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_Relatrio de Alocao

Maio 2015

1. Panorama Macro

O rebanho de indicadores econmicos

A persistncia, em torno de 8% a.a., da inflao acumulada nos ltimos 12 meses no permitiu finalizar a escalada dos
juros. Mesmo com os primeiros sinais de fragilidade econmica, est claro que o Banco Central continuar com esforos
contnuos para conduzir o IPCA para a meta. Tal vis pode ser verificado atravs da ltima ata do COPOM, a qual ainda
sinaliza espao para possveis aumentos da Selic at o final do ano.
No mbito fiscal, como j falado nos relatrios anteriores, o ministro da Fazenda Joaquim Levy tem enfatizado e repetido
seu objetivo de atingir um supervit primrio de 1,2% do PIB. No resultado fiscal do primeiro trimestre, j tivemos um
breve sinal da efetividade do corte de gastos, porm maio ser um ms vital, pois teremos as definies das principais
medidas relacionadas ao ajuste fiscal no Congresso.
Tanto a elevao da SELIC quanto o corte de gastos do governo justificam o pessimismo dos agentes econmicos
retratado pelos seguidos cortes de projeo do PIB brasileiro. A pesquisa Focus do BCB, referente ao fechamento de
abril, prev uma contrao de 1,01% em 2015 do PIB, bem inferior ao consenso no incio do ano de crescimento de
0,15%.O FMI, por sua vez, alterou sua projeo de expanso de 0,3% para contrao de 1,0% em 2015.
O primeiro setor econmico que mostra fraqueza a indstria com claros sinais de deteriorao. No incio de abril,
tivemos a confirmao da queda de produo industrial de 0,9% juntamente com queda na utilizao da capacidade
utilizada e no nvel de confiana do empresrio industrial. No final do ms, ocorreu a divulgao do PMI (ndice de
Gerentes de Compras, da sigla em ingls) que atingiu a marca de 46,0, mais baixo nvel desde setembro de 2011,
sinalizando a continuidade do ambiente de contrao para o setor.
Naturalmente que todo esse prognstico afeta a gerao de emprego. Ms aps ms, o desemprego vem subindo e
atingiu a marca de 6,2% em maro, representando o maior ndice desde maio de 2011. Alm do menor nvel de ocupao,
ocorreu diminuio no rendimento mdio real dos trabalhadores em 3% comparativamente ao mesmo perodo do ano
passado.
Resumindo, o ano de 2015 configura-se como um ano de ajuste. Esperamos que todo o sacrifcio desse ano consiga
colocar a economia nos eixos e possa permitir um 2016 de retomada do crescimento do PIB brasileiro.
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Maio 2015

Destaques no Panorama Domstico Alteraes na Alocao


(M) Em abril, os juros futuros apresentaram um aumento da inclinao negativa da
curva. Assim, os vrtices mais curtos tiveram altas enquanto os mais longos
caram.
(M) COPOM subiu a taxa SELIC em 50 bps na ltima reunio. O comunicado foi Pr: Over(1)
igual ao ms anterior sinalizando possibilidade de continuar o ciclo de alta de Aumento da exposio
juros.
Racional: com o fim iminente
(M) O IPCA, referente a maro, apresentou o patamar de 1,32%, maior valor para do ciclo de alta de juros e as
maro desde 1995. No ano, o IPCA acumula alta de 3,83%, bem superior ao previses da inflao em
patamar de 2,18% referente primeiro trimestre de 2014. 2016, a curva de juros tende a
desenhar o incio do ciclo de
(P) Intensificam-se discusses entre os lderes do PMDB na cmaras dos corte de juros.
senadores e deputados sobre temas polmicos como as terceirizaes. Em maio,
sero votadas as MPs 664 e 665 relacionadas ao ajuste fiscal.
(E) Petrobrs efetivamente divulgou o seu balano. Esse fato impactou tanto os
preos das aes ordinrias(48,7%) quanto a bolsa(9,9%). Inflao: Neutro (0)
(E) Novamente, os dados do mercado de trabalho mostraram uma nova alta do
desemprego (6,2%), reforando a tendncia de piora nesse ndice. Alm disso, o
Reduo de exposio
salrio, em termos reais, apresentou uma queda de 3% na comparao com o Racional: aps o perodo de
mesmo ms do ano anterior. sazonalidade alta de inflao,
estamos voltando para a
alocao estrutural em
inflao.

