MERCADO DE

TERMO FUTURO OPES SWAP
ONDE SE
Balco e Bolsa. Somente Bolsa. Balco e Bolsa. Balco e Bolsa.
NEGOCIA
Compromisso de Compromisso de Compromisso de
Direito de comprar
comprar ou vender comprar ou vender trocar um bem pelo
O QUE SE ou vender um bem
um bem por um um bem por um outro, uma taxa pela
NEGOCIA por um preo fixado
preo fixado em preo fixado em outra. Trocam-se
em data futura.
data futura. data futura. fluxos financeiros.
TIPOS DE
No Padronizados. Padronizados. Padronizados. No Padronizados.
CONTRATOS
Europeia: Somente
LIQUIDAO
Vencimento ou Ajuste Dirio das no Vencimento Somente no
DOS
antecipado. posies. Americana: at o vencimento.
CONTRATOS
vencimento.
Permite, por deciso
Se for Americana
do comprador, Permite, qualquer
pode ser exercida de
embora a maioria uma das partes. Somente quando
LIQUIDAO forma antecipada
dos contratos Assumindo uma houver concordncia
ANTECIPADA (deciso do Titular).
de termos so posio contrria a entre as partes.
Permite a negociao
liquidados no posio original.
do Prmio.
vencimento.
Prazo de vencimento Exigncia de Pagamento do nico dos derivativo
OUTRAS dos contratos depsito de Margem Prmio do Titular que liquidado no
CARACTER. mnimo de 16 dias e de Garantia de da Opo para o CETIP. Os demais so
mximo de 999 dias. ambas as partes. Lanador. liquidados na BM&F.
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4.3.3 Tributao em Derivativos

De maneira geral, derivativos so tributados nos mesmo modelo de aes (renda varivel),
salvo as excees abaixo.
DERIVATIVOS TRIBUTADO COMO RENDA FIXA

So tambm tributados como aplicaes financeiras de renda fixa os rendimentos auferidos:
I nas operaes conjugadas que permitam a obteno de rendimentos predeterminados,
tais como as realizadas:
a) nos mercados de opes de compra e de venda em bolsas de valores, de mercadorias e de
futuros (box);
b) no mercado a termo nas bolsas de que trata a alnea a, em operaes de venda coberta e
sem ajustes dirios;
c) no mercado de balco;
TRIBUTAO SWAP
ALQUOTA:
1. 20% (vinte por cento) sobre o resultado positivo auferido na liquidao do contrato de
swap. (Para valores aplicados at 31/12/2004).
2. Contratos realizados aps esta data so tributados como ativos de Renda Fixa, ou seja,
conforme o prazo de permanncia. (22,5%, 20%, 17,5% ou 15%)
RESPONSABILIDADE/RECOLHIMENTO: O imposto ser retido pela pessoa jurdica que efetuar

o pagamento do rendimento, na data da liquidao ou cesso do respectivo contrato.
PRAZO DE RECOLHIMENTO: At o terceiro dia til da semana subsequente da ocorrncia do
fato gerador.
No permitida a de compensao de perdas incorridas em operaes de swap com os
ganhos lquidos obtidos em outras operaes de renda varivel.
4.4 CERTIFICADO DE OPERAES ESTRUTURADAS COE

O Certificado de Operaes Estruturadas COE um novo investimento que passa a ser
disponibilizado ao mercado brasileiro. instrumento inovador e flexvel, que mescla elementos
de Renda Fixa e Renda Varivel.
Traz ainda o diferencial de ser estruturado com base em cenrios de ganhos e perdas
selecionadas de acordo com o perfil de cada investidor.
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A Emisso desse instrumento poder ser feita em duas modalidades:

1. Valor nominal protegido: com garantia do valor principal investido.
2. Valor nominal em risco: em que h possibilidade de perda at o limite do capital investido.
Emitido por bancos e registrados na CETIP.
Flexibilidade de atrelar seus rendimentos aos mais diversos ativos, como:
Aes ou ndices de bolsas do Brasil e do exterior;
Moedas dlar e euro;
Juros CDI, libor e ndices de inflao;
Commodities ndices, metais preciosos, agrcolas, petrleo e outros metais.
Principais caractersticas:
Possibilidade de resgate antecipado sujeito marcao a mercado e, portanto, sem
garantia do principal investido;
Obriga a assinatura do termo de cincia de risco: assinado uma nica vez pelo investidor,
dando cincia dos riscos do COE;
No conta com a garantia do Fundo Garantidor de Crdito FGC;
Tributao de acordo com tabela regressiva de Renda Fixa.
4.5 NEGOCIAO, LIQUIDAO E CUSTDIA

Principal objetivo de uma clearing house: Mitigar o risco de liquidao.
Principais clearing houses:

SELIC: Ttulos Pblicos Federais (LFT, LTN e NTN-B, NTN-B Principal e NTN-F);
CETIP: Ttulos Privados (Derivativos (Termo, Futuros, Swaps e Opes) Renda Fixa (CDB,
RDB, LF e DI), Ttulos Agrcolas (CPR, CRA e LCA), Ttulos de crdito (CCB), Ttulos Imobilirios
(CCI, CRI e LCI), Valores Mobilirio (Debntures e NC) e Cotas de Fundos;
BM&FBOVESPA Cmara de Aes (antiga CBLC): Aes e outras operaes realizadas
nos mercados da BM&FBOVESPA, Segmento Bovespa ( vista, derivativos, balco
organizado e renda fixa privada).
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4.6 OFERTAS PBLICAS DE VALORES MOBILIRIOS
4.6.1 Principais Instituies: Funes e Principais Caractersticas
BANCO COORDENADOR
a instituio financeira contratada pelas empresas para fazer a intermediao, nas ofertas
pblicas de aes, debntures, notas promissrias comerciais e demais valores mobilirios.
Podem ser: Corretoras ou Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios e Banco de
Investimento.
Nota: pode ter mais de um Banco coordenador, porm um ser denominado coordenador lder.
BANCO MANDATRIO:
Tem a funo de processar as liquidaes fsicas e financeiras entre sua tesouraria e a instituio
custodiante. Alm disso, o banco mandatrio verifica a existncia, autenticidade, validade e
regularidade da emisso de valores imobilirios, a quantidade emitida, srie e emisso dos
mesmos.
TIPOS DE COLOCAO
UNDERWRITING GARANTIA FIRME (STRAIGHT)

Subscrio em que a instituio financeira subscreve integralmente a emisso para revend-la
posteriormente ao pblico.
Selecionando esta opo a empresa assegura a entrada de recursos.
O risco de mercado do intermedirio financeiro.
UNDERWRITING DE MELHORES ESFOROS (BEST EFFORTS)

Subscrio em que a instituio financeira se compromete a realizar os melhores esforos para
a colocao junto ao mercado das sobras do lanamento.
No h comprometimento por parte do intermedirio para a colocao efetiva de todas as aes.
A empresa assume os riscos da aceitao ou no das aes lanadas por parte do mercado.
DISTRIBUIO DE LOTE SUPLEMENTAR

O ofertante poder outorgar instituio intermediria opo de distribuio de lote
suplementar, que preveja a possibilidade de, caso a procura dos valores mobilirios objeto
de oferta pblica de distribuio assim justifique, ser aumentada a quantidade de valores a
distribuir junto ao pblico, nas mesmas condies e preo dos valores mobilirios inicialmente
ofertados, at um montante pr-determinado que constar obrigatoriamente do Lmina
de Informaes Complementares e que no poder ultrapassar a 15% da quantidade
inicialmente ofertada.
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PREO FIXO
Preo definido em AGE (Assembleia Geral Extraordinria) ou RCA (Reunio do Conselho de
Administrao) da empresa Emissora.
BOOKBUILDING
Mecanismo de consulta prvia para definio de remunerao de debnture ou de eventuais
variaes (gio ou desgio) no preo de subscrio. Baseia-se na quantidade que investidores
tm disposio para adquirir, em diferentes faixas de remunerao. Processo de formao de
preos, normalmente atravs de um leilo de oferta, que auxilia na definio da remunerao
e outras caractersticas de ttulos e valores mobilirios, de forma a refletir as condies de
mercado por ocasio de sua efetiva colocao venda.
PROSPECTO, FOLHETO OU FOLDER DE OFERTA PBLICA

O prospecto dever, de maneira que no omita fatos de relevo, nem contenha informaes que
possam induzir em erro os investidores, conter os dados e informaes sobre:
Perspectivas e planos da companhia;
Situao do mercado em que ela atua;
Os riscos do negcio;
O quadro administrativo da empresa;
e muitas outras informaes importantes na hora de decidir se tornar scio desta ou
daquela companhia.
obrigatria a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor,
admitindo-se seu envio ou obteno por meio eletrnico.
O Prospecto Preliminar dever estar disponvel nos mesmos locais do Prospecto para os
investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes do prazo inicial para o recebimento de
reserva.
Na hiptese de confeco de lmina obrigatrio constar a recomendao de leitura do
Prospecto antes da deciso de investimento.
4.7 CDIGO ANBIMA DE REGULAO E

MELHORES PRTICAS PARA OPDAVM
As atividades exercidas pelas Instituies Participantes relacionadas com as operaes de Oferta
Pblica sero norteadas pelos princpios da liberdade de iniciativa e da livre concorrncia.
Com a finalidade de preservar e zelar pelo fiel cumprimento dos princpios estabelecidos no
Cdigo de Auto Regulao, as Instituies Participantes devero, dentro das respectivas esferas
de atuao, coibir quaisquer prticas que inflijam ou conflitem com as disposies contidas no
Cdigo
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SELO ANBIMA
obrigatria a veiculao do Selo ANBIMA em todas as Publicaes, divulgadas em
meios de comunicao de acesso pblico, bem como na capa dos Lmina de Informaes
Complementares e na lmina.
As Instituies Participantes que realizarem Publicaes relativas a Ofertas Pblicas sem a
veiculao do Selo ANBIMA ficaro sujeitas imposio das penalidades previstas no presente
Cdigo de Auto Regulao.
Questes | Mdulo 4
1. (2115) As taxas futuras de DI so influenciadas principalmente pelos contratos de DI do tipo:

a) Spot.
b) Forward.
c) Realizados no mercado de balco.
d) Fundos Referenciados no CDI.
2. (2301) Sobre os Certificados de Recebveis Imobilirios, correto afirmar que:

a) No possuem garantia real.
b) Pessoa Fsica que investir em CRI devem recolher imposto de renda.
c) Est coberto pelo Fundo Garantidor de Crdito.
d) necessria autorizao da CVM para o seu registro.
3. (2302) Em relao aos princpios a serem observados pelas Sociedades annimas que aderir a
Governana Corporativa, est correto
I. O presidente da Empresa deve ser diferente do Presidente do Conselho de Administrao.
II. Obrigatoriedade de ter somente aes do tipo ordinrias, indiferente do segmento de
listagem das aes na Bolsa de Valores.
III. Recomenda-se que a maioria dos membros do conselho administrativo seja formado por
membros independentes.
Est Correto:
a) Apenas I.
b) I e III.
c) II e III.
d) I, II e III.
4. (2303) Os termos call e put correspondem respectivamente a:

a) Opo de Venda e Opo de compra.
b) Opo de compra e Opo de venda.
c) Opo de venda e futuro de dlar.
d) Termo de Dlar e Opo de venda.
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5. (2304) Os contratos de Derivativos, de uma maneira geral:

a) So todos padronizados.
b) Sempre so liquidados na Cmara de Aes.
c) S permitem negociao na Bolsa de Valores.
d) Podem ser liquidados de forma antecipada.
6. (2305) Ttulo pblico pr-fixado do tipo Zero cupom:

a) Letra do Tesouro Nacional.
b) Nota do Tesouro Nacional Srie B.
c) Nota do Tesouro Nacional Srie F.
d) Letra Financeira do Tesouro.
7. (2307) As notas promissrias (commercial papers) so ttulos que:

a) Possuem garantia Real, emitidos para captao de Capital Fixo.
b) Possuem garantia Real, emitidos para captao de Capital de Giro.
c) No possuem garantia Real, emitidos para captao de Capital Fixo.
d) No possuem garantia Real, emitidos para captao de Capital de Giro.
8. (2308) A expresso 1 ao equivale a 1 voto est associado a uma empresa que possui o
capital dividido em:
a) 100% aes Ordinrias.
b) 100% aes Preferenciais.
c) 50% aes Ordinrias e 50% aes Preferenciais.
d) 51% aes Ordinrias e 49% aes Preferenciais.
9. (2309) As ADR so ttulos:

a) Com lastro em aes de uma empresa Brasileira exportadora e negociados nos Estados
Unidos.
b) Com lastro em Debntures de uma empresa Brasileira exportadora e negociados nos
Estados Unidos.
c) Emitida por empresas americanas, lastreadas em aes.
d) Emitido por empresas com domiclio fora dos Estados Unidos, lastreada em suas aes.
10. (2310) So caractersticas dos contratos de derivativos negociados no Mercado Futuro:

I. Necessidade de ajuste dirio das posies.
II. Contratos Padronizados.
III. Exigncia de depsito de Margem de Garantia.
Esto correto os itens:
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a) I e II.
b) I e III.
c) II e III.
d) I, II e III.
11. (2312) Quando uma empresa lana suas aes no mercado primrio, qual o percentual
mximo legal das aes do tipo Ordinrias (ON) e Preferenciais (PN): respectivamente?
a) 1/3 ONs e 2/3 PNs.
b) 1/2 ONs e 1/2 PNs.
c) 1/3 PNs e 2/3 ONs.
d) 1/4 ONs e 3/4 PNs.
12. (2313) O direito de subscrio de uma ao assemelha-se a uma:

a) Compra de uma Opo de compra (call).
b) Compra de uma Opo de venda (put).
c) Venda de uma Opo de compra (call).
d) Venda de um termo.
13. (2314) No dia seguinte do pagamento de dividendos de uma ao, quando ela fica Ex.
Dividendo, espera-se que o seu valor:
a) No se altere.
b) Seja descontado do valor pago em dividendos.
c) Seja acrescido do valor pago em dividendos.
d) Sofra alteraes de acordo com a procura e oferta por este papel.
14. (2315) As operaes de mercado de balco no organizado acontecem geralmente:

a) Dentro da bolsa de valores, com utilizao do telefone.
b) Dentro da bolsa de valores, com utilizao do home broker.
c) Fora da bolsa de valores, por telefone.
d) Fora da bolsa de valores, porem em um ambiente fsico definido.
15. (2316) Uma das principais diferenas entre o mercado futuro e o mercado a termo que:
a) No mercado a termo os contratos so padronizados.
b) No mercado futuro exige o pagamento do prmio.
c) No mercado a termo existe ajuste dirio.
d) No mercado futuro os contratos so padronizados.
16. (2317) Um certificado de depsito bancrio:

a) Pode ser emitido por bancos comercial, investimento e mltiplo.
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b) isento de IR.
c) No conta com a cobertura do FGC.
d) Pode ser emitido pela Bolsa de Valores.
17. (2318) Um contrato de DI-Futuro:

a) Ajuda na formao do Ibovespa a Vista .
b) no padronizado.
c) Pode ser liquidado antecipadamente.
d) Ajuda na formao do Cmbio a Vista.
18. (2319) Um cliente pessoa fsica procura o gerente querendo maximizar o retorno dos seus
investimentos. O gerente indica aplicaes em Letras de Crdito do Agronegcio. Pode-se
afirmar que tal indicao baseia-se em:
a) Nos rendimentos bem superiores a Taxa Selic.
b) As LCA no tem risco de crdito.
c) Trazem uma proteo cambial.
d) So isentas de IR.
19. (2320) As aplicaes realizadas em caderneta de poupana, para aplicaes realizadas at o dia
03 de Maio de 2012, possuem rentabilidade:
a) Pr fixadas ou ps fixadas.
b) de 0,5% ao ms para qualquer investidor.
c) de 1,5 % ao trimestre apenas quando o investidor for pessoa fsica.
d) de 0,5 % ao ms quando o investidor for pessoa fsica.
20. (2321) Uma das principais caractersticas do mercado futuro :

a) Existncia do risco de contraparte.
b) Possibilidade de alongamento dos prazos.
c) Possibilidade de alavancagem dos resultados.
d) No padronizao dos contratos.
21. (2322) As Letras do Tesouro Nacional so ttulos pblicos que:

a) Acompanha a variao da Selic.
b) Acompanha variao cambial.
c) Possuem rendimento mximo de 12%a.a.
d) Pode ser negociada com desgio.
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22. (2323) A perda mxima do titular de uma opo de compra call:

a) O valor pago como prmio.
b) Ilimitada.
c) Depende da volatilidade do mercado.
d) Taxa de juros Selic.
23. (2378) Agente fiducirio dos debenturistas:

a) No pode ser uma instituio financeira.
b) Tem poderes para modificar as clusulas e condies da emisso do ttulo.
c) Pode requerer a falncia da companhia emissora, no caso de inadimplncia e inexistncia
de garantias reais.
d) Est impedido de efetuar despesas para proteger direitos ou interesses dos debenturistas,
sem prvia autorizao, mesmo em caso de inadimplncia.
24. (2325) Um investidor ficou sabendo que haver uma elevao na taxa de juros. Baseado nesta
informao, esperando obter rentabilidade significativa ele dever aplicar em:
a) Letras Financeira do Tesouro.
b) Aes.
c) Notas Promissrias com remunerao pr fixada.
d) Letra do Tesouro Nacional.
25. (2326) Com relao aos Mercados Primrio e Secundrio correto afirmar que:
a) No mercado Primrio existe a liquidez dos ttulos e valores mobilirios.
b) No mercado secundrio so emitidos ttulos novos.
c) As empresas utilizam o mercado secundrio, bolsa de valores, para captarem recursos.
d) No mercado Secundrio existe a liquidez dos ttulos e valores mobilirios.
26. (2353) uma caracterstica das Letras do Tesouro Nacional:

a) Terem rentabilidade ps-fixada.
b) Pagar cupons semestrais acrescido da variao da TR.
c) Pagar juros calculados com base na Selic Over.
d) Ter rentabilidade que dada pela diferena entre o preo de compra do ttulo e seu valor
nominal no vencimento. (Desgio sobre o valor de face)
27. O "ndice" DI-Futuro no BMF&BOVESPA permite:

a) auxiliar na previso da volatilidade do ndice IBOVESPA.
b) auxiliar na precificao da taxa spot do ouro.
c) auxiliar na previso da principal taxa de juros de renda fixa.
d) permitir prever o ndice de inflao.
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28. (2329) Os Certificados de Recebveis Imobilirios:

a) No possuem garantia real.
b) Emitido apenas por empresa.
c) Emitido apenas por banco.
d) Emitido por companhias securitizadoras.
29. (2331) As Cdulas do Produtor Rural CPR, podemos afirmar que:

a) S pode ser emitida por Bancos Mltiplos.
b) No podem ser emitidas e negociadas no mercado de balco.
c) Tem prazo mximo de 360 dias.
d) Suas garantias podem ser dadas por Bancos e Seguradoras.
30. (2332) A relao entre a Taxa de Juros do mercado e o Preo Unitrio PU de um ttulo Pblico
Federal de rentabilidade Pr-fixada como LTN, por exemplo, :
a) Quanto menor a taxa de juros menor o P.U.
b) Depende do mercado.
c) indiferente, uma vez que o ttulo j possui taxa prefixada.
d) Quanto maior a taxa de juros menor o P.U.
31. (2333) Uma debnture emitida com a clusula de cross default garante ao investidor que:
a) Caso o emitente no pague a debnture, ou os juros, as outras dvidas podem ser declaradas
vencidas automaticamente.
b) O pagamento dos juros da debnture no est condicionado ao vencimento de outras
dvidas do emitente.
c) A cobertura da debnture pelo FGC.
d) Que as suas debntures podero ser convertidas em aes da companhia.
32. (2334) O indexador que utilizado como correo dos Ttulos da Dvida Agrria TDA:
a) Selic.
b) Cmbio.
c) Taxa Referencial TR.
d) IPCA.
33. (2335) Um cliente investiu parte do seu dinheiro em um CDB e outra parte em um fundo de
investimento. A respeito do Fundo Garantidor de Crdito FGC, respectivamente correto falar:
a) A primeira aplicao est coberta at o limite de R$ 70.000,00 e a segunda no est coberta.
b) Somente a segunda aplicao est coberta.
c) Ambos esto cobertos at o limite de R$ 250.000,00.
d) A primeira aplicao est coberta at o limite de R$ 250.000,00 e a segunda no est
coberta.
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34. (2336) O percentual mnimo patrimnio lquido que os clubes de investimentos devero
investir em: (i) aes; (ii) bnus de subscrio; (iii) debntures conversveis em aes, de
emisso de companhias abertas; (iv) recibos de subscrio; (v) cotas de fundos de ndices de
aes negociados em mercado organizado; e (vi) certificados de depsitos de aes de:
a) 50%
b) 51%
c) 67%
d) 80%
35. (2337) Dos ttulos pblicos federais abaixo, qual oferece ao investidor a possibilidade de
recebimento de juros peridicos (cupons):
a) LFT
b) LTN
c) NTN B
d) NTN B (Principal)
36. (2338) So exemplos de ttulos emitidos por companhias securitizadoras:

a) CRA e LCI
b) LCA e LCI
c) LCI e CRI
d) CRA e CRI
37. (2339) Dos ttulos abaixo, qual conta com a cobertura do Fundo Garantidor de Crdito:
a) LCI
b) Cotas de Fundo que comprem apenas Ttulo Pblico Federal
c) CCB
d) CRI
38. (2340) O ndice Small Cap SMLL medir o retorno de uma carteira composta por empresas
que tiveram:
a) As menores captaes na BM&FBOVESPA.
b) As maiores captaes na BM&FBOVESPA.
c) De maior liquidez.
d) De menor liquidez.
39. Swap :
a) Uma operao tradicional onde a diferena entre o preo contratado do ativo o preo
corrente corrigido diariamente (ajuste dirio).
b) Um contrato de troca de pagamentos peridicos com uma contraparte.
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c) Uma operao de compra e venda realizada no mesmo prego, para o mesmo cliente, pela
mesma sociedade corretora.
d) Um instrumento financeiro que confere ao seu titular o direito de comprar ou vender um
ativo-objeto a um preo determinado.
40. Um investidor que adquire bnus de subscrio assume uma posio que equivale a uma:
a) Compra de um call.
b) Compra de uma put.
c) Venda de um call.
d) Venda de uma put.
41. Se previsto, o vencimento antecipado de ttulos de dvida em decorrncia de Cross Default

ocorre quando:
a) No ocorre o pagamento do principal na data de vencimento desses ttulos.
b) A companhia deixa de cumprir as obrigaes previstas em outra emisso.
c) A companhia emite novos ttulos oferecendo as mesmas garantias de emisso anterior.
d) H atraso no pagamento de rendimentos desses ttulos.
42. O mercado secundrio de ttulos:

a) onde as empresas emitentes obtm recursos para novos investimentos.
b) Encaminha os papis para o mercado primrio.
c) Proporciona liquidez aos papis negociados no mercado primrio.
d) onde o ttulo negociado pela primeira vez.
43. Na composio de uma carteira diversificada de renda fixa para um investidor pessoa fsica, que
procura uma aplicao financeira com iseno do Imposto de Renda, recomenda-se aplicao
em:
a) Letra de Cmbio LC.
b) Cdula de Crdito Bancrio CCB.
c) Fundo de Aes at R$ 20.000,00.
d) Letras de Crdito Imobilirio LCI.
44. (2401) De acordo com a tabela abaixo de compra e venda de aes realizadas por um investidor
pessoa fsica temos:
Data Data
Quant. Ao Valor Valor Lucro
Compra Alienao
200 PETR4 01/10/2010 R$ 5.000,00 01/04/2011 R$ 7.200,00 R$ 2.200,00
100 VALE5 12/10/2010 R$ 2.400,00 03/04/2011 R$ 5.500,00 R$ 3.100,00
200 BBAS3 28/10/2010 R$ 4.400,00 09/04/2011 R$ 6.200,00 R$ 1.800,00
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200 LREN3 10/11/2010 R$ 4.800,00 12/04/2011 R$ 7.100,00 R$ 2.300,00

300 RENT3 18/11/2010 R$ 3.000,00 18/04/2011 R$ 7.200,00 R$ 4.200,00
TOTAL R$ 19.600,00 R$ 33.200,00 R$ 13.600,00
Assim sobre a incidncia de Imposto de Renda, podemos afirmar que:

a) O investidor est isento de imposto de renda, devido ao baixo valor de compra das aes.
b) O investidor est isento de imposto de renda, devido ao baixo valor de alienao das aes.
c) Dever recolher imposto de renda a uma alquota de 15%.
d) Dever recolher imposto de renda a uma alquota de 20%.
45. (2407) Sobre o IR de ativos de Renda Fixa, a base de clculo incide sobre:
a) O rendimento nominal somente.
b) O rendimento nominal, descontado a TBF.
c) O rendimento nominal, descontado o IPCA.
d) O rendimento nominal, descontado IOF, se houver .
46. (2409) Quando o investidor opera no mercado de renda varivel com operaes do tipo day-
trade e obtm lucro o imposto de renda sobre esta aplicao:
a) isento para pessoa fsica para alienaes de at R$ 20.0000,00.
b) Deve ser recolhida pelo prprio investidor atravs de DARF a alquota nica de 20%
cobrados sobre os rendimentos, sem imposto retido na fonte.
c) Deve ser recolhida pelo prprio investidor atravs de DARF a alquota nica de 20% sobre
os rendimentos, fincando 1% dos rendimentos retidos na fonte.
d) Deve ser recolhida pelo prprio investidor atravs de DARF a alquota nica de 15%
cobrados sobre os rendimentos, sem imposto retido na fonte.
47. (2410) As perdas referentes a cobrana de imposto de renda inerente a aplicaes em operaes
de Swap:
a) No podem ser compensadas.
b) Permitem a compensao com outras operaes de renda variveis de qualquer
administrador.
c) Permitem a compensao com outras operaes de renda variveis somente do mesmo
administrador.
d) Pessoa Fsica so isentas de cobrana de imposto de renda.
48. (2411) Sobre a cobrana de Imposto de Renda para investimento em letra de crdito imobilirio
realizados por Pessoa Jurdica:
a) So Isentos da cobrana de Imposto de Renda.
b) Somente Pessoa Fsica possuem iseno da cobrana de Imposto de Renda.
c) Deve ser cobrado a alquota nica de 20%.
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d) responsabilidade do prprio investidor o recolhimento e pagamento do imposto, quando

devido.
49. (2414) O Imposto de Renda em alienao de investimentos realizados em aes, exceto

day trade, quando devido, deve ser recolhido pelo investidor e retido na fonte as alquotas,
respectivamente:
a) 15% e 1%.
b) 20% e 1%.
c) 20% e 0,005%.
d) 15% e 0,005%.
50. (2415) A instituio X fez um swap com ponta ativa em dlar e passiva em Selic com a instituio
Y com prazo de 360 dias. O dlar subiu, Como dever ser feito o ajuste e a tributao?
a) A favor da X com imposto de 20%.
b) A favor da X com imposto de 22,50%.
c) A favor da Y com 20%.
d) A favor de Y com 22,50%.
51. (2418) Investidor pessoa fsica, est isento da cobrana de Imposto de renda nas aplicaes
abaixo, com exceo de:
a) CCB
b) CCI
c) LCA
d) LCI
52. (2425) O imposto de renda retido na fonte sobre os rendimentos de aplicaes financeiras de
renda fixa auferidos por pessoas fsicas ser:
a) Definitivo.
b) Deduzido do apurado na Declarao de Ajuste Anual.
c) Definitivo ou, opcionalmente, deduzido do pagamento mensal do Carn-Leo.
d) Deduzido do imposto devido nas prximas aplicaes.
53. A base de clculo do imposto de renda a ser retido na fonte em operaes de swap constituda:
a) Pelo resultado positivo auferido na liquidao do contrato.
b) Pela mdia geomtrica dos valores de aquisio e liquidao do contrato.
c) Pelo valor de aquisio do contrato.
d) Pelo valor de liquidao do contrato.
54. (2341) A expresso uma ao, 1 voto est relacionado a:

a) Aes Preferenciais.
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b) Aes Nominais.
c) Aes Escriturais.
d) Aes Ordinrias.
55. (2351) A liquidao financeira na compra e venda de aes acontece em:

a) D+0
b) D+1
c) D+3
d) D+4
56. (2343) A remunerao paga por uma Letra Financeira do Tesouro :

a) Selic.
b) IGP-M.
c) IPCA.
d) Pr-Fixado.
57. (2344) Quanto ao prazo mximo de emisso de uma nota promissria de:
a) Pode ser emitida sem prazo mximo.
b) 30 dias para S.A Fechadas e 180 dias para S.A Abertas.
c) 180 dias para S.A Fechadas e 360 dias para S.A Abertas.
d) 360 dias para S.A Fechadas e 180 dias para S.A Abertas.
58. (2345) As Letras de Crdito Imobilirio caracterizam-se por apresentarem:

