NDICE

1. SNTESIS HISTRICA DE LA BOLSA DE VALORES EN GUATEMALA

1.1 La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) !
1.2 SINEDI !
1.3 SPID "
2. DEFINICIN BOLSA DE VALORES #
2.1 Participantes en la Bolsa de Valores $
3. CARACTERSTICAS DE LA BOLSA DE VALORES $
4. OBJETIVOS DE LAS BOLSA DE VALORES
5. FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES
5.1 Principales caractersticas del financiamiento a travs de la Bolsa !
5.2 Condiciones Generales del Mercado: Alza o en Baja !
5.3 Fuentes de Informacin "
5.4 Informacin Econmica de Actualidad "
5.4.1 Publicaciones de Negocios "
5.4.2 Servicios Especiales de Suscripcin "
6. DEFINICION DE CASA DE BOLSA AGENTES DE BOLSA #
7. CARACTERSTICAS DE LA UNA CASA DE BOLSA %
7.1 Sistema Contable de las Casas de Bolsa $
8. REGULACIN APLICABLE A LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE BOLSA &
8.1 Regulacin Jurdica en Guatemala '(
9. DEFINICIN TTULOS DE VALORES '"
10. DEFINICIN DE OBLIGACIONES '#
11. TTULO DE RENTA FIJA '%
12. TTULOS DE RENTA VARIABLE '$
12.1 Financiacin en las empresas. ')
12.2 Rendimiento de una inversin en renta variable '&
13. CLASIFICACIN DE LAS OBLIGACIONES SEGN EMISOR !(
14. REQUISITOS Y PROCEDIMIENTOS PARA LA EMISIN DE TTULOS VALORES
POR EL ESTADO !
 14.1 Titulo Valor Pblico !
14.2 Cmo se puede invertir en ttulos valores pblicos? !!
14.3 SISTEMAS COMPETITIVOS !"
14.3.1 Licitacin Pblica: !"
14.3.2 Subastas: !#
14.3.3 Emisiones Internacionales: !$
14.4 SISTEMAS NO COMPETITIVOS !)
14.4.1 Ventanilla: !)
14.4.2 Negociaciones Directas: !&
14.4.3 Venta a travs de Portales de Internet: !&
14.5 Qu o quin garantiza la inversin en ttulos valores pblicos? "(
14.6 Cul es el documento que respalda la inversin en ttulos valores pblicos? "(
14.7 Pago de obligaciones mediante la entrega de ttulos valores pblicos? "'
14.8 Se puede cancelar una inversin antes de su vencimiento? "!
14.9 Qu hacer en caso de extravi, robo o destruccin de del ttulo? "!
14.10 Cmo se puede obtener informacin sobre las condiciones financieras en las
que se estn ofertando los ttulos valores pblicos? "!
4.11 Por qu se emiten ttulos valores pblicos? ""
14.12 Qu tipo de ttulos valores pblicos ofrece el Ministerio de Finanzas Pblicas?
""
14.13 Quin emite, negocia, coloca y paga los ttulos valores pblicos? "#
15. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO "#
15.1 Efectos de las operaciones de mercado abierto "%
15.2 Poltica expansiva "%
15.3 Poltica contractiva "%
15.4 Operaciones de Mercado Abierto y deuda pblica "%
15.5 Funciones reguladoras "$
15.6 Las OMAS y el Banco de Guatemala "$
16. ENTIDADES SUPERVISORAS QUE GARANTIZAN LOS INTERESES DE LOS
INVERSIONISTAS "&
16.1 Superintendencia de Bancos "&
16.2 Ministerio de Economa #(
16.2.1 Funciones Principales #(
17. CASO PRCTICO #
17.1 Casas de Bolsa registradas en la Bolsa de Valores #
RECOMENDACIONES #'
CONCLUSIONES #!
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS #"
ANEXO ##
 INTRODUCCIN

Este documento tiene como finalidad dar a conocer al estudiante que es una
Bolsa de Valores y una Casa de Bolsa as como los diferentes participantes que
actan en el mercado burstil.

Se detallan las caractersticas, los objetivos, las funciones y la base legal en la

cual se sustenta la Bolsa de Valores.
Tambin se hace referencia a las caractersticas y la base legal en la cual se
sustentan las Casas de Bolsa que tambin se conocen como Agentes de Bolsa.

Se define que son ttulos valores y obligaciones pues es importante que el

estudiante adquiera conocimiento sobre estos conceptos y aprenda sobre los
diferentes documentos que se pueden negociar en el mercado burstil as como
los beneficios que se obtienen al poner a la venta los diferentes ttulos valores.

Como futuros profesionales es importante que se tenga conocimiento sobre los

ttulos valores pblicos y los diferentes procedimientos que utiliza el Estado para
llevarlos al mercado burstil.

Los ttulos valores pblicos sirven como un medio de financiamiento para el

Estado ya que por medio de estos obtienen fondos para cumplir con las
obligaciones y deberes que adquiere el sector gubernamental.
1. SNTESIS HISTRICA DE LA BOLSA DE VALORES EN GUATEMALA
Es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus
miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y
realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de
sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos
de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin.

La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como

base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para
la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones est
totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo

econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades
de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII.

El mercado de valores organizado en Guatemala, inici en 1987. Coincide con la

entrada en vigencia de la Ley del Mercado de Valores y Mercancas. Antes de la
existencia de esta ley la actividad de las tres bolsas existentes en el pas estaba
regulada por un marco muy general, comprendido en el Cdigo de Comercio
dentro de las actividades de ndole mercantil. Las bolsas tienen sus propios
reglamentos por lo cual ha sido y continuar siendo en gran medida una actividad
autoregulada. Dentro de las nuevas figuras que crea la Ley se encuentra el
Registro de Valores y Mercancas, quien tiene dentro de sus facultades la
vigilancia y control de las actividades extraburstiles, realizar la labor de
supervisin e inscripcin de las bolsas, as como proporcionar al pblico en
general toda la informacin generada por los mercados. Dentro del mercado de
mercancas desempea un papel ms limitado, ya que nicamente asegura la
normalizacin de los contratos e instrumentos empleados. Las bolsas continuarn
autoregulando sus operaciones, pero enmarcadas dentro de la nueva ley. Todos
los cambios realizados han despertado inters entre inversionistas extranjeros
que ya han invertido en mercados emergentes.

En la regin centroamericana incluyendo Panam existen diez bolsas de valores y

cinco bolsas de mercancas que han sido recientemente establecidas. Los
mercados de la regin por ms de ciento cincuenta aos han estado dominados
por los bancos, quienes han mantenido una mentalidad conservadora. Por lo que
el surtimiento de las bolsas de valores representa una oportunidad de desarrollo
econmico innovador.

Los participantes de la bolsa son bsicamente los demandantes de capital

(empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de
capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.

La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la

bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de
corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, segn la
denominacin que reciben en cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una
comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso
parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado
primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de
renta variable y renta fija.

Hoy da, los sistemas de bolsas de valores funcionan con unos mtodos de
pronstico que permiten a las corporaciones y a los inversores tener un marco de
cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones
de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y matemticos.

Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos
sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los
indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las
bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados
nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores
a la creacin de los organismos supervisores oficiales.

1.1 La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN)

Es la bolsa de valores ms importante de Guatemala. Fue establecida a finales
del ao 1987 y se encarga de proporcionar el lugar, la infraestructura, los
servicios y las regulaciones para que los agentes de bolsa realicen operaciones
burstiles de manera efectiva y centralizada en el mercado guatemalteco.
A pesar de contar con la autorizacin legal, la Bolsa de Valores Nacional no
comercializ acciones preferentes durante cinco aos, debido al poco inters del
sector empresarial. Sin embargo, en agosto de 2011, cuatro empresas locales
volvieron a lanzar acciones preferentes por un monto combinado de 39.5 millones
de quetzales.

1.2 SINEDI
El objetivo del SINEDI es proporcionarle los mecanismos a los participantes para
que puedan negociar divisas al precio de mercado en un momento dado,
asegurndose, por un lado, el comprador que no est adquiriendo las divisas a un
precio superior al del mercado y, por otro lado, el vendedor que no est vendiendo
a un precio inferior.

SINEDI naci con la idea de realizar negociaciones con diversas monedas e inici
su funcionamiento en el ao de 1995. Actualmente se cuenta con la participacin
del Banco de Guatemala y de 17 instituciones bancarias. Las operaciones que se
realizan son en su totalidad quetzales frente a dlares de los Estados Unidos de
Amrica. A partir del ao 2007, el Banco de Guatemala inici a negociar las
divisas a travs de subastas, conforme a las disposiciones creadas para el efecto
1.3 SPID

El SPID (Sistema Privado Institucional de Divisas) es un sistema electrnico para

la negociacin de divisas en el cual participan las entidades aprobadas por la
Junta Monetaria para operar en ambos, siendo a la fecha el 100% de las
negociaciones efectuadas quetzales versus dlares de los Estados Unidos de
Amrica. A diferencia del SINEDI, en el SPID no negocia el Banco de Guatemala.
2. DEFINICIN BOLSA DE VALORES
Institucin privada de carcter comercial que proporciona el lugar, la
infraestructura, los mecanismos e instrumentos tcnicos y materiales para la
negociacin de ttulos valores.

Una bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales
como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados,
certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de
inversin

La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como

base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para
la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones est
totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo

econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades
de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII.

La institucin bolsa de valores, de manera complementaria en la economa de los

pases, intenta satisfacer tres grandes intereses:

El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas

por el pblico, obtiene de ste el financiamiento necesario para cumplir sus fines y
generar riqueza.

El de los ahorradores, porque stos se convierten en inversores y pueden obtener

beneficios gracias a los dividendos que les reportan sus acciones.
El del Estado, porque, tambin en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse
y hacer frente al gasto pblico, as como adelantar nuevas obras y programas de
alcance social.

Los participantes de la bolsa son bsicamente los demandantes de capital

(empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de
capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios.

La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la

bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores sociedades de
corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, segn la
denominacin que reciben en cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una
comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso
parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado
primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de
renta variable y renta fija.

Hoy da, los sistemas de bolsas de valores funcionan con unos mtodos de
pronostico que permiten a las corporaciones y a los inversores tener un marco de
cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones
de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y matemticos.

Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos
sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los
indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las
bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados
nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores
a la creacin de los organismos supervisores oficiales.

Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero mercado monetario, el

mercado, de valores el mercado de opciones, futuros y derivados, y los mercados
de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y
mercados de mostrador.

2.1 Participantes en la Bolsa de Valores

Intermediarios: casas de bolsa, agentes de bolsa, sociedades de corretaje y

bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa.

Inversores:
o Inversores a corto plazo, que arriesgan mucho buscando altas
rentabilidades.
o Inversores a largo plazo, que buscan rentabilidad a travs de
dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias.
o Inversores adversos al riesgo, que invierten preferiblemente en
valores de renta fija del Estado, en muchos casos de baja
rentabilidad como por ejemplo letras del Tesoro o bonos.

Empresas y estados, empresas, organismos pblicos o privados y otros entes.