Destaques no Panorama Internacional

(M) FOMC decidiu no elevar a taxa de juros em abril conforme antecipado na ata
anterior. No comunicado atual, ficou em aberto a possibilidade de subir juros em
junho.
(E) Dados econmicos dos EUA continuam desapontando as previses. O ndice
de surpresa da economia* norte-americana est em valores comparveis aos
mostrados no incio de 2009.
(E) PMI HSBC da China caiu para 48,9 ,menor valor desde abril de 2014. Tal valor
refora a necessidade de estmulos para que o crescimento no ano no seja
menor do que 7%.
(E) Ritmo de abertura de contas na bolsa chinesa atingiu o patamar de 1 milho
por semana. Rodou o mundo a foto de um vendedor ambulante de banana Tempo de Leitura
operando a bolsa.
30 minutos

Equipe
Bruno Fonseca, CNPI
(M) Monetrio; (P) Politico; (F) Fiscal; (C) Crdito; (E) Economia Real Ricardo Kim, CNPI
*ndice que mede o quanto os dados da economia esto surpreendendo as
previses de mercado.
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Maio 2015

2. Renda Fixa

Destaques
O ms de Abril apresentou um movimento de toro na estrutura a termo da curva de juros. Os vrtices mais curtos, at
julho 2017, se elevaram enquanto que os vrtices mais longos caram. Na curva das NTN-Bs, ocorreu efeito
semelhante, merecendo destaque a tendncia de queda na inflao implcita para 2017 e 2018.
Os resultados desses efeitos foram os rendimentos negativos de ativos pr-fixados e de inflao de curto prazo, porm
rendimentos positivos para estes ativos de prazo mais longo.

Perspectivas
Com o encerramento do primeiro quadrimestre do ano, encerra-se tambm o perodo de sazonalidade alta da inflao.
Os prximos meses tendem a mostrar um IPCA mais baixo tanto pelo efeito sazonal quanto pelo efeito da alta de juros
que comeou a ser implementada h 6 meses atrs. Resultados empricos mostram que a alta de juros efetivamente
afeta a inflao com 6 a 9 meses de atraso.
Nota-se atravs do grfico a seguir que, geralmente, existe uma alta correlao entre o dlar e os vrtices da curva de
juros. Entretanto, verificamos assimetria nessa correlao nas ltimas semanas, principalmente o vrtice janeiro 18 que
apresenta correlao prxima de zero. Verificamos a oportunidade de entrada nos pr-fixados de curto prazo, pois
acreditamos na existncia de um prmio relativamente alto em face dos ltimos dados econmicos do Brasil.
Nesse contexto, mudamos nossa posio em renda fixa de +1 em inflao para +1 em ativos pr-fixados.

2.1 Correlao Dlar com DI janeiro/2018 e janeiro/2021

1,00
0,80
0,60
0,40 DI jan21 DI jan18
0,20
0,00
23/01/15

03/04/15
02/01/15

09/01/15

16/01/15

30/01/15

06/02/15

13/02/15

20/02/15

27/02/15

06/03/15

13/03/15

20/03/15

27/03/15

10/04/15

17/04/15

24/04/15

Indicao de Produtos

Sobre a alocao em ativos pr-fixados, destacamos as oportunidades em LTN Jul/2017 e LTN jan/2019 que
apresentam grande liquidez, alm da oportunidade do ganho com as expectativas de queda nos vrtices mais curtos da
curva de juros.