a) Prazo mnimo de 30 dias para aplicao.
b) Garantia Real.
c) Tributao de Imposto de Renda para pessoa fsica de 22,5% at 15%.
d) Prazo mximo de 360 dias.
59. (2346) As operaes feitas no mercado futuro possuem:

a) Ajuste dirio.
b) Pagamento de prmio.
c) Contratos sem padres.
d) So garantidas pelo Fundo Garantidor de Crdito.
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60. (2347) Uma empresa tomou emprestado 1 milho de Dlares. Para se proteger de possveis
oscilaes da moeda estrangeira, a alternativa :
a) Comprar uma opo de compra de Dlar.
b) Vender uma opo de compra de Dlar.
c) Comprar uma opo de venda de Dlar.
d) Vender uma opo de venda de Dlar.
61. (2348) Em um contrato de mercado futuro o preo de ajuste em D+1 menor que o preo de
ajuste em D+0. Assim podemos concluir que:
a) Quem estiver comprado receber um crdito.
b) Quem estiver vendido receber um crdito.
c) No possui ajuste dirio.
d) Quem estiver vendido e quem estiver comprado recebero um crdito.
62. (2349) Sobre a tributao em Letras de Crdito do Agronegcio, podemos afirmar que ser:
a) 22,5% a 15%, dependendo do tempo de aplicao, retido na fonte.
b) 22,5% a 15%, dependendo do tempo de aplicao, recolhido pelo investidor atravs de
DARF.
c) Sempre de 15%.
d) Pessoas Fsicas esto isentas.
63. (2422) O investidor pessoa fsica fez as seguintes vendas de aes que seguem abaixo.
Nov 2013 Dez 2013 Jan 2014 Fev 2014
18.456,76 19.990,45 21.345,65 22.456,56
Esto Isentos de IR os ganhos com as alienaes nos meses de
a) Somente nos meses de novembro e dezembro de 2013.
b) Em nenhum dos meses, vista que o investidor pessoa fsica que investe em aes no
possui iseno de Imposto de Renda.
c) Somente nos meses de janeiro e fevereiro de 2014.
d) Em todos os meses relacionados acima, visto que o investidor teve ganho com a venda das
aes.
64. Quando a Instituio Financeira que est coordenando o processo de underwriting de uma
emisso de Debntures e assume o risco caso no consiga vender todas debntures. Esta
operao d-se o nome de:
a) Block-Trade.
b) Garantia Firme.
c) Melhores Esforos.
d) Risco-Zero.
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65. (2372) do tipo zero cupom e possui o valor atualizado diariamente pela taxa Selic:
a) Nota do Tesouro Nacional Srie B.
b) Letra do Tesouro Nacional.
c) Nota do Tesouro Nacional Srie F.
d) Letra Financeira do Tesouro.
66. (2352) A Letra Financeira do Tesouro LFT um ttulo indexado:

a) taxa SELIC e negociado ao par, com gio ou desgio.
b) taxa CETIP e negociado ao par, com gio ou desgio.
c) Ao IPCA e negociado com desgio.
d) Ao IGP-M e negociado com gio.
67. (2353) uma caracterstica das Letras do Tesouro Nacional:

a) Serem indexadas a variao do dlar norte-americano.
b) Pagarem juros calculados com base na Selic over.
c) Pagarem juros de 6% ao ano acrescidos da variao da TR.
d) Terem rentabilidade prefixadas.
68. (2354) Na composio de uma carteira diversificada de renda fixa para um investidor pessoa
fsica, que exige parte do rendimento com iseno de imposto de renda retido na fonte,
recomenda-se aplicao em:
a) Letras de cmbio.
b) Certificado de Recebveis Imobilirios.
c) Recibo de depsito bancrio.
d) Fundos de investimento Curto Prazo.
69. (2355) Os CDBs Certificados de Depsitos Bancrios so ttulos:

a) Que lastreiam as operaes do mercado financeiro.
b) De renda fixa emitido pelos bancos comerciais.
c) De renda varivel emitido pelos bancos de investimento.
d) Que financiam operaes compromissadas do sistema bancrio.
70. (2357) O direito de compra de um ativo, a qualquer tempo, pelo respectivo preo
preestabelecido, caracteriza uma opo:
a) Europeia de venda.
b) Europeia de compra.
c) Americana de venda.
d) Americana de compra.
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71. (2358) A compra de uma opo de compra caracteriza estratgia de alavancagem, pois:
a) Expe o titular as chamadas margens em dinheiro.
b) Obriga o titular a permanecer no mercado at o vencimento.
c) Exige o depsito de garantia em ttulos ou em dinheiro.
d) Possibilita investimento no ativo objeto por uma frao de seu preo no mercado vista.
72. (2359) Nos mercados futuros, o arbitrador o agente econmico que tem por objetivo:
a) Efetuar a liquidao fsica do contrato.
b) Assumir posio contrria a quem tem no mercado vista.
c) Se proteger contra oscilaes bruscas dos preos dos ativos-objetos.
d) Obter ganhos proporcionais oriundos de diferena de preos existentes no mercado.
73. (2428) responsvel pelo recolhimento de IR incidente sobre os rendimentos auferidos na

compra e venda de aes na Bovespa:
a) A Cmara Brasileira de Liquidao e Custdia CBLC.
b) A instituio que intermediou a operao.
c) A corretora que intermediou a venda.
d) O prprio investidor.
74. (2361) Um dos parmetros considerados na avaliao da liquidez de uma ao negociada na

Bolsa :
a) A diferena entre seu preo mximo e seu preo mnimo dirio.
b) A mdia da quantidade de negcios dirios.
c) A variao do preo de fechamento de um dia para o preo de abertura do dia seguinte.
d) O valor mdio de dividendos pagos em relao a seu preo.
75. (2362) A carteira terica do ndice Bovespa :

a) Composta por todas as aes negociadas na Bovespa.
b) Alterada apenas uma vez a cada 6 meses.
c) Definida com base na negociabilidade das aes.
d) Definida somente a partir do valor de mercado das aes.
76. Um investidor do Banco X ficou indignado com a rentabilidade negativa em seu fundo DI, por
tratar-se de um fundo conservador. O gerente explicou-lhe que houve desvalorizao da LFT,
ttulo pblico que compe a carteira desse fundo, refletindo no valor da cota. A explicao do
gerente est:
a) Incorreta. Fundo DI s tero desvalorizao em suas cotas, em casos de negligncia do
gestor.
b) Correta. A carteira de um fundo DI, por ser obrigatoriamente 100% LFT, reflete essas
oscilaes na cota do fundo.
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c) Incorreta. Por tratar-se de um ttulo ps-fixado no poderia ser negociado com gio ou
desgio.
d) Correta. A LFT pode variar de preo.
77. (2363) As aes prefernciais adquirem o exerccio do direito de voto quando:

a) A emissora deixa de pagar dividendos por trs exerccios consecutivos.
b) O objeto social alterado para reduo dos dividendos fixos ou mnimos.
c) O conselho fiscal no conta com representantes dos acionistas minoritrios.
d) Negociadas no Novo Mercado da Bovespa.
78. (2364) A precificao de aes baseada na anlise fundamentalista utiliza:

a) Dados conjunturais, projees de resultados e condies de oferta e demanda de bens e
servios da empresa.
b) A proporo das aes na carteira terica do ndice Bovespa.
c) A interpretao de grficos de volumes e preos negociados historicamente.
d) O histrico das cotaes das aes da empresa na Bolsa de Valores.
79. (2365) Os BDRs representam um lote de aes

a) Cotados e negociados em dlares no mercado do Brasil.
b) De companhia aberta domiciliada no Brasil, negociado no exterior.
c) De companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior, negociado no Brasil.
d) Proveniente exclusivamente do mercado primrio no Brasil, negociado no exterior.
80. (2366) Para adeso ao nvel 1 da Bolsa de Valores de So Paulo, a companhia, seus controladores
e administradores assumem compromisso de
a) Disponibilizar balano semestral seguindo as normas do US GAAP ou IAS.
b) Estabelecer mandato unificado de 2 anos para todo o Conselho de Administrao.
c) Manuteno em circulao de uma parcela mnima de aes representando 25% do capital.
d) Realizao de ofertas pblicas por meio de mecanismos que favoream a concentrao do
capital.
81. (2367) Commercial papers ou notas promissrias so ttulos que:

a) Possibilitam captao de recursos com a finalidade de capital de giro.
b) Possibilitam captao de recursos para financiar investimentos de longo prazo.
c) Necessitam de prazo mnimo de emisso de at 360 dias.
d) Necessitam de interveno de um agente fiducirio.
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82. (2368) A instituio financeira intermediria de uma oferta pblica de valores mobilirios que
recebeu da empresa emissora a opo de distribuio de lote suplementar deve:
a) Informar CVM Comisso de Valores Mobilirios no pedido de registro a quantidade
exata que ser exercida por meio da opo.
b) Ajustar o preo dos ttulos ofertados adicionalmente conforme a demanda verificada.
c) Proporcionar o acesso aos investidores aos lotes suplementar de aes, na mesma
proporo de sua aquisio original.
d) Respeitar o montante predeterminado no prospecto, que no poder ultrapassar a 15% da
quantidade inicialmente ofertada.
83. (2369) O exerccio da opo de venda depende:

a) Da vontade do titular.
b) Da vontade do lanador.
c) De comum acordo entre lanador e titular.
d) Da deciso de uma cmara de arbitragem.
84. (2370) Um investidor institucional ao efetuar uma operao de swap trocando a remunerao
dos ativos de sua carteira de taxa prefixada para taxa ps-fixada tem como objetivo:
a) Aproximar a rentabilidade taxa bsica de juros.
b) Realizar uma operao de descasamento.
c) Eliminar o risco de inflao.
d) Prefixar a taxa de retorno da carteira.
85. (2371) Pode-se afirmar que uma opo de compra esta in the money quando o preo do ativo-
objeto no mercado :
a) Maior que o preo de exerccio.
b) Menor que o preo de exerccio.
c) Maior que o preo a termo.
d) Menor que o preo a termo.
86. Na aquisio de debntures remuneradas a 105% da taxa DI com pagamento semestral de

rendimentos:
a) O debenturista responsvel pela reteno e recolhimento do imposto de renda.
b) Os rendimentos devero ser tributados pelo imposto de renda retido na fonte de forma
antecipada, quando da emisso das debntures.
c) O responsvel pela reteno e recolhimento do imposto de renda a instituio quer
efetuar o pagamento dos rendimentos.
d) Os rendimentos semestrais esto sujeitos incidncia do imposto de renda a uma alquota
nica, independente do momento em que ocorra seu pagamento.
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87. (2432) Os rendimentos auferidos por pessoa jurdica tributadas com base no lucro real em
operaes conjugadas que permitam a obteno de rendimentos predeterminados, tais como
as realizadas nos mercados de opes em bolsas, como operaes de Box:
a) So tributados como aplicaes financeiras de renda fixa.
b) So tributados como aplicaes em valores mobilirios de renda varivel.
c) No so tributados se as operaes forem realizadas no mercado de balco.
d) No so tributados se as operaes forem realizadas em prego das bolsas.
88. Os mercados primrios e secundrios esto corretamente relacionados em:
Mercado em que ocorre a transferncia

Mercado em que ocorre o lanamento de
de ttulos e valores mobilirios entre
novos ttulos e valores mobilirios
investidores
a) Informal Primrio
b) Primrio Secundrio
c) Secundrio Primrio
d) Futuro Informal
89. (2373) Sobre as ADRs pode-se afirmar que:

a) Representam um lote de aes de empresas no domiciliadas nos E.U.A.
b) Representam um lote de aes de empresas domiciliadas nos E.U.A.
c) So cotadas e negociadas em dlar nos mercados da Europa e sia.
d) A legislao veda a negociao em mercado de balco.
90. (2374) Entende-se por ativos de renda varivel aqueles cuja a remunerao ou retorno de
capital:
a) So corrigidos por taxas ps-fixadas.
b) So remunerados com base em taxas flutuantes.
c) No podem ser determinados no momento da aplicao.
d) So determinados pela variao da taxa de juros.
91. (2375) O segmento de listagem que requer a existncia de Tag Along (extenso do prmio de
controle) para 100% das aes negociadas na bolsa de valores de so Paulo o:
a) Tradicional.
b) Alternativo.
c) Nvel 1.
d) Nvel 2.
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92. (2376) Os BDRs Brazilian Depositary Receipts representam aes:

a) De companhias brasileiras negociadas no Estados Unidos.
b) Com direito de converso em ADRs American Depositary Receipts.
c) Cotadas e transacionadas em dlar no mercado de balco.
d) De empresas com sede no exterior, negociadas no Brasil.
93. (2377) caracterstica das debntures:

a) Direito a voto para seus detentores na assembleia geral da companhia.
b) Participao assegurada nos lucros da sociedade emissora.
c) Impossibilidade de converso em aes.
d) Possibilidade de repactuao dos rendimentos entre as partes, quando prevista na escritura
de emisso.
94. (2379) As debntures:

a) Se destinam ao financiamento de capital de giro.
b) So emitidas pelo prazo mximo de 360 dias.
c) Podem ser emitidas por bancos de investimento.
d) Tm suas garantias, se existirem, especificadas na escritura da emisso.
95. (2380) So contratos de ativos derivativos:

a) Termo, securitizao e swap.
b) Opes, aes e futuros.
c) Termo, securitizao e futuros.
d) Opes, futuros e swap.
96. (2381) Um Investidor deseja liquidar uma posio no mercado futuro de dlar deve:
a) Assumir uma posio vendida.
b) Assumir uma posio comprada.
c) Replicar uma posio igual original.
d) Efetuar uma posio contrria original.
97. O responsvel pela reteno do imposto de renda incidente sobre os rendimentos produzidos
em aplicaes de ttulos e valores mobilirios de renda fixa a pessoa:
a) Fsica que receber os rendimentos.
b) Jurdica que receber os rendimentos.
c) Fsica que efetuar os pagamentos dos rendimentos.
d) Jurdica que efetuar os pagamentos dos rendimentos.
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98. (2435) Na tributao pelo imposto sobre a renda das aplicaes financeiras em ttulos de renda
fixa cujos titulares sejam pessoas fsicas:
a) O fato gerador do imposto aquisio do ttulo.
b) Os rendimentos esto isentos do imposto.
c) A pessoa fsica responsvel pela reteno e recolhimento do imposto.
d) A base do clculo do imposto a diferena positiva entre o valor de alienao e o valor de
aquisio do ttulo.
99. (2437) Imposto de renda sobre os ganhos lquidos auferidos por pessoas fsicas em operaes
realizadas nas bolsas de valores, se devido, ser apurado por perodo:
a) Anuais e pago at o ltimo dia til do ms da entrega da Declarao de Ajuste Anual.
b) Trimestrais e pago at o ltimo dia til do ms subsequente ao trimestre da apurao.
c) Semestrais e pago at o ltimo dia til do ms subsequente ao semestre da apurao.
d) Mensais e pago at o ltimo dia til do ms subsequente ao da apurao.
100. (2384) A operao em que a instituio financeira ou consrcio de instituies se comprometem

a subscrever a emisso total de um determinado lote de aes a um preo previamente
pactuado com a emissora, encarregando-se, por sua conta e risco, de coloc-lo no mercado
junto aos investidores :
a) Bookbuilding.
b) Underwriting de garantia firme.
c) Underwriting residual.
d) Underwriting de melhores esforos.
101. Com relao ao Fundo Garantidor de Crdito FGC, assinale a alternativa correta:
a) Trata-se de um fundo do Governo que tem como objetivo honrar o risco de crdito de
alguns ttulos at o valor de R$ 250.000,00.
b) Trata-se de uma associao civil, sem fins lucrativos com o objetivo de prestar garanta de
crdito contra as instituies que so associadas ao fundo.
c) Trata-se de um fundo formado por poupadores para honrar o risco de crdito de grandes
bancos.
d) Trata-se de uma instituio financeira que possui menos riscos que os grandes bancos.
102. So ttulos e valores cobertos pelo FGC:

a) CDB (At R$ 250.000), LCI (At R$ 250.000) e DPGE (At R$ 1.000.000,00).
b) COE (At R$ 250.000), LCI (At R$ 250.000) e DPGE (At R$ 20.000.000,00).
c) CDB (At R$ 250.000), LCA (At R$ 250.000) e DPGE (At R$ 20.000.000,00).
d) CDB (At R$ 250.000), LCI (At R$ 20.000.000,00) e Poupana (At R$ 250.000,00).
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103. Sobre o DPGE, assinale a alternativa correta:

a) Permite resgate antecipado.
b) um ttulo de renda varivel.
c) emitido por corretoras de valores.
d) Possui garantia do FGC at o limite de R$ 20 milhes.
104. (23744) Sobre o Depsito a Prazo com Garantia Especial (DPGE) assinale a alternativa incorreta:
a) No pode ser resgatado parcialmente nem antes do seu vencimento.
b) um ttulo pblico com garantia do FGC at o limite de R$ 20 milhes.
c) um ttulo de renda fixa e representa, para seu detentor, um direito de crdito contra o
emissor.
d) Pode ser remunerado por taxa prefixada ou ps fixada.
105. Tipo de aplicao indicada para o investidor que busca ter ganhos com alta de um determinado
mercado, porm, no comprometer o seu capital principal:
a) DPGE.
b) COE.
c) Ttulos Pblicos Federais.
d) Aes.
106. Assinale a alternativa correta quando ao Certificado de Operaes Estruturadas COE:

a) Possui garantia do Fundo Garantidor de Crdito FGC.
b) Impossibilidade de resgate antecipado.
c) Iseno de I.R quando o investidor for uma pessoa fsica.
d) Nesse investimento obrigatrio a assinatura do Termo de Cincia.
107. Seu cliente fez uma aplicao em um COE e resgatou aps 365 dias (222 dias teis) com lucro.
Nesse caso, o I.R ser cobrado na alquota de:
a) 15%
b) 20%
c) 17,5%
d) Pessoa Fsica isenta.
108. Seu cliente fez uma aplicao em um DPGE e resgatou aps 3 anos com lucro. Nesse caso, o I.R
ser cobrado na alquota de:
a) 15%
b) 20%
c) 27,5%
d) 17,5%
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109. Para o lanador, uma opo de compra, se exercida, representa:

a) o direito de compra.
b) o compromisso de compra.
c) o direito de venda.
d) a obrigao de venda.
110. Os Certificados de Recebveis Imobilirios - CRI so ttulos de crdito:

a) emitidos por companhia registrada na comisso de Valores Mobilirios.
b) cujos rendimentos para o investidor pessoa fsica so tributados na declarao anual de
ajuste de imposto de renda.
c) sem garantia real.
d) que podem ter clusula de correo monetria com base na variao cambial.
111. A Cetip depositria central dos seguintes ativos:

a) LFT e NTN-B.
b) LTN e Debntures.
c) NTN-C e Swap.
d) Letras de Crdito Imobilirio e CDBs.
112. Ao comprar uma debnture para a carteira de um fundo no referenciado, o gestor estar
expondo o cotista a riscos de:
a) mercado acionrio e liquidez.
b) liquidez e market timing.
c) crdito e mercado de derivativos.
d) crdito e liquidez.
113. A reteno e o recolhimento do imposto de renda na fonte incidente sobre os rendimentos

auferidos em aes no mercado vista so de responsabilidade:
a) do administrador do clube de investimento.
b) do prprio investidor, quando pessoa jurdica.
c) da instituio que realizou a intermediao financeira.
d) do prprio beneficirio, quando pessoa fsica.
Gabarito:1. B2. D3. B4. B5. D6. A7. D8. A9. D10. D11. B12. A13. B14. C15. D16. A17. C
18. D19. D20. C21. D22. A23. C24. A25. D26. D27. C28. D29. D30. D31. A32. C33. D34. C
35. C36. D37. A38. A39. B40. A41. B42. C43. D44. C45. D46. C47. A48. B49. D50. A51. A
52. A53. A54. D55. C56. A57. C58. B59. A60. A61. B62. D63. A64. B65. D66. A67. D68. B
69. B70. D71. D72. D73. D74. B75. C76. D77. A78. A79. C80. C81. A82. D83. A84. A85. A
86. C87. A88. C89. A90. C91. D92. D93. D94. D95. D96. C97. D98. D99. D100. B101. B
102. C103. D104. B105. B106. D107. C108. A109. D110. A111. D112. D113. C
Mdulo 5

2. Como era antes de Maro de 2017: Esse era o mdulo 2 e tinha
praticamente o mesmo peso (16% a 25%).
3. O que mudou de contedo: Esse mdulo ficou praticamente igual,
apenas melhorando a distribuio dos contedos e incluindo um assunto
novo: Classificao de Fundos de Investimento ANBIMA.
4. Avaliao do Professor: Continua sendo um mdulo fcil, porm
com muitas informaes para serem decoradas. Com a incluso da
Classificao de Fundos da ANBIMA, dificulta um pouco mais a tarefa.
Porm, as questes de fundos de investimento continuam sendo as mais
fceis da prova, exigindo muita decoreba e pouco entendimento.
5. FUNDOS DE INVESTIMENTO (PROPORO: DE 18% A 25%)
5.1 ASPECTOS GERAIS

FUNDO DE INVESTIMENTO E FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS
A principal diferena entre fundos de investimento e fundos de investimento em cotas est na
poltica de investimento.
Fundos de Investimento: compram ativos como ttulos pblicos, CDBs, aes, debntures e etc.
Fundos de Investimento em cotas: compram cotas de fundos. So uma espcie de investidor
(cotista) de fundos de investimento.
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CONDOMNIO
Fundo de Investimento = Condomnio
Comunho de recursos sob a forma de condomnio onde os cotistas tm o mesmo interesse e
objetivos ao investir no mercado financeiro e de capitais.
A base legal dos fundos de investimento o condomnio, e desta base que emerge o seu
sucesso, pois, o capital investido por cada um dos investidores cotistas, somado aos recursos
de outros cotistas para, em conjunto e coletivamente, ser investido no mercado, com todos os
benefcios dos ganhos de escala, da diversificao de risco e da liquidez das aplicaes.
COTA
As cotas do fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, e sempre so escriturais e
nominativas. A cota, portanto, menor frao do Patrimnio Lquido do fundo.
Como calculado o valor da cota?
Valor da cota = Patrimnio Lquido/Nmero de cotas
PROPRIEDADE DOS ATIVOS DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS

EXCLUINDO FUNDOS IMOBILIRIOS
A propriedade dos ativos de um fundo de investimento do condomnio e a cada um cabe a
frao ideal representada pelas cotas.
REGISTRO DOS FUNDOS

O pedido de registro deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I regulamento do fundo, elaborado de acordo com as disposies da Instruo CVM 555;
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II declarao do administrador do fundo de que o regulamento do fundo est plenamente

aderente legislao vigente;
III os dados relativos ao registro do regulamento em cartrio de ttulos e documentos;
IV nome do auditor independente;
V inscrio do fundo no CNPJ; e
VI lmina de informaes essenciais, elaborada de acordo com a exigncia da instruo
CVM 555, no caso de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados.
SEGREGAO ENTRE GESTO DE RECURSOS PRPRIOS E DE TERCEIROS

(CHINESE WALL) Barreira de Informao
As instituies financeiras devem ter suas atividades de administrao de recursos prprios
e recursos de terceiros (Fundos), totalmente separadas e independentes de forma a prevenir
potenciais conflitos de interesses.
As aplicaes ou resgates realizados nos fundos de investimento por meio de distribuidores
que estejam atuando por conta e ordem de clientes devem ser efetuadas de forma segregada,
de modo que os bens e direitos integrantes do patrimnio de cada um dos clientes, bem como
seus frutos e rendimentos, no se comuniquem com o patrimnio do distribuidor.
ASSEMBLIA GERAL DE COTISTAS (COMPETNCIAS E DELIBERAES)

a reunio dos cotistas para deliberarem sobre certos assuntos referentes ao Fundo.
Compete privativamente Assembleia Geral de cotistas deliberar sobre:
I as demonstraes contbeis apresentadas pelo administrador;
II a substituio do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
III a fuso, a incorporao, a ciso, a transformao ou a liquidao do fundo;
IV o aumento da taxa de administrao, da taxa de performance ou das taxas mximas de
custdia;
V a alterao da poltica de investimento do fundo;
VI a emisso de novas cotas, no fundo fechado;
VII a amortizao e o resgate compulsrio de cotas, caso no estejam previstos no
regulamento; e
VIII a alterao do regulamento, exceto quando:
a) decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigncias expressas da CVM
ou de adequao a normas legais ou regulamentares;
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b) for necessria em virtude da atualizao dos dados cadastrais do administrador ou dos

prestadores de servios do fundo, tais como alterao na razo social, endereo, pgina na
rede mundial de computadores e telefone;
c) envolver reduo da taxa de administrao ou da taxa de performance.
Convocao
A convocao da Assembleia Geral deve ser feita por correspondncia encaminhada a cada
cotista, com pelo menos 10 dias de antecedncia em relao data de realizao.
A presena da totalidade dos cotistas supre a falta de convocao.
Alm da assembleia geral, o administrador, o gestor, o custodiante ou o cotista ou grupo de
cotistas que detenha, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de cotas emitidas, podem
convocar a qualquer tempo assembleia geral de cotistas, para deliberar sobre ordem do dia de
interesse do fundo ou dos cotistas.
A Assembleia Geral instalada com a presena de qualquer nmero de cotistas.
Assembleia geral ordinria (ago) e assembleia geral extraordinria (age)

AGO a Assembleia convocada anualmente para deliberar sobre as demonstraes contbeis
do Fundo. Deve ocorrer em at 120 dias aps o trmino do exerccio social. Esta Assembleia
Geral somente pode ser realizada no mnimo 30 dias aps estarem disponveis aos cotistas
as demonstraes contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado. Quaisquer outras
Assembleias so chamadas de AGE.
DIREITOS E OBRIGAES DOS CONDMINOS

O cotista deve ser informado:
Do objetivo do fundo;
Da poltica de investimento do fundo e dos riscos associados a essa poltica de
investimentos;
Das taxas de administrao e de desempenho cobradas, ou critrios para sua fixao, bem
como das demais taxas e despesas cobradas;
Das condies de emisso e resgate de cotas do fundo e quando for o caso, da referncia
de prazo de carncia ou de atualizao da cota;
Dos critrios de divulgao de informao e em qual jornal so divulgadas as informaes
do fundo;
Quando for o caso, da referncia a contratao de terceiros como gestor dos recursos.
Sempre que o material de divulgao apresentar informaes referentes rentabilidade
ocorrida em perodos anteriores, deve ser includa advertncia, com destaque, de que:
CPA-20 | Mdulo 5
Os investimentos em fundos no so garantidos pelo administrador ou por qualquer

mecanismo de seguro ou, ainda, pelo fundo garantidor de crdito;
A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura.
Para avaliao da performance do fundo de investimento, recomendvel uma anlise de
perodo de, no mnimo, 12 meses
O cotista deve ter acesso:
Ao Regulamento e ao Formulrio de Informao Complementar;
Ao valor do patrimnio lquido, valor da cota e a rentabilidade no ms e no ano civil;
A composio da carteira do fundo (o administrador deve coloc-la disposio dos cotistas).
O cotista deve receber:
Mensalmente extrato dos investimentos;
Anualmente demonstrativo para Imposto de Renda com os rendimentos obtidos no ano
civil, nmero de cotas possudas e o valor da cota.
Obrigaes dos cotistas
O cotista deve ser informado e estar ciente de suas obrigaes, tais como:
O cotista poder ser chamado a aportar recursos ao fundo nas situaes em que o PL do
fundo se tornar negativo;
O cotista pagar taxa de administrao, de acordo com o percentual e critrio do fundo.
Observar as recomendaes de prazo mnimo de investimento e os riscos que o fundo
pode incorrer;
Comparecer nas assembleias gerais;
Manter seus dados cadastrais atualizados para que o administrador possa lhe enviar os
documentos.
INFORMAES RELEVANTES (DISCLAIMERS)

Divulgar, diariamente o valor do patrimnio lquido e da cota.
Mensalmente, remeter aos cotistas um extrato com as seguintes informaes:
nome do Fundo e o nmero de seu registro no CNPJ;
nome, endereo e nmero de registro do administrador no CNPJ;
nome do cotista;
saldo e valor das cotas no incio e no final do perodo e a movimentao ocorrida ao longo
do mesmo;
rentabilidade do Fundo auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til
do ms de referncia do extrato;
data de emisso do extrato da conta; e
o telefone, o correio eletrnico e o site
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Anualmente, colocar as demonstraes financeiras do Fundo, incluindo o Balano,

disposio de qualquer interessado que as solicitar.
Obrigaes dos Administrador de um fundo de investimento:
remeter aos cotistas dos fundos no destinados exclusivamente a investidores qualificados
a demonstrao de desempenho do fundo, at o ltimo dia til de fevereiro de cada ano;
divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem
proteo de senha, o item 3 da demonstrao de desempenho do fundo relativo:
a) aos 12 (doze) meses findos em 31 de dezembro, at o ltimo dia til de fevereiro de
cada ano; e
b) aos 12 (doze) meses findos em 30 de junho, at o ltimo dia til de agosto de cada ano.
REGRAS GERAIS SOBRE DIVULGAO DE INFORMAO