3. CARACTERSTICAS DE LA BOLSA DE VALORES

La Bolsa de Valores cuenta con ciertas caractersticas y a continuacin se
detallas las ms importantes.

Equidad: Facilita los mecanismos de informacin y negociacin para que todos

los participantes del mercados cuenten con igualdad de condiciones.

Seguridad: Se cuenta con un marco jurdico que regula los roles de los
participantes, exigindoles el cumplimiento de normas que garanticen la eficiente
y eficaz operacin del Mercado de Valores.
Liquidez: Los Ttulos valores que se negocian en Bolsa, tienen la facilidad de
venta y colocacin en el mercado secundario, es decir permite la transformacin
de sus Ttulos valores en efectivo cuando se requiera.

Transparencia: A travs de la eficiente difusin de informacin, se garantiza que

todos los participantes fundamenten sus decisiones en el pleno conocimiento de
las condiciones del mercado.

Las condiciones son un conjunto de reglas claramente preestablecidas que

sealan los derechos y obligaciones de los participantes del mercado burstil.

Estas reglas, tal y como operan en Guatemala podemos clasificarlas de la

siguiente manera:

Ley del Mercado de Valores y Mercancas

Reglamentos Internos de las Bolsas de Valores
Resoluciones tomadas en Asamblea de Accionistas
Resoluciones tomadas en Consejo de Administracin
Contratos que se suscriben entre la Bolsa y las Casas de Bolsa (Contrato de
Operacin Burstil)
Contratos que se suscriben entre la Bolsa y las Entidades Emisoras (Contrato de
Cotizacin de Valores en Bolsa)

La Bolsa brinda las facilidades necesarias para la negociacin de ttulos valores

(pagars, bonos certificados, acciones). De esa manera se crean nuevas
modalidades de inversin, mtodos para obtener financiamiento y oportunidades
de capitalizacin.

Mediante las operaciones de la Bolsa se da liquidez al mercado, disminuyendo los

costos de transaccin de ttulos valores y proporcionando informacin y registro
de operaciones del mercado de capitales e instrumentos de crdito.
Este es un mercado organizado en el que se renen profesionales en forma
peridica para realizar compras y ventas de valores pblicos o privados. Estos
profesionales son conocidos como Agentes o Corredores de Bolsa, y son quienes
acuden por cuenta de sus clientes a la Bolsa a hacer negocios en representacin
de una Casa de Bolsa.

Las Casas de Bolsa son los miembros de la Bolsa de Valores, y el derecho que
obtienen para acudir a hacer negocios a la Bolsa se conoce como Puesto de
Bolsa o Derecho de Piso.

Los miembros de la Bolsa son los Accionistas y las Casas de Bolsa que han
obtenido un derecho de puesto para operar en la misma. Mientras ms se
beneficien stos, ms se beneficia la bolsa. Estos miembros van a poner a
disposicin del pblico los valores negociados en la Bolsa.

Los capitales no tienen patria y estn en constante migracin de acuerdo a las

oportunidades que ofrece hoy en da el mercado financiero mundial. Por su parte,
las inversiones en valores cada vez son ms populares en mercados que no
ofrecen mayores garantas en otros sectores de la economa. En Guatemala, por
un lado la industria o empresario ha iniciado la bsqueda a travs de la Bolsa de
Valores, de obtener un mejor financiamiento a tasas impuestas por ellos mismos
de acuerdo a la fijacin del mercado, mediante la emisin de deudas y, por el otro
lado, el inversionista individual ha empezado a utilizar la Bolsa de Valores como
alternativa atractiva para lograr mejores rendimientos financieros por su dinero.

De lo anteriormente expuesto, es muy importante tener claro el rol de la Bolsa

de Valores y para ello debe entenderse la finalidad de la misma. La Bolsa de
Valores es un lugar que ofrece a los participantes del mercado financiero, la
estructura, las facilidades de reunin, comunicacin, acceso inmediato a la oferta
y demanda existente y la informacin veraz y al da de los productos y valores que
en la misma se negocian.
Se debe ser muy cuidadoso en no confundir la fianza que la Bolsa de Valores
exige a los participantes del mercado para garantizar el cierre de las operaciones
de Bolsa y el cumplimiento de las normas que la misma establece, con que dicha
fianza garantice el cumplimiento del pago de los valores.

Es muy importante tener claro que el rol primordial de la Bolsa de Valores,

consiste en prestarle la garanta, so pena de sancionar al que incumple que las
operaciones se efecten tal y como los participantes lo determinaron. Esto no
puede ni debe confundirse jams con el cumplimiento o incumplimiento en el pago
de los valores que se negocian.

El riesgo de un posible incumplimiento en el pago de los valores corre nica y

exclusivamente por cuenta del inversionista que aprovechando todas las
facilidades y acceso que ofrece la Bolsa, es quien decide la compra o venta en
determinado precio y de acuerdo a ciertas condiciones de valores que se ofrecen.
Es el que decide cerrar dicha operacin quien se arriesga a que los valores sean
honrados o no. No es papel de la Bolsa y sale de todas sus facultades pretender
garantizar el cumplimiento de los emisores.

Si se incumple en el pago de los valores, por parte de los emisores, no hubo

incumplimiento en la Bolsa de Valores y por ende no opera ni puede pretenderse
que se ejecute la fianza que garantiza, como se estableci anteriormente, el
cumplimiento de los trminos y condiciones de la operacin en si que se efectu
en el corro de la Bolsa.

Es preciso que todos los participantes del mercado burstil, tanto los agentes de
bolsa como los clientes de stos, conozcan el verdadero rol de la Bolsa de
Valores y los riesgos en que incurren al invertir capitales por medio de la Bolsa de
Valores.
4. OBJETIVOS DE LAS BOLSA DE VALORES
La bolsa contribuye a una canalizacin eficiente, competitiva y transparente de
financiamiento, atendiendo a reglas previamente acordadas entre los asociados a
sta. La asignacin racional y eficiente de recursos econmicos constituye un
elemento importante en toda sociedad para lograr niveles de desarrollo ms
elevados y la bolsa de valores es una institucin que permite dicha asignacin, al
facilitar la transferencia de excedentes con criterios de racionalidad y eficiencia
econmica.

Por su parte, los inversionistas acuden a la bolsa por sus condiciones de

seguridad, transparencia y oportunidades de diversificacin. La Bolsa tambin
proporciona mejores condiciones de liquidez por efecto de la negociacin de los
valores inscritos en ella.

5. FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES

La Bolsa como institucin est encargada de facilitar la negociacin de valores
registrados en ella. Provee un servicio a sus asociados (que normalmente son los
intermediarios o agentes de bolsa) y al pblico en general, brindando los sistemas
y mecanismos adecuados para que se ejecuten tales transacciones. Estas
facilidades pueden incluir desde un recinto fsico hasta esquemas tecnolgicos
sofisticados (propios de la era actual de las computadoras), pasando por la
definicin de reglas claras de funcionamiento y la determinacin de los
documentos a emplearse en todo el proceso de transaccin. En buena cuenta en
Bolsa se manifiesta un claro orden operativo.
De manera ms expresa se suelen identificar como funciones de las bolsas las
siguientes:

Inscribir valores
Fomentar negociacin de valores
Proporcionar a sus asociados o miembros facilidades para negociacin de
valores
Ofrecer informacin veraz y oportuna sobre valores que negocia
 Resolver controversias entre sus asociados o miembros
Supervisar a sus asociados o miembros

Promueve un mercado de capitales, propiciando la participacin del mayor

nmero de personas a travs de la compra y venta de toda clase de ttulos de
valores objeto de transaccin.
Regula el listado de ttulos.

Celebra sesiones y negociaciones diariamente proporcionando la estructura

tecnolgica necesaria y facilitando la comunicacin entre los agentes
representante de la Casa de Corredores de Bolsa y los emisores de ttulos de
valores de inversionistas.

Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalizacin del ahorro interno
hacia las necesidades de inversin que requieran recursos financieros
adicionales, sean esta entidad pblicas o privados.

Ofrece al inversionista las necesarias y suficientes condiciones de legalidad y

seguridad en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base a su
reglamento interno.

Adopta las medidas adecuadas para fomentar el ahorro e inversin permitiendo

una mayor participacin accionara y vela porque se cumplan las normas para
mantener la seriedad y confianza de ttulos valores ajustando las operaciones a
las leyes, reglamentos y a las ms estrictas normas de tica.

Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los ttulos valores y tiene a

disposicin del pblico la informacin sobre todo lo que acontece en el mercado
burstil.
5.1 Principales caractersticas del financiamiento a travs de la Bolsa
La bolsa es una opcin de financiamiento para las empresas, caracterizada por la
canalizacin de recursos directamente de los ahorristas a las empresas
demandantes de los mismos. Las transacciones en las bolsas de valores se
efectan a travs de agentes autorizados para operar en ellas, conocidos con el
nombre de Agencias de Bolsa. stas cumplen una serie de regulaciones que
tienden a hacer prevalecer en todo momento los intereses de sus clientes.

5.2 Condiciones Generales del Mercado: Alza o en Baja

Las condiciones de los mercados de valores se clasifican por lo general como al
alza o en baja, dependiendo de si los precios de los valores suben o bajan de
manera persistente, la modificacin de las condiciones del mercado suele
derivarse de los cambios ocurridos tanto en la actitud de los inversionistas como
en la actividad econmica, as como de las acciones emprendidas por el gobierno
para estimular o disminuir el nivel de la actividad econmica general. Los
mercados al alza generalmente son mercados favorables asociados normalmente
a la elevacin de precios, el optimismo de los inversionistas, la recuperacin
econmica y l estimulo gubernamental. Mientras que los mercados en baja
generalmente son mercados desfavorables asociados al descenso de los precios,
el pesimismo de los inversionistas, la recuperacin econmica y l estimula
gubernamental.

Cuando los indicadores econmicos apuntan hacia una economa sana y

creciente, las compaas hacen dinero, el futuro se ve bien y la gente tiene dinero
que invertir. Cuando esto pasa, los precios de las acciones generalmente suben,
lo cual es llamado un mercado toro. En contraste, cuando la economa est
decayendo, los negocios no hacen mucho dinero y la gente pierde sus empleos y
tiene menos dinero disponible despus de satisfacer sus necesidades, los precios
de las acciones caen; esto es conocido como un mercado oso.
5.3 Fuentes de Informacin
Trata solo de las Fuentes de informacin ms comunes sobre temas econmicos
y de actualidad: industria, compaas, y precios.

5.4 Informacin Econmica de Actualidad

Las fuentes ms comunes de informacin econmica y de actualidad son las
publicaciones financieras, los diarios de informacin general, los boletines
institucionales, las publicaciones de negocios, las publicaciones gubernamentales
y los servicios especiales de suscripcin.

5.4.1 Publicaciones de Negocios

Las publicaciones de negocios van desde aquellas que presentan artculos
econmicos de negocios ricos en general hasta las que se ocupan de los
mercados de valores y temas afines o exclusivamente de sectores industriales
especficos o inversiones en propiedades a pesar de ocuparse de un rengln en
particular la mayora de las publicaciones financieras y de negocios presentan
informacin descriptiva, aunque algunas cubren tambin informacin analtica, sin
embargo, es poco comn que ofrezcan recomendaciones.