Ativos Pr-Fixados Fundos com Crdito Debntures Emissores Financeiros


LTN Jul/2017 XP Debntures Incentivadas SPVI12 CDB Modal 1080d
LTN jan/2019 Exodus 60 FICFIM ODTR11 CDB Indusval 730d
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3. Renda Varivel

Destaques
Conforme destacado no relatrio anterior, o ms de abril foi marcado por uma forte alta no Ibovespa (9,9 %).
A divulgao do balano da Petrobrs teve papel fundamental em destravar os investimentos e permitir que os
investidores voltassem a direcionar recursos para a bolsa brasileira. As aes ordinrias da Petrobrs (PETR3)
apresentaram valorizao de 48,7% no ms de abril, enquanto que as preferenciais (PETR4) apresentaram rentabilidade
de 34,1%.

Perspectivas

Apesar dos eventos globais permitirem a manuteno da bolsa em nveis altos, o patamar de P/L (preo da ao dividido
pelo lucro projetado) que a bolsa negocia nos parece distorcido. Atualmente esse mltiplo atingiu 13,7x, frente a uma
mdia dos ltimos 5 anos de 10,5x (grfico 3.1).
Embora no estejamos otimistas com a bolsa, existem oportunidades em alguns setores e em empresas especficas. No
grfico 3.2, destacamos um comparativo entre a bolsa como um todo, o setor financeiro e um papel especfico desse
setor.
Nesse contexto, estamos mantendo nosso posicionamento neutro em renda varivel tanto devido s oportunidades
especficas como pelo efeito na carteira de investimentos do cliente como um todo.

3.1 Evoluo do P/L 12m da bolsa brasileira 3.2 Comparativo de P/L* 12m projetado

14,00 13,6x
13,00
12,1x
12,00
11,00
10,00 9,0x
9,00
8,00
mai-10

mai-11

mai-12

mai-13

mai-14
set-10

set-11

set-12

set-13

set-14
jan-11

jan-12

jan-13

jan-14

jan-15

Ibovespa Financeiro Ita

Fonte: Bloomberg e Anlise XP * Preo da ao dividido pelo lucro

Indicao de Produtos

Mantemos nossa preferncia pela carteira recomendada XP e por fundos da estratgia long bias e valor. Para alocao
direta em aes, toda a posio segue protegida atravs de uma fence, com vencimento em agosto/2015.

Long Bias Valor Dividendos


Ibina Long Bias 3G Brasil Aes Fechamento da curva juros real
XP Dividendos
XP Long Biased BTG Pactual Absoluto
Brasil Plural Long Bias
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4. Multimercados

Destaques

Aps um incio de ano com resultados destacados, a indstria de fundos multimercados arrefeceu o ritmo de
performance no ms de abril. O ndice IFMM fechou o perodo com -0,26%. Contudo, em 12 meses, o ndice acumula
um resultado consistente de 12,36%, o que equivale a 108% do CDI. Com a depreciao do Dlar no perodo, as classes
Macro e Multiestratgia acabaram sendo penalizadas, porm em menor proporo quando comparado aos ganhos dos
meses anteriores.

Perspectivas

Devido recente desvalorizao do dlar, muitos gestores acreditam que o ponto de equilbrio da moeda americana se
encontra em patamares mais elevados que o atual e, assim, seguem posicionados via opes. Quanto renda varivel,
juros e inflao, no existe consenso entre os gestores apesar do aumento da exposio nessas classes de ativos.
O cenrio econmico e poltico em maio tende a se tornar mais claro e previsvel, o que nos possibilitar observar
movimentos mais direcionais dos gestores. Acreditamos que tal elevao nas posies dever representar no mdio
prazo uma melhora na performance dos fundos investidos.
Adicionalmente, importante destacar que fundos multimercados devem sempre ser analisados no longo prazo. No
grfico 4.1 abaixo, destacamos a evoluo da rentabilidade histrica em janelas de 12 meses e 36 meses, ressaltando a
entrega consistente em torno de 120% do CDI dessa classe de ativo no longo prazo.