A. As informaes divulgadas pelo administrador relativas ao fundo devem ser verdadeiras,
completas, consistentes e no induzir o investidor a erro.
B. Todas as informaes relativas ao fundo devem ser escritas em linguagem simples, clara,
objetiva e concisa.
C. A divulgao de informaes sobre o fundo deve ser abrangente, equitativa e simultnea
para todos os cotistas.
D. As informaes fornecidas devem ser teis avaliao do investimento.
E. As informaes relativas ao fundo no podem assegurar ou sugerir a existncia de garantia
de resultados futuros ou iseno de risco para o investidor.
F. Informaes factuais devem ser diferenciadas de interpretaes, opinies, projees e
estimativas.
Informaes factuais devem vir acompanhadas da indicao de suas fontes.
G. As regras se aplicam ao Formulrio de Informaes Complementares FIC, lmina e a
qualquer outro material de divulgao do fundo.
H. Caso as informaes divulgadas apresentem incorrees ou impropriedades que possam
induzir o investidor a erros de avaliao, a CVM pode exigir:
a cessao da divulgao da informao; e
a veiculao, com igual destaque e por meio do veculo usado para divulgar a informao
original, de retificaes e esclarecimentos, devendo constar, de forma expressa, que a
informao est sendo republicada por determinao da CVM.
SEGREGAO DE FUNES E RESPONSABILIDADES:

ADMINISTRADOR: Responsvel legal pelo funcionamento do fundo. Controla todos os
prestadores de servio, e defende os interesses dos cotistas. Responsvel por comunicao
com o cotista.
CUSTODIANTE: Responsvel pela guarda dos ativos do fundo. Responde pelos dados e
envio de informaes dos fundos para os gestores e administradores.
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DISTRIBUIDOR: Responsvel pela venda das cotas do fundo. Pode ser o prprio
administrador ou terceiros contratados por ele.
GESTOR: Responsvel pela compra e venda dos ativos do fundo (gesto) segundo poltica
de investimento estabelecida em regulamento. Quando h aplicao no fundo, cabe ao
gestor comprar ativos para a carteira. Quando houver resgate o gestor ter que vender
ativos da carteira.
AUDITOR INDEPENDENTE: Todo Fundo deve contratar um auditor independente que
audite as contas do Fundo pelo menos uma vez por ano.
TIPOS DE FUNDOS
OS FUNDOS ABERTOS:
Nestes, os cotistas podem solicitar o resgate de suas cotas a qualquer tempo. O nmero
de cotas do Fundo varivel, ou seja: quando um cotista aplica, novas cotas so geradas e o
administrador compra ativos para o Fundo; quando um cotista resgata, suas cotas desaparecem,
e o administrador obrigado a vender ativos para pagar o resgate. Por este motivo, os Fundos
abertos so recomendados para abrigar ativos com liquidez mais alta.
FUNDOS FECHADOS
O cotista s pode resgatar suas cotas ao trmino do prazo de durao do Fundo ou em
virtude de sua eventual liquidao. Ainda h a possibilidade de resgate destas cotas caso haja
deliberao neste sentido por parte da assembleia geral dos cotistas ou haja esta previso no
regulamento do Fundo.
Estes Fundos tm um prazo de vida pr-definido e o cotista, somente, recebe sua aplicao de
volta aps haver decorrido este prazo, quando ento o Fundo liquidado. Se o cotista quiser
seus recursos antes, ele dever vender suas cotas para algum outro investidor interessado em
ingressar no Fundo
O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. nome do fundo;
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver;
III. nome e endereo das instituies responsveis pela distribuio;
IV. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo;
V. mercado onde as cotas do fundo so negociadas;
VI. condies de subscrio e integralizao;
VII. data do incio e encerramento da distribuio;
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VIII. os dizeres, de forma destacada: "A concesso do registro da presente distribuio
no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou
julgamento sobre a qualidade do fundo, de seu administrador ou das cotas a serem
distribudas".
FUNDOS RESTRITOS
J os Fundos classificados como Restritos so aqueles constitudos para receber investimentos
de um grupo restrito de cotistas, normalmente os membros de uma nica famlia, ou empresas
de um mesmo grupo econmico.
Tambm so muito comuns fundos restritos a investidores qualificados.
Os fundos exclusivos so sempre restritos a investidores profissionais.
FUNDOS EXCLUSIVOS
Os Fundos classificados como "Exclusivos" so aqueles constitudos para receber aplicaes
exclusivamente de um nico cotista. Somente investidores profissionais podem ser cotistas
de Fundos exclusivos.
Marcao a mercado facultativa.
FUNDOS DE INVESTIMENTO COM CARNCIA

O regulamento do fundo pode estabelecer prazo de carncia para resgate, com ou sem
rendimento. Os fundos com Carncia tm resgate aps o trmino da carncia.
OBS.: Resgate de cotas em Fundos com carncia, antes do trmino da carncia estabelecida
no Formulrio de Informaes Complementares FIC, ter incidncia de cobrana de IOF a
alquota de 0,5% ao dia.
FUNDOS DE INVESTIMENTO SEM CARNCIA

Resgates a qualquer momento, isto , liquidez diria.
TAXA DE ADMINISTRAO
Percentual pago pelos cotistas de um fundo para remunerar todos os prestadores de servio.
uma taxa expressa ao ano calculada e deduzida diariamente.
A cobrana de taxa de administrao afeta o valor da cota.
A rentabilidade divulgada pelos fundos de investimento sempre liquida de taxa de
administrao.
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TAXA DE PERFORMANCE
Percentual cobrado do cotista quando a rentabilidade do fundo supera a de um indicador de
referncia. Nem todos os fundos cobram taxa de performance.
Cobrana aps a deduo de todas as despesas, inclusive da taxa de administrao.
Linha dagua: Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance.
Periodicidade: Semestral.
TAXA DE INGRESSO OU DE SADA

As taxas de ingresso e sada no so to comuns, mas tambm podem ser cobradas dependendo
do fundo de investimento que voc escolher. Elas so cobradas na aquisio de cotas do fundo
ou quando o investidor solicita o resgate de suas cotas.
A taxa de sada normalmente cobrada quando existe um prazo para resgate das cotas, mas o
investidor no quer (ou no pode) esperar este tempo para receber o dinheiro.
DESPESAS
De acordo com a Instruo CVM 409 so encargos do Fundo de Investimento, alm da Taxa de
Administrao, os impostos e contribuies que incidam sobre os bens, direitos e obrigaes
do fundo, as despesas com impresso expedio e publicao de relatrios, formulrios
e informaes peridicas, previstas no regulamento, as despesas de comunicao aos
condminos, os honorrios e despesas do auditor, os emolumentos e comisses nas
operaes do fundo, despesas de fechamento de cmbio vinculadas as suas operaes, os
honorrios de advogados e despesas feitas em defesa dos interesses do fundo, quaisquer
despesas inerentes a constituio ou liquidao do fundo ou a realizao de assembleia geral
de condminos, e as taxas de custodia de valores do fundo.
DOCUMENTOS DOS FUNDOS

Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalizao de
um fundo de investimento, segundo legislao vigente.
O regulamento deve dispor sobre a taxa de administrao, que remunerar todos os servios
do fundo, podendo haver remunerao baseada no resultado do fundo (taxa de performance),
bem como taxa de ingresso e sada.
Formulrio de Informaes Complementares FIC: Divulga a atual Poltica de Divulgao
Informaes do fundo e fornecer informaes complementares, tais como descrio
da tributao, taxas riscos e etc. O FIC um documento de natureza virtual e deve ser
disponibilizado no site do administrador e do distribuidor.
Lmina: A lmina do fundo rene, de maneira concisa, em uma nica pgina, as principais
caractersticas operacionais da aplicao, alm dos principais indicadores de desempenho da
carteira. No documento voc encontra o resumo dos objetivos e da poltica de investimento,
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os horrios de aplicao e resgate, os valores de mnimos de movimentao e as taxas de

administrao e performance.
Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante formalizao de termo de adeso e
cincia de risco, que:
I teve acesso ao inteiro teor:
a) do regulamento;
b) da lmina, se houver; e
c) do formulrio de informaes complementares;
II tem cincia:
a) dos fatores de risco relativos ao fundo;
b) de que no h qualquer garantia contra eventuais perdas patrimoniais que possam ser
incorridas pelo fundo;
c) de que a concesso de registro para a venda de cotas do fundo no implica, por parte da
CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou de adequao do regulamento
do fundo legislao vigente ou julgamento sobre a qualidade do fundo ou de seu
administrador, gestor e demais prestadores de servios; e
se for o caso, de que as estratgias de investimento do fundo podem resultar em perdas
superiores ao capital aplicado e a consequente obrigao do cotista de aportar recursos
adicionais para cobrir o prejuzo do fundo.
LMINA DE INFORMAES ESSENCIAIS

O administrador de fundo aberto que no seja destinado exclusivamente a investidores
qualificados deve elaborar uma lmina de informaes essenciais. facultado ao administrador
de fundo formatar a lmina livremente desde que:
I. a ordem das informaes seja mantida;
II. o contedo seja igual ao anexo da instruo CVM 555;
III. os logotipos e formatao no dificultem o entendimento das informaes; e
IV. quaisquer informaes adicionais:
a) sejam acrescentadas ao final do documento;
b) no dificultem o entendimento das informaes contidas na lmina; e
c) sejam consistentes com o contedo da lmina e do Formulrio de Informaes
Complementares FIC.
A lmina deve ser atualizada mensalmente at o dia 10 (dez) de cada ms com os dados
relativos ao ms imediatamente anterior.
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O administrador do fundo deve enviar a lmina CVM, por meio de sistema eletrnico
disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores, sempre que esta for atualizada,
na mesma data de sua atualizao.
O administrador deve:
I entregar a lmina para o futuro cotista antes de seu ingresso no fundo; e
II divulgar, em lugar de destaque na sua pgina na rede mundial de computadores e sem
proteo de senha, a lmina atualizada.
5.2 PRINCIPAIS ESTRATGIAS DE GESTO
APLICAO DE RECURSOS
Quando o cotista aplica recursos em um fundo (compra de cotas), o gestor dever comprar
ativos para a carteira do fundo (com o recurso que o cotista aplicou).
RESGATE DE RECURSOS
Quando o cotista resgata recursos de um fundo (venda de cotas), cabe ao gestor do fundo
vender ativos para conseguir recursos para honrar o resgate e pagar o cotista.
Na emisso das cotas do fundo deve ser utilizado o valor da cota do dia ou do dia seguinte ao
da data da aplicao, segundo o disposto no regulamento.
Em casos excepcionais de iliquidez dos ativos componentes da carteira do fundo, inclusive em
decorrncia de pedidos de resgates incompatveis com a liquidez existente, ou que possam
implicar alterao do tratamento tributrio do fundo ou do conjunto dos cotistas, em prejuzo
destes ltimos, o administrador poder declarar o fechamento do fundo para a realizao de
resgates, e caso o fundo permanea fechado por perodo superior a 5 (cinco) dias consecutivos
ser obrigatria a convocao de Assembleia Geral Extraordinria, no prazo mximo de 1 (um)
dia, para deliberar, no prazo de 15 (quinze) dias, a contar da data do fechamento para resgate,
sobre as seguintes possibilidades:
I. substituio do administrador, do gestor ou de ambos;
II. reabertura ou manuteno do fechamento do fundo para resgate;
III. possibilidade do pagamento de resgate em ttulos e valores mobilirios;
IV. ciso do fundo; e
V. liquidao do fundo.
FUNDOS PASSIVOS (FUNDO INDEXADO)

Os fundos passivos so aqueles que buscam acompanhar um determinado benchmark e por
essa razo seus gestores tm menos liberdade na seleo de Ativos.
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FUNDOS ATIVOS
So considerados ativos aqueles em que o gestor atua buscando obter melhor desempenho,
assumindo posies que julgue propcias para superar o seu benchmark.
FUNDO ALAVANCADO
Um fundo considerado alavancado sempre que existir possibilidade (diferente de zero) de
perda superior ao patrimnio do fundo, desconsiderando-se casos de default nos ativos do
fundo.
PRINCIPAIS BENCHMARK
Renda fixa:
1. DI: As negociaes entre os bancos (lastro em ttulos privados) geram a Taxa DI, referncia
para a maior parte dos ttulos de renda fixa ofertados ao investidor. hoje o principal
benchmark do mercado.
2. SELIC: Taxa de juros calculada com base nas negociaes entre os bancos, quando o lastro
ttulos pblicos.
3. IPCA: Principal ndice de Inflao do pas. Utilizado no sistema de metas do COPOM.
Calculado e divulgado pelo IBGE.
4. IGP-M: ndice Geral de Preos do Mercado: calculado pela FGV, esse ndice origina-se de
mdia ponderada de ndices que medem a inflao dos preos ao atacado, ao consumidor
e da construo civil [respectivamente, o IPA-M (60%), do IPC-M (30%) e do INCC-M (10%)].
5. IMA Geral: O IMA (ndice de Mercado ANBIMA) uma famlia de ndices de renda fixa que
representam a dvida pblica por meio dos preos a mercado de uma carteira de ttulos
pblicos federais. Os subndices do IMA so determinados pelos indexadores aos quais os
ttulos so atrelados:
a. IRF-M (prefixados)
b. IMA-B (indexados pelo IPCA)
Renda Varivel:
1. Ibovespa: ndice que acompanha a evoluo mdia das cotaes das aes negociadas na
Bolsa. o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira terica de aes, integrada pelas
aes que, em conjunto, representaram 80% do volume transacionado (maior liquidez)
vista nos doze meses anteriores formao da carteira.
2. IBrX: ndice Brasil de Aes composto por uma carteira terica por 100 aes selecionadas
na Bovespa em ordem decrescente por liquidez em termos de seu ndice de negociabilidade
(nmero de negcios e volume financeiro medidos nos ltimos doze meses).
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3. ISE: ndice de Sustentabilidade Empresarial utilizado para anlise comparativa de

performance das empresas listadas na BM&FBovespa sob o aspecto da sustentabilidade
corporativa, baseada na eficincia econmica, no equilbrio ambiental, na justia social e
na governana corporativa.
5.3 PRINCIPAIS MODALIDADES DE FUNDOS DE INVESTIMENTO

Segundo a instruo normativa CVM 555, os fundos de investimento, quanto a sua poltica de
investimento, so classificados em:
1. Fundos Renda Fixa
a. de Curto Prazo
b. Referenciado
c. Simples
d. Dvida Externa
2. Fundos de Aes
3. Fundos Cambiais
4. Fundos Multimercado
FUNDOS DE RENDA FIXA

Investem no mnimo 80% de seu Patrimnio Lquido em ativos de renda fixa expostos a
variao da taxa de juros ou a um ndice de preos, ou ambos.
Sua carteira composta por ttulos que rendem uma taxa previamente acordada. Estes fundos
se beneficiam em um cenrio de queda de juros, mas tem risco de taxa de juros e eventualmente
crdito.
Estes Fundos podem ser adicionalmente classificados como Longo Prazo, quando o prazo
mdio de sua carteira superar 365 dias. Neste caso, no poder ser utilizada a Cota de
Abertura.
vedada a cobrana de taxa de performance, salvo quando se tratar de Fundo destinado a
FUNDO DE RENDA FIXA DE CURTO PRAZO

So Fundos que tm por objetivo proporcionar a menor volatilidade possvel dentre os Fundos
disponveis no mercado brasileiro.
O fundo classificado como "Renda Fixa que aplique seus recursos exclusivamente em ttulos
pblicos federais ou privados (de baixo risco de crdito), pr-fixados ou indexados taxa SELIC
ou a outra taxa de juros, ou ttulos indexados a ndices de preos, com prazo mximo a decorrer
de 375 (trezentos e setenta e cinco) dias, e prazo mdio da carteira do fundo inferior a 60
(sessenta) dias devem incluir, sua denominao, o sufixo Curto Prazo.
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Podem utilizar-se de estratgia com derivativos somente para proteo da carteira.

FUNDOS DE RENDA FIXA REFERENCIADOS

O fundo classificado como "Renda Fixa cuja poltica de investimento assegure que ao menos
95% (noventa e cinco por cento) do seu patrimnio lquido esteja investido em ativos que
acompanham, direta ou indiretamente, determinado ndice de referncia deve incluir, sua
denominao, o sufixo Referenciado seguido da denominao de tal ndice.
Alm disso esses fundos devem ter 80% (oitenta por cento), no mnimo, de seu patrimnio
lquido representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos da dvida pblica federal ou por
ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito pelo gestor.
Esses fundos tem a sua atuao restrita a respectiva atuao nos mercados de derivativos
realizao de operaes com o objetivo de proteger posies detidas vista (hedge).
FUNDOS DE RENDA SIMPLES

O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 95% (noventa e cinco por cento), no
mnimo, de seu patrimnio lquido representado, isolada ou cumulativamente, por ttulos
da dvida pblica federal ou ttulos de renda fixa de emisso ou coobrigao de instituies
financeiras que possuam classificao de risco atribuda pelo gestor, no mnimo, equivalente
queles atribudos aos ttulos da dvida pblica federal, esses fundos devem incluir em sua
denominao, o sufixo Simples.
vedado ao fundo simples a:
1. cobrana de taxa de performance;
2. realizao de investimentos no exterior;
3. concentrao em crditos privados;
4. transformao do fundo em fundo fechado.
A lmina de informaes essenciais do fundo de que trata o caput deve comparar a performance
do fundo com a performance da taxa SELIC.
Dispensa do termo de adeso e cincia de risco;
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FUNDOS DE RENDA FIXA DE DIVIDA EXTERNA

O fundo classificado como Renda Fixa que tenha 80% (oitenta por cento), no mnimo,
de seu patrimnio lquido representado por ttulos representativos da dvida externa de
responsabilidade da Unio, deve incluir, sua denominao, o sufixo Dvida Externa.
a forma mais fcil de investir em papis brasileiros negociados no mercado internacional.
Somente Fundos de Dvida Externa podem adquirir ttulos representativos da dvida externa de
responsabilidade da Unio.
Podem cobrar taxa de performance.
FUNDO CAMBIAL
Os fundos classificados como Cambiais devem ter como principal fator de risco de carteira a
variao de preos de moeda estrangeira ou a variao do cupom cambial. No mnimo 80%
(oitenta por cento) da carteira deve ser composta por ativos relacionados diretamente, ou
sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe.
Os Fundos Cambiais Dlar so os mais conhecidos. A aplicao feita em R$ (reais), e sua
carteira composta por papis que buscam acompanhar a variao da moeda norte americana.
Comentrio: ATENO, ele no acompanha a cotao do dlar podem cobrar taxa de
performance.
FUNDO DE AES
Investe no mnimo 67% do seu Patrimnio Lquido em aes negociadas no mercado vista de
bolsa de valores.
A performance destes fundos est sujeita variao de preo das aes que compem sua
carteira. Por isso, so mais indicados para quem tem objetivos de investimento de longo prazo.
Fundos de aes cuja poltica de investimento preveja que, no mnimo, 2/3 (dois teros) do
seu patrimnio lquido seja investido em aes de companhias listadas em segmento de
negociao de valores mobilirios, voltado ao mercado de acesso, institudo por bolsa de
valores ou por entidade do mercado de balco organizado, que assegure, por meio de vnculo
contratual, prticas diferenciadas de governana corporativa devem usar, em seu nome, a
designao Aes Mercado de Acesso.
ESTRATGIA DE ALOCAO DE RECURSOS EM FUNDOS DE AES

Market timing: alguns Fundos de aes permitem o aumento ou diminuio da exposio
bolsa. Este movimento, quando acertado, um poderoso instrumento para bater o
benchmark. Assim, se o gestor avaliar que a bolsa tem perspectivas ruins, ele pode expor o
Fundo em, por exemplo, 80% do seu PL variao da bolsa.
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Stock picking: aposta em aes com maior potencial de retorno. Esta aposta se d,
geralmente, em relao s aes que fazem parte do benchmark. Por exemplo, se
Petrobrs representa 20% da carteira do Ibovespa, e o administrador acredita que seja
uma boa alternativa de investimento, pode comprar 25% para a carteira do Fundo. Se o
administrador estiver correto, estes 5% extras ajudaro a ultrapassar o benchmark.
Arbitragem: comprar e vender o mesmo ativo, com caractersticas ligeiramente diferentes,
ganhando o diferencial do preo. Por exemplo, compra de uma ao ON e venda de uma
ao PN do mesmo emissor. Nesse caso, o administrador no est fazendo aposta com
relao direo da bolsa, mas apenas com relao ao diferencial de preos entre esses
dois ativos.
FUNDOS MULTIMERCADOS
Os Fundos classificados como "Multimercado" devem possuir polticas de investimento que
envolva vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em
especial ou em fatores diferentes das demais classes previstas na instruo. Ou seja, este tipo
de Fundo pode aplicar em DI/SELIC, ndices de preos, taxas de juros, cmbio, dvida externa e
aes.
Podem usar derivativos para alavancagem.
NORMAS RELATIVAS CONCENTRAO EM CRDITOS PRIVADOS

O fundo de investimento que realizar aplicaes em quaisquer ativos ou modalidades
operacionais de responsabilidade de pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado ou de
emissores pblicos outros que no a Unio Federal que, em seu conjunto, exceda o percentual
de 50% (cinquenta por cento) de seu patrimnio lquido, dever observar as seguintes regras,
cumulativamente quelas previstas para sua classe:
I na denominao do fundo dever constar a expresso Crdito Privado;
II o regulamento, o Formulrio de Informaes Complementares FIC e o material de venda
do fundo devero conter, com destaque, alerta de que o fundo est sujeito a risco de perda
substancial de seu patrimnio lquido em caso de eventos que acarretem o no pagamento
dos ativos integrantes de sua carteira, inclusive por fora de interveno, liquidao, regime
de administrao temporria, falncia, recuperao judicial ou extrajudicial dos emissores
responsveis pelos ativos do fundo.
FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO

O fundo de investimento em cotas de fundos de investimento dever manter, no mnimo, 95%
(noventa e cinco por cento) de seu patrimnio investido em cotas de fundos de investimento
de uma mesma classe, exceto os fundos de investimento em cotas classificados como
"Multimercado", que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
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Os restantes 5% (cinco por cento) do patrimnio do fundo podero ser mantidos em depsitos
vista ou aplicados em:
I. ttulos pblicos federais;
II. ttulos de renda fixa de emisso de instituio financeira;
III. operaes compromissadas (Operao envolvendo ttulos de renda fixa.) , de acordo com a
regulao especfica do Conselho Monetrio Nacional CMN.
Dever constar da denominao do fundo a expresso "Fundo de Investimento em Cotas
de Fundos de Investimento" acrescida da classe dos fundos investidos de acordo com
regulamentao especfica.
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM NDICE DE MERCADO FUNDOS DE NDICE

Esses fundos tambm conhecido como ETF Exchange Traded Funds.
O fundo uma comunho de recursos destinado aplicao em carteira de ttulos e valores
mobilirios que vise refletir as variaes e rentabilidade de um ndice de referncia, por prazo
indeterminado. Da denominao do fundo deve constar a expresso Fundo de ndice e a
identificao do ndice de referncia.
O fundo regido por esta Instruo e pelas disposies constantes do seu regulamento,
sendo seu principal meio de divulgao de informaes a sua pgina na rede mundial de
computadores.
Fundo deve manter 95% (noventa e cinco por cento), no mnimo, de seu patrimnio aplicado
em valores mobilirios ou outros ativos de renda varivel autorizados pela CVM, na proporo
em que estes integram o ndice de referncia, ou em posies compradas no mercado futuro
do ndice de referncia, de forma a refletir a variao e rentabilidade de tal ndice.
FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO (FII)

Os Fundos de Investimento Imobilirio (FII) destinam-se ao desenvolvimento de
empreendimentos imobilirios, tais como construo de imveis, aquisio de imveis
prontos, ou investimentos em projetos visando viabilizar o acesso habitao e servios
urbanos, inclusive em reas rurais, para posterior alienao, locao ou arrendamento.
Estes Fundos destinam-se a investidores que procuram imveis como uma forma de
diversificao de sua carteira de investimentos, e esperam ganho de capital moderado e
rendimentos em forma de aluguel.
Os Fundos imobilirios so comercializados na forma de Fundos fechados, que podem ter
durao determinada ou indeterminada.
Estes Fundos devem distribuir, no mnimo, 95% do lucro auferido, apurados segundo o regime
de caixa.
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Uma vez constitudo e autorizado o funcionamento do Fundo, admite-se que 25% de seu
patrimnio, no mximo e temporariamente, seja investida em cotas de FI e/ou em Ttulos de
Renda Fixa.
Esta parcela pode ser maior se expressamente autorizado pela CVM, mediante justificativa do
administrador do Fundo.
vedado ao Fundo operar em mercados futuros ou de opes.
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITRIOS (FIDC E FIC-FIDC)

So Fundos constitudos por ttulos de crdito originrios de operaes realizadas nas
instituies financeiras, na indstria, arrendamento mercantil, hipotecas, prestao de servios
e outros ttulos que possam ser admitidos como direito de crdito pela CVM.
Desta forma, as operaes de crdito originalmente feitas podem ser cedidas aos Fundos
que assumem estes direitos creditrios. Esta operao permite aos bancos, por exemplo,
que cedam (vendam) seus emprstimos aos FIDC, liberando espao para novas operaes, e
aumentando a liquidez deste mercado
Estes Fundos podem ser:
Abertos: quando os cotistas podem solicitar resgate das cotas, de acordo com o estatuto
do Fundo.
Fechados: quando as cotas podem ser resgatadas somente ao trmino do prazo de durao
do Fundo, ou no caso de sua liquidao.
Benefcios dos FIDC:
Para quem cede os direitos creditrios: diminuio dos riscos de crdito e liberao de
espao no balano.
Para as empresas: mais liquidez no mercado de crdito.
Para os investidores: uma alternativa de investimento que tende a oferecer uma
rentabilidade maior do que a renda fixa tradicional.
Tipos de Cotas:
cota snior: aquela que no se subordina s demais para efeito de amortizao e resgate;
cota subordinada: aquela que se subordina cota snior ou a outras cotas subordinadas,
para efeito de amortizao e resgate;
Riscos:
O principal risco para o investidor em FIDC o crdito da carteira de recebveis. Ou seja, o
retorno est diretamente ligado ao nvel de inadimplncia dos recebveis que formam o lastro
da carteira.
CPA-20 | Mdulo 5
Os FIDC podem operar no mercado de derivativos (bolsas e balco com sistema de registro)
somente para proteger suas posies vista.
No caso de Fundo aberto, o Fundo ser liquidado ou incorporado a outro se mantiver PL mdio
inferior a R$500.000 durante 3 meses consecutivos, ou 3 meses aps a autorizao da CVM.
Os cotistas dos FIDC somente podem ser investidores qualificados.
O valor mnimo para aplicao deve ser de R$25.000.
O FIDC deve ter, no mnimo, 50% de seu patrimnio em direitos creditrios.
FUNDOS DE INVESTIMENTO EM PARTICIPAES FIP

O Fundo de Investimento em Participaes (FIP) uma comunho de recursos destinados
aplicao em companhias abertas, fechadas ou sociedades limitadas, em fase de
desenvolvimento. Cabe ao administrador constituir o fundo e realizar o processo de captao
de recursos junto aos investidores atravs da venda de cotas.
O FIP um investimento em renda varivel constitudo sob a forma de condomnio fechado,
em que as cotas somente so resgatadas ao trmino de sua durao ou quando deliberado
em assembleia de cotistas a sua liquidao.
Os FIPs devem manter, no mnimo, 90% de seu patrimnio investido em aes, debntures
simples, bnus de subscrio ou outros ttulos e valores mobilirios conversveis ou
permutveis em aes de emisso de companhias abertas ou fechadas, bem como em ttulos
ou valores mobilirios representativos de participao em sociedades limitadas. A exceo so
as debentures simples, cujo limite mximo de 33% do capital subscrito do fundo.
FUNDOS OFF-SHORE
Os fundos Off-Shore investem recursos no exterior, sendo sua sede formalmente localizada no
exterior, porm o gestor localiza-se no Brasil.
IOF EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS

Alquota regressiva.
At 29 dias, pode incidir IOF. 30 dias ou mais, todas as aplicaes financeiras esto isentas de
IOF.
IOF incide sempre ANTES do Imposto de Renda
O IOF cobrado sobre os RENDIMENTOS.
IMPORTANTE:
Iseno de I.O.F para fundo de aes.
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EXCEO DE IOF EM FUNDOS DE RENDA FIXA

Os fundos de investimento de renda fixa esto sujeitos cobrana de IOF pela tabela regressiva,
que zerado com resgate de prazo igual ou superior a 30 dias.
Quando se tratar de um fundo de investimento com carncia, no resgate de suas cotas, antes
de completado o prazo de carncia para crdito de rendimentos, a alquota aplicada de 0,5%
ao dia, sempre limitado ao rendimento do investidor.
IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS IMOBILIRIOS