5.4.2 Servicios Especiales de Suscripcin

Las personas interesadas en interpretaciones ms precisas de las condiciones
econmicas y comerciales disponen tambin de servicios especiales de
suscripcin los informes proporcionados por agencias que suelen incluir
previsiones econmicas y comerciales, as como dar noticia de nuevas polticas
gubernamentales, planes y tcticas sindicales, impuestos, precios, salarios, uno
de los servicios ms conocidos de este rubro es la KIPLINGER WASHINTON
LETTER, publicacin semanal en la cual se presentan abundantes anlisis e
informacin econmicos.
6. DEFINICION DE CASA DE BOLSA AGENTES DE BOLSA
Persona jurdica, autorizada por la Bolsa, inscrita en el Registro del Mercado de
Valores y Mercancas, que se dedica a la intermediacin en la compra y venta de
valores, mercancas y otros negocios relacionados con los mismos actuando en
representacin de inversionistas y de empresas que necesitan financiarse a
travs de la bolsa.

Las Casas de Bolsa son los miembros de la Bolsa de Valores, y el derecho que
obtienen para acudir a hacer negocios a la Bolsa se conoce como Puesto de
Bolsa o Derecho de Piso.

Cuando el inversionista desea invertir, debe acudir a un Agente de Bolsa. Estas

instituciones son las nicas autorizadas para realizar transacciones en la Bolsa.
Los Agentes de Bolsa son el vnculo entre el inversionista y el mercado burstil y
se encuentran inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancas.

Los Agentes de Bolsa deben ofrecer al inversionista asesora personalizada, con

el fin de responder ante las necesidades particulares de cada cliente. Evalan,
entre otros, las expectativas del inversionista en cuanto a rendimiento, plazos y
niveles de riesgo para ofrecerle opciones de inversin con el fin de facilitarle una
toma de decisin.

Tras el inversionista haber tomado una decisin, ejecutan las rdenes, siguiendo
las instrucciones recibidas por escrito por parte del cliente.

Los Agentes de Bolsa tambin prestan asesora a los Emisores. Para ello,
analizan la situacin de la empresa y su entorno para encontrar la mejor forma de
obtener recursos. Si el Agente de Bolsa estima conveniente que la empresa se
acerque al mercado burstil, le ofrece al Emisor sus servicios para inscribir sus
valores en la Bolsa y para realizar el proceso de venta de los instrumentos que
emita.
7. CARACTERSTICAS DE LA UNA CASA DE BOLSA
En el reglamento de las Casas de Bolsa se establecen las normas de conducta
que deben tener estas entidades. Estas normas a la vez se pueden considerar
como caractersticas de las Casas de Bolsas.

De las Normas de Conducta Artculo 1.- (Normas de Conducta). En el ejercicio

de sus actividades, los agentes, as como sus representantes y las personas
naturales que directa o indirectamente estn relacionadas a ellos, debern
observar las siguientes normas de conducta, as como implementar los
procedimientos y sistemas necesarios para su debida observancia:

Competencia: Contar con los recursos necesarios y procedimientos adecuados

para realizar eficientemente sus actividades de intermediacin.

Conflicto de inters: Evitar los conflictos de inters con los clientes, y si estos no
se pueden salvar, mantener la neutralidad y no conceder privilegios a ninguno de
ellos.

Cuidado y Diligencia: Actuar con responsabilidad, cuidado y diligencia. Respetar

fielmente las instrucciones de sus clientes, o en su defecto, en los mejores
trminos. Transmitir las rdenes de sus clientes al mercado indicado tan pronto
como sea posible despus de haberlas recibido, salvo que esto no sea posible de
acuerdo a las instrucciones de los mismos.

Honestidad e Imparcialidad: Actuar honesta e imparcialmente, sin anteponer los

intereses propios a los de sus clientes, en beneficio de estos y del buen
funcionamiento del mercado. Las rdenes de sus clientes siempre tienen prioridad
sobre las rdenes del propio agente, sus accionistas, directores, gerentes,
representantes y/o dems personas vinculadas.

Informacin para sus clientes: Ofrecer a sus clientes toda la informacin de que
dispongan cuando pueda ser relevante para la adopcin de decisiones de
inversin por parte de ellos. Esta informacin debe ser clara, correcta, precisa,
veraz, suficiente y oportuna para evitar su incorrecta interpretacin y debe
enfatizar los riesgos que cada operacin conlleva.

Observancia: Dar cumplimiento a las normas que regulan el ejercicio de sus

actividades, a fin de promover los mejores intereses de sus clientes y la integridad
del mercado.

7.1 Sistema Contable de las Casas de Bolsa

En el reglamento de las Casas de Bolsa se estable todo lo referente al sistema
contable que deben poner en prctica estas entidades.

Sistema de Contabilidad
Las Casas de Bolsa debern contar con un sistema de contabilidad que permita
registrar todas sus operaciones y dejar huellas de auditoria para cada uno de los
procesos operativos. Dicho sistema deber contener, como mnimo, los registros
indicados en el artculo 13 del presente reglamento.

Manual de Instrucciones Contables y el Catlogo de Cuentas

Las Casas de Bolsa debern adoptar el Manual de Instrucciones Contables y el
Catlogo de Cuentas emitido por la Bolsa.

Funciones Contables
Todas las funciones de contabilidad debern estar bajo la responsabilidad y
supervisin de un contador general debidamente inscrito en la Superintendencia
de Administracin Tributaria, o cualquiera otra que la supliere.

Archivos y Documentacin Contable

Las Casas de Bolsa debern llevar archivos de la documentacin de tipo contable
u operativa que debiere obrar en su poder, tales como, pero no circunscritos a:
facturas, contratos de operacin, hojas de liquidacin, recibos de dinero, recibos y
entregas de valores, asientos de diario, cheques, copias de confirmacin de
operaciones, etc. Esta documentacin deber conservarse, como mnimo, el
tiempo que dicta la ley.

Segregacin contable entre activos propios y de terceros

A fin de que exista una adecuada separacin entre los activos propiedad de las
Casas de Bolsa y los activos pertenecientes a los clientes, las Casas de Bolsa
debern cumplir con lo siguiente:

a. Tener separadas sus cuentas corrientes bancarias, de manera que se lleve una
cuenta para registrar nica y exclusivamente las negociaciones de sus clientes y
otra cuenta para registrar en ella nica y exclusivamente el movimiento propio de
la Casa de Bolsa.

b. Esta segregacin contable deber reflejarse tambin a nivel de las cuentas de

fondos que las Casas de Bolsa manejen en la Caja de Valores. Se entender por
cuentas de fondos aquellas cuentas en las que las Casas de Bolsa depositen los
fondos recibidos de los clientes.

c. Utilizar un sistema contable de cuentas de orden, donde se registren y se

respalden documentalmente todos los movimientos que se efecten con fondos
de clientes. Este sistema deber ser capaz de identificar en todo momento la
titularidad de cada cliente sobre los fondos recibidos, y quede la historia de su
recorrido por la Casa de Bolsa.

d. Utilizar un sistema contable de cuentas de orden, donde se registren y se

respalden documentalmente todos los movimientos que se efecten con valores
de clientes, hayan sido recibidos stos por la Casa de Bolsa o depositados en su
cuenta de clientes en la Caja de Valores.

e. Tener un sistema de inventario de valores donde se anoten las caractersticas

necesarias para identificar y controlar los valores individualmente y por cliente, y
quede la historia de su recorrido por la Casa de Bolsa.
Identificacin de cuentas corrientes
Todas y cada una de las cuentas corrientes utilizadas por cada Casa de Bolsa,
tanto bancarias como a nivel de la Caja de Valores, debern estar identificadas
independientemente en su sistema contable, y definido el uso y aplicacin de los
fondos.

Formularios
Con el fin de controlar las entradas de fondos, las Casas de Bolsa utilizarn
formularios, donde se especifique como mnimo: fecha, concepto, nombre del
cliente, especies recibidas y su monto. Debern detallarse tambin los nmeros
de cheque y el banco contra el cual fueron girados.

Registro de ingresos
Los ingresos de las Casas de Bolsa debern registrarse en cuentas contables
especficas, debindose registrar por aparte los ingresos provenientes de la
intermediacin y aquellos otros provenientes de operaciones propias. Cualquier
otro ingreso que no provenga de operaciones burstiles debe registrarse en
cuentas por separado, segn la naturaleza del ingreso.

8. REGULACIN APLICABLE A LAS BOLSAS DE VALORES Y CASAS DE

BOLSA
Las Bolsas de Valores en Guatemala se encuentran reguladas por el Decreto 34-
96 LEY DE MERCADO DE VALORES Y MERCANCIAS, la cual se encuentra
amparada en el artculo 119 de la Constitucin Poltica de la Repblica de
Guatemala el cual establece como obligaciones fundamentales del Estado de
Guatemala entre otras, las de promover el desarrollo econmico de la Nacin,
proteger la formacin del capital, el ahorro y la inversin y crear las condiciones
adecuadas para promover la inversin de capitales nacionales y extranjeros.

En el artculo 1 de la ley de Mercado de Valores y mercancas se encuentra su

Objeto siendo este establecer normas para el desarrollo transparente, eficiente y
dinmico del mercado de valores. En especial el marco jurdico:
 Del mercado de valores burstil y extraburstil.
De la oferta pblica en bolsas de comercio de valores, de mercancas, de
contratos sobre estas, y contratos singulares y uniformes;
De las personas que en tales mercados actan.
De la calificacin de valores y de las empresas dedicadas a esta actividad.

Artculo 2. Valores, Mercancas, contratos y calificacin de riesgo.

VALORES: Se entiende por valores todos aquellos documentos, ttulos o
certificados, acciones, ttulos de crdito tpico o atpico, que incorporen o
representen, segn sea el caso, derechos de propiedad, de crdito o de
participacin.
MERCANCIAS: Son mercancas todos aquellos bienes que no estn
excluidos del comercio por su naturaleza o por disposicin de la ley.
CONTRATOS: Se entiende por contrato todo negocio jurdico de
caractersticas uniformes por cuya virtud se crean, modifican, extinguen o
transmiten obligaciones dentro del mercado burstil.