4.1 Rentabilidades histrica dos fundos multimercados (IFMM em % CDI)

140%
120%
100%
12 Meses 36 Meses
80%
jan/13

jan/14

jan/15
jul/13

jul/14
abr/13

out/13

abr/14

out/14

abr/15

Fonte: Economtica e Alocao XP

Indicao de Produtos

Sobre a alocao em multimercados indicamos os seguintes produtos de diferentes classes e tipos de ativos.

Macro Baixa Vol Macro Alta Vol Long Short e Equity Hedge Arbi e Quant
Peninsula Hedge XP Multiestratgia Solana Long and Short Bozano
Ibina Hedge Kapitalo Kappa Brasil Plural Equity Hedge XP Unique FIM
Kondor Max Absolute Hedge Ibina Long and Short
Kondor LX XP Long and Short 30
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5. Fundos de Investimentos Imobilirios

Destaques

O ms de abril foi um ms sem notcias relevantes nos fundamentos dos FIIs. Apesar disso, o ndice IFIX apresentou
uma alta expressiva de 3,71%.
Outro ponto positivo foi o volume de negociaes nesse ms. Aps janeiro e fevereiro negociando pouco mais que 300
milhes de reais, maro e abril sinalizaram uma recuperao com volume mensal de negociao entre 400 e 500
milhes de reais. Ainda no a liquidez observada em 2013 mas o mercado j volta a negociar em nveis mais
saudveis, prximo aos patamares do ano passado.

Perspectivas

Conforme se aproxima do fim do ciclo de alta da SELIC, nosso otimismo com o desempenho do mercado de FIIs
aumenta e o comportamento de abril refora esta percepo. Apesar de mais duradouro que imaginvamos, um
movimento muito semelhante ao observado ao longo de fevereiro de 2013, vspera do fim do ltimo ciclo de aperto
monetrio e que deu incio a um perodo de nove meses de alta consecutivos.
Entre os fatores que justificam uma futura alta do IFIX, destacamos abaixo a evoluo de preos no mercado privado de
imveis, representado pelo ndice FIPE ZAP. Nota-se um descolamento entre a evoluo do preo do IFIX e das vendas
privadas.

5.1 Evoluo comparativa do ndice FIPE-ZAP Venda e do IFIX ( jan/2012 = 1)


1,4 FIPE-ZAP Vendas IFIX
1,3

1,2

1,1

1
jan/12

set/12

jan/13

set/13

jan/14

set/14

jan/15
mar/12

mar/13

mar/14

mar/15
mai/12

jul/12

nov/12

mai/13

jul/13

nov/13

mai/14

jul/14

nov/14

Fonte: Bovespa e FIPE

Indicao de Produtos
Entre as classes, seguimos sugerindo a alocao em fundos de recebveis juntamente, com os fundos de lajes
corporativas.

Fundos de Papel Fundos de Lajes Corporativas


Maxi Renda (MXRF11) TB Office (TBOF11)
BTG Pactual Fundo de Fundos (BCFF11B) Thera Corporate (THRA11B)
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6. Indicadores
6.1 Indicadores

ndices de Mercado Ms Ano 12 meses 24 meses 36 meses

CDI Ps-fixados 0,95% 3,78% 11,40% 21,58% 30,58%


IRF-M Pr-fixados 1,09% 3,16% 10,56% 16,13% 27,94%
IMA-B Indexados Inflao 2,44% 5,91% 15,56% 9,90% 25,13%
IFMM Multimercados -0,26% 5,81% 12,36% 21,30% 33,79%
IFIX Fundos Imobilirios 3,71% 4,57% 3,48% -9,81% 5,35%
IBOVESPA Aes Brasileiras 9,93% 12,44% 8,92% 0,57% -9,04%
Dlar Ptax Dlar -6,68% 12,70% 33,88% 49,55% 58,24%
S&P Aes Americanas 0,85% 1,29% 10,70% 30,54% 49,19%
Fonte: Economtica