ALQUOTA: Inclusive pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto sobre a renda
na fonte alquota de 20% (vinte por cento).
RECOLHIMENTO: At o ltimo dia til do ms subsequente ao do encerramento do perodo de
apurao.
INCIDNCIA: Os ganhos de capital e Rendimentos.
COMPENSAO DE PERDAS: Perdas incorridas na alienao de cotas de fundo de investimento
imobilirio s podem ser compensadas com ganhos auferidos na alienao de cotas de fundo
da mesma espcie.
RESPONSVEL PELO RECOLHIMENTO: Administrador do Fundo.
ISENO: Ficam isentos do imposto sobre a renda na fonte e na declarao de ajuste anual
das pessoas fsicas, os rendimentos distribudos pelos fundos de investimento imobilirio cujas
cotas sejam admitidas negociao exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de
balco organizado.
I. ser concedido somente nos casos em que o fundo de investimento imobilirio possua, no
mnimo, 50 (cinquenta) cotistas;
II. no ser concedido ao cotista pessoa fsica titular de cotas que representem 10% (dez por
cento) ou mais da totalidade das cotas emitidas pelo fundo de investimento imobilirio
ou cujas cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimento superior a 10% (dez por
cento) do total de rendimentos auferidos pelo fundo.
CPA-20 | Mdulo 5
IMPOSTO DE RENDA EM FUNDOS DE INVESTIMENTOS
ALIQUOTA
FATOR
TIPO DE FUNDO RESPONSVEL SEMESTRAL ALIQUOTA RESGATE
GERADOR
(COMECOTAS)
RENDA FIXA
Resgate ou
CURTO PRAZO Administrador 1 180 dias = 22,5%
Semestral (Maio 20%
(PRAZO MDIO do Fundo
e Novembro)
181 ou mais = 20%
AT 365 DIAS)
RENDA FIXA
1 180 dias = 22,5%
LONGO PRAZO Resgate ou
Administrador 181 360 dias = 20%
(PRAZO MDIO Semestral (Maio 15%
do Fundo 361 720 dias = 17,5%
SUPERIOR A e Novembro)
721 dias ou mais = 15%
365 DIAS)
RENDA
VARIVEL
Administrador
AES (MAIS Somente Resgate No tem 15%
do Fundo
DE 67% EM
AES)
Administrador Ganhos de capital
IMOBILIRIO No tem 20%
do Fundo e Rendimentos
5.4 CDIGO ANBIMA DE REGULAO E MELHORES PRTICAS

PARA FUNDOS DE INVESTIMENTO
OBJETIVO: Estabelecer parmetros pelos quais as atividades das Instituies Participantes,
relacionadas constituio e funcionamento de fundos de investimento (Fundos de
Investimento), devem se orientar, visando, principalmente, a estabelecer:
I. a concorrncia leal;
II. a padronizao de seus procedimentos;
III. a maior qualidade e disponibilidade de informaes sobre Fundos de Investimento,
especialmente por meio do envio de dados pelas Instituies Participantes ANBIMA;
IV. a elevao dos padres fiducirios e a promoo das melhores prticas do mercado.
O presente Cdigo no se sobrepe legislao e regulamentao vigentes, ainda que venham
a ser editadas normas, aps o incio de sua vigncia, que sejam contrrias s disposies ora
trazidas. Caso haja contradio entre regras estabelecidas neste Cdigo e normas legais ou
regulamentares, a respectiva disposio deste Cdigo dever ser desconsiderada, sem prejuzo
das demais regras neste contidas.
Para o registro dos Fundos de Investimento na ANBIMA, deve ser encaminhado pedido
especfico acompanhado dos seguintes documentos:
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I. Lmina de Informaes Complementares do Fundo de Investimento, quando for o caso

(Lmina de Informaes Complementares);
II. regulamento do Fundo de Investimento (Regulamento);
III. comprovante de pagamento da taxa de registro;
IV. formulrio de cadastro.
LMINA DE INFORMAES COMPLEMENTARES

As Instituies Participantes devem tomar providncias para que sejam disponibilizados aos
investidores, quando de seu ingresso nos Fundos de Investimento, Lmina de Informaes
Complementares atualizados e compatveis com o Regulamento dos Fundos de Investimento.
O Lmina de Informaes Complementares deve conter as principais caractersticas do Fundo
de Investimento, dentre as quais as informaes relevantes ao investidor sobre polticas de
investimento, riscos envolvidos, bem como direitos e responsabilidades dos cotistas.
Na capa dos Lmina de Informaes Complementares dos Fundos de Investimento
administrados pelas Instituies Participantes, que sejam elaborados em conformidade com
todos os requisitos estabelecidos neste Cdigo, deve ser impressa a logomarca da ANBIMA,
acompanhada de textos obrigatrios:
Quando for o caso, dependendo dos fatores de risco do fundo:
I. "este fundo utiliza estratgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas."; ou
II. "este fundo utiliza estratgias que podem resultar em significativas perdas patrimoniais
para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a
consequente obrigao do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuzo do
fundo".
Devem ainda ser impressos, com destaque na capa, na contracapa ou na primeira pgina do
Lmina de Informaes Complementares, os seguintes avisos ou avisos semelhantes com o
mesmo teor:
I. O investimento do fundo de investimento de que trata esta lmina de informaes
complementares apresenta riscos para o investidor;
II. Ainda que o gestor da carteira mantenha sistema de gerenciamento de riscos, no h
garantia de completa eliminao da possibilidade de perdas para o fundo de investimento
e para o investidor;
III. O fundo de investimento de que trata este lmina de informaes complementares
no conta com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer
mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de crditos fgc;
IV. A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura;
V. As informaes contidas nessa lmina de informaes complementares esto em
consonncia com o regulamento do fundo de investimento, mas no o substituem.
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VI. recomendada a leitura cuidadosa tanto desta lmina de informaes complementares

quanto do regulamento, com especial ateno para as clusulas relativas ao objetivo e
poltica de investimento do fundo de investimento, bem como s disposies do lmina de
informaes complementares e do regulamento que tratam dos fatores de risco a que o
fundo est exposto.
MARCAO A MERCADO
Este conceito diz que o Fundo deve reconhecer todos os dias, o valor de mercado de seus
ativos.
A marcao a mercado faz com que o valor das cotas de cada fundo reflita, de forma atualizada,
a que preo o administrador dos recursos venderia cada ativo a cada momento (mesmo que ele
o mantenha na carteira). Ainda de acordo com a legislao, devem ser observados os preos do
fim do dia, aps o fechamento dos mercados. J para a renda varivel, a legislao determina
que observe o preo mdio dos ativos durante o dia.
I. O Objetivo de marcar a mercado evitar transferncia de riqueza entre cotistas;
II. Os ativos que fazem parte da carteira de responsabilidade do administrador devem ter
um preo nico;
III. O administrador deve divulgar no mnimo uma verso simplificada da marcao a
mercado.
DIVILGAO DE RENTABILDIADE
expressamente vedada:
divulgao, em qualquer meio, de qualificao, premiao, ttulo ou anlise que utilize
dados de menos de 12 (doze) meses;
divulgao de rentabilidade do fundo com menos de 6 meses de registro na CVM;
divulgao de comparao entre Fundos que tenham classificao ANBIMA diferentes,
sem qualific-los e sem apresentar justificativa consistente para a comparao.
5.5 CLASSIFICAO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO ANBIMA NVEIS 1, 2 E 3.

A ANBIMA agrupa fundos de investimento com as mesmas caractersticas, identificando-
os pelas suas estratgias e fatores de risco. Esse agrupamento facilita a comparao de
performance entre os diferentes fundos e auxilia o processo de deciso de investimento, alm
de contribuir para aumentar a transparncia do mercado.
A Classificao de Fundos ANBIMA, os investimentos esto divididos em trs nveis sendo:
1 Nvel: Classes de Ativos
2 Nvel: Riscos
3 Nvel: Estratgias de investimento
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Subdivises para os fundos de Renda Fixa.
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Subdivises para os fundos de Aes.
Subdivises para os fundos de Multimercado.
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Subdivises para os fundos Cambiais: No possui subdivises. Sendo apenas Cambial nos trs
nveis.
Questes | Mdulo 5
1. Os fundos de investimento classificados como Cambial, Renda Fixa e Aes de acordo com a
CVM:
a) So diferenciados de acordo com seus riscos.
b) So diferenciados de acordo com o Administrador.
c) Possuem as mesmas regras de tributao.
d) No podem ser destinados a investidores qualificados.
2. (2204) O administrador do fundo est obrigado a:

I. Divulgar, diariamente, o valor da cota e do patrimnio lquido do fundo aberto;
II. Remeter mensalmente aos cotistas extrato de conta contendo a rentabilidade do fundo
auferida entre o ltimo dia til do ms anterior e o ltimo dia til do ms de referncia do
extrato;
III. Realizar no mnimo 1 assembleia ordinria por semestre, para divulgar o balao e os
resultados do fundo.
Esto Corretas as afirmativas:
a) Somente I.
b) Somente II.
c) I e II.
d) I, II e III.
3. O valor da aplicao inicial em um fundo de direitos creditrios deve ser, no mnimo:

a) R$ 20 mil.
b) R$ 25 mil.
c) R$ 50 mil.
d) Depende do administrador.
4. Sobre os fundos de investimento classificados como fundos de curto prazo, segundo a

instruo CVM 555:
a) Podem aplicar em ttulos de renda fixa ps fixados, com prazo mximo de vencimento de
365 dias.
b) Podem aplicar em ttulos de renda fixa ps fixados, com prazo mximo de vencimento de
385 dias.
c) Permitem a cobrana de taxa de performance se o fundo for destinado a Investidor
Qualificado.
d) No podem aplicar em ttulos pblicos federais.
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5. Sobre o investimento em ttulos e valores mobilirios emitidos pelo prprio administrador do

fundo, podemos afirmar que:
a) Podem ser realizados, porm so limitados a 10% do patrimnio do fundo.
b) Podem ser realizados, porm so limitados a 20% do patrimnio do fundo.
c) Podem ser realizados, porm so limitados a 50% do patrimnio do fundo.
d) Um fundo de investimento jamais poder adquirir ttulos e valores mobilirios de sua
prpria emisso, para evitar possveis conflitos de interesse.
6. A metodologia utilizada pelos fundos de investimento para clculo e cobrana de taxa de

performance, recebe o nome de:
a) Come-Cotas.
b) Linha d'agua.
c) Chineses Wall.
d) Marcao a Mercado.
7. A taxa de Administrao de um Fundo de Investimento

a) Utilizada para pagar as despesas do fundo.
b) Utilizada para remunerar o administrador e eventual contratao do gestor.
c) Utilizada para cobrir eventuais perdas do patrimnio do fundo.
d) Utilizadas para antecipao de Imposto de Renda (Come-Cotas).
8. Num banco, onde existe um possvel conflito de interesse entre a gesto de recursos prprios e
a gesto de recursos de terceiros, qual deve ser atitude da instituio:
a) Suspender a atividade.
b) Deixar de fazer as atividades por um tempo.
c) Segregar as atividades.
d) No fazer nada.
9. (2211) Um investidor pretende aplicar em um fundo composto por ttulos pblicos federais
e deseja que o crdito entre em sua conta em D + 2. Voc, como gerente da conta indicaria
aplicao em:
a) Fundo conservador
b) Fundo de direitos creditrios
c) Fundo de aes
d) Fundo de renda fixa referenciado
10. So exemplo de remunerao que podem ser cobradas pelo administrador de um fundo de
investimento, de acordo com o seu regulamento, alm da taxa de administrao:
a) Taxa de entrada, Sada e Taxa de Performance.
b) Taxa de entrada, retorno e Taxa de Performance.
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c) Taxa de entrada, Sada e Retorno.

d) Taxa de Custdia, de Performance e Retorno.
11. Um fundo para investidores no qualificados pode concentrar os investimentos em ttulos

emitidos por um mesmo grupo financeiro e em ttulos emitidos por um mesmo grupo no
financeiro, respectivamente:
a) At 20% e 20% da carteira.
b) At 20% e 10% da carteira.
c) At 10% e 20% da carteira.
d) At 10% e 10% da carteira.
12. Suponha que o mercado encontra numa situao de total iliquidez, de modo que o gestor do
fundo no consegue vender os ativos e pagar as solicitaes de resgate. O administrador do
fundo poder:
a) Declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates, sendo obrigatria a
convocao de Assembleia Geral Extraordinria.
b) Condicionar os resgates ao aporte de novos recursos ao fundo.
c) Honrar os saques, mesmo que tenha que utilizar recursos prprios ou emprstimos.
d) Atender s solicitaes na medida do possvel, dando prioridade para aqueles de menor
valor.
13. So exemplo de ativos que podem ser comprados por Fundos de Investimento em geral
I. T.P.F, CDB.
II. Recibo de depsito de empresas no exterior.
III. Aes e ttulos de dvida externa.
a) Somente III.
b) I e II.
c) I e III.
d) I, II e III.
14. (2216) Pode participar de um fundo exclusivo:

a) Qualquer investidor com mais de R$ 1.000.000.
b) Somente Instituies Financeiras.
c) Somente Investidor Profissional.
d) Somente Entidades de Previdncia.
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15. O prazo mximo para pagamento de cotas resgatadas pelo investidor em um fundo de
investimento de:
a) Decidido em assembleia do fundo.
b) Estabelecido em regulamento e prospecto de acordo com livre deciso do administrador
do fundo.
c) No poder ultrapassar 5 dias a contar da data de converso das cotas.
d) No poder ultrapassar 10 dias a contar da data de converso das cotas.
16. Em situao em que o mercado de capitais apresente excepcional iliquidez, impossibilitando

a venda dos ativos para a liquidao dos resgates solicitados pelos cotistas de um fundo de
investimento, o administrador poder:
a) Selecionar os cotistas que tero as cotas resgatadas em funo do tipo de investidor,
privilegiando os investidores qualificados.
b) Estabelecer uma fila de resgate, priorizando os resgates de menor valor.
c) Condicionar o resgate das cotas ao fluxo de aplicaes de novos recursos nesse fundo.
d) Declarar o fechamento do fundo para a realizao de resgates.
17. Fundo de investimento um instrumento por meio do qual um ou mais indivduos adere a um
condomnio de investidores cujos recursos so administrados por um gestor profissional. Cabe
ao gestor:
a) Respeitar as regras estabelecidas em regulamento.
b) Garantir que os ttulos de renda fixa sejam levados a vencimento.
c) Predeterminar a rentabilidade a ser auferida.
d) Respeitar as regras contratuais e, quando conveniente para os cotistas, exceder os limites
de risco estabelecidos.
18. A poltica de investimento de um fundo pode ser alterada:

a) Por deciso do administrador em benefcio dos cotistas.
b) Quando ocorrer flutuao do preo dos ativos daquele fundo.
c) Por determinao do gestor em benefcio do fundo.
d) Somente por deliberao dos cotistas em Assembleia.
19. Um fundo de investimento de gesto passiva, necessariamente, implica:

a) Busca de retornos que superem seu indicador de desempenho.
b) Montagem de carteiras com ativos que busquem retornos que acompanhem o benchmark
do fundo.
c) Alavancagem de at uma vez o Patrimnio Lquido.
d) Possibilidade de aporte de recursos por parte dos cotistas.
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20. Se um fundo de investimento alavancado, ento:

a) Sua carteira constituda preponderantemente por ttulos pblicos federais.
b) Existe a possibilidade de perda superior ao patrimnio do fundo.
c) Busca neutralizar riscos diferentes do parmetro de referncia.
d) Seu gestor se prope a superar em pelo menos 20% o desempenho do parmetro de
referncia (benchmark).
21. Fundo fechado aquele:

a) Exclusivo de entidades fechadas de previdncia complementar.
b) Cujo resgate se d a qualquer tempo, desde que haja prvio aviso do cotista.
c) Cujo resgate se d ao trmino do prazo de durao ou em virtude de eventual liquidao.
d) Cuja venda exclusiva ao segmento de Private Banking.
22. Os FIs referenciados so fundos:

a) Cuja regulamentao permite alavancagem de at uma vez o patrimnio lquido.
b) Que tm 95% da carteira composta por ativos financeiros que acompanham um indicador
de desempenho.
c) Que possuem benchmark que pode ser alterado sempre que o administrador julgar
necessrio.
d) Com mdio e alto risco de crdito, sem alavancagem de carteira.
23. Um investidor extremamente conservador decidiu aplicar R$ 10.000,00 em um Fundo de Renda

Fixa que est apresentando excelente rendimento neste ano. Esse investidor:
a) Tomou uma deciso correta visto que esse tipo de fundo no apresenta risco por ser de
Renda Fixa.
b) No correr risco pois este tipo de fundo tem a garantia do Fundo Garantidor de Crdito -
FGC.
c) Decidiu corretamente porque observou a rentabilidade passada do fundo.
d) Dever ser informado que fundo de investimento no possui Fundo Garantidor de Crdito -
FGC e que qualquer fundo possui risco, por mais conservador que seja.
24. A marcao a mercado facultativa para os fundos de investimento:

a) Exclusivos, por solicitao do cotista.
b) Exclusivos, por deciso e responsabilidade do gestor.
c) Que possuem inmeros cotistas, por deciso da assembleia de cotistas
d) Que possuem inmeros cotistas, por deciso e responsabilidade do gestor.
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25. Na tabela abaixo, selecione a alternativa que relaciona corretamente o percentual mximo de
Ttulos de Renda Fixa, o momento da incidncia e as alquotas de Imposto de Renda Retido na
Fonte em um Fundo de Investimento em Aes.
% Mximo de Incidncia
Alquota
Ttulos de R.F I.R
a) 33% Resgate 15%
b) 67% Semestral 15%
c) 33% Resgate 20%
d) 67% Semestral 20%
26. O material de divulgao de distribuio de cotas do fundo fechado deve conter pelo menos as
seguintes informaes:
I. data do incio e encerramento da distribuio.
II. nome e endereo do administrador e gestor, se houver.
III. poltica de investimento, pblico alvo e principais caractersticas do fundo.
Est(o) correto o(s) item(s):
a) Somente I.
b) I e II.
c) II e III.
d) I, II e III.
27. Um fundo de investimento possui a composio de sua carteira dividida com 30% em aes
da PETR4, 30% aes da VALE5, 10% em aes da CPFE3 e 30% aplicados em Ttulos Pblicos
Federais. Sobre a incidncia de IOF para este fundo para os seus cotistas:
a) Estaro isentos da cobrana de IOF para resgates superiores a 30 dias.
b) Esto isentos da cobrana de IOF independentemente da data do resgate.
c) Devero recolher IOF conforme tabela de alquota regressiva.
d) Devero recolher IOF conforme tabela de alquota progressiva.
28. As perdas apuradas no resgate de cotas de fundos de investimento podem ser compensadas,
ressalvadas situaes especiais, no mesmo ou em outro fundo de investimento administrado
a) Por qualquer pessoa jurdica.
b) Pelo mesmo conglomerado financeiro.
c) Pela mesma pessoa jurdica.
d) Por qualquer associado ANBIMA.
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29. Fundos de Curto Prazo, para receita federal:

a) No tm obrigatoriedade de Marcao a Mercado.
b) Tem prazo mdio menor ou igual a 365 dias.
c) Somente para Investidores Qualificados.
d) Tm prazo mdio inferior a 60 dias.
30. Com relao aos fundos de renda fixa de longo prazo, o chamado come-cotas:
a) No se aplica.
b) Aplica-se semestralmente a alquota de 15% .
c) Aplica-se anualmente a alquota de 15%.
d) Aplica-se semestralmente a alquota de 20%.
31. O recolhimento do IOF, sobre os fundos de Renda Fixa, de responsabilidade:

a) Dos operadores dos fundos.
b) Do custodiante.
c) Do gestor.
d) Do Administrador.
32. Um investidor aplica em um FUNDO DE CURTO PRAZO e vai resgatar aps 380 dias. Qual a
alquota de IR?
a) 15%
b) 17,5%
c) 20%
d) 22,5%
33. A composio mnima que um fundo deve ter para ser tributado como fundo de aes deve ser
de:
a) 35% Ttulos pblicos como LFT e LTN e etc.
b) 45% Ttulos pblicos e privados renda fixa como LFT, CDB, Debntures e etc.
c) 67% de aes, bnus de subscrio, BDRs e ADRs e etc.
d) 89% somente de aes.
34. O Imposto de Renda cobrado em aplicaes realizadas por Pessoa Jurdica em Fundo de
Investimento Imobilirio deve:
a) Incidir sobre os ganhos de capital e sobre os rendimentos.
b) Somente sobre os ganhos de capital.
c) Somente sobre os Rendimentos.
d) Independe se o investidor Pessoa Fsica ou Pessoa Jurdica para fins de Imposto de Renda.
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35. Se a cota de um fundo resgatada durante o perodo de carncia:

a) No haver tributao, porque no haver rendimento.
b) S haver IOF se o perodo de aplicao for menor que 30 dias.
c) No haver IOF, mas haver Imposto de renda.
d) Haver IOF de 0,5% ao dia sobre o valor de resgate, limitado ao rendimento da operao
36. Os retornos oriundos por pessoa fsica no resgate de cotas de fundos imobilirios, cujas cotas
so negociadas em bolsa de valores, tero alquotas de:
a) 0%
b) 15%
c) 20%
d) 22,5%
37. A cobrana de IR em fundos de investimento, sem carncia e com rendimento positivo, ocorre:
a) Semestralmente ou no resgate, para os fundos de renda fixa, e somente no resgate para os
fundos de renda varivel.
b) No ltimo dia de cada ms ou no resgate, para os fundos de renda fixa, e somente no
resgate para os fundos balanceados ou de renda varivel.
c) A cada 30 dias, a contar da data da aplicao, ou no resgate para os fundos de renda fixa e
somente no resgate para os fundos de renda varivel.
d) A cada 30 dias, a contar da data da aplicao, ou no resgate para os fundos de renda fixa e
somente no resgate para os fundos balanceados ou de renda varivel.
38. O Fundo exclusivo caracteriza-se por:

a) um tipo de fundo ativo.
b) S pode cobrar taxa de Administrao.
c) Ser apenas para Investidor Profissional.
d) um tipo de fundo Alavancado.
39. A marcao a mercado tem como objetivo atualizar os preos dos ativos:
a) Pelo preo de compra acrescido dos rendimentos.
b) Pelo preo futuro de negociao dos ttulos.
c) Pelo preo em que os mesmos podem ser vendidos.
d) Pelo preo de venda dos ativos descontado a inflao.
40. Qual das alteraes em fundos de investimento NO pode ser efetuada sem a aprovao em
uma assembleia:
a) Venda de Ativos.
b) Compra de Ativos.
c) Aumento da taxa de Administrao.
d) Reduo na taxa de Administrao.
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41. Um cliente desistiu de aplicar em um fundo Referenciado ao ler em seu prospecto que este
fundo poderia aplicar seus recursos em derivativos. O Gerente do banco o convenceu a
aplicar no fundo alegando que os fundos passivos no podem investir em derivativos e que
esta informao s estava escrita no prospecto por uma exigncia da ANBIMA. A afirmao do
Gerente do banco est:
a) Correta, pois fundos Referenciados no podem investir em derivativos.
b) Correta, pois fundos Referenciados podem investir em derivativos sem restries.
c) Errada, pois somente os fundos alavancados podem investir em aes.
d) Errada, pois fundos referenciados podem investir em derivativos, desde que seja para fazer
hedge.
42. O fundo de aes deve investir em sua carteira de ativos:

a) No mnimo 67% em aes.
b) No mximo 67% em aes.
c) No mnimo 80% em aes.
d) No mnimo 95% em aes.
43. Qual o mnimo do patrimnio Lquido de um Fundo de Direitos Creditrios que deve ser
aplicado em Direitos Creditrios:
a) 95%
b) 80%
c) 67%
d) 50%
44. O prazo de carncia que um fundo deve observar para divulgar as suas rentabilidades de:
a) 2 meses.
b) 6 meses.
c) 12 meses.
d) 1 ms.
45. O conceito de linha dagua est relacionado com:

a) Metodologia utilizada para cobrana de taxa de performance considerando um Benchmark.
b) Limite de Risco que um fundo pode assumir.
c) O imposto de renda retido na fonte nos fundos de investimento.
d) Metodologia utilizada para cobrana de taxa de administrao considerando um Benchmark.
46. A tributao semestral nos fundos de investimento ocorre nos meses de

a) Janeiro e Julho.
b) Maio e Abril.
c) Fevereiro e Agosto.
d) Maio e Novembro.
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47. Em um fundo de investimento de longo prazo, a alquota do come-cotas de

a) 22,5%
b) 20%
c) 17,5%
d) 15%
48. A alquota de IOF para aplicaes em Fundos de Investimento ser igual a zero quando o prazo
de aplicao for superior a:
a) 20 dias.
b) 29 dias.
c) 180 dias.
d) 360 dias.
49. Fundos de investimento um instrumento por meio do qual um ou mais indivduos aderem a
um condomnio de investidores cujos recursos so administrados por um gestor profissional.
Cabe ao gestor:
a) Garantir que os ttulos de renda fixa sejam levados at o vencimento.
b) Predeterminar a rentabilidade a ser auferida.
c) Respeitar as regras contratuais e, quando conveniente, exceder os limites de risco
estabelecidos.
d) Respeitar as regras estabelecidas em regulamento.
50. A cota de um fundo calculada a partir do somatrio do valor de:

a) Aquisio dos ativos do fundo, mais despesas, menos receitas, dividido pelo total de cotas.
b) Aquisio dos ativos do fundo, menos despesas, mais receitas dividido pelo nmero de cotas.
c) Mercado dos ativos do fundo, menos despesas, mais receitas dividido pelo nmero de cotas.
d) Mercado do ativo do fundo, menos IR provisionado, dividido pelo nmero de cotistas/
investidores.
51. A poltica de investimento de um fundo de investimento de gesto passiva, normalmente,

contempla estratgias que buscam:
a) Ganhos adicionais em operaes especulativas no mercado futuro de juros.
b) Superar a rentabilidade mnima contratada com o investidor.
c) Superar o benchmark estabelecido em regulamento.
d) Replicar o benchmark estabelecido no regulamento.
52. (2235) Um fundo de investimento Renda Fixa Referenciado no CDI tem objetivo de obter a renta-
bilidade:
a) Igual o CDI, no mnimo.
b) Prximo ao CDI.
c) Igual da renda fixa.
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d) Superior a do CDI.
53. (2236) Ter pelo menos 80% do seu patrimnio lquido representado em ttulos pblicos federais
e/ou ttulos de renda fixa; estar o emissor classificado na categoria de baixo risco de crdito
e conter em sua denominao o indicador de desempenho. Os fundos que apresentam as
caractersticas acima descritas so classificados como:
a) Fundos Exclusivos.
b) Fundo Renda Fixa Referenciados.
c) Fundo de renda fixa simples.
d) Fundo de renda fixa de curto prazo.
54. A linha d'gua pode ser entendida como uma:

a) Frmula matemtica que aumenta os ganhos do administrador e a rentabilidade dos
fundos.
b) Metodologia utilizada para o clculo e limitao da cobrana de taxa de performance de
um fundo, considerando-se seu benchmark.
c) Metodologia utilizada no clculo da taxa fixa de um fundo de investimento.
d) Frmula matemtica utilizada no clculo da taxa limite de ganho do administrador de um
fundo.
55. O responsvel pela reteno e recolhimento de imposto de renda na fonte incidente sobre os
rendimentos auferidos nas aplicaes em fundos de investimentos o:
a) Gestor.
b) Administrador.
c) Custodiante, quando pessoa jurdica.
d) Prprio beneficirio, quando pessoa jurdica.
56. Considere as afirmaes abaixo:

I. De acordo com a legislao de imposto de renda, os fundos de investimento de curto prazo,
de longo prazo e de aes so diferenciados em funo da composio de suas carteiras.
II. Os fundos de investimento em aes no esto sujeitos a sistemtica de reteno de
imposto de renda denominada come-cotas.
III. As alquotas de imposto de renda incidentes no resgate de recursos aplicados em fundos de
investimento variam com o prazo de aplicao e so idnticas para fundos de curto e longo prazo.
Esto corretas:
a) I, II e III.
b) I e III apenas.
c) I e II apenas.
d) II e III apenas.
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57. Dos cotistas de fundo de renda varivel, cobra-se o imposto de renda:

a) No final de cada ms, se a rentabilidade mensal superar a variao do Ibovespa no ms.
b) Apenas no resgate, se a rentabilidade acumulada superar a variao do Ibovespa.
c) No final de cada ms, se a rentabilidade mensal for positiva.
d) Apenas no resgate, se a rentabilidade acumulada for positiva.
58. Em fundos de investimento, conforme a legislao do imposto de renda, o IOF Imposto sobre
Operao Financeira:
a) Incide alquota de 1%, no resgate em cotas de fundos de investimento em aes.
b) Tem alquota diferenciadas, conforme a aplicao de renda fixa seja prefixada ou ps-
fixada.
c) Tem alquota reduzida a zero, no caso do resgate de cotas de fundos de renda fixa, desde
que o resgate ocorra mais de 29 dias aps a aplicao.
d) Incide a alquota 0,5% independentemente do prazo transcorrido entre a aplicao e o
resgate de cotas dos fundos de renda fixa.
59. Ao ser liquidada uma operao prevista no regulamento de um fundo de investimento

alavancado. apurada uma perda que compromete todo o patrimnio do fundo, ocasionando,
ainda, um prejuzo adicional. Esse prejuzo dever ser coberto:
a) Pelos cotistas do fundo.
b) Pelo gestor da carteira.
c) Pelas contrapartes que realizaram a operao com o fundo.
d) Pelo administrador do fundo.
60. Um dos direitos do administrador de fundos de investimentos, sem prvia autorizao de uma
assembleia de cotistas, :
a) Aumentar a taxa de administrao.
b) Escolher empresas de auditoria e custdia.
c) Alterar a poltica de investimento.
d) Apropriar-se de parte do patrimnio do fundo.
61. Segundo a CVM, os fundos:

a) Abertos so voltados exclusivamente venda ao pblico, no se incluindo os exclusivos.
b) Abertos tm nmero fixo de cotas e resgate de recursos a qualquer tempo.
c) Fechados permanecem temporariamente sem aceitar depsitos, sem valorizao de suas
cotas, podendo retomar a captao a qualquer momento.
d) Fechados captam recursos apenas por um perodo e as cotas s podem ser resgatadas
quando de sua liquidao ou ao trmino do prazo previsto de durao.
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62. O percentual mximo da carteira de um fundo de investimento de renda fixa que pode ser
direcionado para aplicaes em ttulos pblicos federais de:
a) 67%
b) 80%
c) 95%
d) 100%
63. A poltica de investimento de um fundo de renda fixa de gesto passiva normalmente,

contempla estratgias que buscam ganhos por meio de:
a) Operaes que visem a proporcionar rentabilidade mais prxima possvel do benchmark.
b) Estratgias com derivativos para posicionamento da carteira.
c) Apostas nas mudanas da volatilidade das taxas de juro.
d) Apostas na direo das taxas de juro futuras.
64. Considere as seguintes informaes quanto composio da carteira dos fundos de

investimento administrados por determinada instituio financeira.
Fundo 1: 75% de aes e 25% de ttulos pblicos federais.
De acordo com a legislao de imposto de renda, considera-se fundo de investimento em aes
o(s) fundo(s)
a) 3 e 4.
b) 2 e 3.
c) 1 e 2.
d) 1, exclusivamente.
65. (2249) O regulamento de um fundo de investimento estabelece que no mnimo 80% da sua
carteira seja direcionada para operaes vinculadas variao da taxa de juros, de ndice de
preo, ou ambos.
Segundo a CVM, esse fundo dever ser classificado como:
a) Referenciado.
b) Multimercado.
c) De curto prazo.
d) De renda fixa.
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66. A existncia do selo ANBIMA na capa do prospecto de um fundo de investimento indica que:
a) Aquele fundo segue as disposies do Cdigo de Auto-Regulamentao da ANBIMA
independentemente das normas da CVM.
b) A ANBIMA aprovou a divulgao do prospecto e recomenda a aplicao neste fundo.
c) A ANBIMA garante a veracidade das informaes prestadas pelo administrador a respeito
do fundo.
d) O prospecto foi elaborado de acordo com as disposies do Cdigo de Auto Regulao da
ANBIMA e com as normas da CVM.
67. Segundo as diretrizes de Marcao a Mercado da ANBIMA para a Indstria de Fundo de

Investimento, so princpios a serem observados:
I. As metodologias devem ser pblicas.
II. O administrador do fundo dever divulgar, no mnimo, a verso simplificada do manual
sobre a Marcao a Mercado.
III. O ativo que faa parte das carteiras de fundos de investimento cuja precificao seja de
responsabilidade do prprio administrador dever ter um nico preo.
a) I e II, apenas.
b) I e III, apenas.
c) I, II e III.
d) II e III, apenas.
68. As perdas apuradas no resgate de cotas de fundos de investimento de curto prazo podero ser:
a) Parcialmente compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias
posteriores do mesmo fundo.
b) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posteriores de
fundos de investimento de longo prazo administrados pela mesma pessoa jurdica.
c) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posteriores de
fundos de investimento de curto prazo administrados por qualquer pessoa jurdica.
d) Compensadas com rendimentos auferidos em resgates ou incidncias posteriores de
fundos de investimentos de curto prazo administrados pela mesma pessoa jurdica.
69. A Poltica de investimento de um fundo somente pode ser alterada por:

a) Deliberao dos cotistas em assembleia.
b) Flutuao de preo dos ativos.
c) Determinao do gestor em benefcio do fundo.
d) Normas da auditoria interna da instituio financeira.
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70. (2258) Dois fundos renda fixa referenciados ao CDI, de mesma taxa de administrao, obtiveram
retornos conforme quadro abaixo:
Retorno em % do CDI Ms I Ms II Ms III Ms IV

Fundo A 98% 97% 99% 98%
Fundo B 105% 95% 103% 97%
Comparando-se os fundos A e B, correto afirmar que o fundo

a) A est mais aderente ao objetivo do fundo.
b) B est mais aderente ao objetivo do fundo.
c) B um fundo alavancado.
d) A um fundo que no marca seus ttulos a mercado.
71. Em um fundo de investimento, a marcao pela curva do papel provoca:

a) Diferena contbil que seria ajustada no balano social do fundo.
b) Equidade entre os cotistas, no importando a que momento cada cotista aplicou ou
resgatou no fundo.
c) Distoro na rentabilidade apurada, podendo ocorrer distribuio de renda entre os
cotistas.
d) Aumento de rendimentos, pois os ttulos e valores mobilirios seriam contabilizados pelos
respectivos valores de mercado.
72. Se um fundo de investimento alavancado, ento:

a) Sua carteira constituda em maior parte por ttulos pblicos federais.
b) Seu gestor se prope a superar pelo menos 20% o desempenho de parmetro de referncia
(benchmark).
c) Busca neutralizar o risco diferentes do parmetro de referncia.
d) Existe a possibilidade de perda superior ao patrimnio lquido.
73. Um investidor de um fundo cambial reclama que no obteve a totalidade da expressiva

desvalorizao ocorrida. O mesmo deve ser informado de que, alm da taxa de administrao:
a) O spread existente entre as cotaes de compra e venda de moeda estrangeira impacta
positivamente a rentabilidade do fundo.
b) As restries impostas pela CVM, na composio das carteiras dos fundos cambiais,
impedem maior aderncia desvalorizao cambial.
c) A existncia de fusos horrios nos principais mercados financeiros inibe a correta
precificao de ativos denominados em moedas estrangeiras.
d) A elevao do cupom cambial impacta negativamente a rentabilidade do fundo.
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74. Uma aplicao feita em 20/03/2008 em um fundo de aes foi resgatada 31/07/2008 gerando
um rendimento de R$ 26.000,00 no perodo. O imposto de renda relativo a esse rendimento foi
retido:
a) Apenas no dia 31/07/08, alquota de 15%.
b) No dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at ento, e no dia
31/07/08, sempre a alquota de 15%.
c) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida
at ento, e a alquota de 15% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como
antecipao em 31/05/08.
d) alquota de 20% no dia 31/05/08, caso uma parte do rendimento tenha sido obtida at
ento, e a alquota de 22,5% no dia 31/07/08 descontando-se o valor recolhido como
antecipao em 31/05/08.
75. De acordo com a nova classificao da Anbima para Fundos de Investimentos, os investimentos
esto divididos em trs nveis, sendo:
a) 1 nvel: Classe de Ativos, 2 nvel: Riscos e 3 nvel: Estratgias de Investimentos.
b) 1 nvel: Riscos, 2 nvel: Classe de Ativos e 3 nvel: Estratgias de Investimentos.
c) 1 nvel: Classe de Ativos, 2 nvel: Estratgias de Investimentos e 3 nvel: Riscos.
d) 1 nvel: Classe de Ativos, 2 nvel: Riscos e 3 nvel: Teoria de Portflio.
76. O Terceiro Nvel da classificao de fundos de Anbima trata da Estratgia de Investimentos

do Fundo. Quando nesse nvel estivermos falando de um fundo de Dvida Externa, trata-se
de um fundo de qual classe de ativos:
a) Aes.
b) Cambial.
c) Renda Fixa.
d) Multimercado.
77. Um fundo do tipo Capital Protegido segundo a nova classificao da Anbima para Fundos de
Investimentos, pertence a que tipo de Classe de Ativos:
a) Aes.
b) Cambial.
c) Renda fixa.
d) Multimercado.
78. Segundo a Instruo CVM os fundos de investimento classificam-se em funo da composio

de suas carteiras em fundos
a) de Curto Prazo, de Renda Fixa, de Aes e Multimercado.
b) de Renda Fixa, de Aes, Multimercado e Investimento no Mercado.
c) de Renda Fixa, de Aes, Multimercado e Cambial.
d) Referenciados, de Renda Fixa, de Aes e Cambial
CPA-20 | Mdulo 5
79. Um investidor pretende fazer um investimento em um Fundo de Renda Fixa que seja composto
por ttulos com baixo risco de crdito e de mercado. Ele ainda no passou pelo processo de
Anlise do Perfil do Investidor (API) e no possui outros investimentos no mercado de capitais. O
fundo que permite a esse investidor realizar a aplicao, mesmo sem preencher o questionrio
do API, o:
a) Renda Fixa Ps-Fixado.
b) Renda Fixa Simples.
c) Renda Fixa Soberano.
d) Renda Fixa Referenciado DI.
80. Nos fundos abertos, a cota.

I. ser sempre escritural e nominativa.
II. poder ser escritural ou nominativa, de acordo com a opo do cotista.
III. no poder ser cedida ou transferida, exceto por deciso judicial, execuo de garantia ou
sucesso universal.
correto o que se afirma APENAS em
a) II e III.
b) II.
c) I.
d) I e III.
81. Nas aplicaes em fundo de investimento realizadas por um distribuidor que atua por conta e
ordem de clientes.
a) o administrador do fundo deve escriturar, no registro de cotistas, as cotas distribudas em
nome dos respectivos titulares, com base nas informaes fornecidas pelo distribuidor.
b) as cotas desses clientes devem ser resgatadas caso o contrato firmado entre o fundo e o
distribuidor seja rescindido.
c) o distribuidor pode comparecer e votar nas Assembleias Gerais de cotistas do fundo,
representado os interesses de seus clientes, desde que munido de procurao com poderes
especficos.
d) o administrador do fundo o responsvel por reter e recolher os tributos incidentes nos
resgates das cotas desses clientes.
82. Um possvel investidor informa que era cotista de um fundo referenciado ao IGP-M e que um
ms de significativas altas do ndice e da taxa de juros, sua aplicao incorreu em rentabilidade
negativa. Um profissional CPA-20 deve informa-lo de que esse tipo de evento:
a) pode ocorrer, pois os ttulos atrelados a ndices de preo tambm sofrem o impacto das
taxas de juros.
b) no pode ocorrer, pois os fundos atrelados a ndices atrelados a ndices de preo de refletir
a totalidade da variao desses ndices.
c) no pode ocorrer, pois os fundos so marcados a mercado.
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d) pode ocorrer, pois nem sempre os fundos conseguem refletir o movimento do mercado
com a mesma rapidez em que os ndices so divulgados.
83. O regulamento de um fundo de investimento estabelece como principal fator de risco de sua
carteira a variao da taxa de juros e/ou de ndices de preos. Segundo a CVM, esse fundo deve
ser classificado como:
a) cambial
b) multimercado.
c) de renda fixa.
d) de aes.
84. Em relao legislao do imposto de renda da Receita Federal, considere as seguintes

afirmativas:
I. Os fundos de investimentos so classificados como fundos de curto prazo ou de longo prazo
em funo do tempo de permanncia dos recursos aplicados pelos cotistas.
II. Tanto nos fundos de curto prazo quanto nos de longo prazo h o recolhimento semestral
do imposto de renda pelo administrador, por meio de resgate de cotas suficientes para o
pagamento do imposto apurado, denominado "come-cotas".
III. A incidncia do imposto sobre os rendimentos auferidos em fundos de investimentos de
curto e longo prazo ocorrer no ltimo dia til dos meses de maio e de novembro de cada ano,
ou no resgate de suas cotas, o que ocorrer primeiro.
a) I e III, apenas.
b) I, II e III.
c) II e III, apenas.
d) I e II, apenas.
Gabarito:1. A2. C3. B4. C5. B6. B7. B8. C9. D10. A11. B12. A13. D14. C15. C16. D17. A
18. D19. B20. B21. C22. B23. D24. A25. A26. D27. B28. B29. B30. B31. D32. C33. C34. A
35. D36. C37. A38. C39. C40. C41. D42. A43. D44. B45. A46. D47. D48. B49. D50. C51. D
52. B53. B54. B55. B56. C57. D58. C59. A60. B61. D62. D63. A64. D65. D66. D67. C68. D
69. A70. A71. C72. D73. B74. A75. A76. C77. D78. C79. B80. D81. C82. D83. C84. C
Mdulo 6

1. Quantidade de Questes: Mnimo 3 e no mximo 6 questes.
2. Como era antes de Maro de 2017: Esse assunto novo. No era
cobrado nas provas anteriores.
3. O que mudou de contedo: O captulo 4 do edital anterior (tributao)
foi diludo nos captulos 4 e 5. Com isso, o assunto de Previdncia pode
ganhar um mdulo s para ele, sem aumentar o nmero total de mdulos
da prova, que so 7.
4. Avaliao do Professor: Demorou... difcil falar em investimentos e
no tocar no assunto Previdncia. Com a incluso desse tema e tambm
de Finanas Comportamental, sem dvida a certificao CPA-20 est
muito mais completa e pronta para atender melhor s necessidades do
profissional certificado.
6. PREVIDNCIA COMPLEMENTAR ABERTA: PGBL E VGBL

6.1 PREVIDNCIA SOCIAL X PREVIDNCIA PRIVADA

Previdncia Social aquela referente ao benefcio pago pelo INSS aos trabalhadores. Ela
funciona como um seguro controlado pelo governo, garantindo que o trabalhador continue a
receber uma renda quando se aposentar, mas que tambm no fique desamparado em caso
de gravidez, acidente ou doena.
Previdncia Privada, como o prprio nome sugere, uma opo do indivduo. Tambm
chamada de Previdncia Complementar, ela estabelece a formao de uma reserva a ser usada
tanto para complementar a renda recebida pelo INSS, quanto para realizar um projeto de vida,
como o pagamento da faculdade dos filhos ou investir em um negcio prprio.
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6.2 CARACTERSTICAS TCNICAS QUE INFLUENCIAM O PRODUTO
6.2.1 Taxas de Administrao

Refere-se s despesas com a gesto financeira do fundo, contratada a uma empresa
especializada. A cobrana ocorre durante toda a fase de contribuio e incide sobre o capital
total, incluindo o rendimento. Esse custo regulamentado pelo Banco Central e pela Comisso
de Valores Mobilirios (quando o fundo tiver aplicaes em renda varivel).
O percentual da taxa tem que ser aprovado pela Susep e constar do contrato. Nos planos VGBL
e PGBL, o custo varia de 0,5% a 4% ao ano, em geral sendo cobrada diariamente.
cobrada pela tarefa de administrar o dinheiro do fundo de investimento exclusivo, criado para
o seu plano, e pode variar de acordo com as condies comerciais do plano contratado. Os que
tm fundos com investimentos em aes, por serem mais complexos, normalmente tm taxas
um pouco maiores do que aqueles que investem apenas em renda fixa.
6.2.2 Taxas de Carregamento

Corresponde s despesas administrativas das instituies financeiras com pessoal, emisso de
documentos e lucro. cobrada logo na entrada do plano e a cada depsito ou contribuio que
voc faz. Isso quer dizer que, se esse custo for de 5%, a cada R$ 100,00 investidos s R$ 95,00
vo ser creditados efetivamente no seu plano. Em outras palavras, quanto maior o percentual,
menor a fatia da contribuio ou depsito feita por voc que vai engordar o seu capital.
As instituies financeiras tm liberdade de cobrar taxas de at 10% nos planos VGBL e PGBL,
com aprovao da Susep, mas a concorrncia forte impede a imposio desse limite.
Ela serve para cobrir despesas de corretagem e administrao. Na maioria dos casos, a cobrana
dessa taxa no ultrapassa 5% sobre o valor de cada contribuio que voc fizer. No mercado h
trs formas de taxa de carregamento, dependendo do plano contratado. So elas:
1. Antecipada: incide no momento do aporte. Esta taxa decrescente em funo do valor
do aporte e do montante acumulado. Ou seja, quanto maior o valor do aporte ou quanto
maior o montante acumulado, menor ser a taxa de carregamento antecipada.
2. Postecipada: incide somente em caso de portabilidade ou resgates. decrescente em
funo do tempo de permanncia no plano, podendo chegar a zero. Ou seja, quanto maior
o tempo de permanncia, menor ser a taxa.
3. Hbrida: a cobrana ocorre tanto na entrada (no ingresso de aportes ao plano), quanto na
sada (na ocorrncia de resgates ou portabilidades). Como voc pode ver, existem produtos
que extinguem a cobrana dessa taxa aps certo tempo de aplicao. Outros atrelam esse
percentual ao saldo investido: quanto maior o volume aplicado, menor a taxa. Nos dois
casos, no deixe de pesquisar antes de escolher seu plano de previdncia.
CPA-20 | Mdulo 6
6.2.3 Portabilidade
a transferncia, parcial ou total, do saldo acumulado entre fundos do plano contrato, ou
para outros planos, outra seguradora ou Entidade Aberta de Previdncia Complementar
EAPC, durante o perodo de acumulao, por vontade do titular.
6.2.4 Transferncias entre Planos

No permitido mudar de modalidade, ou seja, de um VGBL para um PGBL e vice-versa. Se
quiser faz-lo, o investidor dever resgatar seus recursos e aplicar tudo de novo no outro plano,
o que implicar cobrana de IR sobre o dinheiro retirado, conforme regime tributrio escolhido
e vigente poca do resgate.
6.2.5 Resgates
Uma das formas de sair do plano, ou seja, de utilizar a reserva acumulada, pode ser o resgate
total, caso o cliente no queira passar a receber uma renda mensal. Para essa opo, h duas
formas disponveis de resgate:
Resgate programado: so definidas datas certas para a retirada do dinheiro. Os recursos
que continuarem no plano permanecero rendendo.
Resgate total: a alternativa mais barata para o usurio, mas no indicada para quem
no tem experincia em gerir seu patrimnio. Afinal, se o dinheiro ficar parado, deixar de
render.
IMPORTANTE:
No caso de resgate total ou de parte dos recursos antes da data de sada estipulada,
preciso ficar atento s regras de carncia para resgate.
6.2.6 Regimes de Tributao
REGIME DE TRIBUTAO REGRESSIVO

facultada aos participantes que ingressarem a partir de 1 de janeiro de 2005 em planos de
benefcios de carter previdencirio, estruturados nas modalidades de contribuio definida
ou contribuio varivel, das entidades de previdncia complementar e das sociedades
seguradoras, a opo por regime de tributao no qual os valores pagos aos prprios
participantes ou aos assistidos, a ttulo de benefcios ou resgates de valores acumulados,
sujeitam-se incidncia de imposto de renda na fonte s seguintes alquotas:
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Perodo de aportes Alquota de IR

At 2 anos 35%
de 2 a 4 anos 30%
de 4 a 6 anos 25%
de 6 a 8 anos 20%
de 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%
REGIME DE TRIBUTAO PROGRESSIVO

Do mesmo modo que o anterior: sobre os lucros, no caso do VGBL, e sobre o valor total
acumulado, no caso do PGBL.
Porm, segue a tabela progressiva do Imposto de Renda:
Base de clculo anual em R$ Base de Clculo Mensal (R$) Alquota (%)

At 22.847,76 At 1.903,98 0
De 22.847,88 at 33.919,80 De 1.903,99 a 2.826,65 7,5
De 33.919,92 at 45.012,60 De 2.826,66 a 3.751,05 15
De 45.012,72 at 55.976,16 De 3.751,06 a 4.664,68 22,5
Acima de 55.976,16 Acima de 4.664,68 27,5
Ao escolher entre a tributao regressiva voc no pode alterar mais o tipo de tributao.
Pode-se dizer que o regime de tributao regressiva indicado para quem planeja poupar em
plano de previdncia por mais tempo, ou seja, cultivando a viso do longo prazo. Afinal, quanto
maior o perodo em que o dinheiro ficar aplicado no plano, menor a alquota do Imposto de
Renda.
J a opo pela tabela progressiva mais indicada em duas situaes:
1. Se o investidor tem a inteno de sair do fundo em um prazo mais curto;
2. Se o investidor estiver poupando com o objetivo de receber uma renda mensal que fique
na faixa de iseno do IR ou prxima a essa, cuja alquota no ultrapasse os 7,5%.
6.3 PLANO GERADOR DE BENEFCIOS LIVRES (PGBL)

O PGBL (Plano Gerador de Benefcio Livre) mais vantajoso para aqueles que fazem a
declarao do imposto de renda pelo formulrio completo. uma aplicao em que incide
risco, j que no h garantia de rentabilidade, que inclusive pode ser negativa. Ainda assim,
em caso de ganho, ele repassado integralmente ao participante.
CPA-20 | Mdulo 6
O resgate pode ser feito no prazo de 60 dias de duas formas: de uma nica vez, ou transformado
em parcelas mensais. Tambm pode ser abatido at 12% da renda bruta anual do Imposto
de Renda e tem taxa de carregamento. comercializado por seguradoras. Com o PGBL, o
dinheiro colocado em um fundo de investimento exclusivo, administrado por uma empresa
especializada na gesto de recursos de terceiros e fiscalizado pelo Banco Central.
6.4 VIDA GERADOR DE BENEFCIOS LIVRES (VGBL)

O VGBL, ou Vida Gerador de Benefcio Livre, aconselhvel para aqueles que no tm renda
tributvel, j que no dedutvel do Imposto de Renda, ainda que seja necessrio o pagamento
de IR sobre o ganho de capital.
Nesse tipo de produto, tambm no existe uma garantia de rentabilidade mnima, ainda que
todo o rendimento seja repassado ao integrante. O primeiro resgate pode ser feito em prazo
que varia de dois meses a dois anos. A partir do segundo ano, tambm pode ser feita a cada
dois meses. Possui taxa de carregamento.
PGBL X VGBL
PGBL VGBL
Permite abater da base de clculo do
IR os aportes realizados anualmente ao No permite abater do IR os aportes ao
Deduo de IR
plano at um limite mximo de 12%(*) plano.
da renda bruta tributvel do investidor.
Essa deduo no significa que os
aportes feitos na Previdncia so O IR incidir apenas sobre os
Incidncia de IR isentos de IR. Haver incidncia do IR rendimentos do plano e no sobre o
sobre o valor total do resgate ou da total acumulado.
renda recebida quando eles ocorrerem.
Indicado para quem usa a declarao
Indicado para as pessoas que optam simplificada ou isento ou para quem
Perfil Investidor pela declarao completa do Imposto j investe em um PGBL, mas quer
de Renda. investir mais de 12% de sua renda
bruta em previdncia privada.
Questes | Mdulo 6
1. Um cliente, contador, 50 anos de idade, assalariado, faz declarao completa de ajuste anual
e sabe que se aposentar em, no mximo, 12 anos. Ele quer se preparar financeiramente para
esse momento e por isso decide alocar 24% dos seus rendimentos brutos para esse fim. O que
voc recomendaria a ele:
a) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR e o restante em um
VGBL com tabela regressiva.
b) Colocar 50% dos recursos em um PGBL com tabela progressiva de IR e o restante para um
VGBL com tabela progressiva.
c) Colocar 100% dos recursos em um PGBL com tabela regressiva de IR.
d) Colocar 100% dos recursos em um VGBL com tabela regressiva de IR.
2. (21365) Um executivo do setor financeiro, tem 38 anos e quer contribuir para uma
aposentadoria com 5% da sua renda bruta anual, no mximo. Ele faz a declarao completa
de ajuste anual para fins de imposto de renda e ter renda aps a sua aposentadoria. Qual
produto voc recomendaria a ele:
a) VGBL com tabela regressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) VGBL com tabela progressiva de IR.
d) PGBL com tabela progressiva de IR.
3. A taxa de carregamento no VGBL pode incidir sobre o valor:

a) Da contribuio apenas.
b) Da contribuio, da portabilidade, do resgate, dependendo do regulamento do plano.
c) Da contribuio, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento do plano.
d) Da contribuio, da portabilidade, do resgate, do benefcio, dependendo do regulamento
do plano.
4. Um investidor que aplica em PGBL quer saber as caractersticas desse produto. Alm da
corretora, ele pode obter informaes:
a) Na CVM.
b) No Banco Central.
c) Na SPC.
d) Na Susep.
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5. Um profissional liberal tem uma renda tributvel muito pequena. Seus rendimentos vm
da distribuio de lucros que seu escritrio proporciona. Ele quer contribuir para sua
aposentadoria, que deve acontecer entre 10 e 12 anos. Qual produto voc recomendaria a ele:
a) FAPI com tabela progressiva de IR.
b) PGBL com tabela regressiva de IR.
c) PGBL com tabela progressiva de IR.
d) VGBL com tabela regressiva de IR.
6. Um executivo de uma multinacional, casado, 30 anos e sem filhos, procura orientao para inves-
timentos de aposentadoria, principalmente para aproveitar benefcios fiscais. Sua renda tribut-
vel de R$ 250.000/ano e quer contribuir com R$ 2.500,00/ms. Atualmente ele faz a declarao
simplificada de ajuste anual. Dentre as alternativas a seguir, qual voc recomendaria a ele:
a) Fazer aplicaes em um VGBL, mudar para a declarao completa de ajuste anual e decidir
pela tabela regressiva de IR.
b) Fazer aplicaes em um PGBL, mudar para a declarao completa de ajuste anual e decidir
pela tabela regressiva de IR.
c) Fazer aplicaes em um VGBL, continuar com a declarao simplificada de ajuste anual e
decidir pela tabela progressiva de IR.
d) Fazer aplicaes em um PGBL, continuar com declarao simplificada de ajuste anual e
decidir pela tabela progressiva de IR.
7. A portabilidade permite que haja transferncias:

a) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL, de PGBL para VGBL, de VGBL para PGBL, todas
sem imposto de renda.
b) Sem imposto de renda quando for PGBL para PGBL, ou de VGBL para VGBL. Com imposto
de renda quando for de PGBL para VGBL, ou de VGBL para PGBL.
c) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL com imposto de renda.
d) De PGBL para PGBL, de VGBL para VGBL sem imposto de renda.
8. Qual o valor mximo da renda tributvel de um investidor que pode ser deduzido com aplicao
em PGBL:
a) 20%
b) 10%
c) 27,5%
d) 12%
9. Seu cliente contratou um VGBL com alquota regressiva e resgatou aps o prazo de 9 anos. Qual
ser o I.R retido no resgate?
a) 15%
b) 10%
c) 15%
d) 22,5%
CPA-20 | Mdulo 6
10. Um PGBL deve ser indicado para um cliente que:

a) Faz a declarao do I.R pelo modelo simplificado e tem muitas despesas dedutveis.
b) Faz a declarao do I.R pelo modelo completo e no tem nenhuma outra despesa dedutvel.
c) Faz a declarao pelo modelo simplificado e no tem nenhuma outra despesa dedutvel.
d) Faz a declarao do I.R pelo modelo completo e tem despesas dedutveis, alm do PGBL.
11. Seu cliente possui um PGBL e resgata aps o prazo de 20 anos o valor de R$ 100.000,00
(R$ 60.000,00 de rentabilidade e R$ 40.000,00 de aporte). A forma de tributao foi a tabela
progressiva. Nesse caso, quanto ser o I.R retido na fonte pela instituio financeira:
a) R$ 10.000,00
b) R$ 6.000,00
c) R$ 15.000,00
d) R$ 27.500,00
12. O imposto de renda em uma aplicao PGBL incide na seguinte forma:

a) Semestral e no resgate sobre a rentabilidade.
b) Apenas semestral e sobre a rentabilidade.
c) Apenas no resgate e sobre a rentabilidade.
d) Apenas no resgate e sobre o valor total resgatado.
13. Aps realizar uma portabilidade, por quanto tempo o investidor no consegue realizar outra
movimentao desse tipo:
a) 30 dias.
b) 90 dias.
c) 180 dias.
d) 60 dias.
14. Sobre a Previdncia Privada:

a) Trata-se de um investimento indicado para urgncias de curto prazo.
b) Tem a mesma tributao dos fundos de investimentos.
c) Destina-se a complementar a previdncia oficial e se indica para um horizonte de longo
prazo.
d) Trata-se de um investimento com altos retornos, indicado para investidores arrojados.
15. Com relao ao risco de crdito da seguradora que comercializa um plano de previdncia:
a) Esse risco est coberto pelo FGC.
b) Esse risco existe e deve ser considerado na escolha da seguradora.
c) No existe risco de crdito em previdncia.
d) Esse risco est coberto pelo Governo Federal, atravs do Ministrio da Previdncia.
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16. Uma Entidade Fechada de Previdncia Complementar (Fundo de Penso):

a) acessvel para qualquer investidor.
b) Apenas est acessvel para um grupo de pessoas, funcionrios de uma empresa, por
exemplo.
c) Sempre ter, obrigatoriamente, taxas de administrao mais baixas que os fundos de
previdncia abertos.
d) No so mais comercializados atualmente.
17. (21875) Com relao a taxa de administrao dos fundos de previdncia:

a) Incide somente sobre a rentabilidade.
b) S cobrada quando o fundo tem performance melhor do que seu indicador de
rentabilidade.
c) No pode ser cobrada se o fundo tiver rentabilidade negativa.
d) Incide sobre o patrimnio lquido do fundo.
18. (21876) Em relao a taxa de administrao de um fundo de previdncia:

I S cobrada se o fundo tiver rentabilidade positiva.
II Afeta a rentabilidade do fundo de previdncia.
III A rentabilidade divulgada de um fundo de previdncia sempre lquida da taxa de
administrao.
IV a remunerao da entidade de previdncia.
Est (o) correta (s):
a) I e III.
b) II e III.
c) II, III e IV.
d) Todas as alternativas.
19. (21877) Com relao aos tipos de tributao na previdncia privada, assinale a alternativa
correta:
a) Ao escolher o tipo de tributao, o investidor no poder mais alterar essa opo.
b) Somente possvel alterar o tipo de tributao se inicialmente o investidor tiver escolhido
o tipo de regime regressivo.
c) Somente possvel alterar o tipo de tributao se inicialmente o investidor tiver escolhido
o tipo de regime progressivo.
d) Somente possvel alterar o tipo de tributao se o investidor estiver em um PGBL.
CPA-20 | Mdulo 6
20. (21878) Com relao ao tipo de tributao, assinale a alternativa correta:

a) Optar pela tabela regressiva sempre a melhor opo.
b) Optar pela tabela progressiva sempre a melhor opo.
c) A tabela progressiva deve ser escolhida em todos os casos em que o investidor for
permanecer no plano de previdncia por mais de 10 anos.
d) O I.R incidente na tabela regressiva somente recolhida na fonte no ato do resgate.
21. (21879) Se um cliente optar pela tributao progressiva na previdncia:

a) O valor do I.R no ser retido na fonte no momento do seu resgate.
b) O valor do I.R ser parcialmente retido na fonte no momento do resgate e o resduo dever
ser recolhido na declarao anual do I.R.
c) O valor do I.R ser retido na fonte na sua totalidade.
d) O valor do I.R altera de acordo com o prazo que o investidor realizar o resgate.
22. (21880) Sobre os tipos possveis de resgates em um plano de previdncia, assinale a alternativa
correta:
a) O investidor pode optar por resgate nico ou em partes.
b) Quem decide a forma de resgate a seguradora.
c) A nica forma de resgatar um plano de previdncia atravs de renda.
d) Ao transformar em renda, o investidor fica isento do I.R.
Gabarito:1. A2. B3. A4. D5. D6. B7. D8. D9. A10. D11. C12. D13. D14. C15. B16. B17. D
18. C19. C20. D21. B22. A
Mdulo 7

1. Quantidade de Questes: Mnimo 6 e no mximo 12 questes.
2. Como era antes de Maro de 2017: Reduziu o peso, que anteriormente
era de 17% a 25%.
3. O que mudou de contedo: Foram includos os assuntos referentes
estatstica, que anteriormente constavam no mdulo de economia e
finanas.
4. Avaliao do Professor: Tambm no fazia sentido a diviso anterior,
segregar estatstica do mdulo de gesto e mensurao de risco. Acontecia
de alguns assuntos, como covarincia e correlao, serem cobrados em
dois mdulos diferentes. Com as mudanas esse problema no vai mais
existir e o aluno ter mais facilidade em estudar estatstica, vendo a
aplicabilidade o assunto.
7. MENSURAO E GESTO DE PERFORMANCE E RISCOS

ATENO:
Excepcionalmente nesse captulo, os assuntos sero agrupados de acordo com relao
entre eles e no conforme o edital. O motivo que a ordem em que os contedos so
apresentados no edital dificulta o entendimento do aluno.
7.1 RISCO
7.1.1 Alguns Conceitos
O QUE RISCO
Quando vamos fazer um investimento, inicialmente temos apenas uma expectativa da
sua rentabilidade. No mercado, essa expectativa conhecida como retorno esperado do
investimento. Porm, somente com o passar do tempo, e no momento do resgate da aplicao,
que saberemos qual foi realmente o retorno obtido.
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Diversos motivos podem fazer com que o retorno realmente obtido no resgate de um
investimento seja diferente do retorno esperado no momento da aplicao. Ou seja, sempre
h alguma incerteza quando vamos realizar um investimento.
O risco de um investimento pode ser considerado como a medida dessa incerteza. Ou seja, a
probabilidade de o retorno obtido em um investimento ser diferente do esperado.
TAXA LIVRE DE RISCO

A taxa livre de risco aquela em que o investimento que a remunera no possui risco de
crdito (possibilidade de calote). No Brasil o ativo que mais se aproxima dessa definio so os
ttulos pblicos federais, por esse motivo, utilizamos a taxa Selic (que remunera as LFTs) como
taxa de juros livre de risco.
7.1.2 Tipos de Riscos

Principais riscos encontrados em investimentos:
1. Risco de Crdito
2. Risco de Mercado
3. Risco de Liquidez
Outros Riscos
4. Risco de Liquidao
5. Risco de Contraparte
6. Risco de Imagem (ver mdulo 2)
RISCO DE LIQUIDEZ
Trata-se da dificuldade de vender um determinado ativo pelo preo e no momento desejado.
A realizao da operao, se ela for possvel, implica numa alterao substancial nos preos do
mercado.
Caracteriza-se quando o ativo possui muitos vendedores e poucos compradores.
Investimento em imveis um exemplo de uma aplicao com alto risco de liquidez.
RISCO DE LIQUIDAO
O risco de liquidao o risco de que a contraparte no entregue os ttulos (liquidao fsica)
ou o valor (liquidao financeira) combinados quando foi efetuado o trade, nomeadamente o
risco de que tal acontea aps o investidor j ter cumprido a sua parte do acordo.
Esse risco mitigado graas a presena das clearing houses. (SELIC, CETIP etc)
CPA-20 | Mdulo 7
RISCO DE CRDITO
Risco de crdito est associado a possveis perdas que um credor possa ter pelo no pagamento
por parte do devedor dos compromissos assumidos em uma data acertada, seja este
compromisso os juros (cupons) ou o principal. H vrios tipos de risco de crdito: um investidor,
ao comprar um ttulo, sempre estar incorrendo em um ou mais destes tipos de risco de crdito.
As empresas contratam as agncias especia-
lizadas (agncias de rating) como Standard
& Poors e Moodys para que elas classifi-
quem o risco de crdito referente s obri-
gaes que vo lanar no mercado (e que
sero adquiridas por investidores), como de-
bntures (bonds), commercial papers, secu-
ritizaes, etc.
O rating depende da probabilidade de
inadimplncia da empresa devedora, assim
como das caractersticas da dvida emitida.
Quanto pior for o rating atribudo, maior ser a taxa de juros exigida como retorno pelo
investidor.
Exemplo: Uma debnture com classificao C oferece maior risco do que uma com rating CCC,
logo, a primeira (de maior risco) dever pagar um juros superior, comparado com a segunda.
Quando uma empresa emite debntures e no consegue honrar seus pagamentos, seus
investidores esto sujeitos a terem perdas financeiras devidas o risco de crdito existente.
IMPORTANTE:
Aplicao em aes NO possuem RISCO DE CRDITO.
RISCO DE CRDITO E SUAS SUBDIVISES

Existe um ttulo de crdito em que o emissor no consegue honrar os pagamentos,
seja esse os juros ou o principal.
Risco de Crdito
Banco est passando por uma liquidao extrajudicial, logo os investidores de
CDB's correm risco de crdito.
um tipo de risco de crdito, porm nesse caso, no existe o ttulo de crdito.
uma operao realizada entre duas partes, onde uma das partes no honra com
a sua obrigao.
Risco de A contratao de seguros prestamistas em operaes de crditos, tem como
contraparte objetivo minimizar esse tipo de risco.
Nas operaes de mercado futuro, como a Bolsa de valores exige margem de
garantia, a mesma assume o Risco de Contraparte.
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Quando uma agncia de rating avalia a capacidade de pagamento de um pas,

atribuindo uma nota aos ttulos pblicos, esse risco chamado de risco soberano.
Risco
Justifica-se o nome pelo fato do governo federal ser a instituio mais slida
Soberano
dentre todas que existem naquele pas, logo, espera-se que a melhor nota de
crdito seja atribuda a seus ttulos.
O spread de crdito tambm est relacionado a probabilidade de inadimplncia
de um emissor de ttulo.
Spread de uma medida de retorno adicional que o investidor deve receber por conta de
Crdito adquirir um ativo cujo o emissor possui maior risco de crdito.
Quanto maior o Spread de Crdito, maior ser a taxa de retorno do ttulo (e maior
o seu risco tambm).
RISCO DE MERCADO
Risco de mercado a potencial oscilao dos valores de um ativo durante um perodo de
tempo. O preo dos ativos oscila por natureza. Uns mais, outros menos. A isso chamamos de
volatilidade, que uma medida dessa oscilao. Assim, os preos das aes so mais volteis
(oscilam mais) que os preos dos ttulos de renda fixa. O Risco de Mercado representado
pelos desvios (ou volatilidade) em relao ao resultado esperado.
Risco de mercado, Volatilidade e Desvio-Padro, na prtica, podem ser utilizados como
sinnimos.
O Desvio padro a principal medida de risco de mercado.
Exemplo: se esperarmos que um determinado fundo de investimento apresente um retorno
de 25% ao ano, temos a expectativa de que ao aplicarmos R$ 100, obteremos um retorno de
R$ 25. Quaisquer rentabilidades observadas acima ou abaixo so consideradas risco de
mercado.
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DIVERSIFICAO
A diversificao, no mundo dos investimentos, como o investidor divide sua poupana nos
diversos ativos financeiros e reais, como: colocar 10% de seu dinheiro na poupana, 50% em
fundos de renda fixa, 20% em fundo imobilirio e 20% em aes.
A diversificao ajuda a reduzir os riscos
de perdas. o velho ditado: no coloque
todos os ovos numa nica cesta. Desta
forma, quando um investimento no
estiver indo muito bem, os outros podem
compensar, de forma que na mdia no
tenha perdas mais expressivas.
Deve-se ter em mente, entretanto,
que a diversificao no capaz de
eliminar todo o risco de mercado
de um investimento. Isso porque h
fatos no mercado que afetam todos os ativos no mesmo sentido, seja positivo ou negativo.
A expectativa de uma recesso econmica, por exemplo, muito provavelmente levar a uma
queda nos preos de todos os ativos. A isso chamamos de risco sistmico ou no diversificvel.
A diversificao consegue reduzir APENAS o risco NO SISTEMTICO (especfico). O risco
sistemtico no pode ser reduzido, nem mesmo com uma excelente diversificao.
O grfico em destaque representa o efeito e os benefcios da diversificao em uma carteira de
aes.
7.2 GESTO DE RISCO
7.2.1 Noes de Estatstica
MDIA
A principal vantagem do clculo da mdia o clculo do retorno esperado de um investimento.
Considerando que uma ao teve as seguintes oscilaes nos primeiros 5 dias de um
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 1%
5 + 1%
Assim podemos calcular o retorno mdio deste ativo, calculando a mdia destes valores.
3+ 4 + (2) + (1) + 1 5
X= = = 1%
5 5
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O que acontece com a mdia se somou X em cada um dos retornos? Vamos somar 3% em
cada um dos retornos acima e tentar identificar o que vai acontecer com a mdia.
1 + 3% + 3% = 6%
2 + 4% + 3% = 7%
3 2% + 3% = 1%
4 1% + 3% = 2%
5 + 1% + 3% = 4%
Assim podemos calcular o novo retorno mdio deste ativo, calculando a nova mdia:
6 + 7 + 1+ 2 + 4 20
X= = = 4%
5 5
Ou seja, notamos que a mdia de 4%, exatamente 3% maior que a mdia anterior.
Coincidncia? No, como somamos o mesmo valor em TODOS os retornos, de se esperar
que a mdia sofra o mesmo ajuste, porm o desvio padro no se altera.
MODA
o valor que ocorre com maior frequncia em uma srie de valores.
Exemplo:
determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 2%
5 + 1%
A Moda 2%.
Um conjunto de resultado pode apresentar uma moda ou mais, sendo classificado como:
1 moda = unimodal
2 modas = bimodal
3 ou mais = multimodal
MEDIANA
o valor que divide o conjunto em dois subconjuntos, onde estes subconjuntos formados tero
exatamente a mesma quantidade de elementos.
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Exemplo para amostra mpar

determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 2%
4 3%
5 + 1%
OBS.: Para encontrar a mediana necessrio colocar as oscilaes em ordem:
3%; 2%;+ 1%;3%;4%
Assim a Mediana = + 1%
Exemplo para amostra Par

determinado ms:
1 + 3%
2 + 4%
3 + 2%
4 + 6%
Colocando as oscilaes em ordem:
+ 2%;+ 3%;+ 4%;+ 6%
Mediana ser a mdia entre os valores centrais:
3+ 4
mediana = = 3,5%
2
VARINCIA
Mede o grau de disperso de um conjunto de dados dado pelos desvios em relao mdia
desse conjunto.
Clculo da varincia:
determinado ms:
1 + 3%
2 + 5%
3 + 7%
4 2%
5 + 2%
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Primeiro efetuar o clculo da mdia:
3+ 5 + 7 + (2) + 2 15
X= = = 3%
5 5
Calcular agora a varincia:
(X i
X )2
i=1
(n 1)
(3 3)2 + (5 3)2 + (7 3)2 + (2 3)2 + (2 3)2

=2
X
4
0 + 4 + 16 + 25 + 1 46
X2 = = = 11,5%
4 4
Assim a Varincia de 11,5%.

1. Sabendo a varincia possvel determinar o desvio padro, extraindo a sua raiz quadrada.
2. Quanto maior for a varincia maior ser o desvio padro e consequentemente, maior
ser o risco.
3. Ativos com retornos constantes possuem varincia nula.
DESVIO PADRO
A varincia possui um problema de construo como medida de disperso de dados: ela
apresenta uma unidade de medida igual ao quadrado da unidade de medida dos dados originais.
Esse problema resolvido extraindo-se a raiz quadrada da varincia, o que chamamos de
desvio-padro.
No mercado financeiro, em geral esse o valor que chamado de VOLATILIDADE de um ativo e
utilizado como principal medida de risco de se investir em determinado ativo.
Quais dos dois ativos abaixo possuem maior risco?
Data PETR4 VALE5 Clculo da mdia para PETR4:

07/07 4% 2% (4) + (3) + 1+ 6 + (5) 5
08/07 3% 1% X PETR4 = = = 1%
5 5
09/07 + 1% +1% Clculo da mdia para VALE5:
10/07 + 6% 2%
(2) + (1) + 1+ (2) + (1) 5
X VALE5 = = = 1%
11/07 5% 1% 5 5
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Ou seja, o retorno esperado nas duas carteiras so os mesmos. Qual ao escolher ento?
Um investidor racional, diante de dois ativos similares com mesmo retorno, ir escolher o de
menor risco, para isso devemos calcular o Desvio Padro de cada ativo.
Clculo do Desvio padro para PETR4:
(4 (1))2 + (3 (1))2 + (1 (1))2 + (6 (1))2 + (5 (1))2

X2 =
4
9 + 4 + 4 + 49 + 16 82
X2 = = = 20,5 = 4,52%
4 4
Clculo do Desvio padro para VALE5:
(2 (1))2 + (1 (1))2 + (1 (1))2 + (2 (1))2 + (1 (1))2

=
2
X
4
1+ 0 + 4 + 1+ 0 6
X2 = = = 1,5% = 1,22%
4 4
Assim podemos afirmar que a ao da PETR4 possui um RISCO MAIOR para o investidor, por
apresentar um desvio-padro maior.
Neste caso o investidor racional ir optar em comprar aes da VALE5
Em alguns casos possvel identificar visualmente qual o ativo mais voltil. Olhe o exemplo
abaixo:
Jan Fev Mar Abr

Fundo A: 0,5% 2,3% 4% 2,9%
Fundo B: 0,9% 1,2% 0,45% 0,25%
Percebemos que Fundo A possui maior risco, volatilidade, varincia e desvio padro do que o
Fundo B.
COVARINCIA
Em geral, observa-se que quando os juros sobem, os preos das aes caem. Este
comportamento sugere que h uma covarincia negativa entre as variveis taxa de juros e
preos de aes.
A covarincia uma medida que avalia como as variveis X e Y se inter-relacionam de forma
linear, ou seja, como Y varia em relao a uma determinada variao de X.
Quando a covarincia positiva, duas variveis tendem a variar na mesma direo; isto , se
uma sobe, a outra tende a subir e vice-versa. Quando a covarincia negativa, duas variveis
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tendem a variar em direes opostas; isto , se uma sobe a outra tende a cair e vice-versa.
Quanto mais prxima de zero for a covarincia, menor a possibilidade de se identificar um
comportamento interdependente entre as variveis.
CORRELAO
A covarincia busca mostrar se h um comportamento de interdependncia linear entre Duas
variveis. Porm, a covarincia uma medida dimensional, sendo afetada pelas unidades de
medida das sries X e Y. Para corrigir esse problema da covarincia, chegou-se a medida de
correlao que um nmero adimensional que varia entre 1 e 1 (inclusive).
A correlao (ou coeficiente de correlao linear de Pearson) dada pela frmula.
COV XY
X ,Y =
X Y
O coeficiente de correlao mostra se h relao linear entre duas sries de dados X e Y. Se o

coeficiente de correlao for igual a 1, significa que existe relao linear perfeita entre X e Y, de
tal forma que se X aumenta, Y aumenta na mesma proporo tambm.
Se o coeficiente de correlao for igual a 1 significa que existe relao linear perfeita entre X e
Y, de tal forma que se X aumenta, Y diminui na mesma proporo tambm.
Quando a correlao zero, no existe relao de linearidade entre as variveis X e Y.
Exemplo de Correlao entre dois ativos
RESUMO DE COVARINCIA E CORRELAO

Ambas medidas so utilizadas para quantificar o grau de diversificao de uma carteira.
Mensura a inter-relao entre duas variveis. Como uma varivel explica a outra.
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Ao calcular a correlao ou covarincia, podemos encontrar um nmero:

Positivo: Indica que as duas variveis oscilam no mesmo sentido;
Negativo: indica que as duas variveis oscilam em direes opostas;
Zero: indica que no possvel determinar o grau de diversificao entre os ativos.
A Correlao um valor que sempre oscila de 1 a 1 e quanto menor o ndice, maior o grau de
diversificao.
DICAS DO PROFESSOR
No confunda Varincia com Covarincia.
Para calcular a Varincia e o Desvio Padro, precisamos apenas dos dados histricos
de um nico ativo.
Conhecendo a Varincia de um ativo possvel determinar o Desvio Padro, apenas
extraindo a Raiz Quadrada.
Para calcular a Covarincia e a Correlao so necessrios os dados histricos de dois
ativos, j que esta medida mensura o comportamento entre duas variveis.
Conhecendo a Covarincia entre dois ativos possvel determinar a Correlao entre
eles.
COEFICIENTE DE DETERMINAO
O coeficiente de determinao (R2) mostra quanto da variao de Y explicada pela variao
de X e quanto da variao de Y devida a fatores aleatrios.
O coeficiente de determinao (R2) est relacionado com o coeficiente de correlao, pois a
correlao mostra se os pontos esto alinhados sobre a reta ou se esto dispersos. A frmula
do coeficiente de determinao :
Portanto, o coeficiente de determinao o quadrado do coeficiente de correlao.
BETA ( )
Em relao ao coeficiente Beta (b), este tornou-se uma medida popular de risco, pois simplifica
o problema quando relaciona a variabilidade do retorno da carteira a do retorno da carteira de
mercado. Beta a volatilidade da performance mdia relativa ao mercado.
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Uma carteira de mercado, Ibovespa ou IBrX por exemplo, possui diversas aes de diversos
setores diferentes. Logo, presumimos que a mesma no sofre com riscos no sistemticos,
por ser diversificada. Como as suas oscilaes so afetadas apenas pelo risco sistemtico,
assumimos que suas oscilaes representam 100% desse risco, logo, o coeficiente beta dessa
carteira ser sempre igual a 1. (100% = 100/100 = 1)
J o Beta de uma ao pode assumir vrios valores, como:
Se b > 1, a carteira de ativos oscila mais que a carteira de mercado, ou seja, tem um risco
maior se comparada ao risco do mercado. Ento, se o mercado est em alta, o retorno da
carteira de ativos maior do que o retorno da carteira de mercado. Se o mercado est em
baixa, o retorno da carteira de ativos menor do que o retorno da carteira de mercado. Em
outras palavras, ou o ativo sobe mais ou cai mais. O ativo tambm se caracteriza por ser
agressivo.
Se b = 1, a carteira de ativos tem o mesmo risco que a carteira de mercado.
Se b < 1, a carteira de ativos menos arriscada do que a carteira de mercado e o ativo se
caracteriza por ser defensivo.
Caso o investidor deseje obter um retorno prximo ao Ibovespa ou ao IBr-X sem precisar
comprar todas as aes da carteira, dever procurar aes que faam parte do ndice e que
tenham o coeficiente beta prximo de 1.
O coeficiente usado para medir o risco no-diversificvel.
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DISTRIBUIO NORMAL
A Distribuio Normal explica a probabilidade de um evento ocorrer.
A importncia de se saber a mdia e o desvio-padro, est em conhecer a probabilidade
dos eventos ocorrerem. As probabilidades de se afastar da mdia uma certa quantidade de
desvios-padro j esto calculadas pelos estatsticos.
Para obter-se exatamente 95% da populao, necessrio utilizarmos 1,96 desvios padres.
Aplicao da distribuio normal em um investimento:

Considere que um fundo de investimento em aes tenha mdia dos retornos igual a 4% e
um risco (desvio padro) de 3%, ento de se esperar que os futuros retornos destes ativos
estejam entre:
Clculo para um desvio padro:

4% (mdia) 3% (um desvio padro) = 1%
4% (mdia) + 3% (um desvio padro) = 7%
Assim de se esperar que os retornos deste fundo estejam entre:
1% a 7% Com aproximado 68% de confiana.
Clculo para dois desvios padro:

4% (mdia) 6% (dois desvios padro) = 2%
4% (mdia) + 6% (dois desvios padro) = 10%
Clculo para trs desvios padro:

4% (mdia) 9% (trs desvio padro) = 5%
4% (mdia) + 9% (trs desvio padro) = 13%
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7.2.2 Gesto de Risco de Carteiras

Graas ao conceito de distribuio normal, possvel determinar a perda mxima de uma
carteira, com uma certa probabilidade de ocorrer.
Exemplo: se uma carteira possui mdia dos retornos igual a 3% e desvio padro de 2%, logo
de se esperar que em 95% dos casos seu retorno oscile entre 1% (mdia menos 2 desvios
padres) a 7% (mdia mais dois desvios padres).
Nesse caso, mantendo-se a mdia e o desvio padro, pode-se garantir para o investidor que a
sua perda mxima ser de 1% em 95% das perdas ocorridas pelo fundo.
Alguns fundos prometem isso para o cliente no Formulrio de Informaes Complementares
(antigo prospecto), gerando todo um trabalho de gesto e controle dos riscos. Para isso
necessria adoo s prticas como as que veremos em seguida.
VALUE AT RISK
O clculo do Valor em Risco (ou VAR) um mtodo de se obter o valor esperado da mxima
perda (ou pior perda) dentro de um horizonte de tempo com um intervalo de confiana.
Exemplo de um fundo de investimento que possui em sua Lmina de Informaes Complemen-
tares:
VAR de 1% para 1 dia e 95% de confiana
Significa que, para o dia seguinte, h 95% de chances de o valor da perda da carteira no ser
maior que 1% do Patrimnio Lquido do fundo.
O valor real da perda pode ser maior que 1%, pois h 5% de chances de a estimativa ser
ultrapassada.
BACK TESTING
Qualquer modelo de VAR deve ser testado para aferir a sua preciso. O Back Testing uma
ferramenta utilizada para este teste. Ou seja, o modelo alimentado com dados histricos, e o
nmero de violaes (ocorridas no passado) do limite de VAR medido, de modo a verificar se
esto dentro do nvel de confiana estabelecido.
Normalmente o Back Testing utilizado para testar modelos derivados atravs de simulaes.
STOP LOSS
O Stop Loss a ferramenta utilizada quando os limites de VAR so ultrapassados. Por exemplo,
seja um Fundo que tenha um limite, definido em estatuto, de VAR de 1% em um dia, com 95%
de confiana. Ou seja, o gestor deste Fundo no pode posicionar sua carteira de modo que
possa perder mais que 1% do seu valor em um dia, com 95% de chances.
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Digamos que, em determinado momento, a volatilidade dos mercados aumente de maneira

generalizada. Utilizando esta nova volatilidade, o gerente de risco descobre que o Fundo est
correndo o risco de perder 2% em um dia, com 95% de chances.
Neste momento, o gestor obrigado a se desfazer de posies, de modo que o risco de perdas
diminua para 1% em um dia, com 95% de chances. A este movimento de reverso de posies
para diminuio do risco chamamos Stop Loss.
Portanto, no contexto do VAR, o stop loss no necessariamente corta um prejuzo, mas
apenas diminui posies de risco.
STRESS TEST
O VAR estar correto 95% do tempo, e errado 5% das vezes (outros graus de confiana so
possveis). Como podemos avaliar qual a perda mxima que uma instituio financeira ou um
fundo de investimento pode sofrer?
O VAR no fornece a informao de quanto pode chegar a perda mxima. Por exemplo, quando
dizemos que o VAR de 1%, no conseguimos imaginar se a perda mxima, que pode acontecer
com probabilidade menor do que de 5%, ser 2%, 10% ou 50%.
Para saber at onde a perda de valor de uma carteira pode chegar temos que usar a tcnica
chamada de stress test.
O stress test mede quanto um Portflio pode perder em uma situao hipottica de Stress
macroeconmico, chamado Cenrio de Stress.
O Stress Test normalmente utilizado como um complemento do VAR, com o objetivo de
medir as perdas quando o grau de confiana (normalmente 95%) ultrapassado. So, em
geral, situaes de stress de mercado, conhecidas como fat tail (cauda grossa), que uma
referncia "ponta" da distribuio normal dos retornos, e que pode assumir valores muito
altos, imprevisveis se apenas o VAR for utilizado.
PROCESSO DE GESTO DE RISCO DA CARTEIRA
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J o Stress Test realizado somente quando o gestor deseja saber o tamanho das perdas
da carteira em cenrios alm do limite do VaR. Nesse caso, ele dever executar um teste de
estresse na carteira.
TRACKING ERROR
Tracking error uma medida de quo aproximadamente um portflio replica o seu benchmark.
O tracking error mede o desvio-padro da diferena entre os retornos do portflio e os do
benchmark. Para um fundo que visa replicar um ndice (passivo), o tracking error dever ser to
prximo quanto possvel de zero.
Ou seja, o tracking error dado pelo desvio-padro das diferenas entre os retornos de um
fundo e os retornos do seu benchmark em um determinado perodo. Quanto mais voltil
forem estas diferenas, maior ser o tracking error.
ERRO QUADRTICO
Mede o desvio mdio das variaes das cotas do fundo em relao as variaes de seu
indicador de referncia, ou benchmark. Quanto menor o EQM, melhor maior a aderncia
das cotas do fundo ao benchmark. Usado para analisar a performance dos fundos de gesto
passiva.
O Erro Quadrtico Mdio, por sua vez, dado pela seguinte equao:
Ou seja, o erro quadrtico mdio calculado pela mdia das diferenas ao quadrado entre os
retornos de um fundo e os retornos de seu benchmark.
O Erro Quadrtico Mdio ser sempre um nmero positivo ou igual a zero (quando o retorno
do fundo foir igual ao retorno do seu benchmark), porm, o mesmo no pode ser negativo.
7.2.3 Risco x Retorno