CALIFICACIN DE RIESGO: Es una opinin emitida por una entidad calificadora

de riesgo, en cuanto a la situacin financiera de un emisor, todo ello con arreglo a
las prescripciones tcnicas reconocidas a nivel internacional. Las calificadoras de
riesgo se inscribirn en el registro del mercado de valores y Mercancas

8.1 Regulacin Jurdica en Guatemala

En nuestro pas la bolsa de valores est regulada por la Ley del Mercado de
Valores y Mercancas, Decreto 34-96 del Congreso de la Repblica y el Cdigo de
Comercio como norma supletoria, en tanto no contravenga sus leyes y
disposiciones propias, pues no debe olvidarse que su naturaleza es ser una
sociedad especial.
Las Bolsas de Valores son sociedades especiales que, de conformidad con el
Artculo 12 del Cdigo de Comercio se constituyen y operan bajo la regulacin de
sus propias leyes y reglamentos, en tal caso la Ley del Mercado de Valores y
Mercancas establece que se constituyen en escritura pblica, bajo la forma de
sociedades annimas y son autorizadas por el Ministerio de Economa, pudiendo
desarrollar las actividades que sta ley les faculta.
La Ley del Mercado de Valores y Mercancas fue promulgada en 1996, dentro de
sus considerandos alude a la promocin del desarrollo econmico de la Nacin; a
la proteccin de la formacin de capitales, el ahorro e inversin; y a la creacin de
condiciones adecuadas para promover la inversin de capitales nacionales y
extranjeros como obligaciones fundamentales del Estado. Lamentablemente en
los aos que lleva de vigencia, no se ha observado el ansiado desarrollo que se
esperaba del mercado de valores, ni se ha hecho patente el aumento en las
operaciones burstiles.
La legislacin vigente para regular el mercado de valores tiene por objeto normar
el desarrollo transparente, eficiente y dinmico del mercado, de la oferta pblica,
de los sujetos y calificacin de valores y empresas dedicadas a esta actividad.
Cre el Registro del Mercado de Valores y Mercancas como un rgano tcnico
de control, de la juridicidad y registro de los actos y contratos que se celebran
dentro del mercado burstil. As fuera del mbito de su competencia reducida
nicamente al registro y vigilancia del cumplimiento de la ley, esta entidad no
tiene ninguna injerencia en el desarrollo de la bolsa, la ley no establece
claramente que tenga competencia para impulsar leyes reglamentarias de
beneficio para el mercado ni para controlarlas o dictaminarlas.
De las Bolsas de Valores, la ley establece las facultades de que goza, no as las
obligaciones a que est sujeta.
En cuanto a la oferta pblica la ley claramente establece que los requisitos
quedan sujetos al reglamento general de la bolsa, que no es requisito la
calificacin de riesgo del valor y sobre todo que la inscripcin del mismo no
garantiza la liquidez y solvencia del emisor. Este ltimo prrafo es preocupante
porque no es posible desarrollar un mercado burstil, al margen de la certeza
jurdica que pueda ofrecer al inversionista, recordemos que, por su naturaleza
misma, la inversin burstil conlleva un riesgo intrnseco que puede disminuir con
la seguridad jurdica que el Estado y la Ley, estn obligados a proporcionar a la
poblacin.
Para autorizar una Bolsa de Valores el Artculo 22 de nuestra Ley de Mercado de
Valores y Mercancas establece el trmite y los requisitos, que en resumen no van
ms all de ser eso, trmite y requisitos. El inciso b de este artculo establece:
Indicar el monto y la forma en que se aportar el capital pagado inicial de la
sociedad a constituirse, as como la manera en que se efectuar la capitalizacin
que se proyecta llevar a cabo dentro de los prximos cinco aos, contados a partir
de la inscripcin definitiva en el Registro Mercantil. Se debe considerar que la
autorizacin de Bolsas de Valores, debe ir ms all de simples requisitos, el
Estado al autorizarlas debe ser garante de la transparencia, la liquidez y la
seguridad que puedan ofrecer al inversionista, para que realmente ste se sienta
motivado a invertir.
Sobre la oferta pblica, se encuentra regulada en los Artculos del 25 al 40 del
cuerpo legal comentado. Entre ellos se hace referencia a que las disposiciones
reglamentarias que emitan las Bolsas de Valores debern tener como objetivo
dotar de razonable seguridad en el cumplimiento de las operaciones que se
realicen, a los participantes. En tal sentido, a qu podr llamarse razonable
seguridad? y, cmo la ley puede ofrecer seguridad si establece que la
inscripcin de valores no garantiza la liquidez y solvencia del emisor, y, aclara en
el Artculo 26 que la inscripcin de las mismas no implica asuncin de
responsabilidad de ninguna especie por parte del registro, en relacin a los
derechos que los valores incorporan ni sobre la liquidez o solvencia del emisor?
Como puede observarse en los Artculos 34, 35 y 36 las ofertas pblicas del
Banco de Guatemala, del Estado y de las entidades financieras no quedan sujetas
a la presente ley, sino a sus propias disposiciones legales.
El ttulo VI de la ley, est dirigido a regular la desmaterializacin de los ttulos, por
medio de anotaciones en cuenta, lo cual se encuentra en sintona con la
legislacin comparada.

El Ttulo VII est dedicado a los contratos y las instituciones auxiliares del
mercado de valores, en su captulo II se encuentran reguladas las Sociedades de
Inversin, de las cuales llama la atencin la recompra de acciones emitidas por la
misma sociedad, sin que esta ley general establezca plazo, forma, ni obligacin
de informar al pblico o entidad alguna esta circunstancia. Se considera que esta
laguna legal podra dar lugar a hacer negociaciones que afecten la transparencia
no solo de la sociedad como tal, sino de la Bolsa de Valores porque no queda
precisamente regulada la autocartera.
Tomando en cuenta que por ser sociedades de capital variable, no tienen
obligacin de modificar su escritura social para incrementar o disminuir el mismo,
ni la obligacin de formar la reserva legal, el Estado debe velar porque con
regulacin alternativa, brinden mayor seguridad a quienes invierten su capital en
ellas, dado que el grado de ignorancia que priva en la poblacin general sobre
aspectos tcnicos, jurdicos y financieros de estas entidades pueden inducir a
error al pblico que confa en ellas el manejo de sus ahorros. Al respecto,
Guatemala vivi el escndalo de las financieras fantasmas a las que muchos
incautos entregaron los ahorros de toda su vida y que gener la llamada crisis del
98 que consecuentemente trajo mayor desconfianza y descrdito a las entidades
financieras y de capitales.
En relacin a la vigilancia y fiscalizacin de los actos y contratos que se celebran
en las Bolsas de Valores, compete al Registro del Mercado de Valores y
Mercancas su ejercicio, sin embargo el control de calidad de las entidades
emisoras y de los valores es potestativa y queda regulada solo en los reglamentos
de las bolsas. En tal virtud se considera que la ley es deficiente porque no ofrece
seguridad jurdica a los inversores.
El Reglamento del Registro del Mercado de Valores y Mercancas, no profundiza
ms all de lo regulado por la ley del Mercado de Valores y Mercancas.
Fuera de las leyes mencionadas, la nica regulacin de la Bolsa de Valores, est
dada por el reglamento interno, aprobado por la Asamblea General Ordinaria de
Accionistas de Bolsa de Valores Nacional, S.A, con fecha 3 de octubre de 2003.
El reglamento en cuestin establece como rganos de la bolsa, la Asamblea
General y el Consejo de Administracin. Regula los requisitos y procedimientos
para ser miembro, entendindose como tal, segn su Artculo 3, un Agente de
Bolsa que, habiendo llenado los requisitos del reglamento, est autorizado para
realizar operaciones burstiles.
Tambin determina el procedimiento para inscripcin y negociacin de valores,
pero no establece mayores requisitos que brinden seguridad jurdica al
inversionista.
Esta circunstancia hace necesaria la creacin de un ente que sujete la
discrecionalidad de los rganos de bolsa al regular sus actividades, al control del
Estado a travs de normas generales que constituyan reglas claras, adecuadas,
actualizadas y que tiendan a la transparencia del mercado, en aras de proteger
los intereses de las personas e impulsar el desarrollo econmico.

9. DEFINICIN TTULOS DE VALORES

Los ttulos valores son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del
derecho literal y autnomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido
crediticio, corporativo o de participacin y de tradicin o representativo de
mercancas.

El ttulo valor es un documento escrito, siempre firmado (unilateralmente) por el

deudor; es adems un pedazo de papel que contiene diversas menciones En un
segundo plano, se define al ttulo valor como un derecho en beneficio de una
persona. El derecho consignado en el documento, nace con la creacin de ste.
Tiene un valor en la actividad econmica en general y en los negocios mercantiles
en especial, por ello y para el desarrollo de la economa de un pas, interesa que
el titulo como valor en s mismo, pueda entrar en circulacin econmica como los
dems bienes.

Quien suscribe un ttulo valor se obliga a una prestacin frente al poseedor del
ttulo, o quin resulte tal, y no subordina esa obligacin a ninguna aceptacin, ni a
ninguna contraprestacin.

Tambin Se le domina como ttulo-valor a todo documento necesario para el

ejercicio del derecho reflejado en l. Para el cumplimiento de la prestacin
reflejada en el titulo-valor es necesaria su presentacin. Esto se debe a la
conexin entre derecho y ttulo. Es lo que grficamente se denomina
incorporacin del derecho al ttulo, por cuya virtud la circulacin y el ejercicio del
derecho cartularizado queda ligada a la posesin del documento.

Las propiedades normativas de esta categora jurdica son: la autonoma, la

literalidad y la funcin legitimadora.

Autonoma: El adquirente del documento adquiere la titularidad de los derechos

que incorpora de tal manera que su posicin jurdica es independiente de la que
tena su transmitente, es decir se adquiere a titulo originario (Se dice a titulo
derivativo cuando la posicin jurdica del adquirente depende de la del
transmitente). La autonoma facilita mucho la circulacin del ttulo, ya que protege
incluso a quien hubiera adquirido el ttulo de quien no fuera su legtimo dueo
(adquisicin a non domino).

Literalidad: Las menciones contenidas en el titulo son absolutamente decisivas

para determinar el contenido del derecho documentado. El derecho se adquiere
en los trminos indicados en el documento. La literalidad beneficia al titular del
derecho dejndola inmune frente a cualquier excepcin que el deudor pudiera
oponer. Esta propiedad no aparece por igual en todos los ttulos; es ms fuerte
en los ttulos completos y menos en los incompletos. La literalidad tambin se
denomina a veces abstraccin.

Funcin legitimadora: nicamente el poseedor del ttulo puede transmitir y exigir

el derecho documentado. Identifica la persona del acreedor eximindole de la
prueba de su derecho. Esta posicin lleva aparejada la obligacin del deudor de
cumplir la prestacin que se le exige. La propiedad normativa juega sobre la base
de la apariencia jurdica.

10. DEFINICIN DE OBLIGACIONES

Son ttulos de deuda privada que incorporan un derecho de crdito que posee su
titular respecto de la empresa emisora. El inversor que adquiere este ttulo se
constituye como obligacionista o acreedor de la empresa con derecho a que le
restituyan el capital ms los intereses convenidos en un perodo de tiempo
determinado.

11. TTULO DE RENTA FIJA

Son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas dirigidos a un
amplio mercado. Generalmente son emitidos por los gobiernos y entes
corporativos de gran capacidad financiera en cantidades definidas que conllevan
una fecha de expiracin.

La renta fija funciona exactamente igual que un prstamo bancario, pero tiene
algunas particularidades:

Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se denominan

obligacionistas.
La deuda se representa mediante ttulos valores negociables en el mercado de
valores, por lo que el inversor puede acudir al mercado y vender su participacin
para recuperar su inversin rpidamente.

A cambio de prestar su capital, los inversionistas reciben un inters cada

determinado tiempo, aunque de hecho es ms complicada la determinacin de la
tasa de ganancia de este tipo de instrumentos dado que se requiere calcular
mediante frmulas matemticas y financieras que se refieren a la compra de
dichos instrumentos mediante un descuento que ofrece el mercado.