6.2 Rentabilidade Acumulada em 12 meses Versus Volatilidade

35%
20% Dlar Ptax Venda
Ima-B
15%Conserv IFMMIRF-M
Agress
Rentabilidade

10% Moder
CDI
Moder Agress

IFIX Ibovespa
5%

0%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%
25% 20%

-5% Volatilidade

Fonte: Economtica

7. Expectativas
Expectativa de Mercado 2015 Variao no Ms 2016 Variao no Ms
IPCA 8,26% 6bps 5,60% = 0bps

IGP-M 7,06% 64bps 5,50% = -

JUROS (SELIC) - Final 13,50% 25bps 11,50% = -

PIB -1,18% -17bps 1,00% -10bps

CMBIO - Final R$ 3,20 -R$0,05 R$ 3,23 R$ 0,02


Fonte: BACEN Focus 30 de abril de 2015
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8. Alocao Ttica Geral

Conservador Moderado Moderado-Agressivo Agressivo


Classe de Ativo
Longo Prazo Ttico Longo Prazo Ttico Longo Prazo Ttico Longo Prazo Ttico

Renda Fixa 80% 90% 65% 65% 45% 45% 25% 25%
Ps-Fixado 80% 90% 60% 55% 35% 30% 15% 10%
Pr-Fixado - - - 5% - 5% - 5%

Indexados Inflao - - 5% 5% 10% 10% 10% 10%

Multimercados 20% 10% 30% 30% 40% 40% 45% 50%


Aes - - 5% 5% 15% 15% 30% 25%
Alternativos - - - - - - - -
Resultados*
Retorno Alvo 105% do CDI 115% do CDI 125% do CDI 140% do CDI
Volatilidade Esperada 0,70% 2,00% 5,00% 8,00%
Prazo de Investimento 6 meses 1 ano 3 anos 5 anos
Pior Resultado Mensal 0,47% -0,44% -3,97% -8,80%
Pior ms fev/13 out/08 out/08 out/08
% de Meses Positivos 100% 94% 76% 61%

9. Alocao Ttica Comparativa


Menor Exposio Neutro Maior Exposio
-2 -1 0 +1 +2
Ps-Fixado

Pr-Fixado

Inflao

Multimercados

Aes

Legenda: Posio Anterior Posio Atual


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10. Book de Renda Fixa

10.1 Resultado em Abril/2015 10.2 Resultado no ano de 2015

1,24%
1,11% 1,11% 4,96%
1,04% 4,51%
0,95% 4,09% 4,20%
Agressiva 3,78%

Agressiva
Mod-Agressiva

CDI

Mod-Agressiva

CDI
Moderada

Moderada
Conservadora

Conservadora

Fonte: Economtica

10.3 Composio do Book para Maio/2015

Ativo Sub Classe Conservador Moderada Moderada-Agressiva Agressiva


CDB Intermedium liquidez diria Ps 20,0% 10,0% 10,0% 5%
Sparta Top Renda Fixa Ps 20,0% 20,0% - -
Bozano Top Crdito Privado Ps 20,0% 15,0% - -
XP Investor FI RF Ps 20,0% - - -
CDB Besi 365d Ps 10,0% 15,0% 10,0% -
CDB Indusval 730 dias Ps - - 10,0% -
CDB Modal 1080 dias Ps - - - 5,0%
LTN JUL/17 Pr - 5,0% 5,0% 5,0%
XP Debntures Incentivadas Inflao - - 5,0% 5,0%
SPVI12 Inflao - - 2,5% 2,5%
SAIP11 Inflao - - 2,5% 2,5%
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Maio 2015