Considerando que o retorno esperado pode ser obtido pela mdia dos retornos e que o risco
do ativo calculado pelo desvio padro, podemos efetuar escolhas de forma racional. Qual a
melhor opo de investimento, comparando dois ativos semelhantes, de mesmo administrador,
mesmas caractersticas e regime tributrio.
Para isso, vamos utilizar o princpio da dominncia, que afirma que os investidores desejam
sempre:
Retornos: Maximizar.
Risco: Minimizar.
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RELAO RISCO X RETORNO
EXEMPLO 1
Retorno Risco
Se o investidor tiver que escolher um dos dois fundos, a melhor
Fundo A 22% 3% opo ser o fundo A, j que possui o mesmo retorno que B,
porm tem menor risco.
Fundo B 22% 5%
EXEMPLO 2
Retorno Risco
Fundo A 18% 3% opo ser o fundo B, j que possui o mesmo risco que A,
porm tem maior retorno.
Fundo B 22% 3%
EXEMPLO 3
Retorno Risco
Fundo A 18% 3% opo ser o fundo B, j que, alm de ter menor risco que A,
tambm possui maior retorno.
Fundo B 22% 2%
O princpio da dominncia diz que na avaliao de dois investimentos com um mesmo patamar
de riscos, escolheremos o que oferecer o maior retorno e que para a escolha entre dois
investimentos com o mesmo patamar de retorno, escolheremos o que promover o menor risco.
NDICE DE SHARPE
Calcula a rentabilidade de um ativo, considerando o seu risco. (Risco x Retorno)
O ndice sharpe se faz necessrio em decises quando estamos comparando investimentos
similares e uma das opes possui maior retorno enquanto a outra possui menor risco, como
o exemplo a seguir:
EXEMPLO 4
Retorno Risco Nesse exemplo, nenhum dos ativos domina o outro, j que um
possui maior retorno e o outro menor risco. Para definirmos qual a
Fundo A 23% 5%
melhor opo de investimento necessrio calcular o
Fundo B 20% 3% ndice Sharpe.
Mede quanto de prmio recebido por risco assumido:
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Onde,
E(Rrisco): rentabilidade esperada de um investimento com risco maior que zero.
Rsem risco: rentabilidade de um investimento sem risco.
risco: volatilidade ou desvio-padro do investimento com risco.
Calculando o ndice Sharpe, considerando uma taxa livre de risco de 13% (Selic):
Assim, para cada 1% de risco assumido no ativo A, tem-se 2% de retorno, enquanto esse mesmo
1% de risco assumido no ativo B, retorna 2,33%. Logo, a melhor relao risco retorno de B.
Quanto maior o ndice Sharpe, melhor a relao risco x retorno e melhor o desempenho do
fundo. Quanto menor o ndice Sharpe, pior a relao risco x retorno e pior o desempenho
fundo.
Existe tambm o ndice Sharpe Modificado, em que a nica diferena est em considerar o
benchmark do fundo ao invs da taxa livre de risco.
IMPORTANTE:
O ndice Sharpe no pode assumir valor negativo.
Aplicao do ndice Sharpe em grfico de risco x retorno:
A e B possuem o mesmo retorno, porm B possui menor risco que A, logo:

ndice Sharpe de B maior que o ndice Sharpe de A.
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A e C possuem o mesmo risco, porm A possui maior retorno que C, logo:

ndice Sharpe de A maior que o ndice Sharpe de C.
NDICE DE TREYNOR
Se considerarmos que uma carteira de aes possui diversas aes de diversos segmentos,
logo chegamos a concluso que a mesma bem diversificada, eliminando o seu risco no
sistemtico, sobrando apenas o risco sistemtico. Nesse caso, talvez seja mais interessante
utilizar como medida de risco o coeficiente beta da carteira ao invs do desvio padro.
Por esse motivo foi criado o ndice Treynor, que uma medida similar ao ndice de Sharpe, com
a diferena de que, em vez de usar como medida de risco o desvio-padro ou semi-desvio, usa
o coeficiente Beta. Alm disso, ela uma medida de excesso de retorno em relao ao risco
sistemtico. O risco de ativos individuais ou de um pequeno grupo de ativos pode ser melhor
descrito pelo seu co-movimento com o mercado (Beta). Assim, o ndice de Treynor parece ser
particularmente til para essa tarefa, quando a carteira do investidor uma de muitas carteiras
includas num grande fundo.
RESUMO SHARPE X TREYNOR
INDCES CCULO
Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic)
NDICE SHARPE
Desvio Padro do Fundo
Retorno Fundo-Benchmark do fundo
NDICE SHARPE MODIFICADO
Desvio Padro do Fundo
Retorno Fundo-Taxa livre risco (Selic)
NDICE TREYNOR
Coeficiente beta da carteira
7.2.4 Prazo x Risco x Retorno

A Relao de prazo, risco e retorno em um investimento sempre proporcional, ou seja,
investimentos com prazos mais elevados tendem a oferecerem maior risco e tambm maior
retorno.
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Em alguns casos, o vencimento do ttulo insuficiente para definio de qual a melhor opo
de investimento, como no exemplo a seguir:
Perodo Ttulo A (sem cupom) Ttulo B (cupom de 10% ano)

Investimento Inicial (Principal) R$ 1.000,00 R$ 1.000,00
Retorno 1 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 2 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 3 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 4 ano R$ 0,00 R$ 100,00
Retorno 5 ano R$ 1.610,51 R$ 1.100,00
Desprezando a questo tributria, qual seria a melhor deciso de investimento? Se olharmos

para o vencimento dos ttulos apenas, ambos com 5 anos, no possvel identificar qual
oferece maior risco ao investidor.
Para resolver esse problema necessrio calcular o prazo mdio de cada ttulo, ou seja, o
duration.
DURATION DE MACAULAY
A duration de Macaulay o prazo mdio ponderado do ttulo de renda fixa.
O prazo mdio calculado pela duration de Macaulay permite supor um ttulo sinttico que
possua apenas um cash flow no futuro com prazo de vencimento igual prpria duration.
Em geral, quanto maior a duration, mais cair o preo do ttulo, se a taxa de juros aumentar.
COMO CALCULAR O DURATION DE UM TTULO

OBS.: no cobrado clculo na prova do CPA 20, apenas o conceito.
Como exemplo, vamos considerar um ttulo com prazo de seis anos, preo de $ 1.000 e cupom
anual de 10%.
Tempo (N) Fluxo (VF) VP VR N x VR

1 100,00 90,90 0,0909 0,090
2 100,00 82,64 0,0826 0,165
3 100,00 75,13 0,0751 0,225
4 100,00 68,30 0,0683 0,273
5 100,00 62,09 0,0620 0,310
6 1.100,00 620,92 0,6209 3,725
TOTAL 1.000,00 1 4,788
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VP: Valor presente, descontado na calculadora HP 12C a taxa de 10%.

VR: Valor obtido dividindo a coluna VP pelo valor do investimento, neste caso 1.000.
T x VR: Multiplicando a coluna Tempo pelo VR. O somatrio desta coluna o duration do ttulo
em questo.
Assim, o valor do Duration deste ttulo de 4,788 anos.
RESUMO DURATION
Ttulos do tipo zero cupom: Duration igual ao vencimento do ttulo.
Ttulos com cupom: Duration inferior ao vencimento.
CONVEXIDADE
Por si s, a duration no possibilita a
estimativa precisa por no modelar
precisamente a curvatura existente entre
a variao percentual do valor da carteira
e a variao percentual da taxa de juros
de mercado.
Quanto maior a convexidade de um ttulo,
menor ser seu efeito de mudanas em
seu preo decorrente de variaes da taxa
de juros e vice-versa.
7.3 RESUMO DO MDULO
Medidas Principal caracterstica

Dificuldade em vender um ativo a qualquer tempo pelo
Risco de Liquidez Nmero de preo justo.
(negociabilidade) negcios do ativo Muitos vendedores e poucos compradores.
Imveis possuem muito risco de liquidez.
Nota oscila de AAA (melhor), AA, A, BBB... D (pior)
Risco de Quanto pior a nota, maior o risco e maior o retorno
Agncia de esperado.
Crdito (Calote,
Rating
inadimplncia) Nota dada a um pas considerado risco soberano.
Aes no possuem risco de crdito.
Risco de
Mercado 1. Varincia Quanto maior, maior o risco.
(oscilao de 2. Desvio Padro Desvio padro a raiz quadrada da varincia.
taxas)
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Igual a zero: sem risco.

Risco Sistemtico 0 > b > 1: Menor que carteira de mercado.
(risco no 1. Beta
diversificvel) b = 1: igual carteira de mercado.
b > 1: maior que a carteira de mercado.
Negativo: Oscilam em sentido oposto.
Risco NO Positivo: Oscilam em sentido oposto.
1. Covarincia
Sistemtico Zero: Sem relao.
(diversificvel) 2. Correlao
Correlao: Oscila de 1 a 1.
Quanto menor, melhor a diversificao.
Quanto maior, melhor
1. ndice Sharpe
Risco x Retorno Risco de Sharpe: Desvio Padro
2. ndice Treynor
Risco de Treynor: Beta
Quanto menor mais aderente (prximo) o fundo ao seu
1. Traking Error benchmark.
Aderncia ao
benchmark 2. Erro Quadrtico EQM no pode ser negativo.
Mdio
So utilizado para gesto de risco de fundos passivos.
Mdia 1 Desvio padro 68%
Distribuio Mdia 2 Desvio padro 95%
Curva de Gauss
Normal Mdia 3 Desvio padro 99%
1,96 desvio padro exato 95% de confiana.
VaR: Perda mxima de uma carteira com uma certa
probabilidade.
1. VaR Back Testing: Testa e valida o modelo de risco com dados
Gesto de 2. Back Testing histricos.
risco carteira 3. Stop Loss Stop Loss: Movimento do gestor acionado quando os riscos
4. Stress Test do fundo ultrapassam os limites do VaR.
Stress Test: testa carteira com objetivo de mensurar perdas
alm dos limites do VaR.
Ttulos zero cupom: duration igual ao vencimento
Ttulos com cupom: duration inferior ao vencimento
Prazo x Risco Duration
Quanto maior o duration, maior o risco e maior o retorno
esperado.
Questes | Mdulo 7
1. Uma aplicao financeira observa-se um retorno histrico constante, pode-se afirmar que:
a) A varincia igual a 1.
b) A covarincia e igual a zero.
c) A varincia igual a zero.
d) A covarincia igual a 1.
2. Um investimento possui mdia igual a 2 e desvio padro igual a 1. A probabilidade de que o

retorno esperado esteja compreendido entre 1% e 3% de aproximado:
a) 50%
b) 68%
c) 95%
d) 99%
3. Sabendo o valor da varincia de uma srie histrica, podemos descobrir o valor do(a):
a) Desvio padro.
b) Mediana.
c) Covarincia.
d) Mdia.
4. O retorno de uma carteira e o seu risco, so demonstrado pelo(a):

a) Moda e varincia.
b) Mdia e correlao.
c) Mediana e moda.
d) Mdia e desvio padro.
5. Qual das segundas medidas de estatstica abaixo possvel de ser definida, sem a necessidade
de mais nenhum dado, se tivermos a primeira medida?
a) Covarincia desvio padro.
b) Varincia correlao.
c) Desvio padro covarincia.
d) Correlao Coeficiente de determinao (R2).
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6. Analisando o ndice Sharpe dos Ativos, A, B e C abaixo, podemos afirmar que:
a) A>BeA>C
b) A>BeA<C
c) A<BeA>C
d) A<BeA<C
7. Considerando as correlaes dos ativos (A e B = 1), (A e C = 1) e (B e C = 0). Os grficos abaixo

que melhor representa a correlao entre estas variveis respectivamente :
a) I, II e III.
b) I, III e II.
c) III, I e II.
d) III, II e I.
8. Um ttulo prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo at

o seu vencimento de 6 anos. A duration de Macaulay deste ttulo :
a) Igual a 3 anos.
b) Um pouco inferior a 3 anos.
c) Igual a 6 anos.
d) Um pouco inferior a 6 anos.
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9. Um investidor que deseje investir em aes, mas diminuir o risco dever:

a) Diversificar seus investimentos em mais de uma ao.
b) Investir em uma nica ao que possua histrico de bons rendimentos.
c) Investir em derivativos de aes.
d) Investir em bnus de aes.
10. O risco de crdito est associado a capacidade do emissor de um ttulo em no honrar os

pagamentos:
a) Somente dos Juros.
b) Somente do principal da dvida.
c) Dos juros e do principal da dvida.
d) Somente as obrigaes que no possuem garantia real.
11. Gestor de uma carteira com duration igual a 180 dias, deseja reduzir o valor. Para isto devera
comprar ttulos cujo prazo de vencimento seja:
a) Igual a 180 dias.
b) Inferior a 180 dias.
c) Maiores que 180 dias.
d) Com correlao negativa em relao aos ativos da carteira.
12. O investidor que deseja obter o retorno do ndice IBrX comprando apenas algumas aes de
sua carteira, deve procurar aes que possuem:
a) Beta igual a 0, em relao ao IBrX.
b) Beta prximo de 1, em relao ao IBrX.
c) Correlao igual a 1, em relao ao IBrX.
d) Desvio Padro inferior ao IBrX.
13. Um ndice de correlao -1 indica:

a) Que os ativos no tm relao.
b) Que se movem em direo oposta.
c) Que se movem na mesma direo.
d) Que a rentabilidade dos ativos ser negativa.
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14. O grfico abaixo representa o conceito de:
a) Hedge.
b) Especulao.
c) Insider.
d) Diversificao.
15. Pela teoria moderna de investimento, qual o melhor indicador da diversificao de uma carteira:
a) A mdia dos retornos dos ativos da carteira.
b) A mediana dos retornos dos ativos da carteira.
c) A correlao dos retornos dos ativos da carteira.
d) O desvio padro dos retornos dos ativos da carteira.
16. Em um emprstimo foi feita a contratao de um seguro prestamista. Logo, para o doador, qual
risco ser minimizado:
a) De mercado.
b) Cambial.
c) Operacional.
d) De contraparte.
17. Uma clearing house mitiga o risco de:

a) Mercado.
b) Crdito.
c) Operacional.
d) Liquidao.
18. O Back-test:
a) Mede o risco de mercado de uma carteira.
b) Mede o risco de crdito.
c) Valida uma modelagem de risco.
d) O estresse do mercado.
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19. Um investidor ao se informar sobre perdas de empresas com derivativos decide zerar suas
posies. Dias aps essa estratgia, ele verifica que o VaR de sua carteira subiu bastante. Isso
acontece por que:
a) O modelo de VaR necessariamente est errado.
b) O risco de crdito dos ativos aumentou muito.
c) As posies em derivativos serviam de hedge para ativos da carteira.
d) Alto risco de liquidez.
20. Duas emisses de debntures X e Y com as mesmas caractersticas (indexador, prazo, volume)
possuem rating Aa e B. Tais rating refletem:
a) O risco cambial dos ativos.
b) O risco das empresas no honrarem o pagamento das debntures.
c) O risco de crdito de Y menor que o de X.
d) O risco de mercado destas debntures.
21. Um cliente que quer minimizar risco de suas aplicaes em aes deve:
a) Compra aes que tiveram timo retornos.
b) Comprar uma nica ao.
c) Comprar diversas aes.
d) Comprar apensas aes blue chips.
22. Considere a tabela abaixo:
FUNDO A FUNDO B
Desvio Padro 15% 7%
Tracking Error 0,5% 5,5%
Podemos afirmar que o fundo A:

a) Possui maior risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo B.
b) Possui maior risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo B.
c) Possui menor risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo B.
d) Possui menor risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo B.
23. O coeficiente B (beta) de uma carteira igual a 1. Assim o retorno esperado desta carteira ser
de:
a) Igual taxa de juros.
b) Maior que o retorno esperado do mercado.
c) Igual ao retorno esperado do mercado.
d) Menor que a taxa de juros livre de risco.
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24. Duas empresas X e Y emitiram debntures com classificaes de risco de C e CCC, respectiva-
mente, emitido por uma agencia de rating de crdito. de se esperar que:
a) As debntures emitidas pela empresa X possuem maior risco e maior retorno esperado.
b) As debntures emitidas pela empresa Y possuem maior risco e maior retorno esperado.
c) As debntures emitidas pela empresa X possuem maior risco e menor retorno esperado.
d) As debntures emitidas pela empresa Y possuem maior risco e menor retorno esperado.
25. A tabela abaixo contm o risco e o retorno de dois fundos de investimento:
FUNDO A FUNDO B
Retorno Esperado 12% 25%
Risco 5% 4%
Podemos afirmar que o ndice Sharpe do:

a) Fundo A maior que o ndice Sharpe do Fundo B.
b) Fundo B maior que o ndice Sharpe do Fundo A.
c) Fundo B igual ao ndice Sharpe do Fundo A.
d) No possvel fazer qualquer afirmao sobre o ndice Sharpe com apenas as informaes
da tabela.
26. Um investidor verificou que o ndice sharpe do seu fundo A menor que o ndice sharpe de um
determinado fundo B, porm seu fundo (fundo A) apresentou um retorno maior. Assim pode-
se afirmar que:
a) Houve um erro de clculo, pois um ndice sharpe maior implica em maior rentabilidade do
fundo.
b) O Fundo A possui maior risco em relao ao fundo B.
c) O Fundo B possui maior risco em relao ao fundo A.
d) O fundo B certamente ser um fundo alavancado.
27. Sobre o risco de ttulos da dvida externa, resgatveis em dlares negociados no exterior
podemos afirmar que:
a) Existe a possibilidade de risco soberano.
b) No tem risco soberano.
c) Tem risco de crdito mitigado.
d) Esto cobertos pelo governo dos EUA.
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28. Considere os fundos abaixo:
DESVIO PADRO NDICE DE TREYNOR

FUNDO A 5% 5,3%
FUNDO B 7,5% 2,4%
Assinale os fundos que apresentam menor risco e melhor relao risco retorno, respectivamente.
a) Fundo A e Fundo A.
b) Fundo A e Fundo B.
c) Fundo B e Fundo B.
d) Fundo B e Fundo A.
29. Um fundo de investimento que possui retorno constante ter uma volatilidade:
a) Nula.
b) Crescente.
c) Decrescente.
d) Positiva.
30. Ao realizar um contrato de SWAP com garantia da Bolsa de valores o investidor estar reduzindo
o seu risco de:
a) Juros.
b) Mercado.
c) Liquidez.
d) Contraparte.
31. A medida de risco utilizada no clculo do ndice Sharpe e do ndice de Treynor so

respectivamente:
a) Desvio Padro e Correlao.
b) ndice Beta e Desvio Padro.
c) VaR e Covarincia.
d) Desvio Padro e Beta.
32. De acordo com a moderna teoria de finanas, os ttulos de crdito com maior risco de
inadimplncia devem oferecer retornos:
a) Equivalentes, comparados ao ativo livre de risco de mesmo prazo.
b) Menores, comparados ao ativo livre de risco.
c) Menores e proporcionais ao risco de crdito dos emissores.
d) Maiores e proporcionais ao risco de crdito dos emissores.
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33. Comparado ao ativo livre de risco, o spread de crdito uma medida:

a) Da probabilidade de inadimplncia de seu emissor.
b) Da relao entre seu retorno e seu risco de mercado.
c) Do prazo mdio do investimento.
d) Da diferena entre o seu retorno e o de seu benchmark.
34. O ndice EMBI Brasil frequentemente utilizado como estimativa do risco:

a) Pas.
b) De mercado.
c) De imagem.
d) De liquidez.
35. O VaR de um fundo, dado um certo nvel de confiana e um horizonte de tempo, mede:
a) Rentabilidade mxima da carteira.
b) Rentabilidade mnima da carteira.
c) O resultado mdio da carteira.
d) A perda mxima esperada da carteira.
36. Para uma determinada operao de crdito entre duas instituies, foi contratado um seguro
que garante a liquidao de suas parcelas no caso de inadimplncia do devedor. O seguro
diminuiu o risco:
a) De liquidez.
b) Pas.
c) De taxas de juros.
d) De contraparte.
37. A volatilidade () e o tracking-error (TE) de dois fundos, A e B, de mesmo benchmark, so

acompanhados diariamente. O primeiro apresenta valores de ()1 = 5.07% e TE1 = 0.05% e o
segundo de ()2 = 2.34% e TE2 = 2,50%. Os investidores que aplicam no fundo A, em relao
aos investidores que aplicam no fundo B, correm:
a) Maior risco absoluto e menor risco relativo.
b) Menores riscos absoluto e relativo.
c) Maiores riscos absoluto e relativo.
d) Menor risco absoluto e maior risco relativo.
38. A mdia aritmtica de n nmeros a soma de todos os nmeros dividida por:

a) N1
b) N
c) N+1
d) N+2
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39. Qual das medidas abaixo serve para determinar o grau de diversificao de uma carteira:
a) Mdia.
b) Desvio padro.
c) Correlao.
d) VAR.
40. O Risco de uma carteira de aes, pode ser calculado com base:
a) Na mdia histrica dos retornos da carteira.
b) Na correlao histrica dos retornos.
c) No desvio padro da ao de menor risco da carteira.
d) No desvio padro da carteira.
41. O Tracking error uma medida que dar:

a) O risco de uma carteira.
b) A rentabilidade esperada de uma carteira.
c) O deslocamento de uma carteira em relao a um Benchmark.
d) A mxima perda esperada de uma carteira.
42. A correlao entre um fundo indexado Bovespa e o ndice Ibovespa ser:

a) Prxima de 1.
b) Prxima de 1.
c) Igual a 0.
d) Maior que 1.
43. Sabendo que a duration de uma carteira X superior a duration de uma carteira Y, podemos
concluir que:
a) X mais sensvel a mudanas de taxas.
b) Y mais sensvel a mudanas de taxas.
c) X possui menor risco.
d) Y provavelmente uma carteira de aes.
44. Considerando dois ativos de mesmo emissor e mesma caracterstica, o de menor liquidez
provavelmente ser:
a) Mais caro.
b) Mais barato.
c) De mesmo preo.
d) Mais negociado.
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45. O Back Test serve para:

a) Determinar a perda mxima de uma carteira.
b) Testar a eficincia do modelo de VAR.
c) Mecanismo de defesa acionado sempre que os limites do VAR so ultrapassados.
d) Mensura o grau de sensibilidade de um ativo.
46. O ndice Sharpe serve para medir:

a) O retorno em funo do risco assumido de uma carteira.
b) O Risco de uma carteira.
c) A mdia de uma carteira.
d) O Retorno mximo de uma carteira.
47. Se a cada elemento de um dado de conjunto de nmeros forem adicionadas duas unidades,
ento, a mdia:
a) E o desvio padro aumentaro em duas unidades.
b) Aumentar em duas unidades e o desvio padro no se alterar.
c) No se alterar e o desvio padro aumentar em duas unidades.
d) E o desvio padro no sofrero alteraes.
48. So riscos bsicos do investidor, alm do risco de crdito, os de:

a) Mercado e liquidez.
b) Mercado e cmbio.
c) Liquidez e rentabilidade.
d) Liquidez e cmbio.
49. Considere trs fundos com as caractersticas abaixo:
Fundo Retorno Esperado (%a.m) Risco (Volatilidade) (% a.m)

A 3,0% 5,0%
B 3,0% 3,0%
C 2,0% 3,0%
Um investidor racional, na alocao de seus recursos ter preferncia pelo fundo

a) A sobre B e B sobre C.
b) B sobre A e C sobre B.
c) B sobre A e B sobre C.
d) A sobre B e C sobre B.
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50. Na tentativa de montar uma carteira de aes, sintetizando as variaes do ndice Bovespa, um
investidor deve observar:
a) O beta.
b) O ndice Sharpe.
c) A duration.
d) A moda.
51. Um fundo de investimentos em aes tem como objetivo a replicao dos retornos do ndice
Bovespa. Para tanto, o gestor deve escolher aes que tenham:
a) Menor volatilidade.
b) Beta prximo de 1.
c) Maior retorno.
d) ndice Sharpe prximo a 0.
52. O erro quadrtico mdio dos retornos de um fundo de investimento:

a) sempre maior ou igual a zero.
b) Deve estar entre 1,65 e + 1,65.
c) Deve estar entre 1 e + 1.
d) sempre negativo.
53. Um ttulo prefixado paga cupom semestral de 3% e o principal no seu vencimento. O prazo at
o seu vencimento de 3 anos. A duration de Macaulay deste ttulo :
a) Igual a 3 anos.
b) Inferior a 3 anos.
c) Igual a 3%.
d) Inferior a 3%.
54. O procedimento de back testing para os modelos de VaR um modo de:

a) Calcular os parmetros da distribuio de probabilidade utilizada.
b) Quantificar o risco em casos de grandes variaes de preos.
c) Medir a perda mdia em situaes de crises.
d) Auferir o modelo de risco que est sendo utilizado.
55. Numa distribuio normal, a probabilidade de que o valor observado da varivel aleatria
esteja no intervalo compreendido entre (M 1,96 x DP) e (M + 1,96 x DP), onde M = mdia e DP
= desvio-padro, de:
a) 50%
b) 68%
c) 95%
d) 99%
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56. Considerando ativos com correlao diferente de 1, o gestor que deseja diminuir o risco de
uma carteira deve adorar uma estratgia de:
a) Concentrao dos investimentos, para aumentar sua volatilidade.
b) Diversificao dos investimentos, para diminuir sua volatilidade.
c) Concentrao dos investimentos, para diminuir sua volatilidade.
d) Diversificao dos investimentos, para aumentar sua volatilidade.
57. Durante um perodo de 3 dias, observa-se o comportamento de 3 carteiras de aes negociadas

na Bovespa e do ndice Bovespa (Ibovespa), conforme tabela abaixo:
Dia 1 2 3
Ibovespa +0.50% 1.30% + 2.50%
Carteira A +0.10% 0.26% + 0,50%
Carteira B +0.90% 2.34% + 4.50%
Carteira C +0,50% 1.30% + 2,50%
Sobre o desvio padro, podemos afirmar

a) c > b > a
b) a > b > c
c) c > a > b
d) b > c> a
58. A medida estatstica de relao entre os retornos de dois ativos conhecida como:
a) Moda.
b) Esperana.
c) Covarincia.
d) Desvio-padro.
59. O indicador que capta a relao entre a variao de uma carteira de aes e o seu benchmark
conhecido como:
a) Duration de Macaulay.
b) Mediana.
c) Beta.
d) VaR.
60. Uma empresa que possua rating de crdito B+ teve seu rating elevado para A na ltima
avaliao da empresa classificadora. esperado que o preo dos ttulos emitidos por esta
empresa, negociados no mercado financeiro:
a) Diminua.
b) Apresente constante oscilao.
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c) Estabilize-se temporariamente.
d) Aumente.
61. Quanto maior a duration de um ttulo:

a) Menor ser a sensibilidade do preo deste ttulo em funo das variaes da taxa de juros.
b) Maior ser a sensibilidade do preo deste ttulo em funo das variaes da taxa de juros.
c) Menor ser o no diversificvel.
d) Maior ser o risco diversificvel.
62. Um banco oferece para seus clientes investimentos tanto em aes como em CDBs prefixados
de sua prpria emisso. Os riscos incorridos nesse investimento so:
a) AES: mercado, apenas. CDB: crdito, apenas.
b) AES: mercado e liquidez. CDB: mercado, liquidez e crdito.
c) AES: mercado, liquidez e crdito. CDB: crdito, apenas.
d) AES: mercado, apenas. CDB: liquidez e crdito, apenas.
63. O ndice de Sharpe de um fundo de investimento a medida da relao entre:

a) Retorno e risco.
b) Duration e convexidade.
c) Rating e volatilidade.
d) Risco absoluto e risco relativo.
64. Um fundo de investimento em aes, amplamente diversificado, pode limitar apenas uma
parte de seus riscos. A parte do risco que no pode ser eliminada conhecida como risco:
a) Relativo.
b) Sistemtico.
c) De alavancagem.
d) Especfico.
65. Entre dois fundos que objetivam a mesma rentabilidade, um investidor deve escolher aquele
que apresente maior:
a) Volatilidade.
b) Duration.
c) Beta.
d) ndice Sharpe.
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66. Dois fundos de investimentos A e B possuem desvio padro dirio no valor de suas cotas e
correlao, em relao a um mesmo benchmark, conforme apresentado na tabela abaixo.
Fundo Desvio Padro Correlao