Una vez hecha la adquisicin de dichos instrumentos con descuento, el

instrumento se podr ofrecer a un precio ms elevado. Para el emisor de los
ttulos representa una fuente de financiacin ms barata que a travs de los
bancos ya que se evita la intermediacin y se reparte el riesgo

La renta fija se da en las inversiones en donde se conoce de antemano (o al

menos en un nivel de prediccin aceptable) cules sern los flujos de renta que
generarn (los cuales no necesariamente tienen que ser constantes o regulares).
Ejemplo de inversiones de renta fija son los activos financieros o ttulos valores
tales como los bonos, las obligaciones, las letras, y los pagars; los bienes races
en alquiler, y los sistemas de ahorros tales como los depsitos a plazo y las
cuentas de ahorro.

Bonos del ahorro nacional

Depsitos a plazo o pagares
Obligaciones
Papel comercial
Aceptaciones bancarias
Cuentas de ahorro
Cuentas bancarias o maestras
Reportos
Tarjetas de crdito o debito
Afore
Mesa de dinero

Por lo general, las inversiones de renta fija generan una menor rentabilidad que
las inversiones de renta variable, pero presentan un menor riesgo. Generalmente,
estas inversiones se realizan a largo plazo.

12. TTULOS DE RENTA VARIABLE

La renta variable es la gran protagonista de los mercados financieros. Aunque en
las bolsas de valores se compran y venden ttulos de renta fija, ttulos de renta
variable y derivados, cuando la gente habla de la Bolsa se refiere al mercado de
renta variable. Y cuando se habla de productos o ttulos de renta variable, se est
refiriendo, sobre todo, a acciones de empresas.

El mercado de renta variable, o mercado de acciones, refleja las expectativas

empresariales y, por lo tanto, la situacin econmica general de los distintos
pases y del mundo entero.
Por otro lado, la renta variable se da en las inversiones en donde no se conoce de
antemano cules sern los flujos de renta que generarn (los cules incluso
pueden llegar a ser negativos), pues stos dependen de diversos factores tales
como el despeo de una empresa, el comportamiento del mercado, la evolucin
de la economa, etc.

Ejemplo de inversiones de renta variable son las acciones, las participaciones en

fondos de inversin, y los bonos y obligaciones convertibles.

Acciones
Warrants
Forwards
Options
Udis
Ajustabonos
Moneda extranjera
Metales
Piedras preciosas
Arte
Albummes
Filatelia (timbres)
Antigedades
Inmuebles
Colecciones
Posibles contingencias

Por lo general, las inversiones de renta variable generan una mayor rentabilidad
que las inversiones de renta fija, pero presentan un mayor riesgo. Generalmente,
estas inversiones se realizan a corto o mediano plazo.

12.1 Financiacin en las empresas.

Las empresas necesitan financiacin para funcionar y crecer. Compran
maquinaria, contratan personal, construyen fbricas, promocionan y venden sus
productos. Las sociedades annimas tienen dos formas de conseguir esta
financiacin:

A) Endeudarse:
Mediante prstamos y crditos bancarios.
Mediante la emisin de ttulos de renta fija (pagars, bonos y obligaciones),
comprometindose con otros inversores.

B) Con aportaciones de sus socios propietarios.

En caso de endeudarse, tanto si es mediante un prstamo del banco como la
emisin de ttulos de renta fija, la empresa tiene la obligacin de devolver el
dinero, junto con unos intereses pactados de antemano. Las entidades de crdito
y los compradores de renta fija son acreedores.
Las aportaciones de los socios propietarios, denominado capital social, no
constituyen una deuda. La empresa no tiene que devolver nunca este dinero, que
pasa a formar parte de sus fondos propios. A cambio, los socios propietarios
adquieren ciertos derechos sobre la empresa; el ms importante es el derecho a
recibir parte de sus beneficios.
La rentabilidad de las acciones no se conoce en el momento de su adquisicin y
depende de infinidad de factores.

12.2 Rendimiento de una inversin en renta variable

La rentabilidad de las acciones no se conoce en el momento de su adquisicin y
depende de infinidad de factores. Parte de ellos puede quedarse en la sociedad
como fondos propios y otra, si as lo decide su junta general, repartirse como
dividendo entre sus accionistas, proporcionalmente al nmero de acciones que
posea cada uno.
Un inversor que ha comprado acciones de una empresa puede obtener
rendimientos de dos formas:
1. Percibiendo dividendos
2. Vendiendo sus acciones a otro inversor por un precio mayor de lo que pag
por estas (plusvala).
Tanto el pago de dividendos como la venta de sus acciones dependen del xito
de la empresa, de sus expectativas y, sobre todo, de su capacidad para generar
beneficios. Los inversores compran acciones con la esperanza de que la empresa
tenga xito, pero ese xito es algo incierto y depende de infinidad de factores,
incluyendo la situacin de la economa en general. Debido a ello, la rentabilidad
de las acciones no se conoce en el momento de su adquisicin. Por eso, se les
considera ttulos de renta variable.

Por otro lado, la renta variable se da en las inversiones en donde no se conoce de

antemano cules sern los flujos de renta que generarn (los cules incluso
pueden llegar a ser negativos), pues stos dependen de diversos factores tales
como el despeo de una empresa, el comportamiento del mercado, la evolucin
de la economa, etc.

Ejemplo de inversiones de renta variable son las acciones, las participaciones en

fondos de inversin, y los bonos y obligaciones convertibles.

Por lo general, las inversiones de renta variable generan una mayor rentabilidad
que las inversiones de renta fija, pero presentan un mayor riesgo. Generalmente,
estas inversiones se realizan a corto o mediano plazo.

13. CLASIFICACIN DE LAS OBLIGACIONES SEGN EMISOR

Las obligaciones segn el emisor se dividen en:

13.1 Renta Fija Pblica

Tambin conocida como Deuda Pblica. Es cuando el emisor es un Estado, una
comunidad autnoma u otro organismo pblico.

13.2 Renta Fija Privada:

Es cuando el emisor es una empresa privada.
14. REQUISITOS Y PROCEDIMIENTOS PARA LA EMISIN DE TTULOS
VALORES POR EL ESTADO

14.1 Titulo Valor Pblico

Es un ttulo de crdito que representa un derecho a favor de su tenedor y en
contrapartida una deuda con respecto a su emisor.

Estos se rigen por la Constitucin Poltica de la Repblica (Artculo 171, inciso i),
la Ley Orgnica del Presupuesto (Ttulo V Del Sistema de Crdito Pblico), la ley
travs de la cual se aprueba la emisin de ttulos valores pblicos
correspondiente, as como por su reglamento respectivo.

Desde la perspectiva de un inversionista los flujos de caja que se generan de su

inversin en ttulos pblicos, son los que se observan en las grficas No. 1 y 2
presentadas ms adelante.

La primera corresponde a un ttulo que reconoce el pago de intereses peridicos,

en este caso el inversionista tiene un flujo negativo al principio (inversin), a
cambio de recibir en el futuro un pago peridico de intereses incluyendo el capital,
al final.

Grfica No. 1
Flujo de caja de un ttulo valor que reconoce intereses peridicos
La Grfica No. 2 se representa un ttulo colocado a descuento, es decir, al inicio
de la inversin se paga una parte del valor nominal del ttulo, sabiendo que al final
de la misma el emisor le pagar a su tenedor el cien por ciento de dicho valor
nominal.

Grfica No. 2
Flujo de caja de un ttulo valor colocado descuento

Las inversiones infieren un rendimiento, expresado por la tasa de inters que

reconoce el ttulo o por el diferencial entre el monto pagado y el valor de nominal
del bono. Este rendimiento vara conforme las condiciones del mercado
financiero, el cual puede estar influenciado por aspectos econmicos, sociales,
polticos, etc. que en su conjunto constituyen el riesgo que implica invertir en
determinado instrumento financiero.

Otra caracterstica de las inversiones en ttulos valores pblicos es el plazo, el

cual debe estar previamente definido. Por lo regular los Bonos del Tesoro son de
largo plazo, mientras que las Letras de Tesorera son de corto plazo.
14.2 Cmo se puede invertir en ttulos valores pblicos?
Los sistemas de negociacin constituyen los mecanismos a travs de los cuales
el Ministerio de Finanzas Pblicas, oferta en el mercado primario ttulos valores
pblicos al pblico en general.

Existen varios sistemas de negociacin, con el propsito de atender mejor al

sector del mercado objetivo. Se dividen en dos grupos, los competitivos en los
cuales se colocan los ttulos al mejor postor, y los no competitivos en los que las
condiciones de los ttulos ya estn previamente establecidas.

El Ministerio de Finanzas Pblicas tiene varios sistemas de negociacin de

ttulos valores, siendo estos:

Sistemas Competitivos:

a) Licitacin Pblica
b) Subastas
c) Emisiones Internacionales

Sistemas no competitivos:

a) Ventanilla
b) Negociaciones directas
c) Pago de obligaciones mediante entrega de bonos del tesoro
d) A travs de portales de internet

Aunque el Ministerio de Finanzas Pblicas est facultado para negociar a travs

de estos sistemas de negociacin, en los ltimos aos se han utilizado los
sistemas competitivos de negociacin, principalmente la Licitacin Pblica y la
Subasta, ya que a travs de stos se favorece la competitividad y por tanto una
determinacin de las condiciones financieras de los ttulos, basadas en la oferta y
la demanda del mercado (a condiciones de mercado).
14.3 SISTEMAS COMPETITIVOS

14.3.1 Licitacin Pblica:

Sistema de negociacin competitivo, mediante el cual se ofertan ttulos valores
pblicos, por medio de las bolsas de comercio autorizadas para operar en el pas.
El procedimiento es el siguiente:

a. El Ministerio de Finanzas Pblicas informa al Banco de Guatemala, el

calendario de licitaciones pblicas a realizarse.

b. El Banco de Guatemala informa a las bolsas de comercio sobre el calendario y,

adems, publica la convocatoria para cada licitacin en medios de comunicacin
escrita de amplia circulacin. Dicha convocatoria contiene, entre otros, los plazos
de los ttulos que se licitarn.

c. Los agentes de bolsa, asociados a las bolsas de comercio, reciben las

demandas de ttulos de sus clientes (personas individuales o jurdicas).

d. El da de la licitacin pblica los agentes de bolsa reciben por parte de los

inversionistas las demandas de ttulos (monto, plazo, tasa de inters, etc). Dicha
informacin es enviada a sus respectivas bolsas de comercio, quienes a su vez la
remiten al Banco de Guatemala.

e. El Banco de Guatemala enva al MFP un informe con las demandas de ttulos

(posturas). En dicho informe, se conserva en anonimato el nombre de los
inversionistas, con el objeto de asegurar la imparcialidad en la adjudicacin de
ttulos.

f. El Ministerio de Finanzas Pblicas evala las posturas procediendo a adjudicar

aquellas que se encuentren acorde a las condiciones del mercado, para
posteriormente informar al Banco de Guatemala.
g. El Banco de Guatemala informa a las bolsas de comercio sobre los resultados
de la licitacin, quienes a su vez proceden a informar a sus agentes de bolsa
asociados y stos a los inversionistas.

h. Un da despus de realizada la licitacin el Banco de Guatemala procede con la

liquidacin de la operacin, es decir, la recepcin de los fondos y entrega de los
ttulos, teniendo como contraparte a las bolsas de comercio. Las bolsas de
comercio se encargan de transferir los ttulos a sus agentes de bolsas y stos a
los inversionistas. Los resultados de la licitacin pblica celebrada se publican en
la pgina del Ministerio de Finanzas Pblicas y en medios de comunicacin
escrita de amplia circulacin.