11. Book de Multimercados

11.1 Resultado em Abril/2015 11.2 Resultado no ano de 2015

4,49%
0,95%
3,99%
3,78%
3,20%
2,83%
0,49%

0,08%
-0,42% -0,43%
Agressiva

CDI
Mod-Agressiva
Moderada
Conservadora

Agressiva
Mod-Agressiva

CDI
Conservadora

Moderada
Fonte: Economtica

11.3 Composio do Book para Maio/2015

Ativo Sub Classe Conservador Moderada Moderada-Agressiva Agressiva


Pennsula Hedge Macro 5% 12,5% - -
Solana Long and Short Long Short 5% 12,5% - -
Brasil Plural Equity Hedge Long Short - 5% 10% 10%
XP Crdito Internacional Internacional - - 10% -
Absolute Hedge Macro - - 10% 10%
Kapitalo Kappa Macro - - 10% 10%
XP Multiestratgia Macro - - - 10%
Kondor LX Macro - - - 10%
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Maio 2015

12. Book de Renda Varivel

12.1 Resultado em Abril/2015 12.2 Resultado no ano de 2015


12,70%

9,9%
10,21%

8,16%
5,85% 5,74%
4,86%

0,00% 0,35%
0,0%

Agressiva

Ibovespa
Mod-Agressiva
Moderada
Conservadora
Agressiva
Mod-Agressiva

Ibovespa
Moderada
Conservadora

Fonte: Economtica

12.2 Composio do Book para Maio/2015

Ativo Sub Classe Conservador Moderada Moderada-Agressiva Agressiva


Carteira Recomendada XP
Valor - - 10% 10%
com Proteo
Ibina Long Biased Long Bias - - - 15%
XP Long Biased Long Bias - 5% 5% -
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Este relatrio destinado distribuio para a rede de Agentes Autnomos da XP Investimentos e ser tambm divulgado no site XP para clientes. Fica proibida sua reproduo ou redistribuio para qualquer
pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propsito, sem o prvio consentimento expresso da XP Investimentos Corretora.

A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a misso de servir de canal de contato sempre que os clientes que no se sentirem satisfeitos com as solues dadas pela empresa aos seus problemas. Para
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O custo da operao e a poltica de cobrana esto definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: www.xpi.com.br.

A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuzos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilizao deste relatrio ou seu contedo.

A XP Gesto de Recursos Ltda. e a XP Investimentos CCTVM S/A so sociedades que esto sob controle comum, sendo ambas controladas indiretamente pela XP Controle Participaes S/A.

Produtos de Renda Fixa: So preferencialmente para investidores de perfil Conservador e Moderado, de acordo com a Poltica de Suitability aplicada pela XP Investimentos.

A operao em Renda Fixa se consubstancia na compra e venda de ttulos de Renda Fixa, que podem ser pblicos (porque emitidos pelo governo) ou privados (porque emitidos por instituies, financeiras ou
no), prefixados (porque baseado em taxa fixa de rentabilidade) ou ps-fixados (porque baseado em indexadores, como ndices de inflao etc.). Os riscos da operao com ttulos de Renda Fixa esto na
capacidade do(s) devedor(es) em honrar a dvida (risco de crdito); na impossibilidade de venda do ttulo, o que inclui a ausncia de investidores interessados em adquiri-los, ou mesmo a venda do ativo a uma
taxa abaixo da taxa do investidor (risco de liquidez);na possibilidade de variao da taxa de juros e dos indexadores (risco de mercado) e nos riscos inerentes estrutura da operao.

Ttulos Pblicos, LF, FIDC, CRA, CRI e Debnture no contam com a garantia do Fundo Garantidor de Crditos (FGC). CDB, LC e LCA contam com a garantia do Fundo Garantidor de Crditos (FGC) que
garante a devoluo do principal investido acrescido de juros referente a rendimentos, na hiptese da incapacidade de pagamento da instituio financeira, de at R$ 250 mil por CPF ou CNPJ, por instituio
ou conglomerado financeiro. DPGE garantido at o valor de R$ 20 milhes por CPF ou CNPJ, por instituio ou conglomerado financeiro.