A 15% 0,5
B 7% 0,7
O fundo B possui:
a) menor risco de perda e a companhia mais de perto as variaes do benchmark do que o do
fundo A.
b) maior risco e acompanha mais de perto as variaes do benchmark que o do fundo A.
c) menor risco e o fundo A acompanha mais de perto as variaes do benchmark.
d) maior risco e o fundo A acompanha mais de perto as variaes do benchmark.
67. A correlao entre os retornos dos ativos A e B prxima de 1 (um negativo) significa que os
retornos desses ativos:
a) tendem a apresentar movimentos idnticos.
b) so eventos independentes entre si.
c) tendem a se estabilizar nos respectivos patamares.
d) tendem a apresentar movimentos inversos.
Gabarito:1. C2. B3. A4. D5. B6. C7. D8. D9. A10. C11. B12. B13. B14. D15. C16. D17. D
18. C19. C20. B21. C22. A23. C24. A25. B26. B27. A28. A29. A30. D31. D32. D33. A34. A
35. D36. D37. A38. B39. C40. D41. C42. A43. A44. A45. A46. A47. B48. A49. C50. A51. B
52. A53. B54. D55. C56. B57. D58. C59. C60. D61. B62. B63. A64. B65. D66. A67. D
Questes | Simulado
1. Comparado ao ativo livre de risco, o spread de crdito uma medida:

a) Da probabilidade de inadimplncia de seu emissor.
b) Da diferena entre seu retorno e o de benchmark.
c) Da relao entre seu retorno e seu risco de mercado.
d) Do prazo mdio do investimento.
2. Se um pas vende mais bens e servios do que compra do exterior, sua:
a) Balana comercial superavitria.
b) Conta de transaes correntes superavitria.
c) Conta de transaes correntes deficitria.
d) Balana comercial deficitria.
3. Nos fundos de investimento, a marcao dos ttulos prefixados pela taxa nominal provoca:
a) Diferena contbil diria no patrimnio lquido que ajustada mensalmente no balano.
b) Equidade entre os cotistas, no importando em que momento cada cotista aplicou ou
resgatou no fundo.
c) Distoro na rentabilidade apurada, podendo ocorrer distribuio de renda entre os
cotistas.
d) Aumento de patrimnio lquido, pois os ttulos podem ser negociados a valores de mercado
e gerar lucros para o fundo.
4. E m relao tributao pelo imposto de renda retido na fonte, os rendimentos auferidos por
pessoas jurdicas em investimentos realizados em Letras de Crdito Imobilirio LCI esto:
a) Imunes.
b) Sujeitos alquota de 10%, independentemente do prazo da operao.
c) Isentos.
d) Sujeitos a alquotas decrescentes conforme o prazo da operao.
5. Compete ao CMN:
a) Efetuar a compra e venda de ttulos pblicos federais com o objetivo de regular o meio
circulante.
b) Fiscalizar, em conjunto com a Receita Federal, as operaes que envolvam crimes de
sonegao fiscal.
c) Disciplinar o crdito, em todas as suas modalidades, e as operaes creditcias em todas
as suas formas, inclusive aceites, avais e prestaes de quaisquer garantias por parte das
instituies financeiras.
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d) Aplicar penas administrativas em casos de ocultao de valores provenientes de crimes

contra o sistema financeiro nacional.
6. A CVM:
a) Limita as taxas de juros pagas pelas debntures de empresas listadas no Novo Mercado da
Bovespa.
b) Edita as normas que regulam as operaes do mercado de cmbio, inclusive swaps.
c) Fiscaliza as sociedades por cotas de responsabilidade limitada negociadas em bolsa de
valores.
d) Protege os titulares de valores mobilirios e os investidores do mercado contra emisses
irregulares de valores mobilirios.
7. A CVM:
a) Fiscaliza as instituies financeiras que assessoram as companhias abertas na emisso e
distribuio de valores mobilirios.
b) Fiscaliza e inspeciona as entidades fechadas de previdncia complementar.
c) Disciplina a poltica cambial, regulando o fluxo de capitais externo e o nvel de reservas
internacionais.
d) Limita os valores das comisses das instituies financeiras incidentes sobre a emisso e
distribuio de valores mobilirios.
8. U
m banco mltiplo com as carteiras de arrendamento mercantil e de investimento est
autorizado a:
a) Emitir letras de cmbio.
b) Administrar fundos de investimento.
c) Executar ordens de seus clientes no prego da bolsa de valores.
d) Receber depsitos a vista.
9. N
a fase do crime de lavagem de dinheiro, denominada de estratificao ou ocultao, uma
srie de transaes financeiras so realizadas a fim de distanciar, ao mximo, o dinheiro de sua
origem ilcita. Um exemplo dessa transao seria:
a) Prestao de informaes financeiras incompletas.
b) Trfico de entorpecentes.
c) Aquisio de propriedade rural.
d) Financiamento ao terrorismo.
10. So atividades que NO esto sujeitas as regras de Conhea seu Cliente (Know your costumer):
a) Anlise e classificao de risco de crdito de uma empresa aberta por meio de agncia
classificadora de risco.
b) Captao, intermediao e aplicao de recursos financeiros de terceiros, em moeda
nacional ou estrangeira.
CPA-20 | Simulado
c) Custdia, distribuio e administrao de ttulos e valores mobilirios.

d) Compra e venda de moeda estrangeira em espcie ou ouro como ativo financeiro.
11. Um funcionrio de uma corretora ficou sabendo que a empresa Vamos Crescer ir adquirir
a empresa Somos amigos. Ambas as empresas possuem aes na bolsa de valores, porm
o fato ainda no foi divulgado ao mercado. Com essa informao, esse funcionrio passa a
aconselhar seus clientes para comprar os papeis da empresa Vamos Crescer. Nesse caso, o
funcionrio da corretora agiu de maneira incorreta, pois:
a) Violou o direito de preferncia dos demais acionistas da empresa.
b) Poderia aconselhar seus clientes somente aps a divulgao dessa aquisio no mercado.
c) Deveria ter requerido autorizao da empresa antes de aconselhar seus clientes.
d) Deveria ter publicado um fato relevante em nome da empresa.
12. Ao oferecer ttulo da dvida brasileira no exterior cuja liquidao se realizar em dlares norte-
americanos, o gerente de investimentos dever comunicar a seu cliente que o ttulo:
a) No possui o risco soberano.
b) Apresenta risco de crdito mitigado.
c) Possui o risco soberano.
d) Apresenta risco de crdito garantido pelo Tesouro Americano.
13. De acordo com a paridade de juros, no regime de cmbio flutuante, tudo mais igual, um
aumento nos juros pagos pelos depsitos em uma moeda, de determinado pas, permite que:
a) Essa moeda seja depreciada em relao as moedas estrangeiras.
b) Essa moeda seja valorizada em relao as moedas estrangeiras.
c) Os juros pagos pelos depsitos em moeda estrangeira diminuam.
d) No ocorram alteraes nas taxas de cmbio.
14. A proporo de aes ordinrias e preferenciais das empresas novas e de capital fechado, no
momento em que decidem abrir seu capital, de:
a) Um tero de aes preferenciais sem direito de voto e dois teros de aes ordinrias.
b) No mximo 49% de aes preferenciais sem direito a voto.
c) Um tero de aes ordinrias e dois teros de aes preferenciais sem direito a voto.
d) No mnimo 50% de aes ordinrias.
15. A participao nos lucros da companhia um direito do qual o acionista:

a) Pode ser privado pelo estatuto social.
b) No pode ser privado, exceto por deciso da CVM.
c) No pode ser privado pelo estatuto social nem pela Assembleia Geral.
d) Pode ser privado por deliberao da Assembleia Geral.
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16. As debentures:

a) S podem ser emitidas com prazo superior a 360 dias.
b) So negociadas no SELIC.
c) Podem ou no ser conversveis em aes.
d) Tm prazo mximo de emisso de 5 anos.
17. Uma empresa adquiriu debntures da BNDESPAR por meio de oferta pblica. Os ttulos
possuem remunerao de 7% ao ano + IPCA. Na tributao dessa aplicao financeira:
a) A base de clculo para o imposto de renda retido na fonte ser obtida com base na taxa de
juros firmada na aquisio, adicionada da correo do IPCA.
b) O imposto de renda ser retido na fonte alquota de 22,50%, independentemente da data
de ocorrncia da alienao, caso esta ocorra antes da data do vencimento.
c) O investidor ter o imposto de renda retido na fonte no momento da sua aquisio.
d) O prprio investidor ser o responsvel pelo clculo e recolhimento do imposto, quando da
entrega de sua declarao de ajuste anual.
18. uma atribuio do CMN:

a) Fixar as diretrizes e normas da poltica cambial do pas.
b) Conceder autorizao as instituies financeiras para funcionar no pas.
c) Exercer a fiscalizao das instituies financeiras estrangeiras.
d) Regular privativamente o mercado de futuros, opes e demais derivativos.
19. Os cdigos da ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas se aplicam, exclusivamente, as:
a) Sociedades administradoras de fundos de investimento.
b) Instituies financeiras reguladas pelo BACEN.
c) Instituies financeiras filiadas e as que aderirem voluntariamente.
d) Instituies que participaram voluntariamente da elaborao dos Cdigos.
20. Um fundo possui como objetivo superar o Ibovespa e tem as caractersticas abaixo:
I Investe 80% do seu P.L em uma carteira de aes, idntica a composio do Ibovespa.
II Investe 20% do seu P.L em ttulos de renda fixa.
III Pode comprar at 40% do P.L em ndice futuro do Ibovespa.
Esse fundo tem:
a) Caracterstica de um fundo de renda fixa.
b) Risco de perda do principal.
c) Baixa correlao com o Ibovespa.
d) Baixo risco.
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21. Se os valores esperados de um certo fluxo de caixa possuem uma distribuio normal:
a) A mdia e o desvio padro so iguais.
b) Aproximadamente 95% dos valores encontram-se no intervalo (mdia 1 desvio-padro;
mdia + 1 desvio-padro).
c) A mdia igual a 2 desvios-padres.
d) Aproximadamente 95% dos valores encontram-se no intervalo (mdia 2 desvios-padro;
mdia + 2 desvios-padro).
22. O objetivo de um fundo de investimento Renda Fixa Simples ter uma carteira de ttulos com
baixo risco de crdito e mercado. Esse fundo deve comprar ttulos emitidos pelo governo
federal ou por instituies financeiras que tenham o mesmo risco do governo e tambm:
a) Baixa durao.
b) Alta liquidez.
c) Alta durao.
d) Baixa liquidez.
23. Uma empresa listada no segmento Novo Mercado decide fazer um desdobramento das suas
aes. A inteno dessa empresa foi:
a) Oferecer maior liquidez as aes e reduzir o preo unitrio dos ttulos.
b) Atender as regras desse segmento de listagem e reduzir o percentual de aes em
circulao.
c) Aumentar o seu capital social e o preo unitrio das aes.
d) Tornar o preo das suas aes semelhantes ao de outras empresas do seu setor e aumentar
o preo unitrio das aes.
24. Um investidor que acredita em uma elevao das taxas de juros, deve aplicar seus recursos em
um fundo cuja carteira seja composta por:
a) 100% em ttulos prefixados.
b) 90% em ttulos prefixados e 10% em operaes compromissadas.
c) 100% em ttulos indexados taxa Selic.
d) 50% em ttulos prefixados e 50% em ttulos indexados ao IPCA.
25. Os ttulos de crdito, nominativos, sem garantia real, que visam a levantar recursos de curto e
mdio prazo, emitidos exclusivamente por sociedades annimas no financeiras so conhecidas
como:
a) Debntures conversveis em aes.
b) Notas promissrias ou commercial paper.
c) Debentures.
d) Aes.
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26. Um investidor comprou uma Debnture com vencimento em Janeiro de 2022 e a revendeu
362 dias aps a data da compra. Teve um rendimento de R$ 780,00. Com relao a tributao,
analise as afirmaes abaixo:
I A emissora responsvel pelo recolhimento do imposto de renda na fonte sobre esta
operao.
II A base de clculo para a cobrana do I.R ser o rendimento da operao.
III A alquota de I.R incidente ser de 15%
a) Todas as afirmativas.
b) I e II.
c) I e III.
d) Apenas a II.
27. A prtica conhecida no mercado como Manipulao de Preos pode ser definida como:
a) Negociaes pelas quais os participantes ou intermedirios, por ao ou omisso dolosa,
provocam alteraes no fluxo de ordens de compra ou venda de valores mobilirios.
b) Processo que resulte, direta ou indiretamente, um tratamento para qualquer uma das
partes em negociaes com valores mobilirios, em uma indevida posio de desequilbrio
ou desigualdade em face dos demais participantes da operao.
c) De ardil ou artifcio destinado a induzir terceiros em erro, com a finalidade de obter na
operao vantagem ilcita de natureza patrimonial para as partes, para o intermedirio ou
para terceiros.
d) Processo ou artifcio destinado, direta ou indiretamente, e elevar, manter ou baixar a
cotao de um valor mobilirio, induzindo terceiros sua compra e/ou venda.
28. De acordo com a moderna teoria de finanas, os ttulos de crdito com maior risco de
inadimplncia devem oferecer retornos:
a) Menores e proporcionais ao risco de crdito dos emissores.
b) Equivalentes, comparados ao ativo livre de risco de mesmo prazo.
c) Menores, comparados ao ativo livre de risco.
d) Maiores e proporcionais ao risco de crdito dos emissores.
29. A utilizao de stop-loss uma forma de limitar:

a) O risco de crdito de um fundo.
b) As perdas em uma estratgia de investimento, buscando a reduo de posio de risco.
c) A volatilidade das cotas de um fundo.
d) As perdas em uma estratgica de investimento, elevando o nvel de risco.
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30. Uma pessoa necessita de recursos para honrar compromissos financeiros e decide vender um
imvel adquirido por R$ 1.500.000,00, sendo R$ 1.700.000,00 sua ltima avaliao de mercado.
apresentada e aceita, devido necessidade, uma nica oferta de R$ 400.000,00. A perda
acontecida no investimento deveu-se aos efeitos do risco:
a) De liquidez.
b) Sistemtico.
c) De mercado.
d) De crdito.
31. Uma das medidas de risco de um ativo mais frequentemente usada o desvio padro dos seus
retornos. Essa medida reflete a distncia:
a) Mxima entre um dado retorno e a mdia dos retornos.
b) Mdia entre um dado retorno e a mdia dos retornos.
c) Mnima entre um dado retorno e o mnimo dos retornos.
d) Mdia entre um dado retorno e o mximo dos retornos.
32. Em relao taxa de administrao, correto afirmar:

a) No permitida sua cobrana em um fundo que tambm cobra taxa de performance, de
entrada e sada.
b) cobrada somente se a rentabilidade do fundo for positiva.
c) A taxa fixa e expressa em percentual ao ano, sendo cobrada nos meses de maio e
novembro de cada ano.
d) um dos fatores que afeta o valor da cota de um fundo de investimento.
33. uma das atribuies privativas da assembleia de cotistas dos fundos de investimento deliberar
sobre:
a) Escolha do gestor.
b) Reduo da taxa de administrao.
c) Substituio do administrador.
d) Contratao de auditores.
34. Nos mercados futuros, arbitrador o agente econmico que tem por objetivo:
a) Efetuar a liquidao fsica do contrato.
b) Se proteger contra oscilaes bruscas dos preos dos ativos-objeto.
c) Assumir posio contrria a que tem no mercado vista.
d) Obter ganhos proporcionais oriundos de diferenas de preos existentes no mercado.
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35. Um investidor mantm recursos aplicados em um CDB pelo prazo de 1500 dias, que podem ser
resgatados a qualquer momento. Esse investidor ir pagar de I.R na fonte:
a) 22,5% dos rendimentos, se entre a aplicao e o resgate transcorrerem 300 dias.
b) 15% dos rendimentos, se entre a aplicao e o resgate transcorrerem 450 dias.
c) 22,5% dos rendimentos, se entre a aplicao e o resgate transcorrerem 150 dias.
d) 22,5% sobre o valor do resgate, se entre a aplicao e o resgate transcorrerem 150 dias.
36. uma atividade que pode ser efetuada por uma corretora de ttulos e valores mobilirios:
a) Financiamento de capital de giro das empresas.
b) Crdito direto ao consumidor.
c) Securitizao de recebveis.
d) Intermediao de operaes de cmbio.
37. O conceito de Barreira de Informaes, na gesto de fundos de investimento, refere-se

adoo de procedimentos destinados a eliminar potenciais conflitos de interesses por meio de
segregao fsica das atividades desempenhadas pelos gestores de recursos:
a) Dos diferentes tipos de fundos abertos e fechados ofertados pela mesma instituio.
b) De propriedade de investidores qualificados daquelas desempenhadas pelos gestores de
recursos de propriedades das demais categorias de investidores.
c) Dos fundos abertos daquelas desempenhadas pelos gestores dos fundos de investimentos
imobilirios e de participaes ofertados pela mesma instituio.
d) De propriedade de terceiros daquelas desempenhadas pelos gestores das posies
proprietrias da instituio.
38. Sobre a legislao e regulamentao da Lei de Crimes de Lavagem de Dinheiro, correto afirmar
que:
a) O BACEN o nico rgo competente para editar normativos referentes preveno e
combate deste crime.
b) So parte de um esforo internacional cujo objetivo coibir esse crime.
c) Suas regras no se aplicam as Entidades Abertas de Previdncia Complementar.
d) As disposies do Cdigo Penal no se aplicam a esse crime, tendo em vista que a Lei de
Crimes de Lavagem de Dinheiro uma lei especial.
39. O Spread bancrio calculado pela:

a) Razo entre rentabilidade de um banco e seu patrimnio lquido.
b) Razo entre os prazos mdios dos ativos de um banco e de seus passivos.
c) Diferena entre a taxa bsica do BACEN e as taxas pagas aos aplicadores de um banco.
d) Diferena entre as taxas cobradas dos tomadores de crdito e as pagas aos aplicadores de
um banco.
CPA-20 | Simulado
40. Um investidor efetuou uma aplicao financeira que rendeu 6%. A taxa de deflao foi de 3%
nesse mesmo perodo. Qual foi o rendimento real da aplicao:
a) Um pouco inferior a 3%.
b) 3%.
c) 9%.
d) Um pouco superior a 9%.
41. Calcula-se o valor da cota de um fundo de investimento:

a) Dividindo-se o valor do PL pelo nmero de cotas historicamente emitidas pelo fundo.
b) Multiplicando-se o valor do PL pela rentabilidade do DI do dia e dividindo-se pelo nmero
de cotas existentes nesse dia.
c) Dividindo-se o PL do dia pelo nmero de cotistas nesse dia.
d) Dividindo-se o PL do dia pelo nmero de cotas existentes nesse dia.
42. Os fundos:

a) Multimercados so fechados.
b) De renda varivel, por determinao legal, no podem comprar cotas de outros fundos.
c) Exclusivos so voltados para um segmento de mercado, como empresas do segmento de
energia eltrica.
d) Fechados so aqueles em que os cotistas podem resgatar suas cotas, somente ao trmino
do prazo de durao.
43. Com relao a taxa de performance:

a) Todos os fundos ativos cobram taxa de performance.
b) Um fundo passivo pode cobrar taxa de performance.
c) Somente os fundos ativos podem cobrar.
d) uma taxa expressa ao ano e cobrada e deduzida diariamente.
44. No caso de um grupamento de aes de uma companhia listada na bolsa de valores no Novo
Mercado:
a) Ocorre uma diminuio no preo da ao no mercado.
b) Ocorre um aumento do capital social da empresa.
c) Ocorre um aumento no nmero de aes da empresa no mercado.
d) No h alterao no patrimnio do investidor.
45. Seu cliente acredita no seguinte cenrio para os prximos 12 meses:

I Elevao da inflao
II Queda na taxa de juros
Com esse cenrio, quais seriam os produtos mais adequados para esse cliente:
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a) NTN-B e LTN.
b) NTN-B e LFT.
c) NTN-F e LFT.
d) LFT e LTN.
46. Compete privativamente ao BACEN

a) Autorizar emisso de papel moeda.
b) Fiscalizar as S.A abertas e fechadas.
c) Coordenar a poltica monetria.
d) Realizar as operaes de open Market.
47. Um fundo de investimentos em aes, amplamente diversificado, pode limitar apenas uma
parte de seus riscos. A parte do risco que no pode ser eliminada conhecida como risco:
a) Relativo.
b) Absoluto.
c) No sistemtico.
d) Sistemtico.
48. Em um regime de taxa de cmbio fixa, o que acontecer se houver um supervit na balana
comercial de um determinado pas:
a) A moeda local ir se valorizar.
b) No ter alterao no valor da moeda local.
c) A moeda local ir se desvalorizar.
d) Ter um aumento nas taxas de juros.
49. Sobre os ADRs, assinale a afirmativa correta:

a) uma ferramenta pela qual uma empresa no americana consegue emitir aes nos
Estados Unidos.
b) Trata-se de um ttulo de dvida emitido nos estados unidos por uma empresa no americana.
c) um ttulo lastreado em aes. Negociado nos Estados Unidos de uma empresa no
americana.
d) cotado em reais e negociado no Brasil, lastreado em aes de uma empresa no brasileira.
50. Seu cliente fez aplicaes em um Fundo de Aes e realizou resgate antes de 30 dias. Nesse
caso o I.R ir incidir sobre:
a) Rentabilidade bruta.
b) Rentabilidade aps o desconto do IOF.
c) Rentabilidade aps o desconto da inflao e do IOF.
d) Valor total do resgate, descontado o IOF.
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51. Com relao as debntures:

a) So ttulos de curto prazo emitidos para captao de recursos.
b) So ttulos patrimoniais da empresa.
c) S podem ser emitidas por S.A do ramo financeiro.
d) So ttulos de dvida da companhia emissora.
52. Ttulo pblico do tipo zero cupom e com remunerao atualizada pelo IPCA:
a) NTN-B (Principal).
b) Debntures que pagam juros + IPCA.
c) NTN-B.
d) LTN.
53. O imposto de renda incidente sobre o ganho de capital em bolsa de valores com aplicaes em
aes realizados por Pessoa Jurdica so tributados da seguinte forma:
a) Apurado mensalmente e pagos at o ltimo dia til do trimestre atravs de DARF.
b) Apurado mensalmente e pagos at o ltimo dia til do ms subsequente atravs de DARF.
c) Apurado anualmente e pagos ao final do exerccio financeiro.
d) Recolhidos pelo administrador do fundo de investimentos.
54. Seu cliente est adquirindo aes com Beta muito prximo de 1. Ao realizar essa operao, qual
a ideia do mesmo:
a) Aproximar a comportamento da sua carteira ao do ndice Bovespa.
b) Criar uma carteira que tenha maior rentabilidade do que o ndice Bovespa.
c) Criar uma carteira que tenha menor rentabilidade que o ndice Bovespa.
d) Criar uma carteira que tenha menor oscilao que o ndice Bovespa.
55. Analise os 2 fundos com caractersticas abaixo:
Tracking Error Desvio Padro

FUNDO A 8 1
FUNDO B 1 8
Seu cliente deseja que voc o indique o fundo que possui menores chances de se descolar do
seu benchmark. Nesse caso voc deveria indicar:
a) Fundo B, pois possui menor tracking error.
b) Fundo A, pois possui maior tracking error.
c) Fundo A, pois possui menor desvio padro.
d) Fundo B, pois possui maior desvio padro.
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56. Qual dos riscos abaixo diminudo por conta da atividade de uma Clearing House:
a) Mercado.
b) Crdito.
c) Liquidez.
d) Liquidao.
57. No mercado futuro:

a) Sempre haver entrega fsica de alguma mercadoria.
b) Os contratos s so padronizados no mercado agrcola.
c) No se exige margem de garantia.
d) No possvel o alongamento do prazo dos contratos.
58. A Assembleia Geral Ordinria (AGO) de um fundo de investimentos:

a) Deve ser realizada a cada 6 meses.
b) Deve ser realizada a cada 12 meses.
c) Deve ser realizada mensalmente.
d) Deve ser realizada somente por motivos especficos e sem data pr-estabelecida.
59. Seu cliente investiu em um fundo com caractersticas abaixo:

I PL do fundo: R$ 10 milhes
II Fundo de Aes Ativo Alavancado
Caso o fundo venha a ter perdas superiores ao seu PL, o responsvel por esse aporte adicional ser:
a) Administrador.
b) Gestor.
c) Auditor externo.
d) Cotista.
60. Insider trader o:

a) Analista de ttulos e valores mobilirios que disponibiliza ao pblico informaes que
obteve em razo de sua atividade profissional, j divulgadas ao mercado.
b) Diretor de companhia aberta que titular de aes e debntures de emisso da prpria
companhia.
c) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferena de preo do mesmo
ativo em dois mercado diversos para fazer uma operao de arbitragem.
d) Profissional que negocia valores mobilirios de companhia sobre a qual teve acesso a
informao material no divulgada ao mercado.
Gabarito:1. A2. A3. C4. D5. C6. D7. D8. B9. C10. A11. B12. C13. B14. D15. D16. C17. A
18. A19. C20. B21. D22. B23. A24. C25. B26. B27. D28. D29. B30. A31. B32. D33. C34. D
35. C36. D37. D38. B39. D40. D41. D42. D43. C44. D45. A46. D47. D48. B49. C50. A51. D
52. A53. B54. A55. A56. D57. D58. B59. D60. D

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CPA-20

Edgar Abreu Lucas Silva

Distribuio e Direito de Imagem:

MDULO 1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO (PROPORO: DE 5 A 10%) . . 11

MDULO 2. COMPLIANCE LEGAL, TICA E ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR (PROPORO: DE 15 A 25%) . . . . . . 29

2.5.2 Princpios Gerais (Cap. II) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

MDULO 3. PRINCPIOS BSICOS DE ECONOMIA E FINANAS (PROPORO: DE 5 A 10%) . . . . . . . . . . . . . . . . . 57

MDULO 4. INSTRUMENTOS DE RENDA VARIVEL, RENDA FIXA E DERIVATIVOS (PROPORO: DE 17 A 25%) . . . . 77

MDULO 5. FUNDOS DE INVESTIMENTO (PROPORO: DE 18 A 25%) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139

MDULO 6. PREVIDNCIA COMPLEMENTAR ABERTA: PGBL E VGBL (PROPORO: DE 5 A 10%) . . . . . . . . . . . 183

6.2.3 Portabilidade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185

MDULO 7. MENSURAO E GESTO DE PERFORMANCE E RISCOS (PROPORO: DE 10 A 20%) . . . . . . . . . . 195

O que esperar do Mdulo 1?

1. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL E PARTICIPANTES DO MERCADO

1.1 RGOS DE REGULAO, AUTORREGULAO E FISCALIZAO

Fonte: Livro Sistema Financeiro Nacional Edgar Abreu e Lucas Silva

1.1.1 Conselho Monetrio Nacional CMN

1.1.2 Banco Central Do Brasil BACEN

Principais atribuies e competncias do BACEN:

1.1.3 Comisso de Valores Mobilirios CVM

Fortalecer o Mercado de Aes.

1.1.4 Superintendncia de Seguros Privados SUSEP

1.1.5 Superintendncia Nacional de Previdncia Complementar PREVIC

Cdigo Anbima de Regulao e Melhores Prticas para o

Estabelecer princpios e regras que devero ser observados pelas instituies

1. Manter elevados padres ticos na conduo de todas as atividades.

1.2 Bancos Mltiplos

1.3 DISTRIBUIDORAS E CORRETORAS DE TTULOS E

1.4 INVESTIDORES QUALIFICADOS, INVESTIDORES PROFISSIONAIS

1.4.1 Investidores Qualificados

2. Pessoas fsicas ou jurdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a

1.4.2 Investidores Profissionais

1.4.3 Investidor No-Residente

1.5 ENTIDADES FECHADAS DE PREVIDNCIA COMPLEMENTAR EFPC

um exemplo de Investidor Profissional

1. (2501) responsvel por conduzir a Poltica Monetria:

3. (2503) Um Banco de Mltiplo, constitudo pelas carteiras de Investimento e de Crdito,

4. (2504) A CVM responsvel pela fiscalizao das Sociedades:

5. (2505) O CMN, dentre outras funes, deve:

8. (2507) As corretoras de ttulos e valores Mobilirias esto autorizadas:

11. (2118) Como instrumento de poltica monetria, o COPOM define:

12. (2140) Cetip o rgo responsvel pela liquidao e custdia dos:

13. (2510) A quem compete receber depsitos compulsrios:

14. (2511) Compete Comisso de Valores Mobilirios:

16. (2513) permitido as Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios:

17. (2514) exemplo de Investidor qualificado:

18. (2515) Entende-se por investidor no residente:

20. (25060) So considerados investidores profissionais, segundo critrio da CVM, as pessoas

21. So considerados investidores no residentes os seguintes agentes econmicos que possuam

22. So atribuies do Conselho Monetrio Nacional:

23. Compete privativamente ao Banco Central do Brasil:

24. Considere as seguintes atribuies:

25. A CVM Comisso de Valores Mobilirios:

26. Um banco mltiplo com carteira de arrendamento mercantil e de investimento autorizado a:

28. o responsvel pela fiscalizao das operaes de Previdncia Complementar Aberta:

29. Responsvel pela fiscalizao das sociedades de capitalizao e resseguradoras:

31. Trata-se de uma competncia da PREVIC:

32. Um banco mltiplo formado por carteiras de:

33. (21870) Com relao as Entidades Fechadas de Previdncia Complementar, assinale a

34. (21871) As Entidades Fechadas de Previdncia Complementar:

36. (21873) Com relao ao Investidor Profissional, assinale a alternativa correta:

O que esperar do Mdulo 2?

2. COMPLIANCE LEGAL, TICA E ANLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

2.1 RISCO DE IMAGEM E RISCO LEGAL