14.3.2 Subastas:
Sistema de negociacin competitivo mediante el cual se ofertan ttulos valores
pblicos, por medio del Agente Financiero, a inversionistas o intermediarios
previamente registrados en el Ministerio de Finanzas Pblicas. El procedimiento
es el siguiente:

a. El Ministerio de Finanzas Pblicas enva al Banco de Guatemala el listado de

los potenciales inversionistas que estn registrados para participar en las
subastas de bonos del tesoro. El requisito para participar es ser una institucin
bajo la supervisin de la Superintendencia de Bancos o una institucin pblica.
b. El Ministerio de Finanzas Pblicas informa al Banco de Guatemala el
calendario de subastas a realizarse.

c. Un da antes de la subasta el Banco de Guatemala enva a los potenciales

inversionistas la convocatoria que contiene, entre otros, los plazos de los bonos
que se subastarn.

d. El da de la subasta el Banco de Guatemala recibe por parte de los

inversionistas las demandas de ttulos (monto, plazo, tasa de inters, etc).

e. El Banco de Guatemala enva al Ministerio de Finanzas Pblicas un informe

con las demandas de ttulos (posturas). En dicho informe, se conserva en
anonimato el nombre de los inversionistas, con el objeto de asegurar la
imparcialidad en la adjudicacin de ttulos.

f. El Ministerio de Finanzas Pblicas evala las posturas procediendo a adjudicar

aquellas que se encuentren acorde a las condiciones del mercado, para
posteriormente informar al Banco de Guatemala.

g. El Banco de Guatemala informa a los inversionistas los resultados de la

subasta.

h. Un da despus de realizada la subasta el Banco de Guatemala procede con la

liquidacin de la operacin, es decir, la recepcin de los fondos y entrega de los
ttulos. Adems se publican los resultados en la pgina del Ministerio de Finanzas
Pblicas y en medios de comunicacin escrita de amplia circulacin.
14.3.3 Emisiones Internacionales:
Sistema de negociacin competitivo mediante el cual se ofertan ttulos valores
pblicos en el mercado financiero internacional. El procedimiento es el siguiente:

a) El Ministerio de Finanzas Pblicas contrata un Banco de Inversin Internacional

de reconocido prestigio, quien funge como Agente Colocador (tambin conocido
como Banco Lder).

b) Por lo general este tipo de emisiones se rigen por las Leyes del Estado de
Nueva York de EEUU, por ser la meca del mercado financiero mundial. Se
procede a cumplir todos los requisitos que dicha legislacin requiere.

c) A travs del Banco Lder se realiza la colocacin con los inversionistas

internacionales.
14.4 SISTEMAS NO COMPETITIVOS

14.4.1 Ventanilla:
Consiste en ofertar ttulos valores pblicos, bajo las condiciones financieras
previamente definidas por el Ministerio de Finanzas Pblicas, a travs de las
ventanillas habilitadas para el efecto. El procedimiento es el siguiente:

a) El inversionista o su representante o mandatario se apersona a las ventanillas

de la Seccin de Operaciones de Mercados Financieros, segundo nivel del edificio
anexo del Banco de Guatemala (BANGUAT).

b) Dependiendo del tipo de persona individual o jurdica, y si se trata de un

residente o no residente, presenta la documentacin solicitada (Ver Recuadro No.
1 Requisitos para invertir a travs de ventanilla).

c) El inversionista informa al BANGUAT el medio de pago a utilizar para liquidar la

operacin, teniendo la opcin de seleccionar entre los medios de pago habilitados
para el efecto.

d) El Banco de Guatemala confirma la recepcin de los fondos y procede a emitir

los ttulos fsicos o una constancia de custodia. En caso de preferir la emisin
fsica de los ttulos el representante o mandatario deber indicar la denominacin
de los mismos, siendo stos entregados al inversionista, representante o
mandatario. El Banco de Guatemala ofrece el servicio de custodia de los ttulos
valores sin costo alguno, emitiendo para estos efecto una constancia de la
custodia de los ttulos.

14.4.2 Negociaciones Directas:

Consiste en negociar ttulos valores pblicos directamente con los inversionistas.
Por ley nicamente se pueden realizar este tipo de negociaciones con
instituciones estatales, descentralizadas y/o autnomas, incluyendo las
municipalidades. El Ministerio de Finanzas Pblicas conviene las condiciones
financieras de los ttulos velando por los intereses del Estado.
Pago de obligaciones mediante la entrega de ttulos valores pblicos:

El Ministerio de Finanzas Pblicas puede efectuar el pago de obligaciones

mediante la entrega de ttulos valores pblicos. Para el efecto el Ministerio de
Finanzas Pblicas conviene las condiciones financieras de los ttulos con los
proveedores, acreedores y/o beneficiarios correspondientes, velando por los
intereses del Estado.

14.4.3 Venta a travs de Portales de Internet:

Consiste en ofertar bonos del tesoro directamente a los inversionistas, utilizando
como canal de venta portales de internet. Por el momento esta opcin no est
disponible.
14.5 Qu o quin garantiza la inversin en ttulos valores pblicos?
Cuando realiza una inversin en ttulos valores pblicos, est invirtiendo en el
Crdito Soberano de la Repblica de Guatemala, es decir que el Estado
Guatemalteco es quin garantiza el pago de su inversin.

Un ttulo valor pblico tiene esta garanta porque es una deuda pblica autorizada
por el Congreso de la Repblica de Guatemala.

En la mayora de los pases los ttulos emitidos con la garanta soberana del
Estado, son los que representan el menor nivel de riesgo de impago con respecto
a otras opciones de inversin.

El Estado de Guatemala ha sido reconocido por expertos en valuacin de riesgo a

nivel internacional con su intachable tradicin de honrar sus compromisos de
deuda, ya que an en crisis econmicas financieras mundiales, Guatemala
siempre ha pagado su deuda pblica.

El procedimiento de pago del servicio de la deuda originada por la colocacin de

los ttulos valores pblicos, est normado en las leyes de las respectivas
emisiones, en las cuales se establece que el Banco de Guatemala est facultado
para que sin requerir autorizacin previa, separe de la cuenta bancaria, donde el
Gobierno deposita todos sus ingresos, los recursos necesarios para el pago del
capital e intereses de los ttulos valores pblicos. Este procedimiento permite que
una entidad descentralizada y autnoma sea la responsable de prever el pago
oportuno del servicio de la deuda.

14.6 Cul es el documento que respalda la inversin en ttulos valores

pblicos?
El Ministerio de Finanzas Pblicas, a travs del Banco de Guatemala, en su
calidad de Agente Financiero del Estado, puede respaldar la inversin en ttulos
valores a travs de:
a) Certificados representativos fsicos;
b) Certificados representativos registrados electrnicamente en custodia del
Banco de Guatemala;
c) Anotaciones en cuenta.

Actualmente se ofrece al pblico inversionista las primeras dos opciones para

respaldar su inversin, es decir, certificados representativos fsicos y certificados
representativos registrados electrnicamente en custodia del Banco de
Guatemala. La opcin de anotacin en cuenta est pendiente de ser desarrollada.

Los certificados representativos fsicos son impresos en papel de seguridad y

contienen como mnimo los siguientes requisitos:

En el anverso:

a) Denominacin de la emisin, por lo general CERTIFICADO

REPRESENTATIVO DE BONOS DEL TESORO DE LA REPBLICA DE
GUATEMALA;
b) El nombre, denominacin o razn social del inversionista;
c) Valor nominal;
d) Lugar y fecha de emisin;
e) Fechas de vencimiento y de pago;
f) Tasa de inters anual (en caso no sea un ttulo a descuento);
g) Facsmile de la firma del Ministro de Finanzas Pblicas.
En el reverso:
a) Plan de pago de intereses y de capital, cuando corresponda;
b) rea para estampar endosos.

En el caso de los certificados representativos registrados electrnicamente en

custodia del Banco de Guatemala, dicho banco emite como respaldo de la
inversin una constancia de registro electrnico la cual contiene la siguiente
informacin:
a) Nmero de inversin;
b) Nombre, denominacin o razn social del inversionista;
c) Valor nominal;
d) Fecha de emisin;
e) Plazo y/o fecha de vencimiento;
f) Tasa de inters anual, cuando corresponda.
g) Firma autorizada; y,
h) Fechas de pago de capital e intereses, segn corresponda.

La constancia del registro electrnico es extendida en medios impresos y no surte

ms efecto que el de acreditar la titularidad de los derechos de la inversin en
bonos o letras del tesoro; en consecuencia, no constituye ttulo valor y no puede
ser negociada.
Para negociar en el mercado secundario bonos o letras de tesorera que se hayan
constituido bajo la modalidad de registro electrnico en custodia, el tenedor
registrado en el Banco de Guatemala como legitimo poseedor de la inversin,
debe dar aviso al BANGUAT para realizar la transferencia de posesin o
titularidad de dicha inversin, con forme al procedimiento establecido en el
reglamento respectivo.

14.7 Pago de obligaciones mediante la entrega de ttulos valores pblicos?

El Ministerio de Finanzas Pblicas puede efectuar el pago de obligaciones
mediante la entrega de ttulos valores pblicos. Para el efecto el Ministerio de
Finanzas Pblicas conviene las condiciones financieras de los ttulos con los
proveedores, acreedores y/o beneficiarios correspondientes, velando por los
intereses del Estado.
14.8 Se puede cancelar una inversin antes de su vencimiento?
Los ttulos valores emitidos por la Repblica de Guatemala, a menos que su ley
de emisin lo establezca, no tienen la opcin de pago anticipado a requerimiento
del inversionista.

Sin embargo, por la aceptacin de los bonos y letras de tesorera en el mercado

financiero local, su tenedor puede recuperar la inversin si negocia dichos
instrumentos en el mercado secundario.

Este tipo de negociacin es entre privados sin injerencia del Ministerio de

Finanzas Pblicas o del Banco de Guatemala.

14.9 Qu hacer en caso de extravi, robo o destruccin de del ttulo?

El extravo, robo o destruccin de certificados representativos fsicos deber
hacerse del conocimiento del Banco de Guatemala, en su calidad de Agente
Financiero del Estado, en forma escrita, por el inversionista o por su
representante legal, con firma legalizada por notario.

El Ministerio de Finanzas Pblicas o el banco no tendrn responsabilidad alguna

por los perjuicios que puedan derivarse de la omisin de dicho aviso.

Asimismo, el inversionista o su representante legal, deben solicitar la reposicin

del certificado representativo fsico ante Juez competente, para que una vez
recibida la orden correspondiente por dicha autoridad judicial, el Ministerio de
Finanzas Pblicas, por medio del Banco de Guatemala, realice la reposicin
correspondiente.