Para se manter a proporcionalidade na comparao todos os produtos isentos de imposto de renda sero sobretaxados com o imposto referente ao tempo de seu vencimento, ou seja, a sobretaxa ser de
22,5% para produtos com vencimento de 0 a 6 meses, 20% para produtos com vencimento de 6 meses a 1 ano, de 17,5% para produtos com vencimento entre 1 e 2 anos, e de 15% para produtos com
vencimento acima de 2 anos.

Aes: Este produto indicado para investidores de perfil Moderado, Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Poltica de Suitability aplicada XP Investimentos.

Ao uma frao do capital de uma empresa que negociada no mercado. um ttulo de renda varivel, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade no preestabelecida, dependendo das cotaes
nos mercados. O investimento em aes um investimento de risco e os desempenhos anteriores no so necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declarao ou garantia, de forma
expressa ou implcita, feita neste material em relao a desempenhos. As condies de mercado, o cenrio macroeconmico, os eventos especficos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do
investimento, podendo resultar at mesmo em significativas perdas patrimoniais. A durao recomendada para o investimento de mdio-longo prazo. O patrimnio do cliente no est garantido neste tipo de
produto

Opes: So preferencialmente indicadas para investidores de perfil Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Poltica de Suitability aplicada XP Investimentos. No mercado de opes, so
negociados direitos de compra ou venda de um bem por preo fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operaes com
esses derivativos so consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relaes de risco e retorno e algumas posies apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A durao
recomendada para o investimento de curto prazo e o patrimnio do cliente no est garantido neste tipo de produto.

Termos Este produto indicado para investidores de perfil Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Poltica de Suitability aplicada XP Investimentos. So contratos para compra ou a venda de uma
determinada quantidade de aes, a um preo fixado, para liquidao em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mnimo de 16 dias e
mximo de 999 dias corridos. O preo ser o valor da ao adicionado de uma parcela correspondente aos juros que so fixados livremente em mercado, em funo do prazo do contrato. Toda transao a
termo requer um depsito de garantia. Essas garantias so prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

Commodities So preferencialmente indicadas para investidores para investidores de perfil Moderado-agressivo e Agressivo, de acordo com a Poltica de Suitability aplicada XP Investimentos.

Commoditie um objeto ou determinante de preo de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um ndice, uma taxa, um valor mobilirio ou produto fsico. um investimento
de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilao de preo devido utilizao de alavancagem financeira. A durao recomendada para o investimento de curto prazo e o patrimnio do cliente
no est garantido neste tipo de produto. As condies de mercado, mudanas climticas e o cenrio macroeconmico podem afetar o desempenho do investimento.

Fundos: Um fundo de investimento uma comunho de recursos, captados de pessoas fsicas ou jurdicas, com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aplicao em ttulos e valores mobilirios. Um
fundo organizado sob a forma de condomnio, e seu patrimnio dividido em cotas, cujo valor calculado diariamente por meio da diviso do patrimnio lquido pelo nmero de cotas em circulao. Leia o
prospecto e o regulamento do Fundo antes de investir. Os fundos de investimento no contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do
Fundo Garantidor de Crdito FGC. A rentabilidade obtida no passado no representa garantia de rentabilidade futura.

LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR . A RENTABILIDADE DIVULGADA NO LQUIDA DE IMPOSTOS

Fundos Imobilirios: Possui iseno de imposto de renda para pessoas fsicas que tenham menos de 10% da totalidade de cotas do fundo e exclusivamente para fundos imobilirios cujas cotas sejam
negociadas em Bolsa de Valores e que tenham mais de 50 cotistas

Patrimnio mdio ltimos 12 meses em R$ milhes para data-base de 31/12/2014:

Brasil Plural Kapitalo Kappa Absolute Hedge Kondor LX XP Long Biased XP BDR Nvel I Ibiuna Long
Equity Hedge 30 FICFIM FIC FIM XP Multiestratgia FIM Fundos FIC FIM Hedge FIA Solana Long Short Biased

779 283 92,8 17,5 581 10,5 - 39,1 51

XP Multiestratgia Bozano Top Sparta Top XP Debentures

56 309 105 35