14.10 Cmo se puede obtener informacin sobre las condiciones

financieras en las que se estn ofertando los ttulos valores pblicos?

Para obtener informacin sobre las condiciones financieras actuales en las que se
estn ofertando los ttulos valores pblicos, en trminos de plazos, tasas de
inters, calendario de subastas o licitaciones, le recomendamos visitar el sitio
WEB del Ministerio de Finanzas Pblicas (www.minfin.gob.gt) en el cual
encontrar sta y dems informacin que lo puede orientar en su decisin de
inversin.

4.11 Por qu se emiten ttulos valores pblicos?

Los Estados tienen un presupuesto pblico que financiar dentro del que se incluye
la construccin de carreteras, escuelas, hospitales, pago de salarios a maestros,
polica, mdicos, etc. Sin embargo, principalmente en pases en vas de
desarrollo, las necesidades son muchas y los recursos son limitados, por lo que
se hace necesario recurrir al endeudamiento pblico.

El endeudamiento pblico se materializa cuando el Estado (un pas) pide prestado

a terceros con la promesa futura de pago. Estos terceros pueden ser pases
amigos (deuda bilateral), organizaciones internacionales (deuda multilateral), o
bien cualquier persona individual o jurdica dispuesta a prestar. Esta ltima
modalidad se constituye a travs de ttulos valores pblicos.

14.12 Qu tipo de ttulos valores pblicos ofrece el Ministerio de Finanzas

Pblicas?
Bonos del Tesoro y Letras de Tesorera son los ttulos valores pblicos que el
Ministerio de Finanzas Pblicas puede ofrecer al mercado financiero.

La diferencia bsica es el plazo, ya que los primeros son de largo plazo y los
segundos de corto.

La legislacin guatemalteca tiene una particularidad con respecto a las letras de

tesorera, relativa a que stas deben ser pagadas o amortizadas en su totalidad a
ms tardar el ltimo da hbil del mes de diciembre de cada ao. Por esta
inflexibilidad este tipo de ttulo no es muy utilizado por el Ministerio de Finanzas
Pblicas.
Para el caso de Guatemala los Bonos del Tesoro constituyen el ttulo valor pblico
por excelencia para el financiamiento del presupuesto del Estado.

14.13 Quin emite, negocia, coloca y paga los ttulos valores pblicos?
El Ministerio de Finanzas Pblicas realiza la emisin, negociacin, colocacin y
pago de los ttulos valores pblicos a travs del Banco de Guatemala, ya que por
ley es el Agente Financiero del Estado.

Dentro de las responsabilidades del Banco de Guatemala se encuentran llevar el

registro, control y pago de los ttulos valores. El referido banco est facultado por
ley, para separar de la cuenta bancaria, donde el Gobierno deposita todos sus
ingresos, los recursos necesarios para el pago del capital e intereses de los ttulos
valores. Este procedimiento permite que una entidad descentralizada, autnoma y
de reconocido prestigio sea la responsable de prever el pago oportuno del servicio
de la deuda.

15. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

Las operaciones de mercado abierto se constituyen en instrumentos eficaces para
la incidencia del Estado en la estabilizacin de la base monetaria, por cuanto le
permiten a travs de la utilizacin de un mecanismo de mercado sujeto a un
proceso que propende por la adecuada formacin del precio de los valores
negociados, contraer o expandir la citada base, sin limitarse al uso de
mecanismos exorbitantes tales como en encaje marginal, los redescuentos o los
cupos de liquidez, que revisten el carcter de artificiales y pueden generar
externalidades negativas en el entorno macroeconmico. Su utilizacin marginal
actual, pone de presente el desaprovechamiento de un instrumento de vala
para manejar la poltica monetaria.

Caractersticas esenciales de esta clase de instrumentos para el control

monetario:
Se basan en decisiones voluntarias de los agentes econmicos.
Se realizan a travs de ttulos representativos de deuda pblica.
Poseen una gran flexibilidad.

Son una de las medidas de planificacin de poltica monetaria que puede llevarse
a cabo en un mercado abierto, junto con la modificacin de la tasa de inters, la
modificacin de la tasa de cambio y la modificacin de la tasa de encaje bancaria
y operaciones con el sector pblico y con el propio sector bancario.

15.1 Efectos de las operaciones de mercado abierto

Las operaciones de contraccin o expansin de la base monetaria constituyen un
mecanismo de intervencin del emisor, en primer lugar para controlar incrementos
en el nivel general de precios y en el segundo supuesto para brindar liquidez a los
agentes e incentivar la contratacin de crditos incidiendo directamente en la
oferta agregada.

15.2 Poltica expansiva

Aumenta la oferta de dinero. Si reducen las exigencias de reservas, los bancos
pueden prestar ms de sus depsitos recibidos. Una reduccin en la tasa de
descuento tiene efectos similares, ya que una baja tasa estimula a los bancos a
mantener menos reservas porque cuesta menos pedir dinero prestado para cubrir
el dficit.

15.3 Poltica contractiva

Reduce la oferta de dinero. Los bancos centrales suelen tomar estas medidas
para reducir la inflacin. Estas acciones elevan las tasas de inters, por lo que los
prstamos se vuelven ms costosos.

15.4 Operaciones de Mercado Abierto y deuda pblica

Es fundamental diferenciar conceptualmente que frente a la utilizacin de las
OMAS, a pesar de realizarse con ttulos de deuda pblica, su objetivo no se
enfoca a lograr el saneamiento del agudo dficit presupuestal del Gobierno
Nacional, por el contrario, sus objetivos hacen relacin a la estabilizacin y el
equilibrio de la base monetaria circulante, absorbiendo excesos de liquidez que
causen traumatismos al sistema en situaciones de escasez y posibilitar el acceso
a medios de pago mediante la recompra de los ttulos inicialmente emitidos, en
efecto:

La filosofa de las operaciones de mercado abierto nada tiene que ver con la
financiacin del presupuesto gubernamental, ni con la sustentacin de la deuda
pblica y que el Banco Central persigue exclusivamente aumentar o contraer la
liquidez del sistema bancario y, por ende, la capacidad crediticia del mismo, o
sea, la creacin y esterilizacin del dinero.

15.5 Funciones reguladoras

Las OMAS colateralmente a su funcin reguladora del circulante,
desempean otros roles en relacin con diversos factores de la economa: En
cuanto a las tasas de inters en el corto y el largo plazo, reduciendo o ampliando
la presin sobre la liquidez en el sistema financiero; en cuanto al multiplicador
monetario, por el incremento en la oferta de fondos en el resto de la economa e
incluso sobre agregados de dinero ms amplios.

15.6 Las OMAS y el Banco de Guatemala

Dado que las necesidades de participacin del Banco de Guatemala a travs de
operaciones de mercado abierto se establecen de acuerdo al seguimiento del
programa monetario, con base en el cual se determina en qu momento es
necesario contraer o expandir la liquidez, la realizacin de OMAS debe permitir
que se acte en forma oportuna, gil y en coordinacin con las necesidades de
colocacin o vencimientos del Ministerio de Finanzas Pblicas, a fin de evitar
presiones innecesarias sobre la tasa de inters.

El siguiente esquema muestra la forma como interacta la poltica monetaria con

los de ms agregados en una economa:

Politica monetaria y su influencia en el ciclo economico

Adems de las OMAS efectuadas mediante la recepcin de depsitos a plazo
expresados en quetzales, el Banco de Guatemala cuenta con la posibilidad de
realizar operaciones de estabilizacin expresadas en moneda extranjera, las
cuales resultan particularmente tiles para esterilizar excedentes de emisin
debido al uso de los quetzales generados por la venta en dlares de activos
estatales. Las OMAS en dlares, por tratarse de una venta a futuro de divisas,
deben estar en todo momento adecuadamente respaldadas con reservas
monetarias internacionales, por lo que, de utilizarse, deber procurarse que el
nivel de RIN refleje la colocacin de tales instrumentos, independientemente del
plazo a que se coloquen los mismos.

Reservas Monetarias Internacionales con cifras rcord, un balance positivo en el

informe anual de la misin del Fondo Monetario Internacional (FMI), tasas de
inters bajas, nivel de endeudamiento manejable y una macroeconoma adecuada
son algunas de las caractersticas que hacen de Guatemala un pas predecible,
por tanto, atractivo para la inversin.

Estas caractersticas le dan la confianza y estabilidad a Guatemala en materia

cambiaria. Eso permite que el tipo de cambio se mantenga estable y por otro lado
les da la confianza a los agentes econmicos como importadores, exportadores,
tomadores de crdito del exterior y otros. Eso significa que el pas va a Contar con
las divisas suficientes para poder atender sus necesidades econmicas.
El objetivo del BANGUAT es mantener una inflacin baja y estable. Porque da
estabilidad, da certeza, permite a los empresarios invertir y a los trabajadores no
presionar por tanto incremento de salario porque ya no vale nada y eso genera
estabilidad.

16. ENTIDADES SUPERVISORAS QUE GARANTIZAN LOS INTERESES DE

LOS INVERSIONISTAS

16.1 Superintendencia de Bancos

Si bien es sabido que la SIB es la encargada de velar por el cumplimiento y
resguardo de los intereses a nivel nacional, del cumplimiento de las leyes que
rigen al sistema Bancario en toda Guatemala.

Tiene entre ellas funciones especficas que la Junta Monetaria le establece para
llevar a cabo supervisin en materia de Inversiones. Esto con el fin de que los
Inversionistas tengo la plena certeza que sus fondos podrn ser aprovechados de
la manera ms ptima.

La Junta Monetaria para que esto se lleve a cabo estableci la Ley de Supervisin
Financiera, Decreto nmero 18-2002 del Congreso de la Republica.

Y para los fines que a esta investigacin concierne se centrara directamente en el

tema de las Inversiones.

En el Artculo 3, establece que de conformidad con la Ley de Supervisin

Financiera, la SIB queda sujeta a cumplir con las funciones que se le asigne,
entre ellas, en la literal b) menciona lo siente; Supervisarlas a fin de que
mantenga la liquidez y solvencia adecuadas que les permita atender oportuna y
totalmente sus obligaciones, y evale y manejen adecuadamente la cobertura,
distribucin y nivel de riesgos de sus inversiones y operaciones contingentes.
Lo antes mencionado en el la ley es en base a la supervisin que la SIB, tenga a
su cargo, relacionado a las entidades bancarias y financieras de Guatemala.

Hace referencia en su literal t), del mismo artculo, que la SIB est obligada a dar
parte ante cualquier autoridad competente, sobre cualquier acto delictivo o ilcito,
que se detecte en su supervisin, en la cual se ven implicados inversionistas.

16.2 Ministerio de Economa

Cumple una funcin importante en cuanto a materia de inversiones se refiere,
este ministerio, es el que tiene mayor influencia en cuanto a las inversiones,
puesto que se ve ligado al PIB.

De las Inversiones que realicen particulares, el ministerio de economa es el

encargado de que se cumpla el rgimen jurdico, relacionado al desarrollo de las
actividades productivas no agropecuarias, tanto comercio interno, como del
externo.

Tiene como Visin impulsar el desarrollo econmico en el pas a largo plazo, para
posicionar a Guatemala como mejor destino para las inversiones nacionales y
extranjeras, y as apoyar la competitividad de la Micro, Pequea y Mediana
empresa, facilitando el acceso de la produccin al mercado internacional y la
proteccin al consumidor.

16.2.1 Funciones Principales

Velar por el desarrollo del comercio interno e inversin.
Buscar escenarios y momentos oportunos para promover la realizacin
de negocios con otros pases.
Fomentar y promocionar la competitividad a nivel local e internacional.
Desarrollar las actividades de Competitividad que representen ventajas de
producir sobre pases comerciales socios.
Alcanzar la libre competencia en los diferentes mercados nacionales.
17. CASO PRCTICO
El caso prctico se desarrollara el da de la exposicin y tendr como finalidad
explicar brevemente sobre los diferentes participantes que actan en el mercado
burstil y sobre los diferentes ttulos valores que se ponen a disposicin de los
inversionistas.

17.1 Casas de Bolsa registradas en la Bolsa de Valores

MERCADO DE TRANSACCIONES, S.A.

BAC VALORES GUATEMALA, S.A.

LAFISE VALORES, S.A.

ASESORIA EN VALORES,S.A.

PORTAFOLIO DE INVERSIONES, S.A.

G&T CONTIVALORES, S.A.

CITINVERSIONES, S.A.

SOCIEDAD DE CORRETAJE DE INVERSIONES EN

VALORES, S.A.

AGROVALORES, S.A.

CASA DE BOLSA G&T CONTINENTAL, S.A.

ASESORES BURSATILES DE OCCIDENTE, S.A.

UTIL VALOR, S.A.

INTERNACIONAL CASA DE BOLSA, S.A.

UNION BURSATIL, S.A.

 RECOMENDACIONES

Que el estudiante de Contadura y Auditora Pblica mejore sus

conocimientos acerca de aspectos financieros actuales, tales como la
Bolsa de Valores y Casa de Bolsa.

Es aconsejable que las instituciones relacionadas con la Bolsa de Valores,

y directamente la misma bolsa, se encarguen de divulgar al pblico en
general lo que acontece dentro de la bolsa, generando una cultura de
inversin e implantando las bases de un desarrollo sostenible a travs del
engrandecimiento del mercado burstil.

A travs de los cursos universitarios se debe informar a los estudiantes de

la importancia que tiene una Bolsa de Valores para el desarrollo econmico
de una nacin y que a travs de la misma se puede lograr impulsar la
produccin del pueblo.

Lo ideal sera que se otorgaran conferencias proporcionadas directamente

por el personal que trabaja en la Bolsa de Valores y las Casas de Bolsa
hacia las universidades, esto realmente otorgara realce en la comunidad
estudiantil e incluso hara que al momento de convertirse en profesionales
tomen muy en cuenta esta opcin como parte de su crecimiento
empresarial.

Al inversionista interesado en participar en este tipo de mercados debe de

informarse muy a fondo de los distintos mecanismos, ventajas y
desventajas que se ofrecen.
 CONCLUSIONES

Como puede observarse en el presente trabajo, las funciones de una Bolsa de

Valores en una nacin son bastante importantes, ya que con stas se generan
movimientos que hacen atractivo al pas ante los ojos de la comunidad
internacional, principalmente porque se ha dado inicio a un movimiento regulado
en el que se aumenta la inversin de los interesados y porque las entidades que
estn participando en la misma son entidades que saben que tienen que estar
sujetas a ciertas obligaciones y requerimientos que aseguran que se posee una
informacin pblica de la que se dispone para elevar su estatus ante el mercado,
ya que a travs de la misma se va generando credibilidad y respeto por sus
operaciones.

El mercado burstil an no se encuentra del todo desarrollado en Guatemala,

factores como la globalizacin han influido grandemente en que en nuestro pas
se susciten situaciones de esta ndole para que podamos estar rivalizando con las
grandes ciudades que ya manejan estos trminos desde hace mucho tiempo
atrs. Todo est en darle continuidad, poco a poco sigue creciendo este mercado,
es tan solo cuestin de tiempo y educacin.

Posiblemente una de las razones principales por las que an no se ha

desarrollado completamente este mercado en el pas es por la falta de
conocimiento de las personas sobre las acciones que deben de realizar para
llevar a cabo sus operaciones de inversin o de emisin y de las facilidades y
beneficios que puedan llegar a obtener a travs de la bolsa, pero al pasar del
tiempo, mientras ms personas se afilien y demuestren los resultados positivos de
las operaciones, se otorga ms credibilidad al pblico en general y lo entusiasma
a que forme parte de la bolsa tambin.
 REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

1. Ley de Supervisin Financiera, Decreto nmero 18-2002 del Congreso de

la Repblica.

2. Ley del Mercado de Valores y Mercancas, Decreto 34-96 del Congreso de

la Repblica

3. Bolsa de Valores, antecedentes; El sistema Financiero Guatemalteco.

4. Cdigo de Comercio, articulo 12

5. Reglamentos de Casas de Bolsa, Consejo de Administracin de Bolsa de

Valores Nacional, S.A.

6. www.prensalibre.com

7. www.monografias.com

8. http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/index.php

9. http://www.banguat.com
 ANEXO
CUESTIONARIO

1. Es la bolsa de valores ms importante de Guatemala?

La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) establecida a finales del ao 1987

2. Qu es la Bolsa de Valores?
Es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus
miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y
realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de
sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos
de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin.

3. Cul es el objetivo del SINEDI?

Es proporcionarle los mecanismos a los participantes para que puedan negociar
divisas al precio de mercado en un momento dado, asegurndose, por un lado, el
comprador que no est adquiriendo las divisas a un precio superior al del
mercado y, por otro lado, el vendedor que no est vendiendo a un precio inferior.

4. Qu es el Sistema Privado Institucional de Divisas?

Es un sistema electrnico para la negociacin de divisas en el cual participan las
entidades aprobadas por la Junta Monetaria

5. Cules son las funciones de la Bolsa de Valores?

Inscribir valores
Fomentar negociacin de valores
Proporcionar a sus asociados o miembros facilidades para negociacin de
valores
Ofrecer informacin veraz y oportuna sobre valores que negocia
Resolver controversias entre sus asociados o miembros
Supervisar a sus asociados o miembros
 6. Cules son las principales caractersticas del financiamiento a travs
de la bolsa?
Caracterizada por la canalizacin de recursos directamente de los ahorristas a las
empresas demandantes de los mismos.

7. Las fuentes ms comunes de informacin econmica y de actualidad

son?
Las publicaciones financieras, los diarios de informacin general, los boletines
institucionales, las publicaciones de negocios, las publicaciones gubernamentales
y los servicios especiales de suscripcin.

8. Principales caractersticas de la bolsa de valores?

Equidad: igualdad de condiciones para los participantes.
Seguridad: marco jurdico que regula los roles de los participantes, exigindoles
el cumplimiento de normas que garanticen la eficiente y eficaz operacin del
Mercado de Valores.
Liquidez: facilidad de venta y colocacin en el mercado.
Transparencia: los participantes fundamenten sus decisiones en el pleno
conocimiento de las condiciones del mercado.

9. Qu es la Casa de Bolsas?
Persona jurdica, autorizada por la Bolsa, inscrita en el Registro del Mercado de
Valores y Mercancas, que se dedica a la intermediacin en la compra y venta de
valores, mercancas y otros negocios relacionados con los mismos actuando en
representacin de inversionistas y de empresas que necesitan financiarse a
travs de la bolsa.
Las Casas de Bolsa son los miembros de la Bolsa de Valores, y el derecho que
obtienen para acudir a hacer negocios a la Bolsa se conoce como Puesto de
Bolsa o Derecho de Piso.
 10. Indique tres caractersticas de las Casas de Bolsa?
Competencia: Contar con los recursos necesarios y procedimientos adecuados
para realizar eficientemente sus actividades de intermediacin.

Conflicto de inters: Evitar los conflictos de inters con los clientes, y si estos no
se pueden salvar, mantener la neutralidad y no conceder privilegios a ninguno de
ellos.

Cuidado y Diligencia: Actuar con responsabilidad, cuidado y diligencia. Respetar

fielmente las instrucciones de sus clientes, o en su defecto, en los mejores
trminos. Transmitir las rdenes de sus clientes al mercado indicado tan pronto
como sea posible despus de haberlas recibido, salvo que esto no sea posible de
acuerdo a las instrucciones de los mismos.

11. Qu son los ttulos valores?

Son documentos necesarios para legitimar el ejercicio del derecho literal y
autnomo que en ellos se incorpora, pueden ser de contenido crediticio,
corporativo o de participacin y de tradicin o representativo de mercancas.

12. Qu son obligaciones negociables?

Son ttulos de deuda privada que incorporan un derecho de crdito que posee su
titular respecto de la empresa emisora

13. Qu son ttulo de renta fija?

Son emisiones de deuda que realizan los estados y las empresas dirigidos a un
amplio mercado.

14. Qu son ttulo de renta variable?

Son tambin conocidos como ttulos corporativos o de participacin. Incorporan
un conjunto de derechos patrimoniales en una sociedad de capital
 15. Qu es un ttulo valor pblico?
Es un ttulo de crdito que representa un derecho a favor de su tenedor y en
contrapartida una deuda con respecto a su emisor.

16. Quin rige el ttulo valor pblico?

Estos se rigen por la Constitucin Poltica de la Repblica (Artculo 171, inciso i),
la Ley Orgnica del Presupuesto (Ttulo V Del Sistema de Crdito Pblico), la ley
travs de la cual se aprueba la emisin de ttulos valores pblicos
correspondiente, as como por su reglamento respectivo.

17. Sistema de negociacin competitivo mediante el cual se ofertan

ttulos valores pblicos, por medio del Agente Financiero, a
inversionistas registrados en el Ministerio de Finanzas Pblicas?
Subastas

18. El Ministerio de Finanzas Pblicas tiene varios sistemas de

negociacin de ttulos valores, siendo estos?

Sistemas de Competitivos:
a) Licitacin Pblica
b) Subastas
c) Emisiones Internacionales

Sistemas no competitivos:
a) Ventanilla
b) Negociaciones directas
c) Pago de obligaciones mediante entrega de bonos del tesoro
d) A travs de portales de internet

19. Qu son las operaciones de mercado?

Instrumentos eficaces para la incidencia del Estado en la estabilizacin de la base
monetaria, por cuanto le permiten a travs de la utilizacin de un mecanismo de
mercado sujeto a un proceso que propende por la adecuada formacin del precio
de los valores negociados.

20. Caractersticas esenciales de esta clase de instrumentos para el

control monetario tenemos las siguientes?

Se basan en decisiones voluntarias de los agentes econmicos.

Se realizan a travs de ttulos representativos de deuda pblica.
Poseen una gran flexibilidad.

21. El objetivo del BANGUAT?

Es mantener una inflacin baja y estable. Porque da estabilidad, da certeza,

permite a los empresarios invertir y a los trabajadores no presionar por tanto
incremento de salario porque ya no vale nada y eso genera estabilidad.

22. Entidades Supervisoras que Garantizan los Intereses de los

Inversionistas

Superintendencia de Bancos
Ministerio de Economa